Describir por que son importantes los accionistas en una empresa y por que antes no era

importante el valor que se les daba a estos

Que es la economía de mercado y en que se basa (pag 22), tercer párrafo

fracaso que los accionistas. El segundo factor, que es probable que influya en que la
dirección adopte el punto de vista del accionista, es el de la remuneración vinculada al
nivel de rentabilidad para e] accionista. El medio más directo para vincular los intereses
de la alta dirección a los de los accionistas es basar la remuneración, y especialmente la
parte de ella correspondiente a los incentivos, en las rentabilidades de mercado
obtenidas por los accionistas. Sin embargo, apoyarse exclusivamente en las
rentabilidades del accionista tiene sus propias limitaciones. En primer lugar, las
variaciones en el precio de las acciones de una empresa pueden estar muy influidas por
factores que quedan fuera del control de la dirección, como, por ejemplo, la situación
general de la economía y del mercado d� valores. En segundo lugar, las rentabilidades
obtenidas por el acciorusta pueden quedar materialmente influidas por lo que la
dirección cr�e que son f:Xpectativas de mercado indebidamente optimistas o
pesimistas al comienzo o al final del período en el que se hace la medición de la
actuación. Y, en tercer lugar, la actuación de una división y de una unidad de negocio
no puede vincularse directamente al precio de mercado de las acciones.

Aquí escribo mi putno de visata que si se tiene la razón

Como inciden las empresas en la economía social y no solo por el bienestar de los
accionistas

En una economía basada en el mercado, que reconoce los derechos de la propiedad

privada, la única responsabilidad social de la empresa es crear valor para el accionista, y
hacerlo de modo legal y con integridad. Asuntos sociales críticos tales como la
educación, la atención sanitaria, el consumo de drogas y el cuidado del entorno plantean
enormes retos a la sociedad. Sin embargo, la dirección de las empresas no tiene ni
legitimidad política ni preparación para decidir lo que es mejor para el interés social.
Nuestra forma de gobierno requiere que los legisl�dores elegidos y _el_ sistema
judicial sean los mecanismos para las opciones de la colectividad. Estos costes
impuestos se pasarán invariablemente a los consumidores vía precios más altos; a los
empleados, vía salarios más bajos; o a los accionistas, vía menores rentabilidades. Aún
no hay duros a cuatro pesetas

Aquí pongo que las empresas también podrían velar por el bienestar social junto con el
estado poe medio de acuerdos para que ellos no pasen a las ciudadanías esos costes con
precios mas altos ya que si hay pbreza en una sociedad npo va a haber poder adquisitivo
de las personas para poder adquirir los bienes o servicios que preseten las empresas que
cotizam en bolsas , ellos podrían hacer convenios con entidades de salud o educación
publica para que ambas entidades y la sociedad salga beneficiada por ejemplo una
grande empresa que produce y distribuye útiles escolares puede hacer convenios con
una escuela publica por medio de hacer obreas carititivas a los niños mas pobres yu el
estado a cambio de esto ùede exentarle de ciertos impuestpos por cierto periodo de
tiempo.Es cierto que seria lo mismo si el estado cohgiera esa plata de los impuestos e
hiciera esas obras caritativas , pero la cosa es que el estado dejaría la planificación y
organizacionde eso a la empresa , es decir seria una acrividad menos que tendría que
hacer el estado osea se distribuyen las obligaciones conjuntamente con las empresas .

Y pongo lo que nos enseño el de planioficacion estratégica lo del medio ambiente.

«Tenem�s 40.000 empleados y 1,3 millones de representantes repartidos por todo el

mundo. Tratamos con una diversidad de proveedores, instituciones, clientes, y
comunidades. Ninguno de ellos tiene la libertad democrática que tienen los accionistas
para comprar o vender sus acciones. :• sin embargo, tienen intereses mucho más
profundos y mucho más importantes en nuestra empresa que nuestros accíonistas»>.
Los críticos alegan que eso de equilibrar los intereses de las partes interesadas no es más
que mera retórica expuesta por directivos atrincherados a la defensiva, que desean
desviar la atención para evitar que se evidencien sus mediocres actuaciones para los
accionistas

Pongo mi comentario: puedo decir que en ciertya parte tienen razón ya que no solo se
debe velar por los intereses de los accionistas también los clientes los proveedores e,tc
ya que cada uno de ellos hacen parte del desarrollo de la empresa

Por ejemplo, proporcionar un producto comparable con los de la competencia, pero a

menor coste, o proporcionar más valor al cliente gracias a una calidad superior, unas
características especiales, o unos servicios posventa no constituye una auténtica ventaja,
si el coste total a largo plazo, incluido el coste del capital, es mayor que el flujo de
tesorería generado por la venta. En este sentido, una empresa que proporcione más valor
del que los clientes estén dispuestos a pagar es difícilmente competitiva, e incluso puede
que ni siquiera viable.

Pongo mi comentario: es verdad que aveces el gnerar valor para el cl,iente no significa
que vaya a generar valor para el accionista pero si se logra tener contento al cliente se
pueden aplicar medidas de ventas conrespecto a las ventas sin que los clientes vayan
sintiendo el cambio de los precios para al final ganar mas de lo que se esta inviertiendo
en este caso . pero esto solo serviría cuando sea un oligopilio o en casos mas extremos
monopolio o donde se vendrás prductosd que no tengan sustituos

. En un caso de este tipo,_ el cambio e� la contabilidad puede desencadenar una baja

en el precio de J�s acciones �e la empres�. Pero conviene observar que la presunta
baja en el precio de las acciones no está causada intrínsecamente por el cambio en el
método contable, sino más bien por la información que se infiere de ]a decisión de la
dirección de introducir un cambio en el método contable

Investigo sobre esto y pongo mi comentario

Las cifras de beneficios contables se generan como resultado de co��arar los ingresos
con �os costes. Este proceso comprende la asignacron de costes de los activos, por
ejemplo mediante amortizaciones �urante su vida útil estimada. A menudo las
asignaciones contables difieren de unas a otras empresas, e incluso, en el caso de la
misma empresa, también varían con el tiempo. Entre los métodos de amortización
figuran el de amortización lineal y los de amortización acelerada como, por ejemplo, el
de la suma de los dígitos y el de la tasa de amortizac�ón �celerada

En vista de las diferencias fundamentales entre el cálculo de los beneficios contables y

el valor económico, no debería sorprender la conclusión de que el crecimiento de los
beneficios no lleva necesaria - mente a la creación de valor económico para los
accionistas. El valor para para los accionistas sólo aumentará, si l� empresa obtiene de
las n�evas inversiones una tasa de rendimiento mayor que la tasa que los mImpuestos
(40%) 13,20 $ versores pudieran confiar en obtener en otros valores alternativos, con un
riesgo similar.

Capítulo 2 del puto libro hdp que ya me tiene hasta la madre

La amplia difusión de las cifras de los beneficios contables ali- menta la creencia de la
comunidad empresarial de que los precios de las acciones están fuertemente influidos,
cuando no totalmente detcrmi- nados, por los beneficios declarados

Esto para mi es cierto ya que cuandoo una empresa declara sus beneficios , Si una
empresa es muy rentable, una acción de dicha sociedad valdrá más debido a que más
gente piensa que es una buena inversión. Factores tales como los acontecimientos
económicos y políticos también influyen en los precios de las accionesCuando hay más
compradores que vendedores de las acciones de una empresa en particular, el precio de
las acciones suele subir debido a la demanda de estas acciones.

Cuando hay más vendedores que compradores de las acciones de una empresa en
particular, el precio de las acciones suele caer debido a que hay más oferta que demanda
de estas acciones, pero el autor del libro mas tarde nos demostrara que aveces obtener
buenos beneficios economomicos no afectan a que los precios de las acciones suban
Estriba

Hay varias razones importantes que muestran por qué los beneficios
fallan como indicadores para medir los cambios en el valor económico
de las empresas:
_Se pueden utilizar métodos contables alternativos para estimar- los.
-Se excluyen las necesidades de inversión.
- No se contempla el factor tiempo en el valor del dinero.

Eso es cierto ya que no se considera si son beneficios que puedan compensar las
inversiones que se hicieron

De nuevo conviene recordar que un cambio en el mé- todo contable no incide ni en los
cash-flows de la empresa ni en su va- lor económico. Recuérdese: el dinero es un hecho;
el beneficio, una opinión.

Aquí el autor nos quiere decir que cambiar el método contable no va a hacer que aquella
empresa cambie su valor económico para menos o para mas , solo que se verán los
beneficios de una manera mas realista .

Un aumento en las cuentas a cobrar que tenga lugar entre el comienzo y el final del año
significa que el cash-flow procedente de las Y􅑸!'}tas es menor que la ci-
fra de beneficios reflejada en la cuenta de pérdidas y ganancias

Esto significa que el hecho que tengamos muchos deudores nuestro flujo de caja va a
presentar un monto menor aunque nuestros beneficios sean mayores y esto es cierto ya
que existe un riesgo de que esa cuentas por cobrar no sean facturadas y salgamos
perdiendo aunque es cierto que se tiene una provision de cuentas incobrarblñes pero esta
solo se reserva una pquela parte de toda la deuda que al final si no nos pagan incidirá
notablemente en las utilidades de la empresa, como nos dice el autor contablemente es
bueno que exista un mayor número de ventas , pero en el momento de valorar
económicamente las transacciones generadas lo que en realidad es mejor es tener el
pago realiz
En resumen, en las empre- sas con actividades en expansión, los aumentos en cuentas a
cobrar y existencias harán que la cifra de beneficios sea mayor que el cash-flow.

Las cuentas a pagar y los exi- gib!es devengados representan facturas sin pagar por
artículos ya in- cluidos como gastos en la cuenta de pérdidas y ganancias o por aumen-
tos en las existencias reflejados en el balance. Así pues, el coste de las ventas y los
gastos de ventas, generales y administrativos comprendi- dos en la cuenta de pérdidas y
ganancias sobrevaloran la. salida de caja

Aquí también puedo poner la ogra forma en que se

puede determinar el cash flow de acuerdo con lo que me enseño el profesor

Re- cordemos que el valor económico de una inversión es la suma de los valores
descontados de los cash-flows o previstos

Es decir el Van de la empresa

Los cálculos del va- lor económico incorporan explícitamente la idea de que una peseta
re- cibida hoy en caja vale más que una peseta recibida dentro de un año, dado que esa
peseta es susceptible de invertirse y generar una rentabili- dad durante el transcurso de
ese año.

Explico esto: que esto puede llegar a confundir que debe decir que vale más que otra
peseta recibida dentro de un año, por esta razón debemos valorar al momento actual las
inversiones que se necesitan, ya que como dice el texto una inversión puede valer mas
hoy si es que la invertimos a una tasa, que una inversión que se haga después sin
ninguna tasa.

En vista de las diferencias fundamentales entre el cálculo de los beneficios contables y

el valor económico, no debería sorprender la conclusión de que el crecimiento de los
beneficios no lleva necesaria -
mente a la creación de valor económico para los accionistas.

para los accionistas sólo aumentará, si l􅑸 Impuestos (40%) 13,20 $

empresa obtiene de las n􅑸e-
vas inversiones una tasa de rendimiento
mayor que la tasa que los m
versores pudieran confiar en obtener en otros valores alternativos, con
un riesgo similar.

Este valor también se puede calcular cuando se valora un proyecto

TASA
VAFE
VAN
TIR
TER
BCR

Expñico cada uno de estos y digo que según allan en fundamentos de finanzas la
rela de descicion es que un poriyecto es buena cuando la tir es mayor que la tasa de
descuento , en este caso determinándolos con los cash flows de la empesa
En resumen, cuando el valor actual de un cash-flow incremental es idéntico al valor
actual de la inversión o al desembolso de efectivo, el valor no varia.

En resumen, un aumento o una disminución en los beneficios no tiene por qué generar
un aumento o una disminución correspondiente en el valor para el accionista, dado que
la cifra de los beneficios no re- fleja el nivel de negocio, ni los riesgos financieros de la
empresa, ni tampoco tiene en cuenta el capital circulante, ni las inversiones en in-
movilizado, necesarias para lograr el crecimiento esperado

NO SE NE DONDE VA ESTO PERO CLARO COMO SEVAN A REPATIR LAS

UTILIDADES SI ESE VALOR NO REFLEJA EL VALOR CONTBALE PARA
REPATIR EL DINERO REAL PARA LOS ACCIONISTAS , ENTOCES ELLOS
DEBEREAN ESPERAR HASTA QUE SE COBRA LO QUE SE DEBE DE COBRAR
Y SE PAGUE LAS DEDUDAS QUE SE DEBAN PAGAR

El RSI se sigue aplicando a menudo como medida de la actuación de una división

empresarial. Sin embargo, utilizando un nu- merador.que no es fiable (es decir, los
beneficios) y relacionándolo con un denominador de inversión, generado por el mismo
proceso contable, no resuelve el problema

PERO SI ES UN INDICADOR NECESARIO YA QUE DEBEMOS SABER POR

MEDIO DEL ROA SI NUESTROS ACTIVOS SE ESTAN UTILIZANDO
EFICIENTEMENTE Y ASI PODER HACER REEMPLAZOS O EXCLUSIONES
PARA TENER UNA MAYOR PRODCUTIVIDAD EN LAS ACTIVIDADES DE
NUESTRA EMPRESA, TAL VEZ ESTE NO GENERE UN VALOR PARA LOS
ACCIONISTAS PERO SI ES IMPORTANTE PARA DIAGNOTCIAR COMO SE
ESTAN USANDO LOS RECUROSS DE LA EMPRESA.

El rend1m1e􅑸to co􅑸table sobre la inversión o RSI se calcula me-

dian.te una amplia vanedad de métodos. Por ejemplo, algunas! empre- sas mcluyen los
inmuebles y equipamientos al valor contable bruto,
mientras que otras utilizan el valor contable neto (es decir, el valor bruto - amortización
acumulada).

Yo pìenso que se debería calcular el valor contable neto de los activos ya quecom estos
se van depreciando cada año , obvimaente se desgantan y no van a rendir lo mismo que
cuando lo copmpramos nuevos asi que debveberiamos calcluar eso,pero es verdad que
las empresas se endeudan asi que si esta lo hacemos debemos utilizar la formula 2 y si
hemos invertido en esos activos fijos con recursos propios debemos utilizar la fromula
1.

En la primera fila figuran los cash-flows previstos para cada uno de los cinco años. El
va- lor actual al comienzo de cada año se calcula descontando los cash - flows netos al
15 por ciento. Por ejemplo, el valor actual al comienzo

Esto esta en la pagina 50 las formulas , poro yo dire que es mas sencillo usando las
forulas que nos da Excel como lo es la función VNA

Como queda reflejado en el ejemplo que se acaba de exponer, el RSI contable

normalmente infrava- lora las tasas de rendimiento durante las primeras épocas de una
inver- sión y sobrevalora esas tasas durante los últimos períodos a medida que. el valor
de los activos no amortizados continúa decreciendo

Según el libro los aumentos del ROE son por el grado de apalancamiento pero no cacho
pot que asique me toca consultar , ya cache dice que pasa esto por que se reduce el valor
del patrimonio en el numerador por lo tanto al dividir el roe saldrá mejort

CAPITULO 3

El «enfoque del valor para el accionista» calcula el valor económico de una inversión
descontando los cash-flows previstos utilizando como factor de descuento el coste del
capital
Este capítulo explica cómo los parámetros básicos de valoración o impulsores del valor
-la tasa de crecimiento de las ventas, el margcn de beneficio de explotación, el tipo
impositivo sobre los beneficios, la inversión en capital circulante, Ia inversión en capital
fijo, el coste del capital, y la duración del período que abarca la previsión.

Mira has lo que a ti te de la gana , ed igual forma estaras alla y puedes mentirme sin yo
saber , además que no se cuando será que vas a venir a Quito cuando acabes la U , ah de
ser después de 8 años como le dijiste a Juan , y bueno recuerdo que su paciencia se le
aestaba acabando comnigo , ya no era el mismo , no quiero toparme con mas sorpresas
desagradables suyas , asi que haga lo que se le da la gana y solo podemos hablar el dia
que me enseñe que este semestre al fin aprobó todas las materias , si pasa eso le perdono
.Y me tiene q avisar todo lo q manden al grupo

Una vez que se calcula el cash-flow de explotación para cada año del período de la
previsión, estos cash-flows se descuentan hasta la fecha presente. El tipo de descuento
aplicable puede ser el coste del capital o la media ponderada de los costes de la deuda y
de los recursos propios. Con el fin de aclarar esto, consideremos el caso de una
previsión que abarque los tres próximos años para una empresa cuyo coste del capital es
un 10 por ciento

Aquí se puede aplicar la TMAR según la fórmula que es y consulto la formula

EJ cash-flow correspondiente a cada año se calcula del siguiente modo: Cash-flow =
Entradas de caja- Salidas de caja= = [(Ventas del año anterior) (l+Tasa de crecimiento
de las ventas) (Margen de beneficio de explotación) {1-Tipo impositivo pagado sobre
beneficios)) - (Inversión incremental en capital fijo y en capital circulante)

Aquí puedo poner lo que está arriba como me enseño el profesor a calcular el cash fli
Y para aquellas empresas que no cotizan en bolsa?