You are on page 1of 4

Expectativa de Valor (EV

)

Quando estudamos a probabilidade de eventos referentes a jogos, freqüentemente não
abordamos o conceito de Expectativa de Valor. Na maioria dos jogos, especialmente os que
envolvem apostas, podemos calcular a expectativa de retorno do ato de jogar, ou da aposta em
si. Indubitavelmente, quando pretendemos estudar se uma aposta em um determinado jogo
tem expectativa de bons ganhos, estamos analisando a expectativa no âmbito do longo prazo.
Ou seja, devemos apostar em jogos (ou eventos) que temos a possibilidade de jogar (apostar)
indefinidamente, pelo menos em teoria. Desse modo, o conceito de expectativa de valor se
mostra abrangente e até rentável em determinadas situações.

Para introduzirmos o conceito analisemos o seguinte exemplo básico:

Exemplo 1: Suponhamos que dois amigos, João e Maria, estejam apostando em um jogo
baseado no lançamento de um dado tradicional (seis faces, números de 1 a 6, perfeitamente
equilibrado), da seguinte forma:

i. Antes do lançamento, Maria escolhe um número de 1 a 6.

ii. O dado é lançado, e o número é visto por ambos

iii. Se o resultado do dado coincidir com a escolha de Maria, João paga a Maria R$ 4,40.
Caso contrário, João recebe R$ 1,00.

Perguntamos:

A. João tem expectativa de valor positivo nesse jogo?

B. Maria tem expectativa de valor positivo nesse jogo?

Antes discutirmos a solução desse exemplo, definamos algumas notações para os
termos que utilizaremos.

 Expectativa de Valor = EV

 Expectativa de Valor Positiva = EV+

 Expectativa de Valor Negativa = EV-

Essencialmente, a EV de uma jogada é dada pela fórmula

   
Re ceita Estimada

EV = REceita se Ganhar × Chance de Ganhar − Custo se Perder × Chance de Perder
   
Custo Estimado

Denotado isso, voltando ao exemplo 1, chamaremos de EVJ e EVM, as expectativas de
valor, nesse jogo, para João e Maria, respectivamente.

10 6 6 Portanto.000. i. e 80% de chance de desvalorização de 5% nos próximos três dias. No longo prazo.10 em média. segundo as condições atuais do mercado. Sendo assim. Exemplo 2: Suponhamos que.40 × = R$ 0. em dez mil jogadas.10 nessa jogada. supondo que o mesmo investidor passará por milhares de situações semelhantes a essa.00 por mês a João. no longo prazo (10000 ou mais lançamentos) João acumulará um ganho líquido de R$ 0. Isto é.00 × − R$ 4.10.00 × = −R$ 0. Por exemplo. Dizemos que Maria tem –EV de R$ 0. a conta é exatamente análoga.10 nessa jogada. . a chance de 5 Maria perder é de . a sua chance de ganhar é apenas de . EVJ = +R$ 0. Logo. todo mês! Apesar da simplicidade do jogo acima. cada vez que o dado é lançado João tem expectativa de lucrar R$ 0. trocando-se os sinais.. Uma das técnicas utilizadas pelos investidores (principalmente os grafistas *) é analisar a expectativa de valor de uma operação de compra ou venda de um determinado papel (ou ação).00 Jogadas Se João convencer Maria a jogar esse jogo trezentas e poucas vezes por dia. após ampla análise. vale a pena esse investidor comprar esse papel hoje? Fazendo as contas. Pode acontecer. 1 No caso de Maria.10 por jogada realizada. antes de investir o dinheiro do Banco (ou o seu próprio) o analista de investimentos especializado em ações... contudo. Isto é: 5 1 EV J = R$ 1. EVM é negativa. e. de Maria ganhar seguidamente de João seis. este exemplo serve como base para analisarmos estruturas e situações mais complexas acerca desse tema. o cálculo do EVM é: 6 1 5 EV M = R$ 4. No caso de João.10 × 10000    = R$ 1.10 6 6 Ou seja.00 hoje possui 20% de chance de valorização de 25% nos próximos três dias . além disso. o investidor conclua que o papel da empresa ABC que custa R$ 20. Maria pagará em média de R$ 1. EV J    EV J × Jogadas = R$ 0. os eventos anteriores (os lançamentos anteriores a esse) não interferem no próximo lançamento. pois ela escolhe apenas um 6 número dentre os seis possíveis antes do dado ser lançado. é utilizada corriqueiramente nas mesas de operações de investidores financeiros.000 .40 × − R$ 1. sete ou dezenas de vezes. estima a taxa de retorno desse investimento. João tem +EV de R$ 0. Um aplicação desse conceito de expectativa de valor. certamente. Nesse caso.

000002%. e calcula seus ganhos baseados na expectativa de valor do retorno em longo prazo. o exemplo acima se baseia em estimativas segundo uma análise de mercado feita pelo investidor. ser uma em mais de cinqüenta milhões. Um retorno de Lucro por Ação R$ 0. aproximadamente 0. Apesar da probabilidade de acerto. Ninguém tem certeza do que vai acontecer de fato! Além disso. o leitor já ouviu ou leu a respeito da chance quase nula de se ganhar um prêmio da Mega Sena. 1:50.00 100 1% em três dias. Com certeza.80 = R$ 0. milhões de pessoas jogam . O investidor estudado sabe disso. mesmo ele “errando” quatro vezes mais que acertando. jogando seis números. o investidor ganha em média R$ 0. no longo prazo.00 − R$ 0.20 Chance de Ganhar Chance de Perder Portanto. Exemplo 3: Outro caso interessante sobre EV é a Mega Sena. nesse caso.063.00 × 80 % Chance de Ganhar Chance de Perder  Re ceita se Ganhar   Custo se Perder EV ABC == R$ 5. De fato. Um belo investimento! Note que.     Re ceita Estimada EV ABC = REceita se Ganhar × Chance de Ganhar − Custo se Perder × Chance de Perder     Custo Estimado  Re ceita se Ganhar     Custo se Perder EV ABC = = 25 % × R$ 20. os seus “acertos” pagaram pelos seus “erros”.00 × 20 % − 5% × R$ 20.20 por ação nessa transação. atrás do canhoto da Mega Sena tem exibido a sua chance de ganhar.20 1 = = = 1% Custo por Ação R$ 20 .860.00 × 20 % − R$1.00 × 80 % = R$1.

40 de retorno médio por jogada. não ocorrerá. Então. Então é de se esperar a Mega Sena seja –EV. Sena     Custo Estimado Ou seja.00.00. veremos que temos +EV para jogar na Mega Sena. Nas contas:     Re ceita Estimada EV Mega = REceita se Ganhar × Chance de Ganhar − Custo se Perder × Chance de Perder Sena     Custo Estimado     Re ceita Estimada  EV Mega ≅ R$120 . factível em nossa sala de aula. Contudo.000. cento e vinte milhões.00 × 0.00 × 99 . necessário para recuperar os investimentos. O que na prática é 20% de retorno médio sobre o valor investido.000. para finalizarmos o escopo deste trabalho. que nesse caso específico o longo prazo. Apesar disso.000. Exemplo 4: (Mega Dupla) . Fato bem mais raro! Apesar de todos conhecerem a Mega Sena (o que torna as contas mais interessantes). os cálculos acima envolvidos são bem mais volumosos do que aqueles dos exemplos anteriores.00 = R$ 0.000002 % − R$ 2.toda semana fazendo sua “fezinha”.00.000 . o leitor criterioso argumentará.999998 % = R$ 2. Ainda mais se tratando de jogar apenas nas Mega Senas acumuladas acima de R$ 100. preparemos um último exemplo mais simples. R$ 2.40 − R$ 2.000 . com razão. Nesse caso. uma EV de R$ 0.000. suponhamos que a Mega Sena esteja acumulada em R$ 120. isso não é necessariamente verdade! Por exemplo.