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ACTIVIDAD 2.

PROYECTO INTEGRADOR ETAPA II

Materia: Economía de la Organización


Clave: PT4602
Maestría en Administración de Negocios con Orientación en Finanzas

Alumno: Alejandro Castillo Antonio


Profesor: Dr. Francisco Cataño Magallón

13 DE ABRIL DE 2019
UNIVERSIDAD DEL VALLE DE MÉXICO
Ciudad de México
1. Resumen

El estudio se centra en la evaluación e interpretación de variables e indicadores


macroeconómicos y su impacto sobre variables de desempeño de la empresa más grande de
México, PEMEX. Para poder evaluar su impacto y correlación durante el periodo que va de 2000
a 2018. Asimismo, se lleva a cabo un análisis del impacto de las contrataciones de PEMEX
sobre el consumo total del gobierno, como un componente de la demanda agregada global de
bienes y servicios durante el periodo que va de 2010 a 2018.

2. Presentación y justificación

El análisis de indicadores macroeconómicos además de permitir la evaluación del desempeño


y comportamiento de la economía nacional permite conocer el impacto que tiene sobre los
agentes que se desenvuelven dentro de la economía, tal es el caso de las empresas,
independientemente de su razón social. Por tal motivo, para este primer avance, es necesario
identificar que variables e indicadores macroeconómicos pueden impactar de manera positiva o
negativa los niveles de producción, sus expectativas de precios y niveles de sueldos y salarios,
que permitirán diseñar estrategias para mejorar su modelo de negocio. Específicamente, el
estudio se centrará en el análisis de la evolución del comportamiento de variables económicas
internacionales como precios de referencia internacionales y tipo de cambio sobre la producción,
análisis de gastos de operación sobre niveles de producción y el impacto de la variación del
INPC y la evolución del salario mínimo sobre el gasto en sueldos y salarios de la empresa
(PEMEX), durante el periodo de 2000 a 2018. De igual manera, se enfoca en el análisis
comparativo del consumo de gobierno total del país y la proporción que tienen los importes
totales de las contrataciones realizadas por PEMEX y sus filiales durante el periodo que va de
2010 a 2018 sobre el consumo de gobierno total.
.
3. Datos de la organización

Para esta actividad se consideró el análisis de Petróleos Mexicanos (PEMEX) que es


considerada como la empresa más grande e importante de México y es un referente
internacional en materia de hidrocarburos. Petróleos Mexicanos es la empresa productiva de
petróleo y gas de México, cuyo objetivo es competir en un mercado abierto y mantener una
posición de liderazgo en el sector energético, generando valor económico en todas sus líneas
de negocios desde la exploración y extracción de hidrocarburos, la refinación, transformación,
procesamiento y comercialización de hidrocarburos y sus derivados. PEMEX es una empresa
productiva del Estado, con personalidad jurídica y patrimonio propios y goza de autonomía
técnica, operativa y de gestión. PEMEX es el 8º productor de crudo a nivel internacional, con
una producción total de hidrocarburos de 2,584 Mbpce1, 7,725 pozos en operación y 256
plataformas en operación; cuenta con 6 refinerías (con una capacidad total de1,627 Mbd 2), 9
centros procesadores de gas (5,912 MMpcd3) y 2 complejos petroquímicos (1,734 Ta); en temas
de transporte y distribución, cuenta con 17,000 km de ductos, 74 terminales de almacenamiento
y distribución, 16 terminales marítimas, 10 terminales de gas licuado, 1,485 auto tanques, 17
barcos, 511 carro tanques y 56 estaciones de bombeo y compresión; finalmente, en lo que
respecta a comercialización, exporta 1,174 Mbd y cuenta con 10,439 estaciones de servicio de
la franquicia PEMEX más 1,192 gasolineras suministradas por PEMEX.

A continuación, se presentan algunos principales resultados operativos y financieros de los


últimos dos años:
Variación
Principales resultados 2017 2018
%
Operativo (Mbd)
Producción de crudo 1,948 1,833 (5.9)
Proceso de crudo 767 612 (20.2)
Financiero ($ mil millones)
Rendimiento (pérdida) de operación 104,725 384,990 267.6
Rendimiento (pérdida) neta (280,851) (148,634) 47.1
EBITDA (Ingresos antes de intereses,
impuestos, depreciación y 461,657 544,574 18.0
amortización)

4. Indicadores macroeconómicos

1
Miles de barriles de petróleo crudo equivalente
2
Miles de barriles diarios
3
Millones de pies cúbicos diarios
Debido al giro y tipo de actividades de la empresa seleccionada, los indicadores
macroeconómicos de comercio internacional como financieros influyen de manera significativa
en el desempeño de la empresa. Por un lado, en su producción y ventas, dado que los precios
de los hidrocarburos son muy volátiles y afectan los ingresos y flujos de efectivo de PEMEX, así
como la cantidad de reservas de hidrocarburos que tiene derecho a extraer y vender. Por otro
lado, las inversiones dependen del riesgo de su operación, que impactan en el desempeño y su
rentabilidad. A continuación, se detallan algunos indicadores macroeconómicos seleccionados
y su impacto en el desempeño de la paraestatal:

Tabla 1. Matriz de Coeficientes de Correlación entre Indicadores Macroeconómicos e Indicadores de Desempeño


de Pemex
Gastos de
Producción de
operación en Gastos de Precio de
Matriz de Precio spot Salario hidrocarburos
Precio spot Tipo de servicios operación exportación
BRENT mínimo líquidos
Coeficientes de WTI (dólares cambio (pesos Inflación (%) personales (millones de de crudo
(dólares por promedio (miles de
Correlación por barril) por dólar) (millones de pesos (dólares por
barril) (pesos diarios) barriles
pesos nominales) barril)
diarios)
nominales)
Precio spot WTI
1.00
(dólares por barril)
Precio spot BRENT
0.99 1.00
(dólares por barril)
Salario mínimo
promedio (pesos 0.29 0.34 1.00
diarios)
Tipo de cambio (pesos
0.05 0.10 0.95 1.00
por dólar)
Inflación (%) -0.41 -0.42 -0.38 -0.30 1.00
Producción de
hidrocarburos líquidos
-0.28 -0.33 -0.94 -0.90 0.19 1.00
(miles de barriles
diarios)
Gastos de operación en
servicios personales
0.54 0.58 0.93 0.83 -0.58 -0.86 1.00
(millones de pesos
nominales)
Gastos de operación
(millones de pesos 0.44 0.47 0.95 0.88 -0.54 -0.91 0.97 1.00
nominales)
Precio de exportación
de crudo (dólares por 0.97 0.99 0.40 0.16 -0.39 -0.40 0.62 0.51 1.00
barril)

Fuente: Elaboración propia con datos de BANXICO, INEGI, PEMEX e IEA-US.

a) La determinación del nivel de producción de la empresa analizada:


El nivel de producción de PEMEX y su desempeño se puede evaluar principalmente por dos
indicadores, el primero de ellos es la producción de hidrocarburos líquidos, expresada en miles
de barriles diarios y la producción de gas natural, expresada en millones de pies cúbicos diarios.
Ambos indicadores reflejan el desempeño de la empresa, dado que de su producción depende
el nivel de ventas y, por ende, el flujo de ingresos para solventar sus respectivos costos y gastos.
Para evaluar el desempeño de la producción, tanto de hidrocarburos líquidos como de gas
natural, en este ejercicio se asume que hay dos indicadores macroeconómicos que influyen en
el proceso de producción. El primero de ellos, el precio spot del petróleo crudo a nivel
internacional; para ello, se consideraron los precios del WTI y del BRENT, que son considerados
los precios de referencia a nivel internacional. Como se observa en la Gráfica 1, durante los
primeros 7 años no se observa que exista una correlación, no obstante, de 2008 en adelante se
observa una correlación positiva a la baja, lo que se puede interpretar como una caída en el
precio del petróleo internacional, desincentiva la producción, debido a que existe una menor
entrada de flujos monetarios que tendrían que solventar costos y gastos constantes de
producción y administrativos. Sin embargo, por el otro lado, si se evalúan los coeficientes de
correlación del periodo completo (2000-2018) de la Tabla 1, se observa un coeficiente de -0.28
entre la producción y el precio del WTI y -0.33 entre la producción y el precio del BRENT, lo que
representa que existe una correlación negativa baja entre la producción de hidrocarburos
líquidos y los precios del petróleo crudo internacionales de referencia, esto es, cuando uno
aumenta, el otro disminuye. Esto puede deberse a la nula correlación en los primeros 7 años, lo
que da una correlación negativa baja durante todo el periodo.

Gráfica 1. Relación entre la producción de PEMEX y el precio internacional de hidrocarburos, 2000-2018

Fuente: Elaboración propia con datos de PEMEX y la US Energy Information Administration.

El segundo indicador macroeconómico por evaluar como determinante de la producción de


PEMEX es el tipo de cambio, expresado como el promedio anual de pesos por dólar. Como se
observa en la Gráfica 2 se puede observar una alta correlación negativa entre ambas variables
y considerando el coeficiente de la Tabla 1, tenemos una correlación negativa de -0.90, que nos
indica que existe una correlación fuerte negativa entre la producción de hidrocarburos líquidos
y el tipo de cambio, lo que se puede interpretar como un aumento del tipo de cambio, es decir,
más pesos por dólar, la producción disminuye, esto, contrario a lo que se esperaría que
sucediera, de que mayor tipo de cambio mayor producción por la mayor entrada de flujos
monetarios, el aumento del tipo de cambio encarece el servicio de la deuda que tiene PEMEX
con instituciones internacionales (en dólares), lo que encarece el costo de producción y por lo
tanto tiene que reducirla o los costos de producción son tan altos que resulta infructuosa la
exploración y extracción de hidrocarburos.

Gráfica 2. Relación entre la producción de PEMEX y el tipo de cambio promedio diario, 2000-2018

Fuente: Elaboración propia con datos de PEMEX y BANXICO.

b) Las expectativas de precio y la cantidad de producción de los bienes o servicios


ofertados:
Como se observó en el inciso anterior, los precios de referencia internacionales del petróleo
crudo, así como el tipo de cambio son indicadores macroeconómicos que impactan el nivel de
producción de hidrocarburos líquidos de PEMEX. Adicional a ello, en este apartado se analizará
el impacto de los precios de referencia internacionales del petróleo sobre el precio de
exportación de PEMEX, así como el total de gastos de operación sobre la producción de
hidrocarburos líquidos de PEMEX.
Como se observa en la Gráfica 3, existe obviamente una relación entre los precios de referencia
internacionales del petróleo crudo (WTI y BRENT) con el precio de exportación de PEMEX y
con base en la Tabla 1, se puede observar que existe una correlación de 0.97 y 0.99 del precio
de exportación con respecto al precio del WTI y del BRENT, respectivamente. Esto indica que
hay una relación positiva entre los precios, cuando aumentan los internacionales aumenta el de
exportación. Esto se debe a que, la fórmula utilizada para evaluar la definición del precio de
exportación considera una ponderación de ambos precios internacionales.

Gráfica 3. Relación entre los precios de referencia internacional del petróleo crudo (WTI y BRENT) y el precio de
exportación de crudo de PEMEX, 2000-2018

Fuente: Elaboración propia con datos de PEMEX y la US Energy Information Administration.

Por otro lado, al observar la relación entre los gastos de operación anuales y la producción de
hidrocarburos líquidos de PEMEX (Gráfica 4), se puede observar una correlación negativa entre
ambos indicadores y con base en la Tabla 1, se sustenta que existe un coeficiente de correlación
de -0.91 entre ambas variables, lo que se interpreta como una correlación negativa fuerte y se
puede decir que cuando se incrementan los gastos de operación, la producción disminuye,
debido a que cada vez es mayor gasto sustentar la producción, manteniendo los precios
constantes.

Gráfica 4. Relación entre los gastos de operación anual y la producción de hidrocarburos líquidos promedios de
PEMEX, 2000-2018
Fuente: Elaboración propia con datos de PEMEX.

c) Sueldos y salarios de la organización:


Para la evaluación de este inciso se tomarán en cuenta el impacto de los indicadores
macroeconómicos de la variación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) que
refleja la inflación nacional y la evolución del salario mínimo en México sobre el gasto de
operación en servicios personales de PEMEX que representa los sueldos y salarios.

El impacto de la inflación, como se observa en la Gráfica 5, mantiene una relación inversa con
respecto al total de gastos en sueldos y salarios de PEMEX y con base en el coeficiente de
correlación de la Tabla 1, se tiene un coeficiente de -0.58, que representa una correlación
negativa moderada, esto se puede interpretar como, un aumento de la inflación o una mayor
variación de precios disminuye el total de gastos en sueldos y salarios de PEMEX, contrario a
lo que se señala en la teoría económica que indica que cuando los salarios y sueldos se
incrementan, también lo hace la inflación. No obstante, para este caso es necesario hacer una
revisión de los otros gastos que se incluyen en este rubro para PEMEX, o si la correlación de la
inflación es lo suficientemente significativa para influir sobre los gastos en sueldos y salarios de
PEMEX, o bien, no se ven afectados por ser un ente paraestatal, que se encuentra sujetos a
tabuladores generales y contratos salariales de largo plazo.

Gráfica 5. Relación entre la variación del INPC (inflación) de México y los gastos de operación en servicios
personales de (sueldos y salarios), PEMEX, 2000-2018
Fuente: Elaboración propia con datos de PEMEX y BANXICO/INEGI.

Finalmente, considerando la evolución del salario mínimo en México, se puede observar que
mantiene una tendencia similar al gasto de operación en servicios personales como se observa
en la Gráfica 6. Además, tomando el coeficiente de correlación de la Tabla 1, se observa que
para el periodo que va de 2000 a 2018, existe un coeficiente de correlación de 0.93 entre la
evolución del salario mínimo en México y el gasto en servicios personales, es decir, un
incremento en el salario mínimo provoca un incremento en los gastos de sueldos y salarios de
la empresa.

Gráfica 6. Relación entre el comportamiento del salario mínimo en México y los gastos de operación en servicios
personales de (sueldos y salarios), PEMEX, 2000-2018

Fuente: Elaboración propia con datos de PEMEX y BANXICO/INEGI.


5. Incorporación a la demanda de bienes y servicios

La demanda global de bienes y servicios se compone del consumo privado, el consumo de


gobierno, la formación bruta de capital fijo, la variación de existencias y la exportación de bienes
y servicios. El comportamiento de la demanda agregada global ha presentado un crecimiento
constante durante el periodo 2010 a 2018 de alrededor del 3% promedio anual (gráfica 7). Para
este apartado, se analizaron los componentes de la demanda agregada durante el periodo de
2010 a 2018 a precios constantes de 2013. Como se observa en la gráfica 7, el componente en
cuestión a analizar (consumo de gobierno), representa alrededor del 9% de la demanda
agregada total y se ha mantenido como una proporción constante durante el periodo de estudio,
esto, por lo regular, se debe a que es un importe que se presupuesta con base en el año anterior,
por lo que no es coincidencia que se mantenga como proporción constante de la demanda
agregada global.

Gráfica 7. Composición de la demanda agregada global de bienes y servicios a precios constantes, 2010-2018

Fuente: BIE-INEGI, 2010-2018.


Una vez mencionada la importancia de la demanda agregada global y la importancia del
consumo de gobierno, como una fuente de ingresos para las empresas que proveen de bienes
y servicios al gobierno, se hizo un análisis de la proporción que representan los importes de las
contrataciones de la empresa que se está evaluando en este estudio (PEMEX) durante el
periodo de 2010 a 2018. Con base en la gráfica 8 y la tabla 2, se observa que dichos importes
representan en promedio un 0.3% del consumo del gobierno total, y el 0.027% de la demanda
agregada global durante el periodo de 2010 a 2018.

De ahí la importancia de las contrataciones de la empresa más importante del país y una de las
principales petroleras a nivel mundial, ya que fomentan el 0.027% de la demanda agregada, por
lo que todos los proveedores que cubren dicha oferta estimulan directamente la demanda
agregada en un promedio de 0.027% anual, sin considerar el efecto multiplicador que genera
en otros sectores y en los niveles de empleo.

Gráfica 8. Comparativo del consumo de gobierno (componente de la demanda agregada) y el total de los
importes de las contrataciones de PEMEX, 2010-2018

Fuente: BIE-INEGI y COMPRANET, 2010-2018.


Tabla 2. Comparativo del consumo de gobierno (componente de la demanda agregada) y el total de los importes
de las contrataciones de PEMEX, 2010-2018
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Demanda agregada total 19,594,733 20,403,339 21,233,574 21,560,636 22,329,808 23,211,262 23,889,238 24,635,081 25,398,645

Consumo de gobierno 1,853,233 1,909,485 1,973,706 1,984,415 2,036,270 2,074,997 2,128,909 2,149,714 2,179,256

Contrataciones de 14 7,863 16,883 10,260 8,432 8,602 5 0 0


PEMEX

% 0.00% 0.41% 0.86% 0.52% 0.41% 0.41% 0.00% 0.00% 0.00%

Fuente: BIE-INEGI y COMPRANET, 2010-2018.

Finalmente, se llevó a cabo un análisis del comportamiento de los importes de los contratos
realizados por PEMEX y sus empresas filiales (PEMEX Corporativo, PEMEX Exploración y
Producción, PEMEX Gas y Petroquímica Básica, PEMEX Comercio Internacional, PEMEX
Petroquímica y PEMEX Refinación) durante el periodo en cuestión. El tipo de contrataciones
incluye adquisiciones, arrendamientos, obra pública, servicios y servicios relacionados con obre
pública.

Como se observa en la gráfica 9 y en la tabla 3, se observa que después de 2011, el importe


por contrataciones de PEMEX ha ido disminuyendo críticamente hasta totalmente desaparecer
en los años 2017 y 2018, esto se debió en gran parte al enorme endeudamiento de la empresa
que se mencionó en apartados anteriores, la reducción presupuestaria para llevar a cabo
contratos de diversos tipos, el mal manejo de operaciones administrativas y la reducción
importante de sus ventas e ingresos por la venta de hidrocarburos líquidos.

Como se observa PEMEX Corporativo es el mayor oferente de contratos (en cuanto a importes),
seguido de PEMEX Exploración y Producción y PEMEX Petroquímica, mientras que, en 2015
se observó un incremento significativo de PEMEX Gas y Petroquímica Básica.
Gráfica 9. Importes de contratos realizados por PEMEX y sus filiales durante el periodo 2010-2018

Fuente: COMPRANET, 2010-2018.

Tabla 3. Total de importes de los contratos realizados por Pemex y sus filiales durante el periodo 2010-2018
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
PEMEX 11,575,208 5,857,396,224 13,047,876,348 7,186,484,112 7,068,874,864 6,718,767,735
PEP 2,550,000 1,055,903,220 2,346,156,867 1,929,877,991 628,370,053 287,427,850
PGPB 225,819,137 363,388,718 259,499,886 186,908,075 1,392,629,821 2,929,580
PMI 13,417,552 68,701,288 39,993,901 32,490,237 1,581,000
PPQ 605,742,665 870,357,680 630,375,163 282,343,741 62,762,597
PREF 104,458,618 186,047,234 213,366,111 232,716,557 138,898,792 1,882,758
Total 14,125,208 7,862,737,416 16,882,528,136 10,259,597,163 8,431,703,528 8,602,067,795 4,812,338 0 0

Fuente: COMPRANET, 2010-2018.

Por tanto, es importante señalar el impacto directo de las contrataciones de PEMEX sobre la
demanda agregada, principalmente para los proveedores de arrendamientos, adquisiciones y
obra pública que ofrecen servicios a PEMEX Corporativo, PEP, PGPB y PPQ, ya que esto
provoca que los proveedores incrementen sus inventarios, incrementen sus niveles de empleo,
incrementen sus ingresos por venta de bienes y servicios a PEMEX y estimulen directamente la
demanda agregada global.
6. Conclusiones

El análisis de variables e indicadores macroeconómicos permiten inferir su impacto sobre las


empresas y organizaciones, sean públicas y privadas. Sin embargo, es necesario conocer cuál
de ellas tiene un impacto significativo y sobre que variable en específico del desempeño de la
empresa. Por lo que se requiere hacer un buen análisis de significancia (correlación,
covarianzas, de impacto-tendencia, entre otros) para poder llevar a cabo un buen análisis y
desarrollar una buena evaluación. Para el caso de estudio en cuestión, se observó que tanto los
precios internacionales como el tipo de cambio influye sobre los niveles de producción de
hidrocarburos y el precio de exportación, que se traduce en un flujo monetario inherente a los
ingresos de la empresa, por lo que su evaluación es de gran relevancia para desarrollar
estrategias de negocios. Además, el análisis de los gastos operacionales de la propia empresa
permite evaluar el nivel de producción de la empresa, por lo que el análisis de la variación de
los índices nacionales de precios al consumidor permitirá conocer la evaluación de los gastos
de operación y su impacto sobre los niveles de producción. En lo que respecta a los sueldos y
salarios, como generalmente sucede, la evolución del salario mínimo permite conocer la
variación del gasto en sueldos y salarios por su alta correlación, contrario a lo que sucede con
el impacto de la inflación sobre el incremento de los sueldos y salarios de la empresa, ya que
como se trata de una empresa paraestatal, puede no verse afectada por este indicador, debido
a los tipos de contratos de largo plazo, relaciones sindicales, etcétera. Finalmente, en lo que
respecta al nivel de actividad de PEMEX y su impacto en la demanda agregada global, se
observó que influye directamente en ésta, dado que sus contrataciones representan el 0.3% del
consumo total del gobierno y el 0.027% de la demanda agregada global de bienes y servicios.
Por lo que, una variación en el presupuesto destinado a PEMEX afectará a la demanda
agregada por medio de un incremento en el consumo de bienes y servicios del gobierno, ya que
representa no sólo a la empresa más grande de México sino una de las instituciones de gobierno
más importantes.
7. Referencias Bibliográficas

▪ Samuelson, P. A., & Nordhaus, W. D. (2014). Introducción a la macroeconomía. [En


línea]. España: McGraw-Hill España. Recuperado de:
http://site.ebrary.com/lib/vallemexicosp/reader.action?docID=11073289
▪ Petróleos Mexicanos, Empresas Productivas Subsidiarias y Compañías Subsidiarias
(2018). Estados Financieros Consolidados por los años terminados el 31de diciembre
de 2017, 2016 y 2015 e Informe de los Auditores Independientes.
http://www.pemex.com/ri/finanzas/Resultados%20anuales/dictamen.pdf
▪ Petróleos Mexicanos, Empresas Productivas Subsidiarias y Compañías Subsidiarias
(2018). Información Financiera Trimestral al 4T18. Información Consolidada para la
CNBV.
▪ Case, Karl E. (2008). Principios de macroeconomía [En línea]. Pearson Educación.
Recuperado de: http://www.bibliotechnia.com.mx/Busqueda/resumen/3210.
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U.S. Energy Information Administration, 2019.
http://www.eia.gov/dnav/pet/pet_pri_spt_s1_a.htm
▪ Sistema de Información Económica (2019), Banco de México.
http://www.banxico.org.mx/SieInternet/