5 aspectos que pueden afectar a la economía en 2019

Uno de los factores clave pasa por varios acontecimientos en Estados Unidos como la guerra
comercial y la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal.

1. Los tipos de interés en Estados Unidos

Desde luego que es el tema central de todas las casas de análisis. El robusto crecimiento de la
economía norteamericana unido a la elevada rigidez del mercado laboral y una inflación acorde
con el objetivo fijado hacen, según Lombard Odier, improbable que “la Reserva Federal se desvíe
de la senda de endurecimiento de tipos que prometió”.

El organismo planea subir los tipos una vez más antes de que finalice el año y en tres ocasiones en
2019. Por tanto, la normalización debería seguir en marcha. El mayor riesgo, por tanto, afectaría
“a los países emergentes con amplios desajustes monetarios y a las empresas fuertemente
endeudadas”.

2. Guerra comercial

Si a algo hemos aprendido durante este año es a convivir con las amenazas constante de Donald
Trump en el terreno comercial. Con todo y con ello, una escalada en este aspecto no está exenta
de riesgo para las bolsas.

Tras las represalias que tomó China a las tasas impuestas por Estados Unidos los aranceles podrían
aumentar al 25% en enero en más productos chinos, aunque las elecciones de mitad de legislatura
podrían cambiar el escenario y modificar las políticas económicas del mandatario norteamericano.

3. Fin del QE y ralentización en Europa

La ralentización del crecimiento de la economía en el 2018 no ha distorsionado la solidez en su

cómputo global. Todos los países participan en el ciclo expansivo, y muy por encima del
crecimiento potencial. Además, los indicadores nacionales siguen dando muestras de solidez,
según Lombard Odier: “el empleo y la renta real siguen una tendencia alcista y el crecimiento de
los préstamos a empresas no pertenecientes al sector financiero se ha acelerado”.

Estos expertos consideran que, debido a la correlación positiva que existe entre el crecimiento de
los salarios y el índice de precios de consumo subyacente, “es posible que nos encontremos al fin
ante un cambio de tendencia de la inflación en la zona del euro”.

También, el repunte de las presiones sobre la inflación subyacente reduce la justificación de un

estímulo monetario masivo y el BCE podría poner fin a su programa de compra de activos y que
suba tipos en 2019. Esto generaría un impacto en la renta variable, aunque habrá que ver si se
terminan dando las condiciones adecuadas.
4. Contexto político

Con sus Presupuestos Generales ya rechazados por la Comisión Europea, su plan está centrado en
la demanda interna en lugar de en la inversión productiva motivo por el cual “es probable que las
tensiones con Bruselas se intensifiquen”.

Así las cosas, pese al hecho de que la mayor parte de la deuda pública esté en manos nacionales,
cabe esperar “una volatilidad mayor en las próximas semanas”.

5. Los mercados emergentes

Estas regiones están vivendo el año más complicado desde el colapso de las materias primas de
2014-2015, con la acumulación de riesgos políticos en el plano nacional. Salvo el peso colombiano,
el peso mexicano y el baht tailandés las divisas se han debilitado en lo que va de año frente al
dólar. Desde Lombard Odier aseguran que con la excepción del baht tailandés y el won
surcoreano, “el resto de divisas están baratas”.

En general, los fundamentales apuntan que la mayoría de los mercados emergentes presentan
todavía “sólidas bases estructurales”. Aún así, el endurecimiento de las condiciones de
financiación en dólares estadounidenses, las tensiones comerciales y el aumento de los tipos de
interés “influirán en el crecimiento a lo largo de los meses venideros”