Resumen política monetaria en Colombia.

1. Dos conceptos relevantes de la economía abierta: Concepto de trilema de la política

monetaria y ancla nominal de la economía

1.1. Trilema de la política monetaria: la política monetaria enfrenta 3 objetivos que en sí mismos
son necesarios pero que no pueden lograrse en conjunto.
1.1.1 Primer objetivo: Respecto a la tasa de cambio, ese deseable en tanto es fundamental para
fomentar el negocio internacional
1.1.2 Segundo objetivo: tasa de interés, busca metas domesticas relacionadas con el ciclo
económico
1.1.3 Tercer objetivo: movilidad de capitales, fomenta la eficiencia de la asignación de ahorros y
la competitividad.

Cada uno es deseable pero solo puede emplearse dos al mismo tiempo, esta es la razón del
trilema. Establece posibilidades y restricciones en el momento de hacer funcionar la política
monetaria.

1.2 El ancla nominal y los regímenes de conducción de la política monetaria, cuando hay
inflación todas las variables nominales aumentan (salarios nominales, tasa de cambio,
cantidad de dinero), las tasas de interés nominal mantienen una relación directa con el
crecimiento de las variables nominales. Si se quiere estabilizar los precios esto se consigue
por medio de tres estrategias que corresponden a tres anclas nominales distintas: el dinero,
la tasa de cambio y la meta de inflación.

* El ancla nominal se define como la estrategia que conduce la política monetaria.

*ciertas economías cuentan con estrategias intermedia o hibridas, pero son más complejas de
entender por parte del público e incluso por los mismos encargados de crear tal política, las
estrategias de esquina son más trasparentes y fáciles de entender.

*Estrategia de tasa de cambio: objetivos domésticos, estabilizar el producto y la inflación, hay que
tener en cuenta la distinción entre régimen iure y de facto.

1.2.1 Estrategia monetaria, el ancla nominal es la cantidad de dinero, depende de si hay

movilidad de capitales, es decir si hay control de movimientos de capital o si la movilidad
de capital es baja, se vincula con la tasa de cambio puesto que si hay movilidad de capital
la tasa de cambio flota.
1.2.2 Estrategia de tasa de cambio, su ancla nominal es la tasa de cambio misma, si hay control
de los movimientos del capital el banco central los podrá dirigir la tasa de interés a fines
domésticos, pero, si hay movilidad de capital la tasa de interés se dirigirá hacia el país de
referencia.
1.2.3 Estrategia de inflación objetivo, la ancla nominal es la meta de la propia inflación, quienes
usan esta estrategia suelen tener movilidad de capital y por ende la tasa de cambio flota,
no obstante esta flotación es bastante intervenida.

Se clasifican los instrumentos en tres categorías según sus metas: meta operativa, intermedia y
final. Este último es el deseable, consiste en la estabilidad de precios, entendido como una tasa de
inflación baja y positiva, otro objetivo es estabilizar el producto. La meta operativa en cambio, es
el instrumento que está directamente bajo el control de la autoridad monetaria y la meta
intermedia es una variable que tiene una relación estable o predecible con la meta final.

Ahora bien si clasificamos las tres estrategias antes mencionadas bajo estas metas quedarían de la
siguiente forma: la estrategia monetaria la meta operativa es la tasa de interés, la meta intermedia
es un agregado monetario; la estrategia de tasa de cambio, su meta operativa es la propia tasa de
cambio o la tasa de interés; por último la estrategia de inflación objetiva tiene una meta operativa
dirigida a la tasa de interés y la meta intermedia es pronosticar la inflación.

2. El régimen de inflación objetivo, son pocos países los que no aplican este régimen
económico.

2.1. Orígenes conceptuales

2.1.1 Inflación, un fenómeno de política monetaria. “La inflación es en todo momento un

fenómeno monetario”(Milton Friedman, 1963), hay una relación directa entre el precio del dinero
y el aumento de la cantidad del mismo, también se vincula directamente con la tasa de interés, la
inflación mantiene una relación positiva con otras variables nominales, a mayor inflación mayor es
el crecimiento del dinero, salarios y la tasa de cambio.

Se pregunta si el crecimiento del dinero causa la inflación, la respuesta es que no, se ejemplifica en
que si hay una tasa de cambio fija, la inflación no se puede entender como una consecuencia del
crecimiento del dinero.

La inflación se determina a partir de las anclas nominales, o sea de la escogencia de la estrategia

de conducción de la política monetaria. No obstante, los economistas se tienden confundir por la
frase de Friedman, puesto que hace parecer que sin importar el ancla nominal la inflación siempre
será un fenómeno monetario. Esta manera de pensar es incorrecta ya que si el ancla nominal es la
tasa de cambio, la inflación no sería un fenómeno monetario. Se puede usar la frase de Friedman
si se le modifica a “La inflación es un fenómeno de política monetaria”, el ancla nominal es la que
determina la inflación, además del manejo que se le dé al instrumento.

2.1.2 La inflación, el objetivo de la política monetaria. La política monetaria estimula la actividad

económica a corto plazo, sus efectos a largo plazo son nulos, por eso no puede estimular la tasa de
crecimiento del producto. Los bancos centrales tienen la responsabilidad de establecer un ancla
nominal, para así poder crear políticas que se dirijan a lo que puede hacer.

2.2 Características de inflación objetivo. Svensson las caracteriza mediante tres: meta de la
inflación, trasparencia y una operatividad del banco central dirigida al futuro.

2.2.1 Objetivo de inflación, es un mandato constitucional que dicta que el banco central debe
buscar la estabilidad de precios.

2.2.2 Trasparencia, claridad en la racionalidad de las decisiones de política monetaria, un factor

importante es la rendición de cuentas, el banco central es responsable ante el gobierno y el
público en general. Estos utilizan instrumentos de comunicación para informar de los resultados
de la inflación y como entienden la economía.

2.2.3 Un procedimiento operativo que mira hacia el futuro. Es una estrategia con proyecciones a
futuro, los afectos de las políticas se empiezan a divisar unos trimestres más tarde.

3. Historia de la política monetaria en Colombia.

El movimiento de capital dificulto la administración de divisas, como solución emitieron un
decreto que congelaba todas las tenencias de divisas, siendo el banco de la republica el único
con la capacidad de comprar y vender divisas.
La inversión extranjera afectaba los intereses económicos del país,

Trilema y régimen en Colombia, una conducta monetaria hibrida entre monetaria y cambiaria,
sin movilidad de capitales en los años setenta, en los ochenta de facto y en con movilidad en
los noventa. En la primera década del nuevo milenio se empezó a utilizar el régimen de
inflación objetivo con movilidad de capitales e intervención del banco central en el mercado
cambiario. Antes se mencionó cuáles son los problemas de trasparencia de estas estrategias
hibridas.

En el 98 la crisis monetaria llevo a Colombia a cambiar las políticas monetarias, la respuesta

fue interviniendo el mercado cambiario con reservas internacionales y aumentando las tasas
de interés.