Notas de Coyuntura

Junio 2011

Contenido Principales Magnitudes Económicas.................................................. 2 Presentación............................................................................................... 3 Contexto de la economía vasca ............................................................ 5 Producción y demanda ........................................................................... 8 Agregados de la demanda interna .................................................... 10 Sector exterior ......................................................................................... 12 Mercado de trabajo ................................................................................ 14 Inflación ..................................................................................................... 17 Sector Público .......................................................................................... 19 Sector Financiero .................................................................................... 20 Previsiones ............................................................................................... 23 Anexo Estadístico.................................................................................... 25

Junio 2011

Notas de Coyuntura

Principales Magnitudes Económicas
Datos actualizados a 1 de junio de 2011 % Variación interanual

2009 ECONOMÍA INTERNACIONAL PIB EE. UU. .................................... Japón ........................................ Reino Unido ............................ Unión Europea 27................... Zona del euro 16 ..................... Alemania.................................. Francia ...................................... ECONOMÍA ESPAÑOLA PIB........................................... Consumo privado................... Consumo público ................... Formación bruta capital fijo .. - Inversión en equipo ............. - Inversión en construcción ... - Inversión en otros productos Demanda nacional (aportación) Exportaciones.......................... Importaciones ......................... ECONOMÍA VASCA PIB ............................................ Consumo privado................... Consumo público ................... Formación bruta capital ........ Demanda interna .................... Exportaciones.......................... Importaciones ......................... Sector primario ....................... Industria .................................. Construcción ........................... Servicios ................................... Impuestos netos s/los productos
Fuente: DEP, Eurostat, INE y Eustat.

2010

I

2010 II

2011 III IV I

-2,6 -6,3 -4,9 -4,2 -4,1 -4,7 -2,6 -3,7 -4,3 3,2 -16,0 -24,8 -11,9 -16,2 -6,4 -11,6 -17,8 -3,8 -3,7 3,7 -15,4 -5,7 -18,4 -20,1 3,6 -12,7 -3,6 -0,2 -2,0

2,9 3,9 1,4 1,8 1,7 3,6 1,6 -0,1 1,3 -0,7 -7,6 1,8 -11,1 -8,2 -1,2 10,3 5,4 0,3 0,8 1,3 -6,0 -0,7 8,5 6,5 -2,8 0,4 -5,9 0,8 2,1

2,4 4,7 -0,3 0,7 0,8 2,1 1,1 -1,4 -0,3 -0,5 -10,5 -4,6 -11,3 -15,8 -3,0 9,4 2,0 -0,8 -0,6 0,5 -9,8 -2,6 1,1 -2,4 -26´6 -2,3 -5,4 0,5 -0,1

3,0 3,3 1,5 2,0 2,0 3,9 1,5 0,0 2,2 0,1 -6,7 8,7 -11,3 -11,0 -0,3 11,9 9,6 0,5 1,4 1,8 -6,8 -0,5 11,1 8,9 -4,2 0,9 -5,5 0,9 2,2

3,2 4,7 2,5 2,2 2,0 3,9 1,7 0,2 1,5 -0,7 -6,7 2,4 -11,2 -3,0 -0,7 9,4 5,0 0,6 1,2 -2,1 -4,0 0,1 9,1 8,2 18,3 1,6 -6,6 0,7 3,6

2,8 2,5 1,5 2,1 2, 4,0 1,5 0,6 1,7 -0,9 -6,1 1,2 -10,6 -1,5 -0,6 10,5 5,3 0,8 1,2 1,0 -3,2 0,1 12,6 11,0 8,2 1,6 -6,2 1,1 2,7

2,3 -1,0 1,8 2,5 2,5 4,8 2,2 0,8 0,7 1,1 -5,8 0,3 -10,2 -0,1 -0,6 11,2 5,2 0,9 0,8 1,3 -1,8 0,3 13,7 12,0 -14,1 3,0 -4,4 1,0 0,0

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Junio 2011

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Presentación
Índice
3 5 Presentación Contexto de la economía vasca 8 Producción y demanda

10 Agregados de la demanda interna 12 Sector Exterior 14 Mercado de trabajo 17 19 20 Inflación Sector Público Sector Financiero

La recuperación económica que está teniendo lugar en el mundo, oculta una diversidad de situaciones según la zona de la que se trate. Mientras los países emergentes adquieren velocidad de crucero, la UEM y EE.UU crecen a menor ritmo. Además dentro la primera, se ahonda la distancia entre las economías periféricas y las del centro, con Alemania destacada a la cabeza. Por otro lado, los países rescatados no han resuelto sus problemas de solvencia y los vencimientos de la deuda soberana y siguen sometidos al rígido escrutinio de los mercados. Grecia presenta la mayor inestabilidad, si bien no están exentos del riesgo de contagio el resto de países del Sur. España se halla en una dinámica de pérdida de competitividad por la evolución de los CLU. Los objetivos del déficit público de las comunidades autónomas para 2011 tienen un límite del 1,3% del PIB, y los datos del primer trimestre muestran un desbordamiento por parte algunas de ellas (la vasca con el 0,7%). El nivel de endeudamiento es otra de las variables que preocupan (CAE alcanza el 10% del PIB tras un crecimiento muy importante en los últimos años). Además, el sistema financiero prosigue su proceso de reestructuración, afectando especialmente a las cajas de ahorros. En el IT11, el crédito agregado al sector privado se contrae (-0,2%) y los depósitos aumentan un 2,2% La economía vasca ha crecido al 0,9% en el IT11, de manera muy suave, merced a la contribución del sector exterior (0,6pp). Entre los componentes de la demanda interna destaca el consumo público (+1,3%) Este ritmo no es suficiente para crear empleo neto, habiendo aumentado de manera importante el nivel de desempleo, hasta en entorno del 10%. Nuestra previsión de crecimiento para la economía vasca se sitúa en el 1,2% para 2011 (el GV prevé el 1,4%), lejos del promedio europeo previsto y por encima del registro estatal. 6 de Junio de 2011

24 Previsiones 26 Anexo Estadístico

Junio 2011

Notas de Coyuntura

6,0 5,0

Economía Mundial
5,0 4,0 4,0 3,5 4,2 3,3 2,6 5,0

3,0 2,4 2,0 1,0 0,6 0,0 -1,0 -2,0 -1,7 1,8

UE27
2,2 2 0,6 2,1 2,5

4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0

-2,2

0,1 -0,7 -2,0 -2,2 -2,2

-3,0 -4,0 -5,0 -6,0 -5,0 -5,0 -4,3

-3,0 I II 2008 III IV I II 2009 Mundo III IV I II 2010 III IV I 2011

I

II 2008

III

IV

I

II 2009

III

IV

I

II 2010

III

IV

I 2011

UE-27

3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 0,3 2,3 1,8

UK
2,5 1,6 1,5 1,8

4,0 3,0 2,0 -0,3 1,0 0,0 0,3 2,8 1,9

España

0,1

0

0,2

0,6

0,8

-2,0 -3,0 -4,0 -5,0 -6,0 -7,0 I II 2008 III IV

-2,0 -2,9 -1,0 -1,4 -2,0 -3,0 -5,3 -5,4 -5,9 -4,0 -5,0 I II 2009 UK III IV I II 2010 III IV I 2011 I II 2008 III IV I II 2009 España -3,5 -4,5 III IV I II 2010 III IV I 2011 -3,9 -1,4

6,0 4,0 2,9 2,0 0,0 2,0 0,8

Alemania
3,0 4,8 3,9 2,1 1,0 0,0 1,0 0,1 3,9 4 2,0 1,9

Francia
2,2 1,7 1,2 1,6 1,5

-2,0 -4,0 -6,0

-1,8

-2,0 -1,0 -4,4 -5,8 -6,7 -1,7 -2,0 -2,7 -3,0 -3,5 -4,0 I II 2008 Alemania III IV I II 2009 Francia III IV -2,7

-0,5

-8,0 I II 2008 III IV I II 2009 III IV I II 2010 III IV

I

II 2010

III

IV

I 2011

4,0 3,0

EEUU
3,2 3 2,4 2,0 1,6 2,8 2,3

8,0 6,0 4,0

Japón
5,4 3,3 4,7 2,5

2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0 -5,0 I

2,0 1,2 0,0 0,1 0,0 -2,0 -1,9 -2,6 -6,0 -3,3 -3,8 -8,0 -8,4 -10,0 II 2008 III IV I II 2009 EEUU III IV I II 2010 III IV I 2011 I II 2008 III IV I II 2009 Japón III IV I II 2010 III IV -5,9 -4,0 -4,4 0,7 -0,1 -1,4

-1

-4,9

I 2011

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Contexto de la economía vasca
La escasez de petróleo afecta al crecimiento mundial El crecimiento de la economía mundial en el IT2011 se atempera como consecuencia de la crisis soberana en la UEM y de los efectos del tsunami en Japón, que se refleja en el importante retroceso de su economía, junto a la agudización de la escasez de petróleo, fenómeno que contrasta con las crecientes necesidades de los países emergentes. De ahí que la incidencia de esta escasez sobre el ritmo de crecimiento económico no sea desdeñable. Según estimaciones del FMI, una desaceleración significativa de la producción de petróleo de en torno al 1%, disminuiría un -0,25% al crecimiento del PIB mundial. Por otro lado, China, pese a la intensidad de su crecimiento económico, ha entrado en una fase de menor pujanza, bajando de los dos dígitos sus tasas de crecimiento interanuales, lo que se une al efecto anterior.
Fuente: FMI abril/2011

Pérdida competitividad de los países del Sur de Europa en términos de Costes Laborales Unitarios

La Unión Europea por su parte se ve positivamente influida por el tirón de la economía alemana, situándola en un crecimiento del 2,5% en el primer trimestre. Dentro de la Unión, destaca Alemania por intensidad en el crecimiento, alcanzando una tasa del 4,8% (doble que la de EE.UU., que ha sido del 2,3% en el mismo periodo), así como por la clara recuperación de sus ritmos de empleo, manteniendo el nivel de paro. Ahora bien, el comportamiento de la UE27, lejos de ser uniforme resulta dispar y heterogéneo, lo que produce una recuperación a múltiples velocidades. Según Krugman1, la introducción del Euro en un contexto de bajos de tipos de interés desencadena un boom inflacionario en los países del Sur de Europa, deteriorando su competitividad frente a los nórdicos. Ello se refleja en la evolución de los costes laborales unitarios (CLU; véase gráfico al margen). La pérdida de competitividad es intensa en España, pasando a ocupar la duodécima posición en el ranking mundial, según el FMI, tras haber sido adelantada por Canadá, India y Rusia.

España retrocede en el ranking mundial de competitividad

A este respecto, otra perspectiva distinta la aportan Felipe y Kumar del Asian Development Bank2, quienes sostienen que el debate sobre los CLU está desenfocado, ya que la falta de competitividad de los países del Sur de Europa se debe más a la estructura y tipos de productos que exportan.

1

Euro Divergence. Paul Krugman Do some countries in the Eurozone need an internal devaluation? A reassessment of what unit labour costs really mean Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 5

2

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El rescate de Portugal extiende el riesgo de contagio a España y precisa continuar con las reforma

Especialmente relevante ha sido el rescate de Portugal a principios de abril, tras las intervenciones de Irlanda y la primera de Grecia. Esta extensión de los rescates a los países del Sur de la UE, hace que el riesgo de contagio amenace España, afectada por las relaciones con las economías vecinas y por su propia situación. Según la Cámara de Comercio Española en Lisboa, los intereses de banca española en Portugal ascienden a 108.600 millones de dólares (75.000 millones de euros) en préstamos, bonos y otros activos financieros portugueses (la cifra equivale al 7% del PIB español). Igualmente una posible quita de la deuda de Grecia afectaría a las entidades financieras alemanas y francesas del orden de 100.000 M€. En este contexto, los apoyos adicionales concedidos a Grecia, a cambio de iniciar un programa de privatización y de continuar la puesta en marcha de reformas estructurales, junto a la rebaja del tipo de interés de su deuda (del 5,2% al 4,2%), no parecen haber bastado para evitar la reestructuración de la deuda, que se descuenta ya como inevitable, pese al segundo paquete de ayudas en marcha cifrado en torno a 65.000 M€ a cambio de un programa de privatizaciones y de avales. La situación macroeconómica de los tres países rescatados es de clara recesión, mientras que España e Italia logran crecer modestamente en el primer trimestre, a ritmos incapaces de aliviar los desbordados niveles de desempleo existentes.
Gráfico 1

Parece inevitable la reestructuración de la deuda griega que afectará a la banca europea

UEM: Crecimiento y previsión del PIB

Ha habido una recuperación de las expectativas en la UEM, obteniéndose mejores resultados que los esperados en IT11

Fuente: Ceprede. Modelo de Alta Frecuencia

Las expectativas a nivel agregado sin embargo han mejorado: los datos publicados por Eurostat, para el área euro correspondientes al primer trimestre, han sido superiores a las previsiones esperadas, para el 2011, especialmente como consecuencia de la recuperación de las expectativas de los agentes.

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Cuadro macroeconómico CAE
Variación interanual
5 0 -5 -10 -15 VAB Industria -20 I II III IV I II III IV I II III IV I 2008 2008 2009 2010 2011 2009 2010 2011 -12,7 -13,7 -14,8 -9,4 0,5 0,3 -0,1 -3,3 -2,3

Industria
0,9

1,6

1,6

3

Construcción
0 -1,1 -2 -4 -4,8 -6 -8 -10 I II III IV I II III IV I II III IV I -7,4 -8,7 -6 -4,8 -5,4 -5,5 -6,6 Construcción -6,2 -2,4 -2,1 -4,4

1,5 1,2 1,0 0,5 0,0 -0,5 1,3

Productividad
1,1 0,9 1,0 0,8

1,3 1,0

4 3

3,6

3,4

3,4 2,6

Servicios

2 0,4 0,4 1 -0,2 -0,1 0 -1 -0,8 -2 I II III IV I II III IV I II III IV I 2011 I II III IV I II III IV I II III IV I 2011 Servicios -0,4 -0,6 -0,8 1 0,5 0,9 0,7 1,1 1

Productividad total -1,0

2008

2009

2010

2008

2009

2010

9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 I II III 6,4 6,6 8,1

Consumo público
6,9 6 4 Consumo público 2,6 2,4 0,5 IV I II III IV I II III IV 1,8

4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 2,1 1,3 1 I 2011 -3,0 -4,0 -5,0 I II III 0,0 2,9 1,9

Consumo privado
1,4 1,2 1,2 0,8 -0,6 -2,3 Consumo privado -3,8 IV I II -4,4 III -4,2 IV I II III IV I 2011 -2,5

2008

2009

2010

2008

2009

2010

5 2,1 0 -5 -7,4 -10 -15 -20 I II III IV I 0,1 -3,4

FBC
-1,8 -4 -6,8 -9,8 -3,2

4 3,2 2 0 -2 -4 2,1 0,2

Demanda interna
0,1 -0,5 -2,4 -5 -6,3 -6,7 -2,6 0,1 0,3

-13,7

-16,2 -17,1

-14,6

-6 -8

-5

II

III

IV FBC

I

II

III 2010

IV

I 2011

I

II

III

IV

I

II

III

IV

I

II

III

IV

I 2011

2008

2009

2008

2009

Demanda interna 2010

15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 I II III IV 2,7 3,8 -0,3

Importaciones
8,2 7,2

11

20 12 15 10 5 3,6 1,5 1,2

Exportaciones
10,9 9 1,1 -6,2 -15,7 Exportaciones -17,1 I II -20 -20,5 III IV I II III

12,6 13,7

-2,6 -9 -17,7 -21,6 IV I II III IV I 2011

0 -5 -10 -15 -20 -25 I

Importaciones

-18,6 -22,2 I II III

II

III

IV

IV

I 2011

2008

2009

2010

2008

2009

2010

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Producción y demanda
La economía vasca ha continuado en el IT11, con la senda de crecimiento iniciada mediados del 2010, y presenta una tasa de variación interanual de su PIB del 0,9%. Los registros equivalentes para España y la UE27 han sido del 0,8% en el primer caso y del 2,5% en el segundo respectivamente. Se observa en este trimestre un proceso de convergencia entre los ritmos de crecimiento de la economía vasca y española, quedando ambas al margen de la recuperación habida a escala la UE.
Gráfico 2

Continúa el tono de débil crecimiento de la economía vasca

Crecimiento del PIB

2 1 0 -1 -0,8 0,3 0,5 0,6 0,8 0,9

Se observa una recuperación de la industria, que se combina con una menor pulsión de los servicios (especialmente los públicos)

-2 -2,5 -3 -3,7 -4 -5 2009 2010 09t1 09t2 09t3 09t4 10t1 10t2 10t3 10t4 11t1 -3,8 -4 -3,1

Fuente: Eustat y elaboración propia

Desde la oferta, destaca la recuperación de la Industria que crece un 3%, mientras que los Servicios cedían una décima su tasa de crecimiento situándose en el 1%. De ellos, los servicios de mercado (1%) han mantenido su tasa de crecimiento; la debilidad viene por los servicios de no mercado (0,9%). En cuanto a la construcción, permanece en registros marcadamente negativos, sin atisbar síntomas de recuperación. No hay muestras de reactivación en la construcción

Tabla 1

Cuadro macroeconómico de la CAE (Oferta)
2010t4
8,2 1,6 -6,2 1,1 0,9 2,0 0,6 2,7 0,8

PIB Oferta 2010t1 2010t2 2010t3 -26,6 -4,2 18,3 Agricultura y pesca -2,3 0,9 1,6 Industria -5,4 -5,5 -6,6 Construcción 0,5 0,9 0,7 Servicios 0,6 1 0,8 -Servicios de mercado 0 0,3 0,4 -Servicios de no mercado -0,9 0,3 0,4 Valor añadido a precios básicos -0,1 2,2 3,6 Impuestos netos sobre los productos 0,5 0,6 Producto Interior Bruto a precios de mercado -0,8

2011t1
-14,1 3,0 -4,4 1,0 1,0 0,9 0,9 0,0 0,9

Fuente: Eustat. Datos corregidos de efectos estacionales y de calendario. Índice de volumen encadenado. Tasa interanual.

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Gráfico 3

CAE: Evolución del IPI

Recuperación del crecimiento de la industria, aunque lejos de los niveles precrisis

Fuente: Eustat y elaboración propia

La industria inicia una senda de recuperación, reflejada en el Indice de Producción Industrial (IPI), que refleja el volumen del Valor Añadido Bruto a coste de los factores del sector industrial. El IPI en abril creció un 3,0% interanual, en términos homogéneos de calendario laboral, según datos elaborados por Eustat. Los Bienes Intermedios y los de bienes de equipo (+4,0%) respectivamente, son los más dinámicos.
Gráfico 5

Servicios e industria constituyen los pilares del crecimiento vasco en este trimestre (+0,6pp cada uno)

Contribución por sectores de oferta al PIB IT11

Fuente: Eustat y elaboración propia

Si consideramos la contribución sectorial al crecimiento del PIB, vemos cómo el sector industrial ha sido el que más ha crecido sobre el trimestre anterior, equiparando su aportación (+0,6pp) al del sector servicios, pese al mayor peso estructural de éste. A diferencia del trimestre anterior donde mantuvo una posición nula, el sector primario ha caída con fuerza (-14%), lo que ha restado una décima al crecimiento del trimestre. Finalmente la Construcción sigue detrayendo 3 décimas al crecimiento, cifra algo mejor que la del trimestre precedente, si bien claramente contractiva. En su asusencia, el PIB vasco hubiera crecido en torno al 1,1%.
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La construcción sigue lastrando claramente el despegue de la economía vasca (-0,3pp)

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Agregados de la demanda interna
El consumo de los hogares no acaba de repuntar En este primer trimestre ha habido una cierta recuperación de la demanda interna, cuya aportación ha sido de 0,3pp (fue de 0,1pp en el IVT10), y una menor aportación del sector exterior, limitada a 0,6pp (fue de 0,7pp). La demanda de los hogares ha caído, la incertidumbre en el entorno general y la subida de los tipos de interés del BCE, tienen una incidencia directa en el comportamiento de los consumidores. Mejor comportamiento ha tenido el consumo público (+1,3%) y menor contracción (y por tanto mejor comportamiento también) de la inversión, que no acaba de alcanzar la zona de crecimiento positivo. La recuperación de la confianza recogida en el Indice de Confianza de los consumidores vascos (ICC; 91 puntos, dos más que el dato anterior) no ha sido suficiente sin embargo para estimular con mayor intensidad la demanda privada. Pese a que el ICC ha alcanzado valores próximos a la pre-crisis, late una preocupación de fondo sobre el futuro que se plasma en que casi un 40% de encuestados anticipa un empeoramiento de la situación en los meses venideros, siendo la evolución del paro una de las principales preocupaciones.
Tabla 2

El mayor consumo público y la menor caída de la inversión sostienen a la demanda interna

Cuadro macroeconómico CAE (Demanda)

PIB trimestral (demanda)
Gasto en consumo final -Gasto en consumo final de los hogares -Gasto en consumo final de las AAPP Formación bruta de capital Demanda interna Exportaciones totales Importaciones totales PIB a precios de mercado

El sector exterior es el factor sobre el que pivota el crecimiento de la economía vasca, aun cuando su aportación tiende a estabilizarse en 2011

2010t1 2010t2 2010t3 2010t4 2011t1 -0,3 1,5 1,4 1,1 0,9 -0,6 1,4 1,2 1,2 0,8 0,5 1,8 2,1 1,0 1,3 -9,8 -6,8 -4,0 -3,2 -1,8 -2,6 -0,5 0,1 0,1 0,3 1,1 11,1 9,1 12,9 13,7 -2,3 8,9 8,2 12,2 12,0 -0,8 0,5 0,6 0,8 0,9

Fuente: Eustat. Datos corregidos de efectos estacionales y de calendario. Índice de volumen encadenado. Tasa interanual.

Los indicadores de consumo privado en el IT11 denotan la falta de pujanza del mismo. Así, caen con nitidez el índice de ventas (-9,3%), la matriculación de vehículos de forma muy importante (-34%), con un dato de abril donde la contracción es mayor aún (-41,9%); así como la recaudación de impuestos indirectos con un recorte del -5,6% en el trimestre.

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El consumo público viene condicionado por el comportamiento expansivo de los gastos del GV, especialmente en lo concerniente a gastos corrientes, ya que la trayectoria de los gastos de capital están siendo contractiva en los últimos periodos. En la misma línea de recuperación se hallan los datos de licitación oficial, especialmente los referidos a la obra civil, como elementos que contribuyen a una menor caída de la inversión en el periodo. Continúa la moderación del ritmo de caída de la inversión, pasa de -3,2% en el IVT al -1,8% en el IVT

Gráfico 4

Evolución precio de la vivienda libre en la CAE
% var trim %var interanual

precio/m2

25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15
I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

Fuente: GV. Ikerbide y elaboración propia

Los precios de la vivienda en Euskadi siguen una trayectoria descendente dentro del proceso de ajuste de precios que se está viviendo tras la crisis. El precio de la vivienda libre se ha contraído un -8,4% en el último bienio (antes de la crisis), situándose en 2.603,5 €/m2. El precio medio de la vivienda protegida sin embargo ha subido un 2,6% en el mismo periodo. El precio del suelo urbano por su parte ha caído un 15,7% con respecto al de hace dos años. La previsión del BdE es que el precio continúe cayendo en el mercado español hasta finales de este año, momento en que concluirá el ajuste de la vivienda residencial. El número de viviendas iniciadas se ha reducido hasta el punto de no satisfacer la demanda existente, por lo que es previsible que poco a poco se vaya reajustando el mercado, si bien aun el stock excedente sigue siendo muy elevado. La compraventa de vivienda en el IT11 en la CAE ha caído un -12,7% en tasa interanual, si bien mientras la vivienda libre cae al -21,9%, la vivienda protegida crece al 30,8%.

En los últimos 2 años, el precio del metro cuadrado de vivienda libre sigue ajustándose y en la vivienda protegida ha aumentado

Cae la compraventa de vivienda en marzo un -12,7%

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Notas de Coyuntura

Sector exterior
El sector exterior es el responsable de gran parte del crecimiento en la CAE En general, la estrategia de crecimiento basada en las exportaciones, sigue siendo la única estrategia válida tras la crisis. Así lo argumentan en un reciente trabajo3 sobre este tema, llevado a cabo por M. Haddad y B. Shepherd del Banco Mundial. A decir de los autores ningún país en los últimos 50 años ha logrado mantener elevados ritmos de crecimiento y aumentar de manera significativa la riqueza per cápita, sin una fuerte expansión de sus exportaciones e importaciones. En el caso vasco, el sector exterior, continúa siendo el responsable de gran parte del crecimiento, también en el IT11. Del 0,9% de crecimiento total habido, aproximadamente dos tercios corresponden al impulso del sector exterior, muestra de la importante contribución del mismo en momentos de falta de intensidad del mercado interno.

Las exportaciones e importaciones siguen sendas de evolución paralelas

Gráfico 5

CAE. Contribución del sector exterior al PIB (pp)
2,1 1,9 1,9

2,5 2,0 1,5 1,0 0,6 0,5 0,0 III 2008 2009 2009 IV I II 2010 III IV I 2011 0,9 0,5 0,7 0,6 1,8

Contribución del Sector Exterior

El déficit entre exportaciones e importaciones alcanza los 681 M€, casi el doble que el trimestre anterior

Fuente: Eustat y elaboración propia

Según las Cuentas Económicas Las exportaciones a precios corrientes en el IT11 aumentan su tasa de crecimiento hasta el +18%, con un saldo absoluto de 10.515 M€. Las importaciones por su parte han crecido, aumentando su tasa de crecimiento hasta el +17%, totalizando un valor de 11.196 M€. Ello nos lleva a un crecimiento del déficit en términos absolutos hasta los 681 M€ (+2% sobre IT10), casi duplicando el déficit del trimestre anterior (351 M€). La tasa de cobertura (X/M) es del 94%.

3

Export-led growth: Still a viable strategy after the crisis? Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 12

Junio 2011

Notas de Coyuntura

La importancia del comercio exterior en el PIB vasco es elevada. En valores absolutos, el dinamismo del comercio exterior vasco en relación al PIB del trimestre, ha crecido. Las exportaciones suponen el 63% s/PIB, mientras que las importaciones equivalen al 68% del PIB.
Gráfico 6

CAE Volumen y % var. Exportaciones e Importaciones
40 20 0 -20 -40 -60 -80

60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0

La economía vasca depende en un 80% de los mercados de bienes de fuera de la CAE…

III 2008 2009 2009

IV

I

II 2010

III

IV

I 2011

Exportaciones totales % var Export (dcha)

Importaciones totales %var Import (dcha)

Fuente: Cinterreg.- CEPREDE y elaboración propia

En cuanto a los indicadores de comercio exterior, se observa un aumento de las pernoctaciones, tanto de nacionales (+7,8%) como de extranjeros (+12,1%), así como la entrada de viajeros (+7,1%). El tráfico de aviones internacionales (+10,7%) y el tráfico de mercancías (+25,6%) reflejan el elevado dinamismo exportador de la economía vasca. Los últimos datos disponibles de comercio intra e interregional de la CAE se refieren al IVT 2010. De ellos se desprende que el 19,9% de la producción efectiva de bienes (13.973 M€), se consume dentro de la propia Comunidad, el 46,8% se comercializa en España y el resto 34,1% se destina al resto del mundo. La CAE presenta un perfil netamente exportador, con saldos comerciales positivos tanto con España como con el resto del mundo por importes de 1.713 M€ y 588 M€ respectivamente.

De los que España consume el 46% de bienes producidos en la CAE…

Y el resto del mundo absorbe el restante 34%

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Junio 2011

Notas de Coyuntura

Gráfico 7

Comercio interior de la CAE

El comercio interior se recupera antes y con mayor intensidad que el resto

Fuente: Cinterreg.- CEPREDE4 y elaboración propia

La salida de la crisis del comercio interior fue más rápida en el tiempo y de mayor intensidad que la del resto de indicadores seleccionados. La recuperación tuvo lugar a finales de 2009, para entrar en registros nuevamente negativos a lo largo de 2010 hasta el final de ejercicio, momento en el que se aproxima de nuevo a los valores positivos de crecimiento. Este comportamiento refleja la debilidad manifestada por la demanda interna, en especial en su componente de consumo de los hogares. Estrechamiento en la base de la pirámide poblacional vasca

Mercado de trabajo
El cambio estructural en la población vasca queda reflejado en la pirámide demográfica de Eustat5, donde se ve el desplazamiento de las cohortes más jóvenes hacia la parte central de la pirámide y el alargamiento del vértice superior del mismo. Ello incide de manera importante en la evolución del mercado de trabajo y por ende en la competitividad de la economía vasca. En este sentido se pronuncia el Instituto Vasco de Competitividad, Orkestra, que ha analizado las proyecciones demográficas realizadas recientemente por el INE para el período 20102020. Llama la atención la contracción de la población a niveles de hace unos 15 años (en torno a dos millones de habitantes) y la disminución de la población activa en unas 130.000

Menos jóvenes y más mayores modifican la pirámide poblacional

La estructura poblacional afecta al nivel de competitividad de una economía

4 5

Informe trimestral Cinterreg- Mar.2011 Panorama Demográfico de la Comunidad Autónoma de Euskadi Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 14

Junio 2011

Notas de Coyuntura

personas, concentrada en el segmento de edad de 25 a 45 años, tramo de mayor impacto en la productividad.
Gráfico 8

Actividad, Ocupación y Paro
56,3 51 51,4 55,9 50,3 56,3 50,3

El paro sigue su escalada

60

55,5 50,6

56,1

50

40

30

20 8,9 9,1 10 10,7

10

8,8

23.000 parados más en el trimestre, hasta el 10,75 de tasa de paro

0 T1 T2 2010 T3 T4 T1 2011

Tasa de actividad

Tasa de ocupación

Tasa de paro

56 54 52

CAE: Tasa de ocupación
50,3

Fuente: Eustat y elaboración propia

Tres son los fenómenos perceptibles en la evolución del mercado de trabajo en la CAE, asociados a los cambios citados en la estructura de la población: -Aumenta la tasa de actividad6. La incorporación de la mujer al mercado de trabajo ha hecho crecer a la población activa (dispuesta a trabajar: ocupada o en busca de empleo). Esta tasa asciende al 56,3%, tras avanzar 1,7pp en el último lustro.

50 48 46 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Gráfico 9

Evolución Paro (EPA-PRA)
123,5 113,1

140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0

14 12 10 8 6 4 2 0 2006

CAE: Tasa de paro

10,7

2007

2008

2009

2010

2011

2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV 2011-I
EPA( Ine ) PRA ( Eustat ) Lineal (EPA( Ine )) Lineal (PRA ( Eustat ))

La afiliación en abril crece en 3.418 personas respecto a marzo

Fuente: Eustat e INE y elaboración propia

La tasa de actividad de una población resulta del cociente entre la población activa y la población en edad activa (habitualmente expresado en porcentaje)

6

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Notas de Coyuntura

Crece la población activa

-Cae la tasa de ocupación7. Alcanzó su máximo en 2008 con el 53,5% y se ha reducido en más de 3pp, hasta el 50,3% del último trimestre. El comportamiento es contrario según género. Así la tasa masculina, en el último quinquenio) se reduce del 61,4% al 56,8% (-4,6pp), mientras que la tasa femenina crece del 42,8% al 44,1% (+1,3pp). -Sube el nivel de paro. Y lo hace tanto desde la perspectiva de la Encuesta de la CAE (PRA), como según la encuesta del INE (EPA). En el primer caso, el número de parados se cifra en 113.100, mientras que el INE los sitúa en 123.500. Ambas encuestas trazan un proceso convergente en valores absolutos y una tendencia de clara subida desde el IT09 hasta hoy. En el IT11 crecen los parados en la CAE en 21.300 personas y lo hace en todos los tramos de edad. El mayor aumento corresponde a las personas entre 25 y 44 años (+12.500); entre quienes buscan su primer empleo, el paro ha crecido en 4.500 personas (más de la mitad jóvenes). Según el Ministerio de Trabajo, el paro registrado del mes de mayo en la CAE se redujo un -3,14% sobre abril y creció un 14% sobre mayo del año anterior. La afiliación a la Seguridad Social, presenta un comportamiento positivo. Los 926.530 afiliados de abril, superan en 3.418 a los de marzo y en 224 a los de abril de 2010. La mayor parte corresponde a afiliación de extranjeros. En marzo, el número de expedientes ERE ha sido de 141 frente a los 241 de diciembre. Asimismo se ha reducido el número de trabajadores afectados quedando en 1.975 de los 4.450 de diciembre. Las previsiones apuntan a que la ocupación vaya mejorando poco a poco, especialmente en el sector servicios, no anticipándose reducciones en los niveles de paro que seguirán siendo elevados.

Aumenta la población activa, la ocupación y el paro

Crece la afiliación a la Seguridad Social

7

Mide la relación existente entre la población ocupada y la población en edad de trabajar. Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 16

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Notas de Coyuntura

Inflación
Los precios de la energía, transporte (5,9%), vivienda (5%), alcohol y tabaco (3%) son los más alcistas. El petróleo ha superado los 120 $/barril por primera vez desde 2008, por los temores de un recrudecimiento de las tensiones en Libia y un posible contagio a otros países productores. El FMI advierte del riesgo de la subida de precios, por reducción del suministro y por la demanda de países como China (pasó de consumir el 6% del crudo mundial en 2000 al 11% en 2010). Se prevé que duplique su demanda para 2017 y la triplique para 2025. El petróleo produce el 33% de la energía mundial. Seguramente se habrá tocado ya techo en la producción de petróleo o se está muy cerca. Los problemas de producción futura podrían reducir el suministro un 3,8%, con una contracción casi 1pp del crecimiento global. Un impacto extensivo a la balanza de pagos entre los países productores y compradores. Continúa la subida de precios del petróleo y materias primas en los mercados internacionales, presionados por las revueltas en algunos países productores

Gráfico 10
4,0 3,5 3,0 2,5 2,0

Evolución de la tasa de inflación
3,4

Creciente demanda de materias primas que presiona en la misma línea

2,5

1,9 1,5 1,9 1,1 1,4

1,5 1,3 1,0 0,5 0,0 0,0 -0,5 I II III 2009 IV I II -0,3 0,9 0,8 0,5 0,4 0,2 1,0 0,3

III 2010

IV

I 2011

La inflación sigue al alza

Inflacion

Inflación subyacente

Fuente: INE y elaboración propia

Por otra parte, la creciente demanda mundial de materias primas por parte de los países emergentes (China, India, Pakistan,…) apunta en la misma línea. Contribuyen también, las incidencias meteorológicas en las cosechas de algodón de Australia y Rusia, multiplicando por cuatro los precios de la materia prima de la industria textil en tan sólo dos años. Ello se traslada al resto de la cadena comercial con una incidencia estimada en el precio venta al público de en torno al 30%.

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Notas de Coyuntura

En la CAE los precios se aceleran hasta el 3,7% en abril.

Los bancos centrales del G10 coinciden en la necesidad de vigilar las expectativas de inflación, para evitar los efectos de segunda ronda. El BCE subió un cuarto de punto el tipo de interés ante la previsible persistencia de las tensiones inflacionistas, situándolo en el 1,25%. En este contexto, la inflación promedio en el IT11 de la CAE sube al 3,4%, siendo mayor el dato de abril del 3,7%. La inflación subyacente (sin alimentos ni energía), traza también una senda ascendente, aunque a niveles mucho más moderados, hasta el 1,9%. Bebidas alcohólicas y tabaco (+14,6%), Transporte (+9,2%) y Vivienda (+7,8%) aceleran sensiblemente su ritmos de subida y continúan siendo los más inflacionarios en el IT11. Comunicaciones (-0,7%) y Medicina (-0,2%), presentan bajadas de precios en el trimestre.
Gráfico 11

Alcoholes y tabacos los que más han subido seguido de los derivados de la energía.

Evolución de la tasa trimestral de inflación por sectores

Otros bienes y servicios Hoteles, cafés y restaurantes

Enseñanza

General 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0

Alimentos y bebidas no alcohólicas Bebidas alcohólicas y tabaco

Vestido y calzado

Ocio y cultura

Vivienda

Comunicaciones Transporte Medicina

Menaje

IVT 2009

IT2011

Fuente: INE y elaboración propia Tabla 3

Evolución de la inflación por sectores
I 0,9 1,7 4,0 -1,6 5,3 2,2 0,1 -6,5 -0,5 0,8 4,9 3,3 3,4 II 0,0 0,1 5,0 -1,4 2,0 1,9 0,3 -8,0 -0,7 1,6 4,9 2,5 2,8 2009 III -0,3 -0,8 12,3 -1,9 0,2 2,1 -0,4 -7,1 -0,7 -0,5 4,6 2,0 2,1 IV 0,5 -1,3 12,1 -0,7 0,2 1,1 -0,8 0,2 -0,6 -0,8 2,2 1,7 1,8 I 1,0 -2,0 11,5 -0,7 0,6 0,6 -0,4 6,3 -0,5 -1,5 2,1 1,3 1,4 II 1,5 1,5 -1,0 12,1 -0,3 2,8 0,7 -0,1 6,7 -1,2 -1,9 2,0 1,4 2010 III
1,9 -0,2 8,7 0,0 3,9 0,8 0,3 5,7 -0,5 -0,3 2,1 1,8 2,4

País Vasco General Alimentos y bebidas no alcohólicas Bebidas alcohólicas y tabaco Vestido y calzado Vivienda Menaje Medicina Transporte Comunicaciones Ocio y cultura Enseñanza Hoteles, cafés y restaurantes Otros bienes y servicios
Fuente INE

IV
2,5 0,3 10,4 0,4 5,0 1,4 -0,3 7,3 -0,7 -0,1 2,4 2,1 2,7

2011 I 3,4 1,4 14,6 0,3 7,8 1,9 -0,2 9,2 -0,7 0,0 1,7 2,1 3,1

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Junio 2011

Notas de Coyuntura

Sector Público
Tras un cierre de 2010 con un aumento de la recaudación por tributos concertados del 8,4%, el primer trimestre de 2011 presenta claros síntomas de debilidad. El total recaudado asciende a 2.578 millones de euros, lo que equivale a una contracción del -9,1%, según el Departamento de Economía y Hacienda del GV. La fuerte contracción de los impuestos indirectos (-20,4%), traslucen la debilidad del consumo, habiendo recaudado vía IVA una cuarta parte menos que hace un año (pese a que hace un año, aún no se había subido el tipo del IVA). La actividad empresarial por su parte cae con menor intensidad y el Impuesto de Sociedades presenta una contracción del -4,3% (la caída fue de -13% en primer cuatrimestre de 2010).
Tabla 4

Cae la recaudación en IT2011 el -9,1%

La débil actividad hace que los ingresos por IVA se desplomen (-25,6%)

Recaudación de las DDFF por tributos concertados 2010
IT11 % Var. 1.211.676 4,5 56.247 -4,3 1.314.250 4,9 858.533 -25,6 315.781 -3,3 1.248.290 -20,4 16.452 2,3 2.578.982 -9,1

(miles de euros) 2009 2010 IRPF 3.917.693 4.065.868 I.Sdes 1.231.686 987.056 Total I Directos 5.392.758 5.258.435 IVA 3.528.205 4.515.199 II.EE. Fabricación 1.361.250 1.380.929 Total I. Indirectos 5.298.405 6.331.514 Tasas y otros 100.914 110.058 TOTAL TRIB. CONCERTADOS 10.792.077 11.700.007 Fuente: GV. Dpto. Economía y Hacienda

El IVA ha recaudado una cuarta parte menos que hace un año

Pese a que el inicio de año puede no ser del todo representativo, la falta de intensidad en la recaudación, trasluce el bajo dinamismo económico, que pese a trazar una senda de ligera recuperación, ésta no es lo suficientemente intensa como para incidir en los ingresos públicos. Esta circunstancia dificulta aún más la acción del sector público y posiblemente seguirá presionando al alza el nivel de endeudamiento y acrecentará el déficit público. La ejecución presupuestaria de 2010, arroja un total de pagos realizados de 8.846 millones de euros (8.734 M€ en 2009); un nivel de ejecución equivalente al 81,6% del presupuesto del año. Por componentes, un 88% de lo ejecutado por el GV corresponde a gastos generales y el restante 12% a inversiones y varios. Respecto al cierre de 2009 se observa un aumento de los primeros y un menor destino hacia la inversión, síntomas de la debilidad tractora de la inversión pública. El GV ha ejecutado el 81,6% del presupuesto 2011, del que el 88% son gastos generales

Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 19

Junio 2011

Notas de Coyuntura

El déficit presupuestario no financiero de la CAE en el primer trimestre (0,7% del PIB) es elevado

El Programa de Estabilidad 2011-14, ha establecido una nueva regla de consolidación fiscal (para Estado y entidades locales), limitando el crecimiento del gasto (presupuestado y ejecutado) al crecimiento a medio plazo de referencia de la economía española. El déficit de las CCAA queda limitado al 1,3 por ciento del PIB tanto en 2011 como en 2012 y al 1,1 por ciento en 2013. Las autorizaciones de endeudamiento para las Comunidades Autónomas, se acordarán en el seno del Consejo de Política Fiscal y Financiera. El déficit de las comunidades autónomas en el IT11 ha sido del 0,46% del PIB (de 4.995,31 M€). La CAE presenta un déficit del 0,77%, superior al promedio y cifra elevada, dado que el déficit anual no puede rebasar el 1,3%. Por otro lado, según el BdE, el nivel de endeudamiento público de la CAE sigue aumentando rápidamente, situándose 4.916 M€, hasta alcanzar el GV el 7,4% del PIB en diciembre último (583M€; 0,9% en IT 2008). El endeudamiento autorizado en el presupuestos de 2011 asciende a 1.017 M€ adicionales. El nivel de endeudamiento asciende al 10% del PIB incluyendo las Diputaciones Forales.

La ratio de Deuda sobre PIB en la CAE asciende al 7,4% al cierre de 2010

Sector Financiero
Desde la perspectiva del regulador, la reformas se orientan a contrarrestar los problemas causantes de la última crisis, a suavizar las fluctuaciones cíclicas del sistema bancario – reducir la “prociclicidad”-, a limitar las actividades de alto riesgo, a mitigar los riesgos de carácter sistémico –en particular los derivados de las denominadas instituciones financieras de importancia sistémica- y a establecer una supervisión más rigurosa y eficaz. Todo ello tratando de restaurar una confianza de los agentes, que se pierde en un par de horas, mientras que cuesta una eternidad en ganarla La curva de tipos de interés por plazos, muestra una subida de los plazos más largos, situando el 30 años en torno al 3,7%, junto a una subida también de los tipos a corto plazo. Desplazando la curva hacia una posición de menor pendiente. La recuperación de los ritmos de actividad en los países centrales de la UEM y con ella la presión de los precios, anticipa subidas de los tipos de interés por parte del BCE. Ello agudizará las dificultades de las economías periféricas, al aumentar el coste de su refinanciación para afrontar los vencimientos de deuda venideros.

El regulador pretende reducir la “prociclidad” en el sistema bancario

Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 20

Junio 2011

Notas de Coyuntura

Gráfico 12

Curva de Tipos de interés. Evolución en-2010-may2011
3,78 3,44 2,91 2,25 1,89 1,24 1,02 1,07 0,4 Día 3M 0,6 1A
may-11

4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 1,5 2,58 3,43

3,7

Repunte de los tipos de interés en todos los plazos y aplanamiento de la curva

2A

5A
en- 2010

10A

30A

Fuente: Norbolsa y elaboración propia

Lento desapalancamiento del sector privado español

Según el BdE y con datos a marzo 2011, continúa la tendencia de mayor aumento del ahorro privado respecto al crédito privado. La diferencia en España entre una y otra variable se sitúa próxima a los 395 M€. En efecto, la tasa de crecimiento de los depósitos privados alcanza en esta fecha el 2,2% y se contrapone a un decrecimiento del crédito concedido al sector privado de -0,2%. La relación entre los créditos y depósitos privados alcanza el 127%, es decir que el saldo vivo de créditos privados es el 27% mayor que el de depósitos. Hace un año era de 130. Se observa por tanto un movimiento de desapalancamiento en el elevado nivel de deuda del sector privado en España a un ritmo de 5 puntos por año. De continuar esta tendencia, haría falta algo más de 5 años más para que el sector privado alcanzara una posición de equilibrio entre sus activos y pasivos. No se ha publicado aún datos nuevos referidos a la CAE, cuya serie es trimestral a diferencia de la estatal que es mensual. De ahí que únicamente se disponga de datos a diciembre último. En esa fecha la relación entre créditos y depósitos privados se mantenía en 112, igual que un año antes. Es decir que el gap entre activos y pasivos en la CAE es sensiblemente inferior que en España y se cifra en torno al 12% (menos de la mitad que en España).

El saldo vivo de créditos privados es el 27% mayor que el de depósitos

A este ritmo haría falta más de 5 años para que el sector privado alcanzara una posición de equilibrio

Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 21

Junio 2011

Notas de Coyuntura

Gráfico 13
35,0

Créditos y Depósitos Sector Privado en España
Millones € 200.000 100.000 0 -100.000

Las cajas de ahorros poseen la mayor cuota en el mercado privado vasco, tanto en créditos como en depósitos

30,0 25,0 20,0 15,0

-200.000 10,0 5,0 0,0 -5,0
sep-90 nov-88 ene-98 nov-99 sep-01 oct-89 jun-93 oct-00 jun-04 ene-09 mar-96 may-94 may-05 mar-07 nov-10 abr-95 feb-97 abr-06 feb-08 dic-87 dic-98 ago-91 ago-02 dic-09 jul-92 jul-03

-300.000 -400.000 -500.000

Series3

% Crec. Creditos OSR
Fuente: BE y elaboración propia

% crec. Depósitos OSR

Se anticipa una cierta recuperación en las tasas de crecimiento del crédito en la CAE

En el IVT2010, el 46,2% del crédito privado de la CAE, corresponde al conjunto de cajas de ahorros, frente al 38,0% de la banca y 15,8% de las cooperativas de crédito el 15,8%.En En cuanto a los depósitos privados, las cajas de ahorros copan el 47%, la banca el 35,6% y las cooperativas de crédito el 17,3% en el mismo periodo. Créditos Depósitos Sector Privado en la CAE
Crédito y Depósitos OSR_CAE (% Var.)
30 25 20 15 10 5 0 -5 -10

Gráfico 14

Fuente: Elaboración propia. Zona oscura: Predicción

El modelo de alta frecuencia sobre la evolución de las dos principales variables financieras en la CAE anticipa una cierta recuperación en las tasas de crecimiento del crédito en los meses venideros, como elemento diferencial respecto a la previsión anterior.

Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 22

04-E A Jl O 05-E A Jl O 06-E A Jl O 07-E A Jl O 08-E A Jl O 09-E A Jl O 10-E A Jl O 11-E A Jl O
Predicción Crédito S.Privado Depósitos S.Privado

Junio 2011

Notas de Coyuntura

Previsiones
Tras los resultados del primer trimestre (0,9%), el modelo de series de alta frecuencia para la economía vasca, prevé un mayor crecimiento del PIB para el segundo trimestre situándole en el 1,1% (entre el 1,9% de la UEM y el 0,7% España). El mayor crecimiento de este segundo trimestre viene dado por la recuperación de la demanda interna (0,5%), por el efecto combinado del Consumo público (1,3%), del Consumo privado (0,9%) y la menor caída de la Formación Bruta de Capital (-0,5%). El sector exterior previsiblemente mantendrá una aportación de 0,6pp, análoga la registrada en el primer trimestre, combinando un mayor crecimiento en las exportaciones (+11,7%) que en las importaciones (+10,1%). En cuanto a los componentes de oferta, el sector servicios (+1,2%) sigue siendo clave, acompañado por la industria (3,2%), tras un buen comienzo de año. En el lado opuesto la atonía de la construcción (-4,2%) y la volatilildad elevada en el sector primario. El empleo oscilará de forma positiva, por aportación neta del sector servicios (+1,8%) en el IIT11, que será compensada casi en su totalidad por contracciones en el resto de sectores. Para el conjunto de 2011, la previsión para la economía vasca se mantiene en el 1,2%, manteniéndose la contribución esperada del sector exterior (0,6pp) siendo aproximadamente la mitad del total de crecimiento. No se vislumbra un despegue importante del consumo privado, sino por el contrario no despunta con claridad, situándose en el entorno del 0,8%. La inversión sigue decreciendo, si bien a tasas menos negativas y se espera que hacia finales de año se aproxime al crecimiento positivo. Recientemente el Gobierno Vasco acaba de publicar un informe sobre la Posición Cíclica de la economía vasca y Escenario Macroeconómico 2011-2014, que lanza el horizonte temporal hasta 2014. En el se espera que “para los años siguientes continúe la mejora gradual de la actividad hasta acercarse a una tasa de crecimiento del 2,2 en 2014, todavía lejos de los ritmos de crecimiento previos a la crisis. Servicios e Industria seguirán siendo los pilares del crecimiento Se prevé que el PIB vasco crezca en torno al 1,1% en el IIT11

Mayor demanda interna y menor aportación del sector exterior

Se prevé que en 2011 el PIB crezca en torno al 1,2%

El GV prevé que la economía vasca alcance una tasa de crecimiento del 2,2 en 2014

Federación de Cajas de Ahorros Vasco Navarras 23

Junio 2011

Notas de Coyuntura

Tabla 5

Contabilidad Trimestral Comunidad Autónoma de Euskadi- Demanda
2010 IV 2,0 0,6 0,8 2010 IV 1,2 1,0 -3,2 0,1 12,6 11,0 0,8 2011 II 1,9 0,7 1,1 2011 II 0,7 1,3 -0,5 0,5 11,7 10,1 1,1

% Cto. Interanual

2009 -4,0 -3,7 -3,8 2009 -3,7 3,7 -15,4 -5,8 -18,4 -20,0 -3,8

2010 1,7 -0,1 0,3 2010 0,8 1,4 -5,9 -0,7 8,4 6,0 0,3

2011 2,1 0,8 1,2 2011 0,8 1,2 -0,5 0,6 11,4 9,7 1,2

PIB U.E.M. PIB España PIB CAE

I 2,5 0,8 0,9

III 1,9 0,8 1,4

% Cto. Interanual

Consumo privado Consumo Público Form.Bruta de Capital Demanda Interna Exportaciones Importaciones Total PIB

I 0,9 1,3 -1,8 0,3 13,7 12,0 0,9

III 0,8 1,1 0,0 0,7 10,4 8,7 1,4

Tabla 6

Contabilidad Trimestral Comunidad Autónoma de Euskadi- Oferta

Contabilidad Trimestral del País Vasco: OFERTA
% Cto. Interanual

2009 3,9 -12,7 -3,5 -0,2 -2,0 -3,8

2010 -1,1 0,4 -5,9 0,8 2,1 0,3

2011 -15,2 3,1 -3,2 1,3 0,8 1,2

V.A.B. AGRICULTURA V.A.B. INDUSTRIA V.A.B. CONSTRUCCIÓN V.A.B. SERVICIOS Impuestos netos Total PIB Empleo

2010 IV 8,2 1,7 -6,2 1,1 2,8 0,8

I -14,1 3,0 -4,4 1,0 0,0 0,9

2011 II -16,4 3,2 -4,2 1,2 0,7 1,1

III -15,8 3,1 -2,8 1,5 1,2 1,4

2009 AGRICULTURA % cto.interanual INDUSTRIA % cto.interanual CONSTRUCCIÓN % cto.interanual SERVICIOS % cto.interanual Total EMPLEO % cto.interanual 21.096 -9,6 232.524 -7,1 89.992 -6,6 639.586 -1,3 983.198 -3,4

2010 20.852 -1,1 224.326 -3,5 84.764 -5,8 645.464 0,9 975.406 -0,8

2011 19.893 -4,6 220.085 -1,9 79.233 -6,5 657.467 1,9 976.678 0,1

2010 IV 20.350 -5,2 223.770 -2,1 82.169 -7,9 649.600 1,2 975.889 -0,5

I 20.073 -5,9 221.331 -1,7 81.237 -5,8 649.161 1,5 971.802 -0,1

2011 II 19.883 -5,2 220.781 -1,6 79.291 -7,7 657.302 1,8 977.258 0,1

III 19.953 -3,9 219.332 -2,1 79.059 -6,7 660.963 2,2 979.307 0,3

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Junio 2011

Notas de Coyuntura

Anexo Estadístico

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Junio 2011
% interanual 1. Consumo Privado IPI B. Consumo (desestac.) Ind Ventas grandes superficies (p ctes)(brutos) Gral. PV Indice Vtas. Grandes Superficies (desestac.) Paro registrado Afiliados alta SS Matriculación turismos Recaudacion I Indirectos 2.- Consumo Público Recaudacion I Indirectos Recaudacion Tributos concertados Gastos Corrientes GV Gastos Capital GV Total Gastos GV 3. Inversión IPI B Equipo Licitación oficial (SEOPAN). Total Licitación oficial (SEOPAN). Edificación Licitación oficial (SEOPAN). Obra civil Licitación oficial (Admon Central). Edificación Licitación oficial (Admon Central). Obra civil Licitación oficial. Total Construcción Licitación oficial (Estado y SS). Total Licitación oficial. (E. territor.).Total Construcción Certificación fin obra. Total nº viviendas Viviendas iniciadas viviendas terminadas Nº hipotecas total fincas Hipotecas inmobiliarias (importe) Matriculaciones vehículos (caminones) Matriculación vehículos (tractores) Matriculación vehículos de carga Importaciones de B. capital CAE 4. Exportaciones IPI (España) IPI (UE 27) IPI (Zona Euro) Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Nacionales) Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Extranjeros) Nº de entradas de viajeros en Euskadi (Nacionales) Nº entradas viajeros Euskadi (extranjeros) Transporte aéreo viajeros. Total Transporte aéreo viajeros. Nacional Transporte aéreo viajeros. Internacional Tráfico aviones. Total Tráfico aviones. Nacional Tráfico aviones. Internacional Tráfico mercancías. Total Tráfico mercancías. Nacional Tráfico mercancías. Internacional Exportaciones totales CAE 5. Importaciones IPI I.A.I. General (1990=100) Transporte aéreo viajeros. Total Transporte aéreo viajeros. Nacional Transporte aéreo viajeros. Internacional Tráfico aviones. Total Tráfico aviones. Nacional Tráfico aviones. Internacional Tráfico mercancías. Total Tráfico mercancías. Nacional oct-10 -2,1 -1,5 2,4 5,3 -0,5 -45,8 21,5 21,5 9,0 0,4 -9,0 -0,5 -1,8 43,0 373,1 53,9 99,0 139,9 67,8 -22,0 31,2 -37,9 -12,7 -12,4 -22,8 -63,3 -27,2 -0,2 -3,5 7,1 7,4 13,1 19,2 -51,1 19,7 11,3 12,5 1,5 3,4 -4,0 -12,2 19,1 -0,3 4,7 11,3 12,5 1,5 3,4 -4,0 nov-10 -1,4 -0,9 0,1 4,4 -0,5 -34,2 9,3 9,3 10,2 1,3 -12,4 0,0 -1,7 -24,7 355,2 -46,4 728,5 -28,8 287,6 -7,7 93,2 34,4 -5,7 -1,3 -23,7 -52,0 -23,2 2,4 3,4 7,4 7,9 2,2 3,7 3,3 6,6 3,7 19,5 -5,2 11,1 8,6 2,7 32,9 2,5 -2,0 3,7 19,5 -5,2 11,1 8,6 dic-10 -8,7 -6,4 -5,7 6,1 -0,3 -34,3 19,5 19,5 8,4 -8,8 -49,6 -14,7 -0,2 -21,1 -60,2 -61,3 -84,4 -97,4 -72,3 -27,1 122,0 -36,1 23,1 11,2 -14,8 9,1 0,7 21,0 0,4 8,5 8,9 21,8 12,0 13,9 14,6 -8,6 1,0 -13,6 1,8 -3,8 -53,3 1,5 -53,4 8,8 -8,6 1,0 -13,6 1,8 -3,8 ene-11 -7,6 -7,9 -3,0 5,5 -0,5 -32,8 -39,6 -39,6 -12,0 10,4 -65,9 3,7 0,7 -38,2 55,2 -26,6 9,4 -97,7 39,4 -35,6 -24,4 -58,2 13,8 2,7 -10,7 0,0 -10,2 -22,1 5,0 6,6 6,3 9,2 4,3 5,0 3,3 -1,5 27,3 -7,3 16,5 9,1 6,6 32,9 2,2 6,1 -1,5 27,3 -7,3 16,5 9,1 feb-11 mar-11 1,4 -5,3 -1,6 6,1 -0,5 -33,1 39,1 39,1 -6,9 6,6 -66,4 2,8 1,1 -75,6 -75,3 -50,2 -70,9 18,6 -69,7 -37,1 -4,0 -12,8 -27,1 -28,4 -12,3 44,4 -19,0 -8,1 3,1 7,5 7,7 4,5 5,1 5,1 -5,5 -5,4 12,9 -4,5 10,7 20,3 54,0 22,5 7,0 2,5 -5,4 12,9 -4,5 10,7 20,3 2,0 -14,6 -91,4 9,8 0,5 -36,3 -16,2 -16,2 -9,1 7,6 -17,9 5,7 1,5 -81,4 11,9 -24,8 -11,8 7,9 11,6 29,0 -90,9 -36,0 -17,8 -33,8 -28,6 84,0 -26,4 -4,4 1,0 4,8 5,4 7,8 12,1 7,1 12,2 -2,9 5,0 -4,6 3,1 4,2 -3,0 30,8 8,1 3,2 -0,1 6,1 -2,6 3,2 1,7

Notas de Coyuntura
abr-11 may-11 -12,6 -3,1 -0,1 14,1 0,0 -41,9 -6,0 -6,4 -5,5 7,8 2,3 7,0 -0,3 88,8 91,5 -16,2 122,6 418,4 44,8 -8,3 1,6 14,2 3,2 26,5 -25,9 -35,0 -19,2 -14,8 -0,3 4,4 4,4 3,8 7,7 2,9 0,9 2,0 22,5 -4,3 17,2 14,8 27,0 11,6 -2,5 6,2 0,4 21,0 -6,3 18,1 13,7 -6,6 -3,5 -14,0 15,1 0,2 -23,5 -11,6 -20,6 -4,6 7,8 -6,5 7,3 -0,5 87,7 68,8 69,9 82,8 591,8 59,9 -8,6 22,9 3,3 3,9 27,2 -20,3 -52,2 -24,1 -10,5 1,5 3,5 4,0 6,2 1,1 2,8 2,0 2,3 13,2 -1,2 10,8 5,0 13,8 3,3 -3,2 2,3 1,9 12,0 -1,7 11,8 0,5 jun-11 -11,0 -6,4 -20,5 14,8 1,5 -50,4 -3,1 -4,9 -3,4 6,6 3,9 6,5 0,3 122,0 75,6 395,8 76,9 191,2 37,1 30,2 -3,5 34,1 -19,7 -31,9 -16,7 -2,1 -17,6 -27,4 1,5 3,6 4,3 1,9 1,9 -0,1 1,1 -0,4 9,2 -3,0 3,9 -2,6 5,6 2,2 -3,4 4,5 0,5 8,2 -1,9 4,8 -1,5 jul-11 -10,4 -10,0 -10,2 17,3 0,1 -13,2 -5,2 -13,4 -3,3 10,3 -5,1 9,8 0,3 79,1 40,8 39,1 74,7 1123,2 105,2 4,2 -5,9 19,2 3,7 19,3 -7,8 -54,0 -9,9 -5,0 2,6 3,9 4,7 0,5 1,1 -0,5 -1,9 0,8 16,6 -0,7 6,1 4,8 7,9 11,6 -4,7 2,9 0,7 14,9 -1,8 7,0 -3,5

previsión

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6. Agricultura Afiliados a la SS sector pirmario Precios percibidos por los agriculores Precios pagados por los agricultores Exportaciones productos primarios Cuci 01-10 7. Industria Afiliados en industria Indicador de clima industrial filtrado Exportaciones totales CAE Índice general de producción industrial desestacionarizado (País Vasco) Nivel de cartera de pedidos de la industria I.A.I. General (1990=100) Importaciones de materias primas Importaciones de semimanufacturas 8. Construcción Afiliados en construcción LICIT OFICIAL (TOTAL) Licitación oficial (SEOPAN). Edificación Licitación oficial (SEOPAN). Obra civil Licitación oficial (Admon Central). Edificación Licitación oficial (Admon Central). Obra civil LICIT OFIC CCAA. TOTAL CONSTRUCCIÓN. PV. ADMIN PUBLICAS Licitación oficial (Estado y SS). Total Licitación oficial. (E. territor.).Total Construcción Certificación fin obra. Total nº viviendas Viviendas iniciadas viviendas terminadas 9. Servicios Afiliados en servicios Ind Ventas grandes superficies (p ctes)(brutos) Gral. PV Índ Ventas grandes sup. corregido. Gral (corrientes) Índ Ventas grandes sup. Corregido. Alimentación (corrientes) Índ Ventas grandes sup. Corregido. Resto (corrientes) Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Nacionales) Pernoctaciones de viajeros en Euskadi (Extranjeros) Nº de entradas de viajeros en Euskadi (Nacionales) Nº entradas viajeros Euskadi (extranjeros) Transporte aéreo viajeros. Nacional Transporte aéreo viajeros. Internacional Tráfico aviones. Nacional Tráfico aviones. Internacional Tráfico mercancías. Nacional Tráfico mercancías. Internacional Grado de ocupacion hotelera por plazas Transporte Urbano Regular General Viajeros Transporte Metropolitano. Viajeros. Bilbao Nº hipotecas total fincas Hipotecas inmobiliarias (importe) Gastos Corrientes GV Gastos Capital GV Total Gastos GV -4,7 10,4 9,2 -10,1 -2,7 26,9 19,1 -0,3 39,0 4,7 69,0 28,8 -7,7 189,2 43,0 373,1 53,9 99,0 70,1 139,9 67,8 -22,0 31,2 -37,9 1,2 -1,5 2,2 -0,2 3,6 13,1 19,2 -51,1 19,7 11,3 12,5 1,5 3,4 -4,0 -12,2 10,3 7,3 -2,9 -12,7 -12,4 0,4 -9,0 -0,5 -5,7 10,3 10,5 9,1 -2,4 23,0 32,9 2,5 38,1 -2,0 19,9 8,5 -8,1 120,8 -24,7 355,2 -46,4 728,5 252,8 -28,8 287,6 -7,7 93,2 34,4 1,1 -0,9 -0,1 0,7 -0,6 2,2 3,7 3,3 6,6 3,7 19,5 -5,2 11,1 8,6 2,7 -2,4 -7,1 2,3 -5,7 -1,3 1,3 -12,4 0,0 -5,2 8,5 12,7 -0,7 -2,3 20,4 1,5 -53,4 32,2 8,8 15,5 39,3 -7,3 -48,1 -21,1 -60,2 -61,3 -84,4 -76,9 -97,4 -72,3 -27,1 122,0 -36,1 1,2 -6,4 -5,3 -2,2 -6,9 21,8 12,0 13,9 14,6 -8,6 1,0 -13,6 1,8 -3,8 -53,3 -35,0 3,1 -1,6 23,1 11,2 -8,8 -49,6 -14,7

Notas de Coyuntura
-4,7 -7,4 12,5 7,2 -2,6 23,9 32,9 2,2 39,8 6,1 76,9 51,8 -7,5 9,9 -38,2 55,2 -26,6 9,4 -6,5 -97,7 39,4 -35,6 -24,4 -58,2 1,1 -7,9 -2,6 -0,6 -3,3 9,2 4,3 5,0 3,3 -1,5 27,3 -7,3 16,5 9,1 6,6 9,5 2,5 3,0 13,8 2,7 10,4 -65,9 -0,3 -7,4 -17,5 12,7 31,2 -2,5 20,4 22,5 7,0 41,6 2,5 87,8 58,9 -7,5 -75,4 -75,6 -75,3 -50,2 -70,9 -65,2 18,6 -69,7 -37,1 -4,0 -12,8 1,1 -5,3 -1,9 -0,5 -2,7 4,5 5,1 5,1 -5,5 -5,4 12,9 -4,5 10,7 20,3 54,0 48,1 3,3 0,5 -27,1 -28,4 6,6 -66,4 2,1 -10,7 -28,0 12,1 24,9 -1,4 19,1 30,8 8,1 39,4 3,2 49,5 64,3 -6,2 -54,8 -81,4 11,9 -24,8 -11,8 -17,8 7,9 -20,0 29,0 -90,9 -36,0 2,1 -14,6 -12,3 -6,2 -15,8 7,8 12,1 7,1 12,2 -2,9 5,0 -4,6 3,1 4,2 -3,0 9,4 3,0 -6,3 -18,7 -24,1 7,6 -17,9 5,7 -9,8 -23,2 11,6 15,2 -1,6 12,8 11,6 -3,6 42,4 6,2 8,9 60,6 -8,4 90,3 88,8 91,5 -16,2 122,6 46,7 418,4 34,5 -8,3 1,6 14,2 1,8 -2,2 2,4 5,6 -0,2 3,8 7,7 2,9 0,9 2,0 22,5 -4,3 17,2 14,8 27,0 3,0 -1,6 -0,1 10,8 19,6 7,8 2,3 7,3 -5,3 -26,7 11,1 19,5 -1,9 11,5 3,3 -1,0 36,9 2,3 37,9 42,9 -8,6 75,0 87,7 68,8 69,9 82,8 78,7 591,8 63,4 -8,6 22,9 3,3 1,6 -2,2 0,0 3,1 -1,0 6,2 1,1 2,8 2,0 2,3 13,2 -1,2 10,8 5,0 13,8 0,1 1,3 2,5 9,6 17,3 7,8 -6,5 6,8 -1,8 -15,0 10,7 -8,5 -2,0 8,8 2,2 0,3 20,9 4,5 97,6 21,8 -9,0 83,1 122,0 75,6 395,8 76,9 105,3 191,2 98,9 30,2 -3,5 34,1 1,9 -5,8 -1,6 2,8 -4,5 1,9 1,9 -0,1 1,1 -0,4 9,2 -3,0 3,9 -2,6 5,6 -3,0 -2,1 4,4 -25,5 -46,4 6,6 3,9 6,4

previsión

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Notas de Coyuntura

Indice de Gráficos y Tablas
Gráfico 1 UEM: Crecimiento y previsión del PIB .................................................................. 6 Gráfico 2 Crecimiento del PIB .................................................................................................. 8 Gráfico 3 CAE: Evolución del IPI ............................................................................................. 9 Gráfico 4 Evolución precio de la vivienda libre en la CAE ................................................ 11 Gráfico 5 CAE. Contribución del sector exterior al PIB (pp).............................................. 12 Gráfico 6 CAE Volumen y % var. Exportaciones e Importaciones .................................. 13 Gráfico 7 Comercio interior de la CAE.................................................................................. 14 Gráfico 8 Actividad, Ocupación y Paro................................................................................. 15 Gráfico 9 Evolución Paro (EPA-PRA).................................................................................... 15 Gráfico 10 Evolución de la tasa de inflación......................................................................... 17 Gráfico 11 Evolución de la tasa trimestral de inflación por sectores ................................ 18 Gráfico 12 Curva de Tipos de interés. Evolución en-2010-may2011 ................................. 21 Gráfico 13 Créditos y Depósitos Sector Privado en España ............................................... 22 Gráfico 14 Créditos Depósitos Sector Privado en la CAE ................................................. 22 Tabla 1 Cuadro macroeconómico de la CAE (Oferta) ........................................................... 8 Tabla 2 Cuadro macroeconómico CAE (Demanda) ............................................................ 10 Tabla 3 Evolución de la inflación por sectores ..................................................................... 18 Tabla 4 Recaudación de las DDFF por tributos concertados 2010..................................... 19 Tabla 5 Contabilidad Trimestral Comunidad Autónoma de Euskadi- Demanda .......... 24 Tabla 6 Contabilidad Trimestral Comunidad Autónoma de Euskadi- Oferta ................ 24

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