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U

SAN MARTN DE PORRES


FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONMICAS Y FINANCIERAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

MANUAL
ANLISIS E INTERPRETACIN DE

ESTADOS FINANCIEROS 2008 I II


Material didctico para uso exclusivo de los alumnos

CICLO VII

SEMESTRE ACADMICO
Material didctico para uso exclusivo en clase

LIMA - PER

UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES

Rector(e) Ing. Ral E Bao Garca Vicerrector Ing. Ral E Bao Garca

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONMICAS Y FINANCIERAS Decano Dr. Domingo Senz Yaya Director de la Escuela Profesional de Contabilidad y Finanzas Dr. Juan Amadeo Alva Gmez Director del Departamento Acadmico de Contabilidad y Finanzas Dr. Enrique Loo Ayne Secretario de Facultad Dr. Augusto H. Blanco Falcn Directora de la Seccin Postgrado Dra. Yolanda Salinas Guerrero Director del Instituto de Investigacin Mo. Vctor Loret de Mola Cobarrubias Director de la Oficina de Grados y Ttulos Dr. Sebastin Ferril Mrquez Jefa de la Oficina de Registros Acadmicos Sra. Belinda Quicao Macedo Jefa de la Oficina de Bienestar Universitario Lic. Maria Pizarro Dioses Jefe de la Oficina de Administracin Dr. Luis Flores Barros

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ANALISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS Introduccin El anlisis de los estados financieros descansa sobre la base de dos pilares fundamentales: a) el conocimiento profundo del modelo contable; y b) el dominio de herramientas de anlisis financiero que permiten identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos. En donde los datos cuantitativos mas importantes utilizados por los analistas son los datos financieros, los cuales se obtienen del sistema contable de las empresas, que ayudan a la toma de decisiones. En donde su importancia radica, en que son objetivos y concretos y poseen un atributo de mensurabilidad (que pueden ser medidos o cuantificados). La interpretacin, desde el punto de vista financiero, de los estados financieros es la transformacin de la informacin a una forma tal que permita utilizarla para conocer la situacin financiera y econmica de una empresa. Dando como resultado, tanto el anlisis y la interpretacin, de convertir a los estados financieros en una herramienta de gestin insustituible en la toma de decisiones. Anlisis de los estados financieros El cuerpo de la informacin que describe hasta la mas pequea empresa es enorme y comprende las operaciones organizacin y sus relaciones con el mundo exterior. Para que esta informacin sea til, se debe organizar en un conjunto de datos, coherentes y de fcil comprensin. internas de la

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El anlisis de los estados financieros es til porque destaca financieramente las debilidades y fortalezas de los negocios. DEBILIDADES FORTALEZAS

Mala gestin de cobros Baja rentabilidad patrimonial Exceso de stock innecesario

Un buen resguardo patrimonial Adecuada estructura financiera Buen palanqueo financiero

La realizacin de estos anlisis es una herramienta valiosa para las operaciones de una empresa, tambin es un aliado efectivo para la las decisiones de la gerencia. Esto hace que los estados financieros se conviertan en un aliado estratgico para la toma de decisiones de control, de planeacin y estudios de proyectos. Importancia estratgica de los estados financieros Las organizaciones de hoy en da no pueden ser competitivas si no cuentan con un sistema de informacin eficiente. En un ambiente globalizado, donde la competencia es intensa entre las organizaciones, se necesita un flujo de informacin constante y precisa para tomar decisiones correctas con miras al logro de sus objetivos.

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Los estados financieros y los especialistas que la ejercen, en los ltimos aos han tomado un papel protagnico e importante en el quehacer empresarial mundial, ello debido a los impactos que las decisiones tomadas por sus especialistas han tenido y tienen en la economa de los stockholders (interesados en los negocios). Y dentro de esa importancia estrategia, Que tipo de informacin permiten los estados financieros?, por citar algunos ejemplos: A que precio vender los productos? A que precio comprar la mercadera? Cunto cuesta lo que vende? Cunto cuesta el dinero que se pidi prestado? Cunto esta ganado la empresa? Cunto esta perdiendo la empresa? Cunto valen las acciones de los socios? Cul es la situacin financiera de la empresa? Cul es la situacin econmica de la empresa? Todas esta preguntas entre otras permiten evaluar la situacin econmica y financiera de la empresa, permite evaluar el desempeo anterior, la condicin actual y en cierta manera proyectar las potencialidades futuras de los negocios, brinda informacin relevante de cmo le va a la empresa, que es inters a los usuarios internos y externos.

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Principales mtodos de anlisis de los estados financieros Los estados financieros incurridos deben ser analizados mediante los siguientes mtodos:
Principales mtodos de anlisis de los estados financieros

Anlisis de estados financieros comparativos Anlisis estructural Anlisis horizontal Anlisis vertical Anlisis de tendencias Anlisis de indicadores financieros Anlisis Diagnostico empresarial Anlisis de planeamiento futuro ndices de liquidez ndices de gestin ndices de solvencia ndices de rentabilidad EBITDA Punto de Equilibrio Leverage o Apalancamiento Operativo Flujo de caja proyectado VAN TIR Payback CPPC

Limitaciones del anlisis de los estados financieros Dentro de las limitaciones en el anlisis de los estados financieros, podemos citar algunas de ellas:

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Dificultades

para

comparar

varias

empresas,

dado

el

restringido acceso a la informacin y a la aplicacin interna de diferentes mtodos de valoracin de algunos activos. Referencia al pasado Facilidad de manipulacin Estticos

Estados financieros bsicos Para la realizacin de los anlisis a los estados financieros se toma en consideracin los componentes de los estados financieros, los cuales comprenden cuatro informes, relacionados entre si, y que resumen las diferentes posiciones o situaciones de una empresa. La NIC 1 considera los siguientes componentes o estados financieros bsicos: a. b. c. d. El balance general El estado de ganancias y prdidas El estado de cambios en el patrimonio neto, y El estado de flujo de efectivo

Estos estados o componentes complementados por las notas sobre polticas y otras revelaciones, permite un mejor anlisis y entendimiento de los mismos. a. Balance general El balance general es un estado financiero que muestra la posicin financiera de una empresa en un momento determinado, indicando los recursos que posee y las fuentes de financiamiento, externas o internas, de tales recursos.

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Cunto tengo y que tengo? Cunto debo y que debo? o socios / accionistas? El activo

Activo Pasivo

Cunto han invertido los dueos Capital contable o Patrimonio

El activo, son los recursos econmicos de propiedad de una empresa y se espera que beneficien operaciones futuras.
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El activo se refiere a todos aquellos recursos econmicos que posee una empresa y que son registrados de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados. Estructura del activo El activo se clasifica en funcin a su liquidez Activo corriente Disponible (caja y bancos, valores negociables) Exigible (cuentas por cobrar comerciales) Realizable (existencias o inventarios NIC 2) Activo no corriente Inversiones (valores NICs 25, 32 y 39, inmuebles, maquinarias y equipos NIC 16, intangibles NIC 38) El pasivo Al pasivo representa todas aquellas deudas, compromisos u obligaciones presentes contradas por una empresa, provenientes
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MEIGS, Robert F. WILLIAMS, Jan R. Otros. CONTABILIDAD: BASE PARA LA TOMA DE DECISIONES GERENCIALES. Editorial IRWIN McGRAW-HILL. Undcima Edicin. Pg. 41.

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de transacciones o hechos pasados con el objeto de financiar los bienes que constituyen el activo. Estructura del pasivo Pasivo corriente Pasivo no corriente El patrimonio El patrimonio representa la inversin de los accionistas o socios en el negocio y consiste generalmente en las aportaciones, capital social, las reservas y los resultados acumulados Estructura del patrimonio Capital social. Representa la inversin o aporte de los accionistas, dueos os socios de la empresa, en dinero, ttulos, etc., con el fin de obtener una renta. Capital adicional. Es el exceso de capital no aportado, capital que es recibido por los canales distintos a los usuales del giro del negocio, por ejemplo: donaciones, prima de emisin, aportes voluntarios de los socios o accionistas. Acciones de inversin o Acciones laborales. Representan las participaciones de los trabajadores en las utilidades de la empresa que han sido invertidas o que se encuentra por invertir. Excedentes de revaluacin. Constituye el incremento neto proveniente dl mayor de valor de los bienes la inmovilizados, despus haberse deducido

depreciacin acumulada correspondiente.

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Reservas. Ganancias retenidas por el negocio para un fin especifico, por ejemplo: para inversin, legal, contractuales, estatutarias, facultativas y las de capital) Resultados acumulados b. Estado de ganancias y prdidas El estado de ganancias y prdidas es un estado financiero que muestra el resultado de una empresa en u periodo determinado. Ingresos (-) Costos (-) Gastos Resultado c. Cunto vend? Cunto me cost? Cunto gast? Cunto gane o perd?

Estado de cambios en el patrimonio neto El estado de cambios en el patrimonio neto es un estado financiero que explica y analiza los cambios o variaciones en el patrimonio neto. Se realiza con el fin de conocer las modificaciones que sufre el patrimonio de una empresa en una fecha determinada.

d. Estado de flujo de efectivo El estado de flujo de efectivo es un estado financiero que resume y muestra el efectivo recibido y los pagos realizados por la empresa en un periodo determinado. El estado de flujo de efectivo esta integrado por las entradas y salidas de efectivo y se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes, trimestre, semestre, ao).

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Se agrupa en tres tipos de actividades: operacin, inversin y financiamiento. Que permite anticipar: Excedentes de efectivo. Faltantes de efectivo. Mecanismo de inversin a corto plazo. Disponibilidad para pagar los prstamos adquiridos. Desembolsos de capital de trabajo. Disponibilidad para prestaciones de los empleados, etc. Los elementos que lo integran: Orgenes y aplicaciones generados por la operacin. Orgenes y aplicaciones generados por las inversiones. Orgenes y aplicaciones generados por financiamientos.

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UNIDAD I TCNICAS DE ANLISIS ESTRUCTURAL Mtodos de anlisis: Estados financieros comparativos Esta tcnica de anlisis consiste en comparar los estados financieros de dos o mas ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes periodos, tanto de manera absoluta como porcentual, con el objeto de detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la empresa. Mtodo de anlisis: anlisis horizontal El anlisis horizontal consiste en determinar las variaciones entre cada una de las cuentas de los estados financieros, en referencia de un ejercicio y otro. Mtodo de anlisis vertical El anlisis vertical consiste en determinar la participacin de cada una de las cuentas del estado financiero, en referencia sobre el total de activos o total de pasivos y patrimonio para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de ganancias y prdidas. Mtodo de anlisis de tendencias El anlisis de razones financieras representan dos tipos de anlisis. Primero, en analista puede comparar una razn actual con razones pasadas y otras que se esperan para el futuro de la misma empresa. La razn del circulante (activos circulantes contra los pasivos

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circulantes) para fines del ao actual se podra comparar con la razn de activos circulante a fines del ao anterior. Cuando la razones financieras se presentan en una hoja de trabajo para un perodo de aos, el analista puede estudiar la composicin del cambio y determinar si ha habido una mejora o un deterioro en la situacin financiera y el desempeo de la empresa con el transcurso del tiempo. Tambin se pueden calcular razones financieras para estados proyectados o pro forma y compararlos con razones actuales y pasadas. En las comparaciones en el tiempo, es mejor comparar no slo las razones financieras sino tambin las cantidades brutas.

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UNIDAD II MTODOS DE ANLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS Ratios Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros, resultado de relacionar dos cuentas del balance o del estado de ganancias y prdidas, con el propsito de formarse una idea del comportamiento o desempeo de una empresa. Razones Financieras Relacin numrica entre dos cuentas o grupos de cuenta del balance general o del estado de ganancias y perdidas, dando como resultado un coeficiente. ndices financieros Indican la proporcionalidad que existe entre una cuenta o grupo de cuentas del balance general o del estado de ganancias y prdidas, cuyo resultado se muestra en trminos porcentuales y se interpreta como la participacin dentro de un total. RATIOS DE LIQUIDEZ Mide la habilidad de la empresa para atender el pago de sus obligaciones corrientes, por cuanto indica valores que se encuentran disponibles en el activo corriente para cubrir sus deudas a corto plazo. En otras palabras analiza la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones corrientes o corto plazo. Dentro de los ratios de liquidez podemos definir los siguientes: Capital de trabajo Liquidez corriente Prueba Acida

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Prueba defensiva

Capital de trabajo El capital de trabajo es capacidad que tiene la empresa de generar sus propios recursos una vez cubierta sus obligaciones a corto plazo. Capital de trabajo = Activo corriente Pasivo corriente Liquidez corriente Es la capacidad con que cuenta la empresa para poder cubrir sus obligaciones a corto plazo. Activo corriente Liquidez corriente = Pasivo corriente Prueba cida (Ratio Quick) Razn que nos indica que tan capaz es la empresa para hacer frente a sus obligaciones corrientes, descontando las existencia y los gastos pagados por adelantado al activo corriente. Activo corriente Existencias Gastos pagados por adelantado Prueba cida = Pasivo corriente Prueba defensiva (Ratio de Tesorera o Liquidez Absoluta) Esta es una prueba de mayor exigencia a los estados financieros y es que trata de cubrir su obligaciones con nicamente con su disponible.

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Caja y bancos + Valores negociables Prueba defensiva = Pasivo corriente

RATIOS DE GESTIN Evalan el nivel de actividad de ale empresa y la eficacia con la cual sta ha utilizado sus recursos disponibles (cobros, pagos, inventario). Dentro de los ratios de gestin podemos definir los siguientes: Rotacin de inventarios Rotacin de cuentas por cobrar Rotacin de cuentas por pagar

Rotacin de Inventarios Nos muestra el numero de veces que cambian los inventarios cada ao, en otras palabras nos indican la rapidez con la que las existencias (inventarios) se convierten en cuentas por cobrar o en efectivo a travs del proceso de venta.

Costo de ventas Rotacin de inventarios = Inventario final Este ndice tambin puede ser expresado en das, indicando el numero de das en que las existencias o inventarios se convierten en cuentas por cobrar o en efectivo a travs del proceso de venta.

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Costo de ventas Rotacin de inventarios = Existencia final

360 Das = Rotacin de Inventarios

Rotacin de cuentas por cobrar La rotacin de las cuentas por cobrar comerciales muestra el nmero de das en que las ventas se reflejan en las cuentas por cobrar, es decir el plazo medio de cobranza que se recibe de los clientes

Cuentas por cobrar comerciales x Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas netas Rotacin de cuentas por pagar La rotacin de cuentas por pagar o de pagos, nos muestra el nmero de das en que una compra se refleja en las cuentas por pagar, es decir el plazo medio de pago que reciben los proveedores. Cuentas por pagar comerciales x Rotacin de cuentas por cobrar = Compras 360 das 360 das

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RATIOS DE SOLVENCIA La solvencia esta relacionada con la evaluacin de la capacidad de la empresa de poder cumplir con todos sus compromisos futuros (pasivos corrientes y pasivos no corrientes). Solvencia patrimonial Mide el nivel de endeudamiento con terceros respecto al patrimonio neto. Indica la estructura de endeudamiento que tiene la empresa.

Pasivo Total Solvencia patrimonial = Patrimonio neto

Leverage financiero o Grado de endeudamiento Mide el nivel de dependencia con terceros respecto a los pasivos totales. Indica la estructura del financiamiento de los activos financiados con pasivos. Pasivo Total Grado de endeudamiento = Activo total

RATIOS DE RENTABILIDAD Reflejan el poder de generacin de utilidades de la empresa y la capacidad de obtener rendimiento sobre los recursos obtenidos.

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Rentabilidad patrimonial ROE Muestra la rentabilidad del patrimonio neto, mide el rendimiento de los capitales propios aportados por los dueos del negocio, los mismos que usualmente son comparados con el costo de oportunidad de la empresa. Utilidad neta Rentabilidad patrimonial = Patrimonio neto

Rendimiento operativo del activo total ROA Mide la eficiencia de la empresa en la utilizacin de los activos para producir utilidades antes de los intereses e impuestos. Adquiere mayor significacin si se compara con el funcionamiento de la empresa o el promedio del sector (benchmarking).

Utilidad operativa Rendimiento del activo total = Activo total

Rendimiento operativo del activo total - ROI Mide la eficiencia de la empresa en la utilizacin de los activos para producir utilidades netas. Adquiere mayor significacin si se compara con el funcionamiento de la empresa o el promedio del sector (benchmarking).

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Utilidad neta Rendimiento neto del activo total = Activo total

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UNIDAD III MTODO DE ANLISIS DE DIAGNOSTICO EMPRESARIAL EBITDA (Earning Before Interest Taxes Depreciation and AmortizationUtilidades Antes de Intereses, Impuestos, Depreciacin y Amortizacin) Tradicionalmente las compaas solo podan estar en uno de las dos posiciones posibles, o en nmeros azules o en nmeros rojos. Es decir o ganaban o perdan dinero. No obstante se consider posible que una compaa que registrara prdidas en sus libros contables, pudiera ser debido a motivos que produjeran perdidas a corto plazo, pero que a la vez fuesen la cimentacin de beneficios venideros. Con la intencin de evitar que esta y otras razones distorsionaran la visin de la valoracin real de la compaa, se tom en cuenta otro ndice diferente al de la pura generacin de beneficios. el EBITDA, resultado compaa antes sin de que intereses, impuestos, de depreciaciones tipo y amortizaciones, que se pretenda que diera una imagen de la consideraciones circunstancial, distorsionaran la valoracin de la compaa. Por ser una cifra obtenida a partir del estado de prdidas y ganancias, parece conveniente utilizarlo como un indicador de la rentabilidad del negocio, es decir: al prescindir de cuestiones financieras y tributarias, as como de gastos contables que no significan salida de dinero, se podra utilizar comparativamente para evaluar resultados, ya sea dividiendo dicho trmino entre la inversin realizada o entre las ventas hechas en un perodo de tiempo. Este anlisis se puede hacer de dos formas, la primera haciendo una comparacin entre varias empresas: lo que constituira una forma de anlisis horizontal o, comparando los resultados de la misma, en diferentes momentos del tiempo: lo que se conoce como un anlisis

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vertical. A mayor ratio, estaramos ante empresas que logran una mayor eficacia operativa, logran mejores resultados; ya sea por sol invertido o por sol vendido. La bondad de esta medida de resultados es que al prescindir de cuestiones financieras y tributarias, as como de los asientos contables de depreciacin y amortizacin, se puede medir el resultado al margen de las circunstancias que podran darse en determinadas empresas y por razones de distinta ndole: como una financiacin blanda, tratamientos fiscales especficos, diferentes formas de depreciar contablemente, etc. El Ebitda, (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization segn su sigla en ingls; ganancias antes de intereses impuestos, depreciaciones y amortizaciones en espaol), es un indicador con un uso creciente tanto sea como herramienta de control de gestin, como tambin, para decidir una adquisicin. Su momento de gran difusin fue, acompaando el furor de las adquisiciones y fusiones de los 80 y 90. Conceptualmente, consiste en partir del resultado contable, el que se "corrige" para eliminar el impacto de; los intereses, los impuestos, las depreciaciones, (expresin contable del consumo de bienes de uso) y las amortizaciones, (expresin contable del consumo de bienes intangibles, valor llave, gastos activados, etc., segn los criterios contables de EEUU). Por muchos es considerado uno de los indicadores claves, para conocer el desempeo econmico de una empresa, y se lo utiliza asimilndolo a un valor de Cash flow y as determinar la capacidad para generar caja, de ah que tambin sea la base de medida para decidir adquisiciones.

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Riesgo operativo de la empresa El riesgo operativo es el grado de incertidumbre o riesgo ante el crecimiento de un negocio y no tener la capacidad suficiente para poder cubrir sus costos totales. Por ejemplo si una empresa crece sin prever una situacin recesiva, le ser mas difcil supera su situacin de equilibrio, pues tendra que vende mas, lo que materialmente ser imposible y consecuentemente se habr incrementado su riesgo operativo. PUNTO DE EQUILIBRIO El punto de equilibrio, considera tres elementos que deviene en indesligables: el costo, el volumen y la utilidad. La ventaja que se conozca el punto de equilibrio es el saber a que nivel de volumen de ventas la empresa no gana ni pierde. Por tanto se sabr que al superar el punto de equilibrio se dar inicio a la generacin de utilidades. El punto de equilibrio considera solo una condicin; que el equilibrio se mantenga en un rango denominado relevante. Costos fijos y costo variables Costos fijos Son aquellos costos que es permanecen constantes, Costos variables Son aquellos costos variables directamente proporcional al volumen de produccin o ventas (nivel de actividad de la empresa) El costo variable unitario es constante relevante en un rango

decir que no dependen del volumen o nivel de actividad Son fijos en un rango relevante

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Sensibilidad del punto de equilibrio El punto de equilibrio variar si se presentan los siguientes cambios: Si los costos fijos aumentan o disminuyen provocara que el punto de equilibrio tambin cambie en la misma direccin Si los costos variables unitarios aumentan o disminuyen provocar que el punto de equilibrio tambin cambie en la misma direccin Si el valor de venta unitario aumenta o disminuye el cambio del punto de equilibrio ser inverso. Determinacin del punto de equilibrio Costos fijos totales PE = Porcentaje Marginal (PM)

Utilidad Bruta PM = Ventas

MCU = V.V.U. C.V.U

MCU = Margen de Contribucin Unitario V.V.U. = Valor de Venta Unitario C.V.U. = Costo Variable Unitario

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LEVERAGE OPERATIVO Tambin conocido como palanqueo operativo, viene a ser la capacidad de la empresa en el empleo de sus costos fijos de operacin, para maximizar el efecto de los cambios o variaciones en los volmenes de ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos. En otras palabras es la sensibilidad de la UAII (Utilidad Antes de Intereses e impuestos) ante los aumentos o disminuciones en el volumen de ventas. Los costos fijos pueden considerarse como el punto de apoyo de una palanca contra el cual las ventas operan para generar cambios muy superiores en la UAII, por ello cuanto mayor sea el porcentaje de costos fijos totales, mayor sera el palanqueo operativo de la empresa. Para determinar el grado de palanqueo operativo se utiliza la siguiente formula: El cociente debe ser mayor que la unidad para que haya palanqueo. Optativamente se puede utilizar la siguiente formula:

N x MCU PO = N x MCU - CF

N CF

= =

Volumen de unidades de venta Margen de Contribucin Unitario Costo fijo

MCU =

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UNIDAD IV MTODO DE ANLISIS DE PLANEAMIENTO FUTURO Flujo de Caja Proyectado Las empresas que llevan al da su flujo de caja pueden identificar con mayor claridad y precisin las magnitudes de sus compromisos, con lo cual estn en mejores condiciones para enfrentarlos y en casos de ser necesario iniciar estrategias de negociacin con sus principales clientes, proveedores y acreedores. Un seguimiento sistemtico de dicho estado financiero permite anticipar problemas, es decir, trabajar ms en acciones preventivas que curativas las cuales requieren de menos dinero en efectivo, pero de ms gerencia. Los estados financieros constituyen la principal herramienta para abordar cualquier elemento vinculado al tema de finanzas en una organizacin. Asimismo, cuando el problema esta orientado a las entradas y salidas de dinero en efectivo entonces es el flujo de caja el instrumento ms adecuado para comenzar la indagacin del problema en cuestin desde una ptica integral y gerencial. En el flujo de caja es posible identificar claramente las relaciones de la organizacin con: los mercados financieros (monto de crditos recibidos y plazos de pagos), de proveedores (monto de crditos recibidos y plazos de pagos) y clientes (monto de crditos otorgados y plazos de pagos). Sino tiene esta informacin debe proceder a conseguirla inmediatamente y posteriormente debe analizarla con su equipo gerencial.

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Valor Actual Neto - VAN Es la suma de valores positivos (ingresos) y de valores negativos (costos) que se producen en diferentes momentos. Dado que el valor del dinero varia con el tiempo es necesario descontar de cada perodo un porcentaje anual estimado como valor perdido por el dinero durante el periodo de inversin. Una vez descontado ese porcentaje se pueden sumar los flujos positivos y negativos. Si el resultado es mayor que cero significar que el proyecto es conveniente. Si es menor que cero no es conveniente. Tasa Interna de Retorno TIR Corresponde a la determinacin de la tasa de inters que lleva a cero el valor actual neto del proyecto. Si la tasa resultante es mayor que los intereses pagados por el dinero invertido el proyecto es conveniente. Caso contrario no conviene. Periodo de Recuperacin de la Inversin PAYBACK El periodo de recuperacin de un proyecto de inversin seala el nmero de aos necesarios para recuperar la inversin inicial de efectivo. Es la razn de la inversin fija inicial sobre los flujos de ingresos de efectivo anuales para el periodo de recuperacin. Costo Promedio Ponderado de Capital El costo promedio ponderado de capital, que describe el promedio de los costos de los financiamientos (recursos) provenientes de fuentes alternativas de endeudamiento y de aportacin de capital que demandan las organizaciones empresariales para atender sus diversas necesidades en activos o para emprender nuevos negocios, constituye un parmetro fundamental en la Gestin Financiera, en el caso de ser considerado como tasa de descuento en la evaluacin de

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las proyecciones de los beneficios esperados de nuevos productos o de Inversiones, su determinacin errnea conducira a decisiones perjudiciales, ya que tasas sobrestimadas rechazaran oportunidades rentables y frente a un mercado agresivamente competitivo en que describe mrgenes cada vez reducidos, no se debe improvisar, porque conllevara al deterioro del valor de la Empresa.

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CASO PRACTICO

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Mtodos de Anlisis Estructurales


INSUMOS DEL PAPEL S.A. Balance General al 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) Factores de Ajustes 1.08658 1.03595 COMPARATIVOS AJUSTADOS
2005 2006

COMPARATIVOS HISTORICOS
2005 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por adelantado Total activo corriente Activo no corriente Inversiones en valores Inmuebles, maquinarias y equipos, neto Total activo no corriente Total activo PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Parte corriente de las deudas a L/P Total pasivo corriente Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores Deudas a largo plazo Total pasivo no corriente Total pasivo PATRIMONIO Capital social Resultados acumulados Total Patrimonio Total Pasivo y patrimonio 3,539 -2,012 1,527 15,626 6,606 -1,062 5,544 24,814 6,845 -265 6,580 34,250 1,103 2,095 3,198 14,099 1,333 1,648 2,981 19,270 1,746 3,241 4,987 27,670 5,745 3,920 705 531 10,901 5,246 7,458 2,140 1,445 16,289 10,899 10,264 672 848 22,683 31 4,767 4,798 15,626 45 4,374 4,419 24,814 69 7,745 7,814 34,250 352 3,501 235 5,804 936 10,828 977 6,274 413 11,315 1,416 20,395 1,479 7,722 995 14,676 1,564 26,436 2006 2007

2007

382 3,804 255 6,307 1,017 11,765 33 5,180 5,213 16,978

1,012 6,500 428 11,722 1,467 21,129 47 4,532 4,579 25,708

1,479 7,722 995 14,676 1,564 26,436 69 7,745 7,814 34,250

6,243 4,260 766 577 11,846 1,199 2,276 3,475 15,321 3,845 -2,188 1,657 16,978

5,435 7,726 2,217 1,497 16,875 1,381 1,707 3,088 19,963 6,845 -1,100 5,745 25,708

10,899 10,264 672 848 22,683 1,746 3,241 4,987 27,670 6,845 -265 6,580 34,250

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INSUMOS DEL PAPEL S.A. Balance General al 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) COMPARATIVOS AJUSTADOS
2005 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por adelantado Total activo corriente Activo no corriente Inversiones en valores Inmuebles, maquinarias y equipos, neto Total activo no corriente Total activo PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Parte corriente de las deudas a largo plazo Total pasivo corriente Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores Deudas a largo plazo Total pasivo no corriente Total pasivo PATRIMONIO Capital social Resultados acumulados Total Patrimonio Total Pasivo y patrimonio 3,845 -2,188 1,657 16,978 6,845 -1,100 5,745 25,708 6,845 -265 6,580 34,250 1,199 2,276 3,475 15,321 1,381 1,707 3,088 19,963 1,746 3,241 4,987 27,670 6,243 4,260 766 577 11,846 5,435 7,726 2,217 1,497 16,875 10,899 10,264 672 848 22,683 33 5,180 5,213 16,978 47 4,532 4,579 25,708 69 7,745 7,814 34,250 382 3,804 255 6,307 1,017 11,765 1,012 6,500 428 11,722 1,467 21,129 1,479 7,722 995 14,676 1,564 26,436 2006 2007

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

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55

INSUMOS DEL PAPEL S.A. Estado de Ganancias y Prdidas Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles)

factores de ajustes 1.08658 COMPARATIVOS HISTORICOS 2005


Ventas Menos: Costo de ventas Margen Bruto Menos Gastos operativos Gastos de administracin Gastos de ventas Depreciacin Total Gastos operativos Margen operativo Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros (-) Gastos financieros (-) Otros egresos REI del balance Total de otros ingresos (Egresos) Utilidad (prdida) antes impuestos Impuesto a al renta Utilidad (Prdida) del Ejercicio de

1.03595 AJUSTADOS

COMPARATIVOS 2005 27,047 18,031 9,016 2006 34,005 19,578 14,427 2007 53,226 31,850 21,376

2006 32,825 18,899 13,926

2007 53,226 31,850 21,376

24,892 16,594 8,298

3,784 2,532 702 7,018 1,280

5,311 2,789 900 9,000 4,926

9,240 4,526 1,530 15,296 6,080

4,112 2,751 763 7,626 1,390

5,502 2,889 932 9,323 5,104

9,240 4,526 1,530 15,296 6,080

0 3,418 38 446 -3,010 -1,730 0 -1,730

0 3,434 181 202 -3,413 1,513 454 1,010

10,331 4,560 0 119 5,890 11,970 358 11,612

0 3,714 41 485 -3,270 -1,880 0 -1,880

0 3,558 188 209 -3,537 1,567 470 1,097

10,331 4,560 119 5,890 11,970 358 11,612

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INSUMOS DEL PAPEL S.A. Estado de Ganancias y Prdidas Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles)

COMPARATIVOS AJUSTADOS
2005 Ventas Menos: Costo de ventas Margen Bruto Menos Gastos operativos Gastos de administracin Gastos de ventas Depreciacin Total Gastos operativos Margen operativo Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros (-) Gastos financieros (-) Otros egresos REI del balance Total de otros ingresos (Egresos) Utilidad (prdida) antes de impuestos Impuesto a al renta Utilidad (Prdida) del Ejercicio -1,880 0 3,714 41 485 -3,270 -1,880 0 3,558 188 209 -3,537 1,567 470 1,097 119 5,890 11,970 358 11,612 10,331 4,560 4,112 2,751 763 7,626 1,390 5,502 2,889 932 9,323 5,104 9,240 4,526 1,530 15,296 6,080 27,047 18,031 9,016 2006 34,005 19,578 14,427 2007 53,226 31,850 21,376

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INSUMOS DEL PAPEL S.A. Balance General al 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANALISIS HORIZONTAL
VARIACIONES 2006 - 2005 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por adelantado Total activo corriente Activo no corriente Inversiones en valores Inmuebles, maquinarias y equipos, neto Total activo no corriente Total activo PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Parte corriente de las deudas a largo plazo Total pasivo corriente Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores Deudas a largo plazo Total pasivo no corriente Total pasivo PATRIMONIO Capital social Resultados acumulados Total Patrimonio Total Pasivo y patrimonio 3,000 1,088 4,088 8,730 78.02% -49.73% 246.71% 51.42% 0 835 835 8,542 0.00% -75.91% 14.53% 33.23% 182 -569 -387 4,642 15.18% -25.00% -11.14% 30.30% 365 1,534 1,899 7,707 26.43% 89.87% 61.50% 38.61% -808 3,466 1,451 920 5,029 -12.94% 81.36% 189.43% 159.45% 42.45% 5,464 2,538 -1,545 -649 5,808 100.53% 32.85% -69.69% -43.35% 34.42% 14 -648 -634 8,730 42.42% -12.51% -12.16% 51.42% 22 3,213 3,235 8,542 46.81% 70.90% 70.65% 33.23% 630 2,696 173 5,415 450 9,364 164.92% 70.87% 67.84% 85.86% 44.25% 79.59% 467 1,222 567 2,954 97 5,307 46.15% 18.80% 132.48% 25.20% 6.61% 25.12% Importe % VARIACIONES 2007 - 2006 Importe %

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INSUMOS DEL PAPEL S.A. Estado de Ganancias y Prdidas Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles)

ANALISIS HORIZONTAL
VARIACIONES 2006 - 2005 Importe Ventas Menos: Costo de ventas Margen Bruto Menos Gastos operativos Gastos de administracin Gastos de ventas Depreciacin Total Gastos operativos Margen operativo Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros (-) Gastos financieros (-) Otros egresos REI del balance Total de otros ingresos (Egresos) Utilidad (prdida) antes de impuestos Impuesto a al renta Utilidad (Prdida) del Ejercicio 0 -156 147 -276 -267 3,447 470 2,977 0.00% -4.20% 358.54% -56.91% 8.17% -183.35% 100.00% -158.35% 10,331 1,002 -188 -90 9,427 10,403 -112 10,515 100.00% 28.16% -100.00% -43.06% -266.53% 663.88% -23.83% 958.52% 1,390 138 169 1,697 3,714 33.80% 5.02% 22.15% 22.25% 267.19% 3,738 1,637 598 5,973 976 67.94% 56.66% 64.16% 64.07% 19.12% 6,958 1,547 5,411 % 25.73% 8.58% 60.02% VARIACIONES 2007 - 2006 Importe 19,221 12,272 6,949 % 56.52% 62.68% 48.17%

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55

INSUMOS DEL PAPEL S.A. Balance General al 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles)
ANALISIS VERTICAL 2005 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por adelantado Total activo corriente Activo no corriente Inversiones en valores Inmuebles, maquinarias y equipos, neto Total activo no corriente Total activo PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Parte corriente de las deudas a largo plazo Total pasivo corriente Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores Deudas a largo plazo Total pasivo no corriente Total pasivo PATRIMONIO Capital social Resultados acumulados Total Patrimonio Total Pasivo y patrimonio 22.65% -12.89% 9.76% 100.00% 26.63% -4.28% 22.35% 100.00% 19.99% -0.77% 19.21% 100.00% 7.06% 13.41% 20.47% 90.24% 5.37% 6.64% 12.01% 77.65% 5.10% 9.46% 14.56% 80.79% 36.77% 25.09% 4.51% 3.40% 69.77% 21.14% 30.05% 8.62% 5.82% 65.64% 31.82% 29.97% 1.96% 2.48% 66.23% 0.19% 30.51% 30.70% 100.00% 0.18% 17.63% 17.81% 100.00% 0.20% 22.61% 22.81% 100.00% 2.25% 22.41% 1.50% 37.15% 5.99% 69.30% 3.94% 25.28% 1.66% 45.60% 5.71% 82.19% 4.32% 22.55% 2.91% 42.85% 4.57% 77.19% 2006 2007

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55

INSUMOS DEL PAPEL S.A. Estado de Ganancias y Prdidas Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles)

ANALISIS VERTICAL 2005 eVentas Menos: Costo de ventas Margen Bruto Menos Gastos operativos Gastos de administracin Gastos de ventas Depreciacin Total Gastos operativos Margen operativo Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros (-) Gastos financieros (-) Otros egresos REI del balance Total de otros Ingresos (Egresos) Utilidad (prdida) antes de impuestos Impuesto a la renta Utilidad (Prdida) del Ejercicio 0.00% 13.73% 0.15% 1.79% -12.09% -6.95% 0.00% -6.95% 0.00% 10.46% 0.55% 0.61% -10.40% 4.61% 1.38% 3.23% 19.41% 8.57% 0.00% 0.22% 11.07% 22.49% 0.67% 21.82% 15.20% 10.17% 2.82% 28.20% 5.14% 16.18% 8.50% 2.74% 27.42% 15.01% 17.36% 8.50% 2.87% 28.74% 11.42% 100.00% 66.67% 33.33% 2006 100.00% 57.57% 42.43% 2007 100.00% 59.84% 40.16%

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Pag. N 37 de

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INSUMOS DEL PAPEL S.A. Balance General al 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles) ANLISIS DE TENDENCIAS
2005 ACTIVO Activo Corriente Caja y bancos Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por adelantado Total activo corriente Activo no corriente Inversiones en valores Inmuebles, maquinarias y equipos, neto Total activo no corriente Total activo PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO Pasivo Corriente Sobregiros y prestamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Parte corriente de las deudas a largo plazo Total pasivo corriente Pasivo no corriente Beneficios sociales de los trabajadores Deudas a largo plazo Total pasivo no corriente Total pasivo PATRIMONIO Capital social Resultados acumulados Total Patrimonio Total Pasivo y patrimonio 100% 100% 100% 100% 178 50 347 151 178 12 397 202 100% 100% 100% 100% 115 75 89 130 146 142 144 181 100% 100% 100% 100% 100% 87 181 289 259 142 175 241 88 147 191 100% 100% 100% 100% 142 87 88 151 209 150 150 202 100% 100% 100% 100% 100% 100% 265 171 168 186 144 180 387 203 390 233 154 225 2006 2007

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INSUMOS DEL PAPEL S.A. Estado de Ganancias y Prdidas Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles)

ANALISIS DE TENDENCIAS 2005 eVentas Menos: Costo de ventas Margen Bruto Menos Gastos operativos Gastos de administracin Gastos de ventas Depreciacin Total Gastos operativos Margen operativo Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros (-) Gastos financieros (-) Otros egresos REI del balance Total de otros ingresos (Egresos) Utilidad (prdida) antes de impuestos Impuesto a al renta Utilidad (Prdida) del Ejercicio 0.% 100.% 100.% 100.% 0% 0% 0.% 0% 0% 95% 458% 43% 0% 100% 100% 100% 100% 122% 0% 24% 100% 754% 76% 1 058% 100.% 100.% 100.% 0% 100% 133% 105% 122% 122% 367% 224% 164% 200% 200% 437% 100.% 100.% 100.% 2006 125% 108% 160% 2007 196% 176% 237%

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

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Mtodos de Anlisis de Indicadores Financieros Ratios de liquidez Capital de trabajo Capital de trabajo = Activo corriente Pasivo corriente

2,005

-81

11,765

11,846

2,006

4,254

21,129

16,875

2,007

3,753

26,436

22,683

Liquidez corriente Activo corriente Liquidez corriente = Pasivo corriente

2,005 2,006 2,007

0.99 1.25 1.17

= = =

11,765 21,129 26,436

/ / /

11,846 16,875 22,683

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

Pag. N 40 de

55

Prueba cida Activo corriente Existencias Gastos pagados por adelantado Prueba cida = Pasivo corriente

2,005

0.37

11,765

6,307

1,017

11,846

2,006

0.82

21,129

6,307

1,017

16,875

2,007

0.45

26,436

14,676

1,564

22,683

Prueba defensiva Caja y bancos + Valores negociables Prueba defensiva = Pasivo corriente

2,005

0.03

382

11,846

2,006

0.06

1,012

16,875

2,007

0.07

1,479

22,683

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55

ndices de gestin Rotacin de Inventarios (Veces) Costo de ventas Rotacin de inventarios = Inventario final

2,005

2.86 veces

18,031

6,307

2,006

1.67 veces

19,578

11,722

2,007

2.17 veces

31,850

14,676

Rotacin de Inventarios (Das) 360 Rotacin de inventarios = Rotacin de inventarios

2,005

125.87 Das

360

2.86

2,006 2,007

215.56 Das 165.89 Das

= =

360 360

/ /

1.67 2.17

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Pag. N 42 de

55

Rotacin de cuentas por cobrar Cuentas por cobrar comerciales x Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas netas 360 das

2,005

50.63 Das

3,804

360

27,047

2,006

68.81 Das

6,500

360

34,005

2,007

52.23 Das

7,722

360

53,226

Rotacin de cuentas por pagar

Cuentas por pagar comerciales x Rotacin de cuentas por cobrar = Compras 360 das

2,005

63.01

4,260

360

24,338

2,006

111.29

7,726

360

24,993

2,007

106.17

10,264

360

34,804

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

Pag. N 43 de

55

Determinacin de las compras Compras = Inventario Final Inventario inicial + Costo de ventas

2,005

24,338

6,307

18,031

2,006

24,993

11,722

6,307

19,578

2,007

34,804

14,676

11,722

31,850

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

Pag. N 44 de

55

ndices de solvencia Solvencia patrimonial

Pasivo Total Solvencia patrimonial = Patrimonio neto

2,005

9.25

15,321

1,657

2,006

3.47

19,963

5,745

2,007

4.21

27,670

6,580

Grado de endeudamiento

Pasivo Total Grado de endeudamiento = Activo total

2,005

90.24 %

15,321

16,978

2,006

77.65 %

19,963

25,708

2,007

80.79 %

27,670

34,250

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

Pag. N 45 de

55

Ratios de rentabilidad Rendimiento patrimonial ROE Utilidad neta Rentabilidad patrimonial = Patrimonio neto al inicio del presente ejercicio

2,005

0%

3,845

2,006

66.20 %

1,097

1,657

2,007

202.12 %

11,612

5,745

Rendimiento operativo del activo total ROA

Utilidad operativa Rendimiento del activo total = Activo total al inicio del presente ejercicio

2,005

26.83 %

1,390

5,180

2,006

30.06 %

5,104

16,978

2,007

23.65 %

6,080

25,708

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

Pag. N 46 de

55

Rendimiento neto del activo total - ROI

Utilidad neta Rendimiento neto del activo total = Activo inicio total al del

presente ejercicio

2,005

0%

5,180

2,006

6.46 %

1,097

16,978

2,007

45.17 %

11,612

25,705

MANUAL DE ANLISIS E INTERPRETACIN DE EEFF

Pag. N 47 de

55

Anlisis EBITDA

INSUMOS DEL PAPEL S.A. Estado de Ganancias y Prdidas Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2005, 2006 y 2007 (Expresado en Miles de Nuevos Soles)

ESTADOS DE GANANCIAS Y PRDIDAS


2005 Ventas Menos: Costo de ventas Margen Bruto Menos Gastos operativos Gastos de administracin Gastos de ventas EBITDA Depreciacin Total Gastos operativos Margen operativo Otros ingreso (Egresos) (+) Ingresos financieros (-) Gastos financieros (-) Otros egresos REI del balance Total de otros ingresos (Egresos) Utilidad (prdida) antes de impuestos Impuesto a al renta Utilidad (Prdida) del Ejercicio -1,880 3,714 41 485 -3,270 -1,880 3,558 188 209 -3,537 1,567 470 1,097 119 5,890 11,970 358 11,612 10,331 4,560 763 7,626 1,390 932 9,323 5,104 1,530 15,296 6,080 4,112 2,751 5,502 2,889 9,240 4,526 27,047 18,031 9,016 2006 34,005 19,578 14,427 2007 53,226 31,850 21,376 2005

EBITDA
2006 2007

27,047 18,031

34,005 19,578

53,226 31,850

4,112 2,751 2,153

5,502 2,889 6,036

9,240 4,526 7,610

0 3,714 41

0 3,558 188

10,331 4,560 0

470

358

CASH FLOW Margen EBITDA

-1,602 7.96%

1,820 17.75%

13,023 14.30%

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Mtodos de Anlisis de Diagnostico Empresarial Punto de equilibrio - PE Costos fijos totales PE = Porcentaje marginal (PM)

Porcentaje marginal - PM Utilidad (Margen) Bruto PM = Ventas

Distribucin de los costos


2005 2006 2007

Costos operativos Costo de ventas


Gastos de administracin Gastos de ventas Depreciacin Ingresos financieros Gastos financieros Otros Egresos REI IR Total de costos operativos Total de costos Costos variables Costos fijos

18,031 4,112 2,751 763 0 3,714 41 -485 0 28,927

19,578 5,502 2,889 932 0 3,558 188 -209 470 32,908

31,850 9,240 4,526 1,530 -10,331 4,560 0 -119 358 41,614

18,031 10,896 28,927

19,578 13,330 32,908

31,850 9,764 41,614

Distribucin de los costos

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Determinacin de factor de ajuste del PE


2005 2006 2007

Margen Bruto Ventas Porcentaje Marginal Gastos Fijos Porcentaje Marginal Punto de Equilibrio de las Ventas Ventas Punto Equilibrio de las ventas Factor de Ajuste para el PE

9,016 27,047 0.333346 10,896 0.333346 32,687 27,047 32,687 1.208518

14,427 34,005 0.424261 13,330 0.424261 31,419 34,005 31,419 0.923962

21,376 53,226 0.401608 9,764 0.401608 24,312 53,226 24,312 0.456774

Punto de Equilibrio 2005 Actual 27,047 18,031 9,016 10,896 2006 PE Actual 32,687 34,005 21,791 19,578 10,896 14,427 10,896 13,330 2007 PE Actual PE 31,419 53,226 24,312 18,089 31,850 14,548 13,330 21,376 9,764 13,330 9,764 9,764

Ventas Costo Variables Costos Fijos Resultado del Ejercicio

-1,880

1,097

11,612

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Leverage Margen de Contribucin Unitario - MCU

MCU = VVU

- CVU

MCU VVU CVU

= = =

Margen de Contribucin Unitario Valor de Venta Unitario Costo Variable Unitario

Leverage (Palanqueo) operativo

N x MCU PO = N x MCU - CF

N MCU CF

= = =

Volumen de unidades de venta Margen de Contribucin Unitario Costo fijo totales

2005 - 140.14 2006 2007 50.01 1.85

= = =

5,409 6,801 10,645

x x x

2 2 2

/ / /

5,409 6,801 10,645

x x x

2 2 2

10,896 13,330 9,764

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Anlisis de planeamiento futuro Flujo de caja

FC1 500

FC2 230

FC3 410

FC4 220

FC5 620

I0 1,479

VAN TIR

FC1 500

FC2 230

FC3 410

FC4 220

FC5 620

I0 1,479

FC1 455 FC1 190 FC1 308 FC1 150 FC1 385 VAN TIR 9 10.23 %

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Inversin FC1

-1,479 455 -1,024

FC2

190 -834

FC3

308 -526

FC4 Saldo de la Inversin PAYBACK

150 -376

376 = 385 0.98

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0.98

360

351.6498

PAYBACK

4 Aos

352 Das

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Costo Promedio Ponderado de Capital CPPC

Importe

Tasa Pactada

Peso

30% Tasa sin I.R. 0.1260 0.0840 0.0630 0.0910 0.0840 0.0770

CPPC

Sobregiros y prestamos bancarios Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Parte corriente de las deudas a largo plazo CitiBank Wiese Crdito

10,899 10,264 672 848 375 250 223

18% 12% 9% 13% 12% 11%

0.3182 0.2997 0.0196 0.0109 0.0073 0.0065

0.0401 0.0252 0.0012 0.0010 0.0006 0.0005

Beneficios sociales de los trabajadores Deudas a largo plazo CitiBank Wiese Crdito

1,746 3,241 1,430 970 841

9% 13% 12% 11%

0.0510 0.0418 0.0283 0.0246

0.0630 0.0910 0.0840 0.0770

0.0032 0.0038 0.0024 0.0019

Capital social Resultados acumulados

6,845 -265 34,250

0.1999 -0.0077 1.0000

0.0799

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