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Insurance Issues and the Global  Response to the Financial Crisis

Prepared by Richard Meade VP, Chief Legal Officer ‐ International The Prudential Insurance Company of America (USA) 3 November  2010

[Not affiliated with Prudential Corporation plc (UK)]

S.Outline • Emergence of IAIS as Significant Player in Setting  International Standards • EU Role in Setting International Standards for  Insurance Industry – CEIOPS/EIOPA – Solvency II • Insurance Issues in the U. – Dodd‐Frank Act and Federal Insurance Office – NAIC Developments • Insurance Industry Reactions to Regulatory  Proposals .

Emergence of IAIS as Significant Player  in Setting International Standards • International Association of Insurance  Supervisors – In existence since 1994. promote  development of regulated insurance markets. 140 countries  represented – Goal to improve insurance supervision.  contribute to global financial stability – Gaining traction as contributor to work of G‐20  and the Financial Stability Board (FSB) .

Emergence of IAIS as Significant Player  in Setting International Standards • FSB made up primarily of central bankers and  national banking/financial services regulators – Relies on international standard setting groups to  create framework for reform on industry by  industry basis – Best known international standard setting group  is Basel Committee on Banking Supervision – IAIS is insurance industry version of Basel  Committee  .

Emergence of IAIS as Significant Player  in Setting International Standards • IAIS Position re: Insurers and Financial Crisis – Insurance sector generally did not generate or amplify  systemic risk – Limited circumstances where systemic risks were  amplified can be effectively regulated – Non‐regulated entities of financial conglomerates and  some insurance activities associated with financial  guaranties can generate systemic risk – Group‐wide supervision and cross‐sector macro‐ prudential monitoring can reduce risk of failure and  contagion .

EU’s Role in Setting International  Standards for Insurance Regulation • EU acts at multiple levels to regulate insurance  within its borders – Replacing current Committee of European Insurance  and Occupational Pension Supervisors (CEIOPS) with  new European Insurance and Occupational Pension  Supervisors (EIOPA) as part of broader revamping of  financial services regulation – EIOPA will be independent of national governments  within EU – Should lead to closer integration of insurance  supervision within EU .

EU’s Role in Setting International  Standards for Insurance Regulation • EIOPA powers and responsibilities will include: – Draft regulatory technical standards to be endorsed  by European Commission – Oversee enforcement of technical standards by  national insurance supervisors – Investigate breaches of EU law by national supervisors – Recommend actions to be taken by national  supervisors – In some instances. take action directly against  companies subject to national supervisory oversight – Develop stress testing system to identify institutions  that may pose systemic risk .

 developed within EU regulatory  framework. capital  requirements. including  valuation of assets and liabilities.EU’s Role in Setting International  Standards for Insurance Regulation • Solvency II and its Extra‐territorial Impacts – Solvency II. is insurance industry equivalent of Basel II  for banks. and various risk elements – Applies “fair value” principles to assets and liabilities . intended to overhaul insurance company  solvency regulation. improve consistency and better  correlate capital requirements to economic risk – Provides key elements and methodology for  calculating the regulatory balance sheet.

  and effective in October 2012 • Likely to result in substantial decline in  solvency ratios of European insurers – Although requirements are getting diluted in  testing and “calibration” process in response to  industry commentary .EU’s Role in Setting International  Standards for Insurance Regulation • Solvency II rules to be final in October 2011.

 concerns exist if  inconsistent solvency rules are applied in EU and  outside of EU (including the US) – Solvency II applies “equivalency test” to solvency  regimes in other jurisdictions – EU and US insurance regulators struggling right now  with application of equivalency test to US regulatory  system and maintenance of level playing field for  insurance groups operating in both markets .EU’s Role in Setting International  Standards for Insurance Regulation • Solvency II looks at capital requirements on  group basis as well as individual company basis – For multinational insurance groups.

 plus  two non‐voting members representing state  insurance regulators and the newly created Federal  Insurance Office in the Department of the Treasury .Insurance Regulatory Reform in the  U. • US Federal Government not well versed in  insurance industry issues – Insurance industry regulated at state level in US – Passage of Dodd‐Frank Act may start to shift this  balance – Financial Services Oversight Council (FSOC) will have  one voting member with insurance expertise.S.

Insurance Regulatory Reform in the  U. plus other protections and restictions • Federal Insurance Office can recommend which  insurance companies or groups should be subject  to enhanced supervisory oversight at federal  level .S.  • FSOC can designate an insurance company or  insurance holding company to be “systemically  significant” – Systemically significant insurance companies or  groups will be subject to enhanced requirements for  risk based capital. liquidity and credit  exposures. leverage.

• Other powers of the new Federal Insurance  Office include: – Monitor all aspects of US insurance industry.  including gaps in how it is regulated – Coordinate federal efforts on “prudential” aspects  of international insurance matters – Assist US Trade Representative in negotiating  international agreements governing insurance – On a limited basis.Insurance Regulatory Reform in the  U.S. preempt state laws that  conflict with international agreements .

  including a review of costs and benefits of federal  insurance regulation in some or all lines (other  than health insurance) – New Office of Financial Research also authorized  to gather information about insurance industry .Insurance Regulatory Reform in the  U.S. • Expanding federal role in US insurance  regulation – Federal Insurance Office to study how to  modernize and improve insurance regulation.

• State Insurance Regulatory Reaction to  Federal Developments – National Association of Insurance Commissioners  (NAIC) actively seeking to demonstrate  effectiveness of current state system of regulation – NAIC also pursuing efforts to enhance existing  system. including • Strengthening supervision over insurance holding  companies and insurance “groups” • Group‐wide supervision of insurance groups with non‐ regulated entities does not current exist in state system .Insurance Regulatory Reform in the  U.S.

Insurance Industry Response to  Regulatory Initiatives • Predominate theme:  We are not the problem – Insurance industry already effectively and  comprehensively regulated – Insurers are not banks. don’t regulate them as if they  are – Insurance industry did not cause or meaningfully  contribute to the financial crisis. brought down by a non‐ regulated entity outside the insurance company  structure . but rather are a  source of stability … holding long term assets against  long term liabilities – Explain AIG as an aberration.

 while also  pursuing reforms focused on stricter risk  management. capital and solvency  requirements and group‐wide supervision.International Regulatory Response to  Insurance Industry Position • IAIS appears to accept premise that insurance  industry oversight does not need massive  reform but will pursue more standardization  and better group‐wide supervision • NAIC likely to land in similar place. • Federal Insurance Office ‐ ??? .

 or the national  and state levels – Unclear if new requirements will equate to those  being applied to banks .Conclusion • Enhanced oversight and stricter requirements  for insurance companies and insurance  groups/holding companies will be the new  norm – This is direction being taken whether you look at  multi‐national level (IAIS and EU).