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中國殭屍經濟沒有明天?國企改革以大併大,債務窟窿愈捅愈大
作者 財訊 | 發布日期 2016 年 03 月 26 日 0:00 | 分類 中國觀察 , 財經 讚 分享 847

中國經濟成長趨緩,負債累累的國營企業,成為優先改革標的;然而,北京屬意的補救方法──把大集團合併成更大的集團,很少人相信它能解決問題

一個雨天的下午,中國上海外高橋造船廠的工人,暫停手邊的銲接工作,在半完工的船殼下避雨;儘管貨運費率跌落造成船運業不振,這裡還是生意興

殼排成一長列,工人要靠著騎自行車在下面穿梭。

外高橋造船廠,以及其他國營造船廠,都因中國運載量最大的船運公司──中遠集團而忙碌。中遠去年訂購了 11 艘大貨櫃船,據《財新》報導,向外高

3 艘貨櫃船,可以攜帶 2 萬個 20 英尺的貨櫃,是全球最大的貨櫃船。

國企笨巨人  重整頭號目標

中遠集團部分民間股東可能會感到奇怪,為什麼需要 11 艘新船?而就全球貿易萎縮的情形看來,選在這個時候訂船也顯得不尋常。況且,中遠董事會

中承認,2015 年「航運市場全面需求量減弱」、「船運量供過於求依舊持續」。儘管交船的時間預訂在 2018 年,但根據國際貨幣基金(IMF)統計,去

12%,預測蕭條局面不可能很快好轉。

然而,對中遠集團來說,好消息是:150 億美元的埋單費大部分不必自掏腰包;中國財政部 2013 年規定,拆解舊船並以國營造船廠訂購新船取而代之

貼。

中遠集團是債務累累的國營企業的鮮活例子。除一次性項目外,中遠 2015 年前 9 個月的虧損是 38 億元人民幣(約 193 億元台幣)。根據中國萬得資

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示,截至去年 9 月底,中遠淨負比是 206%,遠超過上海上市企業平均的 66%。

在中國經濟成長率呈現 25 年來最遲緩的情形下,經濟學家說,處理大而無當的國企,是中國政府重整經濟最重要的課題。瑞穗證券首席經濟分析師沈

企的改革,與債務、產能過剩以及殭屍企業,是環環相扣、根深柢固的問題。民營企業在產能過剩的產業中,連續虧損幾年就生存不下去;但國營企業卻會

款或是政府資助。」

北京當局一直設法不要讓經濟過度依賴重工業和建設,但鋼鐵、煤礦、造船和重金屬工業等國營事業,卻仍依循舊的成長模式;這些笨重的巨人,對中

速的健保、科技、教育和娛樂等新興服務產業,全然適應不良。

中遠集團旗下的企業好處多多,補貼只是其中之一。根據萬得數據,2014 年上市公司的補貼總額達 300 億人民幣,而實際補貼的數字應該更大──許

公司,同時國企還有諸如低利貸款、土地、水電折扣等現金以外的好處。

中國誓言整頓國企,總理李克強去年曾對高階經濟顧問說,「要下決心改造,要對『殭屍企業』、產能過剩的企業狠下刀!」為貫徹這項承諾,中國人

障部部長尹蔚民近日表示,他預期處理產能過剩問題,會有 130 萬煤礦工人及 50 萬鋼鐵工人下崗,但未透露執行時間。

去年 9 月,中共通過的一項全面改革計畫中,簡述了國企走向市場化的大綱,包括出售政府持股、高階主管去政治任命等;但其中的核心就是整併,而

導大型國企的購併。

去年,中國國務院監督非金融性國企的國有資產監督管理委員會,通過至少 60 筆大型企業整併,其中包括合併中遠與中國海運集團,形成全球最大的

中國政府主導  大併得更大

中國領導人深信,大型化的國營企業在全球會更有競爭力。他們一向認為,經濟規模是培育出國家冠軍的關鍵;而在商品價格下跌重挫鋼鐵、煤礦、貴

利的此刻,規模更被視為無比重要。

世界銀行中國局前局長資深研究員黃玉川說:「中國國家主席習近平可能認為大的國企產業好,他看到西方的重要公司都大,而且愈來愈大;中國領導

『市場』經濟,不能領會大企業和大購併其實不好。」

中國國企的整併已經進行超過 10 年了,在國有資產監督管理委員會於 2003 年成立後,它控制的企業從 189 家降到 103 家,主要就是因為購併。

中國大規模改革從 90 年代末期開始,當時貸放給國企的呆帳,幾乎把中國的金融體系推到破產邊緣;於是,經過一輪激進的改革後,中國國企員工已

7,000 萬人,銳減到 2005 年的 3,700 萬人。績效最差的國企不是關門就是民營化後,獲利情形就改善了;國營企業的資產獲利原本總落在民營企業之後,

期,兩者的差距縮短了。

國企與民企  獲利愈差愈大

然而,2008 年的全球金融海嘯又使一切改觀了。中國政府祭出的龐大刺激方案,倚重國營企業為國爭取利益。銀行接到命令對國營企業放款;國企理

擴充廠房、添購設備,也不管有無商業需要。縮減國營企業規模的計畫,此時完全停擺了。

刺激方案挑起了工廠、住宅和基礎建設的熱潮,對國營工廠的產品需求暫時揚升,國營企業利潤也上升了。但是國營石油產業不知見好就收,等到銀行

擔心企業借貸日多、地方政府債務不斷上升而要收傘時,房屋市場冷卻、基礎建設經費也緊縮了;在沉重的債務負擔與對新廠產出需求低迷的情況下,企業

步。

國營的中鋁公司,2006 年總資產為 820 億元人民幣,6 年後暴增為 1,750 億元人民幣;然而,2014 年淨損達到 170 億元人民幣(約 867 億元台幣)

企當中最嚴重的。根據官方數據,2013 年,42% 國企都賠錢,去年這些企業的總獲利下降,是 2001 年來首見。至此,國企與民企的資產報酬差距也是 2

決策者現將「供應面改革」定調為 2016 年經濟政策的重要主題,但是許多分析家懷疑,「大併得更大」可以解決產能過剩和獲利薄弱的問題,企業遲

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廠關門和裁員的苦藥。

改革開倒車  恐引爆失業潮

布魯金斯研究院訪問學者魯德特(Wendy Leutert)說:「弄出更大的國企,很可能會使已經棘手的財政和組織性弊端加劇;合併國企固然可提高市佔

長期競爭失利與效能不增反減的風險。」

對很多西方經濟學家來說,答案很清楚:通過民營化才能提高效能,但是中國的最高領導人聽不進去。中國國有資產監督管理委員會,已在小心翼翼地

制」──也就是出售少數持股。根據在社群媒體流傳的說法,去年 11 月 23 日的中共中央政治局會議上,中共領導人決定改革的重點是「強化擴大國企、拒

在中國政府眼裡,大合併也被視為消除對立國企之間「惡意競爭」的好方法。中國兩家最大的鐵路器材公司 2014 年同意合併,習近平「新絲路計畫」

標,新公司一定不會缺席。

賠錢的國企要止血,最大障礙是大量裁員,北京深恐此舉會引發社會動盪。他們認為,若將弱國企併入強國企,在處理過剩產能上,可能不會像強迫賠
不容忽視的陸客商機!去年海外
旅遊花費 2,150 億美元世界第
產、致使百萬人口失業那樣造成人心惶惶。 一

中國社科院研究國營企業的經濟學家劇錦文說:「處理產能過剩問題產生失業的壓力,這個不能不考慮。強一點的企業若能重建弱一點的企業,重新安

會馬上就解雇工人。」黑龍江最大國企龍煤集團,去年 9 月宣布裁員 10 萬人,上了媒體頭條新聞;該公司聲明許多工人會轉到相關公司,顯示出國企轉型

業上有政治壓力。

在外高橋造船廠,一名李姓銲工很高興自己在一家很少解雇員工的公司上班。他說:「金融海嘯後,很多人跳槽到小一點、待遇好的民營船廠做事;現

了,他們後悔了,但要回來談何容易。」

(本文由 財訊 授權轉載;首圖來源:Flickr/pete CC BY 2.0) 

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關鍵字: 中遠 , 國企 , 殭屍企業 , 補貼 , 購併

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