You are on page 1of 189

‫وزارة التعلٌم العالً و البحث العلمً‬

‫جامعـة العربً بن مهٌـدي * أم البواقً *‬


‫كلٌة العلوم االقتصادٌة و العلوم التجارٌة و علوم التسٌٌر‬

‫رقم التسجٌل ‪.......:‬‬


‫شعبة ‪ :‬العلوم تجارٌة‬

‫مصادر التموٌل الحدٌثة و أثرها على األداء المالً‬


‫للمؤسسة االقتصادٌة‬
‫دراسة حالة بنك الفالحة و التنمٌة الرٌفٌة وكالة‬
‫أم البواقً‬

‫مذكرة مكملة ضمن متطلبات نٌل شهادة ماستر أكادٌمً فً العلوم التجارٌة‬

‫تخ تخصص‪ :‬محاسبة و مالٌة‬

‫إعداد الطالبة ‪:‬‬

‫راندة فراح‬
‫لجنة المناقشة ‪:‬‬
‫رئٌسا‬ ‫جامعة العربً بن مهٌدي ـ أم البواقً ـ‬ ‫أ‪ /‬أ‪ /‬نصر الدٌن عٌساوي‬

‫مشرفا و مقررا‬ ‫جامعة العربً بن مهٌدي ـ أم البواقً ـ‬ ‫د‪/‬ا د‪ /‬حسٌن عثمانً‬

‫مناقشا‬ ‫جامعة العربً بن مهٌدي أم البواقً‬ ‫أ‪ /‬أ‪ /‬نسرٌن بن زواي‬

‫السنة الجامعٌة ‪2014/2013‬‬


‫اﻻٕﻫــــــــــــــﺪاء‬
‫أﻫﺪي ﺛﻤﺮة ﺟﻬﺪي ﻟﻠﺬي أﺣﺒﺒﺘﻪ و ﻟﻢ أﺣﺐ ﺳﻮاﻩ اﷲ ﺟﻞ ﺷﺄﻧﻪ ﻟﻪ اﻟﺤﻤﺪ ﺣﺘﻰ ﻳﺮﺿﻰ ‪ ،‬ﺛﻢ أﻫﺪي ﺑﺤﺜﻲ‬

‫ﻫﺬا اﻟﻰ ﻣﻦ ﻗـﺎل اﷲ ﻓﻴﻬﻤﺎ ‪....):‬واﺧﻔﺾ ﻟﻬﻤﺎ ﺟﻨﺎح اﻟﺬل ﻣﻦ اﻟﺮﺣﻤﺔ و ﻗـﻞ رﺑﻲ ارﺣﻤﻬﻤﺎ ﻛﻤﺎ رﺑﻴﺎﻧﻲ ﺻﻐﻴﺮا ‪ (...‬إﻟﻰ واﻟﺪي‬
‫اﻟﻜﺮﻳﻤﻴﻦ‬

‫أﻣﻲ اﻟﺤﺒﻴﺒﺔ " ﺑﺮﻳﺰة " ﺣﻔﻈﻬﺎ اﷲ ‪ ،‬اﻟﺘﻲ ﻻﺗﻌﺮف ﻣﻌﻨﻰ اﻟﻴﺄس ﻣﻊ أوﻻدﻫﺎ و اﻟﺘﻲ ﺷﺠﻌﺘﻨﻲ و ﺳﺎﻧﺪﺗﻨﻲ ﻓﻲ ﻣﺸﻮاري اﻟﺪراﺳﻲ‬

‫أﺑﻲ اﻟﺤﺒﻴﺐ " ﻟﺰﻫﺮ " اﻟﺬي أﻣﺪﻧﻲ اﻟﻘﻮة و اﻟﺼﺮاﻣﺔ‬

‫إﻟﻰ ﺳﻨﺪي و ﻗﻮﺗﻲ و ﻣﻼذي ﺑﻌﺪ اﷲ إﺧﻮﺗﻲ ‪ :‬ﺣﻠﻴﻤﺔ ‪ ،‬ﻋﺒﺪ اﻟﻮﻫﺎب ‪،‬رﻓﻴﻘﺔ ‪،‬ﻧﺒﻴﻠﺔ ‪ ،‬ﻣﺤﻲ اﻟﺪﻳﻦ‬

‫اﻟﻰ اﻟﻜﺘﺎﻛﻴﺖ اﻟﺼﻐﺎر ‪ :‬ﻗﺼﻲ ‪ ،‬ﻳﺎﺳﺮ ‪ ،‬اﺳﺮاء ‪ ،‬اﻧﻔـﺎل ‪ ،‬ﺷﻬﺪ‬

‫إﻟﻰ ﺟﺪﺗﻲ اﻟﻐﺎﻟﻴﺘﻴﻦ ‪:‬رﺑﻴﻌﺔ وﻛﻠﺜﻮم رﺣﻤﻬﺎ اﷲ ‪ ،‬إﻟﻰ روح ﺟﺪي اﻟﻐﺎﻟﻲ‪:‬اﻟﺴﻌﻴﺪ‬

‫إﻟﻰ اﻟﻠﻮاﺗﻲ ﻋﺸﺖ و ﺗﻘـﺎﺳﻤﺖ ﻣﻌﻬﻦ أﺣﻠﻰ اﻷﻋﻮام ﺻﺪﻳﻘـﺎت درﺑﻲ ‪ :‬ﻓـﺎﻃﻤﺔ ‪ ،‬أﻣﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﺳﻤﻴﺔ‬

‫إﻟﻰ ﻛﻞ أﺻﺪﻗـﺎﺋﻲ و ﺻﺪﻳﻘـﺎت‬

‫إﻟﻰ دﻓﻌﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ وﻣﺤﺎﺳﺒﺔ و اﻟﺘﺴﻮﻳﻖ‬

‫إﻟﻰ أﺳﺎﺗﺬة و ﻃﺎﻗﻢ إدارﺗﻲ ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﺑﻦ ﻣﻬﻴﺪي أم اﻟﺒﻮاﻗﻲ‬

‫إﻟﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺣﻤﻞ ﻟﻲ ذرة ود و ﻣﺤﺒﺔ ﻓﻲ ﻗـﻠﺒﻪ‬

‫إﻟﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ذﻛﺮﻩ ﻗـﻠﺒﻲ و ﻟﻢ ﻳﺬﻛﺮﻩ ﻗـﻠﻤﻲ‬

‫إﻟﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﻣﺪى ﻟﻲ ﻳﺪ اﻟﻌﻮن ﻣﻦ ﻗﺮﻳﺐ أو ﻣﻦ ﺑﻌﻴﺪ‬

‫إﻟﻰ ﻛﻞ ﻫﺆﻻء أﻫﺪي ﺧﻼﺻﺔ ﺑﺤﺜﻲ و ﺛﻤﺮة ﺟﻬﺪي ‪ ،‬وأﺗﻤﻨﻰ أن ﻳﻔﻴﺪ وﻟﻮ ﺑﻘﺪر ﻗـﻠﻴﻞ ﻛﻞ ﻣﻦ ﻳﻄﻠﻊ ﻋﻠﻴﻪ‬
‫‪tttt‬‬

‫ﺷﻜﺮ و ﻋﺮﻓـﺎن‬
‫اﻟﻠﻬﻢ إﻧﻲ أﺣﻤﺪك ﺣﻤﺪى اﻟﺸﺎﻛﺮﻳﻦ ‪ ،‬و اﺷﻜﺮك ﺷﻜﺮ‬

‫اﻟﺤﺎﻣﺪﻳﻦ ‪،‬‬

‫ان وﻓﻘﺘﻨﺎ ﻻﻧﺠﺎز ﻫﺬ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺘﻮاﺿﻊ ﻛﻤﺎ ﻧﺘﻘﺪم ﺑﺠﺰﻳﻞ اﻟﺸﻜﺮ‬

‫اﻟﻰ اﻷﺳﺘﺎذ اﻟﻤﺸﺮف د‪:‬اﺣﺴﻦ ﻋﺜﻤﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺼﺎﺋﺢ و اﻟﺘﻮﺟﻴﻬﺎت‬

‫اﻟﻰ ﻛﻞ أﺳﺎﺗﺬة ﻛﻠﻴﺔ اﻟﺘﺠﺎرة‬

‫‪،‬ﺗﺨﺼﺺ ﻣﺎﻟﻴﺔ و ﻣﺤﺎﺳﺒﺔ‬

‫إﻟﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺳﺎﻋﺪﻧﻲ ﻓﻲ إﻧﺠﺎز ﻫﺬ اﻟﻌﻤﻞ ﻣﻦ ﻗﺮﻳﺐ أو ﻣﻦ ﺑﻌﻴﺪ‬

‫إﻟﻰ ﻛﻞ ﻋﻤﺎل ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﺑﻦ ﻣﻬﻴﺪي أم اﻟﺒﻮاﻗﻲ‬


‫اﻟﻤﺤﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﻣــــــﺣﺗوﯾــــﺎت‬

‫اﻟﺻﻔﺣﺔ‬ ‫اﻟﻌﻧــــــوان‬ ‫اﻟﻔﺻل‬


‫اﻹھداء‬
‫ﺷﻛر و ﻋرﻓﺎن‬

‫‪ I‬ـ‪IV‬‬ ‫اﻟﻣﺣﺗوﯾﺎت‬
‫ﻓﮭرس اﻟﺟداول‬
‫‪V‬‬
‫ﻓﮭرس اﻷﺷﻛﺎل‬
‫‪VI‬‬
‫اﻟﻣﻘدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫أـو‬
‫‪ 01‬ـ ‪47‬‬ ‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻷول‬

‫‪01‬‬ ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬
‫‪ 02‬ـ ‪09‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫‪02‬ـ ‪05‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﻣﺎھﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‬

‫‪5‬ـ‪7‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﺧطوات اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ‪.‬‬


‫‪-‬اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫‪8‬ـ‪9‬‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫‪ 9‬ـ ‪33‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‪.‬‬
‫‪ 10‬ـ ‪18‬‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎر اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ‬
‫‪ 19‬ـ ‪24‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل‬
‫‪ 24‬ـ ‪25‬‬
‫ـ اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل‬
‫‪ 25‬ـ ‪33‬‬

‫‪I‬‬
‫اﻟﻣــــــﺣﺗوﯾــــﺎت‬

‫‪34‬ـ ‪47‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬

‫‪ 36‬ـ ‪39‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪:‬ﺗﻘﯾﯾم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‬


‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ‬
‫‪ 39‬ـ ‪45‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم اداء ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫‪ 46‬ـ ‪47‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ ‪ :‬اﻻﺧﺗﯾﺎر ﺑﯾن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫‪47‬‬
‫اﻟﻣﻠﺧص‬
‫‪48‬‬

‫‪ 49‬ـ ‪88‬‬ ‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﺛﺎﻧﻲ‬


‫‪49‬‬ ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬
‫‪ 50‬ـ ‪66‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻣﺻــــﺎدر اﻟﺗﻣوﯾـــل اﻟﺣدﯾﺛــــﺔ‬

‫‪ 50‬ـ ‪56‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻻول‪ :‬ﻧﺷﺄة اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري)اﻹﺳﺗﺋﺟﺎر(‬


‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬
‫‪ 56‬ـ‪61‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر‬
‫‪ 62‬ـ ‪64‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ‪:‬اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع‬
‫‪ 64‬ـ ‪65‬‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬طرق ﺗﻘﯾﯾم أداء ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻹﺳﺗﺋﺟﺎر‬
‫‪ 66‬ـ‪67‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﺗﻣوﯾل ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬
‫‪ 68‬ـ ‪71‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬ﺗﻣوﯾل ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر‬
‫‪ 72‬ـ ‪74‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬ﻣﺣددات ھﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫‪74‬ـ ‪77‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﺗﺧﺎذ اﻟﻘرارات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ 77‬ـ ‪85‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب ااﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﮭﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﻌواﻣل اﻟﻣؤﺛرة ﻋﻠﯾﮭﺎ‬

‫‪II‬‬
‫اﻟﻣــــــﺣﺗوﯾــــﺎت‬

‫‪86‬‬ ‫اﻟﻣﻠﺧص‬

‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﺑﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﺛﺎﻟث‬


‫‪87‬‬ ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬
‫‪ 88‬ـ ‪96‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﺗﻘدﯾم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ 86‬ـ ‪89‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﻧﺷﺄة وﺗطور ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﻧﺷﺎطﺎت ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪،‬‬


‫‪ 89‬ـ ‪94‬‬
‫واﻟﻬﯾﺎﻛل اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻪ‪B.A.D.R‬‬

‫‪ 94‬ـ ‪96‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﻣﻬﺎم واﻟﻣﺑﺎدئ اﻟﺗﻲ ﯾرﺗﻛز ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ‬
‫واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫‪ 96‬ـ ‪100‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ‪ :‬اﻷﻫداف واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ‬
‫‪.‬واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ‬


‫‪ 100‬ـ ‪106‬‬
‫واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﺄم اﻟﺑواﻗﻲ‪.‬‬

‫‪ 100‬ـ ‪103‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪:‬ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل‬

‫‪III‬‬
‫اﻟﻣــــــﺣﺗوﯾــــﺎت‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﻣﻠف طﻠب اﻟﻘرض ودراﺳﺔ اﻟﻣﻠف ﻗرض اﺳﺗﺛﻣﺎري‬
‫‪ 103‬ـ ‪104‬‬ ‫ﻣﻣول ﻣن طرف اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬اﻹﺟراءات اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻣﻧﺢ اﻟﻘرض‬


‫‪ 104‬ـ ‪106‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ ‪ :‬اﻟﺗوﺟﯾﻬﺎت اﻟﻛﺑرى ﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‬
‫‪ 106‬ـ ‪110‬‬
‫اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫‪ 110‬ـ ‪140‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول ‪ :‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻟﻘرض اﻻﺳﺗﻐﻼل اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪:‬‬


‫‪ 110‬ـ ‪114‬‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻣﻠف اﻟﻘرض و ﺧﻼﺻﺔ اﻟدراﺳﺔ‬
‫‪ 114‬ـ ‪120‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬
‫‪ 120‬ـ ‪128‬‬
‫وﻛﺎﻟﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ ـ ‪ 324‬ـ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ ‪ :‬اﺳﺗﺑﯾﺎن ﺣول ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك‬

‫‪ 128‬ـ ‪140‬‬ ‫اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪ ،‬وﻛﺎﻟﺔ ـ ‪ 324‬ـ أم اﻟﺑواﻗﻲ‬

‫اﻟﻣﻠﺧص‬
‫‪141‬‬
‫اﻟﺧﺎﺗﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣراﺟﻊ‬
‫اﻟﻣﻼﺣق‬
‫ﻣﻠﺧص اﻟدراﺳﺔ‬

‫‪IV‬‬
‫ﻓﻬ ـﺮس اﻟﺠﺪاول‬
‫ﻓﻬـــــــرس اﻟﺟـــــــــــــــــــداول‬

‫اﻟﺻﻔﺣﺔ‬ ‫ﻋﻧوان اﻟﺟدول‬ ‫رﻗم اﻟﺟدول‬

‫‪38‬‬ ‫اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ واﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‬ ‫‪01‬‬

‫‪39‬‬ ‫اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ واﻟﻠﺟوء ﻟﻼﺳﺗداﻧﺔ‬ ‫‪02‬‬

‫‪ 54‬ـ ‪55‬‬ ‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻻﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻘرض اﻻﯾﺟﺎري ﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‬ ‫‪03‬‬


‫اﻟﻣﻌدات و اﻵﻻت اﻟزراﻋﯾﺔ‬

‫‪ 67‬ـ ‪68‬‬ ‫اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ و اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ‬ ‫‪04‬‬

‫‪119‬‬ ‫اﻹﻣﻛﺎﻧﯾﺎت اﻟﻣﺗوﻓرة ﻟﺗﺟﻬﯾزات ﻣﻛﺗﺑﯾﺔ‬ ‫‪05‬‬

‫‪123‬‬ ‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ﻟﺳﻧﺔ ‪2010/2009‬‬ ‫‪06‬‬

‫‪124‬‬ ‫ﻣؤﺷر اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫‪07‬‬

‫‪126‬‬ ‫ﻧﺳب اﻟﻣرد ودﯾﺔ‬ ‫‪08‬‬

‫‪V‬‬
‫ﻓﻬﺮس اﻷﺷﻜﺎل‬
‫ﻓﻬـــــرس اﻷﺷﻛــــــﺎل‬

‫اﻟﺻﻔﺣﺔ‬ ‫ﻋﻧوان اﻟﺷﻛل‬ ‫رﻗم اﻟﺷﻛل‬

‫اﺳﺗﺧداﻣﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ‬ ‫‪01‬‬


‫‪12‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‬ ‫‪02‬‬
‫‪26‬‬
‫أﺷﻛﺎل وﻋﻼﻗﺎت ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬ ‫‪03‬‬
‫‪58‬‬
‫أﻧواع اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬ ‫‪04‬‬
‫‪84‬‬
‫اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻷﻓﻘﻲ ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫‪05‬‬
‫‪100‬‬
‫اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻟﻌﻣودي ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫‪06‬‬
‫‪100‬‬
‫اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻟﻌﺎم ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫‪07‬‬
‫‪106‬‬
‫ﻫﯾﻛل اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل‬ ‫‪08‬‬
‫‪109‬‬

‫‪121‬‬ ‫اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻣر ﺑﻬﺎ طﻠب اﻟﻘرض‬ ‫‪09‬‬

‫‪VI‬‬
‫اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫اﻟﻣﻘدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪:‬‬

‫ﯾﺳﺗﻘطب اﻟﺗﻣوﯾل اﻫﺗﻣﺎم اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﻻرﺗﺑﺎطﻪ اﻟوﺛﯾق ﺑﺎﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬


‫و ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن ﺗﻌدد أﺳﺎﻟﯾﺑﻪ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ إﻻ أن اﻟﺳﺑل اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﻻﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ اﻷﻣﺛل و ﺟﻌﻠﻬﺎ ﻣﻛﻣﻠﺔ‬
‫ﻟﺑﻌﺿﻬﺎ اﻟﺑﻌض ﯾﺷﻛل اﻟﺗﺣدي اﻷﻛﺑر ﻷي اﻗﺗﺻﺎد ‪،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻣﻊ اﻟﺗطورات اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ اﻟﻣﻌﺎﺻرة‬
‫اﻟﺗﻲ ﺑدأت ﺗﺟﺗﺎح اﻟﻌﺎﻟم ﻣؤﺧ ار ﻋﻠﻰ ﻣﺧﺗﻠف اﻷﺻﻌدة اﻟﺛﻘﺎﻓﯾﺔ ‪،‬اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ و اﻟﺳﯾﺎﺳﯾﺔ‬
‫واﻟﺗﻲ أﻟﻘت ﺑﺿﻼﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺧﺗﻠف دول اﻟﻌﺎﻟم ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺣوﻻت ﺑﺎﺗﺟﺎﻩ إطﻼق ﻗوى اﻟﺳوق‬
‫و ﺗﺣرﯾر اﻟﻣﺑﺎدﻻت وﺣرﻛﺔ رأس اﻟﻣﺎل ٕوازاﻟﺔ أو ﺗﺧﻔﯾض اﻟﻘﯾود اﻟﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ واﻟﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﻛل ﻗطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎد ‪.‬‬

‫ﯾﻌد اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣن اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻟﻬﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺗؤدي دو ار ﺗﻣوﯾﻠﯾﺎ ﻣﻬﻣﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣن ﺧﻼل ﺗوﻓﯾر ﻛل اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺳواء ﻛﺎن ذاﻟك ﺑﺎﻟطرق اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل أو اﻟطرق اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ اﻟﺗﻲ ﻋرﻓﺗﻬﺎ‬
‫ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‪ ،‬ﻛﺈﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻘﺎء‪،‬و ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ و اﻟﺗﻧﺎﻓﺳﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻣﻣﺎرﺳﺔ‬
‫أﻧﺷطﺔ ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻛرأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ‪ ،‬اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ‪ ،‬ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬
‫وﻣﻣﺎرﺳﺔ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع و اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺎت اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﻋرﻓت‬
‫اﻧﺗﺷﺎ ار واﺳﻌﺎ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﺗﻲ ﺗﻌرف ﻣرﺣﻠﺔ اﻧﺗﻘﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣﺧطط إﻟﻰ اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق‬
‫ﺣﯾث ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟدوﻟﯾﺔ و ﻋﻠﻰ رأﺳﻬﺎ ﺻﻧدوق اﻟﻧﻘد اﻟدوﻟﻲ ﺑﺎﻟﺗﻌﺟﯾل‬
‫ﺑﻬذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ‪،‬ﻣن ﺧﻼل اﻟﺑراﻣﺞ اﻟﺗﻲ ﯾﻘﺗرﺣﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟدول ﺿﻣن ﺑراﻣﺞ اﻹﺻﻼح اﻻﻗﺗﺻﺎدي‬
‫و اﻟﺗﻌدﯾل اﻟﻬﯾﻛﻠﻲ‬

‫ﻛﻐﯾرﻫﺎ ﻣن دول اﻟﻌﺎﻟم ﺷرﻋت اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ ﺗطﺑﯾق ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻹﺻﻼﺣﺎت‬


‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻧذ ﺑداﯾﺔ ﻋﻘد اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﺎت ﻣن أﺟل ﺗﻐﯾﯾر ﻧﻣط ﺗﺳﯾﯾر اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎد‬

‫أ‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫اﻟﻣﺧطط أو اﻟﻣوﺟﻪ إﻟﻰ اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق‪ ،‬و ﺗﻘﻠﯾل درﺟﺔ ﺗدﺧل اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد و إﻓﺳﺎح‬
‫اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﻣﺑﺎدرة اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺣﯾث ﻣﺳت اﻹﺻﻼﺣﺎت ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و إن اﺧﺗﻠﻔت‬
‫درﺟﺔ اﻹﺻﻼح أو اﻟﺗﺣرﯾر ﻣن ﻗطﺎع ﻵﺧر ‪ ،‬و ﻛﻐﯾرﻩ ﻣن اﻟﻘطﺎﻋﺎت ﺷﻬد اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫و اﻟﻣﺻرﻓﻲ أوﻟﻰ اﻹﺻﻼﺣﺎت ﺑﺎﻋﺗﻣﺎد ﻗﺎﻧون اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض ﻓﻲ اﻓرﯾل ‪ 1990‬و ﻟﻘد ﻛﺎن‬
‫اﻟﻬدف اﻷﺳﻣﻰ ﻟﻘﺎﻧون ﺗﻧظﯾم اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺻرﻓﻲ و اﻟﻣﺎﻟﻲ و إﻋطﺎء ﺣرﯾﺔ أﻛﺑر ﻟﻠﺑﻧوك ﻓﻲ‬
‫ﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟوظﯾﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪،‬و ﺟﻌل ﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻘروض أﻛﺛر ﻧﺟﺎﻋﺔ ﻋن‬
‫طرﯾق ﺗﻧوﯾﻊ اﻟﻘروض ﺑﺎﻻﺳﺗﻌﻣﺎل طرق ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺣدﯾﺛﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﻟﺗرك اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﺧﺎص‬
‫اﻟوطﻧﻲ أو اﻷﺟﻧﺑﻲ‪ ،‬ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟوظﯾﻔﺔ اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل رﻓﻊ اﻟﻘﯾود و ﺗرك اﻟﻣﺟﺎل‬
‫ﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﻣﺎرﺳﺎت ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل إﻧﺷﺎء ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ رأس ﻣﺎل‬
‫اﻟﻣﺧﺎطر و اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري‪ ،‬ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻫذﻩ اﻷﻫداف‪.‬‬

‫ب‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫‪ .I‬إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ ‪:‬‬

‫ﻓﻲ ظل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻻ ﺳﯾﻣﺎ ﻓﻲ ﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﺟﺎﻧب اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻟﺗﻣوﯾل ‪،‬ﺗﺑﻘﻰ‬


‫ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟدراﺳﺔ ﻫﻲ‬

‫ﻣﺎﻣدى ﺗﺄﺛﯾر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؟‬

‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﯾﻣﻛن طرح ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷﺳﺋﻠﺔ اﻟﻔرﻋﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺷﻛل‬
‫ﻣﺿﻣون اﻟﻔﺻول اﻟﻣﺗﻧﺎوﻟﺔ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ وﻫﻲ ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻫل ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﺗﺷﻛل أﻫﻣﯾﺔ ﺑﻌد ظﻬور اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ؟‬
‫‪ ‬ﻣﺎﻫو واﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر و ﻣﺎﻣدى اﻋﺗﻣﺎدﻧﺎ ﻋﻠﯾﻪ ؟‬

‫‪ ‬ﻛﯾف ﺗؤﺛر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ؟‬
‫‪ ‬ﻫل ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﺣﻼ ﻣؤﻗﺗﺎ ﻟﻣﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل؟‬
‫‪ ‬ﻣﺎﻫﻲ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ؟‬

‫ج‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫‪ .II‬ﻓرﺿﯾﺎت اﻟدراﺳﺔ ‪:‬‬

‫وﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ واﻷﺳﺋﻠﺔ اﻟﻔرﻋﯾﺔ اﻋﺗﻣدﻧﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻔرﺿﯾﺎت اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ واﻟﺗﻲ‬
‫ﺳﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗوﺟﯾﻪ اﻟدراﺳﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن ﺗطور وﺗﻧوع ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل إﻻ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر أن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ‪،‬ﻻ ﺗزال ﺗﺷﻛل أﻫﻣﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ وﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ ﻣن ﺣﯾث ﺗﺧﻔﯾض ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻣﺻﺎدر‬
‫اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ اﻷﺧرى‪ ،‬ﻛذﻟك ﺗﻌد ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛﯾرات ﺑﻌﯾدة اﻟﻣدى ﻋﻠﻰ أداء‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ووﺿﻌﯾﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺳﺎﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣن ﺧﻼل اﻻﺳﺗﻐﻼل‬
‫اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ وذﻟك ﺑﺗطوﯾر وﺳﺎﺋل اﻟدﺧل )وﺳﺎﺋل ﺗوظﯾف اﻷﻣوال(‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻌﻼ ﺣﻼ ﻣؤﻗﺗﺎ ﻟﻣﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻌﻣل ﻓﻲ اﻟﺑﻧك‬

‫‪ .III‬أﻫﻣﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ‬

‫‪1‬ـ ﺗﺳﺗﻣد اﻟدراﺳﺔ أﻫﻣﯾﺗﻬﺎ ﻣن اﻹﺿﺎﻓﺎت اﻟﻌﻠﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﻬﺎ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺗﻧﺎول ﻗﺿﯾﺔ أﺳﺎﺳﯾﺔ أﻻ‬
‫وﻫﻲ اﻟﺗﻐﯾﯾرات اﻟﺗﻲ ﺗﺣدث ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدي و اﻟﺣدﯾث‪.‬‬

‫‪2‬ـ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﺿرورة اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺣددة‬
‫ﻟﻪ ‪.‬‬

‫د‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫‪3‬ـ إﺣداث ﺗﻐﯾرات ﺟذرﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﯾﻛﺎﻧزﻣﺎت ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ و اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ‬
‫إﯾﺟﺎد طرق ﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ و ﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل و أداءﻩ اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﻫذا‬
‫ﻛﻠﻪ ﻣن أﺟل ﺿﻣﺎن اﻟدﺧول اﻟﺳﻠﯾم ﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق ‪.‬‬

‫‪ 4‬ـ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻧوﯾﻊ ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ وأﺛرﻫﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻫذا ﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر و اﻹﺳﺗﻔﺎدة ﻣن ﻣزاﯾﺎ ﻛل‬
‫ﻣﺻدر‪.‬‬

‫‪ 5‬ـ أﻫﻣﯾﺔ ﻣﻌرﻓﺔ واﻗﻊ ﺗﻘﻧﯾﺎت أو ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ و ﻣﺎﻣدى‬
‫إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗطﺑﯾﻘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪.‬‬

‫‪ 6‬ـ ﻛﯾﻔﯾﺔ ﺗﻘدﯾم اﻟﻘروض و ﻣﺎﻫﻲ اﻟدراﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و‬
‫اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪.‬‬

‫أﻫداف اﻟدراﺳـﺔ ‪:‬‬ ‫‪.IV‬‬

‫‪1‬ـ إﺑراز واﻗﻊ اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ‬

‫‪ 2‬ـ إﺑراز أﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ‪.‬‬

‫‪3‬ـ ﻣﺣﺎوﻟﺔ ﺣﺻر و ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺗﻣوﯾل داﺧل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬ﻣن ﺧﻼل‬
‫ﺗﺣدﯾد ﻣﺻﺎدر اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ و ﺗﺄﺛﯾراﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪ 4‬ـ اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ أﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎﻟﻣﻲ ﻣﻊ ذﻛر ﺗﺎرﯾﺦ ﻧﺷوﺋﻬﺎ‬
‫و اﻟﻣزاﯾﺎ اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋﻧﻬﺎ ‪.‬‬

‫‪5‬ـ اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ ﺑﻌض اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪.‬‬

‫ه‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫‪ 6‬ـ ﻣﺎﻫو ﺟدﯾد اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ ﻫذ اﻟﺑﻧك‪.‬‬

‫ﺣدود اﻟدراﺳﺔ ‪:‬‬ ‫‪.V‬‬

‫ﺗﺄﺧذ ﺣدود ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﺛﻼﺛﺔ أﺑﻌﺎد ﯾﻣﻛن ﺗﺣدﯾدﻫﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻣن ﺣﯾث اﻟﺑﻌد اﻟﻌﻠﻣﻲ ﻟﻠﻣوﺿوع ‪ :‬ﺳﯾﺗﺣدد ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﻘﺎرﺑﺔ اﻟﻣﻌﺗﻣدة ﻓﻲ اﻟﺑﺣث‬
‫‪،‬ﺣﯾث ﯾﻌﺗﺑر ﺗﻣﯾز اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻋن اﻟﺗﻘﻠﯾدي ﻣن ﺧﻼل ﻫﯾﻛﻠﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ وﻣﺎ ﯾﺣﻘﻘﻪ‬
‫ﻛل ﻣن ﻫذان اﻟﻣﺻدران ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣن ﺣﯾث اﻟﺑﻌد اﻟزﻣﻧﻲ ‪:‬ﺳﺗرﻛز اﻟدراﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﻓﺗرة اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﺎت إﻟﻰ ‪،2013‬و ﻫﻲ‬
‫اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗﻲ ﺷﻬدت ﺑروز ﺑﻌض اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻟﺣدﯾﺛﺔ ‪،‬ﺗﻣﺛل ﻓﻲ زﯾﺎدة ﻋدد اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و زﯾﺎدة ﻣﺟﻣوع أﺻوﻟﻬﺎ ‪،‬و اﻧﺗﺷﺎر أﺳﺎﻟﯾب اﻟﺗﻣوﯾل ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣن ﺣﯾث اﻟﺑﻌد اﻟﻣﻛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﺳﺗرﻛز اﻟد ارﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ـ وﻛﺎﻟﺔ‬
‫أم اﻟﺑواﻗﻲ ـ ﻣﻊ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ واﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺟرﺑﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ‪.‬‬

‫اﻟدراﺳﺎت اﻟﺳﺎﺑﻘـﺔ‬ ‫‪.VI‬‬

‫ـ ﻫﻧﺎك دراﺳﺎت ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﺎﻟدراﺳﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬درﺳت اﻟﻣوﺿوع ﻓﻲ ﺑﻌض اﻟﺟواﻧب و ﻣﻧﻬﺎ ‪:‬‬

‫‪ 1‬ـ دراﺳﺔ اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ‪ :‬ﺑن طﻠﺣﺔ ﺻﻠﯾﺣﺔ ‪ ،‬ﺳﻧﺔ ‪ ، 2008‬ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺳﯾﯾر و اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺣت ﻋﻧوان ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫إطﺎر اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ‪،‬ﺗﻧﺎوﻟت اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫ظل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻣﻌﺗﻣدة ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر؛‬

‫و‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫‪2‬ـ دراﺳﺔ اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ‪ ،‬ﺳﻧﺔ ‪ ،2009‬ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺳﯾﯾر واﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺣت ﻋﻧوان ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ﺑوﻣرداس‪ .‬وﻓﯾﻬﺎ ﺗﻧﺎوﻟت اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ﻛل ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﺗطرﻗت إﻟﻰ اﺛر ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﺣرﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﻛﺎﻧزﻣﺎت اﻟﺗﻣوﯾل و ﺻدور ﻗﺎﻧون‬
‫اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض ﻓﻲ اﻓرﯾل ‪ 1990‬اﻟذي ﺗﻐﯾرت ﻣن ﺧﻼﻟﻪ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل إﻋطﺎء‬
‫اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ‪ ،‬و ﻓﺗﺢ اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﺑﻧوك و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟوظﺎﺋف اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ و ﻫذا ﻣﺎ أﻋطﻰ ﻓرص اﻛﺑر ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﺗوﻓﯾر اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ؛‬

‫‪ 3‬ـ دراﺳﺔ اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ‪ :‬ﻣزﻏﯾش إﯾﻣﺎن ‪ ،‬ﺳﻧﺔ ‪ ، 2012‬ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺳﺗر ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺳﯾﯾر و اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺣت ﻋﻧوان اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻛﺄﺳﻠوب ﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌرﺑﻲ ﺑن ﻣﻬﯾدي أم اﻟﺑواﻗﻲ ‪ ،‬و ﻓﯾﻬﺎ ﺗﻧﺎوﻟت‬
‫اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻓﻲ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت دول اﻟﻌﺎﻟم ﻛﻛل ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ‬
‫اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ ‪ ،‬و ﺻﻌوﺑﺔ اﯾﺟﺎد اﻟﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ اﻟﻣﻧﺎﺳب واﻛﺗﺷﺎف أﺳﺎﻟﯾب‬
‫ﺟدﯾدة ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل ‪.‬‬

‫اﻟﻣﻧﻬـﺞ اﻟﻣﺳﺗﺧـدم ‪:‬‬ ‫‪.VII‬‬

‫ﻣن اﺟل اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ و ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ ﻟﺗﺄﻛد أو ﻧﻔﻲ اﻟﻔرﺿﯾﺎت اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ‬
‫اﻋﺗﻣدﻧﺎ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻋﻠﻰ‪ ،‬اﻟﻣﻧﻬﺞ اﻟوﺻﻔﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﻲ اﻟذي ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟرؤﯾﺔ اﻟوﺻﻔﯾﺔ‬
‫و اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ ذات اﻟﺻﻠﺔ ﺑﺎﻟﻣوﺿوع ‪،‬ﻋن طرﯾق وﺻف ظﺎﻫرة اﻟﺑﺣث و ﺗﺷﺧﯾﺻﻬﺎ ﺑﻐرض‬
‫اﺳﺗﯾﻌﺎب ﻋﻧﺎﺻر اﻹطﺎر اﻟﻧظري اﻟﻣرﺗﺑط ﺑﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﺑﻧوك‬
‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﺗم اﻋﺗﻣﺎد اﻟﻣﻧﻬﺞ اﻻﺳﺗﻧﺑﺎطﻲ ﻓﻲ دراﺳﺔ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﺗطﺑﯾﻘﻲ ﻹﻟﻘﺎء‬
‫ﻣزﯾد ﻣن اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ ظﺎﻫرة اﻟدراﺳﺔ و ﻟﺳد أوﺟﻪ اﻟﻘﺻور ﻓﻲ ﻣﻧﻬﺟﻬﺎ اﻟوﺻﻔﻲ و اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﻲ‬
‫اﻟرﺋﯾﺳﯾﯾن ‪ ،‬و اﻟﺗﺣﻘق ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺟرﺑﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ )ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪،‬وﻛﺎﻟﺔ أم‬
‫اﻟﺑواﻗﻲ اﻟﻣﺧﺗﺎرة ﻧﻣوذﺟﺎ ﻟذﻟك‪.‬‬

‫ز‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫ﺗﺑوﯾب اﻟدراﺳﺔ ‪:‬‬ ‫‪.VIII‬‬


‫ﻟﻘد ﺗم ﺗﺑوﯾب اﻟﺑﺣث إﻟﻰ ﺛﻼﺛﺔ ﻓﺻول ‪ ،‬وذﻟك ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫ﺗﻧﺎول اﻟﻔﺻل اﻷول )ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ وطرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ(‬
‫ﻛﻣدﺧل ﻟﻣوﺿوع اﻟدراﺳﺔ‪ ،‬ﺗم اﻟﺗطرق إﻟﻰ ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻊ ذﻛر‬
‫اﻟﺧطوات اﻟﻣﺗﺑﻌﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ‪ ،‬و إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت و ﻫذا ﻣﺎﺗم ﺗﻧﺎوﻟﻪ ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث‬
‫اﻷول ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ﺗم ﺗﻧﺎول ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻣن ﺣﯾث ﻣﺻدر اﻟﺣﺻول‬
‫ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪،‬ﺗﻣوﯾل داﺧﻠﻲ ‪:‬أي اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬ﺗﻣوﯾل ﺧﺎرﺟﻲ وﻫو‬
‫اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ أﻣوال اﻻﺳﺗداﻧﺔ ﻓﻲ ﺗﺳﯾﯾر ﺷؤون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪،‬ﻣﻊ ذﻛر اﻟﻣﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﯾن ﻫﺎﺗﻪ‬
‫اﻟﻣﺻﺎدر وﺗﻌرﺿﻧﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ﻟﻣﺧﺗﻠف طرق ﺗﻘﯾﯾم ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر ﻣن ﺧﻼل ‪:‬اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫‪ ،‬ﻣزاﯾﺎ وﻋﯾوب ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر ‪.....‬اﻟﺦ ؛‬

‫ﻛﻣﺎ ﺗم اﻟﺗطرق ﻓﻲ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ إﻟﻰ ‪) :‬ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬


‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ( و ﺗم اﻟﺗطرق ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ‪:‬إﻟﻰ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و اﻟﺗﺟرﺑﺔ‬
‫اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻓﻲ ﺗطﺑﯾﻘﻬﺎ ‪،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ﺗﻧﺎول ﻣﺟﻣل طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ‪،‬وﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﺑﺣث‬
‫اﻟﺛﺎﻟث ﺗم اﻟﺗطرق إﻟﻰ ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﻣﺛل ﻣن ﺧﻼل اﺳﺗﺧدام ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر؛‬

‫ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺧﺻص اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬ﻟدراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ واﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬
‫ﻣﻊ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ وﻛﺎﻟﺔ ام اﻟﺑواﻗﻲ وﺗم ﺗﻘﺳﯾم ﻫذ اﻟﻔﺻل إﻟﻰ ‪:‬ﺛﻼث ﻣﺑﺎﺣث ‪،‬ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ﺗﻘدﯾﻣﺎ ﺣول اﻟﺑﻧك و ﻧﺷﺎطﺎﺗﻪ ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪:‬ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ‬
‫اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل وﻛﺎﻟﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ ـ‪324‬ـ وﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪،‬ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫و ﻓﯾﻬﺎ‪ :‬ﻣﺻدر ﺗﻣوﯾل ﺗﻘﻠﯾدي )ﻗرض اﻻﺳﺗﻐﻼل( ‪،‬و اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺎﺟﯾري ﻛﻣﺻدر ﺗﻣوﯾل ﺣدﯾث‬
‫وﻋرض ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن‪.‬‬

‫ح‬
‫اﻟﻣﻘـــدﻣﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ‬

‫ﺻﻌوﺑﺎت اﻟدراﺳﺔ ‪:‬‬

‫ﻛﻛل اﻷﺑﺣﺎث و اﻟدراﺳﺎت واﺟﻬت اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﺻﻌوﺑﺎت ‪ ،‬ﻣﺗﻌﻠﻘﺔ أﺳﺎﺳﺎ ﺑﻘﻠﺔ‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣراﺟﻊ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾث ‪،‬وﺻﻌوﺑﺔ‬
‫اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺔ ﻣن ﻣﺻدرﻫﺎ اﻟرﺳﻣﻲ ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﺗطﺑﯾﻘﻲ ‪،‬ﻓﻲ ﺑﻧك‬
‫اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻟذي وﺟدت ﻓﯾﻪ ﺻﻌوﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﻣوﺿوع اﻟﺑﺣث ‪،‬واﻟﺗﻣﺎطل ﻓﻲ إﻫدار اﻟوﻗت وﻧﻘص اﻟﻣﻌﻠوﻣﺔ ﻟدى اﻟﻌﺎﻣل ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺑﻧك ‪.‬‬

‫ط‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول ‪ :‬ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﺘﻘـﻠﻴﺪﻳﺔ و ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول ‪:‬اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ؛‬
‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﺘﻘـﻠﻴﺪﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ؛‬
‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻣﺼﺎدر‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺘﻘـﻠﻴﺪﻳﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﻘدﻣﺔ ‪:‬‬

‫ﺗﻌﺗﺑر اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺣرك اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪،‬ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ﻓﻲ أي دوﻟﺔ ﻛوﻧﻬﺎ اﻟﻘﺎﻋدة‬


‫اﻟﺗﺄﺳﯾﺳﯾﺔ ﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ ‪ ،‬و اﻟرﻛﯾزة اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﺑﻧﺎء اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ و ﻟﺿﻣﺎن اﺳﺗﻣ اررﯾﺔ‬
‫ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة و ﻧﻣوﻫﺎ و ﺗﺣﻘﯾق إﺳﺗراﺗﺟﯾﺗﻬﺎ ﻻﺑد ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺗوﻓﯾر ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑر‬
‫ﻋﺻب اﻟﺣﯾﺎة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻬﺎ ﻓﺗﻌﻣل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺟﺎﻫدة ﻋﻠﻰ ﺗﻐطﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋن‬
‫طرﯾق ﻣواردﻫﺎ اﻟداﺧﻠﯾﺔ و اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ‪ ،‬ﻓﻌدم ﻛﻔﺎﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟﻣوارد ﯾﺣﺗم ﻋﻠﯾﻬﺎ‬
‫اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺳواء ﻛﺎﻧت ﺣﻘوق ﻣﻠﻛﯾﺔ أو اﺳﺗداﻧﺔ ‪،‬ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة‬
‫ﺗﺗطﻠب ﺷروط ﻋدﯾدة ﻟﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ ودراﺳﺔ ﻣﺳﺑﻘﺔ ﻟﺗﺣدﯾد اﻟﺗوﻟﯾﻔﺔ اﻟﻣﺛﻠﻰ ﻟﻬﺎ ‪ ،‬وﻣن ﺧﻼل ﻫذا‬
‫اﻟﻔﺻل ﺳوف ﻧﺣﺎول اﻟﺑﺣث ﻓﻲ ﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻛﻣﺎ ﺳوف ﯾﺗم ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣزاﯾﺎ و اﻟﻌﯾوب و اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪،‬‬
‫ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن ﻫﻧﺎك طرق أو ﻣﺻﺎدر أو ﺗﻘﻧﯾﺎت ﺗﻣوﯾل ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﺳﯾﺗم ﻓﯾﻬﺎ اﻟﺑﺣث ﻣن ﺧﻼل‬
‫اﻟﻔﺻل اﻟﻣواﻟﻲ ‪ ،‬وﻣﻧﻪ ﺗم ﺗﻘﺳﯾم ﻫذ اﻟﻔﺻل إﻟﻰ اﻟﻣﺑﺎﺣث اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬

‫‪ ‬اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ‪:‬اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؛‬

‫‪ ‬اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪:‬ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؛‬

‫‪ ‬اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ‪:‬ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ‪.‬‬


‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬

‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل أﺣد اﻟرﻛﺎﺋز اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﺿﻣﺎن اﺳﺗﻣرارﻫﺎ ‪ ،‬و ذﻟك‬
‫ﺑﺈﻣدادﻫﺎ ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﻓﻲ اﻷوﻗﺎت اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ‪ ،‬و ﺗظﻬر اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل إﻣﺎ ﺑﺳﺑب‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺎول اﺳﺗﻐﻼل ﻛل إﻣﻛﺎﻧﯾﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺧﻠق ﺛروة ﺟدﯾدة‬
‫ﺗﺿﻣن ﻟﻬﺎ ﺣﺻﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق أو ﺗوﺳﯾﻊ ﻧﺷﺎطﻬﺎ ﺑﺳﺑب ﻣﻼﺋﻣﺔ ظروف اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻊ ﻣﺎ‬
‫‪1‬‬
‫ﯾواﻓق إﻣﻛﺎﻧﯾﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‬

‫ﻣن اﻷﻫداف اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠوظﯾﻔﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻫﻲ اﻟﺗﺧطﯾط واﻟذي ﯾﺳﺗدﻋﻲ وﺿﻊ اﻟﺑراﻣﺞ‬
‫اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﯾﺔ ﺛم ﺗﺣدﯾد ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺑراﻣﺞ واﻟﺧطط‪ 2.‬إن ﺗﺣدﯾد ﻣﺻﺎدر‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻹدارة ﻓﻲ ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺑراﻣﺞ ﯾﺣدد اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪،‬ﺿﻣن‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛل ﺗﻠك اﻟﻘ اررات اﻟﺗﻲ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﺗﺧﺻﯾص اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫اﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻷﻫداف اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ‪ ،‬وﻫذا ﺿﻣن اﻟﻘﯾود اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻔرﺿﻬﺎ اﻟوﺿﻌﯾﺔ‬
‫واﻹﻣﻛﺎﻧﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺗوﻓرة ‪ .‬وﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻣطﻠب ﺳﻧﻌرض ﻣﻔﻬوم وأﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ‬
‫ﯾﻌود ﺑﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﺣﺳن ﺳﻣﯾر ﻋﺷﯾش ‪ ،‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﻲ و دورﻩ ﻓﻲ ﺗرﺷﯾد ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻹﻗراض و اﻟﺗوﺳﻊ اﻟﻧﻘدي ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك ‪ ،‬طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ‪ ،‬دار‬
‫اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﻌرﺑﻲ ‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪ ،2008‬ص‪.118:‬‬
‫‪ :2‬د‪ :‬ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪ ،‬أﺳﺎﺳﯾﺎت اﻟﺗﻣوﯾل و اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬دار اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟدﯾدة ﻟﻠﻧﺷر ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ ‪،2002 ،‬ص‪.117:‬‬

‫‪2‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ : 1‬ﺗﻌرﯾف اﻟﺗﻣوﯾل وأﻫﻣﯾﺗﻪ‬


‫اوﻻ ‪ :‬ﻣﻔﻬوم اﻟﺗﻣوﯾل ‪:‬‬

‫ﻟﻐﺔ ‪ :‬ﻫو اﻹﻣداد ﺑﺎﻟﻣﺎل ‪.‬‬


‫اﺻطﻼﺣﺎ ‪ :‬ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻷﻋﻣﺎل واﻟﺗﺻرﻓﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣدﻧﺎ ﺑوﺳﺎﺋل اﻟدﻓﻊ ‪.‬‬

‫ﻫو ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟوﺳﺎﺋل واﻷﺳﺎﻟﯾب واﻷدوات اﻟﺗﻲ ﻧﺳﺗﺧدﻣﻬﺎ ﻹدارة اﻟﻣﺷروع ﻟﻠﺣﺻول‬
‫ﻋﻠﻰ اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺗﻐطﯾﺔ ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﻫذ اﻷﺳﺎس ﻓﺈن ﺗﺣدﯾد‬
‫ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻓﻲ اﻷﺳواق واﻟﺑﯾﺋﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗواﺟد‬
‫‪1‬‬
‫ﻓﯾﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم ﺗﺳﺗﻧﺗﺞ اﻟﻣﻔﻬوم اﻟﺷﺎﻣل ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ‪ :‬ﺗﻠك اﻟوظﯾﻔﺔ‬
‫اﻹدارﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺧﺗص ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﺧطﯾط ﻟﻸﻣوال واﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻣﺻدر‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﺗوﻓﯾر اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻷداء أﻧﺷطﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻣﻣﺎ‬
‫ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻪ‪ ،‬وﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟرﻏﺑﺎت اﻟﻣﺗﻌﺎرﺿﺔ ﻟﻠﻔﺋﺎت اﻟﻣؤﺛرة ﻓﻲ ﻧﺟﺎح‬
‫واﺳﺗﻣرار اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪،‬واﻟﺗﻲ ﺗﺷﻣل اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن واﻟﻌﻣﺎل واﻟﻣدﯾرﯾن‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ‪:‬‬

‫إن اﻟﻐرض ﻣن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل ﻫو ﺳد اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺳواء‬


‫ﻛﺎﻧت اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل واﻟﺗﻲ ﺗﺧص دورة اﻻﺳﺗﻐﻼل أو اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل واﻟﺗﻲ‬
‫‪2‬‬
‫ﺗﺧص دورة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬وﺗﻛﻣن أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﻬﺎﺗﯾن اﻟدورﺗﯾن ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ :1‬د‪ :‬ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪.118:‬‬


‫‪ :2‬اﻟﯾﺎس ﺑن ﺳﺎﺳﻲ ‪ ،‬ﯾوﺳف ﻗرﯾﺷﻲ ‪ ،‬اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ ﺛﺎﻧﯾﺔ ‪ ،‬دار واﺋل ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ ،‬ﻋﻣﺎن‬
‫‪،2011‬ص‪.238:‬‬

‫‪3‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ 1‬ـ اﻟﺣﺎﺟﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ‪ :‬ﺗﻠﺟﺄ ﻋﺎدﺗﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﻌﺟز ﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل اﻟﻧﺎﺗﺞ ﻋن ﻧﻣو اﻟﻧﺷﺎط اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﺄﺛﻧﺎء دورة ﻧﺷﺎطﻬﺎ‬
‫‪1‬‬
‫ﻋﻠﯾﻬﺎ إن ﺗﻐطﻲ ﻣﺧزوﻧﺎﺗﻬﺎ وﻣدﯾوﻧﯾﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﯾﻌﺗﺑر اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري واﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣن اﻟﻣﺻﺎدر اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻟﻬذا اﻟﻧوع ﻣن‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل ‪،‬وﺗﻠﻌب ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل " ق أ" دو ار ﻫﺎﻣﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﻣ اررﯾﺔ اﻟﻧﺷﺎط وﺗوﺳﯾﻌﻪ ﺣﯾث ﺗﻌﺑر‬
‫ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة اﻟﻣﺣرك اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﻋن طرﯾق ﺗﻐطﯾﺔ ﺟزء ﻛﺑﯾر ﻣن ﻋﻧﺎﺻر‬
‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪ ،‬وﻟﻬذا ﻓﺈن ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ طﺑﯾﻌﺔ ﻋﻣل أو طﺑﯾﻌﺔ‬
‫اﻟﻧﺷﺎط اﻟذي ﺗﻣﺎرﺳﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬واﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل "ق أ" ﻟﻸﺳﺑﺎب اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺿﻌف ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺧﺎطرة وﻫو أﻣر ﯾﻬم اﻟداﺋﻧﯾن أي أن ﻗﺻر ﻓﺗرة ﺗﺳدﯾد اﻟدﯾن ﺗﺟﻌل‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﯾﻔﺿﻠون اﺳﺗﺛﻣﺎر أﻣواﻟﻬم ﻟﺿﻌف اﻟﻣﺧﺎطرة وﻟﻘﺎﺑﻠﯾﺗﻬم ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻧﺑؤ ﺑﻣﺎ‬
‫ﯾﻣﻛن أن ﯾﺣدث ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑوﺿﻊ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﺣﺗﻣﺎﻟﯾﺔ ﺣﺻوﻟﻬم ﻋﻠﻰ‬
‫أﻣواﻟﻬم وﻓق اﻟﺷروط اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ؛‬

‫‪ ‬ﻗد ﯾﻛون اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل" ق أ" أﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺗوﺳط‬
‫أو طوﯾل اﻷﺟل ﻟﻘﺻر ﻓﺗرة اﻟﺳداد ﻟﺿﻌف ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺧﺎطر؛‬

‫‪ ‬اﻟﺣﺎﺟﺔ ﻟﻸﻣوال ﻟﻬذا ﻓﻲ ﺑﻌض اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ ﺗﻠﺟﺄ ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة إﻟﻰ اﻟﺑﺣث ﻋن‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل "ق أ" ﻟﺳد اﻟﻧﻘص ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ وﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ؛‬

‫‪ ‬ﺑﻌض ﺣﺎﻻت اﻟﺗﻣوﯾل" ق أ "ﺗﻛون ﺑدون ﻓواﺋد ‪ ،‬أي ﻻ ﺗﺗﺣﻣل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت أي ﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫وذاﻟك ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟﺷراء ﺑﺎﻷﺟل ﻋﻠﻰ أن ﯾﺗم اﻟﺗﺳدﯾد ﺑﻣدة ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻓﺈن ﻟم ﯾﺗم اﻟﺗﺳدﯾد‬

‫‪ :1‬ﻋدﻧﺎن ﺗﺎﯾﻪ ذﯾﺎب اﻟﻧﻌﯾﻣﻲ ‪ ،‬ﯾﺎﺳﯾن ﻛﺎﺳب اﻟﺧرﺷﺔ ‪ ،‬أﺳﺎﺳﯾﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ‪،‬دار اﻟﻣﺳﯾرة ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪،‬‬
‫ﻋﻣﺎن ‪،2007،‬ص ص ‪.202،201‬‬

‫‪4‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﻓﻲ اﻟﻣدة اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﺈن ذاﻟك ﯾﻌﻧﻲ ﻋدم ﺗﺣﻣﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أي ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻧﺗﯾﺟﺔ‬
‫ﻟﺣﺻوﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻻﺋﺗﻣﺎن‪.‬‬

‫‪ 2‬ـ اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ‪ :‬ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﺗﻐطﯾﺔ‬
‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ ﻟﻔﺗرة طوﯾﻠﺔ ‪ ،‬وﻫذ ﻟﻐرض اﻟﺣﺻول إﻣﺎ ﻋﻠﻰ وﺳﺎﺋل‬
‫اﻹﻧﺗﺎج وﻣﻌدات ٕواﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺎرات ﻣﺛل اﻷراﺿﻲ‪ ،‬اﻟﻣﺑﺎﻧﻲ اﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ واﻹدارﯾﺔ‪،‬‬
‫‪1‬‬
‫وﻧﺟد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺳﻌﻰ ﻟﻠﺗﻣوﯾل" ط أ" ﺑﻐرض ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﺗﻣوﯾل ﺷراء اﻷﺻول اﻟداﺋﻣﺔ ذات اﻟﻌﻣر اﻟطوﯾل؛‬

‫‪ ‬ﺗﻣوﯾل اﻟﺟزء اﻟداﺋم ﻣن رأس ﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل ﻋﻠﻰ أن ﯾﺗم ﺗﻣوﯾل اﻟﺟزء اﻷﺧر ﺑﺧﻠﯾط ﻣن‬
‫اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻛﺷوف واﻟﺗﻣوﯾل "ق أ"؛‬

‫‪ ‬ﺗﻣوﯾل ﻣﺎ ﯾﺗم اﻻﺿطﻼع ﺑﻪ ﻣن اﺳﺗﺛﻣﺎرات رأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ ‪،‬وﻛذا ﻟﺗوﺳﻌﺎت طوﯾﻠﺔ اﻷﻣد‬


‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ وﺣﺗﻰ ﺗﺣﻘق اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﺧﺗﯾﺎر واﺳﺗﺧدام ﻫذﻩ اﻷﻣوال ﻓﻲ ﺗﺧطﻲ‬
‫اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ‪ ،‬ﻻ ﺑد ﻣن وﺟود دراﺳﺔ ﻣﺳﺑﻘﺔ ﻟﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ‬
‫‪2‬‬
‫ﻣﻧﻬﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﺧطوات اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ‬

‫إن ﺗﻧﻔﯾذ وظﯾﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺧﺗﻠف ﻣن ﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ أﺧرى وﻓﻘﺎ ﻻﻋﺗﺑﺎرات ﻛﺑﯾرة ﻣﻧﻬﺎ اﻟﺣﺟم‬
‫طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻧﺷﺎط و اﻟﺑﯾﺋﺔ وﻏﯾرﻫﺎ‪ ،‬وﻫذا ﯾﻌﻧﻲ أﻧﻪ ﻣن اﻟﺻﻌوﺑﺔ وﺿﻊ ﺧطوات ﻣوﺣدة وﻧﻣوذﺟﯾﺔ‬

‫‪ :1‬ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ ‪ ،‬اﻻدارة و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ ،‬دار اﻟﻔﻛر ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ و اﻟﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪،‬ﻣﺻر ‪،‬ص‪115:‬‬
‫‪ :2‬اﻟﯾﺎس ﺑن ﺳﺎﺳﻲ ‪ ،‬ﯾوﺳف ﻗرﯾﺷﻲ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ‪ ،‬ص‪.239:‬‬

‫‪5‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﻟﻛل اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻟﻛن ﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن ﻫذﻩ اﻟﺻﻌوﺑﺔ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺧطوات اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ﯾﻣﻛن أن ﺗﻛون‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﻧطﻘﯾﺔ إﻟﻰ ﺣد ﺑﻌﯾد‪.‬‬

‫‪ /1‬اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪ :‬ﻟﻌل ﻣن أﻛﺛر أﺳﺑﺎب ﻓﺷل ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺷﯾوﻋﺎ ﻫو ﺗﺧطﯾط اﻟﻣﺷروع ﻋﻠﻰ أﺳﺎس رأس اﻟﻣﺎل اﻟﺣﺎﻟﻲ اﻟﻣوﺟود ﻟدى‬
‫أﺻﺣﺎب اﻟﻣﺷروع‪ ،‬وﻫذا ﻻ ﯾﻌﺗﺑر ﺳﺑﺑﺎ ﻓﻲ ﻓﺷل اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﺣﺳب ﺑل ﯾﻌﺗﺑر‬
‫أﯾﺿﺎ أﺣد أﺷﻛﺎل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎطﺊ ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم ﺑﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳون‪،‬وﻟﻬذا ﻓﺈن ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺗﻌرف ﺑﺷﻛل ﻣﺳﺗﻣر ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻔﺗرة‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ اﻟﻘرﯾﺑﺔ ﻣﻧﻬﺎ و اﻟﺑﻌﯾدة‪ ،‬ﺑﻌد ذﻟك ﯾﺟب ﺗرﺗﯾب ﻫذﻩ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت وﻓق أوﻟوﯾﺗﻬﺎ‬
‫وأﻫﻣﯾﺗﻬﺎ ﻟﻛﻲ ﯾﺗم اﻟﻧظر ﻓﯾﻣﺎ ‪ ،‬وﻫذا اﻷﻣر ﯾﺗطﻠب ﻣن اﻟﻣﺧطط اﻟﻣﺎﻟﻲ أن ﯾﺿﻊ ﺧطﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﺗﺗﺳم ﺑﺎﻟﻣروﻧﺔ ٕواﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺗﻐﯾﯾر‪.‬‬

‫‪ /2‬ﺗﺣدﯾد ﺣﺟم اﻷﻣوال اﻟﻣطﻠوﺑﺔ‪ :‬ﺑﻌد أن ﯾﺗم اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺑدأ ﻋﻣﻠﯾﺔ‬
‫ﺗﺣدﯾد ﻛﻣﯾﺔ اﻷﻣوال ﻟﺗﻐطﯾﺔ ﻫذﻩ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت‪ ،‬وﻫذﻩ اﻟﺧطوة ﻟﯾﺳت ﺳﻬﻠﺔ‪ ،‬ﻷﻧﻪ ﻣن اﻟﺻﻌوﺑﺔ‬
‫ﺗﻘدﯾر ﻛﻣﯾﺔ اﻷﻣوال ﺑﺷﻛل دﻗﯾق‪ ،‬ﻓﻘد ﯾﺗم ﺗﻘدﯾرﻩ دون اﻟﻣﺳﺗوى أو أﻗل ﻣن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻣطﻠوب‬
‫‪،‬وﻟﻬذا ﻻ ﺑد ﻣن ﺗﺣدﯾد ﺣدﯾن ﻟﺗﻣوﯾل أي ﺻﻔﻘﺔ أو ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻫﻣﺎ اﻟﺣد اﻷﻋﻠﻰ و اﻟﺣد‬
‫اﻷدﻧﻰ‪ ،‬وﻣﺣﺎوﻟﺔ اﻻﻟﺗزام ﺑﻬذﯾن اﻟﺣدﯾن ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد إﻟﻰ ﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﺻول اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫وﺗﺣدﯾد رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل و اﻟﻧﻔﻘﺎت اﻷﺧرى اﻟﺿرورﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ /3‬ﺗﺣدﯾد ﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣرﻏوب‪ :‬ﻗد ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض أو إﻟﻰ‬
‫إﺻدار ﺑﻌض اﻷﺳﻬم اﻟﺳﻧدات‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﯾﺗم ﺗﻣوﯾل اﻷﻧﺷطﺔ اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ ﺑﻘروض ﻣوﺳﻣﯾﺔ‬
‫وﺗﺟدر اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ ﺿرورة ﻋدم اﻹﺳراف ﻓﻲ إﺻدار اﻟﺳﻧدات أو اﻷﺳﻬم ﻷن ذﻟك ﯾرﺗب‬

‫‪ :1‬ﺣﺳن ﺳﻣﯾر ﻋﺷﯾش ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ‪ ،‬ص ص‪.120،119:‬‬

‫‪6‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﺗزاﻣﺎت ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة‪ ،‬وﻫذا ﺣﺎل اﻟﻘروض أﯾﺿﺎ‪ ،‬وﻟﻬذا ﺗﺄﺗﻲ ﺿرورة اﻟﺗﻧﺎﺳب ﺑﯾن ﻣدة‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل و أﺳﻠوب اﻟﺗﻣوﯾل‪.‬‬

‫‪ /4‬وﺿﻊ ﺑرﻧﺎﻣﺞ ﻟﻼﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ :‬ﺑﻌد أن ﯾﺗم ﺗﺣدﯾد اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت و ﻣﻘدارﻫﺎ و ﺷﻛل‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﺈﻧﻪ ﻣن أﺣﺳن أن ﯾﺗم وﺿﻊ ﺧطﺔ أو ﺟدول زﻣﻧﻲ ﻣن أﺟل ﺗدﻓق ﻫذﻩ اﻷﻣوال ﻟﻛﻲ‬
‫ﻻ ﺗﺗﻛﺑد اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺳﺗﻛون ﺿرورﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟزﻣﻧﯾﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ‪ ،‬وأﺛﻧﺎء‬
‫وﺿﻊ اﻟﺟدول اﻟزﻣﻧﻲ ﻻ ﺑد ﻣن اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر اﻟﻣدة اﻟﺗﻲ ﯾﺣﺗﺎﺟﻬﺎ اﻟﻣﻣول ﻟﻛﻲ ﯾﻠﺑﻲ‬
‫طﻠﺑﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣﻧﺷﺄة‪ .‬ﻟﻛﻲ ﻻ ﺗﺗﻛﺑد اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺳﺗﻛون‬
‫ﺿرورﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟزﻣﻧﯾﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ‪.‬‬

‫‪ /5‬وﺿﻊ و ﺗطوﯾر اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ‪ :‬ﺗﺗﺿﻣن اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﺳﺗﻧﻔق ﺑﻬﺎ‬
‫اﻷﻣوال و اﻟﻌواﺋد اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻣﻧﻬﺎ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻋد ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ‬
‫اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ وﺗﺟﻧب اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺳداد‪،‬وأن ﻫذﻩ اﻟﺧطﺔ ﺗﺑﯾن أﯾﺿﺎ ﻣﻘدار اﻟﺗدﻓﻘﺎت‬
‫اﻟداﺧﻠﺔ و اﻟﺧﺎرﺟﺔ‪ ،‬اﻟﺷﻲء اﻟذي ﯾطﻣﺋن اﻟﻣﻘرﺿﯾن ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ أﻣواﻟﻬم ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻌﻠﻣون ﻣواﻋﯾد‬
‫اﺳﺗردادﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ /6‬ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ واﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ و ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ‪ :‬إن ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺧطﺔ ﯾﺗطﻠب أن ﺗﻛون‬
‫ﻣوﺿوﻋﺔ ﺑﺷﻛل ﺟﯾد ﻗﺎﺑل ﻟﻠﺗطﺑﯾق ‪،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺗطﻠب اﻟﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻟﻣﺳﺗﻣرة وﺗﺻﺣﯾﺢ اﻻﻧﺣراﻓﺎت ﻋن‬
‫اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺧﺎطﺊ أو أﺳﺑﺎب أﺧرى‪ ،‬وﻻ ﺷك أن اﻟﺧطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺗﻘﺎدم ‪ ،‬ﻟﻬذا ﻻ ﺑد‬
‫ﻣن اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺣدﯾﺛﻬﺎ وﺗﻌدﯾﻠﻬﺎ وﻓق اﻟﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﺣدﯾﺛﺔ‪.‬‬

‫‪7‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‬

‫ﺗﻌرف اﻟوﺣدات اﻟﻣﻘﯾﻣﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت وطﺎﻗﺎت ﺗﻣوﯾل ‪ ،‬ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ ﯾﺄﺧذ ﻋدة‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﺻﺎدر ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺎﻫو داﺧﻠﻲ وﻣﺎﻫو ﺧﺎرﺟﻲ‪.‬‬

‫اوﻻ ـ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺗﻣوﯾل وطﺎﻗﺎت اﻟﺗﻣوﯾل ‪:‬‬

‫‪1‬ـ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺗﻣوﯾل ‪ :‬ﺗﺧﺗﻠف اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ واﻷﻓراد واﻟﺣﻛوﻣﺔ‬

‫أـ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ :‬ﺗﺣﺗﺎج اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﺧﺗﻠف أطوار ﺣﯾﺎﺗﻬﺎ ﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺧﺗﻠف‬
‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرﺳﻬﺎ )اﻻﺳﺗﻐﻼل ‪،‬اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬اﻟﺗطور ‪ ،‬ﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون ‪.....‬اﻟﺦ( ﻓﺗﻘوم‬
‫ﺑﻣﺻروﻓﺎت ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣداﺧﯾل ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟﻣﺻروﻓﺎت واﻟﻣداﺧﯾل ﻻﯾﺣدث‬
‫داﺋﻣﺎ ‪،‬ﻓﻘد ﯾﺻل اﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟدﯾون ﺗﻌﺟز ﻋن ﺗﺳدﯾدﻫﺎ ‪ ،‬وﻟذاﻟك ﺗﺣﺗﺎج اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﻟﻣﺳﺎﻋدات ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺧﺗﻼﻻت اﻟﻣؤﻗﺗﺔ ﻟﺻﻧدوق‪.‬‬

‫ب ـ اﻷﻓراد ‪ :‬ﻫم ﺑﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ أﻣوال ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﺿروف اﻻﺳﺗﺛﻧﺎﺋﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺣدث ﻟﻬم‬
‫ﻧﺗﯾﺟﺔ أن ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎرﯾف ﺗﻔوق دﺧوﻟﻬم ‪ ،‬ﻋﻧدﺋذ ﺗﺣﻘﯾق ﻫذﻩ اﻟرﻏﺑﺎت ﺗﺳﺗﻠزم إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺣﻘﯾﻘﯾﺔ‬
‫ﻟﻺدارة ‪ ،‬ﯾدرس ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣدة واﻻﺳﺗﻘ ارر واﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺗم ﺑﺎﻟﻧظر إﻟﻰ ﺿﻣﺎن‬
‫إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺗﺳدﯾد اﻟذي ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ اﻟدﺧل‪ ،‬ﻟﺗﻣدﯾد ﻓﻲ ظرف ﻣدة ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬
‫ج ـ اﻟدوﻟﺔ ‪ :‬ﺗﺣﺗﺎج اﻟدوﻟﺔ إﻟﻰ أﻣوال ﻟﺗﻣوﯾل ﻣداﺧﻠﯾﻬﺎ وﻣﺻﺎرﻓﻬﺎ ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻌﺟز اﻟﻣﯾزاﻧﻲ‬
‫ورﺻﯾد ﻋﻼﻗﺎﺗﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﺧﺎرج ﻟﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون ‪ ،‬إﻟﻰ ﺟﺎﻧب ﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫‪ 2‬ـ طﺎﻗﺎت اﻟﺗﻣوﯾل ‪ :‬ﺗﻌرف اﻟوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎج ﺗﻣوﯾل ‪ ،‬ﯾﻧﺟم ﻋﻧﻪ طﻠب رؤوس‬
‫أﻣوال ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﻣﻛن أن ﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟوﺣدات ﻋﺎرﺿﺔ ﻷﻣوال ﻣن ﺧﻼل ﻣﺎ ﺗﺣﻘﻘﻪ ﻣن ادﺧﺎر‬

‫‪ :1‬ﻟﺣﻣر ﺧدﯾﺟﺔ ‪ ،‬دور اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫اﻟﺟزاﺋر ‪، 2005/2004 ،‬ص ص‪.18،17:‬‬

‫‪8‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﯾﻣﺛل ذاﻟك اﻟﻔﺎﺋض ﻣن اﻟدﺧل اﻟﻧﻘدي ﺑﻌد طرح اﻟﻧﻔﻘﺎت وﻫذا إذا ﻛﺎن اﺗﺟﺎﻩ ﻫذا اﻻدﺧﺎر‬
‫ﺗوظﯾﻔﺎت ﺳﺎﺋﻠﺔ ‪ ،‬وﻧﻘﺻد ﻫﻧﺎ اﻻدﺧﺎر ﺑﺎﻟﻣﻔﻬوم اﻟذي ﯾﻬم اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻻﻗﺗﺻﺎدي ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯾن‬
‫ﯾﻌﺗﺑر اﻻدﺧﺎر اﻟذي ﯾﻛون ﻓﻲ ﻣﻧﺄى ﻋن اﻟﺗوظﯾف واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻛﺗﻧﺎزي وﯾﻣﺛل ادﺧﺎر اﻟﻌﺎﺋﻼت‬
‫ذاﻟك اﻟﺟزء ﻣن اﻟدﺧل اﻟذي ﻻﯾﺳﺗﺧدم ﻓﻲ اﻻﺳﺗﻬﻼك ‪ ،‬وﯾﺣﺿﻰ ﻫذا اﻻدﺧﺎر ﺑﺄﻫﻣﯾﺔ ﻛﺑﯾرة‬
‫ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ‪ ،‬ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ اﻟﻘطﺎع اﻟوﺣﯾد اﻟذي ﺗﺗﺟﺎوز ﻣدﺧراﺗﻪ اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻪ وﻟﻬذا ﻓﺈن ﻧﻣو‬
‫اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻷﺧرى ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﺗﺣوﯾﻼت اﻟﻣدﺧرات ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻘطﺎع ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺳﺗﺛﻣر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫ﺑﺷﻛل ﻋﺎم ﻣﻣﺎ ﺗدﺧر‪ ،‬أﻣﺎ اﻟدوﻟﺔ ﻓﯾﺗوﻗف ادﺧﺎرﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗو اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟذي ﯾﺧﺗﻠف‬
‫ﺑﺷﻛل ﻋﺎم ﻣن دوﻟﺔ إﻟﻰ أﺧرى‪.‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬

‫ﯾﻘﺻد ﺑﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﺗﺷﻛﯾﻠﺔ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻲ ﺣﺻﻠت ﻣﻧﻬﺎ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻋﻠﻰ اﻷﻣوال‬
‫ﺑﻬدف ﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ أو ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻻﺳﺗﻐﻼﻟﯾﺔ و ﺗﻌﺗﺑر ﻋﻣﻠﯾﺔ أو طرﯾﻘﺔ ﺣﺻول اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺗﺣﺗﺎج إﻟﯾﻪ ﻣن أﻣوال ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻣن أﻛﺑر اﻧﺷﻐﺎﻻﺗﻬﺎ‪ ،‬وﻫذا راﺟﻊ ﻟﻣﺎ ﺗﻛﺳﺑﻪ‬
‫‪1‬‬
‫ﻣن ﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﻣﺷﺎرﯾﻌﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺧﺻوص ﻧﺟد طرﯾﻘﺗﯾن ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻫﻣﺎ‪:‬‬
‫طرﯾﻘﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‬

‫طرﯾﻘﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرج‬

‫ﺳوف ﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث ﺑﺎﻟﺗﻔﺻﯾل ﻋﻠﻰ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل وﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﻣﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﯾﻧﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﺣﺳن ﺳﻣﯾر ﻋﺷﯾش ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪121:‬‬

‫‪9‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‬

‫أوﻻ ـ ﻣﻔﻬوم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ و ﺧﺻﺎﺋﺻﻪ‬

‫‪1‬‬
‫‪ 1‬ـ ﻣﻔﻬوﻣﻪ ‪ :‬ﯾﻣﻛن إﻋطﺎء ﺗﻌﺎرﯾف ﻋدة ﻟﻠﺗﻣوﯾل‪:‬‬

‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻫو ﺗﻣﺛﯾل اﻟﺛروة اﻟﺗﻲ ﺑﺣوزة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬

‫ﻫو ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺑﻔﺿل اﻟﻣوارد اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﺗﻲ ﻋﺎدة ﻣﺎﺗﻛون اﻷرﺑﺎح‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ـ‬

‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ‪:‬ﻫو إﻋﺎدة اﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻛﻠﻪ أو ﺑﻌﺿﻪ ﻓﻲ أﻋﻣﺎل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬ ‫‪‬‬
‫و ﺑذاﻟك ﺗﺗﻔﺎدى ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة زﯾﺎدة رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ ﺳواء ﻣن أﺻﺣﺎﺑﻬﺎ أو ﻣن اﻟﻐﯾر و ﻫذا‬
‫ﻷﻏراض اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﻣﺎ ﯾﺗرﺗب ﻋن ذاﻟك ﻣن ﻣﺷﺎﻛل و ﻣﺻﺎرﯾف ﺗﺛﻘل ﻛﺎﻫل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ـ‬

‫‪ 2‬ـ ﺧﺻﺎﺋﺻﻪ ‪:‬‬

‫إن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ اﻟﻔﻌﺎل ﯾرﺗﺑط ﺑﺎﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟظروف اﻟداﺧﻠﯾﺔ و اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ‬
‫ﻣﺑﺎﺷرة ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ ﺣد ذاﺗﻬﺎ أو ﺑظروف اﻟﺳوق اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ‪.‬‬

‫أ ـ اﻟظروف اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ )اﻟظروف اﻟداﺧﻠﯾﺔ ( ‪ :‬إن اﻋﺗﻣﺎد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟذاﺗﻲ و ﻧﺟﺎﻋﺔ دورﻩ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ ﯾﺗطﻠب أن ﺗﺗوﻓر ﻟدﯾﻬﺎ اﻷﻣوال اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋﻠﺔ ﺑﺎﺳﺗﻣرار‬
‫و ﺑﺎﻟﻘدر اﻟﻼزم و اﻟﻛﺎﻓﻲ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻹﺷﺑﺎع ﻟﻠﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ‪ ،‬اﻟذي ﯾﺗوﻗف ﺑدورﻩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﻘدار اﻟﺣﺟم اﻟﻣﺎدي ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ أي طﺎﻗﺗﻬﺎ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻣﺑروك ﺑﺎﺻور ‪ ،‬اﻻدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬اﻟﻣرﻛز اﻟﺟﺎﻣﻌﻲ ﯾﺣﯾﻰ ﻓﺎرس ‪ ،‬اﻟﻣدﯾﺔ ‪، 2010/2009 ،‬ص ص‪.71،70 :‬‬

‫‪10‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ب ـ اﻟظروف اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺳوق اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ )ظروف ﺧﺎرﺟﯾﺔ(‪ :‬إن اﻟﺳوق اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ أو اﻟﺳوق‬
‫اﻟﻣﺎﻟﻲ ﯾﺗﻛون ﻣن اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺳوق رأس اﻟﻣﺎل‪ ،‬ﻓﺎﻟﺳوق اﻷوﻟﻰ ﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺗﻌﺎﻣل ﺑﺎﻻﺋﺗﻣﺎن ﻗﺻﯾر اﻷﺟل وﯾﻛون أﻗل ﻣن ﺳﻧﺔ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺗﻌﺎﻣل ﺑﺎﻻﺋﺗﻣﺎن طوﯾل اﻷﺟل‪.‬‬

‫ﯾرﺗﺑط اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺑطرﯾﻘﺔ ﻣﺑﺎﺷرة ﺑﺎﻟظروف اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺳوق رأس‬
‫اﻟﻣﺎل وﺑﻣدى ﻣروﻧﺔ ﻫذﻩ اﻷﺳواق وﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺟﻣﯾﻊ اﻹدﺧﺎرات وﺗﻘﺳﯾﻣﻬﺎ واﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ‬
‫وﺗوظﯾﻔﻬﺎ ﺗوظﯾﻔﺎ اﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺎ أﻣﺛل‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ -‬أﻧواع اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ وأﻫم ﻣﻛوﻧﺎﺗﻪ‪:‬‬

‫‪ -1‬أﻧواﻋﻪ‪ :‬ﻫﻧﺎك ﻧوﻋﯾن ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻫﻣﺎ‪:‬‬

‫أ‪ -‬ﺗﻣوﯾل ذاﺗﻲ ﺧﺎص ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻧﺷﺎط‪ :‬وﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ اﻟذي‬
‫ﻫدﻓﻪ اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ اﻟطﺎﻗﺔ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﺣﯾث أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺧﺻص أﻣواﻟﻬﺎ ﻟﺗﺣﻘﯾق‬
‫اﻷﻫداف اﻟﻣﺳطرة‪ ،‬ﻻ أﻛﺛر وﯾﺗﻛون ﻋﻣوﻣﺎ ﻣن اﻻﻫﺗﻼﻛﺎت‪.‬‬

‫ب‪ -‬اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎص ﺑﺎﻟﺗوﺳﻊ‪ :‬ﻓﻲ ﺑﻌض اﻷﺣﯾﺎن ﻧﺟد أن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﯾﻔوق اﻻﻧﺧﻔﺎض‬
‫اﻟذي ﯾﺣدث ﻓﻲ ﻋﻧﺎﺻر اﻷﺻول‪ ،‬وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ اﺳﺗﻌﻣﺎل ذﻟك اﻟﻔﺎﺋض‬
‫ﻓﻲ ﺷراء اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺟدﯾدة أو زﯾﺎدة ﻣﺧزوﻧﻬﺎ أو ﺣﺗﻰ زﯾﺎدة رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ‪ ،‬وﻣﻧﻪ ﻓﺈن ﻫذا اﻟﻧوع‬
‫ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ اﻟﺧﺎص ﺑﺎﻟﺗوﺳﻊ‪ ،‬واﻟذي ﯾﺗﺷﻛل ﻣن اﻷرﺑﺎح ﺑﻌد‬
‫اﻗﺗطﺎع اﻟﺿرﯾﺑﺔ واﻟﺗوزﯾﻊ‪.‬‬

‫‪11‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ‬

‫ﺗوﺳﯾﻊ اﻟﻧﺷﺎط‬ ‫اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺷﺎط‬

‫ﺷﻛل)‪ (1‬ـ اﺳﺗﺧداﻣﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ‬

‫‪ 2‬ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ‪:‬‬

‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ أﻫم ﻣورد داﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﻓﻬو ﻣﻛﻣل أﺳﺎﺳﻲ و ﺿروري ﻟﻛل‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻗﺗراض‪ ،‬ﻓﻘد ﯾﺟﻧب اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﺳﺗداﻧﺔ ﺑطرﯾﻘﺔ ﻣﺑﺎﻟﻎ ﻓﯾﻬﺎ و ﻫذا‬
‫‪1‬‬
‫ﺑﺎﻻﺳﺗﺧدام اﻟﻔﻌﺎل ﻟﻠﻣوارد اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫ﯾﺑدو ﻓﻲ ﺑﻌض اﻷﺣﯾﺎن‪ ،‬ﺑﺄن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﯾﻣﻠك ﻣظﻬ اًر ﻣﺟﺎﻧﯾ ًﺎ‪ ،‬ﻛون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻻ‬
‫ﺗدﻓﻊ ﻋﻧﻪ ﻓواﺋد‪ ،‬ﻟﻛن ﻓﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻋﻛس ذﻟك‪ ،‬إذ أن ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺿﻣﻧﯾﺔ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺿﺎﺋﻌﺔ‪ ،‬و ﻫﻲ ﺗﻣﺛل اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﻋﻧد ﺗﻘرﯾر‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻣﺷروع ﻣﻌﯾن‪ ،‬و ﻫذا ﺑﺈدﺧﺎل ﻣﻔﻬوم اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ )اﻟﺿﺎﺋﻌﺔ(‬
‫ﻷﺟل اﻟﺗﻣﻛن ﻣن ﺗﺣدﯾد ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻻﺑد ﻣن ﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛل ﻣن اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت‬
‫و اﻟﻣؤوﻧﺎت‪ ،‬اﻷرﺑﺎح ﻏﯾر اﻟﻣوزﻋﺔ‪.‬‬
‫‪ 3‬ـ أﻫم ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ‪ :‬ﯾﺗﻛون اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ أﺳﺎﺳﺎ ﻣن‪:‬‬

‫أ ـ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة‪.‬‬

‫ب ـ ﻣﺧﺻﺻﺎت اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﻘﺗطﻌﺔ ﺳﻧوﯾﺎ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص ‪.81:‬‬

‫‪12‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ج ـ اﻟﻣؤوﻧﺎت اﻟﺗﻲ زال اﻟﺧطر اﻟذي أﻧﺷﺄت ﻣن أﺟﻠﻪ‪.‬‬

‫أ ـ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة‪ :‬إن ﺗﺣﻘﯾق اﻟرﺑﺢ ﻫو أﺣد اﻷﻫداف اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ واﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﺟل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت وﻫذا اﻟرﺑﺢ ﺗﻘوم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺗﺟزﺋﺗﻪ إﻟﻰ ﻋدة أﻗﺳﺎم ﻓﻣﻧﻪ ﻣﺎ ﯾذﻫب إﻟﻰ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﯾوزع ﻋﻠﯾﻬم وﻣﻧﻪ ﻣﺎ ﺗﺣﺗﻔظ ﺑﻪ وﯾﺳﻣﻰ ﻫذا اﻷﺧﯾر ﺑﺎﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة أو اﻟﻣﺣﺟوزة‪.‬‬

‫‪ ‬واﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺟوزة ﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ذﻟك اﻟﺟزء ﻣن اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻘﺎﺑل ﻟﻠﺗوزﯾﻊ واﻟذي ﺣﻘﻘﺗﻪ‬
‫اﻟﺷرﻛﺔ ﻣن ﻣﻣﺎرﺳﺔ ﻧﺷﺎطﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ أو اﻟﺳﻧوات اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬وﺗﻣﺛل اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة أﺣد ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑدﻻ ﻣن ﺗوزﯾﻊ‬
‫ﻛل اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻣﺣﻘق ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﺗﻘوم ﺑﺗﺟﻧﯾب ﺟزء ﻣن ذﻟك اﻟﻔﺎﺋض ﻓﻲ ﻋدة‬
‫ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ اﺳم اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ‪.‬‬

‫ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح ﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﺗﺣدد اﻟﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟذي ﯾوزع ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻼك وأﯾﺿﺎ‬
‫اﻟﺟزء اﻟذي ﯾﺣﺗﺟز‪ ،‬وﻋﻧد ﺗﺧطﯾط ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أن ﺗﺄﺧذ ﺑﻌﯾن‬
‫اﻻﻋﺗﺑﺎر ﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن ﺟﻬﺔ وﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى‪.‬‬

‫ﯾﻘﺻد ﺑﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح‪ :‬ﻗرار ﺗﺣدﯾد اﻟﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟذي ﯾوزع ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻼك‬
‫واﻟﺟزء اﻟذي ﯾﺣﺗﺟز‪.‬‬

‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة‪.‬‬

‫ﺗﺗﻣﺛل اﻻرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح ﻏﯾر اﻟﻣوزﻋﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت‬


‫ﻓﺎﻷرﺑﺎح ﻏﯾر اﻟﻣوزﻋﺔ ﺗﻣﺛل أرﺑﺎﺣﺎً ﺗﺣﻘﻘت ﻟدى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﻏﯾر أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻗررت اﺣﺗﺟﺎزﻫﺎ‬
‫ﺑدﻻً ﻣن ﺗوزﯾﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم‪ ،‬و ذﻟك ﺑﻬدف اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻋﺑد اﻟﻘﺎدر ﺑوﻋزة ‪ ،‬اﻟﺗﺎﺛﯾر اﻟﺟﺑﺎﺋﻲ ﻋﻠﻰ اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪،‬ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪ ،‬ﻗﺳم ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ‪ ،2004/2003 ،‬ص ص ‪.43،44:‬‬

‫‪13‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﺗﺄﺗﻲ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال اﻟﻣﺣﺗﺟزة‪ ،‬ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﻣﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻣﻘدار اﻟﻌﺎﺋد اﻟذي ﻛﺎن ﻣن اﻟﻣﻣﻛن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗوزﯾﻊ ﻫذﻩ اﻷرﺑﺎح‪ ،‬و ﻗﯾﺎم ﺣﻣﻠﺔ‬
‫اﻷﺳﻬم ﺑﺎﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺑدﯾﻠﺔ‪.‬‬
‫ﺑﻣﺎ أن ﻫدف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻫو ﺗﺣﻘﯾق ﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﻼك‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻻ ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻟﻬﺎ أن ﺗﺣﺗﺟز ﻫذﻩ‬
‫اﻷﻣوال ﻣﺎ ﻟم ﯾﻛن اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﻣن اﺳﺗﺛﻣﺎ ارﺗﻬﺎ ﯾﺳﺎوي ﻋﻠﻰ اﻷﻗل ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻓرص ﺑدﯾﻠﺔ ﻣﺗﺎﺣﺔ ﻟﻠﻣﻼك‪ .‬و ﺑﻬذا ﯾﺟب ﻗﯾﺎس ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻫذا اﻟﻌﻧﺻر ﻣن ﻣﺻﺎدر‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل‪.‬‬
‫ب ـ ﺣﺻص اﻹﻫﺗﻼك‬
‫ﺗﻌرﯾف اﻹﻫﺗﻼك‪ :‬ﯾﻌرف اﻻﻫﺗﻼك ﻋﻠﻰ أﻧﻪ اﻟﺗﺳﺟﯾل اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ ﻟﻠﺧﺳﺎرة اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻌرض‬ ‫‪‬‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺗﻲ ﺗﻧﻘص ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﻣﻊ اﻟزﻣن ﺑﻬدف إظﻬﺎرﻫﺎ ﺑﺎﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺑﻘﯾﻣﺗﻬﺎ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻫو اﻟﺗﻌﺑﯾر اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ ﻟﻠﺧﺳﺎرة اﻟﺗﻲ ﺗﻠﺣق ﺑﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺗﻲ ﺗﻧﻔذ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻣرور اﻟزﻣن‬
‫و ﺗﺳﻣﺢ ﺑﺈﻋﺎدة ﺗﻛوﯾن اﻷﺻول اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة‪.‬‬
‫ﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق اﻹﻫﺗﻼك ‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫وﻣن ﻫذا ﯾﻣﻛن أن ﻧﻘول ﺑﺄن اﻻﻫﺗﻼك ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻣﻘﯾﺎس ﻟﻠﻧﻘص اﻟذي ﯾﺣدث ﻟﻘﯾﻣﺔ اﻷﺻل‬
‫اﻟﺛﺎﺑت ﻋﺑر اﻟزﻣن ‪.‬‬
‫ﯾﻌوض اﻻﻫﺗﻼك ﻧﻘص اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻧﺎﺷﺊ ﻋن اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل ﻟﺣﺟزﻩ ﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح ﯾﻌﺎدل ﻫذا‬
‫اﻟﻧﻘص ﺑﺣﯾث ﯾﺑﻘﻰ رأس اﻟﻣﺎل ﺛﺎﺑﺗﺎ ﺑﻘﯾﻣﺗﻪ اﻷﺻﻠﯾﺔ ﻟﻌدم ﺗوزﯾﻊ أرﺑﺎح وﻫﻣﯾﺔ و ﻛذاﻟك‬
‫ﯾﺧﺻص اﻻﻫﺗﻼك ﻟﻣواﺟﻬﺔ ﺧﺳﺎﺋر واﻗﻌﺔ و ﯾﺳﺟل ﻗﺑل اﻟوﺻول إﻟﻰ ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟدورة ‪.‬‬

‫‪ :1‬د‪:‬ﻋﺒﺪ اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻨﻔﻲ ‪ ،‬اﻹدارة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ "ﻣﺪﺧﻞ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات ‪،‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺷﺒﺎب اﻟﺠﺎﻣﻌﺔ ‪،‬ﻛﻠﯿﺔ اﻟﺘﺠﺎرة ‪،‬اﻹﺳﻜﻨﺪرﯾﺔ ‪،2007،‬ص‪451‬‬

‫‪14‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪1‬‬
‫أﻧواع اﻹﻫﺗﻼك ‪ :‬ﻫﻧﺎك ﻗﺳﻣﯾن ﻟﻺﻫﺗﻼك‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ -‬اﻹﻫﺗﻼك اﻟﻣﺎدي ‪ :‬و ﻫو اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻧﺎﺗﺞ ﻋن ﺗﻠف اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت و اﻟﺗﺂﻛل و اﻟﺻدأ أو‬
‫اﻟﻌﻔن و ﯾﻧﺗﺞ ﻋن ذاﻟك ﻋﺟز اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت ﻣن اﻟﻣﺑﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﺄدﯾﺔ أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻹﻫﺗﻼك اﻟوظﯾﻔﻲ ‪:‬ﯾﻧﺗﺞ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻹﻫﺗﻼك ﺑﺳﺑب ﻋﺟز اﻷﺻول أو اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت‬
‫ﻋن اﻟﻣﺛﺎﺑرة ﻓﻲ أداء أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ﻣن ﺟراء اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟطﻠب ﻋﻠﯾﻬﺎ أي أن ﻫذﻩ اﻷﺻول‬
‫ﻻ ﺗواﻛب اﻟﺗطور اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﻲ ‪.‬‬
‫ﯾﻣﻛن ﺣﺳﺎب اﻻﻫﺗﻼ ك ﺑطرق ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻛل واﺣدة ﺗﻬدف إﻟﻰ أن ﺗﻼءم اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻗﺗﺻﺎد‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬وﻣن اﻟﻣﻣﻛن أن ﻧﺟد طرق ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ داﺧل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟواﺣدة وﻣن ﻫذﻩ اﻟطرق ﻧﺟد‬
‫ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫ـ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﺛﺎﺑت )اﻟﺧطﻲ(‪.‬‬

‫ـ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﺗزاﯾد‪.‬‬
‫ـ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﺗﻐﯾر‪.‬‬

‫ﺗﻌﺗﺑر اﻟطرﯾﻘﺗﯾن اﻷوﻟﯾﺗﯾن اﻷﻛﺛر ﺷﯾوﻋﺎ واﻋﺗﻣﺎدا ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر وﻟذﻟك ﺳوف ﻧﻘوم ﺑﺎﻟﺣدﯾث‬
‫ﻋﻧﻬﻣﺎ ﻗﻠﯾﻼ ﻓﻧﻘول‪:‬‬

‫‪ -‬طرﯾﻘﺔ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﺛﺎﺑت‪ :‬ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗوزﯾﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻋﻠﻰ ﻋدة ﺳﻧوات وﻛل‬
‫ﺳﻧﺔ ﺗﺗﺣﻣل ﺟزء ﻣﺗﺳﺎوي اﻟﻘﺳط ﻣن اﻟﺳﻧوات اﻷﺧرى‪ ،‬وﻣﻊ اﺳﺗﺑﻌﺎد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺑﻘﺎﯾﺎ‬
‫اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﺣﯾﺎﺗﻪ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪ ،‬وﻗد اﺳﺗﻌﻣﻠت ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻣﻧذ ظﻬور‬
‫اﻟﻣﺧطط اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ اﻟوطﻧﻲ إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪ ،1988‬وﯾﺣﺳب ﺑﺎﻟطرﯾﻘﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫ﻗﯾﻣﺔ اﻻﻫﺗﻼك = ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺷراء اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ /‬ﻋدد اﻟﺳﻧوات‪.‬‬

‫‪ :1‬د ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪ ،‬ص‪452:‬‬

‫‪15‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫طرﯾﻘﺔ اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﺗﻧﺎﻗص‪ :‬ﯾﺣﺳب ﻗﺳط اﻻﻫﺗﻼك ﺣﺳب ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر وﻟﯾس ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻷﺻﻠﯾﺔ‪ ،‬وﻫذا اﻧطﻼﻗﺎ ﻣن ﺗطﺑﯾق ﻣﻌدل اﻻﻫﺗﻼك‬
‫اﻟذي ﻧﺣﺻل ﻋﻠﯾﻪ ﻋن طرﯾق ﻣﻌدل اﻻﻫﺗﻼك ﺑطرﯾﻘﺔ اﻟﻘﺳط اﻟﺛﺎﺑت اﻟﻣواﻓق ﻟﻣدة اﺳﺗﻌﻣﺎل‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر وذﻟك ﺑﺿرب ﻫذا اﻟﻣﻌدل ﻓﻲ أﺣد اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ 1.5‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون ﻣدة اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل ﺑﯾن ‪ 3‬إﻟﻰ ‪ 4‬ﺳﻧوات‪.‬‬

‫‪ 2‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون ﻣدة اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل ﺑﯾن ‪ 5‬إﻟﻰ ‪ 6‬ﺳﻧوات‪.‬‬

‫‪ 2.6‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون ﻣدة اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل أﻛﺛر ﻣن ‪ 6‬ﺳﻧوات‪.‬‬

‫ﺣﺳب ﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﻓﺈن ﻗﺳط اﻻﻫﺗﻼك ﺗﺗﻧﺎﻗص ﻛﻠﻣﺎ اﻗﺗرﺑﻧﺎ ﻣن ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻣدة ﺣﯾﺎة‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬إذن وﻛﻣﺎ رأﯾﻧﺎ ﻓﺈن ﻣﺧﺻﺻﺎت اﻻﻫﺗﻼك اﻟﻣﻘﺗطﻌﺔ ﺳﻧوﯾﺎ ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺻد ار ﻣن‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟذي ﺳﺎﻋدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺟدﯾد اﺳﺗﺛﻣﺎراﻫﺎ ﻟﻠﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﻗدرﺗﻬﺎ‬
‫اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪.‬‬
‫ـ أﻫﻣﯾﺔ ﺣﺳﺎب اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت ‪:‬إن ﺣﺳﺎب اﻹﻫﺗﻼك ﺿروري ﻟﻸﺳﺑﺎب اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ذاﻟك أن اﻷﺻل اﻟﺛﺎﺑت ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﺣﯾﺎﺗﻪ‬
‫اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻏﯾر ﺻﺎﻟﺢ ﻟﻺﻧﺗﺎج و ﻟﻬذا ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أن ﺗﺣﺟز ﻣن أرﺑﺎﺣﻬﺎ‬
‫اﻟﺳﻧوﯾﺔ ﺟزء ﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ ﻫذا اﻟﻧﻘص ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺗﺣدﯾد اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و ﺗﺣﻣﯾﻠﻬﺎ ﻟوﺣدات اﻹﻧﺗﺎج ﺑﻣﺎ ﻓﻲ ذﻟك اﻻﻫﺗﻼﻛﺎت ﺣﯾث أن ﺗﺟﺎﻫﻠﻪ‬
‫‪1‬‬
‫ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﻘﯾﯾم اﻟﻣﻧﺗوﺟﺎت ﺑﺗﻛﻠﻔﺔ أﻗل‪.‬‬

‫‪ : :1‬ﻣﻧﯾر اﺑراﻫﯾم ﻫﻧدي ‪ ،‬اﻟﻔﻛر اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ‪،‬طﺑﻌﺔ راﺑﻌﺔ ‪،‬اﻟﻣﻛﺗب اﻟﻌرﺑﻲ اﻟﺣدﯾث ‪ ،‬اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ ‪،2003،‬ص‪70:‬‬

‫‪16‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ج ـ اﻟﻣؤوﻧﺎت ‪ :‬اﻟﻣؤوﻧﺎت أﻣوال ﺗﻘﺗطﻊ ﻣن اﻷرﺑﺎح ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﺧﺳﺎﺋر أو اﻷﺧطﺎر اﻟﻣﺣﺗﻣل‬


‫وﻗوﻋﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل‪ 1.‬ﺣﺳب اﻟﻣﺧطط اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ اﻟوطﻧﻲ ﻓﺈن اﻟﻣؤوﻧﺎت ﺗوﺟد ﻟﻣواﺟﻬﺔ‬
‫ﺣدوث ﺧطر ﻣﺣﺗﻣل ﺑﺄﻧﺷطﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻣﺎ ﻧﺻت اﻟﻣﺎدة ‪ 718‬ﻣن اﻟﻘﺎﻧون اﻟﺗﺟﺎري اﻟﺟزاﺋري‬
‫ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﺣﺗﻰ و ﻓﻲ ﻏﯾﺎب أو ﻋدم ﻛﻔﺎﯾﺔ اﻷرﺑﺎح ﯾﺟب اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻹﻫﺗﻼﻛﺎت و اﻟﻣؤوﻧﺎت‬
‫اﻟﻼزﻣﺔ ﺣﺗﻰ ﺗﻛون اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﻣطﺎﺑﻘﺔ ﻟﻠواﻗﻊ ‪ ،‬و ﺗطﺑﯾﻘﺎ ﻟﻣﺑدأ اﻟﺣﯾطﺔ و اﻟﺣذر ﺗﻘوم اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫ﺑﺗﻛوﯾن ﻣﺧﺻﺻﺎت ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺧزون و اﻟﺣﻘوق و ﻣؤوﻧﺎت اﻷﺧطﺎر و اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف‬
‫و ﻣن ﺑﯾن اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﯾﻬﺎ ﺑﺗﻛوﯾن اﻟﻣؤوﻧﺎت و اﻟﻣﺧﺻﺻﺎت ﻫﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫اﺣﺗﻣﺎل أو ﺗرﻗب ﺣدوث أﺧطﺎر ﻣﺣدﻗﺔ ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﻣﺎ ﯾﺗرﺗب ﻋﻧﻬﺎ ﺗﻛﺎﻟﯾف ﺑﺎﻫظﺔ ﻋﻧد‬
‫‪2‬‬
‫وﻗوﻋﻬﺎ وﺗوﺟد ﻋدة أﻧواع ﻟﻠﻣؤوﻧﺎت ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﻣؤوﻧﺔ اﻷﻋﺑﺎء واﻟﺧﺳﺎﺋر‪ :‬ﯾظﻬر ﻫذا اﻟﻧوع ﻓﻲ آﺧر دورة ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل وﺗﺧﺻص‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻫذﻩ اﻟﻣؤوﻧﺔ ﻟﻣواﺟﻬﺔ ﺣوادث ﻣﺗوﻗﻌﺔ أو ﻣﺣﺗﻣﻠﺔ اﻟوﻗوع ﺧﻼل اﻟﺳﻧﺔ‪ ،‬وﻣن‬
‫ﺑﯾن ﻫﺎﺗﻪ اﻟﺧﺳﺎﺋر واﻷﻋﺑﺎء‪ ،‬ﺧﺳﺎﺋر اﻟﻘﺿﺎﯾﺎ واﻟﻣﻧﺎزﻋﺎت‪ ،‬اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ‪،‬‬
‫اﻟﻐراﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻣؤوﻧﺔ اﻷﻋﺑﺎء اﻟﻣوزﻋﺔ ﻋﻠﻰ ﻋدة ﺳﻧوات‪ :‬وﻫﻲ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف أو اﻟﻣﺻﺎرﯾف اﻟﺗﻲ ﻻ‬
‫ﯾﻣﻛن ﺗﺣﻣﻠﻬﺎ ﻓﻲ دورة واﺣدة وﻫذا ﻧظ ار ﻟطﺑﯾﻌﺗﻬﺎ واﻟﻣﺑﺎﻟﻎ اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﻟﺗﻧﻔﯾذﻫﺎ ﻣﺛل ﺗرﻣﯾم‬
‫أﺷﻐﺎل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻛﺑرى‪.‬‬

‫‪ ‬ﻣؤوﻧﺔ اﻟﺗﻘﺎﻋد اﻹﺟﺑﺎرﯾﺔ ﻟﻸﺷﺧﺎص اﻟﻣﺷﺗﻐﻠﯾن‪ :‬ﺗﺣدد ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟﺗﻲ‬


‫ﺗوﻓر ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﺣق اﻟﺗﻘﺎﻋد اﻹﺟﺑﺎري ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﯾﻧﻣﺎ ﻻ ﯾظﻬر ﻫذا اﻟﺣﺳﺎب ﻓﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗوﻓر اﻟﺗﻘﺎﻋد ﻟﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﺑواﺳطﺔ اﻟﻬﯾﺋﺎت اﻟﻣﺧﺗﺻﺔ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻣﻧﯾر اﺑراﻫﯾم ﻫﻧدي ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪ ،‬ص‪71:‬‬


‫‪ :2‬ا‪،‬د ﺣﻣزة اﻟزﺑﯾدي ‪ ،‬اﻻدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺗﻘدﻣﺔ ‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟوراق ‪،‬ﻋﻣﺎن ‪،2004،‬ص‪938:‬‬

‫‪17‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪1‬‬
‫‪ ‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت واﻟﻣؤوﻧﺎت‪:‬‬
‫ﺗﺷﻛل اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت واﻟﻣؤوﻧﺎت‪ ،‬ﻣوارد ﻏﯾر ﻣﺗﺟﺎﻧﺳﺔ‪ ،‬وﺑذﻟك ﺗﻌﺗﺑر وﺳﯾﻠﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ‪ ،‬ﺣﯾث أن اﻟﻣوارد اﻟﻣﺗوﻟدة ﻋن اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت واﻟﻣؤوﻧﺎت ﯾﻣﻛن اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ‬
‫ﻣﺷﺎرﯾﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﺗﺣﻘق ﻣﻌدل ﻣردودﯾﺔ أدﻧﻰ‪.‬‬
‫إن ﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت ﯾرﺗﺑط ﺑﺄﺳﻠوب اﻹﻫﺗﻼك ﻧﻔﺳﻪ‪،‬‬
‫ﻷن ﺗﻌدد أﺳﺎﻟﯾب اﻹﻫﺗﻼﻛﺎت ﯾﻣﻛن أن ﯾﺗرﺗب ﻋﻧﻪ ﺗوﻟد ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرات ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬
‫و ﺑﻛﻣﯾﺎت ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫د ـ اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت‪:‬‬

‫اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻋﺑﺎرة ﻋن اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺟﻣﻌت ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ وﻫﻲ ﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح‬
‫اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ واﻟﻐﯾر ﻣوزﻋﺔ أي أن اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﯾﺗم ﺗﻛوﯾﻧﻬﺎ ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة ﺣﯾث ﻋرﻓت‬
‫ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ "اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻣﻬﻣﺎ ﻛﺎن ﻧوﻋﻬﺎ إﻧﻣﺎ ﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن أرﺑﺎح ﺻﺎﻓﯾﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗوزﯾﻊ وﻟﻛﻧﻬﺎ‬
‫‪2‬‬
‫ﺣﺟزت ﻓﻲ ﺣﺳﺎب اﺣﺗﯾﺎطﻲ ﺧﺎص ﻟذﻟك ﻓﻬﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﺣﻘﺎ ﻣن ﺣﻘوق أﺻﺣﺎب اﻟﻣﺷروع‪.‬‬

‫أﻫﻣﯾﺔ ﺣﺳﺎب اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت‪ :‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺣﻘق اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أرﺑﺎح ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﻻ ﯾوزع ﻫذا اﻷﺧﯾر‬ ‫‪‬‬
‫ﻛﻠﻪ وﯾﺣﺗﻔظ ﺑﺟزء ﻣﻧﻪ و ﯾﻌﺗﺑر ﻫذا اﻟﺟزء اﻟﻣﺣﺗﻔظ ﺑﻪ ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﻠﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬

‫إن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﯾﻣﻛن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن ﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون وﺗﻧﻔﯾذ‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ وزﯾﺎدة رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل وﯾﺷﻣل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻧﻘدي‬
‫اﻟﻣﺗوﻟد ﻋن اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺟﺎرﯾﺔ وﻛذﻟك ﺛﻣن ﺑﯾﻊ اﻷﺻول ﻏﯾر اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﺣﯾث ﯾﺷﻛﻼن اﻟﻣﻘدرة‬
‫اﻟذاﺗﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل‪.‬‬

‫‪ :1‬زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ‪ ،‬ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﻓق ﻣﯾﻛﺎﻧزﻣﺎت ﺟدﯾدة ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﺣﻣد ﺑوﻗرة‬
‫‪،‬ﺑوﻣرداس ‪ ، 2010/2009،‬ص‪20:‬‬
‫‪ :2‬ﻣﺣﻣد إﺑراﻫﯾم ﻋﺑد اﻟرﺣﯾم ‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و اﻟﺗﻣوﯾل و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ ﺷﺑﺎب اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ ‪،2008 ،‬ص‪ :‬ص‪36،35‬‬

‫‪18‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ‬

‫ﯾﺗﺿﻣن ﻛﺎﻓﺔ اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﯾﺗم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻣﺻﺎدر ﺧﺎرﺟﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻹدارة ﺗﺣﺻل‬
‫ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻷﻣوال ﺑﺷروط ٕواﺟراءات ﻻ ﺑد ﻣن ‪،‬ﻣﻌرﻓﺗﻬﺎ وﻓﻘﺎ ﻷوﺿﺎع واﻟﺷروط اﻟﺗﻲ ﯾﺣددﻫﺎ‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ وﻋﺎﺋد اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ‪.‬‬

‫ﯾﺗوﻗف ﺣﺟم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ و اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫أي أﻧﻪ ‪،‬ﯾﻛﻣﻠﻪ ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ أو اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‪ ،‬وﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻻ ﯾﻛﻔﻲ‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ‪،‬ﻣﻣﺎ ﯾﺟﻌﻠﻬﺎ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ ﻣﺻﺎدر ﺧﺎرﺟﯾﺔ‬
‫ﺑزﯾﺎدة رأس ﻣﺎل اﻷﺳﻬم أو ﻣن اﻻﻗﺗراض أو ﻫﻣﺎ ﻣﻌﺎ‪ .‬و ﯾﻧﻘﺳم اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل‬
‫‪:‬‬
‫ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ‬

‫أوﻻ ـ اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل‪:‬‬

‫ﻫو أﺣد أﻧواع أو ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ‪ ،‬وﯾﻣﺛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذي ﯾﺳﺗﺧدم ﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع‪ ،‬وﯾرﺗﺑط ﺑﺗﺣﻘﯾق أﻫداف اﻟﻣﺷروع ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
‫واﻟرﺑﺣﯾﺔ‪.‬وﯾﻌﺗﺑر ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺷﻛﻠﺔ ﻣﺳﺗﻣرة ﻟﻠﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻓﻲ ﺗﺳﯾﯾر‬
‫ﻓﻌﺎﻟﯾﺗﻬﺎ وأﻧﺷطﺗﻬﺎ وﻋﻠﯾﻪ ﻓﻬﻲ داﺋﻣﺔ اﻟﺑﺣث ﻋن ﻣﺻﺎدرﻩ و ﺗﻛون ﻋﺎدة ﻣن اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺻﻐﯾرة‬
‫أو ﻣﺗوﺳطﺔ اﻟﺣﺟم‪ ،‬ذﻟك أن اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﻛﺑﯾرة ذات اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‪ ،‬ﻻ‬
‫ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل‪ ،‬وﻟذا ﻓﺎن ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ طﺑﯾﻌﺔ‬
‫اﻟﻌﻣل أو طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻧﺷﺎط اﻟذي ﺗﻣﺎرﺳﻪ اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ‪ ،‬وﺑﺎﻟرﻏم ﻣن أن اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ﺗﺗﺟﻧب ﻋددا ﻣن‬
‫اﻟﻣﺷﺎﻛل ﻓﯾﻣﺎ ﻟو أﻣﻛﻧﻬﺎ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﻣد ﻟﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺻول‬
‫اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪ ،‬وﺗﺗﻣﺛل ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ :1‬ا‪،‬د ﺣﻣزة اﻟزﺑﯾدي ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص ص‪.942،941:‬‬

‫‪19‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫أ ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري‬

‫ﯾﻣﻛن ﺗﻌرﯾف اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﺑﺄﻧﻪ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻗﺻﯾر اﻷﺟل اﻟذي ﯾﻣﻧﺣﻪ اﻟﻣورد ﻟﻠﻣﺷﺗري‬
‫ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻘوم اﻷﺧﯾر ﺑﺷراء اﻟﺑﺿﺎﺋﻊ ﻟﻐرض إﻋﺎدة ﺑﯾﻌﻬﺎ أي أن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﯾﻣﻛن اﻟﺷرﻛﺔ‬
‫ﻣن ﺷراء و ﺗدﺑﯾر اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻣن اﻟﻣواد اﻷوﻟﯾﺔ واﻟﻣﺳﺗﻠزﻣﺎت اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ ﻣن ﺷرﻛﺔ أﺧرى ﻋﻠﻰ‬
‫أن ﯾﺗم ﺳداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺷراء ﻓﻲ ﻓﺗرة ﻻﺣﻘﺔ‪،‬وﺗظﻬر ﻗﯾﻣﺔ ﻫذﻩ اﻟﻣﺷﺗرﯾﺎت وﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ دﻓﺎﺗر‬
‫اﻟﺷرﻛﺔ اﻟﻣﺷﺗراة ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺎ ﻛﺣﺳﺎب اﻟداﺋﻧﯾن اﻟﻣوردﯾن‪ ،‬ﯾﺣﺗﺎج اﻟﻣﺷﺗري إﻟﻰ اﻟﺣﺳﺎب اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻟﻛﻔﺎﯾﺔ رأس ﻣﺎﻟﻪ اﻟﻌﺎﻣل ﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ اﻟﺣﺎﺟﺎت اﻟﺟﺎرﯾﺔ ‪،‬وﻋدم ﻣﻘدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ وﻏﯾرﻫﺎ ﻣن اﻟﻘروض اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟل ذات اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫اﻟﻣﻧﺧﻔﺿﺔ‪،‬وﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ أﺧرى ﻓﺈن رﻏﺑﺔ اﻟداﺋﻧﯾن اﻟﺗﺟﺎرﯾﯾن ﻓﻲ ﻣﻧﺢ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫ﺗﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺗﯾن ﻣن اﻟﻌواﻣل‪ ،‬اﻷوﻟﻰ ﻋواﻣل ﺷﺧﺻﯾﺔ واﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻋواﻣل ﻧﺎﺷﺋﺔ ﻋن ﺣﺎﻟﺔ‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺗﺟﺎرة و اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺗﻣﺎدي ﻓﻲ اﺳﺗﺧدام ﻫذا اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻗد ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﺿرر اﻟﺳﻣﻌﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪،‬‬
‫ﻓﻬذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻌﺎﻣل ﯾﻔرض ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗوﻓﯾر اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺟﺎﻫزة ﻟﻠوﻓﺎء‬
‫ﺑﺗﺳدﯾد ﻫذﻩ اﻟدﯾون ﻋﻧد ﻣوﻋد اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ‪ ،‬ﻟذﻟك ﯾﺟب اﻟﺗوﻓﯾق اﻟﻼزم ﺑﯾن اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﯾﺗﻬﺎ وﺳﯾوﻟﺔ‬
‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪.‬‬

‫ﺳﻬوﻟﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري وﻣﺣﺎوﻟﺔ اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن ﻓرص اﻟرﺑﺢ ﻓﻲ اﻟﺳوق‬
‫ﻗد ﯾؤدﯾﺎن إﻟﻰ اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري‪ ،‬ﺗﺻﺎدف ﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ رواﺟﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق‪،‬‬
‫ﻓﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾن ﺑﻛﻣﯾﺎت ﻛﺑﯾرة‪ ،‬ﻗد ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ إﻣﺿﺎء ﻋﻘود طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻣﻊ اﻟﻣوردﯾن ﻟﺗﺄﻣﯾن‬
‫اﻟﺗﻣوﯾن‪ ،‬ﺛم ﯾﺗﺑﯾن أن اﻟرواج ﻛﺎن ظرﻓﯾﺎ‪ .‬ﻗد ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻟﻰ رﻫن ﺑﻌض اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫‪ :1‬ا‪،‬ﻓﯾﺻل ﺟﻣﯾل اﻟﺳﻌﺎﯾدة ‪ ،‬ا‪:‬ﻧﺿﺎل ﻋﺑد اﷲ ﻓرﯾد ‪ ،‬اﻟﻣﻠﺧص اﻟوﺟﯾز ﻓﻲ اﻹدارة و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‬
‫اﻟﻌرﺑﻲ ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪،2004،‬ص ص‪.61،60‬‬

‫‪20‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﻣن اﺟل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﺋﺗﻣﺎن ﺗﺟﺎري‪ ،‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻘل ﺛﻘﺔ اﻟﻣوردﯾن ﺑﻬﺎ أو ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون ﺣدﯾﺛﺔ‬
‫اﻟﻧﺷﺎط ﻓﻲ اﻟﺳوق‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﻓﻘدان اﻟﻣروﻧﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﺣرك اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟدورة ﻋﻧد‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺿرورة‪.‬‬

‫ب ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪:‬‬

‫ﯾﺗﻣﺛل اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻓﻲ اﻟﻘروض اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻘدﻣﻬﺎ اﻟﺑﻧك ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ ﻣن‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ أي إن اﻟﺑﻧوك ﺗﻘوم ﺑﺗزوﯾد اﻟﻣﻧﺷﺂت ﺑﻣﺎ ﺗﺣﺗﺎج إﻟﯾﻪ ﻣن أﻣوال‬
‫ﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻟﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬وﯾﻌﺗﺑر اﺧﺗﯾﺎر اﻟﺑﻧك ﻣن اﻷﻣور اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗواﺟﻪ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﻔﻛر‪،‬ﻓﻲ اﺳﺗﺧدام اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ وﻣن اﻟﻘواﻋد اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺳﺗﺣﺳن ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة‬
‫‪2‬‬
‫اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ‪،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﺧﺗﯾﺎر اﻟﺑﻧك ﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫ﻻ ﺑد أن ﯾﺗﻧﺎﺳب ﺣﺟم اﻟﺑﻧك ﻣﻊ ﺣﺟم اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﺗﻲ ﯾﻌﺗزم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﻧﻬﺎ‪ .‬وﯾرﺟﻊ ذﻟك إﻟﻰ أن ﻫﻧﺎك ﻗﯾود اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻘدار اﻟﻘروض اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن‬
‫ﻷي ﺑﻧك أن ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ ﻟﻠﻌﻣﯾل اﻟواﺣد‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺎة أن ﺗﺧﺗﺎر اﻟﺑﻧك اﻟذي ﯾﺗﺑﻊ ﺳﯾﺎﺳﺎت ﺗﺗﻣﺎﺷﻰ ﻣﻊ ﺣﺎﺟﯾﺎﺗﻪ وظروﻓﻪ ﺣﯾث‬ ‫‪‬‬
‫اﻧﻪ ﻣن اﻟﻣﻌروف أن اﻟﺑﻧوك ﺗﺧﺗﻠف ﻓﯾﻣﺎ ﺑﯾﻧﻬﺎ ﻓﻲ ﺷروط ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن‪.‬‬

‫ﯾﻼﺣظ أن اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ دراﯾﺗﻪ و ﺧﺑرﺗﻪ ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﻧﺷﺎة ‪.‬ﯾﻛون ﻗﺎد ار ﻋﻠﻰ ﻣدﻫﺎ‬ ‫‪‬‬
‫ﺑﺎﻟﻣﺷورة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬وﻟﻛن ﻣن اﻟﻧﺎﺣﯾﺔ اﻷﺧرى ﻧﺟد اﻧﻪ ﻣن ﻏﯾر اﻟﻣرﻏوب ﻓﯾﻪ أن ﯾﺗم اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ‬
‫ﺑﻧك ﻟﻪ اﺗﺻﺎل وﺛﯾق ﺑﺎﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﺣﺗﻰ ﻻ ﺗﺗﺳرب اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻋن اﻟﻣﻧﺷﺎة ﻟﻠﻣﻧﺷﺎت‬
‫اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪،‬ص‪85:‬‬


‫‪ :2‬ا‪:‬ﻓﯾﺻل ﺟﻣﯾل اﻟﺳﻌﺎﯾدة ‪،‬ا‪:‬ﻧﺿﺎل ﻋﺑد اﷲ ﻓرﯾد ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪،‬ص‪63‬‬

‫‪21‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺎت أن ﺗﺗﺟﻧب اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﻲ ﻻ ﺗﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك ﺑﻌﻼﻗﺎت‬ ‫‪‬‬
‫ﺣﺳﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى أو ﻣﻊ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪ .‬ﯾﻧﺑﻐﻲ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟﻘوﯾﺔ ذات اﻟﻣرﻛز‬
‫اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺳﻠﯾم و اﻹدارة اﻟواﻋﯾﺔ واﻟرﺷﯾدة‪ ،‬وﺑﺻورة ﻋﺎﻣﺔ ﯾﺟب أن ﯾﻛون اﻻﺧﺗﯾﺎر ﺣﻛﯾﻣﺎ ﻣﻧذ‬
‫اﻟﺑداﯾﺔ ﺣﺗﻰ ﯾﻣﻛن إﻧﺷﺎء اﺗﺻﺎل ﻣرﺿﻲ وﻓﻌﺎل ﺑﯾن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ واﻟﺑﻧك اﻟذي ﺗﺗﻌﺎﻣل ﻣﻌﻪ وﻣﺛل‬
‫ﻫذﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﻣﻧﻊ ظﻬور أي ﻧزاع ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل و ﯾﺗﺧذ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻋدة أﺷﻛﺎل‬
‫ﯾﻣﻛن ﺣﺻرﻫﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫ﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﺟﺎري اﻟﻣدﯾن‪ :‬وﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗﺳﻬﯾﻼت ﯾﻘدﻣﻬﺎ اﻟﺑﻧك ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ وﻓﻲ ﺣدود‬ ‫‪-‬‬
‫ﺳﻘف ﻣﻌﯾن‪ ،‬ﯾﺳﺗطﯾﻊ اﻟﻌﻣﯾل اﻟﺳﺣب ﻣن ﻫذا اﻟﺣﺳﺎب وﻓﻲ ﺣدود اﻟﺳﻘف اﻟﻣﻣﻧوح وﯾﺗم‪.‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺳﺗﺧدم ﻣن اﻟﺳﻘف اﻟﺟﺎري ﻣدﯾن و ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﯾل إﯾداع‬
‫ﺣﺻﯾﻠﺔ ﻣﺑﯾﻌﺎﺗﻪ أو ﻧﺷﺎطﻪ اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ﺣﺳﺎﺑﻪ ﻟدى اﻟﺑﻧك ﻛﻣﺎ ﯾﺷﺗرط ﻋدم ﺗﺟﺎوز ﺳﻘف‬
‫اﻟﺟﺎري ﻣدﯾن اﻟﻣﻣﻧوح‪.‬‬

‫ﺧﺻم اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ :‬ﺣﯾث ﯾﻘوم اﻟﻌﻣﻼء اﻟذﯾن ﯾﺗﻌﺎﻣﻠون ﺑﺎﻟﺑﯾﻊ اﻷﺟل ﺑﺗﺳﯾﯾل ﻫذﻩ‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻻت ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺣﯾث ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك ﺑﺎﺣﺗﺳﺎب اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻟﺔ ﺣﺗﻰ ﺗﺎرﯾﺦ‬
‫‪1‬‬
‫اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق وﺧﺻﻣﻬﺎ ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻠﻛﻣﺑﯾﺎﻟﺔ و إﻋطﺎء اﻟﻌﻣﯾل ﺻﺎﻓﻲ ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻟﺔ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‬


‫إﺧﺗﻠف ﻛﺗﺎب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺷﺄن إدراج ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‪ ،‬ﺿﻣن ﻣﺟﻣوع ﺗﻛﻠﻔﺔ رأس‬
‫اﻟﻣﺎل‪ ،‬وﯾرﺟﻊ ذﻟك ﻟﻌدة اﻋﺗﺑﺎرات ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺿرورة اﻋﺗﺑﺎر اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻋﻧﺻ اًر أﺳﺎﺳﯾﺎً ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ ،‬وﺑذﻟك ﯾﺟب‬
‫ﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻣﺑﺎرك ﻟﺳﻠوس ‪ ،‬اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪،‬طﺑﻌﺔ ﺛﺎﻧﯾﺔ ‪ ،‬دﯾوان اﻟﻣطﺑوﻋﺎت اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ،2012،‬ص‪175 :‬‬

‫‪22‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ ‬ﺑﻣﺎ أن اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻏﯾر ﻣﺧﺻﺻﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ ،‬أن ﺗﻛون ﻟﻬﺎ ﺗﻛﻠﻔﺔ‪،‬‬
‫ﺣﯾث أن ﺣﺟﻣﻬﺎ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﯾﻛون ﻗﻠﯾل ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫اﻧطﻼﻗﺎً ﻣن ذﻟك‪ ،‬ﻓﺈﻧﻧﺎ ﺳوف ﻧدرس ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‪ ،‬ﻣن ﺧﻼل دراﺳﺔ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛﻼُ ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري و اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪.‬‬
‫‪ : 1‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري‬
‫ﻟﺣﺳﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري‪ ،‬ﻧﺳﺗﺧدم ﻣﻔﻬوم ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺿﺎﺋﻌﺔ‪ ،‬و ﻧﻘﺎرن‬
‫ذﻟك ﻣﻊ ﻣﺧﺗﻠف ﻣوارد اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﺧرى اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ‪.‬‬
‫ﺑﻣﺎ أن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﯾﺗﺿﻣن ﻣﻬﻠﺔ اﻟﺗﺳدﯾد ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﻣورد ﻟﻠزﺑون‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ﻏﯾﺎب اﻟﺧﺻم اﻟﻧﻘدي ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ﺗﻣوﯾل ﻣﺟﺎﻧﻲ‪ .‬إﻻ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن أن ﯾﺻﺑﺢ‬
‫ﻣﻛﻠﻔﺎُ ﺑﺣﯾث ﯾﻌرض اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻔﻘدان ﺳﻣﻌﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق و ﻗد ﯾؤدي إﻟﻰ إﻓﻼﺳﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫‪1‬‬
‫ﺳوء اﺳﺗﺧداﻣﻪ‪.‬‬
‫‪ :2‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ‬
‫ﺗﻧﺣﺻر ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ أﺳﺎﺳﺎً ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣطﺑق ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﺑﻧوك ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺧﺻم و اﻟﻌﻣوﻻت اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺧﺻم‬
‫اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻗﺑل ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﯾرﺗﺑط اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﺑﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺷروع اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ أو اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻣؤﻗﺗﺔ ﻣن اﻷﻣوال ﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﻔﻌﺎﻟﯾﺎت و اﻷﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‪ ،‬ﻟذا ﻓﻬو ﯾﻣﺗﺎز ﺑﺎﻟﺗﺻﻔﯾﺔ‬
‫‪2‬‬
‫اﻟذاﺗﯾﺔ أي ﺗﺗم ﺗﺻﻔﯾﺗﻪ ﺧﻼل ﻓﺗرة ﺗﻘل ﻋن ﺳﻧﺔ‪.‬‬

‫‪ :1‬ھﯿﺜﻢ ﻣﺤﻤﺪ اﻟﺰﻏﺒﻲ ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ ذﻛﺮه ‪ ،‬ص‪97:‬‬


‫‪ :2‬ا‪،‬د‪:‬ﺣﻣزة اﻟزﺑﯾدي ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪،‬ص‪959:‬‬

‫‪23‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل‬

‫اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ﯾﺳﺗﺧدم ﻟﺗﻣوﯾل ﺣﺎﺟﺔ داﺋﻣﺔ ﻟﻠﻣﺷروع اﻟﻣﻘﺗرض‪ ،‬ﻛﺎن ﯾﻛون‬
‫ﻟﺗﻐطﯾﺔ أﺻول ﺛﺎﺑﺗﺔ‪ ،‬أو ﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﺎت ﺗﺣت اﻟﺗﻧﻔﯾذ و اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﻐرق ﻋددا ﻣن اﻟﺳﻧﯾن ﻟذا‬
‫ﻓﺎن اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻪ ﻫو اﻋﺗﻣﺎد ﻓﺗرة اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺳﻧﺔ إﻟﻰ ‪ 5‬ﺳﻧوات ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫ﺣﯾث ﯾﺗم ﺳداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗوﻟد ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻌدد ﻣن‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺳﻧﯾن‪.‬‬

‫و ﯾﺗﻣﺛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ﻓﻲ‪ - :‬اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل‬

‫أوﻻ ـ اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل‪:‬‬

‫ﺗﻠﻌب اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ دو ار ﻛﺑﯾ ار ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ﻓﺑﻌد إن ﻛﺎﻧت ﻓﻠﺳﻔﺔ ﻣﻌظم‬
‫ﻫذﻩ اﻟﺑﻧوك ﻫو اﻗﺗﺻﺎرﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﻻﻋﺗﺑﺎرات اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك‬
‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ظﻬرت دﻋوى ﺟدﯾدة ﻟﺿرورة اﺷﺗراك اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل وﻣن‬
‫أﻫم ﻣﺎ ﯾﻣﯾز اﻟﻘرض اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل‪ ،‬ﻫو اﻧﻪ ﯾﺳﺗﺣق ﺑﻌد أﻛﺛر ﻣن ﺳﻧﺔ ‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ‬
‫ﯾﺗم ﺳداد ﻫذﻩ اﻟﻘروض ﻋﻠﻰ ﻣدار ﻋدد ﻣن اﻟﺳﻧوات ﺑﺻورة ﻣﻧﺗظﻣﺔ و ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ أﻗﺳﺎط‬
‫اﻟﺳداد ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﻟذﻟك ﻋﺎدة ﻣﺎﯾﻛون اﻟﻘرض ﻣﺿﻣون ﺑﺄﺻل ﻣﻌﯾن أو ﺑﺄي ﻧوع ﻣن أﻧواع‬
‫اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻷﺧرى‪ ،‬وﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻘروض ﻣوﺟﻬﺔ أﺳﺎﺳﺎ ﻟﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﺗﺟﻬﯾزات‬
‫وﻣﻌدات اﻹﻧﺗﺎج وﯾﺻﺎﺣب ﺗﻘدﯾم ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﻘروض إﻟزام اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ‬
‫ﻣن اﻟﺷروط ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ ‪:‬‬

‫ﺷروط اﺳﺗﺧدام اﻟﻘروض ﺑﺎﻟﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ وﻓﻲ اﻷﻏراض اﻟﻣﺣددة ﻛﺿﻣﺎن‬ ‫‪‬‬
‫ﻻﺳﺗرﺟﺎع اﻷﻣوال‪.‬‬

‫‪ :1‬ا‪،‬د‪:‬ﺣﻣزة اﻟزﺑﯾدي ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪،‬ص‪.960:‬‬

‫‪24‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﺷروط ﺗﺣدﯾد ﺳﻘف اﻟﻣدﯾوﻧﯾﺔ ﺣﻔﺎظﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻼﺋﻣﺔ وﻗدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺳدﯾد‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﺳﺗﻘﺑﻼ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺷروط ﻋﻠﻰ ﺗوزﯾﻊ اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻻ ﺗﺗﻌدى ﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻟﻠﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻧﺳﺑﺔ‬
‫ﻣﻌﯾﻧﺔ ﺑﯾن اﻷﻣوال اﻟﻣﻣﻠوﻛﺔ واﻟﻘروض ﺿﻣن اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل‬

‫ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣﻧﺷﺎة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺗوﺳﻌﺎت واﻟﺗﺣﺳﯾﻧﺎت اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﻧوي اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻘﯾﺎم ﺑﻬﺎ‪ ،‬وﯾﻣﺗﺎز ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﻛوﻧﻪ ﯾﺳﺗﺣق اﻟدﻓﻊ ﺑﻌد ﻣدة ﺗزﯾد ﻋن‬
‫اﻟﻌﺎم اﻟواﺣد‪،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣﺳن إﻧﻔﺎﻗﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ‪،‬وﻣن ﻫﻧﺎ ﺗظﻬر ﻟﻧﺎ‬
‫اﻷﻫﻣﯾﺔ اﻟﻛﺑﯾرة ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟطوﯾل اﻷﺟل واﻟذي ﻛﺛﯾ ار ﻣﺎ ﯾﺣدد اﺗﺟﺎﻩ وﺳرﻋﺔ ﻧﻣو اﻟﻣﻧﺷﺂت‪ ،‬ﻛﻣﺎ‬
‫أن ﻣﻬﻣﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟطوﯾل اﻷﺟل ﺗﻌﺗﺑر ﻣن اﻟﻣﻬﺎم اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﻣدﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫وذﻟك ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﺳواء ﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ أو ﻷﻏراض‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺗوﺳﻊ‪.‬‬

‫أوﻻ‪:‬ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪ :‬وﺗﻧﻘﺳم إﻟﻰ ﻗﺳﻣﯾن أﺳﺎﺳﯾن ﺗﺑﻌﺎ ﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ‬
‫‪2:‬‬
‫ﻛﻣﺎ ﯾوﺿﺣﻪ اﻟﺷﻛل اﻟﻣواﻟﻰ‬

‫‪ :1‬ا‪:‬ﻓﯾﺻل ﺟﻣﯾل اﻟﺳﻌﺎﯾدة ‪،‬ﻧﺿﺎل ﻋﺑد اﷲ ﻓرﯾد ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪،‬ص‪68:‬‬


‫‪ : :2‬ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد ﻋﺑد اﻟﻬﺎدي ‪ ،‬اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و اﻟﺗﻣوﯾل و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ‪،‬دار ﺣﺎﻣد ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪،‬ﻣﺻر‬
‫‪،2008،‬ص‪224:‬‬

‫‪25‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻄﻮﯾﻞ اﻷﺟﻞ‬

‫اﻗﺘﺮاض طﻮﯾﻞ اﻟﻤﺪى‬ ‫ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬

‫اﻟﺴﻨﺪات‬ ‫ﻗﺮوض طﻮﯾﻠﺔ‬ ‫أرﺑﺎح‬ ‫أﺳﮭﻢ‬ ‫أﺳﮭﻢ ﻋﺎدﯾﺔ‬


‫اﻷﺟﻞ‬ ‫ﻣﺤﺘﺠﺰة‬ ‫ﻣﻤﺘﺎزة‬

‫ﺷﻛل )‪: (2‬ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‬

‫وﺗﺗﻛون ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ﻣن ﻧوﻋﯾﯾن أﺳﺎﺳﯾﺎن ﻫﻣﺎ ‪ ،‬أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ وأﻣوال‬
‫اﻻﻗﺗراض وﺳوف ﻧﻌرض ﻛل واﺣدة ﻋﻠﻰ ﺣدى‪.‬‬

‫أوﻻ‪ :‬أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ‪ :‬ﺗﻌرف أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬أو ﻫﻲ‬
‫‪1‬‬
‫أﻣوال اﻟﻣﺷروع وﺗﺗﻛون ﻣن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ واﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة واﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‪.‬‬

‫‪1‬ـ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ‪ :‬ﻗﺑل اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻻﺑد ﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻬم ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬
‫ﻓﺎﻟﺳﻬم ﻫو ﺳﻧد ﻣﻠﻛﯾﺔ ﻟﺣﺎﻣﻠﻪ و ﯾﺗﻣﺗﻊ ﺻﺎﺣﺑﻪ ﺑﺣق اﻟﺗﺻوﯾت ﻓﻲ اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪،‬وﺣق‬
‫اﻻطﻼع ﻋﻠﻰ دﻓﺎﺗر اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح و اﻟﺧﺳﺎﺋر و ﺣق اﻟﺑﯾﻊ و اﻟﺗداول‬
‫و ﺗﻛون ﻣﺳؤوﻟﯾﺗﻪ ﻣﺣدودة ﺣﺳب ﺣﺻﺗﻪ ﻣن رأس اﻟﻣﺎل‪.‬‬

‫‪ : :1‬د‪:‬ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪،‬ص‪475:‬‬

‫‪26‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫أ ـ ﺗﻌرﯾف اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ ‪ :‬ﻫﻲ اﻷﺳﻬم اﻟﺗﻲ ﻻ ﺗﺣﻘق ﻟﺻﺎﺣﺑﻬﺎ أي ﺣﻘوق ﻣﺗﻣﯾزة ﺳواء‬
‫ﻓﻲ ﻣﻘدار اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ أو ﻧﺻﯾب اﻟﺳﻬم ﻣن أﺻول اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻧد اﻟﺗﺻﻔﯾﺔ و ﯾﺳﻣﻰ‬
‫ﺣﺎﺋزي ﻫذﻩ اﻷﺳﻬم ﺑﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم و ﯾﺿﻊ اﻟﺳﻬم ﻋﻠﻰ ورق ﻣﻣﯾز ﯾﻛﺗب ﻋﻠﯾﻪ اﻟﻘﯾﻣﺔ‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﻠﺳﻬم‪.‬‬ ‫اﻻﺳﻣﯾﺔ‬
‫ب ـ ﺣﻘوق ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ‪ :‬اﻟﻣﺳﺎﻫم اﻟﻌﺎدي اﻟﺣﻘوق اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺣق اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺷﻬﺎدة ﺗﺛﺑت ﻣﺳﺎﻫﻣﺗﻪ ﻓﻲ ﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﻌدد ﻣﺣدد ﻣن اﻷﺳﻬم؛‬

‫‪ ‬ﺣق ﺗﺣوﯾل اﻷﺳﻬم ﻟﻣن ﯾﺷﺎء؛‬

‫‪ ‬ﺣق اﻟﺗﺻوﯾت ﻻﻧﺗﺧﺎب ﻓﻲ ﻣﺟﻠس اﻹدارة؛‬

‫‪ ‬ﺣق اﻟﺗﺻوﯾت ﻓﻲ اﻟﻣوﺿوﻋﺎت اﻷﺧرى اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﺷرﻛﺔ؛‬

‫‪ ‬ﺣق ﻣﻧﻊ اﻟﺷرﻛﺔ ﻣن اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺄﻋﻣﺎل ﺗﺿر ﺑﻛﯾﺎﻧﻬﺎ؛‬

‫‪ ‬ﺣق ﻓﺣص اﻟدﻓﺎﺗر؛‬

‫‪ ‬ﺣق اﻻﺷﺗراك ﻓﻲ أﺳﻬم ﺟدﯾدة ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﺎ ﯾﻣﻠﻛﻪ ﻣن أﺳﻬم؛‬

‫‪ ‬ﺣق اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺟزء ﻣﻣﺎ ﯾﻧﺗﺞ ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺗﺻﻔﯾﺔ‪.‬‬

‫ج ـ اﻟﻘﯾم اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻸﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ‪ :‬وﻫﻲ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﻛﺗوﺑﺔ ﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﻟﺳﻬم و ﺗﺳﺗﻌﻣل ﻟﺣﺳﺎب رأس ﻣﺎل‬
‫اﻟﺷرﻛﺔ‪.‬‬

‫رأس ﻣﺎل اﻟﺷرﻛﺔ = ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ × اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻠﺳﻬم‬

‫‪ :1‬ﻣﺑروك ﺑﺎﺻور ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪،‬ص‪95:‬‬

‫‪27‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ـ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻧﺻﯾب ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻬم وﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﺑﻣﺑﻠﻎ واﺣد‪.‬‬

‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ = ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‪ /‬ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ‪.‬‬

‫ــ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ‪ :‬ﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺛﻣن اﻟﺳﻬم ﻓﻲ اﻟﺳوق وﺗﺧﺿﻊ ﻟﻠﻌرض واﻟطﻠب وﺗﻛون‬
‫اﻛﺑر أو اﻗل ﺣﺳب ﺗوﻗﻌﺎت اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن‪.‬‬

‫‪ 2‬ـ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ‪َ:‬‬

‫أ ـ ﺗﻌرﯾﻔﻬﺎ ‪:‬ﺗﻌد اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺿﻣن ﺑﻧود ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺧﺗﻠف ﻋن‬
‫أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗوزﯾﻌﺎت اﻷرﺑﺎح ‪،‬ﻛﻣﺎ ﻟﻬﺎ اﻷوﻟوﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺳداد ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫اﻟﺗﺻﻔﯾﺔ‪.‬ﻋﻠﻰ أن ﯾﺗم اﻟﺳداد ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻸﺳﻬم ﻓﻘط‪.‬وﻫﻧﺎك ﻋدد ﻣن اﻷﺳﺑﺎب ﺗدﻓﻊ إدارة‬
‫اﻟﺷرﻛﺔ ﻹﺻدار اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‪،‬واﻫم ﻫذﻩ اﻷﺳﺑﺎب زﯾﺎدة ﻣوارد اﻷﻣوال اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻟﻠﺷرﻛﺔ‪،‬‬
‫‪1‬‬
‫واﻟﻣﺗﺎﺟرة ﺑﺎﻟﻣﻠﻛﯾﺔ واﺳﺗﻌﻣﺎل أﻣوال اﻟﻐﯾر دون اﺷﺗراﻛﻬم ﻓﻲ اﻹدارة‪.‬‬

‫ب‪ .‬أﻧواﻋﻬﺎ‪ :‬ﯾﻣﻛن اﻟﺗﻣﯾﯾز ﺑﯾن اﻷﻧواع اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ـ أﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻣﺷﺗرﻛﺔ ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح‪:‬أي ﺗﺷﺗرك ﺑﻌد اﺳﺗﯾﻔﺎء ﻧﺳﺑﺗﻬﺎ اﻟﻣﺣددة ﻣﻊ اﻷﺳﻬم‬
‫‪2‬‬
‫اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﺑﺄرﺑﺎح اﻟﺷرﻛﺔ واﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻏﯾر ﻣﺷﺗرﻛﺔ ﻣﻊ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻋﺑﺎﺳﻲ ﻧﺻﯾرة ‪،‬ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ‪،‬ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪،‬ﻗﺳم ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ‪،‬‬
‫‪،2005/2004‬ص‪70:‬‬
‫‪ :2‬د‪،‬ﯾﺎﺳﯾن اﻟﻌﺎﯾب ‪،‬ﺗﻘﯾﯾم ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﻧﺗوري ‪،‬ﻗﺳﻧطﯾﻧﺔ‬
‫‪، 2012،‬ص‪65:‬‬

‫‪28‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ ‬أﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻣﺟﻣﻌﺔ ﻟﻸرﺑﺎح واﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻏﯾر ﻣﺟﻣﻌﺔ ﻟﻸرﺑﺎح‪:‬اﻷوﻟﻰ ﻫﻲ اﻷﺳﻬم‬
‫اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻛﺎﻣل أرﺑﺎﺣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﯾن اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ إن ﻟم ﺗﻛن اﻷرﺑﺎح ﻓﻲ‬
‫ﺳﻧﺔ ﻣن اﻟﺳﻧﯾن ﻛﺎﻓﯾﺔ ﻟدﻓﻊ اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺣددة ﻟﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ ‬أﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل إﻟﻰ أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ‪:‬وذﻟك ﺣﺗﻰ ﺗﻌطﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺔ اﻟﻣروﻧﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل وﻓﻲ اﻷﻋﺑﺎء‪.‬‬

‫‪ -3‬اﻟﺳﻧدات ﻛﻣﺻدر ﻟﻠﺗﻣوﯾل‪:‬‬

‫أ ـ ﺗﻌرﯾﻔﻬﺎ‬

‫اﻟﺳﻧد ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺻك ﺗﺻدرﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬وﻫو ﯾﻣﺛل ﺑذﻟك ﻋﻘد أو اﺗﻔﺎق ﺑﯾن‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ )اﻟﻣﻘﺗرض(‪ ،‬وﺑﻣﻘﺗﺿﻰ ﻫذا اﻻﺗﻔﺎق ﯾﻘرض اﻟﺛﺎﻧﻲ ﺳﻠﻔﺎ ﻣﻌﯾﻧﺎ ﻟﻠطرف اﻷول اﻟذي‬
‫ﯾﺗﻌﻬد ﺑرد أﺻل اﻟﻣﺑﻠﻎ وﻓواﺋد ﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﻲ ﺗوارﯾﺦ ﻣﺣددة ﻓﻬو ﺑذﻟك ﻋﺑﺎرة وﺛﯾﻘﺔ ﺗﺛﺑت‬
‫‪1‬‬
‫اﻻﻗﺗراض ﻟﻘﺎء ﻓواﺋد ﺗدﻓﻊ ﺳﻧوﯾﺎ‪.‬‬

‫ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻣﺳﺗﻧد ﻣدﯾوﻧﯾﺔ ﺗﺻدرﻩ اﻟﻣﻧﺷﺂت وﯾﻌطﻲ ﻟﺣﺎﻣﻠﻪ اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ‪par‬‬
‫‪ value‬ﻓﻲ ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﻌطﯾﻪ أﯾﺿﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋد دوري ﯾﺗﻣﺛل‬
‫ﻓﻲ ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺋوﯾﺔ ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ‬

‫اﻟﺳﻧد ﻫو ورﻗﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﻣﺛل دﯾن طوﯾل اﻷﺟل ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻪ وﺟزء ﻣن اﻟدﯾن‬
‫اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬وﻟﻠﺳﻧد ﻗﯾﻣﺔ ﺳوﻗﯾﺔ ﻗد ﺗزﯾد أو ﺗﻘل أو ﺗﺳﺎوي اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬ﺑﻣﻌﻧﻰ أ ن ﻫﻧﺎك‬
‫اﺣﺗﻣﺎل ﺗﺣﻘﯾق رﺑﺢ أو ﺧﺳﺎرة ﻟﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد‪.‬‬

‫‪ :1‬ﻋﺑﺎﺳﻲ ﻧﺻﯾرة ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪،‬ص‪71:‬‬

‫‪29‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﯾﺻدر اﻟﺳﻧد ﻣن طرف‪ :‬اﻟﺷرﻛﺎت‪ ،‬اﻟﺣﻛوﻣﺔ‪ ،‬اﻟﺟﻣﺎﻋﺎت اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪ ،‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻣﺧﺗﺻﺔ‪ .‬وﺑﻣﺎ أن اﻟﺳﻧدات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻫﻲ ﻣﺻدر ﻣن اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣﻧظﻣﺎت اﻷﻋﻣﺎل‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺗﺗﻣﯾز ﺑﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺧﺻﺎﺋص ﺗﻣﺛل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫ب اﻟﺧﺻﺎﺋص اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﻬﺎ اﻟﺳﻧدات‪ :‬ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد ﯾﻌﺗﺑر داﺋﻧﺎ ﻣن داﺋﻧﻲ اﻟﺷرﻛﺔ‪.‬‬
‫‪.‬ﺣﺎﻣل اﻟﺳﻧد ﯾﺗﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﻓﺎﺋدة ﺛﺎﺑﺗﺔ‪ ،‬وﻫذا ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑل اﺳﺗﺧدام اﻟﺷرﻛﺔ ﻷﻣواﻟﻪ‪ ،‬وﻫذا‬
‫‪1‬‬
‫ﺑﻐض اﻟﻧظر ﻋن ﺣﺎﻟﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬

‫ﻟﻠﺳﻧدات أﺟل ﻣﺣدد ﺗﻠﺗزم اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﺳداد ﻗﯾﻣﺗﻪ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ اﻟﻣدة اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫ﺣﺎﻣﻠو اﻟﺳﻧدات ﻟﯾس ﻟﻬم اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺗﺻوﯾت أو اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ إدارة اﻟﺷرﻛﺔ‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫اﻟﺳﻧدات ﺗﻛون ﻣﺿﻣوﻧﺔ ﺑﺑﻌض أﺻول اﻟﺷرﻛﺔ‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫ﺟـ ـ أﻧواع اﻟﺳﻧدات‪:‬‬

‫ﻫﻧﺎك أﻧواع ﻛﺛﯾرة ﻣن اﻟﺳﻧدات ﺗﺗﻣﺛل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫ﺳﻧدات ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل إﻟﻰ أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ‪:‬ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺳﻧدات ﯾﺗم إﺻدارﻩ ﺑﻘرار ﻣن‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻏﯾر اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﯾﻌطﻲ اﻟﺣق ﻟﺣﺎﻣﻠﻪ ﺑﺗﺣوﯾﻠﻪ إﻟﻰ ﻋدد ﻣﻌﯾن‬
‫ﻣن اﻷﺳﻬم ﺧﻼل ﻓﺗرات زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ ،‬وﺗﺟدر اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ أن ﺣﺎﻣل ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺳﻧدات‬
‫‪2‬‬
‫ﯾﺣﻘق ﻏرﺿﯾن‪.‬‬

‫أوﻟﻬﻣﺎ‪ :‬ﻫو ﺛﺑﺎت ﻋﺎﺋد اﻟﺳﻧد ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻣﺗﻼك ﻓرﺻﺔ ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻟﺗﺣوﯾل اﻟﺳﻧد إﻟﻰ‬
‫أﺳﻬم ﻋﺎدﯾﺔ وﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟب ﻓﺈن أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋدة ﻣﺛل ﻫﺎﺗﻪ اﻟﺳﻧدات ﺗﻛون أﻗل ﻣن أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋدة‬
‫اﻟﺳﻧدات اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻟﻧﻔس ﻓﺗرة اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬وذﻟك ﻧظ ار ﻟﻣﯾزة اﻟﺗﺣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺿﻣﻧﻬﺎ وﺗﺣﺗوي‬
‫ﻋﻠﯾﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ :1‬أ‪،‬د‪ :‬ﺣﻣزة اﻟزﺑﯾدي ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص‪967:‬‬


‫‪ :2‬ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد ﻋﺑد اﻟﻬﺎدي ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ‪،‬ص‪218:‬‬

‫‪30‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﺳﻧدات ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﺳﺗدﻋﺎء‪ :‬وﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻬﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ رد‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻟﻠﺳﻧد وﻫو ﻣﺎ ﯾﻌرف ﺑﺗﻌوﯾض اﻻﺳﺗدﻋﺎء‪.‬‬

‫اﻟﺳﻧدات اﻟﻣﺿﻣوﻧﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗﻠك اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗﺻدرﻫﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫وﻟﻛن ﺑﺿﻣﺎن ﯾﻘرر ﺑرﻫن ﻋﻠﻰ أﻣوال اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬وﻗد ﯾﻛون ﻫذا اﻟﺿﻣﺎن اﻟﻣﻘدم ﻣن طرف أﺣد‬
‫اﻟﺑﻧوك أو اﻟﺣﻛوﻣﺔ أو ﻫﯾﺋﺔ أو ﺑﺿﻣﺎن ﻋﯾﻧﻲ ﯾﻘرر ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻟﺳﻧدات رﻫن رﺳﻣﻲ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺎرات‬
‫أو ﻣوﺟودات اﻟﺷرﻛﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺳﻧدات اﻟﻌﺎدﯾﺔ أو ذات اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﺛﺎﺑت‪ :‬وﻫﻲ اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﯾدﻓﻊ اﻟﻣﻛﺗﺗب ﻓﯾﻬﺎ‬ ‫‪‬‬
‫ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل ﻋﻠﻰ أن ﯾﺣﺻل ﺧﻼل ﻣدة اﻟﻘرض ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد ﺛﺎﺑﺗﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ‬
‫اﺳﺗرداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻧد ﻋﻧد ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻣدة اﻟﻘرض‪.‬‬

‫ﺳﻧدات ﻋﺎدﯾﺔ ذات ﻋﺎﺋد ﻣﺗﻐﯾر‪ :‬وﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗﺻدر ﺑﻘﯾﻣﺔ اﺳﻣﯾﺔ ﻣﺣددة‬ ‫‪‬‬
‫ﯾدﻓﻌﻬﺎ اﻟﻣﻛﺗﺗب ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل وﯾﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد ﻣﺗﻐﯾرة طوال ﻓﺗرة اﻟﻘرض‪ ،‬وﻫذا ﯾﻛون ﻋﻠﻰ‬
‫أﺳﺎس ﻣﺎ ﺗﺣﻘﻘﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن أرﺑﺎح‪ ،‬ﻛﻣﺎ أن ﺻﺎﺣب اﻟﺳﻧد ﯾﺳﺗرد ﻗﯾﻣﺗﻪ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻋﻧد ﻧﻬﺎﯾﺔ‬
‫ﻣدة اﻟﻘرض‪.‬‬

‫اﻟﺳﻧدات ذات اﻟﻧﺻﯾب‪ :‬ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺳﻧدات ﯾﺻدر ﺑﻘﯾﻣﺔ اﺳﻣﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ وﯾﺗم‬ ‫‪‬‬
‫اﻻﻛﺗﺗﺎب ﯾﻔﻬﺎ ﺑﻧﻔس اﻟﻘﯾﻣﺔ‪ ،‬وﻟﻛن ﻫﻧﺎك ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺳﺣب ﺗﺗم ﺑﺎﻟﻘرﻋﺔ اﻟﺳﻧوﯾﺔ‪ ،‬وﺗﻘدم ﺟﺎﺋزة أو‬
‫ﻣﻛﺎﻓﺄة ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺣددة ﻣﺳﺑﻘﺎ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻠﺳﻧدات اﻟﻔﺎﺋزة‪ ،‬وﯾﻣﻛن ﻟﺻﺎﻟﺣﻲ اﻟﺳﻧد اﻟﻔﺎﺋز‬
‫أن ﯾﺣرم ﻣن اﻟﻔواﺋد اﻟﺳﻧوﯾﺔ‪ ،‬وذﻟك ﺑﺣﺳب ﻣﺎ ﺗﻧص ﻋﻠﯾﻪ ﻗ اررات اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬

‫‪ .‬اﻟﺳﻧدات ﺗﻛون ﻣﺿﻣوﻧﺔ ﺑﺑﻌض أﺻول اﻟﺷرﻛﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺳﻧدات ذات ﻋﻼ وات اﻹﺻدار‪ :‬وﯾﺗم إﺻدار ﻫذا اﻟﻧوع ﺑﻘﯾﻣﺔ اﺳﻣﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ ،‬وﻫﻧﺎ ﯾدﻓﻊ‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻣﻛﺗﺗب ﻓﯾﻬﺎ أﻗل ﻣن ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ اﻻﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬وﯾﻛون اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬وﻣﺎ ﺗم دﻓﻌﻪ ﻣن‬
‫ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻧد ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﻋﻼوة اﻹﺻدار ﻣﻊ اﻟﺗزام اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺈرﺟﺎع اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ ﻋﻧد‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪.‬‬

‫‪31‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ . 4‬اﻟﻘروض اﻟطوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‬

‫اﻟﻘروض طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻣوﺟﻬﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ ،‬ﺗﻔوق ﻣدﺗﻬﺎ ﻏﺎﻟﺑﺎً ‪ 7‬ﺳﻧوات وﯾﻣﻛن‬
‫أن ﺗﻣﺗد أو ﺗﻔوق ‪ 20‬ﺳﻧﺔ وﻫﻲ ﺗوﺟﻪ ﻟﺗﻣوﯾل ﻧوع ﺧﺎص ﻣن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻣﺛل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ‬
‫ﻋﻘﺎرات ) ﻛﺎﻟﻣﺑﺎﻧﻲ واﻷراﺿﻲ(‪.‬‬

‫ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﺎﺳﺗﺛﻣﺎرات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل إﻟﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ﻧظ اًر ﻟﻠﻣﺑﺎﻟﻎ اﻟﻛﺑﯾرة اﻟﺗﻲ ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﺗﻣوﻟﻬﺎ ﻟوﺣدﻫﺎ وﻛذﻟك ﻧظ اًر ﻟﻣدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫‪1‬‬
‫وﻓﺗرات اﻻﻧﺗظﺎر اﻟطوﯾﻠﺔ ﻗﺑل اﻟﺑدء واﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋواﺋد‪.‬‬

‫أ ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﻗﺗراض طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪.‬‬


‫ﺗﺗﻣﺛل ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﻗﺗراض ﻓﻲ اﻟﻣﻌدل اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻠﻔﺎﺋدة اﻟذي ﺗدﻓﻌﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻠﻣﻘﺗرض‪ .‬وﺑﻣﺎ‬
‫أن ﻓواﺋد اﻟﻘروض ﺗﻌﺗﺑر ﻣن اﻷﻋﺑﺎء اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺿﻣﻧﻬﺎ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧل‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺣﻘق ﻣن‬
‫وراﺋﻬﺎ وﻓورات ﺿرﯾﺑﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﻣﻘدار اﻟﻔﺎﺋدة ﻣﺿروﺑﺎً ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﺿرﯾﺑﺔ‪ .‬و ﺗﺣﺳب ﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫‪2‬‬
‫اﻻﻗﺗراض اﻧطﻼﻗﺎُ ﻣن اﻟﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪Ke = F / E‬‬

‫ﺣﯾث ﺗﻣﺛل ‪:‬‬

‫‪ Ke ‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻘرض )دون إدﺧﺎل اﻟﺿرﯾﺑﺔ(‪.‬‬


‫‪ F ‬ﻧﻔﻘﺎت اﻟﻔواﺋد اﻟﻣﺗرﺗﺑﺔ ﻋن اﻟﻘرض‪.‬‬
‫‪ E ‬اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﻘﺗرض و ﯾﻣﺛل أﺻل اﻟﻘرض‪.‬‬

‫‪ :1‬د طﺎﻫر ﻟطرش ‪ ،‬ﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺑﻧوك ‪ ،‬دﯾوان اﻟﻣطﺑوﻋﺎت اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ،‬ﺑن ﻋﻛﻧون ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر ‪،2001،‬ص‪75:‬‬
‫‪ :2‬ا‪،‬ﻓﯾﺻل ﺟﻣﯾل اﻟﺳﻌﺎﯾدة ‪،‬ا‪ ،‬ﻧﺿﺎل ﻋﺑد اﷲ ﻓرﯾد ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ص‪76:‬‬

‫‪32‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﻟذﻟك ﺗﻣﺛل ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻓﻲ ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﻧوﯾﺔ اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋن أﺻل‬
‫اﻟﻘرض‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﺗﻬﺎج اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻹﺑﻘﺎء ﻋﻠﻰ ﻧﺳﺑﺔ ﺛﺎﺑﺗﺔ ﻣن اﻷﻣوال اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ‬

‫ﻓﻲ ﻫﯾﻛﻠﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر اﻷﻣوال اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ﻏﯾر ﻣدﻓوﻋﺔ‪ ،‬ﺣﯾث أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺣدﯾد اﻟﻘرض ﺑﻣﺟرد اﻧﺗﻬﺎء ﻣدﺗﻪ وﺗﻌوﯾﺿﻪ ﺑﻘرض ﺟدﯾد‪ .‬و ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك ﯾﻣﻛن‬
‫ﻛﺗﺎﺑﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ أﻋﻼﻩ‪ ،‬أﯾن ﯾﻛون أﺻل اﻟﻘرض اﻟﻣﺗﺑﻘﻲ ﻏﯾر اﻟﻣدﻓوع ﻣﻌدوم ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺣو اﻟﺗﺎﻟﻲ‬
‫‪N‬‬
‫‪E= ‬‬ ‫‪Ft / ( 1 + Ke )t‬‬
‫‪t=1‬‬

‫ﺑﻣﺎ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون ﻓﻲ ﺷﻛل دﻓﻌﺎت‪ ،‬ﻓﺈن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟدﯾون‬
‫اﻟظﺎﻫرة ﺗﺄﺧذ اﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬
‫‪N‬‬
‫‪E= ‬‬ ‫‪A / ( 1 + Ke )t‬‬
‫‪t=1‬‬
‫ﺣﯾث ﺗﻣﺛل ‪:‬‬
‫‪ A ‬ﻣﺑﻠﻎ اﻟدﻓﻌﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ) اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﻧوﯾﺔ ‪ +‬اﻟﻘﺳط اﻟﻣﺳدد ﻣن أﺻل اﻟﻘرض (‪.‬‬
‫‪ Ke ‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻘرض أو ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬

‫‪33‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬

‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث ﺳﯾﺗم ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣزاﯾﺎ‬
‫و اﻟﻌﯾوب اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻣﯾز ﺑﻬﺎ ﻛل ﻣﺻدر ﻣن ﻫﺎﺗﻪ اﻟﻣﺻﺎدر‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪:‬ﺗﻘﯾﯾم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‬

‫أوﻻ‪ -‬أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‪:‬‬

‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻣن اﻟﻣﺻﺎدر اﻷﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻟﻛن ﻣن اﻟﺻﻌب أن ﺗﻌﺗﻣد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﺑﺻﻔﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻌﺎدة ﻣﺎ ﯾﺗﺟﺎوز ﺣﺟم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‬
‫ﻫذا اﻟﻣورد ﻓﺗظﻬر اﻟﺿرورة ﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻋﻧد ﻋدم ﻛﻔﺎﯾﺗﻬﺎ‪.‬وﻗد دﻟت‬
‫اﻟدراﺳﺎت أن ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ إﻟﻰ إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺗراوح ﻣﺎ ﺑﯾن ‪ %70‬و‪ %80‬ﻓﻲ‬
‫‪1‬‬
‫اﻟدول اﻟﻐرﺑﯾﺔ اﻟﻛﺑﯾرة‪.‬ﻓﻔﻲ ﻓرﻧﺳﺎ اﻟرﺑﺢ ﯾﻐطﻲ ‪.%5‬‬

‫ﻣزاﯾﺎ وﻋﯾوب اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‬

‫أ ‪ .‬ﻣزاﯾﺎ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‪ :‬اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﻠﺟوﺋﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺗﻛون ﻗد ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ‬

‫‪2‬‬
‫ﻋدة ﻣزاﯾﺎ ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬

‫أﻫم ﻣورد ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ إﻟﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺻﻌب ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ‬
‫أﻣوال ﻣن ﻣﺻﺎدر أﺧرى‪.‬‬

‫‪ :1‬د‪ :‬ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪ ،‬ﺗﻘﯾﯾم اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ و دراﺳﺎت اﻟﺟدوى ‪،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ ‪،2009،‬ص‪331:‬‬
‫‪ :2‬د ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪332:‬‬

‫‪34‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﺳﺗﺧدام اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺗﺣﻘﻘﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﻧﺳﺑﯾﺔ واﻟﺣرﻛﺔ ﻓﺎﺳﺗﺧدام‬
‫ﺟزء ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة ﻓﻲ ﺷﻛل اﺣﺗﯾﺎطﻲ ﻏﯾر ﻣﻌﻠن ﯾﻌﻔﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ‬
‫أﻋﺑﺎء اﻟﻘروض اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ وﻣﺎ ﯾﺗﺑﻌﻬﺎ ﻣن ﺷروط ﺗﺳدﯾد وﻓواﺋدﻩ‪،‬وﯾﺻﺑﺢ ﻟدى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ رﺻﯾد‬
‫ﻧﻘدي ﻣﻧﺎﺳب ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﻌﺗﻣدة و اﻟﻣﺗﻐﯾرة ﻣن ‪ ،‬اﻷﻣوال‪،‬وﯾﺗﺣﺳن إﯾراد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﺑﺎﻧﺧﻔﺎض اﻟﻔواﺋد اﻟﻣدﻓوﻋﺔ) ﻓﻬﻲ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣﺟﺎﻧﺎ( ﻣﻊ اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر ﺣﺳن‬
‫اﺳﺗﺧدام ﺣﯾث ﻻ ﯾﻘل اﻹﯾراد ﻓﯾﻪ ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ‪.‬‬

‫ـ ﻣﺧﺻﺻﺎت اﻻﻫﺗﻼك ﺗﻣﺛل ﺣﺻﺔ ﻛﺑﯾرة ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‪.‬ﻓﻬﻲ أﻣوال ﻣﻌﻔﯾﺔ ﻣن‬
‫اﻟﺿرﯾﺑﺔ‪.‬‬
‫ـ زﯾﺎدة ﻣﻘدار اﻟرﺑﺢ اﻟﻣﺣﺗﺟز ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﻌطﯾﻬﺎ ﻗدرة ﻛﺑﯾرة ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة ﺣق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﻓﯾﻣﻛﻧﻬﺎ‬
‫ﻣن رﻓﻊ ﻣﻘدار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪.‬‬
‫ـ اﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﺑﻧوك و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫ـ اﻟﺳرﻋﺔ ﻓﻲ اﺗﺧﺎذ ﻗرار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬ﻓﻬﻲ ﻻ ﺗﺣﺗﺎج إﻟﻰ ﻣﻔﺎوﺿﺎت وﻻ ﻋﻘود وﻻ ﺷروط أﺧرى‪.‬‬
‫ـ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺑﺄﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣﻣﻛﻧﺔ‪،‬وﺗﻔﺎدي اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻧد اﻟﺿﺎﺋﻘﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫ـ ﯾﻌطﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ أﻛﺑر ﻓﻲ اﺧﺗﯾﺎر اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات دون ﻗﯾد أو ﺷروط أوﺿﻣﺎن‪.‬‬
‫ب ـ ﻋﯾوب اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ‪ :‬اﻟﻣﺳﺎوئ اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺟر ﻋن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬

‫ـ إذا ﻛﺎﻧت اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ ﻣﺣدودة‪ ،‬ﻓﻬو وﺿﻊ ﯾؤدي إﻟﻰ ﻋدم رﺿﺎ أﺻﺣﺎب اﻷﺳﻬم‪.‬‬

‫ـ ﻋﻧد اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻟﻛﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻟﻣورد اﻟﻣﺣدود‪ ،‬ﯾﻌﻧﻲ ﻋدم اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬

‫ـ ﻗد ﯾﺻﺎﺣب إﻋﺎدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻷﻣوال ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺧﻠﻲ ﻓﻛرة أﻧﻬﺎ ﺑدون ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣﻣﺎ ﺟﻌﻠﻬﺎ‬
‫ﺗﺳﺗﻌﻣل ﺑﺷﻛل ﻏﯾر ﻋﻘﻼﻧﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺑﺎﻗﻲ اﻟﻣوارد‪ ،‬ﻣن اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‪.‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺻل ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ إﻟﻰ‬
‫‪ %10‬ﻓﻲ اﻟدول اﻷﺧرى وﺗﺗﻣﺛل ﻋﯾوب ﻫذﻩ اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪35‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ـ ﺗﻘﯾﯾد ﺣرﯾﺔ اﻹدارة ﺧﺎﺻﺔ أذا ﻛﺎن ﻋﻘد اﻟﻘرض ﯾﺗﺿﻣن ﺷروطﺎ ﻗﺎﺳﯾﺔ ﻛﻌدم اﻟﺗﺻرف ﻓﻲ‬
‫ﺑﻌض أﺻول اﻟﺷرﻛﺔ ﻛﺄن ون ﻣوﺿﻊ رﻫن أوﻣﻧﻊ اﻟﺷرﻛﺔ ﻣن اﻻﻗﺗراض‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ‬

‫أوﻻ‪ .‬ﺗﻘﯾﯾم اﻻﻗﺗراض‬

‫أ ـ ﻣزاﯾﺎ اﻻﻗﺗراض ﻛﻣﺻدر ﻟﺗﻣوﯾل‪:‬‬

‫ﯾﺗﻣﯾز اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﻗﺗراض طوﯾل اﻷﺟل ﺑﺑﻌض اﻟﻣزاﯾﺎ اﻟﺗﻲ ﺗﺷﺟﻊ اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻋﻠﻰ‬
‫اﺳﺗﺧداﻣﻪ وﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ أﻫم ﻫذﻩ اﻟﻣزاﯾﺎ‪:‬‬

‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﻗﺗراض أﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻷﺳﻬم وذﻟك ﺑﺳب اﻟوﻓورات‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺿرﯾﺑﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗوﻟد ﻋﻧﻪ وﺑﺳﺑب ﺗﻌرض اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن أﻗل ﻧﺳﺑﯾﺎ ﻣن ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ‬
‫ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﻣﺗﺎزة‪.‬‬

‫أن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﻗﺗراض اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة وﻻ ﺗﺗﻐﯾر ﻣﺳﺗوى اﻷرﺑﺎح؛‬ ‫‪‬‬

‫ﻟﯾس ﻟﻠﻣﻘﺗرﺿﯾن اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺗﺻوﯾت ﻓﻲ اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ؛‬ ‫‪‬‬

‫ﺗﻌﺗﺑر ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻘﺎﻋد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض ﺗﻛﻠﻔﺔ ٕواﺻدار اﻟﺳﻧدات ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ‬ ‫‪‬‬
‫إﺻدار اﻷﺳﻬم‪.‬‬

‫ب ـ ﻋﯾوب اﻻﻗﺗراض ﻛﻣﺻدر ﻟﺗﻣوﯾل‪:‬‬

‫وﯾﻣﻛن إﺟﻣﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻧﻘﺎط اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫ﻗد ﯾؤدي اﻟﻔﺷل ﻓﻲ ﺳداد اﻟﻔواﺋد وأﺻل اﻟدﯾن إﻟﻰ ﺗﻌرض اﻟﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ اﻹﻓﻼس؛‬ ‫‪‬‬

‫‪36‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﯾؤدي اﻻﻗﺗراض إﻟﻰ ﺗﻌوﯾض اﻟﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ ﻧوع ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣﺧﺎطر‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟود اﻟﻘروض ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ اﻧﺧﻔﺎض اﻟﻣﺑﯾﻌﺎت ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﻧﯾﺔ اﻧﺧﻔﺎض رﺑﺣﯾﺔ‬
‫اﻟﺳﻬم اﻟﻌﺎدي ﺑﻧﺳﺑﺔ أﻛﺑر؛‬

‫اﻟﻘروض ﻋﻠﻰ ﻋﻛس اﻷﺳﻬم ﻟﻬﺎ ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎق وﻣن ﺛﻣﺔ ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻌﻣل‬ ‫‪‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر ﻗدر ﻛﺑﯾر ﻣن اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻻﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﺳداد اﻟدﯾن ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺣل أﺟﻠﻪ؛‬

‫ﻗد ﯾﻌطﻲ ﻋﻘد اﻻﻗﺗراض اﻟﺣق اﻟﻣﻘﺗرض ﻓﻲ ﻓرض اﻟﻘﯾود ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة وﻣن اﻷﻣﺛﻠﺔ‬ ‫‪‬‬
‫ﺗﻠك اﻟﻘﯾود ﺣظر ﻋﻠﻰ ﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض ﺟدﯾدة وﺣظر ﺑﯾﻊ وﺷراء اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ وﻣﻧﻊ‬
‫إﺟراء ﺗوزﯾﻌﺎت أو ﻋﻠﻰ أﻗل ﺗﺧﻔﯾض ﻧﺳﺑﺗﻬﺎ؛‬

‫ﻻ ﺗﻌﺗﺑر اﻻﻗﺗراض طوﯾل اﻷﺟل ﻣﺗﺎﺣﺎ ﻟﻠﻌدﯾد ﻣن اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻓﺎﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﺻﻐﯾرة وﺑل‬ ‫‪‬‬
‫ﺑﻌض اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﻛﺑﯾرة ﺗﺟد ﺻﻌوﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻠك اﻟﻘروض‪.‬‬

‫‪37‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﻣن ﺑﯾن اﻻﻗﺗراض طوﯾل اﻷﺟل و اﻟذي ﯾﻣﺛل ﺣﻘوق ﻣﻠﻛﯾﺔ ﻧﺳﺗﻌرض اﻟﺟدول اﻷﺗﻲ اﻟذي‬
‫ﯾظﻬر ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ واﻟﻣﻣﺗﺎزة ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺟدول )‪:(1‬اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ واﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‪:‬‬

‫اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‬ ‫اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ‬

‫‪ -1‬إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺑﯾﻊ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﺑﺳﻬوﻟﺔ وﺳرﻋﺔ ‪ -1‬ﺗﻛون ﻋﺳﯾرة ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎدﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ -2‬ﻻ ﯾﺗﻣﺗﻌون ﺑﺣق اﻷوﻟوﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ‪ -2‬أﺻﺣﺎب ﻫذﻩ اﻷﺳﻬم ﻟﻬم اﻟﺣق اﻷوﻟوﯾﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ‪.‬‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ‪.‬‬

‫‪ -3‬ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺻدر ﻣرة واﺣدة ‪ -3‬ﯾﺻدر ﻋدة ﻣرات ﺧﻼل ﻓﺗرة ﺣﯾﺎة‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬ ‫ﺧﻼل ﻓﺗرة ﺣﯾﺎة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬

‫‪ -4‬ﺣﻣﻠﺔ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻷﺳﻬم ﻟدﯾﻬم اﻟﺣق ‪ -4‬ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻻ ﯾﻛون ﻟﺣﻣﻠﺔ ﻫذا اﻟﻧوع اﻟﺣق‬
‫اﻟداﺋم ﻓﻲ اﻟﺗﺻوﯾت‪.‬‬ ‫ﻓﻲ اﻟﺗﺻوﯾت‪.‬‬

‫‪ -5‬ﯾوﺟد ﺣد أﻗﺻﻰ ﻟﻣﻘدار اﻟﻌﺎﺋد‪.‬‬ ‫‪ -5‬ﻻ ﯾوﺟد أﺣد أﻗﺻﻰ ﻟﻣﻘدار اﻟﻌﺎﺋد‪.‬‬

‫‪ :1‬ا د زﯾﺎد ﺳﻠﯾم رﻣﺿﺎن ‪ ،‬اﺳﺎﺳﯾﺎت ﻓﻲ اﻻدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻟراﺑﻌﺔ ‪،‬دار اﻟﺻﻔﺎءﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪،‬ﻋﻣﺎن ‪،1996،‬ص‪161:‬‬

‫‪38‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﺳﻧظﻬر اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ و اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ‬
‫اﻻﺳﺗداﻧﺔ وذﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻟﺟدول‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺟدول )‪:(2‬اﻟﻔرق ﺑﯾن ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ واﻟﻠﺟوء ﻟﻼﺳﺗداﻧﺔ‪:‬‬

‫اﻻﺳﺗداﻧﺔ‬ ‫أﻣوال ﺧﺎﺻﺔ‬

‫ـ اﻟﻔواﺋد اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋن اﻟدﯾون ﺗﺧﻔض ﻣن‬ ‫ـ ﻻﺗﻧﺗﺞ أي أﻋﺑﺎء ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺛﺎﻧﯾﺔ‬


‫اﻟﺿراﺋب‬
‫ـ ﻻﻧﺧﻔض ﺗوزﯾﻌﺎت اﻷرﺑﺎح ﻣن اﻟﺿراﺋب‬
‫ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل أﻗل ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال‬
‫ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل أﻋﻠﻰ ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗداﻧﺔ‬
‫اﻟﺧﺎﺻﺔ‬
‫ـ ﯾرﻓﻊ ﻣن طﺎﻗﺔ اﻻﺳﺗداﻧﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻣﺎ‬
‫ـ ﻫذا اﻟﻣﺻدر ﯾرﻓﻊ ﻣن ﻣﺳﺗوى اﻟﺧطر‬
‫أﻧﻪ ﯾﺧﻔض ﻣن رﻗﺎﺑﺔ اﻟﻣﻘﺎوﻟﯾن‬
‫اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻣﺎ ﯾﺧﻠق أﻋﺑﺎء ﺛﺎﺑﺗﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬طرق ﺗﻘﯾﯾم أداء ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬

‫ﺳوف ﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث إﻟﻰ ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻣﺧﺗﻠف‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪.‬‬

‫أوﻻ ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻛﻌﻣﻠﯾﺔ ﻟﺗﻘوﯾم اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬

‫ﯾﻌد ﻣﻔﻬوم اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم اﻟﺟوﻫرﯾﺔ ﻟﻠﻣﻧظﻣﺎت اﻷﻋﻣﺎل ﺑﺻورة ﻋﺎﻣﺔ و اﻟﻣﻧﺷﺂت‬
‫اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﺑﺻورة ﺧﺎﺻﺔ ﻷن ﻣن ﺧﻼﻟﻪ ﯾﻣﻛن إﻋطﺎء ﺻورة ﻛﺎﻣﻠﺔ و ﺷﺎﻣﻠﺔ ﻋن ﺳﯾر أﻧﺷطﺔ‬

‫‪ :1‬د ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪475:‬‬

‫‪39‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣﻧظﻣﺔ و أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﺑﯾﺋﺔ اﻟداﺧﻠﯾﺔ و اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‪ ،‬و ﻫﻧﺎك اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟدراﺳﺎت‬
‫‪1‬‬
‫ﺗﻧﺎوﻟت ﻣوﺿوع اﻷداء إﻻ أﻧﻬﺎ ﻟم ﺗﺗﻔق ﻋﻠﻰ ﻣﻔﻬوم واﺣد ﻟﻸداء‪.‬‬

‫‪1‬ـ ﻣﻔﻬوم اﻷداء ‪ :‬ﯾﻌرف اﻷداء ﺑﺄﻧﻪ اﻧﻌﻛﺎس اﻟﻘدرة اﻟﻣﻧظﻣﺔ و ﻗﺎﺑﻠﯾﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ‬
‫و ﯾﻌرف أﯾﺿﺎ ﺑﺄﻧﻪ اﻧﻌﻛﺎس ﻟﻛﯾﻔﯾﺔ اﺳﺗﺧدام اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻟﻠﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺑﺷرﯾﺔ و اﺳﺗﻐﻼﻟﻬﺎ‬
‫‪2‬‬
‫ﺑﺎﻟﺻورة اﻟﺗﻲ ﺗﺟﻌﻠﻬﺎ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ‪.‬‬

‫ﯾﺗﺿﺢ أن ﺗﻘوﯾم اﻷداة ﻣﻔﻬوم ﺷﺎﻣل و ﻣوﺿوﻋﻲ ﺗﺣدد ﻓﯾﻪ اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت و ﺳﯾﺎﺳﺎت‬
‫و اﻹﺟراءات ﻟﻔﺣص اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ ﻟﻸﻧﺷطﺔ و اﻟﻔﻌﺎﻟﯾﺎت و ﻣﻘﺎرﻧﺔ ذاﻟك ﺑﺎﻟﺧطط و اﻟﻘواﻋد اﻟﻣﺣددة‬
‫ﺑﻘﺻد ﻛﺷف اﻻﻧﺣراﻓﺎت اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ و اﻻﯾﺟﺎﺑﯾﺔ و ﺑﯾﺎن أﺳﺑﺎﺑﻬﺎ و اﻟﺗﺄﻛد ﻣن إدارة اﻟﻣوارد‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﻛﻔﺎءة و اﻗل ﻛﻠﻔﺔ ووﺿﻊ اﻟﻣﻘﺗرﺣﺎت و اﻟﺣﻠول اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻻﻧﺣراﻓﺎت ‪.‬‬

‫‪ 2‬ـ أﻫﻣﯾﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء ‪:‬‬

‫ﯾﺣﺗل ﺗﻘوﯾم اﻷداء أﻫﻣﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻛل اﻟﻣﺟﺗﻣﻌﺎت و اﻟﻧظم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻧظ ار ﻟﻧدرة‬


‫اﻟﻣوارد وﻋدم ﻛﻔﺎﯾﺗﻬﺎ ﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻛﺑﯾرة اﻟﻣﺗﻧﺎﻓس ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻟﻐرض اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻗﺻﻰ‬
‫اﻟﻌواﺋد ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻣوارد اﻟذي أﺻﺑﺢ ﻣﺳﺄﻟﺔ ﺿرورﯾﺔ و ﻣﻠﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﺟواﻧب اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﯾﺎة‬
‫‪3‬‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻋﻠﯾﻪ ﯾﻣﻛن إﯾﺟﺎز أﻫﻣﯾﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﻛﺎﻷﺗﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬ﯾوﻓر ﻧﺿﺎم ﺗﻘوﯾم اﻷداء اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺿرورﯾﺔ ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻹدارﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻷﻏراض اﻟﺗﺧطﯾط و اﻟرﻗﺎﺑﺔ و اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ ار ارت؛‬

‫‪ :1‬ﺑن ﺣﺳﺎن ﺣﻛﯾم ‪ ،‬ﻣﻌﺎﯾﯾر ﺗﻘﯾﯾم اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ‪،‬ﻣذﻛرة ﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ‪ ،2006/2005،‬ص‪110:‬‬
‫‪ :2‬ﻣﺣﻣد ﯾﺣﯾﻰ ﻋﺑد اﻟﺧﺎﻟق ‪ ،‬اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ‪ ،‬دار أﺳﺎﻣﺔ ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪،‬ﻋﻣﺎن ‪،2009 ،‬ص‪207:‬‬
‫‪ :3‬ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪157 :‬‬

‫‪40‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ ‬ﯾظﻬر ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﺗطور اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻓﻲ ﻣﺳﯾرﺗﻬﺎ ﻧﺣو اﻷﻓﺿل أو اﻟﺗﺣول ﻧﺣو اﻻﺳوء‬
‫ﻋن طرﯾق ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻷداء اﻟﻔﻌﻠﻲ زﻣﻧﯾﺎ ﻣن ﻓﺗرة ﻷﺧرى و ﻣﻛﺎﻧﯾﺎ ﺑﺎﻟﻣﻧظﻣﺎت اﻟﻣﻣﺎﺛﻠﺔ؛‬
‫‪ ‬ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ إﯾﺟﺎد ﻧوع ﻣن اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻓﻲ اﻷﻗﺳﺎم و اﻹدارات و اﻟﻣﻧظﻣﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣﻣﺎ‬
‫‪1‬‬
‫ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﺣﺳﯾن أداءﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ 3‬ـ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺻرﻓﻲ ‪ :‬إن أﻫﻣﯾﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻧﺎﺑﻌﺔ ﻣن أﻫﻣﯾﺔ ﻫذﻩ‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة و دورﻫﺎ ﻓﻲ اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﻌﻣل ﻛواﻋﯾﺔ ﺗﺗﺟﻣﻊ ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣدﺧرات ﻟﻼﻓرد‬
‫و اﻟﻣﻧظﻣﺎت وﻣن ﺛم ﺗﺗوﻟﻰ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺿﺦ اﻷﻣوال ﻋﻠﻰ ﺷﻛل ﻗروض و اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ‪ ،‬و ﺑذاﻟك‬
‫ﺗﺗﻌدد اﻷطراف و ﺗﺗﻧﺎﻓس ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣوارد اﻟﻣﺻرف ﻛل ﺣﺳب إﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻪ و رﻏﺑﺎﺗﻪ‬
‫ﻟذاﻟك ﯾﻧﺑﻐﻲ أن ﺗﻛون أﻧظﻣﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﺷﺎﻣﻠﺔ ﻟﻛل اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻛﻣﺎ ﺗزاﯾدت‬
‫أﻫﻣﯾﺔ ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎرف ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻷﺧﯾرة‪ ،‬و ذاﻟك ﻟﺧﺻوﺻﯾﺔ ﻧﺷﺎط ﻫذﻩ‬
‫‪2‬‬
‫اﻟﻣﺻﺎرف وﻟﺿﺧﺎﻣﺔ اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻌﺎﻣل ﺑﻬﺎ ﻫذﻩ اﻟﻣﻧﺷﺄة‪.‬‬

‫إن أي ﺗﻘوﯾم ﻋﺎدل وﺷﺎﻣل ﻟﻸداء اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﯾﺑدأ ﻣن ﻣدى ﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ ﻟﻸﻫداف اﻟﺗﻲ‬
‫وﺿﻌﺗﻬﺎ اﻹدارة اﻟﻌﻠﯾﺎ وﺣﻣﻠت اﻷﺳﻬم وﻣن أﻫم اﻷﻫداف اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ اﻟﻣﺻﺎرف ﻟﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ ‪:‬‬

‫‪ ‬ـﺳﻣﻌﺔ اﻟﻣﺻرف وزﯾﺎدة ﻗﯾﻣﺗﻪ‬


‫‪ ‬اﻷﻫداف اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫‪ ‬ﻫدف اﻟﺗوظﯾف‬
‫‪ ‬أﻫداف اﻻﺑﺗﻛﺎر‬
‫‪ ‬ﻛﻔﺎءة وﻓﺎﻋﻠﯾﺔ اﻟﺟﻬﺎز اﻹداري‬

‫‪ :1‬ﻧﺑﯾل ﻋﺑد اﻟﺳﻼم ﺷﺎﻛر ‪ ،‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﻛﺗﺎﺑﺔ اﻟﺗﻘﺎرﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻋﯾن ﺷﻣس ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫرة ‪ 1998،‬ص‪6:‬‬
‫‪ :2‬ﻧﺎﺻر دادي ﻋدون ‪،‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ ،‬دار اﻟﻣﺣﻣدﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر ‪ 1999،‬ص‪12:‬‬

‫‪41‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫وﻗد أﺟﻣﻊ ﻣﻌظم اﻟﺑﺎﺣﺛﯾن ﻋﻠﻰ ﺗﻘوﯾم اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫‪‬‬
‫‪1‬‬
‫وﯾﻣﻛن ﺗوﺿﯾﺢ ﻣﻔﻬوم اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻷﺳﺎﻟﯾب اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓﯾﻪ‪.‬‬
‫‪ 4‬ـ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬

‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ إﺣدى اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻟﻠﺗﺳﯾﯾر و أداة ﻣن أدوات ﺧﻠق دﯾﻧﺎﻣﯾﻛﯾﺔ‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﻣوﺿوع ﻫﺎم ﻣن ﻣوﺿوﻋﺎت اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﯾﻌﺗﺑر ﺿرورة ﺣﺗﻣﯾﺔ‬
‫ﻟﺗﺧطﯾط اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻧظ ار ﻟﻸﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻛﺗﺳﺑﻬﺎ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺳﻧﺗﻧﺎول ﻣﻔﺎﻫﯾم ﺣول‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫أ ـ ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬

‫اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﯾﻘوم ﺑﺗﺷﺧﯾص اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺎﺳﺗﻌﻣﺎل ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﺧﺗﻠف ﺑﺎﺧﺗﻼف‬
‫اﻷطراف و اﻷﻫداف‪،‬ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪.‬و ﺳوف ﻧﻘدم ﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫ــ ﺗﻌرف اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ :‬ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻓﻧﯾﺔ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﻓﺣص اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫و اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﻧﺷورة ﻋن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﻌﯾﻧﺔ ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﺎﺿﯾﺔ ﺑﻬدف اﺳﺗﻧﺗﺎج اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت‬
‫‪2‬‬
‫ﻋن ﻣدى ﺗﻘدم اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﻼل ﺗﻠك اﻟﻔﺗرة و اﻟﺗﻧﺑؤ ﺑﻧﺗﺎﺋﺞ أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ﻋن ﻓﺗرات ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪.‬‬

‫‪3‬‬
‫ـ أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ :‬ﺗﺗﻣﺛل أﻫﻣﯾﺗﻪ ﻋﻣوﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻧﻘﺎط اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ ‬ﯾﺳﺎﻋد اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ إدارة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ رﺳم أﻫداﻓﻬﺎ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ إﻋداد اﻟﺧطط‬
‫اﻟﺳﻧوﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻣزاوﻟﺔ ﻧﺷﺎطﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدي؛‬

‫‪ :1‬ﺳﯾد اﻟﻬواري‪ ،‬اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬اﻟﺟزء اﻷول ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ ﻋﯾن ﺷﻣس ‪ ،1984 ،‬ص‪30:‬‬
‫‪ :2‬ﻣﺣﻣد ﯾﺣﯾﻰ ﻋﺑد اﻟﺧﺎﻟق ‪ ،‬اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ‪ ،‬دار أﺳﺎﻣﺔ ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪،‬ص‪157:‬‬
‫‪ :3‬د ﻋدﻧﺎن ﺗﺎﯾﻪ اﻟﻧﻌﯾﻣﻲ ‪ ،‬د راﺷد ﻓؤاد اﻟﺗﻣﯾﻣﻲ ‪ ،‬اﻟﺗﺣﻠﯾل و اﻟﺗﺧطﯾط اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ ‪،2008‬ﻋﻣﺎن ‪،‬ص‪22:‬‬

‫‪42‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ ‬ﺗﻣﻛﯾن اﻹدارة ﻣن ﺗﺻﺣﯾﺢ اﻻﻧﺣراﻓﺎت ﺣﺎل ﺣدوﺛﻬﺎ‪ ،‬و ذﻟك ﺑﺎﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات اﻟﻼزﻣﺔ؛‬
‫‪ ‬اﻛﺗﺷﺎف اﻟﻔرص اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺟدﯾدة؛‬
‫‪ ‬ﯾوﻓر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣؤﺷرات اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻋد ﻓﻲ رﺳم اﻷﻫداف اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ؛‬
‫‪ ‬ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ أداة ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟزﯾﺎدة ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗدﻗﯾق؛‬
‫‪ ‬ﻣﻌرﻓﺔ اﻟوﺿﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬أي ﺗﺷﺧﯾص اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ؛‬
‫‪ ‬ﺗﺣدﯾد ﻗدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗراض و اﻟوﻓﺎء ﺑدﯾوﻧﻬﺎ‪.‬‬
‫ﯾﺗم اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺎﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻷدوات و اﻟوﺳﺎﺋل‪ ,‬وﺣﺗﻰ‬ ‫‪‬‬
‫ﯾﺗﻣﻛن اﻟﺑﻧك ﻣن أﺧذ ﺻورة ﻣﻌﻘوﻟﺔ ﻋن اﻟوﺿﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﺟب أن ﯾﺳﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ‬
‫اﻷﻗل ﺛﻼث ﻣﯾزاﻧﯾﺎت ﻣﺗﺗﺎﻟﯾﺔ‪ ,‬وﺟداول ﻟﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﻣواﻓﻘﺔ واﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺳﻧوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫اﻟﺛﻼﺛﺔ اﻷﺧﯾرة‪.‬‬
‫ﺗﻛﻣن أﻫﻣﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟوﺛﺎﺋق ﻓﻲ إﻋطﺎء ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻋن ﺗطور ﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺣﺗﻰ ﯾﻛون اﻟﺗﺣﻠﯾل‬
‫ﻣوﺿوﻋﯾﺎ إﻟﻰ أﺑﻌد اﻟﺣدود‪.1.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪:‬اﻟﺗﻘﯾﯾم ﻣن ﺧﻼل اﻟدراﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫‪ 1‬ـ ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣر دودﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣر دودﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪:‬‬

‫اﻟﻣر دودﯾﺔ ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر اﻟﻧﺷﺎط اﻻﺳﺗﻐﻼﻟﻰ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﻌﺑر ﻋﻧﻬﺎ ﺑرﻗم اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺳﻧوي‬
‫و ﺗﺣﺳب ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫اﻟﻣرد ودﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ = )ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟدورة اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ‪/‬رﻗم اﻷﻋﻣﺎل(×‪. 100‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ﻣﺣﻣد ﯾﺣﻲ ﻋﺑد اﻟﺧﺎﻟق ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ‪ ،‬ص‪207:‬‬

‫‪43‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ -‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣرد ودﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪:‬و ﺗﺳﻣﻰ أﯾﺿﺎاﻟﻣردودﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و ﻫﻲ ﻣرد ودﯾﺔ‬
‫رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل اﻟﺧﺎص و ﺗﻘﺎس ﻫذﻩ اﻟﻣر دودﯾﺔ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫اﻟﻣردودﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ = )ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟدورة اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ‪/‬اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ(×‪100‬‬

‫‪ 2‬ـ ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻧﺷﺎط‬

‫ﺗﻘﯾم ﻫذﻩ اﻟﻧﺳب درﺟﺔ ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﺳﺗﻌﻣﺎل أو ﺗﺳﯾﯾر رأس ﻣﺎل اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪ ,‬و ﺗﻬﺗم‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺳرﻋﺔ دوران ﻋﻧﺎﺻر أﻣواﻟﻬﺎ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﺣﺗﻰ ﺗﺣﻘق أﻋﻠﻰ رﺑﺢ ﻣن و راﺋﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻧﺳب اﻟﻧﺷﺎط ‪:‬‬

‫ﻣدة دوران اﻟﻌﻣﻼء=)اﻟﻌﻣﻼء‪+‬أوراق اﻟﻘﺑض‪/‬اﻟﻣﺑﯾﻌﺎت(×‪. 360‬‬

‫ﻣدة دوران اﻟﻣوردون=)اﻟﻣوردون و أوراق اﻟدﻓﻊ‪/‬اﻟﻣﺷﺗرﯾﺎت(×‪. 360‬‬

‫ﻣدة دوران اﻟﻣﺧزون)‪)= (1‬ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺷراء اﻟﺳﻠﻊ اﻟﺑﺎﻋﺔ‪/‬ﻣﺗوﺳط اﻟﻣﺧزون(×‪. 360‬‬

‫ﻣدة دوران اﻟﻣﺧزون ﻓﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﺗﻌﺑر ﻋن ﻋدد اﻟﻣرات اﻟﺗﻲ ﯾدور ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣﺧزون ‪,‬‬
‫)ﻗﯾم اﻻﺳﺗﻐﻼل( ﺧﻼل دورة اﻻﺳﺗﻐﻼل ‪,‬و ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر اﻟﺑﻧك ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎن اﻟﻣؤﺷر ﻛﺑﯾر ﻛﻠﻣﺎ‬
‫ﻛﺎن ذﻟك دﻟﯾﻼ ﻋﻠﻰ ﺳﻬوﻟﺔ اﻧﺳﯾﺎب ﻣﺧزون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أي اﺣﺗﻣﺎﻻت ﺗﺟﻣﯾد ﻫذا اﻟﻣﺧزون‬
‫ﺿﻌﯾﻔﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬طﺎﻫر ﻟطرش ‪,‬ﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺑﻧوك ‪ ،‬طﺑﻌﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر ‪ ،‬دﯾوان اﻟﻣطﺑوﻋﺎت اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ، 2003 ،‬ص ‪.73:‬‬

‫‪44‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫‪ 3‬ـ ﻧﺳﺑﺔ اﻟرﻓﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ )اﻟﻣدﯾوﻧﯾﺔ(‪:‬‬

‫ﺗﻘﯾس ﻣدى ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟﻣﻼك ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﺗﻣوﯾل اﻟذي ﻣﺻدرﻩ ﻗروض‬
‫طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬

‫ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء=)ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون‪ /‬ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول(×‪100‬‬

‫ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ أﻛﺑر ﻣن ‪ %50‬و ﻗرﯾﺑﺔ ﻣن ‪ 1‬ﻛﻠﻣﺎ دل ذﻟك ﻋﻠﻰ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻬﺎ‬
‫إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﻛﺑﯾرة ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺳدﯾد و ﻣن ﺛم ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﻬﺎ أن ﺗﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﻗروض أﺧرى‪.‬‬

‫ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ =) اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ‪/‬اﻷﻣوال اﻟداﺋﻣﺔ(×‪. 100‬‬

‫أو‬

‫ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ = اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ‪/‬ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون‪.‬‬

‫إن اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﻌﯾﺎرﯾﺔ اﻟﻣﻌﻣول ﺑﻬﺎ ﻓﺊ ﻣﺟﺎل اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣﺻرﻓﻲ أﺳﺎﺳﺎ ﻫﻲ اﻟﻧﺳﺑﺔ )‪(1‬ﻣﺳﺎوﯾﺔ‬
‫أو ﺗزﯾد ﻋن ‪ %50‬أﻣﺎ اﻟﻧﺳﺑﺔ )‪ (2‬ﯾﻧﺑﻐﻲ أن ﺗﺗراوح ﺑﯾن ‪%30‬و‪.%40‬‬

‫‪45‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ‪ :‬اﻻﺧﺗﯾﺎر ﺑﯾن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل‬

‫ﻗﻣﻧﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﺳﺑق ﺑﺗﻌداد اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﻧﺷﺎة ﻣﻊ ﺑﯾﺎن ﻣﻣﯾزات‬
‫وﻋﯾوب ﻛل ﻣﻧﻬﺎ واﻟﺳؤال اﻟذي ﯾطرح ﻫو‪ :‬ﻛﯾف ﯾﺗم اﺧﺗﯾﺎر اﻟﻣﺻدر اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻣن ﻣﺻﺎدر‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل ؟ ﺑﺎﻟطﺑﻊ ﻓﺎن اﻟﺟواب ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻟﺳؤال ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﯾﻛون ﻣوﺣد ﻟﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣﻧﺷﺂت ﻓﻲ‬
‫ﻛل اﻟظروف‪ ،‬أي أن ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺧﺗﻠف ﻣن ﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ أﺧرى وﻣن ﻗطر ﻷﺧر‪،‬‬
‫‪1‬‬
‫ﺑل ﻣن وﻗت ﻷﺧر‪.‬وﻫﻧﺎك ﻋواﻣل ﯾﺟب ﻣراﻋﺎة ﻗﺑل اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل وﻫﻲ‪.‬‬

‫‪ -1‬اﻟﻛﻠﻔﺔ‪ :‬ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ إﺟراء ﻣﻘﺎرﻧﺎت ﻣن ﺣﯾث ﻛﻠﻔﺔ ﻛل ﻣﺻدر و اﺧﺗﯾﺎر اﻟﻣﺻدر‬
‫اﻷﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫‪ -2‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔواﺋد اﻟﺳﺎﺋدة‪ :‬إذا ﻛﺎﻧت اﻟﻔواﺋد ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣﺳن ﺗﻣوﯾل‬
‫اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻋن طرﯾق اﻷﺳﻬم ﻻن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧدات ﺗﻛون ﻣرﺗﻔﻌﺔ‪.‬‬

‫‪ -3‬رﺑﺣﯾﺔ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة‪ :‬إذا ﻛﺎﻧت رﺑﺣﯾﺔ اﻟﻣﻧﺷﺎة ﻋﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻣن اﻟﻣﺳﺗﺣﺳن اﺳﺗﺧدام اﻟﺳﻧدات ﻻن‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺎة ﺗﺣﻘق أرﺑﺎﺣﺎ ﺗﻔوق ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻌواﺋد اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻧدات‪.‬‬

‫‪ -4‬ﺗرﻛﯾﺑﺔ رأس اﻟﻣﺎل‪ :‬ﺗﻘﯾد ﺗرﻛﯾﺑﺔ رأس اﻟﻣﺎل ﻣن اﻟﺧﯾﺎرات اﻟﻣطروﺣﺔ أﻣﺎم اﻟﻣﻧﺷﺎة‪ ،‬ﻓﻣﺛﻼ‬
‫إذا ﻛﺎﻧت ﻧﺳﺑﺔ اﻟدﯾون ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻓﻘد ﻻ ﺗﺳﺗطﯾﻊ اﻟﻣﻧﺷﺄة طرح اﻟﺳﻧدات وﻻﺑد ﻟﻬﺎ ﻣن ﺑﯾﻊ اﻷﺳﻬم‪،‬‬
‫وﻣن اﻟﻣﻬم أن ﺗﺣﺗﻔظ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﺗوازﯾﺔ ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫‪ -5‬طﺑﯾﻌﺔ ﻋﻣل اﻟﻣﻧﺷﺄة‪ :‬ﺗﻘﯾد طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻌﻣل اﻟذي ﺗﻣﺎرﺳﻪ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﯾﺎرات اﻟﺗﻣوﯾل‪ ،‬ﻓﻣﺛﻼ‬
‫ﻫﻧﺎك ﺑﻌض اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﺗﻲ ﻻﺗﻣﻠك اﻟﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ﻟرﻫﻧﻬﺎ أو ﻟﺑﯾﻊ اﻟﺳﻧدات‬
‫ﺑﺿﻣﺎﻧﺗﻬﺎ ﻣﺛل اﻟﺑﻧوك و ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﺄﻣﯾن و اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻗد ﺗﻛون ﻣﺛل ﻫذﻩ‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺟﺑرة ﻋﻠﻰ إﺻدار اﻷﺳﻬم ﺑدﻻ ﻣن اﻟﺳﻧدات‬

‫‪ :1‬ﺟﻣﯾل اﺣﻣد ﺗوﻓﯾق ‪ ،‬إدارة اﻷﻋﻣﺎل ‪ ،‬ﻣدﺧل وظﯾﻔﻲ ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ، 2000،‬ص ‪116:‬‬

‫‪46‬‬
‫ﺧـــــــﻼﺻـــﺔ ‪:‬‬
‫ﺣﺎوﻟﻧﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻔﺻل اﻷول اﻟﺗﻌرض إﻟﻰ اﻟﻧﺷﺎط اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ اﻟدﻋﺎﻣﺔ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﺗزوﯾدﻫﺎ ﺑﺎﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺿﻣن ﻟﻬﺎ اﻟﻧﻣو‬
‫و اﻻﺳﺗﻣ اررﯾﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ ﻣﺧﺗﻠف اﻟطرق اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺳواء‬
‫ﻛﺎﻧت داﺧﻠﯾﺔ أو ﺧﺎرﺟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﻌﻣﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﺧﺻﯾص ﺗﺟﻬﯾزات ﻣﻼﺋﻣﺔ ﻟﻧﺷﺎطﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدي‬
‫و اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾرﻫﺎ ﻋن طرﯾق اﺳﺗﻐﻼل اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﯾﺎ اﻟﺣدﯾﺛﺔ و ﻋﻠﯾﻪ ﺗظﻬر ﻟﻧﺎ أﻫﻣﯾﺔ‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ‪ ،‬و اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ ﻣن‬
‫اﻟﻌواﻣل اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗوﺻل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﺑر اﻷﻣﺎن ‪ ،‬ﻓﺎﻋﺗﻣﺎدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻣوردﻫﺎ اﻟذاﺗﻲ ﯾﺣﻘق‬
‫ﻟﻬﺎ اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات إﻻ أن ﻫذﻩ اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻣﺗذﺑذﺑﺔ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺗﺄﺛر ﺑﻌدة‬
‫ﻋواﻣل ﻣﻧﻬﺎ اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪،‬ﻟذﻟك ﺗﻠﺟﺄ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ إﻟﻰ‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ اﻷﺧرى اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﻣﺗﺎزة ‪ ،‬و ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻔﺿل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ ﻣﺻدر اﻻﺳﺗداﻧﺔ اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺳواء ﺑﺎﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ أو‬
‫اﻟﺳﻧدات أو اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري ‪ ،‬و ذاﻟك ﻟﻠﻣﯾزة اﻟﺿرﯾﺑﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌود ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و ﻋﻠﻰ ﻫذا‬
‫اﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﺧﺗﯾﺎر أﻓﺿل ﻣﺻدر ﺗﻣوﯾل ﺑﻣﺎ ﯾوﻓر اﻟﺗواﻓق ﺑﯾن‬
‫ﺗﻐطﯾﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻷﻣوال ﻓﺈن اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻدر ﻣﻌﯾن‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻣن اﻟﻘ اررات اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﻠزم ﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ و إﻟﻣﺎﻣﺎ ﺗﺎم ﺑﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدي اﻟﻣﺗﺎح‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن ﻫﻧﺎك طرق ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ظﻬرت ﻣﻊ اﻟﺗطورات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫و اﻟﺗﻲ ﺳﯾﺗم اﻟﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻔﺻل اﻟﻣواﻟﻲ ‪.‬‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ :‬ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ‬
‫و ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ‬
‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول ‪ :‬ﻣﺼﺎدر اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫اﻟﺤﺪﻳﺚ؛‬
‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ :‬ﻃﺮق ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻣﺼﺎدر‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ؛‬
‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬اﻟﻬﻴﻜﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻷﻣﺜﻞ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﻘــدﻣــﺔ‪:‬‬

‫ﯾﻣر اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻌﺎﻟﻣﻲ ﺑﺗطورات ﺳرﯾﻌﺔ ﺳواء ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ أو ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺳﺗوى اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺟزﺋﻲ ‪ ،‬وذاﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻻﺗﺟﺎﻩ ﻧﺣو اﻻﻧﻔﺗﺎح اﻟﻛﺎﻣل ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎﻟم‬
‫اﻟﺧﺎرﺟﻲ ‪،‬و ذاﻟك ﺑﻬدف ﺣل ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻣﺎ ﯾﺧﻠﻔﻪ‬
‫ﻣن ﻗﻧوات ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺗﺳﻣﺢ ﻟﻬﺎ ﺑﺈﯾﺟﺎد ﺣﻠول ﻟﻠﺿﺎﺋﻘﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﻬﺎ و اﻟﺑﺣث ﻋن‬
‫ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾﻠﻲ أﻣﺛل ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬و ﻣﺳﺎﻋدﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﺧذ اﻟﻣﻛﺎﻧﺔ اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق‬
‫و اﻟﺗﻲ ﺗﺟﻌﻠﻬﺎ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﻣواﺟﻬﺔ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺳواء ﻛﺎﻧت ﻣﺣﻠﯾﺔ‬
‫أو أﺟﻧﺑﯾﺔ ‪ ،‬وﺳﻧﺣﺎول ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻔﺻل اﻟﺑﺣث ﻓﻲ ﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ‬
‫ﻣن ﺧﻼل اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬

‫‪ ‬اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ‪ :‬ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؛‬


‫‪ ‬اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬طرق ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ؛‬
‫‪ ‬اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬اﻟﺑﺣث ﻋن ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾل أﻣﺛل ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻣﺻــــﺎدر اﻟﺗﻣوﯾـــل اﻟﺣدﯾﺛــــﺔ‬


‫ﺳﻧﺣﺎول ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺗﻌرض ﻷﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وذاﻟك وﻓق اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﻧﺷﺄة اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري)اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر(‬


‫ظﻬرت ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻣﻊ ﺑداﯾﺔ اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﯾﺎت وذﻟك ﺑﻣوﺟب اﻟﻣﺎدة‬
‫‪ 112‬ﻣن ﻗﺎﻧون اﻟﻧﻘد واﻟﻘرض اﻷﻣر ‪90‬ـ‪ 10‬اﻟﺻﺎدر ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪14‬اﻓرﯾل ‪ 1990‬وﻛذا اﻟﻘﺎﻧون‬
‫‪ 26/91‬اﻟﺻﺎدر ﻓﻲ ‪ 18‬دﯾﺳﻣﺑر ‪ 1991‬اﻟﻣﺗﺿﻣن ﻟﻠﻣﺧطط اﻟوطﻧﻲ ﺳﻧﺔ ‪ ،1 1992‬وﻗد ﺗم‬
‫ﺗﻘﻧﯾن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري طﺑﻘﺎ ﻟﻸﻣر ‪ 09/96‬اﻟﻣؤرخ ﻓﻲ ‪ 10‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪ ،2 1996‬وﻣن‬
‫ﺧﻼل ‪ 46‬ﻣﺎدة ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﻧم ﺗﻘﻧﯾن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ﻣن ﺧﻼل ﻛﯾﻔﯾﺔ ﺗﺄﺳﯾس‬
‫اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ وﻓﻘﺎ ﻟﻸﻣر رﻗم ‪ 06/96‬اﻟﻣؤرخ ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ 03‬ﺟوﯾﻠﯾﺔ‬
‫‪ ،3 1996‬وأﺻﺑﺢ ﻫذﯾن اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾن ﯾﺣطﻣﺎن وﯾﻧظﻣﺎن اﻟﻌﻼﻗﺎت ﺑﯾن اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن‬
‫اﻟراﻏﺑﯾن ﻓﻲ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﺑﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري‪ ،‬ﺣﯾث ﻛﺎن أول ظﻬور ﻟﺷرﻛﺎ اﻻﻋﺗﻣﺎد‬
‫اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻋن طرﯾق اﻟﺑﻧوك وﻟﻌدم وﺟود ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻗﺎﻣت‬
‫ﺑﻌض اﻟﺑﻧوك اﻟوطﻧﯾﺔ ﺑﺈﻧﺷﺎء ﻓروع ﻟﻬﺎ ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ وﺗطﺑﯾق ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري‪.‬‬
‫ﻛﺎﻧت أول ﻣﺣﺎوﻟﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﺑرﻛﺔ اﻟﺟزاﺋري ﺳﻧﺔ ‪ 1991‬ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ أول ﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﻌﺗﻣدة وﻣﻬﯾﺄة ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ﺛم ﺗﻠﺗﻬﺎ ﺑﻌض اﻟﻣﺣﺎوﻻت اﻷﺧرى ﻣن طرف‬
‫ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ وﻣﺻرﻓﯾﺔ‪ ،‬وﻣن ﺑﯾن اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻻ ﻧﺟد ﺳوى أرﺑﻌﺔ‬
‫ﻣؤﺳﺳﺎت وﯾﺗﻌﻠق اﻷﻣر‬
‫ﺑــ ‪:‬‬

‫‪ :1‬اﻟﻘﺎﻧون رﻗم ‪ 26-91‬اﻟﻣﺗﺿﻣن ﻟﻠﻣﺧطط اﻟوطﻧﻲ ﻟﺳﻧﺔ ‪ ،1992‬اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬اﻟﻌدد ‪.65‬‬
‫‪ :2‬اﻷﻣر ‪ 09-96‬اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري‪ ،‬اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬اﻟﻌدد ‪ ،03‬اﻟﺻﺎدرة ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ 10‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪.1996‬‬
‫‪:3‬اﻷﻣر ‪ 06-96‬اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري‪ ،‬اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬اﻟﻌدد ‪ ،66‬اﻟﺻﺎدرة ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ 3‬ﺟوﯾﻠﯾﺔ ‪.1996‬‬

‫‪49‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ ‬اﻟﺷرﻛﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻟﻼﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري اﻟﻣﻧﻘول ‪ SALEM‬واﻟﺗﻲ ﻫﻲ ﻓرع ﻣن اﻟﺻﻧدوق‬


‫اﻟوطﻧﻲ ﻟﻠﺗﻌﺎون اﻟﻔﻼﺣﻲ )‪ (CNMA‬اﻟﻣﺗﺧﺻص ﻓﻲ اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺷرﻛﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ ﻟﻺﯾﺟﺎر اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ ALC‬وﻫﻲ ﻓرع ﻣن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ‬
‫‪.ABC-A‬‬
‫‪ ‬ﺷرﻛﺔ ﻗرض اﻹﯾﺟﺎر اﻟﺟزاﺋري اﻟﺳﻌودي ‪ ASL‬اﻟﺗﻲ أﻧﺷﺋت ﻣن طرف اﻟﺑﻧك اﻟﺧﺎرﺟﻲ‬
‫اﻟﺟزاﺋري ‪ BEA‬اﻟذي وﺿﻊ ﺣﯾز اﻟﺗﺷﻐﯾل ﻟﺻﯾﻐﺔ ﺗﻣوﯾل ﺟدﯾدة وﻫﻲ ﺗوظﯾف اﻹﯾﺟﺎر‬
‫اﻟدوﻟﻲ وذﻟك ﺑﻣﺷﺎرﻛﺔ "ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﺑرﻛﺔ" وﺟﺎءت ‪ ASL‬ﻟﻬدف ﺗﻣوﯾل اﻟواردات ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ‬
‫اﻟﺻﻌﺑﺔ وﺗوﺟﯾﻪ اﻟﺗﻣوﯾﻼت ﻟﻠﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻬﻧﯾﺔ وﻟﯾس اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻛﻣﺎ ﺗم ﺗدﻋﯾم اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺟزاﺋري ﻣؤﺧ ار ﺑﻣؤﺳﺳﺔ ﺟدﯾدة ﺑدأت اﻟﻌﻣل ﻓﻲ ﻣﺎرس ﻣن‬
‫ﺳﻧﺔ )‪ (2006‬وﯾﺗﻌﻠق اﻷﻣر ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﻐﺎرﺑﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻟﻼﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ‪MLA‬‬
‫)‪ (Maghreb leasing Algérie‬اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة‬
‫واﻟﻣﺗوﺳطﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺷرﻛﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ ،‬اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ واﻟﺗوظﯾف ‪ SOFINANCE‬اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ أﯾﺿﺎ‬
‫ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة واﻟﻣﺗوﺳطﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن أن ﻣﺟﺎل ﺗطﺑﯾق ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻻ ﯾزال ﻓﻲ ﻣراﺣﻠﻪ‬
‫اﻷوﻟﻰ‪ ،‬إﻻ ان ﻫﻧﺎك ﻣﺣﺎوﻻت ﺟﺎدة ﻣن ﺑﻌض اﻟﻣﺻﺎرف واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ إﻻ أﻧﻬﺎ‬
‫ﻣﺣﺎوﻻت ﻣﺎزاﻟت ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ اﺑﺗداﺋﯾﺔ ورﺑﻣﺎ ﺳﺑب ﻧدرة ﻫذﻩ اﻟﻣﺣﺎوﻻت ﻫو ﻋدم اﻟﻣﻌرﻓﺔ ﻟﻬذﻩ‬
‫اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﺟدﯾدة ﻋﻠﻰ اﻟﺳوق اﻟﺟزاﺋري‪.‬‬
‫أوﻻ ﺗﻌرﯾﻔﻪ‪ :‬ﯾﻌرف اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺳﺗﺋﺟﺎر ﺑﺄﻧﻪ اﻟﺗزام ﺗﻌﺎﻗدي ﺑﺗﺄﺟﯾر أﺟﻬزة وأدوات إﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻣن‬
‫‪1‬‬
‫ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺎﻟﻛﺔ إﻟﻰ ﻣؤﺳﺳﺔ إﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻟﻔﺗرة ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣﻘﺎﺑل أﻗﺳﺎط ﻛراء ﻣﺣددة‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﻬدي ﻋطﯾﺔ ﻣوﺣﻰ اﻟﺟﺑوري ‪ ،‬ﻣؤﺷرات اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻻﺳﺗراﺗﯾﺟﻲ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺣﺳﯾﺑﺔ ﺑن ﺑوﻋﻠﻲ ‪،‬اﻟﺷﻠف ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر ‪،2002،‬ص‪385:‬‬
‫*ﺷرﻛﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﻘرض اﻻﯾﺟﺎري ﺗﺄﺳﺳت ﺳﻧﺔ ‪2001‬و ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻣن ﻗﺑل ﻣﺟﻠس اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض‪.‬‬

‫‪50‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪1‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ أﻧواﻋﻪ‪ :‬ﯾﻧﻘﺳم اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺳﺗﺋﺟﺎر إﻟﻰ‪:‬‬
‫اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ‪ ,‬و اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول ﻏﯾر اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ 1‬ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ ‪ :‬ﯾﺳﺗﻌﻣل ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻣن طرف‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﺻول ﻣﻧﻘوﻟﺔ‪ ،‬ﻣﺛل ﺗﺟﻬﯾزات و أدوات اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل‬
‫اﻟﺿرورﯾﺔ‪،‬ﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ‪.‬وﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻓﺗرة اﻟﻌﻘد ﯾﻣﻛن ﻟﻬﺎ ﺗﺟدﯾدﻩ أو ﺷراء اﻷﺻل‬
‫‪2‬‬
‫أو اﻟﺗﺧﻠﻲ ﻋﻧﻪ ﻧﻬﺎﺋﯾﺎ‪.‬‬
‫‪ 2‬ـ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻟﻸﺻول ﻏﯾر اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ ‪ :‬ﯾﻬدف ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري إﻟﻰ‬
‫ﺗﻣوﯾل أﺻول ﻏﯾر ﻣﻧﻘوﻟﺔ ﺗﺗﺷﻛل ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣن ﺑﻧﺎﯾﺎت ﺷﯾدت أو ﻓﻲ طرﯾق اﻟﺗﺷﯾﯾد ﺣﺻﻠت‬
‫ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣؤﺟرة ﻣن ﺟﻬﺔ ﺛﺎﻟﺛﺔ أو ﻗﺎﻣت ﻫﻲ ﺑﺑﻧﺎﺋﻬﺎ و ﺗﺳﻠﻣﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻹﯾﺟﺎر‬
‫إﻟﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟرة ﻻﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﻬﻧﯾﺔ ﻣﻘﺎﺑل ﺛﻣن اﻹﯾﺟﺎر‪ .‬وﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ‬
‫‪3‬‬
‫ﻓﺗرة اﻟﻌﻘد ﺗﺗﺎح ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟرة إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺣﺻول ﻋل اﻷﺻل‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ـ اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪:‬‬
‫ﺗﺷﻬد اﻟﺳوق اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ إﻗﺑﺎﻻ ﻛﺑﯾ ار و ﻣﺗزاﯾد ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﺳﺗﺋﺟﺎر اﻵﻻت‬
‫و ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻟﯾس ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﻬﺎ ﺗﻠﺑﯾﺔ رﻏﺑﺎﺗﻬﺎ‪ ،4‬ﻓﻌﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى‬
‫اﻟوطﻧﻲ ﺑﯾﻧت اﻟدراﺳﺎت أن ﻫﻧﺎك ﻋدم ﺗوازن ﺑﯾن اﻟطﻠب و اﻟﻌرض و ﻫذا ﯾظﻬر ﺟﻠﯾﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺳﺗوى اﻟوﻻﯾﺎت ﺣﯾث أن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺟدﯾد و اﻹﺣﻼل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﯾﺷﻬﺎ و ﺣدات اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم‪ ،‬و‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟزﯾﺎدة ﻣن اﻟﻛﻔﺎﯾﺔ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ و اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﯾﺔ ﯾﺗرﺗب ﻋﻧﻬﻣﺎ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻹﻧﺗﺎج‪ ،‬ﻣﻊ ﺗﺣﺳﯾن‬

‫‪1‬‬
‫طﻠﺣﻲ ﺳﻣﺎح ‪ ،‬ﻗرض اﻹﯾﺟﺎر و إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ‪،‬ﻣذﻛرة ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪،‬ﻗﺳم ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‬
‫‪،2007/2006‬ص‪58:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬اﻟﻣﺎدة ‪ 7:‬ﻣن اﻷﻣر رﻗم ‪، 96‬اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ‪ ،‬اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ ‪،‬ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪1996/01/14‬اﻟﻌدد‪3‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ :‬اﻟﻣﺎدة ‪ 1‬ﻣن اﻷﻣر رﻗم ‪ ،96‬اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻻﯾﺟﺎري ‪ ،‬اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ ‪،‬ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ 1996/01/14‬اﻟﻌدد ‪3‬‬
‫‪4‬‬
‫‪http:// iefpedia.com/arab/wp-14:32.06-04-2013:‬‬

‫‪51‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﺟودﺗﻪ ﻻﺳﯾﻣﺎ أن اﻟﺟزاﺋر دﺧﻠت ﻓﻲ ﻋﻘد ﺷراﻛﺔ ﻣﻊ اﻟﺳوق اﻷورﺑﯾﺔ اﻟﻣﺷﺗرﻛﺔ و ﻫﻲ ﻣﻘﺑﻠﺔ‬
‫ﻟﻼﻧﺿﻣﺎم إﻟﻰ اﺗﻔﺎﻗﯾﺔ اﻟﻣﻧظﻣﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ ﻟﻠﺗﺟﺎرة‪.‬‬
‫ﻣﺛﻼ ﻓﻲ اﻟﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﻧﻬوض ﺑﺎﻟﻘطﺎع اﻟزراﻋﻲ ﻣن اﻷﻣر اﻟﻌﺎﺟل ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‬
‫و ﻫذا ﻟﺗﺣﻘﯾق إﻧﺗﺎﺟﯾﺔ أﻋﻠﻰ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺎﺣﺎت ﻣزروﻋﺔ ﻣن ﺟﻬﺔ ‪ ،‬وﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى اﺳﺗﺻﻼح‬
‫اﻷراﺿﻲ ﻓﻲ اﻟﻬﺿﺎب اﻟﻌﻠﯾﺎ أو اﻟﻣﻧﺎطق اﻟﺻﺣراوﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻌﻣﻠﯾﺗﺎن ﺗﺗﺿﻣن ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ و طرق‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺣدﯾﺛﺔ اﻟذي ﺗﻛﻠف اﻟﻔﻼح اﻟﺻﻐﯾر ﻋن اﻟﻘﯾﺎم ﺑﻬﺎ ‪ ،‬ﻣﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣداﺧﻠﻬﺎ اﻟﻘﻠﯾﻠﺔ أو‬
‫اﻻﻗﺗراض اﻟﺗﻘﻠﯾدي أﻣﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ﻗطﺎع اﻟري ﻓﻘد ﺗم وﺿﻊ اﻟﺳدود و إﻧﺷﺎء ﺷرﻛﺎت‬
‫ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﻌﺗﺎد اﻟزراﻋﻲ ﻟﻠري ﻛﺎﻟﺷرﻛﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻟﻺﯾﺟﺎر و اﻷﺻول اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ‬
‫وﺷرﻛﺔ دﻋم اﻹﯾﺟﺎر اﻟﻌرﺑﯾﺔ ﻟﻠﺟزاﺋر‪.‬‬
‫ﻣن ﺟﺎﻧب اﻟﻘطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري ﯾﺑﻘﻰ ﻣﺗﺄﺧ ار ﻋن اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻷﺧرى إذ ﻟم ﻧﻘل ﻣﻌدوﻣﺎ ﺗﻘرﯾﺑﺎ‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟدول اﻟﻣﺟﺎورة ﻟﻧﺎ ‪ :‬ﺗوﻧس ‪ ،‬اﻟﻣﻐرب ‪......‬ﻣﻣﺎ ﯾﺣﺗﺎج إﻟﻰ ﺗﺟدﯾد ﻓﻌﺎل ﻓﻘد اﻫﺗﻣت‬
‫و ازرة اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري ﺑﺗﻣوﯾل ﻫذا اﻟﻘطﺎع‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﻗدم ﻣﺧطط اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻌﻬد ﻣن‬
‫ﺧﻼل ﻛل ﻣن ﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﯾدا و اﻟﻘرض اﻻﯾطﺎﻟﻲ و اﻟﺳوق اﻷورﺑﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟﺗﺟرﺑﺔ ﻟﺗﺣرﯾك و دﻓﻊ‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ ﻟﺗرﻗﯾﺔ ﺗﺷﻐﯾل اﻟﺷﺑﺎب ﺑﻣﺷﺎرﻛﺔ اﻟدول و ﺗدﻋﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬ﻓﺣﺻﻠﻧﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺑﯾن ﻣﺎ ﯾﻘﺎرب ‪ 150‬ﺗﻌﺎوﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ ‪ 350‬اﻟﺗﻲ ﺗﻛوﻧت و اﺳﺗﻔﺎدت ﻣن ﻫذﻩ‬
‫اﻟوﺳﯾﻠﺔ ﺑﻣﺳﺎﻋدة اﻟدوﻟﺔ و ﺗﺳطر ﻣﺳﺗﻘﺑﻼ ﻟﺗطوﯾر ﻫذ اﻟﻘطﺎع ﺑﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﯾن ‪:‬‬
‫ـ اﻷول ﻟﺗدﻋﯾم اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة ﺑزوارق ل ‪ 5‬اﻣﺗﺎرو ﻟﻛن ﺑﻘوة ﺗﺻل إﻟﻰ ) ‪ 16‬ـ ‪ 20‬ﻣﺗر(‬
‫اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺑﺎﺧرات ذات اﻟﺣﺟم اﻟﻛﺑﯾر ﻟﺻﯾد ﻓﻲ أﻋﻣﺎق اﻟﺑﺣﺎر وﻫذا ﻟﺗﻧﻣﯾﺔ و ﺗطوﯾر‬
‫ﻧﺣو إﻧﺗﺎج أﻣﺛل‬
‫ﻟﻌل اﻟﻣﻌطﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺗم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ أﺣﺳن دﻟﯾل ﻋن اﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺎل‬
‫اﻟزراﻋﻲ ﺑﻣﺎ ﻓﯾﻪ اﻵﻻت و اﻟﻣﻌدات اﻟزراﻋﯾﺔ ‪ :‬اﻟري ‪ ،‬و اﻟﺻﯾد ﻟﻬذا اﻟﻘطﺎع ﻣن طرف‬
‫ﻣؤﺳﺳﺔ ﺳﺎﻟم و ﻫذا ﻣﺑﯾن ﻓﻲ اﻟﺟدول أدﻧﺎﻩ و اﻟذي ﯾﺑﯾن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ اﻟﻣﺗواﺟدة‬

‫‪52‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر اﻟﻌﺎﺻﻣﺔ و اﻟﺗﻲ ﻗﺎﻣت ﺑﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟوطﻧﻲ و ﻣﺳت‬
‫ﻣﺧﺗﻠف اﻟوﻻﯾﺎت و ﻫذا ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬
‫ﺟدول رﻗم )‪:(3‬اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻻﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻘرض اﻻﯾﺟﺎري ﻻﺳﺗﺋﺟﺎر اﻟﻣﻌدات و‬
‫اﻵﻻت اﻟزراﻋﯾﺔ‬
‫اﻟوﺣدة ‪ :‬ﻣﻠﯾون دﯾﻧﺎر ﺟزاﺋري‬

‫‪53‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﻣﺻدر ‪ :‬اﺣﺻﺎﺋﯾﺎت ﺷرﻛﺔ ﺳﺎﻟم ﻟﻔﺗرة ‪ 1998‬ـ ‪2003‬‬

‫إن اﻟﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ ﺷﻬد اﻧﺗﻌﺎﺷﺎ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎ ﺣﯾث ﺣﻘق ﺣواﻟﻲ ‪ 19،96%‬ﻣن ﻧﺳﺑﺔ‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣوزع ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر اﻟﻌﺎﺻﻣﺔ و ﺣﺗﻰ اﻟﺑﻠﯾدة ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪ 14،11%‬و اﻟﺑوﯾرة‬
‫‪ 12،68%‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻣﻧﺎطق أﺧرى اﻟﺗﻲ ﻟم ﺗﺳﺗﻔد ﺑﺷﻛل ﻛﺑﯾر ﻣن ﻫذﻩ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻛوﻫران‬
‫و ﺗﻠﻣﺳﺎن ‪ ،‬اﻷﻏواط و ﻫذا راﺟﻊ إﻟﻰ أن ﻫؤﻻء اﻟﻣﺳﺗﻔﯾدﯾن ذوي اﻷراﺿﻲ ﻓﻼﺣﯾﻪ رﻋوﯾﺔ‬
‫و ﺗﺣﺗﺎج ﻟﺗدﻋﯾم ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن ﻫذﻩ اﻟﻣﻧﺎطق اﻟﺗﻲ ﺗﺗواﺟد ﺑﺎﻟﻘرب ﻣن‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﻣوﻟﺔ *ﺳﺎﻟم * ﺑﺈﻣﻛﺎن ﻣراﻗﺑﺗﻬﺎ ﺑﺻﻔﺔ ﻣﺳﺗﻣرة و ﻣﺎ ﺷﺟﻊ ﻫذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أو‬
‫ﺑﺎﻷﺣرى ﺷرﻛﺔ ﺳﺎﻟم ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﻫذﻩ اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻫو ﺗﺟرﺑﺔ و ﺧﺑرة ﻫؤﻻء اﻟﻔﻼﺣﯾﯾن ﻓﻲ ﻫذا‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﻣﺟﺎل و ﺣﺳن اﺳﺗﻐﻼﻟﻪ و ﺗﺳﯾﯾرﻫم ﻟﻠﻌﺗﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪Lettre de formation de la cham3‬‬

‫‪54‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻣن أﺟل ﺗدﻋﯾم و ﺗﺣﻔﯾز ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري اﺗﺧذت ﻋدت إﺟراءات ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ ﺑﺈﻋﻔﺎء‬
‫‪1‬‬
‫ﻣن‪:‬‬
‫اﻟرﺳم ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺿﺎﻓﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺟﻬﯾزات اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري‬
‫ـ ﺿراﺋب ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح اﻟﺷرﻛﺎت ‪ ،‬ﺑﺈﻋﺗﺑﺎر ان ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﻫﻲ ﺷرﻛﺎت أﻣوال‬
‫ـ ﺿراﺋب ﻋﻠﻰ اﻟدﺧل اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ ‪ ،‬إذا ﻛﺎﻧت ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﺗﺄﺧذ ﺷﻛل ﺷرﻛﺔ‬
‫ﻓردﯾﺔ ‪.‬‬
‫ـ اﻟدﻓﻊ اﻟﺟزاﻓﻲ وﻣن اﻟرﺳم اﻟﻌﻘﺎري ﻟﻣدة ‪ 10‬ﺳﻧوات‪.‬‬
‫و ﻓﻲ اﻷﺧﯾر ﯾﻣﻛن اﻟﻘول أن اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق اﻹﯾﺟﺎر ﯾﻌﺗﺑر ﺑدﯾل أﻛﺛر ﻣروﻧﺔ ﻟطرق‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾﻠﺔ و ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل و إﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﺟدﯾدة ﻟﺗﻐﯾﯾر اﻟﻌﻣل اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻛﻣﺎ ﯾﻌﺗﺑر‬
‫‪2‬‬
‫اﻟرﻛﯾزة اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻹﻋﺎدة اﻹﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬


‫ﻣن ﺑﯾن أﻫم اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﺗﻰ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻫﻲ ﻣﺷﻛﻠﺔ ﻟﺗﺳﯾﯾر‬
‫وﺗﺣﺻﯾل ﺣﻘوق زﺑﺎﺋﻧﻬﺎ وذﻟك ﻧﺿ ار ﻟﻣﺎ ﯾﻛﻠﻔﻬﺎ ﻣن ﻣﺎل ووﻗت وﻣن أﺟل اﻟﺗﺧﻠص ﻣن ذﻟك‬
‫ظﻬرت ﻋدة ﺗﻘﻧﯾﺎت ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﺗﺳﺎﻋد ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ﻣن اﻟﺗﺧﻠص ﻣن ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ ﺣﻘوﻗﻬﺎ وﺗﺣﺻﯾﻠﻬﺎ‬
‫وﻣن أﻫم ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺗﻰ ﺟﺎءت ﻣﺳﺎﻧدة ﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﺑﺈدﺧﺎل ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت ﻓﻲ ﻣﺟﺎل ﻧﺷﺎطﻪ‪.‬‬
‫اوﻻ ـ اﻟﺗطور اﻟﺗﺎرﯾﺧﻲ ﻟﻧظﺎم ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪:‬‬
‫ُﯾﻌﺗﺑر ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺗرﺟﻣﺔ ﻟﻠﻣﺻطﻠﺢ اﻟﻔرﻧﺳﻲ "‪ ،"Affacturage‬وﻟﻠﻣﺻطﻠﺢ‬
‫اﻹﻧﺟﻠﯾزي "‪ ،"Factoring‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ُﯾﺳﺗﺧدم ﻓﻲ اﻟﻣﺷرق ُﻣﺻطﻠﺢ "وﻛﺎﻟﺔ ﺗﺳوﯾق‪ "3.‬وﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‬
‫أُﺳﺗﻌﻣل ﻣﺻطﻠﺢ "ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة" ﻓﻲ اﻟﻘﺎﻧون اﻟﺗﺟﺎري ﻟﺳﻧﺔ ‪ 1993‬اﻟﻣﻛﻣل واﻟﻣﺗﻣم‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ﺣﺳن ﺳﻣﯾر ﻋﺷﯾش ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪141:‬‬
‫‪ :2‬د‪:‬ﻋﺑد اﻟﻐﻔﺎر ﺣﻧﻔﻲ ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ‪،‬ص‪482:‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ :‬أ‪،‬د‪:‬اﺣﻣد ﺑوراس ‪ ،‬ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺷﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬دار اﻟﻌﻠوم ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ ،‬ﻋﻧﺎﺑﺔ ‪،2008،‬ص‪103:‬‬

‫‪55‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻟﻠﻘﺎﻧون اﻟﺗﺟﺎري ‪ ،1973‬أﻣﺎ اﻟﻣﺟﻠس اﻟوطﻧﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎدي و اﻹﺟﺗﻣﺎﻋﻲ ﻓﻘد اﺳﺗﺧدم ﻣﺻطﻠﺢ‬
‫"اﻟﻔوﺗرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ" ﻓﻲ ﺗﻘرﯾرﻩ ﻟﺳﻧﺔ ‪ 2000‬اﻟﺧﺎص ﺑﻣﺷروع إﺻﻼح اﻟﻣﻧظوﻣﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻧﺷﺄ ﻧظﺎم ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻓﻲ إﻧﺟﻠﺗ ار ﻓﻲ اﻟﻘرن اﻟﺛﺎﻣن ﻋﺷر)‪ ،(18‬ﺛم اﻧﺗﺷر ﻓﻲ‬
‫اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻣﺳﺗﻌﻣرة ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ‪ .‬واﻷﺻل ﻓﻲ ﻧﺷﺄﺗﻪ ﯾرﺟﻊ ﻟذﻟك‬
‫اﻟﺑﺎﺋﻊ اﻟﺑرﯾطﺎﻧﻲ اﻟذي ﻛﺎن ﯾﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺳوق اﻷﻣرﯾﻛﻲ دون أن ﯾﻌرﻓﻪ‪ ،‬وﻛﺎن اﻟوﻛﯾل ﻓﻲ‬
‫أﻣرﯾﻛﺎ ﯾﻠﻌب دور اﻟﻣﻘﯾﻣﯾن ﻓﻲ ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ ﻋن طرﯾق ﺗﻘدﯾم ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ ﻓﻲ ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ ﺣول‬
‫ﺣﺎﺟﺎت اﻟﺳوق‪ ،‬وﻣدى ﯾﺳﺎر وأﻣﺎﻧﺔ اﻟﻣﺷﺗرﯾن ﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟﺛﻣن ﻣﻧﻬم ﻟﺻﺎﻟﺢ اﻟﺑﺎﺋﻌﯾن‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﺗﻘدم‬
‫اﻟوﻛﯾل ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ اﻟﺑﺎﺋﻌﯾن دﻓﻌﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺳﺎب ﻣن ﻣﺳﺗﺣﻘﺎت اﻟﻣﺷﺗرﯾن‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن‬
‫اﻟوﻛﯾل ﯾﺿﻣن أﺣﯾﺎﻧﺎً ﻟﻌﻣﻼﺋﻪ ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺻﻔﻘﺎت اﻟﻣﺑرﻣﺔ ﻣﻊ اﻟﻣﺷﺗرﯾن اﻷﻣرﯾﻛﻲ‪.‬‬
‫ﺛم ﺗطور ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻓﯾﻣﺎ ﺑﻌد ﻓﻲ أوروﺑﺎ ﻣﻊ ﺑداﯾﺔ ‪1960‬ﻣﻊ إﻧﺷﺎء أول ﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬ ‫ﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﻧظﺎم ﯾﺳﻣﻰ"‪ ،"factor‬إذ ﯾﺧﺿﻊ‬
‫اﻟدوﻟﻲ"‪ "Factoring International‬ﻻﺗﻔﺎﻗﯾﺔ أوﺗﺎوا ﺑﻛﻧدا اﻟﺗﻲ وﻗﻌت ﻓﻲ ‪ 28‬ﻣﺎي ‪1988‬‬
‫ﻋﻠﻰ أﺳﺎس أن اﻟﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﻣﺻﺎرف‪ ،‬وﻓﻲ إطﺎر اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ ﺗُﻘدم ﺧدﻣﺎت اﻟﺗﺣﺻﯾل‬
‫اﻟدوﻟﻲ ﻟﻠﻣﺻدرﯾن ﺑﻌد إرﺳﺎﻟﻬم ﻟﺻور اﻟﻔواﺗﯾر اﻟﻣﺑﺎﻋﺔ ﻟﻠﻣﺷﺗرﯾن اﻟدوﻟﯾﯾن ﻟﻠﻣﺻرف‪ ،‬أو‬
‫وﯾﺳﺗﻌﻣل ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺣﺎﻟﯾﺎً ﻓﻲ دول ﻛﺛﯾرة ﻣن أوروﺑﺎ‪ ،‬أﻣرﯾﻛﺎ‪،‬‬
‫ﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﺣﺻﯾل‪ُ .‬‬
‫آﺳﯾﺎ‪ ،‬اﻟﺷرق اﻷوﺳط‪ ،‬اﻟﻣﺣﯾط اﻟﻬﺎدي‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ اﻟﻣﻣﯾزات اﻷﺳـﺎﺳﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪:‬‬
‫ﻗﺑل اﻟﺗطرق ﻟﻣﻣﯾزات ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪ ،‬ﯾﺟدر ﺑﻧﺎ أن ﻧﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﻧظﺎم‪ ،‬وذﻟك ﻣن‬
‫ﺧﻼل ﻋدة ﺗﻌﺎر ﯾف‪:‬‬

‫‪56‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ 1‬ـ اﻟﺗﻌرﯾف اﻷول‪ :‬ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫو ﻋﻘد ﺗﻘوم ﺑﻣﻘﺗﺿﺎﻩ ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ‬
‫"‪ "Factor‬ﺑﺷراء اﻟﺣﻘوق اﻟﻣﻣﻠوﻛﺔ ﻣن ﻣورد‪ ،‬ﻫو اﻟﺑﺎﺋﻊ ﻋﻠﻰ زﺑﺎﺋﻧﻪ)اﻟﻣﺣﻠﯾﯾن أو اﻷﺟﺎﻧب(‪،‬‬
‫‪1‬‬
‫وﻫو اﻟﻣﺷﺗري‪ ،‬وﻫذا ﻣﻘﺎﺑل اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺳﺗﻔﺎد ﻣﻧﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ 2‬ـ اﻟﺗﻌرﯾف اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫو ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل ﺣﻘوق ﻗﺻﯾرة اﻟﻣدى‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻘوم‬
‫ﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺎﻟﺗﺧﻠﻲ ﻋﻠﻰ ﻛل ﺣﻘوﻗﻬﺎ )اﻟﻔواﺗﯾر( إﻟﻰ ﺷرﻛﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة "‪ "Factor‬اﻟذي‬
‫ﯾﺧﺗﻠف ﻋن اﻟﺑﻧك‪ ،‬وﻫﻲ ﻏﺎﻟﺑﺎً ﻓرع ﻣن ﺑﻧك ﻛﺑﯾر‪ ،‬ﺗﻘوم ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ﺑﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻔواﺗﯾر‪ ،‬ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ‬
‫اﻟﻣدﯾﻧﯾن‪ ،‬اﻟﺗﺣﺻﯾل ﺗﺄﻣﯾن اﻟﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻟدﻓﻊ‪.‬‬
‫ﻣن ﺧﻼل ﻛل ﻫذﻩ اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم ﻓﺈن ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗﺣوﯾل اﻟﺣﻘوق‬
‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣن أﺻﺣﺎﺑﻬﺎ إﻟﻰ ﻣؤﺳﺳﺔ ﻗرض ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة اﻟﺗﻰ ﺗﺗﻛﻔل‬
‫ﺑﺗﺣﺻﯾﻠﻪ وﺿﻣﺎﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻟﺗﺳدﯾد‪ ،‬ﻋﻠﻰ أن ﺗﻘوم ﺑﺗﺳﺑﯾق ﺟزء أو ﻛل اﻟﺣﻘوق اﻟﻣﺣوﻟﺔ‬
‫وﯾﻌﺗﻣد ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻠﻰ ﺛﻼث أط ار ﻫم ‪ :‬اﻟﻣورد‪ ،‬اﻟزﺑون‪ ،‬اﻟﻔﺎﻛﺗور ﺿﻣن ﺛﻼث‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺎت وﻣراﺣل إﺑﺗداء ﻣن ﺗﺣرﯾراﻟﻔﺎﺗورة إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ﺗﺣﺻﯾﻠﻬﺎ أو ﺗﻐطﯾﺗﻬﺎ ﻧﻬﺎﺋﯾﺎ وﯾﻣﻛن إظﻬﺎر‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻷطراف اﻟﺛﻼث ﻓﻲ إطﺎر ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻣن ﺧﻼل ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ا‪،‬د‪ :‬اﺣﻣد ﺑوراس ‪:‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪111:‬‬

‫‪57‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﻤﻮرد اﻟﺒﺎﺋﻊ‬

‫اﻟﻔﺎﻛﺘﻮر‬ ‫اﻟﻤﺸﺘﺮي)زﺑﻮن(‬

‫اﻟﺷﻛل)‪:(3‬أﺷﻛﺎل وﻋﻼﻗﺎت ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬


‫‪1‬‬
‫‪ ‬ﻣن ﺧﻼل اﻟﺷﻛل أﻋﻼﻩ ﺗﺿﻣﻪ ﻟﻧﺎ ﻣراﺣل ﺳﯾر ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ‪ :‬ﺗﺷﻣل اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟزﺑون واﻟﻣورد ﺑﺣﯾث ﯾﺗم إرﺳﺎل طﻠﺑﯾﻪ اﻟﺷراء ﻣن اﻟزﺑون‬
‫ﺛم إرﺳﺎل اﻟﺳﻠﻊ أو ﺗﻘدﯾم اﻟﺧدﻣﺔ ﻣن اﻟﻣورد اﻟذي ﯾﻘوم ﺑﺗﺣرﯾر اﻟﻔﺎﺗورة ٕوارﺳﺎﻟﻬﺎ إﻟﻰ اﻟزﺑون‪.‬‬
‫اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ‪ :‬وﺗﺷﻣل اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﻣورد واﻟﻔﺎﻛﺗور ﯾﻘوم اﻟﻣورد ﻛزﺑون ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺗﻧﺎزل ﻋن‬
‫ﺣﻘوق زﺑﺎﺋﻧﻪ ﻟﺻﺎﻟﺣﻬﺎ واﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺳﺑﯾﻘﺎت أﻣوال ﺑﺷﯾك أو ﺑﺳﻧد ﻷﻣر وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺿﻣﺎن‬
‫ﺣﻘﻪ ﻣن زﺑﺎﺋﻧﻪ‪.‬‬
‫اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ‪:‬ﺗﻛﻣن اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟزﺑون واﻟﻔﺎﻛﺗور ﺣﯾث ﯾﻘوم اﻟﻔﺎﻛﺗور ﺑﺈﺧﺑﺎر اﻟزﺑون ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﺳدﯾد اﻟﺣﻘوق ﻟﺻﺎﻟﺣﻪ ﻓﻲ ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﻣﺣدد ﻣﻊ اﻟﻣورد ‪،‬وﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗم ﺗﻐطﯾﺔ اﻟﺣق‬
‫ﺗﻣﺎﻣﺎ إﻣﺎ أﺧوﯾﺎ أو ﺑﺎﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻟﻘﺿﺎء وﻟﻛن دون اﻟرﺟوع إﻟﻰ اﻟﻣورد‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪:‬ا‪،‬د‪ :‬اﺣﻣد ﺑوراس ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ‪،‬ص‪112:‬‬

‫‪58‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ـ أﻫﻣﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ٕواﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗطﺑﯾﻘﻪ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪:‬‬


‫ﺑﺻﻔﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻘد ﺑﯾن طرﻓﯾن‪ ،‬ﻓﺈن أﻫﻣﯾﺗﻪ ﺗظﻬر ﻟﻛﻠﯾﻬﻣﺎ‪:‬‬
‫ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺗﺧﻠﯾﺔ ﻋن اﻟﺣﻘوق‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺗﺗﺧﻠﻰ ﻛﻠﯾﺎً أو ﺟزﺋﯾﺎً ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ اﻟزﺑﺎﺋن‬
‫ﻣن ﺗﺳﺟﯾل‪ ،‬وﺗﺣﺻﯾل‪ ،‬وﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻛﻠﻔﻬﺎ ﻓﻲ اﻟوﻗت واﻟﻣﺎل‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺟﻧﺑﻬﺎ ﺧطر ﻋدم‬
‫اﻟﺗﺳدﯾد‪ ،‬وﻣﺎ ﯾﻧﺟر ﻣن وراءﻫﺎ ﻣن ﻓﻘدان ﻷﻣواﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺗﺗﻠﻘﻰ ُﻋﻣوﻻت ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑل‬
‫ﻣﺎ ﺗﺗﺣﻣﻠﻪ ﻣن ﻣﺧﺎطر ﻋﻧد ﺗﻘدﯾم اﻟﺿﻣﺎﻧـﺎت و ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ ﺣﻘوق اﻟزﺑﺎﺋن )اﻟﻣدﯾﻧﯾن(‪.‬‬
‫وﻣن أﺟل ﺗﻔﺎدي ﺳﻠﺑﯾﺎت ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‬
‫اﻟﻣﺧﺗﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪ ،‬ﻓﺈن ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ﺗﺿﻊ ﻋدة ﺷروط ﺣﺗﻰ ﺗﺗﻘﺑل اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ‬
‫ذﻟك اﻟﻣورد )زﺑوﻧﻬﺎ(‪ ،‬وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻗﯾﺎم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺑدراﺳﺔ ﻣدﻗﻘﺔ ﻟﻠزﺑﺎﺋن‬
‫)اﻟﻣدﯾﻧﯾن( ﻗﺑل اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻌﻬم‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻻت ﻛﺛﯾرة ﺗﺧﺗﺎرﻫم وﺗﻘﺗرﺣﻬم أو ﺗﻔرﺿﻬم ﻋﻠﻰ‬
‫زﺑﺎﺋﻧﻬﺎ اﻟداﺋﻧﯾن أو اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻠﺟﺄ ﻟﻬﺎ؛‬
‫‪ ‬وﺟود ﺳﻣﻌﺔ طﯾﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺗﻧﺎزﻟﺔ ﻋن اﻟﺣﻘوق؛‬
‫‪ ‬أن ﯾﻛون أﺳﺎس اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ اﻟﻔواﺗﯾر اﻟﻣﻘﺑوﻟﺔ ﻫو ﻧﺷﺎط ﺗﺟﺎري ٕواﻧﺗﺎﺟﻲ وﻟﯾس إﺳﺗﺛﻣﺎري‬
‫ﻷﻧﻪ ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻓﺗرة ﻗﺻﯾرة اﻟﻣدى؛‬
‫‪ ‬ﻻ ﺗﻘﺑل ﻛل اﻟﻔواﺗﯾر وﻣﻬﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﺑل ﯾﺟب وﺟود ﺣد أدﻧﻰ ﻟﻛل ﻓﺎﺗورة ﻣﻘﺑوﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻬﺗم ﺑﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻛل ﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺣﺳﯾن وﺳﺎﺋل ﺗﻣوﯾل ﻗﺻﯾرة اﻟﻣدى‬
‫وﻧظر ﻟﻸﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺣظﻰ ﺑﻬﺎ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ‬
‫ا‬ ‫وﻛذا ﻋﻠﻰ ﺗﺳﯾﯾر ﺣﺳﺎب زﺑﺎﺋﻧﻬﺎ‪،‬‬
‫ﯾﺧص ﻛل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ذات اﻟﻣﻬن اﻟﺣرة واﻟﻣﺳﺗﻘﻠﺔ‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﺗﺳﺗﺟﯾب ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻟﻣﺗطﻠﺑﺎت‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬

‫‪59‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻧظ ار ﻟﺗﻠك اﻷﻫﻣﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل وﺗﺣﺻﯾل اﻟﺣﻘوق وﺿﻣﺎن ﻋدم اﻟدﻓﻊ‬
‫ﻣن اﻟﻣدﯾﺗﯾن‪ ،‬وﻓﻲ إطﺎر اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ‪ ،‬ﺳﻌت اﻟﺟزاﺋر ﻟﺗﺣدﯾث اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺻرﻓﻲ‬
‫ﻋن طرﯾق اﻟﺗﻔﻛﯾر ﻓﻲ اﺳﺗﻌﻣﺎل ﺗﻘﻧﯾﺎت ﺗﻣوﯾل ﺟدﯾدة اﻟﺗﻲ ﻣﻧﻬﺎ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪ .‬وﻓﻌﻼ‬
‫ﻓﻘد ذﻛر اﻟﻘﺎﻧون اﻟﺗﺟﺎري اﻟﺟزاﺋري اﻟﻣﺗﻣم و اﻟﻣﻌدل اﻟﺻﺎدر ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪ ،1993‬ﺣﯾث أﻋﺗﺑر‬
‫ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻘد ﺑﯾن زﺑون ﺗﺳﻣﻰ "ﻣﺗﻧﺎزل ﻟﻪ"وﺷرﻛﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﺗﺳﻣﻰ"ﻋﻣﯾل" ﯾﺗم ﻓﯾﻬﺎ‬
‫ﺗﻧﺎزل اﻷول ﻋﻠﻰ ﺣﻘوﻗﻪ ﻟﺻﺎﻟﺢ اﻟﺛﺎﻧﻲ وﯾﺗﺣﻣل ﻫذا اﻷﺧﯾر ﺧطر ﻋدم اﻟﺗﺳدﯾد‪.‬‬
‫ﺟﺎء اﻟﻣرﺳوم اﻟﺗﻧﻔﯾذي ‪ 331-95‬ﻟﯾﺗﻛﻠم ﻋن اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ ﺷرﻛﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل‬
‫اﻟﻔﺎﺗورة‪ ،‬وﺣددت اﻟﺷروط اﻟﺗﻲ ﺗﺄﻫﻠﻬﺎ ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة وﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻫﻲ ﺷرﻛﺎت ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﺷﻛل ﺷرﻛﺎت ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ‬ ‫‪‬‬
‫أو ﺷرﻛﺎت ذات اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻟﻣﺣدودة؛‬
‫ﺗﺣﺻل اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺄﻫﯾل ﻣن اﻟوزﯾر اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﺣﯾث‬ ‫‪‬‬
‫ﯾﺗﺿﻣن اﻟﻘﺎﻧون اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺔ وﺣﺻﯾﻠﺔ اﻹﻓﺗﺗﺎح اﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ ﻣﻧﻬﺎ أﺻول ﺻﺎﻓﯾﺔ ﻓﻌﻠﯾﺔ‬
‫ﻣﺗوﻓرة أو ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣﻘﯾق وﺗﺧص ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة؛‬
‫أن ﺗﺣﺎﻓظ اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة داﺋﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻣن ﺗﻠك‬ ‫‪‬‬
‫اﻷﺻول‪ ،‬وأن ﺗرﺳل ﺳﻧوﯾﺎاﻟﺣﺻﯾﻠﺔ ﻣﺻﺣوﺑﺔ ﺑﺎﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺗﻔﺻﯾﻠﯾﺔ؛‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺷروط ﺗﺄﻫﯾل اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻣﻛن ﻟﻬذﻩ‬
‫اﻷﺧﯾرة ﺗﻘوم ﺑﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻷﺧرى وﻓق إﻣﻛﺎﻧﯾﺗﻬﺎ واﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬
‫ﺗﻣوﯾل ﻣﺑﯾﻌﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﯾن ‪ %70‬و‪ %95‬ﺣﺳب اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣﻣﺎرس‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﻣﺑﻠﻎ‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻔواﺗﯾر اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻟﻠﻣوردﯾن ﻗﺑل ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق؛‬
‫ﻣﺳك ﺣﺳﺎﺑﺎت ودﻓﺎﺗر اﻟزﺑﺎﺋن ﻣن طرف اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪ ،‬ﻣﻊ‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ ﺗزوﯾد اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻣﻧﻬﺎ ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺧص اﻟﺳوق‪،‬‬
‫وأﺧرى إﺣﺻﺎﺋﯾﺔ ﺗﺧص ﺗطور اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻟﻘطﺎع اﻷﻋﻣﺎل داﺧﻠﯾﺎً وﺧﺎرﺟﯾﺎً‪.‬‬

‫‪60‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻫذا ﻣن اﻟﺟﺎﻧب اﻟﻧظري واﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ‪ ،‬ﻟﻛن ﻣن اﻟﺟﺎﻧب اﻟواﻗﻌﻲ ﯾﻣﻛن ذﻛر أﻫم ﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬ﯾﻛون ﻓﯾﻬﺎ وﺟود ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻟﺗﺣﺻﯾل ﻣﺳﺗﺣﻘﺎﺗﻬﺎ‬
‫ﻫﻲ ﻣؤﺳﺳﺔ ﺳوﻧﻠﻐﺎز‪ .‬ﺗﻌﻣل ﺳوﻧﻠﻐﺎز داﺋﻣﺎ ﻋﻠﻰ رﻓﻊ أﺳﻌﺎرﻫﺎ ﻟﺗﺄﻣﯾن ﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗطوﯾر ﺷﺑﻛﺎت إﻧﺗﺎﺟﻬﺎ وﺗوزﯾﻌﻬﺎ وﻣواﺟﻬﺔ اﻟطﻠب اﻟﻣﺗزاﯾد‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗواﺟﻪ أﻫم‬
‫ﻣﺷﻛﻠﺔ وﻫﻲ ﺗﺣﺻﯾل ﻣﺳﺗﺣﻘﺎﺗﻬﺎ ﺣﯾث أﺷﺎر اﻟﻣدﯾر اﻟﺗﻧﻔﯾذي ﻟﻠﺷرﻛﺔ ‪،‬أﻧﻬﺎ ﻗد ﺑﻠﻐت ﻓﻲ آﺧر‬
‫ﺳﻧﺔ ‪ 2005‬ﻗﯾﻣﺔ ‪ 26‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﻣﻧﻬﺎ ‪ %35‬ﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻘطﺎع اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﺗﻲ ﻣﻧﻬﺎ‬
‫‪ 1‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﻟم ﺗدﻓﻌﻪ ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﯾﺎﻩ‪ ،‬أﻣﺎ اﻹدارات ﻓﻘدرت دﯾوﻧﻬﺎ ﺑﺄﻛﺛر ﻣن ‪7‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر‬
‫أي ﻧﺳﺑﺔ ‪ % 25‬واﻟﺑﺎﻗﻲ دﯾون اﻟﺧواص‪.‬‬
‫إن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ اﻟﺣﻘوق ﯾﻛﻠف ﻓﻲ اﻟﻣﺎل واﻟوﻗت ﻟﺗﺳﯾﯾرﻫﺎ ‪ ،‬ﻣﺗﺎﺑﻌﺗﻬﺎ‪ ،‬ﺗﺣﺻﯾﻠﻬﺎ‪،‬‬
‫واﻟﻣﻘﺎﺿﺎة ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟدﻓﻊ‪ ،‬وﻫذا ﯾﺳﺗدﻋﻲ وﺟود ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣﺧﺗﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل‬
‫اﻟﻔﺎﺗورة ﻟﻠﺗﻛﻔل ﺑﺎﻟﻌبء وﯾﻣﻛن ﺳوﻧﻠﻐﺎز ﺑﺎﻟﻣﻘﺎﺑل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﯾﺳﺎﻋدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر‬
‫ﺷﺑﻛﺎت إﻧﺗﺎﺟﻬﺎ وﺗوزﯾﻌﻬﺎ وﻣواﺟﻬﺔ اﻟطﻠب اﻟﻣﺗزاﯾد ﻋﻠﻰ اﻟﻛﻬرﺑﺎء‪.‬‬

‫‪61‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر‬


‫ﺗﻌﺗﺑر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ذات أﻫﻣﯾﺔ ﻗﺻوى داﺧل ﻧﺳﯾﺞ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت‬
‫اﻟﻣﻌﺎﺻرة ‪ ،‬ﻟﻣﺎﻟﻬﺎ ﻣن أﻫﻣﯾﺔ ﺟوﻫرﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﻧﺷﯾط اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬وﺗﺣﻘق اﻟﺗطور واﻟﺗﻘدم‬
‫‪1‬‬
‫و زﯾﺎدة دورﻫﺎ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل ﻣﺣﺎرﺑﺔ اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫إﻻ أن ﻫﻧﺎك ﻣﺷﺎﻛل ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﻬﺎ ﺣﯾث ﻻ ﯾﻣﻛﻧﻬﺎ اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫و ذاﻟك ﻟﻘﻠﺔ ﺿﻣﺎﻧﺎﺗﻬﺎ و ﻛذاﻟك ارﺗﻔﺎع اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف اﻻﻗﺗراض و ﻫذا ﻣﺎ ﯾﺣد ﻣن ﺗطورﻫﺎ‬
‫و اﺳﺗﻣ اررﯾﺗﻬﺎ ‪ ،‬و ﻧظ ار ﻟﻸﻫﻣﯾﺔ اﻟﻛﺑرى ﻟﻬذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻓﻘد أوﻟت ﻟﻬﺎ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‬
‫اﻫﺗﻣﺎﻣﺎ ﺧﺎﺻﺎ ﻟﺗﻣﻛﯾﻧﻬﺎ ﻣن ﺗﻌﺑﺋﺔ اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻬﺎ وﻟﻧﺷﺎطﻬﺎ ‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﺧﻼل‬
‫إﻧﺷﺎء ﺻﻧﺎدﯾق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺧﺎﺻﺔ ﻫﻲ رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﻫذﻩ‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت وﻓق ﺗﻘﻧﯾﺔ ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ أﻻ وﻫﻲ ﺗﻘﻧﯾﺔ رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﺳﻧﺣﺎول اﻟﺗﻌرض إﻟﻰ‬
‫ﻣﺎﻫﯾﺗﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻵﺗﯾﺔ اﻟذﻛر‪.‬‬
‫اوﻻ ـ ﻣﻔﻬوم رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر‪:‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن أن ﺗﻌرﯾف رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻟﯾس ﻣﺣل اﺗﻔﺎق ﻓﻲ اﻟﻔﻛر اﻟﻣﺎﻟﻲ‪،‬إﻻ أن‬
‫ﻣﺿﻣوﻧﻪ ﻓﻲ إﻋﺗﺑﺎرﻩ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺗﺣﺗﺎﺟﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣﺗوﺳطﺔ واﻟﺻﻐﯾرة ﻟﺗﻐطﯾﺔ‬
‫‪2‬‬
‫اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺟد ﺿرورﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﺎﻟم ﺗﺳودﻩ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت‪.‬‬
‫طﺑﻘﺎ ﻟﻠﺗﻌرﯾف اﻟذي ﺣددﻩ ﺗﻘرﯾر اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻷوروﺑﯾﺔ ﻟرأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر واﻟذي رأت ﻓﯾﻪ ﺑﺄﻧﻪ‬
‫ﻛل رأس ﻣﺎل ﯾوظف ﺑواﺳطﺔ وﺳﯾط ﻣﺎﻟﻲ ﻣﺗﺧﺻص‪،‬ﻓﻲ ﻣﺷروﻋﺎت ﺧﺎﺻﺔ ذات ﻣﺧﺎطر‬
‫ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﺗﺗﻣﯾز ﺑﺎﺣﺗﻣﺎل ﻧﻣو ﻗوي‪،‬ﻟﻛﻧﻬﺎ ﻻ ﺗﻧطوي ﻓﻲ اﻟﺣﺎل ﻋﻠﻰ ﺗﯾﻘن ﺑﺎﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ دﺧل أو‬
‫اﻟﺗﺄﻛد ﻣن اﺳﺗرداد رأس اﻟﻣﺎل ﻓﻲ اﻟﺗﺎرﯾﺦ اﻟﻣﺣدد وذﻟك ﻫو ﻣﺻدر اﻟﻣﺧﺎطر أﻣﻼ ﻓﻲ‬

‫‪1‬‬
‫ﻋﺑد اﻟﺑﺎﺳط وﻓﺎ ‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺎت ارس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر و دورﻫﺎ ﻓﻲ ﺗدﻋﯾم اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ ‪ ،‬دار اﻟﻧﻬﺿﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ ‪،‬ﺣﻠوان ‪2001،‬‬
‫‪،‬ص‪3:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬ﻋﺑد اﻟﺑﺎﺳط وﻓﺎ ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪4:‬‬

‫‪62‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻓﺎﺋض ﻗﯾﻣﺔ ﻗوي ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل اﻟﺑﻌﯾد ﻧﺳﺑﯾﺎ ﺣﺎل إﻋﺎدة ﺑﯾﻊ ﺣﺻﺔ ﻫذﻩ‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺑﻌد ﻋدة ﺳﻧوات ﻣﺗﺄﺧرة )ﺗﻌوﯾض اﻟﻣﺧﺎطر(‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪:‬ﻫو اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﺧطر ﺑﻬﺎ ﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﻓﻲ اﻷﻣوال اﻟذﯾن ﯾﻌﻣﻠون ﻋﻠﻰ ﻣﺻﺎﺣﺑﺔ‬
‫ﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻓﻲ ﻣؤﺳﺳﺎت ﻏﯾر ﻣﺳﻌرة ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﻓﻲ إدارة واﻟﺗﺳﯾﯾر واﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺷﺎط‬
‫ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻓواﺋض ﻓﻲ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺿﺎﻓﺔ ﻋﻧد اﻟﺗﻧﺎزل ﻋن ﺣﺻﺻﻬم ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﻓﻲ اﻷﺟل‬
‫‪2‬‬
‫اﻟطوﯾل‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت وﺳﯾﺎﺳﺎت ﺷرﻛﺎت رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻼزم‪:‬‬
‫ﺗﺗوﻗف اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت وﺳﯾﺎﺳﺎت ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﻠﻣﺷروع ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻣدى اﺳﺗﻌداد اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻣل ﻧوﻋﯾﺔ وﺣدود أو ﺣﺟم اﻟﻣﺧﺎطر وﻣﺳﺗوى اﻟرﺑﺣﯾﺔ‬
‫اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ؛‬
‫‪ ‬ﻧوع اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ ‪ ,‬اﻟﻣﻧﺎطق اﻟﺟﻐراﻓﯾﺔ ‪ ,‬اﻟﺣدود اﻟﻘﺻوى ﻟﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل؛‬
‫‪ ‬إرﺷﺎدات ﻋن ﻫﯾﻛل اﻷﺻول ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع)ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻘروض إﻟﻰ اﻷﺻول(؛‬
‫‪ ‬إرﺷﺎدات ﻋن ﻗواﻋد اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ ﻛﺑﺎر اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن وأﻋﺿﺎء ﻣﺟﻠس اﻹدارة ‪ ,‬اﻹدارة اﻟﻌﻠﯾﺎ‬
‫واﻟﻌﺎﻣﻠﯾن ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع؛‬
‫‪ ‬ﻗواﻋد اﻟﻣراﺟﻌﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﻟﻠﻣﺷروع؛‬
‫‪ ‬إرﺷﺎدات ﻋن ﻣدى ﻣﻼءﻣﺔ اﻟﻧظم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻹدارﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ـ إﺟراءات وﺗﻘﻧﯾﺎت ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل‪:‬‬
‫ﺗﻬدف إﺟراءات ﻣﻧﺢ اﻟﺗﻣوﯾل إﻟﻰ اﻟﺗﺄﻛد ﻣﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺗوﻓر ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻛﺎﻓﯾﺔ ﻹﺟراء ﺗﻘﯾﯾم ﺷﺎﻣل ﻟﻧوﻋﯾﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺎﻟﻣﺷروع؛‬
‫‪ ‬اﻷﻫﻠﯾﺔ اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع وﻗدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻣل اﻻﻟﺗزام؛‬
‫‪ ‬ﺳﻣﻌﺔ اﻟﻣﺷروع وﻣرﻛزﻩ اﻻﻗﺗﺻﺎدي واﻻﺋﺗﻣﺎﻧﻲ ﻓﻲ اﻟﺳوق؛‬

‫‪1‬‬
‫ﺷرﻛﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ‪،‬ﻣﺟﻠﺔ اﻗﺗﺻﺎد ﺷﻣﺎل إﻓرﯾﻘﯾﺎ ‪ ،‬اﻟﻌدد اﻟﺳﺎﺑﻊ ص‪12،‬‬
‫‪2‬‬
‫د‪:‬ﻛﻣﺎل ﻣﻧﺻوري ‪،‬ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﺗﻧوﯾﻊ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟرﯾﺎدﯾﺔ‬

‫‪63‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ ‬ﺟدوى اﻟﻣﺷروع وﻣرﻛزﻩ ﻓﻲ اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ؛‬


‫‪ ‬اﻟﻐرض ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل؛‬
‫‪ ‬طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع وﻟﻠﺻﻧﺎﻋﺔ وﻣدى اﻟﺣﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﺗطورات‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؛‬
‫‪ ‬ﻣدى ﺗﺣﻘﯾق اﻷرﺑﺎح وﺗوﻓﯾر ﻣﺻﺎدر ﻟﻠﺳداد؛‬
‫‪ ‬ﻣدى ﻗدرة ﻟﻠﻣﺷروع ﻋﻠﻰ ﺳداد اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻪ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ؛‬
‫‪ ‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﺧﺎطر واﻟرﺑﺣﯾﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ‪:‬اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع‬


‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻛون اﻟﺑﯾﺋﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻏﯾر ﻣﺷﺟﻌﺔ ﻟﻠدﺧول ﻓﻲ ﻣﺟﺎﻻت‬
‫إﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﺗﺗﯾﺢ ﻟﻬل ﻓرﺻﺔ اﻟﻧﻣو واﻟﺗوﺳﻊ وﻫذا راﺟﻊ ﻟﻘﺻر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ‪،‬ﺳواء ﻛﺎن ذﻟك ﻟﻘﻠﺔ ﺿﻣﺎﻧﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎدﯾﺔ وﻏﯾر اﻟﻣﺎدﯾﺔ ﻟذﻟك ﺟﺎءت ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﻣﺷروع ﻛﺄداة ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻋﻣﻠت ﻋﻠﻰ ﺗﺟﺎوز ﻫذﻩ اﻟﺻﻌوﺑﺎت‪،‬وﺳﻧﺣﺎول ﺗﺑﯾﯾن ذﻟك ﻣن ﺧﻼل‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺎﻫﯾﺔ ﻫذﻩ اﻷداة اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ‪.‬‬
‫اوﻻ ـ ﻣﻔﻬوم ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ‪ :‬ﺗﻌﺗﺑر أداة ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ زاد اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻌﻘدﯾن‬
‫اﻷﺧﯾرﯾن ﻣن اﻟﻘرن اﻟﻌﺷرﯾن و ﺗﻌرف ﺑﺄﻧﻬﺎ ‪:‬‬
‫‪1‬ـ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﯾﺗﻘدم اﻟﺗﻣوﯾل ﻟوﺣدة اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﯾﻌﺗﻣد اﻟﻣﻘرض ﻋﻠﻰ اﻟﺗوﻗﻌﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻟﻌواﺋد‬
‫اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻣﻧﻬﺎ ‪ ،‬ﻛﻣﺻدر ﯾﺗم ﺳداد اﻟﻘرض ﻣﻧﻪ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻷﺻول اﻟﻣﻣﻠوﻛﺔ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫‪2‬‬
‫ﻛﺿﻣﺎن ﻟﻬذا اﻟﻣﻘرض‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ا‪،‬د اﺣﻣد ﺑوراس ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪124:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪86 :‬‬

‫‪64‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ : 2‬وﺗﻌرف ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟدوﻟﯾﺔ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﺑﺄﻧﻬﺎ أداة ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر ﺗرﻛز ﻏﻠﻰ‬
‫ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺟدﯾدة اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻷﺻول دون اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ‬
‫ﺿﻣﺎﻧﺎت ﻣن اﻟﻘﺎﺋم‬
‫ﺑﺎﻟﻣﺷروع ‪ ،‬و ﺑﻬذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﺗﻧﺧﻔض ﻣﺧﺎطر ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع و ﺗﺣﻘق ﻓﺎﺋدة ﻟﻛل ﻣن اﻟﻘﺎﺋم‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺷروع و اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر‪.‬‬
‫ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﺗﺳﺗﺧدم ﻓﻲ ﻓﺗرات ﺳﺎﺑﻘﺔ و ﻓﻲ ﺣدود ﺿﯾﻘﺔ و ﻟﻧوﻋﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‬
‫ﻣن اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻛﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻣﻧﺎﺟم و ﻣﺻﺎدر اﻟطﺎﻗﺔ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ‪ ،‬وازداد اﺳﺗﺧداﻣﻪ ﻟﺗوﻓﯾر‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻷﺳواق اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ‪،‬وﻣن ﺧﻼل ﻣﺎﺳﺑق ﻧﺟد أن ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﺗرﺗﻛز‬
‫ﻏﻠﻰ اﻟﺣﻘﺎﺋق اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬
‫ـ أن ﯾﻛون اﻟﻣﺷروع وﺣدة اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣن ﺣﯾث اﻟوﺟود و ﻗﺎﺋم ﺑذاﺗﻪ‬
‫ـ أن ﯾﻛون اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻧد اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ ﻣﺎﯾﺣﻘﻘﻪ اﻟﺷروع ﻣن ﺗدﻓﻘﺎت ﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻣوارد اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﺳداد‪.‬‬
‫ـ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروع ﺑﺟﻣﻊ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن و اﻟداﺋﻧﯾن و أطراف أﺧرى‬
‫ﻟﯾﺗﻌﺎوﻧوا ﺟﻣﯾﻌﺎ ﻓﻲ ﺗﺣﻣل اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ ظل ﺗواﻓر اﻟﺷﻔﺎﻓﯾﺔ ووﺟود أﺳواق ﻣﺗﻌددة ـ‬
‫وﺟود ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺳﺗﻌدة ﻟﻣﻧﺢ اﻷﻣوال طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻣن‪ 15‬إﻟﻰ ‪ 30‬ﺳﻧﺔ‬
‫ـ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫﻲ ﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻣﺳﺗﻘرة ‪ ،‬ﺗوزع ﺑﯾن اﻟﻣﻣوﻟﯾن و اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‬
‫وﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟﺧﺻﺎﺋص ﻻﺑد ﻣﺗوﻓر ﺷروط ﺿرورﯾﺔ ﻟﻧﺟﺎح اﻟﻣﺷروع واﺗﻲ ﺗﻐﻧﻰ ﻋن‬
‫اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ‪:‬‬
‫ـ دراﺳﺔ اﻟﺟدوى اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﯾﺔ‬
‫و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ؛‬
‫ـ اﺳﺗﻣ اررﯾﺔ اﻟﻣﺷروع ﺑوﺟود ﻣداﺧﯾل ﯾﺟب أن ﺗﻐطﻲ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و اﻟﻔواﺋد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض؛‬
‫ـ ﺗوﻓر اﻟﻣﺎدة اﻷوﻟﯾﺔ ﻣن ﺣﯾث اﻟﻛﻣﯾﺔ و اﻟﻧوﻋﯾﺔ ﺧﻼل ﻓﺗرة اﻻﻧﺟﺎز‪.‬‬

‫‪65‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬طرق ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ‬


‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذ اﻟﻣﺑﺣث ﺳوف ﯾﺗم اﻟﺗطرق ﻟﻣﺧﺗﻠف ﺗﻘﯾﯾم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ذﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻷﺗﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻹﺳﺗﺋﺟﺎر‬


‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذ اﻟﻣطﻠب ‪،‬ﺳوف ﯾﺗم ﺗﻧﺎول ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ و اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ‬
‫‪ 1‬ـ اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫‪ ‬ﺟدول رﻗم )‪:(04‬اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ و اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ‬ ‫ﻋﻧﺎﺻر اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ‬


‫ﻣدة اﻟﻌﻘد طوﯾﻠﺔ ﺗﺻل إﻟﻰ ﻣﺎ ﻣدة اﻟﻌﻘد ﻗﺻﯾرة ﻻ ﺗﺗﺟﺎوز اﻟﻔﺗرة‬
‫اﻻﻓﺗراﺿﻲ اﻟﺗﻲ ﯾﺣﺗﺎج ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻟﻸﺻل‬ ‫اﻟﻌﻣر‬ ‫ﻣن‬ ‫ﯾﻘرب‬ ‫ﻣدة اﻟﻌﻘد‬
‫ﻷداء ﻋﻣل ﻣﻌﯾن وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﺟدد‬ ‫ﻟﻸﺻل‪.‬‬
‫ﺳﻧوﯾﺎ‬
‫ﯾﺗﺣﻣل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﺳؤوﻟﯾﺔ ﻋدم ﯾﺗﺣﻣل اﻟﻣؤﺟر ﻋدم اﻟﺻﻼﺣﯾﺔ‬ ‫ﻣﺳؤوﻟﯾﺔ‬
‫ﺗﻘﺎدم اﻷﺻل ﺻﻼﺣﯾﺔ اﻷﺻل ﺳواء ﺑﺎﻹﻫﺗﻼك اﻷﺻل ﺳواء اﻹﻫﺗﻼك أو ﺗﻘﺎدم‬
‫أو اﻟﺗﻘﺎدم‬
‫ﯾﺗﺣﻣل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺗﻛﺎﻟﯾف ﺻﯾﺎﻧﺔ و اﻟﻣؤﺟر ﯾﺗﺣﻣل ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﺻﯾﺎﻧﺔ و‬
‫اﻟﺻﯾﺎﻧﺔ واﻟﺗﺄﻣﯾن إﺻﻼح اﻷﺻل وﻛذا ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﺄﻣﯾن إﺻﻼح اﻷﺻل وﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﺗﺄﻣﯾن‬
‫ﻋﻠﯾﻪ ﺧﻼل ﻓﺗرة اﻟﺗﻌﺎﻗد ﻣﺎ ﻟم ﯾﻧص‬ ‫ﻋﻠﯾﻪ ﺧﻼل ﻓﺗرة اﻟﺗﻌﺎﻗد‬
‫ﻋﻘد اﻻﺗﻔﺎق ﻋﻠﻰ ﻏﯾر ذﻟك‬

‫‪66‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻣﻌﻘدة اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﻣؤﺟر واﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺗﺗﺳم‬ ‫ﺑﯾﻧﻬم‬ ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫ﺗﻛون‬


‫وﻣﺗﺷﺎﺑﻛﺔ وﻟذﻟك إﻟﻰ ﻗﺎﻧون ﯾﻧظم ﺑﺳﻬوﻟﺔ وﻻ ﺗﺷﯾر ﻣﺷﺎﻛل ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ‬ ‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن‬
‫ﻫذﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ وﯾﺣﺎﻓظ ﻋﻠﻰ ﻛل وذﻟك ﻟﻘﺻر ﻓﺗرة اﻟﺗﺄﺟﯾر‪.‬‬ ‫اﻟﻣؤﺟر و‬
‫ﺣﻘوق طرف ﻓﯾﻬﺎ وذﻟك ﺑﺳب طول‬ ‫اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر‬
‫ﻓﺗرة اﻟﺗﻌﺎﻗد واﻷﻫﻣﯾﺔ اﻟﻧﺳﺑﯾﺔ ﻟﻘﯾﻣﺔ‬
‫اﻟﻌﻘد‬
‫ﯾﻛون ﻟﻠﻣﺳﺗﺄﺟر ﺣرﯾﺔ اﻻﺧﺗﯾﺎرات ﻻ ﯾﺟوز ﻟﻠﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﻠﻛﯾﺔ وﻻ ﺷراء‬
‫اﻷﺻل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻣدة‬ ‫اﻟﺛﻼﺛﺔ ﺑداﺋل ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ اﻟﻌﻘد‪:‬‬
‫اﻟﻌﻘد ﺑل ﯾرد اﻷﺻل ﻣﺣل اﻟﺗﺄﺟﯾر‬ ‫‪ -‬أن ﯾﻌﯾد اﻷﺻل إﻟﻰ اﻟﻣؤﺟر‬ ‫ﻣﺎل اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ‬
‫‪ -‬أن ﯾﻌﯾد ﺗﺄﺟﯾر اﻷﺻل ﻟﻣدة إﻟﻰ اﻟﻣؤﺟر ﻣرة أﺧرى‪.‬‬
‫أﺧرى‬
‫‪ -‬ﺷراء اﻷﺻل ﻣن اﻟﻣؤﺟر‬
‫ﻻ ﯾﺟوز إﻟﻐﺎء ﻋﻘد اﻹﯾﺟﺎر ﺧﻼل ﯾﺟوز إﻟﻐﺎء ﻋﻘد اﻹﯾﺟﺎر ﻣن ﻗﺑل‬
‫اﻟﻣدة اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻌﻘد ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺧﻼل اﻟﻣدة اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ‬
‫إﻟﻐﺎء ﻗﺑل أﺣد طرﻓﻲ اﻟﻌﻘد وﻟﻛن ﻻﺑد ﻣن ﻓﻲ اﻟﻌﻘد وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾﻠﺗزم‬ ‫ﻧظﺎم‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺑﺳداد اﻹﯾﺟﺎر ﻋن ﻓﺗرة‬ ‫اﺗﻔﺎق اﻟطرﻓﯾن‪.‬‬ ‫اﻟﺗﻌﺎﻗد‬
‫اﺳﺗﻐﻼل اﻷﺻل ﻣﻊ ﺗطﺑﯾق ﻣﺎ ﻗد‬
‫ﯾﻛون ﻣﺗﻔﻘﺎ ﻋﯾﻪ ﻓﻲ ﻣﺛل ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺣﺎﻻت ‪.‬‬
‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬ﺳﻣﯾر ﻋﺑد اﻟﻌزﯾز‪ ،‬اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻹﺷﻌﺎع اﻟﻔﻧﯾﺔ‪ ،‬ﺑﯾروت‪.2000 ،‬‬

‫‪67‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ 2‬ـ أﺳﺑﺎب اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‬


‫ﻫﻧﺎك ﻋدة ﻋواﻣل ﺗدﻋو إﻟﻰ اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر ﻛﺑدﯾل ﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻣن أﻫﻣﻬﺎ‪:1‬‬
‫‪ -‬ﻣﻘﺎﺑﻠﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣؤﻗﺗﺔ‪:‬ﺣﯾت ﺗﺣﺗﺎج اﻟﻣﻧﺷﺂت أﺣﯾﺎﻧﺎ إﻟﻰ ﻣﻌدات وأﺻول ﻣﻌﻧﯾﺔ ﻷﺟل ﻧﺷﺎط‬
‫ﻋرﺿﻲ )ﻣﺛل آﻟﺔ اﻟﺣﻔر ﺳﯾﺎرة‪....‬اﻟﺦ (ﻓﺑدل اﻟﺷراء ﺗؤﺟرﻫﺎ ﻷﻧﻬﺎ ﻟن ﺗﺣﺎﺟﻬﺎ ﻣرة أﺧرى‪.‬‬
‫‪ -‬إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ إﻧﻬﺎء اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‪ :‬ﺗزداد أﻫﻣﯾﺔ ﻫذا اﻟﺷرط ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﻌدات اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﯾز ﺑﺎﻟﺗطور‬
‫اﻟﺳرﯾﻊ اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت اﻵﻟﯾﺔ ﺣﯾث ﯾﺗم وﻧﻘل ﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻘﺎدم ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر إﻟﻰ ﻣؤﺟر‬
‫‪ -‬اﻟﻣزاﯾﺎ اﻟﺿرﯾﺑﺔ‪ 2:‬ﯾﺣﻘق ﻛل ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر واﻟﻣؤﺟر ﻣزاﯾﺎ اﻟﺿرﯾﺑﺔ ﻛﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‬
‫ﺣﯾث أن أﻗﺳﺎط اﻹﯾﺟﺎر ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺛﻠﻬﺎ ﻣﺛل اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض ﻣن اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﺗﻲ ﺗﺧﺻم ﻣن اﻹﯾراد‬
‫ﻗﺑل اﻟﺳداداﻟﺿرﯾﺑﺔ‬
‫‪ -‬اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑرأس اﻟﻣﺎل‪:‬ﯾﻣﻛن ﻻﺳﺗﺋﺟﺎر ﻣن اﺣﺗﻔﺎظ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺄﻣواﻟﻬﺎ واﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﺛﻣﺎرات‬
‫ﺑدﯾﻠﺔ‬
‫طﺎﻟﻣﺎ أﻧﻬﺎ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﺧدﻣﺎت اﻷﺻل اﻟذي ﺗﺣﺗﺎج إﻟﯾﻬﺎ دون اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺷراﺋﻪ‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ 3‬ـ ﻣزاﯾﺎ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‪ :‬وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣروﻧﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﻣروﻧﺔ اﻟﺷراء وذﻟك ﺗﻔﺎدﯾﺎ ﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻘﺎدم؛‬
‫‪ ‬ﻋدم وﺟود ﻗﯾود ﺑﺎﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﻗﯾود اﻻﻗﺗراض ﻣن اﻟﺑﻧك؛‬
‫‪ ‬ﺗﻣوﯾل ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪%100‬؛‬
‫‪ ‬اﻟﺗزام اﻗل ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻹﻓﻼس ٕواﻋﺎدة اﻟﺗﻧظﯾم؛‬
‫‪ ‬اﻋﺗﺑﺎرات ﺿرﯾﺑﯾﺔ ﻻن اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر ﯾﻌﺗﺑر ﻣن اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺧﻔض ﻣن اﻟﻣﺑﻠﻎ‬
‫اﻟﺧﺎﺿﻊ ﻟﻠﺿرﯾﺑﺔ وﯾؤﺛر ﻓﻲ اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ﻫﯾﺛم ﻣﺣﻣد اﻟزﻏﺑﻲ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪ ،‬ص‪106:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬ا‪،‬د‪ :‬اﺣﻣد ﺑوراس ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪109:‬‬

‫‪68‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪1‬‬
‫‪ 4‬ـ ﻋﯾوب اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‪ :‬وﺗﺗﻣﺛل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺑﺎﻗﯾﺔ ﻣن اﻷﺻل ﺗﻌود ﻟﻠﻣؤﺟر ﺑﻌد ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻓﺗرة اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر‬
‫‪ ‬ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﺗﻛون أﻋﻠﻰ ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻻﻗﺗراض‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ 5‬ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري‪:‬‬
‫و ﻫو ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻷدﻧﻰ اﻟواﺟب ﺗﺣﻘﯾﻘﻪ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﻣوﻟﺔ ﺑواﺳطﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﺗﺄﺟﯾري‪ ,‬وﻫو اﻟﻣﻌدل‪ r‬اﻟذي ﺗﺗﺳﺎوى ﻓﯾﻪ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺣﻣﻠﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﻊ اﻟﻘﯾﻣﺔ‬
‫اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠدﻓﻌﺎت )ﺑﻌد ﺧﺻم اﻟﺿرﯾﺑﺔ( ﻣﺿﺎﻓﺎ إﻟﯾﻪ ﻣﺎ ﺗﻔﻘدﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺿراﺋب‬
‫ﻋﻠﻰ اﻻﻫﺗﻼﻛﺎت ( ﺧﻼل ﻣدة ﻋﻘد اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﻣﺿﺎﻓﺎ إﻟﯾﻪ ﻗﯾﻣﺔ إﻋﺎدة اﻟﺷراء اﻷﺻل‬
‫‪3‬‬
‫ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻋﻣرﻩ اﻻﻗﺗﺻﺎدي ‪,‬وﺗﺣﺳب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻟﺻﯾﻐﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪V0= Li(1-T) +AiT / (1+r)i + Rn / (1+r)i‬‬
‫ﺣﯾث ﺗﻣﺛل‬

‫‪ :v0‬اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر )ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺗﺟﻬﯾزات و اﻵﻻت(‪.‬‬

‫‪ :Li‬اﻟدﻓﻌﺔ )اﻹﯾﺟﺎر أو اﻟﺗﺄﺟﯾر( اﻟﺗﻲ ﺳوف ﺗدﻓﻊ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺔ ‪.i‬‬

‫‪ :T‬ﻣﻌدل اﻟﺿرﯾﺑﺔ ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‪.‬‬

‫‪ : Ai‬اﻻﻫﺗﻼﻛﺎت اﻟﺳﻧوﯾﺔ ﻟﻸﺻل ﻓﯾﻣﺎ ﻟو ﻛﺎﻧت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﺎﻟﻛﺔ ﻟﻪ‪.‬‬

‫‪ :Rn‬اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ ﻣن اﻷﺻل ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ اﻟﻌﻘد‪.‬‬

‫‪:1MGiovanoli-m le gredit-bail en europe developpement et nature juridique,paris 1980p6181‬‬

‫‪Walter « qu est ce que le leasing 1973p31:: 2‬‬


‫" ‪ http://www0khmis miliana.com.3‬ﺗم اﻻطﻼع ‪،2014/03/22‬اﻟﺳﺎﻋﺔ ‪13:30‬‬

‫‪69‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪:r‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺋﺟﺎر )ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺳﺎوي ﺑﯾن ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻل وﻗﯾﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻌﻧﺎﺻر‬
‫اﻷﺻل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر(‪.‬‬
‫‪ 6‬ـ أﻓﺎق اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‬
‫ﺑﯾﻧﻣﺎ ﯾﺷﺑﻊ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻧﻘدي ﺣﺎﺟﺔ اﻟﻣﺷروﻋﺎت إﻟﻰ اﻟﻧﻘود ﯾﻐطﻲ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺣﺎﺟﺔ ﺑﺗوﻓﯾر اﻷﻣوال اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة ﻓﻲ اﻟﻧﺷﺎط ذاﺗﻬﺎ إﻟﻰ ﺻﺎﺣب اﻟﻣﺷروع‪.‬‬
‫اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻋﺳر ﻣزﻣن ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ أو‬
‫اﻟﻣﺎل اﻟﻼزم ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ وﻫو ﻣﺎ ﯾﺣد ﻣن ﺗﻘدﻣﻬﺎ أو ﺗوﺳﻌﻬﺎ‪ .‬ﻟذا ﻓﺈن ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد‬
‫اﻹﯾﺟﺎري ﺣﺳب ﺗﺟرﺑﺔ اﻟدول اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ ﻫذا اﻹطﺎر‪ .‬ﺗﻌد ﻋﻧﺻ ار داﻓﻌﺎ ﻟﻠﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫ﻟﻣﺎ ﺗﻣﺛﻠﻪ ﻣن ﺳﺑﯾل ﻫﺎم ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻟذا ﻓﺈن ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد‬
‫اﻹﯾﺟﺎري ﺗﻣﻧﺢ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻓرص إﺿﺎﻓﯾﺔ ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‬
‫وﻣن ﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻧﺟد‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻋﺟز اﻟﺧزﯾﻧﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﺻل اﺳﺗﺛﻣﺎري‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗرﯾد اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن اﻟﻣدﯾوﻧﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗرﻏب ﻓﻲ إﯾﺟﺎد طرﯾﻘﺔ ﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻛﺑدﯾل ﻟﻠﻘروض اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗرﻏب ﻓﻲ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺄرﺑﺎﺣﻬﺎ واﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﺷﺎرﯾﻊ أﺧرى‪.‬‬
‫إن ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد اﻹﯾﺟﺎري ﺗﺳﻣﺢ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺑواﺟﻬﺔ ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ وﻛذا‬
‫اﻻﺑﺗﻌﺎد ﻋن ﺷﺑﺎك اﻟﻘروض اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﻗد ﺗﻘﻊ ﻓﯾﻬﺎ ﺑﺳﺑب ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﻟﻸﺻول أو‬
‫ﺗوﺳﻊ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻬﺎ ﺗﺳﻣﺢ أﯾﺿﺎ ﺑﻣواﺟﻬﺔ ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﻘدم‬
‫اﻟﺗﻛﻧوﻟوﺟﻲ ﻟﻸﺻول اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻋﻧد ﻧﻬﺎﯾﺔ ﻛل ﻋﻣﻠﯾﺔ إﯾﺟﺎر ﻛﻣﺎ أن ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﺷﺟﻊ‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة واﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ زﯾﺎدة ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬زواوي ﻓﺿﯾﻠﺔ ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪ ،‬ص‪85 :‬‬

‫‪70‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﺟزاﺋروﻟو ﺑﺻورة طﻔﯾﻔﺔ‪ .‬وﻫو ﻣﺎ ﯾﺧﻠق ﻣﻧﺎﺻب ﺷﻐل ﺟدﯾدة‪ ،‬وزﯾﺎدة اﻟدﺧل اﻟوطﻧﻲ ﺑزﯾﺎدة‬
‫اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ اﻟوطﻧﻲ واﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻠﺗﺻدﯾر أي ﻋدم اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ ﺗﺻدﯾر اﻟﻣواد اﻟﺧﺎم‬
‫ﻓﻘط واﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﺑدﻻ ﻣن ذﻟك ﻓﻲ اﻹﻧﺗﺎج اﻟﻣﺣﻠﻲ وﻫو ﻣﺎ ﺳﯾؤﺛر إﯾﺟﺎﺑﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﯾزان اﻟﺗﺟﺎري‪.‬‬
‫ﻧظ ار ﻟﻠﻣزاﯾﺎ اﻟﻌدﯾدة اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﻬﺎ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻧد ﺗوظﯾﻔﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺳﺗؤﺛر ﺑﺎﻹﯾﺟﺎب ﻋﻠﻰ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﻣن ﻋدة ﺟواﻧب‪ ،‬وﻫذا إذا اﻣﺗدت إﻟﻰ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻘطﺎﻋﺎت )اﻟﻔﻼﺣﺔ‪ ،‬اﻟﺻﯾد‬
‫اﻟﺑﺣري‪ ،‬اﻟﺣرف واﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ(‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪:‬ﺗﻘﯾﯾم ﺗﻣوﯾل ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‬


‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻣطﻠب ﺳوف ﯾﺗم اﻟﺗطرق ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدم ﻓﻲ ﺗﻘﯾﯾم ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﻣوﺟودة أو اﻟﻣﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺑﺣث‬
‫أوﻻـ أﻫﻣﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة‪:‬‬
‫ﺗظﻬر أﻫﻣﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﻬﺎ‬
‫‪1‬‬
‫ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻔﺎﻛﺗورﯾﻧﻎ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫أـ ﺗﺳﯾﯾر ﻣﺣﻔظﺔ أوراق اﻟزﺑﺎﺋن ‪ :‬ﺗﺄﺧذ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﺣوﯾل ﻋﻘد اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﻠﻰ‬
‫ﻋﺎﺗﻘﻬﺎ ﺗﺳﯾﯾر ﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟزﺑﺎﺋن ﻣن ﺗﺣﺻﯾل إدارة و ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻟﻔواﺗﯾر ‪ ،‬ﻋن طرﯾق ﺗﻘدﯾم ﻛﺷف‬
‫ﯾوﻣﻲ ﻋﺎم وﻣﻔﺻل ﻟﻠﺗﺳدﯾدات اﻟﻣﺣﺻﻠﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻔواﺗﯾر و ﻛذا اﻟﺗﺳدﯾدات اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ‬
‫ﻛﻣﺎ ﺗﺗوﻟﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺗﺣرﯾر اﻟﻔواﺗﯾر ‪ ،‬وﻣﺳك ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ ﻛل‬
‫زﺑون ﺑﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻟﺗﺣﺻﯾل ‪ ،‬و ﺗﺑرﯾراﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟزﺑﺎﺋن اﻟﻣﺷﻛوك ﻓﯾﻬﻣﺎن و ﺟدت ‪،‬‬
‫و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗوﻟﻲ اﻟﺷؤون اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ و اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ ﻟﻠزﺑﺎﺋن و ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑل ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ و اﻟﺧدﻣﺔ‬
‫ﯾﺣﺻل ﻋﻠﻰ اﻗﺗطﺎﻋﺎت ﻣن ﻋﻣوﻻت و ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻷﺳﺎس ﻓﻬو ﺣﺳﺎب ﺟﺎري ﻟزﺑوﻧﻪ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ا‪،‬د ‪ :‬اﺣﻣد ﺑوراس ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪ ،‬ص‪125 :‬‬

‫‪71‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ب ـ اﻟﺗﺄﻣﯾن ﺿد ﻣﺧﺎطر ﻋدم اﻟﺗﺳدﯾد‪ :‬وﻫﻲ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﺎﻣﯾن اﻟﻘرض أو ﺿﻣﺎن اﻟﺣﻘوق اﻟﻣﺣوﻟﺔ‬
‫‪،‬ﯾﻘوم ﻣن ﺧﻼﻟﻬﺎ اﻟﻣورد ﺑﺈﺑﻼغ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋن ﻧوﻋﯾﺔ‬
‫ﻣدﯾﻧﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻘرﯾر ﻣﻔﺻل ﻋﻠﻰ ﻣﻼﺋﻣﺔ ﻛل زﺑون ﻟﺗﺣدﯾد اﻟﺣد اﻷﻗﺻﻰ اﻟذي ﻻﯾﻣﻛن‬
‫ﺗﺟﺎوزﻩ ﻋﻧد إﻗراﺿﻪ‪ ،‬و ﯾﺳﺎﻋد ﻫذا اﻟﺗﻘرﯾر ﻣن ﺗﻘدﯾر اﻟﻣﺧﺎطر ﻟﺗﻔﺎدي اﻟﻣﻔﺟﺄت ﻏﯾر اﻟﺳﺎرة ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ‪:‬‬
‫ﻛﻣﺎ ﺳﺑق و أن ذﻛرﻧﺎ ﻓﺈن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﺗﺗﻛون ﻣن ﻋﻧﺻرﯾن‬
‫أﺳﺎﺳﯾﺎن ﻫﻣﺎ ‪ ،‬اﻟﻌﻧﺻر اﻷول اﻟﺧﺎص ﺑﺎﻟﺗﻌوﯾض ﻋن اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ ‪ ،‬و اﻟﺗﻲ ﻣﻣﻛن أن‬
‫ﺗﺗﺿﻣن ﺧدﻣﺔ ﺗﺣﺻﯾل اﻟﺣﻘوق ﻟدى اﻟﻐﯾر ‪ ،‬ﺿﻣﺎن ﺣظر ﻋدم اﻟدﻓﻊ أو اﻟوﻓﺎء ﻋﻧد‬
‫اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ﻓﻲ ﺧﺎﻟﺔ إﻋﺳﺎر اﻟﻣدﯾن ‪ ،‬و ﻛذاﻟك ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺧدﻣﺎت اﻹدارﯾﺔ اﻷﺧرى أو‬
‫اﻻﺳﺗﺷﺎرﯾﺔ أو اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ أﻣﺎ اﻟﻌﻧﺻر اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﺗﻌوﯾض ﻋن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻘدﻣﺔ‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﻛون ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻓﺎﺋدة ﺗﺣﺳب ﻋن اﻟﺣﺟم اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻘدم ﻣن طرف اﻟﻔﺎﻛﺗور‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﻠﻣدة اﻟﻣﻣﺗدة ﻣن ﺗﺎرﯾﺦ ﺗﺣوﯾل اﻟﻔواﺗﯾر إﻟﻰ ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻟﻛن ﺣﺗﻰ ﯾﺗﺳﻧﻰ ﻟﻧﺎ ﺣﺳﺎب اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ أو اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﯾﺟب أن‬
‫ﻧﺄﺧذ ﺑﻌﯾن اﻹﻋﺗﺑﺎر اﻟﻔواﺋد و اﻟوﻓورات اﻟﺗﻲ ﯾﺣﻘﻘﻬﺎ اﻟﻣﻧﺗﻣﻲ ﻣن وراء إﻋﺗﻣﺎد ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ‪،‬‬
‫وذﻟك ﻷن ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻛون ﻓﻲ ﺷﻛل ﻧﺳﺑﻲ ﻣن ﺣﺟم اﻟﻣﺑﯾﻌﺎت‬
‫اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ‪ ،‬و ﻟﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧت ﻫذﻩ اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ ﺗﺳﺗﺣق اﻟدﻓﻊ ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣﻧﺷﺄة " اﻟﻣﻧﺗﻣﻲ" ﯾﺟب‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺗﻬﺎ ﻣﻊ ﺑﻌض اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف و اﻷﻋﺑﺎء اﻟﺗﻲ ﺗﻛون ﻣﺟﺑرة ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻣﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﺳﺗﺧدام‬
‫ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة أو ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻔرﺻﺔ اﻟﺑدﯾﻠﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﺧص ﻣﯾﺎدﯾن أﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻧﺷﺎطﻬﺎ‬
‫اﻹﺳﺗﻐﻼﻟﻲ وﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬أ د أﺣﻣد ﺑوراس ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص ‪126 :‬‬

‫‪72‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ 1‬ـ اﻟﻣﯾدان اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ :‬ﯾﺗﯾﺢ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة اﻟﻣﻧﺗﻣﻲ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗدﻓﻘﺎت ﻧﻘدﯾﺔ داﺧﻠﺔ ﺗﻠﻘﺎﺋﯾﺔ و داﺋﻣﺔ ﺗﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ ﺣﺟم ﻣﺑﯾﻌﺎﺗﻬﺎ ‪ ،‬و اﻟﺗﻲ ﺗﻛون داﺋﻣﺎ أﻛﺑر ﻣن‬
‫ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﻣﻣﻛن أن ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻬذﻩ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﺧزﯾﻧﺔ ﻣن‬
‫ﺷﺄﻧﻬﺎ أن ﺗﺗﯾﺢ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﺳدﯾد ﻣﺳﺗﺣﻘﺎﺗﻬﺎ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﺑدأ أوﻻ ﺑﺗﺳدﯾد‬
‫اﻟﺗﺳﺑﯾﻘﺎت اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻣﻣﺎ ﯾﺳﺎﻋدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر ﺑﻌض اﻟﻣﺻﺎرﯾف اﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﺳﺗﺗﺣﻣﻠﻬﺎ ‪،‬ﺛم ﺗﻘوم‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎﺑﺗﺳدﯾد ﻣوردﯾﻬﺎ ﻓﻲ اﻵﺟﺎل اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻣﺢ ﻟﻬﺎ ﺑﺎﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺧﺻوﻣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﻣﺎ أن‬
‫ﺗﺣوﯾل اﻟﻔواﺗﯾر إﻟﻰ اﻟﺷرﻛﺔ اﻟوﺳﯾط ﯾﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ ﺳﺣب ﻛﻣﺑﯾﺎﻻت ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾﻧﯾن ﻟﺣﺳﺎب‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة " اﻟﻣورد" ‪ .‬ﻫذﻩ اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺧﺻﻣﻬﺎ أو ﺗظﻬﯾرﻫﺎ‪،‬ﻛﻠﻣﺎ دﻋت اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ‬
‫ذاﻟك ‪.‬‬
‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻘول‪ :‬أن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ أو اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ ﻟﻌﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻣﺎﻫﻲ إﻻ ذاﻟك اﻟﺳﻌر‬
‫اﻟذي ﺗﺗﺣﻣﻠﻪ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻣﺟﻬود اﻹﺿﺎﻓﻲ اﻟذي ﺗﺑذﻟﻪ ﺑﺎﻟﺗﻌﺎون ﻣﻊ اﻟﻔﺎﻛﺗور ‪ .‬ﻓﻬﻲ ﻋﺑﺎرة‬
‫ﻋن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ أو اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣطروﺣﺎ ﻣﻧﻬﺎ اﻟﺗوﻓﯾر اﻟذي ﻣﻣﻛن أن ﺗﺣﻘﻘﻪ ﻓﻲ ﺑﻌض‬
‫اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ و اﻟﻣﺗﻐﯾرة وﻛذا اﻟﻣزاﯾﺎ و اﻟﻔواﺋد اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم ﺗﻣوﯾل ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر‬


‫أوﻻ ـ ﻣزاﯾﺎ و أﻫﻣﯾﺔ أرس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ‪:‬‬
‫أﺻﺑﺣت ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻣﻛوﻧﺎ رﺋﯾﺳﯾﺎ ﻣن ﻣﻛوﻧﺎت ﺳوق راس اﻟﻣﺎل‬
‫وﻣﻬﻧﺔ ﺿرورﯾﺔ ﻟدﻋم اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻛﻣﺎ ﺗﺳﻣﺢ ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﺑﺗدﻋﯾم‬
‫اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺣدﯾﺛﺔ و اﻟﻣﺗﻌﺛرة ‪،‬ﺣﯾث ﺗﻣول ﻧﺷﺄﺗﻬﺎ و أﻓﺎق ﻧﻣوﻫﺎ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻬﺎ ﺗﻌﺗﺑر ﻣﺣﻔ از‬
‫‪1‬‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﻟﻺﺻﻼح اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺣﯾث ﺗﺗﺟﻠﻰ أﻫﻣﯾﺗﻬﺎ ﻓﯾﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ :1‬اﯾﻣﺎن ﻣزﻏﯾش ‪ ،‬اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻛﺎﺳﻠوب ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌرﺑﻲ ﺑن ﻣﻬﯾدي ‪،‬أم اﻟﺑواﻗﻲ ‪،‬ﻣذﻛرة‬
‫ﻟﻧﯾل درﺟﺔ اﻟﻣﺎﺳﺗر ‪ ،‬ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،2012،‬ص‪25‬‬

‫‪73‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ ‬ﺗدﻋﯾم ﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻹﺻﻼح اﻻﻗﺗﺻﺎدي ‪:‬‬


‫ﺗﻠﻌب ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر دو ار ﺣﯾوﯾﺎ ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻣوﯾل و اﻟﺧﺑرة اﻟﻔﻧﯾﺔ و اﻹدارﯾﺔ‬
‫اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺗطوﯾر و إﺻﻼح ﺷرﻛﺎت ﻗطﺎع اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻌﺎم‪ ،‬اﻟﺗﻲ ﯾﺟب إﻋﺎدة ﻫﯾﻛﻠﺗﻬﺎ و ﺗطوﯾر‬
‫أداﺋﻬﺎ ﻗﺑل طرﺣﻬﺎ ﻟﻠﺑﯾﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﺟﻣﻬور وذاﻟك ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن ﻣﻬﻧﺔ رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﺗﺗﻣﯾز‬
‫ﺑﺎﻟﺗﺧﺻﯾص ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر اﻟدﻋم اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻟﻔﻧﻲ ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺧطرة‪.‬‬
‫ﺗﺳﺎﻫم ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ أداﺋﻬﺎ ﻟﻬذﻩ اﻟوظﯾﻔﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن اﻵﺛﺎر‬
‫اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﺣﯾث ﺗوﻓر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻼزم ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ دون اﻹﻓراط ﻓﻲ ﺧﻠق اﻟﻧﻘود أو‬
‫ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﻌﺑﺋﺔ رؤوس اﻷﻣوال‬
‫اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬دﻋم اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ ‪:‬‬
‫ﺗﻌﺗﺑر ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻣﻌﺎﺻرة ﻣن أﻫم وﺳﺎﺋل اﻟﺗدﻋﯾم‬
‫اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻟﻔﻧﻲ ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ ﻟﻣﺎ ﺗﺗﻣﯾز ﺑﻪ ﻫذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻣن ﻗدرة ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ‬
‫اﻟﻣﺧﺎطر ﺑﺄﺳﻠوب اﻗرب ﻣﺎ ﯾﻛون إﻟﻰ اﻟواﻗﻊ اﻟﻣﻌﺎش ﻣن طرف ﻣﻧﺷﺎت اﻷﻋﻣﺎل وذﻟك إﻟﻰ‬
‫اﻟدرﺟﺔ اﻟﺗﻲ أﺻﺑﺢ ﻣﻌﻬﺎ راس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﺣرﻓﺔ و ﺻﻧﺎﻋﺔ دوﻟﯾﺔ أﻛﺛر ﻣﻧﻬﺎ طرﯾﻘﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫ﺣﯾث ﯾﻣﺛل دﻋم اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ اﻟﻣﺟﺎل اﻟطﺑﯾﻌﻲ ﻟﻧﺷﺎط ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر‬
‫و اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﺗﻐطﯾﺔ اﻟﺣﺎﺟﺎت اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺟدﯾدة ﺧﻼل أطوار ﺣﯾﺎﺗﻬﺎ اﻷوﻟﻰ ﺑدون‬
‫أن ﺗﺗطﻠب ﺿﻣﺎﻧﺎت أﺧرى ﺑﺧﻼف ﻛﻔﺎءة ﻓﻛرة اﻟﻣﺷروع و ﻓﺎﻋﻠﯾﺔ أﺷﺧﺎﺻﻪ ﻫذا و ﻟﺗﻛون‬
‫أﻣوال اﻟﻣﺧﺎطرﯾن ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ أو واﺟﺑﺔ اﻷداء إذا ﻛﺎﻧت ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺷروع ﻻ ﺗﺳﻣﺢ ﺑذاﻟك ﻋﻠﻰ‬
‫اﻋﺗﺑﺎر أﻧﻬﺎ أﺻﺑﺣت ﺗﺷﻛل ﺟزءا ﻣن أﻣواﻟﻪ اﻟﺧﺎﺻﺔ و ذاﻟك ﻋﻠﻰ ﺧﻼف اﻟﻘروض اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﻛون واﺟﺑﺔ اﻟدﻓﻊ ﻣﻬﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻧﺗﺎﺋﺞ أﻋﻣﺎل اﻟﻣﻧﺷﺎة اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ‪،‬ﻓﻬﻲ ﺗﻧﺗﻘﻲ ﺑﻌﻧﺎﯾﺔ اﻟﻣﺷروﻋﺎت‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﻘرر ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ ﻓراس اﻟﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻻ ﯾﺧﺻص ﻷﯾﺔ ﻣﺷروﻋﺎت و إﻧﻣﺎ ﻓﻘط ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت‬
‫ذات اﻷﻓﺎق اﻟﻣرﺑﺣﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﻛون ﻓﯾﻬﺎ ﻛﻔﺎءة ﻓﻛرة اﻟﻣﺷروع و ﻓﺎﻋﻠﯾﺔ أﺷﺧﺎﺻﻪ ﻋﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬

‫‪74‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ ‬دﻋم اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺗﻌﺛرة ‪:‬‬


‫ﺑﻌد اﻻﺗﺟﺎﻩ إﻟﻰ ﺗﻐﻠﯾب ﺻﯾﻐﺔ اﻟﻘطﺎع اﻟﺧﺎص ﻓﻲ اﻟﺑﻠدان اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ أﺻﺑﺣت اﻟﺳوق ﺗزﺧر‬
‫ﺑﻣﺷروﻋﺎت ﻣﺗﻧوﻋﺔ اﻟﻣﺧﺎطر ﺗﻌﻣل ﻓﻲ ﻗطﺎﻋﺎت ﻣﺗﻌددة و ﺗﻣر ﺑﻣراﺣل و درﺟﺎت ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣن‬
‫إﻋﺎدة اﻟﻬﯾﻛﻠﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻔﻧﯾﺔ و ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺻدد ﯾﻣﻛن إن ﺗﺳﺎﻫم ﻣؤﺳﺳﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر‬
‫ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر اﻟدﻋم اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻟﻔﻧﻲ اﻟﻼزم ﻹﻋﺎدة ﻫﯾﻛﻠﺔ ﻫذﻩ اﻟﻣﺷروﻋﺎت و ﻓﻲ ﺟذب‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات إﻟﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل ﻣﺎﺗﺗﺿﻣﻧﻪ ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﺗﻠك اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻓﻲ اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻣن ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ‬
‫ﻓﻧﯾﺔ و ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺿرورﯾﺔ ﻹﺻﻼح ﻣﺳﺎرﻫﺎ ﺑﻣﺎ ﯾﺑث روح اﻟطﻣﺄﻧﯾﻧﺔ ﻓﻲ ﻧﻔوس اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن‬
‫و ﯾﺣﻔزﻫم ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﯾﻬﺎ ﻟﻼﺳﺗﻔﺎدة ﻣن‪،‬اﻟرﺑﺢ اﻟرأﺳﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﻛس اﻟﻣزاﯾﺎ‬
‫اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻗد ﯾﻣﺛل اﻟﻣﺧﺎطرون ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﯾن ﻋﺑﺋﺎ ﻣﻌﯾﻧﺎ ﯾرﺟﻊ إﻟﻰ ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺣﻘوق اﻟﻣﺗوﻟدة ﻟﻠﻣﺧﺎطرﯾن ﻋن اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ‪،‬ﻛﺎﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﻗ اررات اﻟﻣﺷروع و اﻟﺗدﺧل ﻓﻲ‬
‫ﺗوﺟﯾﻪ ﻣﺳﺎرﻩ ؛‬
‫‪ ‬ﺗطﻠب ﻣﺑﺎﻟﻎ ﻣرﺗﻔﻌﺔ‪،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻧﺟﺎح اﻟﻣﺷروع ﻻﺳﺗرداد ﺣﺻص اﻟﻣﺧﺎطرﯾن ﻛﻣﺎ ﯾﺟب‬
‫أن ﻻﻧﻧﺳﻰ ﺑطﺑﻌﺔ اﻟﺣﺎل ان ذاﻟك ﻣﺎﯾﻘﯾم ﻣﯾزان اﻟﻌداﻟﺔ وذاﻟك ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻣﺟﺎزﻓﺔ اﻟﺗﻲ ﻗﺑﻠﻬﺎ‬
‫اﻟﻣﺧﺎطرون وﻗت اﻹﻧﺷﺎء و اﻟﺗﻲ ﻛﺎن ﻣن اﻟﻣﻣﻛن أن ﺗﻌرﺿﻬم ﻟﻔﻘدان ﻛﺎﻓﺔ أﻣواﻟﻬم اﻟﺗﻲ‬
‫ﺷﺎرﻛوا ﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺷروع‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ ﺗﺟـــرﺑﺔ اﻟﺟزاﺋر‪:‬‬


‫ﯾﻔﺗﺢ أﺳﻠوب اﻟﺗﻣوﯾل ﺑرأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر أﻓﺎق واﻋدة ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬ﺣﯾث اﻧﻪ ﯾﻌد ﺑدﯾﻼ ﻫﺎﻣﺎ ﻷﺳﻠوب اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺻرﻓﻲ اﻟذي ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض‬
‫ﺣﯾث أن ﺷرﻛﺎت رأﺳﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﺗﻘوم ﺑﻣﺷﺎرﻛﺔ ﺻﺎﺣب اﻟﻣﺷروع أو اﻟﻣؤﺳﺳﺔ دون ﺿﻣﺎن‬
‫اﻟﻌﺎﺋد و ﻻ اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻷﺻﻠﻲ ‪ ،‬و ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﻧﺎﺳب اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة‬
‫و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻧظ ار ﻻﻧﻌدام اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أن دراﺳﺔ ﺟدوى اﻟﻣﺷروع ﺗﻛون‬
‫أﻛﺛر دﻗﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺷﺗرك ﻓﯾﻬﺎ طرﻓﺎن ﻣﺧﺗﻠﻔﺎن ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ ﻟﻛل ﻣﻧﻬﻣﺎ ﺗﺣﻘﯾق اﻟرﺑﺢ‪ ،‬واﻷﺳﺎس‬

‫‪75‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟذي ﯾﻘوم ﻋﻠﯾﻪ ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺷرﻛﺎت ﻫو ‪ :‬ﻣﺑدأ اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح و اﻟﺧﺳﺎﺋر ‪ ،‬و ﻫﻲ‬
‫ﺗﻘﻧﯾﺔ ﻻ ﺗﻘوم ﻋﻠﻰ ﺗﻘدﯾم اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﺑل ﺗﺗﻌداﻫﺎ إﻟﻰ ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺳﺎﻋدة ﻹدارة اﻟﺷرﻛﺔ ﺑﻣﺎ‬
‫ﯾﺣﻘق اﺳﺗﻣرار اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﺗطورﻫﺎ ‪.‬‬
‫ﯾرﺟﻊ ﺗﺄﺳﯾس ﺷرﻛﺎت رأﺳﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر إﻟﻰ اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ واﺟﻬت اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ و ﯾﻌود اﻻﻫﺗﻣﺎم ﺑرأﺳﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر إﻟﻰ اﻟﻧﺟﺎح اﻟﺑﺎﻫر‬
‫‪1‬‬
‫اﻟذي ﺣﻘﻘﺗﻪ ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ وأوروﺑﺎ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ـ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗرﻗﯾﺔ و ﺗطوﯾر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ رأﺳﻣﺎﻟﻬﺎ‬
‫‪ -‬اﻣﺗﻼك ﺣﺻص ﻓﻲ ﺷرﻛﺎت ﻣﺣﻠﯾﺔ أو أﺟﻧﺑﯾﺔ ﺑﺎﺧﺗﻼف أﻣﺎﻛﻧﻬﺎ وﻧﺷﺎطﻬﺎ؛‬
‫‪ -‬اﻹﻗﺑﺎل ﻋﻠﻰ إﺷﻛﺎل اﻻﻗﺗراض و اﻟﺗﺳﻠﯾف ﺑدون اﻋﺗﺑﺎر ﻟﻠﺿﻣﺎﻧﺎت‪ ،‬و ﺿﻣﺎن ﻛل‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻘرض ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻐﯾر؛‬
‫‪ -‬ﺣﯾﺎزة ﻛل اﻟدﯾون و اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬و اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻛوﺳﯾط ﻓﻲ اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺧﺎﺻﺔ‬
‫ﺑﻬﺎ وﺑﺎﻷﺳﻬم و اﻟﺳﻧدات ؛‬
‫‪ -‬ﺗرﻗﯾﺔ اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ ﻗرض اﻹﯾﺟﺎر ﺑﺎﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳط‪.‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ‪:‬اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬


‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذ اﻟﻣﺑﺣث ﺳوف ﯾﺗم اﻟﺗطرق إﻟﻰ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻷﻣﺛل ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و ذﻟك ﻣن‬
‫ﺧﻼل ﺗﺄﺛﯾر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﯾﻪ و ﻟﻛن ﻗﺑل اﻟﺗطرق إﻟﯾﻪ ﯾﺟب ﻣﻌرﻓﺔ أوﻻ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗؤدي ﻟﻬﯾﻛل اﻣﺛل ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون ﻓﻲ ﻣﺣﻠﻬﺎ ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬اﯾﻣﺎن ﻣزﻏﯾش ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ‪،‬ص‪26 :‬‬

‫‪76‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬


‫إن اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات ﻫو أﺳﺎس اﻹدارة وﻗﻠﺑﻬﺎ‪ ،1‬وﻓﻲ ﻛﺛﯾر ﻣن اﻷﺣﯾﺎن ﯾرى اﻟﻣدﯾرون أن‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات ﻫﻲ ﻋﻣﻠﻬم اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻧظ ار ﻷﻧﻪ ﯾﺟب ﻋﻠﯾﻪ ﺑﺻﻔﺔ ﻣﺳﺗﻣرة اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺎذا‬
‫ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻋﻣﻠﻪ‪ ،‬وﻣن اﻟذي ﺳﯾﻘوم ﺑﻬذا اﻟﻌﻣل وﻣﺗﻰ وأﯾن وﻛﯾف‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﺗﺧﺎذ‬
‫اﻟﻘ اررات ﻫﻲ ﺑطﺑﯾﻌﺗﻬﺎ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﺳﺗﻣرة وﻣﺗﻐﻠﻐﻠﺔ ﻓﻲ اﻟوظﺎﺋف اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻺدارة‪ ،‬ﻓﻔﻲ اﻟوظﯾﻔﺔ‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻧﺟد أن اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻫو اﻟﻣﺳؤول ﻋن اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﻫذا ﻣﺎﻧﺣﺎول اﻟﺗطرق‬
‫إﻟﯾﻪ ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣطﻠب‪.‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻗﺑل اﻟﺗطرق إﻟﻰ ﺗﻌرﯾف اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻻﺑد ﻣن اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﻘ اررات ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫ـ ﺗﻌرﯾف اﻟﻘ اررات‪ :‬ﯾﻣﻛن ﺗﻌرﯾف اﻟﻘرار ﺑﺄﻧﻪ ﺗﺻرف أو ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺗﺻرﻓﺎت ﯾﺗم اﺧﺗﯾﺎرﻫﺎ‬
‫ﻣن ﻋدد اﻟﺑداﺋل اﻟﻣﻣﻛﻧﺔ ﺑﻘﺻد ﺗﺣﻘﯾق ﻫدف أو أﻫداف ﻣﻌﯾﻧﺔ‪.‬‬
‫ـ ﺗﻌرﯾف اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫ﯾﻣﻛن ﺗﻌرﯾف اﻟﻘرار اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻧظرﯾﺎ ﻣن ﺣﯾث ﺷﻛﻠﻪ و ﻣﺿﻣون‪،‬ﻓﻣن ﺣﯾث اﻟﺷﻛل‪ :‬ﻓﻬو ﯾﻌﺑر‬
‫ﻋن طﺑﯾﻌﺔ اﻷﻣر و اﻟﺗوﺟﯾﻪ ﺑﯾن ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﺗﺳﻠﺳل اﻹداري‪ ،2‬أﻣﺎ ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣﺿﻣون‪ :‬ﻓﻬو‬
‫ﯾﻌﺗﺑر اﺗﺧﺎذ ﻣوﻗف ﻓﻲ ﻣواﺟﻬﺔ ﻣوﺿوع ﻣﻌﯾن ذو ﺻﺑﻐﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ أي ﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﺟﺎﻧب اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫‪3‬‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫وﺗﺗﻣﯾز اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺧﺻﺎﺋص ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬
‫ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﻠزﻣﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ اﻏﻠب اﻷﺣﯾﺎن وﻟذا وﺟب اﻟﺣذر اﻟﺷدﯾد ﻋﻧد اﺗﺧﺎذ ﻫذﻩ‬
‫اﻟﻘ اررات‪.‬‬

‫‪: 1‬د ﻣﺤﻤﺪ اﺑﺮاھﯿﻢ ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﯿﻢ ‪ ،‬ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ ذﻛﺮه ‪،‬ص‪19:‬‬
‫‪2 : http://iefpedia.com/arab/wp-content/uploads/2014/03/pdf‬‬

‫‪77‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺻﯾرﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ إذ أن ﻧﺟﺎح أو ﻓﺷل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﺗﻠك‬
‫اﻟﻘ ار ارت‪.‬‬
‫ـ ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻻﺗظﻬر ﺳرﯾﻌﺎ‪ ،‬ﺑل ﺗﺳﺗﻐرق وﻗﺗﺎ طوﯾﻼ ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺻﻌوﺑﺔ‬
‫إﺻﻼح اﻟﺧطﺄ إذا ﻛﺎﻧت ﺗﻠك اﻟﻘ اررات ﺧﺎطﺋﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬أﻧواع اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﻫﻧﺎك ﺛﻼﺛﺔ أﻧواع ﻣن اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﻫﻲ‪ :‬اﻟﻘ اررات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪ ،‬ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل وﻗﺻﯾرة‬
‫اﻷﺟل‪،‬ﻛﻣﺎ ﯾوﺿﺣﻪ اﻟﻣﺧطط اﻟﻣواﻟﻲ‪:‬‬

‫‪78‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻗﺮارات اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻃﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ‬


‫ﺷﻛل)‪ :(04‬ﯾﺑﯾن أﻧواع اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟﻘﺮارات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ‬


‫اﻷﺟﻞ‬
‫ﻗﺮارات اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻃﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ‬

‫اﻟﻘﺮارات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻟﻘﺮارات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬


‫ﻗﺮارات اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻣﺘﻮﺳﻂ اﻷﺟﻞ‬ ‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻷﺟﻞ‬

‫اﻟﻘﺮارات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﺼﻴﺮة‬


‫ﻗﺮارات اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻗﺼﻴﺮ اﻷﺟﻞ‬ ‫اﻷﺟﻞ‬

‫اﻟﻣﺻدر ‪ :‬ﻣن اﻋداد اﻟطﺎﻟﺑﺔ‬

‫‪79‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫‪ 1‬ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‬


‫ﻫﻧﺎك ﻧوﻋﯾن ﻣن اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪ ،‬ﻗرار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر طوﯾل اﻷﺟل‪ ،‬وﻗرار‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل‪.‬‬
‫أ ـ ﻗرار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر طوﯾل اﻷﺟل‪:‬‬
‫ﯾﻌرف اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﺄﻧﻪ ارﺗﺑﺎط ﯾﻬدف ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻣﻛﺎﺳب ﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﻣدى ﻓﺗرة طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‬
‫ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻗرار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻬو ﻗرار ﯾﺗﻌﻠق ﺑﻧوع اﻟﻔرﺻﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺳﺗﺗﺻدى ﻟﻬﺎ اﻟﻣﻧﺷﺎة‬
‫وﺣﺟم اﻟطﺎﻗﺔ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ وﻧوع وﻋدد اﻵﻻت‪...‬اﻟﺦ‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻗرار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر أﻫم وأﺻﻌب واﺧطر اﻟﻘ اررات اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺧذﻫﺎ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫وذﻟك ﻷﻧﻪ ﯾﻌﺗﻣد ﻛﻠﯾﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻧﺑؤات ‪،‬وأﯾﺿﺎ ﯾﺟب ﻣراﻋﺎة أن ﯾﻛون اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺟدﯾد ﻣﺗﻣﺎﺷﯾﺎ‬
‫ﻣﻊ أﻧﺷطﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ وأﻫداﻓﻬﺎ وﺳﯾﺎﺳﺎﺗﻬﺎ أن أي ﺧطﺄ ﻓﻲ ﺗﻘدﯾر أﻫﻣﯾﺔ ‪،‬اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺗﻛون‬
‫ﻧﺗﺎﺋﺟﻪ ﺧطﯾرة‪ 2.‬وﺗزداد اﻟﺧطورة ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎﻧت اﻟﻣﺑﺎﻟﻎ اﻟﻣطﻠوﺑﺔ اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ﻛﺑﯾرة‪،‬وﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎﻧت‬
‫اﻷﺣوال اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺑﻼد ﻓﻲ ﺗﻐﯾﯾر ﺳرﯾﻊ‪.‬‬
‫ب ـ ﻗرار اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل‪:‬‬
‫ﯾﻣﺛل اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ﻓﻲ اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺗﺗوﻓر اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻔرص اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‬
‫اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ‪ ،‬وﯾﻣﺛل اﻟﺗزاﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﺷﺧﺻﯾﺔ ﻣﻌﻧوﯾﺔ ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ‪ ،‬ﺣﯾث أن ﻫذا اﻻﻟﺗزام ﯾﻣﺛل‬
‫ﻋﺑﺋﺎ آﺧر ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﯾﺟﺑرﻩ ﻋﻠﻰ ﻣﻌرﻓﺔ ﺗﺎﻣﺔ ودﻗﯾﻘﺔ ﻷﺳواق اﻟﻣﺎل ﻣن ﺣﯾث‬
‫اﻟطرق اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ واﻟﻣﺗوﻓرة ﻟدﯾﻬﺎ وﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛل طرﯾﻘﺔ ﻣﻧﻬﺎ وﺗﺣدﯾد ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻷﻣﺛل اﻟذي ﯾﻌظم اﻟرﺑﺢ و ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﺳوﻗﯾﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ا‪،‬د ﻓﺗﺣﻲ إﺑراﻫﯾم ﻣﺣﻣد اﺣﻣد ‪ ،‬ﻣﺑﺎدئ اﻟﺗﻣوﯾل و اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬دار اﻟﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ ،‬ﺑﺟﺎﻣﻌﺔ أﺳﯾوط ‪،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرة ‪ ،‬ﻣﺻر‬
‫‪ ،2007،‬ص‪299:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬ﻣﻠﺗﻘﻰ ‪:‬ﺟﻣﯾل ﺣﺳن اﻟﻧﺟﺎر ‪،‬ﻣدى ﺗﺄﺛﯾر اﻟرﻓﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ‪ ،‬ﻗﺳم اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻘدس ‪،‬‬
‫ﻓﻠﺳطﯾن ‪2013 ،‬ص‪286:‬‬

‫‪80‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻓﺈذا ﻣﺎ ﺗﻘرر اﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣﺎ ﻓﺎن اﻟﻘرار اﻟﺗﺎﻟﻲ ﻫو اﺧﺗﯾﺎر ﻣﺻدر اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل‪ ،‬وﻫذا‬
‫اﻟﻘرار ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ اﺧﺗﯾﺎر ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾل ﺳﻠﯾم‪ ،‬ﻫﯾﻛل ﯾﺣﻘق ﺣدا أدﻧﻰ ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر أو ﺣدا‬
‫أﻋﻠﻰ ﻣن اﻟرﺑﺣﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﺳب ﻫدف اﻟﻣﻧﺷﺎة‪.‬‬
‫‪ 2‬ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺗوﺳطﺔ‪:‬‬
‫ﯾﺗﻣﺛل ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﻘ اررات ﻓﻲ ﻗ اررات اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل‪ ،‬وﻫذا اﻷﺧﯾر ﯾﺳﺗﺧدم ﻟﺗﻣوﯾل‬
‫ﺣﺎﺟﺔداﺋﻣﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻛﺄن ﯾﻛون ﻟﺗﻐطﯾﺔ أﺻول ﺛﺎﺑﺗﺔ أو ﻟﺗﻣوﯾل ﻣﺷروﻋﺎت ﺗﺣت اﻟﺗﻧﻔﯾذ واﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺳﺗﻐرق ﻋددا ﻣن اﻟﺳﻧﯾن‪.‬‬
‫‪3‬ـ اﻟﻘ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‪:‬‬
‫ﺗﻌﺗﺑر ﻗ اررات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻗ اررات ﻋﻣﻠﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﯾﺗﺿﻣن ﻋدة دورات‬
‫ﺗﺳﻣﺢ ﺑﺗﺣﻘﯾق اﻷﻫداف اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﻣﺳطرة وﻫﻲ دورة اﻻﺳﺗﻐﻼل ودورة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ودورة اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫ﻗدرة اﻻﺳﺗﻐﻼل ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺷراء اﻟﻣواد اﻷوﻟﯾﺔ و ﺗﺧزﯾﻧﻬﺎ و اﻟﺗﻧﺳﯾق ﺑﯾﻧﻬﺎ و ﺗﺣوﯾﻠﻬﺎ ﺑﺗدﺧل‬
‫اﻟﻌﻣﺎل واﻟﺗﻘﻧﯾﯾن و اﻹطﺎرات و اﻵﻻت ﺛم إﻋﺎدة ﺗﺧزﯾن اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت و ﺑﯾﻌﻬﺎ ﻟﻠزﺑﺎﺋن‪ ،‬أﻣﺎ دورة‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣدى اﻟﻘﺻﯾر ﻓﺗﺳﻣﺢ ﺑﺟﻠب ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﺧواص و اﻟﺑﻧوك‪ ،‬ﺛم إﻋﺎدة‬
‫ﺗﺳدﯾدﻫﺎ وﻓﻘﺎ ﻟﻠﺷروط اﻟﻣﺣددة ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻣن ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘروض ودﻓﻊ اﻟﻔواﺋد ﻟﻠﺑﻧوك و اﻟﻘﺳﺎﺋم‬
‫ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن أو اﻟﺷرﻛﺎء‪.‬‬

‫‪81‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ‪:‬‬


‫ﻻﺑد ﻓﻲ اﻟﺑداﯾﺔ أن ﻧﻔرق ﺑﯾن اﻟﻣﻌﻧﻰ اﻟﻣرﺗﺑط ﺑﻣﺻطﻠﺣﯾن ﺷﺎﺋﻌﯾن ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل‬
‫أوﻻ ـ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ :‬و اﻟذي ﯾظﻬر ﻛﯾﻔﯾﺔ ﻗﯾﺎم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺗﻣوﯾل أﺻوﻟﻬﺎ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬
‫) وﻫو ﻣﺎﺳﻧﻌﺑر ﻋﻧﻪ ﺑﻬﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل (‪،‬و اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﻫﯾﻛل رأس اﻟﻣﺎل ‪ :‬و اﻟذي ﯾﻘﺻد ﺑﻪ‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟداﺋم ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬و اﻟذي ﯾﺗﻛون ﻋﺎدة ﻣن ‪ ،‬اﻟﻘروض طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ‪ ،‬و اﻷﺳﻬم‬
‫اﻟﻣﻣﺗﺎزة ‪ ،‬و ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ‪ ،‬و ﯾﺳﺗﺑﻌد ﺟﻣﯾﻊ أﻧواع اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﻫذا‬
‫اﻷﺳﺎس ﻓﺎن ﻫﯾﻛل رأس ﻣﺎل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﻌﺗﺑر ﺟزء ﻣن ﻫﯾﻛﻠﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪. 1.‬‬
‫اﻟﻔرع اﻷول ‪ :‬ﺗﻌرﯾف اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ :‬ﯾﺷﯾر ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل إﻟﻰ اﻟﺟﺎﻧب اﻷﯾﺳر ﻣن اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ‬
‫ﻓﻬو ﯾﻌﺑر ﻋن ﺗرﻛﯾب و ﻣﻛوﻧﺎت اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺑﻣوﺟﺑﻬﺎ ﯾﺗم ﺗﻣوﯾل اﻷﺻول )اﻟﺟﺎﻧب اﻷﯾﻣن‬
‫ﻣن اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ (‪،‬وﻓﻲ ﻧﻔس اﻟﺳﯾﺎق أﺷﯾر إﻟﻰ أن ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﻣﺛل اﻟﺟﺎﻧب اﻷﯾﺳر ﻣن‬
‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و ﯾﻌﺑر ﻋن ﺗرﻛﯾب أو ﻣﻛوﻧﺎت اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺑﻣوﺟﺑﻬﺎ ﯾﺗم ﺗﻣوﯾل‬
‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﺑﺎﻟﺟﺎﻧب اﻷﯾﻣن ﻓﻲ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ﺣﯾث ﯾﻣﻛن ﺗﻣوﯾل ﻫذﻩ اﻷﺻول ﻣن‬
‫ﻣﺻﺎدر ﻣﺗﻌددة ﻣﺛل ‪ :‬رأس اﻟﻣﺎل ‪ ،‬و اﻟﻔﺎﺋض اﻟﻣﺣﺗﺟز ‪،‬و ﻗروض طوﯾﻠﺔ أو ﻗﺻﯾرة‬
‫‪2‬‬
‫اﻷﺟل‪.‬‬
‫ﯾﺗﺿﺢ ﻣن اﻟﺗﻌرﯾﻔﺎت اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ أن ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺗﻛون ﻣن ‪:‬أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ‪ :‬أي اﻷﻣوال‬
‫اﻟﺗﻲ ﯾﺗم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻣﺎﻟﻛﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﻣﺻﺎدرﻫﺎ ﻫﻲ ‪ :‬اﻷﺳﻬم ‪ ،‬اﻷرﺑﺎح اﻟﻣﺣﺗﺟزة ‪،‬‬
‫و اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬أﻣوال ﻣﻘﺗرﺿﺔ ‪،‬و ﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﯾﺗم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻋن طرﯾق اﻻﻗﺗراض‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬وﻣن أﻧواﻋﻬﺎ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﺟﺎري و اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻗﺻﯾرة‬

‫‪1‬‬
‫‪:‬د‪ ،‬ﻣﺟﯾد اﻟﻛرﺧﻲ ‪ ،‬ﺗﻘوﯾم اﻷداء ﺑﺎﻻﺳﺗﺧدام اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ أوﻟﻰ ‪ ،‬دار اﻟﻣﻧﺎﻫﺞ ﻟﻠﻧﺷر ‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪ ،2007،‬ص‪112:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬ا‪،‬د ‪:‬زﯾﺎد ﺳﻠﯾم رﻣﺿﺎن ‪ ،‬أﺳﺎﺳﯾﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬طﺑﻌﺔ اﻟراﺑﻌﺔ ‪ ،‬دار اﻟﺻﻔﺎء ﻟﻠﻧﺷر ‪،1996 ،‬ص‪115 :‬‬

‫‪82‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻷﺟل و ﻗروض ﻣﺻرﻓﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ‪،‬و اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗﺻدرﻫﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﻧوع ﻣن‬
‫اﻟﻘروض طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪.‬‬
‫ﻓرع اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻣن ﻗﺑل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪:‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت أن ﺗﺣﻠل ﺑداﯾﺔ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺣﯾطﺔ و اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ ﺛم ﺗﻘوم‬
‫اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬ ‫اﻟﺗﻣوﯾل‬ ‫ﻣﺻﺎدر‬ ‫ﻓﯾﻪ‬ ‫اﻟذي ﺗﺣدد‬ ‫اﻟﻣﺳﺗﻬدف‬ ‫اﻟﺗﻣوﯾل‬ ‫ﻫﯾﻛل‬ ‫ﺑوﺿﻊ‬
‫)اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺔ و اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ (‪ ،1‬و ﻧﺳﺑﺔ ﻛل ﻣﺻدر ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر ﻓﻲ ﻫذ اﻟﻬﯾﻛل ‪،‬و ﯾﺟب‬
‫اﻷﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻗد ﯾﺗﻐﯾر ﺑﺗﻐﯾر اﻟﺿروف اﻟﻣﺣﯾطﺔ ﻟﻛن ﺑﺎﻟرﻏم‬
‫ﻣن ذﻟك ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻹدارة أن ﺗﺣدد ﻟﻬﺎ ﻫﯾﻛﻼ ﺗﻣوﯾﻠﯾﺎ ﻣﺳﺗﻬدﻓﺎ ﻻن وﺟود ﻫذا اﻟﻬﯾﻛل‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻣن ﺷﺎﻧﻪ أن ﯾوﺿﺢ اﻟرؤﯾﺎ أﻣﺎم ﻣﺗﺧذ اﻟﻘرار اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل إذا ﻛﺎن‬
‫ﻣﻌدل اﻟﻘروض اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ اﻗل ﻣن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻓﺎﻧﻪ ﻣن اﻟﺳﻬل اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﺟﺎﻧب‬
‫اﻻﻗﺗراض ﻓﯾﻣﺎ إذا ﻛﺎن ﻣﻌدل اﻟدﯾن أﻋﻠﻰ ﻣن اﻟﻣﻌدل اﻟﻣطﻠوب ﻓﺎﻧﻪ ﯾﺗم اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ إﺻدار‬
‫اﻷﺳﻬم و اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻔرع اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬اﻟﻬﯾﻛل اﻷﻣﺛل ﻟرأس اﻟﻣﺎل ‪:‬ﯾﻘﺻد ﺑﻬﯾﻛل رأس اﻟﻣﺎل اﻷﻣﺛل )و اﻟذي ﻫو‬
‫ﺟزءﻣن ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ( ذﻟك اﻟﻣزﯾﺞ ﻣن اﻟﻘروض و ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟذي ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﯾﻪ إﺣداث‬
‫‪2‬‬
‫اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟﻌﺎﺋد و اﻟﻣﺧﺎطرة ﺑطرﯾﻘﺔ ﺗؤدي إﻟﻰ ﺗﻌظﯾم ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻬم اﻟﺳوﻗﯾﺔ‪.‬‬
‫إذن ﻓﺳﯾﺎﺳﺔ ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﺟب إن ﺗﺿم ﻧﻘطﺔ اﻟﻣوازﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﺧﺎطر و ﻣزاﯾﺎ اﻟﻌﺎﺋد‬
‫ﻓﺎﺳﺗﺧدام اﻟﻣزﯾد ﻣن اﻟﻘروض ﯾزﯾد اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم و ﻣﻊ ذﻟك ﻓﺎن‬
‫اﺳﺗﺧدام اﻟﻣزﯾد ﻣن اﻟدﯾون ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﯾﺻﺎﺣﺑﻪ ﺗوﻗﻊ ﻋﺎﻟﻲ ﻟﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ‬
‫ﻛذﻟك ﻓﺎن اﻟﻣﺧﺎطرة اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ ﺗﺣﺗل أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬم ﻟﻛن ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣرﺗﻔﻊ اﻟﻣﺗوﻗﻊ‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ﻣﺣﻣد ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺣﻧﺎوي ‪ ،‬اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﺻر ‪ ،2000 ،‬ص‪340 :‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬ﻣﺣﻣد ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺣﻧﺎوي ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺑق ذﻛرﻩ ‪ ،‬ص ‪343 :‬‬

‫‪83‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﻟﻸﺳﻬم ﯾزﯾد ﻣن أﺳﻌﺎرﻫﺎ ‪ ،‬ﻫذا ﻣﺎ ﯾﺑﯾن ﻣدى ﺻﻌوﺑﺔ ﻣﻬﻣﺔ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟوﺻول إﻟﻰ‬
‫ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﻣﺛل ‪ ،‬أي اﻧﻪ ﯾﺟب ﻋﻠﯾﻬﺎ آن ﺗﺳﻌﻰ ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻫﯾﻛل اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﻣﺛل ‪ ،‬اﻟذي‬
‫‪1‬‬
‫ﯾﺣﻘق اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟﻣﺧﺎطرة و اﻟﻌﺎﺋد ﻣﻊ ﺗﻌظﯾم أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬم‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪:‬ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﻌواﻣل اﻟﻣؤﺛرة ﻋﻠﯾﻬﺎ‬


‫ﺗﻌﺗﺑر اﻟﻘ اررات اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻣن اﻟﻘ اررات اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ اﻟﻣﻬﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺧذﻫﺎ اﻹدارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫و اﻟﻣﻌروف ﻋن ﻫذﻩ اﻟﻘ اررات أن اﻟﺧطﺄ ﻋن اﺗﺧﺎذﻫﺎ ﯾﺣﻣل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﻛﺎﻟﯾف ﺑﺎﻫظﺔ ﻗد ﺗﺻل‬
‫ﻟﺣد اﻟﺗﺻﻔﯾﺔ و اﻟزوال و ﻣن اﻟﻣﻌروف أﯾﺿﺎ ﻋن ﻗ اررات اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل إن ﻗﺑوﻟﻬﺎ‬
‫ﯾﺗم ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﻣﻧﻬﺎ اﻛﺑر ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻫذﻩ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات إذا ﻫذا ﯾدل‬
‫‪2‬‬
‫ﻋﻠﻰ أﻫﻣﯾﺔ اﻻﻫﺗﻣﺎم ﺑﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻋﻧد اﻟدراﺳﺔ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﯾﻼﺣظ أن‬ ‫اﻟﻔرع اﻷول ـ ﻣﻔﻬوم ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‪:‬‬
‫اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﯾن ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ‪ ،‬و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﻘد اﺧﺗﻠﻔت آراءﻫم ﺣول‬
‫ﺗﺣدﯾد ﻣﻔﻬوم أو ﻣﺿﻣون ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬رﻏم إﻋطﺎﺋﻬﺎ اﻷﻫﻣﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻧﺎﺋﯾﺔ ﻋﻧد اﺗﺧﺎذﻫم‬
‫اﻟﻘ اررات اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﻓرﯾدة ﻣن ﻧوﻋﻬﺎ ‪ ،‬ﻏﺎﻟﺑﺎ و رﻏم ﻫذﻩ اﻻﺧﺗﻼﻓﺎت إﻻ أﻧﻬﺎ‬
‫ﺟﻣﯾﻌﺎ ﺗدور ﺣول ﻣدﻟول واﺣد ﯾﻧﺣﺻر ﺑﻛوﻧﻬﺎ اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﻣﻌدل اﻟذي ﺗطﻠﺑﻪ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺟدﯾدة أو ﻫﻲ ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣطﻠوب ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺗﻲ ﯾﺿﻣن ﺑﻘﺎء ﺳﻌر‬
‫اﻟﺳﻬم اﻟﻌﺎدي ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ دون ﺗﻐﯾﯾر ﻛﻣﺎ ﺣددت ﺑﻛوﻧﻬﺎ اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻌﺎﻗدﯾﺔ و ﻏﯾرﻫﺎ ﻣن‬
‫اﻟﻣﺻﺎرﯾف اﻟﺗﻲ ﺗرﺗﺑط ﺑﺎﻟﻘروض اﻟﺗﻲ ﺗﻘﺗرﺿﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أي أن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال ﻫﻲ اﻟﺣد‬
‫اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﻣﻌدل اﻟذي ﯾﻧﺑﻐﻲ ﺗﺣﻘﯾﻘﻪ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﻘﺗرﺣﺔ و ﺗﺣﻘﯾق ﻣﻌدل ﻋﺎﺋد‬

‫‪1‬‬
‫‪:‬ﻣرﯾم اﻟﻌﻣري ‪ ،‬ﻣﻔﺎﺿﻠﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﻠت ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺻرﻓﻲ و اﻟﺗﻣوﯾل ﻋن طرﯾق ﻗرض اﻻﯾﺟﺎر ‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﺎﺳﺗر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌرﺑﻲ ﺑن‬
‫ﻣﻬﯾدي ‪،‬ام اﻟﺑواﻗﻲ ‪،2012،‬ص‪29:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬ﻋدﻧﺎن ﺗﺎﯾﻪ ذﯾﺎب اﻟﻧﻌﯾﻣﻲ ‪ ،‬ﯾﺎﺳﯾن ﻛﺎﺳب اﻟﺧرﺷﺔ ‪،‬ص‪201 :‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ :‬ﻣرﯾم اﻟﻌﻣري ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪30:‬‬

‫‪84‬‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و طرق ﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫اﻗل ﻣن ﻫذ اﻟﻣﻌدل ﯾؤدي إﻟﻰ ﺳوء اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻷﺻﺣﺎب اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻋﻠﯾﻪ ﻣن ﻗﺑل‬
‫‪ ،‬ﻣﻣﺎﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك ﻣن اﻧﺧﻔﺎض اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﻌدل اﻛﺑر ﻣن ﻫذ‬
‫اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﺣﺳن اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻣﻼك اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﻊ زﯾﺎدة اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻛن ﻧﺟد أن ﻫﻧﺎك ﻣن ﺣدد ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺄﻧﻬﺎ اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣرﺟﺣﺔ ﻟﻛل ﻣﺻدر ﻣن‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدم ﻛﻣﻌﯾﺎر ﻟﻘﺑول أو رﻓض اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ و ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ ذﻟك‬
‫ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﺣدﯾث ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال ﻫو اﻟﺣدﯾث ﻋن اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ ﻟﻸﻣوال أي ﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫ﻣزﯾﺞ ﻣن أﻣوال اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ و أﻣوال اﻻﻗﺗراض و ﯾرﺟﻊ ذﻟك إﻟﻰ أن اﻟﻣﻘدار اﻟﻣﻌﯾن ﻣن اﻷﻣوال‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدﻣﻬﺎ اﻟﻣﻧظﻣﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﻘﺗرﺣﺔ ‪ ،‬ﯾﺄﺗﻲ ﻋﺎدة ﻣن ﻣﺻﺎدر‬
‫ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺎن ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛل ﻧوع ﻣن ﻫذﻩ اﻷﻧواع ﯾﺧﺗﻠف ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻏﯾرﻩ ﻓﻠذا ﻣن اﻟﺧطﺄ‬
‫‪1‬‬
‫و اﻟﺧطر اﺧذ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻧوع واﺣد و اﻋﺗﺑﺎرﻩ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻟﻸﻣوال اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻔرع اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﻌواﻣل اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﻣؤﺛرة ﻋﻠﻰ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال‬
‫ﻛﻣﺎ اﺗﺿﺢ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻟﻣﻔﻬوم ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﯾﺗوﻗﻊ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون اﻟذﯾن ﯾزودون اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﺑﺎﻷﻣوال )ﻣﻼك و داﺋﻧﯾن ( اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋد ﯾﻛﻔﻲ ﻟﺗﻌوﯾﺿﻬم ﻋن ﻣﺟرد ﺣرﻣﺎﻧﻬم‬
‫ﻻﺳﺗﻐﻼل أﻣواﻟﻬم ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻣﻧﺎﻓﻌﻬم ﻛﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﺗوﺟﯾﻪ ﺗﻠك اﻷﻣوال إﻟﻰ ﻣﺟﺎل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻛﻣﺎ أﻧﻬم‬
‫ﯾﺗوﻗﻌون ﻛذاﻟك اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋد ﺗﻌوﯾﺿﻬم ﻋن اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﻗد ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﻋﺎﺋد‬
‫‪2‬‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬم‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ :‬ﺳﻣﯾر ﻣﺣﻣد ﻋﺑد اﻟﻌزﯾز‪ ،‬إﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر و اﻟﺗﻣوﯾل و اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻹﺷﻌﺎع‪ ،‬ﻣﺻـر‪ ،1997 ،‬ص‪166 :‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ :‬ا د ﺣﻣزة اﻟزﺑﯾدي ‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق ذﻛرﻩ ‪،‬ص‪845:‬‬

‫‪85‬‬
‫ﺧﻼﺻــــﺔ‪:‬‬

‫ﺷرﻋت اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ ﺗطﺑﯾق ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻧذ ﺑداﯾﺔ ﻋﻘد‬


‫اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﺎت ﻣن أﺟل ﺗﻐﯾﯾر ﻧﻣط ﺗﺳﯾﯾر اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣوﺟﻪ إﻟﻰ اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق‬
‫و ﺗﻘﻠﯾل درﺟﺔ اﻟﺗدﺧل ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد و إﻓﺳﺎح اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﻣﺑﺎدرة اﻟﺧﺎﺻﺔ ‪ ،‬وﻣﺳت اﻹﺻﻼﺣﺎت‬
‫ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و إن اﺧﺗﻠﻔت درﺟﺔ اﻹﺻﻼح ﻣن ﻗطﺎع ﻵﺧر‪.‬‬

‫رﻏم ﻛل اﻟﻣﺟﻬودات اﻟﻣﺑذوﻟﺔ ﻟﺗﺣﺳﯾن واﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺑﻧﻛﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت إﻻ أن ﻫﻧﺎﻟك‬


‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻌراﻗﯾل ﺗﻣﻧﻊ ﻣن إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ وﺻول اﻟﻣؤﺳﺳﺎت إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﻛﻣﺎ أﺛرت اﻟﺗطورات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣن ﺧﻼل ظﻬور ﺗﻘﻧﯾﺎت ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ رﻏم ﻗﻠﺔ اﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ وﻋدم وﺟود أطر ﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ ﻟﺗﻧظﯾﻣﻬﺎ ‪ ،‬وذاﻟك ﻣن‬
‫ﺧﻼل ظﻬور ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﯾﻬﺎ و ﺗرك اﻟﻣﺟﺎل ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﻠدﺧول ﻓﻲ ﻣﺛل‬
‫ﻫذﻩ اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺟدﯾدة ‪،‬وﻣﺣﺎوﻟﺔ ﺗﺟﺳﯾدﻫﺎ ﻣﯾداﻧﯾﺎ‪.‬‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬واﻗﻊ ﻣﺼﺎدر‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ) دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻨﻚ‬
‫اﻟﻔـﻼﺣﺔ و اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺮﻳﻔﻴﺔ ـ و ﻛﺎﻟﺔ‬
‫أم اﻟﺒﻮاﻗﻲ ـ ‪ 324‬ـ(‬
‫ﻣﻘــــدﻣــــﺔ‪:‬‬

‫ﯾﻌد اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ اﻟﻣﺣرك اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي و دﻓﻊ ﻋﺟﻠﺔ اﻟﻧﻣو اﻟﺷﺎﻣل‬
‫ﻧﺣو اﻟﺗﻘدم‪.‬‬

‫إن ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ واﺣدة ﻣن ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ اﻟﺑﺎرزة ﻋﻠﻲ اﻟﻣﺳﺗوي‬
‫اﻟﺧﺎرﺟﻲ و اﻟداﺧﻠﻲ رﻏم ﻛوﻧﻪ ﻓﺗﯾﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺑﻌض اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى ‪ ،‬و ﺳﻧﺣﺎول ﻣن ﺧﻼل ﻫذا‬
‫اﻟﻔﺻل اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻷﻫﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ و ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ‬
‫و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﻣن ﺧﻼل ﻣﺳﺎﻫﻣﺎﺗﻬﺎ اﻟﻛﺑﯾرة ﻓﻲ‬
‫ﺗﻘدﯾم اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻛﻣﺎ ﻧﺣدد طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺑﯾن اﻟﺑﻧك‬
‫و اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﺗطﻠب ﻣن اﻟﺑﻧك ﻗﺑل ﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻟدراﺳﺎت اﻹﺳﺗﺷراﻓﯾﺔ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫و ﺗﺣدﯾد ﻣﺳﺗوﯾﺎت ﻣﻼﺋﻣﺗﻬﺎ و ﺧطر ﻋﺟزﻫﺎ ﻋن ﺗﺳدﯾد اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ أﺟﺎل اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ‬
‫و ﺗﺣدﯾد ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت و اﻵﻟﯾﺎت اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﺎﺳﺗرﺟﺎع اﻟﺑﻧك ﻷﻣواﻟﻪ اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻣﻊ‬

‫ﺗﺣﻘﯾق اﻷﻫداف اﻟﻣﺳطرة‪،‬وﺳﻧﺗﻧﺎول ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻔﺻل ﺛﻼث ﻣﺑﺎﺣث ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬


‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ‪ :‬ﺗﻘدﯾم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ؛‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل ﺑﺄم اﻟﺑواﻗﻲ‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ‪ +‬اﺳﺗﺑﯾﺎن‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﺗﻘدﯾم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪.‬‬

‫ﺳﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث إﻟﻰ اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ أدت إﻟﻰ إﻧﺷﺎء ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﻧﺷﺄة وﺗطور ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪B.A.D.R.‬‬


‫ﺳﻧﺗطرق ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣطﻠب إﻟﻰ اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ أدت إﻟﻰ إﻧﺷﺎء ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬
‫وﻣراﺣل ﺗطور ﻫذا اﻟﺑﻧك ﻋﺑر اﻟﻔﺗرات اﻟزﻣﻧﯾﺔ‪.‬‬
‫)‪(1‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﻧﺑذة ﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ ﻋن ﻧﺷﺄة ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪B.A.D.R.‬‬
‫ﺗم إﻧﺷﺎء اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻟﺟزاﺋري ﺣﺎﻟﯾﺎ ﯾدﻋﻰ ﺑﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﺑﻌد ‪ 06‬أﺷﻬر ﻣن إﻋﻼن‬
‫اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ‪ ،‬وﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 1963‬ﺗم إﻧﺷﺎء ﺻﻧدوق اﻟﺟزاﺋر ﻟﻠﺗﻧﻣﯾﺔ ﺣﺎﻟﯾﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋري ﻟﻠﺗﻧﻣﯾﺔ‪،‬‬
‫وﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 1964‬اﻟﺻﻧدوق اﻟوطﻧﻲ ﻟﻠﺗوﻓﯾر واﻻﺣﺗﯾﺎط‪ ،‬وﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪ 1966‬ﺗم اﻟﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺻرﻓﻲ اﻟﺟزاﺋري اﻟﺗﺟﺎري اﻟذي ﻛﺎن ﺗﺣت اﻟﺳﯾطرة اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻣﺎ أدت ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ‬
‫إﻟﻰ إﻋطﺎء اﻟدوﻟﺔ ﺿرورة ﻹﻗﺎﻣﺔ وﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻣن ﺧﻼﻟﻬﺎ ﺗﻘرر ﻹﻧﺷﺎء اﻟﺑﻧك‬
‫اﻟوطﻧﻲ اﻟﺟزاﺋري ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻧون ‪ 66-178‬اﻟﺻﺎدر ﻓﻲ ‪ 03‬ﯾوﻧﯾو ‪ ،1966‬واﻟذي أوﻛل إﻟﯾﻪ‬
‫ﺑﺻورة ﻋﺎﻣﺔ أﻣر أﺧذ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣﺧطط ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺗﻘﻪ‪ ،‬ﻓﻘد ﻛﺎن ﻣﻧذ إﻧﺷﺎﺋﻪ ﻣﻛﻠﻔﺎ ﺑﺗﻣوﯾل ﻋدة‬
‫ﻗطﺎﻋﺎت اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘطﺎع اﻟزراﻋﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻗطﺎع اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣﺧﺗﻠف ﻗطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟزراﻋﻲ‪.‬‬

‫)‪(1‬‬
‫ﺑﻣﻘﺗﺿﻰ اﻟﻣرﺳوم رﻗم ‪ 242-80‬ﻓﻲ ‪ 24‬ذو اﻟﻘﻌدة ﻋﺎم ‪ 1400‬اﻟﻣواﻓق ل ‪ 1980/01/04‬اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺈﻋداد ﻫﯾﻛﻠﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬

‫‪88‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﻧظ ار ﻟﻸﻫﻣﯾﺔ اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﻠﻔﻼﺣﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ وﻟﻠﺿرورة اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻛﻔﺎﻟﺔ اﻟﺣﺎﺟﯾﺎت اﻟوطﻧﯾﺔ‬
‫واﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻐذاﺋﯾﺔ ﻓﺈن ﻛل اﻟﻔﻼﺣﺔ ﺗﻛﺗﺳﻲ أﻫﻣﯾﺔ ﻛﺑرى‪ ،‬وﺗطورﻫﺎ ﯾﻌﺗﺑر أﺣد اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻬﺎﻣﺔ‬
‫ﻟﻠدوﻟﺔ وﻟﻼﻗﺗﺻﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ‪.‬‬
‫* ﺗﻣﯾز ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻣﺷﺎﻛل ﺷدﯾدة اﻟﺗﻌﻘﯾد واﻟﻣواﺟﻬﺔ‪ ،‬وﺑﻌد ﻋدة ﺳﻧوات ﻣن‬
‫ﺗﺄﺳﯾس اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻟﺟزاﺋري ﺗﻘرر إﻋﺎدة ﺗﻧظﯾم وﻫﯾﻛﻠﺔ ﻫذا اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫وﺑﻣوﺟب اﻟﻣرﺳوم ‪ 106-82‬اﻟﺻﺎدر ﻓﻲ ‪ 07‬ﺟﻣﺎدى اﻷوﻟﻰ ﻋﺎم ‪ 1402‬اﻟﻣواﻓق ل ‪13‬‬
‫ﻣﺎرس ‪ ،1982‬ﺗم إﻧﺷﺎء ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ )اﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﻲ(‪ ،‬ﺣﯾث ﻧﺷر ﻫذا اﻟﻘرار‬
‫ﻓﻲ اﻟﺟرﯾدة اﻟرﺳﻣﯾﺔ رﻗم ‪ 11‬ﻓﻲ ‪ 1982/03/16‬وﺗم ﺗﺣدﯾد ﻗﺎﻧوﻧﻪ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬
‫* ظﻬر ﻫذا اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺗﻠك اﻟﻔﺗرة ﺑﺎﻟذات ﻟﺳﺑﺑﯾن‪:‬‬
‫‪ -01‬رﻏﺑﺔ ﻫذا اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺗدﻋﯾم ﻗطﺎع اﻟﻔﻼﺣﺔ ﺑﻬدف زﯾﺎدة ﻣردودﯾﺗﻪ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺗﺣﻘﯾق اﻷﻣن اﻟﻐذاﺋﻲ ﻟﻠﺑﻼد‪ ،‬رﻓﻊ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻣﻌﯾﺷﻲ وﺗﺣﺳﯾن ظروف ﺣﯾﺎة ﺳﻛﺎن اﻷرﯾﺎف‪.‬‬
‫‪ -02‬اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ٕواﻟﺣﺎح اﻻﻗﺗﺻﺎد أدى إﻟﻰ ﻧﺷوء ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺑﻧوك ﻣن أﺟل رﻓﻊ‬
‫ﺣﺻﺔ اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟزراﻋﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻹﻧﺗﺎج اﻟوطﻧﻲ‪ ،‬إﻋﺎدة ﺗﻧظﯾم ﺟﻬﺎز ﻟﻺﻧﺗﺎج اﻟﻔﻼﺣﻲ‪ ،‬ﺗﻧﻣﯾﺔ‬
‫اﻟرﻋﻲ ﺑﺑﻧﺎء اﻟﺳدود وﺣﻔر اﻵﺑﺎر‪ ،‬زﯾﺎدة ﻓﻲ ﻣﺳﺎﺣﺔ اﻷراﺿﻲ اﻟﺻﺎﻟﺣﺔ ﻟﻠزراﻋﺔ ﻣﻊ اﺳﺗﺻﻼح‬
‫أراﺿﻲ ﺟدﯾدة‪ .‬وﻟﺗﺣﻘﯾق ﻫذا اﻟﻬدف ﻓﺈﻧﻪ ﻣن اﻟﺿروري وﺿﻊ ﺗﺧطﯾط ﻓﻼﺣﻲ ﺣﻘﯾﻘﻲ وﻫﯾﺋﺔ‬
‫ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﺑذاﺗﻬﺎ‪ ،‬وﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﻧﺷﺎطﺎت ﻫذا اﻟﻘطﺎع‪.‬‬
‫اﻧﺿم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻓﻲ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ‪:‬‬
‫أ ـ اﻟﺗﻛﻔل ﺑﺗﻣوﯾل اﻟﺣﺎﺟﯾﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ‪ ،‬وﻛذا ﺗطوﯾر وﺗﻣوﯾل اﻟﻧﺷﺎطﺎت وﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻣزارع دوﻟﺔ اﻟري )ﺑﻧﺎء اﻟﺳدود(‬
‫‪ ‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﻣﺑﺎﺷرة ﺑﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬دﯾوان اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧظﯾﻣﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ‪.‬‬

‫‪89‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ ‬اﻟدواوﯾن وﺗﻧظﯾم اﻟﻐﺎﺑﺎت‪.‬‬


‫‪ ‬ﻗطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري‪.‬‬
‫ب ـ ﺗﻣوﯾل ﻛل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻫم ﻋﻠﻰ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻷرﯾﺎف وﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻷطﺑﺎء اﻟﺻﯾدﻟﯾﯾن‪ ،‬أطﺑﺎء اﻷﺳﻧﺎن‪ ،‬اﻟﺑﯾطرﯾﯾن‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ‪.‬‬
‫ﯾﺗم ﺗدﺧل اﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﻲ ﻓﻲ اﻟﻌﻧﺻرﯾن اﻟﺳﺎﺑﻘﯾن ‪:‬‬
‫‪ ‬زﯾﺎدة اﻟﻣﺳﺎﺣﺎت اﻟﻣﺳﺗﺻﻠﺣﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬رﻓﻊ اﻹﻧﺗﺎج اﻟﻔﻼﺣﻲ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣﻧﺗوﺟﺎت‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ اﻹﻧﺗﺎج اﻟﻔﻼﺣﻲ إﻟﻰ آﺧر ﻣرﺣﻠﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬ﺗﻌرﯾف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪B.A.D.R.‬‬
‫ﺑﻧك اﻟﺑدر ﻫو ﻫﯾﺋﺔ ﻋﻣوﻣﯾﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﺎﻟﺷﺧﺻﯾﺔ اﻟﻣﻌﻧوﯾﺔ واﻻﺳﺗﻘﻼل اﻟﻣﺎﻟﻲ وﻛذا‬
‫ﯾﺗﻣﺗﻊ ﺑﺎﻻﺳﺗﻘﻼل ﻓﻲ اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬إذن اﻟﺑﻧك ﯾﻘوم ﺑﺗﻘدﯾم ﺧدﻣﺎت ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻠﻘروض ﯾﻘوم ﺑﺟﻣﻊ‬
‫اﻷﻣوال اﻟﻣودﻋﺔ ﻣن طرف اﻟزﺑﺎﺋن ﻻﻗﺗراﺿﻬﺎ إﻟﻰ أﺷﺧﺎص طﺑﯾﻌﯾﯾن أو ﻣﻌﻧوﯾﯾن )ﺷرﻛﺎت(‬
‫ﺑﻔﺎﺋدة ﻣﺣددة ﻣن طرف اﻟﺑﻧك‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺟﺎرة اﻟﻧﻘود‪ ،‬ﺷراء اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺻﻌﺑﺔ ﺑواﺳطﺔ ﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫اﻟﻘرض‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﻣﻛن ﻟﻪ إﻋﺎدة اﺳﺗﺛﻣﺎر رأس اﻟﻣﺎل‪ ،‬وأﺧذ ﺣﺻص إﻟزاﻣﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺷﻛل أﺳﻬم ﺿﻣن‬
‫ﻛل ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻪ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻧﺗﯾﺟﺔ إﻋﺎدة ﻫﯾﻛﻠﺔ اﻟﺑﻧك اﻟوطﻧﻲ اﻟﺟزاﺋري واﻟذي أﺻﺑﺢ ﺷرﻛﺔ ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ذات‬
‫رأس ﻣﺎل ﻗدرﻩ ‪ 33‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﺟزاﺋري‪.‬‬

‫‪90‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫إن ﺗﺳﻣﯾﺔ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻟﯾس ﻟﻪ ﻋﻼﻗﺔ ﻓﻘط ﺑﺎﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪ٕ ،‬واﻧﻣﺎ‬
‫ﻫﻲ ﺗﺳﻣﯾﺔ ﻋﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛذﻟك رﻣز اﻟﺑﻧك ‪ ، B.A.D.R.‬وﺑﻣﺎ أن اﻟﺑﻧك أﺻﺑﺢ ﺑﻧﻛﺎ ﺗﺟﺎرﯾﺎ ﻣﺛﻠﻪ ﻣﺛل‬
‫‪ C.P.A. , B.N.A , B.D.L., B.E.A,‬ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻣول ﻣﺧﺗﻠف‬ ‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻷﺧرى‬
‫اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﻓق ﺷروط ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ .‬ﻛﻣﺎ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺑﻧك ﺻﺎﺣب أﻛﺑر ﺷﺑﻛﺔ ﺑﻧﻛﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺟزاﺋر ﺑﺎﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻬﯾﺋﺎت اﻷﺧرى‪ ،‬ﺣﯾث زاد ﻋدد اﻟوﻛﺎﻻت ﻣن ‪ 60‬وﻛﺎﻟﺔ ﺳﻧﺔ ‪1983‬‬
‫إﻟﻰ ﺣواﻟﻲ ‪ 283‬وﻛﺎﻟﺔ و‪ 33‬ﻓرع ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪ ،2001‬ﻛﻣﺎ أن اﻟﯾد اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﯾﻪ ﺗﺗﺟﺎوز ‪6970‬‬
‫ﻋﺎﻣل أي أﻛﺑر ﯾد ﻋﺎﻣﻠﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى‪ ،‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺑﻧك وﻻﯾﺔ اﻟﻣدﯾﺔ ﻓﯾﺗﻛون‬
‫ﻣن ‪ 07‬وﻛﺎﻻت ﻣﺗﻔرﻋﺔ ﻋﺑر ﻣﻧﺎطﻘﻬﺎ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن ﺣﺟم اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﺗﺗﻐﯾر ﻣن‬
‫ﯾوم إﻟﻰ آﺧر وﻣن ﺳﺎﻋﺔ إﻟﻰ أﺧرى‪.‬‬
‫ﯾﻘوم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑوظﯾﻔﺗﯾن أﺳﺎﺳﯾﺗﯾن ﻫﻣﺎ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺑﻧك إﯾداع وﺗوزﯾﻊ اﻹﻋﺗﻣﺎدات‪.‬‬
‫‪ ‬ﺑﻧك اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟذي ﯾﻧﻔذ اﻟﻣﺧططﺎت وﺑراﻣﺞ اﻟﻔﻼﺣﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﻧﺷﺎطﺎت ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪ B.A.D.R‬واﻟﻬﯾﺎﻛل‬


‫اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻪ‪.‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﻧﺷﺎطﺎت ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪.B.A.D.R‬‬
‫إن ﻧﺷﺎط اﻟﺑﻧك ﯾﺗﻣﺣور وﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻧوﻋﯾن أﺳﺎﺳﯾﯾن ﻫﻣﺎ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻣوﯾل‪Activité de financement :‬‬
‫‪ ‬ﺗﻣوﯾل اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻔﻼﺣﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﻔﯾدﯾن اﻟﺧواص وﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﻣوﯾل ﺗﻌﺎوﻧﯾﺔ اﻟﺧدﻣﺎت وﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺳﺎﻋدة ﻟﻛل اﻟﻧﺷﺎطﺎت واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ‬
‫اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪.‬‬

‫‪91‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ -2‬اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪Les articles économique :‬‬


‫‪ ‬ﺗﺣدﯾد ﺳﯾر اﻟﺗﺧطﯾط اﻟﻣﻛﻠف ﻣن أﺟﻠﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺑذل ﻣﺟﻬودات ﺟد ﻫﺎﻣﺔ ﻣن أﺟل ﺗطوﯾر اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗطوﯾر ﻗدرات وﻛﻔﺎءات ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ رﻏﺑﺎت اﻟوطن‪ ،‬ﻣن ﺟﻬﺔ ﺗﻘدﯾم اﻟﻘروض وﺗﻣوﯾل اﻟﻧﺷﺎطﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬رﺑط اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻟدول اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘﯾﺎم ﺑﻣﻔﺎوﺿﺎت واﺗﻔﺎﻗﯾﺎت وﻛﻔﺎءات ﺧﺎﺻﺔ ﯾﻘوم ﻓﯾﻬﺎ ﺑﺿﺑط اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت وﺗطﺑﯾق‬
‫اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻣﻊ اﻟﺧﺎرج‪.‬‬
‫‪ ‬ﺑﺗﻧﺷﯾط ٕواﻋطﺎء ﻧﻔس ﺟدﯾد ﻟﻬﯾﺎﻛل اﻟﺷﺑﻛﺔ واﻟوﻛﺎﻻت اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾن اﻟﺑﺷري‬
‫واﻟﺗﺟﺎري‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺣﻠﯾل ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻛل ﻓرع ووﻛﺎﻟﺔ ﻣرﻛزﯾﺔ وﻻﻣرﻛزﯾﺔ وﺑﻌض اﻟﻧﺷﺎطﺎت ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى‬
‫ﻣﺧﺗﻠف ﻣراﻛز اﻟﺷﺑﻛﺔ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‪ :‬اﻟﻬﯾﺎﻛل اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪B.A.D.R :‬‬


‫ﺗﺗﻛون ﺷﺑﻛﺔ اﻟﺑﻧك ﺣﺳب اﻟﻘرار اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ ‪ 2001/05‬اﻟﺻﺎدر ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ 14‬ﻣﺎرس ‪2001‬‬
‫ﻋن اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻟﻣﺗﺿﻣن اﻟﺗﻧظﯾم اﻟﻌﺎم اﻟﺟدﯾد ﻟﻠﺑﻧك‪ ،‬وﯾﺗﻛون ﻣن ﻋدة ﻫﯾﺎﻛل ﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﻫﯾﺎﻛل اﻟﺗﺳﯾﯾر‪:‬‬
‫ﺗﺗﻛون ﻫﯾﺎﻛل اﻟﺗﺳﯾﯾر ﻣن اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬ﯾﺗرأﺳﻬﺎ اﻟرﺋﯾس اﻟﻣدﯾر اﻟﻌﺎم وﺛﻼﺛﺔ ﻣدراء ﻧواب‬
‫وﻣﺳﺋول ﺗﻘﯾﯾﻣﻲ واﻟﻣدﯾرﯾﺎت اﻟﻣرﻛزﯾﺔ‪ ،‬وﯾﺗﻣﺛل دورﻫﺎ ﻓﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ وﺿﻊ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺑﻧك‪ ،‬وﺗطﺑﯾق اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ اﻟﻣوﻗﻌﺔ ﻣن طرف ﻣﺟﻠس‬
‫اﻹدارة واﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫‪92‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ -‬اﻟﺣﻣﺎﯾﺔ واﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬


‫‪ -‬ﺗرﻗﯾﺔ وﺗطوﯾر ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻠزﺑﺎﺋن ﺑﺎﺳﺗﻣرار‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺳﻬر ﻋﻠﻰ اﻟﻣردودﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ وﺗﺣﺳﯾﻧﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﺻورة وﻣﻛﺎﻧﺔ اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫وﺗﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻬﯾﺎﻛل ﻣن ﺛﻼﺛﺔ ﻧﯾﺎﺑﺎت ﻟﻠﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻟﺗﻘﺳﯾم اﻟﺟﻬوي‪:‬‬
‫اﻟﻧﯾﺎﺑﺎت ﻟﻠﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻧﯾﺎﺑﺔ اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ )ﻣوارد‪ ،‬ﻗروض‪ ،‬ﺗﺳوﯾﺔ(‪.‬‬
‫‪ -‬ﻧﯾﺎﺑﺔ اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ )إﻋﻼم آﻟﻲ‪ ،‬ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ‪ ،‬ﺧزﯾﻧﺔ(‪.‬‬
‫‪ -‬ﻧﯾﺎﺑﺔ اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ )اﻹدارة واﻟوﺳﺎﺋل(‪.‬‬
‫اﻟﺗﻘﺳﯾم اﻟﺟﻬوي‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻣﻊ اﻟﺧﺎرج‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟدوﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣدﯾرﯾﺔ اﻟرﻗﺎﺑﺔ واﻹﺣﺻﺎءات‪.‬‬
‫ﻫﯾﺎﻛل اﻟرﻗﺎﺑﺔ اﻟداﺧﻠﯾﺔ واﻻﺗﺻﺎﻻت‪:‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﺗﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻬﯾﺎﻛل ﻣن اﻟﻣﻔﺗﺷﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ وﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻣراﻗﺑﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻟﺗوﺟﯾﻪ وداﺋرة اﻻﺗﺻﺎﻻت‬
‫ﯾﺗرﻛز دور اﻟﻣﻔﺗﺷﯾﺔ وﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻣراﻗﺑﺔ واﻟﺗوﺟﯾﻪ ﻓﯾﻣل ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺳﻬر ﻋﻠﻰ اﺣﺗرام اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣوﻗﻌﺔ ﻣن طرف اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣﺟﺎﻻت‪.‬‬
‫‪ -‬ﺿﻣﺎن ﺗطﺑﯾق اﻟﺗﻌﻠﯾﻣﺎت ﻓﻲ ﻛل ﻫﯾﺎﻛل اﻟﺑﻧك وﺗﻘﯾﯾﻣﻬﺎ ﻣﻊ ﻣﺎ ﻫو ﻣوﺟود ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻘﯾﯾم اﻷﺧطﺎء واﻗﺗراح ﺗﻔﺎدﯾﻬﺎ ﺧﺎﺻﺔ إذا ﻛﺎﻧت ﺗﻣس ﺳﻣﻌﺔ اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫أﻣﺎ داﺋرة اﻻﺗﺻﺎﻻت ﻓﯾﺗرﻛز دورﻫﺎ ﻓﻲ‪:‬‬

‫‪93‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ -‬اﻟﺗﻌرف ﺑﺎﻟﺑﻧك داﺧﻠﯾﺎ وﻋﺎﻟﻣﯾﺎ‪.‬‬


‫‪ -‬ﺗطوﯾر اﻻﺗﺻﺎﻻت اﻟداﺧﻠﯾﺔ واﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺑﺎﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻣﺗطورة‪.‬‬
‫ﻫﯾﺎﻛل اﻻﺳﺗﻐﻼل‪:‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﺗﺗﻣﺛل ﻫﯾﺎﻛل اﻻﺳﺗﻐﻼل ﻓﻲ اﻟﻔروع‪ ،‬اﻟوﻛﺎﻻت اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬وﻛﺎﻻت اﻟﻣﻛﺎﺗب اﻟﻣؤﻗﺗﺔ‪ ،‬اﻟﻛﺎﺗب‬
‫اﻟداﺋﻣﺔ‪.‬‬
‫وﯾﺗﻣﺛل دورﻫﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪،‬‬
‫‪ -‬ﺗﺟﺳﯾد ﻓﻲ أرض واﻗﻊ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺑﻧك واﻟﻣﺧطط اﻻﺳﺗراﺗﯾﺟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺟﻣﻊ اﻟﻣوارد وﺗوزﯾﻊ اﻟﻘروض وﺗﺣﺻﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺎت ﻣن اﻟزﺑﺎﺋن‪.‬‬
‫‪ -‬ﺟﻠب أﻛﺑر ﻗدر ﻣﻣﻛن ﻣن اﻟﻣردودﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك‪.‬‬
‫اﻟﻬﯾﺎﻛل اﻟوظﯾﻔﯾﺔ‪:‬‬ ‫‪.4‬‬
‫ﺗﺗﻛون اﻟﻬﯾﺎﻛل اﻟوظﯾﻔﯾﺔ ﻣن ﻣﺟﻠس اﻹدارة اﻟﺟﻣﻌﯾﺎت واﻟﻠﺟﺎن وﯾﺗﻣﺛل دورﻫﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﻲ ﻋدة ﻣﺟﺎﻻت ﻣﺣددة ﻛﺎﻟدراﺳﺎت واﻻﻗﺗراﺣﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬اﻻﺳﺗﻌﺎﻧﺔ ﺑﺎﻟﻣﺧﺗﺻﯾن ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑﺄﻋﻣﺎﻟﻬم‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻘدﯾم ﺗﻘرﯾر ﻟﻠﻣدﯾر اﻟﻌﺎم ﺣول اﻷﺷﻐﺎل اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﯾﻧﻘﺳم إﻟﻰ ﻗﺳﻣﯾن‪:‬‬
‫‪ ‬ﺗﻘﺳﯾم أﻓﻘﻲ‪ :‬ﺣﺳب اﻟﻧﺷﺎط‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﻘﺳﯾم ﻋﻣودي‪ :‬ﺣﺳب اﻟﺳﻠم‪.‬‬

‫‪94‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺷﻛل رﻗم)‪ :(05‬ﯾﻣﺛل اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻷﻓﻘﻲ ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻼﺣظﺔ‪ :‬ﻫذا اﻟﺗﻘﺳﯾم ﺧﺎص ﺑﺎﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﻟﻛﻧﻪ ﻧﻔﺳﻪ اﻟﺧﺎص ﺑﻛل ﻣدﯾرﯾﺔ ﻓرﻋﯾﺔ‪،‬‬
‫إﻻ أﻧﻪ ﻓﻲ ﻣﻛﺎن اﻟﻣدﯾرﯾﺔ ﻧﺿﻊ ﻣﻔﻬوم اﻟداﺋرة‬

‫ﺷﻛل رﻗم )‪ :(06‬ﯾﻣﺛل اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻟﻌﻣودي ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬وﺛﺎﺋق اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬

‫‪95‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫واﻟﻣﺑﺎدئ اﻟﺗﻲ ﯾرﺗﻛز ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﻣﻬﺎم‬
‫اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪.‬‬
‫أوﻻ ‪ :‬ﻣﻬﺎم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪B.A.D.R :‬‬
‫‪ .1‬ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻛﺑﻧك ﺗﺟﺎري‪ :‬ﺗﺗﻣﺛل ﻣﻬﺎﻣﻪ ﻓﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم ﺑﻬﺎ أي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري )ﻗرض‪ ،‬ﺻرف‪ ،‬ﺧزﯾﻧﺔ(‪.‬‬
‫‪ -‬ﻓﺗﺢ ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻟﻛل ﺷﺧص ﯾﻘدم طﻠﺑﺎ ﺑﻬذا اﻟﺷﺄن‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ ﻣﺟﺎﻻت اﻟﺗوﻓﯾر واﻻﺣﺗﯾﺎط‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ ﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻘرض اﻟﻌﻣوﻣﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻻﺳﺗﯾراد وﻣﺣﺎوﻟﺔ ﺗﻘدﯾم‬
‫ﺗﺳﻬﯾﻼت ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﻧﺢ ﻗروض ﻗﺻﯾرة أو ﻣﺗوﺳطﺔ أو طوﯾﻠﺔ اﻟﻣدى‪.‬‬
‫‪ .2‬ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻛوﺳﯾﻠﺔ ﻟﻠﻣراﻗﺑﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣراﻗﺑﺔ ﺗطﺎﺑق اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﻊ اﻟﻣﺧططﺎت واﻟﺑراﻣﺞ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﻬﺎ‪ ،‬وﻫذا‬
‫ﺗﺣت وﺻﺎﯾﺔ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻣﻌﻧﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺗدﺧل دورﯾﺎ ﻓﻲ وﺿﻌﯾﺗﻬﺎ وﺗﺳﯾﯾرﻫﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫إن اﻟﻘﺎﻧون اﻟﺗﺄﺳﯾﺳﻲ ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﯾﻠﺧص ﻣﻬﺎﻣﻪ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﺎدة اﻟراﺑﻌﺔ اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺣدد ﻣﺟﺎﻻت ﺗدﺧﻠﻪ ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪" :‬إن ﻣﻬﻣﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻧﻔﯾذ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‬
‫واﻹﻋﺗﻣﺎدات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﻣﺧﺗﻠف أﺷﻛﺎﻟﻬﺎ طﺑﻘﺎ ﻟﻠﻘواﻧﯾن واﻟﺗﻧظﯾﻣﺎت اﻟﻣﻌﻣول ﺑﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻘروض‬
‫واﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﯾﻬﺎ‪ ،‬ﯾﻛﺗﺳﻲ طﺑﻘﺎ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ ﻣﺟﻣوع اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ‪:‬‬

‫‪96‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ واﻟزراﻋﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﻘدم اﻟﺑﻧك ﻣﺳﺎﻋداﺗﻪ ﻟﻛل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟم اﻟرﯾﻔﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات )اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة‪ ،‬اﻟﺗﺟﺎرة‪ ،‬ﺳﯾﺎرات اﻹﺳﻌﺎف‬
‫اﻟﻔﻼﺣﯾن( ﻓﻲ ﺷﻛل ﻗروض ﺗﻘدم ﻣن ﺳﻧﺗﯾن إﻟﻰ ﺳﺑﻊ ﺳﻧوات‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﺻﺣﺔ‪ :‬ﯾﻣول اﻟﺑﻧك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬذا اﻟﻘطﺎع ﻣﺛل ﻓﺗﺢ ﻋﯾﺎدة طﺑﯾﺔ‬
‫ﻓﺗﺢ ﻣراﻛز ﺗﺻوﯾر طﺑﻲ‪ ،‬ﺻﯾدﻟﯾﺎت‪ ،‬ﻣراﻛز اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل اﻟطﺑﯾﺔ‪...‬اﻟﺦ( ﻋﻠﻰ ﺷﻛل ﻗروض ﻟﻣدة‬
‫ﺧﻣس ﺳﻧوات ﺑﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة ﺳﻧوﯾﺎ ﺑـ ‪. % 3.5‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل ﺑﻌض اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺗطوﯾر اﻟرﯾف‪ :‬وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﻧﻘل ﺣﯾث‬
‫ﺗﻣﻧﺢ ﻗروض ﻓﻲ إطﺎر ﺗﺷﻐﯾل اﻟﺷﺑﺎب ﺗﺧص وﺳﺎﺋل ﻧﻘل اﻟﻣﺳﺎﻓرﯾن‪ ،‬وﻛذا ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ دﻋم‬
‫ﻣﺷروع ﺗرﺑﯾﺔ اﻟﺣﯾواﻧﺎت ﻛﺎﻷﻏﻧﺎم واﻷﺑﻘﺎر وﺷراء اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ ﻟﺗﻛوﯾر اﻟﻔﻼﺣﺔ‪...‬اﻟﺦ‪ ،‬اﻷطﺑﺎء‬
‫اﻟﺻﯾﺎدﻟﺔ‪ ،‬أطﺑﺎء اﻷﺳﻧﺎن واﻟﺑﯾطرﯾﯾن‪ ،‬ﺣرﻓﯾﯾن اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ‪ ،‬اﻟﺗﺟﺎر اﻟﺧواص‪ ،‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺄﺷﻛﺎﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﯾﻘدم اﻟﺑﻧك ﺣﻣﻠﺔ ﻣن ﻗروض اﻻﺳﺗﻐﻼل ﻛﻘروض ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣﻣﻼت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ وﻛذا ﻟﻣوازﻧﺔ‬
‫اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت )اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻛﺷوف‪ ،‬ﺗﺳﺑﯾﻘﺎت ﺑﻧﻛﯾﺔ‪.(...‬‬

‫اﻟﻔرع ‪ :02‬اﻟﻣﺑﺎدئ اﻟﺗﻲ ﯾرﺗﻛز ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪B.A.D.R:‬‬


‫ﺗﺗﻣﺛل اﻟﻣﺑﺎدئ ﻓﻲ‪:‬‬
‫ﻣﺑﺎدئ اﻻﺳﺗﻐﻼل‪ :‬ﯾﻬﺗم اﻟﺑﻧك ﻋﻣوﻣﺎ ﺑﺎﻟزﺑون‪ ،‬ﯾﺣرص ﻋﻠﻰ ﺣﺳن اﺳﺗﻘﺑﺎﻟﻪ‪ ،‬ﯾﻘدم ﻟﻪ‬ ‫‪.1‬‬
‫اﻟﺧدﻣﺎت‪ ،‬ﯾﺑﺎدر ﺑﺈﻋطﺎﺋﻪ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺻﺣﯾﺣﺔ واﻟدﻗﯾﻘﺔ ﺣﺗﻰ ﯾﻛون ﻋﻠﻰ ﻋﻠم ﺑﻛل ﻣل‬
‫ﯾﺣدث ﻓﻲ اﻟﺳﺎﺣﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﺟﻌﻠﻪ ﻣﺳﺗﻘﻼ ﻋن اﻟﺣﻛوﻣﺔ وﻋن اﻟﺧﺎرج‪.‬‬

‫‪97‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ .2‬ﻣﺑدأ اﻟﻘرض واﻟﻣﺧﺎطرة‪ :‬إن اﻟﺑﻧك ﺣرﯾص ﻋﻠﻰ أﻣوال اﻟﻣودﻋﯾن ﻟﻪ ﺣﺗﻰ ﯾﻛون ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى‬
‫اﻟﺛﻘﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﻣﻠزم ﺑﺈﻋﺎدة اﻟﺣق إﻟﻰ أﻫﻠﻪ ﺧﺎﺻﺔ وأن ﻫﻧﺎك ﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗطﻠﺑﻬﺎ اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫‪ .3‬ﻣﺑدأ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ :‬ﯾﺗﻌﺎﻣل اﻟﻣﺻرف ﺑﺄﻣوال اﻟﻧﺎس‪ ،‬اﻟذﯾن إذا رﻏﺑوا ﺑﺳﺣب وداﺋﻌﻬم‬
‫ﯾﻛون اﻟﺑﻧك ﺣﺎﺿ ار ﻟطﻠﺑﺎﺗﻬم‪ ،‬أي اﻟﻣﺎل اﻟﻧﻘدي ﯾﻛون ﺟﺎﻫ از ﻟﻣواﺟﻬﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﺳﺣب اﻵﺗﯾﺔ ﻣن‬
‫ﻗﺑل اﻟزﺑﺎﺋن‪.‬‬
‫‪ .4‬ﻣﺑدأ اﻟﺧزﯾﻧﺔ‪ :‬ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ وﺟوب ﺗرك ﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻓﻲ ﺧزﯾﻧﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪.‬‬
‫‪ .5‬ﻣﺑدأ اﻷﻣن‪ :‬ﯾﻠﺟﺄ اﻟﻣواطن إﻟﻰ اﻟﻣﺻرف ﻣن ﺧﻼل ﺗﻌﺎﻣﻼﺗﻪ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وادﺧﺎر أﻣواﻟﻪ ﺗﻔﺎدﯾﺎ‬
‫ﻟﻠﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن أن ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ ﻛﺎﻟﺳرﻗﺔ‪ ،‬إذن اﻟﺑﻧك ﯾﻌﻣل ﻛﺟﻬﺎز أﻣن ﻣطﺎﻟب‪ ،‬ﺑل ﻣﻠزم‬
‫ﺑﺎﻟﻣراﻗﺑﺔ اﻟﺻﺎرﻣﺔ ﻟﻺﻣﺿﺎءات وﻏﯾرﻫﺎ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ‪ :‬اﻷﻫداف واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‬


‫اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪.‬‬
‫أوﻻ ‪ :‬أﻫداف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪B.A.D.R :‬‬
‫ﺑﻌد دﺧول اﻟﺟزاﺋر ﻋﺎﻟم اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺷوق أﺻﺑﺢ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﯾﺳﻌﻰ إﻟﻰ‬
‫ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷﻫداف‪ ،‬ﺣﯾث ﻫذﻩ اﻟﻣرﺣﻠﺔ ﻓرﺿت إﻋﺎدة وﺳﺎﺋل اﻟﺗﺳﯾﯾر وﺗطوﯾرﻫﺎ‬
‫وﺗوﺳﯾﻊ اﻟﺣرﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻷﻧﺷطﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﻓرﺿت أﯾﺿﺎ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ اﻟداﺧﻠﯾﺔ‬
‫واﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن ﻣﻊ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ ،‬وﻗد ﻋﻘدت دورة ﻟﻣدراء‬
‫اﻟوﻛﺎﻻت ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻗﺗرﺣت ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣﺣﺎور اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﻋن طرﯾق‬
‫وﻛﺎﻻﺗﻪ‪ ،‬وﺗﺗﻣﺣور ﺣول ﻋدة أﻫداف ﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ وﺗﺟدﯾد اﻟﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ ﺑﺈدﺧﺎل اﻟﺗﺣﺳﯾﻧﺎت ﻋﻠﯾﻪ‬
‫واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻷﻛﺛر ﻣرد ودﯾﺔ‪.‬‬

‫‪98‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ -‬ﺗطوﯾر اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟزراﻋﯾﺔ اﻟﻐذاﺋﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ وﻛذا ﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻔﻼﺣﯾن ﻟﺗروﯾﺞ اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت‬
‫ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ودﻋم اﻟﻣﻬن اﻟﺣرة‪.‬‬
‫‪ -‬ﯾﺳﻌﻰ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﺳﯾﯾر‬
‫وﺗﻘدﯾم اﻟﺧدﻣﺎت وﺗﺣﺳﯾن ظروف اﻟﻌﻣل‪ ،‬وﺗوﻓﯾر أﺣﺳن اﻟﺧدﻣﺎت ﻟﻠﻌﻣﯾل‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺟدﯾد اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت واﻟوﺳﺎﺋل‪.‬‬
‫‪ -‬إﯾﺟﺎد ﺳﯾﺎﺳﺔ أﻛﺛر ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣوارد‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗطوﯾر ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﻛوﯾن اﻟﺟﯾد ﻟﻠﻣﺳﺗﺧدﻣﯾن ﻟﺿﻣﺎن اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻟﺣﺳن‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ دﻋم اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻘرض ﺑﺎﻻﻋﺗﻣﺎد اﻟﻣﺳﺗﻧدي‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻷﺟﻬزة اﻟﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻷﺧرى‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗوﺳﯾﻊ ﻣﺟﺎﻻت اﻟﻘرض ﻓﻲ ﻗطﺎﻋﺎت أﺧرى ﻏﯾر اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻔﻼﺣﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ ﺗطوﯾر اﻷرﯾﺎف وﺗﺣﺳﯾن ظروف اﻟﻌﻣل واﻟﻣﻌﯾﺷﺔ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‪B.A.D.R:‬‬


‫‪ .1‬ﺣﺳﺎﺑﺎت إﯾداع ﻷﺟل‪ :‬ﻫو ﺣﺳﺎب ﻏﯾر ﻣﻘﯾد ﺑﺳﻧدات ﺑﻧﻛﯾﺔ‪ ،‬وﻣوﺟﻪ ﻟﻸﺷﺧﺎص اﻟطﺑﯾﻌﯾﯾن‬
‫واﻟﻣﻌﻧوﯾﯾن‪.‬‬
‫‪ -‬ﺣﺳﺎب اﻷﻣوال ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺻﻌﺑﺔ‪ :‬ﺗوﺿﻊ ﺗﺣت ﺗﺻرف اﻟﻌﻣﯾل ﻓﻲ ﻛل وﻗت ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻓﺎﺋدة‬
‫ﺣﺳب اﻟﺷروط اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻟﻠﺑﻧك‪.‬‬
‫‪ -‬ﺣﺳﺎب اﻷﻣوال ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ )اﻟدﯾﻧﺎر(‪ :‬ﯾﻘدر اﻟﻣﺑﻠﻎ ﺑـ ‪ 10000‬دج ﻋﻠﻰ اﻷﻗل ﺑﻣﻌدل‬
‫ﻓﺎﺋدة ﺛﺎﺑت ﺗدﻓﻊ ﻓﻲ آﺧر اﻟﻣدة اﻟزﻣﻧﯾﺔ اﻟﻣﺣددة ﻣن طرف اﻟﺑﻧك‪.‬‬

‫‪99‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ .2‬ﺳﻧد اﻟﺻﻧدوق‪ :‬إﯾداع ﺑﺄﺟل ﻣوﺟﻪ ﻟﻸﺷﺧﺎص اﻟطﺑﯾﻌﯾﯾن واﻟﻣﻌﻧوﯾﯾن ﺑﺻﻔﺔ رﺳﻣﯾﺔ أو‬
‫ﻟﻠﺣﺎﻣل‪ ،‬واﻟﻣﺑﻠﻎ اﻷدﻧﻰ ﯾﻘدر ﺑـ ‪ 10000‬دج ﺑﻔﺎﺋدة ﻣﺗﻐﯾرة‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺑطﺎﻗﺔ اﻟﺑدر‪ :‬ﺗﺳﻣﺢ ﻫذﻩ اﻟﺑطﺎﻗﺔ ﺑﺎﻟﺳﺣب ﻧﻘدا ﻋن طرﯾق ﻣوزﻋﺎت أوﺗوﻣﺎﺗﯾﻛﯾﺔ ﻣﺗواﺟدة‬
‫ﻋﺑر اﻟوﻛﺎﻻت اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ وﺗﺗﻣﺛل ﻣﺣﺎﺳن ﻫذﻩ اﻟﺑطﺎﻗﺎت ﻓﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﺳﻬﯾل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳﺣب‪.‬‬
‫ﺗﺳﻣﺢ ﻟﺻﺎﺣﺑﻬﺎ اﻟﺳﺣب ‪ 24‬ﺳﺎﻋﺔ وﺣﺗﻰ ﻓﻲ اﻷﻋﯾﺎد وأﯾﺎم اﻟﻌطل‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺟﻧب اﻻﻧﺗظﺎر اﻟطوﯾل ﻓﻲ ﺷﺑﺎك اﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫‪ .4‬ﺑﻧك اﻟﺑدر ﯾﺳﻬل ﺗﻐﯾﯾر اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت ﻋن ﺑﻌد‪.‬‬
‫‪ .5‬ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻋن ﺑﻌد وﻓﻲ وﻗﺗﻬﺎ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‪.‬‬
‫‪ .6‬دﻓﺗر اﻟﺗوﻓﯾر ﻟﺑﻧك اﻟﺑدر‪ :‬ﻓﻲ إطﺎر ﺗﺷﺟﯾﻊ اﻻدﺧﺎر واﻟﺗوﻓﯾر ﯾﻔﺗﺢ اﻟﺑﻧك ﻟﻸﺷﺧﺎص دﻓﺎﺗر‬
‫ﺗﺳﺟل ﻓﯾﻬﺎ ﻛل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳﺣب واﻹﯾداع‪.‬‬
‫‪ .7‬ﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري‪ :‬ﯾﻣول ﻗطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري وﺗرﺑﯾﺔ اﻷﺳﻣﺎك ﻓﻲ ﺷﻛل ﻗروض‬
‫ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل )‪ 7‬ﺳﻧوات( وﺑﻔﺎﺋدة ﺗﻘدر ﺑـ ‪ % 6.5‬ﺳﻧوﯾﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ :‬وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة‪ ،‬اﻟﺗﺟﺎرة‪ ،‬ﺳﯾﺎرة‬
‫اﻹﺳﻌﺎف‪ ،‬اﻟﻔﻼﺣﯾن‪ ،‬وﯾﻛون ﺗﻣوﯾل ﻫذﻩ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﻲ ﺷﻛل ﻗروض ﺗﻘدم ﻟﻣدة ‪ 3‬ﺳﻧوات‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﺻﺣﺔ‪ :‬ﯾﻣول ﺑﺗك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬذا اﻟﻘطﺎع‬
‫ﻣﺛل ﻓﺗﺢ ﻋﯾﺎدة طﺑﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺗﺢ ﻣراﻛز ﺗﺻوﯾر طﺑﻲ‪ ،‬ﺻﯾدﻟﯾﺎت‪ ،‬ﻣراﻛز اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل اﻟطﺑﯾﺔ وذﻟك ﻓﻲ‬
‫ﺷﻛل ﻗروض ﻟﻣدة ‪ 5‬ﺳﻧوات ﺑﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة ﯾﻘدر ﺑـ ‪ % 3.5‬ﺳﻧوﯾﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻣوﯾل ﺑﻌض اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺗطوﯾر اﻟرﯾﻔﻲ‪ :‬وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻗطﺎع اﻟﻧﻘل وﺗدﻋﯾم‬
‫ﻣﺷروع ﺗرﺑﯾﺔ اﻟﺣﯾواﻧﺎت واﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟزراﻋﯾﺔ وﻣﺎ ﯾراﻓﻘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪100‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟــــــــــــــــﺷﻛل رﻗم)‪ :(07‬اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ اﻟﻌﺎم ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪BADR‬‬

‫ا‬
‫ﻟﺮﺋﯿﺲ اﻟﻤﺪﯾﺮ‬

‫اﻟﻤﻔﺘﺸﯿﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬ ‫أﻣﺎﻧﺔ ﺳﺮ اﻟﻤﺪﯾﺮ‬

‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ‬ ‫ﻟﺠﻨﺔ وﻣﺠﻠﺲ‬

‫ﻗﺴﻢ اﻻﺗﺼﺎل‬ ‫أﻋﻀﺎء‬


‫اﻟﻤﺠﻠﺲ‬

‫اﻟﻤﻮارد‬ ‫اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ‬ ‫اﻟﻘﺴﻢ اﻟﺪوﻟﻲ‬


‫اﻹدارة‬
‫اﻟﻘﺮوض‬ ‫اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ واﻟﺨﺰﯾﻨﺔ‬

‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت‬


‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﺒﯿﺮة‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻹﻋﻼم‬
‫اﻟﺘﻘﻨﯿﺔ ﻣﻊ اﻟﺨﺎرج‬
‫اﻵﻟﻲ اﻟﻤﺮﻛﺰي‬

‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ‬


‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻹﻋﻼم‬
‫اﻟﺼﻐﯿﺮة‬ ‫اﻵﻟﻲ ﺷﺒﻜﺔ‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﻌﻼﻗﺎت‬
‫اﻻﺳﺘﻐﻼل‬ ‫اﻟﺪوﻟﯿﺔ‬
‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ‬
‫اﻟﻨﺸﺎطﺎت اﻟﻔﻼﺣﯿﺔ‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ وﺳﺎﺋﻞ‬
‫اﻻﺗﺼﺎل‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ‬
‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ دراﺳﺔ‬ ‫وﺻﯿﺎﻧﺔ‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ‬ ‫واﻻﺣﺼﺎء‬
‫اﻷﺳﻮاق‬ ‫اﻹﻋﻼم‬ ‫اﻟﺪراﺳﺎت‬
‫واﻟﻤﻨﺘﺠﺎت‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ‬
‫اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ‬
‫واﻟﻨﺰاﻋﺎت‬
‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ‬ ‫اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫واﻟﺘﺤﺼﯿﻞ‬

‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﺨﺰﯾﻨﺔ‬ ‫ﻣﺪﯾﺮﯾﺔ اﻟﺘﻘﺪﯾﺮ‬


‫وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺘﺴﯿﯿﺮ‬

‫اﻟﻤﺼﺪر ‪ :‬ﻣﻦ أرﺷﯿﻒ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‬

‫‪101‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل ﻟﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬
‫ﺑﺄم اﻟﺑواﻗﻲ ‪ :‬و ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث ﺳوف ﯾﺗم اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل ﻓﻲ ﺑﻧك‬

‫اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻷم اﻟﺑواﻗﻲ‪.‬‬


‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‬
‫أوﻻ ‪ :‬ﻣﺎﻫﯾﺔ اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل‬
‫ﯾﻘﻊ اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﺑﯾن ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣﻌﺗﺑرة ﻣن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺣﯾث ﯾﺗﺻدر "اﻟﺷرﻛﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ‬
‫ﻟﻠﻛﻬرﺑﺎء واﻟﻐﺎز"و"ﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﺗرﺑﯾﺔ واﻟﺗﻌﻠﯾم "‬
‫"اﻟﺑﻧك اﻟوطﻧﻲ اﻟﺟزاﺋري ‪ ،‬اﻟﺷرﻛﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ ﻟﻠﺗﺄﻣﯾن‪،‬ﻣﺳﺗﺷﻔﻰ ﻣﺣﻣد ﺑوﺿﯾﺎف‪،‬اﻟﻣﺟﻠس اﻟﺷﻌﺑﻲ‬
‫اﻟﺑﻠدي‪،‬دار اﻟﺛﻘﺎﻓﺔ‪ ،‬وﻣن ﻣﻬﺎم اﻟﻣﺟﻣﻊ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺳﻬر ﻋﻠﻰ ﺗرﻗﯾﺔ اﻟﺑﻧك ٕواﻋﺎدة ﺟدوﻟﺔ اﻟدﯾون ﻣﻊ ﻣﺑررات ﻗﺎﺋﻣﺔ وﺗطﺑﯾق ﺗوﺟﯾﻬﺎت‬
‫اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪,‬‬
‫‪ ‬ﻛﻣﺎ ﯾﻠب اﻟﻣﺟﻣﻊ دور اﻟوﺳﯾط ﺑﯾن اﻟﻣدﯾرﯾﺎت واﻟوﻛﺎﻻت اﻟﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻪ وذﻟك ﻣن ﺣﯾث‬
‫اﻹﺷراف واﻟﻣراﻗﺑﺔ واﻟﻣﺳﺎﻋدة‪.‬‬

‫ﻣن ﺣﯾث اﻹﺷراف ‪ :‬ﯾﻘوم اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﺑﺄم اﻟﺑواﻗﻲ ﺑﺎﻹﺷراف ﻋﻠﻰ ﻛل ﻣن وﻻﯾﺗﻲ أم اﻟﺑواﻗﻲ‬
‫وﺧﻧﺷﻠﺔ ﺣﯾث ﻧﺟد ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى وﻻﯾﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ ‪ 6‬وﻛﺎﻻت ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻋﯾن ﻣﻠﯾﻠﺔ ‪322‬‬
‫‪ ‬أم اﻟﺑواﻗﻲ‪324‬‬
‫‪ ‬ﻋﯾن اﻟﺑﯾﺿﺎء‪325‬‬
‫‪ ‬ﻣﺳﻛﺎﻧﺔ‪327‬‬
‫‪ ‬ﺳوق ﻧﻌﻣﺎن‪331‬‬
‫‪ ‬ﻋﯾن ﻓﻛرون‪332‬‬

‫‪102‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ ‬ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣﺳﺎﻋدة ‪:‬ﯾﻘوم ﺑﻣﺳﺎﻋدة اﻟوﻛﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﺷرف ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻘدﯾم‬
‫اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻬﺎ وﯾﻣﻛن ان ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺎﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض وﻣﺗﺎﺑﻌﺗﻬﺎ ﻣن ﺣﯾث اﻟﺗﺣﺻﯾل واﻟﻣﻧﺎزﻋﺎت اﻟﻘﺿﺎﺋﯾﺔ‬
‫‪ ‬ﯾﻌﺗﺑر ﺣﻠﻘﺔ وﺻل ﺑﯾن اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ واﻟوﻛﺎﻻت ﻟﺿﻣﺎن اﻟﻧﺷر اﻟواﺳﻊ‬
‫وﻟﺗوﺿﯾﺢ اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم ﺑﻬﺎ‬
‫‪ ‬اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺗوﺣﯾد اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺎت ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟوﻛﺎﻻت وﺗﻣﺛﯾﻠﻬﺎ أﻣﺎم اﻹدارات اﻷﺧرى ﻣﺛل‬
‫‪ :‬ﻟﺟﻧﺔ اﻟﺣﺻﺎد واﻟدرس ‪ ،‬ﻟﺟﻧﺔ اﻟﺣرث واﻟﺑذر‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣراﻗﺑﺔ ‪ :‬ﯾﻘوم اﻟﻣﺟﻣﻊ ﺑﻣراﻗﺑﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ اﻟوﻛﺎﻻت وذاﻟك ﻛل‬
‫ﺷﻬر ‪ ،‬وﻫذا زﯾﺎدﺗﺎ ﻋﻠﻰ وﺟود ﻣﻔﺗﺷﯾﻪ ﺟﻬوﯾﺔ )رﻗﺎﺑﺔ اﻟﺻﻧدوق ‪ ،‬اﻟﺗﺳﯾﯾر اﻹداري (‪.‬‬

‫‪103‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬ﻫﯾﻛل اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل‬


‫أﺳس ﻫذا اﻟﻬﯾﻛل ﺑﻣﻘﺗﺿﻰ ﻗرار ‪ 09/44‬ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ 2009/04/16‬ﯾﺿﻣن اﻻﺧﺗﺻﺎﺻﺎت‬
‫واﻷﻋﻣﺎل اﻟﻣﺧوﻟﺔ ﻟﻠﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل ﺑﺄم اﻟﺑواﻗﻲ‪.‬‬
‫اﻟﺷﻛـــــــل رﻗم )‪ :(08‬ﻫﯾﻛل اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﺟﻬوي ﻟﻼﺳﺗﻐﻼل‬

‫‪ GRE‬ﻣﺪﯾﺮ‬

‫ﻗﺴﻢ اﻟﻘﺎﻧﻮن‬ ‫ﻗﺴﻢ اﻹدارة‬ ‫اﻹدارة اﻟﻔﺮﻋﯿﺔ‬ ‫اﻹدارة‬ ‫اﻹدارة‬


‫اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‬ ‫اﻟﻔﺮﻋﯿﺔ‬ ‫اﻟﻔﺮﻋﯿﺔ‬
‫ﺗﺮﺻﯿﺪ‬ ‫ﻟﻼﺳﺘﻐﻼل‬
‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ‬

‫ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ‬
‫ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻤﻮارد‬
‫واﻟﻘﻀﺎﺋﯿﺔ‬
‫اﻟﺒﺸﺮﯾﺔ‬
‫ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‬
‫واﻟﺨﺰﯾﻨﺔ‬ ‫ﺧﺪﻣﺔ ﺗﺮﺻﯿﺪ‬ ‫ﺧﺪﻣﺔ‬
‫اﻟﻘﺮوض‬
‫ﺧﺪﻣﺔ اﻻﻧﺘﻌﺎش‬ ‫اﻟﺘﺠﺎرة‬
‫ﺧﺪﻣﺔ وﺳﺎﺋﻞ‬ ‫واﻟﺘﺠﺎرة‬
‫واﻻﺳﺘﺮﺟﺎع‬ ‫واﻟﺘﺠﺎرة‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻸﻣﻦ‬
‫اﻟﺨﺎرﺟﯿﺔ‬
‫ﺧﺪﻣﺔ اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ‬
‫واﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ‬ ‫ﺧﺪﻣﺔ‬
‫ﺧﺪﻣﺔ‬ ‫ﺧﺪﻣﺔ ﺗﺮﺻﯿﺪ‬ ‫اﻟﻨﺸﺎط‬
‫ﺧﺪﻣﺔ اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ‬
‫اﻟﻤﺤﻔﻮظﺎت‬ ‫ﺣﺴﺐ اﻷوﻟﻮﯾﺔ‬ ‫اﻟﺘﺠﺎري‬

‫ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ‬
‫واﻟﺘﻘﺪﯾﺮ‬
‫ﺧﺪﻣﺔ ﺗﺮﺻﯿﺪ‬ ‫اﻟﺨﺪﻣﺎت‬
‫اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ‬
‫اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت‬
‫اﻻﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ‬
‫واﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت‬

‫اﻟﻣﺻدر ‪ :‬ﻣن أرﺷﯾف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬

‫‪104‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬ﻣﻠف طﻠب اﻟﻘرض ودراﺳﺔ اﻟﻣﻠف ﻗرض اﺳﺗﺛﻣﺎري ﻣﻣول ﻣن‬
‫طرف اﻟﺑﻧك‬
‫ﯾﻌﺗﻣد ﺑﻧك اﻟﺑدر ﻋﻠﻰ ﺳﯾﺎﺳﺔ إﻗراﺿﯾﺔ ﺗﺿﻣن ﻗﯾﺎﻣﻪ ﺑﺎﻟدور اﻟﻣﻧوط ﺑﻪ ﻣﻊ ﺿﻣﺎن ﺗﻘدﻣﻪ‬
‫وﻧﻣوﻩ ﻣﻊ ﺗﺣﻘﯾق اﻷرﺑﺎح ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ ﺑﻧك ﺗﺟﺎري‪.‬‬
‫أوﻻ ‪ :‬اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﻟﻣﻧﺢ اﻟﻘرض‬
‫اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ ﻣن طرف اﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋري ﻟﻠﺗﻧﻣﯾﺔ ﯾﺟب ان ﺗﺗوﻓر ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس‬
‫اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺳﻣﻌﺔ اﻟﺟﯾدة واﻷﻫﻠﯾﺔ ‪ :‬ﯾﺟب أن ﯾﻛون ﻣﺣل ﺛﻘﺔ ﺑدون ﺳواﺑق ﻋدﻟﯾﺔ وﺑﻠﻎ اﻟﺳن‬
‫اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ )‪ 19‬ﺳﻧﺔ ﻓﻣﺎ ﻓوق (‬
‫‪ ‬أن ﯾﻛون اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣﻣول اﻗﺗﺻﺎدي ﯾﺳﺎﻫم ﻓﻲ اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫‪ ‬أن ﻻﯾﺧل اﻟﻧﺷﺎط ﺑﺎﻟﻌﺎدات واﻟﺗﻘﺎﻟﯾد اﻟﺷﺎﺋﻌﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‬
‫‪ ‬أن ﯾﻛون اﻟﻧﺷﺎط ﻓﻌﻼ ﯾﺧﻠق ﻓرص ﻋﻣل ﺟدﯾدة‬
‫‪ ‬اﻟدراﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ :‬أي دراﺳﺔ اﻟﻣﺷروع ﻣن ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻧواﺣﻲ ﻋن طرﯾق اﻟﻧﺳب‬
‫واﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﻛذا اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺗﻘدﯾرﯾﺔ‬
‫‪ ‬أن ﺗﻛون اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ذات ﻗﯾﻣﺔ ﻣﺿﺎﻓﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ وﺧﻼﻗﺔ ﻟﻣﻧﺎﺻب اﻟﺷﻐل‬
‫‪ ‬أن ﺗﻛون اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ﻣﺗوﺟﻬﺔ ﻟﻠﺗﺻدﯾر ) ﻣﻧﺗوﺟﺎﺗﻬﺎ (‬
‫‪ ‬أن ﺗﻛون اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﻛﺎﻣل واﻻﻧدﻣﺎج اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﻛذا اﻟﺗﻌﺎﻣل‬
‫ﻣن اﻟﺑﺎطن‬

‫‪105‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬اﻹﺟراءات اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻣﻧﺢ اﻟﻘرض‬


‫ﻻﺑد أن ﯾﻛون اﻟﻣوﺿوع ﻣوﺿوع اﻟطﻠب ﯾواﻓق اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس ﻟﻣﻧﺢ اﻟﻘرض‪ ،‬ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾﻘدم‬
‫ﻣﻠف ﻛﺎﻣل ﺑدراﺳﺔ ﺗﻘﻧﯾﺔ واﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ‪ ،‬ﻣﻊ اﻟوﺛﺎﺋق اﻹدارﯾﺔ ﻟﻠﺷرﻛﺔ إﻟﻰ ﻣدﯾرﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ‬
‫واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑدورﻫﺎ ﺑدراﺳﺔ اﻟﻣﺷروع دراﺳﺔ ﺷﺎﻣﻠﺔ ‪،‬وﺑﻌدد اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﯾرﺳل اﻟﻣﻠف إﻟﻰ ﻣدﯾرﯾﺔ‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎرﺟﻲ ﻹﺗﻣﺎم اﻹﺟراءات اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻘرض ﻣﻊ اﻟﻣﻣول اﻟﺧﺎرﺟﻲ ٕواﻣﺿﺎء اﻻﺗﻔﺎﻗﯾﺔ ﻣﻊ‬
‫طﻠب اﻟﻘرض ﻫذا طﺑﻌﺎ ﺑﻌد ﺗﻘدﯾم رﺳﺎﻟﺔ ﺿﻣﺎن ﻣن أﺣد اﻟﺑﻧوك اﻟوطﻧﯾﺔ واﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﺷرطﺎ‬
‫أﺳﺎﺳﯾﺎ ﻓﻲ ﻣﻠف اﻟﻘرض ‪،‬إذ ﯾﺗﻛون اﻟﻣﻠف ﻣن ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟوﺛﺎﺋق ﺗﺗﻣﺛل ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﻗرض اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫‪ ‬طﻠب ﻗرض‬
‫‪ ‬اﻟﻘﺎﻧون اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻧد ﻓﺗﺢ اﻟﺣﺳﺎب‬
‫‪ ‬دراﺳﺔ ﺗﻘﻧﯾﺔ واﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫‪ ‬ﺣﺻﺎﺋل ﺧﺗﺎﻣﯾﺔ و ) ‪ ( T.C.R‬ﻟﻠﺳﻧوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺛﻼﺛﺔ اﻷﺧﯾرة‬
‫‪ ‬ﺣﺻﺎﺋل وﺣﺳﺎﺑﺎت اﻻﺳﺗﻐﻼل اﻟﺗﻘدﯾرﯾﺔ و ) ‪ ( T.C.R‬اﻟﺗﻘدﯾرﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣدى ‪5‬ﺳﻧوات‬
‫‪ ‬ﻣﺣﺿر ﻣداوﻻت اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺗﻌﯾن اﻟﻣﺳﯾر وﺗﺳﻣﺢ ﻟﻪ ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض‬
‫‪ ‬ﺷﻬﺎدة اﻟﺗﺄﻫﯾل اﻟﻣﻬﻧﻲ‬
‫‪ ‬ﻓواﺗﯾر ﺷﻛﻠﯾﺔ ‪ /‬ﺗﻘدﯾم أوﻟﻲ ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻣﺗﯾﺎزات ‪ANDI‬‬
‫‪ ‬ﺗﻘﯾﯾم أوﻟﻲ ﺗﻘدﯾري ﻟﻺﺷﻐﺎل اﻟﺑﺎﻗﯾﺔ ﻓﻲ طور اﻻﻧﺟﺎز‬
‫‪ ‬أوﺿﺎع ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ وﺷﺑﻪ ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ ﻣﺻﻔﺎة‬
‫‪ ‬ﻋﻘد اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ أو اﻟﺗرﺧﯾص أو اﻟﻛراء‬
‫‪ ‬رﺧﺻﺔ إﻗﺎﻣﺔ اﻟﻣﺷروع ﻣن طرف اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻣﺧﺗﺻﺔ‬

‫‪106‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ - 2‬ﻗرض اﻻﺳﺗﻐﻼل‬
‫‪ ‬طﻠب ﻗرض ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺧﺔ طﺑق اﻷﺻل ﻋن اﻟﺳﺟل اﻟﺗﺟﺎري ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘﺎﻧون اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣﺣﺿر ﻣداوﻻت اﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺗﻌﯾن اﻟﻣﺳﯾر وﺗﺳﻣﺢ ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺧﺔ ﻣن أل ‪. BOAL‬‬
‫‪ ‬ﻋﻘد اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ او اﻟﺗرﺧﯾص أو اﻟﻛراء ﻟﻠﻣﺣﻼت اﻟﻣﻬﻧﯾﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺷﻬﺎدة أوﺿﺎع ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ وﺷﺑﻪ ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ ﻣﺻﻔﺎة‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺧﺗﺎﻣﯾﺔ ﻷﺧر ﺛﻼث ﺳﻧوات‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣﺧطط ﺗﻣوﯾل ﺗﻘدﯾري‬
‫‪ ‬ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺗﻘدﯾرﯾﺔ ‪.‬‬
‫‪T. C.R ‬‬

‫ﻗد أدﺧل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻫذا اﻟﺳﻧﺔ ﻗرض اﻟرﻓﯾق وﻫو ﻗرض ﻣدﻋوم ﻟﻣدة ‪12‬‬
‫ﺷﻬ ار ﯾﻘدم ﻟﻠﻔﻼح ﺑﻐرض ﺷراء ﺑذور وأﺳﻣدة ‪....‬اﻟﺦ ‪ ،‬وﯾﻌﺗﺑر ﻗرض اﺳﺗﻐﻼﻟﻲ ‪.‬‬
‫واﻟﺳﺑب وراء ﻛﺛرة اﻟوﺛﺎﺋق ﻋﻧد ﻣﻧﺢ اﻟﻘرض ﺣﺳب ﻣﺳؤول ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﻘروض ﯾﻌود إﻟﻰ اﻟﺗﺧوف‬
‫ﻣن ﻋدم إرﺟﺎع اﻟﻘروض أو اﻟﻣﻣﺎطﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﺳدﯾد وﻓﻲ ﺣﺎﻟت ﺗﺻﻔﯾﺔ اﻟﻣﺷروع اﻟﻣﻣول ﻓﺎن اﻟﺑﻧك‬

‫ﯾﺄﺗﻲ ﻓﻲ اﻟﻣرﺗﺑﺔ اﻟراﺑﻌﺔ ﺑﻌد ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺿراﺋب وﻣﺻﺎﻟﺢ أﺧرى أﻣﺎ ﻋن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻷوراق‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻬو ﻻﯾﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑل ﻫو ﻣﺟرد وﺳﯾط ﺑﯾن اﻟﻣﺷﺗرﯾن واﻟﺑﺎﺋﻌﯾن ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ ‪ :‬اﻟﺗوﺟﯾﻬﺎت اﻟﻛﺑرى ﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫‪107‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﻣن أﺟل ﺿﻣﺎن ﻣﻛﺎﻧﺔ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ داﺋﻣﺔ ‪ ،‬ﺣددت ﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﺑﻧك‬
‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣن اﻟﺗوﺟﯾﻬﺎت وﯾﻧدرج ﺿﻣن ﻫذﻩ اﻟﺗوﺟﯾﻬﺎت ﺧﯾﺎر إﻋﺎدة اﻟﺗﻣرﻛز اﻻﺳﺗراﺗﯾﺟﻲ‬
‫ﻟﻠﺑﻧك ٕوارﺟﺎﻋﻪ إﻟﻰ ﺗطﻠﻌﻪ اﻷوﻟﻲ ‪ ،‬إﻻ وﻫو ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ واﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪.‬‬
‫وﺗﺗﺿﺢ اﻟﺧطوط اﻟﻛﺑرى ﻟﻬذﻩ اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻬدف ﻣن إﻋﺎدة ﺗﻣرﻛز اﻟﺑﻧك ﻫو اﻟﺗﻣوﯾل وﻣن‬
‫أوﻟوﯾﺎت ﺗرﻛﯾز اﻟﺟﻬود ﻋﻠﻰ ﺗطﺑﯾق ﺻﯾﻎ ﻣﻧﺎ ﺳﺑﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل وﺗوﺟﯾﻬﻬﺎ ﻧﺣو اﻷﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬
‫)ﻗطﺎع اﻟﻔﻼح ﻓﻲ اﻷﻋﻠﻰ وﻓﻲ اﻷﺳﻔل ‪ ،‬ﻗطﺎع اﻟﺻﯾد اﻟﺑﺣري واﻟﻣوارد اﻟﺑﺣرﯾﺔ (‪.‬‬
‫‪ - 1‬ﺗﻣوﯾل اﻟﺑراﻣﺞ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪:‬‬
‫ﯾوﺟﻪ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻧﺷﺎطﻪ ﻛذﻟك ﻓﻲ ﻣﺟﺎل ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ ﻧﺣو اﻧﺟﺎز اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗدﻋﻣﻬﺎ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ وﻣن ﺑﯾﻧﻬﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻧﺣو ﺗﺷﻐﯾل اﻟﺷﺑﺎب ﻓﻲ اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻠﺧواص اﻟﻬﺎدﻓﺔ إﻟﻰ ﺧﻠق ﻧﺷﺎطﺎت ﻓﻲ اﻟﻣﻧﺎطق اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﺑﻧﺎء اﻟﻣﺳﺎﻛن اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻓﻲ إطﺎر ﻗﺎﺑل ﻟﻠﺗﺳدﯾد وﻣدﻋم ﻣن‬ ‫‪‬‬
‫طرف ا ﻟﻬﯾﺋﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ ﻟﻠﺳﻛن ) ‪ ( F.O.N.A.L‬واﻟﺻﻧدوق اﻟوطﻧﻲ ﻟﻠﺳﻛن ) ‪(C.N.L‬‬
‫‪ ‬اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻠﻣﻬن اﻟﺣرة ) اﻟﺷﺑﺎب اﻟﺣﺎﺻل ﻋﻠﻰ ﺷﻬﺎدة ﻓﻲ اﻟﻣﻬن اﻟﺣرة‬
‫ﻛﺎﻟﻣﺣﺎﻣﺎة واﻟطب ‪ (...‬ﻓﻲ اﻟﻣﻧﺎطق اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪ - 2‬ﻣرﺟﻌﯾﺔ اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ‪:‬‬


‫ﺗم ﺗﺣدﯾد ﻣﺣﺎور اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﯾرﻛز ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﺑﻧك ﺗﻣوﯾﻠﻪ ﻣﺳﺗﻘﺑﻼ ﻓﻲ ﻗﺎﺋﻣﺔ ﺟدﯾدة ﺳﻧﻛﺗﻔﻲ‬
‫ﺑذﻛر اﻟﺑﻌض ﻣﻧﻬﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﻔﻼﺣﺔ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ واﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻬﺎ ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺻﯾد وﺗرﺑﯾﺔ اﻟﻣﺎﺋﯾﺎت اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ واﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻠﺣﻘﺔ ﺑﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﻌﺗﺎد أﻟﻔﻼﺣﻲ ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﻐذاﺋﯾﺔ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺳوﯾق وﺗوزﯾﻊ اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺎﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪108‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ - 3‬ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟم اﻟرﯾﻔﻲ وﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﻟﺧﺻوص ‪:‬‬


‫‪ ‬ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺣرﻓﯾﯾن اﻟﺻﻐﺎر‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺳﻛن اﻟرﯾﻔﻲ‬
‫‪ ‬اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺟﺎورة‬
‫‪ ‬ﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟري اﻟﺻﻐﯾرة‪.‬‬
‫‪ ‬ﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﺧﺷب واﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﺧﺷﺑﯾﺔ واﻟﻔﻠﯾن واﻟﻣواد اﻟﺧﯾزراﻧﯾﺔ‪.‬‬

‫وﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻛل اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟم اﻟرﯾﻔﻲ‪.‬‬


‫‪ - 4‬طﻠﺑﺎت اﻟﻘروض ‪:‬‬
‫أ ‪ -‬أﺟﺎل ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ ﻣﻠﻔﺎت اﻟﻘروض ‪ :‬ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك أن ﯾﻌطﻲ اﻷﻫﻣﯾﺔ ﻻﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ‬
‫ﻣن اﺟل اﻟﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﺳرﯾﻌﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻘرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻣﻊ اﻟﺳﻬر ﻋﻠﻰ‬
‫اﻻﺣﺗرام اﻟدﻗﯾق ﻟﻘواﻋد اﻟﺗﻘدﯾم واﻟﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ اﻷﺧطﺎر‪.‬‬
‫ﻟﻬذا اﻟﻐرض ﺗﺗﻌﯾن دراﺳﺔ ﻣﻠﻔﺎت اﻟﻘروض اﻟﺗﻲ ﺗدﺧل ﻓﻲ ﻫذا اﻹطﺎر ﺑﻌﻧﺎﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ وﻣﻌﺎﻟﺟﺗﻬﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺳرﻋﺔ اﻟﻣﻼﺋﻣﺔ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﻛل اﻟﻬﯾﺋﺎت اﻟﻣﻌﻧﯾﺔ اﺣﺗرام اﻵﺟﺎل اﻟﻣﺣددة أﺳﻔﻠﻪ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﻠﻔﺎت اﻟﻣودﻋﺔ ﺑﻌد اﻟﺗﺄﻛد ﻣن‬
‫وﺟود ﻛل اﻟوﺛﺎﺋق اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ‪.‬‬
‫ب ‪ -‬اﺟل اﻹﺟﺎﺑﺔ ‪ :‬ﯾﻛون ﺗرﺗﯾب أﺟﺎل اﻟرد ﻋﻠﻰ اﻟطﻠب ﺑﺎﻟﺗواﻓق ﻣﻊ اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﻣﺣددة ﻓﻲ‬
‫ﻣﯾدان ﻗدرة اﻻﻟﺗزام‪.‬‬
‫‪ ‬ﻗروض اﻻﺳﺗﻐﻼل ‪:‬‬
‫اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب اﻟﻘرض ‪ ،‬ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟوﻛﺎﻟﺔ ‪ /‬اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ‪:‬‬
‫‪20‬ﯾوم‬
‫اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب اﻟﻘرض ‪ ،‬ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟﻔرع ‪ /‬اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﺑﺻﻔﺗﻬﺎ‬
‫اﻟﻣﺳؤول اﻷول ﻋن اﻟوﻛﺎﻻت ‪20 :‬ﯾوم ‪ 20 +‬ﯾوم = ‪40‬ﯾوم‪.‬‬

‫‪109‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪.‬‬
‫‪20‬ﯾوم ‪20 +‬ﯾوم ‪20 +‬ﯾوم =‪60‬ﯾوم‬
‫‪ ‬ﻗروض اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪:‬‬
‫اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﻟوﻛﺎﻟﺔ ‪ /‬اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ‪30‬ﯾوم ‪.‬‬
‫اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟﻔرع ‪ /‬اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ اﻟﻣﺳؤول‬
‫اﻷول ﻋن اﻟوﻛﺎﻻت ‪30 :‬ﯾوم ‪ 30+‬ﯾوم = ‪60‬ﯾوم‪.‬‬
‫اﺟل اﻟرد ﻋﻠﻰ طﻠب ﻗرض ﯾﻛون ﻣن اﺧﺗﺻﺎص اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪30 :‬ﯾوم ‪30 +‬ﯾوم = ‪90‬‬
‫ﯾوم‬
‫‪ ‬ﻛﯾﻔﯾﺔ ﻣﻧﺢ وﻣﺗﺎﺑﻌﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘرض ﻣن طرف اﻟﺑﻧك ‪.‬‬
‫‪ - 1‬ﻛﯾﻔﯾﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﺑدر ‪:‬‬
‫ﯾﺗم ﻣﻧﺢ اﻟﻘرض ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫أ ـ اﺗﺻﺎﻻت ﺑﯾن اﻟﻣﻘﺗرض واﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣن اﺟل اﻟﺗﻔﺎوض ‪.‬‬
‫ـ ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﻘﺗرض ﻟﻠﻣﻠف اﻟﻣذﻛور أﻋﻼﻩ‪.‬‬
‫ب ـ اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻟدراﺳﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ ‪ ،‬وذاﻟك ﺑﺎﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن طرف اﻟﻣﺻرف واﻟﻧﺳب‬
‫ﻋﻣوﻣﺎ ﻫﻲ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل = اﻷﻣوال اﻟداﺋﻣﺔ ‪ /‬اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ=اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ‪ /‬اﻟدﯾوان ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻸﺻول = أﺻول ﻣﺗداوﻟﺔ ‪  /‬اﻷﺻول‪.‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺧﺎﺻﺔ = أﻣوال ﺧﺎﺻﺔ ‪ /‬اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ = ﻗﯾم ﻏﯾر ﺟﺎﻫزة ‪ +‬ﻗﯾم ﺟﺎﻫزة ‪ /‬ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون ﻗﺻﯾرة‬
‫اﻷﺟل ‪.‬‬

‫‪110‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟﺳداد =ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون ‪ /‬ﻣﺟﻣوع اﻟﺧﺻوم‪.‬‬


‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ = أﺻول ﻣﺗداوﻟﺔ ‪ /‬ﻣﺟﻣوع دﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻵﻧﯾﺔ = ﻗﯾم ﺟﺎﻫزة ‪ /‬ﻣﺟﻣوﻋﺔ دﯾون ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‬

‫ج ‪ -‬اﻟزﯾﺎرة اﻟﻣﯾداﻧﯾﺔ ‪ :‬وذﻟك ﻣن اﺟل اﻟﺗﺄﻛد ﻣن ﺻﺣﺔ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟواردة ﻓﻲ اﻟﻣﻠف ‪ ،‬وﯾﺗم‬
‫ذاﻟك ﻣن طرف ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك وﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﻌﻘﺎرات ﺑﻌد ذاﻟك ﯾﺗم ﻛﺗﺎﺑﺔ ﺗﻘرﯾر ﺣول اﻟزﯾﺎرة واﻟﺗﺣﻘق‬
‫ﻟﺗﺣوﯾل اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﻛﺿﻣﺎن ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻋرض اﻟﻣﻠف ﻋﻠﻰ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض ﺑرأﯾﻬﺎ ‪ ،‬إﻣﺎ ﺑﺎﻟﻘﺑول أو ﺑﺎﻟرﻓض وﻫذا ﻓﻲ اﺟل ‪ 3‬أﺷﻬر ﻣن‬
‫ﺑداﯾﺔ ﺗﻘدﯾم اﻟطﻠب ‪.‬‬
‫أ ‪ -‬ﺣﺎﻟﺔ ﻟرﻓض ‪ :‬ﯾرﻓض طﻠب ﻟﻌدة أﺳﺑﺎب ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺳﻣﻌﺔ اﻟﺳﯾﺋﺔ‬
‫‪ ‬ﻋدم ﺻدق اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫‪ ‬اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت ﻏﯾر ﻛﺎﻓﯾﺔ‬
‫‪ ‬ﻧﻘص اﻟﺷروط اﻟﻼزﻣﺔ واﻟﺧﺎﺻﺔ إﻣﺎ ﺑﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺑﻧك أو اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﻗﺗﺻﺎد ﻛﻛل‬
‫وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾﺣق ﻟطﺎﻟب اﻟﻘرض أن ﯾﺗﻘدم ﺑﺎﻟطﻌن ﻣرﺗﯾن‬
‫‪ ‬ﻧﻘص اﻟﺷروط اﻟﻼزﻣﺔ واﻟﺧﺎﺻﺔ إﻣﺎ ﺑﻣﺻﻠﺣﺔ اﻟﺑﻧك أو اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﻗﺗﺻﺎد ﻛﻛل‬
‫وﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾﺣق ﻟطﺎﻟب اﻟﻘرض أن ﯾﺗﻘدم ﺑﺎﻟطﻌن ﻣرﺗﯾن ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻣرة أﻣﺎم اﻟوﻛﺎﻟﺔ اﻟﻣﻘدم إﻟﯾﻬﺎ طﻠب اﻟﻘرض ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣرة أﺧرى ﻣﺳﺗوى اﻟﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫‪111‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ‬


‫ﺣول ﻛﯾﻔﯾﺔ طرق اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن اﻟﻘرض و اﻟﻣﺗﺎﺑﻌﺔ ﻣن طرف ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‬
‫اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول ‪ :‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻟﻘرض اﻻﺳﺗﻐﻼل‬


‫ـ ﺑطﺎﻗﺔ ﻓﻧﯾﺔ و ﻣﻠف اﻟﻘرض‪:‬‬
‫‪ .1‬ﺑطﺎﻗﺔ ﻓﻧﯾﺔ ‪:‬‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد ‪:‬‬
‫ﺷرﻛﺔ ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﺳﺗراد ﺗﺟﻬﯾزات اﻟﻣﻛﺎﺗب و اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ و أﯾﺿﺎ‬
‫اﺳﺗراد ﺗﺟﻬﯾزات اﻻﺗﺻﺎل اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻘرﻫﺎ وﻻﯾﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ اﻟﺳﺟل اﻟﺗﺟﺎري رﻗم ‪. X‬‬
‫اﻟﺷﻛل اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ‪ :‬ﺷرﻛﺔ ذات ﻣﺳؤوﻟﯾﺔ ﻣﺣدودة ‪.‬‬
‫ﻧﺷﺎط اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ :‬اﺳﺗراد ﺗﺟﻬﯾزات اﻟﻣﻛﺎﺗب و اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ و اﻟﺗﺟﻬﯾزات اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ ‪.‬‬
‫رأس ﻣﺎل اﻟﺷرﻛﺔ ‪ 100.000 :‬د ج ‪.‬‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ اﻹﻧﺷﺎء ‪.1997 :‬‬
‫اﻟﻌﻧوان ‪ :‬ﺷﺎرع اﻟﺣدﯾﻘﺔ‬
‫اﻹدارة ‪ :‬اﻟﻣﻣﺛﻠﺔ ﺑﺎﻟﺷرﯾﻛﯾن ‪ ،‬س ‪،‬ع ‪.‬‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ طﻠب اﻟﻘرض ‪ :‬اﻟطﻠب ﻛﺎن ﻓﻲ ‪.2010/01/07‬‬
‫ﻣﺎﻧﺢ اﻟﻘرض ‪ :‬ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪ ،BADR‬ﻣؤﺳﺳﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻋﻣوﻣﯾﺔ رأﺳﻣﺎﻟﻬﺎ‬
‫‪ 33000.000.000‬د ج ﻣﻘرﻫﺎ اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ وﻛﺎﻟﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ اﻟﺗﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﻣدﯾرﯾﺔ اﻟﺟﻬوﯾﺔ‬
‫طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻘرض ‪ :‬ﺗﺟدﯾد ﻗرض ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ) ‪. ( Découvert‬‬

‫‪112‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ .2‬ﻣﻠف اﻟﻘرض ‪:‬‬


‫‪ .‬إﺟراءات ﻣﻧﺣﻪ ‪:‬‬
‫ﻗﺻد ﺣﺻوﻟﻪ ﻋﻠﻲ ﻗرض ﻻﺳﺗزاد ﻣﻌدات ﻣﻛﺗﺑﯾﺔ و ﺗﺟﻬﯾزات اﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ ﺗﻘدم اﻟﻲ ﺑﻧك‬
‫اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻣﻠف‪ ،‬ﺧﻼﻓﺎ ﻋﻣﺎ ذﻛرﻧﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻣن اﻟوﺛﺎﺋق اﻟﻼزﻣﺔ ﻓﻲ ﻣﺛل ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺣﺎﻻت ‪،‬و ﯾﺗﺿﻣن ﻣﺎﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ‪ 100.000 :‬د ج ‪.‬‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻘرض ‪ 1000.000 :‬د ج ‪.‬‬
‫ﻣﺣل اﻟﻘرض ‪ :‬إﺳﺗراد ﻣﻌدات اﻹﻋﻼم اﻵﻟﻲ و ﺗﺟﻬﯾزات اﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺟدول رﻗم )‪: (05‬اﻹﻣﻛﺎﻧﯾﺎت اﻟﻣﺗوﻓرة ﻟﺗﺟﻬﯾزات ﻣﻛﺗﺑﯾﺔ ‪:‬‬

‫اﻟﻘﯾﻣﺔ‬ ‫طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻣﻌدات‬

‫‪1908.562.00‬دج‬ ‫ـ ﻣﻌدات و أدوات‬


‫‪ 194.627.00‬د ج‬ ‫ـ ﻣﻌدات ﻧﻘل‬
‫ـﻣﻌدات اﻹﻧﺗﺎج اﻷﺧرى و اﻻﺳﺗﻐﻼل ‪ 5.186.505.00‬دج‬

‫اﻟﺧطوات اﻟﺗﻲ ﯾﺗﺑﻌﻬﺎ ﻣﻠف اﻟﻘرض اﺳﺗﻐﻼل ‪:‬‬


‫أ ـ ﺑﻌد ﺗﻘدﯾم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻣﻠف اﻟﻘرض و ﺑﻊ دراﺳﺗﻪ ﻣن طرف ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻻﺳﺗﻐﻼل ‪ ،‬ﻓﺎن ﻫذا‬
‫اﻷﺧﯾرة ﺳﺗﺣوﻟﻪ ﻣﺑﺎﺷرة اﻟﻲ إدارة اﻟوﻛﺎﻟﺔ أﯾن ﯾﻘدم ﻣدﯾر اﻟوﻛﺎﻟﺔ رأﯾﻪ ﻓﻲ ﻣﻧﺢ اﻟﻘرض أو ﻋدﻣﻪ‬
‫اﻟﻲ ﺟﺎﻧب إدارة اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف ﻣوظﻔﻲ ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻻﺳﺗﻐﻼل و ﻫذا ﺑﻌد إﺟراء ﺟﻣﯾﻊ‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾﻼت و اﻟدراﺳﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻟذﻟك‪.‬‬

‫‪113‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ب ـ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﻣواﻟﯾﺔ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﺣوﯾل ﻣﻠف اﻟﻘرض إﻟﻲ ﻣﺳﺗوي أﻋﻠﻰ ﻓﻲ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ‬
‫ﻟﻠﺑﻧك و ﻫو إدارة اﻟوﺣدة اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑدورﻫﺎ ﺣﯾث ﯾﻘوم ﻣدﯾرﻫﺎ ﺑﺈﺑداء رأﯾﻪ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ﻫذا‬
‫اﻟﻘرض‪.‬‬
‫ج ـ ﯾﻘوم ﻣدﯾر اﻟوﺣدة ﺑدورﻩ ﺑﺗﺣوﯾل اﻟﻣﻠف إﻟﻰ اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت و اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت‬
‫اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ‪.‬‬
‫د ـ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ﯾﺣول ﻣدﯾر اﻟﻣؤﺳﺳﺎت و اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ إﻟﻰ‬
‫رﺋﺎﺳﺔ اﻟﺑﻧك أو اﻟرﺋﯾس اﻟﻣدﯾر اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺑﻧك‪.‬‬
‫ه ـ ﻓﻲ اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻷﺧﯾرة ﺑﻌد دراﺳﺔ اﻟﻣدﯾر اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺑﻧك ﻟﻣﻠف اﻟﻘرض ﻓﺎﻧﻪ ﯾﺣوﻟﻪ إﻟﻰ ﻟﺟﻧﺔ‬
‫اﻟﻘرض‪.‬‬
‫ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض ‪: LE GUIDE DE CREDIT‬‬
‫ﻫﻲ ﻟﺟﻧﺔ ﺗﺗﻐﯾر ﺣﺳب ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت و ﺗﻌﺗﺑر ﻛﻣﻘﯾﺎس ﺣﺳب اﻷﻋﺿﺎء اﻟﻣﻛوﻧون ﻟﻬﺎ‬
‫ﻣﻛوﻧﺎﺗﻬﺎ ‪:‬‬
‫_ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟوﻛﺎﻟﺔ ‪ :‬ﺗﺗﻛون ﻣن ﻣدﯾر اﻟوﻛﺎﻟﺔ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻣوظف ﻣن‬
‫ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻻﺳﺗﻐﻼل ‪ ،‬و ﺗﺗﻛون ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺻل ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض اﻟﻣطﻠوب إﻟﻰ ‪ 250.000‬د ج ‪.‬‬
‫_ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟوﺣدة ‪ :‬ﺗﺗﻛون ﻣن ﻣدﯾر اﻟوﺣدة إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻧﺎﺋب اﻟﻣدﯾر‬
‫اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻻﺳﺗﻐﻼل ‪ ،‬و ﺗﻘوم ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺻل ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض اﻟﻣطﻠوب إﻟﻰ ‪ 500.000‬د ج ‪.‬‬
‫_ ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻹدارة اﻟﻣﻛﻠﻔﺔ ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ‪ :‬و ﻫﻲ‬
‫ﺗﺗﻛون ﻣن ﻣدﯾر اﻻﺳﺗﻐﻼل ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻣﺳؤول اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﺗﺟﺎرة ‪ ،‬و ﺗﻘوم ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺗﺟﺎوز‬
‫ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض اﻟﻣطﻠوب ‪ 150.000‬د ج ‪.‬‬

‫‪114‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺻﻼﺣﯾﺎت ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض ‪:‬‬


‫_ دراﺳﺔ اﻟطﻠﺑﺎت ﻟﺗﻣوﯾل ﻛل ﻣن اﻻﺳﺗﻐﻼل و اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و إﻋطﺎء اﻟﻣواﻓﻘﺔ اﻷوﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣدﯾر‪.‬‬
‫_ ﺗﻘدم ﻫذﻩ اﻟﻣواﻓﻘﺔ أو اﻟرﻓض إﻟﻲ اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة أو اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ‪.‬‬
‫_ ﯾﻘدم اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة آو اﻟﻣﺗوﺳطﺔ اﻟﻣواﻓﻘﺔ أو اﻟرﻓض إﻟﻰ ﻣدﯾر‬
‫اﻟوﻛﺎﻟﺔ ‪.‬‬
‫_ و ﻓﻲ أﺧر ﻣرﺣﻠﺔ ﯾﻘدم اﻟرد إﻟﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟطﺎﻟﺑﺔ ﻟﻠﻘرض ﻣن طرف ﻣدﯾر اﻟوﻛﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ : (09‬اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻣر ﺑﻬﺎ طﻠب اﻟﻘرض‬

‫اﻟرﺋﯾس اﻟﻣدﯾر اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺑﻧك‬

‫اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﻛﻠف ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬


‫ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻘرض‬ ‫و اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و‬
‫اﻟﻣﺗوﺳطﺔ‬

‫ﻣدﯾر اﻟوﺣدة‬

‫ﻣدﯾر اﻟوﻛﺎﻟﺔ‬

‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت و اﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و‬


‫اﻟﻣﺗوﺳطﺔ و اﻷﻓراد ذوي اﻟﻣﻬن اﻟﺣرة‬

‫ﺧطوات طﻠب اﻟﻘرض‬


‫اﻟﻣﺻدر ‪ :‬ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫ﺧطوات اﻟرد‬

‫‪115‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻣﻠف اﻟﻘرض و ﺧﻼﺻﺔ اﻟدراﺳﺔ‬


‫ﺑﻌد ﺗﻘدﯾم اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد ﻣﻠف اﻟﻘرض ﻣﺗﺿﻣن ﺟﻣﯾﻊ اﻟوﺛﺎﺋق اﻟﻼزﻣﺔ اﻹدارﯾﺔ ﻣﻧﻬﺎ‬
‫و اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺿرﯾﺑﯾﺔ ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ اﻟﻲ طﻠب ﻗرض ﻣﻛﺗوب ﻋﻠﻲ ورﻗﺔ و ﻣوﻗﻊ‬
‫ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻗﺑل ﺷﺧص ﻣؤﻫل ‪.‬‬
‫ﯾدرس ﻫذا اﻟطﻠب أوﻻ ﻋﻠﻲ ﻣﺳﺗوي اﻟوﻛﺎﻟﺔ ﻟﻣﻌرﻓﺔ ﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻲ ﺗﻠﺑﯾﺔ اﻟطﻠب ﻓﻲ اﺟل‬
‫أﻗﺻﺎﻩ أﺳﺑوع ﻣن ﺗﺎرﯾﺦ إﯾداع اﻟﻣﻠف‪.‬‬
‫‪ .1‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻣﻠف اﻟﻘرض ‪:‬‬
‫ﻋﻠﻲ ﻣﺳﺗوي ﻗﺳم اﻟﻘروض ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ﯾﻘوم ﻣوظف )ة( اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ ﻋن ﻫذا اﻟﻘﺳم ﺑدراﺳﺔ‬
‫اﻟوﺛﺎﺋق و اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد و اﻟﻣذﻛورة ﺳﺎﺑﻘﺎ‬
‫و ﻫذا ﻗﺻد ﻣﻌرﻓﺔ رﺑﺣﯾﺔ أﻣواﻟﻪ اﻟﺧﺎﺻﺔ و ﻧﺳﺑﺔ ﺗﻐطﯾﺔ اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻟﻠدﯾون و ﻛذﻟك ﻧﺳﺑﺔ‬
‫اﻟﻣرد ودﯾﺔ اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺗﯾن اﻷﺧﯾرﺗﯾن ﻣن ﺗﺎرﯾﺦ طﻠب اﻟﻘرض ‪.‬‬
‫أ ‪ .‬ﺗﺣوﯾل اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ اﻟﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ‪.‬‬
‫وﺑﻌد إﻋﺎدة ﺗرﺗﯾب و دراﺳﺔ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ﻟﺳﻧﺔ ‪ 2009‬واﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪، 2010‬ﺳﻣﺣت ﻟﻧﺎ ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ﺑﺎﻟﺣﺻول ﻋﻠﻲ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﻧﺔ ‪ 2009‬و ‪2010‬‬
‫ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫‪116‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺟدول رﻗم )‪:(06‬اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ﻟﺳﻧﺔ ‪2010/2009‬‬

‫‪2009‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫اﻟﺧﺻوم‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫اﻷﺻول‬


‫‪7172055‬‬ ‫‪7692055‬‬ ‫اﻷﻣوال اﻟداﺋﻣﺔ ‪:‬‬ ‫‪9419009‬‬ ‫‪7338694‬‬ ‫أﺻول‬
‫أﻣوال ﺧﺎﺻﺔ ‪:‬‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪:‬‬
‫‪7172055‬‬ ‫‪7672284‬‬ ‫ـ رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ‪:‬‬
‫‪100000‬‬ ‫‪100000‬‬ ‫ـ اﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ‬ ‫‪2651429‬‬ ‫‪1908562‬‬ ‫ـ ﻣﻌدات و أدوات‬
‫‪308808‬‬ ‫‪194627‬‬
‫‪10000‬‬ ‫‪10000‬‬
‫ـ ﻧﺗﺎﺋﺞ ﻗﯾد‬ ‫‪6458771‬‬
‫ـ ﻣﻌدات ﻧﻘل‬
‫‪6935340‬‬ ‫‪7024041‬‬ ‫اﻟﺗﺧﺻﯾص‬ ‫‪5186505‬‬ ‫ـ ﺗﺟﮭﯾزات أﺧرى‬
‫‪126715‬‬ ‫‪538243‬‬ ‫ـ ﻓرق اﻟﺗﻘدﯾر‬ ‫‪49000‬‬ ‫ﻟﻺﻧﺗﺎج و اﻻﺳﺗﻐﻼل‬
‫‪10542893‬‬ ‫‪9253043‬‬
‫دطأ‪:‬‬
‫دقأ‪:‬‬ ‫‪8295939‬‬ ‫‪9635633‬‬ ‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪:‬‬
‫ـ ﺣﺳﺎﺑﺎت ﺟﺎرﯾﺔ‬ ‫‪924895‬‬ ‫‪5527668‬‬ ‫ﻗﯾم اﻻﺳﺗﻐﻼل‬
‫‪3846878‬‬ ‫‪1217554‬‬
‫‪5076983‬‬ ‫‪4375287‬‬
‫ـ ﻣوردون‬ ‫ﻗﯾم ﻏﯾر ﺟﺎھزة ‪:‬‬
‫ـ ﺿراﺋب و رﺳوم‬ ‫‪4032897‬‬ ‫‪48845‬‬ ‫ـ ﺣﻘوق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫‪1265432‬‬ ‫‪2487542‬‬ ‫ـ دﯾون اﻻﺳﺗﻐﻼل‬ ‫‪1763606‬‬ ‫‪1491390‬‬ ‫ـ زﺑﺎﺋن‬
‫‪353600‬‬ ‫‪172660‬‬
‫‪1000000‬‬
‫ـ ﺗﺳﺑﯾﻘﺎت ﺑﻧﻛﯾﺔ‬ ‫‪1574541‬‬ ‫‪1760649‬‬
‫ـ ﺗﺳﺑﯾﻘﺎت اﺳﺗﻐﻼل‬
‫ﻗﯾم ﺟﺎھزة ‪:‬‬
‫‪807081‬‬ ‫ـ ﻣﺗﺎﺣﺎت‪.‬‬
‫‪16974327 17714948‬‬ ‫اﻟﻣﺟﻣوع‬ ‫‪16974327 17714948‬‬ ‫اﻟﻣﺟﻣوع‬

‫ب‪ .‬ﺣﺳﺎب ﻣؤﺷرات اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪:‬‬


‫رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل) ‪ = (FR‬أﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ – د ق أ ‪،‬أو أﻣوال داﺋﻣﺔ – أﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‪.‬‬
‫اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل ) ‪ = (BFR‬أﺻول ﻣﺗداوﻟﺔ – ﻣﺗﺎﺣﺎت – د ق أ ‪ +‬ﺳﻠﻔﯾﺎت‬
‫ﻣﺻرﻓﯾﺔ‪.‬‬

‫‪117‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﺧزﯾﻧﺔ ) ‪.BFR –FR = (TR‬‬


‫ﺟدول رﻗم )‪ : (07‬ﻣؤﺷر اﻟﺗوازن اﻟﻣﺎﻟﻲ‬

‫‪2009‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫اﻟﻣؤﺷر‬

‫)‪( 1029‬‬ ‫‪334‬‬ ‫‪FR‬‬

‫)‪(1029‬‬ ‫‪334‬‬ ‫‪BFR‬‬

‫)‪(2058‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪TR‬‬

‫ان ﺗﺣﻠﯾل ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ‪ 2009‬و اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ب ‪ 2010 / 11/30‬و ﺑﻌد‬
‫إﻋﺎدة اﻟﺗرﺗﯾب ﺳﻣﺣت ﻟﻧﺎ ﺑﺈﺛﺑﺎت أن اﻟﻬﯾﻛﻠﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﻫﻲ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ دراﺳﺔ ﺑﺄن‬
‫اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣودع ) ‪ (confies‬ﻟﺳﻧﺔ اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪ 2010‬ﺣﻘﻘت ﺣواﻟﻲ ‪ 8.425.318.00‬د ج‬
‫ﻫذا ﯾظﻬر اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﺗوازﻧﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻣوارد اﻟداﺋﻣﺔ ) اﻷﻣوال اﻟداﺋﻣﺔ ( ﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‪.‬‬
‫ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ 2010‬ﺗوﺿﺢ ﻟﻧﺎ أن رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل ﻣوﺟب‪ ،‬أي أن ﻫﻧﺎك زﯾﺎدة‬
‫ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟل ﻋﻠﻲ اﻻﻟﺗزاﻣﺎت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ‪ ،‬و ﻫذا ﻣؤﺷر اﯾﺟﺎﺑﻲ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﻘدرة‬
‫ﻋﻠﻲ اﻟﺗﺳدﯾد‪.‬‬

‫‪118‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ب‪ .‬ﺗﺣدﯾد اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ‪:‬‬


‫ـ ﻧﺳب اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬
‫ن س ‪= 8295939 = 2009‬‬ ‫‪،‬‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ = 2009‬اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫‪0.86‬‬ ‫دقأ‬
‫‪9646440,69767‬‬
‫ﻧﻼﺣظ أن ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ أﻗل ﻣن اﻟواﺣد ﻓﻬﻲ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺳﯾﺋﺔ و ﺧطﯾرة و ﻋﻠﯾﻬﺎ أن ﺗراﺟﻊ‬
‫ﻫﯾﻛﻠﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺑزﯾﺎدة اﻟدﯾون اﻟطوﯾﻠﺔ‪،‬أو رأﺳﻣﺎﻟﻬﺎ اﻟﺧﺎص‪ ،‬أو ﺗﺧﻔﯾض دﯾوﻧﻬﺎ اﻟﻘﺻﯾرة و زﯾﺎدة‬
‫أﻣواﻟﻬﺎ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ ،‬ن س ‪= 9635633 = 2010‬‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ = 2010‬اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫‪1,03‬‬ ‫دقأ‬
‫‪9354983,49514‬‬
‫ﻧﻼﺣظ أن ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ أﻛﺑر ﻣن اﻟواﺣد ﻫذا ﯾدل ﻋﻠﻲ أن رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل ﻣوﺟب و أن‬
‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻣﻐطﺎة ﺑﺟزء ﻣن اﻷﻣوال اﻟداﺋﻣﺔ‪.‬‬
‫ﻣن اﻟﻧﺳﺑﺗﯾن اﻟﺳﺎﺑﻘﺗﯾن ﻧﺳﺟل زﯾﺎدة اﯾﺟﺎﺑﯾﺔ ﻓﻲ ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻫذا ﯾﻌﻧﻲ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﺗﺳﺗطﯾﻊ ﺗﺳدﯾد اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪.2009‬‬

‫‪119‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ـ ﺟدول رﻗم )‪:(08‬ﻧﺳب اﻟﻣرد ودﯾﺔ ‪:‬‬

‫‪2009‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫ﻧﺳب اﻟﻣردودﯾﺔ‬

‫= ‪0.006 = 126415‬‬ ‫‪538000‬‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣردودﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬


‫‪21099297‬‬ ‫‪0.03‬‬
‫‪17933333,33‬‬

‫=‬ ‫= ‪126415‬‬ ‫‪538000‬‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ ﻣردودﯾﺔ اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ‬


‫‪0.017‬‬ ‫‪0.070‬‬
‫‪7436176,470‬‬ ‫‪7685714,28‬‬

‫= ‪= 9325000‬‬ ‫‪9253000‬‬ ‫ﻧﺳﺑﺔ اﻟدﯾون = اﻟدﯾون‬


‫‪1,11‬‬ ‫‪1.20‬‬ ‫اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ‬
‫‪8400900,9009‬‬ ‫‪7710833,33‬‬

‫‪ ‬ﻣﻼﺣظﺎت اﻟدراﺳﺔ ‪:‬‬


‫_ ﻧﻼﺣظ أن ﻧﺳﺑﺔ ﻣردودﯾﺔ اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺗﺳﺟل اﻧﺧﻔﺎﺿﺎ ﺣﺳﺎﺳﺎ ﺧﻼل ﺳﻧﺔ ‪.2009‬‬
‫_ أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻲ ﻣردودﯾﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻬﻲ ﻏﯾر ﻣﻬﻣﺔ اﻟدراﺳﺔ ‪.‬‬
‫_ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻣردودﯾﺔ اﻟدﯾون ﻧﻼﺣظ أن اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻟﺳﻧﺔ ‪ 2010‬ﻏﯾر ﻗﺎدرة ﻋﻠﻲ‬
‫ﺗﻐطﯾﺔ اﻟدﯾون و اﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬طﺎﻗﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ‪:‬‬
‫طﺎﻗﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ل ‪ = 2009‬اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ ﻗﺑل اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ +‬ﻣﺧﺻﺻﺎت اﻻﻫﺗﻼك ‪+‬‬
‫ﻣﺧﺻﺻﺎت اﻟﻣؤوﻧﺎت – ﻓﺎﺋض اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﻧﺎزل ﻋن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ‪.‬‬

‫‪120‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪.4995535 + 126415 = CAF 2009‬‬


‫‪.5123000 =CAF 2009‬‬
‫‪7600000 + 538000 =CAF 2010‬‬
‫‪.8138000 =CAF 2010‬‬
‫‪ ‬ﻣﻼﺣظﺎت ‪:‬‬
‫ﻧﻼﺣظ أن طﺎﻗﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ﻗد ارﺗﻔﻌت ﺳﻧﺔ ‪ 2010‬و ﻫﻲ ﺑﺎﻟﻐﺔ اﻷﻫﻣﯾﺔ و اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﺗﺳﺗطﯾﻊ ﻣواﺟﻬﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺧزﯾﻧﺔ‪ ،‬ﻓﻬذﻩ اﻟﻘﯾﻣﺔ ﺗﻌﺑر ﻋن ﻗدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻧﻔﺳﻬﺎ‬
‫ﺑﻧﻔﺳﻬﺎ‪ ،‬وﯾﺳﺗﻌﻣل ﻫذا اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻓﻲ ‪:‬‬
‫ـ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾؤﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر ﻓﻲ ﺑراﻣﺞ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫ـ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ دﻓﻊ ﻓواﺋد اﻷﺳﻬم و اﻟﺳﻧدات ‪.‬‬
‫ـ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﺻﺣﯾﺢ أو ﺗﻌدﯾل ﻋدم طﻔﺎﯾﺔ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣل اﻟﺻﺎﻓﻲ أي ﺗﺣﻘﯾق ﺷروط‬
‫اﻟﺗوازن اﻟداﺋم ﺑرﻓﻊ اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻘﯾﻣﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ ‪.‬‬
‫إن ﻫذا اﻟﻘرض اﻟﻘﺻﯾر اﻷﺟل و اﻟذي ﻗﯾﻣﺗﻪ ‪ 1000.000‬د ج ﯾﺳﻣﺢ ﺑﻣواﺟﻬﺔ‬ ‫ـ‬
‫اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺧزﯾﻧﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺧﻼﺻﺔ اﻟدراﺳﺔ و رد اﻟﺑﻧك ‪) :‬اﻟﻘﺑول (‪.‬‬
‫ﺑﻌد اﻻﺿطﻼع ﻋﻠﻲ ﻣﻠف اﻟﻘرض و دراﺳﺔ اﻟﺟواﻧب اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻘرض‬
‫و ﺗﺣﻠﯾل ﻣﯾزاﻧﯾﺗﻲ اﻟﺳﻧﺗﯾن اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺑق ﺗﺎرﯾﺦ طﻠب اﻟﻘرض ‪ ،‬ﻗرر ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‬
‫اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫ﻟﻣدة ﺛﻼث ﺳﻧوات ﻣن اﻟﻘرض ﻟم ﻧﺟد أﯾﺔ ﺻﻌوﺑﺔ ﺗذﻛر ﻓﻲ ﺗﻌﺎﻣﻠﻧﺎ ﻣﻊ اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد‬
‫) ‪ ( COGITAR‬ﺳواء ﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻘرض أو ﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ اﻟﺗﺳدﯾد ‪ ،‬ﺷرﻓﻧﺎ ﺗﻌﺎﻣﻠﻧﺎ ﻣﻌﻪ‬
‫ﺑدﻓﻊ ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘرض ﻓﻲ ﻣواﻋﯾد اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬و ﺑﺗﺎﻟﻲ ﻛﺎن ردﻧﺎ ﻗﺑول طﻠب اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد و ﻫذا‬

‫‪121‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺑﻣراﺳﻠﺔ ﻣن ﻗﺑﻠﻪ ﻣوﺟﻬﺔ إﻟﻲ طﺎﻟب اﻟﻘرض ﺻﺎدرة ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ 2011/01/25‬و اﻟﺗﻲ ﺗﺿﻣﻧت‬
‫ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫_ ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻘرض اﻟﻣﻣﻧوح ‪ 1000.000‬د ج ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ا ﻟﺿﻣﺎﻧﺎت ﺗم أﺧذ اﻹﺟراءات اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬
‫ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺑﻠﻎ ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺻﻌﺑﺔ ‪ 5304 :‬أورو ‪.‬‬
‫ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺑﻠﻎ ﺑﺎﻟدﯾﻧﺎر اﻟﺟزاﺋري ‪ 500.000.00 :‬د ج ‪.‬‬
‫ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣطﺑق ‪.9% :‬‬
‫ﻣدة اﻟﺗﺳدﯾد ‪ :‬ﻛل ‪ 3‬أﺷﻬر ﻟﻣدة ﺳﻧﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة اﻟﺗﺄﺧﯾر ‪.11% :‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ وﻛﺎﻟﺔ أم‬
‫اﻟﺑواﻗﻲ ـ ‪ 324‬ـ‬
‫ﺑدأ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ ﻟوﻻﯾﺔ ام اﻟﺑواﻗﻲ ﻧﺷﺎطﺎﺗﻪ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ اﻟﻣﺣﺿﺔ ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪2005‬‬
‫و ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﺑدأت ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪ 2008‬طﺑﻘﺎ ﻟﻠﻘرار رﻗم‬
‫‪11‬ـ‪ 2008‬اﻟذي اﻫﺗم ﺑوﺻف ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺟواﻧب اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل‬
‫ﻓﻲ‪:‬‬

‫أوﻻ ‪ :‬ﻧوع اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري اﻟﻣطﺑق ﻓﻲ اﻟﺑﻧك‬


‫ﯾﻘف ﻧوع اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري اﻟﻣطﺑق ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ ﻧوع ﻧﺷﺎط اﻟﺑﻧك و ﺑﻣﺎ أن ﻧوع ﻧﺷﺎط‬
‫اﻟﺑﻧك ﻫو ﻓﻼﺣﻲ ﺑﺎﻟدرﺟﺔ اﻷوﻟﻰ ﻓﺎن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﺗﻛون أﻛﺛر ﺷﻲء ﻓﻲ ﻣﺟﺎل‬
‫اﻟﻔﻼﺣﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣﻧﻘوﻻت ) إﯾﺟﺎر ﻣﻧﻘول ﻣﺎﻟﻲ ( و أن اﻵﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك ﺑﺗﺄﺟﯾرﻫﺎ ﺗﻛون‬
‫اﻏﻠﺑﻬﺎ ﻓﻼﺣﯾﺔ ﻣﺛل ) اﻟﺣﺎﺻدات ‪ ،‬اﻟﺟرار ‪ ،‬آﻻت اﻟﺣرث اﻟﺑذر و اﻟرش ‪.............‬اﻟﺦ (‬

‫‪122‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫و أن ﺟﻣﯾﻊ اﻷﻋﺑﺎء ﺗﻘﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺗق اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر‪.‬‬


‫ﻣدة اﻟﻘرض ﺗﺻل ﺣﺗﻰ ‪ 7‬ﺳﻧوات و ﯾﻛون اﻟﺗﺳدﯾد ﺑﺄﻗﺳﺎط ﺗﺳدد ﻛل ‪ 3‬أﺷﻬر أو ‪ 6‬أﺷﻬر‬
‫أو ﻣدة ﺳﻧﺔ وذﻟك ﺣﺳب اﻟدورة اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ و ﺑﻣﺎ أن اﻟﻣﻧطﻘﺔ ﻧﺷﺎطﻬﺎ اﻟرﺋﯾﺳﻲ ﻫو اﻟﺣﺑوب ﻓﺎن‬
‫اﻟﻘﺳط ﯾﻛون ﻋﺎدة ﻛل ﺳﻧﺔ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣطﺑق ﻫو ‪. %4‬‬
‫ﻣن ﺧﺻﺎﺋص اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻟوﻻﯾﺔ ام اﻟﺑواﻗﻲ اﻧﻪ ﻧﺷﺎط‬
‫ﻣدﻋم ﻣن ﻗﺑل اﻟدوﻟﺔ ﻟذﻟك ﻓﺎن ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﺗﺗﻛون ﻣن ‪ 4‬أطراف و ﻫم ‪:‬‬
‫ـ اﻟطرف اﻷول ‪ :‬اﻟدوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻫم ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪ %25‬ﻟﺗﺻل اﻟﻧﺳﺑﺔ ﺣﺗﻰ ‪ %35‬ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ‬
‫اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‬
‫ـ اﻟطرف اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر و اﻟذي ﯾﺳﺎﻫم ﺑﻧﺳﺑﺔ ﺿﺋﯾﻠﺔ ﻻ ﺗﺗﻌدى ‪%10‬ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﻟﻠﻣﺷروع‬
‫ـ اﻟطرف اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬اﻟﻣؤﺟر و ﻫو ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺣﯾث ﯾﺳﺎﻫم ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ ﻣن‬
‫‪ %50‬إﻟﻰ ‪ %65‬ﻛذﻟك ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ‪،‬ﻋﻠﻰ ﺷﻛل ﻗرض إﯾﺟﺎري ﺗﻛون ﻣدﺗﻪ‬
‫ﻋﺎﻣﺔ ‪ 5‬ﺳﻧوات‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬اﻟﺷروط اﻟﻌﺎﻣﺔ و اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬
‫ﺗﺳﺗﻧد ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ إﻟﻰ ﻋدة ﺷروط ﯾﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺟر‬
‫و اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر و ﻫﻲ ﺿرورﯾﺔ ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑﺈﺑرام اﻟﻌﻘد‬
‫أوﻻ اﻟﺷروط اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ :‬ﺗﺗﻣﺛل اﻟﺷروط اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ‬
‫‪ 1‬ـ ﺷروط اﻹﯾﺟﺎر ‪ :‬ﯾﻠﺗزم اﻟﻣؤﺟر ﺑـ ـ ‪:‬‬
‫ـ وﺿﻊ ﺗﺣت ﺗﺻرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣﻘﺗﻧﻲ‬
‫ـ اﻟﺳﻬر ﻋﻠﻰ أن ﯾﻘوم اﻟﻣورد ﺑﻧﻘل ﺿﻣﺎن اﻟﻌﺗﺎد ﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﻊ اﻟﻣطﺎﻟﺑﺔ ﺑﻬذا اﻟﺿﻣﺎن ﻓﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ وﺟود ﻋﯾوب ﺧﻔﯾﺔ أو ﻋﯾب ﻓﻲ اﻟﺻﻧﻊ ‪.‬‬

‫‪123‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﻛﻣﺎ ﯾﺗﻌﻬد اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺧﻼل ﻓﺗرة اﻹﯾﺟﺎر ﺑ ـ ـ ‪:‬‬


‫ـ اﺣﺗرام ﺷروط اﻟﻌﻘد ‪ ،‬ودﻓﻊ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ﻓﻲ اﻵﺟﺎل اﻟﻣﺣددة‬
‫إﺑرام ﻋﻘد ﺗﺎﻣﯾن و ﺗﺟدﯾدﻩ ﻣﻊ ﺗﺣﻣل اﻟﻣﺻﺎرﯾف ‪ ،‬ﺧﻼل ﻛل ﻣدة اﻹﯾﺟﺎر‬
‫ـ ﺗﺎﻣﯾن ﺣﺳن ﺗﺷﻐﯾل اﻟﻌﺗﺎد و ﺻﯾﺎﻧﺗﻪ‬
‫ـ دﻓﻊ ﻣﺳﺗﺣﻘﺎت اﻟﺿراﺋب اﻟﻣﺑﺎﺷرة و اﻟﻐﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة‬
‫ﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﻌﺗﺎد‬
‫ﺗﺑﻘﻰ ﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر ﺗﺣت ﺗﺻرف اﻟﻣؤﺟر ﺧﻼل ﻣدة ﻋﻘد اﻹﯾﺟﺎر ﻟﻬذا اﻟﻐرض ﯾﺟب‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻌﺗﺎد و أن ﻻﯾﻘوم ﺑﺗﻘدﯾﻣﻪ ﻛرﻫن أو ﺑﯾﻌﻪ أو ﻛراﺋﻪ‬
‫ﯾﻠﺗزم اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺑ ـ إﻋﻼم اﻟﻣؤﺟر ﻣﺳﺑﻘﺎ ﺑﺄي ﺗﻌدﯾل ﻣﺗﻌﻠق ﺑﺗﺧﺻﯾص ﻣوﺿﻊ اﻟﻌﺗﺎد‬
‫‪2‬ـ ﻣدة اﻟﻌﻘد ‪:‬‬
‫إن ﻋﻘد اﻹﯾﺟﺎر ﻣﺑرم ﻟﻣدة ﻧﻬﺎﺋﯾﺔ وﻣﺣددة وﻓق ﺷروط ﺧﺎﺻﺔ ‪ ،‬ﯾﺑدأ ﺳرﯾﺎﻧﻪ ﻣن ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﻼم‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻟﻠﻌﺗﺎد و ﯾﺗم إﺛﺑﺎت ذﻟك ﻋن طرﯾق ﻣﺣﺿر‬
‫ـ ﻣﺟﻣل اﻟﺣﻘوق و اﻟواﺟﺑﺎت اﻟﺗﻌﺎﻗدﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺟر ﺗدﺧل ﺣﯾز اﻟﺗﻧﻔﯾذ و ﺗﺻﺑﺢ ﻓﻌﻠﯾﺔ ﺑﻘوة اﻟﻘﺎﻧون ﻣن‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺗﻼم‬
‫ـ ﺗدﺧل اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ و اﻟواﺟﺑﺎت اﻟﺗﻌﺎﻗدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺳﺗﺄﺟر ﺣﯾز اﻟﺗﻧﻔﯾذ وﺗﻧﺗﻬﺞ أﺛﺎرﻫﺎ ﺑﻘوة‬
‫اﻟﻘﺎﻧون ﺑﻣﺟرد إﻣﺿﺎء اﻟﻌﻘد اﻟﺣﺎﻟﻲ‬
‫‪ 3‬ـ ﺷراء ـ ﺗﺳﻠﯾم ـ اﺳﺗﻼم‬
‫ﺷراء اﻟﻌﺗﺎد‬
‫ﯾﺧﺗﺎر اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر اﻟﻌﺗﺎد ‪ ،‬اﻟﻧوع و اﻟﻣواﺻﻔﺎت اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ و ﯾﺣدد ﻫذﻩ اﻟﺷروط ﻓﻲ و وﺛﯾﻘﺔ )ﺗﺄﻛﯾد‬
‫اﻟطﻠﺑﯾﺔ ( ﺛم ﯾﻘوم ﺑﺗﺑﻠﯾﻐﻬﺎ ﻟﻠﻣؤﺟر ‪.‬‬

‫‪124‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﯾﺗﺣﻣل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻛﺎﻣل اﻟﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣؤﺟر ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص اﺧﺗﯾﺎرﻩ ﻣﻬﻣﺎ ﻛﺎﻧت اﻟﻌواﻗب اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫ﻋﻧﻪ ‪.‬‬
‫‪ 4‬ـ اﻟﺗﺳﻠﯾم و اﻻﺳﺗﻼم‬
‫ـ ﯾﺑﺎﺷر اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺗﺣت ﻣﺳؤوﻟﯾﺗﻪ ﻣﻊ ﺗﺣﻣل ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف رﻓﻊ اﻟﻌﺗﺎد ﻣن اﻟﻣﺻﻧﻊ أو ﻣن‬
‫ﻣﺳﺗودع اﻟﻣورد ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺎ إذا ﻛﺎن اﻟﻌﺗﺎد ﻏﯾر ﻣطﺎﺑق ﻟﻠﻣواﺻﻔﺎت اﻟﻣوﺟودة ﻓﻲ ﻋﻘد اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫ﻻ ﯾﻣﻛن ﻓﻲ أي ﺣﺎل ﻣن اﻷﺣوال ‪ ،‬أن ﯾﻛون ﻣﻘﺑول ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﯾﺗم إﻣﺿﺎء ﻣﺣﺿر‬
‫ﻛﺗﺎﺑﻲ ﻟﻼﺳﺗﻼم اﻟﺗﻘﻧﻲ اﻟﻣؤﻗت ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر و اﻟﻣورد و ﯾﺗم ﺗﺣرﯾرﻩ ﻓﻲ ﺛﻼث ﻧﺳﺦ ﻣﻊ‬
‫إرﺳﺎل ﻧﺳﺧﺔ ﻟﻠﻣؤﺟر ‪.‬‬
‫ـ ﯾﺟب اﻟﺗﻧوﯾﻪ ﻋن اﻟﻌﯾوب اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ‪ ،‬و اﻟﺗﺣﻔظﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﻼم ﻓﻲ ﻣﺣﺿر ﻛﺗﺎﺑﻲ‬
‫ـ ﻣﺑﻠﻎ و طرﯾﻘﺔ دﻓﻊ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر‬
‫‪ 5‬ـ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ‪ :‬ﯾﺗم إﯾﺟﺎر اﻟﻌﺗﺎد ﺑرﺿﺎ اﻟﻣؤﺟر و ﻗﺑول اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﻘﺎﺑل دﻓﻊ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر‬
‫ﯾﺳدد ﻓﻲ ﻣﯾﻌﺎد اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق )ﺑداﯾﺔ اﻟﻣدة (ﻣﺛﻠﻣﺎ ﻫو ﻣﺣدد ﻓﻲ اﻟﺷروط اﻟﺧﺎﺻﺔ ‪.‬‬
‫‪6‬ـ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ ‪ :‬ﯾﺗم اﻟﺗﻧﺎزل ﻋن اﻟﻌﺗﺎد ﺑﻌد دﻓﻊ اﻟﺛﻣن اﻟﻣﺗﺑﻘﻲ اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ اﻟﺷروط‬
‫اﻟﺧﺎﺻﺔ‬
‫‪7‬ـ اﺳﺗﺣﻘﺎق ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ‪ :‬ﯾﺣرر ﺟدول ﻧﻬﺎﺋﻲ ﻻﺳﺗﺣﻘﺎق ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ﻋﻧد ﺗﺳﻠﯾم اﻟﻌﺗﺎد ‪ ،‬ﺣﯾث‬
‫ﯾﻠﺗزم اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺑﺗﺣرﯾر) ﺳﻧدات ﻷﻣر ﺗﺣﻣل ﻗﯾﻣﺔ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ﻟﻛل اﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬و ﺳﻧد ﻷﻣر‬
‫ﺑﻣﺑﻠﻎ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ ﻟﻠﻌﺗﺎد(‬
‫اﻟدﻓﻊ ‪ :‬ـ دﻓﻊ ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ‪:‬ﯾﺳدد ﺑدل اﻹﯾﺟﺎر ﻓﻲ ﺷﺑﺎك اﻟﺑﻧك ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻟﻔﺎﺋدة‬
‫اﻟﻣؤﺟر ﻋن طرﯾق اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪) :‬ﺗﺣوﯾل ﺑﻧﻛﻲ ‪ ،‬ﺻك ﺑﻧﻛﻲ ‪ ،‬وﺿﻊ ﺗﺣت ﺗﺻرف (‪ ،‬ﺣﯾث‬
‫ﯾﻠﺗزم اﻟﻣؤﺟر ﺑرد ﺳﻧد ﻷﻣر ﺑﻌد ﻛل ﺗﺳدﯾد ﻟﻺﯾﺟﺎر‪.‬‬

‫‪125‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ـ ﻛل ﺗﺄﺧﯾر ﻓﻲ ﺗﺳدﯾد ﻛل ﺛﻣن ﻣﺳﺗﺣق اﻷداء ﻣن طرف اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗطﺑﯾق ﻋﻘوﺑﺎت‬
‫اﻟﺗﺄﺧﯾر‬
‫‪ 8‬ـ اﻟﺗﻧﺎزل ﻋن اﻟﻌﺗﺎد‬
‫ﯾﻠﺗزم اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺑﺷراء اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر ‪ ،‬ﻋﻧد اﻧﻘﺿﺎء اﻟﻣدة اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻟﻺﯾﺟﺎر و ﺣﺳب اﻟﺛﻣن‬
‫اﻟﻣواﻓق ﻟﻠﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ‬
‫ﯾﺗم اﻧﺗﻘﺎل ﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﻌﺗﺎد ﺑﻌد اﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ رﻓﻊ ﻛل اﻟﺗﺣﻔظﺎت‬
‫اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺟر و ﯾﺗﺣﻣل اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻛﺎﻓﺔ اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺣوﯾل ﻣن‬
‫ﻣﺻﺎرﯾف ‪ ،‬ﺣﻘوق و رﺳوم ‪.‬‬
‫‪ 9‬ـ اﺳﺗﻌﻣﺎل و ﺻﯾﺎﻧﺔ اﻟﻌﺗﺎد‬
‫اﻻﺳﺗﻌﻣﺎل ‪ :‬اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﻠزم ﺑـ ‪:‬‬
‫اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر ﺣﺳب اﻟﻐرض اﻟﻣﺧﺻص ﻟﻪ‬
‫ـ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻷﻣوال اﻟﻣﻧﻘوﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺎل اﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﻋﻠﯾﻬﺎ وﻗت اﺳﺗﻼﻣﻬﺎ‬
‫ﺗﺳﻬﯾل ﻟﻠﻣؤﺟر اﺳﺗﻌﻣﺎل ﺣﻘﻪ ﻓﻲ اﻟﻔﺣص ‪ ،‬اﻟﻣراﻗﺑﺔ وﺟرد ﻋﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر‬
‫إﻋﻼم اﻟﻣؤﺟر ﻓو ار ﻋن ﻛل ﺣﺎدث ﯾط أر ﻋﻠﻰ ﻛل أو ﺟزء ﻣن اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣؤﺟر‬
‫ﺗﺗطﻠب ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﺗﻛوﯾن ﻣﻠف و ذﻟك ﻟﺗوﻓﯾر ﺑﻌض اﻹﺛﺑﺎﺗﺎت اﻟﺗﻲ ﯾطﻠﺑﻬﺎ اﻟﺑﻧك‬
‫و ﻣﺣﺎوﻟﺗﻪ ﻟﺗﻘﯾﯾم ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ اﻟﺷروط اﻟﺧﺎﺻﺔ ‪ :‬ﺗﺣﻛم ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ﺷروط ﯾﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻛل ﻣن‬
‫اﻟﻣؤﺟر و اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر وﯾﺗم ﺗدوﯾن ذﻟك ﻓﻲ و وﺛﺎﺋق ﻟﻺﺛﺑﺎت اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ و ﻗوع ﻧزاع‪.‬‬

‫‪126‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪ :‬ﺗﻛوﯾن ﻣﻠف ﻋﻘد اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري‬


‫ﯾﺗﻛون ﻣﻠف اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري اﻟذي ﯾﻌدﻩ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣن اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬
‫‪ 1‬ـ ﺑطﺎﻗﺔ اﻟﻔﻼﺣﺔ ﻣن اﻟﻐرﻓﺔ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ ﻟﻠﺗﻌرﯾف ﺑﺎﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ‪ ،‬او اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﺗرﻏب ﻓﻲ اﻟﻘﯾﺎم‬
‫ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري‪.‬‬
‫‪ 2‬ـ ﺑطﺎﻗﺔ ﺑﯾﺎﻧﯾﺔ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرات اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ ﻓﯾﻬﺎ وﺻف أﺷﯾﺎء ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣﺛل ﻋدد‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرات اﻟﺗﻲ ﯾﻣﺗﻠﻛﻬﺎ ‪ ،‬ﻋدد اﻟﻬﻛﺗﺎرات ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ اﻟﻰ ﻧوع اﻟﻧﺷﺎط اﻟذي ﯾﻣﺎرﺳﻪ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر أو‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪......‬اﻟﺦ‬
‫‪ 3‬ـ ﻓطورﻩ ﻣن ﻋﻧد اﻟﻣورد ﺗﻛون ﺑﺎﺳم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪ ،‬ﯾﺗﻌﺎﻣل اﻟﺑﻧك ﻓﻲ اﻏﻠب‬
‫اﻷﺣﯾﺎن ﻣﻊ ﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺳوﯾق اﻟﻣﻌدات و اﻵﻻت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ )ﻗﺳﻧطﯾﻧﺔ (‪،‬‬
‫‪ 4‬ـ اﻟﻣﺑررات اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ أو ﻟﻸراﺿﻲ ﺳواء ﻋﻘد إﯾﺟﺎر‬
‫و اﻟذي ﯾﺟب أن ﺗﻛون ﻣدﺗﻪ ﺗﻧطﺑق و ﻣدة اﻟﻘرض ‪ ،‬أو ﻋﻘد ﻣﻠﻛﯾﺔ ‪ ،‬أو ﻋﻘد اﻻﻣﺗﯾﺎز‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺎ إذا ﻛﺎن ﻣﺳﺗﻔﺎد ﻣن اﻟدوﻟﺔ أي )ﻋﻘد اﻣﺗﯾﺎز(ﻫﻧﺎ ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر أن ﯾﺣﺿر‬
‫ﻣﺣﺿر ﻣن اﻟﻠﺟﻧﺔ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟوﻻﺋﯾﺔ و ﺗﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻠﺟﻧﺔ ﻣن)ﻣدﯾر اﻟﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻧدوﺑﯾن‬
‫ﻓﻼﺣﯾﯾن ‪،‬أﻋﺿﺎء ﻣن اﻟﻐرﻓﺔ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻣﺛل اﻟﻐﺎﺑﺎت ‪ ،‬ﻣﻣﺛل اﻟﻘطﺎع اﻟﻔﻼﺣﻲ ‪،‬ﻣﻣﺛل اﻟﻣﻌﺎﻫد‬
‫اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ‪،‬ﻣﻣﺛل ﻣورد اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ ﻟﻠﻌﺗﺎد اﻟﻔﻼﺣﻲ‪ ،‬ﻣﻣﺛل اﻟﺻﻧدوق اﻟوطﻧﻲ ﻟﻠﺗﺎﻣﯾن (‪.‬‬
‫‪ 5‬ـ طﻠب ﺧطﻲ ﻟﯾﺑﯾن اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر إرادﺗﻪ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗرض اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري أي اﻹﺛﺑﺎت‬
‫اﻟﻣﺎدي ﻟﻠﻘرض‬
‫‪ 6‬ـ دراﺳﺔ ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻘرض ﺗﺗم ﻋﻧد ﻣﻛﺗب دراﺳﺎت ﻣﺗﺧﺻص ﻓﻲ اﻟﻔﻼﺣﺔ ﺗﺑﯾن اﻟوﺿﻌﯾﺔ‬
‫اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر و ﻛذﻟك ﺗﻧﺑؤات ﻟﺣﺎﻟﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟﻣدة ‪ 5‬ﺳﻧوات‬
‫‪ 7‬ـ ﻣﺻﺎدر إﻧﺗﺎﺟﯾﺔ أﺧرى ﻟﻠﺗﻐطﯾﺔ ‪،‬ﯾﺟب أن ﺗﻛون ﻟﻠﻣﺳﺗﺄﺟر ﻧﺷﺎطﺎت أﺧرى ﻟﻠﺗﻛون ﻛﺿﻣﺎن‬
‫ﻟﻠﻣؤﺟر ‪.‬‬

‫‪127‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ 8‬ـ ﺑﯾﺎن إﺛﺑﺎت ﺻﺣﻲ أو ﻧﺑﺎﺗﻲ ﻟﺗﺑﯾن اﻻﻫﺗﻣﺎم ﺑﺎﻟﻧﺷﺎط ‪.‬‬


‫‪ 9‬ـ ﺷﻬﺎدات ﻋدم اﻟﻣدﯾوﻧﯾﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﺳﺗﺄﺟر ﯾﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن اﻟﺻﻧدوق اﻟوطﻧﻲ ﻟﻠﺗﻌﺎون‬
‫اﻟﻔﻼﺣﻲ‬
‫‪ 10‬ـ اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﺟﺑﺎﺋﯾﺔ و اﻟﺷﺑﻪ ﺟﺑﺎﺋﯾﺔ ﻷﻧﻪ ﯾﺷﺗرط اﻟﺗﺎﻣﯾن ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ‪.‬‬
‫و ﺑﻌد ﺗوﻓر ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت ﺗﻘوم اﻟﻠﺟﻧﺔ ﺑﺎﻟﻘﯾﺎم ﺑزﯾﺎرة ﻣﯾداﻧﯾﺔ ﻟﻠﺗﺄﻛد ﻣن ﺻﺣﺔ اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت‬
‫و اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺗﻲ ﻗدﻣﻬﺎ اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر‪،‬وﺑﻌدﻫﺎ ﺗﺑدأ دراﺳﺔ اﻟﻣﻠف و ﻋﻧد اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﯾﺗم إﻣﺿﺎء اﻟﻌﻘد‬
‫اﻟذي ﺗﺣدد ﻓﯾﻪ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺷروط اﻟﻣﺗﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﻗﺑل اﻟطرﻓﯾن ﻋﻧد اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ إﺑرام اﻟﻌﻘد ﯾﻘوم‬
‫ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﺈرﺳﺎل اﻟطﻠﺑﯾﺔ ﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺳوﯾق اﻟﻣﻌدات و اﻵﻻت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ‬
‫)ﻗﺳﻧطﯾﻧﺔ (‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻷﺧﯾر ﯾﺑﺎﺷر اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر اﺳﺗﻼم اﻟﻌﺗﺎد ﻣن ﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﺳوﯾق اﻟﻣﻌدات و اﻵﻻت اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ‬
‫)ﻗﺳﻧطﯾﻧﺔ(ﻣﻊ إﺣﺿﺎر و ﺻل ﺗﺳﻠﯾم و اﺳﺗﻼم اﻟﻌﺗﺎد‪.‬‬
‫راﺑﻌﺎ ‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري‬
‫إن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﺗﻌد ﻧﺎﺟﺣﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ‬
‫‪%60‬ﻧظ ار ﻻﺳﺗﻔﺎدة اﻟﺑﻧك ﻣن ﻫذﻩ اﻟﺻﯾﻐﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ و اﻻﻣﺗﯾﺎزات اﻟﺗﻲ ﺗوﻓرﻫﺎ و ﻛذﻟك اﺳﺗﻔﺎدة‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ و أﻧﻬﺎ ﻣدﻋﻣﺔ ﻣن طرف اﻟدوﻟﺔ ‪ ،‬و اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻌدات‬
‫ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻔﻼﺣﯾﺔ ﻧظ ار ﻟطﺑﯾﻌﺔ اﻟﻣﻧطﻘﺔ و ﻛذﻟك إن ﻣﺟﻣل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺻﻧﻔﺔ ﺿﻣن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻟﻣﺻﻐرة و اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ‪.‬‬
‫ﻟﻛن ﻓﻲ ظل اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﺑﯾن اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻷﺧرى ﯾﺑﻘﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻣن اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻟﺗﻲ‬
‫ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻗﻠﯾﻠﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻣﺛل ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬
‫ﻣن ‪%5‬اﻟﻰ ‪%10‬ﻣن ﻣﺟﻣل اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻷﺧرى اﻟﺗﻲ ﯾﻘدﻣﻬﺎ‪.‬‬

‫‪128‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن ﻧﺟﺎح ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ‪ ،‬إﻻ اﻧﻪ ﯾواﺟﻪ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﻣﺷﺎﻛل‬
‫ﻣﻧﻬﺎ أن ﺑﻧك ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣورد واﺣد ﻓﻘط ﻻﻗﺗﻧﺎء اﻟﻌﺗﺎد ﻟذﻟك ﯾﺟد اﻟﻣﺳﺗﺄﺟر ﺻﻌوﺑﺔ ﻓﻲ إﯾﺟﺎد‬
‫اﻟﻌﺗﺎد اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻪ و ﻛذﻟك أن ﻋﻘد اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﯾﻧﺗﻬﻲ داﺋﻣﺎ ﺑﺧﯾﺎر ﺷراء اﻷﺻل و ذﻟك‬
‫أن اﻟﺑﻧك ﻻﯾﻣﺗﻠك ﻣﺧﺎزن ﻟوﺿﻊ ﻫذﻩ اﻟﻌﺗﺎد‪.‬‬

‫‪129‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟراﺑﻊ ‪ :‬اﺳﺗﺑﯾﺎن ﺣول ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‬
‫اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪ ،‬وﻛﺎﻟﺔ ـ ‪ 324‬ـ أم اﻟﺑواﻗﻲ‬
‫أوﻻ ‪ :‬ﻋﯾﻧﺔ اﻟﺑﺣث‬
‫ﺗم اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ ﻋﻣﺎل ﻗﺳم اﻟﻘروض ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ وﺗم ﺗوزﯾﻊ اﺳﺗﻣﺎرة‬
‫اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن ﻋﻠﻰ ‪ 30‬ﻋﺎﻣل ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻘﺳم‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬ﺗﻘدﯾم اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن‬
‫ﻟﺗﻌزﯾز ﻫذا اﻟﺑﺣث اﻟﻣﺗواﺿﻊ ﻗﻣﻧﺎ ﺑدراﺳﺔ ‪ ،‬ﻣﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﺳﺗﺑﯾﺎن و اﻟذي ﻣن ﺧﻼﻟﻪ ﻧﺑرز ﻓﯾﻪ‬
‫ﺗﺄﺛﯾر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ و ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر اﻟﺑﻧك ﻣؤﺳﺳﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺑﺣث ﻋن ﻣﺻﺎدر‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل و ﻟدﻋم اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﻣﺗوﺻل إﻟﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟدراﺳﺔ اﻟﻧظرﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﻘد ﺗﺿﻣﻧت ﻫذﻩ اﻟورﻗﺔ‬
‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻻﻗﺗراﺣﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺗطﻠب اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪.‬‬
‫ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ و وﻛﺎﻟﺔ أم اﻟﺑواﻗﻲ ـ‬
‫‪324‬‬
‫وﻣن أﻫم اﻷﺳﺎﻟﯾب اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺔ اﻟﺗﻲ وظﻔت ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻣﺎﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫ـ اﻟﺗﻛرار و اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺋوﯾﺔ ‪ :‬ﻟوﺻف ﺧﺻﺎﺋص ﻋﯾﻧﺔ اﻟﺑﺣث ‪ ،‬و ﺗﺣدﯾد اﺳﺗﺟﺎﺑﺎت أﻓرادﻫﺎ إزاء‬
‫ﻣﺣﺎور اﻟﺑﺣث اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ؛‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪ :‬ﻋرض و ﺗﺣﻠﯾل ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻻﺳﺗﺑﺎﻧﺔ‬
‫ﺳﯾﺗم اﻟﺗرﻛﯾز ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣطﻠب ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗﻘﯾﯾم و ﺗﺣﻠﯾل و ﻋرض اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ‬
‫اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺑﺎﻧﺔ ‪.‬‬
‫أوﻻ ـ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣﺎور اﻟدراﺳﺔ‬
‫ﺳﯾﺗم اﻟﺗرﻛﯾز ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻌﻧﺻر ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗﻘﯾﯾم ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‬
‫اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﻹﻣﻛﺎﻧﯾﺔ دراﯾﺗﻬم اﻟﺗﺎﻣﺔ ﺑﺄﻫﻣﯾﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻣﻧﻬﺎ ‪ ،‬و اﻟﻣﺧﺎطر‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗرﺿﻬﺎ ‪ ،‬وﺳﯾﺗم إﻟﻘﺎء اﻟﺿوء ﻋﻠﻰ ﻋﻘود اﻹﺟﺎرة ﻛﻣﺻدر ﺣدﯾث ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ ﻫذا‬
‫اﻟﺑﻧك وﺳﯾﺗم ﻋرض ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ اﺳﺗﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﺣﺳب ﻛل ﻣﺣور‪.‬‬

‫‪130‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ 1‬ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣور اﻟﺟواﻧب اﻹدارﯾﺔ ‪:‬ﯾﺷﺗﻣل‬
‫ﻫذا اﻟﻣﺣور ﻋﻠﻰ ‪ 3‬ﻓﻘرات أﺳﺎﺳﯾﺔ ﺗﺣﺎول أن ﺗﻘﯾس ﻣدى إدراك ﻋﯾﻧﺔ اﻟدراﺳﺔ ﻟﻠﺟواﻧب اﻹدارﯾﺔ‬
‫وﻫذا ﻣن ﺧﻼل اﻟﺟدول اﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬
‫ﺟدول رﻗم )‪( 09‬‬

‫ﻣواﻓق‬ ‫ﻣﺣﺎﯾد‬ ‫ﻏﯾر ﻣواﻓق‬

‫‪1‬ـ ﯾﺗم اﻟﺗﻌﯾﯾن و اﻟﺗرﻗﯾﺔ و اﻟزﯾﺎدات اﻟﺳﻧوﯾﺔ‬


‫‪12‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪10‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫و ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﺳﺎر اﻟوظﯾﻔﻲ ﻟﻠﻣوظﻔﯾن وﻓق‬
‫ﻛﻔﺎءة اﻟﻌﻣﺎل ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل‪.‬‬
‫‪2‬ـ ﯾﺳﺗﺛﻣر اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺻﻛوك ﺳواء ﻛﺎﻧت‬
‫‪12‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪10‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫اﻟﺟﻬﺎت اﻟﻣﺻدرة ﺣﻛوﻣﯾﺔ أم ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫‪،‬أم ﺟﻬﺎت أﺧرى‬
‫‪3‬ـ ﺿرورة ﺧﺿوع اﻟﻣوظﻔﯾن إﻟﻰ ﺗرﺑﺻﺎت‬
‫‪4‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪15‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣن اﺟل زﯾﺎدة ﻛﻔﺎءﺗﻬم ﻓﻲ ﻣﺟﺎل‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل ‪.‬‬
‫‪%43,33‬‬ ‫‪%29,99‬‬ ‫‪%26,66‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻣﺣور ‪01‬‬

‫ﻣن إﻋداد اﻟطﺎﻟﺑﺔ اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن‬

‫‪131‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺷﻛل رﻗم ) ‪(10‬‬

‫‪ ‬ﻣن اﻟﺟدول اﻟﺳﺎﺑق ﯾﻼﺣظ أن اﻟﻌﺑﺎرة اﻷوﻟﻰ ﺗﺑﯾن أن اﻟﺗﻌﯾﯾن و اﻟﺗرﻗﯾﺔ وﻓق وﻛﻔﺎءة‬
‫اﻟﻌﻣﺎل ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل و ﻛذﻟك ﯾﺳﺗﺛﻣر اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺻﻛوك ﻣن أي ﺟﻬﺔ ﻣﺻدر ﻛﺎﻧت‬
‫‪،‬ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻣن ﻗﺑل ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك وذﻟك ﺑﺄﻏﻠﺑﯾﺔ اﻷﺻوات ‪ ،‬و ﺿرورة ﺧﺿوع‬
‫اﻟﻣوظﻔﯾن ﻟﺗرﺑﺻﺎت ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ أﻏﻠﺑﯾﺔ اﻷﺻوات ﻣن ﻗﺑل اﻟﻌﻣﺎل و‬
‫ﻛﺎﻧت اﻟﻣواﻓﻘﺔ ب ‪ ،%43,33:‬ﺑﯾﻧﻣﺎ اﻟﻣﺣﺎﯾد ﻛﺎﻧت اﻹﺟﺎﺑﺎت ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪ %29,99‬و اﻟﻐﯾر‬
‫اﻟﻣواﻓق ﻛﺎﻧت ب ‪. %26,66 :‬‬

‫‪132‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ 2‬ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣور‬
‫أﻫﻣﯾﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ‬
‫ﺟدول رﻗم )‪( 10‬‬

‫ﻣواﻓق‬ ‫ﻣﺣﺎﯾد‬ ‫ﻏﯾر ﻣواﻓق‬

‫‪4‬ـ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻏﯾر ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﺑذات‬


‫‪21‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻫﺎ ﻋن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪5‬ـ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر‬


‫‪15‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪5‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫آﻟﯾﺎت اﻟﺗﺣوط ﺿد اﻟﻣﺧﺎطر ‪.‬‬

‫‪6‬ـ ﻻﯾﻌﺗﺑر ﻏﯾﺎب ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ‬


‫‪10‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪5‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻋﺎﺋق أﻣﺎم ﻧﻣو اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫‪7‬ـ ﻧﺟﺎح آﻟﯾﺎت اﻟﺗﺣوط ﻣﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻛﻔﺎءة‬


‫‪20‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ‪.‬‬

‫‪8‬ـ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻟم ﺗﺛﺑت ﻗدرﺗﻬﺎ‬


‫‪21‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻋﻠﻰ إدارة اﻟﻣﺧﺎطر ﻣن ﺧﻼل ﺗوﻓﯾر ﺗﻘﻧﯾﺎت‬
‫ﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ﻟذﻟك ‪.‬‬

‫‪%58‬‬ ‫‪%30,66‬‬ ‫‪%11,33‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻣﺣور ‪02‬‬

‫‪133‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺷﻛل رﻗم ) ‪(11‬‬

‫‪ ‬ﯾﺷﯾر ﻣﺣﺗوﯾﺎت اﻟﺟدول رﻗم)‪ (10‬إﻟﻰ أراء اﻟﻌﺎﻣﻠﯾن اﺗﺟﺎﻩ ﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ‪.‬‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾل ‪ :‬ﯾوﺿﺢ اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ (11‬إن إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﻛﺎﻧت ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ‪ :‬أن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻏﯾر ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﻋن اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ‪ ،‬وأﻧﻬﺎ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر آﻟﯾﺎت اﻟﺗﺣوط ﺿد اﻟﻣﺧﺎطر ‪،‬‬
‫ﻛذﻟك ﻻﯾﻌﺗﺑر أن ﻧﺟﺎﺣﻬﺎ ﻣﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻛﻔﺎءة ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ و أﻧﻬﺎ ﻟم ﺗﺛﺑت ﻗدرﺗﻬﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ إدارة اﻟﻣﺧﺎطر ﻣن ﺧﻼل ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ﻓﻬذﻩ اﻟﻌﺑﺎرات ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻣن‬
‫ﻗﺑل ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎﻻﯾﻌﺗﺑر ﻏﯾﺎب ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻋﺎﺋق أﻣﺎم ﻧﻣو اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻘد ﺗم اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﯾد ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ اﻟﻧﺳب ﻛﺎﻧت ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ درﺟﺔ‬
‫اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﺗﺑرة و ذﻟك ب‪ %58 :‬ﻣن إﺟﻣﺎﻟﻲ ﻧﺳﺑﺔ إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ‪ ،‬اﻟﻣﺣﺎﯾد ب‬
‫‪ %30,66:‬و اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺳﺑﺔ ‪. %11,33‬‬

‫‪134‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ 3‬ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺣور‬
‫أﻫﻣﯾﺔ اﻻدراك ﺑﺧدﻣﺎت ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ‬

‫ﺟدول رﻗم ) ‪(11‬‬

‫ﻣواﻓق‬ ‫ﻣﺣﺎﯾد‬ ‫ﻏﯾر ﻣواﻓق‬

‫‪9‬ـ ﻫﻧﺎ ﺗطﺑﯾق ﻟﻣﻧﺗﺞ اﻟﺻﻛوك ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى‬


‫‪5‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪10‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫اﻟﺑﻌﯾد ‪:‬‬

‫‪10‬ـ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ اﻟﻣﺗواﺟدة ﻓﻲ‬


‫‪16‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪4‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫اﻟﺑﻧك ﻟﻬﺎ ﻗدرة ﻋﻠﻰ ﻣواﺟﻬﺔ اﻟﻣﺧﺎطر‪.‬‬

‫‪11‬ـ ﺗﺳﺎﻋد اﻟدراﺳﺎت اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ ﻷدوات‬


‫‪7‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪12‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ ﺗطوﯾر آﻟﯾﺎت إدارة‬
‫اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك ‪.‬‬
‫‪12‬ـ ﻻﺗوﺟد ﻗدرة ﻟﻣوظﻔﻲ اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ إدراك‬
‫‪10‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪5‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻣﺧﺎطر اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫‪%31,66‬‬ ‫‪%42,5‬‬ ‫‪%25,83‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻣﺣور ‪03‬‬

‫‪135‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺷﻛل رﻗم ) ‪(12‬‬

‫‪ ‬ﯾوﺿﺢ اﻟﺷﻛل رﻗم) ‪ ( 12‬أن‪ :‬ﻫﻧﺎﻟك ﺗطﺑﯾق ﻟﻣﻧﺗﺞ اﻟﺻﻛوك ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى اﻟﺑﻌﯾد ﻗد ﺗﻣت‬
‫اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻧﻪ ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﯾد ﻣن ﻗﺑل ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ اﻟدراﺳﺎت اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ ﺗﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر‬
‫آﻟﯾﺎت إدارة اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك ﻓﻘد ﻛﺎﻧت اﻹﺟﺎﺑﺔ ﺑﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ‪ ،‬ﻻﺗوﺟد ﻗدرة ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣوظﻔﻲ اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ إدراك ﻣﺧﺎطر اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﯾد‪ ،‬و ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺳب اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ‬
‫ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‪ :‬ﺗﺣﺻﻠت إﺟﺎﺑﺔ اﻟﻣﺣﺎﯾد ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪ ،%42,5‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﺗﺣﺻﻠت اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ‬
‫‪% 31,66‬و اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ب‪.%25,83‬‬

‫‪136‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ 4‬ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﻌوﻗﺎت‬
‫ﻣﻧﺗﺞ اﻟﺻﻛوك‬
‫ﺟدول رﻗم ) ‪(12‬‬

‫ﻣواﻓق‬ ‫ﻣﺣﺎﯾد‬ ‫ﻏﯾر ﻣواﻓق‬

‫‪13‬ـ اﻓﺗﻘﺎر إﻟﻰ ﻣﻧﺎخ ﺗﺷرﯾﻌﻲ ﻣﺗﻛﺎﻣل ﻓﻲ‬


‫‪16‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪4‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫اﻟﺑﻧك ‪.‬‬

‫‪14‬ـ ﻧﻘص اﻹﻓﺻﺎح و اﻟﺷﻔﺎﻓﯾﺔ ﯾﻌﺗﺑر ﻣﻌوق‬


‫‪16‬‬ ‫‪11‬‬ ‫‪3‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫رﺋﯾﺳﻲ أﻣﺎم ﺗطور ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ‪.‬‬

‫‪20‬‬ ‫‪10‬‬ ‫ـ‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫‪15‬ـ ﻋدم وﺟود أو ﻏﯾﺎب ﺳوق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗطورة‬

‫‪%57,77 %34,44‬‬ ‫‪%7,77‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻣﺣور ‪04‬‬

‫‪137‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺷﻛل رﻗم ) ‪(13‬‬

‫‪ ‬ﯾوﺿﺢ اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ ( 13‬أن ﻧﻘص اﻹﻓﺻﺎح و اﻟﺷﻔﺎﻓﯾﺔ ﯾﻌﺗﺑر ﻣﻌوق رﺋﯾﺳﻲ أﻣﺎم ﺗطور‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ‪،‬واﻓﺗﻘﺎر إﻟﻰ ﻣﻧﺎخ ﺗﺷرﯾﻌﻲ ﻣﺗﻛﺎﻣل ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ‪ ،‬ﻋدم وﺟود أو ﻏﯾﺎب‬
‫ﺳوق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗطورة ‪ ،‬ﻓﻘد ﺗﺣﺻﻠت ﻛل ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻌﺑﺎرات اﻟﺛﻼث ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ و ﻛﺎﻧت‬
‫اﻟﻧﺳب اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻛﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ‪ :‬اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪ ،%57,77‬اﻟﻣﺣﺎﯾد ب ‪،%34,44:‬ﻏﯾر ﻣواﻓق‬
‫ب‪%7,77 :‬و ﻫذا ﺣﺳب إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ‪.‬‬

‫‪138‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ 5‬ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻣﺣور ﻣﻧﺗﺞ‬
‫اﻹﺟﺎرة‬
‫ﺟدول رﻗم )‪( 13‬‬

‫ﻣواﻓق‬ ‫ﻣﺣﺎﯾد‬ ‫ﻏﯾر ﻣواﻓق‬

‫‪16‬ـ ﺗﻌﺗﺑر ﻋﻘود اﻹﺟﺎرة ﻣن اﻗل اﻟﻌﻘود‬


‫‪10‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪3‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﺗﻌرﺿﺎ ﻟﻸزﻣﺎت‬
‫‪.‬‬
‫‪17‬ـ ﯾﻌﺗﺑر ﻋﻘد اﻹﺟﺎرة أﻛﺛر اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت ﻧﺟﺎﺣﺎ‬
‫‪7‬‬ ‫‪19‬‬ ‫‪4‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك‬

‫‪18‬ـ ﻣﺧﺎطر ﻋﻘود اﻹﺟﺎرة اﻟﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﻧﺎﺗﺟﺔ‬


‫‪9‬‬ ‫‪17‬‬ ‫‪4‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﻋن اﻟطﺑﯾﻌﺔ اﻟﺳﻬﻠﺔ ﻟﻌﻘد اﻹﺟﺎرة‪.‬‬

‫‪%58,88 %28,88‬‬ ‫‪%12,22‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻣﺣور ‪05‬‬

‫‪139‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺷﻛل رﻗم ) ‪(14‬‬

‫‪ ‬ﻣن ﺧﻼل اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ (14‬ﻧﺳﺗﻧﺗﺞ أن ﻣﻧﺗﺞ اﻹﺟﺎرة ﻣن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ‬
‫و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻫذ اﻟﺑﻧك و ﻫذا ﻋﺎﺋد إﻟﻰ ﻧﻘص اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗرض ﻣﻧﺗﺞ اﻹﺟﺎرة‬
‫و اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﻣن اﻗل اﻟﻌﻘود ﺗﻌرﺿﺎ ﻟﻼزﻣﺎت وﻫذا ﻋﺎﺋد إﻟﻰ اﻟطﺑﯾﻌﺔ اﻟﺳﻬﻠﺔ ﻟﻌﻘد اﻹﺟﺎرة‬
‫ﻣن أﻛﺛرﻫﺎ ﻧﺟﺎﺣﺎ و ﻛﺎﻧت اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻷﻋﻠﻰ ﻫﻲ ‪ %58,88‬ﺑﺎﻟﻣواﻓﻘﺔ ‪.‬ﺗﻠﯾﻬﺎ اﻟﻣﺣﺎﯾد‬
‫ب‪ ،%28,88:‬و ﯾﻠﯾﻬﺎ اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ب‪.%12,22 :‬‬
‫‪ ‬اﻟﻔرﺿﯾﺔ اﻟﺧﺎﻣﺳﺔ ‪ :‬ﺑﻌد اﺳﺗﺟواب اﻟﻌﻣﺎل و ﻋﻧد اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﺋﻠﺔ ﻣن ﻗﺑل ﻋﻣﺎل‬
‫اﻟﺑﻧك ﻓﻘد أﺛﺑﺗت أن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺎﺟﯾري ﻫو اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ و اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك ‪.‬‬

‫‪140‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪ 6‬ـ ﺗﺣﻠﯾل اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺗﺟﺎﺑﺎت ﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧك ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ﺗﺄﺛﯾر ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻋﻠﻰ‬
‫اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ‪.‬‬
‫ﺟدول رﻗم )‪( 14‬‬

‫ﻣواﻓق‬ ‫ﻣﺣﺎﯾد‬ ‫ﻏﯾر ﻣواﻓق‬

‫‪ 19 .‬ـ ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬


‫‪27‬‬ ‫‪3‬‬ ‫ـ‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﯾﻌﺗﺑر ﺣﻼ ﻣؤﻗﺗﺎ ﻟﻣﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل ‪.‬‬

‫‪ 20‬ـ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻔﻌﺎل ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬


‫‪27‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻣدى اﻟﺗوظﯾف اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻸﻣوال‬
‫اﻟﻣﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪.‬‬
‫‪ 21‬ـ ﺗﺳﺎﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫‪26‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻋن‬
‫طرﯾق اﻻﺳﺗﻐﻼل اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ وذﻟك ﺑﺗطوﯾر‬
‫وﺳﺎﺋل اﻟدﺧل )وﺳﺎﺋل ﺗوظﯾف اﻷﻣوال (‪.‬‬
‫‪ 22 .‬ـ ﺗﺳﺎﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ‬
‫‪28‬‬ ‫ـ‬ ‫‪2‬‬ ‫اﻟﺗﻛرار‬ ‫ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻋن‬
‫طرﯾق اﻻﺳﺗﻐﻼل اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ وذﻟك ﺑﺗطوﯾر‬
‫وﺳﺎﺋل اﻟدﺧل )وﺳﺎﺋل ﺗوظﯾف اﻷﻣوال (‪.‬‬
‫‪%90‬‬ ‫‪%6,66‬‬ ‫‪%3,33‬‬ ‫اﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﻣﺣور ‪06‬‬

‫‪141‬‬
‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺷﻛل رﻗم ) ‪(15‬‬

‫‪ ‬ﯾﻼﺣظ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ (15‬أن اﻟﻌﺑﺎرات اﻷرﺑﻌﺔ ﺗﺣﺻﻠت ﻋﻠﻰ اﻟﻣواﻓﻘﺔ و ذﻟك‬
‫ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪ %90‬وذﻟك ﻟﻣوﺿوﻋﯾﺔ اﻟﻌﺑﺎرات اﻟﻣطروﺣﺔ أﻻ و ﻫﻲ أن ﻣﺳﺎﻫﻣﺔ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺗﻌﺗﺑر ﺣﻼ ﻣؤﻗﺗﺎ ﻟﻣﺷﻛل اﻟﺗﻣوﯾل وان اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻔﻌﺎل‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻣدى اﻟﺗوظﯾف اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ ‪،‬ﻛذﻟك أن ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ و اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗﺣﺳﯾن أداء اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﻋن طرﯾق اﻻﺳﺗﻐﻼل‬
‫اﻟﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ و ذﻟك ﺑﺗطوﯾر وﺳﺎﺋل اﻟدﺧل )وﺳﺎﺋل ﺗوظﯾف اﻷﻣوال (‪ ،‬و ﻛﺎﻧت ﻧﺳﺑﺔ‬
‫اﻹﺟﺎﺑﺔ اﻟﻣﺣﺎﯾد ب ‪ :%6,66‬و اﻟﻐﯾر اﻟﻣواﻓق ب ‪%3,33:‬وﻫﻲ إﺟﺎﺑﺎت ‪ 30‬ﻋﺎﻣل‬
‫ﺑﺎﻟﺑﻧك‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻔرﺿﯾﺔ اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ ‪ :‬ﻣن ﺧﻼل اﻻﺳﺗﺑﯾﺎن و ﺑﻌد اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﯾﺗﺿﺢ أﻧﻬﺎ ﻓرﺿﯾﺔ ﺻﺣﯾﺣﺔ‬
‫‪ ‬اﻟﻔرﺿﯾﺔ اﻟراﺑﻌﺔ ‪ :‬ﻣن ﺧﻼل إﺟﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎل ﯾﺗﺿﺢ أﻧﻬﺎ ﺻﺣﯾﺣﺔ‪.‬‬

‫‪142‬‬
‫ﺧﻼﺻـــﺔ‪:‬‬

‫ﻣن ﺧﻼل ﻫذا اﻟﻔﺻل ﺗﻌرﻓﻧﺎ ﻋﻠﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ﺑﻣﺧﺗﻠف ﻣدﯾرﯾﺎﺗﻪ‬
‫اﻟﻣرﻛزﯾﺔ و ﻛذا اﻟﻣدﯾرﯾﺎت اﻟرﺋﯾﺳﺔ‪ ،‬ﻫذا ﻣن ﺟﻬﺔ و ﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى ﺗﻌرﻓﻧﺎ ﻋﻠﻲ ﻣﻛﺎﻧﺗﻪ‬
‫اﻟﻣرﻣوﻗﺔ و اﻟﺗﻲ اﺣﺗﻠﺗﻬﺎ ﺑﯾن ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺑﻧوك ﺳواء ﻋﻠﻲ اﻟﻣﺳﺗوي اﻟداﺧﻠﻲ أو اﻟﺧﺎرﺟﻲ ﻣﻣﺎ‬
‫ﯾﺟﻌﻠﻪ ﻧﻣوذﺟﺎ ﻟﻐﯾرﻩ ﻣن اﻟﺑﻧوك اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ إﻟﻲ ﺗﺑوء ﻣﺎ ﺗﺑوءﻩ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر اﻧﻪ‬
‫ﯾﺗرﺟم ﺑﻌﺿﺎ ﻣن ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﺗﻲ ﺑﺎﺷرﺗﻬﺎ اﻟدوﻟﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ و اﻟراﻣﯾﺔ إﻟﻲ إﺻﻼح‬
‫اﻟﻣﻧظوﻣﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ و اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﻬدف ﻣواﻛﺑﺔ اﻟﺗطورات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟدوﻟﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﯾﻣﺎ‬
‫ﯾﺗﻌﻠق ﺑﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻲ ﺗدﻧﯾﺗﻬﺎ و ﺗﻘﻠﯾﻠﻬﺎ و ﻫذا‬
‫ﺑوﺿﻊ و ﺗﺳﺧﯾر اﻟﻘواﻧﯾن اﻟﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ ﻣﻧﻬﺎ و اﻟﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ ﻟﻬذا اﻟﻐرض ‪ ،‬و ﺟﻌﻠﻬﺎ ﺗﺗطﻠﻊ إﻟﻰ‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟدوﻟﯾﺔ و طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻣﻬﻧﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﺑﻬﺎ‪.‬‬
‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫اﻟﺧﺎﺗﻣــﺔ اﻟﻌﺎﻣـﺔ ‪:‬‬


‫ﻣن ﺧﻼل ﻋرض ﻣﺧﺗﻠف ﻓﺻول اﻟﺑﺣث اﻟﺗﻲ ﺗدور ﺣول اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣطروﺣﺔ‬
‫و اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺑﺣث ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﻓق اﻟطرق اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻘد‬
‫ﻋﺎﻟﺟﻧﺎ اﻟﻣوﺿوع وﻓق ﺛﻼث ﻓﺻول ﻛﺎﻣﻠﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﻧظري ﻓﻲ ﻓﺻﻠﯾن‬
‫و اﻟﺟﺎﻧب اﻟﺗطﺑﯾﻘﻲ ﻓﻲ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث ﻓﻲ ﺑﻧك اﻟﻔﻼﺣﺔ و اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟرﯾﻔﯾﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻔﺻل اﻷول أﻫم ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫ﺗﻘوم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑﺗوﻓﯾر ﺟﻣﯾﻊ إﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﺗﻧﺎوﻟﻧﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺣدث ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺟﺎءت ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺗطورات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﺗﻲ‬
‫ﺷﻬدﻫﺎ اﻟﻌﺎﻟم ‪ ،‬و اﻟﺗﻲ ﻋرﻓت إﻧﺗﺷﺎ ار واﺳﻌﺎ ‪ ،‬ﺣﯾث ﻧﺟد ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ‪ ،‬ﺗﻘﻧﯾﺔ رأس‬
‫ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ ‪ ،‬و ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ و ﺗﻘﻧﯾﺔ ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻟﺿﻣﺎن‬
‫ﺗﺣﺻﯾل و ﺗﻣوﯾل اﻟﺣﻘوق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻓﻲ ﺟﺎﻧﺑﻬﺎ اﻟﺗﺷرﯾﻌﻲ ﻣﻌﺗرف ﺑﻬﺎ ﻛﻣﺻدر‬
‫ﻟﺗﻣوﯾل ﻟﻛن اﻟواﻗﻊ اﻟﻌﻣﻠﻲ ﻟﺗطﺑﯾﻘﻬﺎ ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻏﯾر ﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ‬
‫ﻟﺣد اﻷن‬
‫ﺷﻬد اﻟﻧﺷﺎط اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺗطو ار ﻣﻠﺣوظﺎ‪ ،‬ﻣن ﺧﻼل ﺗطور ﻓﻲ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﺣﯾث ﻛﺎﻧت اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ ظل اﻟﻧظﺎم اﻹﺷﺗراﻛﻲ ﻣﻣوﻟﺔ ﻣن طرف‬
‫اﻟﺑﻧوك وﻓق اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﻛﺎن اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺑﻧﻛﻲ ﻫو اﻟﻣﺻدر اﻟوﺣﯾد‬
‫ﻟﻠﺗﻣوﯾل ‪ ،‬و ﺑﻌد ﺻدور ﻗﺎﻧون اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض ﻓﻲ أﻓرﯾل ‪ 1990‬ﺗﻐﯾرت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻣن‬
‫ﺧﻼل إﻋطﺎء إﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ‪.‬‬
‫أﺻﺑﺣت اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ دول اﻟﻌﺎﻟم اﻟﻣرﺗﻛز اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻹﻧﺟﺎح‬
‫ﺧطط اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻹﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ‪ ،‬و ذاﻟك إﻧطﻼﻗﺎ ﻣن دورﻫﺎ اﻟﻔﻌﺎل ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر‬
‫اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﺗوﺳﯾﻊ اﻟﻘﺎﻋدة اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬و ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﻛﺎﻣل‬
‫ﺑﯾن ﻛﺎﻓﺔ اﻟﻘطﺎﻋﺎت ‪ ،‬وﻣن ﺧﻼل دراﺳﺗﻧﺎ ﻟﻠﻣوﺿوع اﻟﻣﺗﺿﻣن ﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻣﻌﺎﯾﯾر اﻟﻣﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﯾﻧﻬﺎ ‪،‬ﯾﻣﻛن اﻟﻘول ﺑﺄﻧﻪ ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎﻧت ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ‬
‫اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ ﻛﺎﻧت ﻣردودﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻛﺑﯾرة ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن ‪ ،‬أن ﺗﺗﻧوع ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬داﺧل‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟواﺣدة وﻫذا ﺣﺳب ﻧﺷﺎط و ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺣﯾث أﻧﻪ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻹﺧﺗﯾﺎر‬
‫ﻣدروﺳﺎ ﺗﺑﻌﺎ ﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻣﻌﺎﯾﯾر ﺑﺣﯾث ﻻ ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻟﻣﺻﺎدر ﻣﺻﺎرﯾف ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﺗﻣس ﻣردودﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻓﺈﻧﻪ ﻣن دون ﺷك ﯾﻣﻛﻧﻬﺎ ﻣن اﻻﺳﺗﻣرار و اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﻧﺷﺎطﻬﺎ‬
‫و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺣﻘﯾق أﻛﺑر ﻗدر ﻣﻣﻛن ﻣن اﻷرﺑﺎح ‪.‬‬

‫اﻟﻧﺗﺎﺋــــﺞ‪:‬‬
‫ـ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ و اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻟﻘروض اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﺑﺄﻧواﻋﻬﺎ ﻣن أﻫم‬
‫اﻟطرق اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﯾﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﺗﻐطﯾﺔ إﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ‪.‬‬
‫ـ ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟذاﺗﻲ و اﻟﻣﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻣواردﻫﺎ اﻟداﺧﻠﯾﺔ اﻟﻣﺻدر‬
‫اﻷول ﻟﻠﺗﻣوﯾل ‪ ،‬ﺑﺈﻋﺗﺑﺎرﻩ ﻗﻠﯾل اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ و اﻟﻣﺧﺎطرة ‪.‬‬
‫ـ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﺣﻘوق ﻣﻠﻛﯾﺔ ﺗﺳﺗﻔﯾد ﻣﻧﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﻔﻘدﻫﺎ اﻟﻣروﻧﺔ‬
‫اﻟﺗﺳﯾﯾرﯾﺔ و ﻛذاﻟك اﻟوﻓرات اﻟﺿرﯾﺑﺔ ﺑﺈﻋﺗﺑﺎر اﻟﻌواﺋد ﺗوزع ﺑﻌد ﻓرض اﻟﺿرﯾﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح‪.‬‬
‫ـ اﻟﻧﺷﺎط اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻫو اﻟﻧﺷﺎط اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻹﺳﺗﻣ اررﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ و ﺣﺗﻰ ﺗﺗﺣﻘق ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ﻻﺑد‬
‫ﻣن دراﺳﺔ اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺣددة ﻟﻧوع اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻧﺎﺳب اﻟذي ﺑواﺳطﺗﻪ ﯾﺗم ﺗﻌظﯾم اﻷرﺑﺎح و ﺗﻘﻠﯾل‬
‫اﻟﻣﺧﺎطرة ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ـ و ﻟﻬﺎذا ﺗم اﻟﺑﺣث ﻋن ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾل ﺣدﯾﺛﺔ أﻛﺛر ﻣروﻧﺔ ﻣن ﺳﺎﺑﻘﺗﻬﺎ و ﻣن أﻫم ﺗﻠك‬
‫اﻟﻣﺻﺎدر اﻷﺗﻲ ‪:‬‬
‫ـ ﺗﻌﺗﺑر ﺗﻘﻧﯾﺔ رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻣن أﻫم اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﻟﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة‬
‫و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻣوﯾل ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻧﻘص اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت ‪ ،‬ﺑﺈﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﺗدﺧل ﻛﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ رأس‬
‫اﻟﻣﺎل ﺧﻼل ﺣﯾﺎة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ـ ﯾﻌﺗﺑر ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة إﻧﺗﻘﺎل ﻣﻠﻛﯾﺔ ﺣﻘوق اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ إﻟﻰ طرف أﺧر ﻫو‬
‫ﺷرﻛﺔ اﻟﻔﺎﻛﺗورﯾﻧﺞ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻛﻔل ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ ﺗﺣﺻﯾﯾل و ﺗﺳﯾﯾر اﻟﺣﻘوق‪ ،‬و ﻫذا ﻣﺎ ﯾﺣﻘق ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻣوﯾل و ﺗﺟﻧب ﻣﻼﺣﻘﺔ زﺑﺎﺋﻧﻬﺎ‬
‫ـ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري ﯾﻌطﻲ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﺟدﯾد اﻟﺗﻛﻧﻠوﺟﯾﺎ و ﻛذا ﺗوﺳﯾﻊ إﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻧﻘص‬
‫اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ـ ﺳﺎﻫﻣت ﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر و اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺄﺟﯾري رأس‬
‫ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻓﻲ ﺗﻠﺑﯾﺔ إﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ‪ ،‬وﻟﻛن ﺑﻧﺳب ﺿﺋﯾﻠﺔ‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟدول اﻟﻣﺗﻘدﻣﺔ و ﻫذا راﺟﻊ ﻟﻘﻠﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﯾﻬﺎ ‪ ،‬أﻣﺎ ﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻘد‬
‫ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻟم ﺗﺳﺗﻌﻣل رﻏم وﺟود اﻷطر اﻟﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻧظﻣﻬﺎ إﻻ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﯾﻬﺎ ﻟم ﺗظﻬر‪.‬‬
‫ـ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﻏﯾر ﻣوﺟودة ﻋﻣﻠﯾﺎ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺗطﻠب ﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻗﺎﻧون‬
‫اﻷﻋﻣﺎل ‪،‬و ﻫو اﻟﺷﯾﺊ اﻟذي ﻻ ﯾزال ﻟم ﯾرﻗﻰ إﻟﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟذي ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ ذﻟك ‪.‬‬
‫ـ ﯾﻌﺗﻣد اﻟﺑﻧك ﻋﻧد ﻣﻧﺣﻪ ﻟﻠﻘروض ﻋدة اﻟﯾﺎت و طرق ﻟﺗﺣﻠﯾل و دراﺳﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﻘروض‬
‫و اﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﺗﻲ ﯾطﻠﺑﻬﺎ ﻣن اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد ‪،‬ﻛذاﻟك دراﺳﺔ اﻟﻣرﻛز اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﻠﻌﻣﯾل و ﻗدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺗﺳدﯾد دﯾوﻧﻪ ‪.....‬اﻟﺦ‪.‬‬

‫اﻟﺗوﺻﯾﺎت ‪:‬‬
‫ـ ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺻﻠﻧﺎ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟد ارﺳﺔ ﺣﺎوﻟﻧﺎ وﺿﻊ ﺑﻌض اﻻﻗﺗراﺣﺎت‬
‫و اﻟﺗوﺻﯾﺎت ﻟﺗﺣﺳﯾن ﻣن اﻟواﻗﻊ اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ‬
‫ـ ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﺗﺣدﯾﺎت اﻟﻣﻔروﺿﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻧظوﻣﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‬
‫ﯾﺟب اﻟﺗﻔﻛﯾر ﻓﻲ اﻟﺳﺑل و اﻵﻟﯾﺎت اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﺗﻌزﯾز ﻣﻛﺎﻧﺔ اﻟﺑﻧوك ‪،‬وﺗﻘوﯾﺔ ﻣراﻛزﻫﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ودﻋم‬
‫ﻗدرﺗﻬﺎ اﻟﺗﻧﺎﻓﺳﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻘوﯾﺔ رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ و ﺗﺣوﻟﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘدم ﻛﺎﻓﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫اﻟﺧدﻣﺎت و ﺑﺎﻟﺧﺻوص ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻟﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ‪ ،‬وﻫذا ﻟﺗﻧوﯾﻊ إﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺗﻬﺎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‬


‫ﻣن ﺟﻬﺔ و ﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣن ﺟﻬﺔ ‪.‬‬
‫ـ اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗطوﯾر اﻟﻣوارد اﻟﺑﺷرﯾﺔ ﺑﺎﻟﺗﺄﻫﯾل و اﻟﺗدرﯾب ﻣﻣﺎ ﯾﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺣدﯾث‬
‫و ﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﻌﻣل اﻟﻣﺻرﻓﻲ اﻟﺣدﯾث ‪.‬‬
‫ـ اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗرﻗﯾﺔ اﺳﺗﻌﻣﺎل ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺎﺟﯾري ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر و ﻫذا ﻣن ﺧﻼل زﯾﺎدة ﻋدد‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل ‪ ،‬ﺑﺗﺳﻬﯾل إﻧﺷﺎﺋﻬﺎ و اﻋﺗﻣﺎدﻫﺎ و اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺳﻬﯾل‬
‫إﺟراءات اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻻﯾﺟﺎري ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ‬
‫و اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﻘدﯾم اﻟدﻋم و اﻟﻣﺳﺎﻋدات ﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫ـ اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ إﯾﺟﺎد اﻟواﻗﻊ اﻟﻌﻣﻠﻲ ﻻﺳﺗﻌﻣﺎل ﺗﻘﻧﯾﺔ ﻋﻘد ﺗﺣوﯾل اﻟﻔﺎﺗورة ﻣن ﺧﻼل إﻋﺎدة اﻟﻧظر‬
‫ﻓﻲ ﻗﺎﻧون اﻟﺷرﻛﺎت ‪ ،‬اﻟذي ﯾﻌﺗﺑر اﻟﻣﻌرﻗل اﻟوﺣﯾد ﻹﻗﺎﻣﺔ ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻫذا‬
‫اﻟﻣﺟﺎل ‪.‬‬
‫ـ ﺗﺷﺟﯾﻊ إﻗﺎﻣﺔ ﺷرﻛﺎت رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺧﺎطر ﻛطرﯾﻘﺔ ﻹﺻﻼح اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻹداري ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن ﻫذﻩ اﻟﺗﻘﻧﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة‬
‫و اﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻓﻲ ﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ‪.‬‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ‬
‫ﻗﺎﺌﻤﺔ اﻝﻤراﺠﻊ ‪:‬‬
‫أ ـ اﻝﻜﺘــــــــب‬
‫‪1‬ـ اﺤﻤد ﺒوراس ‪ ،‬ﺘﻤوﻴل اﻝﻤﻨﺸﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ‪ ،‬دار اﻝﻌﻠوم ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪ ،‬ﻋﻨﺎﺒﺔ ‪2008،‬‬
‫‪2‬ـ أﺤﻤد ﻏﻨﻴم‪ ،‬دور دراﺴﺎت اﻝﺠدوى و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻓﻲ ﺘرﺸﻴد ﻗ اررات اﻹﺴﺘﺜﻤـﺎر واﻹﺌﺘﻤﺎن‪،‬‬
‫اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴـﺔ‪ ،‬ﻤﺼر‪.1999 ،‬‬
‫‪3‬ـ اﻝﻴﺎس ﺒن ﺴﺎﺴﻲ ‪ ،‬ﻴوﺴف ﻗرﻴﺸﻲ ‪ ،‬اﻝﺘﺴﻴﻴر اﻝﻤﺎﻝﻲ و اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ ﺜﺎﻨﻴﺔ ‪ ،‬دار‬
‫واﺌل ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪2011‬‬
‫‪4‬ـ ﺠﻤﻴل اﺤﻤد ﺘوﻓﻴق ‪ ،‬ادارة اﻻﻋﻤﺎل ‪ ،‬ﻤدﺨل وظﻴﻔﻲ ‪ ،‬اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ‪ ، 2000،‬ص‬
‫‪116:‬‬
‫‪ 5‬ـ ﺤﻤزة اﻝزﺒﻴدي ‪ ،‬اﻻدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ اﻝﻤﺘﻘدﻤﺔ ‪ ،‬ﻤؤﺴﺴﺔ اﻝوراق ‪،‬ﻋﻤﺎن ‪2004،‬‬
‫‪ 6‬ـ ﺤﺴن ﺴﻤﻴر ﻋﺸﻴش ‪ ،‬اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻲ و دورﻩ ﻓﻲ ﺘرﺸﻴد ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻹﻗراض و اﻝﺘوﺴﻊ‬
‫اﻝﻨﻘدي ﻓﻲ اﻝﺒﻨوك ‪ ،‬طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ‪ ،‬دار اﻝﻤﺠﺘﻤﻊ اﻝﻌرﺒﻲ ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪2008‬‬
‫‪ 7‬ـ زﻴﺎد ﺴﻠﻴم رﻤﻀﺎن ‪ ،‬أﺴﺎﺴﻴﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬اﻝطﺒﻌﺔ اﻝراﺒﻌﺔ ‪،‬دار اﻝﺼﻔﺎء ﻝﻠﻨﺸر و‬
‫اﻝﺘوزﻴﻊ ‪،‬ﻋﻤﺎن ‪1996،‬‬
‫‪ . 8‬زﻴﺎد ﺴﻠﻴم رﻤﻀﺎن ‪ ،‬أﺴﺎﺴﻴﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬اﻝطﺒﻌﺔ اﻝﺜﺎﻝﺜﺔ ‪،‬دار اﻝﺼﻔﺎء ﻝﻠﻨﺸر و‬
‫اﻝﺘوزﻴﻊ ‪،‬ﻋﻤﺎن ‪1996،‬‬
‫‪9‬ـ ﺴﻤﻴر ﻤﺤﻤد ﻋﺒد اﻝﻌزﻴز‪ ،‬إﻗﺘﺼﺎدﻴﺎت اﻹﺴﺘﺜﻤﺎر و اﻝﺘﻤوﻴل و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ‪ ،‬ﻤﻜﺘﺒﺔ‬
‫اﻹﺸﻌﺎع‪ ،‬ﻤﺼـر‪1997 ،‬‬
‫‪ 10‬ـ ﺴﻴد اﻝﻬواري‪ ،‬اﻻدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬اﻝﺠزء اﻻول ‪ ،‬ﻤﻜﺘﺒﺔ ﻋﻴن ﺸﻤس ‪ ،1984 ،‬ص‪:‬‬
‫‪11‬ـ ﺴﻤﻴر ﻤﺤﻤد ﻋﺒد اﻝﻌزﻴز‪ ،‬اﻝﺘﻤوﻴل و إﺼﻼح ﺨﻠل اﻝﻬﻴﺎﻜل اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻜﺘﺒﺔاﻹﺸﻌﺎع ‪،‬‬
‫‪.1997‬‬

‫‪ 12‬ـ ﺴﻤﻴر ﻋﺒد اﻝﻌزﻴز‪ ،‬اﻝﺘﺄﺠﻴر اﻝﺘﻤوﻴﻠﻲ‪ ،‬اﻝطﺒﻌﺔ اﻷوﻝﻰ‪ ،‬ﻤﻜﺘﺒﺔ اﻹﺸﻌﺎع اﻝﻔﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻴروت‪،‬‬
‫‪.2000‬‬
‫‪13‬ـ طﺎﻫر ﻝطرش ‪ ،‬ﺘﻘﻨﻴﺎت اﻝﺒﻨوك ‪ ،‬دﻴوان اﻝﻤطﺒوﻋﺎت اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ‪ ،‬ﺒن ﻋﻜﻨون ‪ ،‬اﻝﺠزاﺌر‬
‫‪2001،‬‬
‫‪ 14‬ﻋﺒد اﻝﻐﻔﺎر ﺤﻨﻔﻲ ‪ ،‬ﺘﻘﻴﻴم اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ و دراﺴﺎت اﻝﺠدوى ‪،‬اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ‪ ،‬اﻹﺴﻜﻨدرﻴﺔ‬
‫‪2009،‬‬

‫‪15‬ـ ﻋﺒد اﻝﺒﺎﺴط وﻓﺎ ‪،‬ﻤؤﺴﺴﺎت راس ﻤﺎل اﻝﻤﺨﺎطر و دورﻫﺎ ﻓﻲ ﺘدﻋﻴم اﻝﻤﺸروﻋﺎت اﻝﻨﺎﺸﺌﺔ ‪،‬‬
‫دار اﻝﻨﻬﻀﺔ اﻝﻌرﺒﻴﺔ ‪،‬ﺤﻠوان ‪2001،‬‬

‫‪16‬ـ ﻋدﻨﺎن ﺘﺎﻴﻪ اﻝﻨﻌﻴﻤﻲ ‪ ،‬د راﺸد ﻓؤاد اﻝﺘﻤﻴﻤﻲ ‪ ،‬اﻝﺘﺤﻠﻴل و اﻝﺘﺨطﻴط اﻝﻤﺎﻝﻲ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ اﻝﻌرﺒﻴﺔ‬
‫‪،2008‬ﻋﻤﺎن‬

‫‪17‬ـ ﻋﺒد اﻝﻐﻔﺎر ﺤﻨﻔﻲ ‪ ،‬أﺴﺎﺴﻴﺎت اﻝﺘﻤوﻴل و اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬دار اﻝﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠدﻴدة ﻝﻠﻨﺸر ‪،‬‬
‫اﻹﺴﻜﻨدرﻴﺔ ‪2002 ،‬‬
‫‪18‬ـ ﻋدﻨﺎن ﺘﺎﻴﻪ ذﻴﺎب اﻝﻨﻌﻴﻤﻲ ‪ ،‬ﻴﺎﺴﻴن ﻜﺎﺴب اﻝﺨرﺸﺔ ‪ ،‬أﺴﺎﺴﻴﺎت ﻓﻲ اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ‬
‫اﻝﺜﺎﻨﻴﺔ ‪،‬دار اﻝﻤﺴﻴرة ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪2007،‬‬

‫‪19‬ـ ﻋﺒد اﻝﻐﻔﺎر ﺤﻨﻔﻲ ‪ ،‬اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ "ﻤدﺨل اﺘﺨﺎذ اﻝﻘ اررات ‪،‬ﻤؤﺴﺴﺔ ﺸﺒﺎب اﻝﺠﺎﻤﻌﺔ ‪،‬ﻜﻠﻴﺔ‬
‫اﻝﺘﺠﺎرة ‪،‬اﻹﺴﻜﻨدرﻴﺔ ‪2007،‬‬

‫‪20‬ـ ﻋﺒد اﻝﺒﺎﺴط وﻓﺎ ‪،‬ﻤؤﺴﺴﺎت راس ﻤﺎل اﻝﻤﺨﺎطر ‪ ،‬دار اﻝﻨﻬﻀﺔ اﻝﻌرﺒﻴﺔ ‪2002 ،‬‬

‫‪ 21‬ـ ﻓﺘﺤﻲ إﺒراﻫﻴم ﻤﺤﻤد اﺤﻤد ‪ ،‬ﻤﺒﺎدئ اﻝﺘﻤوﻴل و اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬دار اﻝﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪،‬‬
‫ﺒﺠﺎﻤﻌﺔ أﺴﻴوط ‪،‬ﻜﻠﻴﺔ اﻝﺘﺠﺎرة ‪ ،‬ﻤﺼر ‪2007،‬‬
‫‪ 22‬ـ ﻓﻴﺼل ﺠﻤﻴل اﻝﺴﻌﺎﻴدة ‪ ،‬ا‪:‬ﻨﻀﺎل ﻋﺒد اﷲ ﻓرﻴد ‪ ،‬اﻝﻤﻠﺨص اﻝوﺠﻴز ﻓﻲ اﻹدارة و اﻝﺘﺤﻠﻴل‬
‫اﻝﻤﺎﻝﻲ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ‪ ،‬ﻤﻜﺘﺒﺔ اﻝﻤﺠﺘﻤﻊ اﻝﻌرﺒﻲ ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪2004،‬‬
‫‪ 23‬ـ ﻤﻬدي ﻋطﻴﺔ ﻤوﺤﻰ اﻝﺠﺒوري ‪ ،‬ﻤؤﺸرات اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ اﻻﺴﺘراﺘﻴﺠﻲ ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺤﺴﻴﺒﺔ ﺒن‬
‫ﺒوﻋﻠﻲ ‪،‬اﻝﺸﻠف ‪ ،‬اﻝﺠزاﺌر ‪2002،‬‬
‫‪ 24‬ـ ﻤﺤﻤد ﻴﺤﻴﻰ ﻋﺒد اﻝﺨﺎﻝق ‪ ،‬اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﻤﺼرﻓﻴﺔ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ‪ ،‬دار أﺴﺎﻤﺔ ﻝﻠﻨﺸر‬
‫و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪،‬ﻋﻤﺎن ‪2009 ،‬‬
‫‪ 25‬ـ ﻤﺠﻴد اﻝﻜرﺨﻲ ‪ ،‬ﺘﻘوﻴم اﻷداء ﺒﺎﻻﺴﺘﺨدام اﻝﻨﺴب اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ‪ ،‬دار اﻝﻤﻨﺎﻫﺞ‬
‫ﻝﻠﻨﺸر ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪2007،‬‬
‫‪ 26‬ـ ﻤﺤﻤد ﺼﺎﻝﺢ اﻝﺤﻨﺎوي ‪ ،‬اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﺘﻤوﻴل ‪ ،‬اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ‪ ،‬ﻤﺼر ‪2000 ،‬‬
‫‪ 27‬ـ ﻤﺒروك ﺒﺎﺼور ‪ ،‬اﻻدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل ‪ ،‬اﻝﻤرﻜز اﻝﺠﺎﻤﻌﻲ ﻴﺤﻴﻰ ﻓﺎرس ‪،‬‬
‫اﻝﻤدﻴﺔ ‪2010/2009 ،‬‬
‫‪ 28‬ـ ﻤﻨﻴر اﺒراﻫﻴم ﻫﻨدي ‪ ،‬اﻝﻔﻜر اﻝﺤدﻴث ﻓﻲ اﻝﺘﻤوﻴل ‪،‬طﺒﻌﺔ راﺒﻌﺔ ‪،‬اﻝﻤﻜﺘب اﻝﻌرﺒﻲ اﻝﺤدﻴث‬
‫‪ ،‬اﻻﺴﻜﻨدرﻴﺔ ‪2003،‬‬
‫‪ 29‬ـ ﻤﺤﻤد إﺒراﻫﻴم ﻋﺒد اﻝرﺤﻴم ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻴﺎت اﻻﺴﺘﺜﻤﺎر و اﻝﺘﻤوﻴل و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ‪،‬‬
‫ﻤؤﺴﺴﺔ ﺸﺒﺎب اﻝﺠﺎﻤﻌﺔ ‪2008 ،‬‬
‫‪ 30‬ـ ﻤﻬدي ﻋطﻴﺔ ﻤوﺤﻰ اﻝﺠﺒوري ‪ ،‬ﻤؤﺸرات اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ اﻻﺴﺘراﺘﻴﺠﻲ ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺤﺴﻴﺒﺔ ﺒن‬
‫ﺒوﻋﻠﻲ ‪،‬اﻝﺸﻠف ‪ ،‬اﻝﺠزاﺌر ‪،2002،‬ص‪385:‬‬
‫‪ 31‬ـ ﻤﺠﻴد اﻝﻜرﺨﻲ ‪ ،‬ﺘﻘوﻴم اﻷداء ﺒﺎﻻﺴﺘﺨدام اﻝﻨﺴب اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ‪ ،‬دار اﻝﻤﻨﺎﻫﺞ‬
‫ﻝﻠﻨﺸر ‪ ،‬ﻋﻤﺎن ‪2007،‬‬
‫‪ 32‬ـ ﻤﺤﻤد ﺼﺎﻝﺢ اﻝﺤﻨﺎوي ‪ ،‬اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﺘﻤوﻴل ‪ ،‬اﻝدار اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ‪ ،‬ﻤﺼر ‪2000 ،‬‬
‫‪ 33‬ـ ﻤﺤﻤد ﻴﺤﻴﻰ ﻋﺒد اﻝﺨﺎﻝق ‪ ،‬اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ و اﻝﻤﺼرﻓﻴﺔ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ أوﻝﻰ ‪ ،‬دار أﺴﺎﻤﺔ ﻝﻠﻨﺸر‬
‫و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪،‬ﻋﻤﺎن ‪2009 ،‬‬
‫‪ 34‬ـ ﻤﺒﺎرك ﻝﺴﻠوس ‪ ،‬اﻝﺘﺴﻴﻴر اﻝﻤﺎﻝﻲ ‪،‬طﺒﻌﺔ ﺜﺎﻨﻴﺔ ‪ ،‬دﻴوان اﻝﻤطﺒوﻋﺎت اﻝﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ‪2012،‬‬
‫‪ 35‬ـ ﻤﺤﻤد ﺴﻌﻴد ﻋﺒد اﻝﻬﺎدي ‪ ،‬اﻹدارة اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ اﻻﺴﺘﺜﻤﺎر و اﻝﺘﻤوﻴل و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ‪ ،‬طﺒﻌﺔ‬
‫أوﻝﻰ ‪،‬دار ﺤﺎﻤد ﻝﻠﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ ‪،‬ﻤﺼر ‪2008،‬‬
‫‪ 36‬ـ ﻴﺎﺴﻴن اﻝﻌﺎﻴب ‪،‬ﺘﻘﻴﻴم ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ﻓﻲ اﻝﺠزاﺌر ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ اﻝﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ‪،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻤﻨﺘوري ‪،‬ﻗﺴﻨطﻴﻨﺔ ‪2012،‬‬
‫‪ 37‬ـ ﻫﻴﺜم ﻤﺤﻤد اﻝزﻏﺒﻲ ‪ ،‬اﻻدارة و اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ‪ ،‬دار اﻝﻔﻜر ﻝﻠطﺒﺎﻋﺔ و اﻝﻨﺸر و اﻝﺘوزﻴﻊ‬
‫‪،‬ﻤﺼر‬
‫‪ 38‬ـ ﻨﺒﻴل ﻋﺒد اﻝﺴﻼم ﺸﺎﻜر ‪ ،‬اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ و ﻜﺘﺎﺒﺔ اﻝﺘﻘﺎرﻴر اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻋﻴن ﺸﻤس ‪،‬‬
‫اﻝطﺒﻌﺔ اﻻوﻝﻰ ‪ ،‬اﻝﻘﺎﻫرة ‪1998،‬‬
‫‪ 39‬ـ ﻨﺎﺼر دادي ﻋدون ‪،‬اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ‪ ،‬دار اﻝﻤﺤﻤدﻴﺔ اﻝﻌﺎﻤﺔ ‪ ،‬اﻝﺠزاﺌر ‪1999،‬‬
‫‪ 40‬ـ ﻨﺎﺼر دادي ﻋدون‪ ،‬ﺘﻘﻨﻴﺎت ﻤراﻗﺒﺔ اﻝﺘﺴﻴﻴر‪ ،‬اﻝﺠزء ‪ ، 01‬اﻝﻤطﺒﻌﺔ اﻝﻤدﻨﻴﺔ‪ ،‬اﻝﺠزاﺌر‪،‬‬
‫‪.1990‬‬
‫اﻝﻤـــــــذﻜـــــــرات‬

‫‪ 1‬ـ إﻴﻤﺎن ﻤزﻏﻴش ‪ ،‬اﻻﺌﺘﻤﺎن اﻻﻴﺠﺎري ﻜﺄﺴﻠوب ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻝﺼﻐﻴرة و اﻝﻤﺘوﺴطﺔ ‪،‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﻌرﺒﻲ ﺒن ﻤﻬﻴدي ‪،‬أم اﻝﺒواﻗﻲ ‪،‬ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺴﺘر ‪ ،‬ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر ‪.2012،‬‬
‫‪ 2‬ـ ﺒن ﺤﺴﺎن ﺤﻜﻴم ‪ ،‬ﻤﻌﺎﻴﻴر ﺘﻘﻴﻴم اﻝﻤﺸﺎرﻴﻊ اﻻﺴﺘﺜﻤﺎرﻴﺔ ‪،‬ﻤذﻜرة ﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ‪،‬‬
‫ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر ‪.2006/2005،‬‬

‫‪ .3‬ﺒن طﻠﺤﺔ ﺼﻠﻴﺤﺔ ‪ ،‬ﺴﻨﺔ ‪ ، 2008‬ﻝﻨﻴل ﺸﻬﺎدة اﻝدﻜﺘوراﻩ ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ اﻝﻌﻠوم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ‬
‫و اﻝﺘﺴﻴﻴر و اﻝﻌﻠوم اﻝﺘﺠﺎرﻴﺔ ‪ ،‬ﺘﺤت ﻋﻨوان ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ﻓﻲ إطﺎر‬
‫اﻹﺼﻼﺤﺎت اﻝﺠزاﺌرﻴﺔ ‪.‬‬
‫‪ 4‬ـ زواوي ﻓﻀﻴﻠﺔ ‪ ،‬ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ وﻓق ﻤﻴﻜﺎﻨزﻤﺎت ﺠدﻴدة ﻓﻲ اﻝﺠزاﺌر ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ‬
‫اﻝﻌﻠوم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ اﺤﻤد ﺒوﻗرة ‪،‬ﺒوﻤرداس ‪. 2010/2009،‬‬
‫‪ 5‬ـ طﻠﺤﻲ ﺴﻤﺎح ‪ ،‬ﻗرض اﻹﻴﺠﺎر و إﺸﻜﺎﻝﻴﺔ ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻝﺼﻐﻴرة و اﻝﻤﺘوﺴطﺔ ‪،‬ﻤذﻜرة‬
‫ﻝﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ‪،‬ﻗﺴم ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر ‪.2007/2006‬‬
‫‪ 6‬ـ ﻋﺒد اﻝﻘﺎدر ﺒوﻋزة ‪ ،‬اﻝﺘﺎﺜﻴر اﻝﺠﺒﺎﺌﻲ ﻋﻠﻰ اﺨﺘﻴﺎر ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺔ ‪،‬ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل‬
‫درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ‪ ،‬ﻗﺴم ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر ‪.2004/2003 ،‬‬
‫‪ 7‬ـ ﻋﺒﺎﺴﻲ ﻨﺼﻴرة ‪،‬ﺘﺄﺜﻴر اﻝﺘﻀﺨم ﻓﻲ اﻝﺘﺤﻠﻴل اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻝﻠﻤؤﺴﺴﺔ ‪،‬ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل درﺠﺔ اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر‬
‫‪،‬ﻗﺴم ﻋﻠوم اﻝﺘﺴﻴﻴر ‪،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر ‪.2005/2004 ،‬‬
‫‪ 8‬ـ ﻝﺤﻤر ﺨدﻴﺠﺔ ‪ ،‬دور اﻝﻨظﺎم اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻓﻲ ﺘﻤوﻴل اﻝﺘﻨﻤﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ‪ ،‬ﻤذﻜرة ﻝﻨﻴل درﺠﺔ‬
‫اﻝﻤﺎﺠﺴﺘﻴر ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ اﻝﻌﻠوم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﺠزاﺌر ‪.2005/2004 ،‬‬
‫‪9‬ـ ﻤرﻴم اﻝﻌﻤري ‪ ،‬ﻤﻔﺎﻀﻠﺔ اﻝﻤؤﺴﺴﻠت ﺒﻴن اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﻤﺼرﻓﻲ و اﻝﺘﻤوﻴل ﻋن طرﻴق ﻗرض‬
‫اﻹﻴﺠﺎر ‪ ،‬ﻤذﻜرة ﻤﺎﺴﺘر ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﻌرﺒﻲ ﺒن ﻤﻬﻴدي ‪،‬أم اﻝﺒواﻗﻲ ‪.2012،‬‬
‫اﻝﻘـــــواﻨﻴــــن‬

‫‪ 1‬ـ اﻝﻘﺎﻨون رﻗم ‪ 26-91‬اﻝﻤﺘﻀﻤن ﻝﻠﻤﺨطط اﻝوطﻨﻲ ﻝﺴﻨﺔ ‪ ،1992‬اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻝﻌدد‬
‫‪.65‬‬
‫‪ 2‬ـ اﻷﻤر ‪ 09-96‬اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري‪ ،‬اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻝﻌدد ‪ ،03‬اﻝﺼﺎدرة‬
‫ﺒﺘﺎرﻴﺦ ‪ 10‬ﺠﺎﻨﻔﻲ ‪.1996‬‬
‫‪ 3‬ـ اﻷﻤر ‪ 06-96‬اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري‪ ،‬اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻝﻌدد ‪ ،66‬اﻝﺼﺎدرة‬
‫ﺒﺘﺎرﻴﺦ ‪ 3‬ﺠوﻴﻠﻴﺔ ‪.1996‬‬
‫‪ 4‬ـ اﻝﻤﺎدة ‪ 7:‬ﻤن اﻷﻤر رﻗم ‪، 96‬اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري ‪ ،‬اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ ‪،‬ﺒﺘﺎرﻴﺦ‬
‫‪1996/01/14‬اﻝﻌدد‪3‬‬
‫‪ 5‬ـ اﻝﻤﺎدة ‪ 1‬ﻤن اﻷﻤر رﻗم ‪ ،96‬اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎد اﻻﻴﺠﺎري ‪ ،‬اﻝﺠرﻴدة اﻝرﺴﻤﻴﺔ ‪،‬ﺒﺘﺎرﻴﺦ‬
‫‪ 1996/01/14‬اﻝﻌدد ‪3‬‬
‫‪ 6‬ـ ﺒﻤﻘﺘﻀﻰ اﻝﻤرﺴوم رﻗم ‪ 242-80‬ﻓﻲ ‪ 24‬ذو اﻝﻘﻌدة ﻋﺎم ‪ 1400‬اﻝﻤواﻓق ل‬
‫‪ 1980/01/04‬اﻝﻤﺘﻌﻠق ﺒﺈﻋداد ﻫﻴﻜﻠﺔ اﻝﻤؤﺴﺴﺔ اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ‬
‫اﻝﻤﺠﻼت‬
‫‪ 1‬ـ ﺸرﻜﺎت رأس ﻤﺎل اﻝﻤﺨﺎطر ‪،‬ﻤﺠﻠﺔ اﻗﺘﺼﺎد ﺸﻤﺎل إﻓرﻴﻘﻴﺎ ‪ ،‬اﻝﻌدد اﻝﺴﺎﺒﻊ‬
‫اﻝﻤﻠﺘﻘﻴﺎت‬
‫‪1‬ـ ﻤﻠﺘﻘﻰ ‪:‬ﺠﻤﻴل ﺤﺴن اﻝﻨﺠﺎر ‪،‬ﻤدى ﺘﺄﺜﻴر اﻝرﻓﻊ اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻝﻠﺸرﻜﺎت‬
‫اﻝﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ‪ ،‬ﻗﺴم اﻝﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ اﻝﻘدس ‪ ،‬ﻓﻠﺴطﻴن ‪2013 ،‬‬

‫‪ 2‬ـ ﻤﻠﺘﻘﻰ د‪:‬ﻜﻤﺎل ﻤﻨﺼوري ‪،‬ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺘﻨوﻴﻊ ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﻤﺸﺎرﻴﻊ اﻝرﻴﺎدﻴﺔ ‪ ،‬ﻗﺴم‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻤﺤﻤد ﺨﻴﻀر ﺒﺴﻜرة ‪2010 ،‬‬

‫اﻝﻤراﺠﻊ ﺒﺎﻝﻠﻐﺔ اﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‬


‫‪1 :Lettre de formation de la chambre de commerse n 59,1996‬‬

‫‪2 :MGiovanoli-m le gredit-bail en europe developpement et‬‬


‫‪nature juridique,paris 1980‬‬

‫‪3 :Walter « qu est ce que le leasing 1973‬‬

‫‪4 :Pierre conso, farouk.hemidi, gestion financiere de l’entreprise‬‬


‫‪,9édition,DUNOD,paris,1999‬‬

‫‪ -‬اﻝﻤواﻗﻊ اﻻﻝﻜﺘروﻨﻴﺔ‬

‫‪ http://www0khmis miliana.com.‬ﺘم اﻻطﻼع ‪،2014/03/22‬اﻝﺴﺎﻋﺔ ‪13:30‬‬

‫‪ : http://iefpedia.com/arab/wp-content/uploads/2014/03/pdf‬ﺘم اﻻطﻼع‬
‫‪2014/03/1‬ـ اﻝﺴﺎﻋﺔ ‪14:00‬‬
‫‪: http:// iefpedia.com/arab/wp-14:32.06-04-2013‬‬
‫اﻟﻤـ ـ ـ ـﻼﺣ ـ ـﻖ‬
‫بسم
الرحمن الرحيم‬

‫جامعة العربي بن مھيدي ـ أم البواقي ـ‬


‫كلية العلوم االقتصادية و العلوم التجارية و علوم التسيير‬
‫قسم العلوم التجارية‬

‫استبيان حول‬
‫مصادر التمويل الحديثة و أثرھا على األداء المالي للمؤسسة االقتصادية‬
‫دراسة حالة بنك الفالحة و التنمية الريفية و كالة ـ‪324‬ـ أم البواقي‬

‫اإلطار العلمي لالستبيان‬


‫أوال ‪ :‬موضوع االستبيان‬
‫يأتي ھذا االستبيان في إطار إعداد مذكرة ماستر ‪ ،‬تخصص مالية و محاسبة ‪،‬حول ‪:‬مصادر‬
‫التمويل الحديثة و أثرھا على األداء المالي للمؤسسة االقتصادية ـ دراسة حالة بنك الفالحة و‬
‫التنمية الريفية وكالة ـ‪324‬ـ ام البواقي ‪،‬باعتبار البنك مؤسسة مالية ‪،‬تبحث عن مصادر‬
‫التمويل و لدعم النتائج المتوصل إليھا من خالل الدراسة النظرية ‪ ،‬فقد تضمنت ھذه الورقة‬
‫مجموعة من االقتراحات التي تتطلب اإلجابة عليھا بوضع عالمة )×( في خانة العبارة التي‬
‫تراھا مناسبة‬
‫ثانيا ‪ :‬ھدف االستبيان‬
‫يھدف االستبيان إلى إبراز مدى مطابقة النتائج المتوصل إليھا خالل الدراسة النظرية لمدى‬
‫نجاح و مساھمة و فعالية مصادر التمويل و تأثيرھا على األداء المالي للبنك‪.‬‬
‫ﻏﻴر ﻤواﻓق‬ ‫ﻤﺤﺎﻴد‬ ‫ﻤواﻓق‬

‫‪1‬ـ ﻴﺘم اﻝﺘﻌﻴﻴن و اﻝﺘرﻗﻴﺔ و اﻝزﻴﺎدات اﻝﺴﻨوﻴﺔ و ﺘﺤدﻴد‬


‫اﻝﻤﺴﺎر اﻝوظﻴﻔﻲ ﻝﻠﻤوظﻔﻴن وﻓق ﻜﻔﺎءة اﻝﻌﻤﺎل ﻓﻲ‬
‫ﻤﺠﺎل اﻝﺘﻤوﻴل‪.‬‬
‫‪2‬ـ ﻴﺴﺘﺜﻤر اﻝﺒﻨك ﻓﻲ ﺼﻜوك ﺴواء ﻜﺎﻨت اﻝﺠﻬﺎت‬
‫اﻝﻤﺼدرة ﺤﻜوﻤﻴﺔ أم ﻤؤﺴﺴﺎت ﻤﺎﻝﻴﺔ ‪،‬ام ﺠﻬﺎت اﺨرى‬

‫‪3‬ـ ﻀرورة ﺨﻀوع اﻝﻤوظﻔﻴن إﻝﻰ ﺘرﺒﺼﺎت ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤن‬


‫اﺠل زﻴﺎدة ﻜﻔﺎءﺘﻬم ﻓﻲ ﻤﺠﺎل اﻝﺘﻤوﻴل ‪.‬‬

‫‪4‬ـ ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺤدﻴﺜﺔ ﻏﻴر ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﺒذاﺘﻬﺎ ﻋن‬


‫ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺘﻘﻠﻴدﻴﺔ ‪.‬‬

‫‪5‬ـ ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺤدﻴﺜﺔ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﺘطوﻴر آﻝﻴﺎت‬


‫ﻝﺘﺤوط ﻀد اﻝﻤﺨﺎطر ‪.‬‬

‫‪6‬ـ ﻻﻴﻌﺘﺒر ﻏﻴﺎب اﻝﻤﺸﺘﻘﺎت اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ اﻝﺤدﻴﺜﺔ ﻋﺎﺌق أﻤﺎم‬


‫ﻨﻤو اﻝﻤؤﺴﺴﺎت اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ ‪.‬‬

‫‪7‬ـ ﻨﺠﺎح آﻝﻴﺎت اﻝﺘﺤوط ﻤﺘوﻗف ﻋﻠﻰ ﻜﻔﺎءة ﻤﺼﺎدر‬


‫اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺤدﻴﺜﺔ ‪.‬‬

‫‪8‬ـ ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺤدﻴﺜﺔ ﻝم ﺘﺜﺒت ﻗدرﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ إدارة‬


‫اﻝﻤﺨﺎطر ﻤن ﺨﻼل ﺘوﻓﻴر ﺘﻘﻨﻴﺎت ﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻝذﻝك ‪.‬‬
‫‪9‬ـ ﻫﻨﺎ ﺘطﺒﻴق ﻝﻤﻨﺘﺞ اﻝﺼﻜوك ﻋﻠﻰ اﻝﻤدى‬
‫اﻝﺒﻌﻴد ‪.‬‬

‫‪10‬ـ ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺤدﻴﺜﺔ اﻝﻤﺘواﺠدة ﻓﻲ اﻝﺒﻨك ﻝﻬﺎ‬


‫ﻗدرة ﻋﻠﻰ ﻤواﺠﻬﺔ اﻝﻤﺨﺎطر‪.‬‬
‫‪11‬ـ ﺘﺴﺎﻋد اﻝدراﺴﺎت اﻝﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻷدوات ﻤﺼﺎدر‬
‫اﻝﺘﻤوﻴل ﻓﻲ ﺘطوﻴر آﻝﻴﺎت إدارة اﻝﻤﺨﺎطر ﻓﻲ اﻝﺒﻨوك ‪.‬‬

‫‪12‬ـ ﻻﺘوﺠد ﻗدرة ﻝﻤوظﻔﻲ اﻝﺒﻨك ﻋﻠﻰ إدراك ﻤﺨﺎطر‬


‫اﻝﺨدﻤﺎت اﻝﻤﺎﻝﻴﺔ‪.‬‬

‫‪13‬ـ اﻓﺘﻘﺎر إﻝﻰ ﻤﻨﺎخ ﺘﺸرﻴﻌﻲ ﻤﺘﻜﺎﻤل ﻓﻲ اﻝﺒﻨك ‪.‬‬

‫‪14‬ـ ﻨﻘص اﻹﻓﺼﺎح و اﻝﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻴﻌﺘﺒر ﻤﻌوق رﺌﻴﺴﻲ‬


‫أﻤﺎم ﺘطور ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل ‪.‬‬

‫‪15‬ـ ﻋدم وﺠود أو ﻏﻴﺎب ﺴوق ﻤﺎﻝﻴﺔ ﻤﺘطورة ‪.‬‬

‫‪16‬ـ ﺘﻌﺘﺒر ﻋﻘود اﻹﺠﺎرة ﻤن اﻗل اﻝﻌﻘود ﺘﻌرﻀﺎ‬


‫ﻝﻸزﻤﺎت‬
‫‪.‬‬
‫‪17‬ـ ﻴﻌﺘﺒر ﻋﻘد اﻹﺠﺎرة أﻜﺜر اﻝﻤﻨﺘﺠﺎت ﻨﺠﺎﺤﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻝﺒﻨوك‬
‫‪18‬ـ ﻤﺨﺎطر ﻋﻘود اﻹﺠﺎرة اﻝﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻨﺎﺘﺠﺔ‬
‫ﻋن اﻝطﺒﻴﻌﺔ اﻝﺴﻬﻠﺔ ﻝﻌﻘد اﻹﺠﺎرة‬
‫‪.‬‬
‫‪ 19 .‬ـ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ اﻝدوﻝﺔ ﻓﻲ ﺘﻤوﻴل اﻝﻤؤﺴﺴﺎت‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ﻴﻌﺘﺒر ﺤﻼ ﻤؤﻗﺘﺎ ﻝﻤﺸﻜل اﻝﺘﻤوﻴل ‪.‬‬

‫‪ 20‬ـ اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﻔﻌﺎل ﻝﻠﻤؤﺴﺴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻴﺔ ﻴﺘوﻗف‬


‫ﻋﻠﻰ ﻤدى اﻝﺘوظﻴف اﻝﻤﻨﺎﺴب ﻝﻸﻤوال اﻝﻤﺘﺤﺼل ﻋﻠﻴﻬﺎ‬
‫‪.‬‬
‫‪ 21‬ـ ﺘﺴﺎﻫم ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺘﻘﻠﻴدﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﺴﻴن‬
‫أداء اﻝﻬﻴﻜل اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻝﻠﻤؤﺴﺴﺔ ﻋن طرﻴق اﻻﺴﺘﻐﻼل‬
‫اﻝﻤﻨﺎﺴب ﻝﻬﺎ وذﻝك ﺒﺘطوﻴر وﺴﺎﺌل اﻝدﺨل )وﺴﺎﺌل‬
‫ﺘوظﻴف اﻷﻤوال (‪.‬‬
‫‪ 22 .‬ـ ﺘﺴﺎﻫم ﻤﺼﺎدر اﻝﺘﻤوﻴل اﻝﺤدﻴﺜﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﺴﻴن‬
‫أداء اﻝﻬﻴﻜل اﻝﻤﺎﻝﻲ ﻝﻠﻤؤﺴﺴﺔ ﻋن طرﻴق اﻻﺴﺘﻐﻼل‬
‫اﻝﻤﻨﺎﺴب ﻝﻬﺎ وذﻝك ﺒﺘطوﻴر وﺴﺎﺌل اﻝدﺨل )وﺴﺎﺌل‬
‫ﺘوظﻴف اﻷﻤوال (‪.‬‬
‫ إﻻ أﻧﻬﺎ‬،‫ إن اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﺗﻐطﯾﺔ ﻛل اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬: ‫اﻟﻣﻠﺧص‬
‫ﺗﺑﺣث ﻋن اﻟﻣﺻدر ذو اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺻﻐﯾرة وذﻟك ﻛﻠﻣﺎ ﺳﻣﺣت ﻟﻬﺎ اﻟظروف ﺑذﻟك و ﻫذا ﻣﺎ أدى إﻟﻰ ظﻬور‬
‫ﻛﻣﺎ أن اﺧﺗﯾﺎر ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾل اﻣﺛل ﯾﻛون ﺑﻣراﻋﺎة ﻋدة‬، ‫ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾل ﻣﺳﺗﺣدﺛﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫وﺗﺗﻣﺛل‬، ‫وﯾﺟب أن ﺗﻛون ﺿﻣن إطﺎر ﺳﯾﺎﺳﺔ ٕواﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻋﺎﻣﺔ وﻣﺎﻟﯾﺔ‬،‫ﻋواﻣل ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺔ وﻣﺣﯾطﻬﺎ‬
‫ﺣﯾث‬.‫ ﻣﻌدل اﻟﻧﻣو وﺣﺟم اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‬،‫ ﻫﯾﻛل اﻷﺻول‬،‫ اﻟﻣردودﯾﺔ‬،‫أﻫم ﻫذﻩ اﻟﻌواﻣل ﻓﻲ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﻗﺗراض‬
‫ﺗﺣﺎول ﻛل ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺑﺣث ﻋن ﻫﯾﻛل ﺗﻣوﯾل ﻣﻧﺎﺳب ﻟﻬﺎ ﺑﻣﺎ ﯾﺧدم ﻣﺻﺎﻟﺣﻬﺎ وﯾﺣﺎﻓظ ﻋﻠﻰ ﺗوازﻧﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
.‫واﺳﺗﻘرار ﺳﯾﺎﺳﺗﻬﺎ‬
‫ﯾﻬدف اﻟﺑﺣث إﻟﻰ ﻣﻌرﻓﺔ ﺗﺣدﯾد ﻣﺧﺗﻠف ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻟﻐﺎﯾﺔ ﺗﺣدﯾد اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
.‫اﻷﻣﺛل ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ و ﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻘﯾود اﻟﺗﻲ ﺗﺣﻛم ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻣوﯾل‬
. ‫ اﻟﻬﯾﻛل اﻟﻣﺎﻟﻲ‬، ‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ‬، ‫ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺣدﯾﺛﺔ‬: ‫اﻟﻛﻠﻣﺎت اﻟﻣﻔﺗﺎﺣﯾﺔ‬

Résumé
La société a eu recours à diverses sources de financement pour couvrir tous
leurs besoins financiers, mais il est à la recherche d'une source avec un coût
de petite et donc, chaque fois permis à ses circonstances le permettent, le
choix de la structure de financement optimale être en tenant compte de
plusieurs facteurs, notamment l'institution et de ses environs, et doit être
comprise dans le cadre de la politique et de la stratégie générale et financière
Le plus important de ces facteurs dans le coût de l'emprunt, la rentabilité, la
structure des actifs, taux de croissance et la taille de l'organisation., où chaque
institution tente de rechercher une structure de financement appropriée afin de
servir leurs intérêts et maintient l'équilibre et la stabilité de la politique
financière.

La recherche vise à identifier les différentes sources de connaissances de


financement disponibles pour un très moderne de déterminer la structure
financière optimale de l'institution et de connaître les différentes contraintes qui
régissent le processus de financement
Mots-clés: sources modernes de financement , les sources traditionnelles de
financement , la structure financière