Madrid, 25 de mayo de 2011

Estimados inversores,

En Mayo del año 2010 publicamos la exposición geográfica de nuestras carteras, tomando como indicador de
dicha exposición el desglose geográfico de la cifra de ventas de las compañías en las Carteras Internacional e
Ibérica, como verdadera medida del riesgo geográfico al que estamos expuestos en nuestras inversiones.

Un año después, y a la vista de los acontecimientos que estamos viviendo en determinados países de Europa,
hemos vuelto a hacer el mismo ejercicio que mostramos a continuación y que además nos permite analizar la
evolución de dicha exposición en los últimos doce meses.

CARTERA INTERNACIONAL: Mayo 2010 Mayo 2011

Internacional (no Euro) 45% 50,2%

EEUU 13% 16,4%

Emergentes 13% 16,3%
Reino Unido 12% 11,3%
Suiza 7% 6,2%

Zona Euro 50% 44,7%

Francia, Alemania y otros norte Europa 31% 27,3%

Italia 15.5% 14,1%
España, Portugal, Grecia, Irlanda 3.5% 3,3%

Liquidez 5% 5,1%

Las principales conclusiones de este nuevo análisis al respecto de la Cartera Internacional son:

1.- El riesgo geográfico sigue muy diversificado de forma Global con más de un 50% de los ingresos
originados fuera de la zona Euro (respecto a un 45% del año anterior) y con un notable incremento de la exposición
a Países Emergentes (+3%) y a Estados Unidos de América (+3%)

2.- La exposición a la zona Euro se reduce de un 50% a un 45%. Dentro de la zona Euro se mantiene el
grueso de las ventas en las economías con mejor salud (Alemania, Francia y norte de Europa)

3.- La exposición a los países con mayores dificultades se mantiene de forma residual. En el caso
concreto de Italia, la mayor parte de la exposición se concentra en activos eléctricos de naturaleza anticíclica, con
activos de enorme calidad y muy infravalorados que compensan cualquier incertidumbre monetaria.

C/ Juan de Mena 8 -28014- Madrid (España) www.bestinver.es bestinver@bestinver.es Tef +34 91 595 91 50 Fax +34 91 595 91 20 / 21
 CARTERA IBERICA: Mayo 2010 Mayo 2011

Mercado Internacional 62,5% 54,1%

España 24,0% 23,1%

Portugal 8,5% 14,0%

Otros E4 1,2% 1,2%

Cash 5,0% 7,6%

En cuanto a las principales conclusiones de la Cartera Ibérica:

1.- Mantenemos una moderada exposición conjunta a España y Portugal (37.1%). Es un riesgo muy reducido, que
además se refleja en activos muy estables, alimentación, eléctrico, telecomunicaciones, etc. que se ajustan sin
graves dificultades a entornos complicados.

2.- Hemos incrementado nuestra exposición a Portugal (+5,5%) dada la calidad de los activos y de los negocios en
los que estamos invertidos y ante la importante infravaloración de los mismos después de los acontecimientos
ocurridos en los últimos meses en este país.

3.- Incrementamos la posición de liquidez (+2,6%), fundamentalmente por la reducción del potencial de
revalorización de la cartera ante la subida acumulada en el año (+8,40% hasta la fecha).

Así mismo les informamos que en nuestra cartera modelo, representada en Bestinfond FI, y que combina las
Carteras Ibérica e Internacional hemos modificado los pesos en la combinación de las mismas. Hasta ahora esa
combinación ha sido de 70% Cartera Internacional y 30% Cartera Ibérica y a partir de este mes pasa a ser de 80%
Cartera Internacional y 20% Cartera Ibérica.

Sin otro particular, les saluda atentamente

Beltran Parages
Director Comercial
Bestinver Gestión SGIIC

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