You are on page 1of 3

Τιμές και Συναλλαγματική Ισοτιμία

Μακροχρόνια
Εισαγωγή
Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες προσδιορίζονται από τα επιτόκια και τις προσδοκίες για τις
μελλοντικές εξελίξεις, οι οποίες, με τη σειρά τους, επηρεάζονται από τις συνθήκες των εθνικών
αορών χρήματος.

Οι προβλέψεις επηρεάζουν άμεσα τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, οι προβλέψεις για τις


μακροπρόθεσμες μεταβολές των συωαλλαγματικών ισοτιμιών είναι σημαντικές ακόμη και
βραχυπρόθεσμα.

Μακροχρόνια, το εθνικό επίπεδο τιμών παίζει σημαντικό ρόλο στον προσδιορισμό τόσο των
επιτοκίων όσο και των σχετικών τιμών με τις οποίες ανταλάσσονται τα προϊόντα μιας χώρας.

Νόμος της Μίας Τιμής


Ο νόμος της μίας τιμής ορίζει ότι σε μία αποτελεσματική αγορά όλα τα πανομοιότυπα προϊόντα
πρέπει να έχουν ίδια τιμή. Αυτό συμβαίνει γιατί σε περίπτωση ανισορροπίας, η ύπαρξη
κερδοφόρου arbitrage θα τείνει να τις εξισώνει.

Παράδειγμα:
Αν ένα option μπορεί να δημιουργηθεί χρησιμοποιώντας δύο διαφορετικούς υποκείμενους τίτλους,
τότε η τιμή τους πρέπει να είναι ίδια αλλιώς παρουσιάζεται δυνατότητα arbitrage.

Εξαιρέσεις του νόμου


* Ο νόμος δεν ισχύει διαχρονικά. Έτσι η αξία του ίδιου στοιχείου μπορεί να αλλάζει σε
διαφορετικούς χρονικούς ορίζοντες σε μια αγορά.

* Ο νόμος φαίνεται να καταρρίπτεται στις χρηματοπιστωτικές αγορές επειδή οι τιμές αλλάζουν


συνεχώς. Εντούτοις, κάθε χρονική στιγμή που εκτελείται μία πράξη, ο νόμος είναι σε ισχύ.

* Ο νόμος δεν ισχύει επίσης σε περίπτωση που οι αγοραστές έχουν ατελή πληροφόρηση ως προς
το που θα βρουν τη χαμηλότερη τιμή.

* Το φαινόμενο Balassa-Samuelson υποστηρίζει ότι ο νόμος μιας τιμής δεν ισχύει για όλα τα
αγαθά διεθνώς, επειδή μερικά αγαθά δεν είναι εμπορικά. Υποστηρίζει ότι η κατανάλωση μπορεί
να είναι φτηνότερη σε μερικές χώρες από μερικές άλλες, επειδή για παράδειγμα το έδαφος και η
εργασία είναι πιο φτηνά στις λιγότερο αναπτυγμένες χώρες.
Αυτό μπορεί να καταστήσει ένα χαρακτηριστικό καλάθι κατανάλωσης φτηνότερο σε μια
λιγότερο αναπτυγμένη χώρα, ακόμα κι αν οι τιμές μερικών αγαθών σε εκείνο το καλάθι είναι
διεθνώς εξισωμένες.

Παράδειγμα παραβίασης του νόμου


Το πιο γνωστό παράδειγμα παραβίασης του νόμου ήταν οι μετοχές της Royal Dutch και της
Shell. Μετά την συγχώνευση τους το 1907, οι μετοχές της Royal Dutch Petroleum, που
διαπραγματευόντουσαν στο Άμστερνταμ, και οι μετοχές της Shell Transport που
διαπραγματευόντουσαν στο Λονδίνο, είχαν το δικαίωμα σε 60% και 40% αντίστοιχα όλων των
μελλοντικών κερδών.

Οι μετοχές της Royal Dutch θα έπρεπε επομένως αυτόματα να έχουν διατιμηθεί 50%
iεξαφανίστηκε με την τελική συγχώνευσή τους το 2005.

Νόμος της μίας τιμής: «Όταν το διεθνές εμπόριο διεξάγεται ελεύθερα και χωρίς κόστος, τα
ίδια προϊόντα ανταλλάσονται με τις ίδιες σχετικές τιμές ανεξάρτητα από το που γίνεται αυτή
η ανταλλαγή».

PΗΠΑi = (Ε$/€) × PEi

& Ε$/€ = PΗΠΑi / Ε$/€

Όπου PΗΠΑi η τιμή του αγαθού στις ΗΠΑ

PEi η τιμή του αγαθού στις χώρες της Ευρώπης, και

Ε$/€ η συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου/ευρώ

Είδη υπολογισμού Συναλλαγματικής Ισοτιμίας


Ονομαστική και Πραγματική ΣΙ
Στις τρέχουσες συναλλαγές και υπολογισμούς χρησιμοποιείται η ονομαστική συναλλαγματική
ισοτιμία, η αξία τόσο των εθνικών όσο και ξένων νομισμάτων, καθώς και οποιοδήποτε άλλου
αγαθού, εξαρτάται από τις μεταβολές του γενικού επιπέδου των τιμών σε κάθε μια από αυτές τις
χώρες.

Όμως για την αξιολόγηση των τάσεων της ισοτιμίας σε βραχυπρόθεσμο και μεσοπρόθεσμο
ορίζοντα χρησιμοποιείται η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία, λαμβάνοντας υπόψη τα
επίπεδα πληθωρισμού και στις δύο χώρες. Θεωρείται ότι το επίπεδο του πληθωρισμού
αντανακλά καλύτερα ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή - ΔΤΚ (consumer price index -CPI ), αλλά
πολύ συχνά η πραγματική συναλλαγματική ισοτιμία υπολογίζεται ασφαλώς βάσει του
αποπληθωριστή του ΑΕΠ (implicit GDP deflator ).