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Curso: Mercado de Derivados

EJERCICIOS PRACTICOS 3 - 2019

 Trabaje con tasas bajo capitalización continua salvo que se señale lo contrario

Quantitative easing in the euro zone


Better late than never
The policy will help, but less so than in other big economies
Jan 24th 2015 | From the print edition

“AFTER months of debate, having exhausted all the alternatives, the European Central
Bank (ECB) announced on January 22nd that it was finally introducing a big programme
of quantitative easing. It plans to spend €60 billion ($70 billion) a month for at least 19
months, adding hefty purchases of government bonds to an existing scheme to buy
covered bonds and asset-backed securities (currently around €10 billion-worth a month).
Special rules will apply to purchases of the bonds of countries like Greece which have
received bail-outs. The bulk of any losses on sovereign debt that has been purchased
will be borne by national central banks.”

1. Luego de revisar las noticias publicadas por The Economist, un tesorero ha decidido
especular (de acuerdo con el movimiento esperado de las tasas de interés) con un FRA
por un nocional de € 50 000 000. De acuerdo con sus estimados el efecto sobre las
tasas se manifestaran plenamente en 6 meses y luego de 6 meses espera gastar sus
ganancias en un viaje de solteros en Cancún. Si cuenta con la siguiente información:

Plazo Tasa t0 Tasa tt


30 5% 5.5%
60 5.5% 6%
90 5.75% 6.25%
120 5.85% 6.5%
180 6% 6.75%
240 6.25% 7%
300 6.50% 7.5%
360 7.00% 8.00%

a. Qué tipo de FRA tomaría para especular sobre la evolución esperada de las tasas
de interés, explique.
b. Cuál es la tasa fija que se establecería para el contrato.
c. Transcurridos 60 días de suscrito el FRA, valorícelo para la contraparte.
d. El día de la liquidación las tasas Libor de mercado son a 90 días 7%, a 180 días
7.8% y a 240 días 8%, cuál es el payoff para el Tesorero.
Monetary policy in America
Taper tiger
Sep 18th 2013, 23:27 by The Economist | WASHINGTON, DC

“SHORTLY after the Federal Reserve hinted in May that it might start to ease up on its
monetary stimulus, rich-country bond yields shot up; emerging-market currencies and
stockmarkets cratered. Was it all for nothing? On September 18th, at the end of a
closely-watched meeting, the Federal Open Market Committee, the Fed’s policy-setting
body, chose not to “taper”. Instead, it said it would keep buying $85 billion a month of
Treasury and mortgage bonds with newly-created money (the policy of “quantitative
easing”, or QE).”

2. El 19 de setiembre de 2013, luego de revisar las noticias publicadas por The Economist,
un inversionista ha decidido tomar una posición en un FRA por un nocional de
$30’000,000. De acuerdo con sus estimados el efecto sobre las tasas se manifestaran
plenamente en 12 meses y luego de 6 meses el inversionista desea gastar sus
ganancias en un viaje de solteros a Cancún. Si usted cuenta con la siguiente
información:

Valor Nominal del


Cupón Anual Precio del Bono
Bono del Tesoro Plazo
($) ($)
($)
100 6 0 98
100 12m 4% 99
100 18m 6% 101
100 24m 8% 105
50% del cupón se paga cada 6 meses.

Obtenga:
a. Las tasas cupón cero para los plazos disponibles
b. La tasa forward para el periodo garantizado
c. Dos meses después las tasas de interés (bajo capitalización continua) han variado:
Tasa a 10 meses es de 6% anual y la tasa a 16 meses es de 7% anual. Determine
el valor del contrato para el inversionista.
d. Si el día de la liquidación las tasas LIBOR de mercado son 3M 5% 6M 6% y 12M
6.5%, cuál es el beneficio o pérdida para el inversionista.
The IMF nudges up its forecast for global growth
In recent years the fund’s forecasts have proved over-optimistic
Print edition | Finance and economics
Apr 22nd 2017
“APRIL is the cruellest month, breeding lilacs out of the dead land, and, in Washington, chirpy
forecasts from the IMF that often prove a bit too chirpy. On April 18th the fund released its semi-
annual World Economic Outlook (WEO), raising its forecast for global growth in 2017 to 3.5%. Growth
forecasts for the emerging world have not changed. The IMF’s global optimism is based instead on
hopes of increased growth in the rich world. The fund takes a rosy view of the American economy,
citing both high levels of consumer confidence and Donald Trump’s plans for more government
spending. In Britain the IMF now reckons GDP will grow by 2.0% in 2017, up from earlier estimates
of 1.5% (issued in January) and 1.1% (last October). The IMF has also raised its forecasts for Japan
and the euro area.

Snipers point out that IMF forecasts have been far from perfect. Some glitches are excusable. In the
spring of 1990, it predicted that Kuwait’s economy would grow by 0.8% that year. It actually fell by
26%. The IMF’s model did not allow for an Iraqi invasion. But other errors are less easily explained:
between 1990 and 2007, the IMF’s spring forecasts underestimated global growth in 13 of the 18
years, in large part because it failed to foresee the spectacular rise of China. Since the financial crisis,
however, the IMF has had to revise down its forecasts over time every year since 2010 (see chart).
The fund’s spring forecasts for the coming year have turned out to be over-optimistic in the past three
years.”

3. El CFO de ALIBOND concuerda con el análisis que brinda el artículo del The Economist,
por ello desea especular con un FRA ante la respuesta esperada de la FED cuando se
evalúe la tasa de crecimiento económico dentro de 180 días. Por ello, el CFO de
ALIBOND contacta al Banco ABC para contratar un FRA a fines de abril. Si el CFO de
ALIBOND cuenta con discreción para negociar contratos sobre tasas de interés por $20
millones por un plazo de 270 días, se le solicita:

a. Qué tipo de FRA y cuál es la tasa fija que se establecería a la firma del contrato a
fines de abril.
Tasas (continuas)
3M 6M 9M 18M 24M
LIBOR (US$) 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% 5.5%

b. Valorice el contrato FRA para ALIBOND a fines de julio.

A fines de julio, las tasas cupón cero son:


Tasas (continuas)
3M 6M 9M 12M 18M
LIBOR (US$) 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00%

c. El día de la liquidación las tasas Libor de mercado son a 90 días 4%, a 180 días 5%
y a 360 días 5.50%, cuál es el payoff para el Banco ABC.