OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

Investigaciones
Económicas
Bancolombia

Economía Internacional Juan Pablo Espinosa Arango

Director de Investigaciones Económicas
juespino@bancolombia.com.co
 Las presiones alcistas sobre la inflación de EE.UU se +5717463991 ext. 37313
han moderado
 Los riesgos externos ganan relevancia para el BCE Arturo Yesid González Peña
Analista Cuantitativo
 En medio de riesgos crecientes, el FMI redujo sus arygonza@bancolombia.com.co
perspectivas de crecimiento +5717463991 ext. 37385
 La inflación de la Zona Euro, la publicación más Santiago Espitia Pinzón
destacada de la próxima semana Analista Macroeconómico
sespitia@bancolombia.com.co
Economía Colombiana +5717463991 ext. 37315

Juan Manuel Pacheco Pérez

 La confianza del consumidor volvería a crecer, pero Analista Internacional y de Mercados
a menor ritmo jupachec@bancolombia.com.co
+5717463991 ext. 37380
 El sector industrial y el comercio al por menor
seguirán impulsando la economía Juan Camilo Meneses Cortés
 Las importaciones continuarían ganando tracción Analista de Banca Central y Sistema Financiero
juamenes@bancolombia.com.co
 La próxima semana el Gobierno Nacional presentará +5717463991 ext. 37316
su propuesta de ley de financiamiento
Julián Felipe Huertas Espitia
Analista Regional
julhuert@bancolombia.com.co
Indicadores Macroeconómicos +5717463980 ext. 37303

Juanita Blanco Zea

Indicadores de Mercado Practicante
jublanco@bancolombia.com.co
+5717463991 ext. 37310

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

Economía Internacional
Las presiones alcistas sobre la inflación de EE.UU se
han moderado
En septiembre, el índice de precios al consumidor de
EE.UU registró una variación anual de 2,3%, lo que Variación y contribución a la inflación de EE.UU
representa un retroceso de 40 pbs frente al mes anterior. Contribución pps Var. % anual
Inflación Total 2.3%
La ralentización de la inflación total estuvo explicada por el
comportamiento lateral del precio del crudo en el último Alimentos 0.181 1.4%
Alimentos en casa 0.030 0.4%
mes. El rubro de energía registró una variación de 4,8% y
Alimentos en fuera de casa 0.151 2.6%
aportó tan solo 0,39 pps a la variación total. Por su parte, Energia 0.386 4.8%
los alimentos contribuyeron con 0,18 pps. Productos energéticos 0.435 9.6%
Servicios de energia -0.049 -1.2%
Al margen del comportamiento de los grupos
mencionados, que resultan ser los más volátiles, la Sin alimentos y energia 1.710 2.2%
Vehiculos nuevos 0.015 0.5%
inflación subyacente permaneció en 2,2% por segundo
Vestuario -0.012 -0.6%
mes consecutivo. Se destaca el menor aporte que presentó Servicios sin servicios de energia 1.762 3.0%
el rubro de arriendo. Arriendos 1.079 3.3%
Servicios medicos 0.136 2.0%
El resultado total se encuentra en línea con lo expuesto por
Fuente: Grupo Bancolombia, BLS, Bloomberg.
el FED, y sustenta la senda de incrementos en la tasa de
referencia planteada por el FED. En tal sentido, es
razonable suponer un escenario base en el que la tasa de
los fondos federales llegará a 3% a finales de 2019.

Los riesgos externos ganan relevancia para el BCE

Esta semana el Banco Central Europeo (BCE) confirmó el
cambio en el monto de las compras netas de activos hasta
EUR 15 mil millones mensuales desde octubre hasta
Proyecciones del BCE de las principales variables diciembre de 2018, momento en el que estas terminarán.
macroeconómicas Esto dependerá de que se mantenga la convergencia de la
Variable (%) 2018 2019 2020 inflación hacia el objetivo de 2%.
Cambio en el PIB real 2.0 1.8 1.7 Con respecto a la evolución de los precios, que en agosto
Proyección junio 2.1 1.9 1.7 habían registrado una variación anual de 2%, el BCE afirmó
Tasa de desempleo 8.3 7.8 7.4 que espera que en lo que resta del año se modere.
También efectuó ligeras revisiones a la baja en la
Proyección junio 8.4 7.8 7.3 estimación de la inflación subyacente.
Inflación 1.7 1.7 1.7
Proyección junio 1.7 1.7 1.7 En cuanto al crecimiento, los miembros del BCE revisaron
a la baja su expectativa, como resultado de una menor
Inflación subyacente 1.1 1.5 1.8 demanda externa. En adelante, los riesgos bajistas sobre
Proyección junio 1.1 1.6 1.9 el crecimiento estarán centrados en la incertidumbre
Fuente: Grupo Bancolombia, BCE. generada por políticas proteccionistas, la vulnerabilidad de
las economías emergentes y el incremento en la volatilidad
en los mercados.
En suma, de las declaraciones cautelosas del BCE se
percibe que, a pesar de que se apresta a concluir su
programa de compras, es improbable que en el futuro
previsible ocurra un alza en las tasas de referencia.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

En medio de riesgos crecientes, el FMI redujo sus

perspectivas de crecimiento
Perspectivas de crecimiento global del FMI (var. % anual)
En su más reciente informe de Perspectivas Económicas Proyecciones Octubre. Diferencia pronósticos
Globales (WEO, por sus siglas en inglés) el Fondo Región 2018 Julio 2018 - Oct 2018
2016 2017 2018 2019 2018 2019
Monetario Internacional redujo su expectativa de Mundial 3.2% 3.7% 3.7% 3.7% -0.2% -0.2%
crecimiento global en 20 pbs para este y el próximo año. Economías Avanzadas 1.7% 2.3% 2.4% 2.1% 0.0% -0.1%
Vale la pena mencionar que esta es la primera revisión a EE.UU 1.5% 2.2% 2.9% 2.5% 0.0% -0.2%
Eurozona 1.8% 2.4% 2.0% 1.9% -0.2% 0.0%
la baja que realiza la entidad desde julio de 2016. Alemania 1.9% 2.5% 1.9% 1.9% -0.3% -0.2%
Francia 1.2% 2.3% 1.6% 1.6% -0.2% -0.1%
Pese a que el pronóstico de las economías avanzadas se Italia 0.9% 1.5% 1.2% 1.0% 0.0% 0.0%
mantuvo para 2018, para el próximo se redujo de 2,2% a España 3.2% 3.0% 2.7% 2.2% -0.1% 0.0%
2,1%. La expectativa de crecimiento para este año sigue Reino Unido 1.8% 1.7% 1.4% 1.5% 0.0% 0.0%
Japón 1.0% 1.7% 1.1% 0.9% 0.1% 0.0%
estando respaldada por un sólido crecimiento de EE.UU. Emergentes y en Dllo 4.4% 4.7% 4.7% 4.7% -0.2% -0.4%
que sigue impulsado por la política fiscal expansiva. China 6.7% 6.9% 6.6% 6.2% 0.0% -0.2%
India 7.1% 6.7% 7.3% 7.4% 0.0% -0.1%
Además, la expectativa para las economías emergentes se Latam y el Caribe -0.6% 1.3% 1.2% 2.2% -0.4% -0.4%
tornó más conservadora. La perspectiva de América Latina Brasil -3.5% 1.0% 1.4% 2.4% -0.4% -0.1%
México 2.9% 2.0% 2.2% 2.5% -0.1% -0.2%
sufrió el mayor cambio a la baja. Para 2018 y 2019, el FMI
África Subsahariana 1.4% 2.7% 3.1% 3.8% -0.3% 0.0%
redujo en 40 pbs el crecimiento de la región a 1,2% y 2,2%, Nigeria -1.6% 0.8% 1.9% 2.3% -0.2% 0.0%
respectivamente. Esta revisión estaría fundamentada en el Fuente: Grupo Bancolombia, Fondo Monetario Internacional,
empeoramiento de las condiciones financieras, la Bloomberg.
reversión de los flujos de capital y posiciones externas más
débiles.

La inflación de la Zona Euro, la publicación más

destacada de la próxima semana
El miércoles, Eurostat revelará el dato final de inflación
para esta región para septiembre. De acuerdo con la
Medidas de inflación de la Zona Euro (var. % anual) publicación anticipada, el mes pasado la variación anual se
IPC (var.% anual) IPC subyacente (var. % anual) Objetivo del BCE
ubicó en 2,1%, 10 pbs por encima del registro del mes
anterior.
3.2%
Pese a ello, la métrica que excluye los rubros más volátiles
2.7%
2.1%
continuaría ralentizándose y se ubicaría en 0,9% anual.
2.2% Esta debilidad en la inflación básica llevaría al BCE a
1.7% mantener su política monetaria acomodaticia por un tiempo
adicional.
1.2%

0.7%
Por su parte, en EE.UU serán publicadas las minutas
0.9% correspondientes de la más reciente reunión del Comité
0.2% Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en
-0.3% inglés). Se espera que el documento contenga
apreciaciones acerca de las cifras de actividad económica
-0.8%
sep.-10 sep.-11 sep.-12 sep.-13 sep.-14 sep.-15 sep.-16 sep.-17 sep.-18 para lo que resta del año, y expectativas en torno a futuros
Fuente: Grupo Bancolombia, Eurostat, Bloomberg. ajustes de la tasa de los fondos federales.

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Viernes 12 de octubre de 2018

Economía Colombiana
La confianza del consumidor volvería a crecer, pero a
un menor ritmo Índice de confianza al consumidor de Fedesarrollo (balance
El martes de la próxima semana, Fedesarrollo publicará los de respuestas)
resultados de la Encuesta de Opinión del Consumidor para Índice de Confianza del Consumidor (ICC) ICC (PM3)
septiembre. Al respecto, esperamos una mejora en el
50
Índice de Confianza del Consumidor (ICC) que le permita
40
ubicarse en un 6,9%. Este dato implicaría un crecimiento
30
de 17,2 pps frente al mismo mes de 2017 y de 2,2 pps
20
frente al mes que le precedió. 6.9
10
Este aumento estaría explicado por un mayor optimismo 0 7.1

dada la recuperación de la economía, en medio de un -10

contexto de baja inflación y tasas de interés moderadas. -20
Sin embargo, creemos que la perspectiva de la ley de -30
financiamiento, y en particular la potencial ampliación de la -40

sep-14

jun-15
sep-15

jun-16
sep-16

jun-17
sep-17

jun-18
sep-18
dic-14

dic-15

dic-16

dic-17
mar-15

mar-16

mar-17

mar-18
base gravable del IVA, pueden tener efecto a la baja en las
expectativas, lo que evitaría un mayor avance del índice
general. Así pues, el resultado indicaría un crecimiento Fuente: Grupo Bancolombia, Fedesarrollo.
menor a los 20,8 pps que se promediaron en los primeros
ocho meses del año.

El sector industrial y el comercio al por menor seguirán

impulsando la economía
Producción industrial y ventas del comercio al por menos a
agosto de cada año (var. % anual) La próxima semana el DANE publicará los resultados para
2015-8 2016-8 2017-8 2018-8 Proyectado agosto de las encuestas mensuales de industria y comercio
12% al por menor. Consideramos que estos sectores verán
10.3%
10%
crecimientos anuales de 3,6% y 4,5%, respectivamente.
8% En lo que respecta a la industria, las actividades de
6.1%
6% 4.5%
refinación de petróleo van a seguir sosteniendo el
4%
3.5% 3.6% crecimiento del sector. Además, el optimismo entre los
industriales, favorecido por el buen nivel de pedidos en el
2%
mes, es una señal que sustenta nuestra proyección con la
0%
obtención de este resultado.
-2% -1.2%-1.2%
-4% -3.0%
Por su parte, el comercio se seguiría beneficiando de la
Industria Comercio estabilización en los ingresos disponibles, la recuperación
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE. en la confianza del consumidor y las bajas tasas de interés
que se observan en el mercado de crédito. En suma, estos
dos sectores continuarán estando dentro de los mayores
jalonadores de la actividad productiva este año.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

Las importaciones continuarían ganando tracción

La próxima semana el DANE publicará las cifras de
Balanza comercial a agosto de cada año
comercio exterior con corte a agosto de 2018. Esperamos
(USD millones)
que las importaciones hayan totalizado en dicho mes US
$4.611 millones. Esta cifra correspondería a un crecimiento
anual de 10%. 417 241
143
Dado el escenario de recuperación gradual que atraviesa la
economía, y como ha sido característico de los reportes -67
más recientes, esperamos que los bienes intermedios sean
-393
los principales determinantes del crecimiento de las
compras al exterior. También estimamos variaciones -809 -840
positivas en los rubros de bienes de consumo y de capital. -1,010

Con base en estos resultados, la balanza comercial este -1,434

mes habría registrado un déficit de US $840 millones, lo cual
implicaría una ligera ampliación frente a lo registrado un año ago.-10 ago.-11 ago.-12 ago.-13 ago.-14 ago.-15 ago.-16 ago.-17 ago.-18
atrás (US $809 millones). A pesar de ello, destacamos que
la tendencia del desbalance comercial del país ha sido
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
descendente en lo corrido de 2018.

La próxima semana el Gobierno Nacional presentará su

propuesta de ley de financiamiento
Ingreso tributario adicional previsto en diferentes
alternativas (“combos”) de ley de financiamiento (% del PIB) Con el fin de cumplir con los apretados plazos que imponen
las normas (su aprobación se debe dar a más tardar el 16
Combo 1 Combo 2 Combo 3
de diciembre), la próxima semana el Gobierno presentará al
3.0%
2.8% Congreso el proyecto de ley de financiamiento.
2.5%
Vale la pena recordar que el objetivo principal que han
2.1%
esbozado los funcionarios de la administración es obtener
2.0% 1.8% con esta iniciativa recursos adicionales que, en primera
1.5% instancia, cubran el faltante de $14 billones en el
1.5% 1.4%
1.3% 1.2% Presupuesto de la Nación para 2019.
1.0% 1.0%
1.0%
0.7% 0.6%0.6%
Esta cifra, cercana al 1,3% del PIB, representa una meta
ambiciosa dado el promedio de recaudo adicional que se ha
0.5%
obtenido en reformas tributarias anteriores (menos del 1%
del PIB). Sin embargo, es un paso necesario para asegurar
0.0%
2019 2020 2021 2022 el cumplimiento de las metas de déficit en los próximos
años.
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
Además, la composición de la ley y la redistribución de las
cargas impositivas entre personas y empresas será
determinante para dimensionar el efecto que la ley tendrá
sobre la demanda y la actividad productiva el próximo año.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

Calendario Económico

Fecha País Evento Periodo Sondeo Previo

Colombia Índice confianza consumidor Sep -- 4.7
16-oct Euro Zona Balanza comercial Ago -- 12.8b
EE.UU Empleos disponibles JOLTS Ago 6900 6939
Brasil Actividad económica MoM Ago -- 0.57%
Colombia Ventas al por menor YoY Ago -- 3.20%
Colombia Producción industrial YoY Ago -- 3.50%
17-oct Euro Zona IPC YoY Sep 2.10% 2.00%
Euro Zona IPC (MoM) Sep 0.50% 0.20%
Japón Balanza comercial Sep ¥ -40.10 ¥ -444.60
Reino Unido IPC (MoM) Sep 0.30% 0.70%
Reino Unido IPC YoY Sep 2.60% 2.70%
China Producción industrial YoY Sep 6.00% 6.10%
China PIB YoY 3T 6.60% 6.70%
18-oct Colombia Importaciones (US Millones) Ago -- $ 4,347.40
Colombia Balanza comercial (US Millones) Ago -- -$ 557.70
Japón IPC (YoY) Sep 1.30% 1.30%

Indicadores Macroeconómicos
Fecha último Un periodo Un año
Indicador Periodicidad Unidad de medida Último dato
dato atrás atrás
Crecimiento América Latina
Brasil Trimestral Var. anual (%) 2T18 1.0 1.2 0.4
México Trimestral Var. anual (%) 2T18 2.61 1.37 1.84
Colombia Trimestral Var. anual (%) 2T18 2.8 2.2 1.7
Panamá Trimestral Var. anual (%) 2T18 3.1 4.2 5.2
El Salvador Trimestral Var. anual (%) 1T18 3.4 2.4 2.7
Inflación América Latina
Brasil (IPCA) Mensual Var. anual (%) Septiembre 4.53 4.19 2.54
México Mensual Var. anual (%) Septiembre 5.02 4.90 6.35
Colombia Mensual Var. anual (%) Septiembre 3.23 3.10 3.97
Panamá Mensual Var. anual (%) Agosto 1.10 1.30 0.70
El Salvador Mensual Var. anual (%) Septiembre 1.40 1.50 1.60
Tasa de Política Monetaria América Latina
Brasil Diaria Anual (%) 12-oct-18 6.50 6.50 8.25
México Diaria Anual (%) 12-oct-18 7.75 7.75 7.00
Colombia Diaria E.A. (%) 12-oct-18 4.25 4.25 5.25
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

Indicadores de Mercado
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Viernes 12 de octubre de 2018

Renta Fija Internacional

Variación
Nivel
Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses
Deuda Soberana Internacional
Bonos del Tesoro Americano (Tasa nominal anual, %)
Treasury 2 años 2.85 0.4 pb -3.2 pb 3.4 pb 97.0 pb 133.4 pb
Treasury 10 años 3.16 1.1 pb -7.2 pb 10.0 pb 75.6 pb 81.3 pb
Bonos europeos a 10 años (Tasa nominal anual, %)
Alemania 0.50 -2.0 pb -7.5 pb 2.8 pb 7.1 pb 3.5 pb

Spread EMBI Global América Latina (Puntos base sobre la curva del Tesoro Americano) *
Brasil 261 pb -5 pb -7 pb -25 pb 27 pb 23 pb
México 260 pb -3 pb 2 pb 3 pb 15 pb 18 pb
Colombia 179 pb 0 pb 8 pb 12 pb 5 pb -8 pb

Renta Fija Local

Activo Nivel Variación
Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses
TES Tasa Fija (Tasa E.A., %)
21-nov.-18 4.277 -3.3 pb 6.3 pb 29.0 pb -30.7 pb -76.9 pb
11-sep.-19 4.631 -3.7 pb 5.0 pb 21.6 pb -14.9 pb -58.4 pb
24-jul.-20 5.185 -0.1 pb 1.1 pb 13.0 pb 0.7 pb -37.8 pb
4-may.-22 5.884 -0.3 pb 5.4 pb 15.7 pb 18.4 pb -3.6 pb
24-jul.-24 6.432 3.2 pb 7.8 pb 17.7 pb 34.2 pb 21.2 pb
26-ago.-26 6.870 4.0 pb 9.9 pb 19.2 pb 40.6 pb 43.1 pb
28-abr.-28 7.077 3.7 pb 9.5 pb 18.9 pb 48.1 pb 50.7 pb
18-sep.-30 7.229 3.0 pb 8.9 pb 17.0 pb 54.0 pb 63.9 pb
30-jun.-32 7.455 5.1 pb 10.9 pb 20.1 pb 58.1 pb 53.5 pb
TES UVR (Tasa E.A., %)
10-mar.-21 2.022 -2.0 pb 1.1 pb 6.2 pb -7.9 pb -42.4 pb
7-may.-25 2.982 1.6 pb 3.1 pb 5.2 pb 33.4 pb 25.2 pb
25-mar.-33 3.743 -0.5 pb 0.1 pb 4.8 pb 23.9 pb 31.5 pb
Bonos Globales denominados en USD (Tasa E.A., %)
18-mar.-19 2.802 0.8 pb 11.3 pb -6.2 pb 53.9 pb 96.7 pb
12-jul.-21 3.699 0.5 pb 2.2 pb 10.5 pb 97.9 pb 116.1 pb
15-mar.-23 3.984 1.6 pb 3.3 pb 18.4 pb 90.0 pb 95.4 pb
26-feb.-24 4.118 0.4 pb 1.0 pb 15.3 pb 81.6 pb 81.3 pb
21-may.-24 4.295 -0.4 pb 5.7 pb 21.9 pb 93.9 pb 88.1 pb
18-sep.-37 5.374 2.2 pb 4.0 pb 21.4 pb 75.7 pb 48.7 pb
18-ene.-41 5.316 0.5 pb 2.4 pb 21.4 pb 73.9 pb 43.0 pb
26-feb.-44 5.275 -0.1 pb 2.1 pb 20.9 pb 69.9 pb 39.4 pb
15-jun.-45 5.217 -0.4 pb 1.3 pb 21.9 pb 65.7 pb 35.7 pb
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

Monedas e Índices Bursátiles

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

Activo Nivel Variación

Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses
Monedas
EURUSD 1.1560 -0.28% 0.31% -0.38% -3.71% -2.52%
GBPUSD 1.3153 -0.58% 0.25% 0.94% -2.66% -0.53%
USDJPY 112.21 0.04% -1.33% -1.31% -0.43% -0.26%
USDBRL 3.7800 0.00% -1.56% -6.68% 14.11% 19.13%
USDMXN 18.8599 -0.62% 0.19% 0.76% -4.06% 0.81%
USDCOP 3095.25 0.18% 2.14% 4.47% 3.74% 4.74%
*Los cálculos están realizados sobre la moneda base del par

Acciones

Mercados Internacionales

SP 500 2,767.1 1.42% -4.10% -5.04% 3.50% 8.29%

DJ Stoxx 600 0,359.0 -0.19% -4.64% -6.32% -7.77% -8.00%
Nikkei 22,694.7 0.46% -4.58% -5.91% -0.31% 8.68%
Shanghai Composite 2,606.9 0.91% -7.60% -7.60% -21.17% -23.06%
MSCI Global 2,045.0 0.00% -4.95% -6.37% -2.78% 1.01%
S&P CIVET 60 602.6 3.13% 0.10% -5.98% -23.26% -15.16%
Príncipales índices América Latina
Bovespa (Brasil) 82,921.1 0.00% 0.73% 4.51% 8.53% 8.17%
MEXBOL (México) 47,444.1 -0.24% -1.27% -4.16% -3.87% -5.38%
IGBVL (Perú) 19,231.1 -0.01% -0.65% -1.70% -3.72% -0.60%
IPSA (Chile) 5,145.0 -0.46% -2.19% -2.62% -7.54% -5.87%
MSCI Latam 2,666.4 0.00% 1.27% 3.49% -5.72% -9.80%
S&P MILA 40 0,645.6 0.00% -2.41% -5.29% -11.45% -8.65%
Índices Colombia
COLCAP 1,462.7 0.19% -2.16% -2.88% -3.37% -1.41%

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

Venta de Acciones Dirección Investigación en Acciones

de Investigaciones
Alejandro Peña Prieto Jairo Julián Agudelo Restrepo
Económicas
Gerente Comercial - Medellín Gerente de Investigaciones en Renta Variable
alepena@bancolombia.com.co Juan Pablo Espinosa Arango jjagudel@bancolombia.com.co
+574 6045367 Director de Investigaciones Económicas +574 6047048

Esteban Posada Posada
Gerente Comercial - Medellín
esposada@bancolombia.com.co
+574 6045170
juespino@bancolombia.com.co
+571 7463991 ext. 37313 Diego Alexander Buitrago Aguilar
Analista de Energía
Arturo Yesid González Peña diebuit@bancolombia.com.co
Analista Cuantitativo +571 7463984 ext 37307

Julian David Gómez Duque
Gerente Comercial - Medellín
juligome@bancolombia.com.co
+574 6045159
arygonza@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext 37385 Federico Perez Garcia
Analista de Consumo e Industria
Santiago Espitia Pinzón fedgarci@bancolombia.com.co
Analista Macroeconómico +574 6048172

Juan Guillermo Hernandez Hoyos
Gerente Comercial - Medellín
guhernan@bancolombia.com.co
+574 6049811
sespitia@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext 37315 Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
Julián Felipe Huertas Espitia aatuesta@bancolombia.com.co
Analista Regional +571 4886000 ext 37387

Juan David Velez Porchez
Gerente Comercial – Bogotá
juanvele@bancolombia.com.co
+571 3535237 - 4886000 Ext 37129
julhuert@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext. 37303
Juan Manuel Pacheco Perez
Analista Internacional y de Mercados
Maria Antonia Yarce Villa, CFA
Analista de Petróleo y Gas
myarce@bancolombia.com.co
+574 6049821 ext 39631

Juan Camilo Obando Zuluaga
Gerente Comercial - Medellín
jcobando@bancolombia.com.co
+574 6045158 ext.39457
jupachec@bancolombia.com.co
+571 7464322 ext. 37380
Juan Camilo Meneses Cortes
Analista de Banca Central y Sistema Financiero
Juliana Aguilar Vargas, CFA
Analista de cemento e infraestructura
juaguila@bancolombia.com.co
+574 6047045

juamenes@bancolombia.com.co
+571 7463994 ext. 37316 Andrés Felipe Escobar Cataño
Estudiante en Práctica

Juanita Blanco Zea +574 6046496

Estudiante en Práctica andresco@bancolombia.com.co

jublanco@bancolombia.com.co
+571 7569889 ext. 37310
Nicole Vanessa Galeano Torres
Estudiante en Práctica
+571 7463980 ext 37376
nigaleano@bancolombia.com.co

Asistente de Investigación
Claudia Restrepo Salazar
Editora de Investigaciones
+574 404 3809
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Alejandro Quiceno Rendón

Editor de Investigaciones
+574 6048904
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OBSERVADOR SEMANAL

Viernes 12 de octubre de 2018

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