TEMA 12: ANÁLISIS FINANCIERO DE LA

EMPRESA
 1. LA ESTRUCTURA ECONÓMICA Y
FINANCIERA DE LA EMPRESA

1. ESTRUCTURA ECONÓMICA (ACTIVO):

- Recoge lo que la empresa posee, sus
inversiones.
- Se distingue entre los que tienen carácter
permanente (activo no corriente), de los que
tienen carácter funcional, que se renuevan
constantemente (activo corriente).
2. ESTRUCTURA FINANCIERA (PASIVO y
PATRIMONIO NETO):
- Recoge las distintas fuentes de
financiación que utiliza la empresa.
- Tenemos: CAPITALES PERMANENTES
(FP+Exigible a largo plazo o pasivo no
corriente) y EXIGIBLE A CORTO PLAZO
(o pasivo corriente)

3
TÉCNICAS DE ANÁLISIS DE BALANCES:

1. MEDIDAS RELATIVAS: LAS RATIOS: relaciones por

cociente entre dos magnitudes que se desean
comparar.

2. PORCENTAJES Y GRÁFICOS DE BALANCES: en

ocasiones es útil calcular el porcentaje que representa
cada una de las masas patrimoniales sobre el total. Se
calculan dividiendo cada masa patrimonial por el total
del activo, o por el total de neto+pasivo. El resultado se
multiplica por 100.
 2. EL FONDO DE MANIOBRA
PRINCIPIOS DE EQUILIBRIO PATRIMONIAL Y
FINANCIERO:
●PRIMERO (PATRIMONIAL): las inversiones a
largo plazo (activo no corriente) deben
financiarse con capitales permanentes
(PN+Exigible a largo plazo o pasivo no corriente)
¿Por qué? Conseguimos que se equilibre el
tiempo de permanencia del activo en la empresa
(largo plazo) y el plazo en que deben ser
devueltos los fondos utilizados para su
financiación.
 A nadie se le ocurre comprar una casa pidiendo un
préstamo a 6 meses porque no podrá pagarlo, en caso de
pedir un préstamo a 6 meses será para comprar un
producto de menor importe que sabemos que podremos
dividirlo en pequeñas cuotas asumibles, gracias al cobro de
nuestro salario.

Pues lo mismo pasa en las empresas, las fuentes de

financiación deben guardar una relación con los elementos
que financian.

6
Pero esto no es suficiente. Por motivos de seguridad, es necesario
disponer de un fondo para hacer frente a diferentes desajustes que
se pudieran producir en la corriente de cobros y pagos.

El objetivo es tener un margen de seguridad en el corto

plazo y por ello es necesario que parte del activo corriente
(a corto plazo) esté financiado por recursos permanentes
(patrimonio neto y pasivo no corriente). 7
 ● SEGUNDO (FINANCIERO): AC>PC (activo
corriente sea superior al pasivo corriente o
exigible a corto plazo). Que la empresa con su
activo corriente pueda pagar la totalidad de sus
deudas a corto plazo y aún le sobre algo.

CONCLUSIÓN: las empresas deben tener una

especie de fondo de seguridad que permita hacer
frente a posibles desajustes que pudieran producirse
entre la corriente de cobros y la de pagos. A este
fondo se le denomina FONDO DE MANIOBRA,
CAPITAL CIRCULANTE O FONDO DE ROTACIÓN.
CÁLCULO:
● 1. FM = CP – ANC
● 2. FM = AC – PC

Siendo:
RP/CP = RECURSOS PERMANENTES O
CAPITALES PERMANENTES = (fondos propios o
patrimonio neto+ exigible a largo plazo o PNC)
ANC = activo no corriente
AC = activo corriente
PC = pasivo corriente
POSIBLES RESULTADOS E INTERPRETACIONES:
FM>0:
● La empresa está en una situación de equilibrio

patrimonial y financiero.
● El equilibrio patrimonial o económico se produce

porque los capitales permanentes financian la

totalidad del activo no corriente y una parte del activo
corriente.
● El equilibrio financiero se produce porque la empresa

puede pagar sus deudas a corto plazo con el activo

corriente.
● La empresa es solvente a corto plazo.
FONDO DE MANIOBRA>0
FM<0:
• La empresa está en una situación de desequilibrio
patrimonial y financiero.
• El desequilibrio patrimonial o económico se
produce porque los capitales permanentes no
financian la totalidad del activo no corriente ni una
parte del activo corriente
• El desequilibrio financiero se produce porque la
empresa no puede pagar sus deudas a corto plazo
con el activo corriente.
• La empresa no es solvente a corto plazo, está en
una situación de concurso de acreedores.
 FONDO DE MANIOBRA<0

Hay inversiones a largo plazo que están siendo financiadas con recursos a corto plazo.
Es decir, elementos de activo que se harán líquidos a largo plazo, son financiados con recursos que
vencen a corto plazo.
El riesgo de impago es muy elevado.
FM=0
• La empresa está en una situación de desequilibrio
patrimonial y financiero.
• El desequilibrio patrimonial o económico se produce
porque los capitales permanentes financian la totalidad del
activo no corriente pero no una parte del activo corriente.
• El desequilibrio financiero se produce porque la empresa
para pagar sus deudas a corto plazo tiene que vender
todas las existencias y cobrar todos los derechos. Si no
logra cobrar todos sus derechos de cobro y vender todas
sus mercancías, no podrá hacer frente a sus deudas a
corto plazo.
• La empresa no es solvente a corto plazo ,no está en una
situación de concurso de acreedores pero está próxima a
ella.
FONDO DE MANIOBRA = 0
 3. ANÁLISIS FINANCIERO DEL
BALANCE (I)
Ver hoja de ratios

● ¿Tiene la empresa capacidad de pago o

solvencia para atender sus deudas a corto y
largo plazo?
● ¿Es adecuada la proporción entre fondos
propios y ajenos?
● ¿Tiene la empresa la suficiente autonomía
financiera?
● I. EQUILIBRIO FINANCIERO A CORTO
PLAZO:
1. RATIO DE DISPONIBILIDAD O TESORERÍA
INMEDIATA.
2. RATIO DE TESORERÍA O “TEST ÁCIDO”
3. RATIO DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA A CORTO
PLAZO
1. RATIO DE DISPONIBILIDAD O TESORERÍA
INMEDIATA: relaciona el disponible con las deudas
a corto plazo
RD = DISPONIBLE / PASIVO CORRIENTE
Disponible = tesorería = bancos y caja
Exigible a corto plazo = pasivo corriente
Valor óptimo --> 0,1<=RD<=0,3
Interpretación:
− Si RD<=0,1--> el disponible representa menos del 10%
del pasivo corriente. La empresa puede tener problemas
para pagar sus deudas a corto plazo
 − Si RD>=0,3 → el disponible representa más del 30% del
pasivo corriente. La empresa tiene recursos ociosos
(está dejando de obtener rendimiento del dinero en caja
y bancos)
− Valores óptimos: la empresa tiene una buena
proporción de disponible respecto de sus deudas a corto
plazo (pasivo corriente)

2. RATIO DE TESORERÍA: “test ácido” o de distancia

a la suspensión de pagos (concurso de
acreedores). Relaciona el disponible y el realizable
con las deudas a corto plazo (pasivo corriente)
 RT = (DISPONIBLE+REALIZABLE)/PC
Disponible = tesorería = bancos y caja
Realizable = derechos de cobro (clientes, deudores) e
inversiones financieras a corto plazo... (todo menos
existencias)
Exigible a corto plazo = pasivo corriente
Valor óptimo--> RT próximo a 1 (entre 0,75 y 1)
Interpretación:
− RT< 0,75 → Las deudas a corto plazo superan el disponible
y el realizable. La empresa podría entrar en una situación
de suspensión de pagos o concurso de acreedores, es
decir, de imposibilidad de pagar sus deudas a corto.
− RT = 1 → La empresa con su disponible y su realizable,
podría pagar sus deudas a corto plazo, pero un retraso
en el cobro de las deudas pendientes de sus clientes,
provocaría que la empresa se viese en dificultades para
pagar dichas deudas.
− RT > 1 → En principio, la empresa no tiene dificultades
para pagar sus deudas a corto. De todas formas si el
valor del ratio es muy elevado, puede significar que la
empresa disponga de recursos ociosos.
3. RATIO DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA A CORTO
PLAZO: mide la relación entre el activo corriente y
el pasivo corriente o exigible a corto plazo.
RS= AC / PC
AC = ACTIVO CORRIENTE = disponible + realizable
+ existencias
PC = PASIVO CORRIENTE = exigible a corto plazo
Valor óptimo-->1,5=< RS <=2
Interpretación:
− RS<1 : indica que los activos corrientes son insuficientes
para pagar las deudas a corto plazo, y por tanto, la
empresa se encuentra en una situación de concurso de
acreedores o suspensión de pagos. La interpretación es
la misma que para el FM<0
− RS=1 : indica que el activo corriente coincide con las
deudas a corto plazo. Interpretación igual que para FM =
0
− Valores óptimos : la empresa no tiene problemas de
liquidez, pero si el ratio supera mucho el 2 podría tener
recursos ociosos.
● II GARANTÍA FRENTE A ACREEDORES Y
ENDEUDAMIENTO:
1. RATIO DE GARANTÍA
2. RATIO DE ENDEUDAMIENTO
3. RATIO DE CALIDAD DE LA DEUDA
4. RATIO DE AUTONOMÍA FINANCIERA
● 1. RATIO DE GARANTÍA (o distancia de la
quiebra): analiza la capacidad de los activos de la
empresa para hacer frente a la totalidad de las
deudas ( a corto y largo plazo):
RG = ACTIVO TOTAL / (PC + PNC)
Valores óptimos--> 1,5<=RG<=2,5
Interpretación:
RG<1: la empresa con su activo total no puede hacer
frente a sus deudas totales (a corto y largo). La
empresa está en quiebra técnica.
 1<=RG<=1,5 : la empresa tiene una proporción de
activo sobre deudas totales, muy escaso, si sigue
reduciéndolo puede producirse la quiebra técnica.
Valores óptimos: la empresa tiene una proporción
correcta de activo respecto de sus deudas totales
● 2. RATIO ENDEUDAMIENTO: analiza el peso de las
deudas respecto de la totalidad de los recursos
financieros utilizados (PN+PASIVO)
RE = (PC+PNC) / (PN + PC + PNC)
PC + PNC = EXIGIBLE TOTAL
PN = PATRIMONIO NETO
Valor óptimo-->RE=0,5
Interpretación:
RE>0,5 : las deudas totales superan a los fondos
propios. Empresa demasiado endeudada.
Valor óptimo: la empresa tiene una adecuada
proporción entre fondos propios y financiación
ajena.
RE<0,5: la empresa tiene excesivos fondos propios y
no se aprovecha de los beneficios del
endeudamiento. Empresa poco endeudada.
● 3. RATIO DE CALIDAD DE LA DEUDA: relaciona
las deudas a corto plazo con la totalidad de las
deudas.
RCD = PC / PC+PNC
PC = EXIGIBLE A CORTO PLAZO
PC+PNC = EXIGIBLE TOTAL
Valor óptimo: lo más bajo posible
Interpretación: cuánto más bajo sea, significa que la
deuda es de mejor calidad en lo que a los plazos de
devolución se refiere.
● 4. RATIO DE AUTONOMÍA FINANCIERA: mide la
autonomía de la empresa respecto de los recursos
utilizados.
RA = RECURSOS PROPIOS / (PC+PNC)
RECURSOS PROPIOS = PATRIMONIO NETO
(PC+PNC) = EXIGIBLE TOTAL
Valor óptimo--> cuanto más alto mejor
Interpretación: cuanto mayor sea el resultado de
este cociente, la empresa será menos dependiente
de sus acreedores.
Ver hoja aparte.
4. DESEQUILIBRIOS
PATRIMONIALES
SITUACIONES POSIBLES:
1. Equilibrio Total:
− Representa la máxima estabilidad financiera.
− Todo el activo está financiado con recursos propios
− No hay pasivo ni deudas que pagar
− No suele darse en la realidad, solo en el momento de
constituirse la empresa.
2. ESTABILIDAD FINANCIERA
− Los capitales permanentes (PN+PNC) financian todo el
activo no corriente y una parte del corriente.
− Es una situación de FM>0
− Equilibrio patrimonial y financiero
3. DESEQUILIBRIO FINANCIERO A CORTO PLAZO
O CONCURSO DE ACREEDORES
− Las deudas a corto plazo superan al activo corriente.
− El fondo de maniobra es negativo
− Dos opciones: restablecer por sí misma el equilibrio
financiero (transitoriedad) o acudir al concurso de
acreedores (si se prolonga)

32
− Si la situación es TRANSITORIA, es solucionable y
puede ser debida a:
● Mala temporada de ventas: no entra dinero en la empresa y hay
que acudir a créditos a corto plazo por encima de lo habitual.
● Mala planificación financiera: en el momento en que hay que
hacer algún pago, no hay dinero para poder realizarlo.
● Dificultades transitorias en el cobro de derechos.

− Si la situación es PERMANENTE y la empresa prevé

que no podrá hacer frente a sus deudas, deberá
solicitar al juez la paralización de sus pagos durante
un tiempo para tratar de recuperarse (concurso de
acreedores)
4. DESEQUILIBRIO TOTAL O QUIEBRA TÉCNICA
− La empresa no tiene fondos propios por pérdidas
continuadas: está descapitalizada.
− Situación de quiebra técnica: la única salida es la
liquidación del activo de la empresa.
− La empresa es insolvente para hacer frente a sus pagos.
CONCURSO DE ACREEDORES

35
CONCURSO DE ACREEDORES:
● OBJETIVO: reorganizar la gestión de la empresa para
que vuelva a ser viable y que se pueda pagar a los
acreedores.
● TIPOS:
− CONCURSO VOLUNTARIO:
● Lo solicita la propia empresa (hasta dos meses después de
detectarse el problema)
● La empresa entrega al juez:
● Sus documentos contables,

● Una relación de acreedores,

● La memoria de causas que han motivado la insolvencia y la

relación de bienes y derechos que posee

● Una propuesta sobre su viabilidad.

- CONCURSO NECESARIO:
● Lo solicita un acreedor.
● El acreedor debe fundamentar la solicitud en hechos que
demuestren el incumplimiento generalizado de obligaciones por
parte de la empresa.
• CONSECUENCIAS:
− Se suspenden todos los pagos y no corren los
intereses por impago de las deudas.
− El juez toma las decisiones en la empresa y
delega en unos administradores (un abogado, un
auditor o economista y un representante de los
acreedores)
− Si el concurso en necesario: el juez inhabilita al
empresario y lo sustituye por sus representantes.
− Si el concurso es voluntario: el juez limita las
funciones del empresario interviniendo y vigilando
su actividad a través de sus representantes
● FASES:
− 1. EVALUACIÓN DE LA SITUACIÓN:
● Los administradores determinan en un plazo de

dos meses el conjunto de bienes y derechos

(MASA ACTIVA) destinados a satisfacer a los
acreedores (MASA PASIVA)
● Los administradores emiten un informe sobre la

solución del problema.

● En cualquier momento de esta fase la empresa

puede realizar una PROPUESTA ANTICIPADA

DE CONVENIO que pone fin al concurso si es
aceptada por los acreedores y el juez.
− 2. SOLUCIÓN DEL PROCESO:
● CONVENIO DE ACREEDORES:

− Se llega a un acuerdo con los acreedores para

reducir el importe de la deuda (QUITA) o aplazar
los pagos (ESPERA)
− Lo normal es que la empresa continúe su
actividad
● LIQUIDACIÓN DE LA SOCIEDAD:

− Cuando no se puede llegar a un acuerdo con los

acreedores, o no se cumple el convenio pactado o
la empresa quiere la liquidación.
− Hay un orden de preferencia en los pagos de las
deudas: trabajadores, hacienda, acreedores y
socios.
− El concurso se califica de fortuito o culpable (=en
este caso el empresario será inhabilitado para
administrar empresas, pago de indemnizaciones,
posibles actuaciones penales, etc.)
40
41
5. EL PERÍODO DE MADURACIÓN
DE LA EMPRESA
CONCEPTO: nos indica el tiempo que tarda la
empresa en recuperar las inversiones efectuadas
en la producción y comercialización de sus
productos.

Tiempo que tarda la empresa, por término medio,

en recuperar cada euro invertido en su ciclo de
explotación.

CICLO DE EXPLOTACIÓN
Es el conjunto de actividades que se repiten periódicamente en la
empresa: adquisición y pago de materias primas, transformación de
éstas en productos, y venta y cobro de los mismos.
SUBPERÍODOS:
● PERÍODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO:
número de días que, por término medio,
permanecen las materias primas almacenadas
● PERIODO MEDIO DE FABRICACIÓN: número de
días que por término medio tarda la empresa en
fabricar sus productos.
● PERIODO MEDIO DE VENTAS: número de días
que por término medio tarda la empresa en vender
sus productos.
● PERIODO MEDIO DE COBRO: número de días
que por término medio tarda la empresa en cobrar
a sus clientes.
● PERÍODO MEDIO DE PAGO: número de días que,
por término medio, tarda la empresa en pagar a los
proveedores.
TIPOS:
● PERÍODO DE MADURACIÓN ECONÓMICO
● PERÍODO DE MADURACIÓN FINANCIERO

A) PERÍODO DE MADURACIÓN ECONÓMICO: es el

tiempo que tarda la empresa en recuperar el dinero
invertido en el ciclo de explotación y se cuenta desde
que llegan las mercancías al almacén hasta que los
clientes efectúan los pagos.
B) PERÍODO DE MADURACIÓN FINANCIERO:
tiempo que tarda la empresa en recuperar el
dinero invertido en el ciclo de explotación,
contando desde que se efectúa el pago a los
proveedores hasta el momento en que pagan los
clientes.
INTERPRETACIÓN:

PMM CORTO EN COMPARACIÓN CON EL PMM DE LAS

DEMÁS EMPRESAS DEL SECTOR:
- Rotación es el número de veces que se repite el ciclo
de explotación en un ejercicio económico (año)

- Cuanto menor sea el PMM, mayor número de rotaciones

habrá, y más eficiente se considera a la empresa.

- Se supone por tanto un ritmo rápido y una mayor eficiencia

en la organización.

48
PMM ALTO

- Implica una rotación baja y un mayor volumen de

financiación con coste más elevados.

-Cuanto mayor sea el PMM menos ciclos de explotación se

podrán llevar a cabo

- La empresa se considera menos eficiente.

49