UNIVERSIDAD DE GUANAJUATO

CAMPUS IRAPUATO SALAMANCA

DIVISIÓN INGENIERÍAS











INGENIERIA ECONÓMICA

Notas de Curso









Por Ma. de Guadalupe García Hernández

Profesora de Tiempo Completo del Departamento de
Ingeniería Electrónica











Comunidad de Palo Blanco, Salamanca, Guanajuato
Carretera Salamanca-Valle de Santiago Km. 3.5 + 1.8
Tel. 52 (464) 6479940 Ext. 2467









i



CONTENIDO


PREFACIO I

INTRODUCCIÓN III


CAPÍTULO I CONCEPTOS PRELIMINARES DE INGENIERÍA ECONÓMICA 1

1.1 INGENIERÍA Y ECONOMÍA 3
1.1.1 CONCEPTOS DE INGENIERÍA Y ECONOMÍA 3
1.1.2 EFICIENCIAS TÉCNICA Y ECONÓMICA 4
1.1.3 DECISIONES ECONÓMICAS 4
1.2 CONCEPTO DE SISTEMA 5
1.2.1 DEFINICIÓN DE SISTEMA 5
1.2.2 CARACTERÍSTICAS DE LOS SISTEMAS 5
1.2.2.1 CICLO DE VIDA DE UN SISTEMA 6
1.2.2.2 CARÁCTER DINÁMICO DE LOS SISTEMAS 6
1.2.3 MODELOS DE UN SISTEMA 6
1.2.4 MODELO ECONÓMICO DE UN SISTEMA 7
1.2.5 ANÁLISIS ECONÓMICO DE UN SISTEMA 9
1.2.6 CRITERIOS ECONÓMICOS DE DECISIÓN 9
1.3 EL SISTEMA EMPRESA 10
1.3.1 CONSIDERACIÓN DE LA EMPRESA COMO
UN SISTEMA 10
1.3.2 ESTADOS FINANCIEROS DEL SISTEMA EMPRESA 13
1.3.2.1 EL ESTADO DE RESULTADOS 13
1.3.2.2 EL BALANCE 14
1.3.2.3 EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN
DE RECURSOS 16
1.3.3 EL CAPITAL SOCIAL Y EL CAPITAL DE TRABAJO 17
1.4 CONCEPTO DE COSTOS 18
1.4.1 DEFINICIÓN DE COSTOS 18
1.4.2 CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS 18
1.4.2.1 COSTOS REFERIDOS AL TIEMPO 18
1.4.2.2 COSTOS REFERIDOS A SU ORIGEN 19
1.4.2.3 COSTOS REFERIDOS AL CONTROL 19
1.4.2.4 COSTOS REFERIDOS AL NIVEL DE
ACTIVIDAD 19
1.4.2.5 COSTOS EN RELACIÓN AL VOLUMEN 21
1.4.2.6 COSTOS EN RELACIÓN AL TIEMPO 21
1.4.3 PUNTO DE EQUILIBRIO 22
PROBLEMAS RESUELTOS 25







ii
CAPÍTULO II VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO 31

2.1 CONCEPTO DE INTERÉS 33
2.2 INTERÉS SIMPLE Y COMPUESTO 33
2.3 FÓRMULAS DE EQUIVALENCIA Y FACTORES DE
INTERÉS COMPUESTO DISCRETO 34
2.3.1 FLUJOS DE EFECTIVO ÚNICOS 34
2.3.2 SERIES UNIFORMES DE FLUJOS DE EFECTIVO 35
2.3.2.1 VALOR FUTURO DE UNA SERIE
UNIFORME DE FLUJOS DE EFECTIVO 35
2.3.2.2 VALOR PRESENTE DE UNA SERIE
UNIFORME DE FLUJOS DE EFECTIVO 38
2.3.3 FLUJOS DE EFECTIVO EN FORMA DE GRADIENTE 38
2.3.3.1 GRADIENTE ARITMÉTICO 39
2.3.3.2 GRADIENTE GEOMÉTRICO 40
2.4 INTERÉS NOMINAL E INTERÉS EFECTIVO 43
2.4.1 CAPITALIZACIÓN EN PAGOS ÚNICOS 43
2.4.2 CAPITALIZACIÓN EN UNA SERIE UNIFORME
DE PAGOS 43
PROBLEMAS RESUELTOS 46

CAPÍTULO III MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS 63

3.1 MÉTODO DEL VALOR ANUAL EQUIVALENTE, VAE 65
3.1.1 LOS INGRESOS Y GASTOS SON CONOCIDOS 66
3.1.2 SOLAMENTE LOS GASTOS SON CONOCIDOS 66
3.1.3 LAS VIDAS ÚTILES DE LAS ALTERNATIVAS
SON DIFERENTES 67
3.2 MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO, VPN 67
3.2.1 VALOR PRESENTE DE LA INVERSIÓN TOTAL 68
3.2.2 VALOR PRESENTE DEL INCREMENTO EN
LA INVERSIÓN 68
3.3 MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO, TIR 69
3.3.1 PROYECTOS SIMPLES (UNA TIR) 70
3.3.2 PROYECTOS NO SIMPLES (VARIAS TIR's) 71
3.3.2.1 ALGORITMO DE MAO. 72
PROBLEMAS RESUELTOS 74

CAPÍTULO IV DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS EN LA EVALUACIÓN
ECONÓMICA. 95

4.1 CONCEPTO DE DEPRECIACIÓN 97
4.2 CAUSAS DE LA DEPRECIACIÓN 98
4.2.1 FACTORES ENDÓGENOS 98
4.2.2 FACTORES EXÓGENOS 98
4.3 MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN 98
4.3.1 CON BASE EN EL TIEMPO TRANSCURRIDO 99
4.3.2 CON BASE EN LA PRODUCCIÓN DE BIENES
O DE SERVICIOS 100
4.3.3 TABLAS DE DEPRECIACIÓN Y FACTORES
DE AJUSTE 101




iii
4.4 GANANCIAS EXTRAORDINARIAS DE CAPITAL 102

4.5 EFECTO DE LA DEPRECIACIÓN EN LA TIR, DESPUÉS
DE IMPUESTOS 104
4.6 EVALUACIÓN ECONÓMICA CONSIDERANDO
IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN. 104
PROBLEMAS RESUELTOS 105

CAPÍTULO V ANÁLISIS DE REEMPLAZO 135

5.1 CAUSAS QUE ORIGINAN UN ESTUDIO DE REEMPLAZO 137
5.2 FACTORES A CONSIDERAR EN UN ESTUDIO DE
REEMPLAZO 138
5.3 TIPOS DE ESTUDIOS DE REEMPLAZO 139
5.3.1 MEDIANTE LA DETERMINACIÓN ECONÓMICA
DEL ACTIVO 139
5.3.1.1 MODELO MATEMÁTICO 139
5.3.2 MEDIANTE EL ANÁLISIS ECONÓMICO ENTRE EL
ACTIVO ACTUAL Y EL ACTIVO PROPUESTO 140
5.3.2.1 VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR
MAYOR O IGUAL A LA DEL RETADOR 141
5.3.2.2 VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR
MENOR A LA DEL RETADOR 141
PROBLEMAS RESUELTOS 143

CAPÍTULO VI EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN SITUACIÓN
INFLACIONARIA 155

6.1 CONCEPTO DE INFLACIÓN 157
6.2 CAUSAS QUE ORIGINAN A LA INFLACIÓN 157
6.2.1 ELEVACIÓN DE LOS COSTOS DE PRODUCCIÓN 157
6.2.2 EMPUJE DE LOS COSTOS POR LA MANO DE OBRA 158
6.2.3 TIRÓN DE LA DEMANDA 158
6.3 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL VPN 158
6.4 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE LA TIR 159
6.5 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL ACTIVO FIJO 159
6.6 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE ACTIVO
CIRCULANTE 160
6.6.1 CON EL MISMO NIVEL DE ACTIVO CIRCULANTE 160
6.6.2 CON DIFERENTES PROPORCIONES DE
ACTIVO CIRCULANTE 161
6.7 EFECTO DE LA INFLACIÓN EN ACTIVOS NO
DEPRECIABLES 161
6.8 INFLACIÓN DIFERENCIAL 161
PROBLEMAS RESUELTOS 162

CAPÍTULO VII SELECCIÓN DE PROYECTOS EN CONDICIONES
LIMITADAS DE PRESUPUESTO 177

7.1 GENERACIÓN DE ALTERNATIVAS
MUTUAMENTE EXCLUSIVAS 179




iv
7.2 SELECCIÓN ENTRE MUCHOS PROYECTOS
CON RESTRICCIONES 182
7.3 FORMULACIÓN CON PROGRAMACIÓN ENTERA 183
7.3.1 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO SIN CONSIDERAR
AL PASIVO 184
7.3.2 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO CONSIDERANDO
INCREMENTOS EN EL PASIVO E INVERSIONES
LÍQUIDAS 185
7.3.3 UTILIDAD Y APLICABILIDAD 186
7.4 MÉTODOS DE SELECCIÓN APROXIMADOS 186
7.4.1 ORDENADO POR TASA DE RENDIMIENTO, TIR 186
7.4.2 ORDENADO POR VALOR PRESENTE POR
PESO INVERTIDO 187
7.4.3 ORDENADOS COMBINADOS 187
7.5 DECISIONES SECUENCIALES CONTRA DECISIONES
EN GRUPO 188

REFERENCIAS 189


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Notas de Clase de Ingeniería Económica I Ma. de Guadalupe García Hernández








PREFACIO




Estas Notas de Clase tienen por objeto proporcionar al futuro profesionista las herramientas
necesarias que, a mi juicio, son necesarias para optimizar el uso de los recursos materiales y
económicos dentro de su quehacer cotidiano. Ellas contienen en su totalidad la parte administrativa
del Plan de Estudios vigente en la División Ingenierías del Campus Irapuato Salamanca de la
Universidad de Guanajuato. Asimismo, ellas resultaron del estudio, análisis e impartición de la
cátedra correspondiente y del afán de simplificar el estudio de las bases del conocimiento. Espero
que les sean de mucha utilidad a mis alumnos, para quienes con mucho cariño desarrollé esta obra.



La Autora.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica II Ma. de Guadalupe García Hernández
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Notas de Clase de Ingeniería Económica III Ma. de Guadalupe García Hernández




INTRODUCCIÓN




A través del tiempo, el hombre se ha preocupado por entender y conocer al mundo que lo rodea. Este
interés dio origen a la Ciencia, cuyo objeto es el análisis y estudio de los fenómenos naturales, para
comprender las causas que los provocan. Con este conocimiento, el hombre se pudo dar cuenta de
que el Universo está regido por ciertas leyes, y su siguiente objetivo fue descubrirlas. Con estas
leyes, el hombre ha podido cuantificar las causas y los efectos de dichos fenómenos, para utilizarlos
en su beneficio personal.

De ahí nació la Tecnología, que se encarga de diseñar sistemas capaces de proporcionar bienes y
servicios que le hagan más placentera la vida del ser humano. Su herramienta principal es la
Ingeniería, que busca armonizar a las necesidades con los conocimientos, tomando en cuenta a la
Economía.

La Economía surge como una necesidad de organización, es decir, que todos los beneficios,
servicios y bienes que puedan existir, deben estar distribuidos en el sistema de una manera
sistemática y jerarquizada.

En resumen, si la Ingeniería crea un sistema que sea capaz de proporcionar un bien o servicio, éste
debe estar justificado económicamente, es decir, que la Economía dictamina su capacidad real de
generación de riqueza y beneficio.

Entonces, la labor de la Ingeniería Económica es de gran importancia, ya que en la elaboración de
sistemas se tienen que considerar las limitaciones técnicas y económicas, para así lograr una mayor
eficiencia en el quehacer humano.



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Notas de Clase de Ingeniería Económica IV Ma. de Guadalupe García Hernández
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 1




















CAPÍTULO I



CONCEPTOS PRELIMINARES

DE INGENIERÍA ECONÓMICA

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 2

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 3





CONCEPTOS PRELIMINARES DE INGENIERÍA ECONÓMICA




Capítulo I




1.1 INGENIERÍA Y ECONOMÍA


1.1.1 CONCEPTOS DE INGENIERÍA Y ECONOMÍA

La Ingeniería crea sistemas capaces de proporcionar bienes y servicios que satisfagan las necesidades
humanas. La excelencia de sus obras se mide por su eficiencia técnica y por su eficiencia económica.
El desarrollo de la Ingeniería debe estar en armonía con el medio físico y debe aprovechar los
recursos naturales que él mismo provee.

Las bases sobre las cuales se desarrolla la Ingeniería son las siguientes:

Ciencia pura: conocimiento e investigación de las leyes que gobiernan al mundo físico.

Ciencia aplicada: conjunto de investigaciones y conocimientos derivados de la ciencia pura,
orientados a fines utilitarios, o sea a la solución de los problemas que plantea la producción de
satisfactores.

Tecnología: conocimiento empírico de medios y formas de hacer las cosas, no derivado de la
experimentación científica, aunado a la ciencia aplicada.

En síntesis, estas bases son la Ciencia y la Tecnología.

La Economía tiene una importante relación con la Ingeniería, puesto que es la que justifica a un
sistema que es técnicamente factible, si es económicamente aceptable o no. Ella mide en unidades
monetarias las consecuencias de diferentes alternativas y aplica un criterio económico combinado
con el técnico.

En conclusión, la Ingeniería trasciende a la Tecnología ya que debe prestar atención al principio
general de Economía y Optimización en el uso de los recursos de que se dispone en un tiempo, lugar
y contexto social determinados.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 4

1.1.2 EFICIENCIAS TÉCNICA Y ECONÓMICA

“Productos más útiles al menor costo ".

Eficiencia Tecnica
Cantidad y Calidad del producto o servicio
Necesidades Físicas y Psicológicas del Usuario
=

"La perfección técnica no siempre implica eficiencia técnica".

Eficiencia Económica
Utilidad o Beneficio
Costo
=


La relación entre ambas es:

Eficiencia Económica = Eficiencia Técnica / Costo

Mayor eficiencia técnica significa mayor utilidad o valor para el usuario.

Para lograr la mayor eficiencia económica, los aumentos en la eficiencia técnica deben obtenerse
mediante un aumento proporcionalmente menor de los costos respectivos, o mejor aún, sin que
aumenten dichos costos. También se debe tener en cuenta que la disminución en el consumo de
algún recurso, no siempre significa un costo menor, en muchos casos esa disminución se logra
solamente aumentando el consumo de otros recursos. Ejemplo: menos mano de obra a cambio de
más o mejores máquinas


1.1.3 DECISIONES ECONÓMICAS

La eficiencia económica solamente se logra considerando diferentes alternativas viables
técnicamente y evaluando la eficiencia económica de cada una de ellas con respecto a las demás. Su
análisis conduce a una decisión económica: seleccionar la alternativa con mayor eficiencia
económica. En conclusión, el ingeniero necesita abandonar el papel pasivo frente a los problemas
económicos y humanos que plantea su profesión (por concentrarse sólo en aspectos técnicos) y
adoptar una actitud creativa, aceptando la responsabilidad implícita respecto a dichos problemas, en
los sistemas que tienen la misión de crear para beneficio de su comodidad y de su empresa.

Se tienen diferentes clases de decisiones económicas:

1.- DE RESULTADOS INMEDIATOS: mediante una simple comparación de costos
asociados a cada alternativa y su utilidad inmediata.

2.- DE INVERSIÓN: también llamadas proyectos de inversión, proyectos de capital o
simplemente proyectos. En este caso, se toma la decisión de invertir una suma en el presente con la
expectativa de obtener utilidades futuras que sobrepasen el costo inmediato incurrido. Exige que se
tome en cuenta la distribución de los costos y beneficios a largo plazo.

Resumiendo, el análisis económico de los sistemas de ingeniería es la teoría de la decisión
económica aplicada a las inversiones que requieren los trabajos de ingeniería. Estas decisiones de
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 5

inversión se miden por su longevidad y por su irreversibilidad. Sus efectos se miden a largo plazo y
qué tan recuperable es la inversión, por lo que van asociadas a un riesgo.

Las decisiones económicas de inversión se clasifican en:

A) INVERSIÓN TÁCTICA.- el proyecto no implica un compromiso cuantioso de
recursos, ni un cambio importante en la operación de la empresa.

B) INVERSIÓN ESTRATÉGICA.- implica el compromiso de un capital relativamente grande
y tal vez un cambio radical en la operación de la empresa o en su oposición competitiva en el
mercado. También se puede presentar como,

• Expansión horizontal para competir en nuevos mercados.
Ejemplo: abrir sucursales en otras áreas económicas.

• Integración vertical para producir algunos o todos de los insumos que requiere la
empresa, o bien para procesar subproductos del mismo.



1.2 CONCEPTO DE SISTEMA


1.2.1 DEFINICIÓN DE SISTEMA

El sistema es el conjunto de elementos y procesos asociados a un proyecto de ingeniería, sea en la
etapa de integración o en la de operación, el cual constituye el objeto de análisis económico.
También se puede definir como un conjunto de elementos que actúan en forma coordinada para
obtener los objetivos predeterminados.


1.2.2 CARACTERÍSTICAS DE LOS SISTEMAS

Los sistemas están compuestos por numerosos elementos, los cuales pueden ser físicos (máquinas,
hombres) y abstractos (energía, información, normas, objetivos). Dichos elementos deben actuar
armónicamente entre sí para lograr el objetivo predeterminado. Todos los sistemas deben producir
bienes o servicios y consumen recursos. Pueden ser simples o complejos.

Las características de los sistemas son:

1.- COMPLEJIDAD. Los sistemas son un conjunto de elementos físicos o abstractos. A
mayor cantidad de elementos, mayor complejidad del sistema.

2.- ORGANIZACIÓN. Los elementos que constituyen un sistema se relacionan entre sí y se
estructuran como un todo. Esta relación o interacción a menudo es más importante que los elementos
mismos. La optimización de cada uno de los elementos del sistema, considerados aisladamente, por
lo general no significa la optimización total del sistema. Solamente analizando las relaciones entre
los elementos en forma conjunta, es posible llegar al SISTEMA ÓPTIMO.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 6

3.- ACCIÓN. Todo sistema realiza una o varias funciones, o efectúa uno o varios procesos
independientes, que operan sobre ciertas entradas o insumos resultando determinadas salidas o
productos del sistema. Estos insumos o productos pueden ser también físicos o abstractos.

4.- FINALIDAD. Todo sistema obedece a objetivos definidos, que determinan la
composición, estructura y acción del sistema. Es decir, los sistemas se diseñan, construyen y operan
con vista a objetivos bien especificados.

5.- FRONTERAS. Todo sistema debe estar limitado para ser susceptible de análisis, sus
fronteras se definen al especificar los componentes del mismo, ya enumerándolos o dando sus
características distintivas. Estas fronteras las fija el analista, de acuerdo con los requisitos
previamente establecidos.

6.- AMBIENTE. Es todo aquello que no forma parte del sistema pero que influye en él o
sufre influencia del mismo. Ejemplo.- el propietario de la obra, los clientes el gobierno, etcétera.


1.2.2.1 CICLO DE VIDA DE UN SISTEMA

Los sistemas creados por el hombre pasan por un ciclo de vida, que comprende las siguientes etapas,

* Investigación y desarrollo (Insumos de integración)
* Ingeniería (ídem)
* Construcción, fabricación e instalación (ídem)
* Operación y mantenimiento (Insumos de operación)
* Desecho o desmantelamiento

Los insumos de operación son los consumidos durante el proceso de producción y son:

a) Insumos primarios.- que transformados por el sistema, forman parte de los productos
terminados. Ejemplo.- la materia prima, energía eléctrica u otro tipo de energía y la
información.

b) Insumos del procesador.- Son los materiales, energía, información y servicios que se
consumen internamente en el sistema para poder llevar a cabo los procesos que éste realiza.
Ejemplo: mano de obra, combustibles, energía eléctrica, agua, comunicaciones e
información.

1.2.2.2 CARÁCTER DINÁMICO DE LOS SISTEMAS

Las entradas, salidas y elementos componentes de un sistema están en función del tiempo, lo cual le
otorga dinamismo al sistema.


1.2.3 MODELOS DE UN SISTEMA

Los atributos o características de los elementos que componen un sistema son muy numerosos y
variados. Por ejemplo.- Los atributos de un trabajador de una empresa, que se pueden valorar, son
los siguientes: edad, estudios realizados, experiencia, sueldo, puesto que desempeña, etcétera. Los
atributos pueden estar íntimamente relacionados, por ejemplo; el nivel de estudios de una persona
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 7

guarda relación con el sueldo. Por lo tanto, el análisis de un sistema se puede hacer desde diferentes
puntos de vista. Por ejemplo, si es un edificio, se puede analizar desde el punto de vista
arquitectónico, estructural, térmico, funcional, económico, etcétera.

Los modelos del sistema son la representación o descripción del comportamiento de un sistema desde
un punto de vista determinado, en términos físicos, verbales, gráficos o matemáticos. Estos se
pueden presentar como:

• Modelos geométricos, maquetas, planos.
• Modelos matemáticos o estructurales, fórmulas matemáticas
• Modelos hidráulicos, físicos o matemáticos.
• Modelos organizacionales, gráficos y verbales, organigrama
• Modelos económicos, estados financieros

Los modelos son abstracciones, simplificaciones o idealizaciones de los sistemas respectivos. Son
útiles para poder entender al sistema, hacer predicciones sobre él y modificarlo si es necesario.


1.2.4 MODELO ECONÓMICO

Es una representación del sistema y el estudio de su comportamiento desde el punto de vista
económico, es decir, su análisis económico.


costos, c(t) beneficio, b(t)

procesador, R(t )

recursos, r(t) productos, p(t)

Objetivo, o(t)

Figura 1.1 Modelo económico del Sistema Empresa.


Al flujo de recursos r(t) le corresponde un flujo de costos c(t) en sentido inverso, que significa lo
que se debe pagar por ellos, éstos son erogaciones en efectivo o egresos. Al flujo de productos p(t)
al mercado, le corresponde un flujo de beneficios b(t) en sentido inverso, los cuales son en su
mayoría ingresos.

Cuando el beneficio de un sistema se define claramente, se dice que éste es económicamente
autónomo, como lo debe ser una empresa. También existen ocasiones en que no se define al
beneficio, debido a que el sistema solamente realiza parte de un proceso. Entonces, solo se definen
los costos incurridos por este sistema.


FLUJO DE EFECTIVO = BENEFICIOS - COSTOS


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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 8

Los costos de inversión son los recursos r(t) que componen al procesador, que resultan de la
acumulación de los insumos de integración durante la construcción, adquisición o instalación del
sistema. Le corresponde la inversión resultante de la acumulación del flujo de costos durante ese
período, los cuales se denominan costos de inversión. Los costos en que incurre el sistema ya
instalado o adquirido, durante su vida útil de producción, se denominan costos de operación, donde
se incluye su mantenimiento. La inversión se puede recuperar con el flujo de beneficios.

Resumiendo, el flujo de efectivo de un sistema comprende:
a) Costos de inversión
b) Costos de operación
c) Beneficios

El flujo de efectivo es un modelo del comportamiento económico de un sistema a lo largo de su ciclo
de vida, es quien determina si este sistema es económicamente deseable. El control económico del
sistema es la determinación de costos incurridos y beneficios obtenidos y sus relaciones. Es la
comparación de lo obtenido con lo estimado, y la toma de decisiones tendientes a alcanzar los
objetivos económicos del sistema.

El ambiente económico del sistema lo componen (vea Fig. 1.2):
1.- Las necesidades de los clientes potenciales y posibles consumidores,
2.- Las expectativas económicas del dueño, mediante un balance costos y beneficios,
3.- Las condiciones económicas del lugar (características del mercado, productividad
nacional, cambios tecnológicos, inflación de precios, competencia, créditos disponibles)
4.- Restricciones y regulaciones gubernamentales [leyes laborales, fiscales, de comercio
(aranceles), bancarias y crediticias].























Figura 1.2 Representación del modelo económico del sistema.

p(t)

r(t)
leyes fiscales,
laborales del
comercio
Modelo
económico de "S"
I(t)
Productividad
mano de obra
Necesidades
de clientes
Control de costos y beneficios
c(t) b(t)
Tendencias
económicas
Expectativas
económicas
del dueño de
"S"
Tecnología
disponible
Créditos
disponibles

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 9

1.2.5 ANÁLISIS ECONÓMICO DEL SISTEMA

Consiste en el análisis de los flujos de efectivo asociados a dos o más sistemas alternativos, para
poder juzgar la valía económica relativa de éstos. Para que sea útil el análisis económico del sistema,
se deben plantear alternativas que cumplan los siguientes requisitos:

1.- Aceptables técnicamente
2.- Relevantes
3.- Suficientes

Los sistemas alternativos incluyen cursos de acción alternativos. Por ejemplo: comprar o rentar.

La ALTERNATIVA CERO es la de “no inversión”, es decir, “mantener la situación actual” o “nada
hacer”, y es un marco comparativo para las demás alternativas.

La optimización económica del sistema es la selección de los parámetros más convenientes desde el
punto de vista económico, ésta se puede llevar a cabo si los parámetros técnicos varían
continuamente dentro de un intervalo. Posteriormente, se deberá determinar el flujo de efectivo de
cada alternativa, desde su concepción hasta su desecho o venta.


1.2.6 CRITERIOS ECONÓMICOS DE DECISIÓN

La elección entre varias alternativas (vea Fig. 1.3) requiere establecer los siguientes criterios:

* Criterio primario de decisión: lograr el mejor aprovechamiento posible de lo recursos limitados.

* Criterio secundario de decisión: un buen flujo de efectivo a corto plazo, tener competitividad en el
mercado, satisfacer necesidades de empleados y lograr un crecimiento estable y sostenido.

Ejemplos de criterios aplicables:

1.- MÁXIMA UTILIDAD.- Criterio primario más generalizado, no siempre es monetario,
puede ser social, cultural, etcétera.

2.- COSTO MÍNIMO.- No siempre lo que cuesta menos es lo más adecuado.

3.- MÍNIMA INVERSIÓN.- Por escasez de capital o de financiamiento.

4.- RIESGO MÍNIMO.- Puede ser un criterio primario si el proceso es incierto o si los
recursos por comprometer son cuantiosos.

5.- MÁXIMA CALIDAD DEL PRODUCTO O SERVICIO.- En ocasiones los costos son
secundarios a la calidad.

6.- MEJORAMIENTO DE LAS RELACIONES LABORALES

7.- CREACIÓN DE FUENTES DE TRABAJO y otros de carácter social


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Figura 1.3 Planteamiento de alternativas.














1.3 EL SISTEMA EMPRESA


1.3.1 CONSIDERACIÓN DE LA EMPRESA COMO UN SISTEMA

La empresa es un sistema complejo (vea Fig. 1.4), donde se identifican los elementos integrantes del
flujo de efectivo y se describen los estados financieros como modelos económicos del mismo. Uno
de los componentes más importantes del flujo de efectivo de la empresa es el Impuesto sobre las
utilidades o sobre la Renta, donde los cargos por depreciación son básicos para su cálculo. La
Sociedad Mercantil es un sistema socioeconómico regulado por sistemas de orden superior
(Gobierno, instituciones, etcétera.) de acuerdo con el estilo de vida y régimen político adoptado por
la sociedad de un país. Es la fuente de capital necesario para que ésta exista y determina sus
objetivos económicos. El propósito de la Sociedad Mercantil es crear clientes, como órgano social,
satisfacer necesidades manifiestas o potenciales de diversos grupos de la población.

Como el cliente determina las características del negocio, entonces el Sistema Empresa tendrá como
componente esencial al subsistema COMERCIALIZACIÓN que sirve para conocer y entender al
c
A
b
A
Alternativa "A"

Alternativa "N"
c
N
Alternativa "B"
c
B b
B

Alternativa "C"
c
C
b
C
b
N
_ ¿Se han planteado todas las alternativas relevantes?
_ ¿Todas satisfacen el problema por completo?
_ ¿Dan el mismo nivel de calidad y servicio?
Si la respuesta es negativa:
_ ¿Se tomaron en cuenta las consecuencias económicas de las diferencias en el nivel y calidad de
servicio?
_ ¿Dan todas ellas la misma duración de servicio?
Si la respuesta es negativa:
_ ¿Se ajustó el análisis a un mismo periodo de servicio?
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 11

cliente, de manera que el producto o servicio tengan valor para éste. Otro componente esencial es el
subsistema PRODUCCIÓN de bienes o servicios que satisfagan al mercado. Este, a su vez, está
compuesto de otros subsistemas como la dotación de recursos humanos y materiales mejores,
etcétera. La función de la empresa es la utilización productiva de los recursos capaces de crear
riqueza, es decir, la función de PRODUCTIVIDAD. Sus elementos fundamentales son:

• Formación de capital, (utilidades reinvertidas, aumento de capital social).
• Formación de la tecnología (conocimientos y habilidades para lograr el objetivo deseado)

La ADMINISTRACIÓN es un tercer componente esencial o subsistema, que consiste en el control
de fronteras de dicho sistema y de los demás subsistemas, esto es, la definición de funciones y
responsabilidades, coordinación interna y control de las transacciones del sistema con su entorno.






















Figura 1.4 Subsistemas del sistema empresa.



El flujo de efectivo de la empresa en su etapa de operación consta de,

IO = Ingresos de operación o ventas netas, una vez deducidos los descuentos, comisiones y
devoluciones.

COE = Costos de operación en efectivo, que son los egresos, como los pagos a los
empleados, a los proveedores de materia prima, materiales y servicios, y otros acreedores.

El FEAI, que es el flujo de efectivo antes de impuestos se calcula de la siguiente manera:

COE IO FEAI − =

(SP)
1
(SP)
2
(SP)
3
Sistema de producción
EMPRESA
Sistema de Comercialización
Sistema de administración
SOCIEDAD MERCANTIL (CONSEJO DE ADMINISTRACION,...)
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 12

El Resultado fiscal (RF) se obtiene restando al FEAI los intereses (I) sobre el capital obtenido en el
préstamo (llamado pasivo a largo plazo), los cargos por depreciación (llamados en la ley como
deducción de las inversiones) y otras deducciones legales (D).

Los Impuestos son egresos del sistema por concepto de pagos al gobierno, y los intereses sobre el
pasivo a largo plazo son hechos a tenedores de bonos y obligaciones emitidos por la empresa.

En cambio los cargos por depreciación no constituyen un flujo de efectivo, pues no son ingresos ni
egresos, pero forman una reserva de fondos para la renovación o reemplazo del equipo.

El resultado fiscal es igual a la utilidad neta antes de impuestos (UNAI).

El Impuesto sobre la Renta (ISR) grava los ingresos de las personas físicas o morales (asociaciones)
derivados de las actividades que realizan.

La participación de los trabajadores en las utilidades de la empresa (PTU), es aproximadamente del
10% sobre la utilidad fiscal, la cual es idéntica al resultado fiscal.

El flujo de efectivo después de impuestos (FEDI) se calcula de la siguiente manera,


) ( PTU ISR FEAI FEDI + − =


Todo lo anterior es la base para el análisis económico de proyectos de la empresa. Se observa que los
intereses no se descuentan del FEAI para obtener el FEDI, porque no son un costo de operación,
sino un pago del capital externo obtenido para financiamiento de los proyectos de la empresa, y se
debe recuperar mediante las utilidades generadas por el capital invertido en dichos proyectos.

El CAPITAL SOCIAL es el valor de las acciones de los socios de la empresa (derechos sobre los
bienes de ella), una vez satisfechos sus acreedores (a quienes se les debía dinero). Los bienes que una
empresa posee pueden ser,

- Bienes muebles, que son las máquinas, mobiliario, libros, etcétera.
- Bienes inmuebles, como lo son los terrenos, los edificios, etcétera.

Entonces la Utilidad sobre el Capital Social (U) se calcula así,


) ( PTU ISR RF U + − =


La U es importante contablemente, más no para el análisis económico, porque una parte de éste se
reparte entre los accionistas como dividendos (DIV). Es decir, DIV es el pago que se hace sobre el
capital externo (financiamientos extras). Por lo tanto, la utilidad retenida (UR) resulta:

DIV U UR − =

La UR se acumula junto con los cargos por depreciación para formar un fondo para la renovación
futura de equipo, modernización y expansión de las instalaciones, logrando un desarrollo e
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incremento de su valor. Parte de dicho fondo puede usarse para liquidar el pasivo a largo plazo
(bonos y obligaciones) o para disminuir el capital social (compra para acciones de la misma
empresa).


1.3.2. ESTADOS FINANCIEROS DEL SISTEMA EMPRESA

Los estados financieros son modelos económicos de la empresa que resumen las transacciones
económicas efectuadas durante cierto período. Básicamente son tres:

* ESTADO DE RESULTADOS
(Estado de ingresos y egresos, estado de pérdidas o ganancias),

* ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA (Balance),

* ESTADO DE CAMBIOS DE POSICIÓN FINANCIERA
(Estado de origen y aplicación de recursos),

que a continuación se describen.


1.3.2.1 ESTADO DE RESULTADOS

Es un modelo económico dinámico de la empresa (vea Tabla 1.1), pues muestra los ingresos por
ventas, costos y gastos durante cierto período. Expresa cuánto cuesta lo que se produce y entrega la
utilidad o resultado fiscal.

El costo de las ventas es el costo de lo producido (no por vender) y se integra de la siguiente forma:

a) COSTO DE PRODUCCIÓN: erogados en efectivo por materiales, mano de obra y otros
gastos.

b) CARGO POR DEPRECIACIÓN: del equipo e instalaciones de producción, el cual se
distribuye entre los períodos de vida útil del equipo, de acuerdo a las reglas establecidas
previamente.

c) AJUSTE POR DIFERENCIA DE INVENTARIO, entre el valor del inventario del
productos en proceso y terminados, desde principio de año hasta finalizar el mismo.


La utilidad bruta (UB) son las ventas netas (IO) menos el costo de las ventas.

Los gastos de operación (GO) son los costos por comercialización, dirección y administración de la
empresa. Incluyen pago de intereses sobre el capital obtenido en préstamos (pasivo a largo plazo) y
la depreciación de inmuebles y equipo de oficina que no son del subsistema producción.

La utilidad neta antes de impuestos se puede calcular de la siguiente manera:

GO UB UNAI − =

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Ahora la utilidad neta después de Impuestos (UNDI) o utilidad sobre el Capital Social es:

( ) UNDI UNAI ISR PTU = − +

Luego, los costos de operación en efectivo incluyen costos de ventas y gastos de operación,
no incluye cargos por depreciación (D) ni a los intereses sobre el pasivo (I).

Tabla 1.1 Estado de resultados.

Compañía _________
Estado de resultados al 31 de Diciembre de ___


Ingreso de operación (Ventas netas) X IO
Menos costo de ventas: X COE
Costo de producción en efectivo
Costo de inventario (Valor del inventario al 1o. de
enero, de 19___; menos valor del inventario al 31 de
diciembre de ___)


X


COE
Cargo por depreciación de la planta X X D
Utilidad bruta X
Menos gastos de operación:
Gastos en el mercado, en efectivo X COE
Gastos de administración, en efectivo X COE
Interés sobre pasivo a largo plazo X I
Cargo por depreciación de edificios, mobiliario y
equipo de oficina

X

X

D
Utilidad neta, antes de impuestos X RF
Menos:
Impuesto sobre la renta X ISR
Participación de los trabajadores en las utilidades de la
empresa (PTU)

X

X

ISR
Utilidad neta, después de impuestos X U



1.3.2.2 ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA.


También llamado Balance, es un modelo económico estático que describe la situación financiera en
un momento determinado, expresando cuánto tiene y cuánto debe (vea Tabla 1.2). En la parte
izquierda se colocan los ACTIVOS, los cuales son recursos o valores que la empresa posee y que le
permiten operar.

1.- ACTIVO CIRCULANTE, es el efectivo, valores convertibles fácilmente en efectivo, cuentas por
cobrar a corto plazo e inventarios o existencias de productos terminados, productos en proceso,
materiales y materias primas en almacén. Ejemplo: caja, bancos, mercancías, clientes, documentos
por cobrar (menos de un año), deudores diversos.

2.- ACTIVO FIJO, está integrado por las inversiones en inmuebles, valores a largo plazo, acciones
de empresas afiliadas, inversiones en terrenos, instalaciones y equipo para su objetivo social (se le
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 15

debe restar a la depreciación acumulada a través del tiempo de uso). Ejemplo: terrenos, edificios,
mobiliario o equipo de oficina, equipo de entrega o reparto, maquinaria, depósitos en garantía,
acciones y valores.

3.- ACTIVO DIFERIDO, son los artículos ya pagados que no se consumieron durante las
operaciones del período en cuestión. Son gastos pagados por anticipado por los que se espera recibir
un servicio aprovechable posteriormente. Por ejemplo, gastos de instalación, papelería y útiles,
propaganda o publicidad, primas de seguros, rentas pagadas por anticipado, intereses pagados por
anticipado.

4.- INTANGIBLES, son otros activos como las patentes, derechos de autor y costos de organización
del negocio.

En la parte derecha del balance, se encuentran los PASIVOS y el CAPITAL. Ambos son las
obligaciones de la empresa o las fuentes de donde provienen sus recursos.

A) PASIVO CIRCULANTE o flotante, pagadero a corto plazo (menos de un año), documentos y
cuentas por pagar, sueldos y salarios vencidos en la fecha del balance, e intereses y dividendos
devengados y aún no pagados en la misma fecha. Son deudas y obligaciones con vencimiento en un
plazo menor a un año. Por ejemplo: proveedores, documentos por pagar, acreedores diversos.

B) PASIVO FIJO o consolidado, y son bonos y obligaciones con vencimiento a largo plazo (más de
1 año) emitidos por la empresa para lograr capital externo. Ejemplo: hipotecas por pagar o
acreedores hipotecarios, documentos por pagar a largo plazo (más de un año). También las reservas
para impuestos, pensiones, jubilaciones o deudas a futuro.

C) PASIVO DIFERIDO o crédito diferido, son las cantidades cobradas por anticipado, por las que se
tiene la obligación de proporcionar un servicio posterior y que son convertibles en utilidad conforme
transcurre el tiempo. Por ejemplo: rentas cobradas por anticipado y los intereses cobrados por
anticipado.

En cuanto al CAPITAL:

a) CAPITAL SOCIAL, son las acciones de los socios de la empresa (derechos sobre los bienes de la
empresa ya satisfechos los acreedores).

b) VALOR ADICIONAL DE LAS ACCIONES, arriba o abajo de su valor nominal que se realiza al
venderlas.

c) UTILIDADES RETENIDAS ACUMULADAS (URA), es el capital de la empresa generado
internamente y se calcula la utilidad retenida anual sumando todas las correspondientes al número de
años del período.

U
retenida
= DIV U −

retenida
URA U =



En el balance, el total de ACTIVOS debe ser idéntico al total de PASIVOS y CAPITAL.
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Tabla 1.2 Estado de posición financiera o Balance.

Compañía _________________
Balance al 31 de Diciembre de ____

ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL
Activo circulante

Pasivo circulante
Efectivo X Documentos y cuentas por pagar X
Valores negociables X Sueldos, salarios e impuestos vencidos X
Cuentas por cobrar X Intereses y dividendos por pagar X
Menos: reserva para cuentas
incobrables
(X) Total pasivo circulante X

Inventarios

X

Pasivo fijo (a largo plazo)

Pagos por adelantado X
Bonos y obligaciones X
Total activo circulante X Reserva para ISR X
Activo fijo
Total pasivo a largo plazo X
Otras inversiones X
Terrenos X
Planta y equipo X X
Menos: depreciación acumulada (X) X
X
Total activo fijo X
Activo diferido y otros activos X
Capital
Capital social
Excedente pago por acciones
Utilidades retenidas acumuladas
Capital total


Total Capital

X
Total del activo X Total del pasivo y el capital X





1.3.2.3 ESTADOS DE CAMBIOS DE POSICIÓN FINANCIERA


Describe las variaciones de los recursos financieros ocurridos durante cierto período, señalando el
origen de los recursos adicionales y su aplicación, por lo que es también denominado “estado de
origen y aplicación de recursos” (vea Tabla 1.3).

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Tabla 1.3 Estado de cambios de posición financiera.

Compañía ____________________
Estado de cambios de posición financiera
al 31 de Diciembre de _____

Origen de recursos
Operaciones:
Utilidad neta, después de impuestos
Restitución de los cargos por depreciación

X
X
X
Venta de activo fijo
Aumento del pasivo a largo plazo
Aumento del capital social

Total de recursos generados
X
X
X

X
Aplicación de recursos
Dividendos declarados y pagados (X)
Inversiones en activo fijo (X)
Liquidación de pasivo a largo plazo (X)
Disminución del capital social

Total recursos aplicados
(X)

(X)
Aumento (disminución ) neto (a) del capital de trabajo X




1.3.3 CAPITAL SOCIAL Y CAPITAL DE TRABAJO

El capital social son las acciones de los socios de la empresa (derechos sobre los bienes de la misma
ya satisfechos los acreedores).

El capital de trabajo es el activo circulante menos el pasivo circulante, y es muy importante porque
en él se basa la solvencia de la empresa para enfrentar compromisos financieros a corto plazo (vea
Fig. 1.5).

Las fuentes de capital de trabajo son:

1.- Venta de una parte del activo fijo (disminución)
2.- Aumento del pasivo a largo plazo
3.- Aumento del capital social de la empresa y retención de utilidades
derivadas de la operación.

Los usos del capital de trabajos son los opuestos, como son:

a) Aumentos de activos fijos (adquisición)
b) Pago de una parte del pasivo a largo plazo (disminución).
c) Disminución del capital social de la empresa y pago de dividendos a los accionistas con
cargo a las utilidades del año.
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Figura 1.5 Capital de trabajo.

1.4 CONCEPTO DE COSTOS

1.4.1 DEFINICIÓN DE COSTOS

COSTO es la renuncia a un bien, medido en términos monetarios, realizado o por realizar, para
lograr un objetivo específico en el contexto de las actividades de una empresa. Los bienes
sacrificados pueden ser recursos monetarios, bienes tangibles o intangibles (derechos). GASTO es un
costo que no se relaciona directamente con producción (como son los de comercialización y
administración).

COSTO TOTAL = COSTO DE PRODUCCIÓN + GASTOS DE OPERACIÓN.

El costo de producción es el costo de fabricar un producto. Los gastos de operación son los que
cuesta venderlo y administrar el negocio (vea Fig.1.6 y 1.7).

1.4.2 CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS

Los costos se pueden agrupar como referidos al tiempo, a su origen o al control, así como en relación
con el volumen y con el tiempo.

1.4.2.1 COSTOS REFERIDOS AL TIEMPO.

*Costo histórico, precio de cambio real que fue pagado, por ejemplo: costo pagado en la fecha de
adquisición.
*Costo pasado. Egreso incurrido en el pasado, irrelevante para una decisión económica presente.
*Costo estimado, egreso estimado a futuro, que puede afirmarse razonablemente en el presente.
*Costo estándar, determinación anticipada del monto justificable de un costo, bajo condiciones
previstas.
* Costo por período, gasto relacionado con el tiempo.
CAPITAL
DE
TRABAJO
Venta de
activos
fijos
Inversiones
Resultado neto
de las operaciones
SISTEMA
EMPRESA
Acciones y dividendos
pagados
Pago de la deuda
externa
Pérdidas de operación
Capital social
adicional

Financiamiento
externo
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1.4.2.2 COSTOS REFERIDOS A SU ORIGEN.

* Costo directo, costo generado de manera interna en un centro de costos. Por ejemplo: materiales
que forman parte del producto terminado, su mano de obra y energía necesaria.
* Centro de costos, son subsistemas de la empresa, y son unidades dentro de ella en las cuales se
cargan los costos incurridos para su clasificación y acumulación. Pueden ser los diferentes
departamentos en que se divide la empresa.
* Costo indirecto, costo que afecta a más de un centro de costos. Por ejemplo, materiales, mano de
obra y servicios que no forman parte del producto terminado.

Estos se subdividen a su vez en:

1.- Costos indirectos intrasistémicos, son los costos de adquisición y de mantenimiento del
sistema, que no pueden atribuirse directamente a un producto.
2.- Costos indirectos extrasistémicos, son los costos generados por otros subsistemas, o por
productos y servicios que contribuyen a la función o al producto. Por ejemplo, la asesoría,
información, insumos para el proceso (agua, vapor), servicios de compra y transporte,
etcétera.

El Departamento de Servicios ocasiona costos que serán absorbidos como costos indirectos
extrasistémicos por el Departamento de Producción, en proporción al monto de los servicios que
recibe:
• Costos de producto, de un producto dado, son los costos directos e indirectos por período
(1 mes) divididos por la producción del mismo período.
• Costo conjunto, originado en instalaciones y servicios usados para producir 2 ó más
productos comercialmente significativos.

El proceso de producción del sistema empresa puede realizarse a través de subsistemas relativamente
independientes de carácter temporal, cada uno de los cuales corresponden a una orden de trabajo, es
decir, a un conjunto de tareas organizadas para producir un bien, un lote de productos o un servicio
específico, destinado a un solo cliente.

1.4.2.3 COSTOS REFERIDOS AL CONTROL.

• Costo controlable, costo directo, del cual es responsable completamente una persona o
unidad de la organización.
• Costo de oportunidad, costo de un bien, referido al mejor uso alternativo que pueda
hacerse de él.
• Costo marginal, costo de incrementar en una unidad de nivel de actividad, o la diferencia
de costos, correspondientes a dos niveles de actividad.
• Costo asignado, determinación de un costo con base en un criterio subjetivo y arbitrario,
en ausencia de información específica.

1.4.2.4 COSTOS REFERIDOS AL NIVEL DE ACTIVIDAD

1. Costo fijo, no varía apreciablemente con el nivel de actividad.
2. Costo variable, cambia proporcionalmente con el nivel de actividad.
3. Costo semivariable, sí cambia, pero no proporcionalmente

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La distribución de los costos indirectos la realiza la gerencia de la empresa, el índice de consumo que
se tome debe reflejar fielmente el grado de utilización de estos recursos. El elemento básico del
sistema de COSTEO DE PRODUCTO es el Registro de Costos por Orden de Trabajo, donde se
acumulan los cargos correspondientes a una orden determinada, como son,

1.- Cargos por materiales directos, vales o salidas de almacén.
2.- Cargos por mano de obra directa, basados en las tarjetas de tiempo de los supervisores,
en las que se consigna la orden a que debe cargarse el tiempo del operario.
3.- Cargos indirectos, (extrasistémicos) es un porcentaje predeterminado sobre la mano de
obra y los materiales directos.






































Figura 1.6 Composición de los costos en la Empresa.

-Personal administrativo
-Rentas
-Operación de equipo de
oficina
-Auditoría
-Gastos legales
-Papelería e impresión
-Correo y teléfono
COSTO

TOTAL
Materiales
indirectos
Artículos y
materiales para la
planta en general
Materiales
Directos
Materias
Primas
Mano de
obra directa
Costo
directo de
producción
Costo
de
Producción
Tiempo del
personal
empleado
directamente en
le producción
Costo indirecto
de producción
Mano de obra
indirecta
-Supervisión
-Inspección
-Empleados de la
planta
-Rechazos
-Rentas
-Seguros
-Impuestos
-Depreciación de
la planta
-Mantenimiento
-Energía
Otros gastos
indirectos
-Personal de ventas
-Comisiones
-Publicidad
-Muestras
-Atenciones a clientes
-Gastos de viaje
-Empaques y fletes

Gastos de comercialización


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1.4.2.5 COSTOS EN RELACIÓN AL VOLUMEN

La planeación y el control presupuestal, la determinación de políticas de precios y la planeación de
utilidades no podrían efectuarse sin un conocimiento de la forma en que varían los costos al variar el
volumen de la producción.

a) Costos variables, son los que varían directamente proporcional al volumen de producción
(materiales directos y mano de obra directa), consumo de material y empleo de personal obrero, se
ajusta a las variaciones planeadas de producción. Su monto global varía directamente proporcional al
volumen de producción. Su monto por unidad de producto tiende a ser constante, y se puede asignar
fácilmente a los diferentes departamentos operativos.

b) Costos fijos, permanece constantes con la variación del volumen de producción, como los costos
de alta gerencia de la empresa. También algunos costos indirectos de producción, ventas y
administración que no pueden ajustarse a las variaciones de la producción. Su monto global puede
ser fijo o constante. Su monto por unidad de producto varía en forma inversa al volumen de
producción, y su asignación por departamentos lo decide la gerencia.

c) Costos semivariables, estos costos tienen componentes fijos y variables, aumentan pero no
proporcionalmente al volumen de producción. Son fijos o variables con respecto a la producción, no
al tiempo.


1.4.2.6 COSTOS EN RELACIÓN AL TIEMPO

Los costos fijos varían a lo largo del tiempo al aumentar la capacidad de la planta industrial,
mediante la instalación de equipo adicional. Por lo tanto, la distinción entre los costos fijos y los
variables solamente se da en un horizonte temporal limitado.

a) Costos a corto plazo, están asociados a diferentes niveles de utilización de una instalación fija.

b) Costos a largo plazo, contemplan cambios en el tamaño y la tecnología de la planta. Suponen
flexibilidad perfecta en el tamaño de la misma, magnitud de su fuerza productiva, tipo de procesos,
etcétera. Para adaptarse a los factores de los insumos y a los volúmenes y tipos de la producción.
















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Figura 1.7 Flujo de costos en el sistema empresa.




1.4.3 PUNTO DE EQUILIBRIO

Se puede conocer el nivel de actividad por período en el que los ingresos son iguales a los costos, es
decir no existe pérdida ni ganancia. Para ellos se debe desglosar a los costos en fijos y en variables.
La gráfica del punto de equilibrio ilustra los conceptos de costos fijos y variables (vea Fig.1.8).

La RECTA A representa el costo anual total de la producción, que tiene una componente fija F y una
componente V que varía proporcionalmente a n
e
, el volumen de producción. Su pendiente es
numéricamente igual al costo variable por unidad de producto.

• F incluye los costos fijos y los componentes fijos de los costos semivariables.
• V incluyen los costos variables, y los componentes variables de los costos semivariables.

La RECTA B representa el ingreso anual por ventas I, que es directamente proporcional al volumen
de la producción, suponiendo que se venda toda ella. La pendiente de esta recta es el precio de venta
de la unidad del producto.

Entonces A y B hacen intersección en E, cuya abscisa es el punto de equilibrio del volumen de
producción para el cual los costos se compensan con los ingresos, n
e
. La ordenada I
e
es el punto de
equilibrio de la producción, en unidades monetarias.

MATERIALES
(Almacén)
COSTOS
INDIRECTOS
MANO DE OBRA
(Nómina)

Ordenes en
proceso
Compras
Salarios
Mano de obra
indirecta
Cargos por
indirectos
Mano de obra
directa
Salida de producción

Ordenes
terminales

Costo de
ventas
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Figura 1.8 Punto de equilibrio entre costos e ingresos en función del volumen de producción.



A mayores volúmenes de producción que n
e
, los ingresos superan a los costos y existe una utilidad
UNAI, para menores volúmenes de producción existirá una pérdida.

Los costos variables de la empresa en su conjunto, son constantes por unidad de producto. Por
ejemplo, los costos de la materia prima son variables en su conjunto, pero constantes por unidad de
producto. Por otro lado, los costos fijos para la empresa son variables decrecientes por unidad de
producto, ya que quedan distribuidas entre el número de unidades producidas.


CÁLCULO NUMÉRICO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Si n es el número de unidades producidas en el período evaluado, p es el precio de venta por unidad
de producto, y v es el costo de variables por unidad de producto, entonces:

v p m − =

Donde m es el margen de contribución por unidad de producto, y se calcula de la siguiente manera:

p
v p
t
) ( −
=

Donde t es la tasa de contribución del producto (porcentual).

Volumen de producción, n (unidades/año)
Costos
(C)
e
ingresos
totales
(I)
($/año)
Ingresos por
Ventas I
Utilidad U
Costo total de la
Producción C
Costos
Variables V
Costos fijos F
punto de
equilibrio n
e

Pérdida
(-U)
I
e
E
B
A
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Y la utilidad neta antes de impuestos,
UNAI U I F V = = − −

se escribe como:
nv F np U − − =

Donde el punto de equilibrio n
e
se calcula cuando U = 0 (o sea ingresos = egresos)

Entonces
m
F
n
e
= (en unidades de producto/período).

El ingreso en el punto de equilibrio se calcula de la siguiente forma:

t
F
p
m
F
p
m
F
n p I
e e
=
|
¹
|

\
|
= ⋅ = ⋅ =

Para hallar en volumen de producción, n, necesario para lograr una utilidad específica, U, se usa,

m
F U
n
) ( +
=
y su respectivo ingreso:
p n I ⋅ =

El margen de seguridad de ganancias es,
e
I I S − =
y como % de ventas,
I
I I S
e
100
) ( ⋅ − =

Con los cálculos anteriores, se puede hacer un análisis de costo-volumen-utilidad.
















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PROBLEMAS RESUELTOS



1. Una compañía de transporte foráneo puede desplazar como máximo 1000 personas al mes en una
de sus rutas. La tarifa es de $ 500.00 por boleto, sus costos fijos de operación son de $ 262500.00
mensuales y sus costos variables son de $125.00 por pasajero. Cuántos boletos debe vender
mensualmente como mínimo para evitar pérdidas?

Establecimiento de variables:

n = número de pasajeros transportados al mes.
C = costo total de operación mensual
I = ingresos totales mensuales
U = utilidades mensuales

Solución:

Su costo total de operación mensual es:
262500 125 C n = +
Sus ingresos mensuales son:
500 I n =

En el punto de equilibrio la utilidad es cero, U = 0,

262500 125 500 n n + =

262500
(500 125)
n =



n = 700

Es decir, si se transportan 700 pasajeros al mes la empresa no sufrirá pérdidas, pero tampoco tendrá
ganancias.














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2. La Compañía Estrella S.A. de C. V. durante el año 2008 se dedicó a fabricar y vender muflas para
Laboratorio y realizó las siguientes operaciones:

• Pagó en efectivo a acreedores $ 205000.00
• Se ordenaron, recibieron y utilizaron materiales por $ 9120000.00
• De lo anterior solamente se pagó en efectivo $ 7522000.00
• La diferencia la pagará iniciando el año 2009
• Se pagaron salarios a los trabajadores por $ 2234764.00
• Se pagaron sueldos a personal administrativos por $ 978124.00
• Se tuvieron gastos admón. (papelería, teléfono, etc.) por $ 88097.00
• Se pagó energía eléctrica en el área admón. por $ 45563.00
• Se pagó energía eléctrica del área productiva por $ 138334.00
• Se pagó comisión por cada unidad vendida de $560.00
• Tuvo un cargo por depreciación de Planta y equipo prod. $ 291369.00
• Se pagaron intereses sobre el pasivo a largo plazo por $ 99885.00
• Tuvo un cargo por depreciación de Edificio y equipo admvo. $ 217954.00
• Se produjeron 12,000 unidades cuyo precio unitario es de $ 2378.50
• Se vendió el 80% de la producción recibiendo de contado su pago.
• El Impuesto sobre la renta resultó del 38% y la participación a trabajadores de las
utilidades fue del 8%.

Presentó el Balance al 31 de Diciembre de 2007,
ACTIVO PASIVO
Efectivo $ 672865.00 Cuentas por pagar $205000.00
Inventario $ 21184.50 Préstamo a largo plazo $ 1724679.50
Planta y equipo $ 4143264.00 Capital social $ 2907634.00
$ 4837313.50 $ 4837313.50

a) Formule los tres estados financieros correspondientes al ejercicio 2008.
b) Calcule el capital de trabajo de los años 2007 y 2008.

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Solución:

a) Se obtuvieron los siguientes estados financieros:


Compañía Estrella, S.A. de C. V.
Estado de resultados al 31 de Diciembre de 2008

Ingreso de operación (Ventas netas) 22833600
Menos costos de Operación:
Salarios 2234764
Materiales 9120000
Energía Eléctrica sector Producción 138334
Costo de inventario (valor del inventario al 1o. de
enero, de 2008 menos valor del inventario al 31 de
diciembre de 2008 menos el 20% de la producción
que no se vendió )


(5708400)

Cargo por depreciación de la planta 291369
Utilidad bruta 16757533
Menos gastos de operación:
Sueldos administrativos 978124
Gastos de administración, en efectivo 88097
Energía Eléctrica sector administración 45563
Comisiones por ventas 5376000
Intereses sobre pasivo a largo plazo 99885
Cargo por depreciación de edificios, mobiliario y
equipo de oficina

217954


Utilidad neta, antes de impuestos 9951910
Menos:
Impuesto sobre la renta (38%) 3781725.8
Participación a los trabajadores en utilidades (8%) 796152.8
Utilidad neta, después de impuestos 5374031.4

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Compañía Estrella, S.A. de C. V.
Estado de posición financiera al 31 de Diciembre de 2008

ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL
Activo circulante Pasivo circulante
Efectivo 2240819.4 Documentos y cuentas por pagar 1598000
Valores negociables Sueldos, salarios e impuestos
vencidos
0
Cuentas por cobrar 0 Intereses y dividendos por pagar 0
Reserva para cuentas
incobrables
0 Total pasivo circulante 1598000
Inventario
Diferencia Inventario
21184.5
5708400

Pasivo a largo plazo

Préstamo a largo plazo 1724679.5
Total activo circulante 7970403.9 Reserva para ISR 0
Activo fijo


Total pasivo a largo plazo 1724679.5
Otras inversiones 0 Capital
Terrenos 0
Planta y equipo 4143264 Capital social 2907634.00
Menos: depreciación
acumulada
(509323) Excedente pago por acciones 0
Utilidades retenidas acumuladas 5374031.4
Total activo fijo 3633941
Activo diferido 0 Capital total 8281665.4
Total activos 11604344.9

Total pasivos y capital 11604344.9




Compañía Estrella, S.A. de C. V.
Estado de cambios de posición financiera al 31 de Diciembre de 2008

Origen de recursos
Operaciones:
Utilidad neta, después de impuestos
Restitución de los cargos por depreciación


5374031.40
509323.00
Venta de activo fijo
Aumento del pasivo a largo plazo
Aumento del capital social
Total de recursos generados
0
0
0
0
Aplicación de recursos
Dividendos declarados y pagados
Inversiones en activo fijo

0
0
Liquidación de pasivo a largo plazo 0
Disminución del capital social
Total recursos aplicados
0
0
Aumento (disminución) neto (a) del capital de trabajo 5883354.40

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 29


b) Capital de Trabajo año 2007 = ( 672865 + 21184.50) – 205,000 = $ 489049.50

Capital de Trabajo año 2008 = (7970403.90 – 1598000) = $ 6, 372403.90

Diferencia entre ambas = Capital de Trabajo 2005-2006 = $ 5883354.4

Como se puede observar, el aumento neto del capital de trabajo coincide exactamente con la última
cantidad obtenida.


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CAPÍTULO II


VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO
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VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO




Capítulo II




Por el simple hecho de que se pueda disponer de una cantidad de dinero ajeno para enfrentar
compromisos o realizar algún proyecto que va a arrojar utilidades, se debe pagar una renta sobre esa
cantidad de dinero, que es el capital. A dicha renta se le llama interés. Esta renta hace que el valor
del dinero cambie a través del tiempo, pues se le debe de adicionar al capital.


2.1 CONCEPTO DE INTERÉS

Interés es la renta que se paga por utilizar dinero ajeno, o bien es la renta que se gana al invertir
nuestro dinero. El valor del dinero a través del tiempo significa que cantidades iguales de dinero no
tienen el mismo valor si se encuentran en puntos diferentes en el tiempo y si la tasa (porcentaje) de
interés es mayor que cero. El interés se clasifica en:

• simple
• compuesto (discreto o continuo)

Es discreto si se establece el período de pago como semana, mes, bimestre, trimestre, semestre,
etcétera. Es continuo si el período es cada día. En la actualidad la tasa de interés más utilizada es la
del Interés compuesto discreto.


2.2 INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO

En el interés simple, los intereses están en función del capital, del número de períodos y de la tasa de
interés. En el interés compuesto, los intereses se acumulan en cada período al capital (a este proceso
se le conoce como capitalización) y, por lo tanto, generan otros intereses.

Este interés puede ser discreto, es decir, por períodos previamente establecidos, que pueden ser de un
mes, de un trimestre, de un semestre, de un año, etcétera. También puede ser continuo, donde sus
intereses se capitalizan diariamente, debido a esto su crecimiento resulta en forma exponencial.


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2.3 FÓRMULAS DE EQUIVALENCIA ASUMIENDO INTERÉS COMPUESTO DISCRETO


En estas notas de curso, cuando se hable de interés se referirá al interés compuesto discreto, debido a
que es usado más frecuentemente en la práctica financiera diaria, y las fórmulas de equivalencia que
se desarrollan más adelante son bajo la anterior suposición.


2.3.1 FLUJOS DE EFECTIVO ÚNICOS

Si P es el desembolso inicial, n es el número de períodos, i es la tasa de interés durante cada período,
entonces F es la cantidad que se recuperará al final de los n períodos (es decir, la cantidad que se
acumula), y se calcula de la siguiente manera,

n
i P F ) 1 ( + =

(2.1)

De ahí se puede conocer la cantidad presente que se tiene que invertir para lograr acumular la
cantidad F después de n períodos. Observe el siguiente diagrama de flujos de efectivo únicos en la
Figura 2.1,


También se puede expresar mediante el factor resultante de la tasa de interés y el número de períodos
(Apéndice A, Referencia 1),
, %,
F
F P i n
P
| |
=
|
\ ¹
(2.1.a)

De otra manera lo podemos encontrar,
, %,
P
P F i n
F
| |
=
|
\ ¹
(2.1.b)








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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 35

Ejemplo:

¿Qué cantidad es necesario depositar al día de hoy en una cuenta de ahorros que paga el 10% para
acumular al final de quinto año $10,000.00?

Solución
Si utilizamos la Figura 2.1 para visualizar los flujos de efectivo para este proyecto y aplicamos la
ecuación 2.1.b, consultando la Tabla del interés compuesto discreto (Apéndice A de la Referencia 1),
resulta lo siguiente,



|
¹
|

\
|
= años anual
F
P
F P 5 , % 10 ,
P = (10,000) (0.6209)

P = $ 6,209.00 al día de hoy


2.3.2 SERIES UNIFORMES DE FLUJOS DE EFECTIVO

En algunas ocasiones se pueden presentar ingresos (o egresos) de la misma magnitud en forma
continua a lo largo de n períodos, por lo que se pueden simplificar los cálculos manejándolos como
una serie uniforme de flujos de efectivo, en lugar de trabajarlos como flujos únicos y repetir n veces
la misma cantidad.

A continuación se derivan las diferentes fórmulas para obtener la equivalencia de los flujos de
efectivo en el futuro y en el presente.


2.3.2.1 VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE
EFECTIVO

Si A es el flujo neto al final de cada período, el cual ocurre durante n períodos y F es la cantidad
acumulada al final del período n, entonces F es la suma de las equivalencias de A.
Se pueden presentar de dos maneras,

Primer caso.- Como se puede apreciar en la Figura 2.2, este comportamiento resulta ilógico,
debido a que durante el primer período no existe inversión alguna, por lo que es tiempo muerto.
Además, el último depósito no gana interés porque se retira de la inversión el mismo día en que
se depositó.
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Se puede escribir como una sumatoria de una serie uniforme de flujos de efectivo junto con sus
intereses generados y acumulados,
( ) ( ) ( )
2 1
1 1 1 ... 1
n
F A i i I


= + + + + + + +

(2.2)
Si r = 1 + i y por la serie geométrica:

... ...
2
+ + + + =
n n
Ar Ar Ar Ar

n =1

la enésima suma parcial es el valor acumulado F y resulta,

( )
] ... 1 [
1 2 −
+ + + + =
n
r r r Ar Sn

utilizando la identidad,

( )
] ... 1 )[ 1 ( 1
1 2 −
+ + + + − = −
n n
r r r r r

la ecuación 2.2 se reduce a,

i
i A
F
n
] 1 ) 1 [( − +
= (2.3)

Utilizando el factor mencionado en el subtema 2.3.1 resulta,

|
¹
|

\
|
= n i
A
F
A F %, , ( 2.3.a)


Y mediante el factor se obtiene:
|
¹
|

\
|
= n i
F
A
F A %, , ( 2.4)

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Otra manera de definir A es como el flujo neto al final de cada período, durante n períodos, que
es necesario desembolsar para al final obtener F.


Segundo caso.- Según la Figura 2.3, donde la inversión gana intereses desde el día en que inicia
la inversión, es decir, cuando se hace el primer depósito, sin tiempo muerto como en el primer
caso.

La sumatoria de la serie uniforme de flujos de efectivo junto con sus intereses acumulados a través
del tiempo que dura la inversión es el valor futuro de ella,
] ) 1 ( ... 2 ) 1 ( ) 1 [( n I I i A F + + + + + + =

y en forma análoga al anterior caso se tiene,

+ = n i
A
F
i A F %, , ) 1 ( (2.5)



Ejemplo

Si se hacen depósitos anuales de $1,000.00 durante 5 años en una cuenta de ahorros que paga el 5%
semestral ¿Cuál es la cantidad que se acumula al final del año 5?

Solución
Los flujos de efectivo se comportan como se aprecia en la Figura 2.3 y aplicando las Ecuaciones
2.3.a y 2.14, así como la Tabla del Interés Compuesto Discreto (Apéndice A Referencia 1),

1
2
10 . 0
1
2

|
¹
|

\
|
+ = semestres I
efectivo


1025 . 0 =
efectivo
I , es decir el 10.25% anual



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 38

|
¹
|

\
|
= años anual
A
F
A F 5 , % 25 . 10 ,

F = (1,000) (6.13598)

F = $ 6,135.98 acumulados al final de los 5 años



2.3.2.2 VALOR PRESENTE DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE
EFECTIVO

Para determinar la equivalencia en el tiempo cero (hoy) de estos flujos netos A, al final de cada
período, durante n períodos se utiliza,


( ) [ ]
( ) [ ]
n
n
i i
i A
P
+
− +
=
1
1 1

(2.6)
mediante el factor mencionado en el subtema 2.3.1 se presenta así,

|
¹
|

\
|
= n i
A
P
A P %, , (2.6.a)

y para obtener el pago por período,
|
¹
|

\
|
= n i
P
A
P A %, , (2.7)

Donde A también se puede definir como la cantidad que se recibiría al final de cada período, durante
n períodos, si en el tiempo cero (hoy mismo) se invierte una cantidad P.


2.3.3 FLUJOS DE EFECTIVO EN FORMA DE GRADIENTES ARITMÉTICO Y
GEOMÉTRICO

En algunos proyectos de inversión se generan flujos de efectivo que se incrementan (o se
decrementan) en cada período durante la vida del proyecto de dos diferentes maneras,

a) El incremento o decremento es una cantidad constante, llamado gradiente aritmético.

b) El incremento o decremento es un porcentaje constante, llamado gradiente geométrico.






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2.3.3.1 GRADIENTE ARITMÉTICO

Si g es la cantidad constante que aumenta en cada período una inversión durante n períodos, y A
1
es
el flujo de efectivo del primer período, entonces se tiene el comportamiento representado en la
Figura 2.4. Para conocer la magnitud del flujo de efectivo del período k se utiliza,


( ) 1
1
− + = k g A A
k
donde k = 1,2, ..., n (2.8)













Figura 2.4 Diagrama de Flujo tipo Gradiente Aritmético


Para facilitar el cálculo de su valor presente (o futuro) se puede transformar en una serie uniforme de
flujos de efectivo de magnitud A
equivalente
de la siguiente manera:


A equivalente = A
1
+ A
2
' (2.9)

donde,
( ) [ ]

− +

|
¹
|

\
|
=
1 1
1
'
2 n
i
n
i
g A (2.10)

y manejando el factor mencionado anteriormente,

|
|
¹
|

\
|
= n i
g
A
g A %, , '
2
(2.10a)

Se debe hacer la observación de que el gradiente empieza en el segundo período, pero para obtener
este factor se usa n, observe que no es para (n-1).Entonces resulta una serie uniforme de flujos de
efectivo de magnitud A
equivalente
y cuyo valor presente se puede calcular mediante la ecuación 2.6.






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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 40

Ejemplo.

Una persona deposita en una cuenta de ahorros una cantidad anual que va disminuyendo a una razón
constante de $ 500.00 por año. La magnitud del primer depósito es de $10,000 y el último es de $
5,500.00. Si la cuenta de ahorros paga 15% anual de intereses, ¿De qué magnitud debe ser un
depósito anual durante el mismo tiempo de tal manera que la cantidad acumulada sea la misma?

Solución
Primero se cuentan los períodos, que desde $10,000 hasta $5,500 resultan 10 años, y aplicando las
ecuaciones 2.9 y 2.10.a a la Figura 2.5 junto con la Tabla del Interés Compuesto Discreto (Apéndice
A Referencia 1) resulta,


g = -500

|
|
¹
|

\
|
= años anual
g
A
g A 10 , % 15 , '
2


A
2
' = -1,691.6

A
equivalente
= A
1
+ A
2
'

A equivalente = 10,000 –1,691.60

A equivalente = $ 8,308.40

NOTA: Este es el depósito anual constante para acumular la misma cantidad del proyecto.



2.3.3.2 GRADIENTE GEOMÉTRICO

El gradiente geométrico se presenta en ambientes crónicos inflacionarios o en épocas de recesión
económica, donde los flujos de efectivo crecen (o disminuyen) en un porcentaje fijo “ j”, entre dos
períodos consecutivos, y si A
1
es el flujo de efectivo del primer período, entonces se presenta el
comportamiento observado en la Figura 2.6.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 41




El flujo de efectivo en el período k se puede conocer con la siguiente expresión matemática,

1
1
) 1 (

+ =
k
k
j A A

donde k = 1,2 3,…,n ( 2.11)

El valor presente de estos flujos es,

) (
) 1 (
) 1 (
1
1
j i
i
j
A P
n
n

+
+
− = si i ≠ j (2.12)


O también,

+
=
) 1 (
1
j
n
A P si i = j (2.13)


Ahora, si utilizamos su correspondiente factor establecido en el Apéndice A de la Referencia 1
resulta,

|
¹
|

\
|
= n j i
A
P
A P %, %, ,
1
( 2.13.a)









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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 42

Ejemplo.

Un padre de familia desea que su hijo de 7 años estudie una profesión. En la Universidad donde él
desea inscribirlo normalmente las carreras duran 8 semestres y la colegiatura semestral actualmente
es de $20,000 y crece por razón de la inflación un 10% semestral. Para lograrlo el padre de familia
decide ahorrar una cantidad anual durante 10 años, empezando al final del octavo cumpleaños de su
hijo. Si la cuenta de ahorros le da el 15% anual de intereses y el primer pago de colegiatura se hará
al final de la primera mitad del año 18 del ahorro, ¿De qué tamaño deben ser las anualidades que se
depositan en dicha cuenta de ahorros de modo que al pagar la última colegiatura se agote este
ahorro?

Solución
Desde año 8 hasta el año 17 el papá depositará anualmente una cierta cantidad, con lo que acumulará
lo suficiente para que con ello pague las 8 colegiaturas de la carrera de su hijo. Estas colegiaturas se
empiezan a pagar a los 17.5 años de su hijo e irán incrementándose en forma de gradiente geométrico
durante 8 semestres. Aplicando las ecuaciones 2.11, 2.12 y 2.4.a, así como la Tabla del Interés
Compuesto Discreto (Apéndice A Referencia 1).




Ahora, si se cuentan los semestres que resultan desde el día de hoy, cuando el niño tiene 7 años de
edad, resultan 21 semestres con los que se puede conocer el monto de la colegiatura que cobrarán
cuando el joven entre a dicha Universidad por la ecuación (2.11),

Colegiatura (17.5 años del joven)=$ 20,000 (1 + 0.1 semestral)
21


Colegiatura que se cobrará = $ 148,005.00

Ahora, como son 8 semestres y se observa que el interés del ahorro i (15% anual) es diferente a la
inflación de la colegiatura j (10% semestral), entonces:

I
efectivo
= 15 % anual / 2 semestres al año

I
efectivo
= 7.5% al semestre

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 43

Colegiatura total
equivalente año 17
= ) 1 . 0 075 . 0 (
) 075 . 1 (
) 1 . 1 (
1 005 , 148
8
8



Colegiatura total
equivalente año 17
= $1,195,377.40

Anualidades equivalentes = A
|
¹
|

\
|
= años anual
F
A
10 , %, 15 , ) 40 . 377 , 1935 , 1 (

A = 10 anualidades equivalentes de $ 58,932.00


2.4 INTERÉS NOMINAL E INTERÉS EFECTIVO

Resulta muy distinto cobrar 12 % anual de interés nominal sobre una inversión a cargar el 1%
mensualmente, pues los intereses generados se van capitalizando cada mes. Capitalizar significa
acumular al capital al finalizar cada subperíodo, en este caso cada mes, y por lo tanto se generan
intereses sobre intereses, por lo que el interés efectivo por período, I
efectivo
, se calcula así,

1 1 −
|
¹
|

\
|
+
t
efectivo
t
r
I (2.14)

Donde r es la tasa de interés nominal por período y t es el número de subperíodos de capitalización
durante dicho período. Al aumentar el número de subperíodos de capitalización t, aumenta el interés
efectivo, pero llega aun punto en que ya es despreciable dicho aumento, es decir, cuando t tiende a
infinito (capitalización diaria o continua), resulta la siguiente expresión matemática,

1 − =
r
efectivo
e I (2.15)

Además de la consideración de los subperíodos de capitalización, es necesario considerar la
frecuencia de los pagos o depósitos dentro del período, y se pueden presentar cualquiera de las
siguientes dos situaciones,
• pagos únicos
• serie uniforme de pagos

A continuación se describe cada una de estas situaciones,

a) Pagos únicos, en esta situación primero se calcula el interés efectivo durante el período,
considerando el número de subperíodos de capitalización habidos durante él, mediante la
ecuación 2.14, y después se maneja el diagrama de flujos únicos de efectivo, como se puede
apreciar en el subtema 2.3.1.

Ejemplo: Una persona deposita $ 4,000.00 hoy, $15,000.00 dentro de 4 años y
$10,500.00 dentro de 6 años, a una tasa de interés del 12% anual,
capitalizable cada semestre. ¿Cuánto tendrá dentro de 10 años?

r = 0.12
t = 2 (2 semestres/año)
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% 36 . 12 1236 . 0 1
2
12 . 0
1
2
= = −
|
¹
|

\
|
+ =
efectivo
I
( ) 70 . 730 , 59 $ 4 %, 36 . 12 , 500 , 10 6 %, 36 . 12 , ) 000 , 15 ( 10 %, 36 . 12 , ) 000 , 4 ( =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
=
P
F
P
F
P
F
F


b) Serie uniforme de pagos, éstos de magnitud A, que se puede presentar en tres formas
distintas:
• El subperíodo de capitalización es igual al de pago.
• El subperíodo de capitalización es menor que el de pago.
• El subperíodo de capitalización es mayor que el de pago.

Se analiza cada una de estas formas a continuación.

El subperíodo de capitalización es igual al de pago
En este caso, la inversión se maneja mediante la ecuación 2.14 y posteriormente se trabaja de la
misma manera que una serie uniforme de flujos de efectivo (vea el subtema 2.3.2).

i) Ejemplo: Una persona deposita $4,000 cada semestre en una cuenta bancaria que paga el 20% anual
capitalizable cada semestre. ¿Cuánto dinero tendrá dentro de tres años?



r = 0.2
t = p = 2 semestres/año
n = 6 semestres en 3 años

año I
efectivo
/ 21 . 0 1
2
2 . 0
1
2
= −
|
¹
|

\
|
+ =
, 105 . 0
2
21 . 0
= =
mestral efectivose
I I
efectivo semestral
= 10.5
%
00 . 862 , 30 $ 6 %, 5 . 10 , ) 000 , 4 ( =
|
¹
|

\
|
=
A
F
F

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El subperíodo de capitalización es menor que el de pago
En este caso, la ecuación 2.14 se transforma en la siguiente expresión matemática,
1 1 −
|
¹
|

\
|
+ =
p
efectivo
t
r
I (2.16)

Donde p es el número de subperíodos de pago durante el período de inversión.

Ejemplo: Una persona deposita $ 1,000 cada 6 meses durante 7 años ¿Cuánto dinero tendrá en su
cuenta 6 meses después de hacer su último depósito, si la tasa de interés es del 8 % anual
capitalizable cada trimestre?

DATOS OPERACIONES
P = 2 semestres/año
T = 4 trimestres/año
r = 0.08/año
n = 14 semestres (7 años)
semestre I
efectivo
/ 0404 . 0 1
4
08 . 0
1
2
= −
|
¹
|

\
|
+ =
I
efectivo semestral
= 4.04 %

(1, 000)(1 0.0404) , 4.04%,14
F
F
A
| |
= +
|
\ ¹

F = $ 19,083.20

El subperíodo de capitalización es mayor que el de pago

La mayoría de las instituciones financieras calculan el interés a pagar en un período empleando la
tasa de interés para ese período sobre la cantidad de dinero en un período completo. Como
consecuencia, no se pagan intereses por dinero depositado durante el período en cuestión, y los
fondos depositados durante un período comenzarán a devengar intereses hasta el siguiente período.
Por lo tanto, los depósitos hechos durante un período se colocan al final del mismo período. De
manera similar, los fondos que se retiren durante un período no devengan, por lo general, intereses
en ese período. En consecuencia, los retiros durante un período se instalan al principio del mismo
para su cálculo.



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Ejemplo: Una persona efectúa los siguientes movimientos de efectivo en una cuenta bancaria que
capitaliza cada trimestre, de acuerdo con el siguiente Diagrama de Flujo de Efectivo.

Ahora, por parte de la institución bancaria, se manejan los ingresos y egresos dela inversión de esta
persona de la siguiente manera,


De esta forma, ya se puede trabajar con este diagrama como se hizo cuando son iguales los
subperíodos de capitalización y de pago, manejándolos como flujo único (vea el subtema 2.3.1).













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EJERCICIOS RESUELTOS




2.1 Si en una cuenta de ahorros que paga el 15 % anual, se depositan $ 1,000 anuales durante 5
años ¿qué cantidad se acumularía al final del año 10, si el primer depósito se hizo al final del año
1?

F5
|
¹
|

\
|
= 5 %, 15 , 5
A
F
A F

= (1,000)(6.7423) = 6,742.3 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

|
¹
|

\
|
= 5 %, 15 ,
P
F
P F A A A A A = $1,000

= (6,742.3)(2.0114)

F = $ 13,561.462



2.2 ¿Qué cantidad es necesario depositar ahora en una cuenta de ahorros que paga el 10% para
acumular al final del quinto año $ 10,000?


|
¹
|

\
|
= 5 %, 10 ,
F
P
F P 10,000

= (10,000)(0.6209)


P = $ 6,209 0 1 2 3 4 5

P








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2.3 ¿Cuál es el interés que se gana en un proyecto que requiere de una inversión inicial de $10,000
y produce $20,114 al término de su vida de 5 años?


|
¹
|

\
|
= 5 %, ,i
F
P
F P

+
=
5
) 1 (
1
114 , 20 000 , 10
i


20114 ) 1 (
5
= + i , aplicando logaritmos queda 5ln(1 ) ln 20114 i + = , despejando la tasa de interés i
resulta:

i = 15 %



2.4 ¿Cuál es el tamaño de 60 mensualidades y 5 anualidades que resultan de la compra de un
terreno con valor de $500,000, si la tasa de interés es de 18% anual, y las condiciones de pago son
de 10% de enganche y el resto se reparten por igual en mensualidades y anualidades?


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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 49



¦
¹
¦
´
¦


=
5
00
60
00
00
. 000 , 225 $
. 000 , 225 $
. 000 , 450 $ % 90
A en
m en


i
M
= 1.5% , i
A
= 18%

ANUALIDADES.

) 3198 . 0 )( 000 , 225 ( 5 %, 18 , =
|
¹
|

\
|
=
P
A
P A

A = $ 71,955.00


MENSUALIDADES.

) 0254 . 0 )( 000 , 225 ( 60 %, 5 . 1 , =
|
¹
|

\
|
=
P
A
P M
M = $ 5,715.00


En resumen, las condiciones de pago son:

$50,000.
00
de enganche
$5,715.
00
60 mensualidades
$71,955.
00
5 anualidades
$752,675.
00
Desembolso Neto

2.5 ¿Cuánto tiempo tomaría una cantidad de $ P en duplicarse, si la tasa de interés es de 10%
anual?

( )
1
,10%, 2
1 0.10
n
P
P F n P
F

| |
= =
|
\ ¹ +



(1 0.10) 2
n
+ = , aplicando logaritmos queda:

ln(1 0.10) ln 2 n + =
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 50


27 . 7
) 10 . 0 ln(
2 ln
= = n n = 7.27 años

2.6 Una persona deposita en una cuenta de ahorros una cantidad anual que va disminuyendo a una
razón constante de $ 500 por año. La magnitud del primer depósito que se hace es de $10,000 y el
último de $ 5,500. Si en la cuenta de ahorros se gana un 15% anual ¿de qué magnitud debe ser un
depósito anual constante durante el mismo tiempo, de tal modo que la cantidad acumulada sea la
misma?

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10


5,500
6,000
6,500
7,000
7,500 500 g = −
8,000
2
,15%,10
A
A g
g
| |
=
|
\ ¹

8,500 ) 3832 . 3 )( 500 (− =
9,000 6 . 691 , 1 − =
9,500
1 2
10, 000 1.691.60 A A A = + = −
10,000
A = $ 8,308.40


2.7 ¿Qué cantidad debe ser depositada en una cuenta de ahorros que paga el 10% anual de modo
que se puedan retirar $ 700 al final del año 1, $ 1,500 al final del año 3 y $2,000 al final del año 5 y
la cuenta quede agotada?


2,000 F1 F2
2000
1,500
700
700 1,500


0 1 2 3 4 5 0 1 1 2 3 3 4 5



P P F1 F2

|
¹
|

\
|
= + 1 %, 10 , 700 1
P
F
P F (A)
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 51

|
¹
|

\
|
= + 2 %, 10 , 1 500 , 1 2
P
F
F F (B)
|
¹
|

\
|
= 2 %, 10 , 2 000 , 2
P
F
F (C)

substituyendo (A) y (B) en (C):


|
¹
|

\
|


|
¹
|

\
|
= 2 %, 10 , 500 , 1 2 %, 10 , 1 000 , 2
P
F
P
F
F

|
¹
|

\
|
)
`
¹
¹
´
¦

|
¹
|

\
|


|
¹
|

\
|
= 2 %, 10 , 1500 2 %, 10 , 700 1 %, 10 , 000 , 2
P
F
P
F
P
F
P

[ ]( ) { } ) 21 . 1 ( 500 , 1 21 . 1 700 1 . 1 000 , 2 − − = P

89 . 652 , 1 500 , 1 ) 21 . 1 )( 700 1 . 1 ( = − − P
1.1 P – 700 = 2,605.70
P = 3,305.70 / 1.1

P = $ 3,005.18


2.8 Una deuda por valor de $ X es contraída en t=0. Si el interés que se cobra es del 10% y los
pagos que se acordaron hacer son de $ 5,000 $ 4,000 $ 3,000 $ 2,000 y $ 1,000 en t=6, 7, 8,9 y 10
respectivamente, determina el valor de $ X.

5,000
4,000
3,000
2,000
1,000


0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

i = 10%
X



2
,10%, 5 ( 1, 000)(1.81) 1, 810
A
A i
i
| |
= = − =
|
\ ¹



1 2 equivalente
A A A = + = 5,000 – 1,810 = 3,190


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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 52

A A A A A




0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

P

X

) 7908 . 3 )( 190 , 3 ( 5 %, 10 , =
|
¹
|

\
|
=
A
P
A P

P = 12,092.65

) 6209 . 0 )( 65 . 092 , 12 ( 5 %, 10 , =
|
¹
|

\
|
=
F
P
F X

X = $ 7,508.33


2.9 Una persona deposita en una cuenta de ahorros $10 000 anuales durante 5 años iniciando hoy,
al final de los cuales la mitad del saldo acumulado es retirado. Posteriormente, $20 000 anuales son
depositados en la misma cuenta durante 5 años más, siendo el saldo acumulado retirado al final del
año 15. Si en la cuenta de ahorros se gana un 10% anual, ¿qué cantidad sería retirada: a) al final
del quinto año; b) al final del año 15?

NOTA: Este problema es diferente al planteado por Coss Bu en que el ahorro inicia hoy, de ahí que
resultan diferentes cantidades en ambos incisos.



Datos:
A
1
= 10 000
A
2
= 20 000
i= 10%
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 53


Cálculos: Para este problema necesitamos conocer el valor de la mitad del dinero acumulado al final
del año 5.

a)
5 1
(1 ) , %, (1, 000)(1.1) ,10%, 5
F F
F A i i n
A A
| |
= + =
|

\ ¹


F
5
=(1000)(1.1)(6.105) = 67155


5
2
F
= 33577.5 por lo tanto el retiro al final del quinto año será de: $ 33 577.5

b) Primero necesitamos conocer el valor de las segundas anualidades en el año 5.



|
¹
|

\
|
= |
¹
|

\
|
= 5 %, 10 , ) 000 , 20 ( %, , '
2 5
A
P
n i
A
P
A P

'
5
P = (20,000)(3.7908)

'
5
P = 75,816

Ahora sumamos las cantidades que tenemos en el año 5:



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 54


5
5 5
' 33, 577.5 75,816 109, 393.5
2
F
PT P = + = + =

Después esta cantidad la pasamos al año 15, como estamos en el año 5, entonces n=10.

15 5
,10%,10 109, 393.5(2.5937) 283, 733.92
F
F PT
P
| |
= = =
|
\ ¹


Por lo tanto la cantidad retirada en el año 5 será de $ 283,733.92


2.10 ¿Cuál es el interés efectivo de una tasa de interés de 18% anual si se capitaliza: a)
anualmente, b) semestralmente, c) mensualmente y d) continuamente?

Datos: r = 18% anual (interés nominal)

Cálculos: Para este problema se quiere conocer el valor del interés efectivo anual, si se capitaliza
anualmente, semestralmente, mensualmente, continuamente. Para eso se utiliza la siguiente formula:

( ) 1 1
M
e f
I r M = + −


Donde: r = interés nominal
M = numero de periodos en los que se divide el año


a) r= 18% anual
M= 1
1
(1 0.18 1) 1 0.18
ef
I = + − =


Interés efectivo 18% anual

b) r= 18% anual
M= 2
1881 . 0 1
2
18 . 0
1
2
= −
|
¹
|

\
|
+ =
ef
I

Interés efectivo 18.81% anual

c) r= 18% anual
M= 12
1956 . 0 1
12
18 . 0
1
12
= −
|
¹
|

\
|
+ =
ef
I

Interés efectivo 19.56% anual

d) r= 18% anual
M= 365
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 55

1971 . 1 1
365
18 . 0
1
365
= −
|
¹
|

\
|
+ =
ef
I



Interés efectivo = 19.71% anual



2.11 ¿Cuánto tiempo tomaría una cantidad de $P en triplicarse, si la tasa de interés es de 10%
anual capitalizable cada semestre?


Datos:

F = 3P
r = 10% anual cap. semestralmente
n = ?




Cálculos: En este problema primero necesitamos conocer el valor del interés efectivo anual, ya que
tenemos un interés nominal, y este se calcula con la siguiente formula:

Donde: r = interés nominal
M = numero de periodos en los que se divide el año

Substituyendo:
1025 . 0 1
2
10 . 0
1
2
= −
|
¹
|

\
|
+ =
ef
I

Por lo tanto tenemos un interés efectivo anual de 10.25%, ahora si calculamos el tiempo que
tarda en triplicarse la cantidad P con la siguiente fórmula:

( ) 1
n
F P i = +


( ) 3 1
n
P P i = +


log3 log3
11.2585
log(1 ) log(1 0.1025)
n
i
= = =
+ +


El tiempo que tardará en triplicarse nuestra cantidad será de 11.26 años


0 1 2
3
… n
P
F = 3P
¿Interés efectivo?
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 56

2.12 Si una persona compra una pieza de equipo que tiene un costo de $23,000, ¿Qué cantidad de
dinero tendrá que producir cada año para recuperar su inversión en 6 años si a) Obtiene el dinero
en préstamo a una tasa de interés del 15% anual, b) paga el equipo con dinero que había ahorrado
y que estaba ganando 10% anual de intereses?


NOTA: Aquí el ingreso en t=0 no debe existir, además
faltó dibujar el ingreso en t = 4.
Datos: P= $ 23 000
n= 6 años

Cálculos:



a) i= 15% anual


Para este inciso necesitamos conocer la anualidad que se necesita para acumular la cantidad P en 6
años con un interés del 15% anual.


|
¹
|

\
|
= 6 %, 15 ,
P
A
P A

A=23,000(0.26424)

A=6,077.52

Para este caso debe producir $ 6 077.52 anuales

b) i=10% anual
Para este inciso necesitamos conocer la anualidad que se necesita para acumular la cantidad P en 6
años con un interés del 10% anual.


|
¹
|

\
|
= 6 %, 10 ,
P
A
P A

A=23,000(0.22961)

A=5,281.03

Para este caso debe juntar $ 5 281.52 anuales







0 1 2
3
5
6
P= 23 000
A
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 57

2.13 ¿Cuánto dinero tendrá un empleado dentro de 12 años si toma su prima de Navidad de $2,500
que recibe cada año y a) La coloca debajo del colchón, b) La coloca en una cuenta corriente que
produce intereses al 3% anual, c) Compra acciones en un fondo mutuo que produce el 16% anual?

Datos:
n=12 años
A= 2 500

Cálculos:

a) Para el primer caso, no hay intereses que incrementen el capital por lo tanto:

F= A x 12
F= 2500 x 12

F=30,000

b) Para el segundo caso tenemos un interés anual de 3 %

, 3%,12
F
F A
A
| |
=
|
\ ¹

F=2,500(14.192)

F=35,480.07

c) Para el segundo caso tenemos un interés anual de 16 %

,16%,12
F
F A
A
| |
=
|
\ ¹

F=2,500(30.850)

F=77,125.42


2.14 Una persona realiza los siguientes depósitos:


¿Cuánto tendrá en el año 10?

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 58

Para calcular el interés efectivo se tiene que:
anual I
ef
% 36 . 12 1236 . 0 1
2
12 . 0
1
2
= = − |
¹
|

\
|
+ =

Con los diferentes depósitos y para calcular F
10
se tiene:
4 6 10
10
6 4 0 10
) 1236 . 0 1 ( 10500 ) 1236 . 0 1 ( 15000 ) 1236 . 0 1 )( 4000 (
) 1 (
+ + + + + =
+ + =
+ =
F
F F F F
i P F
P P P
n


F
10
= $59,746.
89


2.15 Una persona ha solicitado un préstamo de $10,000 a una institución bancaria que le cobra un
interés de 12% anual capitalizable cada semestre. Esta persona desea devolver el préstamo en seis
anualidades iguales. Si el primer pago se hace al momento de recibir el préstamo, ¿cuál sería el
tamaño de estas anualidades?

Datos:
P=$10,000.
00
i=12% anual cap. semestralmente
6 pagos
A= ?

Para calcular el interés efectivo:

anual I
t
i
I
año
sem
t
ef
t
ef
% 36 . 12 1236 . 0 1
2
12 . 0
1
1 1
2
2
= = − |
¹
|

\
|
+ =
− |
¹
|

\
|
+ =
=


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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 59



[ ]
) 2799 . 0 )( 10000 (
1 ) 1236 . 0 1 (
) 1236 . 0 1 )( 1236 . 0 (
) 10000 (
1 ) 1 (
) 1 (
'
5 , % 36 . 12 ,
5
5
A A
A A
i
i i
P A
años anual
P
A
P A
n
n
− =

− +
+
− =

− +
+
=
=


A = $2186.
81


2.16 Una persona obtuvo un préstamo de $5,000.
00
a un plazo de 3 años, y a una tasa de interés de
15% anual. Los intereses que se generan en este plazo se determinaron como sigue:

605 , 2 000 , 5 3 %, 15 , 000 , 5 = −
|
¹
|

\
|
=
P
F
Intereses

y fueron deducidos del principal. Por consiguiente, esta persona recibió la cantidad de $2,395.
00
a
cambio de pagar $5,000.
00
dentro de 3 años. ¿Cuál es el interés real anual que se va a pagar en este
préstamo?

Datos:
P = $5000.
00
Plazo de 3 años
i= 15% anual
Restó del capital $2,605.
00
Recibió el deudor: $2,395.
00
Compromiso de pagar $5,000.
00
en 3 años
i
real
= ?

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 60


278 . 0
1 2780 . 1
) 1 ( 2395 5000
) 1 (
3
=
+ =
+ =
+ =
real
real
real
n
real
i
i
i
i P F


i
real
= 27.8% anual

2.17. Hace tres años una compañía pidió prestado $40,000.
00
. En el convenio inicial se acordó que
se liquidaría el pago en 100 mensualidades de pagos iguales, con un interés del 12% anual
capitalizable mensualmente. Hoy la compañía quiere liquidar, ¿Cuánto tendrá que pagar el día de
hoy?

Datos:
Hace 3 años pidió prestado=$40,000.
00
Liquidar el pago en 100 mensualidades iguales
i= 12% anual cap. sem.
Hoy quiere liquidar ¿cuánto tiene que pagar?



Debido a que el subperíodo de pago es igual al subperíodo de capital, el interés efectivo mensual se
puede calcular de la siguiente manera:

mensual
cap sub
i
i
A
ef
% 1
12
% 12
.
= = =



Para calcular las mensualidades:

[ ]
[ ]
te mensualmen A
A
meses mens
P
A
A
meses mens i
P
A
P A
ef
00
. 636 $
) 0159 . 0 ( 40000
100 , % 1 , 40000
100 , ,
=
=
=
=


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Pagado al día de hoy:


[ ]
hoy F
F
i
i
A F
meses
A
F
A F
n
→ =

− +
=

− +
=
=
89
36
. 396 , 27 $
01 . 0
1 ) 01 . 0 1 (
636
1 ) 1 (
36 %, 1 ,


A pagar (liquidar adeudo) hoy:

[ ]
42
64
64
. 957 , 29 $
) 01 . 0 1 ( 01 . 0
1 ) 01 . 0 1 (
636
) 1 (
1 ) 1 (
636
64 %, 1 ,
=

+
− +
=

+
− +
=
=
P
i i
i
P
meses
A
P
A P
n
n


Por lo cual, tendrá que pagar la cantidad de $ 29,957.
42
para liquidar el adeudo.

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CAPÍTULO III


MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

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MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS



Capítulo III



El concepto del valor del dinero a través del tiempo revela que los flujos de efectivo se pueden
trasladar a cantidades equivalentes a cualquier punto del tiempo. Existen tres procedimientos que
comparan estas cantidades,

c) Método del valor anual equivalente, VAE
d) Método del valor presente neto, VPN
e) Método de la tasa interna de rendimiento o de retorno, TIR

Diferentes alternativas de inversión, estudiadas bajo el mismo horizonte de planeación (misma
cantidad de períodos de vida económica), al compararlas entre sí tendrán idénticos resultados de
factibilidad económica, obtenidos por cualquiera de los métodos citados anteriormente. Claro está
que estos resultados se expresarán desde diferentes puntos de vista, pero convergen en la
conveniencia o no del proyecto. Al hacer el análisis y la evaluación económica de las diferentes
alternativas planteadas, siempre se deberá tener en cuenta la ALTERNATIVA CERO, que significa
"nada hacer" que es igual a “no hacer algo” y a “seguir con la situación actual”.


3.1 METODO DEL VALOR ANUAL EQUIVALENTE, VAE

Con este método, todos los ingresos y egresos (gastos) que ocurren durante un período son
convertidos a una anualidad equivalente (uniforme). Si ésta es positiva, se recomienda que el
proyecto sea aceptado. Como es muy común utilizar bases anuales para los ingresos y egresos, este
método es muy popular. Se recomienda utilizar, para su cálculo, como tasa de interés una tasa
mayor que el costo de capital (costo ponderado de las fuentes de financiamiento de los proyectos de
inversión, o el interés sobre el pasivo a largo plazo), a la que se llama TREMA (Tasa de
Recuperación Mínima Atractiva), y con esto aunque la anualidad fuera CERO, el rendimiento
obtenido seria igual al mínimo requerido.

1
, %, , %, , %,
(1 )
n
t
t
t
S A A A
Anualidad A P i n i n F i n
P P F i
=
| | | | | |
= = − + +
| | |
+
\ ¹ \ ¹ \ ¹

(3.1)

donde,

A = Anualidad equivalente
P = Inversión inicial
S
t
= Flujo de efectivo neto al año t
F = Valor del rescate
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 66

n = Número de años de vida del proyecto
i = TREMA (Tasa de Recuperación Mínima Atractiva)


Si los flujos de efectivo netos de todos los años son iguales, S, la ecuación anterior se transforma en:

|
¹
|

\
|
)
`
¹
¹
´
¦
|
¹
|

\
|
− − = n i
P
A
n i
F
P
F P S A %, , %, , (3.2)

Se pueden presentar los siguientes casos:

a) Los ingresos y gastos son conocidos
b) Únicamente los gastos son conocidos
c) Las vidas de las alternativas son diferentes


3.1.1 LOS INGRESOS Y GASTOS SON CONOCIDOS

La alternativa seleccionada es aquélla que tenga la suficientemente mayor utilidad, siempre que se
conozcan los ingresos y egresos del proyecto.

Valor anual equivalente = Ingresos anuales - Egresos anuales

Cabe la posibilidad que las diferentes alternativas analizadas tengan valores anuales equivalentes
negativos y se deberán rechazar todas.


3.1.2 ÚNICAMENTE LOS GASTOS SON CONOCIDOS

Puede suceder que cada una de las alternativas analizadas genere los mismos ingresos, ahorros o
beneficios. También puede suceder que estos ahorros o beneficios sean muy difíciles de estimar, por
lo que sus alternativas deberán ser juzgadas de acuerdo a sus costos anuales negativos y a sus costos
anuales equivalentes. Entonces, es conveniente ignorar la convención de signos negativos y
comparar las alternativas con base en el valor absoluto de los costos, obviamente seleccionando a la
que presente menores gastos.
, %,
A
C G F i n
F
| |
= −
|
\ ¹
(3.3)
Donde,
C = Costo anual equivalente,
G = Gasto anual (constante),
F = Valor de rescate del activo.


Además, la alternativa de “nada hacer” no se puede considerar, forzosamente se seleccionará la de
menor costo anual equivalente (menor desembolso).




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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 67


3.1.3 LAS VIDAS DE LAS ALTERNATIVAS SON DIFERENTES

Anteriormente se analizaron alternativas mutuamente exclusivas de igual vida, es decir, mismo
horizonte de planeación. En ocasiones sucede que tienen diferentes vidas, por lo que se tomarán las
siguientes opciones en el análisis económico de ellas:

* Durante la vida más larga caben exactamente dos o más veces la inversión con vida más corta, pero
esto supone que en los ciclos sucesivos se tendrán flujos de efectivo idénticos a los del primer ciclo,
siendo esto incorrecto debido al constante avance tecnológico de los activos y a las altas tasas de
inflación que pueden prevalecer en el país.

* Usar como horizonte de planeación el menor de los tiempos de vida de las alternativas
consideradas, y con lo anterior se necesita recalcular el valor de rescate al término de dicho
horizonte, a partir de valores presentes (evaluados al final del horizonte de planeación) de los
ingresos netos que cada alternativa genera en los períodos subsiguientes al horizonte de planeación
seleccionado. Puesto que las vidas de las dos alternativas son diferentes, primeramente el horizonte
de planeación se fija como el más corto, supongamos que éste es de la alternativa A. Luego el valor
del rescate al final de este horizonte, de la alternativa B se calculo así:

( )
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
− = = n i
F
P
VRdeB n i
A
P
Gastos ingresos F VR %, , %, , ) (
A de final al B de
(3.4)

Con el anterior resultado del valor de rescate, ahora con el mismo horizonte de planeación, se
recalcula la anualidad, y se selecciona a la mayor (número positivo).


3.2 MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO, VPN

Es uno de los criterios económicos más ampliamente usados en la evaluación de proyectos de
inversión. Determina la equivalencia en el tiempo cero (hoy) de los flujos de efectivo futuros que
genera un proyecto y compara esta equivalencia con el desembolso inicial.

0
1
(1 )
n
t
t
t
S
VPN S
i
=
= − +
+

(3.5)

Donde:
VPN = Valor presente neto
S
o
= Inversión Inicial (siempre negativo)
S
t
= Flujo de efectivo neto del periodo t
n = Número de periodos de vida del proyecto
i = TREMA (Tasa de recuperación mínima atractiva)

Si VPN es positivo, la inversión sí se recomienda porque el rendimiento esperado del proyecto de
inversión es mayor al rendimiento mínimo requerido por la empresa. Lo anterior resulta de haber
utilizado a TREMA en lugar del % de interés sobre el pasivo a largo plazo. Si VPN es negativo,
significa que la inversión generará pérdidas. Si VPN es igual a cero, significa que los ingresos serán
iguales a los costos, por lo que no tendrá ganancias ni pérdidas.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 68

Si TREMA es muy grande, existen posibilidades de rechazar el nuevo proyecto de inversión, debido
a que una cantidad pequeña en el presente se puede transformar en una grande en lo futuro, o
equivalente, que una cantidad futura represente una muy pequeña en el presente. Si TREMA es
menor que el anterior valor, se tiene mayor probabilidad de aceptación, pues el dinero no tendría
valor a través del tiempo.

La ecuación 3.5 considera el valor del dinero a través del tiempo al seleccionar un valor adecuado de
i, pudiéndose establecer fácilmente el valor de TREMA, debido a que se pueden considerar en ella
ciertos factores, como es el riesgo de un determinado proyecto, la disponibilidad de dinero de la
empresa y la tasa de inflación prevaleciente en la economía nacional.

Además, tiene la ventaja de ser siempre único, independiente del comportamiento de los flujos de
efectivo que genera el proyecto de inversión en cuestión. Por lo anterior, ha sido preferido para
usarse en situaciones en que el comportamiento irregular de los flujos de efectivo origina el
fenómeno de tasas múltiples de rendimiento. Lo anterior es debido a que todos los proyectos de
inversión demandan desembolsos en su etapa inicial y generan ingresos en lo sucesivo.

Cuando el valor presente es positivo, significa que el rendimiento que se espera obtener del proyecto
de inversión es mayor al rendimiento mínimo requerido por la empresa (TREMA) y también
significa que se va a incrementar el valor del capital de los accionistas. Existen dos procedimientos
equivalentes para decidir un proyecto de inversión,

* Valor presente de la inversión total
* Valor presente del incremento en la inversión


3.2.1 VALOR PRESENTE DE LA INVERSIÓN TOTAL

Se requiere determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa, y
seleccionar aquélla que tenga el valor presente máximo, es decir, mayor ganancia. También se tiene
que considerar que una mayor vida no siempre es la mejor inversión, pues la tecnología avanza a
grandes pasos.


3.2.2 VALOR PRESENTE DEL INCREMENTO EN LA INVERSIÓN

Determina si se justifican los incrementos de inversión que demandan las alternativas de mayor
inversión. Primeramente se deben determinar los flujos de efectivo netos de la diferencia de los
flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Es decir, se hará una tercera alternativa cuyos
datos son las diferencias de flujo entre las dos primeras alternativas analizadas. Luego se determina
si el incremento en la inversión se justifica, éste es aceptable si su rendimiento excede a TREMA, o
sea, si el valor presente del incremento en la inversión es mayor que cero, entonces éste es deseable y
la alternativa que requiere esta inversión adicional es la más atractiva.

Los pasos a seguir para aplicar el criterio del valor presente del incremento en la inversión, en la
selección de alternativas mutuamente exclusivas son,

1. Colocar las alternativas en orden ascendente de acuerdo su inversión inicial.

2. Seleccionar a la de menor costo. Recuerde a la alternativa cero: “Nada hacer”.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 69


3. Comparar alternativas (la retadora y la defensora), determinando el valor presente del
incremento en la inversión. Si es mayor que cero, entonces es deseable.

4. La alternativa que maximiza el valor presente y proporciona un rendimiento mayor que TREMA,
es la de mayor inversión cuyos incrementos se justifican.
Existe una inconsistencia en el método del valor presente al comparar alternativas mutuamente
exclusivas, y es el valor de TREMA, del cual depende la decisión final. Para superar esta
inconsistencia, se tienen los siguientes comentarios:

A) Cuando TREMA es grande (depende de las condiciones económicas), existe una
tendencia a seleccionar aquellas alternativas que ofrezcan en sus primeros años de vida los
mayores flujos de efectivo.

B) Cuando TREMA es pequeño (ídem), se seleccionan alternativas que ofrecen mayores
beneficios, aunque estén muy retirados del inicio de la vida de la alternativa.


3.3 MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO, TIR

En todos los criterios de decisión se utiliza una base de comparación capaz de resumir las diferencias
de importancia que existen entre las alternativas de inversión, con base en la información que tiene
sobre los ingresos y gastos de cada una. La tasa interna de rendimiento (TIR), también llamada tasa
interna de retorno, es un índice de rentabilidad ampliamente aceptado. Es la tasa de interés del
capital aún no recuperado en el proyecto. Es la tasa de interés, i *, que reduce a cero el valor
presente, el valor futuro o el valor anual equivalente de un diagrama de flujos de efectivo (ingresos y
egresos), y satisface a cualquiera de las siguientes ecuaciones:
0 , , =
|
¹
|

\
|

n i
F
P
S
t

(3.6)

0 , , =
|
¹
|

\
|

n i
P
F
S
t

(3.7)

0 , , =
|
¹
|

\
|

n i
F
A
S
t

(3.8)
Donde,
S
t
= Flujo de efectivo neto del período t
n = Vida de la propuesta de inversión

Es poco probable que en un proyecto de inversión se pierda más de la cantidad que se invirtió. La
siguiente figura ilustra la forma más común de comportamiento del valor presente, valor futuro y
valor anual equivalente, en función de la tasa de interés. Ahí se puede apreciar que todas estas curvas
cortan al eje horizontal en el mismo punto, es decir, todas ellas pasan a través del punto que
corresponde a la tasa interna de rendimiento del proyecto de inversión.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 70


3.3.1 PROYECTOS SIMPLES (UNA TIR)

TIR representa el porcentaje o tasa de interés que se gana sobre el saldo no recuperado de una
inversión. Este saldo en cualquier punto del tiempo de la vida del proyecto se puede ver como la
porción de la inversión original que aún no se ha recuperado. Este saldo no recuperado de una
inversión al tiempo t, se evalúa de la siguiente manera:

i t t
F F

=

(3.9)

y es el valor futuro de al propuesta en el tiempo t. También se puede encontrar este saldo no
recuperado con la siguiente expresión:

t t t
S i F F + + =

*) 1 (
1

(3.10)

Otra definición de TIR, es la tasa de interés que se gana sobre el saldo no recuperado de una
inversión, de tal modo que el saldo al final de la vida de la propuesta es CERO. Con el método de
TIR, es necesario calcular la tasa de interés i* que satisface a las ecuaciones. 3.6, 3.7 y 3.8, para
compararla luego con el valor de TREMA.

Por lo que el criterio de aceptación es el siguiente:

Si i* es mayor que TREMA, conviene que el proyecto sea aceptado.

Ahora, puede suceder que el valor de rescate, F, sea igual a la inversión inicial, y los flujos de
efectivo netos de cada período sean constantes, entonces la TIR no depende de la vida de la
propuesta y se obtiene mediante,

i* = Flujo de efectivo anual neto / inversión inicial (3.11)

En la evaluación de proyectos mutuamente exclusivos mediante TIR, existen dos principios que
deben tomarse en cuenta,

a) Cada incremento de inversión debe ser justificado, o sea, la alternativa de mayor inversión
será la mejor si la TIR del incremento en la inversión es mayor que TREMA.

b) Solamente se puede comparar una alternativa de mayor inversión con una de menor, si
ésta ya ha sido justificada.

Lo usual es escoger el proyecto de mayor inversión para el cual todos los incrementos de inversión
fueron justificados. Para esto es necesario determinar la TIR del incremento de inversión, y se puede
encontrar por cualquiera de los siguientes pasos,

1.- Encontrar la tasa de interés para la cual los VAE’s de las dos alternativas son iguales.
2.- Encontrar la tasa de interés para la cual el VP del flujo de efectivo neto de la diferencia
entre ambas alternativas es igual a cero.



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 71

3.3.2 PROYECTOS NO SIMPLES (VARIAS TIRs)

Existen propuestas de inversión que consisten en un desembolso inicial o una serie de desembolsos
iniciales , seguida por una serie de ingresos (positivos), que si tienen una misma TIR, se facilita
mucho la toma de decisión al respecto.

Pero en algunas ocasiones, los desembolsos requeridos no están restringidos a los primeros períodos
de vida de la inversión, por lo que tal vez en los flujos de efectivo netos existan varios cambios de
signo, entonces se presenta el fenómeno de TASA MÚLTIPLES DE RENDIMIENTO. Luego, no se
sabría cuál TIR es la correcta, o si son aplicables las reglas de decisión para la selección de proyectos
de múltiples TIRs.

Para superar lo anterior, se recomienda la aplicación del algoritmo de James C. T. Mao, que más
adelante se explica. Para identificar la posibilidad de la existencia de múltiples tasas de rendimiento,
se utiliza la ecuación. 3.5, que igualada a cero y sustituyendo x por 1/ (1 + i), se transforma en:

0 ....
2
2 1 0
= + + + + =
n
tn t t
X S X S X S S VPN (3.12)

Esta ecuación tiene n raíces que la satisfacen, pero el número de raíces reales positivas es igual al
número de tasas múltiples de rendimiento que tiene la propuesta de inversión, y según la Regla de
Descartes para una ecuación polinomial de grado n, este número de raíces reales positivas no es
mayor que el número de cambios de signo en su ecuación.

Las inversiones se clasifican de la siguiente manera:

1.- Simples.- Con una TIR.

2.- No Simples

a) Puras.- Una TIR.
b) Mixtas.- Varias TIRs.


En los flujos de efectivo de las inversiones simples, solo puede haber un cambio de signo, y existe
una TIR. En las inversiones puras, a pesar de tener varios cambios de signo en sus flujos de efectivo,
solamente tienen una TIR.

Para determinar si una inversión no simple es pura o mixta (vea Fig.3.1).

Si 0 ) (
min
< r F
n
existe alguna
min
* r r < , que hará que 0 *) ( = r F
n
. Puesto que
min
r es la mínima
tasa de interés de los saldos del proyecto, para ) 1 ( ,...., 2 , 1 , 0 − = n t sean cero o negativos el proyecto
no será una inversión pura, ya que los saldos no recuperados del proyecto de inversión utilizando * r
pueden ser positivos o negativos, y en conclusión, una inversión es pura si 0 ) (
min
> r F
n
y es mixta
si 0 ) (
min
< r F
n
.




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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 72


Primer criterio
Sea i* un valor tal que 0 *) ( = i VPN
Si 0 *) ( ≤ i F
t
para ) 1 ( ,...., 2 , 1 , 0 − = n t , entonces la inversión es pura.
Si ( *) 0
t
F i ≤ para algunos valores de t y ( *) 0
t
F i > para el resto,
entonces la inversión es mixta.


Segundo criterio
Sea
min
r un valor tal que
min
( ) 0
t
F r ≤ para ) 1 ( ,...., 2 , 1 , 0 − = n t
Si 0 ) (
min
> r F
n
, entonces la inversión es pura
Si 0 ) (
min
< r F
n
, entonces la inversión es mixta


Figura 3.1 Criterios utilizados en la clasificación de las inversiones no simples en puras y mixtas.


3.3.2.1 ALGORITMO DE MAO

Este algoritmo se recomienda utilizar en la evaluación de inversiones no simples, como se muestra
en la siguiente figura:


Paso 1. Encontrar por intento y error
min
r .
Paso 2. Evaluar ) (
min
r F
n
.
Paso 3. ¿Es 0 ) (
min
> r F
n
? Si la respuesta es afirmativa, entonces el proyecto es una inversión pura
y por consiguiente existe una sola tasa interna de rendimiento, la cual deberá ser
comparada con TREMA. Si la TIR > TREMA la inversión debe ser aceptada. Por el
contrario, si la respuesta es negativa, continúe con el paso 4.
Paso 4. Calcular los saldos no recuperados del proyecto en la forma siguiente,

t t t
S r F TREMA r F + + =

*) 1 ( ) *, (
1
si 0
1
<
− t
F
t t t
S TREMA F TREMA r F + + =

) 1 ( ) *, (
1
si 0
1
>
− t
F

Paso 5. Determine el valor de r* de modo que,
0 ) *, ( = TREMA r F
n

si r* > TREMA entonces el proyecto debe ser aceptado

Figura 3.2 Algoritmo de Mao


Se puede apreciar que el primer paso es encontrar por tanteo la r
min
, con la que se evalúa F
n
(r
min
) y se
determina si es pura o mixta. Si es pura, el problema de tasas múltiples de rendimiento no existe, y la
evaluación es similar a la de las inversiones simples. Si es mixta, se requiere calcular r* (rendimiento
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 73

sobre el capital invertido) de modo que 0 ) *, ( = TREMA r F
n
. Si el rendimiento sobre el capital
invertido es mayor que TREMA, el proyecto debe ser aceptado.

La diferencia fundamental entre inversiones puras y mixtas está en los saldos del proyecto:

En inversiones puras, el saldo no recuperado de la inversión siempre es negativo, es decir, el
proyecto nos debe dinero siempre, y esta deuda es cero al final de su vida.

En inversiones mixtas, el saldo no recuperado de la inversión es positivo o negativo.

* Si es positivo, se dispone de cierta cantidad de dinero que puede ser invertida a una
tasa de interés igual a TREMA.

* Si es negativo, entonces después de transcurrir un período el proyecto nos deberá
una cantidad de dinero que depende de r*.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 74




PROBLEMAS RESUELTOS



3.1 Cierta compañía necesita seleccionar la mejor alternativa de compra. Si para sus evaluaciones
económicas utiliza una TREMA del 25% anual, ¿Cuál es la mejor alternativa?

PARA LA MÁQUINA A,

Tomamos la Figura 2.4 del anterior capítulo para representar el Diagrama de Flujo de Efectivo de
este proyecto,

Donde P = 650,000.
A = 310,000
R = 200,000 (traslapa con la última anualidad)
n = 5 años

VAE máquina
|
¹
|

\
|
+ +
|
¹
|

\
|
− = 5 , 25 , 000 , 200 000 , 310 5 , % 25 , 000 , 650
F
A
años anual
P
A
A

Consultando la Tabla de Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Libro Coss Bu),


VAE máquina ) 1218 . 0 )( 000 , 200 ( 000 , 310 ) 3716 . 0 )( 000 , 650 ( + + − = A

VAE máquina A = $ 92, 820.00


VPN máquina
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ − = 5 , 25 , 000 , 200 5 , % 25 , ) 000 , 310 ( 000 , 650
F
P
años anual
A
P
A

VPN máquina ) 3277 . 0 )( 000 , 200 ( ) 6893 . 2 ( 000 , 310 000 , 650 + + − = A

VPN máquina A = $ 249,223.00

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 75

PARA LA MAQUINA B

Como la vida de la máquina B es 3 años mayor que la de la máquina A, entonces se tendrá que
calcular el valor de rescate en el año 5 de vida de la máquina B, para esto se necesita traer el Valor
de rescate desde año 8 hasta año 5 y sumarle los ingresos netos anuales de sus últimos 3 años de
vida,

VR año 5 máquina
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
= 3 , 25 , ) 000 , 320 ( 3 , % 25 , ) 000 , 420 (
F
P
años anual
A
P
B
VR año 5 máquina B = $ 983,680.00


Entonces, se calcula todo para una vida de 5 años de la máquina B,

VAE máquina
|
¹
|

\
|
+ + |
¹
|

\
|
− = 5 , 25 , ) 680 , 983 ( 000 , 420 5 %, 25 , ) 000 , 865 (
F
A
P
A
B

VAE máquina ) 1218 . 0 )( 680 , 983 ( 000 , 420 ) 3716 . 0 )( 000 , 865 ( + + − = B
VAE máquina B = $ 218,378.22


Ahora,

VPN máquina
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ − = 5 , 25 , ) 680 , 983 ( 5 , 25 , ) 000 , 420 ( 000 , 865
F
P
A
P
B

VPN máquina ) 3277 . 0 )( 680 , 983 ( ) 6893 . 2 )( 000 , 420 ( 000 , 865 + + − = B
VPN máquina B = $ 586,857.90


Por lo tanto, comparando los VAE’s y los VPN’s de ambas máquinas llegamos a la conclusión de
que conviene adquirir la Máquina B, puesto que me dará una utilidad anual mayor y mi inversión
será menor.


3.2 Cierto componente que es utilizado en la producción de un producto fabricado por la compañía
X, tiene actualmente un costo de $100/unidad. La compañía X con el propósito de ahorrarse la gran
cantidad de dinero que anualmente se gasta en la compra de este componente, esta analizando la
posibilidad de comprar el equipo necesario para su producción. Investigaciones preliminares del
equipo requerido indican que su costo inicial es de $100,000 y su valor de rescate después de 5 años
de uso es de $20,000. Además, si el equipo es adquirido, los costos fijos anuales serian de $5,000 y
los gastos variables serian de $25/unidad. Si la demanda anual para este componente es de 500
unidades. ¿Cuál seria la tasa interna de rendimiento que resulta de adquirir el equipo necesario
para su producción?
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 76



A= 100n
{F= 5,000; V= 25n } C
A= $50,000
C= $17,500

0 000 , 100 5 *, , 5 *, , 5 *, , 000 , 20 = − |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
i
A
P
C i
A
P
A i
F
P


( )
( ) 0 000 , 100
) *) 1 ( * (
1
*) 1 ( 500 , 32 ,
* 1
1
) 000 , 20 (
5
5
5
= −

+
− + +
|
|
¹
|

\
|
+ i i
i
i


0 *) 1 ( * 000 , 100 500 , 32 *) 1 ( 500 , 32 * 000 , 20
5 5
= + − − + + i i i i

0.22204 1.3153
x 0
0.22205 -0.0621


* 22.205% i =

3.3 Un estudiante que actualmente ha terminado su carrera de ingeniero mecánico administrador en
el ITESM, estima que los costos incurridos durante su carrera equivalen al momento de su
graduación a $250,000. Si en virtud de esta preparación adicional, dicho ingeniero espera ganar el
primer año de trabajo $30,000 más de lo que ganaría una persona sin preparación profesional.
¿Cuál es la TIR que obtiene este ingeniero si los aumentos adicionales en sueldo se estima que
crecerán a una razón de 15% anual? (considere un horizonte de planeación infinito).



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 77


A
1
= $30,000
J= 15%

1
, *,15%, 250, 000 0
P
A i
A
| |
∞ − =
|
\ ¹


(1.15)
30, 000 1 250, 000( (1 *) ) 0
(1 *)
i i
i



| |
− − + =
|
|
+
\ ¹


como cualquier cantidad dividida por ∞ resulta cero, entonces:

0 ) 15 . 0 * )( 250 ( 30 = − − i
0 * 250 50 . 67 = − i
% 27 * = i


3.4 Un torno puede ser adquirido por un valor de $1,000,000. Se estima que este torno va a producir
ahorros en los costos de producción de $150,000 anuales. Si la vida de este aparato es de 10 años al
final de los cuales su valor de rescate se considera despreciable, ¿Cuál seria la tasa interna de
rendimiento que resulta de la adquisición de este equipo?



A = $150,000
0 000 , 000 , 1 10 *, , = −
|
¹
|

\
|
i
A
P
A
0 000 , 000 , 1
*) 1 ( *
1 *) 1 (
000 , 150
10
10
= −
|
|
¹
|

\
|
+
− +
i i
i

0 ) 1 ( * 100 15 *) 1 )( 15 (
10 10
= + − − + i i i

0 15 *) 100 15 ( *) 1 1 (
10
= − − + i

0.08 0.1125
X 0
0.09 0.7958

% 1239 . 8 * = i
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 78


3.5 Dos tipos de compresores están siendo evaluados por la compañía X. El compresor A cuesta
$100,000 y sus costos de operación y mantenimiento se estiman en $30,000 anuales. Por otra parte,
el compresor B cuesta $80,000 y sus costos de operación y mantenimiento se estiman en $35,000
anuales. Si se utiliza un horizonte de planeación de 8 años, una TREMA de 25% y los valores de
rescate de estos compresores se estiman en 15% de su valor original ¿Qué alternativa
seleccionaría?

COMPRESOR A A= $30,000




COMPRESOR B B= $35,000



A – B C= $5,000


, * ,8 , * , 8 20, 000 0
A B A B
P P
VPN F i A i
F A
− −
| | | |
= + − =
| |
\ ¹ \ ¹

0 000 , 20
) * 1 ( *
1 ) * 1 (
) 000 , 5 (
) * 1 (
1
) 000 , 3 (
8
8
8
= −
|
|
¹
|

\
|
+
− +
+
|
|
¹
|

\
|
+
− −

− B A B A
B A
B A
i i
i
i

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 79

0 ) * 1 ( * 20 5 ) * 1 ( 5 * 3
8 8
= + − − + +
− − − − B A B A B A B A
i i i i

0 ) * 20 5 ( ) * 1 ( 5 * 3
8
= − + + −
− − − B A B A B A
i i


0.19 0.3957
X 0
0.20 -0.1002

% 7979 . 19 * =
−B A
i
COMPRESOR B

Como TIR
A
< TREMA
A

No conviene el compresor A por lo que sí conviene el compresor B.

3.6 Usando una TREMA de 20%, determine la TIR del incremento de en la inversión requerido por
la alternativa B:
A B
Inversión inicial $500,000 $750,000
Gastos anuales del año K $50,000(1.1)
k-1
$20,000(1.1)
k-1
Valor de rescate $60,000 $100,000
Vida 10 años 10 años

0 000 , 250 10 %, 10 , * , 000 , 30 10 , * , 000 , 40 = −
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
− − A B A B
i
A
P
i
F
P


0 25 ) 10 . 0 * ( ,
) * 1 (
) 1 . 1 ( 1
) * 1 (
1
4
10
10
10
= − −
|
|
¹
|

\
|
+

+
|
|
¹
|

\
|
+

− −
A B
A B A B
i
i i


( ) 0 ) 10 . 0 * ( ) * 1 ( 25 ,
) * 1 (
) 1 . 1 (
1 ) * 1 ( 3 10 . 0 * 4
10
10
10
10
= − + −
|
|
¹
|

\
|
+
− + + −
− −

− − A B A B
A B
A B A B
i i
i
i i

0 ) * 1 ( 50 . 2 ) * 1 ( * 25 ) 1 . 1 ( 3 ) * 1 ( 3 40 . 0 * 4
10 10 10 10
= + + + − − + + −
− − − − − A B A B A B A B A B
i i i i i

0 ) * 1 ( * 25 ) 1 . 1 ( 3 ) * 1 ( 50 . 5 40 . 0 * 4
10 10 10
= + − − + + −
− − − − A B A B A B A B
i i i i


0.13 -0.0235
X 0
0.12 0.0635

% 7296 . 12 * =
−A B
i

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 80

3.7 Una compañía esta considerando la posibilidad de arrendar o comprar una copiadora. Si la
copiadora es arrendada se pagaría al principio de cada año una cantidad de $100,000. Si se
compra la copiadora su costo inicial seria de $400,000 y su valor de rescate después de 5 años de
uso seria de $50,000. Si la TREMA es de 20% anual ¿debería la compañía comprar o arrendar la
copiadora?

ARRENDAR (A) A=$100,000



COMPRAR (C)



COMPRAR – ARRENDAR (C-A)


, * , 5 , * , 4 300, 000 0
C A C A
P P
F i A i
F A
− −
| | | |
+ − =
| |
\ ¹ \ ¹


0 000 , 300
) * 1 ( *
1 ) * 1 (
000 , 100
) * 1 (
1
000 , 50
4
4
5
= −
|
|
¹
|

\
|
+
− +
+
|
|
¹
|

\
|
+
− −

− A C A C
A C
A C
i i
i
i

0 ) * 1 ( * 6 ] ) * 1 )[( * 1 ( 2 *
5 4
= + − + + +
− − − − − A C A C A C A C A C
i i i i i
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 81

0 ) * 1 ( * 6 ) * 1 ( 2 ) * 1 ( 2 *
5 2
= + − + − + +
− − − − − A C A C A C A C A C
i i i i i

0 ] 2 ) * 1 ( * 6 ) * 2 )[( * 1 ( *
4 4
= − + − + + +
− − − − − A C A C A C A C A C
i i i i i

0.16 0.0244
x 0
0.17 -0.0214

% 5328 . 16 * =
−A C
i
ARRENDAR

Como TIR
compra
< TREMA
compra
entonces no conviene comprar.

3.8 Suponga que cierto proyecto de inversión requiere de una inversión inicial de $200,000. Sus
gastos de operación y mantenimiento son de $20,000 para el primer año, y se espera que estos
costos crezcan en el futuro a una razón del 10% anual. La vida estimada del proyecto es de 10 años
al final de los cuales el valor de rescate se estima en $50,000. Finalmente, suponga que los ingresos
que genera este proyecto son de $50,000 al primer año y se espera en lo sucesivo que estos
aumenten a una razón constante de $4,000/año. Si la TREMA es de 25% anual, ¿debería este
proyecto ser aceptado?

Aplicando el método del valor presente neto, tenemos los siguientes datos del problema:

25% (TREMA)
$200, 000
$20, 000 10% (incremento anual)
10 años
$50, 000
$50, 000 (incremento anual de $4, 000)
1
i
P
GOM j
n
VR
I
=
=
= − =
=
=
=




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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 82


1) Por VPN

0 10 %, 25 , % 10 %, 25 , 000 , 5 10 %, 10 %, 25 , 000 , 20 000 , 200 =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
− − =
A
P
A
F
P
A
P
VPN
equi

Donde
|
|
¹
|

\
|
+ = + = 10 %, 25 , '
1 2 1
g
A
g A A A A
equi
,

del apéndice A (Coss Bu)de los valores de gradiente aritmético con interés discreto, obtenemos:

[ ] 50, 000 4, 000 2.7971 61,188.4 A
equi
= + =
, con este valor equivalente y del apéndice A, obtenemos el
VPN total:

( ) ( ) ( )
200,000 20,000 4.8100 5,000 0.1074 61,188.4 3.5705
72,356.00
VPN
VPN
= − − + +
= −


Decisión: No invertir en este proyecto debido a que se tendrían pérdidas del orden de $70,000.00


2) Por VAE

Por este método repartiremos los flujos en todos los periodos del diagrama.

|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
− +
|
¹
|

\
|
− = n i
F
A
F n i
P
A
n j i
A
P
A A n i
P
A
P VAE
equ
%, , %, , %, %, , %, ,
1


Conocidos los intereses, usando lo valores del primer método de evaluación tenemos lo siguiente:

200, 000 , 25%,10 61,188.4 20, 000 , 25%,10%,10 , 25%,10 50000 , 25%,10
A P A A
VAE
P A P F
| | | || | | |
= − + − +
| | | |
\ ¹ \ ¹\ ¹ \ ¹

Del apéndice A de interés compuesto, y sustituyendo valores obtenemos:

( ) ( )( ) ( ) 200, 000 0.2801 61,188.4 20, 000 4.8100 0.2801 50, 000 0.0301
20, 272.22
VAE
VAE
= − + − +
= −


Como el valor obtenido es nuevamente negativo, representa pérdidas anuales del orden de
$20,000.00 y por lo tanto no conviene.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 83

3.9 Cierta empresa que utiliza en sus evaluaciones económicas una TREMA de 25% anual, desea
seleccionar la mejor de las siguientes alternativas:

Maquina A Maquina B
Inversión inicial $500,000 $800,000
Vida 5 años 8 años
Valor de rescate $100,000 $120,000
Ingresos netos/año $200,000 $250,000

Determina cual de las dos maquinas le conviene adquirir.

Evaluación por VPN:

MAQUINA A






Diagrama del flujo de efectivo maquina A.



0 . 630 , 70
5 %, 25 , 000 , 100 5 %, 25 , 000 , 200 000 , 500
%, , %, ,
=
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ =
A
A
A
VPN
F
P
A
P
VPN
n i
F
P
F n i
A
P
A P VPN


MAQUINA B











Diagrama del flujo de efectivo de la máquina B.


Dado que la vida de ambas maquinas no es la misma, debemos acortar la vida de la maquina B a la
vida de la maquina A, trayendo los últimos 3 años del flujo de efectivo al año 5 de la maquina B, de
la siguiente manera:
1 2 3 4
$500, 000 P =
5
$100, 000 F =
$200, 000 A =
0
1 2 3 4
$800, 000 P=
5
$549, 440 VR=
$250, 000 A=
0
1 2 3 4
$800, 000 P=
5
$120, 000 F=
$250, 000 A=
0 6 7 8
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 84


5
5
, 25%, 3 , 25%, 3
549440.00
P P
VR A F
A F
VR
| | | |
= +
| |
\ ¹ \ ¹
=


Así, con los datos de las tablas del apéndice A, sustituimos los valores y obtenemos:


50 . 376 , 52
) 3277 . 0 ( 440 , 549 ) 6893 . 2 ( 000 , 250 000 , 800
5 %, 25 , 440 , 549 5 %, 25 , 000 , 250 000 , 800
=
+ + − =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
B
B
B
VPN
VPN
F
P
A
P
VPN


Decisión: derivado de que
VPN VPN
B A
>
se decide adquirir la máquina A.

3.10 Una empresa ha solicitado un préstamo de $ 1, 000,000, para comprar un torno automático.
El préstamo ha sido obtenido de una institución bancaria que exige una tasa de interés de 20 %
anual y la devolución del préstamo en cinco anualidades iguales. Si las utilidades netas anuales
generadas por este torno se estiman en $308,000.00 y su valor de rescate al final de año cinco se
estima en $ 200,000.00, ¿debería esta empresa adquirir el torno?, justifique su respuesta.

Representando el Diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto, el cual es el siguiente.



Este problema se resolverá con el método de Valor Anual Equivalente, y consultando la Tabla de
Valores del Interés Compuesto Discreto (Apéndice A Libro Coss Bu).

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 85

( ) ( )
480 $
) 3344 . 0 ( 00 . 000 , 000 , 1 $ ) 1344 . 0 ( 00 . 000 , 200 $ ) 00 . 000 , 308 ($
5 %, 20 , 5 %, 20 , ) (
5 %, 20 , 5 %, 20 , ) (
%, , %, , ) (
=
− + =
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
+ =
|
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
+ =
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
+ =
VAE
VAE
P
A
P
F
A
VR Utilidades A VAE
P
A
P
F
A
VR Utilidades A VAE
n i
P
A
P n i
F
A
VR Utilidades A VAE


Conclusión: Aunque se tienen utilidades positivas, estas no son lo suficientemente buenas (altas),
como para comprar el torno, por lo tanto no conviene comprarlo.

Para saber la cantidad de las anualidades que se tendrán que pagar al banco es necesario hacer el
siguiente análisis.
( )
00 . 400 , 334 $ ) (
) 3344 . 0 ( 00 . 000 , 000 , 1 $ ) (
5 %, 20 , ) (
%, , ) (
=
=
|
¹
|

\
|
=
|
¹
|

\
|
=
Pagar A
Pagar A
P
A
P Pagar A
n i
P
A
P Pagar A


3.11 Una compañía esta considerando la posibilidad de comprar o arrendar una
mimicomputadora. Si la computadora es comprada, su costo será de $ 1, 000,000, sus gastos
anuales de operación y mantenimiento serian de $ 300,000 y su valor de rescate al final de un
horizonte de planeación de 5 años será de $200,00. Si la computadora es arrendada tanto los
gastos de operación como de mantenimiento serían de $X y la renta anual sería de $40,000 mayor
que los gastos de mantenimiento. Si la TREMA es del 25% ¿Cual es el valor de la renta anual que
hace indiferente la selección entre estas dos alternativas?

Representando los Diagramas de Flujo de Efectivo de este proyecto son los siguientes:

Fig. 1 Comprar Fig. 2 Rentar

Este problema se resolverá con el método de Valor Anual Equivalente, y consultando la Tabla de
Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Libro Coss Bu).

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 86

El análisis para la opción de comprar es el siguiente.

( ) ( )
, %, , %,
, 25%, 5 , 25%, 5
( 1, 000, 000.00) 0.3716 (300, 000.00) 200, 000.00 (0.1218)
$647, 240.00 /
A A
VAE P i n A F i n
P F
A A
VAE P COM VR
P F
VAE
VAE año
| | | |
= − − +
| |
\ ¹ \ ¹
| | | |
= − − +
| |
\ ¹ \ ¹
= − − +
= −


El análisis para la opción de rentar es el siguiente, no tiene valor de rescate pues no es de su
propiedad, se traerá todo al presente y se distribuirá en anualidades.

82 . 966 , 49 * 2485 . 2
) 3716 . 0 ( ] 3277 . 0 94464 7232 . 4 000 , 40 (
) 3716 . 0 ( )] 3277 . 0 )( ( ) 3616 . 2 )( 000 , 40 2 ( 000 , 40 [
5 %, 25 , 5 %, 25 , ) ( 4 %, 25 , ) 000 , 40 2 ( ) 000 , 40 (
− − =
⋅ + + + + =
⋅ + + + + − =
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ + + − =
X VAE
X X X VAE
X X X VAE
P
A
F
P
X
A
P
X X VAE


Para que la elección sea indiferente, es necesario que

2.2485* 49,966.82 647, 240
$265, 631.83
X
X
− − = −
=


Y la renta tendrá que ser de:

Re 40, 000
Re $305, 643.64
nta x
nta
= +
=


3.12 Un ingeniero que ha terminado sus estudios de sistemas computacionales, esta contemplando la
posibilidad de obtener la maestría en Sistemas de Información. Esta persona estima que con el
titulo de ingeniero en Sistemas Computacionales, su sueldo en los próximos 6 años sería de
$200,000.00 el primer año y en los subsiguientes el sueldo anual estaría aumentando a una razón
del 20% anual. Por otra parte, si esta persona decide continuar con la maestría el tiempo que
tardaría en obtenerla sería de 1 año y los gastos que se incurrirían en este tiempo serían de
$150,000.00. Si la TREMA de esta persona es de 20%, y los aumentos de sueldo con titulo de
maestría se estiman en 25% ¿de que tamaño tendría que ser el sueldo del primer año después de
terminar la maestría, de tal modo que a esta persona le sea indiferente estudiarla? (Supón el mismo
periodo de 6 años)

Representando los Diagramas de Flujo de Efectivo de este proyecto son los siguientes:

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 87



Fig. 1 Sin maestría Fig. 2 Con maestría.

Este problema se resolverá con el método de Valor Presente Neto, y consultando la Tabla de
Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Coss Bu).

El análisis para el caso de un ingeniero sin maestría.

1
1
, %, %,
, 20%, 20%, 5
SM
SM
P
VPN A i j n
A
P
VPN A
A
| |
=
|
\ ¹
| |
=
|
\ ¹

El análisis para el caso de un ingeniero con maestría.

[ ]
[ ]
[ ]
1
1
1
( / , %, %, ) *( / , %, )
( )( / , 20%, 25%,5) 150, 000.00 *( / , 20%,1)
( )(4.5287) 150, 000.00 *(0.8333)
CM
CM
CM
VPN S P A i j n G P F i n
VPN S P A P F
VPN S
= −
= −
= −

Para que le dé lo mismo estudiar la Maestría o no estudiarla es necesario que:
SM CM
VPN VPN =

[ ]
1
1
( )(4.5287) 150, 000.00 *(0.8333) 1, 000, 000.00
$298,109.44
CM
VPN S
S
= − =
=
3.13 Una cierta compañía requiere de un nuevo almacén. El almacén puede ser construido a un
costo de $ 20, 000,000, o arrendado pagando una renta anual de $ 2, 000,000. Si el horizonte de
planeación es de 25 años, al final de los cuales el almacén costará $ 1 000,000 y la TREMA es de
15% anual ¿qué alternativa debe seleccionar?

Representando los Diagramas de Flujo de Efectivo de este proyecto, los cuales son los siguientes

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 88



Fig. 1 Comprar Fig. 2 Rentar

Este problema se resolverá con el método de Valor Anual Equivalente, y consultando la Tabla de
Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Coss Bu).

[ ]
2 25
( / , %, ) ( / , %, )
( / ,15%, 25) ( / ,15%, 25)
(20, 000, 000)(0.1547) (1, 000, 000)(0.0047)
$3, 089, 300
1( / , %, ) ( )( / , %, ) ( / , %,
COMPRAR
COMPRAR
COMPRAR
COMPRAR
RENTAR
VAE P A P i n VR A F i n
VAE P A P VR A F
VAE
VAE
VAE R A P i n R P A i n A P i n

= − +
= − +
= − +
= −
= − −
[ ]
[ ]
2 25
)
1( / ,15%, 25) ( )( / ,15%, 24) ( / ,15%, 25)
(2, 000, 00)(0.1547) (2, 000, 000)(6.42314) (0.1547)
$2, 296, 719.51
RENTAR
RENTAR
RENTAR
VAE R A P R P A A P
VAE
VAE

= − −
= − −
= −



Conclusión: Como se puede ver para el caso de rentar se requiere de un menor desembolso que si
compráramos el almacén, por lo tanto sí conviene rentar.


3.14 Dos tipos de compresores son evaluados por una compañía. El compresor A cuesta $100,000,
sus costos de operación y mantenimiento son de $30,000/año. Por otra parte el compresor B cuesta
$80,000 y sus costos de operación y mantenimiento son de $35,000/año. Si se utiliza un horizonte
de planeación de 8 años y una TREMA de 25% anual y el valor de rescate en ambos se estima que
sea 15% de su valor inicial.

Compresor A Compresor B
P=100,000 P=80,000
COM=30,000/año COM=35,000/año


Algunos datos que se dan son los siguientes, n=8 años, VR=0.15P y la TREMA=25% anual. A
continuación se realizara una tabla en la que analizaremos A-B, esto se hace para no realizar dos
veces el procedimiento, es decir uno para A y otro para B, Así si la opción A-B, no conviene
entonces quiere decir que la opción B es mejo r que la A, y si se hace esto se ahorra un
procedimiento.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 89


A B A-B
P -100,000 -80,000 -20,000
COM -30,000 -35,000 5,000
VR 15000 12000 3000




Representando el Diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto.




Por el método de valor presente neto.
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
8 *, , ) 000 , 3 ( 8 *, , ) 000 , 5 ( 000 , 20
*, , ) 000 , 3 ( *, , ) 000 , 5 ( 000 , 20
i
F
P
i
A
P
VPN
n i
F
P
n i
A
P
VPN

Simplificando cantidades:
20 (5)( / , *, 8) (3)( / , *, 8)
(1 ) 1 1
20 (5) (3) 0
(1 ) (1 )
n
n n
VPN P A i P F i
i
i i i
= − + +
+ −
− + + =

+ +


0
) 1 (
1
) 3 (
) 1 (
1 ) 1 (
) 5 ( 20
8 *, , ) 3 ( 8 *, , ) 5 ( 20
=
|
|
¹
|

\
|
+
+
|
|
¹
|

\
|
+
− +
+ − =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
n n
n
i i i
i
VPN
i
F
P
i
A
P
VPN


Resolviendo la ecuación, para i, con una valor de n=8


8
8 8
(1 ) 1 1
20 (5) (3) 0
(1 ) (1 )
0.1981 19.81%
i
i i i
i
+ −
− + + =

+ +

= =

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 90


Nota: El resultado anterior se puede obtener por iteración, es decir suponer una valor inicial de i, y
sustituyendo este valor en el lado izquierdo de la ecuación, hasta encontrar un valor de i, con el cual
se satisfaga la ecuación (0=0). Otra manera de obtenerlo fácilmente es utilizar un programa, como lo
es el MINITAB o el EES, que nos ayuden a resolver la ecuación.

Conclusión: Como la TIR es menor que la TREMA, entonces no conviene comprar el compresor
A, por lo que conviene comprar el compresor B.


3.15 Usando una TREMA = 20% determina la TIR del incremento en la inversión requerido por la
alternativa B.

Concepto A B
Inversión inicial $500,000 $750,000
Gastos anuales del año K 50,000(1.1)^(k-1) 20,000(1.1)^(k-1)
Valor de rescate 60,000 100,000
Vida 10 años 10 años

Usando el mismo método que en el ejercicio anterior, es decir el método de la resta de ambas
alternativas.

A B B-A
Inversión inicial - 500,000 - 750,000 -250,000
Gastos anuales del
año K
- 50,000(1.1)^(k-1)

- 20,000(1.1)^(k-1) 30,000(1.1)^(k-
1)
Valor de rescate 60,000 100,000 40,000
Vida 10 años 10 años

Representando el diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto



El análisis se realizara por el método del valor presente neto

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 91

( )
0
) 1 (
1
) 000 , 40 (
) 1 ( ) 1 ( 1
) 000 , 30 ( 000 , 250
10 *, , ) 000 , 40 ( 10 %, 10 *, , ) 000 , 30 ( 000 , 250
*, , ) 000 , 40 ( %, 10 *, , ) 000 , 30 ( 000 , 250
=
|
|
¹
|

\
|
+
+
|
|
¹
|

\
|

+ + −
+ − =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
n
n n
i j i
i j
VPN
i
F
P
i
A
P
VPN
n i
F
P
n i
A
P
VPN




10 10
10
10 10
10
1 ((1 0.1) ) /((1 ) ) 1
250000 30000 40000 0
0.1 (1 )
1 ((1 0.1) ) /((1 ) ) 1
25 3 4 0
0.1 (1 )
i
i i
i
i i
− + +
− + + =

− +

− + +
− + + =

− +



La ecuación anterior se resuelve para el valor de 0.128 12.8%
B A
i

= = anual.

Conclusión: Dado que la TIR es menor que la TREMA, entonces no conviene comprar B en lugar
de A. Esto es, sí conviene comprar A.


3.16 Un torno puede ser adquirido por $ 1,000,000. Se estima que este torno va a producir ahorros
en sus costos de operación de $150,000.00 anuales. Si la vida de este torno es de 10 años y al final
de ellos su valor de rescate es despreciable. ¿Cuál será la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) que
resulta de la adquisición de este equipo?

Solución

Aplicando el Método del Valor Presente Neto para traer al día de hoy las 10 anualidades y como no
tendrá valor de rescate se omite. Todo lo anterior se iguala a cero para calcular así la tasa de interés
que resulta de esta adquisición:

VPN = A ( P/A,i*, 10 años) – 1,000,000 = 0

(150,000)
10
10
(1 *) 1
*(1 *)
i
i i
+ −

+

- 1, 000,000 = 0

(15) ( ) ( ) 0 * 1 * 100 15 * 1
10 10
= + − − + i i i



Despejando,
anual TIR
i
% 124 . 8
8124 . 0 *
=
=





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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 92



3.17 Considera las siguientes alternativas de inversión:

A B
Inversión inicial -$300,000 -$400,000
Ingresos anuales 200,000 250,000
Gastos anuales 120,000 150,000
Valor de rescate 60,000 50,000
Vida 5 años 5 años

Si la TREMA es de 25%, ¿Cuál es la TIR del incremento en la inversión que demanda la
alternativa B?

Usando el mismo método que en los ejercicios anteriores, es decir el método de la resta de ambas
alternativas.

A B B-A
Inversión inicial -$300,000 -$400,000 -$100,000
Ingresos anuales 200,000 250,000 50,000
Gastos anuales 120,000 150,000 30,000
Valor de rescate 60,000 50,000 -10,000
Vida 5 años 5 años 5 años


Representando el diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto



Haciendo el análisis por el método del valor presente neto.


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100000 50000( / , *, ) 30000( / , *, ) 10000( / , *, )
100000 50000( / , *, 5) 30000( / , *, 5) 10000( / , *, 5)
10 5( / , *, 5) 3( / , *, 5) ( / , *, 5)
(1 ) 1 1
10 2
(1 ) (1 )
n
n n
VPN P A i n P A i n P F i n
VPN P A i P A i P F i
VPN P A i P A i P F i
i
VPN
i i i
= − + − −
= − + − −
= − + − −
+ −
= − + −

+ +

0
(1 ) 1 1
10 2 0
(1 ) (1 )
n
n n
i
i i i

=

+ −
− + − =

+ +



La ecuación anterior se resuelve para el valor de

% 68 . 3 0368 . 0 − = − = i

Conclusión: Dado que la TIR es menor que la TREMA, entonces conviene comprar A en lugar de
B.

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CAPÍTULO IV


DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS EN

LA EVALUACIÓN ECONÓMICA


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DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS EN LA
EVALUACIÓN ECONÓMICA



Capítulo IV




4.1 CONCEPTO DE DEPRECIACIÓN

Con excepción de los terrenos, la mayoría de los activos fijos tienen una vida limitada, o sea, serán
útiles solo por un número limitado de período contables futuros. Por lo que su costo se debe
distribuir entre los períodos contables en que se utilice. Entonces, el proceso contable para esta
conversión gradual de activo fijo en gasto se llama depreciación.

La depreciación se define como la pérdida del valor del bien (o activo). Pero el valor de una
propiedad puede ser de diferentes tipos:

a) valor comercial.
b) valor de mercado.
c) valor en libros.

En el caso del valor comercial, es el valor presente de todas las utilidades futuras que se pudieran
obtener por la posesión de dicho bien, aunque éste es difícil de pronosticar.

Para el valor del mercado, es el valor actual que tiene un activo, es decir, es la cantidad en efectivo
que se puede obtener de venderlo o lo que se debe pagar para comprarlo, aunque este valor, en
ocasiones, se ve sujeto a especulaciones (es el valor de rescate). Además, se debe tener en cuenta que
el valor de mercado habrá que adicionarle gastos de traslado, instalación, puesta en marcha, etcétera.

Por último, el valor en libros es muy usado en el lenguaje contable, y se refiere a los registros
contables que tiene una compañía acerca de una propiedad. Es decir, es el costo original al ser
adquirido este bien menos las cantidades que se hallan cargado como gastos de depreciación, y en
realidad representa el capital que sigue invertido en dicha propiedad.

La depreciación no es un gasto real, sino virtual, y solamente se considera como gasto para calcular
los impuestos a pagar. Al tener una significativa deducción por depreciación, el ingreso gravable
disminuye, y en consecuencia, disminuyen los impuestos a pagar, y la empresa tendrá disponibles
mayores fondos para reinversión. Depreciar activos en períodos cortos tiene el efecto de diferir el
pago de impuestos. Generalmente, es más deseable depreciar mayores cantidades en los primeros
años de vida del activo, porque cualquier empresa prefiere pagar impuestos después de 1 año a
pagarlos ahora.

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4.2 CAUSAS DE LA DEPRECIACIÓN

La pérdida de valor de un activo puede deberse a cambios físicos sufridos por él mismo (factores
endógenos) o a cambios en el ambiente técnico-económico (factores exógenos).

4.2.1 FACTORES ENDÓGENOS

Los cambios físicos incluyen desgastes, rotura, corrosión, desintegración o alteración de las
propiedades de los materiales componentes, las deformaciones y desajustes debidos a vibraciones,
impactos o choques.

4.2.2 FACTORES EXÓGENOS

Entre ellos se encuentra la obsolescencia resultante que lo hace antieconómico, la desaparición de la
necesidad del activo haciéndolo inútil, y los cambios en la demanda de servicios, que hacen que un
activo fijo deje de ser adecuado para satisfacerla económicamente.


4.3 METODOS DE DEPRECIACIÓN

Contablemente la depreciación en el costo de un activo se considera como un gasto anticipado, que
debe distribuirse entre los años de operación o vida del activo de manera racional y sistemática. El
cargo anual que se le efectúa recibe el nombre de cargo por depreciación, y forma parte de los costos
de operación.

Los costos de los activos que no se consumen de inmediato o durante un plazo muy corto, se
denominan costos capitalizables o costos de capital, y son distribuidos entre los años de vida de
dichos activos como cargos de depreciación. Estos cargos, al sumarse a los gastos de operación para
conocer el costo del producto, permiten la recuperación del capital invertido por medio del precio de
venta, el cual tiene que ser superior al costo.

El punto de vista contable está de acuerdo con el criterio fiscal del Gobierno, pues éste pone límites
al monto de los cargos por depreciación y son referidos como deducción de las inversiones (Vea
subtema 4.3).

Como se mencionó, la depreciación no es un costo efectivo, sino que es una reserva que permite
recuperar el capital invertido al principio. Por ejemplo, si cierta máquina tiene una duración
aproximada de 3 años, entonces a toda la producción resultante de ella se le tendrá que descontar un
cargo por depreciación proporcional, de tal forma que la suma de dichos cargos a los 3 años sea lo
suficiente para comprar otra máquina igual, sin afectar en lo más mínimo a la economía de la
empresa.

La depreciación y las utilidades retenidas son el mecanismo con el cual la empresa genera el capital
interno necesario para sus inversiones, ya sean de conservación, modernización o expansión. Esta
reserva significa que el capital consumido por el deterioro y obsolescencia de los activos
capitalizables, se recupera con el producto de esos activos.



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Se tienen dos formas de calcular la depreciación de un bien (activo):

* con base en el tiempo transcurrido
* con base en la producción de bienes o servicios

y a continuación se exponen brevemente.


4.3.1 DEPRECIACIÓN CON BASE EN EL TIEMPO TRANSCURRIDO


Existen tres métodos para calcular la depreciación con base en el tiempo transcurrido y son los
siguientes:
• de la línea recta
• de la suma de los años dígitos
• de la tasa fija sobre el saldo decreciente

En México únicamente es válido el de la línea recta, y en USA se permiten los otros dos solamente.
Para establecer el flujo de efectivo de un proyecto, la depreciación debe interpretarse, en el sentido
contable y fiscal, como factor determinante del Impuesto sobre la Renta (ISR).

Si:
C = el costo inicial del activo
n = la vida (período de servicio) del activo
R = el valor residual o valor de rescate al final de la vida útil
Lj = el valor en libros del activo para el período j
(valor inicial - depreciación acumulada hasta ese período)
Dj = el monto de la depreciación en el período j

Entonces Lj, que es el valor en libros al final del año Lj, se calcula de la siguiente manera,


=
− =
j
j
Dj C Lj
1
(4.1)


Método de la Línea Recta

Este método supone que el comportamiento resultante no es de una curva sino de una recta, es decir,
lineal. (vea la Figura 4.1). Por lo tanto, la depreciación y el valor en libros en cualquier año, se
calcula así,

j n C Dj ) / ( = (4.2)

j Dj C Lj ) ( − = (4.3)

La depreciación anual puede expresarse como porcentaje del costo inicial.



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Figura 4.1 Método de la Línea Recta



4.3.2 DEPRECIACIÓN CON BASE EN LA PRODUCCIÓN DE BIENES O SERVICIOS


Otra manera de calcular la depreciación es con base en la producción de bienes o de servicios, pues
en algunos casos, la edad del activo no es una base apropiada para calcular su depreciación. Lo
anterior sucede cuando la pérdida de valor del activo depende más de su uso que del tiempo
transcurrido, y puede calcularse con base en la cantidad de productos obtenidos del activo, por
ejemplo, una instalación para explorar una mina puede depreciarse tomando como base la cantidad
de producto extraído mediante el uso de dicha instalación.

Otro ejemplo también muy ilustrativo es el caso del buril del torno, que se desgasta
proporcionalmente a la cantidad de producto maquilado. Para utilizar este método, se necesita
conocer la producción total de esta máquina durante su vida útil, o durante cierto periodo, por
ejemplo 1 año. Entonces, el cargo por depreciación por unidad de producto se obtiene dividiendo la
inversión depreciable entre el número total de unidades de producto obtenidas.


P C Du / = (4.4)

donde P es el número de unidades de producto obtenidas del activo depreciable durante su vida
económica (períodos en que reporta beneficios económicos o vida útil). Y la depreciación en el año j
será,


DuPj Dj = (4.5)


Para la aplicación del anterior método, se requiere conocer el costo inicial del activo que comprende,
además del precio del bien, los impuestos efectivamente pagados con motivo de la adquisición o
importación del mismo (excepto el IVA, impuesto al valor agregado), así como las erogaciones por
concepto de fletes, derechos, transportes, acarreos, seguros contra riesgos en la transportación,
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 101

manejo, comisiones sobre compras y honorarios a agentes aduanales, su vida útil y una estimación
del valor de rescate al momento de su venta.


4.3.3 TABLAS DE DEPRECIACION Y FACTORES DE AJUSTE


La depreciación de los activos en línea recta se determina en función del tipo de activo y de la
actividad industrial en la que se usa. En la siguiente tabla se muestra cuánto se deprecian los activos
fijos tangibles, así mismo cuánto se amortizan los intangibles usados por una empresa. Estos
porcentajes son anuales y son los permitidos por el Gobierno (cabe aclarar que cada año se publican
los porcentajes autorizados en el Diario Oficial).



a) Activos intangibles:

1 Cargos diferidos 5%
2 Patentes de inversión, marcas, diseños comerciales o industriales, nombres
comerciales, asistencia técnica o transferencia de tecnología y otros gastos
diferidos, así como las erogaciones realizadas en periodos pre-operativos.


10%
b) Bienes de activo fijo empleados normalmente por los diversos tipos de empresas en el curso
de sus actividades:
1 Edificios y construcciones, salvo las viviendas que a continuación se citan 5%
2 Ferrocarriles, carros de ferrocarril, locomotoras y embarcaciones (excepto los
comprendidos en el inciso c) No. 8)

6%
3 Mobiliario y equipo de oficina 10%
4 Automóviles, camiones de carga, tractocamiones, remolques y maquinaria y
equipo para la industria de la construcción.

20%
5 Autobuses 11%
6 Equipo periférico del contenido en el subinciso 9); perforadoras de tarjetas,
verificadoras, tabuladoras, intercaladoras y demás que no queden comprendidas
en dicho inciso


12%
7 Aviones (excepto los comprendidos en el inciso c) No. 9) 17%
8 Equipo de computo electrónico consistente en una máquina o grupo de máquinas,
interconectadas conteniendo unidades de entrada, almacenamiento, computación,
control y unidades de salida, usando circuitos electrónicos en los elementos
principales para ejecutar operaciones aritméticas o lógicas en forma automática
por medio de instrucciones programadas, almacenadas internamente o
controladas externamente





25%
9 Dados, troqueles, moldes, matrices y herramientas 35%
10 Equipo destinado a prevenir y controlar la contaminación ambiental en
cumplimiento de las disposiciones legales respectivas

35%
11 Equipo destinado directamente a la investigación de nuevos productos o
desarrollo de tecnología en el país

35%
12 Equipo destinado para la conversión a consumo de combustóleo y gas natural en
las industrias

35%



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c) Maquinaria y equipo distintos de los mencionados en el inciso anterior, utilizados por
empresas dedicadas a:
1 Producción de energía eléctrica o de su distribución; transportes eléctricos 3%
2 Molienda de granos; producción de azúcar y derivados; de aceites comestibles;
transportación marítima, fluvial y lacustre

5%
3 Producción de metal (obtenido en primer proceso); productos de tabaco y
derivados de carbón natural

6%
4 Fabricación de vehículos de motor y sus partes; construcción de ferrocarriles y
navíos; fabricación de productos de metal, de maquinaria y de instrumentos
profesionales y científicos; producción de alimentos y bebidas (excepto granos,
azúcar, aceites comestibles y derivados)



8%
5 Fabricación de pulpa, papel y productos similares, petróleo y gas natural 7%
6 Curtido de piel y fabricación de artículos de piel, de productos químicos,
petroquímicos y farmacobiólogos; de productos de gaucho y productos plásticos;
impresión y publicación


9%
7 Fabricación de ropa; fabricación de productos textiles, acabado, teñido y
estampado

11%
8 Construcción de aeronaves; compañías de transporte terrestre, de carga y de
pasajeros

12%
9 Compañías de transporte aéreo; transmisión de radio y televisión 16%

d) Actividades agropecuarias:
1 Agricultura (incluyendo maquinaria y equipo) 20%
2 Cría de ganado mayor 11%
3 Cría de ganado menor 25%
e) Otras actividades no especificadas en el enmarcado anterior
10%


Tabla 4.1 Depreciación de activos fijos tangibles y amortización de los intangibles.

Se puede observar que entre mayor sea la vida esperada de un activo, menor será la depreciación
anual permitida. Existen casos especiales en que los activos pueden ser depreciados en períodos
relativamente cortos. Estos casos son mecanismos que el gobierno ha puesto en marcha para
fomentar el desarrollo industrial de zonas rurales (no industrializadas). Además, las reformas fiscales
habidas a la Ley del Impuesto sobre la Renta, permiten una deducción adicional por depreciación, es
decir, además de la depreciación impresa en la tabla 4.1 se le puede deducir una cantidad adicional,
que es un porcentaje de la diferencia entre activos financieros (cuentas por cobrar, inversiones
líquidas o inmediatas, etcétera.) y pasivos. El valor en libros se debe ajustar mediante un factor
(Tabla 4.2) que depende de la edad del activo, que aumenta con ella, éste se estableció a partir de las
reformas fiscales de 1979.


4.4 GANANCIAS EXTRAORDINARIAS DE CAPITAL

Cuando un activo que no forma parte de los productos que distribuye la empresa es vendido, un
ganancia o pérdida extraordinaria de capital puede resultar si el valor de venta del activo es diferente
de su valor en libros, que obviamente afecta proporcionalmente a los impuestos por pagar, así como
la tasa de impuestos que grava las utilidades de la empresa.

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Las ganancias ordinarias son las resultantes de la venta de los productos propios del giro de la
empresa, es decir, de su actividad productiva normal. La ganancia extraordinaria resulta de la
venta de activo fijo. Si el valor de venta del activo (es decir, su valor de rescate en ese momento) es
diferente a su valor en libros (capital aún invertido en él), éste último ajustado por el valor del
dinero a través del tiempo, estas ganancias (diferencia positiva) o pérdidas (diferencia negativa)
afectan a los impuestos por pagar, pues si existe ganancia se debe pagar impuesto sobre ella y si
existe pérdida se debe ahorrar sobre el pago de impuestos contemplado previamente.

Ganancia (o pérdida)
extraordinaria de capital = valor de rescate - valor en libros * factor de ajuste


Edad

Hasta un año
Mas de 1 año hasta 2 años
Más de 2 años hasta 3 años
Mas de 3 años hasta 4 años
Más de 4 años hasta 5 años
Más de 5 años hasta 6 años
Más de 6 años hasta 7 años
Más de 7 años hasta 8 años
Más de 8 años hasta 9 años
Más de 9 años hasta 10 años
Más de 10 años hasta 11 años
Más de 11 años hasta 12 años
Más de 12 años hasta 13 años
Más de 13 años hasta 14 años
Más de 14 años hasta 15 años
Más de 15 años hasta 16 años
Más de 16 años hasta 17 años
Más de 17 años hasta 18 años
Más de 18 años hasta 19 años
Más de 19 años hasta 20 años
Más de 20 años hasta 21 años
Más de 21 años hasta 22 años
Más de 22 años hasta 23 años
Más de 23 años hasta 24 años
Más de 24 años hasta 25 años

Factor

1.00
1.55
2.80
5.57
7.17
9.31
11.17
12.98
15.66
19.92
22.17
26.74
32.45
34.26
35.96
37.61
39.95
40.96
42.16
44.29
45.40
48.22
50.21
51.95
54.23
Edad

Más de 25 años hasta 26 años
Más de 26 años hasta 27 años
Más de 27 años hasta 28 años
Más de 28 años hasta 29 años
Más de 29 años hasta 30 años
Más de 30 años hasta 31 años
Más de 31 años hasta 32 años
Más de 32 años hasta 33 años
Más de 33 años hasta 34 años
Más de 34 años hasta 35 años
Más de 35 años hasta 36 años
Más de 36 años hasta 37 años
Más de 37 años hasta 38 años
Más de 38 años hasta 39 años
Más de 39 años hasta 40 años
Más de 40 años hasta 41 años
Más de 41 años hasta 42 años
Más de 42 años hasta 43 años
Más de 43 años hasta 44 años
Más de 44 años hasta 45 años
Más de 45 años hasta 46 años
Más de 46 años hasta 47 años
Más de 47 años hasta 48 años
Más de 48 años hasta 49 años
Más de 49 años en adelante
Factor

56.90
59.85
63.42
68.35
73.74
82.38
91.74
91.41
100.16
118.17
122.56
125.33
125.82
135.82
179.15
186.49
256.59
299.14
326.33
328.58
345.44
353.35
370.98
463.39
510.28

Tabla 4.2 Factores de ajuste.

En esta tabla se puede apreciar que entre mayor sea la edad del activo mayor será su factor de ajuste,
es decir, si dos activos del mismo tipo son comprados en fechas distintas, el más reciente tendrá un
factor de ajuste menor (se recomienda ver la actualización anual de esta tabla en el sitio Web del
Diario Oficial). Con esta reforma, las ganancias que resultan de la venta de acciones, terrenos y
construcciones serán menores, beneficiando así a empresas y a personas físicas.

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También, cuando el activo es vendido por una cantidad menor que su valor en libros, los beneficios
fiscales que resultan serán mayores, puesto que la pérdida a deducir en el Estado de Resultados de la
empresa será mayor.


4.5 EFECTO DE LA DEPRECIACIÓN EN LA TIR, DESPUES DE IMPUESTOS

La determinación de la tasa interna de rendimiento (TIR) después de impuestos no puede
determinarse de manera directa y simple. Algunos autores dicen que,

TIR después de impuestos = TIR antes de impuestos (1- tasa de impuestos)

La anterior expresión es válida solamente si la propiedad analizada no es depreciable y además es
totalmente financiada con capital contable. En realidad, la mayoría de los activos fijos son
depreciables y un porcentaje de ellos ha sido financiado con pasivo. Por lo tanto, se recomienda
hacer un análisis completo de los flujos de efectivo después de impuestos que genera el proyecto de
inversión, en lugar de obtener la TIR después de impuestos con la anterior expresión.


4.6 EVALUACIÓN ECONÓMICA CONSIDERANDO IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN DE
ACTIVOS

El análisis económico después de impuestos se realiza igual que antes de impuestos, la diferencia
está en que unos flujos de efectivo son antes de impuestos y otros son después de ellos. Para saber
cómo se determinan los flujos de efectivo después de impuestos, nos podemos ayudar con la
siguiente tabla.


Flujo de Flujo de
efectivo efectivo
antes de Ingreso Impuestos después de
Año impuesto Depreciación gravable ó ahorros impuestos
(1) (2) (3) (4)= (2)-(3) (5)= (4) t (6)= (2)-(5)



Tabla 4.3 Determinación de flujos de efectivo después de impuestos(FEDI)


En la anterior tabla, la columna (2) contiene exactamente la misma información que se utilizaba en el
análisis antes de impuestos. La columna (3) muestra cómo el activo considerado va a ser depreciado
en los diferentes años que abarca el horizonte de planeación del estudio por realizar. Se debe hacer
notar que la depreciación se considera como un gasto para propósitos de impuestos, aunque es obvio
que no es un desembolso en efectivo de dinero. La columna (4) representa el ingreso neto (utilidad
neta) al cual se le aplica en la columna (5) la tasa de impuestos, t, en la para determinar los
impuestos a pagar (o los ahorros logrados en el pago de impuestos). Obviamente en esta columna
aparecen impuestos si el ingreso gravable es positivo, y ahorros si es negativo. La columna (6)
muestra los flujos de efectivo después de impuestos, los cuales se utilizarán directamente en el
análisis económico después de impuestos, para conocer su rendimiento real (TIR después de
impuestos) o su valor presente real.
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PROBLEMAS RESUELTOS


4.1 Cierta compañía que utiliza en sus evaluaciones económicas una TREMA del 20 % anual, desea
seleccionar la mejor de las siguientes alternativas:

Concepto Máquina I Máquina II Máquina III
Inversión inicial $ 100,000 $ 150,000 $ 200,000
Horizonte planeación 5 años 5 años 5 años
Valor de rescate $ 10,000.00 $ 22,000.00 $ 40,000.00
Costos de operación y
mantenimiento año k

20,000 (1.1)
k-1

15,000 (1.08)
k-1

10,000 + 1000 k
Tipo de costos Gradiente geométrico Gradiente geométrico Gradiente aritmético
Depreciación anual * $ 20,000 $ 30,000 $ 40,000

Si esta compañía pagó 40 % de Impuesto Sobre la Renta (ISR), ¿Qué alternativa es más
conveniente?


Solución:
La depreciación anual se calculó mediante la inversión inicial dividida entre su vida de 5 años.
NOTA: Todas las cantidades son miles de pesos.


MÁQUINA I
Año FEAI Depreciación Ingreso
gravable
Impuesto
40 %
FEDI
0 -100 0 0 0 -100
1 -20 20 -40 -16 -4
2 -22 20 -42 -17.6 -5.2
3 -24.2 20 -44.2 -17.68 -6.52
4 -26.62 20 -46.62 -18.64 -7.97
5 -29.28 20 -49.28 -19.71 -9.56
5 (VR) 10 0 10 -4 6

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Se utilizó el Método del Valor Presente Neto para comparar TODOS los desembolsos futuros al día
de hoy.

VPN máquina I

5 , 20 , 6 5 , 20 , 9.56 - 4 , 20 , 7.97 + 3 , 20 , 52 . 6 2 , 20 , 2 . 5 1 , 20 , 4 100 |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P

VPN máquina I = - 115.4 miles de pesos

MÁQUINA II
Año FEAI Depreciación Ingreso
gravable
Impuesto
40 %
FEDI
0 -150 0 0 0 -150
1 -15 30 -45 -18 3
2 -16.2 30 -46.2 -18.48 2.28
3 -17.5 30 -47.5 -19 1.5
4 -18.9 30 -48.9 -19.56 0.66
5 -20.4 30 -50.4 -20.16 -0.24
5 (VR) 22 0 22 -8.8 13.2

VPN máquina II
5 , 20 , 13.2 5 , 20 , 0.24 - 4 , 20 , 0.66 + 3 , 20 , 5 . 1 2 , 20 , 28 . 2 1 , 20 , 3 150
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P

VPN máquina II = - 139.52 miles de pesos

MÁQUINA III
Año FEAI Depreciación Ingreso
gravable
Impuesto
40 %
FEDI
0 -200 0 0 0 -200
1 -11 40 -51 -20.4 9.4
2 -12 40 -52 -20.8 8.8
3 -13 40 -53 -21.2 8.2
4 -14 40 -54 -21.6 7.6
5 -15 40 -55 -22 7
5 (VR) 40 0 40 -16 24
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VPN máquina III
5 , 20 , 24 5 , 20 , 7 - 4 , 20 , 7.6 + 3 , 20 , 2 . 8 2 , 20 , 8 . 8 1 , 20 , 4 . 9 200
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P

VPN máquina III = - 165.18 miles de pesos

Conviene más la máquina I debido a que es menor su desembolso total requerido, a valor
presente.


4.2 Una compañía esta considerando la posibilidad de reemplazar la computadora que actualmente
utiliza y que adquirió hace tres años a un costo de $10,000,000. Los costos de operación y
mantenimiento para esta computadora han sido y se mantendrán en el futuro en $1,000,000/año. Si
se compra una nueva computadora se obtendrá a cambio de la actual una bonificación de
$5,000,000. Por otra parte el costo de la nueva computadora se estima en $15,000,000, su vida en
cinco años, su valor de rescate en $3,000,000, y sus gastos anuales de operación y mantenimiento se
estima en $1,500,000. Si se continúa con la computadora actual, se requerirá comprar otra
computadora pequeña que proporcione la capacidad adicional requerida. Si se continúa con la
computadora actual, esta tendría una vida remanente estimada de 5 años y un valor de rescate de
$500,000. Por otra parte, el costo de la pequeña computadora es de $5,000,000 su valor de rescate
al termino de su vida económica de 5 años es de $800,000 y los costos anuales de operación y
mantenimiento se estiman en $600,000. Usando el método de valor anual equivalente y una trema de
30% determine el curso de acción preferido. Si las computadoras se deprecian en un periodo de 4
años, y la tasa de impuestos es de 40%.

Solución

Vida fiscal =5 años
Tasa impuestos = 40%
TREMA = 30% anual

Para el equipo comprado:
Depreciación anual = $3,000,000

Para el equipo actual + computadora pequeña
Depreciación anual = $3,000,000

Computadora actual + computadora nueva pequeña
VL
actual
= 10,000 – (2,500)(3) = 2,500 miles = 2.5 millones
Depreciación
actual
= 10,000,000 / 4 años = 2.5 millones/año
Depreciación
actual
= 5,000,000 / 4 años = 1.25 millones/año
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 108

Son millones de pesos

Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Imptos. FEDI
0 -(5+2.5) 0 0 0 -7.5
1 -1.6 2.5+1.25 -5.35 -2.14 0.54
2-4 -1.6 1.25 -2.85 -1.14 -0.46
5 -1.6 0 -1.6 -0.64 -0.96
UR
ac
5 0.5 0 0.5 0.2 0.3
UR
nu
5 0.8 0 0.8 0.32 0.48

-0.18

0.54 , 30%,1 0.46 , 30%, 2 - 0.46 , 30%, 3
A
7.5 , 30%, 5 , 30%, 5
P
-0.46 , 30, %, 4 0.18 , 30%, 5
actual nueva
P P P
F F F A
VAE
P P P
F F
+
¦ ¹ | | | | | |

| | | ¦ ¦
¦ \ ¹ \ ¹ \ ¹¦ | | | |
= − +
´ `
| |
\ ¹ \ ¹ | | | |
¦ ¦

| |
¦ ¦
\ ¹ \ ¹ ¹ )

VAE
actual+nueva
= – 3.1927 millones

Computadora nueva grande

Depreciación = 15 millones/4 años = 3.75 millones/años
Son millones de pesos
Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -15 0 0 0 -15.0
0 5 0 2.5* 1 4.0
1-4 -1.5 3.75 -5.25 -2.1 0.6
5 -1.5 0 -1.5 -0.6 -0.9
5 3 0 3 1.2 1.8
}-0.19
*Utilidad=5 - [10-(2.5)(3)]=2.5

(4 15) (0.6) , 30%, 4 (0.9) , 30%, 5 , 30%, 5
nuevagrande
P P A
VAE
A F P
| | | | | |
= − + +
| | |
\ ¹ \ ¹ \ ¹

VAE
nueva grande
= – 3.8834 millones de pesos.

Conviene más quedarse con la computadora actual + pequeña nueva.


4.3 Cierta compañía se encuentra analizando un nuevo proyecto de inversión. Dicho proyecto
requiere de una inversión inicial en activo fijo de $5,000,000 y de una inversión inicial en activo
circulante de $2,500,000. El horizonte de planeación que utiliza esta compañía para evaluar sus
proyectos de inversión es de 10 años. Al término de este tiempo la compañía estima que va a
recuperar un 12% de la inversión inicial en activo fijo y un 100% de la inversión inicial en activo
circulante. Por consiguiente, la compañía estima que la capacidad inicial instalada sería utilizada
en su totalidad durante el año 5. Por consiguiente, la compañía piensa que para satisfacer la
demanda creciente de los últimos 5 años, es necesario hacer al final del año 5 una inversión
adicional en activo fijo de $2000,000 y una de $1,000,000 en activo circulante. Además, la
compañía estima que los ingresos y costos en los primeros 5 años serian de $4,000,000 y $2,000,000
respectivamente; y de $6,000,000 y $3,000,000 en los últimos 5 años. Si la TREMA de esta
compañía es de 25% anual, su tasa de impuestos de 40%, y las inversiones en activo fijo se
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 109

deprecian en un periodo de 10 años, ¿debería esta compañía emprender este nuevo proyecto de
inversión?(considere que los valores de rescate en el año 10, de las inversiones hechas en el año 5,
son 20% del activo fijo y 100% del activo circulante).

Solución
Activo Fijo Inv. Inicial = $5,000,000 TREMA = 25%
Activo Circulante = $2,500,000 T. Impuestos = 40%
Vida fiscal = 10 años
V. R. = 12% AF+100% AC
V. R. = $3,100,000

En el año 6:
Inv. Adicional AF
5
= $2,000,000
AC
5
= $1,000,000

(1---5) Ingresos = $4,000,000 AF
0
Dep. Anual = $500,000
(1---5) Costos = $2,000,000 AF
5
Dep. Anual = $200,000
(5---10) Ingresos = $6,000,000 V. R.
5
= 20%AF +100%AC
(5---10) Costos = $3,000,000 V. R.
5
= $1,400,000

Son millones de pesos.
Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -7.5 0 0 0 -7.5
1 – 5 2 0.5 1.5 0.6 1.4
5 -3 0 0 0 -3
6 - 10 3 0.5+0.2 2.3 0.92 2.08

Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
AF 0.6 0 0.6-[5-
(0.5*10)]
0.24 0.36
AC 2.5 0 0 0 2.5
AF 0.4 0 0.4-[2-(0.2*5)] -0.24 0.64
AC 1 0 0 0 1

10 %, 25 , 4.5 + 5 %, 25 , 5 %, 25 , 08 . 2 5 %, 25 , 3 5 %, 25 , 4 . 1 5 . 7 |
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
+ − =
F
P
F
P
A
P
F
P
A
P
VPN


VPN= -2.4 millones de pesos.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 110

4.4 La alta administración de una compañía ha decidido introducir al mercado un nuevo producto a
un precio de $200 por unidad. De acuerdo a investigaciones preliminares del mercado, la compañía
estima que la demanda anual para este nuevo producto seria de 50000 unidades. Por otra parte, la
compañía se encuentra analizando dos tipos de equipo que podrían ser utilizados en la producción
de este nuevo producto. Con el primer tipo, solamente se pueden producir 10,000 unidades por año.
Por consiguiente, si este tipo de equipo es adquirido, seria necesario comprar cinco equipos
idénticos para poder garantizar satisfacer la demanda anticipada. El costo de cada uno de estos
equipos es de $2,000,000, su vida útil se estima en 5 años, su valor de rescate al término de 5 años
es despreciable y su periodo de depreciación es de 5 años. Los costos de operación de cada uno de
estos equipos son como sigue:

Capacidad de producción/año 10,000 unidades
Razón de producción/hora 5 unidades
Costos por unidad de producto:
Materiales directos $40
Accesorios 10
Costos por hora de operación:
Mano de obra $20
Mantenimiento 10
Energía 10
Costos fijos por año 50,000

Con el segundo tipo de equipo es posible producir 50,000 unidades de producto al año. El costo de
este equipo es de $12,000,000, su vida útil se estima en 5 años, su valor de rescate al término de
estos 5 años es de $1,500,000, y su periodo de depreciación es de 5 años. Los costos de operación
para este equipo son como sigue:
Capacidad de producción/año 50,000 unidades
Razón de producción/hora 25 unidades
Costos por unidad de producto:
Materiales directos $40
Accesorios 10
Costos por hora de operación:
Mano de obra $20
Mantenimiento 5
Energía 15
Costos fijos por año 20,000

Además, la alta administración estima que si el nuevo producto se lanza al mercado, una inversión
adicional en activo circulante de $3,000,000 es requerida, la cual seria totalmente recuperada al
final del año 5. Si la TREMA de esta compañía es de 30% anual, su tasa de impuestos de 50%
¿debería la compañía producir este nuevo producto?

Solución:

Para el equipo I. (Se necesita comprar cinco)
Inversión inicial = (5)(2,000,000) = 10,000,000 + 3,000,000 = 13,000,000
Vida útil = 5 años Vida fiscal = 5 años V. R. = 0
Costos totales = costos fijos + costos variables
Costos fijos = (5)(50,000) + (40)(2,000)(5 equipos) = $650,000
Costos variables = (50)(50,000) = $2,500,000
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 111

Costos totales = $650,000 + $2,500,000 = $3,150,000
Dep. Anual = (5)(2,000,000)/5 = $2,000,000/año
Inversión adicional de Activo Circulante = $3,000,000 (En el 1er año)
FEAI = ingresos por ventas – costos totales
FEAI = ($200)(50,000) – (3,150,000)
FEAI = $6,850,000

Para el equipo II.
Inversión inicial = $12,000,000
Vida útil = 5 años Vida fiscal = 5 años V. R. = $1,500,000
Costos totales = costos fijos + costos variables
Costos fijos = 20,000 + (40)(2,000) = $100,000
Costos variables = (50)(50,000) = $2,500,000
Costos totales = $100,000 + $2,500,000 = $2,600,000
Dep. Anual = 12,000,000/5 = $2,400,000/año
Inversión adicional de Activo Circulante = $3,000,000 (En el 1er año)
FEAI = ingresos por ventas – costos totales
FEAI = ($200)(50,000) – (2,600,000)
FEAI = $7,400,000

Equipo I:
Ingresos netos = Ingresos – Egresos
= ($200/año)(50,000/año) – 3,150,000
= 6,850,000
Son millones de pesos
Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -13’ 0 0 0 -13
1 – 5 6.85’ 2 4.85 2.425 4.425
5 3’ (AC) 0 0 0 3

|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ − = 5 %, 30 , 3 5 %, 30 , 425 . 4 13
F
P
A
P
VPN
I

VPN
I
= -1.41457 Millones de pesos
VPN
I
= -1,414,570 de pesos

Equipo II:
Ingresos netos = (200)(50,000) – 2,600,000 = 7,400,000 de pesos

Son millones de pesos

Año FEAI Deprec. Ingreso
Gravable
Imptos. FEDI
0 -15 0 0 0 -15
1 – 5 7.4 2.4 5 2.5 4.9
AC 5 3 0 0 0 3
AF 5 1.5 0 1.5 0.75 0.75
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 112


055 . 2 5 %, 30 , 75 . 3 5 %, 30 , 9 . 4 15 − =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
F
P
A
P
VPN
II


VPN
II
= -2,055,685 de pesos

Con ningún equipo conviene producir este nuevo producto.



4.5 La corporación X desea invertir en un nuevo negocio cuya inversión inicial requerida es de $200
millones (150 millones de activo fijo y 50 millones de activo circulante). Esta corporación estima
que los flujos de efectivo que se esperan de este proyecto antes de depreciación e impuestos son
$100 millones para el primer año y se espera que estos flujos crezcan en lo sucesivo a una razón del
20% anual. Puesto que los ingresos crecen a una razón anual del 20%, la corporación ha estimado
que sus necesidades adicionales de activo circulante también crecerán en lo sucesivo a una razón
del 20% anual. Además se sabe que el periodo de depreciación de los activos fijos es de 10 años, y
el valor de rescate al término de este periodo se estima en un 10% de activo fijo y un 100% del
activo circulante acumulado. Si la tasa de impuestos es de 50% y la TREMA que se utiliza para
evaluar varios proyectos es de 25% anual, ¿debería la corporación X aceptar este nuevo proyecto
de inversión?

P= 200 millones (150 m AF y 50 m AC)
FEAI y D = 100(1er año) + 20%
Ac adicional = 20% anual
Vida fiscal activo Fijo = 10 años
V. Rescate Activo Fijo = 10%
V. Rescate Activo Circulante = 100% + AC acumulado

T. impuestos = 50%
TREMA = 25%

Año AC
adicional
FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 0 -200 0 0 0 -200
1 -10 100 15 85 42.5 47.5
2 -12 120 15 105 52.5 55.5
3 -14.4 144 15 129 64.5 65.1
4 -17.28 172.8 15 157.8 78.9 76.62
5 -20.73 207.3 15 192.3 96.15 90.42
6 -24.87 248.7 15 233.7 116.85 106.98
7 -29.84 298.4 15 283.8 141.9 126.66
8 -35.8 358 15 343 171.5 151.2
9 -42.96 429.6 15 414.6 207.3 179.34
10 -51.55 515.5 15 500.32 250.25 213.7
VR 10 0 15 0 15 7.5 7.5
AC 10 0 309.47 0 0 0 309.47

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 113

10 %, 25 , 530.67
+ 9 %, 25 , 34 . 179 8 %, 25 , 2 . 151 7 %, 25 , 66 . 126 6 %, 25 , 106.98 5 %, 25 , 90.42
4 %, 25 , 76.62 + 3 %, 25 , 1 . 65 2 %, 25 , 5 . 55 1 %, 25 , 5 . 47 200
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
VPN

VPN = 128.93 millones de pesos, por lo que sí conviene invertir en este proyecto.


4.6 La compañía Z produce 40000 unidades/año de un cierto producto el costo de producción de
estas unidades se desglosa como sigue:

Materiales directos $40
Mano de obra directa 7
gastos de fabricación variables 3
Costo unitario variable 50

Actualmente esta compañía tiene la posibilidad de comprar este producto a un precio unitario de
$55. Si la compañía decide comprar a un proveedor este producto, el equipo actual que se utiliza
para producirlo puede ser vendido en $350,000 (considere que este valor coincide con el valor en
libros) además, la compañía estima que la vida remanente para el activo es de 5 años, su valor de
rescate al termino de este tiempo es despreciable, y su depreciación anual es de $70,000. Si la tasa
de impuestos es de 50% y la TREMA es de 30% ¿debería la compañía Z continuar produciendo
dicho producto?

Costo unitario variable = $50/ unidad
Requiere de 40,000 unidades

Si compra el producto:

Inversión anual = (40,000)($55/unidad) = $2,200,000
V. R
actual
= $350,000

Si lo sigue produciendo:

Vida fiscal = 5 años
V. R = $0
Depreciación anual = $70,000
Costos anuales = $2,200,000







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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 114


*Si se produce el producto

Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -350,000 0 0 0 -350,000
1 -2,000,000 70,000 -2,070,000 -1,035,000 -965,000
2 -2,000,000 70,000 -2,070,000 -1,035,000 -965,000
3 -2,000,000 70,000 -2,070,000 -1,035,000 -965,000
4 -2,000,000 70,000 -2,070,000 -1,035,000 -965,000
5 -2,000,000 70,000 -2,070,000 -1,035,000 -965,000
V.R. 0 0 0 0 0

|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
− − =
5 %, 30 , 965,000 4 %, 30 , 965,000
3 %, 30 , 965,000 - 2 %, 30 , 000 , 965 1 %, 30 , 000 , 965 000 , 350
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
VPN


VPN = -$2,700,257.5

*Si se compra el producto

Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 350,000 0 0 0 350,000
1 -2,200,000 0 -2,200,000 1,100,000 -1,100,000
2 -2,200,000 0 -2,200,000 1,100,000 -1,100,000
3 -2,200,000 0 -2,200,000 1,100,000 -1,100,000
4 -2,200,000 0 -2,200,000 1,100,000 -1,100,000
5 -2,200,000 0 -2,200,000 1,100,000 -1,100,000

1,100, 000 ,30%,1 1,100, 000 ,30%, 2 1,100, 000 ,30%,3 -1,100,000 ,30%, 4
1,100, 000 ,30%,5 350000
P P P P
VPN
F F F F
P
F
| | | | | | | |
= − − − −
| | | |
\ ¹ \ ¹ \ ¹ \ ¹
| |
+
|
\ ¹

VPN = - $2,329,160.00 Conviene más comprar el producto, pues provoca menos desembolso.









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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 115

4.7 La Compañía Cintas Adhesivas del Norte S. A. desea adquirir una máquina cortadora para
destinarla al nuevo producto que se va a lanzar al mercado. Para este propósito ha iniciado las
investigaciones respectivas y ha encontrado que las alternativas disponibles son:

1) Adquirir la máquina cortadora en usa a un costo de $ 1,000,000. Este tipo de maquina puede
cortar a una razón de 1,000 m
2
/hora y requiere para su manejo a una persona cuyo salario por hora
es de $50.

2) Adquirir dos máquinas cortadoras en Alemania a un costo de $350,000 cada una. Este tipo de
máquina tiene una razón de corte de 500m
2
/hora y demanda para su manejo una persona cuyo
salario es de $30/hora. Ambos tipos de máquina tienen una vida estimada de 10 años al final de los
cuales el valor de rescate se considera despreciable. Otra información relevante sobre las
alternativas se muestra a continuación:

Cortadora USA Cortadora Alemania
Seguros / año $80,000 $50,000
Mantenimiento fijo 10,000 7,000
Mantenimiento var./hora 3 4
Costo de la energía/hora 8 5

A) Si la producción anual esperada del nuevo producto en los próximos 10 años es de 5,000,000 m
2

y la TREMA es de 25% anual ¿cuál alternativa es la que tiene el menor costo anual equivalente?

B) A que razón de producción anual seria indiferente seleccionar cualquiera de las dos alternativas
disponibles?

Suponiendo que el período de depreciación es de 10 años y la tasa de impuestos es de 50% (utilice el
método del valor anual)

Máquina USA
Inv. inicial=$1,000,000 Costos fijos=$90,000
Costos V.=$55,000 + $250,000 Costos totales= $395,000

Máquina Alemania
Inv. inicial=$700,000 Costos fijos= $(57,000)(2)

a) Una máquina USA:
000 , 395
000 , 1
1
) / 000 , 000 , 5 )( / 61 ($ / 000 , 90 $
/ 000 , 100 10 000 , 000 , 1
2
2
=
|
¹
|

\
|
+ =
= =
m
hr
año m hr año Gastos
año años ón Depreciaci


Año FEAI Depreciación Ingreso
Grav.
Impuestos FEDI
0 -1000,000 0 0 0 -1000,000
1-10 -395,000 100,000 -495,000 -247,500 -147,500
147,500 - 10 %, 25 , 000 , 000 , 1
|
¹
|

\
|
− =
P
A
VAE
USA

VAE
USA
= -427,600
Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 116

Dos Máquinas Alemanas:

000 , 504
000 , 1
1
) / 000 , 000 , 5 )( / 39 )( 2 ( ) 000 , 57 )( 2 (
/ 000 , 700
2
2
=
|
¹
|

\
|
+ =
=
m
hr
año m hr Gastos
año ón Depreciaci


Año FEAI Depreciación Ingreso
Grav.
Impuestos FEDI
0 -2(350000) 0 0 0 -700,000
1-10 -504,000 -70,000 -574,000 287,000 -217,000

VAE
2ALEM
= - 413,070

Convienen más las dos máquinas alemanas, debido a que provocan menos gastos.

b)
( )( )
p
p
C
p
año
Pm
m
hr
hr año C
alem
USA
078 . 0 000 , 114
000 , 1
) 39 )( 2 ( ) 000 , 57 )( 2 (
061 . 0 000 , 90
1000
1
) 61 ( 000 , 90
2
2
2
− − =
|
¹
|

\
|
+ − =
− − = − − =


1 máquina USA

Año FEAI Deprec. Ingreso Grav Impuestos FEDI
0 -1000,000 0 0 0 -1000,000
1-10 -90,000-
0.061p
-100,000 (-190,000-0.061p) (95,000+0.0305p) (5000-
0.0305p)

2 máquinas Alemania:

Año FEAI Deprec. Ingreso
Grav.
Impuestos FEDI
0 -700,000 0 0 0 -700,000
1-10 -114,000-
0.078p
-70,000 (-184,000-
0.078p)
(92,000+0.034
p)
(-22,000 -
0.034p)

P=? para que sea indistinta la decisión económica.

VAE
USA
= VAE
2 ALEM

p
P
A
p
P
A
034 . 0 000 , 22 10 %, 25 , -700,000 0305 . 0 000 , 5 10 %, 25 , 000 , 000 , 1 − − |
¹
|

\
|
= − + |
¹
|

\
|


P= 6,709,411.8 m
2
/año




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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 117

4.8 Una compañía hotelera esta considerando la posibilidad de construir un nuevo hotel en la Isla
del Padre. El costo inicial de este hotel de 200 cuartos se estima en $100,000,000 y la amueblada, la
cual es conveniente realizar cada cinco años, se estima en $10,000,000. Los costos anuales de
operación se estiman que serian del orden de $20,000,000 y la cuota diaria que se piensa cobrar es
de $2,000. Por otra parte, esta compañía utiliza un horizonte de planeación de 10 años para evaluar
sus proyectos de inversión. Por consiguiente, la compañía estima que el valor de rescate del hotel
después de 10 años de uso es de $10,000,000 y el valor de rescate de los muebles después de 5 años
de uso es prácticamente nulo. Estimando una razón de ocupación diaria de 90%, una TREMA de
20%, y 365 de operación al año ¿debería de ser construido el hotel? Si tiene una tasa de impuestos
de 50%. Si los edificios del hotel se deprecian en un período de 20 años y los muebles y equipos de
oficina se deprecian en período de 10 años. (Utilice el método de la TIR)

TREMA = 20%
T. Impuestos = 50%
Ocupación diaria = 90%
Ingresos = (2,000)(200)(365)(0.9)
Ingresos = $131,400,000
Gastos Anuales = $20,000,000



Año FEAI Depreciación I. Gravable Impuestos FEDI
0 -110,000,000 0 0 0 -110,000,000
1 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
2 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
3 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
4 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
5 101,400,000 10,000,000 91,400,000 45,700,000 55,700,000
6 101,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
7 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
8 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
9 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
10 111,400,000 10,000,000 101,400,000 50,700,000 60,700,000
V.R. 10,000,000 0 10,000,000 5,000,000 5,000,000

*En miles de pesos.

0 10 , 20 , 50 10 , 20 , 607 9 , 20 , 607 8 , 20 , 607 7 , 20 , 607 6 , 20 , 607
5 , 20 , 557 4 , 20 , 607 3 , 20 , 607 2 , 20 , 607 1 , 20 , 607 100 , 1
= |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
VPN

Para el valor de la TIR=0.20 el VPN=1432.76
Para el valor de la TIR=0.5290 el VPN = 25.17

Por lo tanto si se interpola a VPN=0 obtenemos:
TIR = 0.53 y TIR=52.9% anual, como es mucho mayor que TREMA, por lo que sí conviene.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 118

4.9 Un motor utilizado en un sistema de irrigación puede ser reemplazado por dos diferentes
motores de 20 hp. El motor X cuesta $30,000 y opera a una eficiencia de 90%. El motor Y cuesta
$20,000 y opera a una eficiencia de 80% el costo de la electricidad es de $5 kilowatt-hora, y la
demanda anual para este tipo de motores es de 4000 horas. Además, en este tipo de estudios se
utiliza generalmente un horizonte de planeación de 5 años. Si los valores de rescate de estos motores
al término del horizonte de planeación son despreciables y si la TREMA que se recomienda usar es
de 20% anual ¿Cuál motor debe ser seleccionado? (nota: un hp = 0.746 kilowatt). Si se tiene una
tasa de impuestos de 40% y un período de depreciación para las bombas de 5 años (utilice el
método de la TIR)

MOTOR X

( )( ) año
año
hrs
kWhr hp
kW
hp
Gastos
año años ón Depreciaci
/ 56 . 555 , 331 $ 000 , 4
5 $
746 . 0
9 . 0
20
/ 000 , 6 $ 5 / 000 , 30
=
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
=
= =


MOTOR Y
( )( ) año
año
hrs
kWhr hp
kW
hp
Gastos
año años ón Depreciaci
/ 00 . 000 , 373 $ 000 , 4
5 $
746 . 0
8 . 0
20
/ 000 , 4 $ 5 / 000 , 20
=
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
=
= =


MOTOR X – MOTOR Y

Año FEAI Depreciación Ingreso
Grav.
Impuestos FEDI
0 -10000 0 0 0 -10000
1- 5 41,444.44 2,000 39,444.44 25,777.76 25,666.66

0 66 . 666 , 25
1 ) 1 (
) 1 (
000 , 10
66 . 666 , 25 5 *, , 000 , 10
5
5
= +
|
¹
|

\
|
− +
+
− =

|
¹
|

\
|
=

i
i i
i
P
A
VAE
Y X


VAE i %
-15,344 100%
-5,584 200%
4362 300%

i = 256.22% anual, por lo que sí conviene comprar el motor X en lugar del motor Y.


4.10 Resolver el siguiente problema suponiendo que el período de depreciación de las máquinas es
de 10 años y la tasa de impuestos es de 50% (utilice el método del valor anual).

Cierta compañía desea adquirir una máquina cortadora que necesita para elaborar el nuevo
producto que pretende lanzar al mercado. Para ello tiene dos alternativas de compra:
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 119


A) Una máquina hecha en USA a un costo de $1,000,000. Su producción es de 1000m
2
/hora y
requiere para su manejo a un operador cuyo salario es de $50/hora.

B) Dos máquinas hechas en Alemania, cada una con una razón de corte de 500 m
2
/hora y cuyo costo
es de $350,000. Cada máquina requiere de un operador con un salario de $30/hora.
Ambos tipos de máquina tienen una vida estimada de 10 años, al final de los cuales su valor es
despreciable. Sus gastos estimados son los siguientes:


Concepto Máquina USA Máquina Alemania
Póliza de seguro/año $80,000 $50,000
Mantenimiento fijo/año $10,000 $7,000
Mantenimiento variable/hora $3 $4
Energía eléctrica/hora $8 $5

Si la producción anual esperada del nuevo producto en los próximos 10 años es de 5,000,000 m
2
y la
TREMA de esta compañía es del 25% anual, ¿cuál alternativa le conviene más?

Solución:
A) 1 máquina B) 2 máquinas
p = $1,000,000 p = $350,000
c
/
u
producción = 1000m
2/
hora producción = 500 m
2
/hora
c
/
u
salario = $50/hora salario = $30/hora
c
/
u

n = 10 años
VR=0
Producción anual = 5 000,000 m
2
i= 25%
¿Cuál alternativa conviene más?

Para máquina USA:

Si 1000 m
2
--------1 hora
5 000 000 m
2
--------- X X=5 000horas/año

Mantenimiento variable = ( ) año
hora año
horas
/ 000 , 15 $
3 $
000 , 5 =

Energía eléctrica = ( ) año
hora año
horas
/ 000 , 40 $
8 $
000 , 5 =

GOM = póliza de seguro + mantenimiento fijo + mantenimiento variable + energía
eléctrica + salario
GOM = $80,000 + $10,000 + $15,000 + $40,000 + 5 000horas/año($50/hora)
GOM = $395,000/año




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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 120

Diagrama FEAI USA:



[ ]
[ ]
5 . 347 , 410 , 2 $
) 5705 . 3 ( 395000 $ 1000000 $
10 %, 25 , 395000 $ 1000000 $
%, ,
− =
− − =
− − =
− − =
USA
USA
USA
USA
VPN
VPN
A
P
VPN
n i
A
P
A P VPN


Para máquina Alemania:

Si 500m
2
--------1 Hora
2 500 000m
2
--------- X X = 5 000 Horas/año

Mantenimiento variable = 5 000horas/año($4/hora) = $20 000/año(2 máquinas)
= $40 000/año

Energía eléctrica = 5 000horas/año($5/hora) = $25 000/año(2 máquinas) = $50 000/año

GOM = póliza de seguro + mantenimiento fijo + mantenimiento variable + energía
eléctrica + salario
GOM = $50,000(2) + $7,000(2) + $40,000 + $50,000 + 5 000horas/año($30/hora)(2)
GOM = $504,000/año

Diagrama FEAI Alemania:



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 121

[ ]
[ ]
532 , 499 , 2 $
) 5705 . 3 ( 504000 $ 700000 $
10 %, 25 , 504000 $ 700000 $
%, ,
− =
− − =
− − =
− − =
USA
USA
Alemania
Alemania
VPN
VPN
A
P
VPN
n i
A
P
A P VPN


Máquina USA:

año
años
ón Depreciaci
USA
/ 000 , 100 $
10
000 , 000 , 1 $
= =




Año FEAI Depreciación Ing. gravable Impuesto FEDI
0 -1,000,000 0 0 0 -1,000,000
1-10 -395,000 100,000 -495,000 -247,500 -1,475,000

Diagrama FEDI USA:



[ ]
[ ]
147500 ) 28 . 0 ( 1000000
147500 10 %, 25 , 1000000
%, ,
− − =
− − =
− − =
VAE
P
A
VAE
A n i
P
A
P VAE

VAE = - $427,500

Máquina Alemania:
año
años
ón Depreciaci
Alemania
/ 000 , 70 $
10
000 , 700 $
= =


Año FEAI Depreciación Ing. gravable Impuesto FEDI
0 -700,000 0 0 0 -700,000
1-10 -504,000 70,000 -574,000 -287,000 -217,000




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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 122

Diagrama FEDI Alemania:



[ ]
[ ]
217000 ) 28 . 0 ( 700000
217000 10 %, 25 , 700000
%, ,
− − =
− − =
− − =
VAE
P
A
VAE
A n i
P
A
P VAE

VAE = - $413,000

Conviene comprar las dos máquinas de Alemania por resultar un menor desembolso.



4.11 Se desea escoger entre 3 alternativas posibles de equipo, los cuales cuentan con la siguiente
información:

Equipo Actual Equipo Nuevo Equipo Rentado
VR
0
= $500,000 P = $2,000,000 Renta anticipada=$250,000/año
n = 10 años n = 10 años cualquier n
VR
10
= $25,000 VR
10
= $200,000 No aplica
GOM = $400,000/año GOM = $200,000/año GOM = $100,000/año
Bonificación
Equipo.Actual=$250,000


TREMA = 20% anual

Suponga que:

1) El equipo actual se deprecia en 10 años
2) El equipo actual se compró hace 2 años en $300,000
3) La renta es 100% deducible
4) El equipo nuevo se depreciará en 10 años
5) La tasa de impuestos es de 50%
*Factor de ajuste = 1
¿Cuál alternativa de equipo conviene más?





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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 123

Solución:

EQUIPO ACTUAL:
( )
000 , 240 $
2
000 , 30 $
000 , 300 $
/ 000 , 30 $
10
000 , 300 $
1
=
|
¹
|

\
|
− =
− =
= =

=
VL
años
año
VL
Di C VL
año
años
ón Depreciaci
n
i


EQUIPO NUEVO:
año
años
ón Depreciaci / 000 , 200 $
10
000 , 000 , 2 $
= =




Diagramas FEAI:

EQUIPO ACTUAL:

EQUIPO NUEVO:





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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 124

EQUIPO RENTADO:


Equipo Actual:

Año FEAI Depreciación Ing. Gravable Impuesto FEDI
0 -240,000 0 0 0 -240,000
1-8 -400,000 30,000 -430,000 -215,000 -185,000
9-10 -400,000 0 -400,000 -200,000 -200,000
10 25,000 0 GEC=25,000 12,500 12,500

000 , 25
) 1 )( 0 ( 000 , 25
) )( (
=
− =
− =
GEC
GEC
f VL VR GEC


Equipo Nuevo:

Año FEAI Depreciación Ing. Gravable Impuesto FEDI
0 -2,000,000 0 0 0 -2,000,000
0 250,000 0 GEC(1)=
10,000
5,000 245,000
1-10 -200,000 200,000 -400,000 -200,000 0
10 200,000 0 GEC(2)=
200,000
100,000 100,000






( )( )
25, 000 240, 000
10, 000
(1) ( )( )
200, 000 (0)(1)
200, 000
GEC VR VL f
GEC
GEC
GEC VR VL f
GEC
GEC
= −
= −
=
=
= −
=
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 125

Equipo Rentado:

Año FEAI Depreciación Ing. Gravable Impuesto FEDI
0 500,000 0 GEC(1)=
260,000
130,000 370,000
0 -250,000 0 0 -250,000 0
1-9 -250,000 0 0 -250,000 0
1-9 -100,000 0 -100,000 -50,000 -50,000
10 -100,000 0 -100,000 -50,000 -50,000



Diagramas FEDI:


EQUIPO ACTUAL:


[ ] [ ][ ]
[ ] [ ] [ ]
[ ] ) 0385 . 0 ( 500 , 12 ) 2 . 2 ( 000 , 200 ) 2385 . 0 )( 8372 . 3 ( 000 , 185 ) 2385 . 0 ( 000 , 240
10 %, 20 , 500 , 12 2 %, 20 , 000 , 200
10 %, 20 , 8 %, 20 , 000 , 185 10 %, 20 , 000 , 240
+ − + − − =
+ − +
+ − − =
actual
actual
VAE
años
F
A
años
A
F
años
P
A
años
A
P
años
P
A
VAE


VAE
actual
= - $243,005.61


EQUIPO NUEVO:



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 126

[ ] [ ]
) 0385 . 0 ( 000 , 100 ) 2385 . 0 ( 000 , 755 , 1
10 %, 20 , 000 , 100 10 %, 20 , 000 , 755 , 1
+ − =
+ − =
nuevo
nuevo
VAE
años
F
A
años
P
A
VAE


VAE
nuevo
= - $414,717.5


EQUIPO RENTADO:


[ ]
000 , 50 ) 2385 . 0 ( 000 , 370
000 , 50 10 %, 20 , 000 , 370
− =
− =
nuevo
rentado
VAE
años
P
A
VAE

VAE
rentado
= $38,245

La mejor alternativa resultar ser rentar el equipo debido a que se tendrá un menor
desembolso.



4.13 Considere que cierta compañía compró hace cinco años una propiedad a un costo de
$5,000,000, de los cuales $1,000,000 correspondían al terreno y $4,000,000 a edificios y
construcciones. Así mismo suponga que esta compañía vende la propiedad ahora en una cantidad
de $30, 000,000. Si la tasa de impuestos de esta compañía es del 50%. ¿Cuáles serían los impuestos
que se tendrían que pagar por la ganancia del capital que resulta por la venta de la propiedad?
(Estime que los edificios y las construcciones se deprecian en un periodo de 20 años).

Solución:

VR=30, 000,000

El costo esta distribuido de la siguiente manera.

1, 000, 000
5, 000, 000
4, 000, 000
Terreno
C
Edificios
→ ¦
=
´

¹





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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 127

La depreciación esta dada por:

( ) ( )
$4, 000, 000
$200, 000/
20
( ) *
30, 000, 000 30, 000, 000 $200, 000/ * 5
$1, 320, 000
anual
Dep año
GEC VR VL f
GEC año
GEC
= =
= −
= − −

=


Calculamos el impuesto:
( ) ( ) I $1, 320, 000 * 0.5
I $660, 000
=
=



4.14 Una compañía esta considerando la posibilidad de reemplazar su equipo actual de manejo de
materiales, por uno que puede ser comprado o arrendado. Con el sistema actual se tienen gastos de
operación y mantenimiento anuales de $400,000, una vida remanente estimada de 10 años y un
valor de rescate al término de esta vida de $25,000. El valor de rescate actual es de $500,000.

El nuevo sistema cuyo costo inicial es de $2, 000,000, tiene una vida de 10 años, el valor de rescate
de $200,000 y gastos anuales de operación y mantenimiento de $200,000. Si el sistema es comprado
el sistema actual puede ser vendido en $250,000. Si el nuevo sistema es arrendado, la renta que se
pagaría sería de $250,000 al principio de cada año. Además se incurrirían en gastos de operación y
mantenimiento de $100,000/año.

Considerando:

1) El equipo actual se deprecia en un periodo de 10 años
2) El quipo actual se compro hace 2 años a un costo de $300,000
3) La renta en caso de que el sistema sea arrendado es totalmente deducible
4) El equipo nuevo se deprecia en un periodo de 10 años
5) La tasa de impuestos es del 50% y TREMA 20% anual.

Solución:

a) Análisis para el equipo actual
( )
$300, 000
/ $30, 000/
10
_ /
/ *2
$300, 000 $30, 000/ *2
$240, 000
Depr año año
VL C Depr acom año
VL C Depr año años
VL año años
VL
= =
= −
= −
= −
=






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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 128

Nota: Todas las cantidades siguientes son miles de pesos

Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -240 0 0 0 -240
1-8 -400 -30 -430 215 -185
9-10 25 0 25 -12.5 12.5

Evaluación considerando depreciación e impuestos.



T
T
F=P' [F/P, 20%,1]
F= -200,000(1.2)
F= -$240,000
F =12,500-200,000-240,000
F = -$457500

( ) ( ) ( )
( )
240, 000 / , 20%,10 185, 000 / , 20%, 8 / , 20%,10
427, 500 / , 20%,10
$243, 005.6
ACTUAL
ACTUAL
A P P A A P
VAE
A F
VAE
− −
=




= −



b) Análisis para el equipo nuevo

$2, 000, 000
/ $200, 000 /
10
*
250, 000 (240, 000) *1
$10, 000
Depr año año
GEC VR VL f
GEC
GEC
= =
= −
= −
=



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 129


Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -2,000 0 0 0 -2,000
0 250 0 10 -5 245
1-10 -200 -200 -400 200 0
10 200 0 200 -100 100

Evaluación considerando depreciación e impuestos.


( ) ( ) 1, 755, 000 / , 20%,10 100, 000 / , 20%,10
$413, 525.0
COMPRAR
COMPRAR
VAE A P A F
VAE
= − +
= −



c) Análisis para el equipo a rentar.

$2, 000, 000
/ $200, 000/
10
*
500, 000 (240, 000) *1
$260, 000
Depr año año
GEC VR VL f
GEC
GEC
= =
= −
= −
=


Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 500 0 260 -130 370
0 -250 0 -250 125 -125
1-9 -350 0 -350 175 -175
10 -100 0 -100 50 -50

Evaluación considerando depreciación e impuestos.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 130



( ) ( ) ( )
( )
245, 000 / , 20%,10 175, 000 / , 20%, 9 * / , 20%,10
50, 000 / , 20%,10
$111, 736.36
RENTAR
COMPRAR
A P P A A P
VAE
A F
VAE

=




= −


Conclusión: la opción más viable es la de rentar el equipo.


4.15 Equipos utilizados en determinada operación son evaluados periódicamente. El método de
análisis compara el valor actual del activo con el valor presente de los flujos de efectivo que el
equipo generará en el futuro. En base a este análisis se puede continuar con el equipo, venderlo o
remplazarlo por una unidad más eficiente. Si se utiliza una TREMA de 25% anual y una tasa de
impuestos de 50%, ¿Con cuál de los siguientes equipos se recomienda seguir operando? (Suponga
que los equipos se compraron hace tres años y que de acuerdo a la ley del impuesto sobre la renta
se deben depreciar en un periodo de 10 años).



Concepto Máquina I Máquina II
Costo original $ 200,000.00 $ 500,000.00
Dep. Acumulada $60,000.00 $150,000.00
Valor en libros(actual) $ 140,000.00 $ 350,000.00
Valor en libros Real.
(actual)
$ 190,000.00 $ 250,000.00
Vida remanente 7 años 7 años
Valor de rescate
Ingresos
$ 20,000.00
30,000*(1.08e(k-1))
$ 60,000.00
60,000*(1.1e(k-1))


(Asuma que k = 0 para el año 3)




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Para la maquina I

Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -140 0 0 0 -140
1 30 -20 10 -5 25
2 32.4 -20 12.4 -6.2 26.2
3 34.99 -20 14.99 -7.495 27.49
4 37.79 -20 17.79 -8.895 28.89
5 40.81 -20 20.81 -10.405 30.405
6 44.07 -20 24.07 -12.035 32.035
7 47.6 -20 27.6 -13.8 33.8
7 20 0 20 -10 10

( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
140 25 / , 25%,1 26.2* / , 25%, 2 27.49 / , 25%, 3
28.89 / , 25%, 4 30.40 / , 25%, 5 ..... 10 / , 25%, 7
$49778.8
I
I
P F P F P F
VPN
P F P F P F
VPN
− + + +
=

+ + + +


= −



Para la máquina II:

Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuestos FEDI
0 -350 0 0 0 -350
1 60 -50 10 -5 55
2 66 -50 16 -8 58
3 72.6 -50 22.6 -11.3 61.3
4 79.86 -50 29.86 -14.93 64.93
5 87.84 -50 37.84 -18.92 68.92
6 96.63 -50 46.63 -23.315 73.315
7 106.293 -50 56.293 -28.146 78.147
7 60 0 60 -30 30

( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
350 55 / , 25%,1 58 / , 25%, 2 61.3 / , 25%, 3
64.93 / , 25%, 4 68.92 / , 25%, 5 ..... 30 / , 25%, 7
$146, 419.7
I
I
P F P F P F
VPN
P F P F P F
VPN
− + + +
=

+ + + +


= −


Conclusión: la mejor opción es el de seguir operando la primera máquina.






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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 132


4.16 Una compañía hotelera esta considerando la posibilidad de construir un nuevo hotel en la Isla
de Padre. El costo inicial de este hotel es de 200 cuartos y se estima en $100, 000,000 y la
amueblada la cual es conveniente realizar cada 5 años se estima en $10, 000,000. Los costos
anuales de operación se estiman de $20, 000,000 y la cuota diaria que se piensa cobrar es de $800.
Por otra parte esta compañía utiliza un horizonte de planeación de 10 años para evaluar sus
proyectos de inversión. La compañía estima que el valor de rescate del hotel después de 10 años
sería de $10,000,000. Y el valor de rescate de los muebles después de 5 años de uso es nulo.
Estimando una razón de ocupación diaria de 50%, una TREMA de 20% y 365 días de operación al
año ¿debería el hotel ser construido?

Suponga ahora que:

a) La cuota diaria es de $2,000
b) La razón de ocupación diaria es de 90%
c) La tasa de impuestos es del 50%
d) Los edificios del hotel se deprecian en un periodo de 20 años.
e) Los muebles se deprecian en un periodo de 10 años

Nota: Utilice el método que más le convenga.

Consideraciones:

• Los muebles no se venderán después de cada 5 años.
• Se supondrá que el factor de ajuste es de 1.
• Se considerara el valor de rescate.

Se supone que se llenan 0.9*200 cuartos diarios solamente. Entonces diario entran de ingresos lo
siguiente.

Ingreso diario= $180*2000=$360,000
Ingreso anual=$131, 400,000

Sacando la depreciación por años para cado activo.

100, 000, 000
$5, 000, 000 /
20
10, 000, 000
$1, 000, 000/
10
EDEF
MUEB
Dep año
Dep año
= =
= =

El valor en libros para el edificio del hotel al transcurso de los 10 años.

( )
_10
_10
_10
* .
100, 000, 000 $5, 000, 000/ *(10 )
50, 000, 000
EDIF acom
EDIF
EDIF
VL C Dep No años
VL año años
VL
= −
= −
=


El valor en libros para los muebles del hotel al transcurso de los 10 años.

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( )
_10
_10
_10
* .
10, 000, 000 $1, 000, 000/ *(5 )
$5, 000, 000
MUEB acom
MUEB
MUEB
VL C Dep No años
VL año años
VL
= −
= −
=


Año FEAI Depreciación Ingreso
Gravable
Impuesto FEDI
0
0
-100
-10
0
0
0
0
0
0
-100
-10
1-4 -20 5 -25 -12.5 -7.5
1-4
5
5
5
5
131.4
-10
-20
131.4
-5
5
0
5
5
1
126.4
-10
-25
126.4
-6
63.2
-5
-12.5
63.2
-3
68.2
-5
-7.5
68.2
-2
6-9
6-9
10
-20
131.4
-20
5
5
5
-25
126.4
-25
-12.5
63.2
-12.5
-7.5
68.2
-7.5
10 131.4 5 126.4 63.2 68.2
10 -5 1 -6 -3 -2
10 50 0 50 25 25


Utilizando el método del valor anual equivalente:


( ) ( )
( ) ( ) ( )
( ) ( )
( ) ( ) ( )
110 60.7* / , 20%, 4 54 / , 20%, 5
60.7* / , 20%, 4 * / , 20%, 5 83.7* / , 20%,10
110 60.7* 2.5887 54 0.4019
60.7* 2.5887 * 0.4019 83.7* 0.1615
$145.393
INVERSION
INVERSION
INVERSION
P A P F
VPN
P A P F P F
VPN
VPN
− + +
=

+ +


− + +
=

+ +


=


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Como todas las cantidades se estuvieron manejando en millones de pesos, entonces la cantidad
anterior, representa lo siguiente.


$145, 393, 380.8
INVERSION
VPN =

Conclusión: como las utilidades al día de hoy son de un valor considerablemente grande,
entonces invertir en el proyecto es una buena opción.
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CAPÍTULO V


ANÁLISIS DE REEMPLAZO
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ANÁLISIS DE REEMPLAZO




Capítulo V




La formulación de un plan de reemplazamiento (sustitución de algún bien) juega un papel muy
importante en la determinación de la tecnología básica y el progreso económico de una empresa. Un
reemplazamiento apresurado, o indebido, origina en la empresa una disminución en su capital, y por
lo tanto, una disminución en la disponibilidad de dinero para emprender proyectos de inversión más
rentables.

Por otro lado, un reemplazamiento retardado origina excesivos costos de operación y mantenimiento
para la empresa. Por lo tanto, toda empresa debe de establecer una política eficiente de reemplazo
para cada uno de los activos que utiliza.


5.1 CAUSAS QUE ORIGINAN UN ESTUDIO DE REEMPLAZO

Son cuatro las razones por las que se debe hacer un estudio de reemplazo de los activos de la
empresa, lo que tienen en común es que ya no resulta costeable frente a otro activo competidor:

* insuficiencia e ineptitud
* mantenimiento excesivo
* eficiencia decreciente
* antigüedad

Cualquiera de ellas indica la necesidad de un estudio de reemplazo, pero generalmente son dos o más
causas las que indican la urgencia de dicho estudio. A continuación se describirá cada una de ellas.

A) Reemplazo por insuficiencia e ineptitud.
Un activo físico, cuya capacidad sea inadecuada por prestar los servicios que se esperan de él, es un
buen candidato para la sustitución. Esto incluye a aquellos activos que, aunque se encuentran en
buen estado, ya no satisfacen las necesidades por las cuales se compraron.

B) Reemplazo por mantenimiento excesivo.
En muy pocas ocasiones se dañan al mismo tiempo todas las partes de una máquina. Se ha
demostrado que es más económico reparar muchos tipos de activos para mantener y extender su
utilidad. Sin embargo, puede llegar el momento en que los desembolsos por concepto de
reparaciones se hacen tan excesivos que vale la pena hacer un buen estudio para determinar si el
servicio requerido se puede tener mediante otras alternativas más económicas.
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C) Reemplazo por eficiencia deficiente.
Generalmente, un equipo trabaja con máximo rendimiento en los primeros años de su vida, y esta
eficiencia va disminuyendo con el uso y edad. Cuando los costos que origina la ineficiencia de
operación de una máquina son excesivos, conviene investigar si existen otras máquinas en el
mercado con las que se tenga el mismo servicio a menor costo.

D) Reemplazo por antigüedad (obsolescencia).
En el mercado siempre existirán activos con características tecnológicas más ventajosas que las de
los activos actualmente utilizados. Con frecuencia el mejoramiento tecnológico es tan rápido que
resulta económico reemplazar un activo en buenas condiciones de operación.

E) Reemplazo por una combinación de factores.
Generalmente es una combinación de factores lo que conduce a un estudio de reemplazo. El análisis
y la decisión realizados sobre él, deberían estar basados en estimativos acerca del futuro, pues el
pasado es irrelevante.


5.2 FACTORES A CONSIDERAR EN UN ESTUDIO DE REEMPLAZO

En un análisis de reemplazo es necesario considerar una serie de factores sin los cuales la decisión
que se tome no producirá los resultados deseados. A continuación se explican algunos de estos
factores.

1. Horizonte de planeación.
Es el lapso de tiempo futuro considerado en el análisis. A menudo, un horizonte de planeación
infinito se usa cuando es difícil o imposible predecir la terminación de la actividad considerada.

2. La tecnología.
Es muy importante considerar las características tecnológicas de los equipos que son candidatos
para sustituir a los obsoletos.

3. Comportamiento de los ingresos y los gastos
Es común suponer que el comportamiento de los ingresos y los gastos a lo largo del horizonte de
planeación es constante, o bien, que tienen un comportamiento lineal. Sin embargo, cuando se
detecta un patrón de comportamiento de los gastos o se vislumbra cómo la inflación va a afectar a los
ingresos y a los gastos, se deben incluir tales consideraciones en el estudio de reemplazo.

4. Disponibilidad de capital.
Si la empresa no cuenta con los fondos necesarios, no podrá llevar a cabo el reemplazo de un activo
por muy justificado que se encuentre.

5. Inflación.
En épocas inflacionarias (Capítulo VI), el acceso a pasivos a largo plazo es limitado, y, al disminuir
la oferta de préstamos hipotecarios de largo plazo, las empresas tienen que crecer al ritmo de
crecimiento de sus utilidades generadas.




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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 139

5.3 TIPOS DE REEMPLAZO

El estudio de reemplazo se puede hacer de dos maneras:

• Mediante la determinación de la vida económica de un activo. Busca determinar por adelantado
el servicio de vida económica de un activo, optimizando el valor anual equivalente, o algún otro
modelo matemático que determine por adelantado el período óptimo de reemplazo del activo.

• Mediante el análisis económico entre el activo actual (defensor) y el propuesto (retador).
Analiza si conviene mantener al activo viejo o reemplazarlo por uno nuevo.


5.3.1 DETERMINACIÓN DE LA VIDA ECONÓMICA DEL ACTIVO EXISTENTE

Para poder hacer esta determinación se deben considerar los siguientes costos,

a) inversión inicial
b) costos inherentes del activo (operación y mantenimiento)
c) costos relativos a modelos mejorados

Los costos inherentes, producidos por la operación y mantenimiento, son costos con tendencia
ascendentes debido al mantenimiento excesivo y a la eficiencia decreciente que la edad del activo
origina.

Los costos relativos resultan al diferenciar los costos inherentes del activo de los costos de otro
activo mejorado que nos dé el mismo servicio. Son los más difíciles de evaluar, pues no es fácil
predecir con exactitud el grado de mejoramiento tecnológico que pudiera tener un activo en un
futuro distante. Los costos relativos crecen con la edad del activo.


5.3.1.1 MODELO MATEMATICO

Se ha propuesto un modelo matemático para determinar la vida económica del activo, y es el
siguiente:

) %, , / (
) 1 (
) (
....
) 1 (
) 1 (
1
N i p A
i
t B F F
i
t C C t D
P Mín
N
j
N
e N N N
j
Ij Rj j
|
|
¹
|

\
|
+
− −
+ +
+
− − −
− −

=
(5.1)

donde,
P = Inversión inicial
D
j
= Depreciación del activo en el año j
t = Tasa de impuestos
C
Rj
= Costo relativo del activo en el año j
C
I j
= Costos inherentes del activo en el año j
F
N
= Valor realizable del activo al final del año n
B
N
= Valor en libros del activo al final del año n
N = Período óptimo de tiempo a permanecer con el activo
t
e
= Tasa de impuestos que grava pérdidas o ganancias extraordinarias del capital.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 140

Con la anterior ecuación se probarán diferentes valores de n hasta encontrar aquél que minimiza el
costo total anual equivalente.

Ejemplo

Para ilustrar una aplicación del modelo anterior, suponga que una empresa desea adquirir cierto
equipo para reemplazar al actual. El costo del equipo es de $50, 000 y los valores de rescate, valores
en libros, costos inherentes y relativos, se muestran en la Tabla 5.1, la tasa de impuestos es del 50 %
y TREMA de 20 % anual.

Final del año valor en libros valor de rescate costos inherentes costos relativos
1 $ 40,000 $ 36,000 $ 5,000 $ 0
2 $ 30,000 $ 28,000 $ 6,000 $ 2,000
3 $ 20,000 $ 24,000 $ 7,000 $ 2,500
4 $ 10,000 $ 16,000 $ 9,000 $ 4,000
5 0 $ 2,000 $ 11,000 $ 6,000

Tabla 5.1

En la tabla 5.2, se presenta el costo anual equivalente para diferentes períodos de permanencia con el
activo. Ahí se puede apreciar que el costo anual equivalente es mínimo para un período de 4 años,
siendo éste el período óptimo de reemplazo, N*



Año

Costos totales
después de
impuestos
Valores de
rescate
después de
impuestos
Valor presente
si permanece
N años con el
activo

Factor de
anualidad
equivalente

Costo anual
equivalente
0 -$ 50,000 0
1 $ 2,500 $ 38,000 - 16,250 1.2000 -19,500
2 $ 0 $ 29,000 - 27,779 0.6545 -18,184
3 -$ 1,000 $ 22,000 - 35,764 0.4747 -16,977
4 -$ 3,500 $ 13,000 - 43,913 0.3863 -16,063
5 $ 6,500 $ 1,000 - 52,393 0.3344 -17,520

Tabla 5.2


5.3.2 ANÁLISIS ECONÓMICO ENTRE EL ACTIVO ACTUAL Y EL ACTIVO
PROPUESTO.

En algunas ocasiones se desea determinar el tiempo adicional que se debe permanecer con un activo
actualmente en uso. Para lograr esto, el principal problema es determinar el horizonte de
planeación. Además, un activo puede tener una o más de las siguientes vidas:

* Vida física, mientras funciona o existe.
* Vida económica (o vida útil), mientras reporta ganancias (utilidades)
* Vida fiscal, mientras tiene valor en libros contables

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A continuación se describen algunas reglas que pueden usarse para determinar el horizonte de
planeación.

5.3.2.1 LA VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR ES MAYOR O IGUAL A LA
DEL RETADOR

Cuando la vida remanente del defensor (activo actual o viejo) es mayor o igual a la del retador
(activo nuevo), se recomienda fijar esta última como horizonte de planeación. Posteriormente, se
realiza la comparación de sus flujos de efectivo durante dicho horizonte de planeación (del retador).


5.3.2.2 LA VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR ES MENOR QUE LA DEL
RETADOR

Cuando la vida remanente del defensor es menor a la vida económica del retador, o bien cuando se
conoce con exactitud el período de tiempo durante el cual se va a requerir el servicio que
proporciona el activo (horizonte de planeación conocido), se pueden hacer dos cosas,

- Fijar el horizonte de planeación igual a la vida remanente del defensor (lo cual no es muy
aconsejable), pues se desaprovecharía parte de la vida económica del retador,

- Fijar un horizonte de planeación igual a la vida económica del retador y determinar la serie de
activos que se deben de tener durante este período de tiempo, mediante el siguiente algoritmo de
programación dinámica. Cabe aclarar que esto supone que a lo largo de la vida del retador se pueden
comprar varios defensores idénticos en tecnología y precio, siendo ilógico debido a los avances
tecnológicos en el campo en cuestión y las variaciones de los precios a través del tiempo por
diferentes causas, entre ellas la inflación.

- Fijar un horizonte de planeación igual a la vida económica del retador, pero suponiendo que se
va a permanecer con el defensor durante su vida remanente y después continuar con el retador hasta
que finalice el horizonte de planeación establecido. Este método desperdicia un poco de la vida del
retador, pero logra trabajar sobre bases reales.



ALGORITMO DE MAO DE PROGRAMACIÓN DINÁMICA


Cuando la vida remanente del defensor es menor a la vida económica del retador, o bien que ya se
conozca el horizonte de planeación a utilizar, se puede manejar el siguiente algoritmo de
programación dinámica.

1.- El primer paso para su aplicación es obtener tanto para el defensor como para el retador, el valor
futuro de los flujos de efectivo respectivos para cada uno de los próximos años.

2.- Después de fijar el horizonte de planeación, se empieza a analizar para el primer año si vale la
pena continuar un año más con el defensor o se adquiere el activo nuevo (retador).



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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 142

3.- Para el segundo año, las alternativas serían:

a) hacer el último reemplazo en el año cero
b) hacer el último reemplazo en el año uno
c) permanecer dos años con el activo viejo.

4.- Para los siguientes años, la lógica de generación de alternativas sería la misma.

Una vez analizadas todas las alternativas de cada uno de los años del horizonte de planeación, la
solución óptima es aquella en que los activos maximizan el valor futuro al final del horizonte de
planeación. La determinación de esta serie de activos se obtiene a partir de la siguiente fórmula de
recurrencia:

{ }
max ( )(1 ) ( )
ua
T
ur ua
FSA T i FNA T + + (5.2)

0,1, ,
ua
T t = …
Donde:
T
ur
= tiempo en el cual se hizo el último reemplazo
T
ua
= tiempo que permanecería con el último activo de la serie
FNA (T
ua
) = valor futuro del nuevo activo si se permanece con él un tiempo igual a t
u
FSA (T
ur
) = valor futuro en el tiempo t
ur
de uno o una secuencia de activos, los cuales pueden
ser: el defensor, el retador y la serie de retadores; o bien esta secuencia debe estar
formada por puros retadores.


Una explicación gráfica de esta fórmula se muestra en la siguiente figura, donde t es un período de
tiempo menor o igual al horizonte de planeación seleccionado, t
ur
es el tiempo en el cual se va a
introducir el último activo de la serie, t
u
es el tiempo que se va a permanecer con este activo.



FSA (T
ur
) FNA (T

)
Serie de activos t


t
ur
t

Figura 5.1 Serie de activos a utilizar durante un tiempo t

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 143




PROBLEMAS RESUELTOS


5.1 El costo inicial requerido por cierto equipo es de $100,00. Sus gastos de operación y
mantenimiento son de $30,000 para el primer año y se espera que estos gastos se incrementen en lo
sucesivo a una razón de $ 10,000/año. El valor de rescate de este activo en los próximos años se
espera que se comporte de la siguiente manera:

) ( 000 , 15 000 , 100 k VR
k
− = para años k 5 ,... 2 , 1 =

Si el período de depreciación del activo es de 5 años, la tasa de impuestos que grava utilidad o sea
pérdidas ordinarias y extraordinarias es de 50% y la TREMA que se utiliza es de 20% anual,
determina el periodo óptimo de reemplazo de este activo.

AÑO VALOR
LIBROS
VALOR DE
RESCATE
GASTOS DE
OPERACIÓN
FACTOR
AJUSTABLE
1 80,000 85,000 30,000 1
2 60,000 70,000 40,000 1.55
3 40,000 55,000 50,000 2.8
4 20,000 40,000 60,000 5.57
5 0 25,000 70,000 7.17



AÑO FEAI DEPREC. INGRESO
GRAVABLE
IMPUESTO
S
FEDI
0 -100 --- --- --- -100
1 -30 20 -50 -25 -5
1 85 --- 5 2,5 82.5
PRIMER
AÑO
VR GEC=85-80*1=5
0 -100 --- --- --- -100
1 -30 20 -50 -25 -5
2 -40 20 -60 -30 -10
2 70 --- -23 -11.5 81.5
2 AÑOS
VR 70-60*1.55=-23
0 -100 --- --- --- -100
1 -30 20 -50 -25 -5
2 -40 20 -60 -30 -10
3 -50 20 -70 -35 -15
3 55 --- -57 -28.3 83.5
3 AÑOS
VR 55-40*2.8=-57
0 -100 --- --- --- -100
1 -30 20 -50 -25 -5
2 -40 20 -60 -30 -10
3 -50 20 -70 -35 -15
4 -60 20 -80 -40 -20
4 40 --- -71.4 -35.7 -75.7
4 AÑOS
VR 40-20*5.57=-71.4
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 144



0 -100 --- --- --- -100
1 -30 20 -50 -25 -5
2 -40 20 -60 -30 -10
3 -50 20 -70 -35 -15
4 -60 20 -80 -40 -20
5 -70 20 -90 -45 -25
5 25 --- 25 12,5 12.5
5 AÑOS
VR GEC=25-
0=25




49 . 963 , 44 $ 5 %, 20 ,
5 %, 20 , 5 . 12 4 %, 20 , 20
3 %, 20 , 15 2 %, 20 , 10 1 %, 20 , 5 100
92 . 898 , 35 $ 4 % 20 ,
4 %, 20 , 7 . 75 3 %, 20 , 15 2 %, 20 , 10 1 %, 20 , 5 100
765 . 926 , 33 $ 3 %, 20 , 3 %, 20 , 5 . 68 2 %, 20 , 10 1 %, 20 , 5 100
34 . 679 , 35 $ 2 %, 20 , 2 %, 20 , 55 . 71 1 %, 20 , 5 100
1 . 503 , 42 $ 1 %, 20 , 1 %, 20 , 5 . 77 100
3344 . 0
5
3863 . 0
4
4747 . 0
3
6545 . 0
2
2 . 1 8333 . 0
− = |
¹
|

\
|
|
|
|
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− −
=
− = |
¹
|

\
|
|
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− − =
− = |
¹
|

\
|
|
|
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− − =
− =
|
|
|
¹
|

\
|
|
|
|
|
¹
|

\
|
|
|
|
¹
|

\
|
+
|
|
|
¹
|

\
|
− − =
− =
|
|
|
¹
|

\
|
|
|
|
¹
|

\
|
|
|
|
¹
|

\
|
+ − =
P
A
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
VAE
P
A
F
P
F
P
F
P
F
P
VAE
P
A
F
P
F
P
F
P
VAE
P
A
F
P
F
P
VAE
P
A
F
P
VAE



Por lo tanto el periodo óptimo de reemplazo es el año 3 ya que tiene menor VAE.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 145

5.2 La inversión inicial requerida por una nueva máquina es de $500,000. Sus gastos de operación y
mantenimiento son $150,000 para el primer año y se espera que estos gastos se incrementen en lo
sucesivo a una razón del 10% anual. El valor de rescate de este activo en los próximos años se
espera que se comporte de la siguiente manera:

k
k
VR ) 90 . 0 ( 000 , 500 = para 10 ,... 2 , 1 = k

Si el período de depreciación del activo es de 10 años, la tasa de impuestos que grava utilidades
(pérdidas) ordinarias y extraordinarias es de 40% y la TREMA que se utiliza es de 30% anual,
determina el periodo óptimo de reemplazo del activo.

La depreciación es lineal hasta 10 años,
Depreciación anual = $500,000/10 años = $50,000/año
TREMA i = 30% anual,
Tasa de impuestos t = 40%.

Tabla 1. Flujos de efectivo antes de impuestos del activo, en miles de pesos.

Año Valor en
Libros
Valor de
Rescate
Gastos
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0

450
405
364.5
328.05
295.245
265.721
239.149
215.234
193.710
174.339

150
165
181.5
199.650
219.615
241.577
265.734
292.308
321.538
353.692


Ganancias extraordinarias de capital de los diferentes períodos de permanencia (en miles de pesos):

GEC
K
= utilidad extraordinaria al final del año k.

GEC
1
=450-450(1) =0 GEC
4
=328.05-300(5.57) = -1342.95
GEC
2
=405-400(1.55) = -215 GEC
5
=295.245-250(7.17) = -1497.25
GEC
3
=364.5-350(2.8) = -615.5

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 146

Tabla 2. Flujos de efectivo después de impuestos del activo, en miles de pesos.

Año FEAI Depreciación Cantidad
gravable
Impuestos FEDI
Permanecer un año con el activo
0
1
1
-$500.000
-150.000
450.000

50

-200.000

80.000
-500.000
-70.000
450.000
VAE=[-500+380(P/F,30%,1)](A/P,30%,1)= -270.015
Permanecer 2 años con el activo
0
1
2
2
-$500.000
-150.000
-165.000
405.000

50
50

-200.000
-215.000
-215.000

80.000
86.000
86.000
-500.000
-70.000
-79.000
491.000

( ) -227.834 2 %, 30 , 2 , 30 , 412 7692 . 0 70 500
7348 . 0
=
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
+ − − =
P
A
F
P
VAE
Permanecer 3 años con el activo
0
1
2
3
3
-$500.000
-150.000
-165.000
-181.500
364.500

50
50
50

-200.000
-215.000
-231.500
-615.500

80.000
86.000
92.600
246.200
-500.000
-70.000
-79.000
-88.900
610.700

( ) -199.903 3 %, 30 , 3 %, 30 , 8 . 521 5917 . 0 79 844 . 553
5506 . 0
4552 . 0
=
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
+ − − =
P
A
F
P
VAE
Permanecer 4 años con el activo
0
1
2
3
4
4
-$500.000
-150.000
-165.000
-181.500
-199.650
328.050

50
50
50
50

-200.000
-215.000
-231.500
-249.650
-1342.950

80.000
86.000
92.600
99.860
537.180
-500.000
-70.000
-79.000
-88.900
-99.790
865.230
( ) -172.211 4 %, 30 , 4 %, 30 , 44 . 765 4552 . 0 9 . 88 588 . 600
4616 . 0
3501 . 0
= |
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
+ − − =
P
A
F
P
VAE

Permanecer 5 años con el activo
0
1
2
3
4
5
5
-$500.000
-150.000
-165.000
-181.500
-199.650
-219.615
295.245

50
50
50
50
50

-200.000
-215.000
-231.500
-249.650
-269.615
-1497.250

80.000
86.000
92.600
99.860
105.846
598.902
-500.000
-70.000
-79.000
-88.900
-99.790
-113.769
894.147
-191.051 5 %, 30 , 5 %, 30 , 378 . 782 992 . 675
4106 . 0 2693 . 0
=
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
+ − =
P
A
F
P
VAE
Período óptimo de reemplazo del activo: al final del año 4, debido a que presenta menor VAE.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 147


5.3 Una compañía utiliza en su proceso productivo una mezcladora automática que compró hace 5
años. La mezcladora originalmente costó $800,000. Actualmente la mezcladora puede ser vendida
en $500,000. Además, con esta mezcladora se puede seguir operando por 10 años adicionales al
final de los cuales el valor de rescate se estima en $100,000. También, se estima que los costos
anuales de operación y mantenimiento en los próximos 10 años serían del orden de $250,000.
Finalmente considera que el período de depreciación de esta maquina es de 10 años.

Puesto que la demanda que enfrenta esta compañía ha sufrido un incremento significativo, una
nueva mezcladora es requerida. Si se continúa operando con la mezcladora actual, solamente sería
requerido adquirir una mezcladora cuyo costo inicial es de $750,000, sus gastos de operación y
mantenimiento son de $200,000/año y su valor de rescate después de 10 años de uso se estima en
$100,000. Además el período de depreciación de esta máquina de acuerdo a la ley es de 10 años.

Por otra parte si la mezcladora actual es vendida, una mezcladora de mucha mayor capacidad sería
adquirida. El costo inicial de ésta se estima en $2, 000,000, su valor de rescate al final de su vida
fiscal de 10 años se estima en $200,000, y sus gastos anuales de operación y mantenimiento se
estiman en $250,000. Si la tasa de impuestos que grava utilidades (pérdidas) ordinarias y
extraordinarias es de 50% y la TREMA utilizada es de 30% anual, determina usando el método de la
TIR la mejor alternativa.


Alternativa A: Flujos de efectivo de la alternativa de permanecer con máquina actual y otra
máquina adicional.
















La máquina actual se ha depreciado por 5 años, se compró hace 5 años, y le restan solo 5 años de
depreciación. Al “comprar” la máquina actual se ahorra impuesto (*).

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 148

Tabla 1. Flujos de efectivo después de impuestos para la alternativa A, en miles de pesos.


AÑO

F.E.A.I.

DEPRECIACIÓN
CANTIDAD
GRAVABLE

IMPUESTOS

F.E.D.I.
0
1-5
1-10
10
- (500+750)
-450
-450
200

(80+75)
75
-100*
-605
-525
200**
-50
-302.5
-262.5
100
-1200
-147.5
-187.5
100

* GEC = V.R. - V.L.= 500 – 400 = 100
**GEC= 200 – 0 = 200


Alternativa B: Para la solución se utilizará el método de la TIR, por lo que, si solo se conocen los
astos y la alternativa “Nada hacer” no se considera, entonces la alternativa de menor inversión queda
justificada. A continuación se presentan los flujos de efectivo de la alternativa de reemplazar la
máquina actual por otra nueva.















Tabla 2. Flujo de efectivo después de impuestos de la alternativa B, en miles de pesos.

AÑO
F.E.A.I.

DEPRECIACIÓN
CANTIDAD
GRAVABLE

IMPUESTOS

F.E.D.I.
0
1-10
10
-$2000
-250
200

200

-450
200*

-225
100
-2000
-25
100

*GEC= V.R - V.L = 200 -0 = 200

Impuestos = - 200(0.5) = -100

Ahora se obtiene la tabla del incremento en la inversión, para después obtener el valor presente de
los flujos de efectivo para saber si se justifica esta inversión.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 149

Tabla 3. Flujo de efectivo del incremento de la inversión

AÑO FEDI
B
FEDI
A
DIFERENCIA
B – A
0
1 – 5
6 – 10
10
- 2000
- 25
- 25
100
- 1200
- 147.5
-187.5
100
- 800
122.5
162.5
0

0 5 *, , 5 *, ,
'
5 . 162 5 *, , 5 . 122 800 =
|
¹
|

\
|
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − = i
F
P
i
A
P
i
A
P
VAE

De ahí se despeja el valor de i* que hace cero el valor presente: TIR = i* = 11.25%.

Ya que TIR(11.25%) es menor que TREMA (30%), entonces la inversión no se justifica, por lo que
la mejor alternativa será permanecer con la máquina actual más una adicional (alternativa A).


5.4 Un conjunto de cintas magnéticas que se utilizan en la operación del sistema computacional de
la compañía x, tuvieron un costo inicial hace dos años de $500,000. Sin embargo, debido al gran
avance tecnológico que existe en esta área, actualmente en el mercado existen cintas magnéticas que
pueden incrementar significativamente la velocidad de procesamiento del sistema computacional. La
reducción en el tiempo de procesamiento de la información se estima que sea del orden de 20%. Si
las cintas actuales son vendidas su valor realizable se estima en $300,000. Además, se sabe que el
costo inicial del nuevo conjunto de cintas magnéticas es de $1, 000,000. Por otra parte, se anticipa
que la actual computadora será reemplazada dentro de cuatro años se estima en $100,000 y
$500,000 respectivamente. También, se sabe que la computadora trabaja 8 horas diarias durante 20
días al mes. Si el costo de operación de la computadora es de 500/hora, la vida fiscal de las cintas
magnéticas es de 8 años, la tasa que graba utilidades (perdidas) ordinarias y extraordinarias es de
50% y la TREMA utilizada es de 20%, ¿debería reemplazarse el conjunto de cintas magnéticas?

Horas de trabajo al año=

Costos anuales=

GEC
0
= 300 - 375 = -75000 Dep. anual=

TABLA 1. Flujo de efectivo de las cintas actuales (defensor), en miles de pesos.

Año F.E.A.I Depreciación
Cantidad
gravable
Ahorro en
impuestos
F.E.D.I
0
1 – 4
4
-$300
- 960
100
0
-$62.5
0
-75.0
-1022.5
-25.0
-37.5
511.25
12.50
-337.500
-448.750
112.500




Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 150
TABLA 2. Flujo de efectivo de las cintas nuevas (retador), en miles de pesos.

Año F.E.A.I Depreciación
Cantidad
gravable
Ahorro en
impuestos
F.E.D.I
0
0
1 – 4
4
+$300
-$10000
- 768
500
0
0
-125.000
0
-75.0
0
-893
0
-37.5
0
511.25
0
-337.500
-10000
-321.500
500.000

TABLA 3. Flujo de efectivo de la diferencia de la inversión

Año
Retador
F.E.D.I
Defensor
F.E.D.I
Diferencia
Ret – Def
0
1 – 4
4
-1000.000
-321.500
500.000
-337.500
-448.750
112.500
-662.500
127.250
387.500


VPN
INC
= -662.5 + 127.25 (P/A, 20%, 4) +

= -662.5 + 127.5 (2.5887) + 186.873
= -662.5 + 516.285
= -146.215

Conclusión: el valor presente es negativo, lo que nos indica que el incremento de la inversión no se
justifica por lo que la mejor alternativa es mantener las cintas actuales.



5.5 Para un valor de una TREMA de 10%, encuentre la vida económica del siguiente activo cuyos
ingresos netos anuales y valores de rescate en los próximos años se comportan de acuerdo a las
siguientes funciones:

IN
k
= 50(.85)
k-1
para k = 1,2…
VR
k
= 100(.75)
k
para k = 0,1…

TABLA 1. Flujos de efectivo en miles de pesos
Año (k) 0 1 2 3 4 5 6
IN
k
50.00 42.50 36.125 30.706 26.100 22.185
VR
k
100 75.00 56.25 42.188 31.641 23.730 17.798

Permanecer 1 año

50 + 75


(A/P,10%,1) = 15

100

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 151
Permanecer 2 años


50 42.5 + 56.25


(A/P,10%,2)

100
VAE = 15.595

Permanecer 3 años

Año 0 1 2 3
F.E -100 50 42.5 72.313

(A/P,10%,3) = 15.8493


Permanecer 4 años
Año 0 1 2 3 4
F.E -100 50 42.5 36.125 62.347

(A/P,10%,4) = 17.8


Permanecer 5 años
Año 0 1 2 3 4 5
F.E -100 50 42.5 36.125 30.706 49.830

(A/P,10%,5) = 15.7312



Conclusión: dado que en el año 4 hay un valor anual equivalente máximo, entonces la vida económica
del activo es de 4 años.

5.6 Suponga que actualmente se tiene operando un activo idéntico al del problema 5.5 el cual se
compro hace 3 años. Para este tipo de activo, determine por medio de programación dinámica, la
política óptima de reemplazo si se usa un horizonte de planeación de 8 años.

TABLA 1. Flujos de efectivo en miles de pesos

DEFENSOR
Año (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8
IN
k
30.710 26.10 22.200 18.87 16.040 13.63 11.60 9.85
VR
k
42.20 31.641 23.73 17.80 13.35 10.013 7.51 5.632 4.224

RETADOR
Año (k) 0 1 2 3 4 5 6 7 8
IN
k
50.00 42.50 36.125 30.710 26.100 22.200 18.87 16.040
VR
k
100 75.00 56.25 42.188 31.641 23.73 17.800 13.35 10.013
Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 152
Ahora se obtendrán los valores futuros del defensor (en miles de pesos)

VF
1
= -42.2 (1.1) + 62.35 = 15.93
VF
2
= -42.2 (1.1)
2
+ 30.72 (1.1) + 49.83 = 32.55
Vf
3
= -42.2 (1.1)
3
+ 30.71 (1.1)
2
+ 26.1 (1.1) + 40 = 49.7
VF
4
= -42.2 (1.1)
4
+ 30.71 (1.1)
3
+ 26.1 (1.1)
2
+ 22.2 (1.1) + 32.22 = 67.31
VF
5
= -42.2 (1.1)
5
+ 30.71 (1.1)
4
+ 26.1 (1.1)
3
+ 22.2 (1.1)
2
+ 18.87 (1.1) + 26.1 = 85.46
VF
6
= -42.2 (1.1)
6
+ 30.71 (1.1)
5
+ 26.1 (1.1)
4
+ 22.2 (1.1)
3
+ 18.87 (1.1)
2
+ 16.04 (1.1) +…
…+ 21.14 = 104.1
VF
7
= -42.2 (1.1)
7
+ 30.71 (1.1)
6
+ 26.1 (1.1)
5
+ 22.2 (1.1)
4
+ 18.87 (1.1)
3
+ 16.04 (1.1)
2
+…
…+ 13.63 (1.1) + 17.23 = 123.45
VF
8
= -42.2 (1.1)
8
+ 30.71 (1.1)
7
+ 26.1 (1.1)
6
+ 22.2 (1.1)
5
+ 18.87 (1.1)
4
+ 16.04 (1.1)
3
+…
…+ 13.63 (1.1)
2
+ 11.6 (1.1) + 14.1 = 143.71


Los valores futuros para el retador son los mismos que los obtenidos en el problema, solo se le agregan
los de los años 7 y 8.

VF
7
= -100 (1.1)
7
+ 50 (1.1)
6
+ 42.5 (1.1)
5
+ 36.125 (1.1)
4
+ 30.7 (1.1)
3
+ 26.1 (1.1)
2
+ 22.2 (1.1) +..
…+ 32.22 = 144.14
Vf
8
= -100 (1.1)
8
+ 50 (1.1)
7
+ 42.5 (1.1)
6
+ 36.125 (1.1)
5
+ 30.7 (1.1)
4
+ 26.1 (1.1)
3
+ 22.2 (1.1)
2
+..
…+ 18.887 (1.1) + 26.05 = 169.92



TABLA 2. Valores futuros para diferentes tiempos de permanencia
con el defensor y con el retador, en miles de pesos.

Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Defensor 15.930 32.550 49.700 67.310 85.460 104.100 123.45 143.71
Retador 15-000 32.750 52.475 73.650 96.033 119.530 144.14 169.92

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 153
TABLA 3. Combinación óptima de activos para cada periodo de tiempo analizado, en miles de pesos



t t
ua
t
ur
FSA (t) = FSA (tur).(1.1)t
ua
+ FNA (t
ua
) Nuevo V.F de defensor
1 0 1 15.930 = 15.930 (1.1)
0
+ 0.000 VF
1=
15.930
1 0 15.000 = 0.000 (1.1)
1
+ 15.000

2 0 2 32.550 = 32.550 (1.1)
0
+ 0.000
1 1 32.523 = 15.930 (1.1)
1
+ 15.000 VF
2
= 32.75
2 0 32.750 = 0.000 (1.1)
2
+ 32.750

3 0 3 49.700 = 49.700 (1.1)
0
+ 0.000
1 2 51.025 = 32.750 (1.1)
1
+ 15.000 VF
3
= 52.475
2 1 52.025 = 15.930 (1.1)
2
+ 32.750
3 0 52.475 = 0.000 (1.1)
3
+ 52.475

4 0 4 67.310 = 67.310 (1.1)
0
+ 0.000
1 3 72.723 = 52.475 (1.1)
1
+ 15.000
2 2 72.378 = 32.750 (1.1)
2
+ 32.750 VF
4
= 73.678
3 1 73.678 = 15.930 (1.1)
3
+ 52.475
4 0 73.650 = 0.000 (1.1)
4
+ 73.650

5 0 5 85.460 = 85.460 (1.1)
0
+ 0.000
1 4 96.046 = 73.678 (1.1)
1
+ 15.000
2 3 96.245 = 52.475 (1.1)
2
+ 32.750
3 2 96.065 = 32.750 (1.1)
3
+ 52.475 VF
5
= 96.973
4 1 96.973 = 15.930 (1.1)
4
+ 73.650
5 0 96.033 = 0.000 (1.1)
5
+ 96.033

6 0 6 104.100 = 104.100 (1.1)
0
+ 0.000
1 5 121.670 = 96.973 (1.1)
1
+ 15.000
2 4 121.900 = 73.678 (1.1)
2
+ 32.750
3 3 122.319 =

52.475 (1.1)
3
+ 52.475 VF
6
= 122.319
4 2 121.599 = 32.750 (1.1)
4
+ 73.650
5 1 121.688 = 15.930 (1.1)
5
+ 96.033
6 0 119.530 = 0.000 (1.1)
6
+ 119.530

7 0 7 123.450 = 123.450 (1.1)
0
+ 0.000
1 6 149.55 = 122.319 (1.1)
1
+ 15.000
2 5 150.087 = 96.973 (1.1)
2
+ 32.750
3 4 150.540 = 73.678 (1.1)
3
+ 52.475 VF
7
= 150.540
4 3 150.478 = 52.475 (1.1)
4
+ 73.650
5 2 148.777 = 32.750 (1.1)
5
+ 96.033
6 1 147.751 = 15.930 (1.1)
6
+ 119.530
7 0 144.140 = 0.000 (1.1)
7
+ 144.140

8 0 8 143.710 = 143.710 (1.1)
0
+ 0.000
1 7 180.594 = 150.540 (1.1)
1
+ 15.000
2 6 180.756 = 122.319 (1.1)
2
+ 32.750
3 5 181.546 = 96.973 (1.1)
3
+ 52.475 VF
8
= 181.546
4 4 181.522 = 73.678 (1.1)
4
+ 73.650
5 3 180.545 = 52.475 (1.1)
5
+ 96.033
6 2 177.549 = 32.750 (1.1)
6
+ 119.530
7 1 175.183 = 15.930 (1.1)
7
+ 144.140
8 0 169.920 = 0.000 (1.1)
0
+ 169.920
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 154
Conclusión: Tomando como base 8 años, horizonte de planeación, vemos en al taba 3 que el valor
futuro mayor se presenta cuando, t
ua =
3 y t
ur =
5.

Ahora si tomamos t = 5 años, el mayor valor futuro se presenta cuando t
ua
= 4 y t
ur
= 1.
Enseguida hacemos t = 1 año, y encontramos que el valor futuro se maximiza cuando t
ua
= 0 y t
ur
= 1.

De acuerdo a lo anterior tenemos la siguiente política de reemplazo para el defensor:

1° Permanecer un año más con el activo actual.

2° Vender el activo actual al final del primer año y comprar el activo nuevo con el que
se permanecerá cuatro años.

3° Vender el activo al final del año 5 y comprar otro nuevo con el que se permanecerá
los últimos tres años.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 155




















CAPÍTULO VI


EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

EN SITUACIÓN INFLACIONARIA

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 156
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 157




EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
EN SITUACIÓN INFLACIONARIA




Capítulo VI




Los incrementos significativos en los niveles generales de precios, tanto de los artículos como de los
servicios, han originado la necesidad de modificar los procedimientos tradicionales de evaluación de
propuestas de inversión, para lograr una mejor asignación de capital. Un ambiente crónico inflacionario
disminuye considerablemente el poder de compra de la unidad monetaria, causando grandes
divergencias entre flujos de efectivo futuros reales y nominales. De esta forma, como se desea obtener
rendimientos reales, se debe incluir el impacto de la inflación al hacer un análisis económico.


6.1 CONCEPTO DE INFLACIÓN

Inflación es la medida de la disminución en el poder de compra de la unidad monetaria. También es la
elevación persistente del nivel de precios, o la depreciación gradual de la moneda frente a otros bienes.

Existen dos clases de inflación:

* general o abierta, en la cual todos los precios y costos se incrementan en la misma proporción.

* reprimida o diferencial, en la que la tasa de inflación dependerá del sector económico involucrado.


6.2 CAUSAS DE LA INFLACIÓN

El proceso inflacionario en el valor de mercado de un bien o de un servicio se puede presentar debido a
tres causas fundamentales y a continuación se enumeran.


6.2.1 ELEVACIÓN DE LOS COSTOS DE PRODUCCIÓN

Que pueden ser debido a:
a) escasez relativa de los recursos naturales a lo largo del tiempo (petróleo, minerales,
terrenos, etcétera).
b) elevación del nivel de vida de la población, es decir, se espera que el trabajo sea
crecientemente remunerativo.
c) avances tecnológicos.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 158
6.2.2 EMPUJE DE LOS COSTOS POR LA MANO DE OBRA

Es decir, las presiones sociales que ejercen sindicatos y otros organismos, para lograr aumentos de
salarios y mejores condiciones de trabajo, que al incrementar el costo de la mano de obra crean una
espiral inflacionaria.

6.2.3 TIRÓN DE LA DEMANDA

El aumento en el consumo del producto, disparado por distintas circunstancias, origina un desequilibrio
entre la oferta y la demanda, que se traduce en un aumento de precios debido a la especulación, esto, a
su vez, da lugar al aumento de salarios para compensar su poder de compra, originando una espiral
inflacionaria.


6.3 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL VPN

El valor presente de los flujos de efectivo generados por un proyecto pueden ser calculados utilizando
la ecuación correspondiente al subtema 3.2, la cual solamente es válida cuando no existe inflación.


=
+
+ − =
an t
t
t
i
S
S VPN
1
0
) 1 (

(6.1)
donde S
t
es el flujo de efectivo neto del período t y S
o
es la inversión inicial.

Por otro lado, cuando existe una tasa de inflación general, i
i
, los flujos de efectivo futuros no tendrán el
mismo poder adquisitivo del año cero. Por consiguiente, antes de determinar el VPN, los flujos deberán
ser deflactados (reducidos por la inflación), S’
t
, quedando de la siguiente manera:


=

+
+
+ − =
an t
t
i t
i
t
i
i
S
S VPN
1
0
) 1 (
) 1 (
'

(6.1a)
Esta ecuación corrige el poder adquisitivo de los flujos defectivo futuros. En ella se puede observar que
si la tasa de inflación es cero la Ecuación 6.1a se transforma en la anterior. Es conveniente señalar que
estos flujos no son iguales, lo cual es obvio, puesto que en épocas inflacionarias los flujos de efectivos
se están incrementando de acuerdo a las tasas de inflación prevalecientes.

S
1
S
2
S
n




1 2 n



S
0

Figura 6.1 Flujos de efectivos sin considerar inflación.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 159

S
1
/(1+i
t
) S
2
/(1+i
t
)
2
S
n
/(1+i
t
)
n





1 2 n



S
0

Figura 6.2 Flujos de efectivos considerando inflación.


6.4 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE LA TIR

El flujo de efectivo X tendría un valor de X(1+i) al final del próximo año si es invertido a una tasa de
interés i. Si la tasa de interés es tal que el valor presente neto es cero, entonces, dicha tasa de interés es
la tasa interna de rendimiento, TIR.

Por otro lado, si existe una tasa de inflación anual, i
i
, entonces una tasa interna de rendimiento efectiva,
i
e
, puede ser obtenida por la siguiente ecuación:

) 1 (
) (
i
i
e
i
i i
i
+

= (6.2)

donde i es la TIR nominal (sin inflación) y i
e
es la TIR real (con inflación). La anterior fórmula
solamente es válida para un período. Como las vidas de las inversiones duran más de un período, es
necesario primero deflactar los flujos de efectivo después de impuestos y luego encontrar la tasa de
interés efectiva que iguala a cero su valor presente.


6.5 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL ACTIVO FIJO

El efecto dañino de la inflación en inversiones de activo fijo se debe principalmente a que la
depreciación se hace en función del costo histórico del activo. El efecto de determinar la depreciación
en esta forma, es incrementar los impuestos a pagar en términos reales y disminuir, por ende, los flujos
de efectivo reales después de impuestos.

Las deducciones por depreciación son calculadas tomando como base los valores históricos de los
activos, no sus valores de mercado, y por otro lado los impuestos son funciones directa de los
ingresos, no del poder adquisitivo de ellos. Por consiguiente, a medida que los ingresos se incrementan
como resultados de la inflación y las deducciones por concepto de depreciación son mantenidas
constantes, el ingreso gravable (utilidad) crece desmesuradamente. Esto origina que una empresa no
pueda recuperar, a través de la depreciación, el costo de reemplazo de un activo en tiempos de altas
tasas inflacionarias.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 160
Sin embargo, el cargo por depreciación, de acuerdo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, debe ser
calculado de acuerdo con los costos históricos de los activos.

VPN
Inflación erróneamente
considerada.







VPN=0


Inflación correctamente
considerada.


0 5 10 Inflación (i%)

Figura 6.3 Valor presente como una función de la tasa de inflación.


La disminución en el VPN considerando a la inflación se debe exclusivamente a los impuestos
pagados, debido a que éstos se incrementan, en términos reales, en proporción directa a la tasa de
inflación y a la vida del activo, disminuyendo la TIR del proyecto.


6.6 EFECTO DE LA INFLACIÓN EN INVERSIONES DE ACTIVO CIRCULANTE

Estas inversiones también se ven afectadas por la inflación al perder poder adquisitivo, y aún en mayor
proporción que las inversiones en activo fijo. El efecto de la inflación en inversiones con el mismo
nivel de activo circulante es el mismo. Por el contrario, en inversiones con diferentes proporciones de
activo circulante sufrirán distintos impactos inflacionarios.

6.6.1 INVERSIONES CON EL MISMO NIVEL DE ACTIVO CIRCULANTE

Los proyectos que requieren mayores niveles de activo circulante son afectados mayormente por la
inflación, debido a que dinero adicional debe ser invertido para mantener el mismo poder de compra de
los artículos a los nuevos niveles de precio. Un fenómeno igual ocurre con los fondos invertidos en
cuentas por cobrar, pues estas inversiones adicionales de activo circulante pueden reducir seriamente la
tasa interna de rendimiento del proyecto de inversión.

Cabe señalar que a medida que la tasa de inflación se incrementa, el rendimiento de una inversión en
activo circulante es más afectado que el rendimiento de una inversión en activo fijo, debido a que las
inversiones adicionales de activo circulante castigan más al rendimiento del proyecto que la
disminución en los ahorros atribuibles a la depreciación y el aumento en los impuestos realmente
pagados que origina una inversión en activo fijo.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 161
6.6.2 INVERSIONES CON DIFERENTES PROPORCIONES DE ACTIVO CIRCULANTE

Si dos empresas tienen el mismo nivel de inversión total (activo circulante + activo fijo), idénticos
niveles de ingresos y gastos, pero diferentes proporciones de activo circulante, se verán afectadas en
distintas proporciones, teniendo mayor impacto por la inflación la empresa con mayor cantidad de
activo circulante. Lo anterior es de esperarse, puesto que empresas con altos niveles de activos
circulantes requieren de inversiones adicionales futuras, capaces de mantener los inventarios de
seguridad requeridos y el adecuado nivel de cuentas por cobrar, mientras que las empresas con mayor
activo fijo no requieren de inversiones adicionales sino hasta el momento de reemplazar a los activos.

Además, es menos rentable hacer inversiones cada año a hacerlas cada cinco o diez años. Por otro lado,
ya se ha explicado que daña menos el rendimiento de un proyecto el pagar más impuestos en términos
reales, que las inversiones adicionales periódicas requeridas por una inversión de activo circulante.


6.7 EFECTO DE LA INFLACIÓN EN ACTIVOS NO DEPRECIABLES

Muchas inversiones de capital pueden consistir parcialmente de terrenos, que aumentan de precio con
el ritmo inflacionario, y siendo estos activos no depreciables se les considera como inversiones
atractivas en épocas inflacionarias. Sin embargo ni estas inversiones son inmunes a ella, puesto que si
el valor del activo se incrementa con el nivel de precios, esto provoca una ganancia extraordinaria del
capital al momento de venderlo. Por otro lado, como las ganancias extraordinarias son gravables,
entonces el rendimiento que se obtiene en la adquisición de un terreno disminuye considerablemente
debido a los impuestos que se pagan sobre dichas ganancias.


6.8 INFLACIÓN DIFERENCIAL

A lo largo del tema se utilizó el término inflación general, es decir, se suponen que todos los elementos
que intervienen en un mismo proyecto de inversión, se incrementan en la misma proporción. Sin
embargo, la mano de obra directa e indirecta, la materia prima, los gastos generales de fabricación, etc.,
se pueden incrementar a diferentes tasas de inflación, y éstas se ponderarán con el porcentaje de gasto
correspondiente a cada área, con lo que se encuentra la inflación diferencial prevaleciente en ese
proyecto. Esto es muy importante para no afectar al rendimiento de un proyecto, y que en un momento
dado pudiera hacerlo incosteable.



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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 162


PROBLEMAS RESUELTOS


6.1 Suponga que cierta empresa está considerando la posibilidad de reemplazar una máquina vieja
por una nueva. El precio actual de la nueva máquina instalada es de $100,000. Las utilidades antes de
depreciación e impuestos (suponiendo que no hay inflación) se estiman en $40,000 para los próximos
5 años. Al término de este tiempo el valor de rescate será de $30,000. Si la inflación promedio anual
de los próximos años es de 15%, la vida fiscal del activo es de 5 años y la tasa de impuestos es de 50%
¿cuál es la TIR que esta empresa obtiene en la adquisición de este activo sin considerar inflación y
tomándola en cuenta?

Son miles de pesos.

i
i
=15% anual, tasa de impuestos=50%
UNAI=$40/año
Depreciación máquina nueva=$100/5 años=$20/año

a) Sin considerar inflación
Año FEAI Dep Ing. gravable Impuestos FEDI
0 -100 -100
De 1 a 5 40 20 20 10 30
5 30 30 15 15

0 5 *, , 15 5 *, , 30 100 =
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − = i
F
P
i
A
P
VPN
i* = 18.86% anual

b) Considerando inflación del 15% anual
Año FEAI Dep Ing. gravable Impuestos FEDI S
t
FEDI S
t

0 -100 -100 -100
1 (40)(1.15)=46 20 26 13 33 28.69
2 52.9 20 32.9 16.45 36.45 27.56
3 60.83 20 40.83 20.41 40.42 26.57
4 69.96 20 49.96 24.98 44.98 25.72
5 80.45 20 60.45 30.22 50.23 24.97
5 60.34 60.34 30.17 30.17 14.99
0 5 *, , 97 . 39
4 *, , 72 . 25 3 *, , 57 . 26 2 *, , 56 . 27 1 *, , 69 . 28 100
=
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+
|
¹
|

\
|
+ − =
i
F
P
i
F
P
i
F
P
i
F
P
i
F
P
VPN


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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 163
i* = 14.4% anual.

Conclusión: A mayor inflación, menor TIR en el proyecto (menos conviene el reemplazo). Si la
TREMA fuera del 20% anual, entonces como TIR < TREMA entonces no convendría reemplazarla sin
considerar inflación y mucho menos considerando inflación.



6.2 Cierta compañía desea seleccionar la mejor de las máquinas que se muestran a continuación. Si
la tasa de inflación de los próximos 5 años es del 20% anual, la TREMA es de 20% anual y la tasa de
impuestos es 50%, ¿cuál máquina será la mejor alternativa?

Concepto Máquina 1 Máquina 2 Máquina 3
Inversión inicial 100 000 150 000 250 000
Costos en año k 40 000(1.1)
k-1
30 000(1.08)
k-1
15 000(1.05)
k-1
Valor de rescate 30 000 40 000 60 000
Vida fiscal 5 años 5 años 5 años


Máquina 1: (son miles de pesos)

Depreciación anual=$ 100/5 años = $ 20/año

Año FEAI Dep Ingresos
grav.
Impuestos S
t
S’
t
0 -100 -100 -100
1 40(1.1)º(1.2)=-48 20 -68 -34 -14 -11.66
2 40(1.1)
1
(1.2)
2
=-63.36 20 -83.36 -41.68 -21.68 -15.05
3 40(1.1)
2
(1.2)
3
=-83.63 20 -103.39 -51.81 -31.81 -18.41
4
40(1.1)
3
(1.2)
4
=-
110.39 20
-130.39 -65.2 -45.2 -21.79
5
40(1.1)
4
(1.2)
5
=-
145.72 20
-165.72 -82.86 -62.86 -25.29
5 VR=30(1.2)
5
=+74.64 +74.64 +37.31 37.31 +14.99

5 %, 20 , 26 . 10
4 %, 20 , 79 . 21 3 %, 20 , 41 . 18 2 %, 20 , 05 . 15 1 %, 20 , 66 . 11 100
|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|

|
¹
|

\
|
− − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P


VPN
1
= - 145.46 miles de pesos

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 164
Máquina 2: (son miles de pesos)

Depreciación anual=$ 150/5 años = $ 30/año

Año FEAI Dep Ingresos
grav.
Impuestos S
t
S’
t
0 -150 -150 -150
1 30(1.08)º(1.2)=-36 30 -66 -33 -3 -2.5
2 30(1.08)
1
(1.2)
2
=-46.66 30 -76.66 -38.33 -8 -5.55
3 30(1.08)
2
(1.2)
3
=-60.46 30 -90.46 -45.23 -15.23 -8.82
4 30(1.08)
3
(1.2)
4
=-78.36 30 -108.36 -54.18 -29.18 -11.66
5 30(1.08)
4
(1.2)
5
=-101.55 30 -131.55 -65.77 -35.78 -14.38
5 VR=40(1.2)
5
=+99.53 +99.53 +49.76 49.76 20

5 %, 20 , 62 . 5
4 %, 20 , 66 . 11 3 %, 20 , 82 . 8 2 %, 20 , 55 . 5 1 %, 20 , 5 . 2 150
2
|
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− |
¹
|

\
|
− − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
VPN


VPN
2
= - 164.37 miles de pesos


Máquina 3: (son miles de pesos)

Depreciación anual=$ 250/5 años = $ 50/año

Año FEAI Dep Ingresos
grav.
Impuestos S
t
S’
t
0 -250 -250 -250
1 15(1.05)º(1.2)=-18 50 -68 -34 16 +13.33
2 15(1.05)
1
(1.2)
2
=-22.68 50 -72.68 -36.34 +13.66 +9.49
3 15(1.05)
2
(1.2)
3
=-28.57 50 -78.57 -39.28 +10.71 +6.2
4 15(1.05)
3
(1.2)
4
=-36 50 -86 -43 7 +3.37
5 15(1.05)
4
(1.2)
5
=-45.36 50 -95.36 -47.68 +2.32 0.93
5 VR=60(1.2)
5
=+149.3 +149.3 +74.65 74.65 30

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 165
5 %, 20 , 93 . 30
4 %, 20 , 37 . 3 3 %, 20 , 2 . 6 2 %, 20 , 49 . 9 1 %, 20 , 33 . 13 250
3
|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ − =
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
VPN


VPN
3
= - 214.66 miles de pesos

Conclusión: la mejor alternativa es la Máquina 1, pues ocasiona menor desembolso.




6.3 Para el problema 6.1 determine una gráfica que realice la TIR con inflaciones de 5%, 10%,
15% y 20% anual.

a) % 5 =
L
i
Año FEAI Depreciación Ing. Grav Impuesto FEDI FEDI deflact
0 -100,000 0 0 0 -100,000 -100,000
1 42,000 20,000 20,000 -11,000 31,000 29,523
2 44,100 20,000 24,000 -12,000 32,050 29,670
3 46,305 20,000 26,305 -13,152 33,153 28,639
4 48,620 20,000 28,620 -14,310 34,310 28,226
5 51,051 20,000 31,051 -15,525 35,526 27,835
5* 38,288 0 38,288 -19,144 19,144 15,000

( ) ( ) ( ) ( )
( ) 0 5 , , 42,835
4 , , 226 , 28 3 , , 639 , 28 2 , , 670 , 29 1 , , 523 , 29 000 , 100
= +
+ + + + − =
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
VPN
16.6% TIR =
b) % 10 =
L
i
Año FEAI Depreciación Ing. Grav Impuesto FEDI FEDI deflact
0 -100,000 0 0 0 -100,000 -100,000
1 44,000 20,000 24,000 -12,000 32,000 29,090
2 48,400 20,000 28,400 -14,200 34,200 28,264
3 53,240 20,000 33,240 -16,620 36,620 27,513
4 58,564 20,000 38,564 -19,262 39,282 26,830
5 64,420 20,000 44,420 -22,210 42,210 26,209
5* 48,315 0 48,315 -24,157 24,157 15,000

( ) ( ) ( ) ( )
( ) 0 5 , , 41,209
4 , , 830 , 26 3 , , 513 , 27 2 , , 264 , 28 1 , , 090 , 29 000 , 100
= +
+ + + + − =
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
VPN
15.23% TIR =


Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 166
b) % 23 . 15 =
L
i
Año FEAI Depreciación Ing. grava Impuesto FEDI FEDI deflact
0 -100,000 0 0 0 -100,000 -100,000
1 48,000 20,000 28,000 -14,000 34,000 28,333
2 57,600 20,000 37,600 -18,800 38,800 26,264
3 69,120 20,000 49,120 -24,560 44,560 25,513
4 82,944 20,000 62,944 -31,472 51,472 24,830
5 99,533 20,000 79,533 -39,766 59,767
5* 74,649 0 74,650 -37,324 37,324
39,209


( ) ( ) ( ) ( )
( ) 0 5 , , 39,018
4 , , 822 , 24 3 , , 787 , 25 2 , , 944 , 26 1 , , 333 , 28 000 , 100
= +
+ + + + − =
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
TIR
F
P
VPN


13.17% TIR =


Por lo que la grafica queda de la siguiente manera:

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
13
13.5
14
14.5
15
15.5
16
16.5
17
i
L
%inflacion
%

T
I
R


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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 167
6.4 ¿Cuál es la TIR que se obtiene en el problema 6.1 si la inflación en los primeros 5 años es de
10%, 12%, 13%, 16% y 18% respectivamente?.

Año FEAI Depreciación Ing. gravable Impuesto FEDI FEDI deflac
0 -1000000 0 0 0 -1000000 -1000000
1 44000 20000 24000 -12000 32000 29090
2 49280 20000 29280 -14040 34640 28117
3 56179 20000 36179 -18069 38090 27120
4 65167 20000 45167 -22583 45584 26138
5 76898 20000 56898 -28449 48449 402201
5
*
57673 0 57673 -28886 28836 0

( ) ( ) ( ) ( )
( ) 0 5 , 4020
4 , 26138 3 , 27120 2 , 28117 1 , 29020 1000000
= +
+ + + + − =
TRI
F
P
TRI
F
P
TRI
F
P
TRI
F
P
TRI
F
P
VPN

% 13 . 14 = TIR

Para 12%

237 . 15 % 10 − −
X − − % 12 ( )( ) % 79056 . 14 237 . 15 237 . 15 121 . 14
5
2
'
= + − = X
121 . 14 % 15 − −

Para 14%

237 . 15 % 10 − −
X − − % 14 ( )( ) % 3442 . 14 237 . 15 237 . 15 121 . 14
5
4
'
= + − = X
121 . 14 % 15 − −

Para 16%

121 . 14 % 15 − −
X − − % 16 ( )( ) % 9322 . 13 121 . 14 121 . 14 177 . 13
5
1
'
= + − = X
117 . 13 % 20 − −

Para 18%

121 . 14 % 15 − −
X − − % 18 ( )( ) % 5546 . 13 121 . 14 121 . 14 177 . 13
5
3
'
= + − = X
177 . 13 % 20 − −


Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 168
6.5 La compañía W desea seleccionar la mejor de las maquinas que se encuentran a continuación. Si
la tasa de inflación de los próximos 5 años es de 20% anual, la TREMA es de 20% y la tasa de
impuesto es 50%. ¿cuál maquina representaría la mejor alternativa para la compañía W?

Maquina 1 Maquina 2 Maquina 3
Inversión inicial $100,000 $150,000 $250,000
Costo en el año K 40,000(1.10)
K-1
30,000(1.08)
K-1
15,000(1.05)
K-1
Valor de rescate 30,000 40,000 60,000
Vida fiscal 5 años 5 años 5 años

Son miles de pesos.
20
5
100
= = Dep 30
5
150
= = Dep 50
5
250
= = Dep


*Maquina 1.

Año FEAI Depreciación Ing.grav Impuestos St St
+
0 -100 0 0 0 -100 -100
1
) 2 . 1 ( ) 1 . 1 ( 40 *
o

-48
-20 -68 34 -14 -11.66
2
2
) 2 . 1 )( 1 . 1 ( 40 *
-63.36
-20 -83.36 41.68 -21.68 -15.05
3 -83.63 -20 -103.63 51.81 -31.81 -18.41
4 -110.39 -20 -130.39 65.2 -45.2 -21.79
5 -145.72 -20 -165.72 82.86 -62.86 -25.79
5
*
0
) 2 . 1 ( 30 * -valor de
rescate
74.64
0 74.64 -37.31 37.31 14.99

( ) ( ) ( ) ( )
46 . 145 46 . 45 100
2 . 1
26 . 10
2 . 1
29 . 21
2 . 1
41 . 18
2 . 1
05 . 15
2 . 1
66 . 11
100
5 4 3 2
− = − − = − − − − − − = VPN


*Maquina 2.

Año FEAI Depreciación Ing.grav Impuestos St St
+
0 -150 - - - -150 -150
1 -36 -30 -66 33 -3 -2.5
2 -46.66 -30 -76.66 38.33 -8 -5.55
3 -60.46 -30 -90.46 45.23 -25.23 -8.82
4 -78.36 -30 -108.36 54.28 -29.18 -11.66
5 -101.55 -30 -131.55 65.77 -35.78 -14.38
5
*
99.53 0 99.53 -49.76 49.76 20

( ) ( ) ( ) ( )
37 . 164
2 . 1
62 . 16
2 . 1
66 . 11
2 . 1
82 . 8
2 . 1
55 . 5
2 . 1
5 . 2
150
5 4 3 2
− = − − − − − − = VPN
Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 169

*Maquina 3.

Año FEAI Depreciación Ing.grav Impuestos St St
+
0 -250 - - - -250 -250
1 -18 -50 -68 34 16 13.33
2 -22.68 -50 -72.68 36.34 13.66 9.49
3 -28.57 -50 -78.57 39.28 10.71 6.20
4 -36 -50 -86 43 7 3.37
5 -45.36 -50 -95.36 47.68 2.32 0.93
5
*
149.3 0 149.3 -74.65 74.65 30


( ) ( ) ( ) ( )
66 . 214
2 . 1
11 . 20
2 . 1
03 . 7
2 . 1
72 . 8
2 . 1
79 . 10
2 . 1
33 . 13
250
5 4 3 2
− = − − − − − − = VPN


Máquina VPN
1 -145.46
2 -164.37
3 -214.88

La mejor alternativa es la máquina 1 (debido a que provoca menor desembolso)



Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 170
6.6 Resuelva el problema anterior suponiendo que la inflación en los próximos 5 años es de 14%,16%,
18%, 20% y 22% respectivamente

TREMA=20%


( )
5 4 3 2
1
1.2
20 24.9
1.2
21.28
1.2
17.8
1.2
11.23
100
+
= VPN − − −


VPN
1
=−143.928


( )
5 4 3 2
2
1.2
20 13.84
1.2
10.88
1.2
7.88
1.2
4.86
1.2
1.84
150
+
= VPN − − − − − −
VPN
2
=−162.2443


( )
5 4 3 2
3
1.2
30 1.83
1.2
4.67
1.2
7.75
1.2
11.03
1.2
14.43
250
+
+ + + + = VPN − −
VPN
2
=− 210.7867


Por lo tanto podemos observar que la mejor alternativa es la máquina No.1

FEAI DEPREC ING.GRAV St FEDI St ' FEDI
0 -100 -100
1 -156 -20 -65.6 328 -12.8 -11.23
2 -58.19 -20 -78.19 390.92 -19.09 -14.44
3 -75.53 -20 -95.53 47.76 -27.76 -17.8
4 -99.69 -20 -119.68 598.46 -39.85 -21.28
5 -13.79 -20 -153.99 76.89 -56.89 -24.9
5 68.53 68.53 -34.27 34.27 15
0 -150 -150
1 -34.2 -30 -64.2 32.1 -2.1 -1.84
2 -42.85 -30 -72.85 35.42 -6.42 -4.86
3 -54.6 -30 -84.6 42.3 -12.09 -7.88
4 -70.77 -30 -100.77 50.38 -20.38 -10.89
5 -93.24 -30 -123.24 61.62 -31.62 -1.84
5 91.38 91.38 -45.69 -45.69 20
0 -250 -250
1 -17.1 -50 -67.1 33.55 16.45 14.43
2 -20.83 -50 -70.83 35.41 14.59 11.03
3 -25.81 -50 -75.81 37.9 12.09 7.75
4 -32.52 -50 -82.52 41.26 8.74 4.67
5 -41.65 -50 -91.65 45.82 4.17 1.83
5 137.06 137.07 -68.53 -68.5 30
Maquina 1
Año Imp o Ahorro
Maquina 2
Maquina 3
Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 171
6.7 Resolver el problema 4.3 suponiendo que la inflación en los próximos 10 años es de 20% anual.


Trema = 25%
Tasa de impuesto = 40%
Inflación = 20%

000 , 000 , 1
000 , 000 , 2
000 , 500 , 2
000 , 000 , 5
=
=
=
=
ACs
AFs
ACo
AFo


Sin inflación.
000 , 000 , 1
) 000 , 000 , 2 )( 2 . 0 (
000 , 500 , 2
) 000 , 000 , 5 )( 12 . 0 (
10
10
10
10
=
=
=
=
VR
VR
VR
VR


Utilidad Anual.
Año 0 al 5 =2,000,000
Año 6 al 10 = 3,000,000

*Son Miles de pesos
Año ∆ACs ∆ACo FEAI Deprecia
ción.
Ing.
grav.
Impuestos FEDI
sin
deflact
FEDI
defiactado
0 -7,500 0 0 0 -7,500 -7,500
1 0 -500
1
2,400
2
-500 1,900 -760 1,140 950
2 0 -600
3
2,880 -500 2,380 -952 1,328 922
3 0 -720 3,450 -500 2,956 -1,182 1,553.6 900
4 0 -864 4,147.2 -500 3,647.2 -1,458.8 1,824.3 880
5 0 -
1,036.8
4,976.7 -500 4,476.7 -1,790.7 2,149.2 863.7
5 0 0 -4,976.7
4
0 0 0 -
4,976.6
-2,000
5 0 0 -2,488 0 0 0 -2,488 -1,000
6 -497.65 -1,244 8,958
6
-
(500+497
6
)
7,960 -3,184 4,032 1,350.6
7 -597.12 -149.3 10,750 -997.6 9,752.4 -3,901 4,758.8 1,328
8 -716.54 -
1,791.6
12,900 -997.6 11,902 -4,761 5,631.1 1,309.6
9 -859.85 -2,150 15,478 -997.6 14,480 -5,792 6,677.7 1,294.2
10 -1,031.82 -2,580 18,576 -997.6 17,577.
6
-7,031 7,932.8 1,281
10 0 0 3,715
7
0 3,15 -1,486 2,230 360
10 0 0 15,479.3
8
0 0 0 15,479.
3
2,500
10 0 0 2,476.6
9
0 -0.015 0.006 2,481.6 401
10 0 0 6,191 0 0 0 6,191 1,000

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )
4
25 . 1
261 , 4
25 . 1
2 . 294 , 1
25 . 1
. 309 , 1
25 . 1
328 , 1
25 . 1
6 . 350 , 1
25 . 1
3 . 136 , 2
25 . 1
880
25 . 1
900
25 . 1
922
25 . 1
950
500 , 7
10 9
8
6
7 6 5 4 3 2
− = +
+ + + + − + + + + − = VPN

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 172
Por lo que no se recomienda emprender este negocio, pues reporta perdidas (VPN < 0).

El VR
AC
no es gravable, pues no representa ganancia, solo compensación ala perdida de poder
adquisitivo debido a la inflación.

Anotaciones
1 (2,500)(0.2) = 500
2 (2,00)(1.2) = 2,400
3 (500)(1.2) = 600
4 (2000)(1.2)
5
= 4,976.6
Dep. anual AFo=-500
5 (0.2)(02,488) = 497.6
6 (3000)(1.2)
6
= 8,958
7 (0.12)(5000)(1.2)
10
= 3,715
8 (2500)(1.2)
10
= 15,479.3
Dep. Anual AFs=4,976.6/10 = 497.6
9 (0.2)(2000)(1.2)
10
= 497.6
10 VR-VL=VR-[costo inicial- dep.acum]
=2,476-[4,976-(5)(497.6)]
=-12.6 - 0.015
=-12.585

6.8 Resolver el problema 4.5 suponiendo que la inflación en los próximos 10 años es de 15% anual.

Datos.
Para los próximos 10 años.

% 20
5 . 0
% 25
% 15
=
=
=
=
j
t
TREMA
anual i


M òn Depreciaci 15
10
150
= =

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 173
19 50 ) 2 . 1 )( 15 . 1 )( 50 ( * = −
683 . 60 ) 1 . 0 ( ) 15 . 1 )( 150 (
10
= = AF
45 . 252 , 1 ) 2 . 1 )( 1 ( ) 15 . 1 )( 50 (
10 10
= = Ac
% 15 =
i
i anual.

*Son millones de pesos.

AÑO ∆AC FEAI DEP ING.GRAV IMP FEDI FEDI def
0 ----- -200 ---- ---- ---- -200 -200
1 -19 115 -15 100 -50 46 48.0
2 -26.22 158.7 -15 143.7 -71.85 60.63 45.85
3 -36.2 219 -15 204 -102 80.8 53.1273
4 -44.93 302.23 -15 287.23 -143.6 108.7 62.149
5 -68.9 417.07 -15 402.07 -201.03 147.135 73.1520
6 -95.09 575.56 -15 560.56 -208.28 200.19 86.5476
7 -131.22 794.28 -15 779.28 -389.64 273.42 102.788
8 -181.09 1,096.1 -15 1,081.8 -540.55 374.96 122.411
9 -249.9 1,512.6 -15 1,497.6 -748.8 513.9 148.08
10 -344.87 2,087.42 -15 2,072.42 -1,036.21 706.34 174.59
10 ----- 60.683 ---- 60.683 -30.3415 30.343 7.5
10 ----- 1252.45 ---- ---- 1,252.45 309.59

68 . 491 59 . 309 5 . 7 59 . 174 = + +

) 10 %, 25 , ( 68 . 491 ) 9 %, 25 , ( 08 . 146
) 8 %, 25 , ( 411 . 122 ) 7 %, 25 , ( 788 . 102
) 6 %, 25 , ( 5476 . 86 ) 5 %, 25 , ( 1520 . 73
) 4 %, 25 , ( 149 . 62 ) 3 %, 25 , ( 1273 . 53
) 2 %, 25 , ( 86 . 45 ) 1 %, 25 , ( 40 200
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
F
P
VPN
+ +
+ + +
+ + +
+ + +
+ + + − =


) 1074 . 0 ( 68 . 491 ) 1342 . 0 ( 08 . 146
) 1678 . 0 ( 411 . 122 ) 2019 . 0 ( 788 . 102
) 2621 . 0 ( 5476 . 86 ) 3277 . 0 ( 1520 . 73
) 4096 . 0 ( 149 . 62 ) 5120 . 0 ( 1273 . 53
) 6400 . 0 ( 86 . 45 ) 8000 . 0 ( 40 200
+ +
+ + +
+ + +
+ + +
+ + + − = VPN


500 , 162 , 75 $ = VPN

Por lo tanto se acepta el proyecto.


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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 174
6.9 Resuelva el problema 6.5 suponiendo que la inflación en los próximos 5 años es de 14%, 16%,
18%, 20% y 22% respectivamente.


Maquina 1 Maquina 2 Maquina 3
Inversión inicial $100 000 $180 000 $250 000
Costos en el año H
40 000

30 000 15 000
Valor de rescate 30 000 40 000 10 000
Vida fiscal 5 años 5 años 5 años

Maquina 1
Año FEAI Dprec. Ingreso
gravable
Impuestos Aumentos Constantes
0 -100 -100
1 -45.6 -20 -65.6 32.8 -12.8 -11.23
2 -58.18 -20 -78.19 39.09 -19.09 -14.44
3 -75.53 -20 -95.53 47.76 -27.76 -17.8
4 -99.7 -20 -119.07 59.85 -39.85 -21.28
5 -113.79 -20 -153.79 76.89 -56.89 -24.90
5 68.53 68.53 -34.26 34.26 15

Maquina 2
0 -150 -150
1 -34.2 -30 -64.2 32.1 -2.1 -1.84
2 -42.85 -30 -72.85 35.42 -6.42 -4.86
3 -54.60 -30 -84.60 42.30 -12.30 -7.88
4 -70.77 -30 -100.77 50.38 -20.38 -10.89
5 -93.24 -30 -123.24 61.62 -31.62 -13.84
5 91.38 91.38 -45.69 -45.69 20

Maquina 3
0 -250 -250
1 -17.1 -50 -67.1 33.55 16.45 14.43
2 -20.83 -50 -70.83 35.41 14.59 11.03
3 -25.81 -50 -75.81 37.90 12.09 7.75
4 -32.52 -50 -82.52 41.26 8.74 4.67
5 -41.65 -50 -91.65 45.82 4.17 1.83
5 137.06 137.07 -68.53 -68.53 30

TREMA= 20%
VPN
1
=
VPN
1
= -143.928
VPN
2
=
VPN
2
= -162.2443
VPN
3
=
VPN
3
= -210.7867

Por lo tanto la mejor alternativa es la maquina 1

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 175
6.10 La compañía Z desea incrementar su inversión en activo circulante (caja, inventarios, cuentas
por cobrar, etc.), en un millón de pesos. Con esta inversión la compañía piensa que sus utilidades se
van a incrementar en $450 000 anuales, durante 5 años, al final de los cuales la inversión inicial será
recuperada en un 100%.Si la tasa de impuestos es de 50%, y la inflación promedio anual de los
próximos 5 años es de 18%, ¿Cuál es la TIR que la compañía obtiene en esta inversión?

Son miles de pesos i
i
=18%
año ∆Ac
+18%
FEAI
+18%
∆ utilidades ∆ impuestos. FEDI
sin deflactar
FEDI
deflactados
0 -1000 -1000 -1000
1 -180 531 531 -265.5 85.5 72.46
2 -212.4 626.6 626.6 -313.3 100.9 72.46
3 -250.632 739.36 739.36 -369.68 119.05 72.46
4 -295.75 872.45 872.45 -436.22 140.47 72.46
5 -348.98 1029.5 1029.5 -514.75 165.77 72.46
5 0 2287.75 0 0 2287.75 1000


venta *(100)(1.18)
5
=2287.75
VPN= -100 + 72.46(P/A, i
*
,s) + 1000(P/F, i
*
,s)=0
i
*
=7.24%

*(180)(1.18)=212.4
(212.4)(1.18)=250.63

**(450)(1.18)=531

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 176
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 177



















CAPÍTULO VII


SELECCIÓN DE PROYECTOS EN CONDICIONES

LIMITADAS DE PRESUPUESTO

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 178
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 179




SELECCIÓN DE PROYECTOS EN CONDICIONES
LIMITADAS DE PRESUPUESTO




Capítulo VII




En toda corporación se tiene el gran problema de optimizar el uso de los recursos económicos en todas
sus divisiones. Para lograrlo, necesita determinar los flujos de efectivo que genera cada división,
perteneciente a dicha corporación, así como sus capacidades de endeudamiento, sus posibles fuentes de
financiamiento y los flujos de efectivo entre divisiones.

Primero se generan todas las combinaciones de presupuestos de cada división y éstas serán las
alternativas mutuamente exclusivas. Después se seleccionará la mejor alternativa, de acuerdo con las
condiciones limitadas de presupuesto. La restricción en el presupuesto puede ser resuelta a través de
modelos matemáticos que seguirán dos criterios: uno que no permite endeudamiento en ninguna de las
divisiones de la corporación y otro que sí lo permite y, además, supone que el exceso de efectivo que se
presente en una división se podrá destinar a inversiones líquidas a corto plazo. Por último, se analizará
el grado de efectividad que se logra cuando las decisiones se hacen en forma secuencial y cuando se
hacen en forma periódica


7.1 GENERACIÓN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS

El comportamiento que puede existir en un conjunto de propuestas puede ser:

- mutuamente exclusivo
- independiente
- contingente

Cada combinación de propuestas representa una alternativa mutuamente exclusiva, donde la aceptación
de una de ellas implica el rechazo del resto, pues ella es única. Su flujo de efectivo de cada período se
obtiene al sumar los correspondientes de todas las propuestas en ese período.

Supongamos que una corporación está formada por 3 divisiones, y que cada una de estas haga una
propuesta. Utilizando a los números binarios, donde cero significa el rechazo de la propuesta y uno es
su aceptación.




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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 180

Alternativas Propuestas
Mut. exclusivas División 1 División 2 División 3
1 0 0 0
2 1 0 0
3 0 1 0
4 0 0 1
5 1 1 0
6 1 0 1
7 0 1 1
8 1 1 1

Tabla 7.1 Alternativas mutuamente exclusivas


Ahora, si se tienen 2 alternativas para las propuestas de las divisiones 1 y 2, y suponiendo que la
división 3 no tiene propuesta de inversión.

Alternativas División 1 División 2
Mut. exclusivas A
1
A
2
B
1
B
2
1 0 0 0 0
2 1 0 0 0
3 0 1 0 0
4 0 0 1 0
5 0 0 0 1
6 1 0 1 0
7 1 0 0 1
8 0 1 1 0
9 0 1 0 1

Tabla 7.2 Alternativas con propuesta de inversión

Aquí se muestra el conjunto de alternativas mutuamente exclusivas posibles. Las propuestas A1, A2,
B1 y B2 son de ese tipo. Sin embargo, la selección de la propuesta A1 ó A2 es independiente de la
selección de B1 ó B2, es decir, no afecta en nada el aceptarlas o rechazarlas.


Ahora bien, alternativa contingente significa la parte proporcional con la que uno contribuye, en unión
con otros, para conseguir un fin. Es decir, que se necesitan para existir. Si las propuestas son
contingentes, también es posible agruparlas en un conjunto de alternativas mutuamente exclusivas.

Suponga que en una determinada división se generan 3 propuestas: A, B y C, donde C es contingente a
la aceptación de las propuestas A y B y la propuesta B es contingente a la aceptación de la propuesta A,
como se puede apreciar en la siguiente tabla.






Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 181
Alternativa Propuestas
mutuamente exclusivas A B C
1 0 0 0
2 1 0 0
3 1 1 0
4 1 1 1

Tabla 7.3 Propuestas

Los anteriores ejemplos resultaron muy sencillos. Sin embargo, la realidad es que en una división
existen muchas áreas de inversión (producción, distribución, mercadotecnia, etc.) y dentro de cada área
de inversión, pueden existir varias propuestas mutuamente exclusivas. La programación lineal
resolverá este problema más adelante. La siguiente figura muestra un diagrama para una corporación
con 2 divisiones, con sus posibles combinaciones de propuestas.

























Figura 7.1 Propuestas generadas


Donde el número total de combinaciones de propuestas, N, se obtiene mediante la siguiente ecuación:


|
¹
|

\
|
+ |
¹
|

\
|
+ =
= =
) 1 ( ) 1 (
, 2
1
, 1
1
2 1
j
n
j
j
n
j
P P N π π (7.1)



Corporación
n
División 1
División
2
A
1, 1
A
1, 2
A
1, n1
A
2, 1
A
2, 2
A
2, n2
P
1
P
1
P
1
P
1
P
1
P
1
P
2
P
2
P
2
P
2
P
2
P
2
Px
Py
Pz
Pa
Pb
Pc
Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca


Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 182
donde,
P
1,j
=Cantidad de propuestas mutuamente exclusivas del área j dentro de la
división 1
P
2,j
=Cantidad de propuestas mutuamente exclusivas del área j dentro de la
división 2
n
1
=Cantidad de áreas de inversión dentro de la división 1
n
2
=Cantidad de áreas de inversión dentro de la división 2


Para una corporación con n divisiones y en la cual cada división tiene n
i
áreas de inversión, entonces la
ecuación anterior se transforma en,

|
|
¹
|

\
|
+ =
= =
) 1 (
,
1 1
j i
n
j
n
i
P N
i
π π
(7.2)
Donde,
P
i,j
= cantidad de propuestas mutuamente exclusivas del área j dentro de la división i.

En condiciones limitadas de presupuesto, se tendrán que eliminar aquellas combinaciones de
propuestas que requieran más dinero del que se dispone.


7.2 SELECCIÓN ENTRE MUCHOS PROYECTOS CON RESTRICCIONES

Cuando se tiene un grupo de muchas áreas de inversión con interrelaciones técnicas dentro de ellas y
además se tienen limitaciones económicas (como siempre sucede), se complica mucho la selección de
la mejor alternativa. La metodología es la siguiente: formar todas las combinaciones posibles de
propuestas, desechando a las que requieren más dinero del disponible o que rinden poco, y escogiendo
a las de mayor valor presente.

Ejemplo
Suponga que en una división determinada de la corporación se tienen únicamente dos áreas de
inversión (vea la siguiente tabla). Además, suponga que se disponen de $400,000 para inversiones.



Área
Propuestas
mutuamente
exclusivas

Inversión
inicial
Valor
presente
neto
P
1,1
$ 150,000 $68,000
P
1,2
180,000 80,000
1 P
1,3
300,000 137,000
P
1,4
200,000 76,000
P
2,1
$ 60,000 30,000
P
2,2
100,000 20,000
2
*
P
1
2,2
20,000 15,000
(Obligada) P
2,3
208,000 100,000

*
P
1
2,3
32,000 28,000

Tabla 7.4

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 183
Es claro que la propuesta P
1,4
puede ser descartada, pues cuesta $200,000 y rinde $76,000, siendo que
hay otras propuestas con menor inversión y mayor rendimiento, como lo es la P
1,2
; con $180,000
invertidos y rendimiento de $80,000. Las demás propuestas del área 1 rinden mayor valor presente
neto, a mayor costo. Además, tenemos la alternativa cero, "no hacer nada", es decir no tomar ninguna
de estas alternativas. En la siguiente tabla se enumeran todas las alternativas mutuamente exclusivas
que se pueden generar (todas incluyen una propuesta del área obligada) con su costo total y se marcan
con un asterisco las alternativas que exceden al presupuesto total.


Alternat.
mutuamen.
Propuestas

Inversión
inicial
Valor
presente
exclusivas P
1,1
P
1,2
P
1,3
P
2,1
P
2.2
P
1
2,2
P
2,3
P
1
2,3
neto
1 0 0 0 1 0 0 0 0 $ 60.000 $ 30,000
2 0 0 0 0 1 0 0 0 100,000 20,000
3 0 0 0 0 1 1 0 0 120,000 35,000
4 0 0 0 0 0 1 1 0 208,000 100,000
5 0 0 0 0 0 0 1 1 240,000 128,000
6 1 0 0 1 0 0 0 0 210,000 38,000
7 0 1 0 1 0 0 0 0 240,000 50,000
8 0 0 1 1 0 0 0 0 360,000 107,000
9 1 0 0 0 1 0 0 0 250,000 88,000
10 0 1 0 0 1 0 0 0 280,000 100,000
11 0 0 1 0 1 0 0 0 400,000 157,000
12 1 0 0 0 1 1 0 0 270,000 103,000
13 0 1 0 0 1 1 0 0 300,000 115,000
14 0 0 1 0 1 1 0 0 420,000* 172,000
15 1 0 0 0 0 0 1 0 358,000 168,000
16 0 1 0 0 0 0 1 0 388,000 180,000
17 0 0 1 0 0 0 1 0 508,000* 237,000
18 1 0 0 0 0 0 1 1 390,000 196,000
1
19 0 1 0 0 0 0 1 1 420,000* 208,000
20 0 0 1 0 0 0 1 1 540,000* 265,000

Tabla 7.5

La mejor alternativa por consiguiente, es aceptar la propuesta P
1,1
del área 1 y las propuestas P
2,3
y P'
2,3

del área 2 (esta última es contingente a P
2,3
).

Cabe aclarar que el criterio más eficiente usado con mayor frecuencia es el valor presente de la
inversión total. Pero igualmente es válido usar el valor anual equivalente, el valor futuro o la tasa
interna de rendimiento.


7.3 FORMULACIÓN CON PROGRAMACIÓN ENTERA

Las limitaciones en dinero, las interrelaciones técnicas de las propuestas y las tendencias de
crecimiento de cada una de las divisiones que integran la corporación, requiere de la formulación y el
desarrollo de un modelo de programación entera, sobre todo cuando en la corporación se generan
muchas propuestas de inversión.
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 184
7.3.1 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO SIN CONSIDERAR PASIVO

Un modelo matemático de programación entera tiene tres componentes principales,

* La función objetivo, la cual puede ser maximizada o minimizada
* Restricciones- condición de no-negatividad de las variables de decisión


1. La función objetivo matemáticamente se expresa así:

∑ ∑ ∑
= = =
+
=
T
t
jk t
jkt
n
k
m
j
X
i
S
VPN MAX
0 1 1
) 1 (
_ (7.3)
donde,
VPN = Valor presente neto
Sjkt = Flujo de efectivo neto del proyecto j en la división k durante el período t
Xjk = Variable de decisión, la cual puede tomar un valor de CERO cuando el proyecto j de la
división k es rechazado o UNO cuando es aceptado.
i = Tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA)


2. Por otro lado, las restricciones más comunes que se presentan en este tipo de modelos matemáticos
son las siguientes.

A) RESTRICCIÓN FINANCIERA

∑ ∑ ∑ ∑ ∑
= = = = =
<
T
t
T
t
kt
n
k
jk jkt
n
k
m
j
b X A
0 0 1 1 1


donde,
A
jkt
= Necesidades de efectivo (nuevas inversiones) del proyecto j en la división k, durante el período t.
b
kt
= Disponibilidad de capital en la división k durante el período t (tienen que ser pronosticadas)

B) PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS

Pueden existir propuestas que se consideran mutuamente exclusivas, es decir, la aceptación de una de
ellas implica el rechazo del resto. Por ejemplo, si los proyectos 1, 2 y 3 de la división 1 son
mutuamente exclusivos, entonces matemáticamente se pueden expresar como,

1
1 , 3 1 , 2 1 , 1
≤ + + X X X

Aquí solamente una de las variables puede tomar el valor de uno y el resto el de cero, en el sistema
binario. Además, existe la posibilidad de rechazar todas las propuestas.


C) RELACIONES DE CONTINGENCIA

En algunas ocasiones, la aceptación de un proyecto depende de la aceptación previa de otro proyecto,
al cual está relacionado. Entonces:
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 185
0
1 , 2 1 , 1
≥ + − X X

Aquí no se permite que X
1,1
valga 1 a menos que X
2,1
valga 1. Pero X
2,1
puede ser 1 con X
1,1
igual a
cero. Además, tanto X
1,1
como X
2,1
pueden ser cero al mismo tiempo.


D) ÁREA OBLIGADA

Probablemente exista dentro de una división un "área obligada", es decir un área en la cual es forzoso
escoger una propuesta de entre las varias que pertenecen a dicha área. Por ejemplo, para 3 propuestas,
su expresión matemática es la siguiente:
1
1 , 3 1 , 2 1 , 1
= + + X X X

3. La condición de no-negatividad de las variables de decisión limita sus valores a,

- CERO proyecto rechazado
- UNO proyecto aceptado

Lo cual significa que cada variable de decisión puede tomar solamente dos valores. Sin embargo, si la
condición de no negatividad se expresa de la siguiente manera:

1 0 < <
jk
X

Implica la posibilidad de aceptar solo una parte del proyecto y rechazar el resto. Esta formulación
(programación lineal) es factible de utilizar solo en los casos en que los tipos de proyectos usan bonos,
acciones, etcétera. Si el proyecto es obtener maquinaria, entonces la programación lineal es
inadecuada, debido a que no se puede comprar solamente una parte de la máquina.


7.3.2 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO CONSIDERANDO INCREMENTOS EN EL
PASIVO E INVERSIONES LÍQUIDAS

Si consideramos la posibilidad de aumentar el pasivo (préstamo externo) de cada una de las divisiones,
entonces proyectos rechazados por falta de recursos podrán ser aceptados. También es necesario
señalar que, a pesar de que el mejor financiamiento es a través de pasivos, éstos no deben aumentarse
desmedidamente, pues resultaría peligrosa una palanca financiera excesiva. Además, en este modelo se
considera factible invertir toda la disponibilidad del dinero ocioso en inversiones líquidas de corto
plazo. Entonces el modelo resulta:

∑∑ ∑ ∑∑ ∑ ∑
= = = = = = =
+
+
+

+
=
n
k
T
t
t
t k
L
T
t
n
k
T
t
t
t k
b jk t
jkt
n
k
m
j
i
AC
i
i
P
i X
i
S
VPN MAX
1 0
,
0 1 0
,
1 1
) 1 ( ) 1 ( ) 1 (
_

(7.4)

Sujeto a:
∑ ∑ ∑ ∑ ∑
= = = = =
≤ + −
m
j
n
k
n
k
n
k
k k k
n
k
jk jk
b AC P X A
1 1 1 1
1 , 1 , 1 ,
1
1

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 186
∑ ∑ ∑∑ ∑ ∑∑
= = = =
− −
= = =
+ − + +
m
j
n
k
n
k
T
t
t k L t k
T
t
n
k
T
t
b jk jkt
AC i P i X A
1 1 1 2
1 , 1 ,
2 1 2
) 1 ( ) 1 (
∑ ∑ ∑∑ ∑ ∑
= = = = = =
≤ +
n
k
n
k
n
k
T
t
t k t k
T
t
nT
t
t k
b AC P
1 1 1 2
, ,
2 2
,

t k t k
LP P
, ,

jk
X puede ser cero o uno
0 ,
, ,

t k t k
AC P para k=1,2,….n y T=1,2,….T
donde,
P
k,t
= Cantidad de dinero obtenida a través de pasivo por la división k durante el período t
(los plazos de estos pasivos se asumen de 1 período)
AC
k,t
= Cantidad de dinero que la división k destina a inversiones líquidas de corto plazo
durante el período t ( vida supuesta de 1 período)
LP
k,t
= Nivel máximo de pasivo que la división k puede tener durante el periodo t
i
b
= Costo de las fuentes de financiamiento (pasivo)
i
L
= Rendimiento obtenido de las inversiones líquidas de corto plazo

En este nuevo modelo se pueden tener las mismas restricciones del modelo anterior.

7.3.3 UTILIDAD Y APLICABILIDAD

En situaciones donde haya muchas áreas de inversión con muchas alternativas , cada una de poco
monto, la programación entera resulta inútil, pues probablemente no justifique el gasto de tiempo de
computadora, en tal caso será mejor utilizar algún método de selección aproximado (siguiente
subtema). En situaciones con mediana cantidad de áreas de inversión, con algunos proyectos
requiriendo inversiones fuertes de dinero, el uso de estas formulaciones permite explorar
ordenadamente todas las combinaciones posibles de propuestas y obtener la mejor combinación.


7.4 MÉTODOS DE SELECCIÓN APROXIMADOS

Se tienen otras herramientas para seleccionar la mejor combinación de propuestas en condiciones
limitadas de presupuesto, además de la programación lineal o entera. Estos métodos son,

- ordenado por tasa interna de rendimiento
- ordenado por valor presente por peso invertido
- ordenados combinados

Los métodos de selección aproximados han tenido bastante éxito debido a que en la realidad se tienen
que hacer estimaciones acerca del futuro, por ejemplo inflación, tasas de interés, disponibilidad de
capital, etcétera.


7.4.1 ORDENADO POR TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Para una división se puede escoger dentro de cada área de inversión, la mejor alternativa.
Posteriormente se ordenan descendentemente en cuanto a su TIR, y se aceptan propuestas hasta que se
agote el presupuesto. Resulta muy simple este método, pero se deben analizar los resultados con
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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 187
criterio real, para no caer en la trampa del aceptar propuestas de poco dinero invertido y mucha TIR,
en lugar de propuestas de mucho dinero y poco rendimiento, pues el dinero efectivo resultante sería
menor. Esto suponiendo que el financiamiento son utilidades generadas por la división. Por otro lado,
si la compañía utiliza pasivo para financiar parte de las nuevas inversiones (es lo mejor, siempre y
cuando el rendimiento obtenido en las nuevas inversiones sea mayor que el costo del pasivo), su
proceso de selección es de acuerdo a la siguiente figura:


TIR


∆UR = Incremento en utilidades retenidas.
∆P = Incremento en pasivo.











Inversión inicial
∆UR. X ∆UR + ∆P


Figura 7.2 Proceso de selección considerando apalancamiento financiero.

Aquí se observa que los proyectos que están antes de X son aceptados si el incremento en el pasivo
permitido es mayor que (X-∆UR). Por el contrario, si el incremento en pasivo permisible es muy
raquítico, entonces algunos proyectos serán rechazados a pesar de tener un rendimiento aceptable,
debido a que no se debe aumentar el pasivo en forma irracional y desmedida, sino de acuerdo a una
cierta estructura financiera previamente establecida.


7.4.2 ORDENADO DEL VALOR PRESENTE POR PESO INVERTIDO

Su mecánica es similar a la anterior, con la diferencia de que se obtiene la relación de valor presente
con la inversión requerida, para las mejores alternativas dentro de cada área de inversión, y esa relación
se usa para ordenar las propuestas, poniendo primero a las de mayor índice (mayor eficiencia
económica), es decir, las que tengan mayor ganancia por peso invertido. Este método es aún más
sencillo que el anteriormente expuesto. También se le conoce como relación beneficio-costo.


7.4.3 ORDENADOS COMBINADOS

Tiene la ventaja de permitir varios ordenamientos al utilizar diferentes índices como son: TIR, valor
presente por peso invertido o relación beneficio-costo. El procedimiento es el siguiente:

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 188
* Se generan todas las alternativas mutuamente exclusivas dentro de cada área de inversión, para
todas las divisiones que integran la corporación.

* Después se ordenan con respecto a cada índice y se seleccionan los mayores índices,
generalmente el que relaciona beneficio - costo es el más usado.

* Al aceptar una alternativa dentro de un área de inversión, automáticamente se elimina al resto de
las alternativas dentro de la misma área. Si a alguna alternativa no le alcanzan los fondos, se
elimina y se pasa a la siguiente alternativa, hasta agotarse el presupuesto.

El proceso se hace para todos los índices que parezca oportuno y se selecciona aquella alternativa con
la cual se maximiza el valor presente. Este método resulta muy recomendable y su confiabilidad
compite con la programación entera. Ahora, para el caso en que se tenga un área de inversión obligada
se recomienda lo siguiente:

• Si las áreas obligadas tienen alternativas únicas, adoptarlas de antemano, pues son decisiones ya
tomadas.
• Si las áreas obligadas tienen varias alternativas, establecer límites al dinero que se puede gastar
antes de seleccionar alguna alternativa del área obligada, de tal modo que el proyecto más
pequeño del área se pueda tomar.


7.5 DECISIONES SECUENCIALES Y DECISIONES EN GRUPO

Tanto los modelos de programación entera como los métodos aproximados que se estudiaron en las
anteriores secciones, suponen que se presenta un grupo de proyectos disponibles actualmente o en un
futuro específico. Sin embargo, los proyectos aparecen secuencialmente, es decir, uno después de otro
y no siempre por grupos de proyectos, debido en cierta parte al continuo desarrollo tecnológico en
todos los campos. Entonces, es conveniente analizar qué procedimiento de decisión es más efectivo: si
decisiones secuenciales o en grupo.

La primera, tomar decisiones secuenciales a medida que las propuestas de inversión van surgiendo,
tienen la ventaja aparente de ganar tiempo, sobre todo si éstas resultan altamente productivas.

La segunda, tomar decisiones en grupo, en forma periódica, tiene la ventaja de lograr un panorama más
amplio, sobre todo en el caso de tener fondos limitados para inversión. Este procedimiento de inversión
es más efectivo, obviamente.

La práctica dice que es mejor tomar decisiones sobre un grupo de propuestas que se presentan durante
un año, que para períodos más cortos o más largos. De cualquier forma, las diferencias en los
rendimientos que se obtuvieron con cada uno de éstos son insignificantes.

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Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 189


REFERENCIAS


1. Coss Bu, Raúl

“Análisis y evaluación de proyectos de inversión"
Segunda edición
Editorial LIMUSA
México, 1992


2. Uriegas Torres, Carlos

“Análisis económico de sistemas en la Ingeniería"
Primera edición
Editorial LIMUSA
México, 1987

3. Thuesen, H.G., Fabricky, W.J. & Thuesen, G.J.

"Ingeniería Económica”
Editorial Prentice Hall
Traducción de la 1a.edición
México, 1996

4. Blank, Leland & Tarquin

“Ingeniería Económica "
Editorial McGraw-Hill
Traducción de la 2a.edición
México, 1987

5. Grant, Eugene L.

“Principios de Ingeniería Económica "
C.E.C.S.A.
México, 1980


CONTENIDO
PREFACIO INTRODUCCIÓN I III

CAPÍTULO I

CONCEPTOS PRELIMINARES DE INGENIERÍA ECONÓMICA

1

1.1 INGENIERÍA Y ECONOMÍA 3 1.1.1 CONCEPTOS DE INGENIERÍA Y ECONOMÍA 3 1.1.2 EFICIENCIAS TÉCNICA Y ECONÓMICA 4 1.1.3 DECISIONES ECONÓMICAS 4 1.2 CONCEPTO DE SISTEMA 5 1.2.1 DEFINICIÓN DE SISTEMA 5 1.2.2 CARACTERÍSTICAS DE LOS SISTEMAS 5 1.2.2.1 CICLO DE VIDA DE UN SISTEMA 6 1.2.2.2 CARÁCTER DINÁMICO DE LOS SISTEMAS 6 1.2.3 MODELOS DE UN SISTEMA 6 1.2.4 MODELO ECONÓMICO DE UN SISTEMA 7 1.2.5 ANÁLISIS ECONÓMICO DE UN SISTEMA 9 1.2.6 CRITERIOS ECONÓMICOS DE DECISIÓN 9 1.3 EL SISTEMA EMPRESA 10 1.3.1 CONSIDERACIÓN DE LA EMPRESA COMO UN SISTEMA 10 1.3.2 ESTADOS FINANCIEROS DEL SISTEMA EMPRESA 13 1.3.2.1 EL ESTADO DE RESULTADOS 13 1.3.2.2 EL BALANCE 14 1.3.2.3 EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE RECURSOS 16 1.3.3 EL CAPITAL SOCIAL Y EL CAPITAL DE TRABAJO 17 1.4 CONCEPTO DE COSTOS 18 1.4.1 DEFINICIÓN DE COSTOS 18 1.4.2 CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS 18 1.4.2.1 COSTOS REFERIDOS AL TIEMPO 18 1.4.2.2 COSTOS REFERIDOS A SU ORIGEN 19 1.4.2.3 COSTOS REFERIDOS AL CONTROL 19 1.4.2.4 COSTOS REFERIDOS AL NIVEL DE ACTIVIDAD 19 1.4.2.5 COSTOS EN RELACIÓN AL VOLUMEN 21 1.4.2.6 COSTOS EN RELACIÓN AL TIEMPO 21 1.4.3 PUNTO DE EQUILIBRIO 22 PROBLEMAS RESUELTOS 25

i

72 PROBLEMAS RESUELTOS 74 CAPÍTULO IV DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA.1 FLUJOS DE EFECTIVO ÚNICOS 34 2. VPN 67 3.1.2.2 PROYECTOS NO SIMPLES (VARIAS TIR's) 71 3. VAE 65 3.2 CAUSAS DE LA DEPRECIACIÓN 4.3 MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO.1 CON BASE EN EL TIEMPO TRANSCURRIDO 4.3 MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN 4. TIR 69 3.1 CONCEPTO DE INTERÉS 33 2.3.1 VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE EFECTIVO 35 2.2 VALOR PRESENTE DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE EFECTIVO 38 2.2 SERIES UNIFORMES DE FLUJOS DE EFECTIVO 35 2.2.2 VALOR PRESENTE DEL INCREMENTO EN LA INVERSIÓN 68 3.1 GRADIENTE ARITMÉTICO 39 2.1 FACTORES ENDÓGENOS 4.CAPÍTULO II VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO 31 2.1 VALOR PRESENTE DE LA INVERSIÓN TOTAL 68 3.3.3.2.1 MÉTODO DEL VALOR ANUAL EQUIVALENTE.3.2 MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO.3 FÓRMULAS DE EQUIVALENCIA Y FACTORES DE INTERÉS COMPUESTO DISCRETO 34 2.3.3 FLUJOS DE EFECTIVO EN FORMA DE GRADIENTE 38 2.1.2 CON BASE EN LA PRODUCCIÓN DE BIENES O DE SERVICIOS 4.3.2.3. 4.1 LOS INGRESOS Y GASTOS SON CONOCIDOS 66 3.2 FACTORES EXÓGENOS 4.2 SOLAMENTE LOS GASTOS SON CONOCIDOS 66 3.1 CAPITALIZACIÓN EN PAGOS ÚNICOS 43 2.1.3.2 GRADIENTE GEOMÉTRICO 40 2.4.3.1 PROYECTOS SIMPLES (UNA TIR) 70 3.3.4 INTERÉS NOMINAL E INTERÉS EFECTIVO 43 2.3.3.2.3 TABLAS DE DEPRECIACIÓN Y FACTORES DE AJUSTE ii 95 97 98 98 98 98 99 100 101 .1 CONCEPTO DE DEPRECIACIÓN 4.1 ALGORITMO DE MAO.2 INTERÉS SIMPLE Y COMPUESTO 33 2.3.2.2.3 LAS VIDAS ÚTILES DE LAS ALTERNATIVAS SON DIFERENTES 67 3.4.3.2 CAPITALIZACIÓN EN UNA SERIE UNIFORME DE PAGOS 43 PROBLEMAS RESUELTOS 46 CAPÍTULO III MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS 63 3.3.

2 VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR MENOR A LA DEL RETADOR PROBLEMAS RESUELTOS 102 104 104 105 135 137 138 139 139 139 140 141 141 143 CAPÍTULO VI EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN SITUACIÓN INFLACIONARIA 155 6.2. PROBLEMAS RESUELTOS CAPÍTULO V ANÁLISIS DE REEMPLAZO 5.3.2 MEDIANTE EL ANÁLISIS ECONÓMICO ENTRE EL ACTIVO ACTUAL Y EL ACTIVO PROPUESTO 5.5 EFECTO DE LA DEPRECIACIÓN EN LA TIR.4 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE LA TIR 159 6.3.3 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL VPN 158 6.1 VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR MAYOR O IGUAL A LA DEL RETADOR 5.1 CONCEPTO DE INFLACIÓN 157 6.8 INFLACIÓN DIFERENCIAL 161 PROBLEMAS RESUELTOS 162 CAPÍTULO VII SELECCIÓN DE PROYECTOS EN CONDICIONES LIMITADAS DE PRESUPUESTO 7.2.4 GANANCIAS EXTRAORDINARIAS DE CAPITAL 4.1 GENERACIÓN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS iii 177 179 .6 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE ACTIVO CIRCULANTE 160 6.6.1 MEDIANTE LA DETERMINACIÓN ECONÓMICA DEL ACTIVO 5.1. DESPUÉS DE IMPUESTOS 4.1 ELEVACIÓN DE LOS COSTOS DE PRODUCCIÓN 157 6.5 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL ACTIVO FIJO 159 6.2 CAUSAS QUE ORIGINAN A LA INFLACIÓN 157 6.4.3 TIRÓN DE LA DEMANDA 158 6.2.1 CON EL MISMO NIVEL DE ACTIVO CIRCULANTE 160 6.2 FACTORES A CONSIDERAR EN UN ESTUDIO DE REEMPLAZO 5.1 MODELO MATEMÁTICO 5.2 EMPUJE DE LOS COSTOS POR LA MANO DE OBRA 158 6.2 CON DIFERENTES PROPORCIONES DE ACTIVO CIRCULANTE 161 6.3.3.6 EVALUACIÓN ECONÓMICA CONSIDERANDO IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN.1 CAUSAS QUE ORIGINAN UN ESTUDIO DE REEMPLAZO 5.7 EFECTO DE LA INFLACIÓN EN ACTIVOS NO DEPRECIABLES 161 6.3.2.2.3 TIPOS DE ESTUDIOS DE REEMPLAZO 5.6.

TIR 186 7.3 ORDENADOS COMBINADOS 187 7.4 MÉTODOS DE SELECCIÓN APROXIMADOS 186 7.7.4.2 ORDENADO POR VALOR PRESENTE POR PESO INVERTIDO 187 7.2 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO CONSIDERANDO INCREMENTOS EN EL PASIVO E INVERSIONES LÍQUIDAS 185 7.3.3.4.1 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO SIN CONSIDERAR AL PASIVO 184 7.3 UTILIDAD Y APLICABILIDAD 186 7.4.3.5 DECISIONES SECUENCIALES CONTRA DECISIONES EN GRUPO 188 REFERENCIAS 189 iv .3 FORMULACIÓN CON PROGRAMACIÓN ENTERA 183 7.2 SELECCIÓN ENTRE MUCHOS PROYECTOS CON RESTRICCIONES 182 7.1 ORDENADO POR TASA DE RENDIMIENTO.

Ellas contienen en su totalidad la parte administrativa del Plan de Estudios vigente en la División Ingenierías del Campus Irapuato Salamanca de la Universidad de Guanajuato. Notas de Clase de Ingeniería Económica I Ma. de Guadalupe García Hernández . ellas resultaron del estudio. a mi juicio. análisis e impartición de la cátedra correspondiente y del afán de simplificar el estudio de las bases del conocimiento. son necesarias para optimizar el uso de los recursos materiales y económicos dentro de su quehacer cotidiano. La Autora. Asimismo.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca PREFACIO Estas Notas de Clase tienen por objeto proporcionar al futuro profesionista las herramientas necesarias que. Espero que les sean de mucha utilidad a mis alumnos. para quienes con mucho cariño desarrollé esta obra.

de Guadalupe García Hernández .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica II Ma.

que todos los beneficios. la labor de la Ingeniería Económica es de gran importancia. Este interés dio origen a la Ciencia. de Guadalupe García Hernández . el hombre ha podido cuantificar las causas y los efectos de dichos fenómenos. éste debe estar justificado económicamente. para así lograr una mayor eficiencia en el quehacer humano. Con este conocimiento. si la Ingeniería crea un sistema que sea capaz de proporcionar un bien o servicio. deben estar distribuidos en el sistema de una manera sistemática y jerarquizada. Entonces. que la Economía dictamina su capacidad real de generación de riqueza y beneficio. servicios y bienes que puedan existir. Notas de Clase de Ingeniería Económica III Ma. Su herramienta principal es la Ingeniería. cuyo objeto es el análisis y estudio de los fenómenos naturales. para utilizarlos en su beneficio personal. tomando en cuenta a la Economía. que se encarga de diseñar sistemas capaces de proporcionar bienes y servicios que le hagan más placentera la vida del ser humano. el hombre se ha preocupado por entender y conocer al mundo que lo rodea. De ahí nació la Tecnología. es decir. y su siguiente objetivo fue descubrirlas. Con estas leyes. ya que en la elaboración de sistemas se tienen que considerar las limitaciones técnicas y económicas. es decir. para comprender las causas que los provocan. que busca armonizar a las necesidades con los conocimientos. En resumen. La Economía surge como una necesidad de organización. el hombre se pudo dar cuenta de que el Universo está regido por ciertas leyes.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca INTRODUCCIÓN A través del tiempo.

de Guadalupe García Hernández .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica IV Ma.

de Guadalupe García Hernández 1 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CAPÍTULO I CONCEPTOS PRELIMINARES DE INGENIERÍA ECONÓMICA Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 2 .

orientados a fines utilitarios. Tecnología: conocimiento empírico de medios y formas de hacer las cosas. la Ingeniería trasciende a la Tecnología ya que debe prestar atención al principio general de Economía y Optimización en el uso de los recursos de que se dispone en un tiempo.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CONCEPTOS PRELIMINARES DE INGENIERÍA ECONÓMICA Capítulo I 1. Las bases sobre las cuales se desarrolla la Ingeniería son las siguientes: Ciencia pura: conocimiento e investigación de las leyes que gobiernan al mundo físico. La excelencia de sus obras se mide por su eficiencia técnica y por su eficiencia económica. Ella mide en unidades monetarias las consecuencias de diferentes alternativas y aplica un criterio económico combinado con el técnico. lugar y contexto social determinados. En conclusión. aunado a la ciencia aplicada. puesto que es la que justifica a un sistema que es técnicamente factible. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Ciencia aplicada: conjunto de investigaciones y conocimientos derivados de la ciencia pura.1 INGENIERÍA Y ECONOMÍA 1. La Economía tiene una importante relación con la Ingeniería. El desarrollo de la Ingeniería debe estar en armonía con el medio físico y debe aprovechar los recursos naturales que él mismo provee. de Guadalupe García Hernández 3 . no derivado de la experimentación científica. estas bases son la Ciencia y la Tecnología.1. o sea a la solución de los problemas que plantea la producción de satisfactores. si es económicamente aceptable o no.1 CONCEPTOS DE INGENIERÍA Y ECONOMÍA La Ingeniería crea sistemas capaces de proporcionar bienes y servicios que satisfagan las necesidades humanas. En síntesis.

. Resumiendo. Estas decisiones de Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.3 DECISIONES ECONÓMICAS La eficiencia económica solamente se logra considerando diferentes alternativas viables técnicamente y evaluando la eficiencia económica de cada una de ellas con respecto a las demás. en muchos casos esa disminución se logra solamente aumentando el consumo de otros recursos. En conclusión. Exige que se tome en cuenta la distribución de los costos y beneficios a largo plazo. Se tienen diferentes clases de decisiones económicas: 1. proyectos de capital o simplemente proyectos. En este caso. de Guadalupe García Hernández 4 . Su análisis conduce a una decisión económica: seleccionar la alternativa con mayor eficiencia económica. en los sistemas que tienen la misión de crear para beneficio de su comodidad y de su empresa. Ejemplo: menos mano de obra a cambio de más o mejores máquinas 1.2 EFICIENCIAS TÉCNICA Y ECONÓMICA Campus Irapuato Salamanca “Productos más útiles al menor costo ". se toma la decisión de invertir una suma en el presente con la expectativa de obtener utilidades futuras que sobrepasen el costo inmediato incurrido.DE INVERSIÓN: también llamadas proyectos de inversión. el análisis económico de los sistemas de ingeniería es la teoría de la decisión económica aplicada a las inversiones que requieren los trabajos de ingeniería. el ingeniero necesita abandonar el papel pasivo frente a los problemas económicos y humanos que plantea su profesión (por concentrarse sólo en aspectos técnicos) y adoptar una actitud creativa.1. los aumentos en la eficiencia técnica deben obtenerse mediante un aumento proporcionalmente menor de los costos respectivos.Universidad de Guanajuato 1. 2.1.DE RESULTADOS INMEDIATOS: mediante una simple comparación de costos asociados a cada alternativa y su utilidad inmediata. aceptando la responsabilidad implícita respecto a dichos problemas. Eficiencia Económica = La relación entre ambas es: Utilidad o Beneficio Costo Eficiencia Económica = Eficiencia Técnica / Costo Mayor eficiencia técnica significa mayor utilidad o valor para el usuario. Para lograr la mayor eficiencia económica. Eficiencia Tecnica = Cantidad y Calidad del producto o servicio Necesidades Físicas y Psicológicas del Usuario "La perfección técnica no siempre implica eficiencia técnica". no siempre significa un costo menor. o mejor aún.. sin que aumenten dichos costos. También se debe tener en cuenta que la disminución en el consumo de algún recurso.

implica el compromiso de un capital relativamente grande y tal vez un cambio radical en la operación de la empresa o en su oposición competitiva en el mercado. considerados aisladamente.2. También se puede definir como un conjunto de elementos que actúan en forma coordinada para obtener los objetivos predeterminados. información. o bien para procesar subproductos del mismo..1 DEFINICIÓN DE SISTEMA El sistema es el conjunto de elementos y procesos asociados a un proyecto de ingeniería. Los sistemas son un conjunto de elementos físicos o abstractos. Los elementos que constituyen un sistema se relacionan entre sí y se estructuran como un todo. hombres) y abstractos (energía. La optimización de cada uno de los elementos del sistema. Ejemplo: abrir sucursales en otras áreas económicas. Las decisiones económicas de inversión se clasifican en: A) INVERSIÓN TÁCTICA. es posible llegar al SISTEMA ÓPTIMO. También se puede presentar como..ORGANIZACIÓN. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca inversión se miden por su longevidad y por su irreversibilidad. Integración vertical para producir algunos o todos de los insumos que requiere la empresa. objetivos). 1.2 CONCEPTO DE SISTEMA 1. sea en la etapa de integración o en la de operación.. Todos los sistemas deben producir bienes o servicios y consumen recursos. A mayor cantidad de elementos.el proyecto no implica un compromiso cuantioso de recursos. normas. Dichos elementos deben actuar armónicamente entre sí para lograr el objetivo predeterminado.2. Pueden ser simples o complejos. 1. por lo general no significa la optimización total del sistema. de Guadalupe García Hernández 5 . mayor complejidad del sistema. B) INVERSIÓN ESTRATÉGICA..COMPLEJIDAD. • • Expansión horizontal para competir en nuevos mercados. Solamente analizando las relaciones entre los elementos en forma conjunta. por lo que van asociadas a un riesgo. Las características de los sistemas son: 1. Sus efectos se miden a largo plazo y qué tan recuperable es la inversión. 2. Esta relación o interacción a menudo es más importante que los elementos mismos. el cual constituye el objeto de análisis económico.2 CARACTERÍSTICAS DE LOS SISTEMAS Los sistemas están compuestos por numerosos elementos. los cuales pueden ser físicos (máquinas. ni un cambio importante en la operación de la empresa.

. * Investigación y desarrollo * Ingeniería * Construcción. fabricación e instalación * Operación y mantenimiento * Desecho o desmantelamiento (Insumos de integración) (ídem) (ídem) (Insumos de operación) Los insumos de operación son los consumidos durante el proceso de producción y son: a) Insumos primarios. lo cual le otorga dinamismo al sistema. 6..2. Por ejemplo.FINALIDAD.Los atributos de un trabajador de una empresa. que comprende las siguientes etapas.2. Todo sistema realiza una o varias funciones. energía eléctrica. información y servicios que se consumen internamente en el sistema para poder llevar a cabo los procesos que éste realiza. el nivel de estudios de una persona Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. salidas y elementos componentes de un sistema están en función del tiempo...AMBIENTE. que determinan la composición. energía.Son los materiales. sueldo. energía eléctrica u otro tipo de energía y la información. Ejemplo. 5. Ejemplo. Es decir.1 CICLO DE VIDA DE UN SISTEMA Los sistemas creados por el hombre pasan por un ciclo de vida.2.la materia prima.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3. Estos insumos o productos pueden ser también físicos o abstractos. ya enumerándolos o dando sus características distintivas.2.que transformados por el sistema. combustibles. etcétera. de acuerdo con los requisitos previamente establecidos.2 CARÁCTER DINÁMICO DE LOS SISTEMAS Las entradas. forman parte de los productos terminados.. experiencia. agua. Ejemplo: mano de obra. los sistemas se diseñan. por ejemplo.ACCIÓN. Es todo aquello que no forma parte del sistema pero que influye en él o sufre influencia del mismo. que operan sobre ciertas entradas o insumos resultando determinadas salidas o productos del sistema. Estas fronteras las fija el analista.FRONTERAS.2. de Guadalupe García Hernández 6 . que se pueden valorar. estudios realizados. 1.. puesto que desempeña. 4. Todo sistema obedece a objetivos definidos. etcétera. 1.el propietario de la obra.3 MODELOS DE UN SISTEMA Los atributos o características de los elementos que componen un sistema son muy numerosos y variados. construyen y operan con vista a objetivos bien especificados.. los clientes el gobierno. 1. o efectúa uno o varios procesos independientes. Los atributos pueden estar íntimamente relacionados. sus fronteras se definen al especificar los componentes del mismo. estructura y acción del sistema.. b) Insumos del procesador. comunicaciones e información. Todo sistema debe estar limitado para ser susceptible de análisis. son los siguientes: edad..

Al flujo de recursos r(t) le corresponde un flujo de costos c(t) en sentido inverso. planos.2. estructural. Modelos matemáticos o estructurales.COSTOS Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.4 MODELO ECONÓMICO Es una representación del sistema y el estudio de su comportamiento desde el punto de vista económico. p(t) Figura 1. hacer predicciones sobre él y modificarlo si es necesario. Por ejemplo. 1. Son útiles para poder entender al sistema. organigrama Modelos económicos. gráficos o matemáticos. le corresponde un flujo de beneficios b(t) en sentido inverso.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca guarda relación con el sueldo. si es un edificio. éstos son erogaciones en efectivo o egresos. FLUJO DE EFECTIVO = BENEFICIOS . el análisis de un sistema se puede hacer desde diferentes puntos de vista. funcional. económico. solo se definen los costos incurridos por este sistema. c(t) procesador. gráficos y verbales. estados financieros Los modelos son abstracciones. También existen ocasiones en que no se define al beneficio. Cuando el beneficio de un sistema se define claramente. de Guadalupe García Hernández 7 . Estos se pueden presentar como: • • • • • Modelos geométricos. R(t ) recursos. fórmulas matemáticas Modelos hidráulicos. b(t) productos. que significa lo que se debe pagar por ellos. su análisis económico. como lo debe ser una empresa. Por lo tanto. se puede analizar desde el punto de vista arquitectónico.1 Modelo económico del Sistema Empresa. Los modelos del sistema son la representación o descripción del comportamiento de un sistema desde un punto de vista determinado. los cuales son en su mayoría ingresos. verbales. costos. etcétera. debido a que el sistema solamente realiza parte de un proceso. o(t) beneficio. Al flujo de productos p(t) al mercado. r(t) Objetivo. térmico. se dice que éste es económicamente autónomo. Entonces. es decir. en términos físicos. simplificaciones o idealizaciones de los sistemas respectivos. Modelos organizacionales. físicos o matemáticos. maquetas.

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Resumiendo. productividad nacional.Las expectativas económicas del dueño.. de Guadalupe García Hernández 8 . El control económico del sistema es la determinación de costos incurridos y beneficios obtenidos y sus relaciones. fiscales. 3. laborales del comercio Necesidades de clientes c(t) Tecnología disponible Modelo económico de "S" b(t) Expectativas económicas del dueño de "S" Créditos disponibles I(t) Control de costos y beneficios Tendencias económicas Figura 1. r(t) p(t) Productividad mano de obra leyes fiscales.2 Representación del modelo económico del sistema.Las necesidades de los clientes potenciales y posibles consumidores. inflación de precios. 1. se denominan costos de operación. los cuales se denominan costos de inversión.Las condiciones económicas del lugar (características del mercado. mediante un balance costos y beneficios. adquisición o instalación del sistema. el flujo de efectivo de un sistema comprende: a) Costos de inversión b) Costos de operación c) Beneficios El flujo de efectivo es un modelo del comportamiento económico de un sistema a lo largo de su ciclo de vida.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Los costos de inversión son los recursos r(t) que componen al procesador. 2. es quien determina si este sistema es económicamente deseable.2): 1. La inversión se puede recuperar con el flujo de beneficios. donde se incluye su mantenimiento. competencia.. cambios tecnológicos. Le corresponde la inversión resultante de la acumulación del flujo de costos durante ese período. Los costos en que incurre el sistema ya instalado o adquirido. bancarias y crediticias].. y la toma de decisiones tendientes a alcanzar los objetivos económicos del sistema. El ambiente económico del sistema lo componen (vea Fig.. créditos disponibles) 4. de comercio (aranceles). que resultan de la acumulación de los insumos de integración durante la construcción. Es la comparación de lo obtenido con lo estimado.Restricciones y regulaciones gubernamentales [leyes laborales. durante su vida útil de producción.

Posteriormente.MÍNIMA INVERSIÓN. 5.. Por ejemplo: comprar o rentar. Para que sea útil el análisis económico del sistema.6 CRITERIOS ECONÓMICOS DE DECISIÓN La elección entre varias alternativas (vea Fig..En ocasiones los costos son secundarios a la calidad..2.RIESGO MÍNIMO.5 ANÁLISIS ECONÓMICO DEL SISTEMA Campus Irapuato Salamanca Consiste en el análisis de los flujos de efectivo asociados a dos o más sistemas alternativos..Universidad de Guanajuato 1.MÁXIMA UTILIDAD. La optimización económica del sistema es la selección de los parámetros más convenientes desde el punto de vista económico.Puede ser un criterio primario si el proceso es incierto o si los recursos por comprometer son cuantiosos..COSTO MÍNIMO.Relevantes 3. puede ser social. 3.3) requiere establecer los siguientes criterios: * Criterio primario de decisión: lograr el mejor aprovechamiento posible de lo recursos limitados.2.Suficientes Los sistemas alternativos incluyen cursos de acción alternativos.. es decir.Por escasez de capital o de financiamiento. * Criterio secundario de decisión: un buen flujo de efectivo a corto plazo. se deberá determinar el flujo de efectivo de cada alternativa.MÁXIMA CALIDAD DEL PRODUCTO O SERVICIO. de Guadalupe García Hernández 9 . se deben plantear alternativas que cumplan los siguientes requisitos: 1.... y es un marco comparativo para las demás alternativas. cultural. 2. desde su concepción hasta su desecho o venta. “mantener la situación actual” o “nada hacer”. 4. satisfacer necesidades de empleados y lograr un crecimiento estable y sostenido...MEJORAMIENTO DE LAS RELACIONES LABORALES 7. ésta se puede llevar a cabo si los parámetros técnicos varían continuamente dentro de un intervalo.CREACIÓN DE FUENTES DE TRABAJO y otros de carácter social Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. 6. tener competitividad en el mercado. 1. no siempre es monetario. para poder juzgar la valía económica relativa de éstos. 1. etcétera..No siempre lo que cuesta menos es lo más adecuado.Criterio primario más generalizado. Ejemplos de criterios aplicables: 1.. La ALTERNATIVA CERO es la de “no inversión”.Aceptables técnicamente 2...

como órgano social.4). _ ¿Se han planteado todas las alternativas relevantes? _ ¿Todas satisfacen el problema por completo? _ ¿Dan el mismo nivel de calidad y servicio? Si la respuesta es negativa: _ ¿Se tomaron en cuenta las consecuencias económicas de las diferencias en el nivel y calidad de servicio? _ ¿Dan todas ellas la misma duración de servicio? Si la respuesta es negativa: _ ¿Se ajustó el análisis a un mismo periodo de servicio? 1.1 CONSIDERACIÓN DE LA EMPRESA COMO UN SISTEMA La empresa es un sistema complejo (vea Fig. El propósito de la Sociedad Mercantil es crear clientes. La Sociedad Mercantil es un sistema socioeconómico regulado por sistemas de orden superior (Gobierno.3 EL SISTEMA EMPRESA 1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca c A Alternativa "A" bA bB c B Alternativa "B" c C Alternativa "C" bC c N Alternativa "N" bN Figura 1. de Guadalupe García Hernández 10 . 1. donde se identifican los elementos integrantes del flujo de efectivo y se describen los estados financieros como modelos económicos del mismo. donde los cargos por depreciación son básicos para su cálculo. satisfacer necesidades manifiestas o potenciales de diversos grupos de la población.) de acuerdo con el estilo de vida y régimen político adoptado por la sociedad de un país. Uno de los componentes más importantes del flujo de efectivo de la empresa es el Impuesto sobre las utilidades o sobre la Renta.3. Como el cliente determina las características del negocio. Es la fuente de capital necesario para que ésta exista y determina sus objetivos económicos. instituciones. entonces el Sistema Empresa tendrá como componente esencial al subsistema COMERCIALIZACIÓN que sirve para conocer y entender al Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.3 Planteamiento de alternativas. etcétera.

es decir. a su vez. materiales y servicios. Este. La función de la empresa es la utilización productiva de los recursos capaces de crear riqueza.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca cliente. que son los egresos. IO = Ingresos de operación o ventas netas. a los proveedores de materia prima. que consiste en el control de fronteras de dicho sistema y de los demás subsistemas. como los pagos a los empleados. • Formación de la tecnología (conocimientos y habilidades para lograr el objetivo deseado) La ADMINISTRACIÓN es un tercer componente esencial o subsistema. la función de PRODUCTIVIDAD. que es el flujo de efectivo antes de impuestos se calcula de la siguiente manera: FEAI = IO − COE Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.4 Subsistemas del sistema empresa.) EMPRESA Sistema de producción (SP)1 (SP)2 (SP)3 Sistema de Comercialización Sistema de administración Figura 1.. El flujo de efectivo de la empresa en su etapa de operación consta de. la definición de funciones y responsabilidades. etcétera.. Otro componente esencial es el subsistema PRODUCCIÓN de bienes o servicios que satisfagan al mercado. comisiones y devoluciones. COE = Costos de operación en efectivo. aumento de capital social). está compuesto de otros subsistemas como la dotación de recursos humanos y materiales mejores. y otros acreedores. SOCIEDAD MERCANTIL (CONSEJO DE ADMINISTRACION. El FEAI. de Guadalupe García Hernández 11 .. de manera que el producto o servicio tengan valor para éste. Sus elementos fundamentales son: • Formación de capital. una vez deducidos los descuentos. esto es. coordinación interna y control de las transacciones del sistema con su entorno. (utilidades reinvertidas.

. y los intereses sobre el pasivo a largo plazo son hechos a tenedores de bonos y obligaciones emitidos por la empresa. . La participación de los trabajadores en las utilidades de la empresa (PTU). Por lo tanto. pero forman una reserva de fondos para la renovación o reemplazo del equipo. etcétera. El flujo de efectivo después de impuestos (FEDI) se calcula de la siguiente manera. como lo son los terrenos. Los Impuestos son egresos del sistema por concepto de pagos al gobierno. de Guadalupe García Hernández 12 . pues no son ingresos ni egresos. porque una parte de éste se reparte entre los accionistas como dividendos (DIV). es aproximadamente del 10% sobre la utilidad fiscal. Entonces la Utilidad sobre el Capital Social (U) se calcula así. El resultado fiscal es igual a la utilidad neta antes de impuestos (UNAI). los edificios.Bienes muebles. El Impuesto sobre la Renta (ISR) grava los ingresos de las personas físicas o morales (asociaciones) derivados de las actividades que realizan. Es decir. Se observa que los intereses no se descuentan del FEAI para obtener el FEDI. la utilidad retenida (UR) resulta: UR = U − DIV La UR se acumula junto con los cargos por depreciación para formar un fondo para la renovación futura de equipo. mobiliario. la cual es idéntica al resultado fiscal. etcétera. más no para el análisis económico. El CAPITAL SOCIAL es el valor de las acciones de los socios de la empresa (derechos sobre los bienes de ella). porque no son un costo de operación. los cargos por depreciación (llamados en la ley como deducción de las inversiones) y otras deducciones legales (D). En cambio los cargos por depreciación no constituyen un flujo de efectivo. sino un pago del capital externo obtenido para financiamiento de los proyectos de la empresa.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca El Resultado fiscal (RF) se obtiene restando al FEAI los intereses (I) sobre el capital obtenido en el préstamo (llamado pasivo a largo plazo). DIV es el pago que se hace sobre el capital externo (financiamientos extras). logrando un desarrollo e Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. U = RF − ( ISR + PTU ) La U es importante contablemente. FEDI = FEAI − ( ISR + PTU ) Todo lo anterior es la base para el análisis económico de proyectos de la empresa. libros. una vez satisfechos sus acreedores (a quienes se les debía dinero). Los bienes que una empresa posee pueden ser. que son las máquinas. y se debe recuperar mediante las utilidades generadas por el capital invertido en dichos proyectos. modernización y expansión de las instalaciones.Bienes inmuebles.

c) AJUSTE POR DIFERENCIA DE INVENTARIO. La utilidad neta antes de impuestos se puede calcular de la siguiente manera: UNAI = UB − GO Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca incremento de su valor.1). * ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA (Balance). b) CARGO POR DEPRECIACIÓN: del equipo e instalaciones de producción. La utilidad bruta (UB) son las ventas netas (IO) menos el costo de las ventas. dirección y administración de la empresa. El costo de las ventas es el costo de lo producido (no por vender) y se integra de la siguiente forma: a) COSTO DE PRODUCCIÓN: erogados en efectivo por materiales. ESTADOS FINANCIEROS DEL SISTEMA EMPRESA Los estados financieros son modelos económicos de la empresa que resumen las transacciones económicas efectuadas durante cierto período. desde principio de año hasta finalizar el mismo.3. costos y gastos durante cierto período. estado de pérdidas o ganancias). * ESTADO DE CAMBIOS DE POSICIÓN FINANCIERA (Estado de origen y aplicación de recursos). entre el valor del inventario del productos en proceso y terminados. pues muestra los ingresos por ventas. 1. Incluyen pago de intereses sobre el capital obtenido en préstamos (pasivo a largo plazo) y la depreciación de inmuebles y equipo de oficina que no son del subsistema producción.2. de Guadalupe García Hernández 13 .1 ESTADO DE RESULTADOS Es un modelo económico dinámico de la empresa (vea Tabla 1. mano de obra y otros gastos. de acuerdo a las reglas establecidas previamente.2.3. Parte de dicho fondo puede usarse para liquidar el pasivo a largo plazo (bonos y obligaciones) o para disminuir el capital social (compra para acciones de la misma empresa). 1. Expresa cuánto cuesta lo que se produce y entrega la utilidad o resultado fiscal. el cual se distribuye entre los períodos de vida útil del equipo. Los gastos de operación (GO) son los costos por comercialización. Básicamente son tres: * ESTADO DE RESULTADOS (Estado de ingresos y egresos. que a continuación se describen.

valores a largo plazo.3. no incluye cargos por depreciación (D) ni a los intereses sobre el pasivo (I).ACTIVO FIJO. Tabla 1..ACTIVO CIRCULANTE. es el efectivo. clientes.. Ejemplo: caja. valores convertibles fácilmente en efectivo. También llamado Balance. es un modelo económico estático que describe la situación financiera en un momento determinado. materiales y materias primas en almacén. menos valor del inventario al 31 de diciembre de ___) Cargo por depreciación de la planta Utilidad bruta Menos gastos de operación: Gastos en el mercado.1 Estado de resultados. está integrado por las inversiones en inmuebles. En la parte izquierda se colocan los ACTIVOS. cuentas por cobrar a corto plazo e inventarios o existencias de productos terminados. expresando cuánto tiene y cuánto debe (vea Tabla 1. documentos por cobrar (menos de un año). antes de impuestos Menos: Impuesto sobre la renta Participación de los trabajadores en las utilidades de la empresa (PTU) Utilidad neta. inversiones en terrenos. los cuales son recursos o valores que la empresa posee y que le permiten operar. productos en proceso. en efectivo Gastos de administración. acciones de empresas afiliadas. de Guadalupe García Hernández 14 . los costos de operación en efectivo incluyen costos de ventas y gastos de operación. instalaciones y equipo para su objetivo social (se le Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Compañía _________ Estado de resultados al 31 de Diciembre de ___ Ingreso de operación (Ventas netas) Menos costo de ventas: Costo de producción en efectivo Costo de inventario (Valor del inventario al 1o. 1. de enero.2). 2. después de impuestos X X IO COE X X X X COE D X X X X X X COE COE I D RF ISR X X ISR U X X 1. mercancías. mobiliario y equipo de oficina Utilidad neta. de 19___. deudores diversos. bancos. en efectivo Interés sobre pasivo a largo plazo Cargo por depreciación de edificios.2 ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Ahora la utilidad neta después de Impuestos (UNDI) o utilidad sobre el Capital Social es: UNDI = UNAI − ( ISR + PTU ) Luego.2.

edificios. arriba o abajo de su valor nominal que se realiza al venderlas. C) PASIVO DIFERIDO o crédito diferido. En cuanto al CAPITAL: a) CAPITAL SOCIAL. Ejemplo: hipotecas por pagar o acreedores hipotecarios. pensiones. documentos y cuentas por pagar. son los artículos ya pagados que no se consumieron durante las operaciones del período en cuestión. Por ejemplo. rentas pagadas por anticipado. En la parte derecha del balance. e intereses y dividendos devengados y aún no pagados en la misma fecha. jubilaciones o deudas a futuro. depósitos en garantía. mobiliario o equipo de oficina. gastos de instalación.. 4. acciones y valores. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.INTANGIBLES. Ejemplo: terrenos. intereses pagados por anticipado.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca debe restar a la depreciación acumulada a través del tiempo de uso). equipo de entrega o reparto. documentos por pagar a largo plazo (más de un año). B) PASIVO FIJO o consolidado. son las acciones de los socios de la empresa (derechos sobre los bienes de la empresa ya satisfechos los acreedores). Ambos son las obligaciones de la empresa o las fuentes de donde provienen sus recursos. maquinaria. de Guadalupe García Hernández 15 . A) PASIVO CIRCULANTE o flotante. y son bonos y obligaciones con vencimiento a largo plazo (más de 1 año) emitidos por la empresa para lograr capital externo. acreedores diversos. pagadero a corto plazo (menos de un año). son otros activos como las patentes. son las cantidades cobradas por anticipado. Son gastos pagados por anticipado por los que se espera recibir un servicio aprovechable posteriormente. sueldos y salarios vencidos en la fecha del balance. papelería y útiles. Por ejemplo: rentas cobradas por anticipado y los intereses cobrados por anticipado. se encuentran los PASIVOS y el CAPITAL. 3.. U retenida = U − DIV URA = ∑ U retenida En el balance. derechos de autor y costos de organización del negocio. el total de ACTIVOS debe ser idéntico al total de PASIVOS y CAPITAL. primas de seguros. Por ejemplo: proveedores. También las reservas para impuestos. b) VALOR ADICIONAL DE LAS ACCIONES. documentos por pagar. Son deudas y obligaciones con vencimiento en un plazo menor a un año. por las que se tiene la obligación de proporcionar un servicio posterior y que son convertibles en utilidad conforme transcurre el tiempo. es el capital de la empresa generado internamente y se calcula la utilidad retenida anual sumando todas las correspondientes al número de años del período. c) UTILIDADES RETENIDAS ACUMULADAS (URA).ACTIVO DIFERIDO. propaganda o publicidad.

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.3 ESTADOS DE CAMBIOS DE POSICIÓN FINANCIERA Describe las variaciones de los recursos financieros ocurridos durante cierto período.2.3. Compañía _________________ Balance al 31 de Diciembre de ____ ACTIVOS Activo circulante Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar Menos: reserva para incobrables Inventarios Pagos por adelantado Total activo circulante Activo fijo Otras inversiones Terrenos Planta y equipo Menos: depreciación acumulada Total activo fijo Activo diferido y otros activos Total del activo X X X (X) PASIVOS Y CAPITAL Pasivo circulante Documentos y cuentas por pagar Sueldos. por lo que es también denominado “estado de origen y aplicación de recursos” (vea Tabla 1. de Guadalupe García Hernández 16 . señalando el origen de los recursos adicionales y su aplicación.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Tabla 1.2 Estado de posición financiera o Balance.3). salarios e impuestos vencidos Intereses y dividendos por pagar Total pasivo circulante X X X X cuentas X X X Pasivo fijo (a largo plazo) Bonos y obligaciones Reserva para ISR Total pasivo a largo plazo Capital Capital social Excedente pago por acciones Utilidades retenidas acumuladas Capital total X X X X X X (X) X X X X X X Total Capital Total del pasivo y el capital X X 1.

3 CAPITAL SOCIAL Y CAPITAL DE TRABAJO El capital social son las acciones de los socios de la empresa (derechos sobre los bienes de la misma ya satisfechos los acreedores).3 Estado de cambios de posición financiera..Aumento del capital social de la empresa y retención de utilidades derivadas de la operación. El capital de trabajo es el activo circulante menos el pasivo circulante. como son: a) Aumentos de activos fijos (adquisición) b) Pago de una parte del pasivo a largo plazo (disminución). Los usos del capital de trabajos son los opuestos. y es muy importante porque en él se basa la solvencia de la empresa para enfrentar compromisos financieros a corto plazo (vea Fig.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Tabla 1.Aumento del pasivo a largo plazo 3. Las fuentes de capital de trabajo son: 1. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.. c) Disminución del capital social de la empresa y pago de dividendos a los accionistas con cargo a las utilidades del año. 1. después de impuestos Restitución de los cargos por depreciación Venta de activo fijo Aumento del pasivo a largo plazo Aumento del capital social Total de recursos generados Aplicación de recursos Dividendos declarados y pagados Inversiones en activo fijo Liquidación de pasivo a largo plazo Disminución del capital social Total recursos aplicados Aumento (disminución ) neto (a) del capital de trabajo X X X X X X X (X) (X) (X) (X) (X) X 1.Venta de una parte del activo fijo (disminución) 2.3. de Guadalupe García Hernández 17 . Compañía ____________________ Estado de cambios de posición financiera al 31 de Diciembre de _____ Origen de recursos Operaciones: Utilidad neta.5)..

1.4.1 DEFINICIÓN DE COSTOS COSTO es la renuncia a un bien.4. egreso estimado a futuro.7). Los bienes sacrificados pueden ser recursos monetarios. gasto relacionado con el tiempo.2 CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS Los costos se pueden agrupar como referidos al tiempo. Los gastos de operación son los que cuesta venderlo y administrar el negocio (vea Fig. precio de cambio real que fue pagado.5 Capital de trabajo. *Costo pasado. Egreso incurrido en el pasado. 1. para lograr un objetivo específico en el contexto de las actividades de una empresa. El costo de producción es el costo de fabricar un producto. a su origen o al control. *Costo histórico. GASTO es un costo que no se relaciona directamente con producción (como son los de comercialización y administración).4 CONCEPTO DE COSTOS 1. realizado o por realizar. por ejemplo: costo pagado en la fecha de adquisición. irrelevante para una decisión económica presente. bienes tangibles o intangibles (derechos). que puede afirmarse razonablemente en el presente. determinación anticipada del monto justificable de un costo. *Costo estimado.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Venta de activos fijos Capital social adicional Financiamiento externo Resultado neto de las operaciones CAPITAL DE TRABAJO Inversiones Acciones y dividendos pagados Pago de la deuda externa Pérdidas de operación SISTEMA EMPRESA Figura 1.1 COSTOS REFERIDOS AL TIEMPO.1.2. COSTO TOTAL = COSTO DE PRODUCCIÓN + GASTOS DE OPERACIÓN. de Guadalupe García Hernández 18 . 1. bajo condiciones previstas.6 y 1. medido en términos monetarios. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.4. así como en relación con el volumen y con el tiempo. *Costo estándar. * Costo por período.

Por ejemplo: materiales que forman parte del producto terminado. correspondientes a dos niveles de actividad. determinación de un costo con base en un criterio subjetivo y arbitrario. de un producto dado. • Costo asignado.2. costo de incrementar en una unidad de nivel de actividad.Universidad de Guanajuato 1. Por ejemplo..2. Por ejemplo. son los costos directos e indirectos por período (1 mes) divididos por la producción del mismo período. El Departamento de Servicios ocasiona costos que serán absorbidos como costos indirectos extrasistémicos por el Departamento de Producción. Costo semivariable. vapor). y son unidades dentro de ella en las cuales se cargan los costos incurridos para su clasificación y acumulación. insumos para el proceso (agua.2 COSTOS REFERIDOS A SU ORIGEN. El proceso de producción del sistema empresa puede realizarse a través de subsistemas relativamente independientes de carácter temporal. información. • Costo controlable.Costos indirectos intrasistémicos. Pueden ser los diferentes departamentos en que se divide la empresa. son subsistemas de la empresa. servicios de compra y transporte. * Costo indirecto. costo que afecta a más de un centro de costos. cambia proporcionalmente con el nivel de actividad. 2. la asesoría. costo de un bien. Costo fijo. un lote de productos o un servicio específico.Costos indirectos extrasistémicos. pero no proporcionalmente Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. es decir. * Centro de costos. • Costo conjunto. mano de obra y servicios que no forman parte del producto terminado. en proporción al monto de los servicios que recibe: • Costos de producto. • Costo de oportunidad. en ausencia de información específica. son los costos generados por otros subsistemas.. 1. Campus Irapuato Salamanca * Costo directo. Costo variable. materiales.4. a un conjunto de tareas organizadas para producir un bien. del cual es responsable completamente una persona o unidad de la organización. de Guadalupe García Hernández 19 . 3. costo generado de manera interna en un centro de costos.4.4. sí cambia. costo directo. no varía apreciablemente con el nivel de actividad.2. destinado a un solo cliente.3 COSTOS REFERIDOS AL CONTROL. que no pueden atribuirse directamente a un producto. Estos se subdividen a su vez en: 1. son los costos de adquisición y de mantenimiento del sistema. o la diferencia de costos. referido al mejor uso alternativo que pueda hacerse de él. originado en instalaciones y servicios usados para producir 2 ó más productos comercialmente significativos.4 COSTOS REFERIDOS AL NIVEL DE ACTIVIDAD 1. • Costo marginal. o por productos y servicios que contribuyen a la función o al producto. etcétera. 2. cada uno de los cuales corresponden a una orden de trabajo. su mano de obra y energía necesaria. 1.

el índice de consumo que se tome debe reflejar fielmente el grado de utilización de estos recursos.. El elemento básico del sistema de COSTEO DE PRODUCTO es el Registro de Costos por Orden de Trabajo. vales o salidas de almacén. 2.. de Guadalupe García Hernández 20 . Materias Primas Tiempo del personal empleado directamente en le producción Artículos y materiales para la planta en general Materiales Directos Costo directo de producción Mano de obra directa Costo de Producción -Supervisión -Inspección -Empleados de la Mano de obra planta indirecta -Rechazos -Rentas -Seguros -Impuestos -Depreciación de Otros gastos la planta indirectos -Mantenimiento -Energía -Personal de ventas -Comisiones -Publicidad -Muestras -Atenciones a clientes -Gastos de viaje -Empaques y fletes -Personal administrativo -Rentas -Operación de equipo de oficina -Auditoría -Gastos legales -Papelería e impresión -Correo y teléfono Materiales indirectos Costo indirecto de producción COSTO TOTAL Gastos de comercialización Figura 1.Cargos por mano de obra directa.6 Composición de los costos en la Empresa.Cargos por materiales directos. 3. 1. basados en las tarjetas de tiempo de los supervisores. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma..Cargos indirectos. en las que se consigna la orden a que debe cargarse el tiempo del operario. como son. (extrasistémicos) es un porcentaje predeterminado sobre la mano de obra y los materiales directos. donde se acumulan los cargos correspondientes a una orden determinada.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca La distribución de los costos indirectos la realiza la gerencia de la empresa.

etcétera. estos costos tienen componentes fijos y variables. a) Costos a corto plazo. También algunos costos indirectos de producción.2.2. no al tiempo. Su monto por unidad de producto tiende a ser constante. son los que varían directamente proporcional al volumen de producción (materiales directos y mano de obra directa). consumo de material y empleo de personal obrero.5 COSTOS EN RELACIÓN AL VOLUMEN Campus Irapuato Salamanca La planeación y el control presupuestal.4. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. contemplan cambios en el tamaño y la tecnología de la planta. ventas y administración que no pueden ajustarse a las variaciones de la producción. Su monto por unidad de producto varía en forma inversa al volumen de producción. a) Costos variables. b) Costos a largo plazo. la determinación de políticas de precios y la planeación de utilidades no podrían efectuarse sin un conocimiento de la forma en que varían los costos al variar el volumen de la producción. aumentan pero no proporcionalmente al volumen de producción. Son fijos o variables con respecto a la producción. tipo de procesos. permanece constantes con la variación del volumen de producción. b) Costos fijos. magnitud de su fuerza productiva. Suponen flexibilidad perfecta en el tamaño de la misma. c) Costos semivariables. Para adaptarse a los factores de los insumos y a los volúmenes y tipos de la producción. como los costos de alta gerencia de la empresa.6 COSTOS EN RELACIÓN AL TIEMPO Los costos fijos varían a lo largo del tiempo al aumentar la capacidad de la planta industrial. mediante la instalación de equipo adicional. Su monto global puede ser fijo o constante. Su monto global varía directamente proporcional al volumen de producción. 1. Por lo tanto. y su asignación por departamentos lo decide la gerencia. están asociados a diferentes niveles de utilización de una instalación fija.4.Universidad de Guanajuato 1. se ajusta a las variaciones planeadas de producción. la distinción entre los costos fijos y los variables solamente se da en un horizonte temporal limitado. y se puede asignar fácilmente a los diferentes departamentos operativos. de Guadalupe García Hernández 21 .

La pendiente de esta recta es el precio de venta de la unidad del producto. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. y los componentes variables de los costos semivariables. Para ellos se debe desglosar a los costos en fijos y en variables. de Guadalupe García Hernández 22 .4. • • F incluye los costos fijos y los componentes fijos de los costos semivariables. Entonces A y B hacen intersección en E.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca MATERIALES (Almacén) Compras COSTOS INDIRECTOS Mano de obra indirecta Salarios MANO DE OBRA (Nómina) Mano de obra directa Ordenes en proceso Salida de producción Cargos por indirectos Ordenes terminales Costo de ventas Figura 1.1. que tiene una componente fija F y una componente V que varía proporcionalmente a ne.8). en unidades monetarias. ne. Su pendiente es numéricamente igual al costo variable por unidad de producto. cuya abscisa es el punto de equilibrio del volumen de producción para el cual los costos se compensan con los ingresos. La RECTA A representa el costo anual total de la producción. 1. el volumen de producción. La ordenada Ie es el punto de equilibrio de la producción. es decir no existe pérdida ni ganancia. La gráfica del punto de equilibrio ilustra los conceptos de costos fijos y variables (vea Fig. que es directamente proporcional al volumen de la producción. V incluyen los costos variables. suponiendo que se venda toda ella. La RECTA B representa el ingreso anual por ventas I.7 Flujo de costos en el sistema empresa.3 PUNTO DE EQUILIBRIO Se puede conocer el nivel de actividad por período en el que los ingresos son iguales a los costos.

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. CÁLCULO NUMÉRICO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Si n es el número de unidades producidas en el período evaluado. de Guadalupe García Hernández 23 . A mayores volúmenes de producción que ne. Los costos variables de la empresa en su conjunto. los costos fijos para la empresa son variables decrecientes por unidad de producto.8 Punto de equilibrio entre costos e ingresos en función del volumen de producción. para menores volúmenes de producción existirá una pérdida. y se calcula de la siguiente manera: t= ( p − v) p Donde t es la tasa de contribución del producto (porcentual). Por otro lado. y v es el costo de variables por unidad de producto. p es el precio de venta por unidad de producto. n (unidades/año) Figura 1. Por ejemplo.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca B Ingresos por Ventas I Costos (C) e ingresos totales (I) ($/año) Utilidad U A Ie E Costo total de la Producción C Costos Variables V Pérdida (-U) punto de equilibrio ne Costos fijos F Volumen de producción. son constantes por unidad de producto. pero constantes por unidad de producto. ya que quedan distribuidas entre el número de unidades producidas. los costos de la materia prima son variables en su conjunto. los ingresos superan a los costos y existe una utilidad UNAI. entonces: m= p−v Donde m es el margen de contribución por unidad de producto.

n. n= y su respectivo ingreso: (U + F ) m I = n⋅ p El margen de seguridad de ganancias es.Universidad de Guanajuato Y la utilidad neta antes de impuestos. de Guadalupe García Hernández 24 . Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. S = (I − Ie ) ⋅ 100 I Con los cálculos anteriores. necesario para lograr una utilidad específica. El ingreso en el punto de equilibrio se calcula de la siguiente forma: I e = p ⋅ ne = F F F ⋅p= = m m  t  p   Para hallar en volumen de producción. se puede hacer un análisis de costo-volumen-utilidad. se usa. Campus Irapuato Salamanca UNAI = U = I − F − V se escribe como: U = np − F − nv Donde el punto de equilibrio ne se calcula cuando U = 0 (o sea ingresos = egresos) Entonces ne = F m (en unidades de producto/período). U. S = I − Ie y como % de ventas.

C = costo total de operación mensual I = ingresos totales mensuales U = utilidades mensuales Solución: Su costo total de operación mensual es: Sus ingresos mensuales son: I = 500n C = 262500 + 125n En el punto de equilibrio la utilidad es cero. 262500 + 125n = 500n n= 262500 (500 − 125) n = 700 Es decir. pero tampoco tendrá ganancias.00 por boleto. si se transportan 700 pasajeros al mes la empresa no sufrirá pérdidas. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.00 mensuales y sus costos variables son de $125. de Guadalupe García Hernández 25 . La tarifa es de $ 500.00 por pasajero. U = 0. sus costos fijos de operación son de $ 262500. Cuántos boletos debe vender mensualmente como mínimo para evitar pérdidas? Establecimiento de variables: n = número de pasajeros transportados al mes.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca PROBLEMAS RESUELTOS 1. Una compañía de transporte foráneo puede desplazar como máximo 1000 personas al mes en una de sus rutas.

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Campus Irapuato Salamanca

2. La Compañía Estrella S.A. de C. V. durante el año 2008 se dedicó a fabricar y vender muflas para Laboratorio y realizó las siguientes operaciones:

• • • • • • • • • • • • • • • •

Pagó en efectivo a acreedores $ 205000.00 Se ordenaron, recibieron y utilizaron materiales por $ 9120000.00 De lo anterior solamente se pagó en efectivo $ 7522000.00 La diferencia la pagará iniciando el año 2009 Se pagaron salarios a los trabajadores por $ 2234764.00 Se pagaron sueldos a personal administrativos por $ 978124.00 Se tuvieron gastos admón. (papelería, teléfono, etc.) por $ 88097.00 Se pagó energía eléctrica en el área admón. por $ 45563.00 Se pagó energía eléctrica del área productiva por $ 138334.00 Se pagó comisión por cada unidad vendida de $560.00 Tuvo un cargo por depreciación de Planta y equipo prod. $ 291369.00 Se pagaron intereses sobre el pasivo a largo plazo por $ 99885.00 Tuvo un cargo por depreciación de Edificio y equipo admvo. $ 217954.00 Se produjeron 12,000 unidades cuyo precio unitario es de $ 2378.50 Se vendió el 80% de la producción recibiendo de contado su pago. El Impuesto sobre la renta resultó del 38% y la participación a trabajadores de las utilidades fue del 8%.

Presentó el Balance al 31 de Diciembre de 2007, ACTIVO PASIVO Efectivo $ 672865.00 Cuentas por pagar Inventario $ 21184.50 Préstamo a largo plazo Capital social Planta y equipo $ 4143264.00 $ 4837313.50 a) Formule los tres estados financieros correspondientes al ejercicio 2008. b) Calcule el capital de trabajo de los años 2007 y 2008.

$205000.00 $ 1724679.50 $ 2907634.00 $ 4837313.50

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández

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Universidad de Guanajuato Solución: a) Se obtuvieron los siguientes estados financieros:

Campus Irapuato Salamanca

Compañía Estrella, S.A. de C. V. Estado de resultados al 31 de Diciembre de 2008 Ingreso de operación (Ventas netas) Menos costos de Operación: Salarios Materiales Energía Eléctrica sector Producción Costo de inventario (valor del inventario al 1o. de enero, de 2008 menos valor del inventario al 31 de diciembre de 2008 menos el 20% de la producción que no se vendió ) Cargo por depreciación de la planta Utilidad bruta Menos gastos de operación: Sueldos administrativos Gastos de administración, en efectivo Energía Eléctrica sector administración Comisiones por ventas Intereses sobre pasivo a largo plazo Cargo por depreciación de edificios, mobiliario y equipo de oficina Utilidad neta, antes de impuestos Menos: Impuesto sobre la renta (38%) Participación a los trabajadores en utilidades (8%) Utilidad neta, después de impuestos

22833600 2234764 9120000 138334

(5708400) 291369 16757533 978124 88097 45563 5376000 99885 217954 9951910 3781725.8 796152.8 5374031.4

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández

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Universidad de Guanajuato

Campus Irapuato Salamanca

Compañía Estrella, S.A. de C. V. Estado de posición financiera al 31 de Diciembre de 2008 ACTIVOS Activo circulante Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar Reserva para cuentas incobrables Inventario Diferencia Inventario Total activo circulante Activo fijo Otras inversiones Terrenos Planta y equipo Menos: depreciación acumulada Total activo fijo Activo diferido Total activos PASIVOS Y CAPITAL Pasivo circulante 2240819.4 Documentos y cuentas por pagar Sueldos, salarios e impuestos vencidos 0 Intereses y dividendos por pagar 0 Total pasivo circulante 21184.5 5708400 Pasivo a largo plazo Préstamo a largo plazo 7970403.9 Reserva para ISR Total pasivo a largo plazo 0 Capital 0 4143264 Capital social (509323) Excedente pago por acciones Utilidades retenidas acumuladas 3633941 0 Capital total 11604344.9 Total pasivos y capital 1724679.5 0 1724679.5

1598000 0 0 1598000

2907634.00 0 5374031.4 8281665.4 11604344.9

Compañía Estrella, S.A. de C. V. Estado de cambios de posición financiera al 31 de Diciembre de 2008 Origen de recursos Operaciones: Utilidad neta, después de impuestos Restitución de los cargos por depreciación Venta de activo fijo Aumento del pasivo a largo plazo Aumento del capital social Total de recursos generados Aplicación de recursos Dividendos declarados y pagados Inversiones en activo fijo Liquidación de pasivo a largo plazo Disminución del capital social Total recursos aplicados Aumento (disminución) neto (a) del capital de trabajo

5374031.40 509323.00 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5883354.40

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández

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de Guadalupe García Hernández 29 . el aumento neto del capital de trabajo coincide exactamente con la última cantidad obtenida.000 = $ 489049.50 Capital de Trabajo año 2008 = (7970403. 372403. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.50) – 205.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca b) Capital de Trabajo año 2007 = ( 672865 + 21184.90 – 1598000) = $ 6.4 Como se puede observar.90 Diferencia entre ambas = Capital de Trabajo 2005-2006 = $ 5883354.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 30 .

de Guadalupe García Hernández 31 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CAPÍTULO II VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

de Guadalupe García Hernández 32 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

pues se le debe de adicionar al capital. 2. de un año. A dicha renta se le llama interés.1 CONCEPTO DE INTERÉS Interés es la renta que se paga por utilizar dinero ajeno. debido a esto su crecimiento resulta en forma exponencial. del número de períodos y de la tasa de interés. que es el capital. de Guadalupe García Hernández 33 . los intereses están en función del capital. es decir. trimestre. Es continuo si el período es cada día. mes. etcétera. En la actualidad la tasa de interés más utilizada es la del Interés compuesto discreto. de un semestre. semestre. que pueden ser de un mes. donde sus intereses se capitalizan diariamente. de un trimestre. El valor del dinero a través del tiempo significa que cantidades iguales de dinero no tienen el mismo valor si se encuentran en puntos diferentes en el tiempo y si la tasa (porcentaje) de interés es mayor que cero. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Esta renta hace que el valor del dinero cambie a través del tiempo. bimestre. los intereses se acumulan en cada período al capital (a este proceso se le conoce como capitalización) y.2 INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO En el interés simple. se debe pagar una renta sobre esa cantidad de dinero. etcétera. En el interés compuesto. generan otros intereses. por lo tanto. El interés se clasifica en: • • simple compuesto (discreto o continuo) Es discreto si se establece el período de pago como semana. por períodos previamente establecidos. o bien es la renta que se gana al invertir nuestro dinero. También puede ser continuo. Este interés puede ser discreto. 2.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO Capítulo II Por el simple hecho de que se pueda disponer de una cantidad de dinero ajeno para enfrentar compromisos o realizar algún proyecto que va a arrojar utilidades.

i %.a) De otra manera lo podemos encontrar. y las fórmulas de equivalencia que se desarrollan más adelante son bajo la anterior suposición.3.1. entonces F es la cantidad que se recuperará al final de los n períodos (es decir. n  P  (2.3 FÓRMULAS DE EQUIVALENCIA ASUMIENDO INTERÉS COMPUESTO DISCRETO En estas notas de curso. n  F  (2. P  P = F  . i es la tasa de interés durante cada período. También se puede expresar mediante el factor resultante de la tasa de interés y el número de períodos (Apéndice A.1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 2. y se calcula de la siguiente manera.b) Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. n es el número de períodos. la cantidad que se acumula).1. F = P(1 + i ) n (2. cuando se hable de interés se referirá al interés compuesto discreto. F  F = P  . Referencia 1).1) De ahí se puede conocer la cantidad presente que se tiene que invertir para lograr acumular la cantidad F después de n períodos. Observe el siguiente diagrama de flujos de efectivo únicos en la Figura 2. i %. de Guadalupe García Hernández 34 .1 FLUJOS DE EFECTIVO ÚNICOS Si P es el desembolso inicial. 2. debido a que es usado más frecuentemente en la práctica financiera diaria.

resulta lo siguiente.6209) P = $ 6. este comportamiento resulta ilógico. 2. consultando la Tabla del interés compuesto discreto (Apéndice A de la Referencia 1). el cual ocurre durante n períodos y F es la cantidad acumulada al final del período n. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.Universidad de Guanajuato Ejemplo: Campus Irapuato Salamanca ¿Qué cantidad es necesario depositar al día de hoy en una cuenta de ahorros que paga el 10% para acumular al final de quinto año $10.2. Además. debido a que durante el primer período no existe inversión alguna. por lo que se pueden simplificar los cálculos manejándolos como una serie uniforme de flujos de efectivo.5años  F   P = (10. por lo que es tiempo muerto.2.209.10%anual . el último depósito no gana interés porque se retira de la inversión el mismo día en que se depositó.2 SERIES UNIFORMES DE FLUJOS DE EFECTIVO En algunas ocasiones se pueden presentar ingresos (o egresos) de la misma magnitud en forma continua a lo largo de n períodos. A continuación se derivan las diferentes fórmulas para obtener la equivalencia de los flujos de efectivo en el futuro y en el presente. entonces F es la suma de las equivalencias de A. en lugar de trabajarlos como flujos únicos y repetir n veces la misma cantidad. Primer caso.000.3. P  P = F  . Se pueden presentar de dos maneras..b.00? Solución Si utilizamos la Figura 2.00 al día de hoy 2. de Guadalupe García Hernández 35 .000) (0.1 VALOR FUTURO DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE EFECTIVO Si A es el flujo neto al final de cada período.1 para visualizar los flujos de efectivo para este proyecto y aplicamos la ecuación 2.1.Como se puede apreciar en la Figura 2.3.

i %.4) Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. + Ar n + ...3.3. n  F  ( 2.. + r (n −1) ] utilizando la identidad..Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Se puede escribir como una sumatoria de una serie uniforme de flujos de efectivo junto con sus intereses generados y acumulados.. 2 n−1 F = A1+ (1+ i ) + (1+ i ) + .. F  F = A .. + (1+ I )    (2.a) Y mediante el factor se obtiene: A  A = F  .. n =1 la enésima suma parcial es el valor acumulado F y resulta. i %.1 resulta.2 se reduce a..3) Utilizando el factor mencionado en el subtema 2. de Guadalupe García Hernández 36 . 1 − r n = (1 − r )[1 + r + r 2 + . + r (n −1) ] la ecuación 2.2) Si r = 1 + i y por la serie geométrica: Ar n = Ar + Ar 2 + . Sn = Ar[1 + r + r 2 + . F= A[(1 + i) n − 1] i (2.. n  A  ( 2.

I efectivo   0. sin tiempo muerto como en el primer caso. durante n períodos.10  = 1 +  semestres  − 1    2 2 I efectivo = 0. F  F = A(1 + i )  .000.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Otra manera de definir A es como el flujo neto al final de cada período.a y 2.25% anual Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.3. donde la inversión gana intereses desde el día en que inicia la inversión. + (1 + I )n] y en forma análoga al anterior caso se tiene. así como la Tabla del Interés Compuesto Discreto (Apéndice A Referencia 1)..00 durante 5 años en una cuenta de ahorros que paga el 5% semestral ¿Cuál es la cantidad que se acumula al final del año 5? Solución Los flujos de efectivo se comportan como se aprecia en la Figura 2. es decir.1025 .3.Según la Figura 2. F = A[(1 + i ) + (1 + I )2 + ..3 y aplicando las Ecuaciones 2. de Guadalupe García Hernández 37 . es decir el 10.5) Ejemplo Si se hacen depósitos anuales de $1. n  A  (2..14. que es necesario desembolsar para al final obtener F. cuando se hace el primer depósito. i %. Segundo caso. La sumatoria de la serie uniforme de flujos de efectivo junto con sus intereses acumulados a través del tiempo que dura la inversión es el valor futuro de ella.

a) A  A = P . durante n períodos se utiliza.6.10.3. de Guadalupe García Hernández 38 .2 VALOR PRESENTE DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE EFECTIVO Para determinar la equivalencia en el tiempo cero (hoy) de estos flujos netos A.2. n  A   y para obtener el pago por período.000) (6. si en el tiempo cero (hoy mismo) se invierte una cantidad P.6) mediante el factor mencionado en el subtema 2.1 se presenta así. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. a) El incremento o decremento es una cantidad constante.5años  A  F = (1. llamado gradiente geométrico. i %. llamado gradiente aritmético. P= A (1 + i ) − 1 n i (1 + i ) n [ [ ] ] (2.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca F  F = A . al final de cada período.25%anual .135.7) Donde A también se puede definir como la cantidad que se recibiría al final de cada período. n  P  (2.3. (2.98 acumulados al final de los 5 años 2. i %.3 FLUJOS DE EFECTIVO EN FORMA DE GRADIENTES ARITMÉTICO Y GEOMÉTRICO En algunos proyectos de inversión se generan flujos de efectivo que se incrementan (o se decrementan) en cada período durante la vida del proyecto de dos diferentes maneras. b) El incremento o decremento es un porcentaje constante.3. durante n períodos.13598) F = $ 6. P  P = A . 2.

10) y manejando el factor mencionado anteriormente.2. de Guadalupe García Hernández 39 .9)  1   n A2 ' = g   −  n  i  (1 + i ) − 1  [ ] (2. Ak = A1 + g (k − 1) donde k = 1. .3.. i %.Entonces resulta una serie uniforme de flujos de efectivo de magnitud Aequivalente y cuyo valor presente se puede calcular mediante la ecuación 2..4 Diagrama de Flujo tipo Gradiente Aritmético Para facilitar el cálculo de su valor presente (o futuro) se puede transformar en una serie uniforme de flujos de efectivo de magnitud A equivalente de la siguiente manera: A equivalente = A1 + A2 ' donde.3. n (2.6. entonces se tiene el comportamiento representado en la Figura 2. A  A2 ' = g  .4. (2..1 GRADIENTE ARITMÉTICO Campus Irapuato Salamanca Si g es la cantidad constante que aumenta en cada período una inversión durante n períodos. pero para obtener este factor se usa n. n  g    (2. Para conocer la magnitud del flujo de efectivo del período k se utiliza.10a) Se debe hacer la observación de que el gradiente empieza en el segundo período.8) Figura 2. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.Universidad de Guanajuato 2. observe que no es para (n-1). y A1 es el flujo de efectivo del primer período.

3. donde los flujos de efectivo crecen (o disminuyen) en un porcentaje fijo “ j”. ¿De qué magnitud debe ser un depósito anual durante el mismo tiempo de tal manera que la cantidad acumulada sea la misma? Solución Primero se cuentan los períodos.6 A equivalente = A1 + A2 ' A equivalente = 10.691. y aplicando las ecuaciones 2.308.00.Universidad de Guanajuato Ejemplo.3.10años  g    A2 ' = -1. que desde $10. Campus Irapuato Salamanca Una persona deposita en una cuenta de ahorros una cantidad anual que va disminuyendo a una razón constante de $ 500.5 junto con la Tabla del Interés Compuesto Discreto (Apéndice A Referencia 1) resulta.40 NOTA: Este es el depósito anual constante para acumular la misma cantidad del proyecto.10. La magnitud del primer depósito es de $10. g = -500 A  A2 ' = g  . y si A1 es el flujo de efectivo del primer período. entre dos períodos consecutivos.6.500 resultan 10 años.000 y el último es de $ 5.00 por año.9 y 2.000 –1.a a la Figura 2. Si la cuenta de ahorros paga 15% anual de intereses.500.15%anual .691.2 GRADIENTE GEOMÉTRICO El gradiente geométrico se presenta en ambientes crónicos inflacionarios o en épocas de recesión económica. de Guadalupe García Hernández 40 .000 hasta $5. entonces se presenta el comportamiento observado en la Figura 2.60 A equivalente = $ 8. 2. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

 n  P = A1    (1 + j )  si i = j (2. Ak = A1 (1 + j ) k −1 El valor presente de estos flujos es. i %. si utilizamos su correspondiente factor establecido en el Apéndice A de la Referencia 1 resulta.13. j %.a) Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.12) O también. n  A  ( 2.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca El flujo de efectivo en el período k se puede conocer con la siguiente expresión matemática.13) Ahora. P  P = A1  .n ( 2. de Guadalupe García Hernández 41 .….2 3. donde k = 1.11)  (1 + j ) n  P = A1 1 − (i − j ) n   (1 + i )  si i ≠ j (2.

entonces: I efectivo = 15 % anual / 2 semestres al año I efectivo = 7.5 años de su hijo e irán incrementándose en forma de gradiente geométrico durante 8 semestres. ¿De qué tamaño deben ser las anualidades que se depositan en dicha cuenta de ahorros de modo que al pagar la última colegiatura se agote este ahorro? Solución Desde año 8 hasta el año 17 el papá depositará anualmente una cierta cantidad. Ahora.000 (1 + 0.11). Aplicando las ecuaciones 2.a. resultan 21 semestres con los que se puede conocer el monto de la colegiatura que cobrarán cuando el joven entre a dicha Universidad por la ecuación (2.12 y 2. de Guadalupe García Hernández 42 . cuando el niño tiene 7 años de edad. Colegiatura (17.5 años del joven)=$ 20. como son 8 semestres y se observa que el interés del ahorro i (15% anual) es diferente a la inflación de la colegiatura j (10% semestral). En la Universidad donde él desea inscribirlo normalmente las carreras duran 8 semestres y la colegiatura semestral actualmente es de $20. Si la cuenta de ahorros le da el 15% anual de intereses y el primer pago de colegiatura se hará al final de la primera mitad del año 18 del ahorro. con lo que acumulará lo suficiente para que con ello pague las 8 colegiaturas de la carrera de su hijo.000 y crece por razón de la inflación un 10% semestral.Universidad de Guanajuato Ejemplo.4.5% al semestre Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.00 Ahora. 2.11. Para lograrlo el padre de familia decide ahorrar una cantidad anual durante 10 años. Campus Irapuato Salamanca Un padre de familia desea que su hijo de 7 años estudie una profesión. si se cuentan los semestres que resultan desde el día de hoy.005. Estas colegiaturas se empiezan a pagar a los 17.1 semestral) 21 Colegiatura que se cobrará = $ 148. empezando al final del octavo cumpleaños de su hijo. así como la Tabla del Interés Compuesto Discreto (Apéndice A Referencia 1).

mediante la ecuación 2. considerando el número de subperíodos de capitalización habidos durante él.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Colegiatura total equivalente año 17 = 148. cuando t tiende a infinito (capitalización diaria o continua).  r I efectivo 1 +  − 1 t  t (2. Capitalizar significa acumular al capital al finalizar cada subperíodo.005 1 −   (1. aumenta el interés efectivo.14. Al aumentar el número de subperíodos de capitalización t. y después se maneja el diagrama de flujos únicos de efectivo. • pagos únicos • serie uniforme de pagos A continuación se describe cada una de estas situaciones.10años  F  A = 10 anualidades equivalentes de $ 58. resulta la siguiente expresión matemática. a) Pagos únicos. Ejemplo: Una persona deposita $ 4. por lo que el interés efectivo por período.1) (1.00 2.00 dentro de 4 años y $10. y se pueden presentar cualquiera de las siguientes dos situaciones.195.15%. I efectivo.14) Donde r es la tasa de interés nominal por período y t es el número de subperíodos de capitalización durante dicho período. como se puede apreciar en el subtema 2. anual . $15.15) Además de la consideración de los subperíodos de capitalización. de Guadalupe García Hernández 43 . en esta situación primero se calcula el interés efectivo durante el período. ¿Cuánto tendrá dentro de 10 años? r = 0.12 t = 2 (2 semestres/año) Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. a una tasa de interés del 12% anual.00 hoy.377.500. I efectivo = e r − 1 (2. y por lo tanto se generan intereses sobre intereses. pero llega aun punto en que ya es despreciable dicho aumento.40) A  .40 Anualidades equivalentes = A = (1.3.075)8   Colegiatura total equivalente año 17 = $1. pues los intereses generados se van capitalizando cada mes.932.00 dentro de 6 años.000.1935.1.4 INTERÉS NOMINAL E INTERÉS EFECTIVO Resulta muy distinto cobrar 12 % anual de interés nominal sobre una inversión a cargar el 1% mensualmente. en este caso cada mes. capitalizable cada semestre.000.075 − 0.377. es necesario considerar la frecuencia de los pagos o depósitos dentro del período. se calcula así.1)8  (0. es decir.

4  = $59.862.70 P  P  P  b) Serie uniforme de pagos. éstos de magnitud A.36%.21 = 0.14 y posteriormente se trabaja de la misma manera que una serie uniforme de flujos de efectivo (vea el subtema 2. la inversión se maneja mediante la ecuación 2.12.2).1236 = 12. Se analiza cada una de estas formas a continuación.000 cada semestre en una cuenta bancaria que paga el 20% anual capitalizable cada semestre.36% 2   F  F  F  F = (4.105. I efectivo semestral = 10.2  I efectivo = 1 +  − 1 = 0. • El subperíodo de capitalización es mayor que el de pago.12.10. de Guadalupe García Hernández 44 .2 t = p = 2 semestres/año n = 6 semestres en 3 años  0.730.21 / año 2   0. ¿Cuánto dinero tendrá dentro de tres años? r = 0. i) Ejemplo: Una persona deposita $4.3.000) . • El subperíodo de capitalización es menor que el de pago.00 A  Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.36%.36%.5%.Universidad de Guanajuato 2 Campus Irapuato Salamanca  0.12  I efectivo = 1 +  − 1 = 0.12.5 I efectivosemestral = 2 % 2 F  F = (4.10  + (15.000) .6  + (10.6  = $30.500) .000) . que se puede presentar en tres formas distintas: • El subperíodo de capitalización es igual al de pago. El subperíodo de capitalización es igual al de pago En este caso.

16) Donde p es el número de subperíodos de pago durante el período de inversión. De manera similar.  I efectivo = 1 +  r  −1 t p (2. intereses en ese período.0404 / semestre 4   I efectivo semestral= 4. y los fondos depositados durante un período comenzarán a devengar intereses hasta el siguiente período. los depósitos hechos durante un período se colocan al final del mismo período. Como consecuencia.20 El subperíodo de capitalización es mayor que el de pago La mayoría de las instituciones financieras calculan el interés a pagar en un período empleando la tasa de interés para ese período sobre la cantidad de dinero en un período completo. Ejemplo: Una persona deposita $ 1.083.04%. por lo general.14  A  F = $ 19. Por lo tanto. los retiros durante un período se instalan al principio del mismo para su cálculo. En consecuencia. de Guadalupe García Hernández 45 .14 se transforma en la siguiente expresión matemática. no se pagan intereses por dinero depositado durante el período en cuestión.08/año n = 14 semestres (7 años) OPERACIONES I efectivo  0. 000)(1 + 0.000 cada 6 meses durante 7 años ¿Cuánto dinero tendrá en su cuenta 6 meses después de hacer su último depósito.0404)  . los fondos que se retiren durante un período no devengan.Universidad de Guanajuato El subperíodo de capitalización es menor que el de pago Campus Irapuato Salamanca En este caso. la ecuación 2. 4.04 % 2 F  F = (1. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.08  = 1 +  − 1 = 0. si la tasa de interés es del 8 % anual capitalizable cada trimestre? DATOS P = 2 semestres/año T = 4 trimestres/año r = 0.

De esta forma. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. se manejan los ingresos y egresos dela inversión de esta persona de la siguiente manera. ya se puede trabajar con este diagrama como se hizo cuando son iguales los subperíodos de capitalización y de pago. por parte de la institución bancaria. de Guadalupe García Hernández 46 . Ahora. manejándolos como flujo único (vea el subtema 2.3. de acuerdo con el siguiente Diagrama de Flujo de Efectivo.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Ejemplo: Una persona efectúa los siguientes movimientos de efectivo en una cuenta bancaria que capitaliza cada trimestre.1).

209 P 0 1 2 3 4 5 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.7423) = 6.6209) 10.15%.000)(0.10%.462 A = $1.3)(2.5  F   = (10.742.000)(6.000 P = $ 6.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca EJERCICIOS RESUELTOS 2.0114) F = $ 13. de Guadalupe García Hernández 47 .000 anuales durante 5 años ¿qué cantidad se acumularía al final del año 10.15%. se depositan $ 1.742.1 Si en una cuenta de ahorros que paga el 15 % anual.2 ¿Qué cantidad es necesario depositar ahora en una cuenta de ahorros que paga el 10% para acumular al final del quinto año $ 10.561. si el primer depósito se hizo al final del año 1? F5 F  F 5 = A .5  A  = (1.000? P  P = F  .5  P  = (6.000 2.3 0 1 A 2 A 3 A A 4 5 6 7 8 9 10 F  F = P .

114 al término de su vida de 5 años? P  P = F  .i %.114 5  (1 + i )  (1 + i )5 = 20114 .5  F    1  10.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 2.3 ¿Cuál es el interés que se gana en un proyecto que requiere de una inversión inicial de $10.000 = 20. aplicando logaritmos queda 5 ln(1 + i ) = ln 20114 . despejando la tasa de interés i resulta: i = 15 % 2.000 y produce $20. si la tasa de interés es de 18% anual. de Guadalupe García Hernández 48 .4 ¿Cuál es el tamaño de 60 mensualidades y 5 anualidades que resultan de la compra de un terreno con valor de $500.000. y las condiciones de pago son de 10% de enganche y el resto se reparten por igual en mensualidades y anualidades? Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

00 $5.00 en ⋅ m60  90% = $450.10%. aplicando logaritmos queda: n ln(1 + 0.000.3198) P  A = $ 71.955.10) = ln 2 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000.00 MENSUALIDADES.00 en ⋅ A5  00 iM = 1.715.00 de enganche 60 mensualidades 5 anualidades Desembolso Neto 2.10 )n    (1 + 0. A  M = P .955. n  = 2 P  F   (1 + 0.5  = (225.00 $752. de Guadalupe García Hernández 49 .60  = (225.000. las condiciones de pago son: $50.5% .00 $71. si la tasa de interés es de 10% anual?   1 P   P = F  .000.  $225.00 En resumen.000)(0.715.0254) P  M = $ 5.10) n = 2 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca $225. A  A = P .5%.675. iA = 18% ANUALIDADES.000)(0.1.5 ¿Cuánto tiempo tomaría una cantidad de $ P en duplicarse.18%.

000 g = −500 A  A2 = g  .500 0 1 2 3 4 5 0 1 1 2 3 3 4 5 P P (A) F1 F2 F  F1 + 700 = P .6 A = A1 + A2 = 10.6 Una persona deposita en una cuenta de ahorros una cantidad anual que va disminuyendo a una razón constante de $ 500 por año.000 6.000 9.15%.500.000 8.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca n= ln 2 = 7.000 2000 1. La magnitud del primer depósito que se hace es de $10.27 años 2.500 6.10  g   = (−500)(3.500 10.500 8. $ 1.500 al final del año 3 y $2.500 9.000 7.000 al final del año 5 y la cuenta quede agotada? 2. Si en la cuenta de ahorros se gana un 15% anual ¿de qué magnitud debe ser un depósito anual constante durante el mismo tiempo.27 ln(0.691.000 y el último de $ 5.60 A = $ 8.7 ¿Qué cantidad debe ser depositada en una cuenta de ahorros que paga el 10% anual de modo que se puedan retirar $ 700 al final del año 1.10%. de Guadalupe García Hernández 50 .1 P  Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de tal modo que la cantidad acumulada sea la misma? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5.500 F1 F2 700 700 1.308.3832) = −1. 000 − 1.691.10) n = 7.40 2.500 7.

89 1.000 4.000 $ 3.500}(1.2      P   P  P 2.000 y $ 1.810 i  Aequivalente = A1 + A2 = 5.10%.000 – 1.605.10%. 8.10%.70 / 1.810 = 3.10%.305. Si el interés que se cobra es del 10% y los pagos que se acordaron hacer son de $ 5.21) − 1.1P − 700](1.18 2.000 en t=6.10%.000 $ 4.81) = 1.000 $ 2. determina el valor de $ X.500 .1 − 700 .10%.000 2.500 = 1. 5.10%. de Guadalupe García Hernández 51 .005.2  − 1. 7.5  = ( −1.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 i = 10% X A  A2 = i  .21) (1.000 =  P .000 = {[1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca F  F 2 + 1.8 Una deuda por valor de $ X es contraída en t=0.1P − 700)(1.2  P  F  2.2  − 1500 .2  P  substituyendo (A) y (B) en (C): (B) (C)  F  F   2.000 = F 2 .000 =  F1 .2     P  P   F  F  F    2.1 P = $ 3.9 y 10 respectivamente.000 3.1 P – 700 = 2.10%. 000)(1.190 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.652.21) − 1.000 1.500 = F1 .70 P = 3.

siendo el saldo acumulado retirado al final del año 15. de Guadalupe García Hernández 52 .092.10%.Universidad de Guanajuato A Campus Irapuato Salamanca A A A A 0 1 2 3 4 5 P 6 7 8 9 10 X P  P = A .7908) A  P = 12. Datos: A1= 10 000 A2= 20 000 i= 10% Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.508.65)(0.10%. al final de los cuales la mitad del saldo acumulado es retirado. $20 000 anuales son depositados en la misma cuenta durante 5 años más.5  = (3. Posteriormente.092. de ahí que resultan diferentes cantidades en ambos incisos.6209) F  X = $ 7. Si en la cuenta de ahorros se gana un 10% anual. ¿qué cantidad sería retirada: a) al final del quinto año.5  = (12.33 2.190)(3.65 P  X = F  . b) al final del año 15? NOTA: Este problema es diferente al planteado por Coss Bu en que el ahorro inicia hoy.9 Una persona deposita en una cuenta de ahorros $10 000 anuales durante 5 años iniciando hoy.

000) . i %. n  = (20. de Guadalupe García Hernández 53 .105) = 67155 F5 = 33577. a) F  F  F5 = A1 (1 + i )  .1)  .5 por lo tanto el retiro al final del quinto año será de: $ 33 577.10%.5 A  A  F5=(1000)(1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Cálculos: Para este problema necesitamos conocer el valor de la mitad del dinero acumulado al final del año 5.816 Ahora sumamos las cantidades que tenemos en el año 5: Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.5 2 b) Primero necesitamos conocer el valor de las segundas anualidades en el año 5. 000)(1. i %.000)(3. P  P  P5 ' = A2  .5  A  A  P5 ' = (20.10%. n  = (1.7908) P5 ' = 75.1)(6.

816 = 109.577.10  = 109. mensualmente.56% anual d) r= 18% anual M= 365 54 12 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.1956 12   Interés efectivo 19. F  F15 = PT5  .733.18  I ef = 1 +  − 1 = 0. entonces n=10. como estamos en el año 5.10 ¿Cuál es el interés efectivo de una tasa de interés de 18% anual si se capitaliza: a) anualmente.18 1)1 −1 = 0.5937) = 283.393. 733.92 P  Por lo tanto la cantidad retirada en el año 5 será de $ 283.18 Interés efectivo 18% anual b) r= 18% anual M= 2  0. continuamente. si se capitaliza anualmente. de Guadalupe García Hernández .92 2.1881 2   Interés efectivo 18. b) semestralmente.18  I ef = 1 +  − 1 = 0. Para eso se utiliza la siguiente formula: I e f = (1 + r M ) M −1 Donde: r = interés nominal M = numero de periodos en los que se divide el año a) r= 18% anual M= 1 Ief = (1+ 0.Universidad de Guanajuato PT5 = F5 + P5 ' = 33.5 + 75.81% anual c) r= 18% anual M= 12 2  0.5(2.5 2 Campus Irapuato Salamanca Después esta cantidad la pasamos al año 15. c) mensualmente y d) continuamente? Datos: r = 18% anual (interés nominal) Cálculos: Para este problema se quiere conocer el valor del interés efectivo anual.393. semestralmente.10%.

71% anual 2.10  I ef = 1 +  − 1 = 0.25%. ya que tenemos un interés nominal.1025) El tiempo que tardará en triplicarse nuestra cantidad será de 11.11 ¿Cuánto tiempo tomaría una cantidad de $P en triplicarse. ahora si calculamos el tiempo que tarda en triplicarse la cantidad P con la siguiente fórmula: 2 F = P (1 + i ) n 3 P = P (1 + i ) n n= log 3 log 3 = = 11. si la tasa de interés es de 10% anual capitalizable cada semestre? Datos: F = 3P r = 10% anual cap. de Guadalupe García Hernández 55 .1971 Interés efectivo = 19.18  I ef = 1 +  365   365 − 1 = 1. y este se calcula con la siguiente formula: Donde: r = interés nominal M = numero de periodos en los que se divide el año Substituyendo:  0.2585 log(1 + i ) log(1 + 0.26 años Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca  0.1025 2   Por lo tanto tenemos un interés efectivo anual de 10. semestralmente n=? 0 P 1 ¿Interés efectivo? F = 3P 2 3 … n Cálculos: En este problema primero necesitamos conocer el valor del interés efectivo anual.

b) paga el equipo con dinero que había ahorrado y que estaba ganando 10% anual de intereses? NOTA: Aquí el ingreso en t=0 no debe existir. A  A = P .12 Si una persona compra una pieza de equipo que tiene un costo de $23.281.000(0.10%.077. además faltó dibujar el ingreso en t = 4.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 2. A  A = P .26424) A=6.000(0.52 Para este caso debe producir $ 6 077.03 Para este caso debe juntar $ 5 281.15%. Datos: P= $ 23 000 n= 6 años Cálculos: 0 1 2 3 5 6 A a) i= 15% anual P= 23 000 Para este inciso necesitamos conocer la anualidad que se necesita para acumular la cantidad P en 6 años con un interés del 15% anual. ¿Qué cantidad de dinero tendrá que producir cada año para recuperar su inversión en 6 años si a) Obtiene el dinero en préstamo a una tasa de interés del 15% anual.6  P  A=23.6  P   A=23. de Guadalupe García Hernández 56 .22961) A=5.000.52 anuales b) i=10% anual Para este inciso necesitamos conocer la anualidad que se necesita para acumular la cantidad P en 6 años con un interés del 10% anual.52 anuales Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

14 Una persona realiza los siguientes depósitos: ¿Cuánto tendrá en el año 10? Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.12  A  F=2.000 b) Para el segundo caso tenemos un interés anual de 3 % F  F = A  .850) F=77. de Guadalupe García Hernández 57 .480.500(14.500(30.16%.125.500 que recibe cada año y a) La coloca debajo del colchón.42 2. c) Compra acciones en un fondo mutuo que produce el 16% anual? Datos: n=12 años A= 2 500 Cálculos: a) Para el primer caso.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 2. no hay intereses que incrementen el capital por lo tanto: F= A x 12 F= 2500 x 12 F=30.3%.13 ¿Cuánto dinero tendrá un empleado dentro de 12 años si toma su prima de Navidad de $2.07 c) Para el segundo caso tenemos un interés anual de 16 % F  F = A  .12  A  F=2. b) La coloca en una cuenta corriente que produce intereses al 3% anual.192) F=35.

semestralmente 6 pagos A= ? Para calcular el interés efectivo: t = 2 sem I ef año t  i = 1 +  − 1  t 2  0.Universidad de Guanajuato Para calcular el interés efectivo se tiene que: Campus Irapuato Salamanca  0. Si el primer pago se hace al momento de recibir el préstamo.89 2.12  I ef = 1 +  − 1 = 0. ¿cuál sería el tamaño de estas anualidades? Datos: P=$10.1236)10 + 15000(1 + 0. Esta persona desea devolver el préstamo en seis anualidades iguales.1236) 4 F10 = $59.36% anual 2   Con los diferentes depósitos y para calcular F10 se tiene: 2 F = P (1 + i) n F10 = FP 0 + FP 4 + FP 6 F10 = (4000)(1 + 0.15 Una persona ha solicitado un préstamo de $10.00 i=12% anual cap.1236 = 12.000.36% anual 2   Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.1236 = 12.746.12  I ef = 1 +  − 1 = 0.000 a una institución bancaria que le cobra un interés de 12% anual capitalizable cada semestre. de Guadalupe García Hernández 58 .1236) 6 + 10500(1 + 0.

12.00 dentro de 3 años.395.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca A = P A . Por consiguiente.2799) A = $2186.605 P   y fueron deducidos del principal.16 Una persona obtuvo un préstamo de $5.36%anual .000. ¿Cuál es el interés real anual que se va a pagar en este préstamo? Datos: P = $5000.000.00 a un plazo de 3 años.000 .00 a cambio de pagar $5.81 2.1236)(1 + 0.15%.395. y a una tasa de interés de 15% anual.00 en 3 años ireal = ? Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Los intereses que se generan en este plazo se determinaron como sigue: F  Intereses = 5.00 Plazo de 3 años i= 15% anual Restó del capital $2.5años P  i (1 + i ) n  A = P'   n  (1 + i ) − 1 [ ]  (0.00 Compromiso de pagar $5.1236) − 1  A = (10000 − A)(0.00 Recibió el deudor: $2. de Guadalupe García Hernández 59 . esta persona recibió la cantidad de $2.1236) 5  A = (10000 − A)   5  (1 + 0.000.3 − 5.000 = 2.605.

000.2780 = 1 + ireal ireal = 0.cap 12 Para calcular las mensualidades: A = P A .00. ¿Cuánto tendrá que pagar el día de hoy? Datos: Hace 3 años pidió prestado=$40. con un interés del 12% anual capitalizable mensualmente.00 mensualmente Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.1% mens. Hace tres años una compañía pidió prestado $40.00 Liquidar el pago en 100 mensualidades iguales i= 12% anual cap. ief mens. En el convenio inicial se acordó que se liquidaría el pago en 100 mensualidades de pagos iguales.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca F = P(1 + ireal ) n 5000 = 2395(1 + ireal ) 3 1.8% anual 2. Hoy quiere liquidar ¿cuánto tiene que pagar? Debido a que el subperíodo de pago es igual al subperíodo de capital. sem.000.0159) [ [ ] ] A = $636. Hoy la compañía quiere liquidar.100meses P A = 40000(0. el interés efectivo mensual se puede calcular de la siguiente manera: ief = iA 12% = = 1%mensual sub.278 ireal = 27.17.100meses P A = 40000 A . de Guadalupe García Hernández 60 .

42 para liquidar el adeudo.01   89 F = $27.01) 36 − 1 F = 636  0.01)  P = $29.396. de Guadalupe García Hernández 61 .957.1%.01) 64 − 1  P = 636 = 636  n  64   i(1 + i)   0.Universidad de Guanajuato Pagado al día de hoy: Campus Irapuato Salamanca F = A F .957.1%. tendrá que pagar la cantidad de $ 29.42 Por lo cual.01(1 + 0.64meses A  (1 + i) n − 1  (1 + 0. → hoy A pagar (liquidar adeudo) hoy: P = A P .36meses A  (1 + i ) n − 1 F = A  i   [ ]  (1 + 0. [ ] Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

de Guadalupe García Hernández 62 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

de Guadalupe García Hernández 63 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CAPÍTULO III MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

de Guadalupe García Hernández 64 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

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MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Capítulo III

El concepto del valor del dinero a través del tiempo revela que los flujos de efectivo se pueden trasladar a cantidades equivalentes a cualquier punto del tiempo. Existen tres procedimientos que comparan estas cantidades, c) Método del valor anual equivalente, VAE d) Método del valor presente neto, VPN e) Método de la tasa interna de rendimiento o de retorno, TIR Diferentes alternativas de inversión, estudiadas bajo el mismo horizonte de planeación (misma cantidad de períodos de vida económica), al compararlas entre sí tendrán idénticos resultados de factibilidad económica, obtenidos por cualquiera de los métodos citados anteriormente. Claro está que estos resultados se expresarán desde diferentes puntos de vista, pero convergen en la conveniencia o no del proyecto. Al hacer el análisis y la evaluación económica de las diferentes alternativas planteadas, siempre se deberá tener en cuenta la ALTERNATIVA CERO, que significa "nada hacer" que es igual a “no hacer algo” y a “seguir con la situación actual”.

3.1 METODO DEL VALOR ANUAL EQUIVALENTE, VAE Con este método, todos los ingresos y egresos (gastos) que ocurren durante un período son convertidos a una anualidad equivalente (uniforme). Si ésta es positiva, se recomienda que el proyecto sea aceptado. Como es muy común utilizar bases anuales para los ingresos y egresos, este método es muy popular. Se recomienda utilizar, para su cálculo, como tasa de interés una tasa mayor que el costo de capital (costo ponderado de las fuentes de financiamiento de los proyectos de inversión, o el interés sobre el pasivo a largo plazo), a la que se llama TREMA (Tasa de Recuperación Mínima Atractiva), y con esto aunque la anualidad fuera CERO, el rendimiento obtenido seria igual al mínimo requerido.
St A  n Anualidad = A = − P  , i %, n  + ∑ P (1 + i )t   t =1 A  A   P , i %, n  + F  F , i %, n     

(3.1)

donde, A = Anualidad equivalente P = Inversión inicial S t = Flujo de efectivo neto al año t F = Valor del rescate
Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 65

Universidad de Guanajuato n = Número de años de vida del proyecto i = TREMA (Tasa de Recuperación Mínima Atractiva)

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Si los flujos de efectivo netos de todos los años son iguales, S, la ecuación anterior se transforma en:

 P  A  A = S −  P − F  , i %, n  , i %, n  F  P  
Se pueden presentar los siguientes casos: a) Los ingresos y gastos son conocidos b) Únicamente los gastos son conocidos c) Las vidas de las alternativas son diferentes

(3.2)

3.1.1 LOS INGRESOS Y GASTOS SON CONOCIDOS La alternativa seleccionada es aquélla que tenga la suficientemente mayor utilidad, siempre que se conozcan los ingresos y egresos del proyecto. Valor anual equivalente = Ingresos anuales - Egresos anuales Cabe la posibilidad que las diferentes alternativas analizadas tengan valores anuales equivalentes negativos y se deberán rechazar todas.

3.1.2 ÚNICAMENTE LOS GASTOS SON CONOCIDOS Puede suceder que cada una de las alternativas analizadas genere los mismos ingresos, ahorros o beneficios. También puede suceder que estos ahorros o beneficios sean muy difíciles de estimar, por lo que sus alternativas deberán ser juzgadas de acuerdo a sus costos anuales negativos y a sus costos anuales equivalentes. Entonces, es conveniente ignorar la convención de signos negativos y comparar las alternativas con base en el valor absoluto de los costos, obviamente seleccionando a la que presente menores gastos.
A  C = G − F  , i %, n  F 

(3.3)

Donde, C = Costo anual equivalente, G = Gasto anual (constante), F = Valor de rescate del activo.

Además, la alternativa de “nada hacer” no se puede considerar, forzosamente se seleccionará la de menor costo anual equivalente (menor desembolso).

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3.1.3 LAS VIDAS DE LAS ALTERNATIVAS SON DIFERENTES Anteriormente se analizaron alternativas mutuamente exclusivas de igual vida, es decir, mismo horizonte de planeación. En ocasiones sucede que tienen diferentes vidas, por lo que se tomarán las siguientes opciones en el análisis económico de ellas: * Durante la vida más larga caben exactamente dos o más veces la inversión con vida más corta, pero esto supone que en los ciclos sucesivos se tendrán flujos de efectivo idénticos a los del primer ciclo, siendo esto incorrecto debido al constante avance tecnológico de los activos y a las altas tasas de inflación que pueden prevalecer en el país. * Usar como horizonte de planeación el menor de los tiempos de vida de las alternativas consideradas, y con lo anterior se necesita recalcular el valor de rescate al término de dicho horizonte, a partir de valores presentes (evaluados al final del horizonte de planeación) de los ingresos netos que cada alternativa genera en los períodos subsiguientes al horizonte de planeación seleccionado. Puesto que las vidas de las dos alternativas son diferentes, primeramente el horizonte de planeación se fija como el más corto, supongamos que éste es de la alternativa A. Luego el valor del rescate al final de este horizonte, de la alternativa B se calculo así:

P  P  VRde B al final de A = F = (ingresos − Gastos ) , i %, n  + (VRdeB ) , i %, n  A F    

(3.4)

Con el anterior resultado del valor de rescate, ahora con el mismo horizonte de planeación, se recalcula la anualidad, y se selecciona a la mayor (número positivo).

3.2 MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO, VPN Es uno de los criterios económicos más ampliamente usados en la evaluación de proyectos de inversión. Determina la equivalencia en el tiempo cero (hoy) de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y compara esta equivalencia con el desembolso inicial.
VPN = − S0 + ∑
t =1 n

St (1 + i)t

(3.5)

Donde: VPN = Valor presente neto So = Inversión Inicial (siempre negativo) S t = Flujo de efectivo neto del periodo t n = Número de periodos de vida del proyecto i = TREMA (Tasa de recuperación mínima atractiva) Si VPN es positivo, la inversión sí se recomienda porque el rendimiento esperado del proyecto de inversión es mayor al rendimiento mínimo requerido por la empresa. Lo anterior resulta de haber utilizado a TREMA en lugar del % de interés sobre el pasivo a largo plazo. Si VPN es negativo, significa que la inversión generará pérdidas. Si VPN es igual a cero, significa que los ingresos serán iguales a los costos, por lo que no tendrá ganancias ni pérdidas.

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández

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Cuando el valor presente es positivo. Lo anterior es debido a que todos los proyectos de inversión demandan desembolsos en su etapa inicial y generan ingresos en lo sucesivo. que una cantidad futura represente una muy pequeña en el presente. es decir. 1.2. Luego se determina si el incremento en la inversión se justifica. Es decir. la disponibilidad de dinero de la empresa y la tasa de inflación prevaleciente en la economía nacional. Seleccionar a la de menor costo. ha sido preferido para usarse en situaciones en que el comportamiento irregular de los flujos de efectivo origina el fenómeno de tasas múltiples de rendimiento. si el valor presente del incremento en la inversión es mayor que cero. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. También se tiene que considerar que una mayor vida no siempre es la mejor inversión. mayor ganancia. Recuerde a la alternativa cero: “Nada hacer”. 2. en la selección de alternativas mutuamente exclusivas son. o sea. Los pasos a seguir para aplicar el criterio del valor presente del incremento en la inversión. de Guadalupe García Hernández 68 . o equivalente. y seleccionar aquélla que tenga el valor presente máximo. pues la tecnología avanza a grandes pasos.2. Por lo anterior. Existen dos procedimientos equivalentes para decidir un proyecto de inversión.1 VALOR PRESENTE DE LA INVERSIÓN TOTAL Se requiere determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa. Colocar las alternativas en orden ascendente de acuerdo su inversión inicial. debido a que se pueden considerar en ella ciertos factores. entonces éste es deseable y la alternativa que requiere esta inversión adicional es la más atractiva. pues el dinero no tendría valor a través del tiempo. independiente del comportamiento de los flujos de efectivo que genera el proyecto de inversión en cuestión. como es el riesgo de un determinado proyecto. se hará una tercera alternativa cuyos datos son las diferencias de flujo entre las dos primeras alternativas analizadas. * Valor presente de la inversión total * Valor presente del incremento en la inversión 3. tiene la ventaja de ser siempre único. La ecuación 3. éste es aceptable si su rendimiento excede a TREMA.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Si TREMA es muy grande. Primeramente se deben determinar los flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. existen posibilidades de rechazar el nuevo proyecto de inversión. significa que el rendimiento que se espera obtener del proyecto de inversión es mayor al rendimiento mínimo requerido por la empresa (TREMA) y también significa que se va a incrementar el valor del capital de los accionistas. 3.5 considera el valor del dinero a través del tiempo al seleccionar un valor adecuado de i. Si TREMA es menor que el anterior valor.2 VALOR PRESENTE DEL INCREMENTO EN LA INVERSIÓN Determina si se justifican los incrementos de inversión que demandan las alternativas de mayor inversión. pudiéndose establecer fácilmente el valor de TREMA. debido a que una cantidad pequeña en el presente se puede transformar en una grande en lo futuro. Además. se tiene mayor probabilidad de aceptación.

todas ellas pasan a través del punto que corresponde a la tasa interna de rendimiento del proyecto de inversión. con base en la información que tiene sobre los ingresos y gastos de cada una.8) Donde. y satisface a cualquiera de las siguientes ecuaciones: P  St  . i *.3 MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO. n  = 0 P   (3.7) A  St  . el valor futuro o el valor anual equivalente de un diagrama de flujos de efectivo (ingresos y egresos). aunque estén muy retirados del inicio de la vida de la alternativa. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. 4. de Guadalupe García Hernández 69 . que reduce a cero el valor presente. determinando el valor presente del incremento en la inversión. Existe una inconsistencia en el método del valor presente al comparar alternativas mutuamente exclusivas. en función de la tasa de interés. valor futuro y valor anual equivalente. TIR En todos los criterios de decisión se utiliza una base de comparación capaz de resumir las diferencias de importancia que existen entre las alternativas de inversión. es decir. i∗ . i∗ . es un índice de rentabilidad ampliamente aceptado. i∗ . La tasa interna de rendimiento (TIR). La siguiente figura ilustra la forma más común de comportamiento del valor presente. se seleccionan alternativas que ofrecen mayores beneficios. entonces es deseable. se tienen los siguientes comentarios: A) Cuando TREMA es grande (depende de las condiciones económicas). y es el valor de TREMA. Es la tasa de interés del capital aún no recuperado en el proyecto. existe una tendencia a seleccionar aquellas alternativas que ofrezcan en sus primeros años de vida los mayores flujos de efectivo. Comparar alternativas (la retadora y la defensora). n  = 0 F  (3. St = Flujo de efectivo neto del período t n = Vida de la propuesta de inversión Es poco probable que en un proyecto de inversión se pierda más de la cantidad que se invirtió. Si es mayor que cero. La alternativa que maximiza el valor presente y proporciona un rendimiento mayor que TREMA. n  = 0 F  (3. Para superar esta inconsistencia. Ahí se puede apreciar que todas estas curvas cortan al eje horizontal en el mismo punto. 3.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3.6) F  St  . del cual depende la decisión final. B) Cuando TREMA es pequeño (ídem). también llamada tasa interna de retorno. Es la tasa de interés. es la de mayor inversión cuyos incrementos se justifican.

También se puede encontrar este saldo no recuperado con la siguiente expresión: Ft = Ft −1 (1 + i*) + S t (3.. 2. o sea.7 y 3. b) Solamente se puede comparar una alternativa de mayor inversión con una de menor. si ésta ya ha sido justificada.3. entonces la TIR no depende de la vida de la propuesta y se obtiene mediante. Lo usual es escoger el proyecto de mayor inversión para el cual todos los incrementos de inversión fueron justificados. Para esto es necesario determinar la TIR del incremento de inversión. Ahora.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3. F. puede suceder que el valor de rescate.1 PROYECTOS SIMPLES (UNA TIR) TIR representa el porcentaje o tasa de interés que se gana sobre el saldo no recuperado de una inversión. Este saldo en cualquier punto del tiempo de la vida del proyecto se puede ver como la porción de la inversión original que aún no se ha recuperado. y se puede encontrar por cualquiera de los siguientes pasos.10) Otra definición de TIR. la alternativa de mayor inversión será la mejor si la TIR del incremento en la inversión es mayor que TREMA.9) y es el valor futuro de al propuesta en el tiempo t.Encontrar la tasa de interés para la cual los VAE’s de las dos alternativas son iguales. Este saldo no recuperado de una inversión al tiempo t. es la tasa de interés que se gana sobre el saldo no recuperado de una inversión. i* = Flujo de efectivo anual neto / inversión inicial (3. a) Cada incremento de inversión debe ser justificado.6. se evalúa de la siguiente manera: Ft = Ft −i (3. conviene que el proyecto sea aceptado. es necesario calcular la tasa de interés i* que satisface a las ecuaciones.8. Con el método de TIR. de tal modo que el saldo al final de la vida de la propuesta es CERO. existen dos principios que deben tomarse en cuenta.. 3. 3. 1. Por lo que el criterio de aceptación es el siguiente: Si i* es mayor que TREMA. sea igual a la inversión inicial.11) En la evaluación de proyectos mutuamente exclusivos mediante TIR. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. y los flujos de efectivo netos de cada período sean constantes. de Guadalupe García Hernández 70 .Encontrar la tasa de interés para la cual el VP del flujo de efectivo neto de la diferencia entre ambas alternativas es igual a cero. para compararla luego con el valor de TREMA.

T. Puesto que rmin es la mínima tasa de interés de los saldos del proyecto. este número de raíces reales positivas no es mayor que el número de cambios de signo en su ecuación. solo puede haber un cambio de signo.. de Guadalupe García Hernández 71 . Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.. b) Mixtas..Universidad de Guanajuato 3.Con una TIR. no se sabría cuál TIR es la correcta. Luego. ya que los saldos no recuperados del proyecto de inversión utilizando r * pueden ser positivos o negativos.Una TIR....2 PROYECTOS NO SIMPLES (VARIAS TIRs) Campus Irapuato Salamanca Existen propuestas de inversión que consisten en un desembolso inicial o una serie de desembolsos iniciales .2. y según la Regla de Descartes para una ecuación polinomial de grado n. + S tn X n = 0 (3. entonces se presenta el fenómeno de TASA MÚLTIPLES DE RENDIMIENTO.1.. seguida por una serie de ingresos (positivos).Varias TIRs.. Para determinar si una inversión no simple es pura o mixta (vea Fig. que si tienen una misma TIR. En los flujos de efectivo de las inversiones simples. a pesar de tener varios cambios de signo en sus flujos de efectivo. se utiliza la ecuación.No Simples a) Puras. se transforma en: VPN = S 0 + S t1 X + S t 2 X 2 + . Para identificar la posibilidad de la existencia de múltiples tasas de rendimiento. se recomienda la aplicación del algoritmo de James C..3.. y en conclusión.Simples. que hará que Fn ( r*) = 0 .. ( n − 1) sean cero o negativos el proyecto no será una inversión pura.1). los desembolsos requeridos no están restringidos a los primeros períodos de vida de la inversión. Pero en algunas ocasiones. solamente tienen una TIR. y existe una TIR.5. pero el número de raíces reales positivas es igual al número de tasas múltiples de rendimiento que tiene la propuesta de inversión. se facilita mucho la toma de decisión al respecto. por lo que tal vez en los flujos de efectivo netos existan varios cambios de signo. que más adelante se explica. Mao. una inversión es pura si Fn ( rmin ) > 0 y es mixta si Fn ( rmin ) < 0 . Si Fn ( rmin ) < 0 existe alguna r* < rmin . En las inversiones puras. 2..12) Esta ecuación tiene n raíces que la satisfacen. 3. o si son aplicables las reglas de decisión para la selección de proyectos de múltiples TIRs. para t = 0. Las inversiones se clasifican de la siguiente manera: 1..3. que igualada a cero y sustituyendo x por 1/ (1 + i). Para superar lo anterior.

TREMA) = Ft −1 (1 + r*) + S t Ft (r*. Por el contrario.. Ft (i*) ≤ 0 para algunos valores de t y Ft (i*) > 0 para el resto. entonces el proyecto es una inversión pura y por consiguiente existe una sola tasa interna de rendimiento.2. TREMA) = 0 si r* > TREMA entonces el proyecto debe ser aceptado Figura 3... Si es mixta.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Primer criterio Sea i* un valor tal que VPN (i*) = 0 Si Si Ft (i*) ≤ 0 para t = 0. como se muestra en la siguiente figura: Paso 1. entonces la inversión es pura. Ft (r*. Encontrar por intento y error rmin . (n − 1) . entonces la inversión es pura Fn (rmin ) < 0 ..1.2. Paso 4. 3. Paso 3.. TREMA) = Ft −1 (1 + TREMA) + S t Paso 5.. Paso 2. Determine el valor de r* de modo que.1 ALGORITMO DE MAO Este algoritmo se recomienda utilizar en la evaluación de inversiones no simples.2 Algoritmo de Mao Se puede apreciar que el primer paso es encontrar por tanteo la rmin. Segundo criterio Sea rmin un valor tal que Ft (rmin ) ≤ 0 para t = 0. se requiere calcular r* (rendimiento Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.1 Criterios utilizados en la clasificación de las inversiones no simples en puras y mixtas. Si es pura.. (n − 1) Si Si Fn (rmin ) > 0 . con la que se evalúa Fn (rmin) y se determina si es pura o mixta. si Ft −1 < 0 si Ft −1 > 0 Fn (r*. Calcular los saldos no recuperados del proyecto en la forma siguiente.. Evaluar Fn ( rmin ) . la cual deberá ser comparada con TREMA. de Guadalupe García Hernández 72 .3.1. Si la TIR > TREMA la inversión debe ser aceptada.2. y la evaluación es similar a la de las inversiones simples. entonces la inversión es mixta.. continúe con el paso 4. si la respuesta es negativa. ¿Es Fn ( rmin ) > 0 ? Si la respuesta es afirmativa. entonces la inversión es mixta Figura 3.. el problema de tasas múltiples de rendimiento no existe.

se dispone de cierta cantidad de dinero que puede ser invertida a una tasa de interés igual a TREMA. En inversiones mixtas. TREMA) = 0 . el saldo no recuperado de la inversión es positivo o negativo. de Guadalupe García Hernández 73 . La diferencia fundamental entre inversiones puras y mixtas está en los saldos del proyecto: En inversiones puras. el proyecto nos debe dinero siempre. Si el rendimiento sobre el capital invertido es mayor que TREMA.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca sobre el capital invertido) de modo que Fn ( r*. el proyecto debe ser aceptado. entonces después de transcurrir un período el proyecto nos deberá una cantidad de dinero que depende de r*. es decir. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. * Si es negativo. * Si es positivo. y esta deuda es cero al final de su vida. el saldo no recuperado de la inversión siempre es negativo.

000 A  A  .000 (traslapa con la última anualidad) n = 5 años VAE máquina A = −650.5años  + 200. 820.3716) + 310.000 . Donde P = 650.1 Cierta compañía necesita seleccionar la mejor alternativa de compra.00 VPN máquina A = −650.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca PROBLEMAS RESUELTOS 3.25.00 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 74 . ¿Cuál es la mejor alternativa? PARA LA MÁQUINA A.000)(0. Tomamos la Figura 2.25.000) P  P  . VAE máquina A = ( −650.000 + 200.000 + ( 200.000 .000.000)(0. Si para sus evaluaciones económicas utiliza una TREMA del 25% anual.25% anual .223.6893) + ( 200.3277) VPN máquina A = $ 249.4 del anterior capítulo para representar el Diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto.000 + 310.5años  + 310.000)(0.1218) VAE máquina A = $ 92.5  A  F  VPN máquina A = −650. A = 310.000 R = 200.000 + (310.25%anual .5  P  F  Consultando la Tabla de Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Libro Coss Bu).000( 2.

VPN máquina B = −865. comparando los VAE’s y los VPN’s de ambas máquinas llegamos a la conclusión de que conviene adquirir la Máquina B.000) . ¿Cuál seria la tasa interna de rendimiento que resulta de adquirir el equipo necesario para su producción? Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.1218) VAE máquina B = $ 218. VAE máquina B = ( −865. 3.5  A F     VPN máquina B = −865.Universidad de Guanajuato PARA LA MAQUINA B Campus Irapuato Salamanca Como la vida de la máquina B es 3 años mayor que la de la máquina A. de Guadalupe García Hernández 75 .000)  A  A . si el equipo es adquirido.680.000)(2.25.000 + ( 420.378.3años  + (320.680) .25% anual . para esto se necesita traer el Valor de rescate desde año 8 hasta año 5 y sumarle los ingresos netos anuales de sus últimos 3 años de vida. La compañía X con el propósito de ahorrarse la gran cantidad de dinero que anualmente se gasta en la compra de este componente.2 Cierto componente que es utilizado en la producción de un producto fabricado por la compañía X.25%.000 + (983.00 Entonces. esta analizando la posibilidad de comprar el equipo necesario para su producción.6893) + (983.680)(0. los costos fijos anuales serian de $5.000) P  P  .25.90 Por lo tanto. Si la demanda anual para este componente es de 500 unidades.25.680)(0.3  A  F  VR año 5 máquina B = $ 983.000) P  P  .000 + (983. entonces se tendrá que calcular el valor de rescate en el año 5 de vida de la máquina B.680) . tiene actualmente un costo de $100/unidad.000)(0.857.22 Ahora.000.3277) VPN máquina B = $ 586.5  P  F  VAE máquina B = (−865.000 y los gastos variables serian de $25/unidad. Además. Investigaciones preliminares del equipo requerido indican que su costo inicial es de $100.25.5  + (983. VR año 5 máquina B = ( 420. puesto que me dará una utilidad anual mayor y mi inversión será menor.000 y su valor de rescate después de 5 años de uso es de $20.000 + (420. se calcula todo para una vida de 5 años de la máquina B.3716) + 420.5  + 420.

5  − C  .000.500 P  P  P  20.5  − 100.500)(1 + i*)5 − − 100. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000i * (1 + i*)5 = 0 0.3 Un estudiante que actualmente ha terminado su carrera de ingeniero mecánico administrador en el ITESM.22205 i* = 22. V= 25n } C A= $50.000 = 0 5  (i * (1 + i*) )    20. i*.000 C= $17.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca A= 100n {F= 5.000)  (1 + i *)5     1  .3153 0 -0. i*.  + (32.5  + A .000 = 0 F A A        1 (20. i*.000. dicho ingeniero espera ganar el primer año de trabajo $30. de Guadalupe García Hernández 76 . ¿Cuál es la TIR que obtiene este ingeniero si los aumentos adicionales en sueldo se estima que crecerán a una razón de 15% anual? (considere un horizonte de planeación infinito).000 más de lo que ganaría una persona sin preparación profesional.205% 1. estima que los costos incurridos durante su carrera equivalen al momento de su graduación a $250.000i * +32.22204 x 0.500(1 + i*)5 − 32.000 .0621 3. Si en virtud de esta preparación adicional.500 − 100.

15%.000 P  A .15)∞ 30.000  i * (1 + i*)10  − 1. de Guadalupe García Hernández 77 . 000 = 0 A   (1.000 J= 15% P  A1  . ∞  − 250.1239 % Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.4 Un torno puede ser adquirido por un valor de $1.10  − 1.000.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca A1= $30.1125 0 0.7958 i* = 8. 000(i (1 + i*) ) = 0   como cualquier cantidad dividida por ∞ resulta cero. i*.08 X 0. Se estima que este torno va a producir ahorros en los costos de producción de $150.15) = 0 67. ¿Cuál seria la tasa interna de rendimiento que resulta de la adquisición de este equipo? A = $150.000.50 − 250i* = 0 i* = 27% 3. 000 1 −  (1 + i*)∞   ∞  − 250.000.000 = 0    (15)(1 + i*)10 − 15 − 100i * (1 + i )10 = 0 (1 + 1*)10 (15 − 100i*) − 15 = 0 0.000 = 0 A   (1 + i*)10 − 1  150. entonces: 30 − (250)(i * −0. Si la vida de este aparato es de 10 años al final de los cuales su valor de rescate se considera despreciable. i*.000 anuales.09 0.000.

000) 8   i * (1 + i * )8  − 20. i *A− B .000 P  P  VPN = F  . Por otra parte.000 anuales. 000 = 0 F A        (1 + i * A−B )8 − 1  1   + (5.000 anuales.000 y sus costos de operación y mantenimiento se estiman en $35. Si se utiliza un horizonte de planeación de 8 años. una TREMA de 25% y los valores de rescate de estos compresores se estiman en 15% de su valor original ¿Qué alternativa seleccionaría? COMPRESOR A A= $30.000 = 0  A− B  (1 + i * A− B )   A− B  Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000) (3. de Guadalupe García Hernández 78 .000 A–B C= $5.5 Dos tipos de compresores están siendo evaluados por la compañía X.000 y sus costos de operación y mantenimiento se estiman en $30. El compresor A cuesta $100. i *A− B .8  + A  .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3.8  − 20. el compresor B cuesta $80.000 COMPRESOR B B= $35.

de Guadalupe García Hernández 79 .000(1.50(1 + i * B − A )10 − 3(1.000 $750.1)10 4(i *B− A −0.000 $100.7296% Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.13 X 0.000 = 0 F  A     1 − (1.1)k-1 Valor de rescate $60.0235 0 0.40 + 3(1 + i * B − A )10 − 3(1.40 + 5.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3i * A−B +5(1 + i * A− B )8 − 5 − 20i * A− B (1 + i * A−B )8 = 0 3i * A−B −5 + (1 + i * A− B )8 (5 − 20 * A−B ) = 0 0.10) + 3(1 + i *B − A )10 1 −  (1 + i * )10 B− A   .1002 i * A−B = 19.000(1.000 .000 Vida 10 años 10 años P  P  40.1)10  1  + 4 .6 Usando una TREMA de 20%.10) − 25 = 0 10  10    (1 + i *B − A )   (1 + i *B − A )   (1.3957 0 -0.0635 i *B − A = 12.10  + 30. i *B− A .1)10 − 25i * B − A (1 + i * B − A )10 = 0 0. determine la TIR del incremento de en la inversión requerido por la alternativa B: A B Inversión inicial $500.1)10 − 25i * B − A (1 + i * B − A )10 + 2.  (i *B− A −0.19 X 0.10%.10  − 250.  − 25(1 + i *B − A )10 (i *B− A −0.7979% COMPRESOR B Como TIRA < TREMAA No conviene el compresor A por lo que sí conviene el compresor B.10) = 0   4i * B − A −0.12 -0.20 0.50(1 + i * B − A )10 = 0 4i * B − A −0. 3.000 .1)k-1 Gastos anuales del año K $50. i *B− A .000 $20.

Si la TREMA es de 20% anual ¿debería la compañía comprar o arrendar la copiadora? ARRENDAR (A) A=$100.5  + A  .000 = 0  (1 + i *C − A ) 5  C−A    C− A  4 i *C − A +2(1 + i *C − A )[(1 + i *C − A ) ] − 6i *C − A (1 + i *C − A ) 5 = 0 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.7 Una compañía esta considerando la posibilidad de arrendar o comprar una copiadora. Si se compra la copiadora su costo inicial seria de $400.000 y su valor de rescate después de 5 años de uso seria de $50. i *C − A .000.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3. 4  − 300.000  i * (1 + i * ) 4  − 300.000 50.000 COMPRAR (C) COMPRAR – ARRENDAR (C-A) P  P  F  . de Guadalupe García Hernández 80 . i *C − A . Si la copiadora es arrendada se pagaría al principio de cada año una cantidad de $100. 000 = 0 F  A     (1 + i *C − A ) 4 − 1  1   + 100.000.

000 GOM = −$20.0214 i *C − A = 16.000 al primer año y se espera en lo sucesivo que estos aumenten a una razón constante de $4. 3. Sus gastos de operación y mantenimiento son de $20.16 x 0.000/año. 000) i = 25% (TREMA) Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. y se espera que estos costos crezcan en el futuro a una razón del 10% anual. Si la TREMA es de 25% anual. 000 I1 = $50. tenemos los siguientes datos del problema: P = $200.0244 0 -0.000 para el primer año.000. ¿debería este proyecto ser aceptado? Aplicando el método del valor presente neto. 000 j = 10% (incremento anual) n = 10 años VR = $50.5328% ARRENDAR Como TIRcompra < TREMAcompra entonces no conviene comprar. 000 (incremento anual de $4.8 Suponga que cierto proyecto de inversión requiere de una inversión inicial de $200. La vida estimada del proyecto es de 10 años al final de los cuales el valor de rescate se estima en $50.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca i *C − A +2(1 + i *C − A ) 2 − 2(1 + i *C − A ) − 6i *C − A (1 + i *C − A ) 5 = 0 i *C − A + (1 + i *C − A )[(2 + i *C − A ) 4 − 6i *C − A (1 + i *C − A ) 4 − 2] = 0 0. de Guadalupe García Hernández 81 .000. Finalmente.17 0. suponga que los ingresos que genera este proyecto son de $50.

4 .2801) + 50. usando lo valores del primer método de evaluación tenemos lo siguiente: A  P  A  A  VAE = −200.000 ( 0. 25%.10%  + Aequi  . con este valor equivalente y del apéndice A.4 ( 3.10  + 50000  . 000 ( 4.10%.10  + 5.22 Como el valor obtenido es nuevamente negativo.8100 )( 0. 000  . 272.25%. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. 000 + 4.000.1074 ) + 61. obtenemos: Aequi = 50.000 − 20.10  . 25%.188.8100 ) + 5. n  P  A  P  F  Conocidos los intereses. i %. j %.4 − 20. representa pérdidas anuales del orden de $20.356.10  + 61.000 . g    del apéndice A (Coss Bu)de los valores de gradiente aritmético con interés discreto. n  + F  .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 1) Por VPN P  P  P  VPN = −200.10%. 000  . i %. 000 ( 0. n  . obtenemos el VPN total: VPN = −200. 25%.000 ( 4.188.10  .000 . i %. y sustituyendo valores obtenemos: VAE = −200.25%.10  = 0 A  F  A  A  Donde Aequi = A1 + A'2 = A1 + g  . 000 ( 0.0301) VAE = −20.10  P  A  P  F  Del apéndice A de interés compuesto. 25%. de Guadalupe García Hernández 82 . 000 [ 2. A  P  A  A  VAE = − P .00 2) Por VAE Por este método repartiremos los flujos en todos los periodos del diagrama. n  + Aequ − A1  .7971] = 61.188.25%.00 y por lo tanto no conviene.4 − 20. i %.000 − 20.00 Decisión: No invertir en este proyecto debido a que se tendrían pérdidas del orden de $70.2801) + 61.5705) VPN = −72.188.000.25%.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3. trayendo los últimos 3 años del flujo de efectivo al año 5 de la maquina B.000 P = $800.000 .630. n  A  F  P  P  VPN A = −500.9 Cierta empresa que utiliza en sus evaluaciones económicas una TREMA de 25% anual. 000 F = $100.000 Inversión inicial Vida Valor de rescate Ingresos netos/año Determina cual de las dos maquinas le conviene adquirir.000 .000 5 años $100. debemos acortar la vida de la maquina B a la vida de la maquina A.000 $250.000 $200. P  P  VPN A = P + A .000 A= $250. de la siguiente manera: Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.5  F  A  VPN A = 70. 440 R 5 P= $800. i %. Dado que la vida de ambas maquinas no es la misma. i %. Evaluación por VPN: MAQUINA A 0 1 2 3 4 5 A = $200.0 MAQUINA B F = $120. 000 1 2 3 4 V = $549.25%. 000 Diagrama del flujo de efectivo de la máquina B.000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 A = $250.000 + 200.25%.5  + 100. desea seleccionar la mejor de las siguientes alternativas: Maquina A $500. 000 Diagrama del flujo de efectivo maquina A.000 8 años $120. n  + F  . de Guadalupe García Hernández 83 . 000 P = $500.000 Maquina B $800.

000 + 250.50 Decisión: derivado de que VPN A > VPN B se decide adquirir la máquina A.5  A  F  VPN B = −800.000. ¿debería esta empresa adquirir el torno?. el cual es el siguiente.440(0. para comprar un torno automático. 000.000 . Si las utilidades netas anuales generadas por este torno se estiman en $308. 25%. 3.00.25%.3277) VPN B = 52.376. con los datos de las tablas del apéndice A.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca P  P  VR5 = A  . sustituimos los valores y obtenemos: P  P  VPN B = −800.440 .000 + 250. justifique su respuesta. 25%.6893) + 549.3  + F  .00 y su valor de rescate al final de año cinco se estima en $ 200.25%. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.00 Así.000. Representando el Diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto.000.10 Una empresa ha solicitado un préstamo de $ 1.000(2. El préstamo ha sido obtenido de una institución bancaria que exige una tasa de interés de 20 % anual y la devolución del préstamo en cinco anualidades iguales. de Guadalupe García Hernández 84 .3  A  F  VR5 = 549440. y consultando la Tabla de Valores del Interés Compuesto Discreto (Apéndice A Libro Coss Bu).5  + 549. Este problema se resolverá con el método de Valor Anual Equivalente.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca A  A  VAE = A(Utilidades ) + VR .000.00 )(0. n  F  P  A  A  VAE = A(Utilidades ) + VR .5  F  P  A  A  VAE = A(Utilidades ) + VR .20%.5  F  P  VAE = ($308. 000. Para saber la cantidad de las anualidades que se tendrán que pagar al banco es necesario hacer el siguiente análisis.000. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. sus gastos anuales de operación y mantenimiento serian de $ 300. n  − P . estas no son lo suficientemente buenas (altas). A  A( Pagar ) = P .00)(0. Si la computadora es arrendada tanto los gastos de operación como de mantenimiento serían de $X y la renta anual sería de $40. 1 Comprar Fig.20%. y consultando la Tabla de Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Libro Coss Bu).000 y su valor de rescate al final de un horizonte de planeación de 5 años será de $200. 2 Rentar Este problema se resolverá con el método de Valor Anual Equivalente.20%.5  − P .400.000.11 Una compañía esta considerando la posibilidad de comprar o arrendar una mimicomputadora. i %. de Guadalupe García Hernández 85 . Si la TREMA es del 25% ¿Cual es el valor de la renta anual que hace indiferente la selección entre estas dos alternativas? Representando los Diagramas de Flujo de Efectivo de este proyecto son los siguientes: Fig.20%. n  P  A  A( Pagar ) = P . su costo será de $ 1. i %.00 3.5  P  A( Pagar ) = ($1.3344) VAE = $480 Conclusión: Aunque se tienen utilidades positivas.000.000.000.5  − P .00) + ($200. i %. por lo tanto no conviene comprarlo.00.3344) A( Pagar ) = $334.1344) − ($1.000.00)(0.000 mayor que los gastos de mantenimiento. Si la computadora es comprada.20%. como para comprar el torno.

000 + 4.25%.240 X = $265.5  P F     Campus Irapuato Salamanca VAE = (−1.643. si esta persona decide continuar con la maestría el tiempo que tardaría en obtenerla sería de 1 año y los gastos que se incurrirían en este tiempo serían de $150. Si la TREMA de esta persona es de 20%.3716) VAE = ( X + 40. Por otra parte.5  ⋅  .000) . se traerá todo al presente y se distribuirá en anualidades. i%.4  + ( X ) . n  − A + F  .3616) + ( X )(0. su sueldo en los próximos 6 años sería de $200.5  A  F   P   VAE = −[ X + 40.82 = −647.3277 X ] ⋅ (0. de Guadalupe García Hernández 86 . 000.25%.966.Universidad de Guanajuato El análisis para la opción de comprar es el siguiente. A  A  VAE = − P  .00 ) (0.966.25%.00 / año El análisis para la opción de rentar es el siguiente. 25%. de tal modo que a esta persona le sea indiferente estudiarla? (Supón el mismo periodo de 6 años) Representando los Diagramas de Flujo de Efectivo de este proyecto son los siguientes: Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. 240.000)(2.12 Un ingeniero que ha terminado sus estudios de sistemas computacionales.2485 * X − 49. Esta persona estima que con el titulo de ingeniero en Sistemas Computacionales.00) ( 0. y los aumentos de sueldo con titulo de maestría se estiman en 25% ¿de que tamaño tendría que ser el sueldo del primer año después de terminar la maestría. 000.7232 X + 94464 + 0.00. 000.3716) VAE = −2.000.631. no tiene valor de rescate pues no es de su propiedad.1218) VAE = −$647.83 Y la renta tendrá que ser de: Re nta = x + 40.000. esta contemplando la posibilidad de obtener la maestría en Sistemas de Información.2485* X − 49.64 3.3716 ) − (300.000 Re nta = $305.82 Para que la elección sea indiferente. 000. 25%.5  − COM + VR  .00) + ( 200. es necesario que −2.000) + (2 X + 40. n  P  F  A  A  VAE = − P  .  P  P   A  VAE = − ( X + 40.00 el primer año y en los subsiguientes el sueldo anual estaría aumentando a una razón del 20% anual. i%.000 + (2 X + 40.3277)] ⋅ (0.

44 3.000.00] *(0. n  A  P  VPN SM = A1  . j %.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Fig.5  A  El análisis para el caso de un ingeniero con maestría. Este problema se resolverá con el método de Valor Presente Neto.000. 20%. y consultando la Tabla de Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Coss Bu). 000.000 y la TREMA es de 15% anual ¿qué alternativa debe seleccionar? Representando los Diagramas de Flujo de Efectivo de este proyecto.13 Una cierta compañía requiere de un nuevo almacén. i %. 20%. P  VPN SM = A1  . 1 Sin maestría Fig. 2 Con maestría.1) Para que le dé lo mismo estudiar la Maestría o no estudiarla es necesario que: VPN SM = VPN CM VPNCM = [ ( S1 )(4.00] *(0. 25%.8333) = 1. El almacén puede ser construido a un costo de $ 20.5287) − 150. n) VPN CM = [ ( S1 )(4. o arrendado pagando una renta anual de $ 2. VPN CM = [ S1 ( P / A. n) − G ] *( P / F .8333) VPN CM = [ ( S1 )( P / A. los cuales son los siguientes Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.109.5) − 150.20%.000. de Guadalupe García Hernández 87 . El análisis para el caso de un ingeniero sin maestría. i%. j %. 000.5287) − 150. al final de los cuales el almacén costará $ 1 000.00 S1 = $298.000.000. Si el horizonte de planeación es de 25 años.000.000. i%.00] *( P / F .20%.

000/año Compresor B P=80. no conviene entonces quiere decir que la opción B es mejo r que la A. esto se hace para no realizar dos veces el procedimiento. y consultando la Tabla de Valores del Interés Compuesto Discreto (Referencia Coss Bu).000. El compresor A cuesta $100. VAECOMPRAR = − P( A / P. Así si la opción A-B.25) − [ ( R2→25 )( P / A. 2 Rentar Este problema se resolverá con el método de Valor Anual Equivalente. n) + VR ( A / F .1547) − [ (2. por lo tanto sí conviene rentar. 3.0047) VAECOMPRAR = −$3.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Fig.000. n) VAECOMPRAR = − P( A / P. n) VAERENTAR = − R1( A / P. A continuación se realizara una tabla en la que analizaremos A-B. n) − [ ( R2→25 )( P / A. n) ] ( A / P. sus costos de operación y mantenimiento son de $30. y si se hace esto se ahorra un procedimiento.15%.000/año.000/año Algunos datos que se dan son los siguientes. i%.000/año.15%. 25) VAECOMPRAR = −(20. Si se utiliza un horizonte de planeación de 8 años y una TREMA de 25% anual y el valor de rescate en ambos se estima que sea 15% de su valor inicial.15P y la TREMA=25% anual.000 COM=35. 296.000)(6.42314) ] (0. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. 25) + VR ( A / F . i%.089. i%. 1 Comprar Fig.00)(0. i %.51 Conclusión: Como se puede ver para el caso de rentar se requiere de un menor desembolso que si compráramos el almacén.000.15%. es decir uno para A y otro para B.719. i %.000 COM=30.000.300 VAERENTAR = − R1( A / P. n=8 años. Por otra parte el compresor B cuesta $80.1547) VAERENTAR = −$2. de Guadalupe García Hernández 88 . 24) ] ( A / P. VR=0.1547) + (1.000)(0.000.15%.15%.000 y sus costos de operación y mantenimiento son de $35.25) VAERENTAR = −(2. Compresor A P=100.14 Dos tipos de compresores son evaluados por una compañía.000)(0.

000 -35. i*.000) .8  + (3) . i*.000 15000 B -80.000) .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca P COM VR A -100.000) . i*. n  + (3.8  + (3.8  A  F   (1 + i ) n − 1   1  VPN = −20 + (5)    i (1 + i ) n  + (3) (1 + i ) n  = 0      Resolviendo la ecuación.8)  (1 + i) n − 1  1  −20 + (5)  + (3)  =0 n  n  (1 + i)   i (1 + i)  P  P  VPN = −20 + (5) .000 12000 A-B -20. i*.000 + (5. n  A F     P  P  VPN = −20.000 -30.81% Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 89 . con una valor de n=8  (1 + i )8 − 1   1  −20 + (5)  + (3)  =0 8  8  (1 + i )   i (1 + i )  i = 0.1981 = 19.000) .000 3000 Representando el Diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto. i*. P  P  VPN = −20. i*.000 5. i*.000 + (5.8  A  F  Simplificando cantidades: VPN = −20 + (5)( P / A. Por el método de valor presente neto. para i.8) + (3)( P / F . i*.

750.1)^(k-1) Valor de rescate Vida 60. que nos ayuden a resolver la ecuación.1)^(k-1) 60.000 10 años Usando el mismo método que en el ejercicio anterior. por lo que conviene comprar el compresor B. es decir el método de la resta de ambas alternativas.000 10 años B $750. 3. es decir suponer una valor inicial de i.000 10 años B-A -250.15 Usando una TREMA = 20% determina la TIR del incremento en la inversión requerido por la alternativa B. entonces no conviene comprar el compresor A.1)^(k-1) 100.000(1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Nota: El resultado anterior se puede obtener por iteración.50.1)^(k-1) 100.000 Inversión inicial Gastos anuales del año K Valor de rescate Vida Representando el diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto El análisis se realizara por el método del valor presente neto Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. hasta encontrar un valor de i.20.000 .000(1. como lo es el MINITAB o el EES. con el cual se satisfaga la ecuación (0=0). Otra manera de obtenerlo fácilmente es utilizar un programa.000(1.000 Gastos anuales del año K 50. y sustituyendo este valor en el lado izquierdo de la ecuación. Concepto A Inversión inicial $500. Conclusión: Como la TIR es menor que la TREMA. de Guadalupe García Hernández 90 .500.000 20.000(1.1)^(k1) 40.000 10 años B . A .000 30.000(1.000 .

3. Conclusión: Dado que la TIR es menor que la TREMA. Esto es.128 = 12.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca P  P  VPN = −250.000)  (1 + i ) n  = 0    i− j     ( ) 1 − ((1 + 0.1  (1 + i)    1 − ((1 + 0.000 + (30.1     La ecuación anterior se resuelve para el valor de iB − A = 0.000.1)10 ) /((1 + i )10 )   1  −250000 + 30000  =0  + 40000  10  i − 0. 000.10  A  F  n n  1 − (1 + j ) (1 + i )   1   + (40.000 + (30. i*.i*.000. 10 años) – 1.000) . i*.8% anual. i* = 0.8124 TIR = 8.10%.16 Un torno puede ser adquirido por $ 1. entonces no conviene comprar B en lugar de A.10  + (40.00 anuales.000) .000 + (30. de Guadalupe García Hernández 91 . Si la vida de este torno es de 10 años y al final de ellos su valor de rescate es despreciable. ¿Cuál será la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) que resulta de la adquisición de este equipo? Solución Aplicando el Método del Valor Presente Neto para traer al día de hoy las 10 anualidades y como no tendrá valor de rescate se omite.000) VPN = −250. i*. sí conviene comprar A. Todo lo anterior se iguala a cero para calcular así la tasa de interés que resulta de esta adquisición: VPN = A ( P/A. n  + (40.000.000. n  A  F  P  P  VPN = −250.124% anual Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.10%.1)10 ) /((1 + i)10 )   1  −25 + 3   + 4  (1 + i)10  = 0 i − 0.000 = 0 10   i *(1 + i*)  10 10 (15) (1 + i *) − 15 − 100i * (1 + i *) = 0 Despejando.000 = 0 (150. Se estima que este torno va a producir ahorros en sus costos de operación de $150.000)   (1 + i*)10 − 1  . i*.1.000) .000) .

000 60. es decir el método de la resta de ambas alternativas.000 5 años Inversión inicial Ingresos anuales Gastos anuales Valor de rescate Vida Representando el diagrama de Flujo de Efectivo de este proyecto Haciendo el análisis por el método del valor presente neto.000 50.000 250.000 5 años B -$400.000 250.000 5 años Inversión inicial Ingresos anuales Gastos anuales Valor de rescate Vida Si la TREMA es de 25%.000 120. A -$300.000 30.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 3.000 50. ¿Cuál es la TIR del incremento en la inversión que demanda la alternativa B? Usando el mismo método que en los ejercicios anteriores. de Guadalupe García Hernández 92 .000 200.000 50.17 Considera las siguientes alternativas de inversión: A -$300.000 60.000 5 años B -$400.000 150.000 -10.000 150.000 5 años B-A -$100.000 120. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 200.

de Guadalupe García Hernández 93 . i*.5) − 30000( P / A. i*.0368 = −3.68% Conclusión: Dado que la TIR es menor que la TREMA.5) − ( P / F . entonces conviene comprar A en lugar de B. i*. i*.5) VPN = −10 + 5( P / A. i*. i*.5) − 3( P / A. n) − 30000( P / A.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca VPN = −100000 + 50000( P / A. n) − 10000( P / F . i*.5) − 10000( P / F .5)  (1 + i ) n − 1   1  VPN = −10 + 2  − =0 n  n   i (1 + i )   (1 + i )   (1 + i ) n − 1   1  −10 + 2  − =0 n  n   i (1 + i )   (1 + i )  La ecuación anterior se resuelve para el valor de i = −0. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. i*. n) VPN = −100000 + 50000( P / A. i*.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 94 .

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CAPÍTULO IV DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández 95 .

de Guadalupe García Hernández 96 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

En el caso del valor comercial. y solamente se considera como gasto para calcular los impuestos a pagar. es más deseable depreciar mayores cantidades en los primeros años de vida del activo. puesta en marcha. es la cantidad en efectivo que se puede obtener de venderlo o lo que se debe pagar para comprarlo. es el valor presente de todas las utilidades futuras que se pudieran obtener por la posesión de dicho bien. es el costo original al ser adquirido este bien menos las cantidades que se hallan cargado como gastos de depreciación. el proceso contable para esta conversión gradual de activo fijo en gasto se llama depreciación. disminuyen los impuestos a pagar. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. sino virtual. es decir. Además.1 CONCEPTO DE DEPRECIACIÓN Con excepción de los terrenos. la mayoría de los activos fijos tienen una vida limitada. Por último. el valor en libros es muy usado en el lenguaje contable.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS EN LA EVALUACIÓN ECONÓMICA Capítulo IV 4. de Guadalupe García Hernández 97 . Para el valor del mercado. y en realidad representa el capital que sigue invertido en dicha propiedad. o sea. Es decir. en ocasiones. serán útiles solo por un número limitado de período contables futuros. se debe tener en cuenta que el valor de mercado habrá que adicionarle gastos de traslado. aunque este valor. es el valor actual que tiene un activo. y la empresa tendrá disponibles mayores fondos para reinversión. Depreciar activos en períodos cortos tiene el efecto de diferir el pago de impuestos. y se refiere a los registros contables que tiene una compañía acerca de una propiedad. etcétera. b) valor de mercado. Pero el valor de una propiedad puede ser de diferentes tipos: a) valor comercial. Entonces. instalación. aunque éste es difícil de pronosticar. porque cualquier empresa prefiere pagar impuestos después de 1 año a pagarlos ahora. se ve sujeto a especulaciones (es el valor de rescate). La depreciación se define como la pérdida del valor del bien (o activo). el ingreso gravable disminuye. La depreciación no es un gasto real. Por lo que su costo se debe distribuir entre los períodos contables en que se utilice. y en consecuencia. c) valor en libros. Generalmente. Al tener una significativa deducción por depreciación.

El punto de vista contable está de acuerdo con el criterio fiscal del Gobierno. y forma parte de los costos de operación. 4. impactos o choques.3).2 FACTORES EXÓGENOS Entre ellos se encuentra la obsolescencia resultante que lo hace antieconómico. 4. sin afectar en lo más mínimo a la economía de la empresa. que debe distribuirse entre los años de operación o vida del activo de manera racional y sistemática. de tal forma que la suma de dichos cargos a los 3 años sea lo suficiente para comprar otra máquina igual. Los costos de los activos que no se consumen de inmediato o durante un plazo muy corto. Esta reserva significa que el capital consumido por el deterioro y obsolescencia de los activos capitalizables.1 FACTORES ENDÓGENOS Los cambios físicos incluyen desgastes. permiten la recuperación del capital invertido por medio del precio de venta. y son distribuidos entre los años de vida de dichos activos como cargos de depreciación. Estos cargos. las deformaciones y desajustes debidos a vibraciones. el cual tiene que ser superior al costo. modernización o expansión. corrosión. la depreciación no es un costo efectivo. desintegración o alteración de las propiedades de los materiales componentes.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 4. la desaparición de la necesidad del activo haciéndolo inútil. entonces a toda la producción resultante de ella se le tendrá que descontar un cargo por depreciación proporcional. y los cambios en la demanda de servicios.2. se denominan costos capitalizables o costos de capital. 4. al sumarse a los gastos de operación para conocer el costo del producto. se recupera con el producto de esos activos. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. rotura. si cierta máquina tiene una duración aproximada de 3 años. sino que es una reserva que permite recuperar el capital invertido al principio. de Guadalupe García Hernández 98 .2 CAUSAS DE LA DEPRECIACIÓN La pérdida de valor de un activo puede deberse a cambios físicos sufridos por él mismo (factores endógenos) o a cambios en el ambiente técnico-económico (factores exógenos). que hacen que un activo fijo deje de ser adecuado para satisfacerla económicamente. Como se mencionó. ya sean de conservación. pues éste pone límites al monto de los cargos por depreciación y son referidos como deducción de las inversiones (Vea subtema 4.3 METODOS DE DEPRECIACIÓN Contablemente la depreciación en el costo de un activo se considera como un gasto anticipado. El cargo anual que se le efectúa recibe el nombre de cargo por depreciación. La depreciación y las utilidades retenidas son el mecanismo con el cual la empresa genera el capital interno necesario para sus inversiones.2. Por ejemplo.

3) Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Para establecer el flujo de efectivo de un proyecto.1 DEPRECIACIÓN CON BASE EN EL TIEMPO TRANSCURRIDO Existen tres métodos para calcular la depreciación con base en el tiempo transcurrido y son los siguientes: • de la línea recta • de la suma de los años dígitos • de la tasa fija sobre el saldo decreciente En México únicamente es válido el de la línea recta. la depreciación debe interpretarse. Lj = C − ∑ Dj j =1 j (4. se calcula así. y en USA se permiten los otros dos solamente.2) (4. Por lo tanto. de Guadalupe García Hernández 99 . lineal. en el sentido contable y fiscal. la depreciación y el valor en libros en cualquier año.depreciación acumulada hasta ese período) Dj = el monto de la depreciación en el período j Entonces Lj. Campus Irapuato Salamanca 4.1) Método de la Línea Recta Este método supone que el comportamiento resultante no es de una curva sino de una recta. Dj = (C / n) j Lj = C − ( Dj ) j La depreciación anual puede expresarse como porcentaje del costo inicial.1).3. que es el valor en libros al final del año Lj. (vea la Figura 4.Universidad de Guanajuato Se tienen dos formas de calcular la depreciación de un bien (activo): * con base en el tiempo transcurrido * con base en la producción de bienes o servicios y a continuación se exponen brevemente. (4. es decir. Si: C = el costo inicial del activo n = la vida (período de servicio) del activo R = el valor residual o valor de rescate al final de la vida útil Lj = el valor en libros del activo para el período j (valor inicial . se calcula de la siguiente manera. como factor determinante del Impuesto sobre la Renta (ISR).

o durante cierto periodo. y puede calcularse con base en la cantidad de productos obtenidos del activo. se necesita conocer la producción total de esta máquina durante su vida útil. seguros contra riesgos en la transportación. que se desgasta proporcionalmente a la cantidad de producto maquilado. de Guadalupe García Hernández 100 . Dj = DuPj (4. por ejemplo. impuesto al valor agregado). Y la depreciación en el año j será.1 Método de la Línea Recta 4. se requiere conocer el costo inicial del activo que comprende. acarreos. Du = C / P (4. una instalación para explorar una mina puede depreciarse tomando como base la cantidad de producto extraído mediante el uso de dicha instalación.3.5) Para la aplicación del anterior método.2 DEPRECIACIÓN CON BASE EN LA PRODUCCIÓN DE BIENES O SERVICIOS Otra manera de calcular la depreciación es con base en la producción de bienes o de servicios. derechos. Entonces. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. el cargo por depreciación por unidad de producto se obtiene dividiendo la inversión depreciable entre el número total de unidades de producto obtenidas. transportes. Otro ejemplo también muy ilustrativo es el caso del buril del torno. los impuestos efectivamente pagados con motivo de la adquisición o importación del mismo (excepto el IVA. Lo anterior sucede cuando la pérdida de valor del activo depende más de su uso que del tiempo transcurrido. la edad del activo no es una base apropiada para calcular su depreciación.4) donde P es el número de unidades de producto obtenidas del activo depreciable durante su vida económica (períodos en que reporta beneficios económicos o vida útil). además del precio del bien. así como las erogaciones por concepto de fletes. Para utilizar este método. por ejemplo 1 año. pues en algunos casos.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Figura 4.

tabuladoras. de Guadalupe García Hernández 101 . moldes. almacenamiento. su vida útil y una estimación del valor de rescate al momento de su venta. computación. 8) 6% 3 Mobiliario y equipo de oficina 10% 4 Automóviles. 4. salvo las viviendas que a continuación se citan 5% 2 Ferrocarriles. camiones de carga.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca manejo. marcas. diseños comerciales o industriales. almacenadas internamente o controladas externamente 25% 9 Dados. Estos porcentajes son anuales y son los permitidos por el Gobierno (cabe aclarar que cada año se publican los porcentajes autorizados en el Diario Oficial). matrices y herramientas 35% 10 Equipo destinado a prevenir y controlar la contaminación ambiental en cumplimiento de las disposiciones legales respectivas 35% 11 Equipo destinado directamente a la investigación de nuevos productos o desarrollo de tecnología en el país 35% 12 Equipo destinado para la conversión a consumo de combustóleo y gas natural en las industrias 35% 1 2 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. a) Activos intangibles: Cargos diferidos 5% Patentes de inversión. usando circuitos electrónicos en los elementos principales para ejecutar operaciones aritméticas o lógicas en forma automática por medio de instrucciones programadas. tractocamiones. así como las erogaciones realizadas en periodos pre-operativos. En la siguiente tabla se muestra cuánto se deprecian los activos fijos tangibles. 9) 17% 8 Equipo de computo electrónico consistente en una máquina o grupo de máquinas. verificadoras. 20% 5 Autobuses 11% 6 Equipo periférico del contenido en el subinciso 9).3. así mismo cuánto se amortizan los intangibles usados por una empresa. intercaladoras y demás que no queden comprendidas en dicho inciso 12% 7 Aviones (excepto los comprendidos en el inciso c) No. control y unidades de salida. asistencia técnica o transferencia de tecnología y otros gastos diferidos. comisiones sobre compras y honorarios a agentes aduanales. interconectadas conteniendo unidades de entrada. perforadoras de tarjetas. locomotoras y embarcaciones (excepto los comprendidos en el inciso c) No. 10% b) Bienes de activo fijo empleados normalmente por los diversos tipos de empresas en el curso de sus actividades: 1 Edificios y construcciones. nombres comerciales. carros de ferrocarril. troqueles. remolques y maquinaria y equipo para la industria de la construcción.3 TABLAS DE DEPRECIACION Y FACTORES DE AJUSTE La depreciación de los activos en línea recta se determina en función del tipo de activo y de la actividad industrial en la que se usa.

que obviamente afecta proporcionalmente a los impuestos por pagar. las reformas fiscales habidas a la Ley del Impuesto sobre la Renta. 4. inversiones líquidas o inmediatas. fluvial y lacustre 5% Producción de metal (obtenido en primer proceso). Se puede observar que entre mayor sea la vida esperada de un activo. que aumenta con ella. transmisión de radio y televisión 16% d) Actividades agropecuarias: 1 Agricultura (incluyendo maquinaria y equipo) 2 Cría de ganado mayor 3 Cría de ganado menor e) Otras actividades no especificadas en el enmarcado anterior 20% 11% 25% 10% Tabla 4.1 se le puede deducir una cantidad adicional. acabado. impresión y publicación 9% 7 Fabricación de ropa. de carga y de pasajeros 12% 9 Compañías de transporte aéreo.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca c) Maquinaria y equipo distintos de los mencionados en el inciso anterior. Estos casos son mecanismos que el gobierno ha puesto en marcha para fomentar el desarrollo industrial de zonas rurales (no industrializadas). Existen casos especiales en que los activos pueden ser depreciados en períodos relativamente cortos. teñido y estampado 11% 8 Construcción de aeronaves. productos de tabaco y 3 derivados de carbón natural 6% Fabricación de vehículos de motor y sus partes.) y pasivos. éste se estableció a partir de las reformas fiscales de 1979.1 Depreciación de activos fijos tangibles y amortización de los intangibles. construcción de ferrocarriles y 4 navíos. es decir. así como la tasa de impuestos que grava las utilidades de la empresa. un ganancia o pérdida extraordinaria de capital puede resultar si el valor de venta del activo es diferente de su valor en libros. que es un porcentaje de la diferencia entre activos financieros (cuentas por cobrar.2) que depende de la edad del activo. utilizados por empresas dedicadas a: 1 Producción de energía eléctrica o de su distribución. permiten una deducción adicional por depreciación. transportes eléctricos 3% Molienda de granos. de aceites comestibles. producción de azúcar y derivados. fabricación de productos textiles. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de maquinaria y de instrumentos profesionales y científicos. azúcar. producción de alimentos y bebidas (excepto granos. 2 transportación marítima. de Guadalupe García Hernández 102 . El valor en libros se debe ajustar mediante un factor (Tabla 4.4 GANANCIAS EXTRAORDINARIAS DE CAPITAL Cuando un activo que no forma parte de los productos que distribuye la empresa es vendido. compañías de transporte terrestre. petróleo y gas natural 7% 6 Curtido de piel y fabricación de artículos de piel. además de la depreciación impresa en la tabla 4. petroquímicos y farmacobiólogos. de productos químicos. aceites comestibles y derivados) 8% 5 Fabricación de pulpa. fabricación de productos de metal. menor será la depreciación anual permitida. papel y productos similares. de productos de gaucho y productos plásticos. etcétera. Además.

59 299. el más reciente tendrá un factor de ajuste menor (se recomienda ver la actualización anual de esta tabla en el sitio Web del Diario Oficial). estas ganancias (diferencia positiva) o pérdidas (diferencia negativa) afectan a los impuestos por pagar.16 118.61 39.26 35. es decir.42 68. La ganancia extraordinaria resulta de la venta de activo fijo.74 91. de Guadalupe García Hernández 103 .33 125. Si el valor de venta del activo (es decir.14 326.74 32.98 463.00 1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Las ganancias ordinarias son las resultantes de la venta de los productos propios del giro de la empresa.96 37. es decir.35 370. terrenos y construcciones serán menores.17 26.16 44.66 19.39 510.15 186.17 12.45 34.82 135. su valor de rescate en ese momento) es diferente a su valor en libros (capital aún invertido en él).95 40.valor en libros * factor de ajuste Edad Hasta un año Mas de 1 año hasta 2 años Más de 2 años hasta 3 años Mas de 3 años hasta 4 años Más de 4 años hasta 5 años Más de 5 años hasta 6 años Más de 6 años hasta 7 años Más de 7 años hasta 8 años Más de 8 años hasta 9 años Más de 9 años hasta 10 años Más de 10 años hasta 11 años Más de 11 años hasta 12 años Más de 12 años hasta 13 años Más de 13 años hasta 14 años Más de 14 años hasta 15 años Más de 15 años hasta 16 años Más de 16 años hasta 17 años Más de 17 años hasta 18 años Más de 18 años hasta 19 años Más de 19 años hasta 20 años Más de 20 años hasta 21 años Más de 21 años hasta 22 años Más de 22 años hasta 23 años Más de 23 años hasta 24 años Más de 24 años hasta 25 años Factor 1. beneficiando así a empresas y a personas físicas. Con esta reforma.31 11. En esta tabla se puede apreciar que entre mayor sea la edad del activo mayor será su factor de ajuste.92 22.29 45.96 42.21 51.58 345.40 48.41 100.17 122.17 9.2 Factores de ajuste.95 54.44 353. las ganancias que resultan de la venta de acciones.22 50.49 256. de su actividad productiva normal.90 59.74 82.98 15.82 179. pues si existe ganancia se debe pagar impuesto sobre ella y si existe pérdida se debe ahorrar sobre el pago de impuestos contemplado previamente. Ganancia (o pérdida) extraordinaria de capital = valor de rescate .33 328.80 5.55 2.85 63.38 91.56 125. éste último ajustado por el valor del dinero a través del tiempo.23 Edad Más de 25 años hasta 26 años Más de 26 años hasta 27 años Más de 27 años hasta 28 años Más de 28 años hasta 29 años Más de 29 años hasta 30 años Más de 30 años hasta 31 años Más de 31 años hasta 32 años Más de 32 años hasta 33 años Más de 33 años hasta 34 años Más de 34 años hasta 35 años Más de 35 años hasta 36 años Más de 36 años hasta 37 años Más de 37 años hasta 38 años Más de 38 años hasta 39 años Más de 39 años hasta 40 años Más de 40 años hasta 41 años Más de 41 años hasta 42 años Más de 42 años hasta 43 años Más de 43 años hasta 44 años Más de 44 años hasta 45 años Más de 45 años hasta 46 años Más de 46 años hasta 47 años Más de 47 años hasta 48 años Más de 48 años hasta 49 años Más de 49 años en adelante Factor 56. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.35 73.57 7. si dos activos del mismo tipo son comprados en fechas distintas.28 Tabla 4.

en lugar de obtener la TIR después de impuestos con la anterior expresión. puesto que la pérdida a deducir en el Estado de Resultados de la empresa será mayor. los cuales se utilizarán directamente en el análisis económico después de impuestos. de Guadalupe García Hernández 104 .6 EVALUACIÓN ECONÓMICA CONSIDERANDO IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS El análisis económico después de impuestos se realiza igual que antes de impuestos.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca También. Para saber cómo se determinan los flujos de efectivo después de impuestos. Se debe hacer notar que la depreciación se considera como un gasto para propósitos de impuestos. 4. Algunos autores dicen que. aunque es obvio que no es un desembolso en efectivo de dinero. para conocer su rendimiento real (TIR después de impuestos) o su valor presente real. los beneficios fiscales que resultan serán mayores. la mayoría de los activos fijos son depreciables y un porcentaje de ellos ha sido financiado con pasivo. t. 4. la diferencia está en que unos flujos de efectivo son antes de impuestos y otros son después de ellos. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. cuando el activo es vendido por una cantidad menor que su valor en libros. nos podemos ayudar con la siguiente tabla. en la para determinar los impuestos a pagar (o los ahorros logrados en el pago de impuestos). Por lo tanto. y ahorros si es negativo. Año (1) Flujo de efectivo antes de impuesto Depreciación (2) (3) Ingreso gravable (4)= (2)-(3) Impuestos ó ahorros (5)= (4) t Flujo de efectivo después de impuestos (6)= (2)-(5) Tabla 4. TIR después de impuestos = TIR antes de impuestos (1. La columna (3) muestra cómo el activo considerado va a ser depreciado en los diferentes años que abarca el horizonte de planeación del estudio por realizar. DESPUES DE IMPUESTOS La determinación de la tasa interna de rendimiento (TIR) después de impuestos no puede determinarse de manera directa y simple.5 EFECTO DE LA DEPRECIACIÓN EN LA TIR. En realidad. La columna (4) representa el ingreso neto (utilidad neta) al cual se le aplica en la columna (5) la tasa de impuestos. se recomienda hacer un análisis completo de los flujos de efectivo después de impuestos que genera el proyecto de inversión. Obviamente en esta columna aparecen impuestos si el ingreso gravable es positivo. La columna (6) muestra los flujos de efectivo después de impuestos.tasa de impuestos) La anterior expresión es válida solamente si la propiedad analizada no es depreciable y además es totalmente financiada con capital contable.3 Determinación de flujos de efectivo después de impuestos(FEDI) En la anterior tabla. la columna (2) contiene exactamente la misma información que se utilizaba en el análisis antes de impuestos.

52 -7.28 10 Impuesto 40 % 0 -16 -17.71 -4 FEDI -100 -4 -5. NOTA: Todas las cantidades son miles de pesos.00 15.000 40 % de Impuesto Sobre la Renta (ISR). de Guadalupe García Hernández 105 .000. desea seleccionar la mejor de las siguientes alternativas: Concepto Inversión inicial Horizonte planeación Valor de rescate Costos de operación y mantenimiento año k Tipo de costos Depreciación anual * Si esta compañía pagó conveniente? Máquina I $ 100.000 (1.000.000 (1.08) k-1 Gradiente geométrico $ 30.1 Cierta compañía que utiliza en sus evaluaciones económicas una TREMA del 20 % anual.000 5 años $ 22.2 -6.97 -9.00 10.56 6 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.28 10 MÁQUINA I Depreciación Ingreso gravable 0 20 20 20 20 20 0 0 -40 -42 -44.1) k-1 Gradiente geométrico $ 20.64 -19. ¿Qué alternativa es más Solución: La depreciación anual se calculó mediante la inversión inicial dividida entre su vida de 5 años.000.000 + 1000 k Gradiente aritmético $ 40.000 Máquina II $ 150.68 -18. Año 0 1 2 3 4 5 5 (VR) FEAI -100 -20 -22 -24.2 -46.62 -49.000 5 años $ 10.00 20.6 -17.62 -29.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca PROBLEMAS RESUELTOS 4.000 5 años $ 40.2 -26.000 Máquina III $ 200.

9 -20.66 .20.4 8.5 -48.5  F  F  F  F  F  F  VPN máquina II = .20.5  F  F  F  F  F  F  VPN máquina I = .66 -0.115.8 -21.56 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Se utilizó el Método del Valor Presente Neto para comparar TODOS los desembolsos futuros al día de hoy.24 .28 1.20.20.9 -50.0.6 7 24 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.3  + 0.2 -21.2 .8 8.52 miles de pesos MÁQUINA III Depreciación Ingreso gravable 0 0 40 40 40 40 40 0 -51 -52 -53 -54 -55 40 Año 0 1 2 3 4 5 5 (VR) FEAI -200 -11 -12 -13 -14 -15 40 Impuesto 40 % 0 -20.5 .5 0.97 .5  + 6 .52 .24 13.4 -20.4 22 Año 0 1 2 3 4 5 5 (VR) VPN máquina II FEAI -150 -15 -16.28 .2  − 6.4 22 Impuesto 40 % 0 -18 -18.2  + 1.20.1 + 2. VPN máquina I P  P  P  P  P  P  = −100 − 4 .20.20.20.20.6 -22 -16 FEDI -200 9.56 -20.1 − 5.48 -19 -19.4  .20.2 -47.4 miles de pesos MÁQUINA II Depreciación Ingreso gravable 0 0 30 30 30 30 30 0 -45 -46. de Guadalupe García Hernández 106 .2 7.2 -17.2 P  P  P  P  P  P  = −150 + 3 .5  + 13.20.4  .3  + 7.8 FEDI -150 3 2.5 -18.9.20.139.2 .16 -8.

000. Solución Vida fiscal =5 años Tasa impuestos = 40% TREMA = 30% anual Para el equipo comprado: Depreciación anual = $3.000.000.5 millones/año Depreciaciónactual = 5.000 Computadora actual + computadora nueva pequeña VLactual = 10.000.000.6 . Si se continúa con la computadora actual.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca VPN máquina III P  P  P  P  P  P  = −200 + 9.20.500.5  + 24 .000 / 4 años = 2.500)(3) = 2.000. Por otra parte.000.000.18 miles de pesos Conviene más la máquina I debido a que es menor su desembolso total requerido.20.000. Por otra parte el costo de la nueva computadora se estima en $15.20.000/año.000. Los costos de operación y mantenimiento para esta computadora han sido y se mantendrán en el futuro en $1.4 .000.5  F  F  F  F  F  F  VPN máquina III = .000 su valor de rescate al termino de su vida económica de 5 años es de $800. a valor presente.5 millones Depreciaciónactual = 10.7 . se requerirá comprar otra computadora pequeña que proporcione la capacidad adicional requerida.2 Una compañía esta considerando la posibilidad de reemplazar la computadora que actualmente utiliza y que adquirió hace tres años a un costo de $10. su vida en cinco años. Si se continúa con la computadora actual.8 . Si se compra una nueva computadora se obtendrá a cambio de la actual una bonificación de $5.1 + 8.20.000 / 4 años = 1.000.500 miles = 2.000 – (2. y sus gastos anuales de operación y mantenimiento se estima en $1.000.25 millones/año Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.3  + 7.2  + 8.000.4  . su valor de rescate en $3.20.000. el costo de la pequeña computadora es de $5.000 Para el equipo actual + computadora pequeña Depreciación anual = $3.000.20. 4. esta tendría una vida remanente estimada de 5 años y un valor de rescate de $500. y la tasa de impuestos es de 40%.165. de Guadalupe García Hernández 107 .000 y los costos anuales de operación y mantenimiento se estiman en $600. Usando el método de valor anual equivalente y una trema de 30% determine el curso de acción preferido. Si las computadoras se deprecian en un periodo de 4 años.2 .000.

30%.3          A A    = −7.25 1.6 -1. su tasa de impuestos de 40%.1  − 0.85 -1.9)  .30%.000 y $3. y las inversiones en activo fijo se Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.1 -0.46 -0. Conviene más quedarse con la computadora actual + pequeña nueva.6)  . y de $6. Por consiguiente.0 4.5) -1.35 -2.000 en los últimos 5 años.000.30%.5  A  F   P   VAEnueva grande = – 3.5 0. 4  − 0.000.2 0.46  F .48 VAEactual + nueva  P  P  P  0. 4.000 y una de $1.5 0 -1.6 0.8 Campus Irapuato Salamanca Imptos.75 -5.18 0. la compañía piensa que para satisfacer la demanda creciente de los últimos 5 años. El horizonte de planeación que utiliza esta compañía para evaluar sus proyectos de inversión es de 10 años.5 Impuestos 0 1 -2.5 0.25 0 0 0 Ingreso Gravable 0 -5. 4  + (0.32 FEDI -7.30%.000.8 }-0.30%.54 -0. es necesario hacer al final del año 5 una inversión adicional en activo fijo de $2000.30%.54  F .75 millones/años Son millones de pesos Año FEAI Depreciación Ingreso Gravable 0 -15 0 0 0 5 0 2.46  F .5    F  F    VAEactual+nueva = – 3.64 0.3 Cierta compañía se encuentra analizando un nuevo proyecto de inversión.6 0. %.Universidad de Guanajuato Son millones de pesos Año 0 1 2-4 5 URac URnu 5 5 FEAI -(5+2.000 en activo circulante.000 y $2.6 -0.2 FEDI -15.30.30%.5 0.46  .18  .5 5 3 0 3 *Utilidad=5 .14 -0.3 0.000.30%.19  P  P   A  VAEnuevagrande =  (4 − 15) + (0.5    .5 3.000.5  +    .25 5 -1. la compañía estima que la capacidad inicial instalada sería utilizada en su totalidad durante el año 5.14 -1.000.8834 millones de pesos.500. la compañía estima que los ingresos y costos en los primeros 5 años serian de $4. de Guadalupe García Hernández 108 .5* 1-4 -1. Al término de este tiempo la compañía estima que va a recuperar un 12% de la inversión inicial en activo fijo y un 100% de la inversión inicial en activo circulante. Además. Dicho proyecto requiere de una inversión inicial en activo fijo de $5.8 Depreciación 0 2. 2  .[10-(2.5+1.000.0.5)(3)]=2. 0 -2.1927 millones Computadora nueva grande Depreciación = 15 millones/4 años = 3.6 1.9 1.000 y de una inversión inicial en activo circulante de $2.5  P   P  P  P   -0. Por consiguiente.000 respectivamente.30%.6 -1. Si la TREMA de esta compañía es de 25% anual.0 0.96 -0.5  .

000 (1---5) Ingresos = $4. R. = 12% AF+100% AC V.5 .5  + 4.000 En el año 6: Inv. Impuestos = 40% AF0 Dep.5 0 2.000 Ingreso Gravable 0 1.25%.000 Son millones de pesos.25%.000 AF5 Dep. Año FEAI 0 1–5 5 6 . R.2 Depreciación 0 0 0 0 TREMA = 25% T.500.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca deprecian en un periodo de 10 años. ¿debería esta compañía emprender este nuevo proyecto de inversión?(considere que los valores de rescate en el año 10.000 AC5 = $1.24 0 -0.4 -3 2.000. son 20% del activo fijo y 100% del activo circulante).36 2.10 Año AF AC AF AC -7.5 2 -3 3 FEAI 0. R.25%.5  .000 (5---10) Costos = $3.5+0.5 0.4 .25%. R.2*5)] 0 Impuestos 0 0.5 0.000.4-[2-(0. de Guadalupe García Hernández 109 .400.5  − 3 .08 .000 (5---10) Ingresos = $6.000.5 0 0.000.25%.5*10)] 0 0. Anual = $200.3 Ingreso Gravable 0. Inicial = $5.4 1 Depreciación 0 0.6 2.000 Activo Circulante = $2.5 = $1.6 0 0.5 + 1.000.4 millones de pesos.6-[5(0.100. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Anual = $500. Adicional AF5 = $2.64 1 P  P  P  P  P  VPN = −7.92 Impuestos 0.24 0 FEDI -7.08 FEDI 0.5 = 20%AF +100%AC V.5  + 2.000.000.10  A  F  A  F  F  VPN= -2. de las inversiones hechas en el año 5. Solución Activo Fijo Inv.000 (1---5) Costos = $2.000 V. = $3.5 1.000 Vida fiscal = 10 años V.

500. Los costos de operación de cada uno de estos equipos son como sigue: Capacidad de producción/año Razón de producción/hora Costos por unidad de producto: Materiales directos Accesorios Costos por hora de operación: Mano de obra Mantenimiento Energía Costos fijos por año 10.000. de Guadalupe García Hernández 110 .000.000 Costos variables = (50)(50. su vida útil se estima en 5 años.000.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 4.000 + 3. la compañía se encuentra analizando dos tipos de equipo que podrían ser utilizados en la producción de este nuevo producto. su vida útil se estima en 5 años.000. Con el primer tipo. su valor de rescate al término de estos 5 años es de $1. solamente se pueden producir 10.000 es requerida.500. Si la TREMA de esta compañía es de 30% anual.000) = $2.000 unidades Razón de producción/hora 25 unidades Costos por unidad de producto: Materiales directos $40 Accesorios 10 Costos por hora de operación: Mano de obra $20 Mantenimiento 5 Energía 15 Costos fijos por año 20.000 unidades 5 unidades $40 10 $20 10 10 50.000 Vida útil = 5 años Vida fiscal = 5 años V. R. El costo de este equipo es de $12.000 Además. la compañía estima que la demanda anual para este nuevo producto seria de 50000 unidades. seria necesario comprar cinco equipos idénticos para poder garantizar satisfacer la demanda anticipada. (Se necesita comprar cinco) Inversión inicial = (5)(2. = 0 Costos totales = costos fijos + costos variables Costos fijos = (5)(50.000 unidades de producto al año. Por otra parte.000 unidades por año. su valor de rescate al término de 5 años es despreciable y su periodo de depreciación es de 5 años. Por consiguiente. una inversión adicional en activo circulante de $3. la cual seria totalmente recuperada al final del año 5. Los costos de operación para este equipo son como sigue: Capacidad de producción/año 50. su tasa de impuestos de 50% ¿debería la compañía producir este nuevo producto? Solución: Para el equipo I.000 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000. la alta administración estima que si el nuevo producto se lanza al mercado.000) + (40)(2.000 = 13.000)(5 equipos) = $650.000) = 10.000.000.000. De acuerdo a investigaciones preliminares del mercado.4 La alta administración de una compañía ha decidido introducir al mercado un nuevo producto a un precio de $200 por unidad. El costo de cada uno de estos equipos es de $2.000.000 Con el segundo tipo de equipo es posible producir 50. y su periodo de depreciación es de 5 años. si este tipo de equipo es adquirido.000.

= $1.500.400.570 de pesos Equipo II: Ingresos netos = (200)(50.4 0 0 Ingreso Gravable 0 5 0 1.150. Anual = (5)(2.000) – (2.5 Deprec.000) = $2.000 Equipo I: Ingresos netos = Ingresos – Egresos = ($200/año)(50.30%.500.000 = $2.000) FEAI = $7.000) = $100.425 3 P  P  VPN I = −13 + 4.500.150.000.000 = 6.000/año) – 3.000 Vida útil = 5 años Vida fiscal = 5 años V.425 0 FEDI -13 4.000 + $2.000.414.000 Dep.000 Dep. R.75 FEDI -15 4. Inversión inicial = $12.400.000 + (40)(2. 0 2. Anual = 12.000) – 2.85’ 3’ (AC) Depreciación 0 2 0 Ingreso Gravable 0 4.30%.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Costos totales = $650.000 de pesos Son millones de pesos Año 0 1–5 AC 5 AF 5 FEAI -15 7.5  + 3 .600.000 = $3.000.000.000 + $2.850.000 Son millones de pesos Año FEAI 0 1–5 5 -13’ 6.000 (En el 1er año) FEAI = ingresos por ventas – costos totales FEAI = ($200)(50.000) FEAI = $6.000.000/5 = $2. de Guadalupe García Hernández 111 .75 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.9 3 0.000 = 7.41457 Millones de pesos VPNI = -1.000/año Inversión adicional de Activo Circulante = $3.000/año Inversión adicional de Activo Circulante = $3. 0 2.000.850.000 Para el equipo II.000 Costos totales = costos fijos + costos variables Costos fijos = 20.85 0 Impuestos 0 2.000 Costos variables = (50)(50.500.000) – (3.600.600.000)/5 = $2.5 Imptos.5  A  F  VPNI = -1.000 Costos totales = $100.150.4 3 1.000 (En el 1er año) FEAI = ingresos por ventas – costos totales FEAI = ($200)(50.425 .5 0 0.400.

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P  P  VPN II = −15 + 4.9 ,30%,5  + 3.75 ,30%,5  = −2.055 A  F 
VPNII = -2,055,685 de pesos Con ningún equipo conviene producir este nuevo producto.

4.5 La corporación X desea invertir en un nuevo negocio cuya inversión inicial requerida es de $200 millones (150 millones de activo fijo y 50 millones de activo circulante). Esta corporación estima que los flujos de efectivo que se esperan de este proyecto antes de depreciación e impuestos son $100 millones para el primer año y se espera que estos flujos crezcan en lo sucesivo a una razón del 20% anual. Puesto que los ingresos crecen a una razón anual del 20%, la corporación ha estimado que sus necesidades adicionales de activo circulante también crecerán en lo sucesivo a una razón del 20% anual. Además se sabe que el periodo de depreciación de los activos fijos es de 10 años, y el valor de rescate al término de este periodo se estima en un 10% de activo fijo y un 100% del activo circulante acumulado. Si la tasa de impuestos es de 50% y la TREMA que se utiliza para evaluar varios proyectos es de 25% anual, ¿debería la corporación X aceptar este nuevo proyecto de inversión?

P= 200 millones (150 m AF y 50 m AC) FEAI y D = 100(1er año) + 20% Ac adicional = 20% anual Vida fiscal activo Fijo = 10 años V. Rescate Activo Fijo = 10% V. Rescate Activo Circulante = 100% + AC acumulado
T. impuestos = 50%
TREMA = 25%

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VR AC 10 10

AC adicional 0 -10 -12 -14.4 -17.28 -20.73 -24.87 -29.84 -35.8 -42.96 -51.55 0 0

FEAI -200 100 120 144 172.8 207.3 248.7 298.4 358 429.6 515.5 15 309.47

Depreciación 0 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 0 0

Ingreso Gravable 0 85 105 129 157.8 192.3 233.7 283.8 343 414.6 500.32 15 0

Impuestos 0 42.5 52.5 64.5 78.9 96.15 116.85 141.9 171.5 207.3 250.25 7.5 0

FEDI -200 47.5 55.5 65.1 76.62 90.42 106.98 126.66 151.2 179.34 213.7 7.5 309.47

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández

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P  P  P  P  VPN = −200 + 47.5 ,25%,1 + 55.5 ,25%,2  + 65.1 ,25%,3  + 76.62 ,25%,4  + F  F  F  F  P  P  P  P  P  90.42 ,25%,5  + 106.98 ,25%,6  + 126.66 ,25%,7  + 151.2 ,25%,8 179.34 ,25%,9  + F  F  F  F  F  P  530.67 ,25%,10  F 
VPN = 128.93 millones de pesos, por lo que sí conviene invertir en este proyecto.

4.6 La compañía Z produce 40000 unidades/año de un cierto producto el costo de producción de estas unidades se desglosa como sigue: Materiales directos Mano de obra directa gastos de fabricación variables $40 7 3 Costo unitario variable 50

Actualmente esta compañía tiene la posibilidad de comprar este producto a un precio unitario de $55. Si la compañía decide comprar a un proveedor este producto, el equipo actual que se utiliza para producirlo puede ser vendido en $350,000 (considere que este valor coincide con el valor en libros) además, la compañía estima que la vida remanente para el activo es de 5 años, su valor de rescate al termino de este tiempo es despreciable, y su depreciación anual es de $70,000. Si la tasa de impuestos es de 50% y la TREMA es de 30% ¿debería la compañía Z continuar produciendo dicho producto? Costo unitario variable = $50/ unidad Requiere de 40,000 unidades Si compra el producto:

Inversión anual = (40,000)($55/unidad) = $2,200,000 V. Ractual = $350,000
Si lo sigue produciendo:

Vida fiscal = 5 años V. R = $0 Depreciación anual = $70,000 Costos anuales = $2,200,000

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández

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*Si se produce el producto Año 0 1 2 3 4 5 V.R. FEAI -350,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 -2,000,000 0 Depreciación 0 70,000 70,000 70,000 70,000 70,000 0 Ingreso Gravable 0 -2,070,000 -2,070,000 -2,070,000 -2,070,000 -2,070,000 0 Impuestos 0 -1,035,000 -1,035,000 -1,035,000 -1,035,000 -1,035,000 0 FEDI -350,000 -965,000 -965,000 -965,000 -965,000 -965,000 0

P  P  P  VPN = −350,000 − 965,000 ,30%,1 − 965,000 ,30%,2  - 965,000 ,30%,3  − F  F  F  P  P  965,000 ,30%,4  − 965,000 ,30%,5  F F    
VPN = -$2,700,257.5 *Si se compra el producto Año 0 1 2 3 4 5 FEAI 350,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 Depreciación 0 0 0 0 0 0 Ingreso Gravable 0 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 -2,200,000 Impuestos 0 1,100,000 1,100,000 1,100,000 1,100,000 1,100,000 FEDI 350,000 -1,100,000 -1,100,000 -1,100,000 -1,100,000 -1,100,000

P  P  P  P  VPN = −1,100,000  ,30%,1 − 1,100,000  ,30%,2  −1,100,000  ,30%,3  -1,100,000  ,30%, 4  − F  F  F  F  P  1,100,000  ,30%,5  + 350000 F 

VPN = - $2,329,160.00 Conviene más comprar el producto, pues provoca menos desembolso.

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. de Guadalupe García Hernández

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000 -395.=$55.000.000   Año 0 1-10 FEAI -1000.000 .000 10.000.000.000 3 8 Cortadora Alemania $50.000 / año  Gastos = $90.000 Costos V.000)(2) Depreciación = 1.7 La Compañía Cintas Adhesivas del Norte S.000 10años = 100.000m 2  = 395.25%.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 4.000 4 5 Seguros / año Mantenimiento fijo Mantenimiento var.000. desea adquirir una máquina cortadora para destinarla al nuevo producto que se va a lanzar al mercado. de Guadalupe García Hernández 115 .500 A  VAEUSA = −1.000m 2 / año )1hr  1. A.10  .000 Máquina Alemania Inv.000 / año + ($61 / hr )(5.000 Ingreso Grav.000 m2 y la TREMA es de 25% anual ¿cuál alternativa es la que tiene el menor costo anual equivalente? B) A que razón de producción anual seria indiferente seleccionar cualquiera de las dos alternativas disponibles? Suponiendo que el período de depreciación es de 10 años y la tasa de impuestos es de 50% (utilice el método del valor anual) Máquina USA Inv.500 FEDI -1000.000./hora Costo de la energía/hora A) Si la producción anual esperada del nuevo producto en los próximos 10 años es de 5. Ambos tipos de máquina tienen una vida estimada de 10 años al final de los cuales el valor de rescate se considera despreciable.000 Impuestos 0 -247.000 7.500 P  VAEUSA= -427.000 + $250.000 m2/hora y requiere para su manejo a una persona cuyo salario por hora es de $50. Este tipo de maquina puede cortar a una razón de 1.000 a) Una máquina USA: Costos fijos=$90.000 Costos fijos= $(57. inicial=$1.147.000 Depreciación 0 100. inicial=$700.000.600 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000. 0 -495. Este tipo de máquina tiene una razón de corte de 500m2/hora y demanda para su manejo una persona cuyo salario es de $30/hora. 2) Adquirir dos máquinas cortadoras en Alemania a un costo de $350.000 cada una. Otra información relevante sobre las alternativas se muestra a continuación: Cortadora USA $80.000 -147. Para este propósito ha iniciado las investigaciones respectivas y ha encontrado que las alternativas disponibles son: 1) Adquirir la máquina cortadora en usa a un costo de $ 1.000 Costos totales= $395.

debido a que provocan menos gastos. 0 -574. 0 -100.000 − 0.061p Deprec.000 VAE2ALEM= .0305 p = -700.078p Deprec.078p) Impuestos 0 (92.078 p    1 máquina USA Año 0 1-10 FEAI -1000.034p) P=? para que sea indistinta la decisión económica.000 Impuestos 0 287.000 − 0.000  = −114.000-0.000   Año 0 1-10 FEAI -2(350000) -504.Universidad de Guanajuato Dos Máquinas Alemanas: Campus Irapuato Salamanca Depreciación = 700.061p 1000m 2 2 C2 alem = −(2)(57.0000.000 − 0.000 − 0.000 .000) + (2)(39 / hr )(5.000 Depreciación 0 -70.0000.000 (-22.000+0.8 m2/año Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.034 p) FEDI -700.070 Convienen más las dos máquinas alemanas.10  − 22.0000.000 Ingreso Grav.000 (50000.000m 2 / año)1hr  1.000.000 FEDI -700.0305p) 2 máquinas Alemania: Año 0 1-10 FEAI -700.000 -90.034 p P  P  P= 6.000 Ingreso Grav 0 (-190. 0 (-184.0305p) FEDI -1000. 0 -70.000 / año  Gastos = (2)(57. CUSA = − 90.709.10  + 5.000 m 2  = 504.000 -217.413.000 -114.000 año − (61hr ) 1hr b) ( )(Pm año) = −90.000 0.25%.000+0.061p) Impuestos 0 (95. VAEUSA= VAE2 ALEM A  A  − 1.000 Ingreso Grav.411.000. de Guadalupe García Hernández 116 .000) + (2)(39) p  1.000 .25%.

000 111.700.000. Los costos anuales de operación se estiman que serian del orden de $20.000.6  + 607 .000 50.000 101.000 101.400.400.20. por lo que sí conviene.000 101.20.000 111.000 50.000 111.20.000 111.000 y la amueblada.000.000 0 I.000.700.20.000 50.000 60.000 45.000.7  + 607 .4  + 557 .000 Depreciación 0 10.400.700.400. Impuestos = 50% Ocupación diaria = 90% Ingresos = (2.000 10.000 60.8  + 607 .000 50.000 60.000 50.400.000. se estima en $10. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 50.400.000 10.700. Estimando una razón de ocupación diaria de 90%. Gravable 0 101.000 y la cuota diaria que se piensa cobrar es de $2.000)(200)(365)(0.700.000 *En miles de pesos.000.000.9) Ingresos = $131.000.400.700.8 Una compañía hotelera esta considerando la posibilidad de construir un nuevo hotel en la Isla del Padre.000 60.700.000 10.20.5  + F  F  F  F  F  P  P  P  P  P  P  607 . Por otra parte.20.000 91. FEAI -110.700.700.000 111.76 Para el valor de la TIR=0.000 10.400.9% anual.000 60.700.400.000.17 Por lo tanto si se interpola a VPN=0 obtenemos: TIR = 0.000.400.000.3  + 607 .000 60.700.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 4.000 60.000 60.700.10  = 0 F  F  F  F  F  F  Para el valor de la TIR=0.400.000 Gastos Anuales = $20.400.20.000 Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 V.000.000 y el valor de rescate de los muebles después de 5 años de uso es prácticamente nulo.000 111. una TREMA de 20%.000 10.000.000 10.000. de Guadalupe García Hernández 117 .53 y TIR=52.000.000 10.000 50.700.000 101.400.5290 el VPN = 25.400. El costo inicial de este hotel de 200 cuartos se estima en $100.000 10.000 101. Si los edificios del hotel se deprecian en un período de 20 años y los muebles y equipos de oficina se deprecian en período de 10 años.700. (Utilice el método de la TIR) TREMA = 20% T.700.700.000 111.10  + 50 .000.000.400.000 60.000 111.000.000 101. Por consiguiente.700.000.000 10.9  + 607 .000 5.20 el VPN=1432.000 101.000. la compañía estima que el valor de rescate del hotel después de 10 años de uso es de $10.400.100 + 607 .400.700.000 10.700.000 101.400.400.400.2  + 607 .000 FEDI -110.000 101.20.000 101. y 365 de operación al año ¿debería de ser construido el hotel? Si tiene una tasa de impuestos de 50%.20.20.700. la cual es conveniente realizar cada cinco años.000 10. esta compañía utiliza un horizonte de planeación de 10 años para evaluar sus proyectos de inversión. como es mucho mayor que TREMA.R.1 + 607 .000 5.000 50.400.000. P  P  P  P  P  VPN = −1.000.000 Impuestos 0 50.20.000 55.

en este tipo de estudios se utiliza generalmente un horizonte de planeación de 5 años.666.22% anual. Si se tiene una tasa de impuestos de 40% y un período de depreciación para las bombas de 5 años (utilice el método de la TIR) MOTOR X Depreciación = 30. El motor X cuesta $30. Para ello tiene dos alternativas de compra: Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 y opera a una eficiencia de 90%.9  hp  kWhr año    MOTOR Y ( )( ) Depreciación = 20.000 i (1 + i )  + 25. Además.344 -5.000 hrs = $331.000 hrs = $373.5 FEAI -10000 41.000 y opera a una eficiencia de 80% el costo de la electricidad es de $5 kilowatt-hora.66 P  5   = −10.56 / año  0.777.9 Un motor utilizado en un sistema de irrigación puede ser reemplazado por dos diferentes motores de 20 hp. por lo que sí conviene comprar el motor X en lugar del motor Y.66 = 0 (1 + i ) 5 − 1  VAE -15. Cierta compañía desea adquirir una máquina cortadora que necesita para elaborar el nuevo producto que pretende lanzar al mercado.44 Depreciación 0 2.000 .44 Impuestos 0 25.10 Resolver el siguiente problema suponiendo que el período de depreciación de las máquinas es de 10 años y la tasa de impuestos es de 50% (utilice el método del valor anual).000.000 / 5años = $4. Si los valores de rescate de estos motores al término del horizonte de planeación son despreciables y si la TREMA que se recomienda usar es de 20% anual ¿Cuál motor debe ser seleccionado? (nota: un hp = 0.8  hp  kWhr año    MOTOR X – MOTOR Y Año 0 1. y la demanda anual para este tipo de motores es de 4000 horas.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 4.000 Ingreso Grav.000 / año Gastos =  20hp  0.746 kW  $5 4.444. i*.444.000 / año Gastos =  20hp  0.746 kilowatt). 4.000 / 5años = $6.66 ( )( ) A  VAE X −Y = 10. de Guadalupe García Hernández 118 . El motor Y cuesta $20.746 kW  $5 4.666.00 / año  0. 0 39.584 4362 i% 100% 200% 300% i = 256.555.666.76 FEDI -10000 25.5  − 25.

X B) 2 máquinas p = $350.000 $7.000 m2 i= 25% ¿Cuál alternativa conviene más? Para máquina USA: Si 1000 m2 --------1 hora 5 000 000 m2--------.000 / año GOM = póliza de seguro + mantenimiento fijo + mantenimiento variable + energía eléctrica + salario GOM = $80.000 $4 $5 Si la producción anual esperada del nuevo producto en los próximos 10 años es de 5. Cada máquina requiere de un operador con un salario de $30/hora.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca A) Una máquina hecha en USA a un costo de $1.000.000 $3 $8 Máquina Alemania $50. B) Dos máquinas hechas en Alemania.000 + $15.000 horas año ($8 hora) = $40. Ambos tipos de máquina tienen una vida estimada de 10 años.000 c/u producción = 500 m2/hora c/u salario = $30/hora c/u X=5 000horas/año Mantenimiento variable = 5. Sus gastos estimados son los siguientes: Concepto Póliza de seguro/año Mantenimiento fijo/año Mantenimiento variable/hora Energía eléctrica/hora Máquina USA $80.000.000 + $10. Su producción es de 1000m2/hora y requiere para su manejo a un operador cuyo salario es de $50/hora.000 / año Energía eléctrica = 5. de Guadalupe García Hernández 119 .000 m2 y la TREMA de esta compañía es del 25% anual. cada una con una razón de corte de 500 m2/hora y cuyo costo es de $350. ¿cuál alternativa le conviene más? Solución: A) 1 máquina p = $1.000 + $40.000 horas año ($3hora) = $15.000/año Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 + 5 000horas/año($50/hora) GOM = $395.000 $10. al final de los cuales su valor es despreciable.000.000 producción = 1000m2/hora salario = $50/hora n = 10 años VR=0 Producción anual = 5 000.000.000.

X [ ] X = 5 000 Horas/año Mantenimiento variable = 5 000horas/año($4/hora) = $20 000/año(2 máquinas) = $40 000/año Energía eléctrica = 5 000horas/año($5/hora) = $25 000/año(2 máquinas) = $50 000/año GOM = póliza de seguro + mantenimiento fijo + mantenimiento variable + energía eléctrica + salario GOM = $50.410.Universidad de Guanajuato Diagrama FEAI USA: Campus Irapuato Salamanca VPN USA = − P − A P .000/año Diagrama FEAI Alemania: Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. n A [ ] VPN USA = −$1000000 − $395000 P .000(2) + $7. i %.000 + $50.000(2) + $40.000 + 5 000horas/año($30/hora)(2) GOM = $504.347.25%.5705) VPN USA = −$2. de Guadalupe García Hernández 120 .10 A VPN USA = −$1000000 − $395000(3.5 Para máquina Alemania: Si 500m2 --------1 Hora 2 500 000m2--------.

28) − 147500 [ [ ] ] VAE = .499.000 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 Depreciación 0 70.500 FEDI -1.000 $700. i%. n − A P VAE = −1000000 A .532 Máquina USA: [ ] DepreciaciónUSA = $1.5705) VPN USA = −$2.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca VPN Alemania = − P − A P .000 -504.000. gravable 0 -574.10 A VPN USA = −$700000 − $504000(3.000 -217.000 / año 10años Ing.25%. de Guadalupe García Hernández 121 .000 / año 10años Año 0 1-10 FEAI -1.10 − 147500 P VAE = −1000000(0.475.000.000 Diagrama FEDI USA: VAE = − P A .000 Depreciación 0 100.000 Impuesto 0 -247.000 -395. gravable 0 -495.$427.500 Máquina Alemania: Depreciación Alemania = Año 0 1-10 FEAI -700.000 = $100. i %.25%.000 -1.000 FEDI -700.000.000 Impuesto 0 -287.000 Ing.000 = $70. n A [ ] VPN Alemania = −$700000 − $504000 P .

000 n = 10 años VR10 = $25. los cuales cuentan con la siguiente información: Equipo Actual VR0 = $500.Universidad de Guanajuato Diagrama FEDI Alemania: Campus Irapuato Salamanca VAE = − P A .$413. n − A P VAE = −700000 A .000 Equipo Rentado Renta anticipada=$250.25%.28) − 217000 [ [ ] ] VAE = .000.000 GOM = $400.000 n = 10 años VR10 = $200.000 Conviene comprar las dos máquinas de Alemania por resultar un menor desembolso.000 GOM = $200.11 Se desea escoger entre 3 alternativas posibles de equipo.000/año Equipo Nuevo P = $2.000 3) La renta es 100% deducible 4) El equipo nuevo se depreciará en 10 años 5) La tasa de impuestos es de 50% *Factor de ajuste = 1 ¿Cuál alternativa de equipo conviene más? Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000/año TREMA = 20% anual Suponga que: 1) El equipo actual se deprecia en 10 años 2) El equipo actual se compró hace 2 años en $300.Actual=$250. i%.000/año Bonificación Equipo.000/año cualquier n No aplica GOM = $100. 4.10 − 217000 P VAE = −700000(0. de Guadalupe García Hernández 122 .

000 = $200. de Guadalupe García Hernández 123 .000  VL = $300.000 −  (2años )  año  VL = $240.Universidad de Guanajuato Solución: EQUIPO ACTUAL: Campus Irapuato Salamanca Depreciación = $300.000 = $30.000 / año 10años Diagramas FEAI: EQUIPO ACTUAL: EQUIPO NUEVO: Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 EQUIPO NUEVO: Depreciación = $2.000 / año 10años VL = C − ∑ Di i =1 n  $30.000.

000 − 240.000 -185.000 Impuesto 0 5.000 -400.000 GEC = VR − (VL)( f ) GEC = 25.000.000 0 0 Ing.000 100. 000 − (0)(1) GEC = 200.000 -200. 000 GEC = 10.000 -400.000 12. 000 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 250. Gravable 0 GEC(1)= 10.000 0 Ing.500 GEC = VR − (VL)( f ) GEC = 25.000 Depreciación 0 0 200.000 Equipo Nuevo: Año 0 0 1-10 10 FEAI -2. de Guadalupe García Hernández 124 .000 -400.Universidad de Guanajuato EQUIPO RENTADO: Campus Irapuato Salamanca Equipo Actual: Año 0 1-8 9-10 10 FEAI -240.000 GEC=25.000 -200. 000 GEC (1) = VR(VL)( f ) GEC = 200.000 -200.000 Impuesto 0 -215.500 FEDI -240.000 0 100.000 FEDI -2.000 GEC(2)= 200. Gravable 0 -430.000 − (0)(1) GEC = 25.000 200.000.000 -400.000 245.000 12.000 25.000 Depreciación 0 30.000 -200.

de Guadalupe García Hernández 125 .2) + 12.000 FEDI 370.000 F .8años A .000 0 0 -50.000 A .005.000 -250.10años A F VAEactual = −240.$243.000 -50.Universidad de Guanajuato Equipo Rentado: Año 0 0 1-9 1-9 10 FEAI 500.20%.000 0 0 -100.000 -250.20%.61 EQUIPO NUEVO: Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.0385)] [ [ [ ] ] [ [ ][ ] ] VAEactual = .000 Diagramas FEDI: EQUIPO ACTUAL: VAEactual = −240.000 -250.10años + P A P + − 200.000(3.000 -50.000 -250.000 P .500(0.10años − 185. Gravable GEC(1)= 260.20%.000 -100.2años + 12.000 Campus Irapuato Salamanca Impuesto 130.20%.500 A .000 -100.20%.2385) − 185.000(0.000 Depreciación 0 0 0 0 0 Ing.000 -100.8372)(0.000 -50.000(2.2385) + [− 200.

000.000(0.000 correspondían al terreno y $4. 000   4.000. de los cuales $1.0385) VAEnuevo = .000. 000.10años + 100. ¿Cuáles serían los impuestos que se tendrían que pagar por la ganancia del capital que resulta por la venta de la propiedad? (Estime que los edificios y las construcciones se deprecian en un periodo de 20 años).000 A .10años − 50.755.000(0. de Guadalupe García Hernández 126 .000.20%.2385) + 100. Así mismo suponga que esta compañía vende la propiedad ahora en una cantidad de $30. Solución: VR=30.13 Considere que cierta compañía compró hace cinco años una propiedad a un costo de $5.000 P VAE nuevo = 370.5 EQUIPO RENTADO: [ ] [ ] VAE rentado = 370.10años P F VAE nuevo = −1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca VAE nuevo = −1. 000 → Edificios Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000(0.000 a edificios y construcciones. Si la tasa de impuestos de esta compañía es del 50%. 1.717. 000. 000.000 A .000 A . [ ] 4.2385) − 50.000 VAErentado = $38.245 La mejor alternativa resultar ser rentar el equipo debido a que se tendrá un menor desembolso. 000.000.755.20%.000.20%.$414.000 El costo esta distribuido de la siguiente manera. 000 → Terreno C = 5.

El nuevo sistema cuyo costo inicial es de $2.000 y gastos anuales de operación y mantenimiento de $200. 000. Si el nuevo sistema es arrendado. tiene una vida de 10 años. El valor de rescate actual es de $500.000. 000. 000 − ( $30.Universidad de Guanajuato La depreciación esta dada por: $4.000. 000. 000 4.000. 000 − 30. 000 = $30. 000 / año 10 VL = C − Depr _ acom / año VL = C − Depr / año * 2años Depr / año = VL = $300. la renta que se pagaría sería de $250.000. 000 Campus Irapuato Salamanca Calculamos el impuesto: I = ( $1. 000 ) * ( 0. 000. Además se incurrirían en gastos de operación y mantenimiento de $100. 000 − ( $200.000 La renta en caso de que el sistema sea arrendado es totalmente deducible El equipo nuevo se deprecia en un periodo de 10 años La tasa de impuestos es del 50% y TREMA 20% anual. Considerando: 1) 2) 3) 4) 5) El equipo actual se deprecia en un periodo de 10 años El quipo actual se compro hace 2 años a un costo de $300.320. el valor de rescate de $200. 000 / año ) * 2años VL = $240.5 ) I = $660.000.000/año. Si el sistema es comprado el sistema actual puede ser vendido en $250. una vida remanente estimada de 10 años y un valor de rescate al término de esta vida de $25.000. 000 = $200. 000 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Solución: a) Análisis para el equipo actual $300. 000 / año ) * ( 5 )    GEC = $1. por uno que puede ser comprado o arrendado.000 al principio de cada año. Con el sistema actual se tienen gastos de operación y mantenimiento anuales de $400.14 Una compañía esta considerando la posibilidad de reemplazar su equipo actual de manejo de materiales. de Guadalupe García Hernández 127 . 000 / año 20 GEC = VR − (VL) * f Depanual = GEC = 30.320.

20%.8 )( A / P.000-240.000(1. 20%. 005.10 ) − 185. 20%.500 ( A / F .5 Evaluación considerando depreciación e impuestos.1] F= -200. 000 Depr / año = Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.500-200. 000 ( A / P.000  −240.000 ( P / A. de Guadalupe García Hernández 128 . F=P' [F/P. 000. 000 / año 10 GEC = VR − VL * f GEC = 250.10 )  VAE ACTUAL =    −427.000 FT =12. 20%. 20%.Universidad de Guanajuato Nota: Todas las cantidades siguientes son miles de pesos Año 0 1-8 9-10 FEAI -240 -400 25 Depreciación 0 -30 0 Ingreso Gravable 0 -430 25 Campus Irapuato Salamanca Impuestos 0 215 -12. 000) *1 GEC = $10.5 FEDI -240 -185 12.6 b) Análisis para el equipo nuevo FT = -$457500 $2.10 )    VAE ACTUAL = −$243. 000 = $200. 000 − (240.2) F= -$240.

000. 000 Año 0 0 1-9 10 FEAI 500 -250 -350 -100 Depreciación 0 0 0 0 Ingreso Gravable 260 -250 -350 -100 Impuestos -130 125 175 50 FEDI 370 -125 -175 -50 Evaluación considerando depreciación e impuestos. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. $2. 000 − (240. 525.10 ) VAECOMPRAR = −$413. VAECOMPRAR = −1.000 250 -200 200 Depreciación 0 0 -200 0 Ingreso Gravable 0 10 -400 200 Impuestos 0 -5 200 -100 FEDI -2. 20%.0 c) Análisis para el equipo a rentar. 000 / año 10 GEC = VR − VL * f Depr / año = GEC = 500.000 245 0 100 Evaluación considerando depreciación e impuestos. 20%.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Año 0 0 1-10 10 FEAI -2. 000) *1 GEC = $260. de Guadalupe García Hernández 129 . 000 = $200. 000 ( A / P.10 ) + 100. 000 ( A / F . 755.

de Guadalupe García Hernández 130 .08e(k-1)) 7 años $ 60.000.000.10 ) − 175.00 30. 000 ( A / P.1e(k-1)) (Asuma que k = 0 para el año 3) Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. El método de análisis compara el valor actual del activo con el valor presente de los flujos de efectivo que el equipo generará en el futuro.15 Equipos utilizados en determinada operación son evaluados periódicamente. En base a este análisis se puede continuar con el equipo.00 $60.000.00 $150. 20%.00 7 años $ 20. 4. Concepto Costo original Dep.00 $ 250. 736. 000 ( P / A.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca  245. 20%.00 60.000. Acumulada Valor en libros(actual) Valor en libros Real.000*(1. 000 ( A / F . 20%.00 $ 190. Si se utiliza una TREMA de 25% anual y una tasa de impuestos de 50%.000. (actual) Vida remanente Valor de rescate Ingresos Máquina I $ 200.00 $ 140.36 Conclusión: la opción más viable es la de rentar el equipo.10 )    VAECOMPRAR = −$111.000*(1.9 ) * ( A / P.000.10 )  VAERENTAR =    −50.000. venderlo o remplazarlo por una unidad más eficiente.000.000. 20%.00 $ 350.000.00 Máquina II $ 500. ¿Con cuál de los siguientes equipos se recomienda seguir operando? (Suponga que los equipos se compraron hace tres años y que de acuerdo a la ley del impuesto sobre la renta se deben depreciar en un periodo de 10 años).

315 -28.3)  VPN I =    +64.035 33.2 27..3 64. + 10 ( P / F .92 -23.4 34.89 30. 25%. + 30 ( P / F .6 20 Depreciación 0 -20 -20 -20 -20 -20 -20 -20 0 Ingreso Gravable 0 10 12..92 ( P / F ..84 46. 25%.3 -14.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Para la maquina I Año 0 1 2 3 4 5 6 7 7 FEAI -140 30 32.895 -10.89 ( P / F . 25%..84 96.1) + 26. 25%..63 106. 25%.99 17.93 ( P / F . Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.6 79.1) + 58 ( P / F .146 -30 FEDI -350 55 58 61. 2 ) + 61. 2 ) + 27.4 14.99 37.81 24.3 ( P / F .293 60 Depreciación 0 -50 -50 -50 -50 -50 -50 -50 0 Ingreso Gravable 0 10 16 22.63 56. 25%.2 -7. 4 ) + 68.49 ( P / F . 25%.6 20 Impuestos 0 -5 -6.035 -13.315 78.49 28.6 29.93 68..40 ( P / F . de Guadalupe García Hernández 131 .5 ) + .147 30  −350 + 55 ( P / F . 7 )    VPN I = −$146.8 -10 FEDI -140 25 26.495 -8. 4 ) + 30.3)  VPN I =    +28.93 -18.92 73.7 Conclusión: la mejor opción es el de seguir operando la primera máquina.293 60 Impuestos 0 -5 -8 -11..81 44.07 47. 7 )    VPN I = −$49778. 25%.07 27.405 -12.86 87.86 37.8 10  −140 + 25 ( P / F .. 25%.79 20.8 Para la máquina II: Año 0 1 2 3 4 5 6 7 7 FEAI -350 60 66 72.5 ) + .2* ( P / F . 419.405 32. 25%. 25%. 25%.79 40.

000 / año ) * (10años ) VLEDIF _10 = 50. 000 = $5. VLEDIF _10 = C − Depacom * No. El costo inicial de este hotel es de 200 cuartos y se estima en $100. 000. Se supone que se llenan 0. DepEDEF = DepMUEB 100.000 y la amueblada la cual es conveniente realizar cada 5 años se estima en $10. Los costos anuales de operación se estiman de $20. Entonces diario entran de ingresos lo siguiente. Los muebles se deprecian en un periodo de 10 años Nota: Utilice el método que más le convenga. 000. Estimando una razón de ocupación diaria de 50%. Se supondrá que el factor de ajuste es de 1.000 Sacando la depreciación por años para cado activo.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 4. La compañía estima que el valor de rescate del hotel después de 10 años sería de $10. 000. 000 = = $1. Se considerara el valor de rescate. 000.000 La razón de ocupación diaria es de 90% La tasa de impuestos es del 50% Los edificios del hotel se deprecian en un periodo de 20 años.000 y la cuota diaria que se piensa cobrar es de $800. 000.años VLEDIF _10 = 100. Y el valor de rescate de los muebles después de 5 años de uso es nulo.000.000. 000. 000 / año 10 El valor en libros para el edificio del hotel al transcurso de los 10 años. una TREMA de 20% y 365 días de operación al año ¿debería el hotel ser construido? Suponga ahora que: a) b) c) d) e) La cuota diaria es de $2.000 Ingreso anual=$131. 000. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. 000 − ( $5. 000 El valor en libros para los muebles del hotel al transcurso de los 10 años. 000 / año 20 10. 000. 000.16 Una compañía hotelera esta considerando la posibilidad de construir un nuevo hotel en la Isla de Padre. Consideraciones: • • • Los muebles no se venderán después de cada 5 años. Ingreso diario= $180*2000=$360. de Guadalupe García Hernández 132 . 400.000.9*200 cuartos diarios solamente. Por otra parte esta compañía utiliza un horizonte de planeación de 10 años para evaluar sus proyectos de inversión. 000.

20%.4019 )  VPN INVERSION =    +60. 4 ) + 54 ( P / F .5 68. 000.5 63.7 * ( P / A.7 * ( 2.2 -3 25 FEDI -100 -10 -7.5 63.4019 ) + 83.2 -2 25 Utilizando el método del valor anual equivalente:  −110 + 60.5 68.10 )     −110 + 60.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca VLMUEB _10 = C − Depacom * No.4 -10 -25 126. 20%. 20%. 20%.4 -20 131. 000.7 * ( 2.4 -5 -20 131.4 -10 -20 131.5 68.5 63.2 -2 -7.2 -5 -12. 000.5 68. 000 / año ) *(5años ) VLMUEB _10 = $5.4 -5 50 Depreciación 0 0 5 5 0 5 5 1 5 5 5 5 1 0 Ingreso Gravable 0 0 -25 126. 4 ) * ( P / F .7 * ( P / F .1615 )    VPN INVERSION = $145.2 -12.2 -5 -7.5887 ) + 54 ( 0.2 -3 -12.393 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.5887 ) * ( 0.5 )  VPN INVERSION =    +60. 000 Año 0 0 1-4 1-4 5 5 5 5 6-9 6-9 10 10 10 10 FEAI -100 -10 -20 131.5 63. de Guadalupe García Hernández 133 .4 -6 -25 126. 000 − ( $1.4 -6 50 Impuesto 0 0 -12. 20%.7 * ( P / A.4 -25 126.5 ) + 83.2 -7.7 * ( 0.años VLMUEB _10 = 10.

8 Conclusión: como las utilidades al día de hoy son de un valor considerablemente grande.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Como todas las cantidades se estuvieron manejando en millones de pesos. representa lo siguiente. entonces invertir en el proyecto es una buena opción. de Guadalupe García Hernández 134 . VPN INVERSION = $145. entonces la cantidad anterior.393. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.380.

de Guadalupe García Hernández 135 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CAPÍTULO V ANÁLISIS DE REEMPLAZO Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

de Guadalupe García Hernández 136 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.

de Guadalupe García Hernández 137 . origina en la empresa una disminución en su capital. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. un reemplazamiento retardado origina excesivos costos de operación y mantenimiento para la empresa. una disminución en la disponibilidad de dinero para emprender proyectos de inversión más rentables. pero generalmente son dos o más causas las que indican la urgencia de dicho estudio. Se ha demostrado que es más económico reparar muchos tipos de activos para mantener y extender su utilidad. ya no satisfacen las necesidades por las cuales se compraron. B) Reemplazo por mantenimiento excesivo. Por otro lado. lo que tienen en común es que ya no resulta costeable frente a otro activo competidor: * insuficiencia e ineptitud * mantenimiento excesivo * eficiencia decreciente * antigüedad Cualquiera de ellas indica la necesidad de un estudio de reemplazo. es un buen candidato para la sustitución. A) Reemplazo por insuficiencia e ineptitud. En muy pocas ocasiones se dañan al mismo tiempo todas las partes de una máquina. Esto incluye a aquellos activos que. aunque se encuentran en buen estado.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca ANÁLISIS DE REEMPLAZO Capítulo V La formulación de un plan de reemplazamiento (sustitución de algún bien) juega un papel muy importante en la determinación de la tecnología básica y el progreso económico de una empresa. o indebido. y por lo tanto. 5. cuya capacidad sea inadecuada por prestar los servicios que se esperan de él. Un reemplazamiento apresurado. Un activo físico. Por lo tanto. Sin embargo. puede llegar el momento en que los desembolsos por concepto de reparaciones se hacen tan excesivos que vale la pena hacer un buen estudio para determinar si el servicio requerido se puede tener mediante otras alternativas más económicas. A continuación se describirá cada una de ellas. toda empresa debe de establecer una política eficiente de reemplazo para cada uno de los activos que utiliza.1 CAUSAS QUE ORIGINAN UN ESTUDIO DE REEMPLAZO Son cuatro las razones por las que se debe hacer un estudio de reemplazo de los activos de la empresa.

deberían estar basados en estimativos acerca del futuro. 3. 5.2 FACTORES A CONSIDERAR EN UN ESTUDIO DE REEMPLAZO En un análisis de reemplazo es necesario considerar una serie de factores sin los cuales la decisión que se tome no producirá los resultados deseados. En el mercado siempre existirán activos con características tecnológicas más ventajosas que las de los activos actualmente utilizados.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca C) Reemplazo por eficiencia deficiente. un equipo trabaja con máximo rendimiento en los primeros años de su vida. no podrá llevar a cabo el reemplazo de un activo por muy justificado que se encuentre. Es el lapso de tiempo futuro considerado en el análisis. El análisis y la decisión realizados sobre él. y esta eficiencia va disminuyendo con el uso y edad. cuando se detecta un patrón de comportamiento de los gastos o se vislumbra cómo la inflación va a afectar a los ingresos y a los gastos. Sin embargo. de Guadalupe García Hernández 138 . Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Inflación. un horizonte de planeación infinito se usa cuando es difícil o imposible predecir la terminación de la actividad considerada. que tienen un comportamiento lineal. E) Reemplazo por una combinación de factores. y. o bien. 4. A menudo. Con frecuencia el mejoramiento tecnológico es tan rápido que resulta económico reemplazar un activo en buenas condiciones de operación. conviene investigar si existen otras máquinas en el mercado con las que se tenga el mismo servicio a menor costo. Generalmente. D) Reemplazo por antigüedad (obsolescencia). En épocas inflacionarias (Capítulo VI). las empresas tienen que crecer al ritmo de crecimiento de sus utilidades generadas. Generalmente es una combinación de factores lo que conduce a un estudio de reemplazo. Si la empresa no cuenta con los fondos necesarios. al disminuir la oferta de préstamos hipotecarios de largo plazo. 1. pues el pasado es irrelevante. Disponibilidad de capital. 5. Es muy importante considerar las características tecnológicas de los equipos que son candidatos para sustituir a los obsoletos. Comportamiento de los ingresos y los gastos Es común suponer que el comportamiento de los ingresos y los gastos a lo largo del horizonte de planeación es constante. A continuación se explican algunos de estos factores. el acceso a pasivos a largo plazo es limitado. Horizonte de planeación. Cuando los costos que origina la ineficiencia de operación de una máquina son excesivos. La tecnología. se deben incluir tales consideraciones en el estudio de reemplazo. 2.

Los costos relativos crecen con la edad del activo.1 MODELO MATEMATICO Se ha propuesto un modelo matemático para determinar la vida económica del activo. Busca determinar por adelantado el servicio de vida económica de un activo. Analiza si conviene mantener al activo viejo o reemplazarlo por uno nuevo.1. Los costos relativos resultan al diferenciar los costos inherentes del activo de los costos de otro activo mejorado que nos dé el mismo servicio. • 5. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. Son los más difíciles de evaluar. a) inversión inicial b) costos inherentes del activo (operación y mantenimiento) c) costos relativos a modelos mejorados Los costos inherentes. N )   (5. i %.1 DETERMINACIÓN DE LA VIDA ECONÓMICA DEL ACTIVO EXISTENTE Para poder hacer esta determinación se deben considerar los siguientes costos. o algún otro modelo matemático que determine por adelantado el período óptimo de reemplazo del activo. y es el siguiente: N D t −C  F − ( FN − B N )t e j Rj − C Ij (1 − t ) Mín − P − ∑ + . 5. son costos con tendencia ascendentes debido al mantenimiento excesivo y a la eficiencia decreciente que la edad del activo origina. pues no es fácil predecir con exactitud el grado de mejoramiento tecnológico que pudiera tener un activo en un futuro distante. optimizando el valor anual equivalente.1) donde..Universidad de Guanajuato 5..3 TIPOS DE REEMPLAZO El estudio de reemplazo se puede hacer de dos maneras: Campus Irapuato Salamanca • Mediante la determinación de la vida económica de un activo. + N j  (1 + i ) (1 + i ) N j =1   ( A / p.3. Mediante el análisis económico entre el activo actual (defensor) y el propuesto (retador). P = Inversión inicial Dj = Depreciación del activo en el año j t = Tasa de impuestos CRj = Costo relativo del activo en el año j CI j = Costos inherentes del activo en el año j FN = Valor realizable del activo al final del año n BN = Valor en libros del activo al final del año n N = Período óptimo de tiempo a permanecer con el activo te = Tasa de impuestos que grava pérdidas o ganancias extraordinarias del capital. producidos por la operación y mantenimiento.3. de Guadalupe García Hernández 139 ..

2000 0.500 $0 -$ 1.063 -17.000 $ 1.27. valores en libros. siendo éste el período óptimo de reemplazo. N* Valores de rescate después de impuestos $ 38.35.2.250 .000 Tabla 5. suponga que una empresa desea adquirir cierto equipo para reemplazar al actual.000 costos relativos $0 $ 2.1 En la tabla 5. se presenta el costo anual equivalente para diferentes períodos de permanencia con el activo. Final del año 1 2 3 4 5 valor en libros $ 40.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Con la anterior ecuación se probarán diferentes valores de n hasta encontrar aquél que minimiza el costo total anual equivalente.500 -18.000 $ 29.000 $ 10. mientras funciona o existe. Ahí se puede apreciar que el costo anual equivalente es mínimo para un período de 4 años.000 $ 13. la tasa de impuestos es del 50 % y TREMA de 20 % anual.000 $ 16.52.000 $ 11.977 -16. En algunas ocasiones se desea determinar el tiempo adicional que se debe permanecer con un activo actualmente en uso.000 $ 30.000 -$ 3.000 $ 6.000 $ 22.000 $ 2.500 $ 4. mientras reporta ganancias (utilidades) * Vida fiscal. Además. el principal problema es determinar el horizonte de planeación.4747 0. * Vida económica (o vida útil). Para lograr esto.913 .764 .3344 Costo anual equivalente 0 -19.184 -16. se muestran en la Tabla 5.000 Año 0 1 2 3 4 5 Costos totales después de impuestos -$ 50.3.000 Valor presente si permanece N años con el activo .000 $ 9.393 Tabla 5.000 $ 2.000 $ 24.3863 0.1. Ejemplo Para ilustrar una aplicación del modelo anterior.000 $ 28.2 costos inherentes $ 5.43.500 $ 6.500 Factor de anualidad equivalente 1.779 .520 5.000 $ 7.000 $ 2.000 $ 6. 000 y los valores de rescate.000 0 valor de rescate $ 36. El costo del equipo es de $50.2 ANÁLISIS ECONÓMICO ENTRE EL ACTIVO ACTUAL Y EL ACTIVO PROPUESTO. costos inherentes y relativos. mientras tiene valor en libros contables Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.16. un activo puede tener una o más de las siguientes vidas: * Vida física. de Guadalupe García Hernández 140 .000 $ 20.6545 0.

de Guadalupe García Hernández 141 .El primer paso para su aplicación es obtener tanto para el defensor como para el retador. Este método desperdicia un poco de la vida del retador. 1. ALGORITMO DE MAO DE PROGRAMACIÓN DINÁMICA Cuando la vida remanente del defensor es menor a la vida económica del retador.3. 5.Fijar el horizonte de planeación igual a la vida remanente del defensor (lo cual no es muy aconsejable). se pueden hacer dos cosas.Fijar un horizonte de planeación igual a la vida económica del retador y determinar la serie de activos que se deben de tener durante este período de tiempo. se recomienda fijar esta última como horizonte de planeación. el valor futuro de los flujos de efectivo respectivos para cada uno de los próximos años. Posteriormente.3. o bien cuando se conoce con exactitud el período de tiempo durante el cual se va a requerir el servicio que proporciona el activo (horizonte de planeación conocido). pero logra trabajar sobre bases reales.. mediante el siguiente algoritmo de programación dinámica. o bien que ya se conozca el horizonte de planeación a utilizar. pero suponiendo que se va a permanecer con el defensor durante su vida remanente y después continuar con el retador hasta que finalice el horizonte de planeación establecido. se puede manejar el siguiente algoritmo de programación dinámica. 5. entre ellas la inflación.Fijar un horizonte de planeación igual a la vida económica del retador.2.2.. siendo ilógico debido a los avances tecnológicos en el campo en cuestión y las variaciones de los precios a través del tiempo por diferentes causas.Después de fijar el horizonte de planeación. 2. pues se desaprovecharía parte de la vida económica del retador. . . .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca A continuación se describen algunas reglas que pueden usarse para determinar el horizonte de planeación.2 LA VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR ES MENOR QUE LA DEL RETADOR Cuando la vida remanente del defensor es menor a la vida económica del retador. Cabe aclarar que esto supone que a lo largo de la vida del retador se pueden comprar varios defensores idénticos en tecnología y precio. se empieza a analizar para el primer año si vale la pena continuar un año más con el defensor o se adquiere el activo nuevo (retador). Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. se realiza la comparación de sus flujos de efectivo durante dicho horizonte de planeación (del retador).1 LA VIDA REMANENTE DEL DEFENSOR ES MAYOR O IGUAL A LA DEL RETADOR Cuando la vida remanente del defensor (activo actual o viejo) es mayor o igual a la del retador (activo nuevo).

… .Para los siguientes años. tur es el tiempo en el cual se va a introducir el último activo de la serie.Universidad de Guanajuato 3. la solución óptima es aquella en que los activos maximizan el valor futuro al final del horizonte de planeación. la lógica de generación de alternativas sería la misma. o bien esta secuencia debe estar formada por puros retadores. las alternativas serían: a) hacer el último reemplazo en el año cero b) hacer el último reemplazo en el año uno c) permanecer dos años con el activo viejo.Para el segundo año.1 Serie de activos a utilizar durante un tiempo t Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. t Donde: Tur = tiempo en el cual se hizo el último reemplazo = tiempo que permanecería con el último activo de la serie Tua FNA (Tua) = valor futuro del nuevo activo si se permanece con él un tiempo igual a tu FSA (Tur) = valor futuro en el tiempo tur de uno o una secuencia de activos. Campus Irapuato Salamanca 4. Una explicación gráfica de esta fórmula se muestra en la siguiente figura.1.. los cuales pueden ser: el defensor. donde t es un período de tiempo menor o igual al horizonte de planeación seleccionado. de Guadalupe García Hernández 142 . el retador y la serie de retadores..2) Tua = 0. La determinación de esta serie de activos se obtiene a partir de la siguiente fórmula de recurrencia: max FSA(Tur )(1 + i )Tua + FNA(Tua ) { } (5. FSA (Tur) Serie de activos tur t FNA (Tuα) tuα Figura 5. Una vez analizadas todas las alternativas de cada uno de los años del horizonte de planeación. tu es el tiempo que se va a permanecer con este activo.

.000 60.000 40.1 El costo inicial requerido por cierto equipo es de $100.000 70.000 40.5 ---25 -30 -35 -28. Sus gastos de operación y mantenimiento son de $30.000 55.000(k ) para k = 1.5 -100 -5 -10 -15 -20 -75.2.000 FACTOR AJUSTABLE 1 1.8=-57 ---50 -60 -70 -80 -71.000 60.55 2.3 ---25 -30 -35 -40 -35.57=-71.5 -100 -5 -10 81.000 0 VALOR DE RESCATE 85.55=-23 ---50 -60 -70 -57 55-40*2. de Guadalupe García Hernández 143 .000 70.5 -100 -5 -10 -15 83.5 ---25 -30 -11.000 20.000/año.7 FEDI -100 -5 82.000 − 15. AÑO 1 2 3 4 5 VALOR LIBROS 80.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca PROBLEMAS RESUELTOS 5. El valor de rescate de este activo en los próximos años se espera que se comporte de la siguiente manera: VRk = 100.17 AÑO PRIMER AÑO 2 AÑOS 0 1 1 0 1 2 2 0 1 2 3 3 0 1 2 3 4 4 FEAI -100 -30 85 VR -100 -30 -40 70 VR -100 -30 -40 -50 55 VR -100 -30 -40 -50 -60 40 VR DEPREC. --20 ----20 20 ----20 20 20 ----20 20 20 20 --- 3 AÑOS 4 AÑOS INGRESO GRAVABLE ---50 5 GEC=85-80*1=5 ---50 -60 -23 70-60*1.7 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.000 50.000 25.8 5.4 IMPUESTO S ---25 2..57 7.4 40-20*5. la tasa de impuestos que grava utilidad o sea pérdidas ordinarias y extraordinarias es de 50% y la TREMA que se utiliza es de 20% anual.5años Si el período de depreciación del activo es de 5 años..000 GASTOS DE OPERACIÓN 30. determina el periodo óptimo de reemplazo de este activo.000 para el primer año y se espera que estos gastos se incrementen en lo sucesivo a una razón de $ 10.000 40.00.

679.3863    P  P  P  P  VAE 4 =  − 100 − 5 .20%4  = −$35.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 5 AÑOS 0 1 2 3 4 5 5 -100 -30 -40 -50 -60 -70 25 VR --20 20 20 20 20 --- ---50 -60 -70 -80 -90 25 GEC=250=25 ---25 -30 -35 -40 -45 12.2   0.8333     P   A  VAE =  − 100 + 77.5 1.20%.3  = −$33.765  F  F  F   P    0.2   A .3   .7 .926.92 P   P  P  P    − 100 − 5 .1 = −$42.2  = −$35.20%.20%.3344   P  P  P   20 .20%.2  − 68.20%.3  −  F  F  F   A   VAE5 =   .503.20%.1 − 10 .20%.6545           − 100 − 5 P . de Guadalupe García Hernández 144 .5 .5 .20%.1 − 10 .20%.34 VAE 2 = F  F   P                  0.5 . Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.4   F  F  F  F     A   .20%.49 0.20%.20%.20%.2  − 15 .1  .20%.55 P .5  = −$44.1 − 10 .3 + 75.5    F   F  Por lo tanto el periodo óptimo de reemplazo es el año 3 ya que tiene menor VAE.20%.2  − 15 .4 + 12.20%.5 -100 -5 -10 -15 -20 -25 12.20%.4747     P  P  P   A VAE3 =  − 100 − 5 .1 + 71.963.20%.1 F P           0.20%.898.

245 265.2 La inversión inicial requerida por una nueva máquina es de $500.25 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.57) = -1342.17) = -1497.000/año TREMA i = 30% anual.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 5.05 295.000(0.734 292.95 GEC5=295. La depreciación es lineal hasta 10 años.10 Si el período de depreciación del activo es de 10 años. determina el periodo óptimo de reemplazo del activo. Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Valor en Libros 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Valor de Rescate 450 405 364.692 Ganancias extraordinarias de capital de los diferentes períodos de permanencia (en miles de pesos): GECK= utilidad extraordinaria al final del año k..234 193.721 239.710 174.90) k para k = 1.000/10 años = $50. Tabla 1. de Guadalupe García Hernández 145 .615 241..000.000 para el primer año y se espera que estos gastos se incrementen en lo sucesivo a una razón del 10% anual.8) = -615..2. El valor de rescate de este activo en los próximos años se espera que se comporte de la siguiente manera: VRk = 500.05-300(5. Sus gastos de operación y mantenimiento son $150. la tasa de impuestos que grava utilidades (pérdidas) ordinarias y extraordinarias es de 40% y la TREMA que se utiliza es de 30% anual.149 215.5 199.650 219.339 Gastos 150 165 181. Depreciación anual = $500. en miles de pesos.577 265.245-250(7. Flujos de efectivo antes de impuestos del activo.55) = -215 GEC3=364.538 353.308 321. Tasa de impuestos t = 40%. GEC1=450-450(1) =0 GEC2=405-400(1.5-350(2.5 328.5 GEC4=328.

en miles de pesos. debido a que presenta menor VAE.5917 ) + 521.000 491.3  = -199.902 -500.000 -500.650 5 -219.000 1 -150.903 F P      Permanecer 4 años con el activo 0 -$500.30%.230 0 .834 F P      Permanecer 3 años con el activo 0 -$500.4106   − 675.000 92.051 VAE =      F   P    Período óptimo de reemplazo del activo: al final del año 4. 588 − 88 .30.000 2 -165.000 450.4552  P   A  VAE = − 553.5   A .860 105.769 894.245 50 50 50 50 50 -200.900 -99.900 -99.000 -70.000 -70.900 610.000 -231.000 -79.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Tabla 2.5506 0.000 3 -181.790 -113.211 F P      Permanecer 5 años con el activo 0 -$500.600 99.000 1 -150.950 80.000 1 -150. 4  = -172.000  P   A  VAE = − 500 − 70(0.790 865.000 92.700 50 50 50 -200.000 1 450.846 598. 4552 )+ 765 .147 0.500 4 -199.500 4 -199.000 -215.000 -88.000 80.000 -79.8 .992 + 782. Flujos de efectivo después de impuestos del activo.180 0 .500 -500.650 -1342.000 2 -165.000 0. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. 9 (0 .1)= -270.000 -70.2693 0. de Guadalupe García Hernández 146 .000 92.000 -231.500 -249.30%.500 -249.000 3 -181.7348 50 50 -200.000 2 405. 4616 -500.000 Permanecer 2 años con el activo 0 -$500.000 86.600 99.000 VAE=[-500+380(P/F.500 -615.000 -215.615 5 295.000 -70.650 4 328.30 %.600 246.000 2 -165.000 -215.200 0. 4    .1)](A/P.5  = -191.30%.000 1 -150.000 -88.250 80.000 50 -500.000 2 -165.000 -79.000 -88.650 -269.000 86.378 P .000 -231.500 3 364.000 -215.000 3 -181.860 537.30%.015 -200.3   .615 -1497. 3501  P   A  VAE =  − 600 .7692) + 412 .30%.000 80. Año FEAI Depreciación Cantidad gravable Impuestos FEDI Permanecer un año con el activo 0 -$500.844 − 79(0.000 86.2    .000 -79.000 -215.000 86. 44  .2  = -227.000 86.30 %.30%.000 -70.000 1 -150.500 80.050 50 50 50 50 -200.30%.

Actualmente la mezcladora puede ser vendida en $500.000. Al “comprar” la máquina actual se ahorra impuesto (*). una nueva mezcladora es requerida. solamente sería requerido adquirir una mezcladora cuyo costo inicial es de $750.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 5. Alternativa A: Flujos de efectivo de la alternativa de permanecer con máquina actual y otra máquina adicional.000. una mezcladora de mucha mayor capacidad sería adquirida. y le restan solo 5 años de depreciación. se estima que los costos anuales de operación y mantenimiento en los próximos 10 años serían del orden de $250. Finalmente considera que el período de depreciación de esta maquina es de 10 años. El costo inicial de ésta se estima en $2. y sus gastos anuales de operación y mantenimiento se estiman en $250. La máquina actual se ha depreciado por 5 años. También.000/año y su valor de rescate después de 10 años de uso se estima en $100. sus gastos de operación y mantenimiento son de $200. Si la tasa de impuestos que grava utilidades (pérdidas) ordinarias y extraordinarias es de 50% y la TREMA utilizada es de 30% anual.000. Por otra parte si la mezcladora actual es vendida.000. 000. La mezcladora originalmente costó $800. Además el período de depreciación de esta máquina de acuerdo a la ley es de 10 años.000.000. se compró hace 5 años. Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. con esta mezcladora se puede seguir operando por 10 años adicionales al final de los cuales el valor de rescate se estima en $100. determina usando el método de la TIR la mejor alternativa. su valor de rescate al final de su vida fiscal de 10 años se estima en $200.000. Si se continúa operando con la mezcladora actual. Además.3 Una compañía utiliza en su proceso productivo una mezcladora automática que compró hace 5 años.000.000. Puesto que la demanda que enfrenta esta compañía ha sufrido un incremento significativo. de Guadalupe García Hernández 147 .

Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Tabla 1. AÑO 0 1-10 10 F.= 500 – 400 = 100 **GEC= 200 – 0 = 200 Alternativa B: Para la solución se utilizará el método de la TIR.5 -262. de Guadalupe García Hernández 148 . -2000 -25 100 *GEC= V. -$2000 -250 200 DEPRECIACIÓN 200 CANTIDAD GRAVABLE -450 200* IMPUESTOS -225 100 F.L. por lo que.200(0.A.5 100 F.E.E.D. en miles de pesos. . Flujo de efectivo después de impuestos de la alternativa B.5 -187.E.A. entonces la alternativa de menor inversión queda justificada. .D.5 100 GEC = V.I.5) = -100 Ahora se obtiene la tabla del incremento en la inversión. Flujos de efectivo después de impuestos para la alternativa A.R . Tabla 2.E. en miles de pesos.V. A continuación se presentan los flujos de efectivo de la alternativa de reemplazar la máquina actual por otra nueva. para después obtener el valor presente de los flujos de efectivo para saber si se justifica esta inversión. si solo se conocen los astos y la alternativa “Nada hacer” no se considera.(500+750) -450 -450 200 DEPRECIACIÓN (80+75) 75 IMPUESTOS -50 -302.R. -1200 -147.L = 200 -0 = 200 Impuestos = .I.I.V. CANTIDAD GRAVABLE -100* -605 -525 200** AÑO 0 1-5 1-10 10 * F.I.

375 = -75000 Dep.000.500 Notas de Clase de Ingeniería Económica de Ma. se sabe que el costo inicial del nuevo conjunto de cintas magnéticas es de $1.E.5 -187.750 112. por lo que la mejor alternativa será permanecer con la máquina actual más una adicional (alternativa A). i*. Sin embargo.0 -1022.800 122.000 respectivamente.000. La reducción en el tiempo de procesamiento de la información se estima que sea del orden de 20%. Por otra parte. 5.25%) es menor que TREMA (30%).I -$300 . i*. la tasa que graba utilidades (perdidas) ordinarias y extraordinarias es de 50% y la TREMA utilizada es de 20%.50 F.960 100 Depreciación 0 -$62.5 .D.5 . actualmente en el mercado existen cintas magnéticas que pueden incrementar significativamente la velocidad de procesamiento del sistema computacional.000.25 12.5  + 162.5 0 P   P'  P  VAE = −800 + 122.25 . tuvieron un costo inicial hace dos años de $500. i*.000 y $500. debido al gran avance tecnológico que existe en esta área. la vida fiscal de las cintas magnéticas es de 8 años.5 100 DIFERENCIA B–A .E. se sabe que la computadora trabaja 8 horas diarias durante 20 días al mes. Año 0 1–4 4 F.147. se anticipa que la actual computadora será reemplazada dentro de cuatro años se estima en $100. en miles de pesos. También. Además. ¿debería reemplazarse el conjunto de cintas magnéticas? Horas de trabajo al año= Costos anuales= GEC0 = 300 .5 -25.2000 .5  .I -337. Si las cintas actuales son vendidas su valor realizable se estima en $300.0 Ahorro en impuestos -37.5 0 Cantidad gravable -75.25%. anual= TABLA 1. Ya que TIR(11.4 Un conjunto de cintas magnéticas que se utilizan en la operación del sistema computacional de la compañía x. de Guadalupe García Hernández 149 . Flujo de efectivo del incremento de la inversión AÑO 0 1–5 6 – 10 10 FEDI B . 000.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Tabla 3.5 162.5  = 0 A  A  F  De ahí se despeja el valor de i* que hace cero el valor presente: TIR = i* = 11. Si el costo de operación de la computadora es de 500/hora.25 100 FEDI A .500 -448.1200 .A. entonces la inversión no se justifica.5 511. Flujo de efectivo de las cintas actuales (defensor).

A.75)k para k = 0.730 6 22.500 Diferencia Ret – Def -662. Año 0 0 1–4 4 F.25 0 F.0 0 -893 0 Ahorro en impuestos -37.00 2 42.500 127.125 42.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca TABLA 2.I -337. Flujo de efectivo de la diferencia de la inversión Año 0 1–4 4 Retador F.798 (A/P. 4) + = -662. encuentre la vida económica del siguiente activo cuyos ingresos netos anuales y valores de rescate en los próximos años se comportan de acuerdo a las siguientes funciones: INk = 50(.5 + 516.185 17.I +$300 -$10000 .000 -321.1) = 15 100 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.85)k-1 para k = 1.750 112.5 + 127.00 75.E.768 500 Depreciación 0 0 -125.500 -448.188 4 30.5 0 511. en miles de pesos.de Guadalupe García Hernández 150 . lo que nos indica que el incremento de la inversión no se justifica por lo que la mejor alternativa es mantener las cintas actuales.500 VPNINC = -662.500 -10000 -321.5887) + 186.I -1000. Flujos de efectivo en miles de pesos Año (k) INk VRk Permanecer 1 año 50 + 75 0 100 1 50.D.1… TABLA 1.100 23. 20%.706 31.000 0 Cantidad gravable -75.215 Conclusión: el valor presente es negativo.50 56.5 + 127.10%.500 500.2… VRk = 100(.E.25 3 36.285 = -146.500 500. Flujo de efectivo de las cintas nuevas (retador).D.000 Defensor F.E.D.E.5 Para un valor de una TREMA de 10%.000 TABLA 3.25 (P/A.641 5 26.873 = -662.I -337. 5.5 (2.250 387.

200 18.800 7 18.5) = 15.de Guadalupe García Hernández 151 .013 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. 5.100 23.8493 Permanecer 4 años Año 0 1 2 3 4 F.25 5 26.347 (A/P.E -100 50 42.E -100 50 42.5 el cual se compro hace 3 años.73 6 22.4) = 17.8 Permanecer 5 años Año 0 1 2 3 4 F.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Permanecer 2 años 50 42.E -100 50 42.5 + 56.125 30.20 1 30.10 23.85 4. Flujos de efectivo en miles de pesos DEFENSOR 3 4 22.5 36.25 (A/P.3) = 15.73 5 16.7312 Conclusión: dado que en el año 4 hay un valor anual equivalente máximo.5 36.706 5 49.35 RETADOR 3 4 36.641 2 26. TABLA 1.313 (A/P. la política óptima de reemplazo si se usa un horizonte de planeación de 8 años. Para este tipo de activo.632 8 9.040 10. entonces la vida económica del activo es de 4 años.224 Año (k) INk VRk 0 100 1 50.87 17.80 13.125 30.10%.125 62.188 31.51 7 11.63 7.710 42.641 Año (k) INk VRk 0 42.013 6 13.00 75. determine por medio de programación dinámica.595 Permanecer 3 años Año 0 1 2 3 F.50 56.10%.35 8 16.710 31.00 2 42.10%.87 13.60 5.6 Suponga que actualmente se tiene operando un activo idéntico al del problema 5.2) 100 VAE = 15.830 (A/P.200 17.10%.040 10.5 72.

1)4 + 26.1)2 +.83 = 32.1)5 + 26.650 96.1 = 85.14 169.87 (1. Valores futuros para diferentes tiempos de permanencia con el defensor y con el retador.1)4 + 22.125 (1.1)3 +… …+ 13.1) + 14.1)3 + 22.1) +.1 (1.700 67.1)5 + 22. …+ 32.2 (1.1 (1.1)7 + 30.1)3 + 22.1)7 + 50 (1.2 (1.2 (1.1)8 + 50 (1.14 = 104.1) + 62.1 VF7 = -42.1)4 + 26.1)6 + 42.1)5 + 18.87 (1.2 (1.71 (1. solo se le agregan los de los años 7 y 8.1 (1.71 (1.1)6 + 30.31 VF5 = -42.35 = 15.71 (1.2 (1.1)2 + 11.1) +… …+ 21.2 (1.1) + 49.310 85. en miles de pesos.87 (1.14 Vf8 = -100 (1.1)3 + 26.5 (1.1) + 17.1)7 + 26.550 49.1)6 + 26.04 (1.1 (1.1)3 + 16.1)5 + 36.71 (1.93 VF2 = -42.87 (1.2 (1.1)2 + 26.2 (1.92 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.04 (1.92 TABLA 2.930 32.1) + 40 = 49.460 104.23 = 123.2 (1.1)2 + 30.2 (1.1)6 + 36.750 52.7 (1.1)4 + 18.1)3 + 18.05 = 169.1)3 + 26.7 VF4 = -42.6 (1.1)8 + 30.71 Retador 15-000 32.1 (1.1)3 + 30.46 VF6 = -42.033 119.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Ahora se obtendrán los valores futuros del defensor (en miles de pesos) VF1 = -42.1) + 26.de Guadalupe García Hernández 152 .1)4 + 30.1)4 + 16.1 (1.22 = 67..1)5 + 30.1)2 + 16.1)2 + 18.. …+ 18.1)4 + 30.45 VF8 = -42.63 (1.530 144.1 = 143.1) + 26.5 (1. VF7 = -100 (1.2 (1.22 = 144.1)2 +… …+ 13.2 (1.1 (1.1)6 + 22.125 (1.63 (1.2 (1.1) + 32.45 143.100 123.71 (1.71 (1.2 (1.2 (1.1)5 + 30.1)7 + 42. Año 1 2 3 4 5 6 7 8 Defensor 15.55 Vf3 = -42.1 (1.7 (1.887 (1.72 (1.04 (1.1)2 + 22.71 Los valores futuros para el retador son los mismos que los obtenidos en el problema.1)2 + 22.475 73.

475 (1.750 52.650 96.750 52.530 144.1) 67.000 (1.678 73.140 169.750 49.000 15.599 121.1) 6 0.de Guadalupe García Hernández 153 .(1.000 32.1) 2 15.475 73.319 (1.546 181.1) 2 122.000 32.000 15.973 (1.1) 1 15.000 32.1) 73.750 (1.478 148. en miles de pesos t 1 tua 0 1 0 1 2 0 1 2 3 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6 7 0 1 2 3 4 5 6 7 8 tur 1 0 2 1 0 3 2 1 0 4 3 2 1 0 5 4 3 2 1 0 6 5 4 3 2 1 0 7 6 5 4 3 2 1 0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 FSA (t) 15.750 0.475 0.033 104.100 (1.688 119.973 (1.000 (1.1) 0 0.033 119.700 (1.1) 1 32.1) 49.750 (1.650 96.973 96.973 (1.000 (1.033 119.930 (1.319 121.100 121.678 (1.087 150.1) 6 32.700 51.310 (1.1) 3 0.065 96.F de defensor VF1= 15.000 15.678 5 VF5= 96.1) 3 73.1) 5 32.475 73.1) 4 15.750 52.723 72.1) 4 52.1) 32.930 (1.000 15.1) 104.756 181.678 (1.000 15.1) 7 0.710 180.1) 143.1) 1 0.1)1 2 52.000 15.930 (1.475 67.920 Nuevo V.245 96.540 8 VF8= 181.930 (1.530 123.1) 4 0.1) 3 15.000 0.140 0.1)tua 0 15.000 15.1) 3 52.475 73.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca TABLA 3.033 0.75 3 VF3= 52.650 85.000 32.000 (1.930 (1.000 15.1) 2 32.594 180.55 150.751 144.475 73.750 52.750 (1.450 (1.025 52.930 15.1) 3 32.920 = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = FSA (tur).450 149.678 (1.523 32.000 32.550 (1.750 52.475 (1.1) 85. Combinación óptima de activos para cada periodo de tiempo analizado.1) 7 15.710 (1.1) 0 0 VF7= 150.1) 4 32.540 150.670 121.475 (1.1) 6 15.549 175.319 7 123.475 (1.000 32.930 (1.1) 5 15.1) 2 96.025 52.930 2 VF2= 32.973 6 VF6= 122.750 (1.678 (1.460 96.1) 5 0.310 72.000 32.475 (1.378 73.650 96.650 96.1) 1 52.930 (1.1) 1 122.319 (1.540 (1.475 73.183 169.1) 2 73.140 143.1) 3 96.550 32.1) 1 150.750 (1.475 4 VF4= 73.650 0.546 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.000 (1.000 (1.900 122.522 180.000 (1.1) 5 52.545 177.930 (1.046 96.033 119.750 52.1) 2 0.460 (1.000 (1.1) 1 96.777 147.1) 0 0 0 0 0 + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + + FNA (tua) 0.530 0.1) 4 73.000 32.530 144.750 (1.

Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. el mayor valor futuro se presenta cuando tua = 4 y tur = 1. horizonte de planeación. De acuerdo a lo anterior tenemos la siguiente política de reemplazo para el defensor: 1° Permanecer un año más con el activo actual. tua = 3 y tur = 5. 2° Vender el activo actual al final del primer año y comprar el activo nuevo con el que se permanecerá cuatro años. 3° Vender el activo al final del año 5 y comprar otro nuevo con el que se permanecerá los últimos tres años. Enseguida hacemos t = 1 año.de Guadalupe García Hernández 154 . Ahora si tomamos t = 5 años. y encontramos que el valor futuro se maximiza cuando tua = 0 y tur = 1. vemos en al taba 3 que el valor futuro mayor se presenta cuando.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Conclusión: Tomando como base 8 años.

de Guadalupe García Hernández 155 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CAPÍTULO VI EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN SITUACIÓN INFLACIONARIA Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 156 .

se debe incluir el impacto de la inflación al hacer un análisis económico.de Guadalupe García Hernández 157 . Existen dos clases de inflación: * general o abierta. b) elevación del nivel de vida de la población.2 CAUSAS DE LA INFLACIÓN El proceso inflacionario en el valor de mercado de un bien o de un servicio se puede presentar debido a tres causas fundamentales y a continuación se enumeran. 6. en la cual todos los precios y costos se incrementan en la misma proporción. Un ambiente crónico inflacionario disminuye considerablemente el poder de compra de la unidad monetaria. como se desea obtener rendimientos reales.1 CONCEPTO DE INFLACIÓN Inflación es la medida de la disminución en el poder de compra de la unidad monetaria.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN SITUACIÓN INFLACIONARIA Capítulo VI Los incrementos significativos en los niveles generales de precios. es decir. causando grandes divergencias entre flujos de efectivo futuros reales y nominales. 6.2. en la que la tasa de inflación dependerá del sector económico involucrado. También es la elevación persistente del nivel de precios. De esta forma.1 ELEVACIÓN DE LOS COSTOS DE PRODUCCIÓN Que pueden ser debido a: a) escasez relativa de los recursos naturales a lo largo del tiempo (petróleo. terrenos. * reprimida o diferencial. c) avances tecnológicos. etcétera). se espera que el trabajo sea crecientemente remunerativo. Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. minerales. tanto de los artículos como de los servicios. para lograr una mejor asignación de capital. han originado la necesidad de modificar los procedimientos tradicionales de evaluación de propuestas de inversión. 6. o la depreciación gradual de la moneda frente a otros bienes.

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Campus Irapuato Salamanca

6.2.2 EMPUJE DE LOS COSTOS POR LA MANO DE OBRA Es decir, las presiones sociales que ejercen sindicatos y otros organismos, para lograr aumentos de salarios y mejores condiciones de trabajo, que al incrementar el costo de la mano de obra crean una espiral inflacionaria. 6.2.3 TIRÓN DE LA DEMANDA El aumento en el consumo del producto, disparado por distintas circunstancias, origina un desequilibrio entre la oferta y la demanda, que se traduce en un aumento de precios debido a la especulación, esto, a su vez, da lugar al aumento de salarios para compensar su poder de compra, originando una espiral inflacionaria.

6.3 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL VPN El valor presente de los flujos de efectivo generados por un proyecto pueden ser calculados utilizando la ecuación correspondiente al subtema 3.2, la cual solamente es válida cuando no existe inflación.

VPN = − S 0 + ∑t =1an

St (1 + i) t
(6.1)

donde St es el flujo de efectivo neto del período t y So es la inversión inicial. Por otro lado, cuando existe una tasa de inflación general, ii, los flujos de efectivo futuros no tendrán el mismo poder adquisitivo del año cero. Por consiguiente, antes de determinar el VPN, los flujos deberán ser deflactados (reducidos por la inflación), S’t, quedando de la siguiente manera:

 S 't  VPN = − S 0 + ∑t =1an  (1 + ii ) t  t  (1 + ii ) 
(6.1a) Esta ecuación corrige el poder adquisitivo de los flujos defectivo futuros. En ella se puede observar que si la tasa de inflación es cero la Ecuación 6.1a se transforma en la anterior. Es conveniente señalar que estos flujos no son iguales, lo cual es obvio, puesto que en épocas inflacionarias los flujos de efectivos se están incrementando de acuerdo a las tasas de inflación prevalecientes. S1 S2 Sn

1

2

n

S0 Figura 6.1 Flujos de efectivos sin considerar inflación.

Notas de Clase de Ingeniería Económica

Ma.de Guadalupe García Hernández

158

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Campus Irapuato Salamanca

S1/(1+it) S2/(1+it)2

Sn/(1+it)n

1

2

n

S0 Figura 6.2 Flujos de efectivos considerando inflación.

6.4 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE LA TIR El flujo de efectivo X tendría un valor de X(1+i) al final del próximo año si es invertido a una tasa de interés i. Si la tasa de interés es tal que el valor presente neto es cero, entonces, dicha tasa de interés es la tasa interna de rendimiento, TIR. Por otro lado, si existe una tasa de inflación anual, ii, entonces una tasa interna de rendimiento efectiva, ie, puede ser obtenida por la siguiente ecuación:

ie =

(i − ii ) (1 + ii )

(6.2)

donde i es la TIR nominal (sin inflación) y ie es la TIR real (con inflación). La anterior fórmula solamente es válida para un período. Como las vidas de las inversiones duran más de un período, es necesario primero deflactar los flujos de efectivo después de impuestos y luego encontrar la tasa de interés efectiva que iguala a cero su valor presente.

6.5 EFECTO DE LA INFLACIÓN SOBRE EL ACTIVO FIJO El efecto dañino de la inflación en inversiones de activo fijo se debe principalmente a que la depreciación se hace en función del costo histórico del activo. El efecto de determinar la depreciación en esta forma, es incrementar los impuestos a pagar en términos reales y disminuir, por ende, los flujos de efectivo reales después de impuestos. Las deducciones por depreciación son calculadas tomando como base los valores históricos de los activos, no sus valores de mercado, y por otro lado los impuestos son funciones directa de los ingresos, no del poder adquisitivo de ellos. Por consiguiente, a medida que los ingresos se incrementan como resultados de la inflación y las deducciones por concepto de depreciación son mantenidas constantes, el ingreso gravable (utilidad) crece desmesuradamente. Esto origina que una empresa no pueda recuperar, a través de la depreciación, el costo de reemplazo de un activo en tiempos de altas tasas inflacionarias.

Notas de Clase de Ingeniería Económica

Ma.de Guadalupe García Hernández

159

Universidad de Guanajuato

Campus Irapuato Salamanca

Sin embargo, el cargo por depreciación, de acuerdo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, debe ser calculado de acuerdo con los costos históricos de los activos. VPN Inflación erróneamente considerada.

VPN=0

Inflación correctamente considerada.

0

5

10

Inflación (i%)

Figura 6.3 Valor presente como una función de la tasa de inflación.

La disminución en el VPN considerando a la inflación se debe exclusivamente a los impuestos pagados, debido a que éstos se incrementan, en términos reales, en proporción directa a la tasa de inflación y a la vida del activo, disminuyendo la TIR del proyecto.

6.6 EFECTO DE LA INFLACIÓN EN INVERSIONES DE ACTIVO CIRCULANTE Estas inversiones también se ven afectadas por la inflación al perder poder adquisitivo, y aún en mayor proporción que las inversiones en activo fijo. El efecto de la inflación en inversiones con el mismo nivel de activo circulante es el mismo. Por el contrario, en inversiones con diferentes proporciones de activo circulante sufrirán distintos impactos inflacionarios. 6.6.1 INVERSIONES CON EL MISMO NIVEL DE ACTIVO CIRCULANTE Los proyectos que requieren mayores niveles de activo circulante son afectados mayormente por la inflación, debido a que dinero adicional debe ser invertido para mantener el mismo poder de compra de los artículos a los nuevos niveles de precio. Un fenómeno igual ocurre con los fondos invertidos en cuentas por cobrar, pues estas inversiones adicionales de activo circulante pueden reducir seriamente la tasa interna de rendimiento del proyecto de inversión. Cabe señalar que a medida que la tasa de inflación se incrementa, el rendimiento de una inversión en activo circulante es más afectado que el rendimiento de una inversión en activo fijo, debido a que las inversiones adicionales de activo circulante castigan más al rendimiento del proyecto que la disminución en los ahorros atribuibles a la depreciación y el aumento en los impuestos realmente pagados que origina una inversión en activo fijo.
Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 160

Lo anterior es de esperarse. etc. como las ganancias extraordinarias son gravables. entonces el rendimiento que se obtiene en la adquisición de un terreno disminuye considerablemente debido a los impuestos que se pagan sobre dichas ganancias. que aumentan de precio con el ritmo inflacionario. Por otro lado. esto provoca una ganancia extraordinaria del capital al momento de venderlo.6.8 INFLACIÓN DIFERENCIAL A lo largo del tema se utilizó el término inflación general.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 6. con lo que se encuentra la inflación diferencial prevaleciente en ese proyecto. Por otro lado. mientras que las empresas con mayor activo fijo no requieren de inversiones adicionales sino hasta el momento de reemplazar a los activos. Sin embargo. que las inversiones adicionales periódicas requeridas por una inversión de activo circulante.7 EFECTO DE LA INFLACIÓN EN ACTIVOS NO DEPRECIABLES Muchas inversiones de capital pueden consistir parcialmente de terrenos. y que en un momento dado pudiera hacerlo incosteable.. y éstas se ponderarán con el porcentaje de gasto correspondiente a cada área. puesto que empresas con altos niveles de activos circulantes requieren de inversiones adicionales futuras. es decir. Además.de Guadalupe García Hernández 161 . es menos rentable hacer inversiones cada año a hacerlas cada cinco o diez años. Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. los gastos generales de fabricación. se verán afectadas en distintas proporciones. la mano de obra directa e indirecta. se suponen que todos los elementos que intervienen en un mismo proyecto de inversión. pero diferentes proporciones de activo circulante. teniendo mayor impacto por la inflación la empresa con mayor cantidad de activo circulante. la materia prima. y siendo estos activos no depreciables se les considera como inversiones atractivas en épocas inflacionarias.2 INVERSIONES CON DIFERENTES PROPORCIONES DE ACTIVO CIRCULANTE Si dos empresas tienen el mismo nivel de inversión total (activo circulante + activo fijo). 6. puesto que si el valor del activo se incrementa con el nivel de precios. Sin embargo ni estas inversiones son inmunes a ella. 6. ya se ha explicado que daña menos el rendimiento de un proyecto el pagar más impuestos en términos reales. capaces de mantener los inventarios de seguridad requeridos y el adecuado nivel de cuentas por cobrar. Esto es muy importante para no afectar al rendimiento de un proyecto. se pueden incrementar a diferentes tasas de inflación. idénticos niveles de ingresos y gastos. se incrementan en la misma proporción.

57 25. Las utilidades antes de depreciación e impuestos (suponiendo que no hay inflación) se estiman en $40.69 . tasa de impuestos=50% UNAI=$40/año Depreciación máquina nueva=$100/5 años=$20/año a) Sin considerar inflación Año FEAI 0 De 1 a 5 5 -100 40 30 20 20 30 10 15 Dep Ing.17 Impuestos FEDI St -100 33 36.4  + F  F  F  F  P  39.15)=46 52. i*.98 50.45 40. i*.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca PROBLEMAS RESUELTOS 6.96 80. ii =15% anual.99 P  P  P  P  VPN = −100 + 28.34 13 16.9 40.1 Suponga que cierta empresa está considerando la posibilidad de reemplazar una máquina vieja por una nueva.000 para los próximos 5 años.97 .57 .2  + 26.98 30.000.de Guadalupe García Hernández 162 .45 60.000.5  = 0 F  Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. i*.34 20 20 20 20 20 26 32.56 .5  = 0 A  F  i* = 18.22 30.1 + 27.5  + 15 .56 26. Si la inflación promedio anual de los próximos años es de 15%. El precio actual de la nueva máquina instalada es de $100.72 24. gravable 0 1 2 3 4 5 5 -100 (40)(1.3  + 25.17 FEDI St’ -100 28. la vida fiscal del activo es de 5 años y la tasa de impuestos es de 50% ¿cuál es la TIR que esta empresa obtiene en la adquisición de este activo sin considerar inflación y tomándola en cuenta? Son miles de pesos.23 30.97 14.41 24. i*. gravable Impuestos FEDI -100 30 15 P  P  VPN = −100 + 30 . i*.72 .9 60. Al término de este tiempo el valor de rescate será de $30. i*.45 60.45 20.96 60. i*.83 49.86% anual b) Considerando inflación del 15% anual Año FEAI Dep Ing.42 44.83 69.69 27.

4% anual.de Guadalupe García Hernández 163 .63 40(1.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca i* = 14. ¿cuál máquina será la mejor alternativa? Concepto Inversión inicial Costos en año k Valor de rescate Vida fiscal Máquina 1 100 000 40 000(1.29 +14. entonces como TIR < TREMA entonces no convendría reemplazarla sin considerar inflación y mucho menos considerando inflación.2)5=+74.39 40(1.2) =110.1) 30 000 5 años k-1 Máquina 2 150 000 30 000(1.72 VR=30(1. Conclusión: A mayor inflación. -68 -83. Si la tasa de inflación de los próximos 5 años es del 20% anual.64 3 4 2 Dep Ingresos grav.68 -51.05 .41 -21.1) (1.86 37.1)º(1.5  F  VPN1= .2 -62.41 .2 -82.99 20 20 20 20 -34 -41.31 -165.2 Cierta compañía desea seleccionar la mejor de las máquinas que se muestran a continuación.2  − 18.26 .08) 40 000 5 años k-1 Máquina 3 250 000 15 000(1.2)3=-83.1)4(1.81 -45.05)k-1 60 000 5 años Máquina 1: (son miles de pesos) Depreciación anual=$ 100/5 años = $ 20/año Año 0 1 2 3 4 5 5 1 FEAI -100 40(1. menor TIR en el proyecto (menos conviene el reemplazo).20%.39 Impuestos St -100 S’t -100 -11.2) =-63.68 -31.4  − F  F  F  F  P  10.3  − 21.64 P  P  P  P  = −100 − 11.31 -14 -21.66 -15.20%.36 40(1. Si la TREMA fuera del 20% anual.20%.39 -130.79 -25.1) (1. la TREMA es de 20% anual y la tasa de impuestos es 50%.20%.1 − 15.66 .145.81 -65.1)2(1.36 -103.2)=-48 40(1. 6.72 20 +74.2)5=145.86 +37.05 -18.79 .46 miles de pesos Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.20%.

2  − 8.4  − F  F  F  F  P  5.36 +149.55 .2)3=-28.2) =-46.77 +49.76 P  P  P  P  VPN 2 = −150 − 2.23 -54.18 -65.82 .66 30(1.3 5 4 5 3 4 1 2 Dep Ingresos grav.08)º(1.68 15(1.46 30(1.93 30 50 50 50 50 50 -34 -36.53 Impuestos St -150 S’t -150 -2.57 -86 -95.08)4(1.164.20%.78 49.2)=-36 30(1.49 +6.08)2(1.2) =-78.08) (1.2) =-45.18 -35.05) (1.28 -43 -47.65 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.32 74.08) (1.36 -131.23 -29.37 miles de pesos Máquina 3: (son miles de pesos) Depreciación anual=$ 250/5 años = $ 50/año Año 0 1 2 3 4 5 5 FEAI -250 15(1.20%.57 15(1.53 5 3 4 1 2 Dep Ingresos grav.1 − 5.2)3=-60.66 . -68 -72.2) =+149. -66 -76.38 20 30 30 30 30 30 -33 -38.68 +74.66 -14.2 +3.2) =-36 15(1.66 -90.05) (1.66 +10.5 .2) =+99.34 -39.20%.76 -3 -8 -15.5 -5.65 16 +13.5  F  VPN2= .33 -45.05)2(1.3  − 11.de Guadalupe García Hernández 164 .62 .68 -78.37 0.05)º(1.46 -108.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Máquina 2: (son miles de pesos) Depreciación anual=$ 150/5 años = $ 30/año Año 0 1 2 3 4 5 5 FEAI -150 30(1.36 VR=60(1.20%.20%.3 Impuestos St -250 S’t -250 +13.33 +9.05) (1.36 30(1.55 VR=40(1.55 -8.82 -11.71 7 +2.55 +99.2)5=-101.2) =-22.2)=-18 15(1.

000 29.000 20.49 .33 .000 -14.4 F F F F + 41.000 20.620 -19.200 36.226 P .1 + 28.2  + 6.23% ( ( ) ) ( ) ( ) ( ) Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.315 Depreciación 0 20. TIR.240 38.144 FEDI deflact -100.513 P .20%.051 38.6% b) i L = 10% ( ( ) ) ( ) ( ) ( ) Año 0 1 2 3 4 5 5* FEAI -100.000 20.209 P . TIR.000 20.3  + 3.288 Impuesto 0 -11.400 33.000 20.20%.4 F F F F + 42.420 48.050 33. TIR.000 20. pues ocasiona menor desembolso.210 24.835 P .305 28.000 + 29.144 FEDI -100.000 24. a) i L = 5% Año 0 1 2 3 4 5 5* FEAI -100.523 P .000 -13.620 31.639 28.66 miles de pesos Conclusión: la mejor alternativa es la Máquina 1.310 -15.264 27.152 -14.000 20.000 44.de Guadalupe García Hernández 165 .214.157 FEDI deflact -100.000 0 Ing.830 P . TIR.153 34.830 26. TIR.670 28.310 35.5  F  VPN3= .3 + 28. TIR.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca P  P  P  P  VPN 3 = −250 + 13.000 42.3 + 26.639 P .5 = 0 F TIR = 16.000 0 Ing.315 Impuesto 0 -12.2 + 28.1 + 9. Grav 0 20.000 -12. 15% y 20% anual.620 51.523 29.264 P .2 + 27.37 .305 48.000 32.000 31.051 38.000 32.000 26.20%.420 48.4  + F F F F         P  30. 10%.200 -16.000 48.670 P .526 19.1 determine una gráfica que realice la TIR con inflaciones de 5%.5 = 0 F TIR = 15.209 15.513 26.835 15.157 FEDI -100.20%.620 39.20%.282 42.090 P .262 -22.210 -24.000 29.000 34.226 27.240 58.090 28. TIR. Grav 0 24.000 28.288 Depreciación 0 20. 6.400 53. TIR.2 .93 .000 20.000 VPN = −100.1 + 29.525 -19.000 VPN = −100.000 44. TIR.100 46.564 44. TIR.564 64.3 Para el problema 6.000 + 29.

de Guadalupe García Hernández 166 .767 37. TIR.000 + 28.000 38.120 62.000 -18.000 2 57.944 79.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca b) i L = 15.333 26.000 20.944 P .533 5* 74.472 59.800 -24.533 74.000 20.472 -39.333 P .5 % TIR 15 14.650 Impuesto 0 -14.2 + 25.209 VPN = −100.600 49.5 16 15.649 Depreciación 0 20. TIR. TIR.830 39.560 -31.120 4 82.17% Por lo que la grafica queda de la siguiente manera: 17 16.560 51.944 5 99.000 37.018 P .600 3 69.000 20.324 FEDI -100.5 14 13.000 0 Ing.000 1 48.3 + 24.23% Año FEAI 0 -100. TIR. TIR. grava 0 28.000 20.000 34.264 25.324 FEDI deflact -100.766 -37.000 28.513 24.5 = 0 F ( ( ) ) ( ) ( ) ( ) TIR = 13.4 F F F F + 39.1 + 26.800 44.5 13 0 2 4 6 8 10 12 iL %inflacion 14 16 18 20 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.822 P .787 P .

121 16% − − X 20 % − −13 . 16% y 18% respectivamente?.237 = 14.13% ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Para 12% 10% − −15.de Guadalupe García Hernández 167 .2 + 27120 P TRI.121 Para 14% ( 5 )(14.4 ¿Cuál es la TIR que se obtiene en el problema 6.5 = 0 F TIR = 14.237) + 15. gravable 0 24000 29280 36179 45167 56898 57673 Impuesto 0 -12000 -14040 -18069 -22583 -28449 -28886 FEDI -1000000 32000 34640 38090 45584 48449 28836 FEDI deflac -1000000 29090 28117 27120 26138 402201 0 VPN = −1000000+ 29020 P TRI.1 si la inflación en los primeros 5 años es de 10%.1 + 28117 P TRI.79056% 10% − −15.4 F F F F + 4020 P TRI. Año 0 1 2 3 4 5 5* FEAI -1000000 44000 49280 56179 65167 76898 57673 Depreciación 0 20000 20000 20000 20000 20000 0 Ing.121) + 14.121 18% − − X 20% − −13.3442% 15% − −14. 12%.5546% Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.237 14% − − X 15% − −14.177 − 14.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 6.9322% 15% − −14.237) + 15.177 − 14.117 Para 18% X' = 1 ( 5 )(13.121) + 14.237 12% − − X X' = 2 15% − −14.121 Para 16% X' = 4 ( 5 )(14.121 = 13.3 + 26138 P TRI.121 = 13.237 = 14.121 − 15.121 − 15.177 X' = 3 ( 5 )(13. 13%.

000 5 años Inversión inicial Costo en el año K Valor de rescate Vida fiscal Son miles de pesos.68 51.08)K-1 40.2 ) (1.46 = −145. Año 0 1 2 3 4 5 5* FEAI -100 Depreciación 0 -20 -20 -20 -20 -20 0 Ing.66 15.36 -101.55 -8.000(1.46 -78.2)5 Ma.2)3 (1.2)4 (1.41 -21.63 -130.33 45.55 8.05 18.66 -60.36 -83.53 Impuestos 33 38.05 -18.de Guadalupe García Hernández 168 Notas de Clase de Ingeniería Económica .64 Impuestos 0 34 41.81 -45. Si la tasa de inflación de los próximos 5 años es de 20% anual.2 82.2) -48 * 40(1.000(1.37 2 1. ¿cuál maquina representaría la mejor alternativa para la compañía W? Maquina 1 $100.82 11.2)5 *Maquina 2.68 -31.2)3 (1.64 VPN = −100 − 11.36 -131.99 * 40(1.66 16.2)2 (1.23 -29.000 5 años Maquina 2 $150.55 99.41 21.86 -37.2 -62.26 − − − − = −100 − 45.grav 0 -68 -83.76 St+ -150 -2.53 Depreciación -30 -30 -30 -30 -30 0 Ing.36 -103. la TREMA es de 20% y la tasa de impuesto es 50%.28 65.81 65.2 (1.78 49.63 -110.31 St -100 -14 -21.79 14.39 -165.000 30.31 St+ -100 -11.46 1.5 La compañía W desea seleccionar la mejor de las maquinas que se encuentran a continuación.10)K-1 30.66 -90.38 20 VPN = −150 − 2.grav -66 -76.2)4 (1.29 10.5 5.76 St -150 -3 -8 -25.000 15.2 (1.000(1.72 * 30(1.77 -49.05)K-1 60.23 54.55 99.79 -25.62 − − − − = −164.1)(1.2) 2 -63.66 -15.82 -11.72 74.1) o (1.39 -145.86 37.2) 0 -valor de rescate 74.5 -5.000 40.46 -108.18 -35.66 -14.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 6. Dep = 100 = 20 5 Dep = 150 = 30 5 Dep = 250 5 = 50 *Maquina 1. Año 0 1 2 3 4 5 5* FEAI -150 -36 -46.000 5 años Maquina 3 $250.

de Guadalupe García Hernández 169 .65 St+ -250 13.33 10.2)4 (1.37 0.3 Impuestos 34 36.33 9.34 39. Año 0 1 2 3 4 5 5* FEAI -250 -18 -22.57 -36 -45.2) (1.65 St -250 16 13.93 30 VPN = −250 − 13.71 7 2.03 20.28 43 47.11 − − − − = −214.66 2 3 1.46 -164.68 -78.79 8.68 -74.68 -28.36 149.3 Depreciación -50 -50 -50 -50 -50 0 Ing.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca *Maquina 3.36 149.2)5 Máquina 1 2 3 VPN -145.32 74.2) (1.72 7.66 10.49 6.57 -86 -95.88 La mejor alternativa es la máquina 1 (debido a que provoca menor desembolso) Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.2 (1.37 -214.20 3.grav -68 -72.

69 -13.2 -42.76 -39.44 -17.2 1.2 1.89 -34.38 -31.53 Imp o Ahorro 328 390.17 -68.09 -27.85 -56.68 -153.928 VPN 2 = −150 − VPN 2= − 162.83 -25.62 -45.81 -82.24 91.65 137.1 35.26 45.74 4.52 -41.77 -123.67 (1.5 TREMA=20% VPN 1 = −100 − 11.1 -70.53 16.9 15 Maquina 2 0 1 2 3 4 5 5 -150 -34.46 76.27 St FEDI -12.75 4.GRAV -65.27 St ' FEDI -100 -11.89 34.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 6.2 4 1.23 17.83 30 -50 -50 -50 -50 -50 -67.6 Resuelva el problema anterior suponiendo que la inflación en los próximos 5 años es de 14%.2 1. 18%.6 -70.77 -93.89 -1.53 -119.9 41.2 2 1.85 -54.59 12.65 137.99 68.6 -78.de Guadalupe García Hernández 170 .2 -72.83 + 30) + + + − 1.38 61.84 20 -30 -30 -30 -30 -30 -64.9 + 20) − 3 − − 1.55 35.19 -75.69 -2.62 -45.84 4.6 -100.84 -4.38 32.53 DEPREC -20 -20 -20 -20 -20 ING.43 11.69 Maquina 3 0 1 2 3 4 5 5 -250 -17.85 -84.86 -7.67 1.3 50.1 -20.2443 VPN 3 = −250 + 14.53 -99.88 10.2 3 1.92 47.82 -68.28 -24.83 -75.38 -150 -1.24 91.43 11.8 21.2 2 1.1 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.2 5 1.2 5 VPN 1= − 143.8 -21.09 8.2 4 1.16%.75 4.03 7.23 -14.52 -91.28 (24. 20% y 22% respectivamente Maquina 1 Año 0 1 2 3 4 5 5 FEAI -100 -156 -58.88 (13.1 -6.07 33.06 -250 14.2 3 1.45 14.03 7.7867 Por lo tanto podemos observar que la mejor alternativa es la máquina No.42 42.79 68.88 -10.41 37.76 598.09 -20.19 -95.84 + 20 ) − − − − 1.86 7.81 -32.8 -19.2 2 1.2 5 VPN 2= − 210.2 4 1.42 -12.

032 FEDI defiactado -7.750 12.7 0 0 -3. Año 0 al 5 =2.000.294.328 1.6 -997.2 1.824.182 -1.8 -1.450 4.000 *Son Miles de pesos Año ∆ACs ∆ACo 0 1 2 3 4 5 5 5 6 FEAI Deprecia ción.25)8 = −4 (1.3 1.036.500 + 1.1 6.3 1.25)6 (1.000) VR10 = 2.500 2.000 AFs = 2.902 14.000.006 0 4.25)7 (1.000.000 -1.de Guadalupe García Hernández 171 .7 -2.309.901 -4.147.69 6.65 -500 -6003 -720 -864 1.000 Año 6 al 10 = 3.7 Resolver el problema 4.25 (1.350. grav.956 3.350.6 6.553.25)4 (1.000.476.000.150 -2.580 0 0 0 0 10.25)2 (1.328 1.38 2.140 1.4 11.647. 0 1. 0 -500 -500 -500 -500 -500 0 0 (500+497 6 ) -997. 3 2.136.015 0 -3.000.294.479.2)(2.900 2.4002 2.74 -2.6 + + + − + + + + 1.82 0 0 0 0 -149.7 0 0 7.790.500 1.458.12 -716.500 401 1.000 1.2 950 922 900 880 2.479.191 9.500.7 -4.8 0 0 -1.6 -997.6 -2. Trema = 25% Tasa de impuesto = 40% Inflación = 20% Sin inflación.380 2.3 suponiendo que la inflación en los próximos 10 años es de 20% anual.500 950 922 900 880 863.2 4.000 VR10 = (0. VR10 = (0.8 5.244 1 -7.488 8.54 -859.000.000) VR10 = 1.8 2.230 15.2 4.25) 9 + (1.960 Impuestos 0 0 0 0 0 0 0 -497.758.9586 0 -760 -952 -1.2 4.932.976.6 -997.900 15.752.478 18.6 1.191 1.7157 15.631.000 VPN = −7.000.6 -2.000 AFo = 5.309.488 4.577.6 1.15 0 -0.3 2.6 7 8 9 10 10 10 10 10 -597.677.791.261 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.25)10 4.149. 6 3.000 ACo = 2.184 FEDI sin deflact -7.976.328 1.761 -5.792 -7.000 Utilidad Anual.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 6.480 17.25)5 (1.500.6 0 0 0 0 Ing.12)(5.976.7 7.000 ACs = 1.486 0 0.85 -1.880 3.281 360 2.476.576 3.031 -1.6 1.481.031.25)3 (1.

Anual AFs=4.3 Dep.2)10 = 15.715 (2500)(1.6)] =-12.00)(1.2) = 600 (2000)(1.976-(5)(497.400 (500)(1.2)(2000)(1. pues no representa ganancia. i = 15% anual TREMA= 25% t = 0.479. El VRAC no es gravable.500)(0.5 suponiendo que la inflación en los próximos 10 años es de 15% anual.2) = 2. anual AFo=-500 (0.6 VR-VL=VR-[costo inicial.2)10 = 497.12)(5000)(1.958 (0. pues reporta perdidas (VPN < 0).015 =-12.976.488) = 497.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Por lo que no se recomienda emprender este negocio.2)5 = 4.6 (0.585 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 6.6/10 = 497. solo compensación ala perdida de poder adquisitivo debido a la inflación.2) = 500 (2.0.976.6 (3000)(1.2)6 = 8. Anotaciones (2.2)10 = 3.8 Resolver el problema 4. Datos.2)(02.6 .5 j = 20% Depreciaciòn = 150 = 15 10 M Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. Para los próximos 10 años.de Guadalupe García Hernández 172 .dep.6 Dep.476-[4.acum] =2.

42 102.56 794.3) + 62. Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.9 -95.86(0.1342) + 491.1678) + + 146.788 374. AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10 10 ∆AC -----19 -26.2) + .087.25%.08( P .25%.1 1.21 -30.22 -36.1074) VPN = $75.07 575.15)(1.28 1.03 -208.411( P .45 DEP ----15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 ------ING.25%.5 + 309.23 417.149(0.2 -44.28 1.68( P .4) + F + 73.de Guadalupe García Hernández 173 .22 -181.42 60.2) − 50 = 19 AF = (150)(1.59 + 7.5476( P .9 -344.87 --------FEAI -200 115 158.8 53.15)10 (0.34 174.683 ---IMP ----50 -71.788(0.1520(0.7 219 302.85 -102 -143.59 174.15)10 (1)(1.6 -201.25%.7 204 287.9 148.07 560.683 Ac = (50)(1.6400) + + 53.788( P .59 = 491.162.09 -249.081.08(0.45 309.64 -540.86( P F .25%.096.8) + F F + 146.6 2.08 706.59 30.45 ii = 15% anual.411(0.500 Por lo tanto se acepta el proyecto.1) = 60.6 2.7) + 122.5476(0.96 122.683 1252.63 45.19 86.6) + F F + 102.4096) + + 73.10) F F .1273 108.2)10 = 1.1273(0.2621) + + 102.25%. *Son millones de pesos.1520( P .072.23 402.135 73.93 -68.252.1520 200.252.42 60.GRAV ---100 143.5120) + 62.8 1.5476 273.25%.25%.3415 FEDI FEDI def -200 -200 46 48.56 779.7 62.85 80.2019) + 122.411 513.8 -1.8000) + 45.28 -389.3277) + 86.5 1.5) + 86.0 60.68 VPN = −200 + 40( P + 53.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca * (50)(1.9) + 491.09 -131.1273( P F F .55 -748.036.497.25%.512.149( P VPN = −200 + 40(0.25%.68(0.343 7.1) + 45.149 147.

18%.81 -32.79 68.28 -24.17 -68.89 -34. 16%.53 16.09 47.86 -7.7 -113.38 -30 -30 -30 -30 -30 -64.1 35.07 33.81 -82. Impuestos Aumentos Constantes -100 -11.de Guadalupe García Hernández 174 .75 4.65 137.41 37.85 -54.8 -21.30 -20.5 suponiendo que la inflación en los próximos 5 años es de 14%.1 -6.89 34.38 -31.7867 -250 -17.6 -58.26 -12.53 -250 14.24 91.62 -45.76 59.83 -75.85 76.07 -153.90 15 -20 -20 -20 -20 -20 32.6 -78.84 -4.77 -123.06 -50 -50 -50 -50 -50 -67.2 -72.8 39.26 45.60 -100.928 VPN2= VPN2= -162.42 -12.82 -68.53 -119.9 Resuelva el problema 6.30 50.74 4.79 68.2443 VPN3= VPN3= -210.52 -91.38 Maquina 3 0 1 2 3 4 5 5 TREMA= 20% VPN1= VPN1= -143.69 -150 -1.18 -75.44 -17. Maquina 1 $100 000 40 000 30 000 5 años Maquina 2 $180 000 30 000 40 000 5 años Maquina 1 Ingreso gravable -65.85 -56.42 42.53 Maquina 2 0 1 2 3 4 5 5 -150 -34.52 -41.83 -25.59 12.1 -70.1 -20.76 -39.60 -70.65 137.53 -99.19 -95.45 14.09 8.8 -19.2 -42.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 6.24 91.67 1.77 -93.88 -10.83 30 32.85 -84.23 -14.38 61.62 -45.43 11.89 -13.55 35. 20% y 22% respectivamente.26 Por lo tanto la mejor alternativa es la maquina 1 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.09 -27.53 Dprec.69 -2.84 20 Maquina 3 $250 000 15 000 10 000 5 años Inversión inicial Costos en el año H Valor de rescate Vida fiscal Año 0 1 2 3 4 5 5 FEAI -100 -45.90 41.03 7.

s)=0 i*=7.18)5=2287.47 165. FEDI sin deflactar -1000 85. durante 5 años.63 … **(450)(1. inventarios.5 -313.98 0 FEAI +18% -1000 531 626.22 -514.46 72.4)(1.36 872.6 739.75 Son miles de pesos ∆ utilidades ∆ impuestos.4 -250.s) + 1000(P/F.6 739.46 72.24% *(180)(1.46(P/A.46 72.632 -295.77 2287.75 -348. cuentas por cobrar.05 140.5 100.18)=212.5 2287. ¿Cuál es la TIR que la compañía obtiene en esta inversión? año 0 1 2 3 4 5 5 ∆Ac +18% -180 -212.10 La compañía Z desea incrementar su inversión en activo circulante (caja.18)=531 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. en un millón de pesos. etc.5 0 -265.9 119.Si la tasa de impuestos es de 50%.3 -369. i*.45 1029.68 -436. i*.46 1000 531 626.4 (212.). y la inflación promedio anual de los próximos 5 años es de 18%. Con esta inversión la compañía piensa que sus utilidades se van a incrementar en $450 000 anuales.75 VPN= -100 + 72.18)=250.75 ii=18% FEDI deflactados -1000 72.46 72.45 1029.36 872.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 6.de Guadalupe García Hernández 175 . al final de los cuales la inversión inicial será recuperada en un 100%.75 0 venta *(100)(1.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 176 .

de Guadalupe García Hernández 177 .Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca CAPÍTULO VII SELECCIÓN DE PROYECTOS EN CONDICIONES LIMITADAS DE PRESUPUESTO Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.

Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.de Guadalupe García Hernández 178 .

de acuerdo con las condiciones limitadas de presupuesto. además. donde la aceptación de una de ellas implica el rechazo del resto. necesita determinar los flujos de efectivo que genera cada división. donde cero significa el rechazo de la propuesta y uno es su aceptación. Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. se analizará el grado de efectividad que se logra cuando las decisiones se hacen en forma secuencial y cuando se hacen en forma periódica 7. La restricción en el presupuesto puede ser resuelta a través de modelos matemáticos que seguirán dos criterios: uno que no permite endeudamiento en ninguna de las divisiones de la corporación y otro que sí lo permite y.de Guadalupe García Hernández 179 .contingente Cada combinación de propuestas representa una alternativa mutuamente exclusiva.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca SELECCIÓN DE PROYECTOS EN CONDICIONES LIMITADAS DE PRESUPUESTO Capítulo VII En toda corporación se tiene el gran problema de optimizar el uso de los recursos económicos en todas sus divisiones. Primero se generan todas las combinaciones de presupuestos de cada división y éstas serán las alternativas mutuamente exclusivas. Su flujo de efectivo de cada período se obtiene al sumar los correspondientes de todas las propuestas en ese período. supone que el exceso de efectivo que se presente en una división se podrá destinar a inversiones líquidas a corto plazo. Después se seleccionará la mejor alternativa. perteneciente a dicha corporación.1 GENERACIÓN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS El comportamiento que puede existir en un conjunto de propuestas puede ser: . Para lograrlo. así como sus capacidades de endeudamiento.independiente . pues ella es única. sus posibles fuentes de financiamiento y los flujos de efectivo entre divisiones. y que cada una de estas haga una propuesta.mutuamente exclusivo . Utilizando a los números binarios. Supongamos que una corporación está formada por 3 divisiones. Por último.

Las propuestas A1. no afecta en nada el aceptarlas o rechazarlas.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Alternativas Mut. también es posible agruparlas en un conjunto de alternativas mutuamente exclusivas. exclusivas 1 2 3 4 5 6 7 8 División 1 0 1 0 0 1 1 0 1 Propuestas División 2 0 0 1 0 1 0 1 1 División 3 0 0 0 1 0 1 1 1 Tabla 7. que se necesitan para existir. donde C es contingente a la aceptación de las propuestas A y B y la propuesta B es contingente a la aceptación de la propuesta A. Sin embargo.2 Alternativas con propuesta de inversión Aquí se muestra el conjunto de alternativas mutuamente exclusivas posibles. Es decir. para conseguir un fin. Alternativas Mut. y suponiendo que la división 3 no tiene propuesta de inversión. Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. B y C. A2. si se tienen 2 alternativas para las propuestas de las divisiones 1 y 2. Suponga que en una determinada división se generan 3 propuestas: A. Si las propuestas son contingentes. en unión con otros. la selección de la propuesta A1 ó A2 es independiente de la selección de B1 ó B2.1 Alternativas mutuamente exclusivas Ahora. alternativa contingente significa la parte proporcional con la que uno contribuye. B1 y B2 son de ese tipo.de Guadalupe García Hernández 180 . como se puede apreciar en la siguiente tabla. es decir. exclusivas 1 2 3 4 5 6 7 8 9 División 1 A1 0 1 0 0 0 1 1 0 0 A2 0 0 1 0 0 0 0 1 1 B1 0 0 0 1 0 1 0 1 0 División 2 B2 0 0 0 0 1 0 1 0 1 Tabla 7. Ahora bien.

Sin embargo. 2 División 1 P1 P1 P2 P2 Px Py A1. etc. N.1 Propuestas generadas Donde el número total de combinaciones de propuestas. 1 División 2 A2. n1 Corporación P1 P2 Pz n A2. La programación lineal resolverá este problema más adelante. la realidad es que en una división existen muchas áreas de inversión (producción.) y dentro de cada área de inversión. j + 1)  π ( P2. se obtiene mediante la siguiente ecuación:  n1  n2  N =  π ( P1.1) Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. pueden existir varias propuestas mutuamente exclusivas.de Guadalupe García Hernández 181 . La siguiente figura muestra un diagrama para una corporación con 2 divisiones. con sus posibles combinaciones de propuestas. j + 1)  j =1 j =1    (7. A1. mercadotecnia. 1 A1. 2 P1 P1 P2 P2 Pa Pb A2.3 Propuestas Los anteriores ejemplos resultaron muy sencillos.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Alternativa mutuamente exclusivas 1 2 3 4 A 0 1 1 1 Propuestas B 0 0 1 1 C 0 0 0 1 Tabla 7. n2 P1 P2 Pc Figura 7. distribución.

000 100.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca donde.2 SELECCIÓN ENTRE MUCHOS PROYECTOS CON RESTRICCIONES Cuando se tiene un grupo de muchas áreas de inversión con interrelaciones técnicas dentro de ellas y además se tienen limitaciones económicas (como siempre sucede).000 para inversiones. Además.2 P2.000 20. entonces la ecuación anterior se transforma en. suponga que se disponen de $400. Ejemplo Suponga que en una división determinada de la corporación se tienen únicamente dos áreas de inversión (vea la siguiente tabla).000 Área 1 2 (Obligada) Inversión inicial $ 150.000 28.000 20.4 P2.3 P1.000 100.  n ni  N =  π π ( Pi .000 32. y escogiendo a las de mayor valor presente.000 76.000 30.000 137. Propuestas mutuamente exclusivas P1. se tendrán que eliminar aquellas combinaciones de propuestas que requieran más dinero del que se dispone. j + 1)   i =1 j =1    Donde.000 15. P1.j = cantidad de propuestas mutuamente exclusivas del área j dentro de la división i. La metodología es la siguiente: formar todas las combinaciones posibles de propuestas.j =Cantidad de propuestas mutuamente exclusivas del área j dentro de la división 2 n1 =Cantidad de áreas de inversión dentro de la división 1 n2 =Cantidad de áreas de inversión dentro de la división 2 Para una corporación con n divisiones y en la cual cada división tiene ni áreas de inversión. 7. (7.3 Valor presente neto $68.000 80.000 200.3 * 1 P 2. desechando a las que requieren más dinero del disponible o que rinden poco.000 208.2 P1.de Guadalupe García Hernández 182 .000 180.1 P2.4 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.1 P1.000 300.2 * 1 P 2. Pi. se complica mucho la selección de la mejor alternativa.j =Cantidad de propuestas mutuamente exclusivas del área j dentro de la división 1 P2.2) En condiciones limitadas de presupuesto.000 $ 60.000 Tabla 7.

000 250. tenemos la alternativa cero.000* 540.000 y rinde $76. pues cuesta $200.2 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 P2.000 210.0001 208.000* 358.000.000 180. el valor futuro o la tasa interna de rendimiento.3 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 Inversión inicial $ 60.000 237.000 196. Además.000 172.000 50. Las demás propuestas del área 1 rinden mayor valor presente neto. 7.000 38.000 240.000 265.000 128. requiere de la formulación y el desarrollo de un modelo de programación entera. exclusivas 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Propuestas P1.000 420. como lo es la P1.000 107.3 del área 2 (esta última es contingente a P2. En la siguiente tabla se enumeran todas las alternativas mutuamente exclusivas que se pueden generar (todas incluyen una propuesta del área obligada) con su costo total y se marcan con un asterisco las alternativas que exceden al presupuesto total.000 35.000 280. Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. siendo que hay otras propuestas con menor inversión y mayor rendimiento.3). con $180.000 360.1 0 0 0 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 P1.000 208.000 420.5 La mejor alternativa por consiguiente.000 100.3 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 P2.000 168.000 508. las interrelaciones técnicas de las propuestas y las tendencias de crecimiento de cada una de las divisiones que integran la corporación.4 puede ser descartada.000* Valor presente neto $ 30.2 0 0 0 0 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 P1.2.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca Es claro que la propuesta P1.000 88.000* 390.000 270.000 Tabla 7. Pero igualmente es válido usar el valor anual equivalente. es decir no tomar ninguna de estas alternativas.000 400.000 388.000 invertidos y rendimiento de $80.000 100.000 157.1 del área 1 y las propuestas P2.000 240. Cabe aclarar que el criterio más eficiente usado con mayor frecuencia es el valor presente de la inversión total. Alternat.000 100.3 y P'2.2 0 1 1 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 P12.3 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 P12.3 FORMULACIÓN CON PROGRAMACIÓN ENTERA Las limitaciones en dinero.000.000 120.000 20.000 103.de Guadalupe García Hernández 183 . sobre todo cuando en la corporación se generan muchas propuestas de inversión. mutuamen.000 300.1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 P2. es aceptar la propuesta P1.000 115. "no hacer nada". a mayor costo.

existe la posibilidad de rechazar todas las propuestas. Por otro lado. Por ejemplo. La función objetivo matemáticamente se expresa así: MAX _ VPN = ∑ j =1 m ∑ ∑ (1 + i) k =1 t =0 n T S jkt t X jk (7. la cual puede tomar un valor de CERO cuando el proyecto j de la división k es rechazado o UNO cuando es aceptado. i = Tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA) 2. durante el período t. es decir.3. Ajkt = Necesidades de efectivo (nuevas inversiones) del proyecto j en la división k.de Guadalupe García Hernández 184 . la aceptación de una de ellas implica el rechazo del resto. entonces matemáticamente se pueden expresar como. si los proyectos 1. X 1. bkt = Disponibilidad de capital en la división k durante el período t (tienen que ser pronosticadas) B) PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS Pueden existir propuestas que se consideran mutuamente exclusivas.3) donde. la cual puede ser maximizada o minimizada * Restricciones. Entonces: Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. * La función objetivo. Además.1 ≤ 1 Aquí solamente una de las variables puede tomar el valor de uno y el resto el de cero. VPN = Valor presente neto Sjkt = Flujo de efectivo neto del proyecto j en la división k durante el período t Xjk = Variable de decisión.1 + X 2. las restricciones más comunes que se presentan en este tipo de modelos matemáticos son las siguientes. en el sistema binario.1 + X 3. 2 y 3 de la división 1 son mutuamente exclusivos. C) RELACIONES DE CONTINGENCIA En algunas ocasiones. al cual está relacionado.1 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO SIN CONSIDERAR PASIVO Un modelo matemático de programación entera tiene tres componentes principales.condición de no-negatividad de las variables de decisión 1. A) RESTRICCIÓN FINANCIERA ∑ ∑ ∑A j =1 k =1 t =0 m n T jkt X jk < ∑ k =1 n ∑b t =0 T kt donde. la aceptación de un proyecto depende de la aceptación previa de otro proyecto.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca 7.

éstos no deben aumentarse desmedidamente.3.UNO proyecto aceptado Lo cual significa que cada variable de decisión puede tomar solamente dos valores.CERO proyecto rechazado . Esta formulación (programación lineal) es factible de utilizar solo en los casos en que los tipos de proyectos usan bonos. D) ÁREA OBLIGADA Probablemente exista dentro de una división un "área obligada". Sin embargo. etcétera. acciones.1 puede ser 1 con X1.1 pueden ser cero al mismo tiempo.1 como X2.t (1 + i ) t (7.1 ≥ 0 Aquí no se permite que X1.de Guadalupe García Hernández 185 . Entonces el modelo resulta: MAX _ VPN = ∑ j =1 m ∑ ∑ (1 + i) k =1 t =0 n T S jkt t X jk − ib ∑∑ k =1 t =0 n T Pk .1 ≤ ∑ bk . su expresión matemática es la siguiente: X 1.2 CONSTRUCCIÓN DEL MODELO CONSIDERANDO INCREMENTOS EN EL PASIVO E INVERSIONES LÍQUIDAS Si consideramos la posibilidad de aumentar el pasivo (préstamo externo) de cada una de las divisiones. debido a que no se puede comprar solamente una parte de la máquina.1 + X 2. La condición de no-negatividad de las variables de decisión limita sus valores a.1 k k =1 k =1 k =1 n n n Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. tanto X1. entonces la programación lineal es inadecuada.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca − X 1.1 + X 3.1 valga 1.1 valga 1 a menos que X2. Por ejemplo. Además.1 + X 2. a pesar de que el mejor financiamiento es a través de pasivos. Además.1 igual a cero. . en este modelo se considera factible invertir toda la disponibilidad del dinero ocioso en inversiones líquidas de corto plazo. es decir un área en la cual es forzoso escoger una propuesta de entre las varias que pertenecen a dicha área. 7. También es necesario señalar que. pues resultaría peligrosa una palanca financiera excesiva. Si el proyecto es obtener maquinaria.1 + ∑ AC k . Pero X2.t (1 + i ) t + iL ∑∑ k =1 t =0 n T AC k . entonces proyectos rechazados por falta de recursos podrán ser aceptados.4) Sujeto a: ∑∑ A j =1 k =1 m n jk 1 X jk −∑ P . si la condición de no negatividad se expresa de la siguiente manera: 0 < X jk < 1 Implica la posibilidad de aceptar solo una parte del proyecto y rechazar el resto. para 3 propuestas.1 = 1 3.

t = Nivel máximo de pasivo que la división k puede tener durante el periodo t i b = Costo de las fuentes de financiamiento (pasivo) i L = Rendimiento obtenido de las inversiones líquidas de corto plazo k.T donde. la programación entera resulta inútil.t X jk puede ser cero o uno Pk . = Cantidad de dinero obtenida a través de pasivo por la división k durante el período t (los plazos de estos pasivos se asumen de 1 período) AC k.….Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca ∑ ∑∑ A jkt X jk + (1 + ib )∑ ∑ Pk . pues probablemente no justifique el gasto de tiempo de computadora.t ≤ ∑∑ bk .ordenado por tasa interna de rendimiento . Estos métodos son. la mejor alternativa.1 ORDENADO POR TASA INTERNA DE RENDIMIENTO Para una división se puede escoger dentro de cada área de inversión.4 MÉTODOS DE SELECCIÓN APROXIMADOS Se tienen otras herramientas para seleccionar la mejor combinación de propuestas en condiciones limitadas de presupuesto.….ordenados combinados Los métodos de selección aproximados han tenido bastante éxito debido a que en la realidad se tienen que hacer estimaciones acerca del futuro. disponibilidad de capital.de Guadalupe García Hernández 186 .t ≥ 0 para k=1. con algunos proyectos requiriendo inversiones fuertes de dinero. AC k .t−1 − (1 + iL )∑∑ ACk . tasas de interés. y se aceptan propuestas hasta que se agote el presupuesto. etcétera.2.t −1 j =1 k =1 t = 2 k =1 t = 2 T m n T n T n T k =1 t = 2 ∑ ∑ P +∑ ∑ k =1 t = 2 k .t P En este nuevo modelo se pueden tener las mismas restricciones del modelo anterior.2. 7. En situaciones con mediana cantidad de áreas de inversión.3. por ejemplo inflación.ordenado por valor presente por peso invertido . Resulta muy simple este método. . además de la programación lineal o entera.t = Cantidad de dinero que la división k destina a inversiones líquidas de corto plazo durante el período t ( vida supuesta de 1 período) LP k.n y T=1. pero se deben analizar los resultados con Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.3 UTILIDAD Y APLICABILIDAD En situaciones donde haya muchas áreas de inversión con muchas alternativas . 7.4. en tal caso será mejor utilizar algún método de selección aproximado (siguiente subtema).t ≤ LPk .t k =1 t = 2 n nT n AC k . Posteriormente se ordenan descendentemente en cuanto a su TIR. el uso de estas formulaciones permite explorar ordenadamente todas las combinaciones posibles de propuestas y obtener la mejor combinación. cada una de poco monto. 7.t .t k =1 t = 2 n T Pk .

poniendo primero a las de mayor índice (mayor eficiencia económica). Aquí se observa que los proyectos que están antes de X son aceptados si el incremento en el pasivo permitido es mayor que (X-∆UR). pues el dinero efectivo resultante sería menor. El procedimiento es el siguiente: Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma.3 ORDENADOS COMBINADOS Tiene la ventaja de permitir varios ordenamientos al utilizar diferentes índices como son: TIR.2 ORDENADO DEL VALOR PRESENTE POR PESO INVERTIDO Su mecánica es similar a la anterior. Por otro lado.4. para las mejores alternativas dentro de cada área de inversión. si el incremento en pasivo permisible es muy raquítico. ∆ P = Incremento en pasivo.de Guadalupe García Hernández 187 . ∑ ∆ UR. su proceso de selección es de acuerdo a la siguiente figura: TIR ∆UR = Incremento en utilidades retenidas. También se le conoce como relación beneficio-costo.2 Proceso de selección considerando apalancamiento financiero. valor presente por peso invertido o relación beneficio-costo. 7. Este método es aún más sencillo que el anteriormente expuesto. en lugar de propuestas de mucho dinero y poco rendimiento. 7. siempre y cuando el rendimiento obtenido en las nuevas inversiones sea mayor que el costo del pasivo).Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca criterio real. para no caer en la trampa del aceptar propuestas de poco dinero invertido y mucha TIR. las que tengan mayor ganancia por peso invertido. Por el contrario.4. Esto suponiendo que el financiamiento son utilidades generadas por la división. si la compañía utiliza pasivo para financiar parte de las nuevas inversiones (es lo mejor. es decir. y esa relación se usa para ordenar las propuestas. X Inversión inicial ∆ UR + ∆ P Figura 7. debido a que no se debe aumentar el pasivo en forma irracional y desmedida. con la diferencia de que se obtiene la relación de valor presente con la inversión requerida. sino de acuerdo a una cierta estructura financiera previamente establecida. entonces algunos proyectos serán rechazados a pesar de tener un rendimiento aceptable.

Ahora. para todas las divisiones que integran la corporación.5 DECISIONES SECUENCIALES Y DECISIONES EN GRUPO Tanto los modelos de programación entera como los métodos aproximados que se estudiaron en las anteriores secciones. Este método resulta muy recomendable y su confiabilidad compite con la programación entera. las diferencias en los rendimientos que se obtuvieron con cada uno de éstos son insignificantes. * Después se ordenan con respecto a cada índice y se seleccionan los mayores índices. tomar decisiones en grupo. hasta agotarse el presupuesto. generalmente el que relaciona beneficio . uno después de otro y no siempre por grupos de proyectos. que para períodos más cortos o más largos. La segunda. Si a alguna alternativa no le alcanzan los fondos. La práctica dice que es mejor tomar decisiones sobre un grupo de propuestas que se presentan durante un año. De cualquier forma. tomar decisiones secuenciales a medida que las propuestas de inversión van surgiendo. Este procedimiento de inversión es más efectivo.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca * Se generan todas las alternativas mutuamente exclusivas dentro de cada área de inversión. se elimina y se pasa a la siguiente alternativa. los proyectos aparecen secuencialmente. tienen la ventaja aparente de ganar tiempo. Entonces. El proceso se hace para todos los índices que parezca oportuno y se selecciona aquella alternativa con la cual se maximiza el valor presente. sobre todo en el caso de tener fondos limitados para inversión. suponen que se presenta un grupo de proyectos disponibles actualmente o en un futuro específico. para el caso en que se tenga un área de inversión obligada se recomienda lo siguiente: • • Si las áreas obligadas tienen alternativas únicas. Si las áreas obligadas tienen varias alternativas. obviamente. debido en cierta parte al continuo desarrollo tecnológico en todos los campos. 7. pues son decisiones ya tomadas. en forma periódica. La primera.costo es el más usado. sobre todo si éstas resultan altamente productivas. * Al aceptar una alternativa dentro de un área de inversión. establecer límites al dinero que se puede gastar antes de seleccionar alguna alternativa del área obligada. de tal modo que el proyecto más pequeño del área se pueda tomar. es conveniente analizar qué procedimiento de decisión es más efectivo: si decisiones secuenciales o en grupo. Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. adoptarlas de antemano. automáticamente se elimina al resto de las alternativas dentro de la misma área. tiene la ventaja de lograr un panorama más amplio. Sin embargo. es decir.de Guadalupe García Hernández 188 .

México. Carlos “Análisis económico de sistemas en la Ingeniería" Primera edición Editorial LIMUSA México.C. Fabricky. Uriegas Torres. W.Universidad de Guanajuato Campus Irapuato Salamanca REFERENCIAS 1. “Principios de Ingeniería Económica " C. Grant.edición México. Thuesen.E.de Guadalupe García Hernández 189 . 1980 Notas de Clase de Ingeniería Económica Ma. G.J. 1992 2. Blank. Leland & Tarquin “Ingeniería Económica " Editorial McGraw-Hill Traducción de la 2a. H.G.. 1987 5. Eugene L. "Ingeniería Económica” Editorial Prentice Hall Traducción de la 1a. 1996 4.A. 1987 3. & Thuesen. Coss Bu.J.edición México. Raúl “Análisis y evaluación de proyectos de inversión" Segunda edición Editorial LIMUSA México.S.