REAL BUSINESS CYCLES

Long, Plosser

En este documento, demostramos cómo ciertos principios económicos muy ordinarios

llevan a los individuos maximizados a elegir planes de producción de consumo que
muestran muchas de las características comúnmente asociadas con los ciclos
económicos. Nuestra explicación es totalmente consistente con (i) expectativas
racionales, (ii) información actual completa, (iii) preferencias estables, (iv) sin cambio
tecnológico, (v) sin productos de larga duración, (vi) sin fricciones o costos de ajuste, (vii)
ningún gobierno, (viii) ningún dinero, y (ix) ninguna dependencia serial en los elementos
estocásticos del entorno. También proporcionamos un ejemplo completamente
elaborado del tipo de economía artificial que tenemos en mente. Las propiedades de las
series de tiempo del ejemplo exhiben algunas características principales de los ciclos de
negocios observados. Si bien este tipo de modelo puede no ser capaz de explicar todas
las regularidades en los ciclos comerciales reales, creemos que proporciona un punto de
referencia útil y bien definido para evaluar la importancia relativa de los factores (por
ejemplo, perturbaciones monetarias) que hemos ignorado deliberadamente.

1. Introducción
El término "ciclos económicos" se refiere al comportamiento conjunto de series de
tiempo de una amplia gama de variables económicas, como precios, productos,
empleo, consumo e inversión. En las economías reales, este comportamiento parece
estar caracterizado por al menos dos regularidades generales: (1) Medido como
desviaciones de la tendencia, los altibajos en las series individuales muestran una
considerable cantidad de persistencia. Dado que una variable está actualmente por
encima (por debajo) de su valor de tendencia temporal, tiende a mantenerse por
encima (por debajo) de la tendencia durante algún tiempo. (Esta es una restricción
significativa solo en la medida en que las desviaciones con respecto a la tendencia
forman un proceso estacionario, zeromeano). (2) Lo más importante es que las
medidas de varias actividades económicas (por ejemplo, productos en diferentes
sectores) se mueven juntas. En momentos en que una medida está por encima (por
debajo) de su tendencia, otras tienden también a estar por encima (por debajo) de sus
tendencias.
"Estas y otras regularidades más específicas (por ejemplo, las amplitudes relativas de
diferentes series) parecen ser características bastante generales de las economías de
mercado". Como Lucas (1977, p. 10) argumenta:
Por lo que sé, no es necesario calificar estas observaciones restringiéndolas a
países o períodos de tiempo particulares: parecen ser regularidades comunes a
todas las economías de mercado descentralizadas. Si bien no hay
absolutamente ninguna razón teórica para anticiparlo, los hechos nos llevan a
la conclusión de que, con respecto al comportamiento cualitativo de los
 desarrollos entre series, los ciclos económicos son todos iguales. Para los
economistas inclinados a la teoría, esta conclusión debe ser atractiva y
desafiante, ya que sugiere la posibilidad de una explicación unificada de los
ciclos económicos, basada en las leyes generales que rigen las economías de
mercado, en lugar de en características políticas o institucionales específicas de
países o períodos específicos.

En las secciones que siguen, ofrecemos una explicación del tipo que Lucas sugiere.
La literatura económica de los últimos cien años contiene al menos varias docenas de
explicaciones distintas y razonablemente bien definidas de los fenómenos del ciclo
económico.2 No intentamos catalogar estas explicaciones, pero cualquiera que esté
familiarizado con ellas reconocerá nuestro muy deliberado intento de ilustrar nuestra
explicación en el contexto de un modelo que, por construcción, minimiza el alcance de
estas otras explicaciones. Nuestra explicación básica, por ejemplo, es totalmente
consistente con los siguientes tipos de supuestos: (i) expectativas racionales; (ii)
información completa; (iii) preferencias estables; (iv) no hay cambio tecnológico; (v) no
hay productos de larga duración; (vi) sin fricciones ni costos de ajuste; (vii) ningún
gobierno; (viii) no hay dinero; y (ix) no dependencia serial en elementos estocásticos del
entorno.
Nuestro propósito no es disputar el poder explicativo de hipótesis particulares que son
inconsistentes con las suposiciones anteriores. En su lugar, simplemente queremos
centrarnos estrechamente en el poder explicativo conjunto de otras dos hipótesis
fundamentales que generalmente son consistentes con todas las teorías del ciclo
económico de las que somos conscientes. Una de estas hipótesis se refiere a las
preferencias del consumidor. Lo otro concierne a las posibilidades de producción.
La hipótesis de preferencia es que todos los bienes de consumo fechados (incluido el
ocio) que se demandan en cantidades positivas a cualquier precio dado son bienes
estrictamente normales a esos precios. A precios dados, esta hipótesis implica que los
consumidores quieren "difundir" cualquier incremento imprevisto de riqueza en el
tiempo y los productos básicos. Esta es una idea muy común, al menos con respecto a
la implicación de que los consumidores quieren ahorrar una parte de cualquier ganancia
inesperada. Lo que no se enfatiza tan a menudo es la implicación de que los
consumidores quieren asignar sus ahorros incrementales para el consumo futuro
incremental de todos los bienes individuales (incluido el ocio) en su "canasta" de
consumo.
Desde el lado de la demanda de los consumidores del mercado, esto sugiere tanto el
desplazamiento como la persistencia en las series de consumo de productos / ocio
deseadas.
Por sí misma, la hipótesis de preferencia que acabamos de describir puede sugerir
fenómenos del ciclo económico como la persistencia y la evolución, pero no puede
explicarlos. El equilibrio económico siempre implica una confrontación entre
preferencias y posibilidades. Un evento que resulta en un incremento de riqueza no
anticipado generalmente no es del tipo que físicamente permite a los consumidores
consumir más de todo en un futuro cercano, y mucho menos de todo ahora. Para
adaptarse a las posibilidades físicas, los precios cambiarán en respuesta al evento. Por
lo tanto, la hipótesis de preferencia, que está condicionada a precios dados, no es
inmediatamente aplicable. Se requiere alguna especificación de posibilidades físicas
para completar la imagen.
Nuestra hipótesis de posibilidades de producción es que la producción capitalista no
trivial (empleo de una variedad de insumos producidos) es factible y generalmente
eficiente. En este contexto, asumimos rendimientos constantes a escala, una sustitución
suave de los insumos y una productividad marginal decreciente estrictamente de
cualquier insumo dado en cualquier empleo dado. También asumimos que cada
producto puede tener muchos usos alternativos (por ejemplo, consumo directo y
empleos alternativos como entrada).
Esta descripción general de las posibilidades de producción implica una gran variedad
de oportunidades de sustitución tanto intratemporales como intertemporales. Nuestra
hipótesis de preferencia implica un comportamiento inductor del ciclo económico a
tipos de cambio constantes. Hasta cierto punto, este comportamiento de "suavizado"
también se observará si las tasas de cambio de equilibrio no cambian demasiado en
respuesta a choques de salida exógenos. El amplio rango de posibilidades de sustitución
real en nuestra hipótesis de producción limita el tamaño de los cambios de precios
relativos requeridos para despejar los mercados cuando ocurren choques, y sugerimos
que este límite es lo suficientemente ajustado para que, en equilibrio, los consumidores
opten por transformar un incremento inesperado en cualquier Producción particular en
un mayor consumo actual y futuro de una variedad de bienes. Además, esta elección no
es forzada por restricciones tecnológicas o condiciones de eficiencia. Las mismas
posibilidades de sustitución real que permiten a los consumidores suavizar los efectos
de los choques también les permiten absorber de manera eficiente los efectos de los
choques completamente en el consumo actual (que no produce persistencia ni cambio).
Por lo tanto, cualquier regularidad del ciclo económico observada en el equilibrio de
nuestra economía modelo se elige con preferencia a las alternativas disponibles,
eficientes, sin "ciclo económico". Creemos que las características principales de los ciclos
comerciales observados generalmente se encontrarán en el tipo del modelo de
economía descrito anteriormente. Si esto es así, entonces las fluctuaciones reales del
ciclo económico no deberían considerarse en su totalidad, en todo caso, como
desviaciones que reducen el bienestar de las rutas de "tasa natural" de una economía
walrasiana idealmente eficiente. Por construcción, ninguna parte del comportamiento
de los precios y los agregados económicos en nuestro modelo puede atribuirse a
perturbaciones monetarias, actividad del gobierno, información incompleta,
expectativas sesgadas o ineficientemente formadas, comportamiento de no
maximización ("espíritus animales"), costos de ajuste o cualquier tipo del fracaso del
mercado. Si los fenómenos del ciclo económico están presentes en el comportamiento
de nuestra economía modelo, son perfectamente consistentes con la eficiencia
económica ideal.
En las secciones que siguen, definimos formalmente nuestro modelo y presentamos un
ejemplo completamente elaborado con soluciones exactas de forma cerrada para todas
las asignaciones de productos básicos y mano de obra / tiempo libre, precios relativos y
tasas de interés reales. La sección II contiene la descripción formal del modelo. El
ejemplo resuelto está contenido en las Secciones III y IV. La sección III se centra en las
asignaciones de cantidad de equilibrio y los precios relativos como funciones del
"estado" actual de la economía. La Sección IV examina el comportamiento estocástico
del ejemplo en términos del análisis moderno de series de tiempo.
II. El modelo formal
El modelo de economía que consideramos está poblado por un solo individuo
infinitelived (o un número constante de individuos idénticos) con recursos iniciales,
posibilidades de producción y gustos dados. El individuo ("Robinson Crusoe") elige un
plan de consumo-producción preferido, e interpretamos este plan, junto con las tasas
marginales de sustitución de Crusoe, como las cantidades y los precios relativos que
evolucionan en una economía de mercado competitiva particular. Para nuestros
propósitos, esta abstracción es el dispositivo más simple para generar ejemplos de
equilibrios de expectativas racionales multisectoriales.4 Todas las actividades en la
economía pueden describirse como repeticiones del siguiente ciclo de un período. Al
comienzo de cada período, Crusoe elige (a) el paquete de productos básicos que se
consumirá durante el período, (b) la cantidad de tiempo libre que se consumirá durante
el período, y (c) los insumos de productos básicos y mano de obra para diversas
transformaciones de producción Eso se completará durante el período. Todas estas
opciones están limitadas por las existencias totales de productos básicos disponibles al
inicio del período y por la cantidad (fija) de tiempo disponible por período (para ocio y
trabajo). Durante el período, varios choques aleatorios exógenos influyen en las
transformaciones de producción. Estos choques, junto con las elecciones de entrada
realizadas al comienzo del período, determinan el total de las existencias de productos
básicos que estarán disponibles al comienzo del próximo período.
Todos los productos básicos en la economía se producen. En general, cualquier producto
determinado puede utilizarse como un insumo en la producción de otros productos, y
la producción de cualquier producto requiere insumos positivos de otros productos. Por
lo tanto, la producción es capitalista en el sentido de que se emplean una variedad de
insumos producidos. Finalmente, asumimos que todos los productos son "perecederos".
Las existencias de productos básicos disponibles al comienzo de un período consisten
completamente en "unidades nuevas" producidas durante el período anterior. En
términos de la relación de flujo de existencias estándar en los modelos de crecimiento,
asumimos una tasa de depreciación del 100 por ciento por período.
En el entorno descrito anteriormente, Crusoe elige su plan de asignación para maximizar
el valor esperado de su utilidad, U, sujeto a la disponibilidad de recursos y las
posibilidades de producción. Como se vio en el momento 0 (t = 0), asumimos que U toma
la forma:

onde Beta es un factor de descuento, Ct es un vector N x 1 de consumo de productos en

el período t, y Zt es la cantidad de tiempo libre consumido en el período t. La
característica esencial de (1) es que se supone que los gustos de Crusoe son constantes
a lo largo del tiempo y no están influenciados por choques aleatorios exógenos.
Las posibilidades de producción de los N productos básicos en la economía muestran
rendimientos constantes a escala y están representados por la siguiente función
vectorial:

 Yt+1: un vector N X 1 cuyo elemento i, Yi t + 1, es el stock total del producto i

disponible en el tiempo t + 1.
 F (, *;) = una función con valores vectoriales N x 1 que es cóncava y linealmente
homogénea con respecto a Lt y Xt.
 Lt: un vector de insumos de mano de obra asignados en el tiempo t. En el caso
de que no haya producción conjunta, Lt es un vector N x 1 cuyo ésimo elemento.
Encendido, es el número de horas asignadas en el momento t a la producción del
producto i.
 Xt: una matriz de insumos de productos asignados en el tiempo t. En el caso de
no producción conjunta, Xt es N X N y su elemento i, j, Xijt, es la cantidad de
producto j asignada en el momento t a la producción del producto i.
 Landa_t+ I: un vector aleatorio cuyo valor se realiza en el tiempo t + 1. Se supone
que el proceso estocástico de valor vectorial {AX} es un proceso de Markov
observable, homogéneo en el tiempo.
En el resto del artículo, a menudo enfatizamos casos especiales de esta tecnología
de producción en la que (a) no hay producción conjunta, (b) no hay cambio
tecnológico (los vectores en la secuencia {landa_t} son independientes y están
distribuidos de manera idéntica), y (c) dados L, y Xt, los elementos de Yt + 1 = F (Lt,
Xt; landa_t + 1) se distribuyen de forma independiente. En estos casos especiales,
las regularidades del ciclo económico no se imponen directamente en la economía
modelo por la naturaleza de las funciones de producción o los choques exógenos.
La representación matemática básica de la economía se completa con dos
restricciones de recursos que deben cumplirse en cada fecha.
Al indicar H el tiempo total disponible por período, las opciones de trabajo / tiempo
libre están limitadas por

La asignación de productos está restringida por:

Finalmente, las asignaciones hechas en el tiempo t (Ct, Zt, Lt, Xt) deben depender
solo de la información observable por Crusoe en el tiempo t (por ejemplo, salidas y
choques realizados en y antes del tiempo t).
En este modelo, todas las asignaciones de equilibrio de Crusoe (Ct Zt, Lt, Xt) y los
precios relativos competitivos en el momento t (incluidas las tasas salariales
nominadas por el producto) son funciones estacionarias del vector de estado St (Yt,
X,). Los precios relativos vienen dados por las tasas marginales de sustitución de
Crusoe evaluadas en las cantidades especificadas por su plan de asignación elegido.
Analíticamente, pueden expresarse en términos de su utilidad marginal del ocio
actual y derivadas parciales de su "función de bienestar actual", V(St), donde

Dado el estado inicial de la economía, S0 = (Yo, landa_o), las reglas de asignación y

las fórmulas de precios determinan el consumo, los insumos de producción y los
precios relativos en el momento 0. La función de producción (2) y el vector de
descarga landa_1 determinan S1 = (Y1, landa_I). De esta manera recursiva, la
evolución intertemporal de cantidades y precios de equilibrio se define como un
proceso estocástico multivariante.
Un examen detallado del proceso de equilibrio se realiza más fácilmente en el
contexto de un ejemplo concreto. Ese es el propósito de las Secciones III y IV, que
siguen. En estas secciones, ilustramos el mecanismo general del ciclo económico que
tenemos en mente y también encontramos algunas relaciones aparentemente
generales entre los precios relativos, las tasas de interés, las existencias de recursos
y el empleo de insumos.

III. UN EJEMPLO
En esta sección construimos un ejemplo detallado de precios y cantidades en
equilibrio competitivo dinámico. Para llevar a cabo esta tarea, hacemos algunas
suposiciones específicas con respecto a la forma de preferencias y posibilidades de
producción.

Preferencias
En el ejemplo, la utilidad de un período, u (Ct, Zt), tiene la forma:

Donde teta_i> = 0, i = 0, 1, 2, ..., N. En general, se presume que teta_o> 0.

Si teta_k = 0 para algunos k> = 1, entonces el producto k no tiene un valor de
consumo directo, pero puede servir como un insumo en la producción de otros
productos básicos

Posibilidades de producción
Mantenemos los supuestos especiales de no producción conjunta y productos
perecederos. Las funciones de producción específicas en el ejemplo están dadas por:

Se supone que los parámetros bi y aij son no negativos y constantes. a lo largo del
tiempo con bi + sumatoriaj = 1, N {aij} = 1, i = 1, 2,. . ., N. Excepto por el parámetros
estocásticos {landa_t}, este es un Cobb-Douglas estándar tecnología.

Maximización de la utilidad esperada

Sujeto a las posibilidades de producción (7) y las restricciones de recursos dadas por
(3) y (4), Robinson Crusoe elige un plan de producción de consumo en el momento t
para maximizar
donde St = (Yt, landa_t). Además, las preferencias de Crusoe son tales que si la
función de bienestar, V (St), se define como el valor máximo de E (UISt), entonces V
y el plan de producción de consumo óptimo son conjuntamente la solución para

En general, las ecuaciones funcionales como (8) se resuelven mediante "cazar y

picotear" o procedimientos iterativos. En este ejemplo particular, sin embargo, la
suerte tonta produce la siguiente solución:

O, equivalentemente, definiendo landa' y teta 'como 1 x N vectores con elementos

{gamma_i} y {teta_i}, respectivamente, y A como la matriz N x N con elementos {aij},

y K es una constante que depende de los parámetros de preferencia y producción,

pero no de Yt o landa_t

Cantidades optimas
La forma algebraica simple de estas reglas de decisión se debe en gran parte a las
preferencias particulares y las posibilidades de producción asumidas en el ejemplo.
Sin embargo, esta forma simple facilita el análisis de las características cualitativas
de las reglas y la especulación sobre la generalidad de estas características en
configuraciones de preferencia / producción alternativas. El comportamiento de las
reglas con respecto a las variables y los parámetros del modelo que aparecen
explícitamente en las fórmulas es bastante natural y fácilmente comprensible. Este
comportamiento puede resumirse más o menos mediante los dos principios
siguientes: (1) La parte del stock disponible total de un producto asignado a un
empleo determinado (consumo) es una función creciente de su productividad en ese
empleo (valor de consumo). El mismo principio se aplica a la asignación del tiempo
(H) disponible en un período. (2) Las cantidades de un producto (o tiempo) asignadas
a cada uno de sus empleos productivos y al consumo valorado positivamente son
funciones crecientes del monto total disponible del producto (o tiempo).
En términos de ciclos de negocios, el principio 2 es el más importante. Implica que si
la producción del producto i es inesperadamente alta en el tiempo t, entonces los
insumos del producto i en todos sus empleos productivos también serán
inesperadamente altos en el tiempo t. Suponiendo que la mercancía tenga al menos
varios empleos alternativos, esto no solo propaga el impacto de la producción en el
tiempo, sino que también difunde los efectos futuros del impacto en los sectores de
la economía. En el nivel de análisis más simplista, esta es la explicación principal de
la persistencia y la evolución en las series de tiempo de consumo, entrada y salida
en nuestro ejemplo.
Un aspecto más notable de las reglas de decisión de ejemplo es la ausencia de ciertas
variables en sus fórmulas. Como se indica en la Sección II, las reglas de decisión
óptimas en este tipo de modelo deben depender solo de los valores
contemporáneos del vector de estado St = (Yt, landa_t). Las reglas en este ejemplo
se ajustan a este principio, pero también muestran dos mucho más especiales
propiedades Primero, la asignación de cualquier producto (o tiempo) dado no
depende de las cantidades disponibles contemporáneamente de otros productos.
Segundo, dada Yt, ninguna de las asignaciones hechas en el tiempo t depende de
landa_t. Estas dos propiedades de las reglas de decisión son peculiares a este
ejemplo, pero no obstante, es instructivo preguntar por qué aparecen en este
ejemplo y generalmente no están en la clase de modelos que se describen en la
Sección II. Dado que una de las características más observadas en los ciclos de
negocios reales es el comportamiento procíclico del empleo laboral (una propiedad
que no se muestra en este ejemplo), la siguiente discusión se enfoca especialmente
en las reglas de asignación de trabajo / tiempo libre.
¿Por qué la asignación de trabajo / ocio de Crusoe en el momento t es independiente
de Yt y landa_t? La idea es establecer la regla de eficiencia: "El producto de valor
marginal (descontado) del trabajo en cada empleo positivo debe ser igual a la tasa
salarial", en términos de precios y tasas salariales denominadas en utilidad
(utilidades marginales de productos básicos y de ocio).
Luego preguntamos: "¿Cómo la tasa salarial (denominada en servicios) en el tiempo
t y los productos de valor marginal descontado de los insumos de mano de obra en
el momento t dependen de Y, y de landa_t?" Si, para una asignación de trabajo /
ocio inicialmente óptima, la tasa salarial y los productos de valor marginal del trabajo
no cambian con los cambios en Yt y / o landa_t, entonces no hay incentivo para
cambiar la asignación en respuesta a los cambios en las variables estatales.
El salario en el momento t es solo la utilidad marginal del ocio en el tiempo t.
En cualquier modelo (como nuestro ejemplo) con una representación de preferencia
aditiva, esto es solo una función de la asignación de trabajo / tiempo libre en el
tiempo t. Por lo tanto, el problema se reduce a la relación entre (Yt, landa_t) y los
productos de valor marginal del tiempo t mano de obra.
Al observar la influencia de Yt, tenga en cuenta que los aumentos en Yt
generalmente implican aumentos en los insumos de productos básicos y dichos
aumentos elevan el producto físico marginal de cualquier ingreso de trabajo dado
en cualquier empleo dado. Sin embargo, para determinados insumos de mano de
obra, el aumento en el tiempo t de los insumos de productos básicos también
aumenta el tiempo t + 1 de los productos y, por lo tanto, reduce los precios de los
productos básicos de tiempo t + 1 (denominados por los servicios públicos). Por lo
tanto, los productos de valor marginal de los insumos de mano de obra están sujetos
a dos influencias opuestas a medida que Yt es variado. En nuestro ejemplo, estas dos
influencias opuestas (mayor marginal
producto físico, menor precio del producto) se cancelan exactamente entre sí, y los
productos de valor marginal de cualquier insumo dado (trabajo en particular) no
dependen de los niveles de otros insumos. Esto, junto con la disponibilidad
constante de tiempo por período (H), da como resultado un empleo laboral
constante a medida que los productos básicos fluctúan
La constancia del empleo laboral ciertamente no es una característica generalizable
de nuestro ejemplo. Sin embargo, a juzgar por el ejemplo, los principios generales
que gobiernan el comportamiento del empleo laboral deben incluir comparaciones
de sustituibilidad de capital / trabajo en producción con mercancía / ocio y / o
sustituibilidad presente / futura en el consumo.
(En nuestro ejemplo, las elasticidades de sustitución en el consumo y la producción
son idénticas e iguales a una). Cuanto menor es la elasticidad de sustitución en la
producción, más sensibles son los productos físicos marginales del trabajo a los
insumos de productos básicos. Los precios de los reclamos de producción futura en
relación con la tasa salarial actual deben ser menos sensibles a los cambios de
producción, mayor es la elasticidad de sustitución en el consumo.
Nuestra conjetura es que si los productores sustituyen entre los insumos (a medida
que cambian los precios relativos) que los consumidores sustituyen entre los
productos básicos y el ocio y / o entre el consumo presente y el consumo futuro, el
empleo laboral en equilibrio en el momento t se asociará positivamente con las
existencias de productos básicos en el momento t . De manera similar, si la demanda
de los consumidores de reclamos de consumo futuro es más elástica que en nuestro
ejemplo, el empleo de entrada (incluida la mano de obra) en t se asociará
positivamente con la media condicional de landa_t + 1, E (landa_t + 1I landa_t)