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FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

2019-A

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DEDICATORIA

Dedicamos este trabajo primeramente a Dios por


darnos la oportunidad de vivir una experiencia
universitaria,
A nuestros padres por brindarnos su apoyo de
manera constante, agradecemos también a nuestro
docente Grabiel Casa Quispe, quien nos motiva a
seguir estudiando.

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INDICE
DEDICATORIA ................................................................................................................................ 2
INTRODUCCION ............................................................................................................................ 4
CAPITULO VI: INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO ........................................................................... 5
1.1. INVERSIONES FIJAS ............................................................................................... 5
1.2. INVERSIONES TANGIBLES ................................................................................... 5
1.3. CAPITAL DE TRABAJO .......................................................................................... 5
1.3.1. Activo circulante ...................................................................................................... 6
1.3.1.1. Valores o inversiones........................................................................................ 6
1.3.1.2. Inventarios ........................................................................................................ 6
1.3.1.3. Cuentas por cobrar ........................................................................................... 6
1.3.2. Pasivo circulante ...................................................................................................... 7
1.3.3. Métodos para determinar la inversión en capital de trabajo .............................. 7
1.3.3.1. Método contable .............................................................................................. 8
1.3.3.2. Método del período de desfase o del ciclo productivo ................................... 8
1.3.3.3. Método del déficit acumulado máximo........................................................... 9
1.4. INVERSION TOTAL DEL PROYECTO ................................................................ 9
1.4.1. Cronograma de inversión total del proyecto....................................................... 10
1.4.2. Diagrama GANTT de inversión total del proyecto ............................................ 10
1.5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO ...................................................................... 11
1.6. COMPOSICION DEL FINANCIAMIENTO......................................................... 13
1.7. SERVICIO DE LA DEUDA ..................................................................................... 13
CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 13
BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................................................. 13

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INTRODUCCION

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CAPITULO VI: INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO


1.1. INVERSIONES FIJAS
1.2. INVERSIONES TANGIBLES
1.3. CAPITAL DE TRABAJO
Desde el punto de vista práctico el capital de trabajo está representado por el capital
adicional con que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa, esto quiere
decir que, hay que financiar la primera producción antes de recibir ingresos. (Baca
Urbina, 2013)

Aunque el capital de trabajo también es una inversión inicial, tiene una diferencia
fundamental respecto de la inversión en activo fijo y diferido, y tal diferencia radica en
su naturaleza circulante. Esto implica que mientras la inversión fija y la diferida pueden
recuperarse por la vía fiscal, mediante la depreciación y la amortización, la inversión en
capital de trabajo no puede recuperarse por este medio, puesto que, dada su naturaleza, la
empresa se resarcirá de él a corto plazo. (Baca Urbina, 2013)

El capital de trabajo considera aquellos recursos que requiere el proyecto para atender las
operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y, contempla el
monto de dinero que se precisa para dar inicio al ciclo productivo del proyecto en su fase
de funcionamiento. Para el caso del proceso de producción de bienes, el ciclo productivo
es el período de tiempo que transcurre desde la adquisición de los activos corrientes o el
ingreso de una unidad de insumos y termina con la transformación del bien final, cuya
comercialización permite la recuperación de los recursos financieros para ingresar a un
nuevo ciclo.

En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren en


gastos a ser cubiertos por el capital de trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la venta
del producto final. Estos gastos incluyen la compra de materia prima, el pago de mano de
obra directa que la transforme, otorgamiento de crédito en las primeras ventas y el
sufragio de gastos diarios de la empresa. Todo esto constituye el activo circulante. Pero
así como hay que invertir en estos rubros, también se puede obtener crédito a corto plazo
en conceptos como impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto es el pasivo
circulante. A partir de ello, desde el punto de vista contable el capital de trabajo se define
como la “diferencia aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante”. (Baca
Urbina, 2013)

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1.3.1. Activo circulante


Se entiende por activos corrientes aquellos activos que son susceptibles de convertirse en
dinero en efectivo en un periodo inferior a un año (Baca Urbina, 2013). Por todo esto, se
considera que son activos corrientes a corto plazo, y su conjunto sería aproximadamente
como todo el dinero que posee una empresa para utilizar en el momento que desee.

El activo corriente es el que determina la capacidad de pago que tiene la empresa. A un


banco o a un proveedor le interesa más la capacidad de pago de una empresa que el monto
de sus activos fijos, lo cual se debe a que al banco le interesa más que la empresa le pague
a que le entregue sus activos fijos como pago por la deuda.

Los activos fijos por lo general se utilizan para respaldar las deudas, pero es el activo
corriente el que debe pagar la deuda.

Se componen básicamente de tres rubros: valores e inversiones, inventarios y cuentas por


cobrar. (Baca Urbina, 2013)

1.3.1.1. Valores o inversiones


Este concepto sustituye al antiguo de caja y bancos. Es el efectivo que siempre debe tener
la empresa para afrontar no sólo gastos cotidianos, sino también los imprevistos, para
aprovechar ofertas de materia prima que se presentarán en el mercado y en la actualidad
la banca comercial del país se ha diversificado de tal forma que es posible invertir dinero
a plazos muy cortos. (Baca Urbina, 2013)

1.3.1.2. Inventarios
Los inventarios por obligación deben ser activos corrientes puesto que una empresa no
puede darse el lujo de comprar mercancías para almacenarla durante meses o años. De
hacerlo incurriría en un alto costo financiero por tener recursos inmovilizados que no
generan Rentabilidad alguna. Lo ideal en el caso de los inventarios es acercarse en lo
posible a lo que se conoce como inventario cero (Producción justo a tiempo).

Considerar un inventario realizable a más de un mes significa tener recursos subutilizados


que no sólo no generan renta sino que implica incurrir en un costo para conservar y
mantener ese inventario, adicional al deterioro normal que sufre toda mercancía.

1.3.1.3. Cuentas por cobrar


Este rubro se refiere a que cuando una empresa inicia sus operaciones, normalmente dará
a crédito en la venta de sus primeros productos. Las cuentas por cobrar calculan cuál es

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la inversión necesaria como consecuencia de vender a crédito, lo cual depende, por


supuesto, de las condiciones del crédito, es decir, del periodo promedio en que la empresa
recupera el capital. (Baca Urbina, 2013)

Por lo general este rubro siempre es activo corriente puesto que la empresa no concede
préstamos ni créditos a largo plazo, en especial las empresas industriales, comerciales o
de servicios. No sucede lo mismo con las entidades financieras cuyo objeto social es
precisamente prestar dinero a los clientes a plazos que pueden llegar inclusive a 15 años
como en el caso de los préstamos para vivienda.

1.3.2. Pasivo circulante


Así como es necesario invertir en activo circulante, también es posible que cierta parte de
esta cantidad se pida prestada; es decir, independientemente de que se deban ciertos
servicios a proveedores u otros pagos, también puede financiarse parcialmente la
operación. (Baca Urbina, 2013)

Los pasivos circulantes o corrientes hacen referencia a los pasivos que la empresa debe
pagar en un plazo igual o inferior a un año. Son por lo general una fuente de financiación
de bajo costo financiero. Por ejemplo, la venta a crédito a corto plazo de mercancías por
parte de los proveedores. Es por esa razón y otras muchas, que la empresa debe identificar
con exactitud sus pasivos corrientes para que pueda dentro de su planeación y su
presupuesto, atenderlos adecuadamente, administrarlos de forma eficiente.

De otra parte, cuando la empresa requiere financiación a un banco o a cualquier otro


tercero, esos estarán interesados en conocer los pasivos corrientes de la empresa para
tener una idea clara de las obligaciones a corto plazo de la empresa. Si la empresa cuenta
con elevadas obligaciones a corto plazo y no cuenta con el suficiente flujo de efectivo o
los suficientes activos corrientes para cubrir esos pasivos, con seguridad que ningún
acreedor o proveedor querrá financiarla, puesto que el riesgo que presenta la empresa de
incumplir con nuevas obligaciones es alto.

Así que el pasivo corriente es un dato de importancia tanto para las directivas de la
empresa como para los terceros que estén interesados en financiarla o invertir en ella.

1.3.3. Métodos para determinar la inversión en capital de trabajo


El proyecto puede considerar la inversión en todos los activos fijos y diferidos necesarios
para poder funcionar adecuadamente, pero si no contempla la inversión en el capital

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necesario para financiar los desfases de caja durante su operación, probablemente fracase.
(Sapag, 2011)

Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo: el método
contable, el del periodo de desfase y el del déficit acumulado máximo. (Sapag, 2011)

1.3.3.1. Método contable


Se usa principalmente a nivel de perfil o de pre-factibilidad. El método contable proyecta
los niveles promedios de activos corrientes o circulantes (recursos mantenidos en caja,
cuentas por cobrar a clientes e inventarios) y de pasivos corrientes o circulantes (créditos
bancarios de corto plazo, deudas con proveedores y otras cuentas por pagar de corto
plazo), y calcula la inversión en capital de trabajo como la diferencia entre ambos (Sapag,
2011):

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

1.3.3.2. Método del período de desfase o del ciclo productivo


Calcula la inversión en capital de trabajo como la cantidad de recursos necesarios para
financiar los costos de operación desde que se adquieren los insumos hasta el momento
en que se recupera el capital invertido mediante la venta del producto, es decir, el tiempo
que dura el ciclo productivo. Para ello, toma el costo promedio diario y lo multiplica por
el número de días estimados de desfase (Rocha, 2010):

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙


𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜 =
365

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 = 𝐷í𝑎𝑠 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑓𝑎𝑠𝑒 × 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜

Este método debe considerar los costos efectivos de producción excluyendo la


depreciación y la amortización de la inversión diferida. Además en este cálculo no se
consigna el costo financiero, porque el interés generado durante la fase de funcionamiento

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del proyecto deberá ser cubierto por el valor de las ventas y no por el capital de trabajo
(Rocha, 2010).

Al utilizar este método, que trabaja con estimaciones de promedios diarios, se está frente
a una típica situación de información secundaria, por lo que se emplea fundamentalmente
en estudios de pre-factibilidad y en aquellos de factibilidad que se usarán solo para medir
la rentabilidad del proyecto y en situaciones que no presenten estacionalidades. (Sapag,
2011)

1.3.3.3. Método del déficit acumulado máximo


Es el más exacto de los tres métodos disponibles para calcular la inversión en capital de
trabajo, al determinar el máximo déficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos
y los ingresos. A diferencia del método anterior, considera la posibilidad real de que
durante el periodo de desfase ocurran tanto estacionalidades en la producción, ventas o
compras de insumos como ingresos que permitan financiar parte de los egresos
proyectados. Para ello, elabora un presupuesto de caja donde detalla, para un periodo de
12 meses, la estimación de los ingresos y egresos de caja mensuales. (Sapag, 2011)

Por ejemplo, si los flujos de caja proyectados (ingresos menos egresos) fuesen los que se
indican en el siguiente cuadro, podría calcularse el déficit acumulado de la siguiente
manera:

Tabla 1. Presupuesto de caja con flujos de ingresos y egresos mensuales

MES 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
INGRESOS - - - 40 50 110 200 200 200 200 200 200
EGRESOS 60 60 60 150 150 150 60 60 60 150 150 150
SALDO (60) (60) (60) (110) (100) (40) 140 140 140 50 50 50
Fuente: Elaboración propia

El déficit acumulado máximo que se desprende de este cuadro, es de 60 + 60 + 60 +


110 + 100 + 40 = 𝑆/. 430. Según este método, esta será la inversión que deberá
efectuarse en capital de trabajo para financiar una operación normal.

1.4. INVERSION TOTAL DEL PROYECTO


La composición de la inversión total se determinará mediante la sumatoria de las
inversiones fijas tangible e intangible y el capital de trabajo.

𝐼𝑇𝑃 = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑓𝑖𝑗𝑎 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑡𝑎𝑛𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜

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1.4.1. Cronograma de inversión total del proyecto


Es la estimación o declaración previa de los recursos reales económicos y financieros que
se realizan para el estudio definitivo, ejecución de obras físicas, instalación de servicios
básicos y operación normal del proyecto. A continuación se muestra un cronograma de
inversiones de un proyecto para la producción integrada de truchas y cuyes en el distrito
de Chiguata:

Tabla 2. Cronograma de inversión total del proyecto

Fuente: (Chirinos, 2015)

1.4.2. Diagrama GANTT de inversión total del proyecto


A continuación se presenta un diagrama de Gantt, en el cual se establece una secuencia
de actividades que se deben seguir, con el objetivo de ejecutar el proyecto antes
mencionado:

Tabla 3. Diagrama GANTT de inversión total del proyecto

Fuente: (Chirinos, 2015)

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1.5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO


La elección de una fuente de financiamiento en particular puede variar a través del tiempo,
dependiendo del contexto en que este inserto el proyecto. Es decir, en un determinado
momento una alternativa de financiamiento puede ser optima y en otro no serlo.

Las fuentes de financiamiento designan el conjunto de capital interno y externo a la


organización utilizado para financiamiento de las aplicaciones y las inversiones.

Al decidir qué fuente de financiamiento usar, la opción principal es si el financiamiento


debe ser externa o interna. Esta elección debe pesar, entre otras cuestiones, la pérdida o
ganancia de autonomía financiera, la facilidad o posibilidad de acceder a fuentes de
financiamiento, cargabilidad/plazo para su devolución, garantías requeridas y el coste
financiero (intereses) del financiamiento. (Sapag Chain, 2011)

Como principales fuentes de financiamiento tenemos: fuentes de financiamiento internas


y fuentes de financiamiento externas.

1.5.1. Fuentes de financiamiento internas

Los fondos se generan desde la empresa, como consecuencia de sus actividades generadas
como resultado de sus operaciones y promoción, entre éstas están:

a) Aportaciones propias: Referida a las aportaciones de los accionistas, dicho aporte


cubrirá el 100% del proyecto en el momento de iniciar la construcción legalmente de la
sociedad (capital social) o mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste.

b) Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las empresas de
nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros años, no repartirán
dividendos, sino que estos son invertidos en la organización mediante la programación
predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras calendarizadas de mobiliario
y equipo, según necesidades ya conocidas).

c) Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al paso del


tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, porque las provisiones para tal
fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa, disminuyendo con esto las
utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y
dividendos.

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d) Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados íntegramente en la empresa.


Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente,
independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes,
devaluaciones, incendios), etc.

e) Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o maquinaria


en desuso para cubrir necesidades financieras. (Folke)

1.5.2. Fuentes de financiamiento externas

Son fondos captados fuera de la empresa. Incluye las aportaciones de los propietarios, y
la financiación ajena otorgada por terceros

a) Proveedores: Esta fuente es la más común. Generada mediante la adquisición o compra


de bienes y servicios que la empresa utiliza para sus operaciones a corto y largo plazo. El
monto del crédito está en función de la demanda del bien o servicio de mercado. Esta
fuente de financiamiento es necesaria analizarla con detenimiento, para de determinar los
costos reales teniendo en cuenta los descuentos por pronto pago, el tiempo de pago y sus
condiciones, así como la investigación de las políticas de ventas de diferentes proveedores
que existen en el mercado.

b) Créditos Bancarios: Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por las
instituciones bancarias de acuerdo a su clasificación son a corto y a largo plazo. En el
Perú, el financiamiento no gubernamental disponible para las empresas proviene de
operaciones bancarias tradicionales, principalmente utilizando pagarés bancarios con
plazos de 60, 90 o 120 días de vencimiento, que en algunos casos pueden ser prorrogados.
Los pagarés son emitidos por el prestatario para cubrir el préstamo, que puede estar
garantizado por bienes del activo fijo u otras garantías.

Los préstamos de corto y largo plazo están disponibles en empresas financieras. La SBS,
en cumplimiento de la política general del gobierno dirigida a reducir la inflación,
supervisa el nivel de créditos extendidos por los bancos.

Los bancos y las instituciones financieras pueden establecer sus propias tasas de interés
para las operaciones de préstamo y ahorros. Estas tasas no pueden exceder de la tasa
máxima establecida por el BCR. Debido a las condiciones de la economía del país, la tasa
de interés para las operaciones en dólares estadounidenses excede las tasas establecidas
en el mercado internacional.

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1.6. COMPOSICION DEL FINANCIAMIENTO

Es la representación de la estructura financiera del proyecto en cuadros resumen

basándose en las fuentes de financiamiento consideradas y en los montos totales de estas

inversiones.

1.7. SERVICIO DE LA DEUDA

CONCLUSIONES

BIBLIOGRAFÍA

Folke, K. K. (s.f.). Evaluación estratégica de proyectos de inversión. Lima - Perú .

Sapag Chain, N. &. (2011). Preparacion y evaluacion de proyectos. Mexico: Mc Graw Hill.

Baca Urbina, G. (2013). Evaluación de proyectos (Séptima ed.). México D.F.: McGraw-Hill.
Obtenido de
http://iindustrialitp.com.mx/msamuel.lopezr/Evaluacion_de_Proyectos_7ma_Ed_Gabr
iel_Baca_Urbina.pdf

Chirinos, J. L. (2015). Estudio de factibilidad para la producción integrada de truchas y cuyes en


el distrito de Chiguata - Región Arequipa. Arequipa.

Gerencie.com. (22 de Septiembre de 2017). Pasivos corrientes. Obtenido de


https://www.gerencie.com/pasivos-corrientes.html

Gerencie.com. (30 de Abril de 2018). Activos corrientes. Obtenido de


https://www.gerencie.com/activos-corrientes.html

Paola, A. (12 de Octubre de 2017). Activo corriente, no corriente y fijo. Obtenido de


https://es.scribd.com/document/361417527/Activo-Corriente-No-Corriente-y-Fijo

Rocha, W. (13 de Septiembre de 2010). Cálculo del capital de trabajo. Obtenido de SCRIBD:
https://es.scribd.com/doc/37313114/Calculo-Del-Capital-de-Trabajo

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