LE TAUX DE CHANGE (tx) (complément cours Macroéconomie du Prof. Victoria CURZON PRICE) QUEL TAUX UTILISER ?

J’achète 1 kg de pommes pour 2 CHF/kg, ou peut-être 1.2kg. Je veux le prix total de mon achat en CHF J’achète des € - je veux le prix de mon achat en CHF C’est pourquoi les cours des devises étrangères sont généralement exprimées en ces termes : « combien de CHF pour 1 € ? » (ensuite je fais la multiplication) soit : 1.56 CHF = 1€ (cours d’achat € observé à l’UBS ce matin) Soit x CHF = 1 € J’aurais tout aussi bien pu me poser la question inverse : Combien de pommes pour 1 CHF ? (réponse : 500 gr) ou « Combien de € pour 1 CHF » ? soit : 1 CHF = € / x ex. numérique : 1.56 CHF = 1€ 1 CHF = 1€/1.56 = 0.64 € APPRECIATION/ DEPRECIATION ….. DEVALUATION/ REVALUATION DU CHF Méthode équivalente A € 0.4 0.5 0.6 0.64 0.7 0.8 0.9 1.0 Méthode usuelle B CHF 2.5 2.0 1.66 1.56 1.43 1.25 1.11 1.0

Nous utiliserons la méthode A lorsque nous examinerons le marché pour le CHF en termes de €, et la méthode B lorsque nous examinerons le marché pour les devises étrangères en termes du CHF Appréciation CHF → augmentation du chiffre en €, et diminution du chiffre en CHF Tx* = txn/NP

DEPRECIATION

APPRECIATION

THEORIE QUANTITATIVE DE LA MONNAIE ET LE TAUX DE CHANGE D’EQUILIBRE (txe) le taux de change d’équilibre assure la « PARITE DU POUVOIR D’ACHAT » MV = PT (chez nous) M*V* = P*T* (chez nos partenaires) P . txe = P* (si le tx est celui qui assure la PPP) (exemple numérique, voir page suivante) P = MV/T et P* = M*V*/T* substituons (2) en (1) : MV/T.txe = M*V*/T* Txe = M*V*/T* . T/MV Réarrangeons (3) : Txe = M*/M . T/T* . V*/V Réarrangeons (1) : Txe = P*/P M*/M veut dire : si la masse monétaire augmente plus rapidement chez nos voisins que chez nous, le txe va s’apprécier T/T* veut dire : si la croissance réelle est supérieure chez nous que chez nos voisins, le txe va s’apprécier P*/P veut dire : si le NP augmente plus rapidement chez nos voisins que chez nous, le txe va s’apprécier (3) (2) (1)

Exemple numérique : 1kg pommes = 2CHF . 0.64 = 1.26€ (même prix des deux côtés) mais si 1 kg pommes = 3 CHF en Suisse et 1.26€ en France et tx = 0.64 la PPP n’est pas assurée (les pommes coûtent plus cher en Suisse) alors, de deux choses, l’une : ou bien les pommes françaises arrivent en Suisse, les prix baissent en Suisse et montent en France, jusqu’à ce qu’au tx existant de 0.64 les pommes coûtent la même chose de part et d’autre de la frontière (on appelle cela une « appréciation réelle du franc suisse » txe* = txn/NP) ou bien le taux de change s’ajuste à 0.42 - le franc suisse doit se déprécier. Sur le marché des changes il y a une offre excédentaire de CHF (= demande excédentaire pour les €) à mesure que les Suisses achètent des € pour financer les importations de pommes. Ou bien les deux à la fois…
Marché du franc suisse Taux de change € 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 D francs suisses Q francs suisses O francs suisse