Comprendre les

marchés des capitaux

Opérations de couverture
Produits dérivés

Fonds indiciels négociables en bourse

Ordres à cours limité
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Comprendre les marchés des capitaux

Que sont les
marchés des capitaux?
Les marchés des capitaux réunissent les entreprises à la recherche
de capitaux et les investisseurs qui ont de l’argent à placer. Les
entreprises ont besoin d’argent pour assurer leur croissance, se
procurer de l’équipement, construire des installations, embaucher
des employés et financer la recherche et le développement. Pour
accéder à l’épargne publique, les entreprises peuvent se procurer
des fonds en « se transformant en société publique ».

Devenir une société ouverte est le processus par lequel une

entreprise rend ses actions accessibles au public. En vendant des
actions, une entreprise cède des parts à différents investisseurs ou «

Table des actionnaires ». Cette méthode de collecte de fonds est appelée

financement par actions ou financement par capitaux propres. Une

matières entreprise peut se procurer des capitaux d’autre façon, par exemple,
en vendant des titres au moyen d’obligations ou d’autres valeurs
mobilières.
1 Marchés des capitaux L’investisseur peut être une personne (souvent appelée « investisseur
4 Investissements individuel ») ou une institution financière comme une banque, une
11 Transactions société de fonds communs de placement ou une caisse de retraite
(habituellement appelée « investisseur institutionnel »). On désigne
17 Protection des investisseurs sous le nom de « marchés des capitaux » les marchés qui facilitent
20 Glossaire les transferts de fonds. Des organisations telles la Bourse de Toronto,
23 Commanditaires la Bourse de croissance TSX, la Bourse de Montréal et la Bourse de
Winnipeg (WCE) font partie des marchés des capitaux canadiens.
Les transactions hors cote et les systèmes de négociation parallèles
(SNP) jouent également un rôle dans les marchés des capitaux.
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Mode de fonctionnement
des marchés des capitaux
Le transfert de capital des investisseurs vers les entreprises fait partie intégrante de
l’économie canadienne. Grâce à ce transfert, les entreprises peuvent croître et créer
des emplois. En même temps, les épargnants et investisseurs institutionnels peuvent
profiter de l’investissement, que ce soit en plaçant de l’argent directement dans des
titres tels que des actions, des obligations, des fonds communs de placement, des
FINB (fonds indiciels négociables en bourse) ou des parts de fiducie, ou indirectement,
au moyen de fonds du marché monétaire ou des produits dérivés tels des contrats à
option.

Le marché primaire : premier appel public à

l’épargne (PAPE)
L’expression « premier appel public à l’épargne » désigne la première émission
d’actions qu’une entreprise met à la disposition du grand public. Il s’agit d’une
transaction unique entre une entreprise et ses actionnaires. Lorsqu’une entreprise
décide de vendre des actions au public en vue de se procurer du capital (démarche
appelée « inscription à la cote »), elle sollicite d’abord l’aide d’une maison de
courtage. La maison de courtage la conseille sur le nombre d’actions à offrir Marché des obligations
et sur le cours à exiger et l’aide à faire la promotion de sa démarche. Cette Les obligations ne se négocient pas en bourse, mais sont vendues
vente de nouvelles actions se déroule dans ce qu’il est convenu d’appeler le « par l’intermédiaire de maisons de courtage dans un environnement
marché primaire ». hors cote, comme CanDeal. Le marché secondaire canadien des titres
L’entreprise désireuse d’inscrire ses actions en bourse doit répondre à des normes d’emprunt est constitué d’émissions obligataires du gouvernement et
rigoureuses de finance, d’émission publique et de gestion établies par la bourse. des entreprises dont les échéances varient d’un an à perpétuité. Ainsi,
Une fois ces normes observées, l’entreprise est cotée en bourse, et ses actions il n’est pas rare de voir des échéances dépassant vingt ans. Les
sont offertes au grand public. émissions ayant des termes à courir de plus de douze ans sont
habituellement considérées comme relevant du marché à long terme.
Le marché secondaire
Quand une entreprise a effectué son premier appel public à l’épargne, ses actions
sont vendues et achetées dans ce qu’on appelle le « marché secondaire ». Au Produits dérivés
Canada, les actions à grande capitalisation se négocient à Bourse de Toronto,
tandis que les actions à petite capitalisation se négocient à Bourse de croissance Les produits dérivés sont des instruments financiers dont la valeur
TSX. Les actions non cotées en bourse se transigent sur le marché hors cote. C’est est fonction du cours d’un autre actif. Au Canada, la Bourse de
dans ces marchés que les investisseurs peuvent acheter et vendre des actions. Montréal, la plus ancienne au Canada, s’occupe de toutes les
transactions de produits dérivés basées sur les actions, les indices
Les cours des titres négociés sur le marché secondaire peuvent fluctuer, et ce, et les taux d’intérêt, tandis que la Bourse de Winnipeg (WCE) se
pour différentes raisons. Ainsi, si l’offre d’une action est supérieure à la demande charge de toutes les transactions sur les contrats à terme et options
des investisseurs, le cours de cette action baissera vraisemblablement. Les de denrées agricoles. Ces deux bourses offrent aux épargnants et
nouvelles financières et les événements mondiaux peuvent également influer sur le aux investisseurs institutionnels un large éventail de produits
cours des actions et sur l’ensemble du marché secondaire. La presse écrite et dérivés.
électronique fournit régulièrement des informations sur les transactions et le marché
concernant les volumes négociés, les cours d’ouverture et de fermeture, les écarts
entre les cours acheteurs et les cours vendeurs, les cours les plus élevés et les plus
faibles de la journée.
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Les titres varient quant aux risques qu’ils comportent
et aux revenus qu’ils peuvent rapporter, mais ils
entrent tous dans l’une ou l’autre des grandes
catégories suivantes :
Titres
Titres de sécurité
Fonds d’investissement
Fonds indiciels négociables en
bourse (FINB)
Parts et fiducies
Droits et bons de souscription
Produits dérivés
Titres
Les actions ordinaires et privilégiées, les deux principaux types de titres,
correspondent à une propriété partielle d’une entreprise. La différence essentielle
entre les deux tient aux privilèges concédés aux actionnaires. Les actions ordinaires
sont habituellement assorties d’un droit de vote, tandis que les actions privilégiées
donnent au porteur le droit à des dividendes mais pas forcément au droit de vote. En
cas d’insolvabilité, les actionnaires privilégiés jouissent d’un droit sur les actifs de
l’entreprise qui est prioritaire par rapport à celui des actionnaires ordinaires.
La plupart des titres peuvent être achetés sur marge et vendus à découvert. L’achat
sur marge désigne le crédit accordé à un investisseur par la maison de courtage
auprès de laquelle il effectue ses placements. Une vente à découvert survient
lorsqu’un investisseur vend des valeurs mobilières qu’il ne possède pas. L’actionnaire
qui vend à découvert juge que le cours de la valeur chutera, et a l’intention de
racheter meilleur marché.
Types d’actions ordinaires
On classe habituellement les actions ordinaires dans l’une des trois catégories
suivantes :
Les actions de premier ordre sont habituellement émises par de grandes
entreprises bien établies. Ces actions ont la réputation d’être de qualité, de
comporter un risque faible et de rapporter des dividendes réguliers.
Les actions de croissance sont généralement considérées plus risquées que
les actions de premier ordre. Elles sont habituellement associées à des gains en
capital plutôt qu’à des revenus, elles ne rapportent généralement pas de
dividendes et sont émises par des entreprises communément considérées
comme ayant un potentiel de rentabilité et de croissance intéressant.
Les actions cotées en cents présentent un degré beaucoup plus élevé de
risque que les actions de premier ordre ou de croissance, mais leur rendement
peut souvent être considérable pour peu que l’entreprise émettrice voie ses
activités couronnées de succès. Elles sont souvent émises par des entreprises
nouvellement constituées et sont caractérisées par un prix de vente qui se
négocie d'ordinaire sous la barre du dollar. Les actions cotées en cents
rapportent rarement des dividendes.
La plupart des titres se négocient à la bourse. Au Canada, tous les titres se
négocient à la Bourse de Toronto, à Bourse de croissance TSX ou dans un marché
hors cote.
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Titres de sécurité
Les titres de sécurité prennent le plus souvent la forme d’obligations. Les
obligations correspondent à un emprunt de fonds auprès d’un investisseur
par une organisation à la recherche de capitaux, habituellement une
entreprise ou un gouvernement. En achetant des obligations, l’investisseur
devient créancier de l’émetteur d’obligations. Un détenteur de titres de
sécurité possède un droit plus élevé sur les actifs de l’émetteur qu’un
actionnaire. Toutefois, un créancier obligataire n’a pas droit à des profits au
cas où l’entreprise émettrice enregistrerait de bons résultats financiers ; il
doit se contenter du capital et des intérêts. Au moment de l’achat d’une
obligation, le taux d’intérêt, parfois désigné sous le nom de taux d’intérêt
nominal, est toujours indiqué, de même que l’échéance.
Semblables aux obligations, les débentures correspondent à un droit non
garanti sur les actifs d’une entreprise. Elles comportent donc un risque plus
élevé. Certaines débentures se négocient à la Bourse de Toronto.
Fonds indiciels
négociables en bourse (FINB)
Les fonds indiciels négociables en bourse, appelés communément FINB,
permettent à l’investisseur d’acheter tout un panier d’actions au moyen
d’une seule et même valeur qui s’oriente sur le rendement d’un indice de
marché des actions. Les FINB sont considérés comme un type particulier
de fonds communs de placement indiciels, mais ils sont cotés en bourse
et se négocient comme des actions. En règle générale, les FINB valent
moins que les fonds communs de placement ordinaires et sont
habituellement plus avantageux sur le plan fiscal. Les FINB sont calculés
sur une base intra-journalière ; ils peuvent être achetés sur marge et
vendus à découvert.

Les bons du Trésor sont des titres de sécurité émis par le gouvernement
fédéral et certains gouvernements provinciaux. Les bons du Trésor ont une
échéance de moins de un an et sont vendus et achetés par les maisons de
courtage et les banques.
Les certificats de placement garantis (CPG) sont des valeurs mobilières
déposées émises habituellement par des institutions financières. Ils ont
généralement un taux de rendement fixe, même si ce rendement s’appuie
parfois sur un indice, par exemple, le S&P/TSX 60.
Parts et fiducies
Les parts de sociétés en commandite correspondent à la propriété d’un
partenariat entre un gestionnaire et les personnes qui disposent de
capitaux de placement. En cas d’insolvabilité, la responsabilité est limitée
à la somme investie.
Les parts de fiducie représentent un investissement dans les actifs nets et
les revenus nets d’entreprises en exploitation. Ces valeurs mobilières sont
habituellement constituées pour investir dans des actifs tels que des
biens immobiliers, des redevances et des fonds de revenu.

Fonds d’investissement Les parts de sociétés en commandite et les parts de fiducie peuvent être
cotées en bourse.

Les fonds communs de placement sont les fonds d’investissement les plus
courants. Lorsque vous investissez dans un fonds commun de placement,
vous mettez essentiellement votre argent en commun avec celui d’autres
Droits et bons de souscription
investisseurs. Un gestionnaire de portefeuille professionnel utilise cet argent Comme leur nom l’indique, les droits donnent à l’actionnaire ordinaire le «
pour acheter de nombreux titres distincts. Ces valeurs mobilières forment le droit » d’acheter des actions supplémentaires à un prix et dans un délai
portefeuille de placement du fonds commun. En tant qu’investisseur, vous fixés d’avance. Les bons de souscription accordent également le même
vous trouvez à être propriétaire d’une partie de ce panier de valeurs droit à leur porteur. Les droits sont habituellement assortis d’une
mobilières. échéance plus brève, tandis que les bons de souscription sont le plus
souvent émis avec une nouvelle émission, ce qui sert de mesure incitative
Les fonds communs de placement peuvent être à capital variable, les pour investir dans l’entreprise émettrice.
actions étant achetées et vendues continuellement, ou à capital fixe, ce qui
signifie que seule une partie limitée des actions est émise et que les actions
ne sont pas émises et rachetées continuellement. Les fonds à capital fixe
peuvent se négocier à la bourse.

Les fonds distincts, proposés par les entreprises de fonds commun de

placement et les compagnies d’assurance sur la vie, sont semblables aux
fonds communs de placement mais offrent une garantie limitée, protégeant
souvent une partie de l’investissement initial.

Les fonds de capital de risque de travailleurs sont un type de fonds

d’investissement dont la structure rappelle celle d’un fonds commun de
placement, mais qui ont pour but précis d’investir dans les petites et
moyennes entreprises canadiennes. Pour encourager cette mission, les
gouvernements fédéral et provinciaux offrent des crédits d’impôt aux
personnes qui investissent dans ces fonds. Tout comme les fonds distincts,
les fonds de travailleurs ne se négocient pas à la bourse.
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Produits dérivés
Comme leur nom l’indique, les contrats de produits dérivés tirent leur
valeur du rendement d’une valeur mobilière sous-jacente. Sous sa forme
la plus élémentaire, un contrat de produit dérivé correspond au droit
d’acheter ou de vendre une valeur mobilière à un prix fixé d’avance. Les
produits dérivés sont habituellement utilisés comme instrument de
couverture pour se prémunir contre les fluctuations du marché.
Les caractéristiques des contrats de produits dérivés, telles la taille, le
prix d’achat ou de vente et la date d’échéance, sont toutes fixées
d’avance. Au Canada, tous les contrats de produits dérivés se négocient
à la Bourse de Montréal, à la Bourse de Winnipeg (WCE) ou hors cote.
Deux types courants de produits dérivés :
Contrats à terme Un contrat à terme est une entente en vue d’acheter
ou de vendre un élément d’actif sous-jacent ultérieurement, à un prix fixé
d’avance. Dans cette transaction, l’acheteur est obligé de prendre
livraison d’une certaine quantité d’éléments d’actif sous-jacents à une
date et à un prix fixés au moment de la transaction. Inversement, le
vendeur accepte de livrer une certaine quantité d’éléments d’actif sous-
jacents à une date et à un prix fixés au moment de la transaction.
Options Un contrat d’option est une entente entre deux parties pour une
période convenue (jusqu’à une date d’expiration) qui donne au porteur le
droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un nombre déterminé
d’actions à un prix fixé d’avance (prix d’exercice ou prix de levée). Tout
comme les actions, les options sont susceptibles d’être achetées ou
vendues.
Il existe deux types d’options :
Option d’achat Une option d’achat donne à son détenteur le droit,
mais non l’obligation, d’acheter une quantité déterminée d’éléments
d’actif sous-jacents à un prix prédéterminé (prix de levée) et avant une
date fixée d’avance (date d’échéance). Pour jouir de ce droit, le
détenteur doit verser une prime au vendeur. Le vendeur de l’option
d’achat doit vendre une quantité déterminée d’éléments d’actif sous-
jacents (par exemple, les actions d’une entreprise) au prix de levée
indiqué, si le détenteur exerce son droit. En échange de cette obligation,
le vendeur reçoit la prime versée par l’acheteur.
Option de vente Une option de vente donne à son détenteur le
droit, mais non l’obligation, de vendre une quantité déterminée
d’éléments d’actif sous-jacents à un prix prédéterminé (prix de levée)
et avant une date fixée d’avance (date d’échéance). Pour jouir de ce
droit, le détenteur doit verser une prime à l’acheteur. L’acheteur a
l’obligation d’acheter une quantité déterminée d’éléments d’actif sous-
jacents au prix de levée indiquée, si le vendeur (détenteur) exerce son
droit. En échange de cette obligation, le vendeur reçoit la prime versée
par l’acheteur.
Caractéristiques de
l’investissement
Avant de choisir d’investir dans une valeur mobilière donnée, vous devriez
comprendre les risques que cette opération comporte. Un conseiller en
placement ou un planificateur financier peut fournir des informations qui
vous permettront de déterminer votre niveau de tolérance au risque.
Le risque correspond à la possibilité de perdre une partie ou la totalité de
votre investissement initial ou d’obtenir un rendement moindre que ce que
vous aviez espéré. Les bons du Trésor et les obligations d’épargne du
Canada représentent des investissements à faible risque. À l’autre
extrémité du spectre du risque, on trouve des placements tels que les
contrats à terme et les actions des sociétés de capital de risque public à
petite capitalisation. Les obligations, titres, FINB et fonds communs de
placement présentent un large éventail de profil de risque.
Le rendement attendu désigne les intérêts, dividendes ou gains en capital
qu’on peut espérer obtenir d’un placement (dans les faits, les rendements
réels peuvent différer considérablement des rendements espérés).
Comme nous l’avons noté précédemment, il existe une corrélation directe
entre le rendement attendu et le risque, à savoir que plus le rendement
attendu est élevé, plus le risque l’est aussi.
La négociabilité (ou « liquidité ») désigne la possibilité de vendre ou
récupérer rapidement un investissement au cours du marché actuel ou à
un cours avoisinant. Les dépôts à terme sont un exemple
d’investissement peu liquide, car on ne peut en règle générale retirer son
argent avant l’échéance sans encourir une pénalité élevée. De nombreux
autres investissements, tels les fonds communs de placement ou les
valeurs mobilières inscrites à la cote, sont très facilement négociables, car
ils peuvent être vendus ou rachetés dans un délai bref et à faible coût.
Dans le choix d’un véhicule de placement, il importe de prendre en
considération la question de la négociabilité.
Pour obtenir de plus amples renseignements sur les placements,
visitez le site Web de l’Investor e-ducation Fund à l’adresse
www.investorED.ca.
10 11

Concepts entourant
l’investissement
Se fixer des objectifs
Avant d’investir, vous devriez réfléchir aux répercussions qu’aura chacun de vos
placements sur vos autres décisions et objectifs financiers. Les conseillers en
placement et les planificateurs financiers peuvent vous aider à mieux examiner vos
connaissances des marchés financiers, vos actifs financiers, votre niveau de
tolérance au risque, la somme que vous souhaitez placer ainsi que vos buts et
objectifs financiers.

C’est en posant des questions que le conseiller se fera une idée générale de vos
décisions en matière de finance. Une idée générale vous aidera à fixer vos objectifs
et à déterminer les délais nécessaires à leur atteinte. Elle vous incitera aussi à
prendre en considération les conséquences de décisions d’investissement. Ces
Avant de pouvoir effectuer des
décisions devraient être prises dans le contexte d’un plan financier régulièrement
mis à jour. Si vous êtes dans le doute quant à vos finances ou à vos placements, il opérations, l’investisseur doit ouvrir un
est recommandé d’aller chercher l’avis d’un professionnel. compte auprès d’une maison de
courtage. Une maison de courtage est
Le planificateur financier professionnel tient compte des objectifs de son client, de
son âge, de ses circonstances personnelles et de sa tolérance au risque. Il fait des une agence inscrite qui achète et vend
recommandations en vue de préserver et de faire fructifier l’avoir de son client, de des valeurs mobilières à même les stocks
réduire ses impôts, de gérer sa planification successorale, ses assurances, etc. Dans
dont elle dispose.
certains cas, ce même planificateur professionnel sera appelé à exécuter les
conseils qu’il donne (par exemple, vendre des produits de placement). Dans d’autres
cas, ces transactions seront effectuées séparément avec d’autres professionnels.
C’est la pratique de cette vision globale visant l’atteinte des objectifs financiers qui
distingue les planificateurs des autres conseillers financiers.

De nombreuses désignations distinguent les différents services assurés par les

professionnels financiers. Par exemple, pour la planification financière, la désignation
de « planificateur financier agréé » garantit qu’on fait affaire avec un professionnel
qui répond aux normes les plus élevées quant à l’éducation, à l’examen, à
l’expérience et à l’éthique en matière de planification financière.

Pour trouver le planificateur financier qui saura répondre

à vos besoins particuliers, attendez-vous à devoir faire un
certain effort de recherche. Entretenez-vous avec plus
d’un conseiller ou planificateur et consultez d’autres
investisseurs afin d’obtenir d’éventuelles références.

Pour obtenir de plus amples renseignements sur la

planification financière, visitez le site Web du Financial
Planners Standards Council à l’adresse www.cfp-ca.org.
12 13

Ensuite, il lui faudra décider du type de d’ordre à donner. Pour

Ouverture d’un compte un ordre visant des actions, on dispose de différentes options :

Il existe essentiellement deux types de comptes de négociation : les Ordre valable jour : valable seulement le jour où l’ordre a été
comptes au comptant et les comptes sur marge. donné à votre courtier.

Un compte au comptant est un compte de base grâce auquel Ordre au prix du marché : indique un nombre d’actions à
un investisseur peut acheter et vendre des valeurs mobilières. acheter ou à vendre au meilleur cours au moment de la
Lorsqu’un investisseur effectue une transaction, on s’attend qu’il transaction.
paie le plein montant de celle-ci avant la date de règlement, soit
habituellement trois jours ouvrables suivant la date de l’opération. Ordre à cours limité : vous permet d’acheter ou de vendre
une action particulière à un cours maximal ou minimal fixé
Un compte sur marge fonctionne selon une ligne de crédit d’avance.
accordée par la maison de courtage. L’investisseur peut mettre
en œuvre le placement en se servant de fonds empruntés et en Ordre stop : ordre donné d’acheter ou de vendre un nombre
ne payant qu’une partie du placement au départ, le reste étant déterminé d’actions à un prix fixé d’avance (ou supérieur à celui-
assumé par la maison de courtage. Dans un compte sur marge, ci) dès qu’un prix convenu est atteint ou dépassé.
les actions sont détenues par le courtier en garantie du prêt.
Pour négocier des produits dérivés, comme des contrats à
option, l’investisseur a besoin d’un compte distinct.
Comment trouver
Il existe deux types de maisons de courtage : les maisons de
courtage exécutantes et les maisons de courtage traditionnelles.
un courtier
Décidez d’abord si vous voulez un courtier exécutant ou un courtier
Les investisseurs qui se sentent à l’aise de prendre leurs propres
conventionnel ; il y a beaucoup de choix dans chacune des
décisions peuvent choisir un courtier exécutant. Le courtier
catégories au Canada. Si vous souhaitez trouver un conseiller en
exécutant exige en général des commissions moindres, mais ne
placement individuel avec lequel vous pourrez vous constituer un
donne pas de conseils en matière de placement. Le courtier
portefeuille, vous pouvez interroger vos amis ou les membres de
traditionnel prend des commissions plus élevées, mais dispense
votre famille qui ont l’expérience des courtiers. Vous pouvez aussi
des conseils sur les placements, analyse les rapports financiers et
communiquer avec différentes firmes de courtage. Si vous avez
publie des recherches sur les entreprises. Les commissions peuvent
recours aux services d’un planificateur financier, celui-ci devrait
varier en fonction du courtier et de la valeur de l’opération, mais elles
pouvoir vous recommander un courtier.
équivalent habituellement à un pourcentage de la transaction.
Pour avoir le droit de vendre des valeurs mobilières au Canada, un
Avant de donner un ordre, il convient de prendre plusieurs décisions.
courtier doit avoir réussi :
Vous devez décider de la nature des valeurs mobilières que vous
• le cours sur le commerce des valeurs mobilières au Canada;
voulez acheter en tenant compte de vos objectifs en matière de
• un examen sur les règles et règlements, la conduite et l’éthique;
placement. Essentiellement, il existe trois catégories de produits de
• un cours de formation donné par une maison de courtage;
placement : les titres de participation (placements en actions), les
• dans les deux ans et demi suivant la réception du permis, il doit
placements par emprunt et les valeurs en espèce. La combinaison
avoir suivi un cours avancé en planification financière.
de ces trois types de produits dans un portefeuille s’appelle «
composition de l’actif ». La composition de l’actif que vous
Pour négocier des contrats à option et d’autres produits dérivés, le
choisissez sera importante pour établir le risque global et les
courtier doit également répondre à certaines exigences.
rendements attendus.

Le nombre d’actions ou de parts achetées dépendra de la somme

que vous êtes disposé à placer. Normalement, mais pas toujours, les
actions s’achètent par lots réguliers (ainsi, les actions se négociant à
plus de 1 $ sont vendues par lots réguliers de 100 actions). Un
contrat d’option représente également un lot régulier de la valeur
sous-jacente. Les parts, telles que les fonds communs de placement
ou les parts de fiducie, sont associées à une certaine somme en
dollars, selon l’investissement. L’investisseur devra tenir compte du
prix maximal qu’il est disposé à payer et prendre en considération le
cours du marché.
14
Comment décoder
les données financières
Les journaux
Chaque valeur mobilière négociable à la Bourse de Toronto, à la
Bourse de croissance TSX, à la Bourse de Montréal ou hors cote est
représentée par un symbole de trois lettres qui l’identifie pour le
public. La section financière de n’importe quel journal fournit les
données actualisées sur la plupart des valeurs mobilières. Des
informations telles les cours à la fermeture, les hauts et les bas de la
journée, les taux d’intérêt et de change sont disponibles pour
différentes valeurs mobilières, comme les titres, les options, les fonds
communs de placement, les FINB et les parts de fiducie. Certains
sites Web financiers comme www.tsx.com et www.me.org proposent
également d’autres informations.
Recherche dans Internet
Internet peut se révéler un outil précieux pour les investisseurs.
Il offre un trésor d’informations sur les marchés financiers et les
placements personnels.
L’investisseur qui s’aventure dans le cyberespace ne devrait
cependant pas perdre de vue que la puissance d’Internet est
également exploitée par certains mystificateurs du placement.
Les organismes de réglementation canadiens et américains ont
mis sur pied d’importants programmes pour faire échec à la
cyberfraude, mais il existe encore bien des zones d’Internet où
les escrocs tentent de tendre leurs pièges.
La loi canadienne exige que les personnes qui négocient des
valeurs mobilières ou prodiguent des conseils soient
enregistrées (qu’elles soient détentrices d’un permis) dans les
provinces et territoires dans lesquels elles font des affaires.
Évaluez les informations trouvées dans Internet comme vous le
feriez d’un « tuyau » refilé par un inconnu. Faites preuve d’un
scepticisme prudent et rappelez-vous à quel point il est facile
de masquer son identité sur Internet. N’oubliez pas que les
escrocs de l’investissement inventent souvent des projets en
cours dans des régions reculées du globe qu’il est difficile de
vérifier, ou qu’ils se plaisent à utiliser un jargon technique que
seuls les experts sont à même de décoder.
Les règlements sur les valeurs mobilières destinés à protéger
les investisseurs de la fraude n’ont pas de portée dans le
cyberespace. La non-observation des règlements par les
entreprises, les courtiers ou les conseillers est un indice qui
devrait vous mettre à l’affût d’une éventuelle fraude. Adressez-
vous aux organismes de réglementation des valeurs mobilières
de votre province pour vérifier si une personne ou une
entreprise est inscrite et a le droit de négocier des titres ou
d’offrir des conseils.
15
Rapports annuels
La santé financière d’une entreprise est le plus important facteur à prendre
en considération. On trouve des informations financières en maints endroits :
Internet, livres, journaux, rapports d’analyse et d’investissement et rapports
annuels des entreprises.
Les rapports annuels sont une source précieuse d’informations susceptibles
d’aider à prendre des décisions plus éclairées en matière de placement.
Outre les sites Web d’entreprise, les prospectus et documents d’information
continue, les rapports annuels (et trimestriels) offrent à l’investisseur le
portrait le plus complet de l’état financier d’une entreprise, décrivant les
activités courantes de l’entreprise, les possibilités qui s’offrent à elle et la
façon dont son rendement se compare à celui de ses concurrentes.
La première étape dans la lecture intelligente d’un rapport annuel consiste à
en comprendre les grandes sections et le type d’informations qu’on peut y
puiser. Un rapport annuel peut contenir un aperçu de l’entreprise, un aperçu
financier ainsi qu’un rapport de gestion.
Les états financiers constituent une partie essentielle du rapport annuel. Les
principaux éléments des états financiers sont le bilan, les résultats, l’état de
l’avoir des actionnaires, l’état de l’évolution de la situation financière et les
notes de bas de page.
• Le bilan dresse le portrait financier de l’entreprise en montrant l’état de
ses actifs et passifs à une date donnée. On peut comparer le bilan à
un instantané photographique car il dépeint la situation financière de
l’entreprise à la fin de la période visée par le rapport;
• Les résultats, par ailleurs, correspondent à l’intégralité du film car ils
font voir la façon dont l’entreprise a « performé » durant la période et
révèle si ses activités ont entraîné des profits ou des pertes;
• L’état de l’avoir des actionnaires rapproche l’activité dans la section
avoir des propriétaires du bilan de période en période. Les
changements dans l’avoir des propriétaires découlent habituellement
des profits ou pertes, des dividendes ou de l’émission d’actions;
• L’état de l’évolution de la situation financière indique les mouvements
de capital de l’entreprise durant la période de déclaration;
• Les notes de bas de page fournissent des informations plus détaillées
sur le bilan et les résultats.
16 17

Comment effectuer
une opération
Avant d’effectuer une opération, renseignez-vous sur le cours de
la valeur mobilière qui vous intéresse. Pour les titres, le cours
acheteur est le cours le plus élevé qu’une personne est disposée
à payer pour une quantité déterminée d’actions. Le cours vendeur
est le cours le plus faible auquel une personne est disposée à
vendre ses actions. Un courtier conventionnel ou exécutant
connaîtra les cours acheteur et vendeur avant de donner un ordre.

Comment donner un ordre

Étape 1 : Communiquer avec un courtier (exécutant ou
conventionnel) et donner un ordre d’actions.

Étape 2 : Les ordres d’achat ou de vente sont appariés

électroniquement par le système informatique de la bourse.

Étape 3 : Lorsqu’une correspondance est trouvée, le courtier

effectue l’opération au cours indiqué et facture une commission.
L’investisseur dispose de trois jours ouvrables pour régler la
transaction.

Toutes les opérations sur actions sont

supervisées par le personnel formé de
Services de réglementation du marché Inc.
(www. regulationservices.com) (voir la section
‘Protection des investisseurs’) afin de
s’assurer que la transaction est équitable pour
tous les investisseurs. Groupe TSX (tsx.com)
fournit également des informations
actualisées aux investisseurs particuliers et
institutionnels.

protection des
investisseurs
18 19

Au Canada, toutes les opérations sur actions sont surveillées par Services de
réglementation du marché Inc. (RS). RS a été créée à l’initiative conjointe de Groupe
TSX et de l’Association canadienne des courtiers en valeurs mobilières (ACCOVAM).
La mission de RS consiste à favoriser la confiance des investisseurs dans les marchés
des capitaux canadiens et à protéger les investisseurs par l’administration,
l’interprétation et l’application cohérente dans tous les marchés canadiens d’un
ensemble commun de règles régissant les opérations sur actions.

La Division de la réglementation de la Bourse de Montréal surveille les opérations

effectuées dans le marché des produits dérivés. La Division de la réglementation a été
mise sur pied pour assurer une séparation entre des activités à but lucratif de la
Bourse de Montréal et son rôle en tant qu’organisme d’autoréglementation (OAR).

L’ACCOVAM est l’association professionnelle nationale du secteur des placements et

le plus important OAR. Une des principales fonctions de l’ACCOVAM consiste à
Quels sont les organismes réglementer le comportement des sociétés membres, par exemple, de s’assurer que
les courtiers se comportent équitablement avec leurs clients. L’ACCOVAM, en
de réglementation? partenariat avec l’Ombudsman bancaire canadien (OBC), l’Institut du Fonds
d’investissement du Canada (IFIC) et l’Association canadienne des courtiers de fonds
mutuels (ACCFM), assure le fonctionnement de l’Ombudsman des services bancaires
Au Canada, la réglementation des marchés des valeurs mobilières est du
et d’investissements (OSBI), instance à laquelle les investisseurs peuvent téléphoner
ressort des provinces et des territoires. Les autorités canadiennes en valeurs
pour poser des questions ou pour déposer des plaintes concernant leurs rapports
mobilières (ACVM) sont un forum qui réunit les treize organismes de
avec les courtiers. La Division de la réglementation de la Bourse de Montréal joue un
réglementation des valeurs mobilières des provinces et territoires canadiens et
rôle semblable en ce qui a trait à la surveillance des sociétés participantes. Elle peut
dont le but est de coordonner et d’harmoniser les différentes réglementations
également recevoir, directement des clients, des demandes d’information ou traiter
des marchés des capitaux canadiens.
d’éventuelles plaintes.
Les lois provinciales et territoriales sur les valeurs mobilières établissent les
Pour contribuer à la liquidité et à l’intégrité du marché, chaque bourse pose un
règles et règlements régissant le secteur des valeurs mobilières. L’objectif de
ensemble minimal d’exigences relatives à la distribution dans le public et au maintien
ces règlements est de protéger l’investisseur contre les pratiques déloyales,
de l’inscription. Groupe TSX recourt aux services de RS pour élaborer et appliquer des
irrégulières ou frauduleuses, de favoriser les marchés des capitaux justes et
règles de négociation allant au-delà des règles administrées par la Commission des
équitables et la confiance en ceux-ci.
valeurs mobilières de l’Ontario et favorise activement la protection des investisseurs et
l’intérêt public.
On atteint ces buts :
• en exigeant la pleine communication des informations et des matériaux
pertinents pour la prise de décisions en matière de placement;
• en informant les investisseurs des risques et responsabilités associés à
Normes de présentation
l’investissement;
• en accordant des licences aux personnes qui offrent des services de
de l’information
placement au public et en supervisant les intermédiaires de marché;
Une des méthodes utilisées dans le secteur pour égaliser les chances entre tous
• en garantissant aux investisseurs un accès juste aux marchés et aux
les investisseurs consiste à appliquer des normes de présentation de l’information.
données sur les prix pratiqués grâce à une réglementation en mesure de
Une entreprise cotée est tenue d’informer le public de toute modification
détecter, d’éliminer et de pénaliser la manipulation des marchés et les
importante de ses activités susceptible d’influer sur le cours de ses actions. En
pratiques commerciales déloyales;
règle générale, les entreprises le font au moyen de communiqués de presse
• en réduisant le risque de défaillance des intermédiaires de marché et,
publiés sur les fils de presse nationaux. Cette façon de faire contribue à faire en
lorsque cela est inévitable, en cherchant à réduire l’impact de ces
sorte que tous les investisseurs aient accès aux nouvelles informations en temps
défaillances sur les investisseurs et les autres intervenants dans les
opportun.
marchés;
• en s’assurant que les intermédiaires de marché sont compétents, dignes
Des informations sur les entreprises peuvent également être trouvées dans SEDAR
de confiance et jouissent d’une bonne santé financière.
(Système électronique de données, d’analyse et de recherche), une base de
données en ligne de documents déposés auprès des organismes de réglementation
Pour consulter la liste des autorités canadiennes en valeurs mobilières, des valeurs mobilières et qui fournit des informations sur toutes les entreprises
visitez le site Web de l’ACVM à l’adresse www.csa-acvm.ca. canadiennes dont les actions se négocient en bourse. La base de données SEDAR
dresse le portrait de plus de 6 500 entreprises et fonds communs de placement. Le
public y a accès gratuitement à l’adresse www.sedar.com.

protection des investisseurs

20
glossaire
Actif : Tout ce qui appartient à une
société ou à une personne ou qui lui est
dû telle que l’argent, les valeurs
mobilières, l’équipement et les édifices.
L’actif peut être incorporel (fonds
commercial) ou corporel (matériel).
Action à risqué élevé : Actions
émises par de nouvelles sociétés ou par
celles qui n’ont pas encore fait leur
preuve sur le plan financier.
Action cotée en cents : Action dont
la valeur est de moins de 1,00 $, qui
produit rarement des dividendes et est
généralement émise par de nouvelles
sociétés. Les actions cotées en cents
comportent un risque beaucoup plus
élevé que les actions de grandes
sociétés ou les actions de croissance.
Actions de croissance : Actions
d’une société dont le bénéfice devrait
augmenter à un taux moyen supérieur à
celui du marché. Des valeurs de
croissance présentent habituellement un
ratio cours-bénéfice élevé et ne
produisent pas de dividendes.
Actions de premier ordre : Action
émise par une société bien établie,
stable et jouissant d’une bonne santé
financière, qui a démontré sa capacité
de verser des dividendes.
Actions ordinaires : Titres qui
représentent une participation dans une
société et qui, en règle générale, sont
assortis d’un droit de vote.
Actions privilégiées : Actions
accordant le droit de recevoir des
dividendes avant les porteurs d’actions
ordinaires. Elles ne sont généralement
pas associées à un droit de vote.
Arbitrage : Achat et vente simultanée
d’un titre ou d’un équivalent de ce titre à
la même bourse ou à une autre bourse,
qui peuvent se solder par un profit.
Bon de souscription : Privilège
conférant au porteur le droit d’acheter
des actions à un prix et dans un délai
fixés à l’avance.
Capital : Argent, actif, valeurs
mobilières et stocks.
Capitalisation boursière : Mesure de
la taille d’une société qui se fonde sur la
valeur totale en dollars de toutes les
actions en circulation. Elle est calculée
en multipliant le nombre d’actions par le
cours du marché.
Changement important :
Modification des activités d’une société
qui est susceptible d’avoir une incidence
importante sur la valeur des titres de
celle-ci.
Commission : Frais qu’un courtier en
placements facture pour les
négociations qu’il effectue au nom des
clients.
Contrat à terme : Contrat financier, ou
entente, visant à acheter ou à vendre un
instrument financier ou une marchandise
en vue d’une livraison future.
Contrat d'option : Contrat financier
vendu par une partie à une autre et qui
confère à l’acheteur le droit, mais non
l’obligation, d’acheter (option d’achat)
ou de vendre (option de vente) un titre à
un prix convenu, pendant une période
ou à une date déterminée.
Cours acheteur : Prix le plus élevé
auquel une personne est prête à acheter
une action.
Cours vendeur : Prix le plus bas
auquel une personne est prête à vendre
une action.
Courtier : Personne ou société qui
achète et vend des actions au nom de
ses clients, et qui agit parfois à titre de
courtier et d’agent, en fonction du type
de transaction.
Débenture : Titre d’emprunt non
garanti représentant un droit à l’égard de
l’actif de l’institution emprunteuse, et qui
n’est cautionné que par la réputation de
crédit de cette institution.
Dividende : Paiement, sous forme de
montant ou d’actions, fait au propriétaire
de l’action par l’émetteur de celle-ci.
Droit : Privilège accordé aux porteurs
d’actions ordinaires d’une société et
visant à acquérir d’autres actions
ordinaires directement de la société à un
prix spécifié.
Fonds indiciels négociables en
bourse (FINB) : Produits de placement
qui permettent à un investisseur
d’acheter un panier d'actions entier au
moyen d'un seul titre qui suit l'évolution
d'un indice boursier et en reproduit le
rendement.
Indice : Compilation de statistiques qui
représentent la valeur marchande
courante d’un groupe d’actions.
Initié : Administrateur ou haut dirigeant
d’une entreprise, de sa société mère et
de ses filiales, et toute personne
détenant plus de 10 pour cent des
actions avec droit de vote d’une
entreprise.
Instrument dérivé : Instrument
financier dont la valeur dépend du cours
d’un autre actif.
Levier financier : Opération qui
consiste à chercher un rendement
optimal sur un investissement en
utilisant des fonds empruntés ou des
comptes sur marge.
Lot régulier : Lot comprenant un
nombre de titres déterminé. À la Bourse
de Toronto et à la Bourse de croissance
TSX, un lot régulier peut correspondre à
1 000, 500 ou 100 actions, selon le
cours de ces dernières. Dans le cas des
actions qui se négocient à une valeur
supérieure à 1,00 $, un lot régulier
comprend 100 actions. En règle
générale, un investisseur qui vend ou
achète un lot régulier paie une
commission moins élevée qu’un
investisseur qui achète ou qui vend un
lot irrégulier – un montant différent de
celui d’un lot régulier.
Mainteneur de marché : Négociateur
inscrit qui propose continuellement des
cours acheteurs et vendeurs afin de
maintenir la liquidité d’une action ou
d’un instrument dérivé particulier.
21
Marché aux enchères : Marché où
acheteurs et vendeurs se rassemblent
pour négocier et où les cours sont
établis en fonction de l’offre et de la
demande. La Bourse de Toronto et la
Bourse de croissance TSX constituent
deux exemples de marchés aux
enchères.
Marché baissier : Marché où les
cours sont à la baisse.
Marché de courtier : Marché boursier
où les transactions s’effectuent entre les
mandants qui agissent à titre de
courtiers pour leur propre compte plutôt
qu’entre les courtiers qui servent
d’agents aux vendeurs et aux acheteurs.
Marché des capitaux : Marché qui
réunit les utilisateurs et les fournisseurs
de capital.
Marché haussier : Marché où les
cours sont en hausse.
Marché hors cote (OTC) : Les
actions qui ne sont pas inscrites à la
bourse peuvent être négociées au
marché hors cote ou OTC. Les
négociations du marché hors cote se
font surtout au téléphone directement
entre deux parties.
Marché monétaire : Marché des
valeurs mobilières où se négocient les
dettes à court terme et les instruments
monétaires. Les instruments du marché
monétaire sont des formes de titres de
créance qui arrivent à échéance en
moins d’un an et sont très liquides.
Marché primaire : Marché sur lequel
les investisseurs peuvent acheter en
premier une action nouvellement émise.
Marché secondaire : Marché sur
lequel les opérations d’achat et de vente
s’effectuent entre des investisseurs
institutionnels et particuliers. Les actions
qui se négocient sur ce marché ont par
définition déjà passé par le marché
primaire pour un premier appel public à
l'épargne (PAPE).
22
suite
Obligation : Fonds prêtés à un
organisme qui cherche à obtenir du
capital. L’investisseur devient un
créditeur de l’émetteur et détient plus de
droits aux éléments d’actif qu’un
actionnaire.
Opération de couverture :
Négociation qui vise à réduire le risque
suscité par une autre position détenue
par l’investisseur.
Opérations d’initié : Une opération
d’initié légale se dit d'une transaction
boursière conclue par des personnes
possédant des informations privilégiées
sur une société et qui est signalée à la
commission des valeurs mobilières
appropriée.
Option d’achat : Option donnant au
titulaire l’autorisation, mais non
l’obligation, d'acheter un certain nombre
d'actions à un prix déterminé pendant
une période donnée.
Option de vente : Option donnant au
titulaire l’autorisation, mais non
l’obligation, de vendre un certain nombre
d'actions à un prix déterminé pendant
une période donnée.
Ordre à cours limité : Ordre
précisant le cours auquel un titre doit
être acheté ou vendu.
Ordre au cours du marché : Ordre
d'acheter ou de vendre immédiatement
au meilleur prix possible.
Ordre avec garantie d'exécution
minimum (GEM) : Les négociateurs
inscrits garantissent une exécution
complète des ordres passés par les
investisseurs dans la plupart des titres
(jusqu’à un certain nombre d’actions) au
cours du marché.
Ordre stop : Ordre passé auprès d’un
courtier pour acheter ou vendre un titre
lorsqu’un certain prix est atteint. Cette
opération vise à limiter les pertes d’un
investisseur (ou de verrouiller le profit)
dans une position de valeurs.
23
Ordre valable jour : Ordre valable Représentant inscrit (négociateur) Transformation en société ouverte :
seulement pour la journée où il est : Personne qui travaille pour un courtier Processus de vente d’actions au public.
placé. en valeurs mobilières, qui donne des La « transformation en société ouverte »
conseils de placement aux clients et correspond à la première fois que le
Organisations participantes :
effectue des opérations en leur nom. public peut acheter des actions d’une
Courtiers en valeurs mobilières (sociétés)
société. Ce processus est également
qui ont reçu l’autorisation de négocier à Risque : Possibilité que le rendement
connu sous le nom de premier appel
une bourse en particulier. d’un investissement diffère des
public à l’épargne (PAPE).
prévisions. Le risque s’étend à la perte
Organisme d'autoréglementation
partielle ou totale du placement original. Vendre une option : Vendre une
(OAR) : Organisme dont le rôle est de
option.
mettre en œuvre des pratiques justes, Téléscripteur : Enregistrement
éthiques et efficaces dans le secteur des électronique des activités de Vente à découvert : Vente d'un titre
valeurs mobilières. négociation. que le vendeur ne possède pas.
Part de fiducie : Des parts de fiducie Titre à faible capitalisation :
représentent des intérêts dans l’actif net Société dont la valeur boursière est plus
et le bénéfice net des sociétés de faible, qui est moins bien établie, qui se
fiducie.Ces fiducies sont en général développe souvent rapidement et dont
mises en place pour investir dans des le titre est plus volatile.
actifs tels que des biens immeubles
Titres : Actions ordinaires et
(fonds de placement immobilier), des
privilégiées qui représentent une
redevances tirées de la production
participation dans une société.
pétrolière et gazière (fiducies de
redevances) ou des revenus générés par Tolérance au risque : Capacité d’un
une ou plusieurs entreprises (fonds de investisseur d’accepter la possibilité de
titres à revenu fixe). Beaucoup sont perdre son capital.
conçues pour offrir des avantages
fiscaux aux investisseurs.
Premier appel public à l’épargne
(PAPE) : Première émission publique
des actions d’une société.
En revanche, un délit d’initié est une
transaction effectuée par ces mêmes
personnes, et qui ne sont pas connues
du public.
Prix de levée : Connu également sous
le nom de prix d’exercice. C’est le prix
auquel il est possible d’acheter l’actif
sous-jacent (option d’achat) ou de le
vendre (option de vente).
Rendement : Rendement que procure
un instrument sur une période donnée.
Rendement attendu : Profit total que
l’on prévoit réaliser sur un investissement.
Le rendement peut prendre la forme
d’un revenu, d’intérêts, de dividendes ou
de gains en capital.
24 25

À propos
des commanditaires
La création du présent document n’aurait pas été possible
sans l’appui des organismes suivants :

Investor e-ducation Fund

Institut des dérivés
L’Institut des dérivés est un service éducatif entièrement intégré créé par la Bourse de
Montréal en avril 2001 dans le but d’offrir aux investisseurs la formation nécessaire
pour comprendre et utiliser des instruments dérivés.
Il vise à informer et à éduquer le grand public et les professionnels financiers ainsi qu’à
leur assurer une formation spécialisée sur l’utilisation et la valeur des produits dérivés
dans la gestion des portefeuilles et la gestion du risque.
L’Investor e-ducation Fund a été établi en 2000 par la
Commission des valeurs mobilières de l'Ontario (CVMO) dans
le but d’entreprendre et de soutenir les initiatives visant à
éduquer les investisseurs.
Ces initiatives vont des programmes qui initient les enfants
aux concepts de l'épargne et des finances personnelles, aux
initiatives qui portent sur les marchés, la réglementation des
marchés, les investissements et la planification de la retraite
pour les adultes.

L’Investor e-ducation Fund s’est donné pour mandat de fournir

L’institut offre un large éventail de cours, d’ateliers et de séminaires de grande qualité,
donnés en classe et en ligne. Les cours font appel à des méthodes d’enseignement
interactives en vue d’offrir une éducation utile et pratique dans un environnement
stimulant et convivial. Les cours sont disponibles à tous les niveaux, du cours
d’introduction au cours supérieur.
aux investisseurs de l’information financière facile à utiliser et
fiable. Son site Web, www.investorED.ca, contient de
l’information financière objective à laquelle le consommateur
peut se fier.

L’Institut des dérivés offre aux organismes une formation personnalisée interne sur une
diversité de sujets tels que les instruments dérivés, la gestion du risque, l’analyse
technique et la gestion d’un portefeuille. Pour obtenir de plus amples renseignements,
veuillez visiter le site www.institutdesderives.com
Fondation canadienne pour la formation
des investisseurs
La Fondation canadienne pour la formation des investisseurs est un organisme
philanthropique de formation national qui vise à susciter l’intérêt concernant
des questions importantes pour les investisseurs et les marchés des capitaux
canadiens, ainsi qu’à les faire mieux connaître et mieux comprendre.
Financial Planners Standards Council (FPSC)
La Fondation se veut un lieu d’échange d’idées et de renseignements qui
Constitué en organisme à but non lucratif le 10 novembre 1995, le FPSC aide le
rassemble des experts, des intervenants et le public investisseur afin d’ouvrir le
public et les spécialistes de la planification financière en établissant et en appliquant
dialogue et d’aider les épargnants à mieux saisir ces questions. Elle vise
des normes professionnelles uniformes pour les planificateurs financiers qui aspirent
également à promouvoir la formation des investisseurs et d’autres personnes
à la désignation CFPMC mondialement reconnue. Ces normes comprennent des
qui s’intéressent aux marchés boursiers canadiens, au moyen de dialogues
exigences dans quatre secteurs que l’on qualifie dans la profession des 4E :
directs, de débats éclairés, de publications, de subventions spéciales à des
éducation, examen, ’expérience et éthique.
fins éducatives et de recherches commanditées. La réalisation de cette
ambition sera l’assurance que les épargnants disposeront de l’information
Le FPSC a été formé à l’initiative des organismes dont les membres s’occupent des
nécessaire pour devenir des participants avisés et confiants des marchés des
finances personnelles de particuliers. Il reçoit l’appui continu des groupes suivants :
capitaux canadiens.
Advocis (L'Association Canadienne des Planificateurs Financiers et Canadian
Association of Insurance and Financial Advisors); l'Institut Canadien des Comptables
Pour obtenir de plus amples renseignements et ressources, veuillez visiter le
Agréés; le Canadian Institute of Financial Planning; l’Association des comptables
site www.CFIE.ca
généraux accrédités du Canada; les Comptables en management accrédités de
Canada et le Credit Union Institute of Canada. Pour obtenir de plus amples
renseignements sur la planification financière et pour obtenir de l’aide, visitez le site
Web du Financial Planners Standards Council à www.cfp-ca.org