Professional Documents
Culture Documents
RESULTADOS
los flujos de entrada a los ETF se mantuvieron en un goteo constante, habiendo disminuido
considerablemente desde el torrente de 2016/17
Las entradas fueron un 46% más bajas y-o-y. Creemos que los fondos de la lista europea registraron
entradas decentes debido a la incertidumbre derivada de las elecciones italianas y la perspectiva de la
política monetaria. Sin embargo, las participaciones de fondos cotizados en América del Norte se
redujeron en 30.6 toneladas, ya que los inversores se centraron en la fortaleza económica interna.
La inversión global en barras y monedas fue prácticamente estática a 247.6 t. La mayor demanda en
China e Irán, impulsada por el aumento de las tensiones geopolíticas con los EE. UU., Se vio compensada
por las caídas en Turquía, India y Europa, donde los precios locales se mantuvieron elevados.
Los bancos centrales agregaron 89.4t de oro a las reservas oficiales mundiales en el segundo
trimestre, un descenso del 7% interanual. Las compras acumuladas del primer semestre de 193.3t
fueron las más altas desde 2015.
Un dólar más fuerte impulsó la divergencia entre el precio del oro en dólares estadounidenses y
los precios en moneda local
JOYERIA
INDIA
La demanda de oro de la India disminuyó con respecto al segundo trimestre de 2017, una caída
del 8% a 147,9 t debido a los altos precios locales y factores estacionales, pero estuvo en línea con
el promedio a largo plazo. La caída de la demanda anual se vio magnificada por el aumento de la
demanda observado en el segundo trimestre del año pasado, cuando los consumidores se apresuraron a
realizar compras de oro antes de que se implementara el GST el 1 de julio. En un contexto a más largo
plazo, la demanda de joyería india fue relativamente saludable, solo un 1% por debajo del promedio
trimestral de cinco años de 149.1 toneladas y un 3% mayor que la demanda promedio del segundo
trimestre en los diez años anteriores (144.1 toneladas).
La demanda fue impulsada en abril por Akshaya Tritiya y la temporada de bodas, antes de
desaparecer. El comercio de oro de la India registró una fuerte demanda durante el festival, a pesar de
los precios locales relativamente altos del oro en ese momento. Y las compras relacionadas con la boda
apoyaron la demanda a principios del trimestre. Sin embargo, este efecto positivo pronto se disipó, ya
que la rupia continuó debilitándose frente al dólar estadounidense, lo que mantuvo el precio interno del
oro elevado.
Adhik Maas, un momento desfavorable para los hindúes, también fue un factor que contribuyó al
declive del año anterior. Adhik Maas es un mes adicional en el calendario hindú, que ocurre cada 30-36
meses para alinear los calendarios lunar y solar. Se considera un momento desfavorable para eventos
como bodas, por lo que tiende a tener un efecto amortiguador en la demanda de joyas de oro. El inicio de
Adhik Maas a mediados de mayo coincidió con que el precio del oro local se movió de manera bastante
marcada hacia el descuento frente al precio en dólares.
El inminente monzón mantuvo la demanda moderada hacia el final del trimestre. Si bien el
desfavorable período Adhik Maas finalizó el 13 de junio, fue seguido rápidamente por el inicio de los
preparativos monzónicos en las comunidades rurales, con la ayuda de los intentos del gobierno para
aumentar los ingresos agrícolas (como las exenciones de préstamos y el aumento de los precios mínimos
de apoyo en ciertos cultivos). Las comunidades agrícolas estaban muy involucradas en la siembra de
cultivos listos para el monzón, a menudo un tiempo durante el cual el oro se usa como garantía para los
préstamos para comprar semillas en lugar de comprar joyas de oro.
JOYERIA
CHINA
El mercado siguió temas familiares: los consumidores prefieren cada vez más piezas innovadoras
y creativamente diseñadas a las joyas tradicionales. Mientras que las joyas tradicionales de 24
quilates continúan dominando el mercado, que representan alrededor del 70% de la demanda de joyas de
oro, el cambio hacia alternativas, los productos más nuevos continuaron. Los productos de 18 quilates, 22
quilates, oro duro 3D y productos premium de más alto quilate, como las joyas 9999 (99,99% de oro
puro), tuvieron un buen desempeño.
Un mayor énfasis en el servicio y la marca está dando dividendos entre los consumidores cada vez
más exigentes. La tendencia incipiente hacia una promoción, marketing y servicio al cliente más
innovadores se aceleró en el segundo trimestre, con resultados positivos. Los minoristas y los fabricantes
están invirtiendo recursos muy necesarios para focalizar y atraer de manera más efectiva a las audiencias
más jóvenes clave. Joyero CHJ Jewellery, por ejemplo, se asoció exclusivamente con una popular serie de
televisión "Mujeres en Beijing", que sigue Las vidas de mujeres jóvenes y ambiciosas que viven en
grandes ciudades. La investigación llevada a cabo por Deloitte en 2017 refleja los resultados de nuestro
propio programa de investigación de consumidores de 2016, y descubrió que los millennials están menos
interesados en el patrimonio y la tradición que en comprar algo único y 'diferente' .1, 2 La industria está
alerta a esta tendencia. continúa abordando la necesidad de una promoción y marketing más
personalizados y efectivos, la demanda de joyería debería beneficiarse.
La demanda de joyería en los mercados del Medio Oriente continuó luchando contra un trasfondo
económico desafiante. Irán, como era de esperar, registró la mayor pérdida de la región en el segundo
trimestre. La demanda cayó un 35% a 6,6 t, el trimestre más bajo de nuestra serie de datos históricos.
Ante la renovación de las sanciones económicas y el colapso de la moneda, que causó un enorme aumento
en el precio local, la demanda de joyas de oro se desplomó. En cambio, la demanda se canalizó a
productos de inversión de oro (que, a diferencia de las joyas de oro,están exentos de IVA), lo que lleva la
demanda de barras y monedas a un máximo de cuatro años.
En otras partes de la región, las comparaciones de y-o-y en los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita
(24% y 10% respectivamente) sufrieron debido al impacto del IVA, introducido a principios de año. La
demanda total de H1 en Arabia Saudita se ha reducido a la mitad en los últimos tres años: 18.0t en H1
2018 en comparación con 36.2t en H1 2015. El impulso continuo para la localización, favoreciendo a los
empleados domésticos sobre los trabajadores expatriados, también ha socavado la demanda, dado que
muchos de los estos últimos son indios con hábitos de compra de oro arraigados.
Egipto fue de nuevo el único mercado en ver mejoras, con un incremento del 10% a 5.1t. Sin embargo,
esta ganancia interanual es un tanto engañosa, ya que la comparación es contra un trimestre récord: la
demanda fue de solo 4,7 toneladas en el segundo trimestre de 2017. Sin embargo, el entorno interno es
alentador: se aprobó un préstamo del FMI por US $ 2.000mn después de que el gobierno egipcio
implementara un programa De reforma e inversión, contribuyendo al crecimiento económico. La moneda
se ha estabilizado, pero sigue siendo relativamente débil, lo que debería continuar apoyando al sector
exportador.
JOYERIA
La caída del 10% interanual en la demanda de joyería en Turquía fue una respuesta al precio del
oro local muy alto y volátil en un momento de tensión política. La demanda de joyería de 10t fue el
segundo trimestre más bajo en nuestra serie para Turquía. El valor de la lira turca se desplomó cuando
los inversores globales reaccionaron a los comentarios del presidente Erdogan, que cuestionaron la
independencia del banco central para establecer las tasas de interés. Esto, a su vez, hizo que el precio
local del oro se disparara durante el segundo trimestre. Los consumidores preocupados por el
presupuesto, que ya están inquietos por el ambiente económico vacilante y las elecciones presidenciales
algo controvertidas, suspenden los planes de compra de joyas.
El OCCIDENTE
Europa vio una continuación del reciente crecimiento modesto. Un aumento marginal en la demanda
de segundo trimestre (14.5t de 14.4t) se reflejó en el total de H1 (27.4t de 27.2t). Demanda fue apoyado
por el precio del oro en euros relativamente estable y una reacción moderada de los consumidores a las
incertidumbres geopolíticas, aunque en el Reino Unido los consumidores permanecieron indecisos ante
la incertidumbre del Brexit. Italia fue nuevamente el punto débil, con la demanda afectada por una
disputa política prolongada después de las elecciones generales de marzo. Pero el extremo superior del
mercado sigue siendo resistente, ayudando a contener las pérdidas.
OTRA ASIA
El 2T más fuerte desde hace diez años en la demanda de joyería de los Estados Unidos.
INVERSIÓN
Los fondos europeos han atraído la mayor parte de los flujos de entrada a los ETF hasta el
momento en 2018
INVERSIÓN
Los fondos europeos absorbieron 53.2t de las entradas y AUM en la región alcanzó 1.052.7t al
final del trimestre. Las entradas aumentaron en un 53% y-o-y. Y-t-d, los productos europeos han
liderado el camino, representando el 83% de las entradas globales totales durante el primer semestre.
Las entradas fueron indicativas de turbulencia geopolítica regional. Las elecciones indecisas italianas
llevaron a negociaciones prolongadas, que finalmente culminaron en la creación de una coalición
populista vocal en junio. La incertidumbre sobre la dirección de la política del banco central fue un
incentivo adicional para que los inversionistas buscaran refugio en los ETF respaldados por oro. Pero el
ímpetu fue menos que estelar ya que los inversores en la región carecían de una clara señal del precio en
euros.
Las entradas saludables en los fondos de América del Norte en abril fueron seguidas por dos
meses de salidas fuertes, lo que resultó en que la región registró salidas netas en el segundo
trimestre de 30.7t. Esto tuvo un marcado contraste con las 32.3t de los flujos de entrada registrados en
el 2T 2017. Los inversores parecieron ignorar el desempeño deficiente del mercado de renta variable y
la escalada del conflicto comercial entre los EE. UU. Y sus principales socios comerciales. En cambio, el
fortalecimiento del dólar, que contribuyó a la brusca caída en el precio del oro en dólares
estadounidenses durante el 2T, pesó sobre el sentimiento. Y-t-d, los fondos de América del Norte
cambian poco: las tenencias aumentaron en solo 4.8t a 1,248.7t.
Los fondos asiáticos experimentaron un mayor crecimiento: un impresionante 16.7t de entradas
en el 2T llevó las entradas de y-t-d a 10.8t. La ETF abierta de Bosera Gold de China continuó
creciendo, ayudada en parte por el desenvolvimiento de los fondos no cotizados de Bosera (acciones I y
D), y ha superado a Huaan Yifu para convertirse en la mayor ETF respaldada por oro de China con una
participación de 30.9 toneladas (hasta el final 2Q). Las participaciones en ETF que figuran en la lista de
Asia como grupo han crecido un 13% interanual hasta 95,6 toneladas, principalmente debido al
crecimiento en China.
BARRAS Y MONEDA
El mercado global de barras y monedas se mantuvo moderado en el 2T 2018. La demanda se mantuvo
estable en 247.6 toneladas y, en la mitad del año, está en línea con el promedio de tres años: 509.1
toneladas en el primer semestre de 2018 comparado con el promedio del primer semestre De 508.6t
desde 2015 hasta 2017.
Las caídas de los precios a menudo provocan una respuesta de los inversores, pero, para muchos
mercados, la caída del 5,5% en el precio del oro en dólares estadounidenses durante el trimestre no se
tradujo en oportunidades de compra debido a la debilidad de la moneda local. Sin embargo, las
preocupaciones de los inversionistas sobre la depreciación de la moneda fueron impulsores de la
demanda en algunos mercados, especialmente en China e Irán.
Inversión en barras y monedas de China: 11% de crecimiento en el segundo trimestre impulsado por la
debilidad de la moneda y del mercado de valores
INVERSIÓN
China, el mercado de barras y monedas más grande del mundo, experimentó un aumento de la
demanda del 11% a 69.5t cuando el oro se benefició de un vuelo hacia la seguridad en medio de
una retórica cada vez más tensa de la guerra comercial.
También hubo algunos desarrollos políticos importantes en China. En un movimiento para aumentar la
transparencia del mercado e impulsar la protección de los inversores, el Banco Popular de China (PBOC)
anunció un borrador de regulaciones sobre las prácticas de gestión de riesgos de las empresas que
venden productos de inversión de oro a través de Internet, así como la gestión de planes de acumulación
de oro y oro. Empresas de gestión de activos. Este borrador de regulaciones proporcionaría al PBOC una
mayor supervisión de los productos de oro abovedados, como los planes de acumulación de oro, y una
mayor protección de los inversores. Por ejemplo, un producto de oro con bóveda debe tener su oro en
las bóvedas aprobadas por el Shanghai Gold Exchange o en la bóveda de una institución financiera
aprobada por el PBOC.
A pesar del aumento repentino de la demanda por parte de los inversores de monedas alrededor
de Akshaya Tritiya en abril, la demanda en India cayó un 5% interanual a 39,3 toneladas. El
intenso enfoque del gobierno en la riqueza no contabilizada continuó asustando a algunos
inversionistas, mientras que el rendimiento optimista en el Sensex de la Bolsa de Valores de Bombay
(4% más en los primeros seis meses del año) fue un importante empate para los demás, especialmente
para los inversores urbanos.
Pero, en términos más generales, muchos inversionistas consideraron que el precio del oro local era
relativamente caro debido a la reciente depreciación de la rupia: el precio promedio del oro en rupias en
el 2T fue un 7,4% más alto que el año anterior y un 2% más alto q-o-q. El período desfavorable de Adhik
Maas del 16 de mayo al 13 de junio frenó aún más la actividad.
La demanda en Tailandia se mantuvo estable a 15.1 toneladas. La caída en el precio del oro en dólares
estadounidenses se vio contrarrestada por una caída en el baht tailandés que dejó el comercio de precios
del oro en un rango estrecho durante el trimestre.
El mercado vietnamita del oro experimentó un impulso cuando el índice de acciones de Ho Chi Minh
ingresó en un mercado bajista, cayendo un 25% desde su máximo histórico de fines de mayo. La
demanda de barras y monedas aumentó un 7% a 9,5 t.
La demanda turca sufrió a manos de una perspectiva económica en deterioro y una moneda
débil. La demanda se redujo a la mitad yy cayó un 11% intertrimestral cuando el precio del oro en liras
turcas subió a un máximo histórico a fines de mayo, casi tocando TRY202/g. La economía en expansión
de Turquía y la amenaza de una lira debilitada ha creado una demanda de barras y monedas
relativamente boyante en los últimos trimestres. Después de haber comprado un alza en el precio del
oro en los últimos 12 meses, el reciente salto más alto en la parte posterior de una moneda en declive
resultó ser demasiado para muchos inversores. La actividad de compra fresca cayó en el 2T y, como se
explica en la sección de suministros, el reciclaje aumentó a medida que los inversores se aseguraban los
INVERSIÓN
beneficios de la apreciación del precio del oro. Las elecciones generales en junio y el inicio del Ramadán
frenaron el interés de los inversores hacia el final del trimestre.
La demanda europea de barras y monedas cayó un 15% interanual a 33.5t. En Alemania, que
representa la mayor parte del mercado europeo, la demanda cayó un 9%. Esto se combinó con un 1T
relativamente suave para producir el primer semestre más débil desde 2008. Los comerciantes de
lingotes en la región señalaron que los inversores minoristas estaban menos preocupados que los
inversores de la ETF por el impacto de las elecciones italianas y el aumento de la tasa de interés del
Banco Central Europeo, y que el precio del oro por encima de € 35k / kg durante gran parte del 2T
(debido a la debilidad del euro) se percibió como relativamente caro. Algunos comerciantes informaron
un repunte en la actividad debido a que el precio denominado en euros cayó bruscamente hacia el final
del trimestre, pero fue demasiado poco tarde para la estimación de la demanda de barras y monedas en
el segundo trimestre de Europa.
Rusia, Kazajstán y Turquía lideraron las compras netas del primer semestre; 8% más año en año
BANCO CENTRAL
El banco central de Turquía aumentó aún más las reservas de oro, aunque a un ritmo
ligeramente más lento. Las compras netas de H1 totalizaron 38.1t (+ 82% aa), luego de las compras
netas de 8.3t (-60% aa) en el 2T. A pesar del menor nivel de compras en los últimos meses, Turquía
mantiene su compromiso estratégico con el oro. Las reservas de oro totalizaron 240.2t a fines de junio,
107% más que cuando comenzaron las compras netas en mayo de 2017.
El Banco de la Reserva de la India (RBI) compró 2.5t de oro en marzo, luego de una adición fraccional de
0.3t en diciembre. Estos aumentos en las reservas de oro son los primeros desde noviembre de 2009,
cuando el RBI compró 200t del FMI. Actualmente, hay poco que sugiera que esto es indicativo de un
movimiento estratégico, pero es digno de mención, dado que el nivel de reservas de oro no ha cambiado.
Durante el primer semestre, el Fondo Estatal del Petróleo de la República de Azerbaiyán (SOFAZ) agregó
alrededor de 2,8 toneladas de oro a su cartera. Esta es la primera compra de oro del fondo de riqueza
soberana desde el cuarto trimestre de 2013, con reservas de oro ahora en 33t.
Una vez más, las reducciones netas siguieron siendo triviales en relación con los aumentos. Entre
los pocos bancos centrales que redujeron sus reservas de oro en el primer semestre, Venezuela fue el
más significativo. Las reservas de oro han disminuido 11.9t en el primer semestre de 2018
(contabilizadas únicamente en enero) en respuesta a la peligrosa situación económica que enfrenta el
país. Sin embargo, luego se informó que Venezuela trató de recuperar algo de oro perdido a través del
canje vencido a fines de 2017. Reservas de oro en Australia (4.1t), Qatar (Xt), Alemania (3.8t), Sri Lanka
(2.4t) y Ucrania (1,2 t) también ha disminuido en H1.
TECNOLOGIA
El oro usado en tecnología crece aún reducido los precios, y con los principales
más, impulsado por aplicaciones fabricantes como Samsung y SK Hynix
aumentando la capacidad en los próximos dos
inalámbricas.
años, se prevé que los precios de los flashes
• La demanda de productos electrónicos creció
NAND se enfriarán aún más. Esto debería
un 3% sobre una base anual, respaldada por la
impulsar una adopción más amplia de las
fuerte demanda de los sectores de tarjetas de
unidades de estado sólido en las computadoras
circuitos impresos, inalámbricos e inalámbricos
portátiles, por lo que admite volúmenes de oro.
(PCB)
DRAM continuó beneficiándose de la fuerte
• La perspectiva es brillante ya que la
demanda, particularmente en el mercado de
electrificación en curso ayudará a reforzar las
servidores, que se ha visto impulsada por la
fuentes de demanda establecidas
demanda saludable de big data y servicios en la
nube.
El fuerte mercado de servidores también
soportó la demanda de PCB. Junto con el
crecimiento continuo en la industria automotriz
y la implementación de infraestructura 5G, se
estimó que el oro utilizado en PCB era entre un
El oro usado en tecnología creció un 2% a 83.3t
2 y un 5% más alto que el año anterior.
en el 2T, el séptimo trimestre de un crecimiento
Salvo un descenso del 1,8% interanual en India
interminable sin interrupciones. Este aumento
(a 3,3 toneladas), los otros países monitoreados
fue impulsado de nuevo por la fuerte demanda
han registrado un fuerte crecimiento.
de productos electrónicos, particularmente en
Los centros tecnológicos tradicionales, China
los sectores inalámbricos y de memoria, que
continental / Hong Kong y Corea del Sur, han
desafiaron la tradicional pausa de verano.
encabezado nuevamente la lista con volúmenes
de 18.4t (+ 5.1%) y 6.7t (+ 5%)
Electrónica
respectivamente. A esto le siguió Estados
El oro utilizado en electrónica creció un 3%
Unidos, que creció un 3,0% interanual hasta
interanual hasta 66.2 toneladas. en segundo
14,7 toneladas.
trimestre. La demanda en el sector inalámbrico
experimentó un crecimiento de entre un 8% y
Otra industria y odontología
un 12%, contrarrestando la temporada lenta
La demanda dental continuó es lenta pero
tradicional para las ventas de teléfonos
constante, registrando una caída del 4% aa-o-y.
inteligentes. Esto fue impulsado por la fuerte
Otro uso industrial del oro fue bastante plano,
demanda de amplificadores de potencia
pero los esfuerzos de I + D en el desarrollo de
utilizados en infraestructura 5G y sensores 3D
nuevos usos para el oro continúan a buen ritmo.
en sistemas de juegos VR y automóviles. De
El catalizador de oro recién comercializado de
hecho, esta demanda muy fuerte de sensores 3D
Johnson Matthey se encuentra ahora en las
no está siendo satisfecha actualmente por el
etapas finales de las pruebas: se puede leer más
suministro, lo que es un buen augurio para el
información sobre esta tecnología en particular
corto y mediano plazo.
en la edición de julio de Gold Investor.
El sector del LED una vez más retrasó otras
áreas de demanda de oro relacionadas con la
tecnología. Los volúmenes de oro fueron entre
un 5% y un 8% más bajos, principalmente
debido a la continua sustitución de los costos
por la plata en el mercado OLED de gama alta.
En el sector de la memoria, la dinámica del
mercado sigue siendo positiva para el uso del
oro. El aumento de la producción de NAND ha
SUMINISTRO
El Consejo Mundial del Oro es la organización de desarrollo de mercado para la industria del oro.
Nuestro propósito es estimular y sostener la demanda de oro, proporcionar liderazgo en la industria y
ser la autoridad global en el mercado del oro.
Desarrollamos soluciones, servicios y productos respaldados por oro, basados en una visión de mercado
autorizada, y trabajamos con una variedad de socios para poner nuestras ideas en acción. Como
resultado, creamos cambios estructurales en la demanda de oro en sectores clave del mercado.
Proporcionamos información sobre los mercados internacionales del oro, ayudando a las personas a
comprender las cualidades de conservación de la riqueza del oro y su función para satisfacer las
necesidades sociales y ambientales de la sociedad.
Con sede en el Reino Unido, con operaciones en India, el Lejano Oriente y los EE. UU., El World Gold
Council es una asociación cuyos miembros forman parte de las principales empresas mineras de oro del
mundo.