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EFECTOS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

EMPRESA S/D C/D
Activos 2400 2400
Patrimonio 2400 600
Deuda 0 1800
EBIT 400 400
ROA % 16.7 16.7

ENDEUDAMIENTO AL 13% ANUAL
EBIT 400 400
Intereses ### 0 234
UAIR 400 166
IMP A LA RTA ### 132 54.8
UTIL. NETA 268 111.2
ROE (%) UN/PATR 11.2 18.5

ENDEUDAMIENTO AL 20% ANUAL
EBIT 400 400
Intereses ### 0 360
UAIR 400 40
IMP A LA RTA ### 132 13.2
UTIL. NETA 268 26.8
ROE (%) UN/PATR 11.2 4.5

ROE = {ROA + (ROA-r) D/K} (1 - t)
DOS EMPRESAS: UNA CON DEUDA

EFECTOS DEL IMP A LA RENTA SOBRE LOS INTERESES
EMPRESA S/D C/D
EBIT 400 400
Deuda 0 800
Intereses (15%) 0 120
EBT 400 280
Menos: Imp a la Renta 120 84
FLUJOS QUE PERMANECEN EN LA EMPR 280 316
CAPITAL 3000 2200
ACCIONES EN CIRCULACION (S/ 10) 300 220
UPA - EPR 0.9333333333 1.4363636364

QUIÉNES PERCIBEN EL FLUJO FINANCIERO = VALOR DE LA EMPRESA
Accionistas 280 196.0
Bonistas (Deuda) 0 120
TOTAL PERCIBIDO 280 316.0 36.0

AHORRO FISCAL = t * Int = 0.30 * 120 = 36 36

EL VALOR DE AMBAS EMPRESAS ESTA RELACIONADO
DE LA SIGUIENTE MANERA:
V c/d = Vs/d + t * Int = 280 + (.3*120) = 316 316
EFECTO DEL CICLO ECON SOBRE EL ROA Y PLANIFICACION DE LA ESTRUCTUR
FINANCIERA

COND ECON ROA ROE (%)
S/D
Año malo 4% 1.0
Año normal 15% 8.2
Año bueno 26% 16.0

ROE = {ROA + (ROA-r) D/K} (1 - t)
ANIFICACION DE LA ESTRUCTURA

ROE (%)
C/D
-4.0
10.1
25.0

D/K} (1 - t)