You are on page 1of 11

ANALISIS DE RIESGOS

Para desarrollar el análisis de los riesgos de la empresa, se identifica un sector altamente


competitivo en el cual existen muchos productos sustitutos, lo que provoca márgenes
relativamente bajos; por ello, los componentes altos de apalancamiento generan presión
en la utilidad del ejercicio en este tipo de empresas de consumo masivo.
Además, la importación de insumos representa más del 60% de su costo de ventas, y
cualquier variación del precio de los commodities en el mercado externo puede perjudicar
sus proyecciones de generar utilidades.
Finalmente, un aumento del tipo de cambio real vuelve más sensible el impacto de un
incremento de los precios de las materias primas, ya que un aumento del tipo de cambio
perjudicaría los resultados de la empresa por el incremento de los precios de las materias
primas, puesto que afecta sus importaciones de insumos y el manejo de su deuda en
dólares 49 americanos ante la expectativa permanente de devaluación de la moneda local
a causa de la recuperación de la economía norteamericana.
Por otro lado, se identifica como factor de riesgo la estructura de la deuda de Alicorp en
moneda extranjera, lo cual genera inestabilidad por exposición de las tasas de interés.
Esto sucede porque la mayor parte de la deuda de corto y largo plazo fundamentalmente
se obtuvo de entidades financieras del exterior.
1. PERFIL

Alicorp S.A.A. fue constituida en 1956 bajo la denominación de Anderson Clayton &
Company, dedicándose principalmente a la producción de aceites y grasas comestibles.
En 1971, el Grupo Romero adquirió Anderson Clayton y modificó su denominación
social por Compañía Industrial Perú Pacífico S.A. (CIPPSA).
El 18 de enero de 2002, los estatutos de la Compañía se adecuaron a los de una Sociedad
Anónima Abierta por contar con más de 750 accionistas al término del ejercicio anual
2001, habiendo quedado posteriormente inscrita ante los Registros Públicos su nueva
denominación social Alicorp S.A.A.
Alicorp es la empresa peruana de consumo masivo más importante en términos de
volumen de venta.
Tiene como actividad principal la fabricación y distribución de aceites y grasas
comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón, detergentes, salsas, refrescos, alimentos
balanceados y productos para el cuidado personal y del hogar.
Adicionalmente, se encarga de la distribución de productos de terceros. Es importante
rescatar que la Empresa ha realizado diversas adquisiciones a nivel local que le han
permitido aumentar su capacidad productiva y su portafolio de productos, consolidando
su presencia en las líneas de negocio en las que se desenvuelve.
Asimismo, a través de las adquisiciones realizadas a nivel internacional en los últimos
años, ha podido ingresar a nuevos mercados y expandir sus operaciones a nivel regional.
Actualmente cuenta con operaciones propias en Perú, Argentina, Ecuador, Chile, Brasil,
Bolivia y Honduras; y con oficinas comerciales en Centroamérica; además, que exporta
a más de 39 países.
De esta manera, Alicorp maneja un amplio y diversificado portafolio de productos, con
presencia a nivel internacional; y es líder en casi todos los negocios en los que opera a
nivel nacional.

2. ESTRATEGIAS

El plan estratégico de Alicorp ha sido confeccionado en función a los lineamientos sobre


los cuales se está encaminando el crecimiento de la compañía y el planteamiento de sus
objetivos de largo plazo.
La estrategia de Alicorp se enfoca en consolidar su posición como líder en los mercados
en los que opera, continuar con el lanzamiento de nuevos productos de mayor valor
agregado y expandirse en el ámbito internacional a través de adquisiciones.
De esta manera, la compañía busca ubicarse en el puesto 250 dentro de las empresas más
grandes de Latinoamérica para el año 2015.
Así, la estrategia de crecimiento de Alicorp se basa en cuatro pilares:

a. Incrementar la participación de la compañía en el gasto familiar a través de la


innovación en nuevos productos, reforzamiento y consolidación de marcas.

b. Replicar el modelo de distribución en la región.

c. Exportación a nivel mundial de productos comprendidos en el rubro “Nutrición


Animal”.

d. Crecimiento agresivo por medio de adquisiciones con el fin de lograr sinergias de


manera exitosa.

También tiene estrategias de Crecimiento las cuales se enfoca en tres pilares:

a. Eficiencia

b. Gente

c. Crecimiento.

Al primer semestre de 2018 la Compañía sigue realizando avances en desarrollar su


programa de eficiencia, destacando que han logrado más de S/280 millones desde su
implementación.
Por otro lado, se viene impulsando la mentalidad de “Un Solo Alicorp” a fin de transferir
conocimiento a través de toda la organización.
No menos importante, resulta la estrategia de crecimiento, a través de un enfoque de
liderazgo en sus categorías “core” y la expansión a nuevos mercados.
Es importante señalar que los esfuerzos y decisiones a nivel corporativo más importantes
que viene tomando Alicorp se encuentran adecuadamente encaminados dentro de los
lineamientos de su plan estratégico.
Esto se constituye en una señal clara de asimilación del mismo por parte de los directivos
de la empresa, y en una señal al mercado de que las decisiones a tomarse en el mediano
y largo plazo siguen un objetivo definido.
3. OPERACIONES:
La empresa cuenta con tres unidades de negocio:
- Consumo masivo (aceites y grasas, fideos, galletas, detergente, jabón de lavar,
cuidado del cabello, helados, entre otros).
- Productos industriales (harinas, omega 3, grasas industriales y otros).
- Nutrición animal (acuicultura).

a. CONSUMO MASIVO:

Alicorp es líder en el mercado nacional en la mayor parte de las categorías donde


desarrolla actividades de negocio.
Las diversas marcas con que cuenta la empresa se encuentran favorablemente
posicionadas en el mercado.
También es importante señalar que Alicorp cubre cuotas de mercado bastantes grandes
gracias a la segmentación existente de sus marcas; siendo que muchas de ellas van
dirigidas a un público objetivo definido.
Esto le permite tener una amplia presencia en el consumo de familias no sólo de niveles
socioeconómicos altos, sino también de sectores medios y bajos, a través de marcas
específicas.
A continuación se describen las principales líneas de negocio del segmento consumo
masivo, haciendo mención del posicionamiento de sus principales productos en la
industria.

 Aceites domésticos y a granel:


Existen dos clases de aceites comestibles: envasados y a granel. El aceite envasado está
dirigido, especialmente, a consumo en hogares, mientras que los aceites a granel están
orientados básicamente a consumo en restaurantes, negocios e industrias. Las marcas que
produce son “Primor”, “Primor Premium”, “Capri”, “Cocinero”, “Friol”, “Cil” y “Crisol”.
De este modo, Alicorp es líder en este mercado con una participación de 55.8% a junio
de 2011.
Respecto a las ventas de aceites domésticos y a granel, estos representaron en su conjunto
el 15.12% de las ventas totales de la compañía durante los primeros seis meses de 2011.

 Fideos:
Alicorp vende fideos bajo las marcas “Don Vittorio”, “Lavaggi”, “Alianza con Huevo”,
“Nicolini”, “Espiga de Oro” y “Victoria”, siendo “Don Vittorio” el líder en este mercado.
En el rubro fideos, Alicorp mantiene el liderazgo con una participación de 45.4% a junio
de 2011; asimismo, durante el primer semestre los ingresos por estos productos
representaron el 9.44% de las ventas totales de la compañía.
 Cuidado del Cabello:
Si bien éste es uno de los pocos segmentos donde la empresa no es líder en el mercado,
el mismo representa una participación de 4.60% en los ingresos por ventas de la compañía
(a nivel consolidado) durante el IS-2011. En esta categoría Alicorp se encuentra presente
con las marcas de shampoo “Anúa” y “Plusbelle”.
 Detergentes:
Con 50.4% del mercado a junio 2011, Alicorp es líder en el segmento con las marcas
“Bolívar”, “Opal” y “Marsella”. , este tipo de productos explicó el 9.63% del valor de las
ventas a junio 2011.
 Galletas:
Alicorp presenta una cuota de mercado de 32.1% (a junio 2011), teniendo así el liderazgo
dentro del segmento con las marcas “Casino”, “Tentación”, “Glacitas” y “Chomp”. Los
ingresos por este rubro representan el 6.85% de las ventas totales de la compañía a junio.
Adicionalmente, existe también un sólido posicionamiento de productos de Alicorp en
Argentina, donde el market share de las principales marcas de la compañía le permiten
tener la segunda mayor posición en productos de cuidado del cabello con la marca
Plusbelle, y en jabones de tocador, con Limol y Plusbelle.
Además, cuenta con el puesto 3 en detergentes en dicho mercado (con las marcas Limzul
y Zorro) y el puesto 9 en galletas, con la marca Okebón.
En Ecuador, Alicorp está presente en el segmento de alimentación de mascotas
(Mimaskot), refrescos (con Kanú), fideos (Don Vittorio) y cuidado del cabello (Anúa);
mientras que en Colombia, sus principales marcas son Baby Soft (cuidado del cabello),
Glacitas (galletas) y Mimaskot.

b. PRODUCTOS INDUSTRIALES

 Harinas industriales:
La principal materia prima de la industria es el trigo, que se importa principalmente de
Argentina, Canadá, Estados Unidos y de países europeos.
A junio de 2011, los ingresos por estos productos representaron el 14.41% de las ventas
consolidadas, siendo de esta manera el segmento de mayor presencia en los ingresos
operacionales de la compañía. Alicorp comercializa 5 marcas:
- 2 a nivel nacional, “Nicolini “(marca Premium utilizada para todo tipo de procesos
y productos) y “Blanca Nieve” (marca económica de gran rendimiento);
- 3 marcas regionales: “Santa Rosa”, “Victoria” e “Inca”.
 Grasas industriales:
Este mercado está dividido en dos grandes categorías:

a. Mantecas, dividido en segmento panadero e industrial. Las marcas del portafolio


de mantecas son “Nieve” (marca utilizada únicamente en el segmento Industrial);
y “Famosa”, “Gordito”, “Espiga de Oro” y “Panisuave” (marcas comercializadas
en el segmento de la panificación).

b. Margarinas industriales, que la compañía comercializa mediante las marcas


“Primavera” (Premium; especial para pastelería) y “Regia” (especial para
pastelería comercial).
Al finalizar el primer semestre de 2011, los ingresos por mantecas y margarinas
industriales representaron el 3.60% de las ventas totales de la compañía.

 Omega 3:
El año 2010 significó un record de ventas para esta categoría.
Asimismo, en ese año se desarrollaron tres nuevos productos para lograr mayor eficiencia
en los procesos enfocados hacia el cliente, dándoles un valor agregado adicional que
permitió incrementar su rentabilidad. Esto reflejó el crecimiento de la demanda por
Omega 3 a nivel mundial, debido a la relevancia que ha cobrado dicho producto en la
conservación de la salud.
A junio de 2011, los ingresos por estos productos representaron un 3.71% de las ventas
totales de la compañía, de las cuales el 100% representa ventas al extranjero.

c. NUTRICIÓN ANIMAL

Alicorp, a través de la marca “Nicovita”, juega un rol importante en la industria acuícola


con alimento balanceado para camarón y peces.
En China, durante el 2010 se logró constituir Alicorp Shenzhen Trading Company, la cual
obtuvo licencias para la importación y comercialización de alimento para peces, camarón
y otras especies acuícolas e ingredientes y aditivos para la acuicultura.
Asimismo, se habilitó la oficina de Alicorp en China y se realizó la primera inyección de
capital para el funcionamiento de la empresa.
Durante el IS-2011, los ingresos por estos productos representaron el 7.56% de las ventas
consolidadas de la empresa. Un 7.13% de las ventas correspondió a productos
relacionados con alimento para camarón de mar.
4. TIPO DE CLIENTES
Alicorp cuenta con cuatro tipos de clientes:
- Clientes mayoristas
- Clientes de canal de distribución exclusivo
- Clientes industriales
- Clientes de canal moderno.

 Clientes mayoristas
Las razones principales de la presencia del canal mayorista o de los clientes mayoristas
son la complejidad administrativa que supone la atención de un elevado número de
clientes, la fuerza de ventas y el manejo del flujo de pedidos.
 Clientes de canal de distribución exclusivo
Lo que se busca es que, mediante el canal de distribución exclusivo, los productos puedan
estar disponibles para el consumidor en el mayor número de puntos de venta.

 Clientes industriales
La decisión de la compra de productos industriales es muy diferente a la que toma un
comprador de productos de consumo, ya que el de productos industriales deberá
subordinar su decisión a imperativos de carácter técnico impuestos por el uso concreto
del producto.

 Canal moderno (supermercados y autoservicios)


El crecimiento de la capacidad de compra de la clase media en el país impulsa el
crecimiento del canal moderno. El desarrollo de la economía y las nuevas alternativas de
financiar al cliente final hacen que dicho canal impulse su participación en la composición
de las ventas; en efecto, se espera que este canal mantenga niveles de crecimiento de
acuerdo a la inversión en centros comerciales.

El cliente final es el consumidor del producto, y, para manejar a este cliente y encontrar
realmente cómo cubrir sus necesidades, la empresa desarrolla un portafolio diversificado
de productos en todas sus categorías de productos. Esto le permite llegar a diferentes
sectores socioeconómicos.
Con las estrategias de marketing, la empresa logra posicionar sus productos en el
consumidor final al ofrecerle un mayor valor por producto a precios adecuados de acuerdo
a la capacidad adquisitiva de la población.
Por otro lado, Alicorp desarrolla sus políticas y proyecciones a través de herramientas
estratégicas de innovación de productos y procesos, y define combinaciones diversas en
la conformación de los portafolios de productos, siempre acompañado de campañas de
publicidad y promociones.
La finalidad de la empresa es llegar al mercado con un portafolio amplio y totalmente
diversificado, que signifique abarcar todos los segmentos con productos para cada tipo de
nivel socioeconómico.
Para ello, desarrolla campañas intensivas de mercadeo y promoción de sus productos; el
presupuesto de marketing por año se ubica en un rango de 3% a 4% aproximadamente
del nivel de ventas, lo que permite alcanzar y difundir sus productos en el público objetivo
definido para cada producto.
Se presenta la posición y participación de mercado de las principales marcas de Alicorp.

5. TIPOS DE RIESGOS

Los riesgos identificados que enfrenta la empresa en el horizonte de análisis son los
siguientes:
- Riesgo de tipo de cambio
- Riesgo de precios de commodities
- Riesgo de tasa de interés
- Riesgo político
- Riesgo económico
- Riesgo operacional.
- Riesgo crediticio
- Riesgo de liquidez
- Riesgo de capital
a. Riesgo de tipo de cambio:
Las fluctuaciones del tipo de cambio afectan los resultados esperados de la proyección y
de los niveles de rentabilidad (Ross et al. 1997), debido a los factores de financiamiento
en dólares americanos y la compra de insumos, que representa el 60% del costo de ventas,
más aún si las ventas en el mercado local se canalizan en nuevos soles.
Existen estructuras de coberturas a la volatilidad del tipo de cambio; sin embargo, siempre
representan un costo en la determinación de los niveles de rentabilidad.
Para mitigar este tipo de riesgo, la empresa utiliza contratos de cross currency swaps, que
solamente cubren los flujos de caja de los pasivos en moneda extranjera y los cambios de
tasa de interés de la deuda.
Para la compra de materias primas, utiliza derivados tales como forwards y opciones para
cubrir sus pagos en dólares en el corto plazo.
En 2013, Alicorp contrata un call spread por US$ 225 millones y swaps de cupones por
US$ 225 millones ante la exposición de la moneda extranjera; esta operación cubría hasta
un nivel de tipo de cambio de S/. 3,15 por dólar. Durante el año 2015, se amplía el rango
de cobertura del call spread de S/. 3,15 a S/. 3,40; este contrato fue financiado a plazos,
por lo cual definitivamente es un pasivo para la empresa.

b. Riesgo de precios de commodities (soya y trigo):

Alicorp es el principal importador de trigo y soya en el país, y sus compras representan


el 60% del costo de ventas; por lo tanto, se encuentra expuesto al riesgo por la volatilidad
de los precios de las materias primas.
Por consiguiente, utiliza mecanismos de cobertura que presionan los márgenes; a pesar
de contar con liderazgo en el mercado, siempre impacta en la estructura de costos.

c. Riesgo de tasa de interés:

El plan de expansión obliga a extender los planes de financiamiento, los cuales son
estructurados bajo ciertos parámetros de largo plazo.
La deuda se maneja en dólares y las tasas se encuentran expuestas a la política de la
Reserva.
- Federal: si la tasa de desempleo cae a niveles por debajo del 6,5%, la FED se verá
obligada a incrementar la tasa de referencia. Este hecho perjudica la estructura de
financiamiento de la empresa y, para mitigar el riesgo, administra su tasa de
interés fija mediante el uso de swaps de tasa de interés.
d. Riesgo político:

Las empresas en procesos de crecimiento y expansión siempre se encuentran expuestas


al riesgo político; la estabilidad de los gobiernos otorga tranquilidad y serenidad a los
inversionistas, y permite realizar proyecciones con certidumbre por la ausencia de
conflictos sociales, crisis políticas y respeto al marco legal vigente.
e. Riesgo económico:

Se trata de los planes de ajuste económico; la aplicación de reformas estructurales; el


control de las variables relevantes macroeconómicas, como la inflación o las
proyecciones de crecimiento del PBI; el alejamiento de políticas populistas con sesgos
vinculados a subsidios que impulsen las desperfecciones del mercado. En otras palabras,
el riesgo aparece con políticas económicas que distorsionen las expectativas de buscar en
forma permanente equilibrios de mercado.
f. Riesgo operacional:

Se trata del riesgo de personas y procesos; la innovación y la expansión traen consigo la


necesidad de captar personal capacitado acorde a las exigencias del mercado; asimismo,
los cambios tecnológicos en el manejo de procesos pueden influir en la empresa si no se
avanza conforme a la aparición de nuevos sistemas de control y de proceso.
La rapidez de implementar los avances en la innovación y desarrollo de nuevos productos
se relaciona con las estrategias aplicadas para bloquear a la competencia tanto de
empresas globales como locales.

g. Riesgo Crediticio:

Los depósitos en bancos y las cuentas por cobrar comerciales se encuentran expuestos a
riesgo de crédito.
Alicorp mantiene su efectivo en uno de los bancos más sólidos del país, por lo que es
poco probable que se generen pérdidas por riesgo crediticio.
Sobre las cuentas por cobrar comerciales, los clientes tienen crédito a 30 días y no se han
presentado problemas de cobranza dudosa, por lo que, también se prevé que no hay mayor
riesgo crediticio.
Alicorp coloca sus excedentes de liquidez en instituciones financieras de prestigio, tiene
políticas de crédito conservadoras y evalúa constantemente las condiciones del mercado;
por lo que se considera que el riesgo crediticio es leve.
h. Riesgo de Liquidez:

Alicorp es bastante conservador frente al riesgo de liquidez y mantiene suficiente efectivo


y equivalentes de efectivo; y opciones de financiamiento que le permitan hacer frente a
cualquier obligación.

i. Riesgo de Capital

La empresa necesita mantener una estructura de capital óptima para reducir el costo del
capital. Alicorp monitorea su capital sobre la base del ratio de apalancamiento.

You might also like