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FACULDADE NATALENSE PARA O DESENVOLVIMENTO DO RIO GRANDE DO NORTE MBA Gesto Estratgica de Negcios Turma 12

Grelha de leitura do texto Evolution of the Financial Function A Evoluo da Funo Financeira

IDIAS-CONTEDO Objetivos da Funo Financeira

Evoluo Financeira 1900

1920 a 1960

TPICOS PARA A ESTRUTURA DO TEXTO Maximizar o valor da empresa para o acionista Atendimento aos interesses dos stakeholders Criar esquema adequado para a maximizao de retorno aos proprietrios das aes de uma empresa Descreve a evoluo financeira do sculo XX aos dias atuais. Princpio do estudo sistemtico em finanas ocorrido do processo de consolidao das empresas e do crescimento do mercado interno norteamericano (Weston, 1975). Os gestores passaram a enfrentar problemas na estrutura de capital das empresas (Weston, 1975). Abordagem financeira de forma tradicional, onde os gestores observavam os principais acontecimentos da vida financeira das empresas, ao invs dos problemas administrativos rotineiros (Archer e D Ambrosio, 1969) Caracterizada, segundo Weston (1975) pelos seguintes fatos: - a expanso de novas industrias e; - o processo de fuses das empresas para completar as linhas de comercializao. Perodo de apurao de grandes margens de lucro, porm com preocupao na flutuao dos preos dos produtos e a escassez de recursos financeiros (Weston, 1975) Crise de 1929 e recesso da dcada

de 1930 iniciando os estudos sobre solvncia, liquidez e recuperao financeira das empresas. (Weston, 1975) Aps a 2 Guerra Mundial deu-se nfase obteno de recursos para financiar a produo de bens adequados ao perodo. (Weston, 1975) Na dcada de 50 ocorreu uma rpida expanso econmica, porm diante desse crescimento houve tambm o crescimento do custos com mo de obra e aumento das dificuldades de captao de recursos, a partir da ganharam relevncia os oramentos de caixa e os controles administrativos internos como contas a receber, contas a pagar e estoques. (Weston, 1975). Entre as dcadas de 50 e 60 a rentabilidade das empresas comeou a diminuir alavancando a busca por novos mercados que implicou no processo de internacionalizao das empresas. Necessidade de maior compreenso das caractersticas da economia internacional. (Weston, 1975) Para Smith (1984) o estudo da funo financeira permaneceu estagnado at a dcada de 50, pois a teoria de Finanas era inconsistente e normativa, concentrando-se apenas na definio de melhores polticas de investimento, de financiamento e de dividendos, sem enfatizar os efeitos destas sobre o valor das empresas. Finanas Modernas Surgiram em 1950 duas correntes que se tornaram as bases das Finanas Modernas: - FINANAS CORPORATIVAS, inalgurada por Modigliani e Miller (1958), e; - outra que foca os estudos de portiflio e de risco e retorno lanada por Markowitz( 1952). Finanas Corporativas (Modigliani e O valor da empresa independe de sua Miller, 1958) estrutura de capital Polarizao de Pensamentos: - defendia a ideia de que a distribuio de

Teoria de Portflios de Markowitz

dividendos maximizava o valor da empresa para o acionista, e; - entendia que essa distribuio (de dividendos) impossibilitava a empresa de investir em projetos rentveis, impedindo a maximizao de seu valor. Difundiu a noo de que um investidor deve formar um portflio com base em seu retorno espervel (desejvel) e na varincia dos retornos (indesejvel), de modo a maximizar o primeiro e minimizar o ltimo, por meio da diversificao de ativos com reduzido nvel de co-varincia. Markowitz rejeitou a ideia de que os investidores deveriam formar seu portflio embasados somente no maior retorno esperado explicando que um portflio com o mximo de retorno esperado no necessariamente tem o menor risco. Markowitz afirma que a diversificao no acarreta a extino de todo o risco de uma carteira de investimento. Ele ainda colaborou para a compreenso do risco sistmico (nodiversificvel) e risco no-sistmico (diversificvel), explorados posteriormente por Sharpe em 1964.