Universidad de Panamá

Facultad de Economía

Escuela de Bancas y finanzas

Alumnos: Roy Campbell #1

Augusto Delgado #2

Félix Machado #3

Jesús Mayorga #4

Materia: Futuro financiero

Profesor: José Leónidas Corro

Tema: Mercados de futuros y forwards

2018
 Introducción

En el presente trabajo conoceremos como es un contrato futuro y forward donde

las partes contratantes se obligan a realizar una compraventa de un determinado
numero de bienes o activos(activo subyacente) a un precio establecido de
antemano en una fecha futura. Cuando este contrato se negocia en mercado
organizado recibe el nombre de futuro y cuando se negocia en mercado no
organizado se conoce como contrato a plazo o forward.

En este tema aprenderemos las características de estos productos como

funcionan los mercados organizados donde se negocian los futuros, los
principales contratos de futuros que se negocian en dichos mercados y las
particularidades que diferencia a los forwards de los futuros.
Mercados de Futuros y Forward

Mercados futuros: Los mercados futuros consisten en la realización de

contratos de compra y venta de ciertas materias en una fecha futura, pactando
en el presente el precio, la cantidad y la fecha de vencimiento. Actualmente estas
se realizan en mercados bursátiles.

Características:

 Son negociadas sobre cambio

 Los contratos son estandarizados
 Se ajustan al mercado constantemente
 Se liquidan antes de su entrega inmediata
 Su negociación es organizada en tiempo, entrega y fecha
 Siempre generan liquidez
 Son transferibles
 La mayoría de los contratos se liquidan ante la cámara de negociación
 Solo se negocia el precio.

Participantes de los Mercados de Futuros

Hedgers:son aquellas que desean protegerse de los riesgos derivados de

eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los
instrumentos financieros que conforman sus activos o de las monedas
extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En
consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo.

Inversionistas en general: son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo

de la variabilidad en los precios motivados por las expectativas de realizar una
ganancia de capital. El reducido monto de inversión necesario para operar en
este mercado es un incentivo para los inversionistas que desean actuar en el.
Para los hedgers, el futuro representa una protección en la rentabilidad de sus
negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o
producto se moviera en sentido contrario al esperado.

Ejemplo: una empresa que tiene una deuda en dólares y cuyos ingresos son en
euros desea protegerse de los peligros de una devaluación. Para ello deberá
comprar contratos a futuro de dólares lo que le permitirá fijar durante el periodo
de vigencia del contrato el tipo de cambio al cual deberá pagar su deuda.
Alternativamente un inversionista institucional que mantiene una cartera de
acciones podrá tomar una posición vendedora en el mercado de futuro de índices
de acciones con el objeto de proteger la rentabilidad de su cartera ante la
eventual baja generalizada en los precios de las acciones.

Por otra parte, los inversionistas que desean obtener una rentabilidad adecuada
en este mercado pueden realizar variadas estrategias operacionales
aprovechando el efecto multiplicador que tiene el hecho de exigirse solo un
porcentaje del compromiso total. De hecho, como el abono de margen inicial
para la apertura de un contrato de futuro representa solo una fracción de este,
una pequeña variación de precios puede resultar en una considerable ganancia
o pérdida en relación con el depósito inicial.

Los mercados futuros son de características tan particulares que requieren un

seguimiento diario de la evolución de precios y del volumen nogociado.incluso
cuando el mercado se presenta inestable este control debería realizarse hora a
hora ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un impacto considerable
en las posiciones del inversionista.

Especificaciones de los Contratos Futuros

 El Activo o Bien: El activo puede ser un producto perecedero o no

perecedero puede haber alguna variación en su calidad lo cual es
permitido por La Bolsa que a su vez estipula los grados de calidad de los
productos para que sean aceptables.
 Tamaño del Contrato: El tamaño del contrato especifica la cantidad de
bienes que serán entregados o enviados en un solo contrato.
  Acuerdos de Entrega: Por general los productos físicos si llegan a su
maduración y tienen que ser entregados donde el comprador lo necesite
y aquí va a depender que tan lejos está el comprador.
 Precio de Las Cotizaciones: El precio al cual se cotizan los productos este
hecho de una manera que sea fácil de entender por parte de los
negociantes.

Precio Futuro(Forward) & Precio al Contado(Spot)

Forward: Es un convenio entre dos partes, de compra o vender una cantidad

determinada de un activo en una fecha futura, a un precio establecido
previamente.

Spot: Es el precio que es pactado para transacciones de compra y venta que se

efectúen de manera inmediata de algún producto.

Operatividad de las Garantías

Se refiera a cuánto dinero necesitamos tener en la cuenta (garantía) para poder

operar un contrato de futuro por su valor nominal (tamaño real del contrato), esa
relación de dinero que tenemos en la cuenta respecto al tamaño del contrato
nominal es el efecto apalancamiento.

Regulación en los mercados futuros

La SMVP es el organismo que controla y regula los Mercados de Futuros.

La SMVP dicta normas (Resoluciones Generales) que estos mercados deben

cumplir para ser autorizados a funcionar como entidades autorreguladas.

Una vez autorizados a funcionar, la SMV controla y fiscaliza el funcionamiento

de estos mercados.

Los Mercados de Futuros, como entidades autorreguladas, dictan sus propias

normas y someten las mismas a la SMV para su aprobación previo a su entrada
en vigor.
Contrato forward

Es un producto financiero a largo plazo donde mediante un contrato se establece

condiciones de una compra-venta entre dos partes en dicho contrato se estipula
un (precio,cantidad,calidad,lugar y una fecha) determinada. Este tipo de
instrumentos de derivados es el más antiguo, su origen es en chicago a finales
del XIX.

Los contratos a plazo o forwards son parecidos a los contratos futuros en los que
ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento
determinado por un precio determinado pero los forwards se contratan en
operaciones over the counter es decir fuera de los mercados organizados es
decir los forwards no tienen que ajustarse a los estándares de un determinado
mercado ya que se consideran como instrumentos extrabursátiles.

Requisitos:

 Ser clientes de un establecimiento de crédito.

 Tener firmado el contrato con la entidad financiera.
 Disponer de un cuerpo de crédito con dicha entidad.
 Cumplir los requisitos de prevención y control de lavado de activos.
 Negociar con la mesa de dinero de la entidad respectiva.

Dos formas de resolver los contratos forward de moneda extranjera

 Por Compensación(non delivery orward): Al vencimiento del contrato

se compra el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward y el
diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.

 Por entrega física (delivery forward): Al vencimiento el comprador y el

vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.
Modalidades:

 No generan utilidades
 Generan rendimientos fijos
 Generan utilidades que se reinvierten

Fundamentalmente este tipo de contrato son utilizados para operaciones sobre

divisas siendo este el de la tercera modalidad. Ya que está representada su
utilidad por las tasas de interés de las divisas a las cuales se hace referencia.

Ventajas y desventajas

Ventajas

 Permite establecer coberturas a medida al negociarse en los mercados

OTC no organizados, lo que proporciona gran flexibilidad en su
contratación.
 No es necesaria la constitución de márgenes de garantía
 Existencia de un mercado real, el de divasa,al que puede acudir la
empresa.

Desventajas

 No existen contratos forward para todas las divisas ni para periodos

temporales muy largos

 No existe un mercado secundario ágil en el que cancelar la operación

antes del del vencimiento.
Ejemplo de un Contrato Forward

COP/USD Ejemplo para un Exportador:

COP:Peso colombianos

TRM: La tasa de cambio representativa del mercado

Hoy es 5 de febrero y usted recibirá el próximo 17 de marzo el pago de una

exportación realizada por valor de USD $ 100.000. Usted quiere cubrirse de un
Riesgo de tasa de cambio, por tanto, vende sus dólares en Forward al banco. En
el momento de la negociación el mercado se encontraba así:

Spot:1950

Devaluación:2.50%

Días al Vencimiento:40

Precio Forward= (1.950,00*((1+2.50%)^(40/365))) = 1.955,28

Si la modalidad del Forward es Delivery, al vencimiento usted entrega los dólares

comprometidos en la operación a favor del banco y recibe los pesos a la tasa
pactada al momento de efectuar el contrato Forward: $1.955,28 * USD $
100.000,00 = $195.528.000,00

Si la modalidad del Forward es Non-Delivery, llegado el vencimiento se calculará

un diferencial de tasas con la TRM que se forme ese día y se liquidará al
siguiente día hábil.

Ejemplos:

· Si la TRM del 17 de marzo se ubica en $ 1900 COP/USD, es decir, por debajo

del precio forward ($1955.28), el exportador recibirá por parte del Banco el
diferencial de tasas ($55,28) por dólar negociado ($5.528.000). * Aplica retención
en la fuente ·

Si, por el contrario, la TRM del 17 de marzo se ubica en $ 1975.48, es decir, por
encima del precio forward ($1955.28), usted deberá pagar al Banco el diferencial
de tasas ($20.20) por dólar negociado ($2.020.000).
Ejemplo para un Importador:

Hoy es 5 de febrero y usted tendrá que pagar el próximo 17 de marzo una

importación realizada por valor de USD $100.000. Usted quiere cubrirse del
riesgo de tasa de cambio, por tanto, compra sus dólares en Forward a
Davivienda. En el momento de la negociación las variables se encontraban así:
Spot:1950

Devaluación:2.60%

Días al Vencimiento:40

Precio Forward= (1.950,00*((1+2.60%)^(40/365))) = 1.955,49

Si la modalidad del Forward fuera Delivery al vencimiento, el banco le entrega

los dólares comprometidos en la operación y usted debe girar los pesos pactados
al momento de efectuar el contrato Forward: $1.955,49 * USD $ 100.000,00 =
$195.549.000,00

Si la modalidad del Forward es Non-Delivery, en el vencimiento se calculará un

diferencial de tasas con la TRM que se forme ese día y se liquidará al siguiente
día hábil. Es decir:

Ejemplos:

· Si la TRM del 17 de marzo se ubica en $1900 COP/USD, es decir, por debajo

del precio forward ($1955.49), usted deberá pagar al Banco el diferencial de
tasas ($55.49) por dólar negociado ($ 5.549.000) . ·

Si, por el contrario, la TRM del 17 de marzo se ubica en $ 2000 COP/USD, es

decir, por encima del precio forward ($1955.49) usted recibirá por parte del
Banco el diferencial de tasas ($44.51) por dólar negociado ($4.451.000). * Aplica
retención en la fuente.
Compra de un contrato Futuro y Forward:

 Contrato Futuro

Es un contrato estandarizado que supone para el comprador la obligación de

comprar el activo subyacente a un precio

 Contrato Forward

Es un contrato que involucra la compra de un activo a un precio determinado en

un mercado no organizado

Adquisición de un Contrato de futuros y un Forward

 Contrato de Futuros

Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, por lo que tiene
el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente
objeto de la negociación.

En este caso el inversor que contrata el Futuro busca especular con respecto a
la evolución del precio de este desde la fecha en que adquirió el contrato hasta
la finalización del periodo de vencimiento.

 Los riesgos de comprar un contrato Forward

Como la compra se realiza entre dos partes que acuerdan el contrato en un

mercado extrabursátil es decir OTC, pueden existir riesgos en el momento de la
entrega.

Como la compra no está regulada por una institución financiera autorizada,

puede que se caiga en la situación de romper el contrato si las condiciones no
son favorables para el comprador o para el vendedor.
  Los riesgos de un contrato de Futuros

Por medio de un contrato de Futuros, el inversor se asegura de contar con el

activo subyacente en el futuro a un precio fijo (al precio actual).

De esta manera, el inversor se protege contra las posibles fluctuaciones en el

precio del activo que se pueden producir entre el presente, y el momento en que
se piensa vender este.

Ejemplo de la compra de un Contrato de Futuro

La familia Pérez se verá felizmente aumentada por un nuevo miembro dentro de

9 meses y el apartamento del que disfrutan actualmente se les queda pequeño.
Por tanto, deciden comprar una vivienda más grande al precio de 150.000€ a la
sociedad Vivienda. SA.

La vivienda que comprarán no la van a necesitar hasta dentro de 9 meses, pero,

con los precios del mercado inmobiliario al alza, la señora Pérez indica al
vendedor que prefiere comprarlo ahora. El vendedor de Vivienda responde que
no tienen inconveniente en vender la casa ahora y entregarla en 9 meses, pero
fijando hoy su precio. Esto es lo que se denomina contrato a plazo.

La señora Pérez está preocupada por si el vendedor le incrementa el precio de

150.000 en un 10% que se espera que suba el mercado de vivienda, lo que
supondría un coste de la vivienda de 15.000€ (150.000 + (150.000 x 0,10) =
165.000).

Determinación del precio futuro

La fórmula de cálculo sería la siguiente:

Precio forward = PC x [1 + (r x t/360)] – D [1 + (r x t’/360)]

PC = Precio de cotización.

r = tipo de interés de mercado.

t = número de días desde hoy hasta el vencimiento.

D = dividendos a percibir.

t’ = número de días que median entre la fecha de pago del dividendo y el día de
vencimiento del contrato.

Ejemplo: ¿Cuál sería el precio teórico de un contrato forward a 6 meses de una

acción de la sociedad X que cotiza a 40 € y no reparte dividendos, siendo el tipo
de interés del 2% anual?

Precio futuro = 40 x [1 + (0,02 x 180/360)] – 0 = 40,40 €.

Posibilidades de arbitraje

La posibilidad de arbitraje es sencilla, conseguir una rentabilidad sin asumir

ningún riesgo.

Por medio de arbitraje, los participantes en el mercado pueden lograr una utilidad
instantánea libre de riesgo

El término es comúnmente aplicado a las transacciones de instrumentos

financieros,como bonos, acciones, derivados
financieros, mercancías y monedas.

Venta de un contrato Forward son acuerdos privados

Se encuentra un comprador y un vendedor y se pacta un Precio futuro, Fecha

de vencimiento y un Importe.

Ejemplo: Juan le dará 10,000 USD por el carro el 25 de diciembre

JULIETA recibirá 10,000 USD por el carro el 25 de diciembre

Una vez llegado el 25 de diciembre y el precio del mercado del carro ascendió a
25,000 USD Juan tendrá una ganancia de 15,000 USD

Precio del Mercado 25,000 USD

Compra del Carro 10,000 USD

------------------

15,000 USD se obtiene una ganancia

Mientras tanto Julieta al llegar el 25 de diciembre se percata que el precio del

mercado del carro subió a 25,000 USD y obtiene una pérdida de 15,000 USD.

Venta de un Contrato a futuro son acuerdos estandarizados

Contrato futuro entre un productor de trigo y un molino.

Partes:

· Vendedor: Agricultor.

Un agricultor se encuentra en pleno periodo de cosecha y planifica vender su

producción en los próximos 90 días, pero le preocupa que los precios del
mercado bajen. El valor actual del quintal de trigo (100Kg) es de 8 pesos.

· Comprador: Molino.

El molino teme un que el precio del trigo ascienda a 12 pesos por quintal, en 90
días más, por lo que pretende negociar un acuerdo con el agricultor.

El comprador con el productor se reúne y pactan una transacción de 200

quintales a un precio de 8 $/quintal, con término de contrato en 90 días más.
Existe el riesgo de que una de las partes no cumpla el acuerdo, a este riesgo se
denomina Riesgo de Contrapartida. Si el precio del trigo en el mercado (spot) es
mayor al acordado, el molino corre riesgo que el productor no cumpla su promesa
y venda la producción a otro comprador. Contrariamente, si el precio en el
mercado es menor a al acordado el vendedor corre el riesgo de no vender su
cosecha porque el molino compro trigo a otro productor.

Para cubrir este riesgo los compradores y vendedores realizan sus contratos en
mercados organizados, en donde se busca gestionar las negociaciones de
manera trasparente y eficiente. De esta forma la promesa de compraventa entre
el agricultor y molino pasa de ser un contrato forward a un contrato futuro.

El mercado organizado cubre el riesgo de contrapartida a través de la Cámara

de Compensación, encargada de ejecutar liquidaciones diarias y pagos de
garantía, con el fin de igualar el precio spot (precio contado) del día del
vencimiento con el precio preespecificado en el futuro. La cámara actúa como
contraparte entre compradores y vendedores, exigiendo los pagos y las entregas
del subyacente.

A diferencia del forward, los futuros no siempre se deben cumplir, para ello una
de las partes puede ejecutar operaciones en sentido contrario, por ejemplo, el
producto de trigo puede vender futuros para compensar su posición.

Al finalizar el contrato la entrega de trigo se hace a un precio de 12mil$/quintal

menos las compensaciones:

Agricultor: vende a un precio 12-4=8 $/quintal

Molino: Paga a 4-12=-8 $/quintal

De esta forma se iguala el precio acordado, al precio del mercado del día de
vencimiento.
Garantías de contratos Futuros:

Las garantías son un porcentaje del valor nominal de la operación. es necesario

depositar unas garantías como forma de asegurar que la operación se llevará a
cabo, o al menos de que la otra parte no se verá perjudicada en caso de que
finalmente no se pueda realizar la entrega del activo.

Diferencia entre precio de mercado y valor teórico

El precio teórico o valor contable es un precio innegable que posee tanto la

empresa en su conjunto como cada uno de sus partes. El valor contable puede
variar a lo largo del tiempo, pero de una forma más segura que el valor mercado.

Valor teórico=fondos propios/número de acciones

Por ejemplo: si una empresa tiene unos fondos propios de 100 millones y tiene
20 millones de acciones el valor teórico de acción será de 5 (100/20).

El valor de mercado es un valor muy explosivo y que depende directamente de

lo que ocurra a lo largo de cierta línea temporal. Si la empresa por ejemplo da
una buena noticia, aunque en ese momento su precio teórico no haya ascendido
su valor de mercado si aumentara ya que mucha gente empezara a comprar
acciones de dicha empresa.
 Bibliografía

https://prezi.com/wotbd93tj7y4/mercados-futuros-y-forward/

https://www.rankia.com/blog/operativa-con-futuros/2263545-que-son-garantias-
para-operar-futuros

https://prezi.com/kykq7iobeex7/precios-spot-y-precios-futuros/

https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3881027-diferencias-forwards-futuros-
opciones-swaps

http://www.supervalores.gob.pa/

https://www.academiadeinversion.com/diferencia-entre-valor-de-mercado-valor-
de-empresa-valor-teorico-y-valor-intrinseco/

https://www.bbva.com/es/diferencia-entre-precio-contable-y-de-mercado/

http://www.eumed.net/libros-gratis/2007b/289/48.htm

https://es.wikipedia.org/wiki/Contrato_de_futuros

https://www.bbva.com/es/que-son-los-contratos-de-futuros/

https://www.rankia.com/blog/operativa-con-futuros/2292651-cual-precio-teorico-
contrato-futuro

http://www.expansion.com/diccionario-economico/contrato-de-futuro.html

https://www.brokersdeforex.org/que-son-los-contratos-de-futuros/
 Conclusiones

La finalidad de los forward y contratos de futuros es cubrir los riesgos que se

presentan debido a movimientos inesperados en el precio del producto o en las
principales variables económicas como son el tipo de cambio y la tasa de interés
activa y su uso es cada vez más creciente en nuestro medio.

Los mercados futuros consisten en la realización de contratos de compra y venta

de ciertas materias en una fecha futura, pactando en el presente el precio, la
cantidad y la fecha de vencimiento. Actualmente estas se realizan en mercados
bursátiles. Mientras que los forwards parecidos a los contratos futuros en los que
ambos son acuerdos de compra o venta de un activo, no obstante, a diferencia
de los futuros estos no son negociados en un mercado.