FACULDADE PARA O

DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO

PÓS-GRADUAÇÃO EM AUDITORIA
FISCAL E TRIBUTÁRIA

[CONTABILIDADE AVANÇADA]

PROFO. ORLEANS SILVA MARTINS

USO RESTRITO PARA O ACOMPANHAMENTO DAS AULAS

 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Curso:
ESPECIALIZAÇÃO EM AUDITORIA FISCAL E TRIBUTÁRIA
Disciplina:
CONTABILIDADE AVANÇADA
Professor:
ORLEANS SILVA MARTINS
Conteúdo Programático:
1. Aspectos avançados da contabilidade e a análise das demonstrações financeiras;
2. Análise avançada das demonstrações financeiras;
3. Análise do capital de giro;
4. Elaboração da Demonstração do Fluxo de Caixa
5. Gestão baseada em valor;
6. EVA;
7. Custo de capital.
ASPECTOS AVANÇADOS DA CONTABILIDADE E A
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
O objeto de estudo da Contabilidade é o Patrimônio das
Entidades. Seus conhecimentos são obtidos a partir de uma
metodologia racional, com as condições de generalidade,
certeza e busca das causas, em nível qualitativo semelhante às
demais ciências sociais. Por conseqüência, todas as suas
classificações – método, conjunto de procedimentos, técnica,
sistema, arte, para citarmos as mais correntes – referem-se às
simples facetas usualmente concernentes à sua aplicação
prática, na solução de questões concretas.
A contabilidade, na qualidade de ciência aplicada, com
metodologia especialmente criada para captar, registrar,
acumular, resumir e interpretar os fenômenos que afetam as
situações patrimoniais e econômicas de qualquer ente possui
este aspecto de prevenção dos riscos e a continuidade dos
empreendimentos.
A análise de balanço surgiu dentro do sistema bancário que foi
seu principal usuário, em 1895 o Conselho Executivo da
Associação dos Bancos no estado de New York orienta a seus
membros a pedir aos tomadores de empréstimo declarações
escritas e assinadas de seus ativos e passivos. Acredita que
nessa época é pouco provável que existissem técnicas analíticas
que possibilitassem a medição quantitativa nos dados dos
balanços, as idéias eram vagas em relação ao que comparar.
Com o passar dos anos foi se desenvolvendo a noção de
comparação de diversos itens sendo o mais comum o ativo
circulante com o passivo circulante.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Semestre:
2008.2
Carga Horária:
22 horas
Em 1915, determinava o Federal Reserve Board (o Banco
Central dos Estados Unidos) que só poderiam ser renegociados
os títulos de empresas que tivessem apresentado seu balanço
ao banco, medida instituiu o uso das demonstrações financeiras
como base para a concepção de crédito.
No Brasil, até 1968, a análise de balanço era pouco utilizada na
prática. Nesse ano foi criada a SERASA empresa que surgiu
para operar como central de análise de balanços dos bancos
comerciais, onde este mesmo autor organizou sua parte técnica.
Alguns dos índices que surgiram inicialmente permanecem em
uso até hoje, porém, as técnicas foram aprimoradas.
ANÁLISE AVANÇADAS DAS DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras fornecem uma série de dados
sobre a empresa, de acordo com regras contábeis. A análise das
demonstrações financeiras transforma esses dados em
informações e, assim, facilita e torna mais eficiente a análise e
interpretação desses dados. Esta análise, por sua vez, servirá
como base informacional tanto para os agentes internos como
para os externos.
Análises Vertical e Horizontal
Através dessas análises pode-se inferir, por exemplo, qual foi a
variação da participação de cada credor na empresa, se a
empresa teve reduzida ou aumentada sua margem de lucro etc.
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Análise Horizontal “O percentual de cada conta mostra sua real importância no
Objetivo: mostrar a evolução de cada conta das demonstrações conjunto”.
contábeis e, pela comparação entre si, permitir tirar conclusões
sobre a evolução da empresa. • Baseia-se em valores percentuais das demonstrações
contábeis;
“A evolução de cada conta mostra os caminhos trilhados pela • Toma como base para o cálculo do percentual de
empresa e as possíveis tendências”. representatividade de cada conta, o valor total do ativo ou
das receitas da empresa;
• Baseia-se na evolução de cada conta de uma série de
demonstrações contábeis em relação à demonstração Relação entre análise vertical e horizontal
anterior e/ou em relação a uma demonstração contábil • É recomendável que estes tipos de análises sejam usados
básica, geralmente a mais antiga da série. conjuntamente, pois, uma análise horizontal pode
• Essa análise pode ser expressa através de percentuais ou apresentar grande variação em uma conta, no entanto,
de “números-índice”, onde todos os valores da essa conta não represente um valor significativo em relação
demonstração base são representados por 100. ao balanço da empresa.
• Análise Horizontal Encadeada: é efetuada através do Ex: a conta investimentos da empresa pode apresentar uma
cálculo das variações em relação a um ano base. Ex: variação de 2.300% horizontalmente, no entanto, essa evolução
X1 X2 X3 X4 foi de 0,2% para 0,7% do ativo total da empresa.
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500
AHe 100% 67% 80% 100% ANÁLISE VERTICAL (AV): Sua finalidade principal é
apontar o crescimento da representatividade dos
• Análise Horizontal Anual *: é efetuada através do cálculo elementos patrimoniais do balanço patrimonial e da
das variações em relação ao ano anterior. Ex: demonstração de resultado do exercício da empresa,
X1 X2 X3 X4 tendo como base de comparação o ativo total ou a receita
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500 bruta da empresa, a fim de caracterizar tendências.
AHa - 33% + 20% + 25% Conta (item patrimonial)
AV =
* Esta análise não é aconselhável de ser feita de forma Ativo total ou Receita Bruta
isolada.

ANÁLISE HORIZONTAL (AH): Sua principal utilidade é
acompanhar o crescimento/decrescimento de cada
elemento patrimonial da empresa, ao longo dos períodos.
A análise horizontal pode ser caracterizada de duas
formas:
a) Análise Horizontal Encadeada (AHe): É
realizada tomando-se como base um único exercício
social (ano). Exemplo: podemos realizá-la na empresa
Beta, utilizando 3 exercícios sociais (2005, 2006 e 2007).
Assim, tomaremos como base comparativa o ano de
2005. Então, 2006 e 2007 serão comparados a 2005.
20X2 (ano a ser analisado)
AHe = -1
20X1 (ano base)
b) Análise Horizontal Anual (AHa): É realizada
através da comparação do exercício social que se deseja
analisar, com o ano imediatamente anterior. Exemplo: ou
seja, ao analisarmos a empresa Beta, compararemos
2006 tendo como base 2005, e analisaremos 2007 tendo
como base 2006.
20X2 (ano a ser analisado)
AHa = -1
20X1 (ano imediatamente anterior)
Análise Vertical
Objetivo: mostrar a importância de cada conta em relação à
demonstração contábil a que pertence e, através da comparação
com padrões do ramo ou com percentuais da própria empresa
em anos anteriores, permitir inferir se há itens fora das
proporções normais.
ANÁLISE DOS ÍNDICES ECONÔMICO-FINANCEIROS
1) ÍNDICE DE LIQUIDEZ: é utilizado para avaliar a
capacidade de pagamento da empresa, isto é, constitui
uma apreciação sobre a capacidade de saldar seus
compromissos.
a) Índice de Liquidez Corrente (LC): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
todos os seus recursos a curto prazo (ativos circulantes).
Ativo Circulante (AC)
LC =
Passivo Circulante (PC)
b) Índice de Liquidez Seca (LS): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
seus recursos de maior liquidez (caixa, bancos e
aplicações) mais seus direitos a curto prazo (duplicatas a
receber). Ou seja, seu ativo circulante menos os
estoques, por terem menos liquidez.
Ativo Circulante – Estoques –
LS = Despesas Antecipadas
Passivo Circulante (PC)
c) Índice de Liquidez Imediata (LI): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante)
imediatamente, utilizando todos os seus recursos
disponíveis naquele momento (caixa, bancos e aplicações
financeiras).

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Disponibilidades Imobilização Ativo Permanente
LI =
Passivo Circulante (PC) dos Recursos
Exigível a Longo Prazo
Permanentes =
d) Índice de Liquidez Geral (LG): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas 4) ÍNDICE DE RENTABILIDADE: Expressar a
obrigações, a curto e longo prazos, utilizando todos os rentabilidade da empresa em termos absolutos não tem
seus recursos, a curto e longo prazos. muita utilidade informativa. Por exemplo, dizer que a
Ativo Circulante (AC) + Realizável a Longo General Motors teve um lucro de $ 5 bilhões no exercício
Prazo (RELP) de 2006 e que, no mesmo exercício, a empresa Quitanda
LG =
Passivo Circulante (PC) + Exigível a Longo LTDA. teve um lucro de $ 10 mil, pode impressionar em
Prazo (PELP) termos quantitativos, mas pode ser que a rentabilidade da
GM tenha sido menor do que a da empresa Quitanda.
2) ÍNDICE DE ATIVIDADE: revela os indicadores de
movimentação de estoque, compras e vendas da Sendo assim, devemos relacionar o lucro de um
empresa. empreendimento com algum valor que expresse a
dimensão relativa do mesmo.
a) Prazo Médio de Estocagem: Indica o tempo médio
necessário para a completa renovação dos estoques da a) Retorno sobre o Ativo: revela o retorno produzido
empresa. pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em
Prazo Médio de Estoque Médio seus ativos.
X 360 Lucro Operacional
Estocagem = CPV ROA =
Ativo Total
b) Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores: relata
o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas b) Retorno sobre o Investimento Total: mostra o
dívidas. retorno produzido pelos recursos deliberadamente
Contas a Pagar levantados pela empresa e aplicados em suas operações.
Prazo Médio de a Fornecedores Lucro Operacional
ROI =
Pagamento a (média) X 360 Patrimônio Líquido
Fornecedores = Compras
Anuais a Prazo c) Retorno Sobre o Patrimônio: calcula o retorno sobre
o investimento realizado pelo empresário:
c) Prazo Médio de Cobrança: revela o tempo médio que Retorno Sobre o Lucro Líquido
a empresa depende em receber suas vendas realizadas a Patrimônio = Patrimônio Líquido
prazo.
Vendas a Rec. d) Margem de Lucro Sobre as Vendas: compara o lucro
Provenientes da empresa com suas vendas líquidas.
Prazo Médio de de Vendas a Lucro Operacional
X 360 Margem Operacional =
Cobrança = Prazo (media) Vendas Líquidas
Vendas Anuais
a Prazo Lucro Líquido
Margem Líquida =
Vendas Líquidas

3) ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA: revela
a composição do capital e do endividamento da empresa.
a) Relação Capital de Terceiros/Capital Próprio: revela
o nível de dependência da empresa em relação a seu
financiamento por meio de recursos próprios.
Exigível Total
CT/CP =
Patrimônio Líquido
b) Relação do Capital de Terceiros/Passivo Total:
mede a percentagem dos recursos totais da empresa que
se encontra financiada por capital de terceiros.
Exigível Total
CT/PT =
Passivo Total
c) Imobilização dos Recursos Permanentes: revela a
percentagem dos recursos ativos a longo prazo que se
encontra imobilizada em vários itens do ativo permanente.
Outros indicadores que também possuem grande utilização são
os indicadores de análise das ações. Como exemplo temos o
Lucro por Ação e o Preço de Mercado da Ação pelo Lucro
da Ação.
CAPITAL DE GIRO
Os recursos são aplicados na empresa de duas maneiras
diferentes: em ativos fixos e em ativos circulantes. A
administração do capital de giro caracteriza-se pela
gestão dos ativos e passivos circulantes. Os ativos
circulantes seriam Caixa e Bancos, Estoques, Contas a
Receber e Outros Ativos Circulantes. A gestão dos
passivos circulantes caracteriza-se pela gestão das
contas a pagar em especial.
O ativo circulante nada mais é do que o conjunto de
recursos de capital que se transformam em recursos
monetários no decorrer de um ciclo operacional.

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As necessidades ou aplicação de capital de giro seriam
os valores necessários para a empresa girar seus
negócios que seriam compostos pelas contas: Caixa,
Bancos, Estoques, Duplicatas a Receber, Outros Valores
realizáveis a curto-prazo.
As necessidades são satisfeitas por recursos próprios da
empresa e recursos de terceiros, chamados comumente
de “cobertura do capital de giro”, isto é, de onde se
originam os recursos que a empresa aplica no seu capital
de giro.
DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
A estrutura da Demonstração do Fluxo de Caixa é
composta por três partes:
• Atividades Operacionais.
• Atividades de Investimentos.
• Atividades de Financiamentos.
Existem duas modalidades para elaboração da DFC. O
método direto e o método indireto. A principal diferença é
quanto à apresentação das atividades operacionais. A
metodologia direta divulga informações mais complexas e
de melhor qualidade, enquanto a metodologia indireta é
mais simples, e, conseqüentemente, requer menos
trabalho sua elaboração.
Uma das principais finalidades da DFC é “detectar possíveis
escassezes ou excedentes de caixa para que, baseados nestas
identificações, sejam tomadas, em tempo hábil, as providências
necessárias tanto no que concerne à aplicação dos saldos,
como na captação de recursos financeiros para cobrir possíveis
necessidades de caixa.”
Ainda convém ressaltar que, por essa demonstração,
fica evidenciada a política de pagamentos da empresa, fato que
será uma “bela vitrine” para investidores, caso a empresa tenha
pontualidade no pagamento de seus compromissos. É evidente
que, numa situação inversa, a empresa má pagadora sofrerá
duramente com a publicação da referida demonstração, porque
as informações serão apresentadas de forma bastante
transparente (nesse sentido, deve-se ressaltar que as leis não
são propostas para encobrir os maus pagadores).
De forma mais objetiva, faz-se oportuno colocar como
funciona o sistema de normatização contábil norte-americano.
Existe um órgão normatizador (FASB – Financial Accounting
Standards Board), que é responsável pela elaboração das
normas e rotinas contábeis utilizadas; essa normatização se faz
por meio de documentos chamados FAS (Financial Accounting
Standards). Assim, cada “FAS” possui um número e trata de
assuntos diferentes: impostos, conversões de moeda etc.
Atualmente, existem 140 FAS’s, e o que trata da apresentação
da Demonstração dos Fluxos de Caixa é o FAS 95.
FORMAS DE APRESENTAÇÃO
Existem duas formas básicas de apresentação do Fluxo de
Caixa, o Método Indireto e o Direto. A seguir analisaremos com
mais detalhes cada um dos tipos.
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Método Direto
Este modelo de apresentação parte das entradas e saídas de
caixa que ocorrem pelos recebimentos de clientes e pagamentos
a fornecedores ou despesas operacionais. Esta vem a ser a
diferença entre as duas formas de apresentação do Fluxo de
caixa. Este método é o proposto no anteprojeto de alteração da
Lei6404/76. Assim, os fatos que geraram movimentações no
caixa são divididos em três grupos, de acordo com o FAS 95:
Operações, Financiamentos e Investimentos.
Nas Operações são classificados os itens de recebimentos e
pagamentos, relacionados à operação da empresa. Em
Financiamentos, classificam-se os fatos que geraram entradas
ou saídas de recursos próprios ou de terceiros, como: aumento
de capital em espécie, pagamento de dividendos, aumento das
exigibilidades de curto prazo ou amortização delas. Vale
ressaltar que, no grupo de Financiamentos, devem classificar-se
apenas as amortizações de empréstimos e financiamentos; os
juros são registrados como sendo da operação. Em
Investimentos, são apresentadas as aquisições de ativos
permanentes ou baixas deles. Ainda de acordo com esse
modelo, que é encorajado pelo FASB, após os agrupamentos se
faz necessária a reconciliação do lucro, como é feito no início do
método indireto.
Conclui-se, assim, que este modelo vem trazer melhores
informações para análise da posição financeira da empresa, pois
efetivamente mostra os fatos que ocorreram e a influência que
tiveram nas disponibilidades da empresa.
Método Indireto
Por meio dessa técnica de apresentação do Fluxo de Caixa,
utiliza-se basicamente o modelo da Demonstração de Origens e
Aplicações de Recursos. Dessa forma, a demonstração é
iniciada pelas origens das operações da empresa, com o Lucro
Líquido e seus ajustes (os quais já foram comentados na
composição da DOAR), acrescentado das variações ocorridas
nas contas do Circulante − exceto o Disponível. O total das
origens das operações é o Caixa gerado pelas operações. Após
esse subtotal, são demonstradas outras entradas de caixa por
recursos aplicados pelos próprios acionistas (recursos próprios),
como aumentos do capital social realizado em espécie, ou ainda,
pela captação de recursos de terceiros.
É importante ressaltar o seguinte ponto: como na DOAR, as
origens das operações devem apresentar somente os fatos que
foram gerados pelas efetivas atividades da empresa. Assim
sendo, não consideramos as operações entradas de recursos
com aumento de empréstimos ou financiamentos de terceiros
(neste caso, apenas os juros são classificados como sendo da
operação da empresa) ou próprios; esses fatos deverão ser
apresentados logo após o Caixa Gerado pelas Operações.
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RESERVA X PROVISÃO
O passivo representa as fontes de recursos utilizados
pela empresa, podendo tais recursos serem provenientes
de terceiros (dívidas) ou próprio (dos sócios), por meio de
aporte de capital ou de lucro gerado pela própria
empresa.
Com suas contas dispostas em grau decrescente de
exigibilidade, o passivo pode ser dividido em passivo
exigível e passivo não exigível.
Passivo Circulante
Passivo Exigível a Longo Prazo
Resultado de Exercícios Futuros
Patrimônio Líquido
As reservas apresentam características específicas
quanto a que se referem a sua formação. Representam
“reservas” de recursos obtidos pela empresa, seja através
do lucro do exercício ou dos acréscimos ao patrimônio
provenientes da valorização do patrimônio da empresa.
Já as provisões representam encargos e riscos,
conhecidos e calculáveis, mesmo que por estimativa, com
seu reconhecimento intimamente relacionado com o
regime de competência dos exercícios.
PROVISÕES
As provisões estão intimamente relacionadas ao regime
de competência de exercícios, visto que seu registro
contábil independe da ocorrência ou não do desembolso
de caixa.
Estas representam a redução do ativo (quando
relacionadas a bens e direitos) e ao aumento do passivo
(quando relacionadas ao reconhecimento da despesa).
Em qualquer das hipóteses, a provisão provoca
obrigatoriamente a redução do resultado e
conseqüentemente do patrimônio líquido das entidades.
Estas provisões figurarão logo após suas devidas contas
de origem.
Entre as provisões relacionadas ao reconhecimento de
perdas prováveis de direitos a receber ou desgaste de
bens, destacam-se:
a. Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa
De acordo com o art. 43 da Lei n. 8.981/95, a partir de
01/01/1995 poderão ser registrados como custo ou
despesa operacional os valores necessários à formação
da provisão.
A importância dedutível como provisão para crédito de
liquidação duvidosa será necessária a tornar a provisão
suficiente para absorver as perdas que provavelmente
ocorrerão.
Para efeito da determinação do saldo adequado da
provisão, aplicar-se-á, sobre o montante dos créditos a
receber pela empresa, o percentual obtido pela relação
entre a soma das perdas efetivamente ocorridas nos
últimos três anos-calendários, relativas aos créditos
decorrentes do exercício da atividade econômica.
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Contabilidade Avançada
A constituição da provisão tem como finalidade
reconhecer as perdas decorrentes de créditos concedidos
a maus pagadores.
b. Provisão para Perdas em Estoque
Esta provisão torna-se necessária quando no estoque
figurarem itens danificados, estragados, obsoletos, de
giro extremamente lento, de forma a possibilitar a
apresentação do valor real dos estoques que estão
contribuindo para a geração de caixa.
c. Provisão para Desvalorização de Estoque
Essa provisão está intimamente ligada à convenção do
conservadorismo, à medida que objetiva resguardar o
patrimônio da entidade quando o valor de mercado do
estoque estiver inferior ao valor contábil. Em síntese, esta
provisão deve ser efetuada sempre que o valor de
mercado das mercadorias em estoque for inferior ao valor
contábil, e seu cálculo é feito através dessa diferença.
d. Provisão para Perdas em Investimentos
Permanentes
Esta provisão é constituída normalmente para
investimentos avaliados pelo método de custo, uma vez
que, na maioria das vezes, pelo método da equivalência
patrimonial, os ganhos e perdas relativos a participações
em outras companhias são reconhecidos por ocasião do
encerramento do exercício, quando são realizados os
cálculos de equivalência entre patrimônio e investimentos
anterior e atual. No entanto, isto não impede que haja a
provisão para as participações avaliadas pela
equivalência patrimonial.
Assim, as provisões poderão ser realizadas desde que
haja perdas efetivas a partir da equivalência patrimonial
da coligada ou controlada ou quando o custo contábil do
investimento avaliado pelo custo for inferior ao valor do
investimento.
As provisões relacionadas ao reconhecimento da
despesa:
O reconhecimento das despesas e receitas é fator
preponderante para a determinação do resultado da
empresa em certo período. Segundo o regime de
competência de exercícios, tanto as receitas como as
despesas devem ser reconhecidas por seu fato gerador,
independentemente de recebimento ou pagamento.
a. Provisão para 13º Salário
Seu cálculo é efetuado tomando-se como parâmetro a
fração igual ou superior a quinze dias que o empregado
tenha trabalhado no mês e é provisionada basicamente
para atender a dois objetivos: reconhecer a despesa
efetivamente incorrida no mês e demonstrar a
administração o montante a ser desembolsado por
ocasião do pagamento.
No cálculo são considerados todos os valores recebidos
pelos empregados a título de remuneração. Na provisão
são provisionados, além do valor a receber pelo
funcionário, os valores dos encargos referentes ao 13º.
b. Provisão para Férias
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A provisão para férias é constituída com base na
remuneração mensal do empregado mais os encargos, e
tem a finalidade de evidenciar o montante real de
despesa incorrida no período e demonstrar à
administração a necessidade de manter um suporte de
caixa necessário para cumprir o pagamento das férias,
visto que em períodos de férias os empregados não
trabalham, mas recebem.
Convém lembrar que além da provisão normal de férias
deve-se constituir concomitantemente uma provisão
correspondente a mais um terço da remuneração e
respectivos encargos para atender ao disposto na
constituição de 1988.
c. Provisão para Imposto de Renda e Contribuição
Social
As provisões para imposto de renda (IRPJ) e contribuição
social (CSLL) devem ser constituídas observando a
legislação fiscal, independentemente do período em que
ocorrerem os recolhimentos. Este procedimento é
amparado pela legislação societária (Lei 6.404/76), que
define que as obrigações, encargos e riscos, conhecidos
como calculáveis, serão computados pelo valor atualizado
até a data do balanço.
Sua constituição obedece ao princípio da competência, à
medida que reconhece os encargos com o tributo no
período em que o fato gerador ocorrer,
independentemente do pagamento.
RESERVAS
De acordo com o art. 182 da Lei n. 6.404/76, o patrimônio
líquido deve ser composto pelo Capital Social, pelas
Reservas e pelos Lucros ou Prejuízos.
Reservas de Capital
São classificados como reserva de capital a contribuição
do subscritor de ações que ultrapassar o valor nominal e
a parte do preço de emissão das ações, o produto da
alienação de partes beneficiárias, o prêmio recebido na
emissão de debêntures, as doações e subvenções para
investimento, entre outros.
a. Ágio na Emissão de Ações
Ações caracterizam-se como a menor parcela em que se
divide o capital de uma sociedade anônima. O ágio
representa a diferença verificada entre o preço pago
pelos acionistas e o valor nominal das ações. Este fato
ocorre por que na conta Capital Social as ações devem
figurar pelo valor nominal. Quando o valor nominal for
inferior ao valor pago, ocorre então o ágio, que deve ser
registrado como Reserva de Capital.
b. Correção Monetária do Capital Realizado
A Lei n. 9.249/95 extinguiu a correção monetária do
balanço. Todavia, os aspectos relacionados à Reserva de
Capital, no que tange à correção monetária, persistirão
meio contábil até que se processem todas as
capitalizações dessas reservas ou sejam estas
absorvidas por prejuízos de exercícios vindouros.
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Contabilidade Avançada
c. Doações
As doações recebidas pela entidade caracterizam-se
como Reservas de Capital e como tal não transitam pelo
resultado do período. Essas doações devem ser
registradas pelo valor de mercado, mesmo que essa
definição seja difícil.
d. Subvenções para Investimentos
Subvenções são incentivos dados pelos governos federal,
estadual ou municipal, visando incrementar o
desenvolvimento de setores econômicos ou áreas
carentes de recursos. Estas subvenções devem ser
registradas como reservas de capital.
Reserva de Lucro
As reservas de lucro são constituídas mediante
transferência de parte dos Lucros para a respectiva conta
de reserva.
a. Reserva Legal
Do lucro líquido do exercício, 5% serão aplicados, antes
de qualquer destinação, na constituição da Reserva
Legal, que não excederá em 20% o Capital Social, ou, em
30% o somatório do Capital Social mais as Reservas de
Capital.
Sua finalidade é assegurar a integridade do Capital Social
e somente poderá ser utilizada para compensar Prejuízos
ou aumentar o capital.
b. Reservas Estatutárias
São reservas previstas no estatuto social da empresa. O
estatuto pode criar reservas desde que, para cada uma,
indique de modo preciso e completo, sua finalidade, fixe
critérios para determinar a parcela anual dos lucros que
serão destinados a sua constituição e estabeleça o limite
máximo de reservas.
c. Reserva para Contingência
Representa parte do lucro líquido destinado à formação
de reserva com a finalidade de compensar, em exercícios
futuros, a diminuição do lucro decorrente de perda julgada
provável, cujo valor possa ser estimado.
A proposta dos órgãos da administração deverá indicar a
causa da perda prevista e justificar, com as razões de
prudência que recomendem, a constituição da reserva.
d. Reserva Orçamentária (ou de expansão)
Representa a parcela do lucro líquido da empresa que
poderá ser retirada para expansão da empresa quando
prevista em orçamento de capital aprovado em
assembléia geral.
e. Reserva de Lucros a Realizar
Pode haver parte do lucro líquido que ainda não foi
realizada, financeiramente. Um caso conhecido é o ganho
que vem “engordar” o lucro líquido, mas não significa, no
momento, um acréscimo financeiro, isto é, aquele
montante não acresceu (ganho econômico), em valor
correspondente, ao caixa. Dessa forma, a reserva é
criada com o objetivo de resguardar o patrimônio da
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empresa, tendo em vista que não seria justo pagar
dividendos sobre a parcela não realizada
financeiramente, caso contrário enfraqueceria a situação
financeira da empresa.
Tal reserva possui como limite de constituição o excesso
entre os lucros a realizar da empresa e o total das
reservas anteriormente já discutidas e possivelmente
constituídas.
f. Dividendos
Parte do lucro que se destina aos acionistas da
companhia denomina-se Dividendos.
O percentual do lucro que é divido e distribuídos aos
acionistas é o dividendo, e é estabelecido pela empresa a
partir do lucro líquido do exercício, definindo o percentual
de distribuição em seu estatuto. Caso o estatuto seja
omisso, a empresa deverá distribuir, a título de dividendo,
50% de seu lucro do exercício.
GESTÃO BASEADA EM VALOR
A gestão nas empresas vem apresentando importantes
avanços em sua forma de atuação, saindo de uma
postura convencional de busca de lucro e rentabilidade
para um enfoque preferencialmente voltado à riqueza dos
acionistas.
O objetivo de criar valor aos acionistas demanda outras
estratégias financeiras e novas medidas do sucesso
empresarial, todas elas voltadas a agregar riqueza a seus
proprietários. Criar valor para uma empresa ultrapassa o
objetivo de cobrir os custos explícitos identificados nas
vendas. Incorpora o entendimento e o cálculo da
remuneração dos custos implícitos (custo de
oportunidade do capital investido), não cotejado pela
contabilidade tradicional na apuração dos demonstrativos
de resultados e, conseqüentemente, na quantificação da
riqueza dos acionistas.
Uma empresa é criadora de valor quanto for capaz de
oferecer a seus proprietários de capital (credores e
acionistas) uma remuneração acima de suas expectativas
mínimas de ganho.
Custo de Oportunidade
Um custo de oportunidade retrata quanto uma pessoa
(empresa) sacrificou de remuneração por ter tomado a
decisão de aplicar seus recursos em determinado
investimento alternativo, de risco semelhante. Por
exemplo, uma empresa, ao avaliar um projeto de
investimento, deve considerar como custo de
oportunidade a taxa de retorno que deixa de receber por
não ter aplicado os recursos em outra alternativa possível
de investimento.
Valor para o Acionista
O investimento do acionista revela atratividade econômica
somente quando a remuneração oferecida for suficiente
para remunerar o custo de oportunidade do capital próprio
aplicado no negócio.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Se uma empresa for capaz de remunerar seus
proprietários exatamente no limite de suas expectativas
mínimas de retorno, seu valor de mercado restringe-se ao
montante necessário que se despenderia para edificá-la,
ou seja, a empresa não agrega valor algum, e sua
cotação de mercado é igual ao valor de reposição de
seus ativos.
O valor é criado ao acionista somente quando as receitas
operacionais superarem todos os dispêndios (custos e
despesas) incorridos, inclusive o custo de oportunidade
do capital próprio. Nesse caso, o valor da empresa
excederia o de realização de seus ativos (investimentos),
indicando esse resultado adicional uma agregação de
riqueza pelo mercado conhecida por Market Value Added
(MVA) ou Goodwill.
Modelo de Gestão Baseada no Valor
O referido modelo objetiva a maximização da riqueza dos
proprietários de capital, expressa no preço de mercado
das ações.
O principal indicador de agregação de riqueza é a criação
de valor econômico, que se realiza mediante a adoção
eficiente de estratégias financeiras e capacidades
diferenciadoras.
Capacidades diferenciadoras
São entendidas como estratégias adotadas que permitem
às empresas atuarem com um nível de diferenciação em
relação a seus concorrentes de mercado, assumindo uma
vantagem competitiva e maior agregação de valor a seus
proprietários.
Estratégias financeiras
Assim como as capacidades diferenciadoras, estão
voltadas ao objetivo da empresa em criar valor a seus
acionistas. Estas, por sua vez, podem ser divididas em
operacionais, de financiamento e de investimento.
Valor Econômico Agregado (VEA)
É uma medida de criação de valor identificada no
desempenho operacional da própria empresa, conforme
retratado nos relatórios financeiros. O VEA pode ser
entendido como o resultado apurado pela sociedade que
excede à remuneração mínima exigida pelos proprietários
de capital (credores e acionistas).
O cálculo do VEA exige o conhecimento do custo total de
capital da empresa (WACC), o qual é determinado pelo
custo de cada fonte de financiamento (própria e de
terceiros) ponderado pela participação do respectivo
capital no total do investimento realizado (fixo e de giro).
Representa, em essência, o custo de oportunidade do
capital aplicado por credores e acionistas como forma de
compensar o risco assumido no negócio.
Estrutura básica de cálculo do VEA:
Lucro operacional (líquido do IR)
(-) Custo total de capital (WACC x Investimento)
= Valor Econômico Agregado (VEA)
WACC = custo médio do capital aplicado
o
Prof . Orleans Silva Martins
8
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
O VEA ainda pode ser obtido através da fórmula:
VEA – (ROI – WACC) x Investimento
Onde o ROI é o retorno sobre o investimento (ROI =
Lucro operacional / Patrimônio Líquido), o WACC é o
custo médio ponderado do capital (WACC = [custo do
capital de terceiro x capital de terceiros] x [custo do
capital próprio x capital próprio]), e o investimento é o
total do ativo que é utilizado pela empresa no
desempenho de suas atividades.
Outra forma alternativa de cálculo do VEA é:
VEA = Lucro operacional – [WACC x investimento]
Medida de Valor para o Acionista
Nesse objetivo de agregação do valor, uma medida
alternativa de valor e derivada do VEA é o spread do
capital próprio, obtido pela diferença entre o retorno
auferido pelo patrimônio líquido (ROE) e o custo de
oportunidade do acionista.
Avaliação do Desempenho pelo MVA
A medida de valor agregado pelo mercado (MVA – Market
Value Added) reflete a expansão monetária da riqueza
gerada aos proprietários de capital determinada pela
capacidade operacional da empresa em produzir
resultados superiores a seu custo de oportunidade.
Reflete, dentro de outra visão, quanto a empresa vale
adicionalmente ao que se gastaria para repor todos os
seus ativos a preços de mercado (ou a valores históricos
corrigidos, conforma é geralmente usado).
O MVA pode ser obtido a partir da seguinte fórmula:
MVA = VEA / WACC
ANÁLISE DO CAPITAL DE GIRO
A administração do capital de giro (circulante) envolve
basicamente as decisões de compra e venda tomadas
pela empresa, assim como suas mais diversas atividades
operacionais e financeiras. Nessa abrangência, coloca-se
de forma nítida que a administração do capital de giro
deve garantir a uma empresa a adequada consecução de
sua política de estocagem, compra de materiais,
produção, venda de produtos e mercadorias e prazo de
recebimento.
Capital de Giro
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma
empresa. Em sentido amplo, o capital de giro representa
o valor total dos recursos demandados pela empresa para
financiar seu ciclo operacional, o qual engloba as
necessidades circulantes identificadas desde a aquisição
de matérias-primas até a venda e o recebimento dos
produtos elaborados.
CG = Ativo Circulante
Capital de Giro Líquido (CGL) ou Capital Circulante
Líquido (CCL)
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Representa o valor líquido das aplicações (deduzidas das
dívidas a curto prazo) processadas no ativo (capital)
circulante da empresa. Assim, a forma mais direta de se
obter o valor do capital de giro líquido é mediante a
simples diferença entre o ativo circulante e o passivo
circulante, ou seja:
CGL (CCL) = Ativo circulante – Passivo circulante
ou
CGL (CCL) = (Patrimônio Líquido + Exigível a Longo
Prazo) – (Ativo Permanente + Realizável
a Longo Prazo).
Capital de Giro Próprio
Indica o valor de capital de giro muitas vezes utilizado na
prática é o denominado capital de giro próprio, e é
comumente obtido pela seguinte expressão:
Patrimônio Líquido
(-) Aplicações Permanentes
Ativo Permanente
Realizável a Longo Prazo
= Capital de Giro Próprio
O valor assim obtido é interpretado como o volume de
recursos próprios que uma empresa tem aplicado em seu
ativo circulante.
Ciclos operacionais
As atividades operacionais de uma empresa envolvem,
de forma seqüencial e repetitiva, a produção de bens e
serviços e, em conseqüência, a realização de vendas e
respectivos recebimentos. Nessas operações básicas
procura a empresa obter determinado volume de lucros,
de forma a remunerar as expectativas de retorno de suas
diversas fontes de financiamento (credores e
proprietários).
Principais ciclos:
PME = prazo médio de estocagem de matérias-primas
PMF = prazo médio de fabricação
PME/PMV = prazo médio de estocagem dos produtos
terminados/prazo médio de venda
PMC = prazo médio de cobrança
PMPF = prazo médio de pagamento a fornecedores
Investimento em Capital de Giro
É sabido que o ativo circulante constitui-se, para diversos
segmentos, no grupo patrimonial menos rentável. Os
investimentos em capital de giro não geram diretamente
unidades físicas de produção e venda, meta final do
processo empresarial de obtenção de lucros. A
manutenção de determinado volume de recursos aplicado
no capital de giro visa, fundamentalmente, à sustentação
de atividade operacional de uma empresa.
Financiamento do Capital de Giro
o
Prof . Orleans Silva Martins
9
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
O custo do capital de giro financiado a longo prazo é mais
caro do que o financiado a curto prazo. Ou seja, quanto
Referências:
maior for o prazo de concessão de um empréstimo, maior
será seu custo em razão do risco que o credor assume ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7.
em não obter um retorno condizente com os padrões de ed. São Paulo: Atlas, 2002.
juros da época.
FAVERO, H.L.; LONARDONI, M.; SOUZA, C.; TAKAKURA, M.
Abordagem para o Financiamento do Capital de Giro Contabilidade: teoria e prática – vol. 2. São Paulo: Atlas, 2007.
Considerando-se o risco e retorno envolvido nas FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações.
operações de financiamento do capital de giro, deve-se 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998.
buscar a melhor composição do passivo da empresa, de
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços:
forma que se obtenha o equilíbrio entre risco e retorno.
abordagem básica e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2003.
Nesse sentido, o capital de giro pode ser divido em fixo e
variável (sazonal). IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo:
Atlas, 1998.
Capital de giro fixo
É determinado pela atividade normal da empresa, e seu
montante definido pelo nível mínimo de necessidade de
recursos demandados pelo ciclo operacional em
determinado período.
Capital de giro sazonal
É determinado pelas variações temporárias que ocorrem
normalmente nos negócios de uma empresa.
a. Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional
De acordo com essa abordagem o ativo permanente e o
capital de giro permanente são financiados, também, por
recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros). As
necessidades sazonais de capital de giro, por sua vez,
são cobertas por exigibilidades de curto prazo.
b. Abordagem do risco mínimo
Esta abordagem postula a minimização do risco que pode
ser adotada a partir de uma abordagem conservadora
para o financiamento do capital de giro. Nessa
abordagem, a empresa encontra-se totalmente financiada
por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em
suas necessidades sazonais de fundos. O capital de giro
líquido, nessa situação, é igual ao capital de giro (ativo
circulante) da empresa.
c. Outras abordagens de financiamento
Outras formas de composição do financiamento do capital
de giro podem, evidentemente, ser estabelecidas.

Necessidade de Investimento em Capital de Giro

A necessidade de investimento em capital de giro, ou
simplesmente em giro, reflete o volume líquido e recursos
demandado pelo ciclo operacional da empresa,
determinado em função de suas políticas de compras,
vendas e estocagem. É essencialmente uma necessidade
de capital de longo prazo, que deve lastrear
financeiramente os investimentos cíclicos – que se
repetem periodicamente – em cada capital de giro.

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
10
FACULDADE PARA O
DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO

PÓS-GRADUAÇÃO EM AUDITORIA
FISCAL E TRIBUTÁRIA

[CONTABILIDADE AVANÇADA]

PROFO. ORLEANS SILVA MARTINS

USO RESTRITO PARA O ACOMPANHAMENTO DAS AULAS

 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Curso:
ESPECIALIZAÇÃO EM AUDITORIA FISCAL E TRIBUTÁRIA
Disciplina:
CONTABILIDADE AVANÇADA
Professor:
ORLEANS SILVA MARTINS
Conteúdo Programático:
1. Aspectos avançados da contabilidade e a análise das demonstrações financeiras;
2. Análise avançada das demonstrações financeiras;
3. Análise do capital de giro;
4. Elaboração da Demonstração do Fluxo de Caixa
5. Gestão baseada em valor;
6. EVA;
7. Custo de capital.
ASPECTOS AVANÇADOS DA CONTABILIDADE E A
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
O objeto de estudo da Contabilidade é o Patrimônio das
Entidades. Seus conhecimentos são obtidos a partir de uma
metodologia racional, com as condições de generalidade,
certeza e busca das causas, em nível qualitativo semelhante às
demais ciências sociais. Por conseqüência, todas as suas
classificações – método, conjunto de procedimentos, técnica,
sistema, arte, para citarmos as mais correntes – referem-se às
simples facetas usualmente concernentes à sua aplicação
prática, na solução de questões concretas.
A contabilidade, na qualidade de ciência aplicada, com
metodologia especialmente criada para captar, registrar,
acumular, resumir e interpretar os fenômenos que afetam as
situações patrimoniais e econômicas de qualquer ente possui
este aspecto de prevenção dos riscos e a continuidade dos
empreendimentos.
A análise de balanço surgiu dentro do sistema bancário que foi
seu principal usuário, em 1895 o Conselho Executivo da
Associação dos Bancos no estado de New York orienta a seus
membros a pedir aos tomadores de empréstimo declarações
escritas e assinadas de seus ativos e passivos. Acredita que
nessa época é pouco provável que existissem técnicas analíticas
que possibilitassem a medição quantitativa nos dados dos
balanços, as idéias eram vagas em relação ao que comparar.
Com o passar dos anos foi se desenvolvendo a noção de
comparação de diversos itens sendo o mais comum o ativo
circulante com o passivo circulante.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Semestre:
2008.2
Carga Horária:
22 horas
Em 1915, determinava o Federal Reserve Board (o Banco
Central dos Estados Unidos) que só poderiam ser renegociados
os títulos de empresas que tivessem apresentado seu balanço
ao banco, medida instituiu o uso das demonstrações financeiras
como base para a concepção de crédito.
No Brasil, até 1968, a análise de balanço era pouco utilizada na
prática. Nesse ano foi criada a SERASA empresa que surgiu
para operar como central de análise de balanços dos bancos
comerciais, onde este mesmo autor organizou sua parte técnica.
Alguns dos índices que surgiram inicialmente permanecem em
uso até hoje, porém, as técnicas foram aprimoradas.
ANÁLISE AVANÇADAS DAS DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras fornecem uma série de dados
sobre a empresa, de acordo com regras contábeis. A análise das
demonstrações financeiras transforma esses dados em
informações e, assim, facilita e torna mais eficiente a análise e
interpretação desses dados. Esta análise, por sua vez, servirá
como base informacional tanto para os agentes internos como
para os externos.
Análises Vertical e Horizontal
Através dessas análises pode-se inferir, por exemplo, qual foi a
variação da participação de cada credor na empresa, se a
empresa teve reduzida ou aumentada sua margem de lucro etc.
o
Prof . Orleans Silva Martins
2
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Análise Horizontal “O percentual de cada conta mostra sua real importância no
Objetivo: mostrar a evolução de cada conta das demonstrações conjunto”.
contábeis e, pela comparação entre si, permitir tirar conclusões
sobre a evolução da empresa. • Baseia-se em valores percentuais das demonstrações
contábeis;
“A evolução de cada conta mostra os caminhos trilhados pela • Toma como base para o cálculo do percentual de
empresa e as possíveis tendências”. representatividade de cada conta, o valor total do ativo ou
das receitas da empresa;
• Baseia-se na evolução de cada conta de uma série de
demonstrações contábeis em relação à demonstração Relação entre análise vertical e horizontal
anterior e/ou em relação a uma demonstração contábil • É recomendável que estes tipos de análises sejam usados
básica, geralmente a mais antiga da série. conjuntamente, pois, uma análise horizontal pode
• Essa análise pode ser expressa através de percentuais ou apresentar grande variação em uma conta, no entanto,
de “números-índice”, onde todos os valores da essa conta não represente um valor significativo em relação
demonstração base são representados por 100. ao balanço da empresa.
• Análise Horizontal Encadeada: é efetuada através do Ex: a conta investimentos da empresa pode apresentar uma
cálculo das variações em relação a um ano base. Ex: variação de 2.300% horizontalmente, no entanto, essa evolução
X1 X2 X3 X4 foi de 0,2% para 0,7% do ativo total da empresa.
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500
AHe 100% 67% 80% 100% ANÁLISE VERTICAL (AV): Sua finalidade principal é
apontar o crescimento da representatividade dos
• Análise Horizontal Anual *: é efetuada através do cálculo elementos patrimoniais do balanço patrimonial e da
das variações em relação ao ano anterior. Ex: demonstração de resultado do exercício da empresa,
X1 X2 X3 X4 tendo como base de comparação o ativo total ou a receita
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500 bruta da empresa, a fim de caracterizar tendências.
AHa - 33% + 20% + 25% Conta (item patrimonial)
AV =
* Esta análise não é aconselhável de ser feita de forma Ativo total ou Receita Bruta
isolada.

ANÁLISE HORIZONTAL (AH): Sua principal utilidade é
acompanhar o crescimento/decrescimento de cada
elemento patrimonial da empresa, ao longo dos períodos.
A análise horizontal pode ser caracterizada de duas
formas:
a) Análise Horizontal Encadeada (AHe): É
realizada tomando-se como base um único exercício
social (ano). Exemplo: podemos realizá-la na empresa
Beta, utilizando 3 exercícios sociais (2005, 2006 e 2007).
Assim, tomaremos como base comparativa o ano de
2005. Então, 2006 e 2007 serão comparados a 2005.
20X2 (ano a ser analisado)
AHe = -1
20X1 (ano base)
b) Análise Horizontal Anual (AHa): É realizada
através da comparação do exercício social que se deseja
analisar, com o ano imediatamente anterior. Exemplo: ou
seja, ao analisarmos a empresa Beta, compararemos
2006 tendo como base 2005, e analisaremos 2007 tendo
como base 2006.
20X2 (ano a ser analisado)
AHa = -1
20X1 (ano imediatamente anterior)
Análise Vertical
Objetivo: mostrar a importância de cada conta em relação à
demonstração contábil a que pertence e, através da comparação
com padrões do ramo ou com percentuais da própria empresa
em anos anteriores, permitir inferir se há itens fora das
proporções normais.
ANÁLISE DOS ÍNDICES ECONÔMICO-FINANCEIROS
1) ÍNDICE DE LIQUIDEZ: é utilizado para avaliar a
capacidade de pagamento da empresa, isto é, constitui
uma apreciação sobre a capacidade de saldar seus
compromissos.
a) Índice de Liquidez Corrente (LC): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
todos os seus recursos a curto prazo (ativos circulantes).
Ativo Circulante (AC)
LC =
Passivo Circulante (PC)
b) Índice de Liquidez Seca (LS): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
seus recursos de maior liquidez (caixa, bancos e
aplicações) mais seus direitos a curto prazo (duplicatas a
receber). Ou seja, seu ativo circulante menos os
estoques, por terem menos liquidez.
Ativo Circulante – Estoques –
LS = Despesas Antecipadas
Passivo Circulante (PC)
c) Índice de Liquidez Imediata (LI): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante)
imediatamente, utilizando todos os seus recursos
disponíveis naquele momento (caixa, bancos e aplicações
financeiras).

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
3
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Disponibilidades Imobilização Ativo Permanente
LI =
Passivo Circulante (PC) dos Recursos
Exigível a Longo Prazo
Permanentes =
d) Índice de Liquidez Geral (LG): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas 4) ÍNDICE DE RENTABILIDADE: Expressar a
obrigações, a curto e longo prazos, utilizando todos os rentabilidade da empresa em termos absolutos não tem
seus recursos, a curto e longo prazos. muita utilidade informativa. Por exemplo, dizer que a
Ativo Circulante (AC) + Realizável a Longo General Motors teve um lucro de $ 5 bilhões no exercício
Prazo (RELP) de 2006 e que, no mesmo exercício, a empresa Quitanda
LG =
Passivo Circulante (PC) + Exigível a Longo LTDA. teve um lucro de $ 10 mil, pode impressionar em
Prazo (PELP) termos quantitativos, mas pode ser que a rentabilidade da
GM tenha sido menor do que a da empresa Quitanda.
2) ÍNDICE DE ATIVIDADE: revela os indicadores de
movimentação de estoque, compras e vendas da Sendo assim, devemos relacionar o lucro de um
empresa. empreendimento com algum valor que expresse a
dimensão relativa do mesmo.
a) Prazo Médio de Estocagem: Indica o tempo médio
necessário para a completa renovação dos estoques da a) Retorno sobre o Ativo: revela o retorno produzido
empresa. pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em
Prazo Médio de Estoque Médio seus ativos.
X 360 Lucro Operacional
Estocagem = CPV ROA =
Ativo Total
b) Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores: relata
o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas b) Retorno sobre o Investimento Total: mostra o
dívidas. retorno produzido pelos recursos deliberadamente
Contas a Pagar levantados pela empresa e aplicados em suas operações.
Prazo Médio de a Fornecedores Lucro Operacional
ROI =
Pagamento a (média) X 360 Patrimônio Líquido
Fornecedores = Compras
Anuais a Prazo c) Retorno Sobre o Patrimônio: calcula o retorno sobre
o investimento realizado pelo empresário:
c) Prazo Médio de Cobrança: revela o tempo médio que Retorno Sobre o Lucro Líquido
a empresa depende em receber suas vendas realizadas a Patrimônio = Patrimônio Líquido
prazo.
Vendas a Rec. d) Margem de Lucro Sobre as Vendas: compara o lucro
Provenientes da empresa com suas vendas líquidas.
Prazo Médio de de Vendas a Lucro Operacional
X 360 Margem Operacional =
Cobrança = Prazo (media) Vendas Líquidas
Vendas Anuais
a Prazo Lucro Líquido
Margem Líquida =
Vendas Líquidas

3) ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA: revela
a composição do capital e do endividamento da empresa.
a) Relação Capital de Terceiros/Capital Próprio: revela
o nível de dependência da empresa em relação a seu
financiamento por meio de recursos próprios.
Exigível Total
CT/CP =
Patrimônio Líquido
b) Relação do Capital de Terceiros/Passivo Total:
mede a percentagem dos recursos totais da empresa que
se encontra financiada por capital de terceiros.
Exigível Total
CT/PT =
Passivo Total
c) Imobilização dos Recursos Permanentes: revela a
percentagem dos recursos ativos a longo prazo que se
encontra imobilizada em vários itens do ativo permanente.
Outros indicadores que também possuem grande utilização são
os indicadores de análise das ações. Como exemplo temos o
Lucro por Ação e o Preço de Mercado da Ação pelo Lucro
da Ação.
CAPITAL DE GIRO
Os recursos são aplicados na empresa de duas maneiras
diferentes: em ativos fixos e em ativos circulantes. A
administração do capital de giro caracteriza-se pela
gestão dos ativos e passivos circulantes. Os ativos
circulantes seriam Caixa e Bancos, Estoques, Contas a
Receber e Outros Ativos Circulantes. A gestão dos
passivos circulantes caracteriza-se pela gestão das
contas a pagar em especial.
O ativo circulante nada mais é do que o conjunto de
recursos de capital que se transformam em recursos
monetários no decorrer de um ciclo operacional.

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
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 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
As necessidades ou aplicação de capital de giro seriam
os valores necessários para a empresa girar seus
negócios que seriam compostos pelas contas: Caixa,
Bancos, Estoques, Duplicatas a Receber, Outros Valores
realizáveis a curto-prazo.
As necessidades são satisfeitas por recursos próprios da
empresa e recursos de terceiros, chamados comumente
de “cobertura do capital de giro”, isto é, de onde se
originam os recursos que a empresa aplica no seu capital
de giro.
DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
A estrutura da Demonstração do Fluxo de Caixa é
composta por três partes:
• Atividades Operacionais.
• Atividades de Investimentos.
• Atividades de Financiamentos.
Existem duas modalidades para elaboração da DFC. O
método direto e o método indireto. A principal diferença é
quanto à apresentação das atividades operacionais. A
metodologia direta divulga informações mais complexas e
de melhor qualidade, enquanto a metodologia indireta é
mais simples, e, conseqüentemente, requer menos
trabalho sua elaboração.
Uma das principais finalidades da DFC é “detectar possíveis
escassezes ou excedentes de caixa para que, baseados nestas
identificações, sejam tomadas, em tempo hábil, as providências
necessárias tanto no que concerne à aplicação dos saldos,
como na captação de recursos financeiros para cobrir possíveis
necessidades de caixa.”
Ainda convém ressaltar que, por essa demonstração,
fica evidenciada a política de pagamentos da empresa, fato que
será uma “bela vitrine” para investidores, caso a empresa tenha
pontualidade no pagamento de seus compromissos. É evidente
que, numa situação inversa, a empresa má pagadora sofrerá
duramente com a publicação da referida demonstração, porque
as informações serão apresentadas de forma bastante
transparente (nesse sentido, deve-se ressaltar que as leis não
são propostas para encobrir os maus pagadores).
De forma mais objetiva, faz-se oportuno colocar como
funciona o sistema de normatização contábil norte-americano.
Existe um órgão normatizador (FASB – Financial Accounting
Standards Board), que é responsável pela elaboração das
normas e rotinas contábeis utilizadas; essa normatização se faz
por meio de documentos chamados FAS (Financial Accounting
Standards). Assim, cada “FAS” possui um número e trata de
assuntos diferentes: impostos, conversões de moeda etc.
Atualmente, existem 140 FAS’s, e o que trata da apresentação
da Demonstração dos Fluxos de Caixa é o FAS 95.
FORMAS DE APRESENTAÇÃO
Existem duas formas básicas de apresentação do Fluxo de
Caixa, o Método Indireto e o Direto. A seguir analisaremos com
mais detalhes cada um dos tipos.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Método Direto
Este modelo de apresentação parte das entradas e saídas de
caixa que ocorrem pelos recebimentos de clientes e pagamentos
a fornecedores ou despesas operacionais. Esta vem a ser a
diferença entre as duas formas de apresentação do Fluxo de
caixa. Este método é o proposto no anteprojeto de alteração da
Lei6404/76. Assim, os fatos que geraram movimentações no
caixa são divididos em três grupos, de acordo com o FAS 95:
Operações, Financiamentos e Investimentos.
Nas Operações são classificados os itens de recebimentos e
pagamentos, relacionados à operação da empresa. Em
Financiamentos, classificam-se os fatos que geraram entradas
ou saídas de recursos próprios ou de terceiros, como: aumento
de capital em espécie, pagamento de dividendos, aumento das
exigibilidades de curto prazo ou amortização delas. Vale
ressaltar que, no grupo de Financiamentos, devem classificar-se
apenas as amortizações de empréstimos e financiamentos; os
juros são registrados como sendo da operação. Em
Investimentos, são apresentadas as aquisições de ativos
permanentes ou baixas deles. Ainda de acordo com esse
modelo, que é encorajado pelo FASB, após os agrupamentos se
faz necessária a reconciliação do lucro, como é feito no início do
método indireto.
Conclui-se, assim, que este modelo vem trazer melhores
informações para análise da posição financeira da empresa, pois
efetivamente mostra os fatos que ocorreram e a influência que
tiveram nas disponibilidades da empresa.
Método Indireto
Por meio dessa técnica de apresentação do Fluxo de Caixa,
utiliza-se basicamente o modelo da Demonstração de Origens e
Aplicações de Recursos. Dessa forma, a demonstração é
iniciada pelas origens das operações da empresa, com o Lucro
Líquido e seus ajustes (os quais já foram comentados na
composição da DOAR), acrescentado das variações ocorridas
nas contas do Circulante − exceto o Disponível. O total das
origens das operações é o Caixa gerado pelas operações. Após
esse subtotal, são demonstradas outras entradas de caixa por
recursos aplicados pelos próprios acionistas (recursos próprios),
como aumentos do capital social realizado em espécie, ou ainda,
pela captação de recursos de terceiros.
É importante ressaltar o seguinte ponto: como na DOAR, as
origens das operações devem apresentar somente os fatos que
foram gerados pelas efetivas atividades da empresa. Assim
sendo, não consideramos as operações entradas de recursos
com aumento de empréstimos ou financiamentos de terceiros
(neste caso, apenas os juros são classificados como sendo da
operação da empresa) ou próprios; esses fatos deverão ser
apresentados logo após o Caixa Gerado pelas Operações.
o
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RESERVA X PROVISÃO
O passivo representa as fontes de recursos utilizados
pela empresa, podendo tais recursos serem provenientes
de terceiros (dívidas) ou próprio (dos sócios), por meio de
aporte de capital ou de lucro gerado pela própria
empresa.
Com suas contas dispostas em grau decrescente de
exigibilidade, o passivo pode ser dividido em passivo
exigível e passivo não exigível.
Passivo Circulante
Passivo Exigível a Longo Prazo
Resultado de Exercícios Futuros
Patrimônio Líquido
As reservas apresentam características específicas
quanto a que se referem a sua formação. Representam
“reservas” de recursos obtidos pela empresa, seja através
do lucro do exercício ou dos acréscimos ao patrimônio
provenientes da valorização do patrimônio da empresa.
Já as provisões representam encargos e riscos,
conhecidos e calculáveis, mesmo que por estimativa, com
seu reconhecimento intimamente relacionado com o
regime de competência dos exercícios.
PROVISÕES
As provisões estão intimamente relacionadas ao regime
de competência de exercícios, visto que seu registro
contábil independe da ocorrência ou não do desembolso
de caixa.
Estas representam a redução do ativo (quando
relacionadas a bens e direitos) e ao aumento do passivo
(quando relacionadas ao reconhecimento da despesa).
Em qualquer das hipóteses, a provisão provoca
obrigatoriamente a redução do resultado e
conseqüentemente do patrimônio líquido das entidades.
Estas provisões figurarão logo após suas devidas contas
de origem.
Entre as provisões relacionadas ao reconhecimento de
perdas prováveis de direitos a receber ou desgaste de
bens, destacam-se:
a. Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa
De acordo com o art. 43 da Lei n. 8.981/95, a partir de
01/01/1995 poderão ser registrados como custo ou
despesa operacional os valores necessários à formação
da provisão.
A importância dedutível como provisão para crédito de
liquidação duvidosa será necessária a tornar a provisão
suficiente para absorver as perdas que provavelmente
ocorrerão.
Para efeito da determinação do saldo adequado da
provisão, aplicar-se-á, sobre o montante dos créditos a
receber pela empresa, o percentual obtido pela relação
entre a soma das perdas efetivamente ocorridas nos
últimos três anos-calendários, relativas aos créditos
decorrentes do exercício da atividade econômica.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
A constituição da provisão tem como finalidade
reconhecer as perdas decorrentes de créditos concedidos
a maus pagadores.
b. Provisão para Perdas em Estoque
Esta provisão torna-se necessária quando no estoque
figurarem itens danificados, estragados, obsoletos, de
giro extremamente lento, de forma a possibilitar a
apresentação do valor real dos estoques que estão
contribuindo para a geração de caixa.
c. Provisão para Desvalorização de Estoque
Essa provisão está intimamente ligada à convenção do
conservadorismo, à medida que objetiva resguardar o
patrimônio da entidade quando o valor de mercado do
estoque estiver inferior ao valor contábil. Em síntese, esta
provisão deve ser efetuada sempre que o valor de
mercado das mercadorias em estoque for inferior ao valor
contábil, e seu cálculo é feito através dessa diferença.
d. Provisão para Perdas em Investimentos
Permanentes
Esta provisão é constituída normalmente para
investimentos avaliados pelo método de custo, uma vez
que, na maioria das vezes, pelo método da equivalência
patrimonial, os ganhos e perdas relativos a participações
em outras companhias são reconhecidos por ocasião do
encerramento do exercício, quando são realizados os
cálculos de equivalência entre patrimônio e investimentos
anterior e atual. No entanto, isto não impede que haja a
provisão para as participações avaliadas pela
equivalência patrimonial.
Assim, as provisões poderão ser realizadas desde que
haja perdas efetivas a partir da equivalência patrimonial
da coligada ou controlada ou quando o custo contábil do
investimento avaliado pelo custo for inferior ao valor do
investimento.
As provisões relacionadas ao reconhecimento da
despesa:
O reconhecimento das despesas e receitas é fator
preponderante para a determinação do resultado da
empresa em certo período. Segundo o regime de
competência de exercícios, tanto as receitas como as
despesas devem ser reconhecidas por seu fato gerador,
independentemente de recebimento ou pagamento.
a. Provisão para 13º Salário
Seu cálculo é efetuado tomando-se como parâmetro a
fração igual ou superior a quinze dias que o empregado
tenha trabalhado no mês e é provisionada basicamente
para atender a dois objetivos: reconhecer a despesa
efetivamente incorrida no mês e demonstrar a
administração o montante a ser desembolsado por
ocasião do pagamento.
No cálculo são considerados todos os valores recebidos
pelos empregados a título de remuneração. Na provisão
são provisionados, além do valor a receber pelo
funcionário, os valores dos encargos referentes ao 13º.
b. Provisão para Férias
o
Prof . Orleans Silva Martins
6
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
A provisão para férias é constituída com base na
remuneração mensal do empregado mais os encargos, e
tem a finalidade de evidenciar o montante real de
despesa incorrida no período e demonstrar à
administração a necessidade de manter um suporte de
caixa necessário para cumprir o pagamento das férias,
visto que em períodos de férias os empregados não
trabalham, mas recebem.
Convém lembrar que além da provisão normal de férias
deve-se constituir concomitantemente uma provisão
correspondente a mais um terço da remuneração e
respectivos encargos para atender ao disposto na
constituição de 1988.
c. Provisão para Imposto de Renda e Contribuição
Social
As provisões para imposto de renda (IRPJ) e contribuição
social (CSLL) devem ser constituídas observando a
legislação fiscal, independentemente do período em que
ocorrerem os recolhimentos. Este procedimento é
amparado pela legislação societária (Lei 6.404/76), que
define que as obrigações, encargos e riscos, conhecidos
como calculáveis, serão computados pelo valor atualizado
até a data do balanço.
Sua constituição obedece ao princípio da competência, à
medida que reconhece os encargos com o tributo no
período em que o fato gerador ocorrer,
independentemente do pagamento.
RESERVAS
De acordo com o art. 182 da Lei n. 6.404/76, o patrimônio
líquido deve ser composto pelo Capital Social, pelas
Reservas e pelos Lucros ou Prejuízos.
Reservas de Capital
São classificados como reserva de capital a contribuição
do subscritor de ações que ultrapassar o valor nominal e
a parte do preço de emissão das ações, o produto da
alienação de partes beneficiárias, o prêmio recebido na
emissão de debêntures, as doações e subvenções para
investimento, entre outros.
a. Ágio na Emissão de Ações
Ações caracterizam-se como a menor parcela em que se
divide o capital de uma sociedade anônima. O ágio
representa a diferença verificada entre o preço pago
pelos acionistas e o valor nominal das ações. Este fato
ocorre por que na conta Capital Social as ações devem
figurar pelo valor nominal. Quando o valor nominal for
inferior ao valor pago, ocorre então o ágio, que deve ser
registrado como Reserva de Capital.
b. Correção Monetária do Capital Realizado
A Lei n. 9.249/95 extinguiu a correção monetária do
balanço. Todavia, os aspectos relacionados à Reserva de
Capital, no que tange à correção monetária, persistirão
meio contábil até que se processem todas as
capitalizações dessas reservas ou sejam estas
absorvidas por prejuízos de exercícios vindouros.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
c. Doações
As doações recebidas pela entidade caracterizam-se
como Reservas de Capital e como tal não transitam pelo
resultado do período. Essas doações devem ser
registradas pelo valor de mercado, mesmo que essa
definição seja difícil.
d. Subvenções para Investimentos
Subvenções são incentivos dados pelos governos federal,
estadual ou municipal, visando incrementar o
desenvolvimento de setores econômicos ou áreas
carentes de recursos. Estas subvenções devem ser
registradas como reservas de capital.
Reserva de Lucro
As reservas de lucro são constituídas mediante
transferência de parte dos Lucros para a respectiva conta
de reserva.
a. Reserva Legal
Do lucro líquido do exercício, 5% serão aplicados, antes
de qualquer destinação, na constituição da Reserva
Legal, que não excederá em 20% o Capital Social, ou, em
30% o somatório do Capital Social mais as Reservas de
Capital.
Sua finalidade é assegurar a integridade do Capital Social
e somente poderá ser utilizada para compensar Prejuízos
ou aumentar o capital.
b. Reservas Estatutárias
São reservas previstas no estatuto social da empresa. O
estatuto pode criar reservas desde que, para cada uma,
indique de modo preciso e completo, sua finalidade, fixe
critérios para determinar a parcela anual dos lucros que
serão destinados a sua constituição e estabeleça o limite
máximo de reservas.
c. Reserva para Contingência
Representa parte do lucro líquido destinado à formação
de reserva com a finalidade de compensar, em exercícios
futuros, a diminuição do lucro decorrente de perda julgada
provável, cujo valor possa ser estimado.
A proposta dos órgãos da administração deverá indicar a
causa da perda prevista e justificar, com as razões de
prudência que recomendem, a constituição da reserva.
d. Reserva Orçamentária (ou de expansão)
Representa a parcela do lucro líquido da empresa que
poderá ser retirada para expansão da empresa quando
prevista em orçamento de capital aprovado em
assembléia geral.
e. Reserva de Lucros a Realizar
Pode haver parte do lucro líquido que ainda não foi
realizada, financeiramente. Um caso conhecido é o ganho
que vem “engordar” o lucro líquido, mas não significa, no
momento, um acréscimo financeiro, isto é, aquele
montante não acresceu (ganho econômico), em valor
correspondente, ao caixa. Dessa forma, a reserva é
criada com o objetivo de resguardar o patrimônio da
o
Prof . Orleans Silva Martins
7
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empresa, tendo em vista que não seria justo pagar
dividendos sobre a parcela não realizada
financeiramente, caso contrário enfraqueceria a situação
financeira da empresa.
Tal reserva possui como limite de constituição o excesso
entre os lucros a realizar da empresa e o total das
reservas anteriormente já discutidas e possivelmente
constituídas.
f. Dividendos
Parte do lucro que se destina aos acionistas da
companhia denomina-se Dividendos.
O percentual do lucro que é divido e distribuídos aos
acionistas é o dividendo, e é estabelecido pela empresa a
partir do lucro líquido do exercício, definindo o percentual
de distribuição em seu estatuto. Caso o estatuto seja
omisso, a empresa deverá distribuir, a título de dividendo,
50% de seu lucro do exercício.
GESTÃO BASEADA EM VALOR
A gestão nas empresas vem apresentando importantes
avanços em sua forma de atuação, saindo de uma
postura convencional de busca de lucro e rentabilidade
para um enfoque preferencialmente voltado à riqueza dos
acionistas.
O objetivo de criar valor aos acionistas demanda outras
estratégias financeiras e novas medidas do sucesso
empresarial, todas elas voltadas a agregar riqueza a seus
proprietários. Criar valor para uma empresa ultrapassa o
objetivo de cobrir os custos explícitos identificados nas
vendas. Incorpora o entendimento e o cálculo da
remuneração dos custos implícitos (custo de
oportunidade do capital investido), não cotejado pela
contabilidade tradicional na apuração dos demonstrativos
de resultados e, conseqüentemente, na quantificação da
riqueza dos acionistas.
Uma empresa é criadora de valor quanto for capaz de
oferecer a seus proprietários de capital (credores e
acionistas) uma remuneração acima de suas expectativas
mínimas de ganho.
Custo de Oportunidade
Um custo de oportunidade retrata quanto uma pessoa
(empresa) sacrificou de remuneração por ter tomado a
decisão de aplicar seus recursos em determinado
investimento alternativo, de risco semelhante. Por
exemplo, uma empresa, ao avaliar um projeto de
investimento, deve considerar como custo de
oportunidade a taxa de retorno que deixa de receber por
não ter aplicado os recursos em outra alternativa possível
de investimento.
Valor para o Acionista
O investimento do acionista revela atratividade econômica
somente quando a remuneração oferecida for suficiente
para remunerar o custo de oportunidade do capital próprio
aplicado no negócio.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Se uma empresa for capaz de remunerar seus
proprietários exatamente no limite de suas expectativas
mínimas de retorno, seu valor de mercado restringe-se ao
montante necessário que se despenderia para edificá-la,
ou seja, a empresa não agrega valor algum, e sua
cotação de mercado é igual ao valor de reposição de
seus ativos.
O valor é criado ao acionista somente quando as receitas
operacionais superarem todos os dispêndios (custos e
despesas) incorridos, inclusive o custo de oportunidade
do capital próprio. Nesse caso, o valor da empresa
excederia o de realização de seus ativos (investimentos),
indicando esse resultado adicional uma agregação de
riqueza pelo mercado conhecida por Market Value Added
(MVA) ou Goodwill.
Modelo de Gestão Baseada no Valor
O referido modelo objetiva a maximização da riqueza dos
proprietários de capital, expressa no preço de mercado
das ações.
O principal indicador de agregação de riqueza é a criação
de valor econômico, que se realiza mediante a adoção
eficiente de estratégias financeiras e capacidades
diferenciadoras.
Capacidades diferenciadoras
São entendidas como estratégias adotadas que permitem
às empresas atuarem com um nível de diferenciação em
relação a seus concorrentes de mercado, assumindo uma
vantagem competitiva e maior agregação de valor a seus
proprietários.
Estratégias financeiras
Assim como as capacidades diferenciadoras, estão
voltadas ao objetivo da empresa em criar valor a seus
acionistas. Estas, por sua vez, podem ser divididas em
operacionais, de financiamento e de investimento.
Valor Econômico Agregado (VEA)
É uma medida de criação de valor identificada no
desempenho operacional da própria empresa, conforme
retratado nos relatórios financeiros. O VEA pode ser
entendido como o resultado apurado pela sociedade que
excede à remuneração mínima exigida pelos proprietários
de capital (credores e acionistas).
O cálculo do VEA exige o conhecimento do custo total de
capital da empresa (WACC), o qual é determinado pelo
custo de cada fonte de financiamento (própria e de
terceiros) ponderado pela participação do respectivo
capital no total do investimento realizado (fixo e de giro).
Representa, em essência, o custo de oportunidade do
capital aplicado por credores e acionistas como forma de
compensar o risco assumido no negócio.
Estrutura básica de cálculo do VEA:
Lucro operacional (líquido do IR)
(-) Custo total de capital (WACC x Investimento)
= Valor Econômico Agregado (VEA)
WACC = custo médio do capital aplicado
o
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O VEA ainda pode ser obtido através da fórmula:
VEA – (ROI – WACC) x Investimento
Onde o ROI é o retorno sobre o investimento (ROI =
Lucro operacional / Patrimônio Líquido), o WACC é o
custo médio ponderado do capital (WACC = [custo do
capital de terceiro x capital de terceiros] x [custo do
capital próprio x capital próprio]), e o investimento é o
total do ativo que é utilizado pela empresa no
desempenho de suas atividades.
Outra forma alternativa de cálculo do VEA é:
VEA = Lucro operacional – [WACC x investimento]
Medida de Valor para o Acionista
Nesse objetivo de agregação do valor, uma medida
alternativa de valor e derivada do VEA é o spread do
capital próprio, obtido pela diferença entre o retorno
auferido pelo patrimônio líquido (ROE) e o custo de
oportunidade do acionista.
Avaliação do Desempenho pelo MVA
A medida de valor agregado pelo mercado (MVA – Market
Value Added) reflete a expansão monetária da riqueza
gerada aos proprietários de capital determinada pela
capacidade operacional da empresa em produzir
resultados superiores a seu custo de oportunidade.
Reflete, dentro de outra visão, quanto a empresa vale
adicionalmente ao que se gastaria para repor todos os
seus ativos a preços de mercado (ou a valores históricos
corrigidos, conforma é geralmente usado).
O MVA pode ser obtido a partir da seguinte fórmula:
MVA = VEA / WACC
ANÁLISE DO CAPITAL DE GIRO
A administração do capital de giro (circulante) envolve
basicamente as decisões de compra e venda tomadas
pela empresa, assim como suas mais diversas atividades
operacionais e financeiras. Nessa abrangência, coloca-se
de forma nítida que a administração do capital de giro
deve garantir a uma empresa a adequada consecução de
sua política de estocagem, compra de materiais,
produção, venda de produtos e mercadorias e prazo de
recebimento.
Capital de Giro
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma
empresa. Em sentido amplo, o capital de giro representa
o valor total dos recursos demandados pela empresa para
financiar seu ciclo operacional, o qual engloba as
necessidades circulantes identificadas desde a aquisição
de matérias-primas até a venda e o recebimento dos
produtos elaborados.
CG = Ativo Circulante
Capital de Giro Líquido (CGL) ou Capital Circulante
Líquido (CCL)
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Representa o valor líquido das aplicações (deduzidas das
dívidas a curto prazo) processadas no ativo (capital)
circulante da empresa. Assim, a forma mais direta de se
obter o valor do capital de giro líquido é mediante a
simples diferença entre o ativo circulante e o passivo
circulante, ou seja:
CGL (CCL) = Ativo circulante – Passivo circulante
ou
CGL (CCL) = (Patrimônio Líquido + Exigível a Longo
Prazo) – (Ativo Permanente + Realizável
a Longo Prazo).
Capital de Giro Próprio
Indica o valor de capital de giro muitas vezes utilizado na
prática é o denominado capital de giro próprio, e é
comumente obtido pela seguinte expressão:
Patrimônio Líquido
(-) Aplicações Permanentes
Ativo Permanente
Realizável a Longo Prazo
= Capital de Giro Próprio
O valor assim obtido é interpretado como o volume de
recursos próprios que uma empresa tem aplicado em seu
ativo circulante.
Ciclos operacionais
As atividades operacionais de uma empresa envolvem,
de forma seqüencial e repetitiva, a produção de bens e
serviços e, em conseqüência, a realização de vendas e
respectivos recebimentos. Nessas operações básicas
procura a empresa obter determinado volume de lucros,
de forma a remunerar as expectativas de retorno de suas
diversas fontes de financiamento (credores e
proprietários).
Principais ciclos:
PME = prazo médio de estocagem de matérias-primas
PMF = prazo médio de fabricação
PME/PMV = prazo médio de estocagem dos produtos
terminados/prazo médio de venda
PMC = prazo médio de cobrança
PMPF = prazo médio de pagamento a fornecedores
Investimento em Capital de Giro
É sabido que o ativo circulante constitui-se, para diversos
segmentos, no grupo patrimonial menos rentável. Os
investimentos em capital de giro não geram diretamente
unidades físicas de produção e venda, meta final do
processo empresarial de obtenção de lucros. A
manutenção de determinado volume de recursos aplicado
no capital de giro visa, fundamentalmente, à sustentação
de atividade operacional de uma empresa.
Financiamento do Capital de Giro
o
Prof . Orleans Silva Martins
9
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
O custo do capital de giro financiado a longo prazo é mais
caro do que o financiado a curto prazo. Ou seja, quanto
Referências:
maior for o prazo de concessão de um empréstimo, maior
será seu custo em razão do risco que o credor assume ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7.
em não obter um retorno condizente com os padrões de ed. São Paulo: Atlas, 2002.
juros da época.
FAVERO, H.L.; LONARDONI, M.; SOUZA, C.; TAKAKURA, M.
Abordagem para o Financiamento do Capital de Giro Contabilidade: teoria e prática – vol. 2. São Paulo: Atlas, 2007.
Considerando-se o risco e retorno envolvido nas FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações.
operações de financiamento do capital de giro, deve-se 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998.
buscar a melhor composição do passivo da empresa, de
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços:
forma que se obtenha o equilíbrio entre risco e retorno.
abordagem básica e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2003.
Nesse sentido, o capital de giro pode ser divido em fixo e
variável (sazonal). IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo:
Atlas, 1998.
Capital de giro fixo
É determinado pela atividade normal da empresa, e seu
montante definido pelo nível mínimo de necessidade de
recursos demandados pelo ciclo operacional em
determinado período.
Capital de giro sazonal
É determinado pelas variações temporárias que ocorrem
normalmente nos negócios de uma empresa.
a. Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional
De acordo com essa abordagem o ativo permanente e o
capital de giro permanente são financiados, também, por
recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros). As
necessidades sazonais de capital de giro, por sua vez,
são cobertas por exigibilidades de curto prazo.
b. Abordagem do risco mínimo
Esta abordagem postula a minimização do risco que pode
ser adotada a partir de uma abordagem conservadora
para o financiamento do capital de giro. Nessa
abordagem, a empresa encontra-se totalmente financiada
por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em
suas necessidades sazonais de fundos. O capital de giro
líquido, nessa situação, é igual ao capital de giro (ativo
circulante) da empresa.
c. Outras abordagens de financiamento
Outras formas de composição do financiamento do capital
de giro podem, evidentemente, ser estabelecidas.

Necessidade de Investimento em Capital de Giro

A necessidade de investimento em capital de giro, ou
simplesmente em giro, reflete o volume líquido e recursos
demandado pelo ciclo operacional da empresa,
determinado em função de suas políticas de compras,
vendas e estocagem. É essencialmente uma necessidade
de capital de longo prazo, que deve lastrear
financeiramente os investimentos cíclicos – que se
repetem periodicamente – em cada capital de giro.

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
10
FACULDADE PARA O
DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO

PÓS-GRADUAÇÃO EM AUDITORIA
FISCAL E TRIBUTÁRIA

[CONTABILIDADE AVANÇADA]

PROFO. ORLEANS SILVA MARTINS

USO RESTRITO PARA O ACOMPANHAMENTO DAS AULAS

 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Curso:
ESPECIALIZAÇÃO EM AUDITORIA FISCAL E TRIBUTÁRIA
Disciplina:
CONTABILIDADE AVANÇADA
Professor:
ORLEANS SILVA MARTINS
Conteúdo Programático:
1. Aspectos avançados da contabilidade e a análise das demonstrações financeiras;
2. Análise avançada das demonstrações financeiras;
3. Análise do capital de giro;
4. Elaboração da Demonstração do Fluxo de Caixa
5. Gestão baseada em valor;
6. EVA;
7. Custo de capital.
ASPECTOS AVANÇADOS DA CONTABILIDADE E A
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
O objeto de estudo da Contabilidade é o Patrimônio das
Entidades. Seus conhecimentos são obtidos a partir de uma
metodologia racional, com as condições de generalidade,
certeza e busca das causas, em nível qualitativo semelhante às
demais ciências sociais. Por conseqüência, todas as suas
classificações – método, conjunto de procedimentos, técnica,
sistema, arte, para citarmos as mais correntes – referem-se às
simples facetas usualmente concernentes à sua aplicação
prática, na solução de questões concretas.
A contabilidade, na qualidade de ciência aplicada, com
metodologia especialmente criada para captar, registrar,
acumular, resumir e interpretar os fenômenos que afetam as
situações patrimoniais e econômicas de qualquer ente possui
este aspecto de prevenção dos riscos e a continuidade dos
empreendimentos.
A análise de balanço surgiu dentro do sistema bancário que foi
seu principal usuário, em 1895 o Conselho Executivo da
Associação dos Bancos no estado de New York orienta a seus
membros a pedir aos tomadores de empréstimo declarações
escritas e assinadas de seus ativos e passivos. Acredita que
nessa época é pouco provável que existissem técnicas analíticas
que possibilitassem a medição quantitativa nos dados dos
balanços, as idéias eram vagas em relação ao que comparar.
Com o passar dos anos foi se desenvolvendo a noção de
comparação de diversos itens sendo o mais comum o ativo
circulante com o passivo circulante.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Semestre:
2008.2
Carga Horária:
22 horas
Em 1915, determinava o Federal Reserve Board (o Banco
Central dos Estados Unidos) que só poderiam ser renegociados
os títulos de empresas que tivessem apresentado seu balanço
ao banco, medida instituiu o uso das demonstrações financeiras
como base para a concepção de crédito.
No Brasil, até 1968, a análise de balanço era pouco utilizada na
prática. Nesse ano foi criada a SERASA empresa que surgiu
para operar como central de análise de balanços dos bancos
comerciais, onde este mesmo autor organizou sua parte técnica.
Alguns dos índices que surgiram inicialmente permanecem em
uso até hoje, porém, as técnicas foram aprimoradas.
ANÁLISE AVANÇADAS DAS DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras fornecem uma série de dados
sobre a empresa, de acordo com regras contábeis. A análise das
demonstrações financeiras transforma esses dados em
informações e, assim, facilita e torna mais eficiente a análise e
interpretação desses dados. Esta análise, por sua vez, servirá
como base informacional tanto para os agentes internos como
para os externos.
Análises Vertical e Horizontal
Através dessas análises pode-se inferir, por exemplo, qual foi a
variação da participação de cada credor na empresa, se a
empresa teve reduzida ou aumentada sua margem de lucro etc.
o
Prof . Orleans Silva Martins
2
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Análise Horizontal “O percentual de cada conta mostra sua real importância no
Objetivo: mostrar a evolução de cada conta das demonstrações conjunto”.
contábeis e, pela comparação entre si, permitir tirar conclusões
sobre a evolução da empresa. • Baseia-se em valores percentuais das demonstrações
contábeis;
“A evolução de cada conta mostra os caminhos trilhados pela • Toma como base para o cálculo do percentual de
empresa e as possíveis tendências”. representatividade de cada conta, o valor total do ativo ou
das receitas da empresa;
• Baseia-se na evolução de cada conta de uma série de
demonstrações contábeis em relação à demonstração Relação entre análise vertical e horizontal
anterior e/ou em relação a uma demonstração contábil • É recomendável que estes tipos de análises sejam usados
básica, geralmente a mais antiga da série. conjuntamente, pois, uma análise horizontal pode
• Essa análise pode ser expressa através de percentuais ou apresentar grande variação em uma conta, no entanto,
de “números-índice”, onde todos os valores da essa conta não represente um valor significativo em relação
demonstração base são representados por 100. ao balanço da empresa.
• Análise Horizontal Encadeada: é efetuada através do Ex: a conta investimentos da empresa pode apresentar uma
cálculo das variações em relação a um ano base. Ex: variação de 2.300% horizontalmente, no entanto, essa evolução
X1 X2 X3 X4 foi de 0,2% para 0,7% do ativo total da empresa.
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500
AHe 100% 67% 80% 100% ANÁLISE VERTICAL (AV): Sua finalidade principal é
apontar o crescimento da representatividade dos
• Análise Horizontal Anual *: é efetuada através do cálculo elementos patrimoniais do balanço patrimonial e da
das variações em relação ao ano anterior. Ex: demonstração de resultado do exercício da empresa,
X1 X2 X3 X4 tendo como base de comparação o ativo total ou a receita
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500 bruta da empresa, a fim de caracterizar tendências.
AHa - 33% + 20% + 25% Conta (item patrimonial)
AV =
* Esta análise não é aconselhável de ser feita de forma Ativo total ou Receita Bruta
isolada.

ANÁLISE HORIZONTAL (AH): Sua principal utilidade é
acompanhar o crescimento/decrescimento de cada
elemento patrimonial da empresa, ao longo dos períodos.
A análise horizontal pode ser caracterizada de duas
formas:
a) Análise Horizontal Encadeada (AHe): É
realizada tomando-se como base um único exercício
social (ano). Exemplo: podemos realizá-la na empresa
Beta, utilizando 3 exercícios sociais (2005, 2006 e 2007).
Assim, tomaremos como base comparativa o ano de
2005. Então, 2006 e 2007 serão comparados a 2005.
20X2 (ano a ser analisado)
AHe = -1
20X1 (ano base)
b) Análise Horizontal Anual (AHa): É realizada
através da comparação do exercício social que se deseja
analisar, com o ano imediatamente anterior. Exemplo: ou
seja, ao analisarmos a empresa Beta, compararemos
2006 tendo como base 2005, e analisaremos 2007 tendo
como base 2006.
20X2 (ano a ser analisado)
AHa = -1
20X1 (ano imediatamente anterior)
Análise Vertical
Objetivo: mostrar a importância de cada conta em relação à
demonstração contábil a que pertence e, através da comparação
com padrões do ramo ou com percentuais da própria empresa
em anos anteriores, permitir inferir se há itens fora das
proporções normais.
ANÁLISE DOS ÍNDICES ECONÔMICO-FINANCEIROS
1) ÍNDICE DE LIQUIDEZ: é utilizado para avaliar a
capacidade de pagamento da empresa, isto é, constitui
uma apreciação sobre a capacidade de saldar seus
compromissos.
a) Índice de Liquidez Corrente (LC): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
todos os seus recursos a curto prazo (ativos circulantes).
Ativo Circulante (AC)
LC =
Passivo Circulante (PC)
b) Índice de Liquidez Seca (LS): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
seus recursos de maior liquidez (caixa, bancos e
aplicações) mais seus direitos a curto prazo (duplicatas a
receber). Ou seja, seu ativo circulante menos os
estoques, por terem menos liquidez.
Ativo Circulante – Estoques –
LS = Despesas Antecipadas
Passivo Circulante (PC)
c) Índice de Liquidez Imediata (LI): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante)
imediatamente, utilizando todos os seus recursos
disponíveis naquele momento (caixa, bancos e aplicações
financeiras).

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o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
3
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Disponibilidades Imobilização Ativo Permanente
LI =
Passivo Circulante (PC) dos Recursos
Exigível a Longo Prazo
Permanentes =
d) Índice de Liquidez Geral (LG): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas 4) ÍNDICE DE RENTABILIDADE: Expressar a
obrigações, a curto e longo prazos, utilizando todos os rentabilidade da empresa em termos absolutos não tem
seus recursos, a curto e longo prazos. muita utilidade informativa. Por exemplo, dizer que a
Ativo Circulante (AC) + Realizável a Longo General Motors teve um lucro de $ 5 bilhões no exercício
Prazo (RELP) de 2006 e que, no mesmo exercício, a empresa Quitanda
LG =
Passivo Circulante (PC) + Exigível a Longo LTDA. teve um lucro de $ 10 mil, pode impressionar em
Prazo (PELP) termos quantitativos, mas pode ser que a rentabilidade da
GM tenha sido menor do que a da empresa Quitanda.
2) ÍNDICE DE ATIVIDADE: revela os indicadores de
movimentação de estoque, compras e vendas da Sendo assim, devemos relacionar o lucro de um
empresa. empreendimento com algum valor que expresse a
dimensão relativa do mesmo.
a) Prazo Médio de Estocagem: Indica o tempo médio
necessário para a completa renovação dos estoques da a) Retorno sobre o Ativo: revela o retorno produzido
empresa. pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em
Prazo Médio de Estoque Médio seus ativos.
X 360 Lucro Operacional
Estocagem = CPV ROA =
Ativo Total
b) Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores: relata
o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas b) Retorno sobre o Investimento Total: mostra o
dívidas. retorno produzido pelos recursos deliberadamente
Contas a Pagar levantados pela empresa e aplicados em suas operações.
Prazo Médio de a Fornecedores Lucro Operacional
ROI =
Pagamento a (média) X 360 Patrimônio Líquido
Fornecedores = Compras
Anuais a Prazo c) Retorno Sobre o Patrimônio: calcula o retorno sobre
o investimento realizado pelo empresário:
c) Prazo Médio de Cobrança: revela o tempo médio que Retorno Sobre o Lucro Líquido
a empresa depende em receber suas vendas realizadas a Patrimônio = Patrimônio Líquido
prazo.
Vendas a Rec. d) Margem de Lucro Sobre as Vendas: compara o lucro
Provenientes da empresa com suas vendas líquidas.
Prazo Médio de de Vendas a Lucro Operacional
X 360 Margem Operacional =
Cobrança = Prazo (media) Vendas Líquidas
Vendas Anuais
a Prazo Lucro Líquido
Margem Líquida =
Vendas Líquidas

3) ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA: revela
a composição do capital e do endividamento da empresa.
a) Relação Capital de Terceiros/Capital Próprio: revela
o nível de dependência da empresa em relação a seu
financiamento por meio de recursos próprios.
Exigível Total
CT/CP =
Patrimônio Líquido
b) Relação do Capital de Terceiros/Passivo Total:
mede a percentagem dos recursos totais da empresa que
se encontra financiada por capital de terceiros.
Exigível Total
CT/PT =
Passivo Total
c) Imobilização dos Recursos Permanentes: revela a
percentagem dos recursos ativos a longo prazo que se
encontra imobilizada em vários itens do ativo permanente.
Outros indicadores que também possuem grande utilização são
os indicadores de análise das ações. Como exemplo temos o
Lucro por Ação e o Preço de Mercado da Ação pelo Lucro
da Ação.
CAPITAL DE GIRO
Os recursos são aplicados na empresa de duas maneiras
diferentes: em ativos fixos e em ativos circulantes. A
administração do capital de giro caracteriza-se pela
gestão dos ativos e passivos circulantes. Os ativos
circulantes seriam Caixa e Bancos, Estoques, Contas a
Receber e Outros Ativos Circulantes. A gestão dos
passivos circulantes caracteriza-se pela gestão das
contas a pagar em especial.
O ativo circulante nada mais é do que o conjunto de
recursos de capital que se transformam em recursos
monetários no decorrer de um ciclo operacional.

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o
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As necessidades ou aplicação de capital de giro seriam
os valores necessários para a empresa girar seus
negócios que seriam compostos pelas contas: Caixa,
Bancos, Estoques, Duplicatas a Receber, Outros Valores
realizáveis a curto-prazo.
As necessidades são satisfeitas por recursos próprios da
empresa e recursos de terceiros, chamados comumente
de “cobertura do capital de giro”, isto é, de onde se
originam os recursos que a empresa aplica no seu capital
de giro.
DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
A estrutura da Demonstração do Fluxo de Caixa é
composta por três partes:
• Atividades Operacionais.
• Atividades de Investimentos.
• Atividades de Financiamentos.
Existem duas modalidades para elaboração da DFC. O
método direto e o método indireto. A principal diferença é
quanto à apresentação das atividades operacionais. A
metodologia direta divulga informações mais complexas e
de melhor qualidade, enquanto a metodologia indireta é
mais simples, e, conseqüentemente, requer menos
trabalho sua elaboração.
Uma das principais finalidades da DFC é “detectar possíveis
escassezes ou excedentes de caixa para que, baseados nestas
identificações, sejam tomadas, em tempo hábil, as providências
necessárias tanto no que concerne à aplicação dos saldos,
como na captação de recursos financeiros para cobrir possíveis
necessidades de caixa.”
Ainda convém ressaltar que, por essa demonstração,
fica evidenciada a política de pagamentos da empresa, fato que
será uma “bela vitrine” para investidores, caso a empresa tenha
pontualidade no pagamento de seus compromissos. É evidente
que, numa situação inversa, a empresa má pagadora sofrerá
duramente com a publicação da referida demonstração, porque
as informações serão apresentadas de forma bastante
transparente (nesse sentido, deve-se ressaltar que as leis não
são propostas para encobrir os maus pagadores).
De forma mais objetiva, faz-se oportuno colocar como
funciona o sistema de normatização contábil norte-americano.
Existe um órgão normatizador (FASB – Financial Accounting
Standards Board), que é responsável pela elaboração das
normas e rotinas contábeis utilizadas; essa normatização se faz
por meio de documentos chamados FAS (Financial Accounting
Standards). Assim, cada “FAS” possui um número e trata de
assuntos diferentes: impostos, conversões de moeda etc.
Atualmente, existem 140 FAS’s, e o que trata da apresentação
da Demonstração dos Fluxos de Caixa é o FAS 95.
FORMAS DE APRESENTAÇÃO
Existem duas formas básicas de apresentação do Fluxo de
Caixa, o Método Indireto e o Direto. A seguir analisaremos com
mais detalhes cada um dos tipos.
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Método Direto
Este modelo de apresentação parte das entradas e saídas de
caixa que ocorrem pelos recebimentos de clientes e pagamentos
a fornecedores ou despesas operacionais. Esta vem a ser a
diferença entre as duas formas de apresentação do Fluxo de
caixa. Este método é o proposto no anteprojeto de alteração da
Lei6404/76. Assim, os fatos que geraram movimentações no
caixa são divididos em três grupos, de acordo com o FAS 95:
Operações, Financiamentos e Investimentos.
Nas Operações são classificados os itens de recebimentos e
pagamentos, relacionados à operação da empresa. Em
Financiamentos, classificam-se os fatos que geraram entradas
ou saídas de recursos próprios ou de terceiros, como: aumento
de capital em espécie, pagamento de dividendos, aumento das
exigibilidades de curto prazo ou amortização delas. Vale
ressaltar que, no grupo de Financiamentos, devem classificar-se
apenas as amortizações de empréstimos e financiamentos; os
juros são registrados como sendo da operação. Em
Investimentos, são apresentadas as aquisições de ativos
permanentes ou baixas deles. Ainda de acordo com esse
modelo, que é encorajado pelo FASB, após os agrupamentos se
faz necessária a reconciliação do lucro, como é feito no início do
método indireto.
Conclui-se, assim, que este modelo vem trazer melhores
informações para análise da posição financeira da empresa, pois
efetivamente mostra os fatos que ocorreram e a influência que
tiveram nas disponibilidades da empresa.
Método Indireto
Por meio dessa técnica de apresentação do Fluxo de Caixa,
utiliza-se basicamente o modelo da Demonstração de Origens e
Aplicações de Recursos. Dessa forma, a demonstração é
iniciada pelas origens das operações da empresa, com o Lucro
Líquido e seus ajustes (os quais já foram comentados na
composição da DOAR), acrescentado das variações ocorridas
nas contas do Circulante − exceto o Disponível. O total das
origens das operações é o Caixa gerado pelas operações. Após
esse subtotal, são demonstradas outras entradas de caixa por
recursos aplicados pelos próprios acionistas (recursos próprios),
como aumentos do capital social realizado em espécie, ou ainda,
pela captação de recursos de terceiros.
É importante ressaltar o seguinte ponto: como na DOAR, as
origens das operações devem apresentar somente os fatos que
foram gerados pelas efetivas atividades da empresa. Assim
sendo, não consideramos as operações entradas de recursos
com aumento de empréstimos ou financiamentos de terceiros
(neste caso, apenas os juros são classificados como sendo da
operação da empresa) ou próprios; esses fatos deverão ser
apresentados logo após o Caixa Gerado pelas Operações.
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RESERVA X PROVISÃO
O passivo representa as fontes de recursos utilizados
pela empresa, podendo tais recursos serem provenientes
de terceiros (dívidas) ou próprio (dos sócios), por meio de
aporte de capital ou de lucro gerado pela própria
empresa.
Com suas contas dispostas em grau decrescente de
exigibilidade, o passivo pode ser dividido em passivo
exigível e passivo não exigível.
Passivo Circulante
Passivo Exigível a Longo Prazo
Resultado de Exercícios Futuros
Patrimônio Líquido
As reservas apresentam características específicas
quanto a que se referem a sua formação. Representam
“reservas” de recursos obtidos pela empresa, seja através
do lucro do exercício ou dos acréscimos ao patrimônio
provenientes da valorização do patrimônio da empresa.
Já as provisões representam encargos e riscos,
conhecidos e calculáveis, mesmo que por estimativa, com
seu reconhecimento intimamente relacionado com o
regime de competência dos exercícios.
PROVISÕES
As provisões estão intimamente relacionadas ao regime
de competência de exercícios, visto que seu registro
contábil independe da ocorrência ou não do desembolso
de caixa.
Estas representam a redução do ativo (quando
relacionadas a bens e direitos) e ao aumento do passivo
(quando relacionadas ao reconhecimento da despesa).
Em qualquer das hipóteses, a provisão provoca
obrigatoriamente a redução do resultado e
conseqüentemente do patrimônio líquido das entidades.
Estas provisões figurarão logo após suas devidas contas
de origem.
Entre as provisões relacionadas ao reconhecimento de
perdas prováveis de direitos a receber ou desgaste de
bens, destacam-se:
a. Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa
De acordo com o art. 43 da Lei n. 8.981/95, a partir de
01/01/1995 poderão ser registrados como custo ou
despesa operacional os valores necessários à formação
da provisão.
A importância dedutível como provisão para crédito de
liquidação duvidosa será necessária a tornar a provisão
suficiente para absorver as perdas que provavelmente
ocorrerão.
Para efeito da determinação do saldo adequado da
provisão, aplicar-se-á, sobre o montante dos créditos a
receber pela empresa, o percentual obtido pela relação
entre a soma das perdas efetivamente ocorridas nos
últimos três anos-calendários, relativas aos créditos
decorrentes do exercício da atividade econômica.
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A constituição da provisão tem como finalidade
reconhecer as perdas decorrentes de créditos concedidos
a maus pagadores.
b. Provisão para Perdas em Estoque
Esta provisão torna-se necessária quando no estoque
figurarem itens danificados, estragados, obsoletos, de
giro extremamente lento, de forma a possibilitar a
apresentação do valor real dos estoques que estão
contribuindo para a geração de caixa.
c. Provisão para Desvalorização de Estoque
Essa provisão está intimamente ligada à convenção do
conservadorismo, à medida que objetiva resguardar o
patrimônio da entidade quando o valor de mercado do
estoque estiver inferior ao valor contábil. Em síntese, esta
provisão deve ser efetuada sempre que o valor de
mercado das mercadorias em estoque for inferior ao valor
contábil, e seu cálculo é feito através dessa diferença.
d. Provisão para Perdas em Investimentos
Permanentes
Esta provisão é constituída normalmente para
investimentos avaliados pelo método de custo, uma vez
que, na maioria das vezes, pelo método da equivalência
patrimonial, os ganhos e perdas relativos a participações
em outras companhias são reconhecidos por ocasião do
encerramento do exercício, quando são realizados os
cálculos de equivalência entre patrimônio e investimentos
anterior e atual. No entanto, isto não impede que haja a
provisão para as participações avaliadas pela
equivalência patrimonial.
Assim, as provisões poderão ser realizadas desde que
haja perdas efetivas a partir da equivalência patrimonial
da coligada ou controlada ou quando o custo contábil do
investimento avaliado pelo custo for inferior ao valor do
investimento.
As provisões relacionadas ao reconhecimento da
despesa:
O reconhecimento das despesas e receitas é fator
preponderante para a determinação do resultado da
empresa em certo período. Segundo o regime de
competência de exercícios, tanto as receitas como as
despesas devem ser reconhecidas por seu fato gerador,
independentemente de recebimento ou pagamento.
a. Provisão para 13º Salário
Seu cálculo é efetuado tomando-se como parâmetro a
fração igual ou superior a quinze dias que o empregado
tenha trabalhado no mês e é provisionada basicamente
para atender a dois objetivos: reconhecer a despesa
efetivamente incorrida no mês e demonstrar a
administração o montante a ser desembolsado por
ocasião do pagamento.
No cálculo são considerados todos os valores recebidos
pelos empregados a título de remuneração. Na provisão
são provisionados, além do valor a receber pelo
funcionário, os valores dos encargos referentes ao 13º.
b. Provisão para Férias
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A provisão para férias é constituída com base na
remuneração mensal do empregado mais os encargos, e
tem a finalidade de evidenciar o montante real de
despesa incorrida no período e demonstrar à
administração a necessidade de manter um suporte de
caixa necessário para cumprir o pagamento das férias,
visto que em períodos de férias os empregados não
trabalham, mas recebem.
Convém lembrar que além da provisão normal de férias
deve-se constituir concomitantemente uma provisão
correspondente a mais um terço da remuneração e
respectivos encargos para atender ao disposto na
constituição de 1988.
c. Provisão para Imposto de Renda e Contribuição
Social
As provisões para imposto de renda (IRPJ) e contribuição
social (CSLL) devem ser constituídas observando a
legislação fiscal, independentemente do período em que
ocorrerem os recolhimentos. Este procedimento é
amparado pela legislação societária (Lei 6.404/76), que
define que as obrigações, encargos e riscos, conhecidos
como calculáveis, serão computados pelo valor atualizado
até a data do balanço.
Sua constituição obedece ao princípio da competência, à
medida que reconhece os encargos com o tributo no
período em que o fato gerador ocorrer,
independentemente do pagamento.
RESERVAS
De acordo com o art. 182 da Lei n. 6.404/76, o patrimônio
líquido deve ser composto pelo Capital Social, pelas
Reservas e pelos Lucros ou Prejuízos.
Reservas de Capital
São classificados como reserva de capital a contribuição
do subscritor de ações que ultrapassar o valor nominal e
a parte do preço de emissão das ações, o produto da
alienação de partes beneficiárias, o prêmio recebido na
emissão de debêntures, as doações e subvenções para
investimento, entre outros.
a. Ágio na Emissão de Ações
Ações caracterizam-se como a menor parcela em que se
divide o capital de uma sociedade anônima. O ágio
representa a diferença verificada entre o preço pago
pelos acionistas e o valor nominal das ações. Este fato
ocorre por que na conta Capital Social as ações devem
figurar pelo valor nominal. Quando o valor nominal for
inferior ao valor pago, ocorre então o ágio, que deve ser
registrado como Reserva de Capital.
b. Correção Monetária do Capital Realizado
A Lei n. 9.249/95 extinguiu a correção monetária do
balanço. Todavia, os aspectos relacionados à Reserva de
Capital, no que tange à correção monetária, persistirão
meio contábil até que se processem todas as
capitalizações dessas reservas ou sejam estas
absorvidas por prejuízos de exercícios vindouros.
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c. Doações
As doações recebidas pela entidade caracterizam-se
como Reservas de Capital e como tal não transitam pelo
resultado do período. Essas doações devem ser
registradas pelo valor de mercado, mesmo que essa
definição seja difícil.
d. Subvenções para Investimentos
Subvenções são incentivos dados pelos governos federal,
estadual ou municipal, visando incrementar o
desenvolvimento de setores econômicos ou áreas
carentes de recursos. Estas subvenções devem ser
registradas como reservas de capital.
Reserva de Lucro
As reservas de lucro são constituídas mediante
transferência de parte dos Lucros para a respectiva conta
de reserva.
a. Reserva Legal
Do lucro líquido do exercício, 5% serão aplicados, antes
de qualquer destinação, na constituição da Reserva
Legal, que não excederá em 20% o Capital Social, ou, em
30% o somatório do Capital Social mais as Reservas de
Capital.
Sua finalidade é assegurar a integridade do Capital Social
e somente poderá ser utilizada para compensar Prejuízos
ou aumentar o capital.
b. Reservas Estatutárias
São reservas previstas no estatuto social da empresa. O
estatuto pode criar reservas desde que, para cada uma,
indique de modo preciso e completo, sua finalidade, fixe
critérios para determinar a parcela anual dos lucros que
serão destinados a sua constituição e estabeleça o limite
máximo de reservas.
c. Reserva para Contingência
Representa parte do lucro líquido destinado à formação
de reserva com a finalidade de compensar, em exercícios
futuros, a diminuição do lucro decorrente de perda julgada
provável, cujo valor possa ser estimado.
A proposta dos órgãos da administração deverá indicar a
causa da perda prevista e justificar, com as razões de
prudência que recomendem, a constituição da reserva.
d. Reserva Orçamentária (ou de expansão)
Representa a parcela do lucro líquido da empresa que
poderá ser retirada para expansão da empresa quando
prevista em orçamento de capital aprovado em
assembléia geral.
e. Reserva de Lucros a Realizar
Pode haver parte do lucro líquido que ainda não foi
realizada, financeiramente. Um caso conhecido é o ganho
que vem “engordar” o lucro líquido, mas não significa, no
momento, um acréscimo financeiro, isto é, aquele
montante não acresceu (ganho econômico), em valor
correspondente, ao caixa. Dessa forma, a reserva é
criada com o objetivo de resguardar o patrimônio da
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empresa, tendo em vista que não seria justo pagar
dividendos sobre a parcela não realizada
financeiramente, caso contrário enfraqueceria a situação
financeira da empresa.
Tal reserva possui como limite de constituição o excesso
entre os lucros a realizar da empresa e o total das
reservas anteriormente já discutidas e possivelmente
constituídas.
f. Dividendos
Parte do lucro que se destina aos acionistas da
companhia denomina-se Dividendos.
O percentual do lucro que é divido e distribuídos aos
acionistas é o dividendo, e é estabelecido pela empresa a
partir do lucro líquido do exercício, definindo o percentual
de distribuição em seu estatuto. Caso o estatuto seja
omisso, a empresa deverá distribuir, a título de dividendo,
50% de seu lucro do exercício.
GESTÃO BASEADA EM VALOR
A gestão nas empresas vem apresentando importantes
avanços em sua forma de atuação, saindo de uma
postura convencional de busca de lucro e rentabilidade
para um enfoque preferencialmente voltado à riqueza dos
acionistas.
O objetivo de criar valor aos acionistas demanda outras
estratégias financeiras e novas medidas do sucesso
empresarial, todas elas voltadas a agregar riqueza a seus
proprietários. Criar valor para uma empresa ultrapassa o
objetivo de cobrir os custos explícitos identificados nas
vendas. Incorpora o entendimento e o cálculo da
remuneração dos custos implícitos (custo de
oportunidade do capital investido), não cotejado pela
contabilidade tradicional na apuração dos demonstrativos
de resultados e, conseqüentemente, na quantificação da
riqueza dos acionistas.
Uma empresa é criadora de valor quanto for capaz de
oferecer a seus proprietários de capital (credores e
acionistas) uma remuneração acima de suas expectativas
mínimas de ganho.
Custo de Oportunidade
Um custo de oportunidade retrata quanto uma pessoa
(empresa) sacrificou de remuneração por ter tomado a
decisão de aplicar seus recursos em determinado
investimento alternativo, de risco semelhante. Por
exemplo, uma empresa, ao avaliar um projeto de
investimento, deve considerar como custo de
oportunidade a taxa de retorno que deixa de receber por
não ter aplicado os recursos em outra alternativa possível
de investimento.
Valor para o Acionista
O investimento do acionista revela atratividade econômica
somente quando a remuneração oferecida for suficiente
para remunerar o custo de oportunidade do capital próprio
aplicado no negócio.
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Se uma empresa for capaz de remunerar seus
proprietários exatamente no limite de suas expectativas
mínimas de retorno, seu valor de mercado restringe-se ao
montante necessário que se despenderia para edificá-la,
ou seja, a empresa não agrega valor algum, e sua
cotação de mercado é igual ao valor de reposição de
seus ativos.
O valor é criado ao acionista somente quando as receitas
operacionais superarem todos os dispêndios (custos e
despesas) incorridos, inclusive o custo de oportunidade
do capital próprio. Nesse caso, o valor da empresa
excederia o de realização de seus ativos (investimentos),
indicando esse resultado adicional uma agregação de
riqueza pelo mercado conhecida por Market Value Added
(MVA) ou Goodwill.
Modelo de Gestão Baseada no Valor
O referido modelo objetiva a maximização da riqueza dos
proprietários de capital, expressa no preço de mercado
das ações.
O principal indicador de agregação de riqueza é a criação
de valor econômico, que se realiza mediante a adoção
eficiente de estratégias financeiras e capacidades
diferenciadoras.
Capacidades diferenciadoras
São entendidas como estratégias adotadas que permitem
às empresas atuarem com um nível de diferenciação em
relação a seus concorrentes de mercado, assumindo uma
vantagem competitiva e maior agregação de valor a seus
proprietários.
Estratégias financeiras
Assim como as capacidades diferenciadoras, estão
voltadas ao objetivo da empresa em criar valor a seus
acionistas. Estas, por sua vez, podem ser divididas em
operacionais, de financiamento e de investimento.
Valor Econômico Agregado (VEA)
É uma medida de criação de valor identificada no
desempenho operacional da própria empresa, conforme
retratado nos relatórios financeiros. O VEA pode ser
entendido como o resultado apurado pela sociedade que
excede à remuneração mínima exigida pelos proprietários
de capital (credores e acionistas).
O cálculo do VEA exige o conhecimento do custo total de
capital da empresa (WACC), o qual é determinado pelo
custo de cada fonte de financiamento (própria e de
terceiros) ponderado pela participação do respectivo
capital no total do investimento realizado (fixo e de giro).
Representa, em essência, o custo de oportunidade do
capital aplicado por credores e acionistas como forma de
compensar o risco assumido no negócio.
Estrutura básica de cálculo do VEA:
Lucro operacional (líquido do IR)
(-) Custo total de capital (WACC x Investimento)
= Valor Econômico Agregado (VEA)
WACC = custo médio do capital aplicado
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O VEA ainda pode ser obtido através da fórmula:
VEA – (ROI – WACC) x Investimento
Onde o ROI é o retorno sobre o investimento (ROI =
Lucro operacional / Patrimônio Líquido), o WACC é o
custo médio ponderado do capital (WACC = [custo do
capital de terceiro x capital de terceiros] x [custo do
capital próprio x capital próprio]), e o investimento é o
total do ativo que é utilizado pela empresa no
desempenho de suas atividades.
Outra forma alternativa de cálculo do VEA é:
VEA = Lucro operacional – [WACC x investimento]
Medida de Valor para o Acionista
Nesse objetivo de agregação do valor, uma medida
alternativa de valor e derivada do VEA é o spread do
capital próprio, obtido pela diferença entre o retorno
auferido pelo patrimônio líquido (ROE) e o custo de
oportunidade do acionista.
Avaliação do Desempenho pelo MVA
A medida de valor agregado pelo mercado (MVA – Market
Value Added) reflete a expansão monetária da riqueza
gerada aos proprietários de capital determinada pela
capacidade operacional da empresa em produzir
resultados superiores a seu custo de oportunidade.
Reflete, dentro de outra visão, quanto a empresa vale
adicionalmente ao que se gastaria para repor todos os
seus ativos a preços de mercado (ou a valores históricos
corrigidos, conforma é geralmente usado).
O MVA pode ser obtido a partir da seguinte fórmula:
MVA = VEA / WACC
ANÁLISE DO CAPITAL DE GIRO
A administração do capital de giro (circulante) envolve
basicamente as decisões de compra e venda tomadas
pela empresa, assim como suas mais diversas atividades
operacionais e financeiras. Nessa abrangência, coloca-se
de forma nítida que a administração do capital de giro
deve garantir a uma empresa a adequada consecução de
sua política de estocagem, compra de materiais,
produção, venda de produtos e mercadorias e prazo de
recebimento.
Capital de Giro
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma
empresa. Em sentido amplo, o capital de giro representa
o valor total dos recursos demandados pela empresa para
financiar seu ciclo operacional, o qual engloba as
necessidades circulantes identificadas desde a aquisição
de matérias-primas até a venda e o recebimento dos
produtos elaborados.
CG = Ativo Circulante
Capital de Giro Líquido (CGL) ou Capital Circulante
Líquido (CCL)
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Contabilidade Avançada
Representa o valor líquido das aplicações (deduzidas das
dívidas a curto prazo) processadas no ativo (capital)
circulante da empresa. Assim, a forma mais direta de se
obter o valor do capital de giro líquido é mediante a
simples diferença entre o ativo circulante e o passivo
circulante, ou seja:
CGL (CCL) = Ativo circulante – Passivo circulante
ou
CGL (CCL) = (Patrimônio Líquido + Exigível a Longo
Prazo) – (Ativo Permanente + Realizável
a Longo Prazo).
Capital de Giro Próprio
Indica o valor de capital de giro muitas vezes utilizado na
prática é o denominado capital de giro próprio, e é
comumente obtido pela seguinte expressão:
Patrimônio Líquido
(-) Aplicações Permanentes
Ativo Permanente
Realizável a Longo Prazo
= Capital de Giro Próprio
O valor assim obtido é interpretado como o volume de
recursos próprios que uma empresa tem aplicado em seu
ativo circulante.
Ciclos operacionais
As atividades operacionais de uma empresa envolvem,
de forma seqüencial e repetitiva, a produção de bens e
serviços e, em conseqüência, a realização de vendas e
respectivos recebimentos. Nessas operações básicas
procura a empresa obter determinado volume de lucros,
de forma a remunerar as expectativas de retorno de suas
diversas fontes de financiamento (credores e
proprietários).
Principais ciclos:
PME = prazo médio de estocagem de matérias-primas
PMF = prazo médio de fabricação
PME/PMV = prazo médio de estocagem dos produtos
terminados/prazo médio de venda
PMC = prazo médio de cobrança
PMPF = prazo médio de pagamento a fornecedores
Investimento em Capital de Giro
É sabido que o ativo circulante constitui-se, para diversos
segmentos, no grupo patrimonial menos rentável. Os
investimentos em capital de giro não geram diretamente
unidades físicas de produção e venda, meta final do
processo empresarial de obtenção de lucros. A
manutenção de determinado volume de recursos aplicado
no capital de giro visa, fundamentalmente, à sustentação
de atividade operacional de uma empresa.
Financiamento do Capital de Giro
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O custo do capital de giro financiado a longo prazo é mais
caro do que o financiado a curto prazo. Ou seja, quanto
Referências:
maior for o prazo de concessão de um empréstimo, maior
será seu custo em razão do risco que o credor assume ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7.
em não obter um retorno condizente com os padrões de ed. São Paulo: Atlas, 2002.
juros da época.
FAVERO, H.L.; LONARDONI, M.; SOUZA, C.; TAKAKURA, M.
Abordagem para o Financiamento do Capital de Giro Contabilidade: teoria e prática – vol. 2. São Paulo: Atlas, 2007.
Considerando-se o risco e retorno envolvido nas FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações.
operações de financiamento do capital de giro, deve-se 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998.
buscar a melhor composição do passivo da empresa, de
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços:
forma que se obtenha o equilíbrio entre risco e retorno.
abordagem básica e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2003.
Nesse sentido, o capital de giro pode ser divido em fixo e
variável (sazonal). IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo:
Atlas, 1998.
Capital de giro fixo
É determinado pela atividade normal da empresa, e seu
montante definido pelo nível mínimo de necessidade de
recursos demandados pelo ciclo operacional em
determinado período.
Capital de giro sazonal
É determinado pelas variações temporárias que ocorrem
normalmente nos negócios de uma empresa.
a. Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional
De acordo com essa abordagem o ativo permanente e o
capital de giro permanente são financiados, também, por
recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros). As
necessidades sazonais de capital de giro, por sua vez,
são cobertas por exigibilidades de curto prazo.
b. Abordagem do risco mínimo
Esta abordagem postula a minimização do risco que pode
ser adotada a partir de uma abordagem conservadora
para o financiamento do capital de giro. Nessa
abordagem, a empresa encontra-se totalmente financiada
por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em
suas necessidades sazonais de fundos. O capital de giro
líquido, nessa situação, é igual ao capital de giro (ativo
circulante) da empresa.
c. Outras abordagens de financiamento
Outras formas de composição do financiamento do capital
de giro podem, evidentemente, ser estabelecidas.

Necessidade de Investimento em Capital de Giro

A necessidade de investimento em capital de giro, ou
simplesmente em giro, reflete o volume líquido e recursos
demandado pelo ciclo operacional da empresa,
determinado em função de suas políticas de compras,
vendas e estocagem. É essencialmente uma necessidade
de capital de longo prazo, que deve lastrear
financeiramente os investimentos cíclicos – que se
repetem periodicamente – em cada capital de giro.

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
10
FACULDADE PARA O
DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO

PÓS-GRADUAÇÃO EM AUDITORIA
FISCAL E TRIBUTÁRIA

[CONTABILIDADE AVANÇADA]

PROFO. ORLEANS SILVA MARTINS

USO RESTRITO PARA O ACOMPANHAMENTO DAS AULAS

 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Curso:
ESPECIALIZAÇÃO EM AUDITORIA FISCAL E TRIBUTÁRIA
Disciplina:
CONTABILIDADE AVANÇADA
Professor:
ORLEANS SILVA MARTINS
Conteúdo Programático:
1. Aspectos avançados da contabilidade e a análise das demonstrações financeiras;
2. Análise avançada das demonstrações financeiras;
3. Análise do capital de giro;
4. Elaboração da Demonstração do Fluxo de Caixa
5. Gestão baseada em valor;
6. EVA;
7. Custo de capital.
ASPECTOS AVANÇADOS DA CONTABILIDADE E A
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
O objeto de estudo da Contabilidade é o Patrimônio das
Entidades. Seus conhecimentos são obtidos a partir de uma
metodologia racional, com as condições de generalidade,
certeza e busca das causas, em nível qualitativo semelhante às
demais ciências sociais. Por conseqüência, todas as suas
classificações – método, conjunto de procedimentos, técnica,
sistema, arte, para citarmos as mais correntes – referem-se às
simples facetas usualmente concernentes à sua aplicação
prática, na solução de questões concretas.
A contabilidade, na qualidade de ciência aplicada, com
metodologia especialmente criada para captar, registrar,
acumular, resumir e interpretar os fenômenos que afetam as
situações patrimoniais e econômicas de qualquer ente possui
este aspecto de prevenção dos riscos e a continuidade dos
empreendimentos.
A análise de balanço surgiu dentro do sistema bancário que foi
seu principal usuário, em 1895 o Conselho Executivo da
Associação dos Bancos no estado de New York orienta a seus
membros a pedir aos tomadores de empréstimo declarações
escritas e assinadas de seus ativos e passivos. Acredita que
nessa época é pouco provável que existissem técnicas analíticas
que possibilitassem a medição quantitativa nos dados dos
balanços, as idéias eram vagas em relação ao que comparar.
Com o passar dos anos foi se desenvolvendo a noção de
comparação de diversos itens sendo o mais comum o ativo
circulante com o passivo circulante.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Semestre:
2008.2
Carga Horária:
22 horas
Em 1915, determinava o Federal Reserve Board (o Banco
Central dos Estados Unidos) que só poderiam ser renegociados
os títulos de empresas que tivessem apresentado seu balanço
ao banco, medida instituiu o uso das demonstrações financeiras
como base para a concepção de crédito.
No Brasil, até 1968, a análise de balanço era pouco utilizada na
prática. Nesse ano foi criada a SERASA empresa que surgiu
para operar como central de análise de balanços dos bancos
comerciais, onde este mesmo autor organizou sua parte técnica.
Alguns dos índices que surgiram inicialmente permanecem em
uso até hoje, porém, as técnicas foram aprimoradas.
ANÁLISE AVANÇADAS DAS DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras fornecem uma série de dados
sobre a empresa, de acordo com regras contábeis. A análise das
demonstrações financeiras transforma esses dados em
informações e, assim, facilita e torna mais eficiente a análise e
interpretação desses dados. Esta análise, por sua vez, servirá
como base informacional tanto para os agentes internos como
para os externos.
Análises Vertical e Horizontal
Através dessas análises pode-se inferir, por exemplo, qual foi a
variação da participação de cada credor na empresa, se a
empresa teve reduzida ou aumentada sua margem de lucro etc.
o
Prof . Orleans Silva Martins
2
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Análise Horizontal “O percentual de cada conta mostra sua real importância no
Objetivo: mostrar a evolução de cada conta das demonstrações conjunto”.
contábeis e, pela comparação entre si, permitir tirar conclusões
sobre a evolução da empresa. • Baseia-se em valores percentuais das demonstrações
contábeis;
“A evolução de cada conta mostra os caminhos trilhados pela • Toma como base para o cálculo do percentual de
empresa e as possíveis tendências”. representatividade de cada conta, o valor total do ativo ou
das receitas da empresa;
• Baseia-se na evolução de cada conta de uma série de
demonstrações contábeis em relação à demonstração Relação entre análise vertical e horizontal
anterior e/ou em relação a uma demonstração contábil • É recomendável que estes tipos de análises sejam usados
básica, geralmente a mais antiga da série. conjuntamente, pois, uma análise horizontal pode
• Essa análise pode ser expressa através de percentuais ou apresentar grande variação em uma conta, no entanto,
de “números-índice”, onde todos os valores da essa conta não represente um valor significativo em relação
demonstração base são representados por 100. ao balanço da empresa.
• Análise Horizontal Encadeada: é efetuada através do Ex: a conta investimentos da empresa pode apresentar uma
cálculo das variações em relação a um ano base. Ex: variação de 2.300% horizontalmente, no entanto, essa evolução
X1 X2 X3 X4 foi de 0,2% para 0,7% do ativo total da empresa.
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500
AHe 100% 67% 80% 100% ANÁLISE VERTICAL (AV): Sua finalidade principal é
apontar o crescimento da representatividade dos
• Análise Horizontal Anual *: é efetuada através do cálculo elementos patrimoniais do balanço patrimonial e da
das variações em relação ao ano anterior. Ex: demonstração de resultado do exercício da empresa,
X1 X2 X3 X4 tendo como base de comparação o ativo total ou a receita
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500 bruta da empresa, a fim de caracterizar tendências.
AHa - 33% + 20% + 25% Conta (item patrimonial)
AV =
* Esta análise não é aconselhável de ser feita de forma Ativo total ou Receita Bruta
isolada.

ANÁLISE HORIZONTAL (AH): Sua principal utilidade é
acompanhar o crescimento/decrescimento de cada
elemento patrimonial da empresa, ao longo dos períodos.
A análise horizontal pode ser caracterizada de duas
formas:
a) Análise Horizontal Encadeada (AHe): É
realizada tomando-se como base um único exercício
social (ano). Exemplo: podemos realizá-la na empresa
Beta, utilizando 3 exercícios sociais (2005, 2006 e 2007).
Assim, tomaremos como base comparativa o ano de
2005. Então, 2006 e 2007 serão comparados a 2005.
20X2 (ano a ser analisado)
AHe = -1
20X1 (ano base)
b) Análise Horizontal Anual (AHa): É realizada
através da comparação do exercício social que se deseja
analisar, com o ano imediatamente anterior. Exemplo: ou
seja, ao analisarmos a empresa Beta, compararemos
2006 tendo como base 2005, e analisaremos 2007 tendo
como base 2006.
20X2 (ano a ser analisado)
AHa = -1
20X1 (ano imediatamente anterior)
Análise Vertical
Objetivo: mostrar a importância de cada conta em relação à
demonstração contábil a que pertence e, através da comparação
com padrões do ramo ou com percentuais da própria empresa
em anos anteriores, permitir inferir se há itens fora das
proporções normais.
ANÁLISE DOS ÍNDICES ECONÔMICO-FINANCEIROS
1) ÍNDICE DE LIQUIDEZ: é utilizado para avaliar a
capacidade de pagamento da empresa, isto é, constitui
uma apreciação sobre a capacidade de saldar seus
compromissos.
a) Índice de Liquidez Corrente (LC): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
todos os seus recursos a curto prazo (ativos circulantes).
Ativo Circulante (AC)
LC =
Passivo Circulante (PC)
b) Índice de Liquidez Seca (LS): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
seus recursos de maior liquidez (caixa, bancos e
aplicações) mais seus direitos a curto prazo (duplicatas a
receber). Ou seja, seu ativo circulante menos os
estoques, por terem menos liquidez.
Ativo Circulante – Estoques –
LS = Despesas Antecipadas
Passivo Circulante (PC)
c) Índice de Liquidez Imediata (LI): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante)
imediatamente, utilizando todos os seus recursos
disponíveis naquele momento (caixa, bancos e aplicações
financeiras).

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Disponibilidades Imobilização Ativo Permanente
LI =
Passivo Circulante (PC) dos Recursos
Exigível a Longo Prazo
Permanentes =
d) Índice de Liquidez Geral (LG): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas 4) ÍNDICE DE RENTABILIDADE: Expressar a
obrigações, a curto e longo prazos, utilizando todos os rentabilidade da empresa em termos absolutos não tem
seus recursos, a curto e longo prazos. muita utilidade informativa. Por exemplo, dizer que a
Ativo Circulante (AC) + Realizável a Longo General Motors teve um lucro de $ 5 bilhões no exercício
Prazo (RELP) de 2006 e que, no mesmo exercício, a empresa Quitanda
LG =
Passivo Circulante (PC) + Exigível a Longo LTDA. teve um lucro de $ 10 mil, pode impressionar em
Prazo (PELP) termos quantitativos, mas pode ser que a rentabilidade da
GM tenha sido menor do que a da empresa Quitanda.
2) ÍNDICE DE ATIVIDADE: revela os indicadores de
movimentação de estoque, compras e vendas da Sendo assim, devemos relacionar o lucro de um
empresa. empreendimento com algum valor que expresse a
dimensão relativa do mesmo.
a) Prazo Médio de Estocagem: Indica o tempo médio
necessário para a completa renovação dos estoques da a) Retorno sobre o Ativo: revela o retorno produzido
empresa. pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em
Prazo Médio de Estoque Médio seus ativos.
X 360 Lucro Operacional
Estocagem = CPV ROA =
Ativo Total
b) Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores: relata
o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas b) Retorno sobre o Investimento Total: mostra o
dívidas. retorno produzido pelos recursos deliberadamente
Contas a Pagar levantados pela empresa e aplicados em suas operações.
Prazo Médio de a Fornecedores Lucro Operacional
ROI =
Pagamento a (média) X 360 Patrimônio Líquido
Fornecedores = Compras
Anuais a Prazo c) Retorno Sobre o Patrimônio: calcula o retorno sobre
o investimento realizado pelo empresário:
c) Prazo Médio de Cobrança: revela o tempo médio que Retorno Sobre o Lucro Líquido
a empresa depende em receber suas vendas realizadas a Patrimônio = Patrimônio Líquido
prazo.
Vendas a Rec. d) Margem de Lucro Sobre as Vendas: compara o lucro
Provenientes da empresa com suas vendas líquidas.
Prazo Médio de de Vendas a Lucro Operacional
X 360 Margem Operacional =
Cobrança = Prazo (media) Vendas Líquidas
Vendas Anuais
a Prazo Lucro Líquido
Margem Líquida =
Vendas Líquidas

3) ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA: revela
a composição do capital e do endividamento da empresa.
a) Relação Capital de Terceiros/Capital Próprio: revela
o nível de dependência da empresa em relação a seu
financiamento por meio de recursos próprios.
Exigível Total
CT/CP =
Patrimônio Líquido
b) Relação do Capital de Terceiros/Passivo Total:
mede a percentagem dos recursos totais da empresa que
se encontra financiada por capital de terceiros.
Exigível Total
CT/PT =
Passivo Total
c) Imobilização dos Recursos Permanentes: revela a
percentagem dos recursos ativos a longo prazo que se
encontra imobilizada em vários itens do ativo permanente.
Outros indicadores que também possuem grande utilização são
os indicadores de análise das ações. Como exemplo temos o
Lucro por Ação e o Preço de Mercado da Ação pelo Lucro
da Ação.
CAPITAL DE GIRO
Os recursos são aplicados na empresa de duas maneiras
diferentes: em ativos fixos e em ativos circulantes. A
administração do capital de giro caracteriza-se pela
gestão dos ativos e passivos circulantes. Os ativos
circulantes seriam Caixa e Bancos, Estoques, Contas a
Receber e Outros Ativos Circulantes. A gestão dos
passivos circulantes caracteriza-se pela gestão das
contas a pagar em especial.
O ativo circulante nada mais é do que o conjunto de
recursos de capital que se transformam em recursos
monetários no decorrer de um ciclo operacional.

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As necessidades ou aplicação de capital de giro seriam
os valores necessários para a empresa girar seus
negócios que seriam compostos pelas contas: Caixa,
Bancos, Estoques, Duplicatas a Receber, Outros Valores
realizáveis a curto-prazo.
As necessidades são satisfeitas por recursos próprios da
empresa e recursos de terceiros, chamados comumente
de “cobertura do capital de giro”, isto é, de onde se
originam os recursos que a empresa aplica no seu capital
de giro.
DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
A estrutura da Demonstração do Fluxo de Caixa é
composta por três partes:
• Atividades Operacionais.
• Atividades de Investimentos.
• Atividades de Financiamentos.
Existem duas modalidades para elaboração da DFC. O
método direto e o método indireto. A principal diferença é
quanto à apresentação das atividades operacionais. A
metodologia direta divulga informações mais complexas e
de melhor qualidade, enquanto a metodologia indireta é
mais simples, e, conseqüentemente, requer menos
trabalho sua elaboração.
Uma das principais finalidades da DFC é “detectar possíveis
escassezes ou excedentes de caixa para que, baseados nestas
identificações, sejam tomadas, em tempo hábil, as providências
necessárias tanto no que concerne à aplicação dos saldos,
como na captação de recursos financeiros para cobrir possíveis
necessidades de caixa.”
Ainda convém ressaltar que, por essa demonstração,
fica evidenciada a política de pagamentos da empresa, fato que
será uma “bela vitrine” para investidores, caso a empresa tenha
pontualidade no pagamento de seus compromissos. É evidente
que, numa situação inversa, a empresa má pagadora sofrerá
duramente com a publicação da referida demonstração, porque
as informações serão apresentadas de forma bastante
transparente (nesse sentido, deve-se ressaltar que as leis não
são propostas para encobrir os maus pagadores).
De forma mais objetiva, faz-se oportuno colocar como
funciona o sistema de normatização contábil norte-americano.
Existe um órgão normatizador (FASB – Financial Accounting
Standards Board), que é responsável pela elaboração das
normas e rotinas contábeis utilizadas; essa normatização se faz
por meio de documentos chamados FAS (Financial Accounting
Standards). Assim, cada “FAS” possui um número e trata de
assuntos diferentes: impostos, conversões de moeda etc.
Atualmente, existem 140 FAS’s, e o que trata da apresentação
da Demonstração dos Fluxos de Caixa é o FAS 95.
FORMAS DE APRESENTAÇÃO
Existem duas formas básicas de apresentação do Fluxo de
Caixa, o Método Indireto e o Direto. A seguir analisaremos com
mais detalhes cada um dos tipos.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Método Direto
Este modelo de apresentação parte das entradas e saídas de
caixa que ocorrem pelos recebimentos de clientes e pagamentos
a fornecedores ou despesas operacionais. Esta vem a ser a
diferença entre as duas formas de apresentação do Fluxo de
caixa. Este método é o proposto no anteprojeto de alteração da
Lei6404/76. Assim, os fatos que geraram movimentações no
caixa são divididos em três grupos, de acordo com o FAS 95:
Operações, Financiamentos e Investimentos.
Nas Operações são classificados os itens de recebimentos e
pagamentos, relacionados à operação da empresa. Em
Financiamentos, classificam-se os fatos que geraram entradas
ou saídas de recursos próprios ou de terceiros, como: aumento
de capital em espécie, pagamento de dividendos, aumento das
exigibilidades de curto prazo ou amortização delas. Vale
ressaltar que, no grupo de Financiamentos, devem classificar-se
apenas as amortizações de empréstimos e financiamentos; os
juros são registrados como sendo da operação. Em
Investimentos, são apresentadas as aquisições de ativos
permanentes ou baixas deles. Ainda de acordo com esse
modelo, que é encorajado pelo FASB, após os agrupamentos se
faz necessária a reconciliação do lucro, como é feito no início do
método indireto.
Conclui-se, assim, que este modelo vem trazer melhores
informações para análise da posição financeira da empresa, pois
efetivamente mostra os fatos que ocorreram e a influência que
tiveram nas disponibilidades da empresa.
Método Indireto
Por meio dessa técnica de apresentação do Fluxo de Caixa,
utiliza-se basicamente o modelo da Demonstração de Origens e
Aplicações de Recursos. Dessa forma, a demonstração é
iniciada pelas origens das operações da empresa, com o Lucro
Líquido e seus ajustes (os quais já foram comentados na
composição da DOAR), acrescentado das variações ocorridas
nas contas do Circulante − exceto o Disponível. O total das
origens das operações é o Caixa gerado pelas operações. Após
esse subtotal, são demonstradas outras entradas de caixa por
recursos aplicados pelos próprios acionistas (recursos próprios),
como aumentos do capital social realizado em espécie, ou ainda,
pela captação de recursos de terceiros.
É importante ressaltar o seguinte ponto: como na DOAR, as
origens das operações devem apresentar somente os fatos que
foram gerados pelas efetivas atividades da empresa. Assim
sendo, não consideramos as operações entradas de recursos
com aumento de empréstimos ou financiamentos de terceiros
(neste caso, apenas os juros são classificados como sendo da
operação da empresa) ou próprios; esses fatos deverão ser
apresentados logo após o Caixa Gerado pelas Operações.
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RESERVA X PROVISÃO
O passivo representa as fontes de recursos utilizados
pela empresa, podendo tais recursos serem provenientes
de terceiros (dívidas) ou próprio (dos sócios), por meio de
aporte de capital ou de lucro gerado pela própria
empresa.
Com suas contas dispostas em grau decrescente de
exigibilidade, o passivo pode ser dividido em passivo
exigível e passivo não exigível.
Passivo Circulante
Passivo Exigível a Longo Prazo
Resultado de Exercícios Futuros
Patrimônio Líquido
As reservas apresentam características específicas
quanto a que se referem a sua formação. Representam
“reservas” de recursos obtidos pela empresa, seja através
do lucro do exercício ou dos acréscimos ao patrimônio
provenientes da valorização do patrimônio da empresa.
Já as provisões representam encargos e riscos,
conhecidos e calculáveis, mesmo que por estimativa, com
seu reconhecimento intimamente relacionado com o
regime de competência dos exercícios.
PROVISÕES
As provisões estão intimamente relacionadas ao regime
de competência de exercícios, visto que seu registro
contábil independe da ocorrência ou não do desembolso
de caixa.
Estas representam a redução do ativo (quando
relacionadas a bens e direitos) e ao aumento do passivo
(quando relacionadas ao reconhecimento da despesa).
Em qualquer das hipóteses, a provisão provoca
obrigatoriamente a redução do resultado e
conseqüentemente do patrimônio líquido das entidades.
Estas provisões figurarão logo após suas devidas contas
de origem.
Entre as provisões relacionadas ao reconhecimento de
perdas prováveis de direitos a receber ou desgaste de
bens, destacam-se:
a. Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa
De acordo com o art. 43 da Lei n. 8.981/95, a partir de
01/01/1995 poderão ser registrados como custo ou
despesa operacional os valores necessários à formação
da provisão.
A importância dedutível como provisão para crédito de
liquidação duvidosa será necessária a tornar a provisão
suficiente para absorver as perdas que provavelmente
ocorrerão.
Para efeito da determinação do saldo adequado da
provisão, aplicar-se-á, sobre o montante dos créditos a
receber pela empresa, o percentual obtido pela relação
entre a soma das perdas efetivamente ocorridas nos
últimos três anos-calendários, relativas aos créditos
decorrentes do exercício da atividade econômica.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
A constituição da provisão tem como finalidade
reconhecer as perdas decorrentes de créditos concedidos
a maus pagadores.
b. Provisão para Perdas em Estoque
Esta provisão torna-se necessária quando no estoque
figurarem itens danificados, estragados, obsoletos, de
giro extremamente lento, de forma a possibilitar a
apresentação do valor real dos estoques que estão
contribuindo para a geração de caixa.
c. Provisão para Desvalorização de Estoque
Essa provisão está intimamente ligada à convenção do
conservadorismo, à medida que objetiva resguardar o
patrimônio da entidade quando o valor de mercado do
estoque estiver inferior ao valor contábil. Em síntese, esta
provisão deve ser efetuada sempre que o valor de
mercado das mercadorias em estoque for inferior ao valor
contábil, e seu cálculo é feito através dessa diferença.
d. Provisão para Perdas em Investimentos
Permanentes
Esta provisão é constituída normalmente para
investimentos avaliados pelo método de custo, uma vez
que, na maioria das vezes, pelo método da equivalência
patrimonial, os ganhos e perdas relativos a participações
em outras companhias são reconhecidos por ocasião do
encerramento do exercício, quando são realizados os
cálculos de equivalência entre patrimônio e investimentos
anterior e atual. No entanto, isto não impede que haja a
provisão para as participações avaliadas pela
equivalência patrimonial.
Assim, as provisões poderão ser realizadas desde que
haja perdas efetivas a partir da equivalência patrimonial
da coligada ou controlada ou quando o custo contábil do
investimento avaliado pelo custo for inferior ao valor do
investimento.
As provisões relacionadas ao reconhecimento da
despesa:
O reconhecimento das despesas e receitas é fator
preponderante para a determinação do resultado da
empresa em certo período. Segundo o regime de
competência de exercícios, tanto as receitas como as
despesas devem ser reconhecidas por seu fato gerador,
independentemente de recebimento ou pagamento.
a. Provisão para 13º Salário
Seu cálculo é efetuado tomando-se como parâmetro a
fração igual ou superior a quinze dias que o empregado
tenha trabalhado no mês e é provisionada basicamente
para atender a dois objetivos: reconhecer a despesa
efetivamente incorrida no mês e demonstrar a
administração o montante a ser desembolsado por
ocasião do pagamento.
No cálculo são considerados todos os valores recebidos
pelos empregados a título de remuneração. Na provisão
são provisionados, além do valor a receber pelo
funcionário, os valores dos encargos referentes ao 13º.
b. Provisão para Férias
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A provisão para férias é constituída com base na
remuneração mensal do empregado mais os encargos, e
tem a finalidade de evidenciar o montante real de
despesa incorrida no período e demonstrar à
administração a necessidade de manter um suporte de
caixa necessário para cumprir o pagamento das férias,
visto que em períodos de férias os empregados não
trabalham, mas recebem.
Convém lembrar que além da provisão normal de férias
deve-se constituir concomitantemente uma provisão
correspondente a mais um terço da remuneração e
respectivos encargos para atender ao disposto na
constituição de 1988.
c. Provisão para Imposto de Renda e Contribuição
Social
As provisões para imposto de renda (IRPJ) e contribuição
social (CSLL) devem ser constituídas observando a
legislação fiscal, independentemente do período em que
ocorrerem os recolhimentos. Este procedimento é
amparado pela legislação societária (Lei 6.404/76), que
define que as obrigações, encargos e riscos, conhecidos
como calculáveis, serão computados pelo valor atualizado
até a data do balanço.
Sua constituição obedece ao princípio da competência, à
medida que reconhece os encargos com o tributo no
período em que o fato gerador ocorrer,
independentemente do pagamento.
RESERVAS
De acordo com o art. 182 da Lei n. 6.404/76, o patrimônio
líquido deve ser composto pelo Capital Social, pelas
Reservas e pelos Lucros ou Prejuízos.
Reservas de Capital
São classificados como reserva de capital a contribuição
do subscritor de ações que ultrapassar o valor nominal e
a parte do preço de emissão das ações, o produto da
alienação de partes beneficiárias, o prêmio recebido na
emissão de debêntures, as doações e subvenções para
investimento, entre outros.
a. Ágio na Emissão de Ações
Ações caracterizam-se como a menor parcela em que se
divide o capital de uma sociedade anônima. O ágio
representa a diferença verificada entre o preço pago
pelos acionistas e o valor nominal das ações. Este fato
ocorre por que na conta Capital Social as ações devem
figurar pelo valor nominal. Quando o valor nominal for
inferior ao valor pago, ocorre então o ágio, que deve ser
registrado como Reserva de Capital.
b. Correção Monetária do Capital Realizado
A Lei n. 9.249/95 extinguiu a correção monetária do
balanço. Todavia, os aspectos relacionados à Reserva de
Capital, no que tange à correção monetária, persistirão
meio contábil até que se processem todas as
capitalizações dessas reservas ou sejam estas
absorvidas por prejuízos de exercícios vindouros.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
c. Doações
As doações recebidas pela entidade caracterizam-se
como Reservas de Capital e como tal não transitam pelo
resultado do período. Essas doações devem ser
registradas pelo valor de mercado, mesmo que essa
definição seja difícil.
d. Subvenções para Investimentos
Subvenções são incentivos dados pelos governos federal,
estadual ou municipal, visando incrementar o
desenvolvimento de setores econômicos ou áreas
carentes de recursos. Estas subvenções devem ser
registradas como reservas de capital.
Reserva de Lucro
As reservas de lucro são constituídas mediante
transferência de parte dos Lucros para a respectiva conta
de reserva.
a. Reserva Legal
Do lucro líquido do exercício, 5% serão aplicados, antes
de qualquer destinação, na constituição da Reserva
Legal, que não excederá em 20% o Capital Social, ou, em
30% o somatório do Capital Social mais as Reservas de
Capital.
Sua finalidade é assegurar a integridade do Capital Social
e somente poderá ser utilizada para compensar Prejuízos
ou aumentar o capital.
b. Reservas Estatutárias
São reservas previstas no estatuto social da empresa. O
estatuto pode criar reservas desde que, para cada uma,
indique de modo preciso e completo, sua finalidade, fixe
critérios para determinar a parcela anual dos lucros que
serão destinados a sua constituição e estabeleça o limite
máximo de reservas.
c. Reserva para Contingência
Representa parte do lucro líquido destinado à formação
de reserva com a finalidade de compensar, em exercícios
futuros, a diminuição do lucro decorrente de perda julgada
provável, cujo valor possa ser estimado.
A proposta dos órgãos da administração deverá indicar a
causa da perda prevista e justificar, com as razões de
prudência que recomendem, a constituição da reserva.
d. Reserva Orçamentária (ou de expansão)
Representa a parcela do lucro líquido da empresa que
poderá ser retirada para expansão da empresa quando
prevista em orçamento de capital aprovado em
assembléia geral.
e. Reserva de Lucros a Realizar
Pode haver parte do lucro líquido que ainda não foi
realizada, financeiramente. Um caso conhecido é o ganho
que vem “engordar” o lucro líquido, mas não significa, no
momento, um acréscimo financeiro, isto é, aquele
montante não acresceu (ganho econômico), em valor
correspondente, ao caixa. Dessa forma, a reserva é
criada com o objetivo de resguardar o patrimônio da
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empresa, tendo em vista que não seria justo pagar
dividendos sobre a parcela não realizada
financeiramente, caso contrário enfraqueceria a situação
financeira da empresa.
Tal reserva possui como limite de constituição o excesso
entre os lucros a realizar da empresa e o total das
reservas anteriormente já discutidas e possivelmente
constituídas.
f. Dividendos
Parte do lucro que se destina aos acionistas da
companhia denomina-se Dividendos.
O percentual do lucro que é divido e distribuídos aos
acionistas é o dividendo, e é estabelecido pela empresa a
partir do lucro líquido do exercício, definindo o percentual
de distribuição em seu estatuto. Caso o estatuto seja
omisso, a empresa deverá distribuir, a título de dividendo,
50% de seu lucro do exercício.
GESTÃO BASEADA EM VALOR
A gestão nas empresas vem apresentando importantes
avanços em sua forma de atuação, saindo de uma
postura convencional de busca de lucro e rentabilidade
para um enfoque preferencialmente voltado à riqueza dos
acionistas.
O objetivo de criar valor aos acionistas demanda outras
estratégias financeiras e novas medidas do sucesso
empresarial, todas elas voltadas a agregar riqueza a seus
proprietários. Criar valor para uma empresa ultrapassa o
objetivo de cobrir os custos explícitos identificados nas
vendas. Incorpora o entendimento e o cálculo da
remuneração dos custos implícitos (custo de
oportunidade do capital investido), não cotejado pela
contabilidade tradicional na apuração dos demonstrativos
de resultados e, conseqüentemente, na quantificação da
riqueza dos acionistas.
Uma empresa é criadora de valor quanto for capaz de
oferecer a seus proprietários de capital (credores e
acionistas) uma remuneração acima de suas expectativas
mínimas de ganho.
Custo de Oportunidade
Um custo de oportunidade retrata quanto uma pessoa
(empresa) sacrificou de remuneração por ter tomado a
decisão de aplicar seus recursos em determinado
investimento alternativo, de risco semelhante. Por
exemplo, uma empresa, ao avaliar um projeto de
investimento, deve considerar como custo de
oportunidade a taxa de retorno que deixa de receber por
não ter aplicado os recursos em outra alternativa possível
de investimento.
Valor para o Acionista
O investimento do acionista revela atratividade econômica
somente quando a remuneração oferecida for suficiente
para remunerar o custo de oportunidade do capital próprio
aplicado no negócio.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Se uma empresa for capaz de remunerar seus
proprietários exatamente no limite de suas expectativas
mínimas de retorno, seu valor de mercado restringe-se ao
montante necessário que se despenderia para edificá-la,
ou seja, a empresa não agrega valor algum, e sua
cotação de mercado é igual ao valor de reposição de
seus ativos.
O valor é criado ao acionista somente quando as receitas
operacionais superarem todos os dispêndios (custos e
despesas) incorridos, inclusive o custo de oportunidade
do capital próprio. Nesse caso, o valor da empresa
excederia o de realização de seus ativos (investimentos),
indicando esse resultado adicional uma agregação de
riqueza pelo mercado conhecida por Market Value Added
(MVA) ou Goodwill.
Modelo de Gestão Baseada no Valor
O referido modelo objetiva a maximização da riqueza dos
proprietários de capital, expressa no preço de mercado
das ações.
O principal indicador de agregação de riqueza é a criação
de valor econômico, que se realiza mediante a adoção
eficiente de estratégias financeiras e capacidades
diferenciadoras.
Capacidades diferenciadoras
São entendidas como estratégias adotadas que permitem
às empresas atuarem com um nível de diferenciação em
relação a seus concorrentes de mercado, assumindo uma
vantagem competitiva e maior agregação de valor a seus
proprietários.
Estratégias financeiras
Assim como as capacidades diferenciadoras, estão
voltadas ao objetivo da empresa em criar valor a seus
acionistas. Estas, por sua vez, podem ser divididas em
operacionais, de financiamento e de investimento.
Valor Econômico Agregado (VEA)
É uma medida de criação de valor identificada no
desempenho operacional da própria empresa, conforme
retratado nos relatórios financeiros. O VEA pode ser
entendido como o resultado apurado pela sociedade que
excede à remuneração mínima exigida pelos proprietários
de capital (credores e acionistas).
O cálculo do VEA exige o conhecimento do custo total de
capital da empresa (WACC), o qual é determinado pelo
custo de cada fonte de financiamento (própria e de
terceiros) ponderado pela participação do respectivo
capital no total do investimento realizado (fixo e de giro).
Representa, em essência, o custo de oportunidade do
capital aplicado por credores e acionistas como forma de
compensar o risco assumido no negócio.
Estrutura básica de cálculo do VEA:
Lucro operacional (líquido do IR)
(-) Custo total de capital (WACC x Investimento)
= Valor Econômico Agregado (VEA)
WACC = custo médio do capital aplicado
o
Prof . Orleans Silva Martins
8
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
O VEA ainda pode ser obtido através da fórmula:
VEA – (ROI – WACC) x Investimento
Onde o ROI é o retorno sobre o investimento (ROI =
Lucro operacional / Patrimônio Líquido), o WACC é o
custo médio ponderado do capital (WACC = [custo do
capital de terceiro x capital de terceiros] x [custo do
capital próprio x capital próprio]), e o investimento é o
total do ativo que é utilizado pela empresa no
desempenho de suas atividades.
Outra forma alternativa de cálculo do VEA é:
VEA = Lucro operacional – [WACC x investimento]
Medida de Valor para o Acionista
Nesse objetivo de agregação do valor, uma medida
alternativa de valor e derivada do VEA é o spread do
capital próprio, obtido pela diferença entre o retorno
auferido pelo patrimônio líquido (ROE) e o custo de
oportunidade do acionista.
Avaliação do Desempenho pelo MVA
A medida de valor agregado pelo mercado (MVA – Market
Value Added) reflete a expansão monetária da riqueza
gerada aos proprietários de capital determinada pela
capacidade operacional da empresa em produzir
resultados superiores a seu custo de oportunidade.
Reflete, dentro de outra visão, quanto a empresa vale
adicionalmente ao que se gastaria para repor todos os
seus ativos a preços de mercado (ou a valores históricos
corrigidos, conforma é geralmente usado).
O MVA pode ser obtido a partir da seguinte fórmula:
MVA = VEA / WACC
ANÁLISE DO CAPITAL DE GIRO
A administração do capital de giro (circulante) envolve
basicamente as decisões de compra e venda tomadas
pela empresa, assim como suas mais diversas atividades
operacionais e financeiras. Nessa abrangência, coloca-se
de forma nítida que a administração do capital de giro
deve garantir a uma empresa a adequada consecução de
sua política de estocagem, compra de materiais,
produção, venda de produtos e mercadorias e prazo de
recebimento.
Capital de Giro
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma
empresa. Em sentido amplo, o capital de giro representa
o valor total dos recursos demandados pela empresa para
financiar seu ciclo operacional, o qual engloba as
necessidades circulantes identificadas desde a aquisição
de matérias-primas até a venda e o recebimento dos
produtos elaborados.
CG = Ativo Circulante
Capital de Giro Líquido (CGL) ou Capital Circulante
Líquido (CCL)
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Representa o valor líquido das aplicações (deduzidas das
dívidas a curto prazo) processadas no ativo (capital)
circulante da empresa. Assim, a forma mais direta de se
obter o valor do capital de giro líquido é mediante a
simples diferença entre o ativo circulante e o passivo
circulante, ou seja:
CGL (CCL) = Ativo circulante – Passivo circulante
ou
CGL (CCL) = (Patrimônio Líquido + Exigível a Longo
Prazo) – (Ativo Permanente + Realizável
a Longo Prazo).
Capital de Giro Próprio
Indica o valor de capital de giro muitas vezes utilizado na
prática é o denominado capital de giro próprio, e é
comumente obtido pela seguinte expressão:
Patrimônio Líquido
(-) Aplicações Permanentes
Ativo Permanente
Realizável a Longo Prazo
= Capital de Giro Próprio
O valor assim obtido é interpretado como o volume de
recursos próprios que uma empresa tem aplicado em seu
ativo circulante.
Ciclos operacionais
As atividades operacionais de uma empresa envolvem,
de forma seqüencial e repetitiva, a produção de bens e
serviços e, em conseqüência, a realização de vendas e
respectivos recebimentos. Nessas operações básicas
procura a empresa obter determinado volume de lucros,
de forma a remunerar as expectativas de retorno de suas
diversas fontes de financiamento (credores e
proprietários).
Principais ciclos:
PME = prazo médio de estocagem de matérias-primas
PMF = prazo médio de fabricação
PME/PMV = prazo médio de estocagem dos produtos
terminados/prazo médio de venda
PMC = prazo médio de cobrança
PMPF = prazo médio de pagamento a fornecedores
Investimento em Capital de Giro
É sabido que o ativo circulante constitui-se, para diversos
segmentos, no grupo patrimonial menos rentável. Os
investimentos em capital de giro não geram diretamente
unidades físicas de produção e venda, meta final do
processo empresarial de obtenção de lucros. A
manutenção de determinado volume de recursos aplicado
no capital de giro visa, fundamentalmente, à sustentação
de atividade operacional de uma empresa.
Financiamento do Capital de Giro
o
Prof . Orleans Silva Martins
9
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
O custo do capital de giro financiado a longo prazo é mais
caro do que o financiado a curto prazo. Ou seja, quanto
Referências:
maior for o prazo de concessão de um empréstimo, maior
será seu custo em razão do risco que o credor assume ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7.
em não obter um retorno condizente com os padrões de ed. São Paulo: Atlas, 2002.
juros da época.
FAVERO, H.L.; LONARDONI, M.; SOUZA, C.; TAKAKURA, M.
Abordagem para o Financiamento do Capital de Giro Contabilidade: teoria e prática – vol. 2. São Paulo: Atlas, 2007.
Considerando-se o risco e retorno envolvido nas FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações.
operações de financiamento do capital de giro, deve-se 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998.
buscar a melhor composição do passivo da empresa, de
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços:
forma que se obtenha o equilíbrio entre risco e retorno.
abordagem básica e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2003.
Nesse sentido, o capital de giro pode ser divido em fixo e
variável (sazonal). IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo:
Atlas, 1998.
Capital de giro fixo
É determinado pela atividade normal da empresa, e seu
montante definido pelo nível mínimo de necessidade de
recursos demandados pelo ciclo operacional em
determinado período.
Capital de giro sazonal
É determinado pelas variações temporárias que ocorrem
normalmente nos negócios de uma empresa.
a. Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional
De acordo com essa abordagem o ativo permanente e o
capital de giro permanente são financiados, também, por
recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros). As
necessidades sazonais de capital de giro, por sua vez,
são cobertas por exigibilidades de curto prazo.
b. Abordagem do risco mínimo
Esta abordagem postula a minimização do risco que pode
ser adotada a partir de uma abordagem conservadora
para o financiamento do capital de giro. Nessa
abordagem, a empresa encontra-se totalmente financiada
por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em
suas necessidades sazonais de fundos. O capital de giro
líquido, nessa situação, é igual ao capital de giro (ativo
circulante) da empresa.
c. Outras abordagens de financiamento
Outras formas de composição do financiamento do capital
de giro podem, evidentemente, ser estabelecidas.

Necessidade de Investimento em Capital de Giro

A necessidade de investimento em capital de giro, ou
simplesmente em giro, reflete o volume líquido e recursos
demandado pelo ciclo operacional da empresa,
determinado em função de suas políticas de compras,
vendas e estocagem. É essencialmente uma necessidade
de capital de longo prazo, que deve lastrear
financeiramente os investimentos cíclicos – que se
repetem periodicamente – em cada capital de giro.

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
10
FACULDADE PARA O
DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO

PÓS-GRADUAÇÃO EM AUDITORIA
FISCAL E TRIBUTÁRIA

[CONTABILIDADE AVANÇADA]

PROFO. ORLEANS SILVA MARTINS

USO RESTRITO PARA O ACOMPANHAMENTO DAS AULAS

 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Curso:
ESPECIALIZAÇÃO EM AUDITORIA FISCAL E TRIBUTÁRIA
Disciplina:
CONTABILIDADE AVANÇADA
Professor:
ORLEANS SILVA MARTINS
Conteúdo Programático:
1. Aspectos avançados da contabilidade e a análise das demonstrações financeiras;
2. Análise avançada das demonstrações financeiras;
3. Análise do capital de giro;
4. Elaboração da Demonstração do Fluxo de Caixa
5. Gestão baseada em valor;
6. EVA;
7. Custo de capital.
ASPECTOS AVANÇADOS DA CONTABILIDADE E A
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
O objeto de estudo da Contabilidade é o Patrimônio das
Entidades. Seus conhecimentos são obtidos a partir de uma
metodologia racional, com as condições de generalidade,
certeza e busca das causas, em nível qualitativo semelhante às
demais ciências sociais. Por conseqüência, todas as suas
classificações – método, conjunto de procedimentos, técnica,
sistema, arte, para citarmos as mais correntes – referem-se às
simples facetas usualmente concernentes à sua aplicação
prática, na solução de questões concretas.
A contabilidade, na qualidade de ciência aplicada, com
metodologia especialmente criada para captar, registrar,
acumular, resumir e interpretar os fenômenos que afetam as
situações patrimoniais e econômicas de qualquer ente possui
este aspecto de prevenção dos riscos e a continuidade dos
empreendimentos.
A análise de balanço surgiu dentro do sistema bancário que foi
seu principal usuário, em 1895 o Conselho Executivo da
Associação dos Bancos no estado de New York orienta a seus
membros a pedir aos tomadores de empréstimo declarações
escritas e assinadas de seus ativos e passivos. Acredita que
nessa época é pouco provável que existissem técnicas analíticas
que possibilitassem a medição quantitativa nos dados dos
balanços, as idéias eram vagas em relação ao que comparar.
Com o passar dos anos foi se desenvolvendo a noção de
comparação de diversos itens sendo o mais comum o ativo
circulante com o passivo circulante.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Semestre:
2008.2
Carga Horária:
22 horas
Em 1915, determinava o Federal Reserve Board (o Banco
Central dos Estados Unidos) que só poderiam ser renegociados
os títulos de empresas que tivessem apresentado seu balanço
ao banco, medida instituiu o uso das demonstrações financeiras
como base para a concepção de crédito.
No Brasil, até 1968, a análise de balanço era pouco utilizada na
prática. Nesse ano foi criada a SERASA empresa que surgiu
para operar como central de análise de balanços dos bancos
comerciais, onde este mesmo autor organizou sua parte técnica.
Alguns dos índices que surgiram inicialmente permanecem em
uso até hoje, porém, as técnicas foram aprimoradas.
ANÁLISE AVANÇADAS DAS DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras fornecem uma série de dados
sobre a empresa, de acordo com regras contábeis. A análise das
demonstrações financeiras transforma esses dados em
informações e, assim, facilita e torna mais eficiente a análise e
interpretação desses dados. Esta análise, por sua vez, servirá
como base informacional tanto para os agentes internos como
para os externos.
Análises Vertical e Horizontal
Através dessas análises pode-se inferir, por exemplo, qual foi a
variação da participação de cada credor na empresa, se a
empresa teve reduzida ou aumentada sua margem de lucro etc.
o
Prof . Orleans Silva Martins
2
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Análise Horizontal “O percentual de cada conta mostra sua real importância no
Objetivo: mostrar a evolução de cada conta das demonstrações conjunto”.
contábeis e, pela comparação entre si, permitir tirar conclusões
sobre a evolução da empresa. • Baseia-se em valores percentuais das demonstrações
contábeis;
“A evolução de cada conta mostra os caminhos trilhados pela • Toma como base para o cálculo do percentual de
empresa e as possíveis tendências”. representatividade de cada conta, o valor total do ativo ou
das receitas da empresa;
• Baseia-se na evolução de cada conta de uma série de
demonstrações contábeis em relação à demonstração Relação entre análise vertical e horizontal
anterior e/ou em relação a uma demonstração contábil • É recomendável que estes tipos de análises sejam usados
básica, geralmente a mais antiga da série. conjuntamente, pois, uma análise horizontal pode
• Essa análise pode ser expressa através de percentuais ou apresentar grande variação em uma conta, no entanto,
de “números-índice”, onde todos os valores da essa conta não represente um valor significativo em relação
demonstração base são representados por 100. ao balanço da empresa.
• Análise Horizontal Encadeada: é efetuada através do Ex: a conta investimentos da empresa pode apresentar uma
cálculo das variações em relação a um ano base. Ex: variação de 2.300% horizontalmente, no entanto, essa evolução
X1 X2 X3 X4 foi de 0,2% para 0,7% do ativo total da empresa.
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500
AHe 100% 67% 80% 100% ANÁLISE VERTICAL (AV): Sua finalidade principal é
apontar o crescimento da representatividade dos
• Análise Horizontal Anual *: é efetuada através do cálculo elementos patrimoniais do balanço patrimonial e da
das variações em relação ao ano anterior. Ex: demonstração de resultado do exercício da empresa,
X1 X2 X3 X4 tendo como base de comparação o ativo total ou a receita
Estoques 1.500 1.000 1.200 1.500 bruta da empresa, a fim de caracterizar tendências.
AHa - 33% + 20% + 25% Conta (item patrimonial)
AV =
* Esta análise não é aconselhável de ser feita de forma Ativo total ou Receita Bruta
isolada.

ANÁLISE HORIZONTAL (AH): Sua principal utilidade é
acompanhar o crescimento/decrescimento de cada
elemento patrimonial da empresa, ao longo dos períodos.
A análise horizontal pode ser caracterizada de duas
formas:
a) Análise Horizontal Encadeada (AHe): É
realizada tomando-se como base um único exercício
social (ano). Exemplo: podemos realizá-la na empresa
Beta, utilizando 3 exercícios sociais (2005, 2006 e 2007).
Assim, tomaremos como base comparativa o ano de
2005. Então, 2006 e 2007 serão comparados a 2005.
20X2 (ano a ser analisado)
AHe = -1
20X1 (ano base)
b) Análise Horizontal Anual (AHa): É realizada
através da comparação do exercício social que se deseja
analisar, com o ano imediatamente anterior. Exemplo: ou
seja, ao analisarmos a empresa Beta, compararemos
2006 tendo como base 2005, e analisaremos 2007 tendo
como base 2006.
20X2 (ano a ser analisado)
AHa = -1
20X1 (ano imediatamente anterior)
Análise Vertical
Objetivo: mostrar a importância de cada conta em relação à
demonstração contábil a que pertence e, através da comparação
com padrões do ramo ou com percentuais da própria empresa
em anos anteriores, permitir inferir se há itens fora das
proporções normais.
ANÁLISE DOS ÍNDICES ECONÔMICO-FINANCEIROS
1) ÍNDICE DE LIQUIDEZ: é utilizado para avaliar a
capacidade de pagamento da empresa, isto é, constitui
uma apreciação sobre a capacidade de saldar seus
compromissos.
a) Índice de Liquidez Corrente (LC): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
todos os seus recursos a curto prazo (ativos circulantes).
Ativo Circulante (AC)
LC =
Passivo Circulante (PC)
b) Índice de Liquidez Seca (LS): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante), utilizando
seus recursos de maior liquidez (caixa, bancos e
aplicações) mais seus direitos a curto prazo (duplicatas a
receber). Ou seja, seu ativo circulante menos os
estoques, por terem menos liquidez.
Ativo Circulante – Estoques –
LS = Despesas Antecipadas
Passivo Circulante (PC)
c) Índice de Liquidez Imediata (LI): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas
obrigações a curto prazo (passivo circulante)
imediatamente, utilizando todos os seus recursos
disponíveis naquele momento (caixa, bancos e aplicações
financeiras).

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
3
 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
Disponibilidades Imobilização Ativo Permanente
LI =
Passivo Circulante (PC) dos Recursos
Exigível a Longo Prazo
Permanentes =
d) Índice de Liquidez Geral (LG): Tem como objetivo
avaliar a capacidade de a empresa saldar todas as suas 4) ÍNDICE DE RENTABILIDADE: Expressar a
obrigações, a curto e longo prazos, utilizando todos os rentabilidade da empresa em termos absolutos não tem
seus recursos, a curto e longo prazos. muita utilidade informativa. Por exemplo, dizer que a
Ativo Circulante (AC) + Realizável a Longo General Motors teve um lucro de $ 5 bilhões no exercício
Prazo (RELP) de 2006 e que, no mesmo exercício, a empresa Quitanda
LG =
Passivo Circulante (PC) + Exigível a Longo LTDA. teve um lucro de $ 10 mil, pode impressionar em
Prazo (PELP) termos quantitativos, mas pode ser que a rentabilidade da
GM tenha sido menor do que a da empresa Quitanda.
2) ÍNDICE DE ATIVIDADE: revela os indicadores de
movimentação de estoque, compras e vendas da Sendo assim, devemos relacionar o lucro de um
empresa. empreendimento com algum valor que expresse a
dimensão relativa do mesmo.
a) Prazo Médio de Estocagem: Indica o tempo médio
necessário para a completa renovação dos estoques da a) Retorno sobre o Ativo: revela o retorno produzido
empresa. pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em
Prazo Médio de Estoque Médio seus ativos.
X 360 Lucro Operacional
Estocagem = CPV ROA =
Ativo Total
b) Prazo Médio de Pagamentos a Fornecedores: relata
o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas b) Retorno sobre o Investimento Total: mostra o
dívidas. retorno produzido pelos recursos deliberadamente
Contas a Pagar levantados pela empresa e aplicados em suas operações.
Prazo Médio de a Fornecedores Lucro Operacional
ROI =
Pagamento a (média) X 360 Patrimônio Líquido
Fornecedores = Compras
Anuais a Prazo c) Retorno Sobre o Patrimônio: calcula o retorno sobre
o investimento realizado pelo empresário:
c) Prazo Médio de Cobrança: revela o tempo médio que Retorno Sobre o Lucro Líquido
a empresa depende em receber suas vendas realizadas a Patrimônio = Patrimônio Líquido
prazo.
Vendas a Rec. d) Margem de Lucro Sobre as Vendas: compara o lucro
Provenientes da empresa com suas vendas líquidas.
Prazo Médio de de Vendas a Lucro Operacional
X 360 Margem Operacional =
Cobrança = Prazo (media) Vendas Líquidas
Vendas Anuais
a Prazo Lucro Líquido
Margem Líquida =
Vendas Líquidas

3) ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA: revela
a composição do capital e do endividamento da empresa.
a) Relação Capital de Terceiros/Capital Próprio: revela
o nível de dependência da empresa em relação a seu
financiamento por meio de recursos próprios.
Exigível Total
CT/CP =
Patrimônio Líquido
b) Relação do Capital de Terceiros/Passivo Total:
mede a percentagem dos recursos totais da empresa que
se encontra financiada por capital de terceiros.
Exigível Total
CT/PT =
Passivo Total
c) Imobilização dos Recursos Permanentes: revela a
percentagem dos recursos ativos a longo prazo que se
encontra imobilizada em vários itens do ativo permanente.
Outros indicadores que também possuem grande utilização são
os indicadores de análise das ações. Como exemplo temos o
Lucro por Ação e o Preço de Mercado da Ação pelo Lucro
da Ação.
CAPITAL DE GIRO
Os recursos são aplicados na empresa de duas maneiras
diferentes: em ativos fixos e em ativos circulantes. A
administração do capital de giro caracteriza-se pela
gestão dos ativos e passivos circulantes. Os ativos
circulantes seriam Caixa e Bancos, Estoques, Contas a
Receber e Outros Ativos Circulantes. A gestão dos
passivos circulantes caracteriza-se pela gestão das
contas a pagar em especial.
O ativo circulante nada mais é do que o conjunto de
recursos de capital que se transformam em recursos
monetários no decorrer de um ciclo operacional.

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

o
Contabilidade Avançada Prof . Orleans Silva Martins
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 FACULDADE PARA O DESENVOLVIMENTO DE PERNAMBUCO
As necessidades ou aplicação de capital de giro seriam
os valores necessários para a empresa girar seus
negócios que seriam compostos pelas contas: Caixa,
Bancos, Estoques, Duplicatas a Receber, Outros Valores
realizáveis a curto-prazo.
As necessidades são satisfeitas por recursos próprios da
empresa e recursos de terceiros, chamados comumente
de “cobertura do capital de giro”, isto é, de onde se
originam os recursos que a empresa aplica no seu capital
de giro.
DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
A estrutura da Demonstração do Fluxo de Caixa é
composta por três partes:
• Atividades Operacionais.
• Atividades de Investimentos.
• Atividades de Financiamentos.
Existem duas modalidades para elaboração da DFC. O
método direto e o método indireto. A principal diferença é
quanto à apresentação das atividades operacionais. A
metodologia direta divulga informações mais complexas e
de melhor qualidade, enquanto a metodologia indireta é
mais simples, e, conseqüentemente, requer menos
trabalho sua elaboração.
Uma das principais finalidades da DFC é “detectar possíveis
escassezes ou excedentes de caixa para que, baseados nestas
identificações, sejam tomadas, em tempo hábil, as providências
necessárias tanto no que concerne à aplicação dos saldos,
como na captação de recursos financeiros para cobrir possíveis
necessidades de caixa.”
Ainda convém ressaltar que, por essa demonstração,
fica evidenciada a política de pagamentos da empresa, fato que
será uma “bela vitrine” para investidores, caso a empresa tenha
pontualidade no pagamento de seus compromissos. É evidente
que, numa situação inversa, a empresa má pagadora sofrerá
duramente com a publicação da referida demonstração, porque
as informações serão apresentadas de forma bastante
transparente (nesse sentido, deve-se ressaltar que as leis não
são propostas para encobrir os maus pagadores).
De forma mais objetiva, faz-se oportuno colocar como
funciona o sistema de normatização contábil norte-americano.
Existe um órgão normatizador (FASB – Financial Accounting
Standards Board), que é responsável pela elaboração das
normas e rotinas contábeis utilizadas; essa normatização se faz
por meio de documentos chamados FAS (Financial Accounting
Standards). Assim, cada “FAS” possui um número e trata de
assuntos diferentes: impostos, conversões de moeda etc.
Atualmente, existem 140 FAS’s, e o que trata da apresentação
da Demonstração dos Fluxos de Caixa é o FAS 95.
FORMAS DE APRESENTAÇÃO
Existem duas formas básicas de apresentação do Fluxo de
Caixa, o Método Indireto e o Direto. A seguir analisaremos com
mais detalhes cada um dos tipos.
Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária
Contabilidade Avançada
Método Direto
Este modelo de apresentação parte das entradas e saídas de
caixa que ocorrem pelos recebimentos de clientes e pagamentos
a fornecedores ou despesas operacionais. Esta vem a ser a
diferença entre as duas formas de apresentação do Fluxo de
caixa. Este método é o proposto no anteprojeto de alteração da
Lei6404/76. Assim, os fatos que geraram movimentações no
caixa são divididos em três grupos, de acordo com o FAS 95:
Operações, Financiamentos e Investimentos.
Nas Operações são classificados os itens de recebimentos e
pagamentos, relacionados à operação da empresa. Em
Financiamentos, classificam-se os fatos que geraram entradas
ou saídas de recursos próprios ou de terceiros, como: aumento
de capital em espécie, pagamento de dividendos, aumento das
exigibilidades de curto prazo ou amortização delas. Vale
ressaltar que, no grupo de Financiamentos, devem classificar-se
apenas as amortizações de empréstimos e financiamentos; os
juros são registrados como sendo da operação. Em
Investimentos, são apresentadas as aquisições de ativos
permanentes ou baixas deles. Ainda de acordo com esse
modelo, que é encorajado pelo FASB, após os agrupamentos se
faz necessária a reconciliação do lucro, como é feito no início do
método indireto.
Conclui-se, assim, que este modelo vem trazer melhores
informações para análise da posição financeira da empresa, pois
efetivamente mostra os fatos que ocorreram e a influência que
tiveram nas disponibilidades da empresa.
Método Indireto
Por meio dessa técnica de apresentação do Fluxo de Caixa,
utiliza-se basicamente o modelo da Demonstração de Origens e
Aplicações de Recursos. Dessa forma, a demonstração é
iniciada pelas origens das operações da empresa, com o Lucro
Líquido e seus ajustes (os quais já foram comentados na
composição da DOAR), acrescentado das variações ocorridas
nas contas do Circulante − exceto o Disponível. O total das
origens das operações é o Caixa gerado pelas operações. Após
esse subtotal, são demonstradas outras entradas de caixa por
recursos aplicados pelos próprios acionistas (recursos próprios),
como aumentos do capital social realizado em espécie, ou ainda,
pela captação de recursos de terceiros.
É importante ressaltar o seguinte ponto: como na DOAR, as
origens das operações devem apresentar somente os fatos que
foram gerados pelas efetivas atividades da empresa. Assim
sendo, não consideramos as operações entradas de recursos
com aumento de empréstimos ou financiamentos de terceiros
(neste caso, apenas os juros são classificados como sendo da
operação da empresa) ou próprios; esses fatos deverão ser
apresentados logo após o Caixa Gerado pelas Operações.
o
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RESERVA X PROVISÃO
O passivo representa as fontes de recursos utilizados
pela empresa, podendo tais recursos serem provenientes
de terceiros (dívidas) ou próprio (dos sócios), por meio de
aporte de capital ou de lucro gerado pela própria
empresa.
Com suas contas dispostas em grau decrescente de
exigibilidade, o passivo pode ser dividido em passivo
exigível e passivo não exigível.
Passivo Circulante
Passivo Exigível a Longo Prazo
Resultado de Exercícios Futuros
Patrimônio Líquido
As reservas apresentam características específicas
quanto a que se referem a sua formação. Representam
“reservas” de recursos obtidos pela empresa, seja através
do lucro do exercício ou dos acréscimos ao patrimônio
provenientes da valorização do patrimônio da empresa.
Já as provisões representam encargos e riscos,
conhecidos e calculáveis, mesmo que por estimativa, com
seu reconhecimento intimamente relacionado com o
regime de competência dos exercícios.
PROVISÕES
As provisões estão intimamente relacionadas ao regime
de competência de exercícios, visto que seu registro
contábil independe da ocorrência ou não do desembolso
de caixa.
Estas representam a redução do ativo (quando
relacionadas a bens e direitos) e ao aumento do passivo
(quando relacionadas ao reconhecimento da despesa).
Em qualquer das hipóteses, a provisão provoca
obrigatoriamente a redução do resultado e
conseqüentemente do patrimônio líquido das entidades.
Estas provisões figurarão logo após suas devidas contas
de origem.
Entre as provisões relacionadas ao reconhecimento de
perdas prováveis de direitos a receber ou desgaste de
bens, destacam-se:
a. Provisão para Crédito de Liquidação Duvidosa
De acordo com o art. 43 da Lei n. 8.981/95, a partir de
01/01/1995 poderão ser registrados como custo ou
despesa operacional os valores necessários à formação
da provisão.
A importância dedutível como provisão para crédito de
liquidação duvidosa será necessária a tornar a provisão
suficiente para absorver as perdas que provavelmente
ocorrerão.
Para efeito da determinação do saldo adequado da
provisão, aplicar-se-á, sobre o montante dos créditos a
receber pela empresa, o percentual obtido pela relação
entre a soma das perdas efetivamente ocorridas nos
últimos três anos-calendários, relativas aos créditos
decorrentes do exercício da atividade econômica.
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A constituição da provisão tem como finalidade
reconhecer as perdas decorrentes de créditos concedidos
a maus pagadores.
b. Provisão para Perdas em Estoque
Esta provisão torna-se necessária quando no estoque
figurarem itens danificados, estragados, obsoletos, de
giro extremamente lento, de forma a possibilitar a
apresentação do valor real dos estoques que estão
contribuindo para a geração de caixa.
c. Provisão para Desvalorização de Estoque
Essa provisão está intimamente ligada à convenção do
conservadorismo, à medida que objetiva resguardar o
patrimônio da entidade quando o valor de mercado do
estoque estiver inferior ao valor contábil. Em síntese, esta
provisão deve ser efetuada sempre que o valor de
mercado das mercadorias em estoque for inferior ao valor
contábil, e seu cálculo é feito através dessa diferença.
d. Provisão para Perdas em Investimentos
Permanentes
Esta provisão é constituída normalmente para
investimentos avaliados pelo método de custo, uma vez
que, na maioria das vezes, pelo método da equivalência
patrimonial, os ganhos e perdas relativos a participações
em outras companhias são reconhecidos por ocasião do
encerramento do exercício, quando são realizados os
cálculos de equivalência entre patrimônio e investimentos
anterior e atual. No entanto, isto não impede que haja a
provisão para as participações avaliadas pela
equivalência patrimonial.
Assim, as provisões poderão ser realizadas desde que
haja perdas efetivas a partir da equivalência patrimonial
da coligada ou controlada ou quando o custo contábil do
investimento avaliado pelo custo for inferior ao valor do
investimento.
As provisões relacionadas ao reconhecimento da
despesa:
O reconhecimento das despesas e receitas é fator
preponderante para a determinação do resultado da
empresa em certo período. Segundo o regime de
competência de exercícios, tanto as receitas como as
despesas devem ser reconhecidas por seu fato gerador,
independentemente de recebimento ou pagamento.
a. Provisão para 13º Salário
Seu cálculo é efetuado tomando-se como parâmetro a
fração igual ou superior a quinze dias que o empregado
tenha trabalhado no mês e é provisionada basicamente
para atender a dois objetivos: reconhecer a despesa
efetivamente incorrida no mês e demonstrar a
administração o montante a ser desembolsado por
ocasião do pagamento.
No cálculo são considerados todos os valores recebidos
pelos empregados a título de remuneração. Na provisão
são provisionados, além do valor a receber pelo
funcionário, os valores dos encargos referentes ao 13º.
b. Provisão para Férias
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A provisão para férias é constituída com base na
remuneração mensal do empregado mais os encargos, e
tem a finalidade de evidenciar o montante real de
despesa incorrida no período e demonstrar à
administração a necessidade de manter um suporte de
caixa necessário para cumprir o pagamento das férias,
visto que em períodos de férias os empregados não
trabalham, mas recebem.
Convém lembrar que além da provisão normal de férias
deve-se constituir concomitantemente uma provisão
correspondente a mais um terço da remuneração e
respectivos encargos para atender ao disposto na
constituição de 1988.
c. Provisão para Imposto de Renda e Contribuição
Social
As provisões para imposto de renda (IRPJ) e contribuição
social (CSLL) devem ser constituídas observando a
legislação fiscal, independentemente do período em que
ocorrerem os recolhimentos. Este procedimento é
amparado pela legislação societária (Lei 6.404/76), que
define que as obrigações, encargos e riscos, conhecidos
como calculáveis, serão computados pelo valor atualizado
até a data do balanço.
Sua constituição obedece ao princípio da competência, à
medida que reconhece os encargos com o tributo no
período em que o fato gerador ocorrer,
independentemente do pagamento.
RESERVAS
De acordo com o art. 182 da Lei n. 6.404/76, o patrimônio
líquido deve ser composto pelo Capital Social, pelas
Reservas e pelos Lucros ou Prejuízos.
Reservas de Capital
São classificados como reserva de capital a contribuição
do subscritor de ações que ultrapassar o valor nominal e
a parte do preço de emissão das ações, o produto da
alienação de partes beneficiárias, o prêmio recebido na
emissão de debêntures, as doações e subvenções para
investimento, entre outros.
a. Ágio na Emissão de Ações
Ações caracterizam-se como a menor parcela em que se
divide o capital de uma sociedade anônima. O ágio
representa a diferença verificada entre o preço pago
pelos acionistas e o valor nominal das ações. Este fato
ocorre por que na conta Capital Social as ações devem
figurar pelo valor nominal. Quando o valor nominal for
inferior ao valor pago, ocorre então o ágio, que deve ser
registrado como Reserva de Capital.
b. Correção Monetária do Capital Realizado
A Lei n. 9.249/95 extinguiu a correção monetária do
balanço. Todavia, os aspectos relacionados à Reserva de
Capital, no que tange à correção monetária, persistirão
meio contábil até que se processem todas as
capitalizações dessas reservas ou sejam estas
absorvidas por prejuízos de exercícios vindouros.
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c. Doações
As doações recebidas pela entidade caracterizam-se
como Reservas de Capital e como tal não transitam pelo
resultado do período. Essas doações devem ser
registradas pelo valor de mercado, mesmo que essa
definição seja difícil.
d. Subvenções para Investimentos
Subvenções são incentivos dados pelos governos federal,
estadual ou municipal, visando incrementar o
desenvolvimento de setores econômicos ou áreas
carentes de recursos. Estas subvenções devem ser
registradas como reservas de capital.
Reserva de Lucro
As reservas de lucro são constituídas mediante
transferência de parte dos Lucros para a respectiva conta
de reserva.
a. Reserva Legal
Do lucro líquido do exercício, 5% serão aplicados, antes
de qualquer destinação, na constituição da Reserva
Legal, que não excederá em 20% o Capital Social, ou, em
30% o somatório do Capital Social mais as Reservas de
Capital.
Sua finalidade é assegurar a integridade do Capital Social
e somente poderá ser utilizada para compensar Prejuízos
ou aumentar o capital.
b. Reservas Estatutárias
São reservas previstas no estatuto social da empresa. O
estatuto pode criar reservas desde que, para cada uma,
indique de modo preciso e completo, sua finalidade, fixe
critérios para determinar a parcela anual dos lucros que
serão destinados a sua constituição e estabeleça o limite
máximo de reservas.
c. Reserva para Contingência
Representa parte do lucro líquido destinado à formação
de reserva com a finalidade de compensar, em exercícios
futuros, a diminuição do lucro decorrente de perda julgada
provável, cujo valor possa ser estimado.
A proposta dos órgãos da administração deverá indicar a
causa da perda prevista e justificar, com as razões de
prudência que recomendem, a constituição da reserva.
d. Reserva Orçamentária (ou de expansão)
Representa a parcela do lucro líquido da empresa que
poderá ser retirada para expansão da empresa quando
prevista em orçamento de capital aprovado em
assembléia geral.
e. Reserva de Lucros a Realizar
Pode haver parte do lucro líquido que ainda não foi
realizada, financeiramente. Um caso conhecido é o ganho
que vem “engordar” o lucro líquido, mas não significa, no
momento, um acréscimo financeiro, isto é, aquele
montante não acresceu (ganho econômico), em valor
correspondente, ao caixa. Dessa forma, a reserva é
criada com o objetivo de resguardar o patrimônio da
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empresa, tendo em vista que não seria justo pagar
dividendos sobre a parcela não realizada
financeiramente, caso contrário enfraqueceria a situação
financeira da empresa.
Tal reserva possui como limite de constituição o excesso
entre os lucros a realizar da empresa e o total das
reservas anteriormente já discutidas e possivelmente
constituídas.
f. Dividendos
Parte do lucro que se destina aos acionistas da
companhia denomina-se Dividendos.
O percentual do lucro que é divido e distribuídos aos
acionistas é o dividendo, e é estabelecido pela empresa a
partir do lucro líquido do exercício, definindo o percentual
de distribuição em seu estatuto. Caso o estatuto seja
omisso, a empresa deverá distribuir, a título de dividendo,
50% de seu lucro do exercício.
GESTÃO BASEADA EM VALOR
A gestão nas empresas vem apresentando importantes
avanços em sua forma de atuação, saindo de uma
postura convencional de busca de lucro e rentabilidade
para um enfoque preferencialmente voltado à riqueza dos
acionistas.
O objetivo de criar valor aos acionistas demanda outras
estratégias financeiras e novas medidas do sucesso
empresarial, todas elas voltadas a agregar riqueza a seus
proprietários. Criar valor para uma empresa ultrapassa o
objetivo de cobrir os custos explícitos identificados nas
vendas. Incorpora o entendimento e o cálculo da
remuneração dos custos implícitos (custo de
oportunidade do capital investido), não cotejado pela
contabilidade tradicional na apuração dos demonstrativos
de resultados e, conseqüentemente, na quantificação da
riqueza dos acionistas.
Uma empresa é criadora de valor quanto for capaz de
oferecer a seus proprietários de capital (credores e
acionistas) uma remuneração acima de suas expectativas
mínimas de ganho.
Custo de Oportunidade
Um custo de oportunidade retrata quanto uma pessoa
(empresa) sacrificou de remuneração por ter tomado a
decisão de aplicar seus recursos em determinado
investimento alternativo, de risco semelhante. Por
exemplo, uma empresa, ao avaliar um projeto de
investimento, deve considerar como custo de
oportunidade a taxa de retorno que deixa de receber por
não ter aplicado os recursos em outra alternativa possível
de investimento.
Valor para o Acionista
O investimento do acionista revela atratividade econômica
somente quando a remuneração oferecida for suficiente
para remunerar o custo de oportunidade do capital próprio
aplicado no negócio.
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Se uma empresa for capaz de remunerar seus
proprietários exatamente no limite de suas expectativas
mínimas de retorno, seu valor de mercado restringe-se ao
montante necessário que se despenderia para edificá-la,
ou seja, a empresa não agrega valor algum, e sua
cotação de mercado é igual ao valor de reposição de
seus ativos.
O valor é criado ao acionista somente quando as receitas
operacionais superarem todos os dispêndios (custos e
despesas) incorridos, inclusive o custo de oportunidade
do capital próprio. Nesse caso, o valor da empresa
excederia o de realização de seus ativos (investimentos),
indicando esse resultado adicional uma agregação de
riqueza pelo mercado conhecida por Market Value Added
(MVA) ou Goodwill.
Modelo de Gestão Baseada no Valor
O referido modelo objetiva a maximização da riqueza dos
proprietários de capital, expressa no preço de mercado
das ações.
O principal indicador de agregação de riqueza é a criação
de valor econômico, que se realiza mediante a adoção
eficiente de estratégias financeiras e capacidades
diferenciadoras.
Capacidades diferenciadoras
São entendidas como estratégias adotadas que permitem
às empresas atuarem com um nível de diferenciação em
relação a seus concorrentes de mercado, assumindo uma
vantagem competitiva e maior agregação de valor a seus
proprietários.
Estratégias financeiras
Assim como as capacidades diferenciadoras, estão
voltadas ao objetivo da empresa em criar valor a seus
acionistas. Estas, por sua vez, podem ser divididas em
operacionais, de financiamento e de investimento.
Valor Econômico Agregado (VEA)
É uma medida de criação de valor identificada no
desempenho operacional da própria empresa, conforme
retratado nos relatórios financeiros. O VEA pode ser
entendido como o resultado apurado pela sociedade que
excede à remuneração mínima exigida pelos proprietários
de capital (credores e acionistas).
O cálculo do VEA exige o conhecimento do custo total de
capital da empresa (WACC), o qual é determinado pelo
custo de cada fonte de financiamento (própria e de
terceiros) ponderado pela participação do respectivo
capital no total do investimento realizado (fixo e de giro).
Representa, em essência, o custo de oportunidade do
capital aplicado por credores e acionistas como forma de
compensar o risco assumido no negócio.
Estrutura básica de cálculo do VEA:
Lucro operacional (líquido do IR)
(-) Custo total de capital (WACC x Investimento)
= Valor Econômico Agregado (VEA)
WACC = custo médio do capital aplicado
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O VEA ainda pode ser obtido através da fórmula:
VEA – (ROI – WACC) x Investimento
Onde o ROI é o retorno sobre o investimento (ROI =
Lucro operacional / Patrimônio Líquido), o WACC é o
custo médio ponderado do capital (WACC = [custo do
capital de terceiro x capital de terceiros] x [custo do
capital próprio x capital próprio]), e o investimento é o
total do ativo que é utilizado pela empresa no
desempenho de suas atividades.
Outra forma alternativa de cálculo do VEA é:
VEA = Lucro operacional – [WACC x investimento]
Medida de Valor para o Acionista
Nesse objetivo de agregação do valor, uma medida
alternativa de valor e derivada do VEA é o spread do
capital próprio, obtido pela diferença entre o retorno
auferido pelo patrimônio líquido (ROE) e o custo de
oportunidade do acionista.
Avaliação do Desempenho pelo MVA
A medida de valor agregado pelo mercado (MVA – Market
Value Added) reflete a expansão monetária da riqueza
gerada aos proprietários de capital determinada pela
capacidade operacional da empresa em produzir
resultados superiores a seu custo de oportunidade.
Reflete, dentro de outra visão, quanto a empresa vale
adicionalmente ao que se gastaria para repor todos os
seus ativos a preços de mercado (ou a valores históricos
corrigidos, conforma é geralmente usado).
O MVA pode ser obtido a partir da seguinte fórmula:
MVA = VEA / WACC
ANÁLISE DO CAPITAL DE GIRO
A administração do capital de giro (circulante) envolve
basicamente as decisões de compra e venda tomadas
pela empresa, assim como suas mais diversas atividades
operacionais e financeiras. Nessa abrangência, coloca-se
de forma nítida que a administração do capital de giro
deve garantir a uma empresa a adequada consecução de
sua política de estocagem, compra de materiais,
produção, venda de produtos e mercadorias e prazo de
recebimento.
Capital de Giro
O capital de giro corresponde ao ativo circulante de uma
empresa. Em sentido amplo, o capital de giro representa
o valor total dos recursos demandados pela empresa para
financiar seu ciclo operacional, o qual engloba as
necessidades circulantes identificadas desde a aquisição
de matérias-primas até a venda e o recebimento dos
produtos elaborados.
CG = Ativo Circulante
Capital de Giro Líquido (CGL) ou Capital Circulante
Líquido (CCL)
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Representa o valor líquido das aplicações (deduzidas das
dívidas a curto prazo) processadas no ativo (capital)
circulante da empresa. Assim, a forma mais direta de se
obter o valor do capital de giro líquido é mediante a
simples diferença entre o ativo circulante e o passivo
circulante, ou seja:
CGL (CCL) = Ativo circulante – Passivo circulante
ou
CGL (CCL) = (Patrimônio Líquido + Exigível a Longo
Prazo) – (Ativo Permanente + Realizável
a Longo Prazo).
Capital de Giro Próprio
Indica o valor de capital de giro muitas vezes utilizado na
prática é o denominado capital de giro próprio, e é
comumente obtido pela seguinte expressão:
Patrimônio Líquido
(-) Aplicações Permanentes
Ativo Permanente
Realizável a Longo Prazo
= Capital de Giro Próprio
O valor assim obtido é interpretado como o volume de
recursos próprios que uma empresa tem aplicado em seu
ativo circulante.
Ciclos operacionais
As atividades operacionais de uma empresa envolvem,
de forma seqüencial e repetitiva, a produção de bens e
serviços e, em conseqüência, a realização de vendas e
respectivos recebimentos. Nessas operações básicas
procura a empresa obter determinado volume de lucros,
de forma a remunerar as expectativas de retorno de suas
diversas fontes de financiamento (credores e
proprietários).
Principais ciclos:
PME = prazo médio de estocagem de matérias-primas
PMF = prazo médio de fabricação
PME/PMV = prazo médio de estocagem dos produtos
terminados/prazo médio de venda
PMC = prazo médio de cobrança
PMPF = prazo médio de pagamento a fornecedores
Investimento em Capital de Giro
É sabido que o ativo circulante constitui-se, para diversos
segmentos, no grupo patrimonial menos rentável. Os
investimentos em capital de giro não geram diretamente
unidades físicas de produção e venda, meta final do
processo empresarial de obtenção de lucros. A
manutenção de determinado volume de recursos aplicado
no capital de giro visa, fundamentalmente, à sustentação
de atividade operacional de uma empresa.
Financiamento do Capital de Giro
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O custo do capital de giro financiado a longo prazo é mais
caro do que o financiado a curto prazo. Ou seja, quanto
Referências:
maior for o prazo de concessão de um empréstimo, maior
será seu custo em razão do risco que o credor assume ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços. 7.
em não obter um retorno condizente com os padrões de ed. São Paulo: Atlas, 2002.
juros da época.
FAVERO, H.L.; LONARDONI, M.; SOUZA, C.; TAKAKURA, M.
Abordagem para o Financiamento do Capital de Giro Contabilidade: teoria e prática – vol. 2. São Paulo: Atlas, 2007.
Considerando-se o risco e retorno envolvido nas FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por ações.
operações de financiamento do capital de giro, deve-se 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998.
buscar a melhor composição do passivo da empresa, de
MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços:
forma que se obtenha o equilíbrio entre risco e retorno.
abordagem básica e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2003.
Nesse sentido, o capital de giro pode ser divido em fixo e
variável (sazonal). IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. 7. ed. São Paulo:
Atlas, 1998.
Capital de giro fixo
É determinado pela atividade normal da empresa, e seu
montante definido pelo nível mínimo de necessidade de
recursos demandados pelo ciclo operacional em
determinado período.
Capital de giro sazonal
É determinado pelas variações temporárias que ocorrem
normalmente nos negócios de uma empresa.
a. Abordagem pelo equilíbrio financeiro tradicional
De acordo com essa abordagem o ativo permanente e o
capital de giro permanente são financiados, também, por
recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros). As
necessidades sazonais de capital de giro, por sua vez,
são cobertas por exigibilidades de curto prazo.
b. Abordagem do risco mínimo
Esta abordagem postula a minimização do risco que pode
ser adotada a partir de uma abordagem conservadora
para o financiamento do capital de giro. Nessa
abordagem, a empresa encontra-se totalmente financiada
por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em
suas necessidades sazonais de fundos. O capital de giro
líquido, nessa situação, é igual ao capital de giro (ativo
circulante) da empresa.
c. Outras abordagens de financiamento
Outras formas de composição do financiamento do capital
de giro podem, evidentemente, ser estabelecidas.

Necessidade de Investimento em Capital de Giro

A necessidade de investimento em capital de giro, ou
simplesmente em giro, reflete o volume líquido e recursos
demandado pelo ciclo operacional da empresa,
determinado em função de suas políticas de compras,
vendas e estocagem. É essencialmente uma necessidade
de capital de longo prazo, que deve lastrear
financeiramente os investimentos cíclicos – que se
repetem periodicamente – em cada capital de giro.

Especialização em Auditoria Fiscal e Tributária

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