I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. XIII. XIV.

Les états financiers L'analyse financière par les ratios La capacité d'autofinancement ou cash-flow, l'autofinancement Fond de roulement Besoin de financement à court terme L'endettement de l'entreprise : trois formules pour une mesure La liquidité de l'entreprise Le ratio de rendement des capitaux ou rendement de l'avoir des actionnaires La rentabilité commerciale ou marge bénéficiaire nette Le délai moyen des endossements-clients Le délai moyen des réglements-fournisseurs La rotation des stocks et âge moyen des stocks Ratio d'exploitation, de rentabilité Seuil de rentabilité

I. Les états financiers
Synthèse du bilan de GUESS WHO CUY au 31-12-02 ACTIF (en milliers de EUR) PASSIF (en milliers de EUR) 2002 2001 2002 Actifs immobilisés Immob. corporelles terrains contructions machines amortiss.cumul. Actifs circulants 263 60 175 75 - 47 530 220 280 30 Dettes à plus d'un an Dettes à un an au plus 360 80 65 7 ===== 793 ===== Capitaux propres Capital Réserves Bénéfice reporté Prov.risq.-charg. Dettes 281 80 201 512 80 182

2001

Créances un an ou plus Stocks - Comm en Fournisseurs cours ======= ====== Établiss d Créances un an au 793 xcrédit plus Effets à Valeurs disponibles payer Cptes de régul. Cptes de régul.

Le bilan présente ce que possède l'entreprise : c'est l'actif et, en contrepartie, il présente également l'origine des fonds qui ont servi à acquérir l'actif. Le passif indique l'origine (dette vis-à-vis de tiers, y compris les propriétaires, fondateurs ou actionnaires) de ces fonds, et l'avoir précise les montants investis par les propriétaires. 1

Ainsi, tout comme un médecin publie le bilan de santé d'une personne, le bilan fournit, à une date donnée, la situation des possessions de l'entreprise (son actif), ainsi que l'origine interne et externe des possessions de l'entreprise, ainsi que l'origine interne et externe des fonds utilisés par l'entreprise lors de ses transactions (son passif). L'actif à long terme est constitué de masses monétaires investies dans des biens qui resteront plus d'un an sous cette forme immobilisée et parfois même cinq ou dix ans, voire même le temps que vivra l'entreprise. Il s'agit ici des équipements, bâtiments, terrains et autres immobilisations nécessaires à la création de produits et de services. Si de nombreux auteurs expriment que l'actif présente l'utilisation qui a été faite des sommes originant de différentes sources, nous préférons affirmer que l'actif décrit tous les avoirs de l'entreprise (sans oublier de distinguer l'entreprise de l'entrepreneur ou des actionnaires). L'actif à court terme (certains auteurs parlent des actifs circulants, mais nous déconseillons l'emploi de cette expression) présente la situation des stocks qui seront vendus et transformées en comptes clients (lorsque les ventes se font à crédit) ou en argent liquide (pour les ventes au comptant). Suivent les sommes qui deviendront liquides dans un avenir rapproché (les comptes clients venant à échéance dans quelques jours ou dans moins d'un an). Viennent enfin les biens liquides (argent en caisse ou en banque). Notons que certains actifs à court terme comportent des titres de placements (bons du Trésor et obligations) ; ces titres sont rapidement transformables en liquide. Le côté droit du bilan présente les diverses origines des fonds utilisés. Ces sources sont parfois externes : les fournisseurs vendent parfois à crédit, les banques peuvent octroyer des prêts, etc. ; c'est le passif. Celui-ci se subdivise également en court terme (moins d'un an) et en long terme (dettes sur plus d'un an). Les sources proviennent aussi des actionnaires - sources internes - qui investissent dans l'entreprise (capital actions) et qui parfois placent dans l'entreprise une part des profits qui leur appartiennent (bénéfice reporté, provisions, réserves et autres, les Canadiens emploient l'expression BNR pour Bénéfices Non Répartis). Une info culturelle (pour ceux qui cherchent des informations francophones sur le Net, par exemple) : les Canadiens ont aussi un système comptable semblable au nôtre, mais chez eux, l'actif est présenté dans un ordre de liquidité décroissant. Chez nous, le classement se fait par ordre de liquidité croissant. Quant au passif, chez nous, il est présenté dans un ordre d'exigibilité croissante alors qu'au Canada, l'ordre est aussi inversé. B. Le compte de résultats

L'état des résultats est une sorte de film exposant les transactions qui sont survenues durant une certaine période : autant les acquisitions d'intrants que les échanges d'extrants. Cet état présente donc les ventes réalisées pendant le cycle d'exploitation (on utilise en comptabilité le terme de produits) et les charges encourues pour réaliser le revenu. L'état des résultats présente la différence entre les produits (ventes) et les charges. Si cette différence est positive, il y a profit : l'entreprise est rentable ; si cette différence est négative, il y a perte.

2

Synthèse du compte de résultats CHARGES (en milliers de EUR) PRODUITS (en milliers de EUR) 2002 2001 2001 2002 Coûts ventes et prest. 720 Ventes et 950 achat 15 prestations loyer 6 65 amortissem. 26 autres 4 Prod.financ. frais 55 Prod.exception. Charges 59 financières Charges ===== ==== ======== ======= exception. IMPÔTS x 950 950 Bénéfice de l'exercice

Synthèse des affectations et résultats Ce dont GUESS WHO CUY Ce que GUESS WHO CUY en fait (elle dispose, avant affectation... affecte)... 2002 2001 2002 2001 Bénéf. de l'exercice Prélèv. s/ réserv. Bénéfice reporté Dotations aux 0 0réserves 201 182 Bénéf. à 40 ======== =====reporter 241 Rémunérat. du ========= ======= capital 241 Tantièmes 59

II. L'analyse financière par les ratios
Un ratio est un outil de gestion qui définit un rapport (ou une relation) entre deux grandeurs ayant une relation de cohérence ou de corrélation. Les ratios financiers, tirés de la comptabilité, sont des outils indispensables à l'analyse fondamentale. Ils permettent notamment d'évaluer la performance passée de la société et du management, d'estimer l'importance de la dette, de mieux comprendre le business de la société étudiée et in fine de tenter de trouver la valeur intrinsèque de la société. 3

Cependant, il ne faut pas leur donner une importance exagérée car ils décrivent le passé, doivent être parfois adaptés au cas particulier de la société étudiée, ont plus ou moins de signification suivant les règles comptables utilisées et enfin certains sont plutôt réservés à la gestion interne de la société. L'outil utilisé dans les analyses financières est appelé ratio, qui est un coefficient calculé à partir d'une fraction, c'est-à-dire un rapport entre des sommes tirées des états financiers. Ils servent : · · · de mesure de la performance ; d'instrument de contrôle ; de guide à l'établissement de mesures correctives.

Dans la vie courante, nous utilisons également des ratios : on parle de vitesse moyenne pour un trajet en voiture, d'indice des prix à la consommation (IPC), de consommation de litres d'essence pour 100 km parcourus : ce sont autant d'exemples de ratios. Il est autant ridicule de comparer les consommations de deux véhicules qui parcourent des distances différentes, que de comparer les bénéfices d'entreprises qui ont des activités d'ampleur non comparable... En finance les ratios sont employés en comparaison avec : · · les ratios des années précédentes de l'entreprise ; les ratios du même secteur d'activité.

Un ratio peut être un outil de sécurité, d'alerte, une incitation à la réflexion et à l'analyse. Il illustre une information et permet de visualiser à un instant donné son évolution ou sa situation. Il est nécessaire que son élaboration résulte de données exprimées à une même date ou pour une même période Les ratios sont regroupés dans des tableaux de bord. Une sélection rigoureuse doit être faite selon leur utilité, leur importance, les problèmes à résoudre et l'intérêt des destinataires. Le ratio peut permettre ainsi des comparaisons : · · Ø Ø inter-entreprises ou secteurs d'activité ; à l'intérieur de l'entreprise : comparaison entre les produits, Ø les périodes, Ø les activités, Ø les fonctions,

les processus les unités de gestion, etc

4

la probabilité de survie de l'entreprise. Cette analyse s'effectuera à cinq niveaux : · Ø Ø · Ø Ø Ø Ø Ø · Ø Ø Ø Ø · Ø Ø La liquidité (solvabilité) .Faire une analyse financière consiste donc à évaluer les points suivants : · · · · · les résultats de l'entreprise . fonds de roulement ratio d'endettement ratio de passif p/r au capital ratio d'effet de levier ratio de couverture des intérêts La gestion de l'actif . ratio de liquidité générale ratio de liquidité immédiate La structure des dettes et la sécurité des prêteurs . capacité d'autofinancement ou cash-flow marge bénéficiaire brute 5 . ratios de rotation et âge des stocks ratios de rotation et âge des comptes clients ratios de rotation des immobilisations ratio de rotation de l'actif total La rentabilité des activités . sa solvabilité . sa santé financière. les risques encourus . sa rentabilité .

rentabilité. sa sécurité. trésorerie et valeur de marché. restant à disposition de l'entreprise lorsque tous les produits auront été encaissés. Principalement. l'autofinancement A. nous utiliserons les données de notre entreprise fictive GUESS WHO CUY. Ces ratios sont exprimés selon la couverture (x) ou en pourcentage (%). Pour obtenir la capacité d'autofinancement d'une entreprise. Le calcul des ratios financiers pour les exercices courant et précédent d'une entreprise et leur comparaison les uns aux autres ou à des moyennes industrielles comparables pour la même période donnent un aperçu de la situation financière et de la performance opérationnelle de l'entreprise. les plus ou moins values sur cessions d'actifs. La capacité d'autofinancement est une ressource interne. les ratios financiers sont plus significatifs lorsqu'ils sont calculés et suivis pour établir les tendances au sein de l'entreprise. III. telles que les reprises et les dotations aux amortissements et provisions. au cours d'une période de référence.Ø Ø Ø · Ø Ø Ø Ø Ø marge bénéficiaire nette rendement sur actif total rendement sur avoir des actionnaires L'investissement des actionnaires. De plus. on réintègre au résultat net toutes les écritures qui ne sont pas associées à des mouvements de trésorerie. bénéfice par actions cours/bénéfice ou PER (price earning ratio) rente sur dividende valeur comptable x Examinons maintenant les cinq catégories de ratios. L'application des ratios financiers a des limites et ceux-ci ne doivent pas être utilisés comme réponses définitives aux questions liées aux opérations financières d'une entreprise. endettement. sa rentabilité. La Capacité d'autofinancement ou cash-flow. Les Anglosaxons utilisent le terme de cash-flow pour désigner le solde de ces flux d'argent. Pour les calculs qui suivront. les ratios financiers visent cinq catégories : liquidité. dégagée par l'activité de l'entreprise. En général. les ratios financiers sont calculés en prenant les chiffres des états financiers de l'entreprise et en les convertissant en rapports significatifs et en indicateurs du rendement financier de l'entreprise. 6 . les charges décaissées. Les ratios financiers servent simplement à mettre en évidence les résultats des décisions financières qui ont été prises ou qui le seront.

et d'autre part aux dotations aux provisions car la dépense dans ce cas là n'est pas encore intervenue.) alors que dans le même temps. La Capacité d'Autofinancement (=CAF) représente donc l'ensemble des ressources. Il permet en outre de rembourser les emprunts et de renforcer le fonds de roulement. Elle définit donc le montant global des ressources que l'entreprise pourrait consacrer à l'Autofinancement. Après déduction de la rémunération des actionnaires. paiement des salaires.Au cours d'un exercice. dégagées au cours de l'exercice. elle encaisse entre autre le produit de ses ventes. Les charges non décaissables correspondent d'une part aux dotations aux amortissements qui constatent une dépréciation des éléments de l'actif mais qui n'a pas entraînée de dépense de la part de l'entreprise. la part consacrée à l'autofinancement correspond alors à la Capacité d'Autofinancement diminuée du montant des dividendes versés aux actionnaires. La différence entre ces décaissements et ces encaissements fait apparaître un solde que l'on appelle Capacité d'Autofinancement.. Les produits non encaissables correspondent aux reprises sur amortissements et provisions qui ne constituent pas une recette réelle pour l'entreprise mais annulent simplement un amortissement ou une provision antérieure. Elles émanent du fait que certains auteurs confondent Capacité d'autofinancement (pour laquelle il faut supprimer les parenthèses susmentionnées.. on détermine l'autofinancement qui sert essentiellement à réaliser les nouveaux investissements. Et ceci est valable quelque soit le type d'amortissement ou de provision passé. Le lecteur pourrait être surpris des parenthèses utilisées en dernière ligne de la formule. Cash flow = capacité d'autofinancement = Résultat net + dotations aux amortissements (provisions) – reprises d'amortissements (de provisions) + moins-values sur cessions d'actifs – plus-values sur cessions d'actifs 7 . ainsi que leur contenu) et l'autofinancement. une entreprise voit sa trésorerie affectée par des mouvements entrants et sortants correspondant au différents flux occasionnés par son activité : d'une part. La CAF diffère donc du Résultat net de l'entreprise du fait qu'elle ne tient pas compte des produits et des charges calculées mais ne comptabilise que les flux financiers réels ayant affecté la Trésorerie de l'entreprise. Or. elle doit financer des charges qui se traduisent par des décaissements (achat de matières premières. grâce aux opérations de gestion de l'entreprise.

net + dot amortiss + moins-value s/session voir charges exceptionnelles (– rémun capital 40) soit 59 6 4 – 29 ou 69 Produits encaissables 950 .charges décaissables et. Exemple GUESS WHO CUY 2002 Res. Autofinancement = capacité d'autofinancement – rémunérations du capital B.ou Cash flow = capacité d'autofinancement = Produits encaissables .881 69 8 .charges décaissables (720+15+65+26+55) .

au-delà du paiement des dividendes aux actionnaires. De même. il faudra cependant nuancer cet optimisme : l'endettement de GUESS WHO CUY semble assez important. Cependant. et c'est seulement après qu'elle pourra vendre sa production aux clients (et enfin se faire payer). de rembourser les emprunts (au-delà de ses obligations contractuelles) et de renforcer le fonds de roulement (voir ci-dessous). dans les actifs circulants. elle ne dispose pas d'assez de capitaux propres et dettes long terme pour financer son actif immobilisé. fournissent l'analyse nécessaire. donc ici. dans les immobilisations. Par le bas du bilan (vision à court terme). cela signifierait que l'entreprise ne dispose pas d'assez d'actifs circulants (stocks y compris) que pour faire face au paiement de ses dettes court terme. Les autres ratios mentionnés ci-dessus. une entreprise doit acheter (et payer) ses matières premières. n'oublions cependant pas que l'excès nuit en tout. De même. par contre. les dettes peuvent reprendre des dettes LT (externes. positif. à tort. on peut le calculer de deux façons équivalentes. à réaliser de nouveaux investissements. indispensable à la survie de l'entreprise. ne sert pas à grand chose si l'on ne sait pas comment ce fonds de roulement est utilisé. d'où ce bilan corrigé dans sa présentation de "Guess Who" : 9 . Variante : GUESS WHO CUY a généré 69 000 € de capacité d'autofinancement qui pourraient lui servir à réaliser de nouveaux investissements. Ce chiffre isolé cependant.. Le lecteur comprendra facilement que ce fonds de roulement doit être. il représente les actifs disponibles pour garantir la capacité de l'entreprise à faire face à ses dettes à court terme. C'est parce que les décaissements précèdent les encaissements qu'il existe un besoin de financement ou besoin de fonds de roulement. cela traduit une comptabilité moins tendue et donc plus prudente.. or chacun sait que le court terme comptable est l'année et que tout ce qui dépasse l'année doit figurer dans le long terme. En effet. Cette situation semble bonne . Un certain nombre de dépenses générées par l'activité de l'entreprise précèdent les recettes issues des ventes. Cependant. c'est que l'on préfère que les emplois durables soient intégralement financés par des ressources stables. dites "par le haut du bilan" et "par le bas du bilan". Nous serions désolés de décourager le lecteur ordinaire de nos pages : le lecteur attentif aurait déjà signalé l'erreur de présentation de notre entreprise cible "Guess Who".. Fonds de roulement Bien que le fonds de roulement ne soit pas un ratio en tant que tel. de payer des dividendes et tantièmes aux actionnaires et aux administrateurs.). donc pas propres) et des dettes CT. de rembourser les emprunts (au-delà de ses obligations contractuelles) et de renforcer le fonds de roulement (voir ci-dessous). il représente la manière dont sont financés les actifs immobilisés de l'entreprise. de préférence.. S'il est clairement préférable d’avoir un fonds de roulement net positif.. puis lancer la production (et payer les salaires des ouvriers. Négatif. En effet. IV...GUESS WHO CUY a généré 29 000 € d'autofinancement qui pourraient lui servir.. un fonds de roulement trop positif pourrait signifier un éventuel manque d’investissement ou même encore une surcapitalisation de l’entreprise. les "créances à un an ou plus" ont été placées. par le haut du bilan (vision à long terme). Nous en parlerons ci-après.

Créances un an ou plus Actifs circulants 483 60 175 75 . Formule FdR = (par le bas) Actif à court terme — Passif à court terme = ? ou (par le haut) Capitaux propres+ DLT — Actif immobilisé = ? B. A. corporelles terrains contructions machines amortiss. 281 80 201 512 360 80 65 7 ===== 793 ===== 80 182 Stocks . Exemple GUESS WHO CUY 2002 Actif circulants propres – dettes CT (512 – 360) DLT Immobil 158 310 281 – 152 360 158 . Dettes Dettes à plus d'un an Dettes à un an au plus Fournisseurs ====== Établiss d xcrédit Effets à payer Cptes de régul.risq.Comm en cours ======= Créances un an au 793 plus Valeurs disponibles Cptes de régul.Synthèse du bilan de GUESS WHO CUY au 31-12-02 ACTIF (en milliers de EUR) PASSIF (en milliers de EUR) 2002 2001 2002 2001 Actifs immobilisés Immob.47 220 310 280 30 Capitaux propres Capital Réserves Bénéfice reporté Prov.483 - Capitaux 10 .-charg.cumul.

les délais de paiement fournisseurs et clients.. Cela signifie qu'elle dispose de ce surplus d'argent propre (personnel. Ce besoin de financement est déterminé par les éléments de l'exploitation de l'entreprise. Par exemple : .. avant même de commencer à fonctionner . C'est l'approche par le haut (à long terme). l'entreprise devra acquérir un stock minimum. est-ce dû à l'augmentation des capitaux propres (bénéfice reporté ? provisions créées ? nouveaux emprunts à long terme ?) ou à une diminution des immobilisations (amortissements non compensés par le renouvellement des immobilisations) ? Il pourrait même s'agir d'une augmentation des capitaux propres accompagnée d'une augmentation (moins forte) des immobilisations. lui non plus. Une autre façon de percevoir ces 158 000 € : la firme dispose de 158 k€ de capitaux propres en plus de ses actifs immobilisés. un ratio.-)) après avoir financé son actif immobilisé. à savoir le cycle de production. n'est pas un ratio en tant que tel. Ce FRN positif présage-t-il d'une vision favorable de l'entreprise ? Ou alors un tel excédant traduit-il soit une surcapitalisation de l’entreprise par rapport à ses besoins en ressources à long terme. Ce besoin de financement résulte du cycle d'exploitation de l'entreprise et est lié au décalage entre les recettes et les dépenses pour réaliser son activité. Bref. et non pas le contraire d'argent sale . soit une politique d’investissements insuffisante ? Pas facile de répondre à une telle question sans s'en poser d'autres : Quel est le FRN des entreprises du même secteur d'activité ? Comment évolue ce FRN dans le temps ? Est-il en croissance ou en décroissance. qui ne seront récupérées que lors de l'encaissement des ventes ou des prestations. il correspond à la quantité de fonds devant être financée. Cette situation semble excellente et rassurante pour les créanciers . il faut cependant nuancer cet optimisme : le montant figurant dans les stocks (220 k€) semble assez important. V. Durant tout le cycle de production : L'entreprise est amenée à engager des dépenses. C'est l'approche par le bas (à court terme). Besoin de financement à court terme Le besoin de financement à court terme aussi appelé besoin en fonds de roulement. la rotation des stocks. non.si son activité consiste à vendre des marchandises.. mais un bon début de réflection.la firme dispose de 158 k€ d'actif circulant en plus de ses dettes court terme. 11 . Cela signifie que si elle avait à payer toutes ses dettes court terme.. indispensable à la survie de l'entreprise. mais toujours acceptable. il lui resterait 158 k€ d'actif circulant pour continuer ses activités. bien qu'il soit positif ? S'il croît.

.. Salariales et Sociales + Autres Dettes + Régularisation du Passif) ou.si elle consiste à effectuer des prestations "intellectuelles" (conseil. expertise. Actifs circulants d'exploitation (c-à-d Actif CT . puis lancer la production et rémunérer ses salariés avant de pouvoir commercialiser ses produits et se faire payer . . Mais les fournisseurs pourront accorder. équipements. eux-aussi. Lorsque l'activité nécessite d'accorder des délais de règlement aux clients. qui correspond à la différence entre les besoins de financement du cycle de production (stocks + créances clients) et les ressources apportées par le crédit fournisseur. l'entrepreneur devra travailler un certain nombre de jours et supporter ses frais avant d'adresser sa note d'honoraires.. constitue une "créance client". C'est le "crédit fournisseur". Cette masse d'argent immobilisée dans l'entreprise est appelée "Besoin en fonds de roulement" (BFR).). des délais permettant de ne pas payer immédiatement leurs factures. après livraison. Exemple Actifs circulants non financiers . nécessaire au fonctionnement de l'entreprise. A.si elle consiste à produire ou à transformer des biens. au même titre qu'il est nécessaire d'en mobiliser pour payer les locaux. machines..dettes financières) B. etc. parfois noté plus simplement.actifs financiers) dettes court terme d'exploitation (c-à-d Passif CT . l'argent dû par les clients. Formule BFR = Stocks + Créances Commerciales + Autres Créances + Régularisation d'actif (Dettes Commerciales + Acomptes sur Commandes + Dettes Fiscales.Fournisseurs – Effets à payer 223 310 80 7 12 . elle devra acheter ses matières premières. Il existe donc une "masse d'argent" à mobiliser.

.6%. mais rien n'empêche d'avoir un BFR positif. il est préférable d’avoir un besoin en fonds de roulement négatif ou nul.Stocks produits finis : 8 jours de CA HT Le calcul du BFR sera fait de la manière suivante : 1) Créances clients : 40 % x 30 jours = 12 jours 60 % x 60 jours = 36 jours Soit au total : 48 jours de CA TTC (les factures sont libellées TTC) 598 000 euros x 48 / 365 jours = 78 640 euros 2) Stocks de matières premières : 200 000 x 1. Il est également influencé par la politique de gestion des stocks. décalage entre les recettes de l’entreprise et les dépenses qui sont nécessaires à la réalisation de son activité. en France) . n'a plus besoin de fonds pour rouler.. plus détaillé Pour une entreprise de production présentant les caractéristiques suivantes : .5 mois d'achats HT ..CA HT : 500 000 euros . . tout en éprouvant des difficultés de trésorerie et ce car elle n’a pas la possibilité de financer les besoins de financement à court terme à partir de leur cycle d’exploitation. en France) . par conséquent. Autre exemple..Conditions de règlement des clients : 40 % des clients règlent à 30 jours et 60 % à 60 jours. Au contraire du fonds de roulement (FRN) qui est préféré positif.Que la firme a besoin de 223 k€ de fonds.CA TTC : 598 000 euros (TVA 19.6%. D’une manière générale.. En effet. une entreprise peut parfaitement faire preuve de prudence en assurant la couverture de ses actifs fixes par des capitaux permanents. par la politique de crédit à l’égard des clients et par les conditions de paiement octroyées par les fournisseurs.5 / 12 mois = 25 000 euros 3) Stocks produits finis : 500 000 x 8 / 365 jours = 10 960 euros 4) Crédit fournisseur : 30 % à 60 jours = 18 jours 70 % à 30 jours = 21 jours Soit 39 jours d'achats TTC 239 200 euros x 39 / 365 jours = 25 600 euros.Stocks matières premières : 1.Les achats représentent 40 % du CA HT soit 200 000 euros (239 200 euros TTC) (TVA 19. le besoin en fonds de roulement (BFR) évolue en fonction du niveau d’activité de l’entreprise.Conditions de règlement des fournisseurs : 30 % des fournisseurs se font payer à 60 jours et 70 % à 30 jours. l’activité génère alors les ressources nécessaires au financement du cycle d’exploitation de l’entreprise qui. .. n’a plus nécessairement besoin de recourir au financement externe. En effet. 13 . C.

Quelle différence entre le Fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement ? Quasi aucune.25 600 = 89 000 euros Le lecteur attentif remarquera qu'une année.. en algèbre financière.. sauf que les valeurs disponibles en trésorerie ne sont pas reprises dans les actifs circulants de la formule de besoin en fonds de roulement. compte en théorie 360 jours au lieu de 365 jours. On se rappellera que : FdR ou FRN = (par le bas) Actif à court terme — Passif à court terme ou que : FRN = Actif CT non financier + Actifs circulants financiers — (Passif CT non financier + dettes financières CT) ou que : FRN = Actif CT non financier — Passif CT non financier + Actifs circulants financiers — dettes financières CT Le lecteur aura donc conclu rapidement que : Fonds de Roulement Net = BFR + Trésorerie ou que : Trésorerie = FRN — BFR La littérature économique scinde le BFR (besoin en fonds de roulement) en deux parties. il représente la quantité d'actifs circulants à réaliser (à « liquidifier ») pour pouvoir payer ces dettes à court terme. Il représente les actifs disponibles (hors trésorerie) pour garantir la capacité de l'entreprise à faire face à ses dettes à court terme. à savoir : · Le BFRE : besoin de fonds de roulement d'exploitation 14 .BFR = (78 640 + 25 000 + 10 960) . De même.

15 . liée aux conditions de l'exploitation.· Le BFRHE : besoin de fonds de roulement hors exploitation Livraison de matières premières t0 Durée de stockage des matières premières Début du processus de production t1 Délai de règlement des dettes envers les fournisseurs Règlement de la t2 Durée du facture d'achat processus de des matières production premières Fin du processus de production t3 Durée de stockage du produit fini Livraison du produit fini t4 Délai de recouvrement des créances sur les clients Règlement de la t5 facture de vente du produit fini Durée de financement du cycle d'exploitation De la variation du FR (fonds de roulement). qui dépend de la stratégie d'investissement et de financement de l'entreprise. et de la variation du BFR (besoin en fonds de roulement). dépend la variation de trésorerie.

quand le BFR est supérieur au FR. BFR. comme c'est le cas de notre fil rouge "Guess Who" où FRN = 158 k€ et BFR = 223 k€. Cette situation est typique d'activités à faible valeur ajoutée comme dans le secteur de la grande distribution. dans le poste "Établissement de crédit" pour 65 k€. et l'entreprise devra réduire l'utilisation qu'elle fait de ces fonds en dehors de l'exploitation. Si le chiffre d'affaires augmente. c'est la dette financière que l'on découvre dans le bilan. C'est occasionnellement pour les entreprises qui ont des ventes stables dans le temps. Un BFR négatif stable (ressource en FRE) est compatible avec un FR négatif (excédent des valeurs immobilisées nettes sur les capitaux permanents).Le besoin de financement se renouvelle sans cesse au cours du cycle d'exploitation... alors l'entreprise dispose d'une Trésorerie Nette (TN) positive. Aussi peut-on dire que le BFR est le besoin de financement du cycle d'exploitation que l'on estime devoir être couvert par des capitaux permanents. E. une diminution du chiffre d'affaires se traduira par une diminution des ressources. 16 . Quand il y a insuffisance ( c-à-d que BFR>FR ). C'est pour cela que la partie stable du BFR devrait être financée par des ressources stables (le FR). Le BFR peut être positif. Cas 1 BFR T+ FR+ Les BFR constatés sont entièrement financés par des ressources permanentes (FR+) dont l'importance permet de dégager des disponibilités (trésorerie positive) dont on pourrait se demander si elles ne découvrent pas un sous-emploi de capitaux. les ressources disponibles (BFR négatif) augmentent aussi. Il est stable dans le temps pour un niveau d'activité constant. Cependant. FR et trésorerie 1. À l'inverse. l'entreprise a recours à des ressources « à court terme » pour financer une partie du BFR. Un BFR négatif devient une ressource permanente que l'entreprise utilisera en dehors du cycle d'exploitation. C'est pourquoi une entreprise à croissance forte et rapide devient vite financièrement fragile si son BFR n'est pas comblé et soutenu concomitamment.. Le FR dégagé sert au financement du BFR engendré essentiellement par l'exploitation du BFRE. nul ou négatif. au moins partiellement. il faut recourir à du financement à court terme. sans aucun disponible au bilan.. il devra être couvert. Ces ressources « à court terme » sont des passifs de Trésorerie. L'entreprise ne devrait pas avoir de concours bancaires à court terme. sans ventes saisonnières typiques. en vertu du principe d'équilibre financier. En revanche en période de forte croissance le BFR croit proportionnellement et doit donc être financé par apport de capitaux stables. par des ressources stables (FR). Si le FR est suffisamment important pour financer l'intégralité du BFR (si FR>BFR). Le solde est employé en trésorerie positive. au passif. Dans le cas contraire.

Cette situation est mauvaise si elle n'est pas occasionnelle. Cas 4 T++ FR+ RFR ou BFR- Les ressources induites par le cycle d'exploitation s'ajoutent à des ressources permanentes (FR+) pour dégager un excédent de liquidités important dont on pourrait se demander si elles ne recouvrent pas un sous-emploi de capitaux. Cas 2 BFR FR+ T Les BFR constatés sont financés. de liquider ses dettes CT et même LT ? 2. C'est typiquement la situation des entreprises à faible valeur ajoutée. Ne serait-il pas temps de réinvestir. 5. de décapitaliser. les entreprises qui accordent de plus longs crédits à leurs clients ou celles qui voient leur crédit aux fournisseurs diminuer. Cas 5 FR T+ RFR ou BFR- Les ressources issues du cycle d'exploitation couvrent un excédent de liquidités. partie par des ressources permanentes (FR+) et partie par un excédents de concours bancaires courant sur les disponibilités. elle exige de reconsidérer les structures de financement. Un renforcement des ressources stables est à examiner. aucun crédit clients. C'est une situation que connaissent les entreprises saisonnières avant la saison (fleuristes en fin octobre). mais encore une partie de l'actif immobilisé (FR).. Cas 3 T+ BFR FR+ Les concours bancaires courants couvrent une partie des actifs fixes. 17 . éventuellement excessives. c'est-à-dire avoir plus d'immobilisés que de capitaux long terme. On pourrait se demander quelle est l'importance du risque bancaire courant. 3. 4. comme la grande distribution : longs crédits fournisseurs exigés.. les BFR et les disponibilités.. L'entreprise doit emprunter à court terme pour financer ses activités. Les fournisseurs et les avances à la clientèle financent le cycle.. mais aussi une partie des immobilisations. ces entreprises peuvent se permettre d'avoir un FdR négatif.

L'importance de l'endettement l'inquiète et elle craint que la société ne soit proche de la faillite. soit vendu (S)). il semble que la société pourrait mieux utiliser l'argent qu'elle a directement à sa 18 .ex. Cela indique que les actifs long terme (machine. La dépendance financière externe de l'entreprise est grande et la structure des financements est à revoir. les craintes de tante Agathe à propos de la quantité de dettes ne sont pas tout à fait fondées. Par conséquent. La société peut donc faire face à ses obligations court terme d'exploitation (c'est-à-dire ses fournisseurs) grâce à ce que l'exploitation de son activité doit lui rapporter (c'est-à-dire ce qu'elle a déjà vendu mais qui n'a pas encore été payé (CCT) et ce qu'elle possède déjà mais qu'elle n'a pas encore soit transformé. les avances de la clientèle et les concours bancaires courants. équipement. Solution 2650 PASSIF K RES DLT DCTfin DCTexp Total 1000 300 800 250 300 2650 Un indicateur de la situation financière de la société est la trésorerie. Le BFR est positif. la société utilise bien son financement (p. F.6. De plus. au vu de l'importance de la trésorerie. La société n'a pas de problèmes de trésorerie. Cas 6 FR RFR T Les ressources permanentes ne couvrent qu'une partie de l'actif immobilisé (FR) et leur insuffisance est compensée par les fournisseurs. les immobilisés ne sont pas financés par des moyens de court terme). &) sont financés par des fonds à long terme. Exercice : Analyse des BFR. FRN>BFR <=> T >0. la mesure du BFR et du FRN permettent d'apprécier la manière dont le passif finance l'actif. En effet. terrain. Bilan de la société ( 000 €) ACTIF IMN 1400 S 200 CCT 400 DISP 650 Total 1. Cependant. · · · BFR = 200+400-300 = 300 T = 650-250 = 400 FRN = 1000+300+800-1400 = 700 (= BFR + T) Le FRN est positif. De plus. FRN et T Tante Agathe a reçu le bilan d'une société dont elle est actionnaire.

Pourquoi appelle-t-on ce ratio "ratio d'effet de levier" ? Rappelons-nous les éléments essentiels du bilan (voir page 1) et du compte de résultats (voir page 2). alors que selon eux. 19 . le nouveau ratio Passif p/r aux capitaux propres deviendrait : (793+240)/(793+240-512) soit 1033/521 ou encore 1.82 EUR & donc doit à l'extérieur 1. Le capital est de 80 k€ : imaginons qu'il soit représenté par 80 000 actions de valeur nominale initiale de 1 € l'action. Le bénéfice n'aurait pas été modifié. Si. Imaginez la réaction des anciens actionnaires : quelle diminution du bénéfice par action & à partager avec de nouveaux actionnaires qui ont acheté ces actions à 1 € pièce. Un ratio inférieur à 2/1 est préférable. Exemple 793 = 2.82 EUR. en cas de besoin d'argent. Ratio Passif p/r aux capitaux propres ou ratio d'effet de levier Ce ratio compare ce que doit l'entreprise (total passif) à ce qu'elle possède réellement (capitaux-propres). Cette situation pourrait générer une crainte des créanciers et parmi eux des banquiers (en cas de besoin de liquidités) . Mais le bénéfice par action.disposition au lieu de le laisser simplement en caisse (ex : distribution de dividendes aux actionnaires.82 793 512 Pour chaque 1 EUR de capital propre (capital + bénéfice reporté + réserves + provisions). soit 59/80 ou 0. On constate que le bénéfice de l'exercice est de 59 k€. en aurait été affecté : il serait devenu 59/(80+240) soit 0. investissement en matériel &) VI. Au prix de 1 € l'action. Un ratio de 2/1 ou de 200 % signifierait que le passif est le double de l'apport des actionnaires et donc qu'il y a autant de dettes envers les actionnaires que de dettes extérieures. le prix d'une action était (fin 2001) : (80+182)/80 soit 3.98 soit un ratio proche de 2 comme souhaité.dette extérieure (LT + CT) 2. permettant de déterminer la part des obligations de l'entreprise couverte par l'investissement de ses propriétaires.275 € l'action.18 € par action. dans un souci de mieux équilibrer capitaux propres et dettes extérieurs. remboursement anticipés de la dette long terme. la firme doit au total 2. Nous verrons que le taux d'endettement exprime mieux cette même notion. l'entreprise décidait d'augmenter son capital de 240 k€.74 € par action. L'endettement de l'entreprise : trois (ou quatre) formules pour une mesure A. il faudra peut-être augmenter le capital. compte tenu de l'émission de nouvelles actions. plutôt que de faire appel à un crédit bancaire. 1. cela signifierait l'émission de 240 000 actions. Dès lors. Formule Total du passif =? Passif .

Il est évident que le complément de ce pourcentage constitue la proportion des actifs totaux financés par les actionnaires Un ratio un peu supérieur à 0. mais plutôt le ratio de dette extérieure p/r aux capitaux propres développé ci-après. Le nouveau capital aurait augmenté de 73 282 fois 1 € soit de 73 282 € et il y aurait eu une prime d'émission de 73 282 fois 2. certains auteurs le définissent comme le rapport inverse du ratio "Passif p/r aux capitaux propres" vu ci-dessus.6% signifie que les créanciers fournissent près des deux tiers de fonds nécessaires au financement des actifs de GUESS WHO CUY. permettant de déterminer l'investissement des propriétaires par rapport à l'ensemble de ses obligations. si j'étais concepteur du vocabulaire financier. Ce ratio compare ce qu'elle possède réellement (capitaux-propres) à ce que doit l'entreprise (total passif). Mais le bénéfice par action. sans changer le prix courant de l'action.. le lecteur comprendra mieux pourquoi. Par conséquent. on émettra que 240 000/3.275 soit 73 282 nouvelles actions. À ce prix-là. En analysant les chiffres ci-dessus.pour récolter les 240 000 € de capitaux propres. les actionnaires n'apportent que 35. en aurait été affecté : il serait devenu 59/(80+73.646 793 Le pourcentage de 64.. ce 20 .38 € par action. non pas ce ratio-ci. ce qui n'est qu'un peu plus que le tiers du total utilisé . Formule Dette extérieure (LT + CT) Total bilantaire 2. compte tenu de l'émission de nouvelles actions.275 € soit 166 717 € ce qui augmente bien les capitaux propres de 239 999 €. Un ratio supérieur à 1/2 est préférable. j'aurais appelé ratio d'effet de levier.5 est jugé préférable.4% des fonds. B. permettant d'indiquer le pourcentage des fonds utilisés dans l'actif qui proviennent des créanciers externes. cependant. le bénéfice n'aurait pas été modifié. Un ratio de 1/2 ou de 50 % signifierait que le passif est le double de l'apport des actionnaires et donc qu'il y a autant de dettes envers les actionnaires que de dettes extérieures. Exemple =? 512 = 0.282) soit 0. E.6% est nettement supérieur au taux du secteur. Ratio d'endettement Ce ratio compare ce que doit l'entreprise (emprunts ou dette extérieure) à ce qu'elle possède (total actif ou total bilantaire). Ce taux de 64. 1. Notons que ce financement des actionnaires est constitué par le capital-actions et les bénéfices non répartis de l'entreprise. Ratio de solvabilité Ce ratio représente souvent la liquidité de l'entreprise.

Nous verrons que le taux d'endettement exprime mieux cette même notion. des capitaux extérieurs au coût trop élevé. ne fait que détériorer la rentabilité globale. Pour chaque 1 EUR d'actif. plutôt que de faire appel à un crédit bancaire.5. en cas de besoin d'argent. caractérise l'importance de l'endettement à long terme de l'entreprise. en cas de besoin d'argent. 21 . près de 0. permettant de déterminer la part des obligations de l'entreprise couverte par l'investissement de ses propriétaires. Un ratio de 1/1 ou de 100 % signifierait qu'il n'y ait aucun bénéfice avant impôts et que le numérateur soit égal au dénominateur.qui peut laisser supposer que l'entreprise pourrait avoir certaines difficultés B trouver du crédit auprès de nouveaux créanciers externes.35 € sont apportés par les actionnaires. il faudra peut-être augmenter le capital. D.65 € sont dus à des créanciers extérieurs & donc seulement 0. Le montant des fonds empruntés à moyen et long terme ne doit pas excéder le montant des capitaux propres. Formule Dette extérieure =? Passif . Ratio de couverture des intérêts Ce ratio sert à déterminer le degré de protection dont bénéficient les créanciers. c'est un indice du risque de non-paiement des intérêts de la dette Un ratio supérieur à 1/1 est préférable. Dans la mesure où la rentabilité des capitaux propres est supérieure au coût des capitaux extérieurs. Un ratio de 1/1 ou de 100 % signifierait que la dette extérieure est identique à l'apport des actionnaires et donc qu'il y a autant de dettes envers les actionnaires que de dettes extérieures. plutôt que de faire appel à un crédit bancaire. il faudra peut-être augmenter le capital. Il indique combien de fois les intérêts peuvent être couverts par le bénéfice annuel . C. Ce ratio. qui en principe ne devrait pas être inférieur à 0. 1. Exemple 512 = 1. Le contraire. Ratio Dette extérieure p/r aux capitaux propres Ce ratio compare ce que doit l'entreprise (à ses créanciers) à ce qu'elle possède réellement (capitaux-propres). la firme doit à des créanciers extérieurs 1. Cette situation pourrait générer une crainte des créanciers et parmi eux des banquiers (en cas de besoin de liquidités) . les intérêts.82 793 512 Pour chaque 1 EUR de capital propre (capital + bénéfice reporté + réserves + provisions). Un ratio inférieur à 1/1 est préférable. Cette situation pourrait générer une crainte des créanciers et parmi eux des banquiers (en cas de besoin de liquidités) . Le lecteur attentif aura remarqué que ce ratio et le précédent mesure exactement la même chose. ces derniers ne font que conforter la rentabilité des premiers (effet de levier financier). mais l'exprime autrement.82 EUR.dette extérieure (LT + CT) 2.

soit : 22 . donc d'une valeur relative. au lieu d'être une différence. comme le fait le besoin en fonds de roulement. 1. Pour calculer ce ratio. Rappelons que l'actif à court terme comprend : l'encaisse.4 =? GUESS WHO CUY couvre donc le paiement de ses intérêts 5. il est plus prudent d'observer le ratio de liquidité réduite. comptes de régularisation). ainsi que de la portion de la dette à long terme devenue exigible dans l'années courante. commandes en cours. des emprunts à court terme. on élimine les éléments les moins liquides (stocks.4 fois avec ses profits annuels (hors charges d'intérêts).Nous verrons que le taux d'endettement exprime mieux cette même notion. un ratio de liquidité générale (stoks compris. ceci indique à ses créanciers que le risque de non-paiement des intérêts est très faible. il s'agit d'un rapport. Exemple GUESS WHO CUY 2002 114 + 26 26 = 5. la compagnie GUESS WHO CUY pourrait faire face au service de sa dette. Cependant. Toutefois. Le ratio de liquidité générale est le rapport entre l'actif à court terme et le passif à court terme. et permet donc de mesurer la solvabilité de l'entreprise à court terme. Ce ratio mesure la solvabilité et indique dans quelle proportion les actifs à court terme garantissent le paiement des dettes à court terme. Même si les profits baissaient de façon substantielle. Ratio de liquidité réduite (ou relative ou immédiate ou réduite) Ce ratio indique donc la capacité qu'a l'entreprise de faire face à ses engagements sans recourir à la vente de ses stocks. La vitesse ou la lenteur de la réalisation des stocks peuvent dépendre de la définition du cycle d'exploitation. que le rapport donné dans la formule ci-dessous soit supérieur à l'unité. On peut ainsi considérer que les stocks se révèlent insuffisamment liquides pour couvrir un besoin urgent de liquidités. voir ci-dessous) de 2/1 signifierait que vous avez deux fois plus d'actifs à court terme (stocks compris) que de dettes à court terme. Formule Bénéfive avant impôts + intérêts Intérêts 2. Les prêteurs peuvent donc dormir tranquilles ! VII. le passif à court terme se compose des comptes fournisseurs. les comptes clients. Par exemple. ce qui n'arrive que si le fonds de roulement est positif & A. considérant que les stocks ne représentent pas toujours une valeur sûre. Le lecteur aura rapidement compris qu'il vaut mieux avoir plus d'actifs à court terme que de passif à court terme & dès lors. D'autre part. La liquidité de l'entreprise (ou solvabilité) Le ratio de liquidité compare l'actif à court terme avec le passif à court terme. les titres de placements et les différents stocks.

04 fois ? Pour chaque 1 EUR devenu exigible dans l'année courante. il faut cependant nuancer cet optimisme : le montant figurant dans les stocks semble assez important.04 EUR d'actif disponible à court terme (hors stocks). un ratio de 2/1 signifie que vous avez deux fois plus d'actifs à court terme que de dettes à court terme. révèle la capacité de votre entreprise à payer ses factures.Stocks ) / Dettes à court terme ou encore : ( Créances clients + Disponibilités) / Dettes à moins d'un an mais pas (voir fonds de roulement) : ( Capitaux propres + Dettes long terme) / (Actifs immobilisés + inventaire) Une entreprise sera solvable si ce ratio est supérieur à 1.( Actifs circulants . Actif CT stock = 530 k€ . Ratio de liquidité générale (en anglais : current ratio) Ce ratio. Si les taux d'intérêt viennent à augmenter. Par exemple. 23 . L'entreprise devrait réaliser rapidement de la liquidité pour satisfaire à cette réduction de crédit fournisseurs. Exemple Voici le ratio de liquidité réduite de GUESS WHO CUY : Ratio de liquidité générale = Ratio du secteur: 2 fois Que signifie 2. en particulier s'il s'agit d'une entreprise de services ou d'une entreprise industrielle.04 fois Passif CT 152 k€ B. 2.220 k€ = 2. Ainsi. on le nomme d'ailleurs "acid-test". l'habitude des fournisseurs est d'accorder à leurs clients des délais de quatre semaines pour le règlement de leur facture. Il est calculé en divisant tout l'Actif circulant (current assets) par tout le passif exigible (current liabilities). la firme dispose de 2.5 . en anglais. la fédération professionnelle des fournisseurs du secteur d'activité pourrait inciter ses membres à réduire le crédit accordé à 3 semaines. imaginons que dans un secteur d'activité. Un test moins sévère est le ratio de liquidité générale. C'est un indicateur de la solvabilité des engagements d'une entreprise à court terme. Cette situation semble excellente et rassurante pour les créanciers . Ce ratio mesure la solvabilité d'une façon très sévère pour l'entreprise et l'on admet facilement que ce ratio soit inférieur à 1 tout en restant supérieur à 0. comparant l'actif à court terme (stock compris) par rapport au passif à court terme.

et ce flux peut être très variable durant un exercice si l'entreprise est soumise à d'importantes fluctuations saisonnières. D'une manière générale. Une valeur élevée du ratio de liquidité au sens large n'est pas nécessairement avantageuse car elle peut signifier que l'entreprise surinvestit en actifs circulants ou est proportionnellement trop endettée à long terme. Cependant les stocks seront seulement vendus à plus long terme. Lorsque ce ratio est supérieur à 1. Formule Encaisse + Comptes clients + Inventaire = ? Passif à court terme 1 2. Il nous indique si une entreprise est capable de payer ses engagements courants en mesurant si son actif à court terme est suffisant pour couvrir son passif à court terme.5 fois Passif CT 152 000 € 24 . Pour la plupart des entreprises industrielles. En effet. 1. Exemple Ratio de liquidité générale = Actif CT = 530 000 € = 3. plus l'Actif circulant est liquide. Pour ceux qui sont lents à la lecture. mais un nombre important de factures qui sont dues demain. le ratio de liquidité générale est une traduction en ratio du fonds de roulement. Une situation négative (ratio inférieur à 1) reflète une situation dangereuse puisque les actifs à court terme ne permettent pas de rembourser les dettes à court terme. ceci signifie qu'il a Current Ratio (Ratio de Liquidité Générale) de 1. Cela varie d'une industrie à l'autre. Prenez l'exemple d'une entreprise qui n'a aucune facture due aujourd'hui. cela signifie qu'il existe un fonds de roulement positif. L'entreprise possède également beaucoup de stocks (en tant qu'élément de son Actif circulant). Un CUR standard pour une activité saine est de près de deux.Ce ratio est également connu comme Ratio du fonds de roulement propre (working capital ratio) et vrai ratio et est la mesure standard de la santé financière de l'entreprise. Un ratio égal à 1 (ou FdR=0) est généralement considéré comme insuffisant pour assurer une bonne solvabilité à court terme. mais ne pas être considérée comme ayant une bonne liquidité. et moins le CUR est un sujet d'inquiétude. la solvabilité à court terme résulte de l'équilibre entre les flux d'actifs et des dettes. Le ratio de liquidité mesure la capacité de l'entreprise à respecter ses obligations financières à court terme et à survivre à des conditions économiques défavorables. Une chose pour se rappeler quand employer le CUR est qu'il ignore la synchronisation des liquidités reçues et payées. l'entreprise ne disposant pratiquement d'aucune marge de sécurité. 1. Cette entreprise peut montrer un bon Ratio de Liquidité Générale.5 est un CUR acceptable. Par exemple. Ceci signifie que l'entreprise a deux fois plus d'actif (circulant) que de passif (exigible). si une entreprise a M€50 dans l'Actif circulant (current assets) pour couvrir les M€50 dans le passif exigible (current liabilities).

600 = -500 T = FRN-BFR = 200-(-500) = 700 Liq Gen = (50+50+750) / (50+600) = 1. 25 . Cela est cependant explicable dans le cas précis de CROSSROAD.Ratio du secteur : 2 fois Que signifie 3.5 EUR d'actif disponible à court terme (stocks y compris). En effet. la société utilise le délai laissé par ses fournisseurs pour payer (d'où DCTexp important). Exercice : Cas d'une société de distribution Tante Agathe a reçu le rapport annuel de la société CROSSROAD (secteur de la distribution). la firme dispose de 3.31 2250 Total 600 2250 1000 400 200 50 La société n'a donc pas de problèmes de trésorerie (T>0). Le surplus d'argent qui en ressort se retrouve dans la trésorerie. les clients d'une société de distribution payent directement leurs achat (d'où CCT faible). · · · · Solution FRN = 1000+400+200 . C. Bilan de CROSSROAD ( 000€) ACTIF PASSIF IMN 1400 K S 50 RES CCT 50 DLT DISP 750 DCTfin DCTexp Total 1. elle remarque l'importance du disponible et des dettes d'exploitation. Elle se demande s'il est normal que personne ne s'en offusque.1400 = 200 BFR = 50+50 . Par contre. il faut cependant nuancer cet optimisme : le montant figurant dans les stocks semble assez important. le BFR négatif peut paraître étonnant. Le lecteur se rappellera de la remarque formulée lors de la présentation du fonds de roulement. À la lecture du bilan. les stocks sont également réduits (travail en flux tendus) afin de limiter les coûts d'entreposage. Par contre. C'est le placement de cette somme qui assure une partie des revenus de la société. De plus.5 fois ? Pour chaque 1 EUR devenu exigible dans l'année courante. Cette situation semble excellente et rassurante pour les créanciers . ni de liquidité (FRN>0 et Liq Gen>1).

Elle se demande si les autres mesures (BFR. Exercice : Liquidité générale et trésorerie Tante Agathe a entendu parler du ratio de liquidité générale. Pour répondre à sa question. BFR = 200 . Le ratio de liquidité générale ne donne pas d'information sur la trésorerie. Dans ce cas. BFR = 200 . Dans le cas de la société A.9 Société B : FRN = 100 . T = -300 Liq Gen = (400+300+200) / (500+500) = 0. FRN<0 et Liq Gen<1. · · · · Solution 2900 PASSIF K RES DLT DCTfin DCTexp Total 1000 500 400 500 500 2900 Société A: FRN = -100 . C'est ce que l'on observe pour la société B. Il faut également remarquer que le niveau de la trésorerie est indépendant du ratio de liquidité générale. il est possible d'avoir un ratio de liquidité satisfaisant (>1) alors que la société à des problèmes de trésorerie. 26 . Dans nos exemples. Société A ( 000€) ACTIF IMN 2000 S 400 CCT 300 DISP 200 Total 2900 PASSIF K RES DLT DCTfin DCTexp Total 1000 500 400 500 500 2900 Société B ( 000€) ACTIF IMN 1800 S 400 CCT 300 DISP 400 Total 1.2 On remarque que Liq Gen < 1 <=> FRN < 0 et inversement. une partie des immobilisés nets ont été financés par des moyens de court terme. elle analyse le bilan des deux sociétés suivantes. FRN et T) ont encore une utilité une fois le ratio de liquidité calculé.D. Ce type de situation est dangereux puisqu'il faut pouvoir renouveler régulièrement les moyens financiers (ils viennent à échéance plus rapidement) afin de conserver les immobilisés. T = -100 Liq Gen = (400+300+400) / (500+500) = 1. Ces deux mesures donnent des informations sur le financement des actifs de long terme.

C'est pourquoi le ratio suivant est très utilisé par les banquiers pour déterminer la rentabilité d'une entreprise par rapport à son investissement. les amortissements amputant les bénéfices réalisés. c'est-à-dire mesurer le bénéfice généré par rapport à leur investissement. La rentabilité commerciale est déterminée par la politique des prix . un taux faible du ratio de rentabilité financière peut correspondre à une phase d'investissement important. l'aptitude de l'entreprise à rentabiliser les capitaux engagés par les actionnaires. C'est aussi ce que l'on appelle le taux de profit. du ratio de rotation des actifs (2) et du levier d'endettement (3). C'est le ratio de rentabilité financière par excellence. et indirectement à lres rémunérer. Le ratio de rendement des capitaux ou rendement de l'avoir des actionnaires Les actionnaires qui ont donné leur confiance à l'entreprise en lui apportant des capitaux sont enclins à observer le rendement de ces capitaux.VIII. Le ratio de rentabilité financière est égal à : Résultat net / Capitaux propres Attention. la rotation des actifs est liée au volume d'activité et le levier d'endettement est associé à la politique financière de l'entreprise. Il présente un facteur multiplicatif intéressant pour 27 . Chiffre d'affaires / Capitaux propres La décomposition du ratio de rentabilité financière selon les composantes suivantes : fait apparaître une combinaison · · · de la rentabilité commerciale (1).Le levier d'endettement est élevé si l'endettement de l'entreprise est important. On voit ainsi qu'une entreprise peut tout aussi bien être rentable grâce à un gros volume d'affaires à faible marge commerciale (grande distribution) ou à un plus faible volume d'affaires avec des produits à forte marge (luxe). il détermine le rendement descapitaux propres.

alors que les taux actuels dépassent rarement les 5 %. Bénéfice net * 100 = ? % Capitaux propres B. Que gagne finalement une entreprise & par rapport à son activité. Le lecteur comprendra facilement la joie des actionnaires de cette entreprise GUESS WHO CUY. en particulier fiscales. Les milieux financiers anglophones utilisent le terme "ROE" (Return on Equity). sa "profitabilité". pour désigner ce ratio. ce rendement semble être très alléchant pour les investisseurs. Ceci favoriserait même un éventuel financement par l'émission de nouvelles actions.21 EUR . Nous utiliserons l'abréviation "RAA". IX. Il indique le véritable rendement du placement en actions des investisseurs. le bénéfice net est comparé à l'ensemble des capitaux investis ou réinvestis par les propriétaires (le financement interne). Formule Le rendement des capitaux propres est considéré comme le meilleur indicateur de la rentabilité d'une entreprise. mais son incidence sera dangereuse dans le cas d'un résultat déficitaire. Un faible ratio suppose que l'entreprise ne fabrique pas mais négocie avec une marge brute réduite. Dans ce ratio. Un fort ratio signifie que l'entreprise se situe dans un secteur d'activité à forte valeur ajoutée ou négocie avec une forte marge (produit de luxe). fictive.les actionnaires lorsque le résultat est bénéficiaire. Exemple 59 = 21 % 281 Chaque 1 EUR dont les actionnaires sont propriétaires. Ce sont là des données finales publiées par toutes les entreprises. mesurée par son chiffre d'affaires ? & Telle est la première question que l'on peut se poser. La rentabilité commerciale ou marge bénéficiaire nette La rentabilité commerciale est généralement déterminée par le ratio : Résultat net / Chiffre d'affaires Ce ratio de marge permet d'apprécier l'efficacité commerciale de l'entreprise. compte tenu de toutes les contraintes.90 $ par année. 28 . a rapporté 0. Quel est-il pour les actionnaires de GUESS WHO CUY ? Que signifie ce pourcentage? Pour 100 $ investis. l'entreprise en génère 20. même si ces derniers n'ont pas tout reçu sous forme de dividendes. A.

La centrale de bilan de la Banque de France le définit comme le taux de marge brute commerciale.37 % ? Pour chaque 1 EUR de produits vendus génère 6 % (ou 9 selon ce que l'on veut mesurer). Aux États-Unis. pour affiner la mesure. les normes sont de 5 à 7 % environ. selon la variante souhaitée et souhaitable : (950 720 15 6 65 . Exemple 59 = 0.21 ou 9. Ce ratio amélioré est donc : Résultat brut avant impôts / Chiffre d'affaires Cependant. le résultat net dépend trop de considérations fiscales et il est préférable de se référer au résultat avant impôts (souvent désigné par RAI) pour faire des comparaisons internationales fiables quant à la rentabilité interne des entreprises. mais du résultat brut d'exploitation. de la gestion financière de l'entreprise et encore moins des événements exceptionnels . En effet. ce ratio ne tient pas compte de la politique d'investissement. le rapport de l'excédent brut d'exploitation sur le chiffre d'affaires sera encore amélioré.0621 ou 6. Elles sont inférieures en Belgique et en France. B. On pourrait dès lors proposer de ne pas tenir compte du résultat brut avant impôt. voire exceptionnels qui ne ressortent pas d'une indication de l'activité réelle de l'entreprise. En effet.Ce ratio est un indicateur grossier de la rentabilité finale mais intéressant car il prend en compte l'activité générale de l'entreprise et les bénéfices. tous comptes faits.21 % 950 ou. compte tenu des éléments financiers et exceptionnels qui peuvent avoir une incidence non négligeable dans le calcul du résultat net. Le lecteur comprendra facilement la joie des actionnaires de cette entreprise GUESS WHO CUY. le rapport de l'excédent brut d'exploitation sur le chiffre d'affaires sera un meilleur indicateur pour déterminer la marge obtenue sur le coût de revient de la production. 29 . il est préférable d'analyser la rentabilité d'une entreprise avec des indicateurs plus économiques. de l'ordre de 3 à 4 % généralement. fictive. c'est la rentabilité commerciale pure. Ainsi.37 % 950 Que signifie ces 6.55) = 0.0937 soit 9. alors que les taux actuels dépassent rarement les 5 %. Le ratio devient alors : Résultat brut d'exploitation / Chiffre d'affaires Ce ratio détermine la marge sur le coût de revient de fabrication. le résultat brut avant impôt est influencé par des éventuels résultats financiers. Toutefois. Il exprime la performance de l'entreprise sur son activité industrielle et commerciale.

1 k€. si nous avons vendu (CA) pour 120 000 € dans l'année. soit 9 087. Le délai moyen des endossements-clients Le délai moyen des encaissements clients correspond au délai de paiement que les entreprises accordent à leurs clients...06 si la TVA applicable est de 6 %). ce qui donnerait 30 jours. Le solde de notre compte de produit Vente est le total des ventes de l'année.. et c'est un montant TVAC. On va donc comparer le total des ventes de l'année (ou chiffre d'affaire) au montant que nous doivent encore nos clients au moment de l'établissement du bilan.. et que nos créances clients se montent à 10 000 €. imaginons une entreprise qui a vendu pour 7 510 k€ (HTVA) de marchandises et qui se retrouve au moment du bilan avec une créance Clients de 800 k€ (TVAC) . Les commerciaux peuvent être tentés d'accorder des délais de paiement plutôt que des remises pour développer leur chiffre d'affaires et. le solde de notre compte de créance Clients est le total des factures qui n'ont pas encore été payées. Pour comparer des choses comparables (des montants tous deux TVAC). Pour convertir ce rapport en jours.21 30 ..1 ont été payés. il suffit de multiplier par 360 le douzième trouvé...69 ou 32 jours. leurs commissions sur vente. on multipliera le montant des ventes par 1. donc 8 287. dont 800 k€ n'ont pas été encore payés. Ce ratio permet de mesurer le degré de liquidité des créances clients. ou que nos clients prennent un douzième d'année pour nous payer.. Les délais d'usage sont compris entre 30 et 90 jours. Cependant. en conséquence. Le ratio va mesurer le temps généralement pris par les clients pour payer.. la rotation des créances clients ne devrait pas être moins rapide que celle des dettes fournisseurs. Le ratio 'délai moyen des endossements clients' sera : 800 * 360 = 31.. ce dernier est exprimé TTC. Ainsi.. mais c'est un montant hors TVA.21 (si la TVA applicable est de 21 % . 7510 * 1. le montant des ventes TVAC sera de 7 510 * 1. ou par 1. Afin de rendre homogènes le dénominateur et le numérateur. on peut en conclure que notre créance est de 1/12 (soit 10 000 / 120 000) du chiffre d'affaires..21... Ainsi.X. Il est donc prudent d'observer ce ratio et de comprendre si l'augmentation du chiffre d'affaires d'une entreprise n'est pas assortie d'un allongement anormal des crédits-clients. En bonne gestion.

Exemple (dont le taux de TVA est supposé de 21 %) = 87. B.7 jours 250 * 360 950 * 1.1 4O0 Clients 9087. Formule Ce ratio est obtenu par le calcul suivant : ( Créances Clients / Chiffre d'affaires ) * 360 Sachant que le poste Créances Clients est exprimé en TVAC (ou TTC). le chiffre d'affaires est comptabilisé hors taxes HTVA).1 5500 Caisse 8 287.1 A.1 8 287. il est nécessaire de retraiter le Chiffre d'affaires pour l'exprimer lui aussi en TVAC (ou TTC) (rappel : dans le compte de résultat.21 31 .Grand Livre des comptes Endossement clients 70 Ventes 7 510 4510 TVA S/ventes 1 577.

Le ratio 'délai moyen des règlements fournisseurs' sera : 1130 * 360 = 112 jours.En moyenne. · Dans l'autre cas. ce qui signifie qu'il me reste à payer 1130 sur le montant d'achats TVAC de 3630 (ou 3000 HTVA).21 Le lecteur comprendra facilement qu'il vaut mieux disposer d'un 'délai moyen des règlements fournisseurs' plus grand que le 'délai moyen des endossements clients' que l'on accorde à ses clients (ou que les clients s'accordent eux-mêmes) : en effet. Le délai moyen des règlements-fournisseurs Ce ratio permet de voir combien de temps les fournisseurs m'accordent avant de payer la dette que j'ai envers eux lors de l'achat de ma marchandise. alors que nous devons payer nos fournisseurs 15 jours après la livraison. si nous laissons deux mois à nos clients pour nous payer. dans l'exemple ci dessous. Le délai moyen de règlements fournisseurs est généralement de l'ordre de 30 à 60 jours. l'entreprise doit attendre près de trois mois entre la vente aux clients. 3000 * 1. Ainsi. 32 .2 500) .. et le paiement de ses clients. Il existe deux manières d'analyser une entreprise dont le ratio Règlement Fournisseurs dépasse 60 jours. Ces délais semblent très longs et GUESS WHO CUY aurait avantage à réclamer des paiements plus prompts de ses débiteurs. l'entreprise dispose d'excellents acheteurs et négocie de très longs délais de paiement au risque d'écraser ses fournisseurs. le solde de mon compte 'Fournisseurs' est de 1 130 € (3 630 . il va y avoir des problèmes de paiement. plus précisément la facturation. · Dans un cas. XI. soit un petit tiers de mes achats de l'année.. elle rencontre des difficultés de trésorerie et n'est pas à même de payer ses fournisseurs dans les délais impartis. soit un peu moins de 120 jours.

il est nécessaire de retraiter le Chiffre d'affaires pour l'exprimer lui aussi en TVAC (ou TTC) (rappel : dans le compte de résultat. le poste Ventes (ou chiffre d'affaires) est comptabilisé hors taxes HTVA). Formule Ce ratio est obtenu par le calcul suivant : ( Dettes Fournisseurs / Chiffre d'affaires ) * 360 Sachant que le poste Dettes Fournisseurs est exprimé en TVAC (ou TTC). le poste Achats est comptabilisé hors taxes HTVA). il est nécessaire de retraiter le poste Achats pour l'exprimer lui aussi en TVAC (ou TTC) (rappel : dans le compte de résultat.Grand Livre des comptes 60 Achats 3 000 4110 TVA S/ach 630 440 Fournisseurs 2 500 3 630 5500 Caisse 2 500 A. De plus. s'agissant d'un délai entre achat et paiement aux fournisseurs. on préférera la formule : ( Dettes Fournisseurs / Achats marchand ou matières premières ) * 360 Sachant que le poste Dettes Fournisseurs est exprimé en TVAC (ou TTC). 33 .

Ces délais semblent corrects. C. Comparaison règlement fournisseurs / endossement clients Grand Livre des comptes Règlement fournisseurs 60 Achats 3 000 Endossement clients 70 Ventes 7 510 4110 TVA S/ach 630 4510 TVA S/ventes 1 577. l'entreprise attend plus d'un mois entre un achat chez ses fournisseurs et le paiement à ses fournisseurs. elle aurait avantage à réclamer des paiements plus prompts de ses débiteurs ou à s'accorder des délais plus longs pour le paiement de ses fournisseurs.1 34 .9 jours (80+7) * 360 720 * 1.1 5500 Caisse 2 500 5500 Caisse 8 287.21 Qu'en moyenne. Exemple (dont le taux de TVA est supposé de 21 %) = 35. mais trop courts par rapport au délai moyen d'endossement-client.1 440 Fournisseurs 2 500 3 630 4O0 Clients 9087.B.1 8 287. GUESS WHO CUY accorde des délais supérieurs à ses clients qu'elle n'en prend elle-même pour régler ses factures.

FIFO ou PMP (premiers entrés/premiers sortis. puisque le mode d'estimation de la valeur des stocks n'est pas partout le même LIFO. . la rotation des stocks est calculée à partir des éléments comptables.la rapidité avec laquelle un stock devient liquide . En effet. la comparaison de ce ratio avec d'autres entreprises du même secteur est parfois boiteuse. Cependant. A.XII.). En effet. nous comprenons qu'il existe des normes différentes de rotation des stocks selon le secteur d'activité. Aussi. Formule Le ratio de rotation des stocks est obtenu par l'un des calculs suivants : Chiffre d'affaires / stock moyen ou Achats marchandises / stock moyen Le ratio d'âge moyen des stocks est obtenu par le calcul suivant : 360 / Rotation des stocks Exprimée en nombre de jours. la durée du processus de fabrication. Exemple Rotation des stoks (1) = 950 / 220 = 4. premiers entrés/ derniers sortis. des stocks qui ne tournent pas immobilisent des capitaux et constituent des charges lourdes pour la trésorerie. La rotation des stocks indique le niveau d'efficacité avec lequel les gestionnaires gèrent et contrôlent leurs stocks. etc. on calculera deux ratios : la rotation des stocks de matières premières et la rotation de stocks de produits finis. mais aussi la durée de vie du produit (périssable ou non) ou le caractère saisonnier de l'activité. La rotation des stocks et âge moyen des stocks Une entreprise a tout intérêt à faire tourner rapidement ses stocks sans toutefois risquer la rupture d'approvisionnement ou de livraison. elle concerne le stock et les achats de marchandises. l'interprétation de ce ratio est difficile et dangereuse. Pour une entreprise commerciale.3 Rotation des stoks (2) = 720 / 220 = 3.le nombre de fois qu'un stock se renouvelle sur les étagères en un an. Il fournit d'autres informations très utiles : . B.3 35 . Plusieurs facteurs contribuent à déterminer la vitesse de rotation des stocks : les délais d'approvisionnement. Dans une entreprise industrielle.

si les deux chiffres étaient évalués sur une même base B partir du coût des marchandises vendues.Âge moyen (1) = 84 jours Âge moyen (2) = 109 jours En moyenne. au contraire. de rentabilité De très nombreux indicateurs permettent de suivre l'évolution de l'exploitation de l'entreprise. eux aussi. Notons que le numérateur est exprimé en € de vente.3 fois. XIII. Il faut bien comprendre que la politique d'achat et de stockage n'est pas du seul ressort de la finance .A. chiffre évidemment inférieur mais plus parlant. Il ne faudrait pas perdre de vue les aspects géographiques mentionnés plus tôt et analyser la situation avec ces nouvelles données qualitatives. Il s'en suit une surévaluation de la rotation : 4. Il se peut que le niveau des stocks soit anormal et qu'il y ait surstockage. alors que le dénominateur est en prix coûtant.3 fois par an si le calcul se base sur la base de la valeur d'acquisition de ce stock. il est possible que le niveau des stocks de début et de fin soient anormalement bas. D'autres facteurs. En moyenne. (seulement 3. tels que la répartition géographique des fournisseurs. il serait souhaitable d'utiliser : Stock moyen = ( Somme des Stocks de fin de mois ) / 12 L'interprétation de ces ratios touchant aux stocks devra donc se faire avec précaution. 36 . Le stock moyen du dénominateur est souvent calculé par la formule suivante : Stock moyen = ( Stock début + Stock final ) / 2 Dans notre calcul nous avons même simplifié encore ce calcul en utilisant la formule : Stock moyen = Stock final / 2 Or.A.3 fois au lieu de 3. le stock est renouvelé 4. le stock est renouvelé tous les 84 jours si le calcul se base sur le C. L'âge des stocks est une autre façon d'estimer la qualité de gestion de ce poste d'actif. anormalement élevés. B cause de variations saisonnières. chiffre évidemment inférieur mais plus parlant. les données comptables peuvent être comparées entre elles ou associées à des données du système d'information pour déterminer toutes sortes de ratios économiques.Ratio d'exploitation. influer sur ces décisions. les services de production et du marketing viennent. puisque le stock moyen est (quasi) toujours évalué en valeur d'acquisition). interfèrent dans la décision de niveau des stocks. (seulement tous les 109 jours si le calcul se base sur la base de la valeur d'acquisition de ce stock. la localisation de clients. ou. puisque le stock moyen est (quasi) toujours évalué en valeur d'acquisition). Il faudra donc s'assurer que le stock moyen est représentatif de la moyenne annuelle . Une rotation des stocks trop faible (par rapport à la moyenne du secteur dans la même activité) entraîne nécessairement une augmentation de l'âge moyen des stocks. En effet.3 fois par an si le calcul se base sur le C.

celui-ci devrait croître de 10 % par trimestre. Cas d'une société en croissance Oncle Séraphin veut créer une société. pour une analyse économique plus fine au sein d'une entreprise. on pourra rapporter le chiffre d'affaires. Séraphin se dit que son projet est fabuleux puisqu'il suffit d'investir au début et ensuite de toucher les dividendes. Il lui faudrait acheter du matériel pour 1000 €.Chiffres affaires n-1) / Chiffres affaires n-1 ou (Valeur ajoutée n . L'entièreté des bénéfices serait distribuée aux actionnaires.L'évolution dans le temps du chiffre d'affaires ou de la valeur ajoutée est mesurée sous la forme suivante : (Chiffres affaires n . Pour financer son activité. Pour ne pas tomber à court de marchandise. Il estime que pour le premier trimestre son chiffre d'affaire sera de 1000 €. Les dettes court terme d'exploitation et les créances court terme devraient s'équilibrer et s'élèveraient à 40 % du CA. il devrait avoir des stocks d'une valeur de 15 % du chiffre d'affaire. ou la valeur ajoutée. CCT = DCTexp = CA*40% = 400€ 37 . Il est déterminé de la façon suivante : Valeur ajoutée * 100 / Chiffre d'affaires On pourra obtenir des ratios de rentabilité du personnel tels que : Valeur ajoutée / effectif ou Frais de personnel / Valeur ajoutée De façon générale. Par la suite.Valeur ajoutée n-1) / Valeur ajoutée n-1 Le taux de valeur ajoutée est l'un des nombreux indicateurs économiques qui peuvent être calculés. Êtes-vous d'accord ? Solution Le bilan au 1° trimestre est le suivant : · · CA = 1000€ S = CA*15% =150€. ou l'excédent brut d'exploitation à différentes données propres à l'entreprises telles que les semaines élèves pour une société de formation. & A. il contracterait un emprunt de 400 € et investirait lui-même 800 €. les kilomètres parcourus dans une entreprise de transport. les tonnes de matière produites par l'usine.

Une solution envisageable pour financer ce besoin d'argent est de contracter une dette court terme financière. le BFR varie en fonction du chiffre d'affaire (15% du CA). comme FRN est constant et que BFR augmente avec le CA.· · · FRN = 800+400-1000 = 200€ BFR = 400+150-400 = 150€ T = FRN BFR = 200-150 = 50€ = DISP ACTIF (€) IMN S CCT DISP Total 1000 150 400 50 1600 PASSIF (€) FP 800 DLT 400 DCTexp 400 Total 1600 Au deuxième trimestre & · · · · · CA = 1000* (1+10%) = 1100€ S = 1100*15% = 165€. la trésorerie diminue et devient négative à partir du 5° trimestre. Toutefois. CCT = DCTexp = 1100*40% = 440€ FRN inchangé BFR = 440+165-440 = 165€ T = 200-165 = 35€ = DISP ACTIF (€) IMN S CCT DISP Total 1000 165 440 35 1640 PASSIF (€) FP 800 DLT 400 DCTexp 440 Total 1640 On remarque que le FRN reste inchangé de période en période (pas d'augmentation de capital et pas de réserves). Il est possible de représenter graphiquement l'évolution du FRN. FRN>BFR et donc T > 0. On constate que pendant les 4 premiers trimestres. le problème étant structurel 38 . BFR et T dans le temps. Par contre. Cependant.

Il faut donc penser soit à changer la structure du BFR dans la mesure du possible (réduire les stock nécessaire. L'objectif est de calculer la trésorerie de l'entreprise pour les 10 périodes futures. Par après (Temps>0). dans le but de pouvoir calculer les différents éléments du bilan à des périodes différentes. le chiffre d'affaire est de 1000. les DCTfin ne sont pas une solution de long terme. En Temps = 0. On introduit une donnée supplémentaire : Temps. le chiffre d'affaire augmente en fonction du taux de croissance et de la période considérée. Cas d'une société en croissance Il est possible de réaliser l'exercice précédent en utilisant une commande spéciale du tableur Excel : Données|Table. amener les clients à payer plus rapidement &). Elles doivent trouver des moyens pour financer leur croissance. il faut construire le bilan en introduisant les paramètres (S. augmentation des dettes long terme &). soit à augmenter le FRN (augmentation de capital. mise en réserve des bénéfices. C'est le cas typique des sociétés en forte croissance. Dans un premier temps. A 1 Ratio 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 S/CA CCT/CA DCTexp/CA Croissance CA 15% 40% 40% 10% =1000*(1+C4)^(B6) =1000 =C1*B7 =C2*B7 =B20-B10-B11-B12 =SOMME(B10:B13) =800 =400 =C3*B7 =SOMME(B17:B19) B C Temps 0 CA 1000 Actif IMN S CCT T Total 1000 150 400 50 1600 Passif FP 800 DLT 400 DCTexp400 Total 1600 39 . B.plutôt que conjoncturel (si rien n'est entrepris. CCT. DCTexp. Reprenons les données de l'exercice ci-dessus. croissance du CA). la situation ne s'améliorera pas).

Pour ce faire. Pour plus de lisibilité. L'alternative est l'utilisation de la commande Données | Table. il faut 1) sélectionner la cellule . OK. 2. 5. écrire « =B13 » (coordonnée de la cellule avec le calcul de la trésorerie). H2. choisir Catégorie|Personnalisée . la valeur de la trésorerie. Ici : dans les cellules E3:E12. 4) dans l'onglet « nombre ». Cependant. cette méthode n'est pas très pratique. &).On pourrait imaginer modifier le paramètre Temps et noter pour chaque nouveau paramètre. Ici : F2. &) lors de l'étape 2. » dans l'espace réservé sous « Type: » 40 . 5) tapez « . Introduire la formule calculant la valeur que l'on veut étudier. E Temps 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 F Trésorerie 50 35 18 0 -20 -42 -66 -92 -122 -154 -189 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Il est possible de montrer plusieurs valeurs recalculées (en plus de la trésorerie). Introduire les valeurs du paramètre à modifier. Ici : les cellules E2:F12. il est possible de cacher la valeur de la cellule qui contient la formule. il suffit d'introduire d'autres formules à côté de celle de la trésorerie (cad en G2. 1. E2:H12. Lors de la création de la table. Ici : en F2. 3. Sélectionner la table de calcul. Ensuite. Choisir Données|Table dans le menu. Écrire les coordonnées de la cellule contenant le paramètre dans « Cellule d'entrée en colonne ». Le reste des étapes reste inchangé. 6. Excel recalcule automatiquement la valeur de la trésorerie pour chaque période introduite dans les cellules d'entrées. il faut sélectionner la table adéquate à l'étape 3 (cad E2:G12. 2) choisir la commande Format|Cellule dans le menu . Ici : B6. 4.

Le payement se fait en deux temps : 25 % aujourd'hui et 75 % au cours de la prochaine période.20 = BEN = 80 è Div 80 Le bilan après la vente devient alors : ACTIF (€) IMN S CCT DISP Total BFR T PASSIF (€) FP 180 DLT 30 DCTexp 20 DCTfin 55 Total 285 FRN 10 200 0 85 0 285 65 -55 41 . Le directeur de FLOP décide de distribuer l'entièreté du bénéfice de la société aux actionnaires. ACTIF (€) IMN S CCT DISP Total BFR T PASSIF (€) FP 180 DLT 30 DCTexp 20 DCTfin 0 Total 230 FRN 10 200 20 10 0 230 10 0 1. Est-ce une bonne idée ? Le bilan de la société avant la vente est donné ci-dessous.C. Solution Le compte de résultat se présente de la manière suivante : Compte de résultats (€) CA 100 . Information donnée par les bénéfices Le directeur de la société FLOP est heureux. Les stocks étaient comptabilisés au bilan pour un montant de 20 € et ont été revendus au prix de 100 €. Il vient de vendre son stock de produits finis avec une large plus-value. La société n'est pas soumise à l'impôt et ses immobilisés ne sont pas amortissables.DS .

le disponible a augmenté de 25 (DISP=0+25=25) . XIV. mais toutes ont pour but de déterminer la quantité minimale à produire pour que l'entreprise commence à réaliser un bénéfice. le personnel. Cependant. L'analyse de l'activité et de la croissance d'une firme dépend de plusieurs facteurs : l'objectif principal d'une entreprise étant de produire et par conséquent. Seuil de rentabilité Plusieurs approches du seuil de rentabilité coexistent. de créer des bénéfices. Tout le monde conviendra qu'une boulangerie ne pourrait s'enrichir en ne vendant qu'un seul pain par jour. celui-ci n'étant pas suffisant. le loyer éventuel (ou l'amortissement. la société doit contracter des dettes financières.(65-10) = CF = 25 On voit que le mouvement d'argent induit par la vente des stocks n'est que de 25. le « point mort » mesure le niveau d'activité à partir duquel le chiffre d'affaire relatif à la quantité de biens produits et vendus couvre l'ensemble des charges de l'entreprise. de déterminer le chiffre d'affaires à partir duquel elle pourra dégager une marge de bénéfice. Le dividende (80) est payé en partie par le disponible (25) et en partie par les DCTfin (80-25=55). crée des bénéfices et est rentable ? Un seul élément peut nous le confirmer : c'est l'analyse du « point mort » de la firme ! Le « point mort » est un principe permettant de calculer le « seuil de rentabilité » d'une firme c'est-à-dire. Mais. En d'autres termes. la société ne peut distribuer que l'argent réellement obtenus par son activité si elle ne veut pas être en difficulté financière.. La trésorerie est négative. Une première méthode détermine la quantité à produire pour que l'ensemble des coûts (fixes et variables) égale la recette totale. le cas échéant) en sus des ingrédients indispensables à faire le pain (farine. il n'y aurait pas assez d'argent gagné pour payer l'électricité du magasin.DBFR . Comme la trésorerie était nulle au départ. les créances ont augmenté (CCT=10+75=85). La distribution du bénéfice doit diminuer le disponible. sel et eau).. La société FLOP est donc en difficulté financière malgré son résultat comptable positif. levure. 42 . Si on regarde les flux financiers de l'opération : Cash Flow de l'opération (€) BEN 80 . comment déterminer à quel moment une entreprise couvre ses frais de production.La vente des stocks a induit 3 changements dans le bilan :    les stocks ont été éliminés (S=20-20=0) .

on dit que l'entreprise dégage une « marge sur coût variable ». pour un volume au-delà. mais également les amortissements des immobilisations. elle est en situation de profit. Approche par "recettes = coûts" Les coûts variables. B. 70 000 / 175 = 400. qu'il y ait production ou non. il faut calculer la « marge sur coût variable » qui est la différence entre le chiffre d'affaires et les « charges variables » (et retranscrite en pourcentage du chiffre d'affaires). Les « charges variables » sont comme leur nom l'indique.. A. Autrement dit. les charges relatives à la production de ce bien. C'est le cas par exemple des matières premières. On constate donc que pour un volume en deça de 400 unités. après avoir déterminé les « charges fixes » et les «charges variables». Pour arriver à calculer le bénéfice. lesquelles sont réparties en « charges variables » et en « charges fixes » . on calculera la marge sur coût variable. Donc les 400 premières unités produites dégageront un profit sur coût variable qui sera insuffisant et totalement absorbé par les coûts fixes.. donc sans tenir compte des coûts fixes. matières premières & Ses frais fixes de production s'élèvent à 70. les frais de recherches et d'études. sont celles supportées par l'entreprise. les charges de main-d'oeuvre . À savoir ce que l'entreprise gagne sur ces coûts variables par unité produite : ce qui donnera 200 . Elles concernent. ce sont ceux qui ne varient pas en fonction de la taille de l'activité. 43 . des commerciaux dont la rémunération est fonction des objectifs de vente .. d'assurance. les salaires ou d'autres coûts directs. Approche par la marge Avec les mêmes chiffres que l'exemple donné ci-dessus.. élément primordial dans la détermination du «point mort» de la firme. Son seuil de rentabilité sera donc de 400 unités à produire... déterminons le volume de production minimal qui lui permet de ne pas être en perte. des marchandises. il s'agit des coûts qui restent constants malgré le volume de production . le frais généraux à savoir les charges du personnel. puis divise les frais fixes par cette marge sur coût. Et lorsque le chiffre d'affaires dépasse le montant des « charges variables ». Compte tenu que les coûts fixes sont de 70 000 €. les frais d'entretien . main d' Suvre. Cependant.000 € Ses frais variables s'élèvent à 25 € par bonnet. exemples : frais d'électricité.. des charges dont le montant varie en fonction du niveau de la production.25. Sachant qu'elle peut produire jusqu'à 1000 bonnets par mois et qu'elle peut les vendre à 200 € pièce. et de certaines charges de transport pour ne citer que celles-là ! Les « charges fixes » quant à elles. il faut dans un premier temps imputer sur le chiffre d'affaires encore appelé « montant des ventes ».. combien d'unités faudra-t-il produire pour couvrir ces frais fixes ? Il suffit de diviser les frais fixes par le montant gagné par unité sur coût variable.. soit 175 € sur coût variable. ce sont les éléments intervenant proportionnellement au volume de production . au delà. Les coûts fixes. l'entreprise commence à gagner.. l'entreprise est en perte.La deuxième méthode calcule la marge sur coût variable unitaire.

on retrouve les coûts des ventes et prestations ventlilés : achat (720). Le bénéfice à ce stade est nul.2 % seuil de rentabilité. Ainsi. (6). d'avoir un « point mort » de plus en plus faible pour limiter au maximum le montant de leurs « charges fixes ». Le « point mort » est donc par définition un point d'équilibre où l'Entreprise ne réalise ni perte ni bénéfice.2 ce qui est bien inférieur au CA réel de 950. À ce niveau d'activité. lorsqu'elles n'arrivent plus à augmenter de façon significative leurs ventes. chez GUESS WHO CUY. Dès lors :  marge sur charges variables.Le « point mort » de l'entreprise sera alors obtenu en divisant le montant des «charges variables» par la marge sur coût variable (en % du chiffre d'affaires ). les entreprises se fixent donc pour objectif. Face aux difficultés économiques. loyer (15). = marge sur coûts variable / CA = 230 / 950 = 0.242105 soit 24. elle rentre dans une « zone de gain ». Remarque : dans les deux approches. Au-delà de ce seuil. raison pour laquelle le « point mort » est également appelé « seuil de rentabilité ».2   Ce qui signifie que le CA minimal doit être de 355. l'entreprise ne réalise ni bénéfice ni perte du fait que le montant de ses ventes est égal au montant de ses charges variables. On acceptera facilement que les achats soient des coûts variables (720) et que les autres coûts soient fixes (86). puis de déterminer le chiffre d'affaire minimal pour que l'entreprise dépasse son point mort.242105 = 355.720 = 230 taux de marge sur coûts variables. = coûts fixes / taux de marge sur coût variable = 86 / 0. si on ne dispose pas des coût variable unitaire. autres frais (65). rien n'empêche de faire le calcul par "euro de chiffre d'affaire". 44 . amortissem. = chiffre d'affaires / coûts variables = 950 .