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RELATÓRIO

SEMANAL
O Mercado de Ações

São Paulo, 27/dez/2010

Na Semana Passada: In uenciado pelas festividades de Natal, a semana foi mais curta para o mercado nanceiro global. Mesmo assim, a volatilidade no mercado acionário continuou sendo observada, decorrente de indicadores econômicos que vieram mistos nos EUA e dos temores de que a crise na Europa se expanda ainda mais. Nesta linha, vale citar que a Moody’s colocou em revisão o rating de Portugal e rebaixou o rating de 30 bancos da Espanha, gerando maior apreensão por parte dos investidores. Neste cenário, o Ibovespa registrou valorização de 0,7%, idêntica à observada nos EUA, quando o Dow Jones registrou evolução de 0,7%. Em termos setoriais, tivemos entre as ações que compõem o Ibovespa um movimento positivo para as ações do setor de alimentos, açúcar e álcool e fertilizantes e do lado inverso os destaques negativos caram com ações de mineração, concessões/logística e têxtil.

Desempenho Setorial na Semana Anterior
Mineração Concessões/Logística Têxtil Aviação/Transp.Aéreo Siderurgia Auto peças Varejo Energia Elétrica Papel e Celulose Ibovespa Petróleo/gás Petroquímico Bancos/Inst.Financeir *Outros Holding Incorporadora/Constr. Bebidas/Cosméticos/F Saneamento Telecomunicações Fertilizantes Açúcar e Álcool Alimentos

-3,8%

-0,9% -0,8% -0,5% -0,3% -0,3% 0,0%

0,2% 0,2% 0,7% 0,8% 1,1% 1,2% 1,2% 1,4% 1,8% 2,2% 2,4% 2,5% 2%

3,4%

-6%

-4%

-2%

0%

4,6% 5,7% 4% 6%

8%

s = Brasil Ecodiesel ON, Confab PN, Kepler ON, Localiza ON, Lupatech ON, Romi ON, UOL PN e Weg ON

Fluxo de Investimentos Estrangeiros na Bovespa : O uxo de investidores estrangeiros estava se mostrando positivo no início do mês, mas com retiradas elevadas na metade do período, o saldo passou para o campo negativo e até o dia 21 a saída líquida no mês cou em R$ 620 milhões, mas no ano segue positivo, agora na casa de R$ 5,7 bilhões.

Fluxo Recursos Estrangeiros na Bovespa - R$ milhões g p
400 800 700 200 600 500 400 300 200 (200) 100 (400) (100) (200) (600) (300) (400) (500) (800) (600) (700) (1.000) (800)

13-dez-10

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20-dez-10

Saldo Diário (R$ milhões)

Saldo Acumulado Mês(R$ milhões)

21-dez-10

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2-dez-10

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SEMANAL
Perspectivas para a Semana Corrente:
Iniciamos a semana mais curta com as festividades de ano novo com a notícia de que o governo da China elevou a sua taxa de juros em 0,25% no dia de Natal. Esta medida para combater a in ação, que igualmente com a nossa, se mostra muito fora da meta acabou levando o preço das commodities para o vermelho e as bolsas de valores acabaram também caminhando para o campo negativo. Com este aumento na taxa de juros na China, a taxa de aplicação por lá cou em 2,75%a.a. e a taxa de empréstimo em 5,81%a.a.a, contra uma taxa de in ação anualizada de 5,10%. Mesmo com a visão de que o volume deva diminuir no período, ainda assim aguardamos que o Ibovespa venha a registrar alguma melhora nos próximos pregões, já que o descolamento do Ibovespa com outras bolsas de valores foi representativo neste mês de dezembro.

São Paulo, 27/dez/2010

Top Picks Semanal:
Considerando o cenário esperado pela área de pesquisa da corretora para o período, sugerimos uma carteira semanal com cinco ações, que a nosso ver, tendem a apresentar um desempenho diferenciado em relação a outros ativos da Bovespa. Trata-se de recomendações baseadas em fatos ou oportunidades que possam bene ciar o desempenho de curtíssimo prazo. A retirada de uma ação da carteira da semana não necessariamente signi ca que tenhamos recomendação de Venda para as mesmas.

Na semana passada, a carteira sugerida da SLW registrou alta de 2,84%, enquanto o Ibovespa registrou alta de 0,7%, mesmo patamar observado no desempenho do Dow Jones naquele período. O melhor desempenho de nossa carteira recomendada foi decorrenda das ações ON da Localiza (+7,4%); ON da Lojas Renner (+5,8%); PN do Bradesco (+2%) e ON da Tereos (+1,9%). Para esta semana, estamos retirando as ações PN do Bradesco e em substituição estamos recomendando as ações ON da ALL.
CARTEIRA SUGERIDA PARA A SEMANA Código Bolsa Empresa Preço (R$) 23-dez 3,16 26,20 56,64 14,63 26,85 P/L Proj. 2011 (e) 14,20 19,60 20,60 35,30 8,50 Preço Justo (R$) 6,50 30,51 68,00 20,46 32,77

TERI3 Tereos RENT3 Localiza LREN3 Lojas Renner ALLL3 All Amer Lat CESP6 Cesp Fonte: ver disclosure última página Fonte: ver disclosure última página

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Principais Drivers de Curto Prazo:
Tereos ON - Esta semana vamos manter as ações da companhia em nossa carteira, tendo em vista terem sofrido forte realização na semana passada na Bovespa, que entendemos estar associado a uma saída de um grande investidor de posicionamento, o que acabou pressionando os preços das ações. Sendo assim, acreditamos em uma recuperação no preço de suas ações, tendo em vista o atual patamar baixo que se encontram suas ações e pela aproximação da entressafra no mercado interno. Acreditamos ainda que a empresa tenha uma boa perspectiva, principalmente depois da entrada da Petrobras no capital da Guarani, que deve gerar bons negócios ao grupo. Localiza ON – A Localiza vem se bene ciando do bom momento da economia brasileira, apresentou um forte resultado no terceiro trimestre, impulsionado pela melhora na demanda por aluguel de carros e pela aceleração no ritmo de venda dos seminovos. Acreditamos que a tendência positiva de crescimento se manterá para os próximos trimestres. Além disso, vale destacarmos que o desempenho das ações na última semana foi inferior ao do Ibovespa, o que entendemos abrir um bom momento para posicionamento. Lojas Renner ON – Recomendamos o posicionamento nas ações da Lojas Renner, visto que a empresa vem mantendo bom ritmo de crescimento, importantes ganhos de margens e deve se bene ciar do momento favorável da economia no mercado interno para o consumo. É importante mencionar que nas últimas semanas as ações da Cia apresentaram desempenho muito inferior ao do Ibovespa, por isso acreditamos numa recuperação de suas cotações. ALL ON - A estratégia de crescimento anun-

São Paulo, 27/dez/2010

ciada recentemente com a criação da Brado pode dar bons ganhos de rentabilidade no resultado consolidado da ALL no médio e longo prazos. Isso associado às perspectivas de bom desempenho operacional e nanceiro no 4T10 poderá permitir a recuperação no preço das ações em bolsa, que acumulam uma queda de cerca de 9% no ano de 2010 bem acima da queda do Ibovespa nesse período. Com isso os níveis atuais de preço sinalizam uma boa oportunidade de compra de curto prazo para as ações da empresa. CESP PNB - Recomendamos a manutenção das ações em carteira na semana porque continuamos acreditando na recuperação da queda no preço das ações das últimas semanas. Os bons fundamentos estão mantidos com destaque para os principais drivers de curto prazo: (i) perspectiva de bom resultado do 4T10; (ii) perspectiva de equacionamento da dívida que vence em março/11 sem aumento de endividamento e (iii) venda da energia descontratada pelo prazo mínimo de três anos. Isso pode continuar movimentando bastante os papéis no curto prazo. Além disso, a sinalização de retomada do estudo da renovação das concessões em 2011 pode formar um viés positivo para os papéis da empresa.

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SEMANAL
BRASIL Segunda (27/12) 08:00h - INCC-M (dezembro) 08:30h - Pesquisa Focus 11:00h - Balança Comercial Serasa - Indicador de Atividade do Comércio (Natal) Terça (28/12) 08:00h - Sondagem da Indústria (dezembro) Serasa - Indicador de Perspectiva da Atividade Econômica Tesouro - Resultado Primário do Governo Central (novembro) Quarta (29/12) 08:00h - IGP-M (dezembro) 10:00h - Emprego e Desemprego - RMSP (novembro) 10:30h - Nota à Imprensa - Política Fiscal (novembro) Serasa - Indicador de Inadimplência das Empresas (novembro) Quinta (30/12) Sexta (31/12) Agenda Vazia Mercados Fechados EUA, EUROPA, JAPÃO e CHINA Segunda (27/12) 21:30h - Japão - Taxa de Desemprego (novembro) 21:30h - Japão - CPI (novembro) 21:50h - Japão - Produção Industrial (novembro) Terça (28/12) 12:00h - Índice de Preços de Casas S&P/CaseShiller (outubro) 13:00h - Confiança do Consumidor (dezembro) 13:00h - Fed de Richmond (dezembro) Quarta (29/12) Quinta (30/12) Alemanha - CPI (dezembro) 11:30h - Pedidos de Auxílio Desemprego 12:45h - Gerentes de Compras de Chicago (dezembro) 13:00h - Vendas de Imóveis Pendentes (novembro) 14:00h - Estoques de Petróleo Sexta (31/12) Agenda Vazia

São Paulo, 27/dez/2010

Agenda da Semana - Indicadores Econômicos
Projeção
0,57%

R$2,6B

0,75%

R$4,0B

Projeção
5,10% 0,10% 5,70%

56 11

1,50%

61 1%

Fontes: MCM Consultores e Agência Estado

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SLW CORRETORA DE VALORES E CÂMBIO LTDA
Rua Dr. Renato Paes de Barros, 717 10º Andar Itaim Bibi São Paulo – SP CEP 04530-001 Tel.: (0xx11) 3048-9900 Fax: (0xx11) 3048-9888

São Paulo, 27/dez/2010

Departamento de Análise de Investimentos
Pedro Roberto Galdi - CNPI (0XX11) 3048-9904 pedro.galdi@slw.com.br Estrategista Chefe – Siderurgia, Mineração, Papel e Celulose, Implementos Automotivos e Bancos Rosângela Alves Nogueira Ribeiro - CNPI (0XX11) 3048-9896 rosangela.ribeiro@slw.com.br Energia Elétrica, Aviação/Transporte Aéreo,Concessões/Logística e Telecom Cauê de Campos Pinheiro - CNPI (0XX11) 3048- 9784 caue@slw.com.br Alimentos, Bebidas, Cosméticos, Fumo, Têxtil, Varejo e outros Erick Scott Hood - CNPI (0XX11) 3048-9754 erick@slw.com.br Açúcar/Álcool, Fertilizantes, Incorporadoras, Petroquímico, Petróleo/Gás e Saneamento

Comercial
Diretoria Comercial Robson Domingues de Queiroz (0XX11) 3048-9928 robson@slw.com.br Departamento Comercial Comercial Institucional/Internacional (0xx11) 3048-9959 patrick.bared@slw.com.br Comercial Pessoa Física (0XX11) 3048-9999 daniel.yago@slw.com.br
Este material foi elaborado em nome da SLW CVC Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil. Em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483, de 6 de julho de 2010, declaramos que: a) As recomendações são dadas de acordo com as informações tornadas públicas pelas Cias que afetem as perspectivas de desempenho de suas ações no mercado. Os preços alvos indicados não foram, em parte, obtidos por projeção de resultados confeccionados pela equipe de análise da SLW e por consenso de mercado, nos casos em que ainda não há cobertura feita pela casa. b) O Analista responsável pela elaboração deste relatório declara que sua remuneração esta atrelada ao desempenho da SLW CVC Ltda. em suas operações nanceiras e desempenho em geral, não estando vinculada a desempenho de valores mobiliários aqui recomendados. c) O presente relatório foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SLW CVC Ltda, instituição de vínculo com o Analista, e re ete única e exclusivamente as opiniões pessoais do Analista. d) Não autorizamos publicações ou cópias do todo ou parte do conteúdo deste relatório sem a identi cação do analista responsável. A publicação ou cópia contrária à disposição aqui prevista estará sujeita a responsabilidade cível, as eventuais multas aplicáveis, bem como às penas cabíveis de reparação de danos atinentes a espécie.