COMMENT LA B AL A NCE DE S PAI EME NTS E T SON

INTE RPRÉ TATIO N É CO NOMI QU E

S’OPÈRE LE
FINANCEMENT A. QU’EST-CE QU’UNE BALANCE DES
de PAIEMENTS

L’ÉCONOMIE B. LA BALANCE DES TRANSACTIONS

MONDIALE? COURANTES

C. LA BALANCE FINANCIÈRE

D. INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE
1° PARTIE:
VIDEO DE COURS
LA BALANCE
DES PAIEMENTS
 Les pays échangent des biens, des services, des revenus mais aussi des capitaux. La mondialisation ne se
résume pas, en effet, à l’échange de marchandises mais est devenue financière (globalisation). La
globalisation monétaire et surtout financière, qui a émergé dans les années 80, a aujourd’hui beaucoup plus
d’impact sur la croissance et son instabilité que l’internationalisation des échanges de biens et de services.
Ces échanges, réels (biens et
services) ou financiers, sont
enregistrés au niveau mondial, selon
les critères du FMI, dans un
document comptable appelé la
balance des paiements. La balance des
paiements est l’instrument privilégié
à partir duquel les pays et/ou les
zones économiques mesurent les
relations commerciales qu’ils
entretiennent avec les autres pays
ou zones économiques.
Son analyse permet de savoir si
un, pays est créditeur ou débiteur
du reste du monde et quel est son
degré de compétitivité
internationale.
Dans ce cours, nous traiterons
de la balance des paiements et
tenterons d’en donner une
interprétation économique.
 A. QU’EST-CE QU’UNE BALANCE DES PAIEMENTS

LA BALANCE DES PAIEMENTS

EST UN DOCUMENT COMPTABLE QUI
E N R E G I S T R E L’ E N S E M B L E D E S
TRANSACTIONS ÉCONOMIQUES ET
FINANCIÈRES D’UN PAYS AVEC LE
RESTE DU MONDE.
E L L E E S T PA R C O N S T R U C T I O N
ÉQUILIBRÉE
 La balance des paiements est l’instrument privilégié à partir duquel les
pays et/ ou les zones économiques mesurent les relations commerciales qu’ils
LA BALANCE DES TRANSACTIONS entretiennent avec les autres pays ou zones économiques.
COURANTES
OU BALANCE COURANTE L e s ru b ri q u e s d e la b a la n c e de s p ai eme n ts so n t ré p arti es e n tr e :
COMPTABILISE
LE SOLDE DE LA BALANCE 1 l e c o m p t e de tr a ns a c ti on s c ou ran tes, qu i s e sub d iv i se en bi en s , s ervices,
COMMERCIALE r e v e nu s e t tra n sf e r ts c ou ran ts
ET CELLE DES INVISIBLES
2   l e c o m p t e d e c ap it a l, q ui r egro u pe l es t ran s fer ts en cap i ta l - r emises de

=
d e tt e s, a i d e s à l 'in ve s t is se m e n t et l es acq ui s it i on s e t ce ssi ons d ' ac tifs non
fi n a nc i e rs (b r e ve t s , m a rq ue s , d ro i ts d' a ute ur. . .) ; Il r ep r és ent e to u jo urs un
f ai b le m o n ta n t.
BALANCE COMMERCIALE
EST LE SOLDE 3 e t l e c o m p t e fi n a nc i e r qu i s e décomp o se en tre l es i n ves ti s sement s d irects,
DES EXPORTATIONS (+) ET l e s in v e st is se m e n ts d e p or t e feu il le , l es p rod u it s f i na n ci er s d ér i vés, les
IMPORTATIONS (-) DE BIENS a u tr e s i n v e st is s e m e nt s e t le s av o irs d e r ése rve ( l es en tré es o u sor ties de
(MARCHANDISES)
d e v is e s so n t i ns c r it e s da ns l e s a v oi r s de rés er v es ) . C’ es t l e sol de de ce
d e r ni e r p o ste q u i p e rm e t d e sa vo i r s i l e pa y s es t cr éan ci er o u déb it eur vis à

+ 4
v is d e l’e x té ri e u r )

E n fin , l e po ste « er re u rs et o mi ssi ons » est un p ost e d 'a j us t eme nt dont

l 'e xi st e n c e t ie n t à c e q u e , l e s en r eg i st r eme nts e n d éb i t et cr éd i t dans la
LA BALANCE DES INVISIBLES b a la n c e de s p a i e m e n t s n e s o n t p a s in s cr i ts s i mul tan émen t à l' occas ion de
REGROUPENT c h a qu e tra n sa c ti on m a is ré s u l ten t de d écl ar a ti o ns di ffé ren ci ée s qui peuvent
LES SERVICES, g é n é re r d e s e rr e u rs , d e s ou bl i s o u de s d éca lag es d e p ér i ode .
LES REVENUS
L e t ota l d e c e s po ste s e s t é g a l à 0 p u is q ue par co nst r uct io n l es s o rti es sont
LES TRANSFERTS COURANTS
é g a le s au x e n tré e s . L a b a l an c e d e s p a ie men t s e st d o nc to u jo u rs éq u ilibrée:
p u i sq u e c h aq u e p ay s d o it p a ye r se s d ette s. E x emp l e en 2 011 :

- 38,e9(t
xem p l e etnions
ransac 2 0 1coura
1: ntes ) + 58 ,1 (c om p t e f i n a n c i e r) - 0,1 (c o m p t e c ap i t al )- 19,1 = 0
 B. LE COMPTE DES TRANSACTIONS COURANTES
P a r c o n v e nt io n , d a n s le c om p te d e s tra n sac ti o ns
c o u ra n te s, q u i e n re g is t re d e s o p é ra ti o ns r ée ll es ,
le s op é r at io ns qu i se t r ad ui se n t p ar u ne re ce tte
(exportations de biens et services, entrées de
r ev e n u s ) so n t i n sc r i te s a u c ré d it (si g ne +) e t cel l es Balance commerciale
q u i se tr ad u is e nt p a r u n e dé p e ns e s o n t i n scr it es a u
SOLDE COMMERCIAL
d é b it ( si g ne - ) .
EXPORT - IMPORTATION =
EXCÉDENT OU DÉFICIT
Cette balance comprend comprend:
1. La balance commerciale qui est la plus importante
TAUX DE COUVERTURE E l le n ou s p e r m e t d e c o nn ai tre : l e s ol de comme rci al: e n 201 1 i l es t d éfic itai r e de 38,9
VALEUR EXPORT/ VALEUR IMPORT m i lli a rd s d’ e u r os . E n e ff e t , e n F ran c e le s i mp orta ti ons sur p ass ent con s tamment l es
X 100 e xp o r ta tio n s :
soit pour 2011:
424 038 /497 524= 0,85 x 100 = 85%
Les importations (ligne
orange) sont toujours
Quand il y a déficit, le taux de
couverture est inférieur à 100, c’est à supérieures aux
dire que les devises générées par les exportations (ligne en
exportations ne suffisent pas à payer p o i n ti l l és n oi r s) .
les importations.
Ceci explique le déficit
commercial (barres
v er t e s) q u i e n 2 0 06 f rô l e
les 30 milliards
( 7, 5x 4 = 30 ) e t co n n ai t u n
pic en 2011 à 73,5
mi l l i ar d s d ’e u r os .

LE DECROCHAGE Europe du Nord/
Europe de sud ne cesse de s’accentuer
depuis 2001
O n a u rai t p u p e n se r q u e l e c re u se m e nt d e l a
c om me r c i al e f r an ç ai se s ’e x p l i q ua i t p ar l a
« f ac t u re p é t r ol i è r e » . C’ e st e n p ar ti e vra i
mais il faut noter aussi la perte de
compétitivité au niveau des «produits
m an u f ac t u ré s » c ’e s t à di r e i n d us t ri e l s d on t
l e so l d e d é f i c i t ai r e d e pu i s 20 04 , n e c e ss e d e
s e d é t é ri o re r. . .p o u r at t e i nd r e e n 20 11 u n
d é f i c i t d e p rè s d e 40 m i l l i ar ds d ’e u ro s! L a
désindustrialisation de la France est en
marche! Un seul poste est franchement
e x c éd e n t ai re , c ’ e st l ’ag ro - al i m en t ai re q u i a
c on n u u n r e c or d e n 2 011
Mal gr é s e s ma u vai s r é su l t at s, l a F ran ce
c on s e rv e u n e p a rt d e ma rc h é e n l ég è re
b ai s se , m ai s e n c o re c or re c te .
C e g r ap h i q u e n ou s m o nt r e l e s 2 ch am p i on s
d e l ’ e x p o rt at i o n ( h o rs l a C h i n e! ) qu e s on t
l’Allemagne et les Etats Unis qui
représentent ∓ 25% des exportations
m on d i al e s . L e J ap o n ob t i e nt e nv i ro n 15 %
d u ma rc h é m on d i a l pu i s v i e nt l a F r an ce
q u i su r p as se l e Ro y au me Un i s, l ’I tal i e e t
l ’ Es p agn e . . .
L e man q u e d e c o mp ét i t i v i té d e s p r od u i t s
français s’explique-t-il par le coût du
t ra vai l c o mm e l e s o u l i gn en t l es l i b é rau x ou
p ar u n man q u e d e co m pé t i ti v i t é ho rs p r ix
( qu a l i t é, i n n ov at i o n , se rv i c e ap r ès v e n t e. .. )
 - 2. L a b a la n c es d es i n v i si bl es : s er v ic e s, r ev en us, tra nsfe rt s es t po s itiv e. E lle a l ong temps
BALANCE DES SERVICES
p e rm is d e c o m b l e r le dé f ic i t c om m e r c ia l. Ce n ’ es t plu s le ca s.
COMPTABILISE
LES TRANSPORTS INTERNATIONAUX
- 3 . La ba l an c e d es t ra n s ac tio n s co u r an t es o u bal a nc e c ou rant e est le sol de de s ba l anc e s
VOYAGES pr é cé d en t e s
BANQUES -
TELECOM
ASSURANCES
SERVICES AUX ENTREPRISES À
L’INTERNATIONAL....

ETC

Comptabilisés en (+) quand les devises

rentrent en France et (-) si les devises
pour payer ces services sortent de
France.

BALANCE DES REVENUS

SALAIRES
REVENUS DES INVESTISSEMENTS
(dividendes, intérêts...)

BALANCE DES REVENUS DE
TRANSFERT
Envoi de fonds de travailleurs étrangers (-) s
des expatriés français (+)
Transa ct ions c o urant es = - 73, 5 + 2 4,2 +46 ,9 -
36, 6 =- 38, 9
Le s t rans ac t ions co ura nt e s sont dé ficit air es d e
38, 9 millia rds d’ eur os en 20 11 c e qui
re prése nt e 1 ,9% du PI B !
C e g ra p h i q u e m e t e n r e l i ef l a r up t ur e
d e 2 00 4: j u s q u ’ à c e tt e d at e , l e s ol d e
d e s r e ve n u s e t d e s se rv i c es p er me t ta i t
d e co mb l er l e d é f i ci t de l a b al a nc e
commerciale. La balance des
t ra n sac t i o n s co u r an t e s ( en ve r t) é t ai t
d o n c l é gè r e me n t ex c é d e n t ai re .

Transfert des administrations pour payer A partir de 2004, la chute de la

leur part aux organismes internationaux balance commerciale entraine les
dont l’UE.
t ra n sac t i o n s c ou r an t e s d an s l e r ou g e .
 LE COMPTE FINANCIER
Comprend:
Les investissements directs (IDE)
Les investissements en portefeuille (actions,
obligations..)
Les instruments financiers dérivés
(couverture de risques, contrat à terme...)
Prêts ou emprunts
AVOIR EN RÉSERVE
- Les « avoirs de réserves » sont relatifs
aux transactions concernant les avoirs
détenus par le système bancaire, dont la
banque centrale ; ils correspondent à ce
qu’on appelle également « réserves de
D .INTERPRÉTATION ÉCONOMIQUE
changes ». C’est l’inscription de cette
variation des avoirs de réserves dans la
balance des paiements qui permet d’en
assurer l’équilibre comptable, la variation
des avoirs de réserve pouvant dès lors
être assimilée au « solde de la balance des
paiements » :
- si les opérations enregistrées dans la
balance des paiements ont conduit à une
augmentation des avoirs de réserves détenus
par le système bancaire (balance des
paiements excédentaire), la variation des
avoirs de réserves est inscrite au débit (signe
–).
- si la variation des avoirs de réserve
apparaît au crédit (signe +), cela signifie
que les avoirs de réserves détenus par le
système bancaire ont diminué au cours de
la période (déficit de la balance des
paiements).
EN 2011 LES AVOIRS EN RÉSERVE
étaient égal a + 5,5 donc la balance
globale était déficitaire de 5,5 milliards
d’euros.
C. LE COMPTE FINANCIER
L e c o m p te fin an c i e r e s t e x c é d e n ta ir e d e 5 8,1 mill i ard s d’ eur o s e n 2 0 11.
L e s I DE s e so l de n t p a r u n d é fi c it d e 35 , 4 mm d ’e uro s . Ce ci s ’ ex p li que pa r une plus
forte internationalisation des entreprises françaises sous la pression de la
c o n c ur r en c e in te r na ti on al e : re c h e r c he d e fai bl es coû t sal ari aux ou i mpl a ntation sur
d e s m a rc h é s é tra n ge r s . C e l a p e u t p o se r l e pr o bl ème d es l i cenc ie men t s ma i s peut aussi
a m é li o re r l a c om p é ti ti vi té - p r ix de s e n t repr i ses fra n ça i ses .
P o u r l’a c c u e il d ’I D E v e n a n t d e l ’é t ra nge r, l a Fr a nce se s it u e a u 1 0 ° ra n g mondial
m a is m a lh e u re u se m e n t c e t t e p os it io n e st e n r ecu l d epu i s 2 0 00.
Les investissements en portefeuille (placement: actions, obligations...)sont très
e x c é de n t ai re s e t p e rm e tt e n t do nc un e e n trée d e d evi s es .
L e d é sé q u i lib re de l a b a la nc e d e s b i e ns e t des ser vic es a un e i nfl uen ce i mp ortante sur
la c r o iss an c e e t l ’e m pl o i: le s p a y s dé f i c it a ir es per den t d es empl oi s c ar il s ont perdu
d e s p ar ts d e m a r c hé , le s pa ys e x c é d e n t a ir es e n g agn ent (v o ir a ctu el l ement l a France
e t l ’A l le m a g n e ).
S i c e s o ld e e s t po s i ti f  : la n at io n d é g a g e u n e é par g ne q u ’e ll e p eut p la cer à l ’ étranger.
S i c e so l de e s t n é ga t if  : l a Nat io n s’ e nd e tte a upr ès d u R este D u Mo n de.
L e p a y s d é fic i ta ir e s ’e x p o s e a u ri sq u e d’ u ne p ert e de p o uvo i r d’ ach at de s a monnaie si
le s d é te n te u rs d e c e tt e m o nn ai e , in q u i ets de so n d éfi ci t co mmerc ia l , en d emandent
d ir e c te m e n t l a c o n v e r si on d a n s u n e a utr e mon n ai e. L a Fr anc e fa i sa n t par tie de la
z o n e e u r o n ’a p as c e p ro b l è m e . M a i s cel a s ig n if i e que l a va l eu r de l ’ eu ro est trop
é le v é e p ou r l’ é c on o m i e f r an ç a is e .
L a b a la nc e d e s re v e n u s d e fa c t e ur s e t de s t ran s fer ts u n il até rau x pe rmet d e passer du
P ro d u it in té r ie u r b ru t a u Re v e nu n ati o na l b r ut.
E n e ffe t , l a v a le u r d e la pr o d u c ti o n de b ie ns e t ser vi ces r éa l i s ée su r le territoire
n a tio n a l n ’e s t pa s id e n t iq u e a u r e v e nu don t d i sp o sen t l es a g en t s q u i y résident,
n o ta m m e n t pa r c e q u ’i l s on t e nv oy é d e s re ven us pr i mai res ( rev en u s d u t rav ail et du
c a p it al e t d e s tr a ns f e rts ) d an s l e r e ste du mo nde , e t en on t reçus .

VIDÉO SUR LES DÉSÉQUILIBRES
DES BALANCES DES PAIEMENTS
L a c o n tr a in te e xté r ie u re i m p liq ue q u ’u n d éf i ci t co ura n t (b a la n ce des t r ansactions
c o u ra n te s) s o it c o m pe n sé p a r u ne e n tr ée d e ca p it a ux ( comp t e f in a nci er ). A défaut il
f a u t r é du i re l a c o n s om m a t io n , d o n c le s r ev enu s po u r fa i re bai s ser le s i mp orta ti ons.
A p ar tir d e s a nn é e s 19 80 , le s t ra n s act io n s f in a nci èr es o n t p r is un e i mportance
c o n si dé r a b le p a r ra p p o r t au x é c h an ge s d e b i en s et ser vi ces . Un pay s do n t l e solde de
l a b al an c e de s bi e ns e t s e rv ic e s e st d é f ic it a ir e p eut co mp en s er ce lu i - ci en v en dant ses
p ro d u it s fi n a nc i e rs à d e s a ge n ts n on - rési den ts, t ant que le s a g en t s p ubl ic s ou privés
q u i é m e tte n t c e s ti tre s in sp ir e nt c o n f ia nc e (ex U S A) . L e dév el opp emen t de s marchés
f i n an c i er s in te rn a ti o n a u x a am p l if ié l e s s pécul ati ons fi n anc iè res et l es cri ses qui en
r és u lt e n t.
L e d é fi c it d e la b al an c e gl o b al e e s t c omb l é pa r l es v ent e d e dev is es d e l a banque
c e n tr al e ( a v oi rs e n r é se rv e ). U n p a y s af f ron t e une c ri s e d e l a b al a nce d es paiements
l or sq u ’i l n ’y a p lu s as s e z d e de v is e s p o ur comb l er l e d éf i ci t. Il doi t emprunter
d ’u r ge n c e n o ta m m e n t au p rè s d u F M I o u r en égo cie r s a de tte ex tér ieu re (ex la Grèce).
D an s l e p ir e de s c a s, le pa ys p e u t fa i r e f ai l l i te . O n pa r le a l or s d e ba n que route (ex
l ’ A rg e n ti n e e n 2 0 02 ).