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Pasos a seguir:

Obtén los siguientes datos referentes a la inversión con sus


valores:
 D: Deuda financiera = 6743
 E: Capital aportado por los accionistas = 65716
 Kd: Coste de la deuda financiera = 0.04%
 T: El impuesto pagado sobre las ganancias = 24%
 Ke: Rentabilidad exigida por los accionistas (sería como los
intereses exigidos por los accionistas aunque no se cobren
intereses) = 3.53%
Realiza la siguiente operación:
Kd * D (1-T) + Ke * E = 0.0004 * 6743 (1-0.24) + 0.0353 *
65761 = 2.04 + 2321,37 = 2323,4
Una vez hayas hecho el punto 2 realiza la siguiente
operación:
E + D = 65761 + 6743 = 72504
Una vez tengas ambos resultados divídelos y obtendrás
el WACC:
WACC = (Kd * D (1-T) + Ke * E) / (E+D) = 2323,4 / 72504 =
0.032
Este valor lo multiplicamos por 100 para obtener el porcentaje
y obtenemos el resultado de 3.20%
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tasa de descuento WACC, te recomendamos que entres en
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Fórmula del WACC, cómo calcularlo


Tal y como su propio nombre indica, el WACC pondera los costos de cada una de las fuentes de capital,
independientemente de que estas sean propias o de terceros. Es preciso tener presente que si el WACC
es inferior a la rentabilidad sobre el capital invertido se habrá generado un valor económico
agregado (EVA) para los accionistas. Se explica siendo la siguiente fórmula:

WACC=Ke E/(E+D) + Kd (1-T) D/(E+D)

Donde:

Ke: Coste de los Fondos Propios


Kd: Coste de la Deuda Financiera
E: Fondos Propios
D: Deuda Financiera
T: Tasa impositiva

Para estimar el coste del patrimonio (ke) generalmente se utiliza el Capital Asset Pricing Model,
o CAPM. Este modelo sirve para calcular el precio de un activo o una cartera de inversión y supone la
existencia de una relación lineal entre el riesgo y la rentabilidad financiera del activo, donde: Ke = Rf +
[E[Rm]-Rf] *b

La tasa libre de riesgo (Rf) está asociada a la rentabilidad de un bono emitido por un Banco Central. Se
puede tomar como referencia la tasa de rentabilidad de un bono a 5 años (3,576%) o una obligación a
10 años (5,446%) emitidos por el Tesoro Público (rentabilidades según última subasta publicada por
este organismo). A mayor horizonte temporal, la tasa se verá menos afectada por decisiones de política
monetaria y por los efectos coyunturales de la crisis.

La rentabilidad esperada del mercado E[Rm] requiere de un modelo predictivo para obtener una
estimación de la rentabilidad de las empresas que componen el mercado o sector a estudiar. En el caso
de realizar un análisis del mercado de bases de datos, consideraríamos, la tasa de retorno promedio
anual de dicho mercado para un periodo de tiempo de al menos 10 años. De esta forma se busca
minimizar los efectos corto placistas causados por circunstancias externas.

La beta (b) determina el riesgo de mercado de un activo, en función, de la coyuntura y fluctuación del
mercado. Este riesgo no puede eliminarse, ya que es inherente a la actividad operacional y financiera de
la empresa.

Si suponemos que una empresa tiene deuda en su estructura de capital, es necesario incorporar el
riesgo financiero. Para ello debemos determinar una beta apalancada (be), siendo la formula como
sigue:

Para establecer la beta apalancada (be), debemos hallar la beta desapalancada (bu). Para ello podemos
recurrir a múltiples fuentes de información externas (Damodaran aswath, Mergemarket, Thomson
Financial…etc.). Según Damodaran, para el sector de servicios de información la beta desapalancada
es de 1,08. (Fuente http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html)

Para obtener la beta apalancada solo tendríamos que aplicar la fórmula descrita anteriormente con
la estructura de fondos propios y deuda de la empresa en cuestión, así como la tasa
impositivacorrespondiente.

Asimismo, es recomendable tener en cuenta el riesgo país, el cual no se incluye en la formula de CAPM.
Esta información es suministrada por diversas empresas privadas como CESCE.
Para determinar el coste de deuda (kd) hay que tener en cuenta que el coste del pasivo de una empresa
viene determinado más por la estructura financiera que por los mercados de capitales. Luego podemos
partir de la hipótesis de que la financiación de cada proyecto obedece a la misma estructura que el
conjunto de la empresa.
Por ello el coste de los pasivos ajenos, conforme a la estructura de la compañía (D/E), se establece a
partir del coste de un activo sin riesgo más un spread de mercado para operaciones de financiación.

La tasa de descuento es un factor financiero que se utiliza, en general, para


determinar el valor del dinero en el tiempo y, en particular, para calcular el
valor actual de un capital futuro o para evaluar proyectos de inversión.
Cuando realizamos un análisis de un proyecto de inversión partimos con 2
datos básicos:
1. El importe de la inversión: desembolso inicial que debemos
realizar
2. Los flujos de caja anuales que nos va a retornar dicha

inversión

Pues bien, para poder comparar estos flujos de caja futuros con nuestro
desembolso realizado hoy (y hallar la diferencia que nos reportará la
ganancia neta o Valor Actual Neto) es necesario calcular el valor actual, el
valor al dia de hoy, de cada uno de ellos; es lo que se denomina actualizar
o descontar. Para ello, debemos dividir cada uno de estos flujos por el
factor de actualización (1+i)n, donde "n" es el número de años que dista
desde el año actual e "i" es el tercer dato básico necesario para nuestro
análisis:
3. La tasa de descuento
La tasa de descuento es el tipo de interés que nos permite "traducir" el
dinero del futuro a dinero del presente. Mucho se ha escrito sobre la
elección de esta tasa, con sistemas más o menos complejos que intentan
desprender de su cálculo la subjetividad y acercarse lo más posible a la
realidad. Sin embargo, es una labor que muchos autores llevan tratando
durante años acompañados, la mayoría de las veces, de severas críticas.
Por este motivo, huyendo de complejos análisis matemáticos, en este
artículo nos vamos a limitar a exponer los métodos más utilizados y a la vez
menos sofisticados.
En el cálculo de la rentabilidad de los proyectos de inversión, se suele
definir la tasa de descuento como aquella que corresponde al
coste de los recursos financierosutilizados para ejecutar dicha
inversión.
Estos recursos financieros pueden ser:
a) Propios: las aportaciones del inversor (capital)
b) Ajenos: las aportaciones de los acreedores (deuda, préstamos
bancarios, etc).
Por lo tanto, para calcular el coste de los recursos totales, debemos analizar
en qué proporción intervienen cada uno de estos recursos en el proyecto y
cuál es su coste:
A) Proyecto financiado solo con fondos propios. Si cuando
decidimos entrar en una inversión, disponemos de la totalidad de los
fondos necesarios y no necesitamos recursos ajenos (financiamos el
proyecto con el 100% de los recursos propios), debemos tener claro,
lógicamente, que a esta nueva inversión debemos exigirle, al menos, lo
mismo que dejaríamos de obtener por no dedicar nuestros fondos a otra
inversión alternativa. Es decir, la rentabilidad de la inversión que estamos
evaluando debe igualar, como mínimo, la más alta rentabilidad que
obtendríamos con nuestro dinero en otra inversión con una duración
similar, como puede ser un plazo fijo, un depósito bancario, bonos del
estado, etc.
Esto es lo que se conoce como "coste de oportunidad"
B) Proyecto financiado solo con fondos ajenos. Si por el contrario,
no disponemos de fondos (recursos propios) y acudimos para ello a la
financiación bancaria mediante un préstamo (financiamos el proyecto con
el 100% de los recursos ajenos), la tasa de descuento será el coste de dicho
préstamo; es decir, el tipo de interés más los gastos bancarios (TAE).
Esto es lo que se denomina “coste de la deuda”
C) Proyecto financiado con fondos propios y ajenos. Por último,
nos podemos encontrar con el caso intermedio, en el que financiemos la
inversión tanto con recursos propios (nuestros fondos) como con recursos
ajenos (préstamo). Aquí lo que procede es calcular el coste medio
ponderado entre los recursos propios y los recursos ajenos (la media del
coste de ambas fuentes de financiación ponderada por el volumen de cada
una de ellas).
Es lo que todos llaman "coste de capital" y se identifica con los
acrónimos:
CMPC WACC
Coste Medio Ponderado de Capital Weighted Average Cost of

Capital

Una vez calculado el coste de los recursos financieros debemos analizar


otra cuestión muy importante que puede afectar considerablemente al
valor de la tasa de descuento. Nos referimos al riesgo que puede albergar
cada una de las inversiones (la analizada y la que tomamos de referencia) y
que necesitamos incorporar a la tasa de descuento para que los flujos de
caja de estos proyectos de inversión sean homogeneos.
Si la nueva inversión que estamos analizando presenta más riesgo que la
que estamos tomando de referencia deberíamos exigir más rentabilidad a
la nueva inversión, es decir, deberíamos aumentar la tasa de descuento.
El método más utilizado para introducir este dato consiste en añadir una
prima de riesgo a la tasa de descuento, de tal forma que, la prima será
mayor cuanto más riesgo represente el proyecto de inversión respecto a la
inversión comparable:

Tasa descuento = Rentabilidad mínima exigida +


Diferencial por riesgo
(o coste de los recursos)
Por lo tanto, la tasa de descuento tiene 2 componentes:
- Rentabilidad mínima exigida = Coste de los recursos que trata de
exigir a los beneficios futuros, al menos, la misma rentabilidad que el coste
de los recursos utilizados; es decir, el coste de capital, entendido como la
media ponderada entre los recursos propios (coste de oportunidad) y
los recursos ajenos (coste de la deuda) .
- Y la prima de riesgo, que trata de incorporar al análisis de la
inversión que se está evaluando la incertidumbre de los flujos de
caja estimados.
Para determinar el coste de capital:
1. Se calcula el coste de los recursos propios y el peso que estos tienen
en la financiación total.
2. Se calcula el coste de la deuda y el peso que tiene la financiación ajena
en la financiación total
3. Teniendo en cuenta los cálculos anteriores, se calcula el Coste Medio
Ponderado del Capital (CMPC)