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ENFOQUE MODERNO DE LA ECONOMÍA

FINANCIERA

Curso: Finanzas para la gestión

Profesor: Mercado Philco, Fausto

Integrantes:

- Quispe, Andy

- Santisteban Condori, Susan Karina

- Urbina Chico, Ángel Martin

- Urcuhuaranga Velázquez, Moisés

- Villanueva Fernández, Alejandro

- Yupanqui García, Andy

2018
INTRODUCCIÓN

DESARROLLO

Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de activos
financieros desarrollado por William Sharpe que permite estimar su rentabilidad
esperada en función del riesgo sistemático. Una vez que la rentabilidad esperada de un
activo es calculada utilizando CAPM, los futuros flujos de caja que producirá dicho activo
pueden ser descontados a su valor actual neto (VAN) utilizando esta tasa, para así
determinar el precio adecuado del activo o título valor.

Se considera que un activo es valorado correctamente cuando su precio de cotización
en el mercado es igual al valor calculado utilizando CAPM. Si el precio es mayor a la
valuación obtenida, el activo está sobrevaluado; y si el precio está por debajo de la
valuación significa que el activo está subvaluado.

El desarrollo de este modelo está basado en diversas formulaciones de Harry Markowitz
sobre la diversificación y la teoría moderna de Portfolio. Se trata de un modelo teórico
basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se presume que la oferta de activos
financieros es igual a la demanda. La situación del mercado es de competencia perfecta
y, por tanto, la interacción de oferta y demanda determinará el precio de los activos.
Además, existe una relación directa entre la rentabilidad del activo y el riesgo asumido.
A mayor riesgo mayor rentabilidad de tal modo que si pudiésemos medir y otorgar
valores al nivel de riesgo asumido, podríamos conocer el porcentaje exacto de
rentabilidad potencial de los distintos activos.

Fórmula del modelo CAPM

El modelo CAPM, trata de formular este razonamiento y considera que se puede estimar
la rentabilidad de un activo del siguiente modo:

E (ri) = rf + β [ E (rm) – rf ]

Donde:

 E (ri): Tasa de rentabilidad esperada de un activo concreto.
 rf: Rentabilidad del activo sin riesgo.
 Beta de un activo financiero: Medida de la sensibilidad del activo respecto a su
Benchmark. Betas mayores a 1 simbolizan que el activo tiene un riesgo mayor
al promedio de todo el mercado. Betas debajo de 1 indican un riesgo menor.
 E(rm): Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo.

El modelo asume varios aspectos sobre los inversionistas y los mercados:

 Los inversores son adversos al riesgo y exigen mayores rentabilidades para
inversiones arriesgadas.
 Puesto que los inversionistas pueden diversificar, éstos solamente se preocupan
por el riesgo sistémico de cualquier activo.
 El mercado no ofrece ninguna recompensa por acarrear riesgos diversificables.
 Algunos portafolios son mejores que otros, pues devuelven mayores
rentabilidades con menor riesgo.
 Si todos los inversionistas tienen el portafolio del mercado, cuando evalúan el
riesgo de un activo específico, estarán interesados en la covariación de ese
activo con el mercado en general. La implicación es que toda medida del riesgo
sistémico de un activo debe ser interpretado en cómo varían con respecto al
mercado. El beta provee una medida de este riesgo.

Inconvenientes del CAPM

 El modelo no explica adecuadamente la variación en los rentabilidades de los
títulos valores. Estudios empíricos muestran que activos con bajos betas pueden
ofrecer rentabilidades más altos de los que el modelo sugiere.
 El modelo asume que, dada una cierta tasa de rentabilidad esperado, los
inversionistas prefieren el menor riesgo, y dado un cierto nivel de riesgo,
preferirán los mayores rentabilidades asociados a ese riesgo. No contempla que
hay algunos inversionistas que están dispuestos a aceptar menores
rentabilidades por mayores riesgos, es decir, inversionistas que pagan por
asumir riesgo.
 El modelo asume que todos los inversionistas tienen acceso a la misma
información, y se ponen de acuerdo sobre el riesgo y el rentabilidad esperado
para todos los activos.
 El portafolio del mercado consiste de todos los activos en todos los mercados,
donde cada activo es ponderado por su capitalización de mercado. Esto asume
que los inversionistas no tienen preferencias entre mercados y activos, y que
escogen activos solamente en función de su perfil de riesgo-rentabilidad.

Teoría de Fijación de Precios de Arbitraje
Es un modelo de equilibrio de valoración de activos. Esta teoría plantea que todos los
inversionistas piensan que el rendimiento individual de los activos financieros, está
influido por varios factores de riesgo a los que se les asigna precio en el mercado. El
fundamento principal del APT es que los individuos arbitran activos que consideran
subvaluados y venden activos sobrevaluados en el menor tiempo posible, dando
factores de riesgo, con el fin de aprovechar la utilidad de arbitraje.

Análisis comparativo con el CAPM
El APT y el CAPM son diferentes enfoques de la valoración de activos, pero no son
necesariamente contradictorios. De hecho, el CAPM podría considerarse un caso
particular del APT cuando se contempla un único factor explicativo de la rentabilidad
de las inversiones y dicho factor viene dado por la cartera de mercado.

Hipótesis del Mercado Eficiente
Esta teoría postula que los inversores, como personas racionales que son, valoran todos
sus activos y títulos por su valor intrínseco, en el sentido del precio de equilibrio. En este
sentido, dicho valor intrínseco se verá modificado por la nueva información que llegue
al mercado, que por definición será impredecible. Es decir, el mercado se comporta
como un juego equitativo en el que los precios reflejan toda la información disponible;
de modo que los inversores no deberán preocuparse por la valoración de los títulos.

En un mercado eficiente, ningún grupo estaría en situación de desventaja ni en ventaja
sobre los demás, puesto que todos poseen la máxima información, de modo que la única
forma de obtener beneficios es conseguir información que no tengan los demás
inversores.

Un mercado debe cumplir tres pautas para ser eficiente: Ser homogéneo, haber muchos
compradores y vendedores y la inexistencia de barreras de entrada o de salida. Estas
tres pautas son las mismas para el concepto de mercado perfecto, por lo que un
mercado eficiente es, a su vez, un mercado perfecto.

REFLEXIÓN