NOTAS SOBRE CRECIMIENTO Y CICLOS ECONOMICOS

Carlos Urrutia

Ilades-Georgetown University

Diciembre, 1996

Tabla de Contenidos Contents
1 Introducci¶n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 3

I

Crecimiento
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6
7 7 7 8 9 10 11 11 11 13 14 15 18 18 20 22 22 27 31 34

2 Ahorro, Inversi¶n y Crecimiento . . . . . . . . . . o 2.1 Introducci¶n . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 2.2 El Modelo de Solow . . . . . . . . . . . . . . 2.3 Estado Estacionario . . . . . . . . . . . . . . 2.4 Estabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5 Transici¶n y Convergencia Condicional . . . o 3 El Modelo de Crecimiento Neocl¶sico . . . . . . . a 3.1 Introducci¶n . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 3.2 El Modelo B¶sico . . . . . . . . . . . . . . . a 3.3 Equilibrio General Competitivo . . . . . . . 3.4 El Problema del Plani¯cador Social . . . . . 3.5 Condiciones de Primer Orden . . . . . . . . 3.6 Estado Estacionario . . . . . . . . . . . . . . 3.7 Estabilidad y Transici¶n . . . . . . . . . . . o 3.8 Un Ejemplo Ilustrativo . . . . . . . . . . . . 4 Extensiones del Modelo de Crecimiento Neocl¶sico a 4.1 Introducci¶n del Gobierno . . . . . . . . . . o 4.2 Decisi¶n Trabajo-Ocio . . . . . . . . . . . . o 4.3 Cambio Tecnol¶gico y Crecimiento Ex¶geno o o 4.4 Un Modelo Simple de Crecimiento End¶geno o

II

Ciclos Econ¶micos o
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

37
38 38 39 40 43 45 48 48 48 52 53

5 Ciclos Econ¶micos Reales . . . . . . . . . . . . . . . o 5.1 Introducci¶n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 5.2 Representaci¶n de los Ciclos Econ¶micos . . . o o 5.3 Un Modelo Simple de RBC . . . . . . . . . . 5.4 Calibraci¶n del Modelo . . . . . . . . . . . . . o 5.5 Simulaci¶n y Resultados . . . . . . . . . . . . o 6 Dinero y Ciclos Econ¶micos . . . . . . . . . . . . . o 6.1 Introducci¶n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 6.2 El Modelo de Cash-In-Advance . . . . . . . . 6.3 Estado Estacionario y Neutralidad del Dinero 6.4 Ciclos Econ¶micos Monetarios . . . . . . . . . o

III IV

Referencias Ap¶ndices e
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

55 58
59 59 59 61 61 66

A Preguntas de Repaso . A.1 Parte I . . . . . . A.2 Parte II . . . . . B Problemas y Ejercicios B.1 Parte I . . . . . . B.2 Parte II . . . . .

2

las cuales respond¶an a reglas o ³ ad-hoc sin mayor sustento microecon¶mico. La alternativa propuesta fue volver a los fundamentos microecon¶micos. Estos argumentos est¶ n condensados en la llamada Cr¶ a ³tica de Lucas. o el crecimiento y los ciclos econ¶micos eran temas tratados por separado. instituci¶n en donde permanec¶ como profesor o ³ visitante durante el segundo semestre de 1996. y estas a su vez afectan las oportunidades futuras2. Dicha evoluci¶n pod¶ ser entonces o o ³a estudiada de manera independiente usando modelos din¶micos de crecimiento. activos ¯nancieros o dinero) como dados. puesto que las expectativas sobre el futuro afectan las deciones presentes. o En el enfoque macroecon¶mico tradicional. Al reo tomar la hip¶tesis de expecativas racionales. El objetivo del curso fue presentar de manera introductoria algunos de los avances recientes en macroeconom¶ ³a din¶mica. Los o modelos est¶ticos de corto plazo explicaban el nivel de actividad de la econom¶a en a ³ un momento del tiempo tomando los stocks (capital. 2 Los art¶culos introductorios de Lucas (1980) y Mankiw (1990) muestran desde perspectivas ³ distintas varios de estos aspectos de la evoluci¶ n de la macroeconom¶a en las ¶ ltimas d¶ cadas. modelando expl¶ o ³citamente las decisiones de los agentes en un contexto din¶mico. Se asum¶ que la evoluci¶n de estos stocks en el tiempo no afectaba ³a o las decisiones presentes de consumo e inversi¶n.1. diversos economistas mostraron que o los par¶metros de las funciones consumo e inversi¶n no eran estructurales sino que a o respond¶an a los cambios en el ambiente econ¶mico (especialmente en las pol¶ticas ³ o ³ 1 seguidas por el gobierno) . a Durante los setenta este enfoque pas¶ a ser seriamente cuestionado. o ³ u e 1 3 . Esto elimin¶ de hecho la separaci¶n arti¯cial entre corto a o o plazo y largo plazo. predominante hasta los setenta. Introducci¶n o El presente trabajo es una recopilaci¶n de algunas notas que utilic¶ para el dictado o e del curso de Macroeconom¶a I en el programa de post-grado de Ilades/Georgetown ³ University (en Santiago de Chile). relacionados tanto con el comportamiento de largo plazo de la econom¶ a ³a (crecimiento) como con sus °uctuaciones de corto plazo (ciclos econ¶micos). presentada por primera vez en Lucas (1976).

Este enfoque alternativo est¶ a¶n en construcci¶n. En esa direcci¶n. Asimismo. en sus versiones determin¶stica y estoc¶stica. Muchos de los avances a u o recientes en esa direcci¶n est¶n asociados a los llamados nuevos cl¶sicos. Ambos textos constituyen adem¶ s una buena referencia a sobre le modelo de creciemiento neocl¶sico. poco a poco se a ha ido imponiendo como un est¶ndar para el estudio de los ciclos econ¶micos. Dicho enfoque fue su¯ciente para los efectos del curso. pero tiene ala gunas limitaciones en aplicaciones m¶s elaboradas (por ejemplo. o o o especialmente aquellos con externalidades o capital humano4. para resolver a num¶ricamente y simular los modelos de ciclos econ¶micos). a o Esto se debe tanto a su disciplina. no se analizaron modelos con dos o m¶s sectores. Dado el car¶cter introductorio del curso. o o a o 3. prefer¶ no introducir t¶cnicas de a ³. los problemas o o inclu¶ ³dos en el Ap¶ndice buscan reforzar el manejo de estas t¶cnicas y mostrar su e e amplia gama de aplicabilidad a problemas concretos de distinto tipo. importantes por ejemplo para tratar a Estas t¶cnicas pueden ser estudiadas a partir de libros de texto como el de Sargent (1987) e y el de Barro y Xala-i-Martin (1995). ya que puede ser adaptado para incorporar distintas fuentes de °uctuaciones y mecanismos de transmisi¶n. falt¶ una revisi¶n de los modelos de crecimiento end¶geno. con el ¯n de proveer a los lectores de las t¶cnicas requeridas o e para entender el debate macroecon¶mico actual. usado inicialmente para el an¶lisis del largo plazo. e o Aparte de las herramientas matem¶ticas ya mencionadas. segu¶ un enusadas extensivamente en la literatura reciente ³ foque m¶s intuitivo (aunque no menos riguroso) basado en una extensi¶n simple a o de las condiciones de primer orden obtenidas de los problemas de optimizaci¶n o est¶tica. La piedra angular en esta literatura es el modelo de crecimiento neocl¶sico. ³ e optimizaci¶n intertemporal tales como programaci¶n din¶mica o control ¶ptimo. 3 4 . a ³ a Este modelo. pues obliga a hacer expl¶ ³citos los supuestos sobre el ambiente en que los agentes toman decisiones. algunos de los temas a que tuve que dejar de lado por motivos de tiempo fueron los siguientes. formados o a a en el paradigma del equilibrio general. En la parte de crecimiento. Alternativamente. trat¶ de utilizar un m¶ a e ³nimo de herramientas matem¶ticas nuevas. o El objetivo de estas notas es entonces presentar con cierto detalle el modelo de crecimiento neocl¶sico junto con algunas aplicaciones a temas de crecimiento a y ciclos econ¶micos. As¶ por ejemplo. a 4 Estos temas son tratados en detalle en el texto de Barro y Xala-i-Martin (1995). como a su °exibilidad.

Carlos Urrutia. quienes me alentaron a publicar estas notas y se~alaron m¶s de un n a errror en las versiones preliminares. V¶ ase. o Finalmente. la responsabilidad por los errores subsistentes es totalmente m¶ ³a. falt¶ esa ¶ o tudiar modelos con agentes heterog¶neos. Por ultimo. debo agradecer a mis alumnos y colegas de Ilades/Georgetown University. la omisi¶n m¶s imo o a portante es la de los modelos con competencia imperfecta y rigideces nominales (nuevos keynesianos). el art¶culo de Rotemberg (1987) e ³ Este y otros temas avanzados en la literatura de ciclos econ¶micos est¶ n inclu¶ o a ³dos en el libro editado por Cooley (1995).el tema del comercio. por ejemplo. cuyas versiones m¶s recientes tratan de incorporar este tipo a de elementos dentro del modelo de crecimiento neocl¶sico5 . 6 5 5 . Con respecto a los ciclos econ¶micos. que permiten abordar temas como la e distribuci¶n del ingreso6. Evidentemente.

Part I Crecimiento 6 .

ni como las decisiones presentes o ³a afectan las oportunidades en el futuro. renunciando a consumir m¶s en el presente. cuyas °uctuaciones afectan s¶lo el ingreso presente. es porque a esperan obtener un mayor ingreso y consumo futuro. producido usando la funci¶n de pro³a u o ducci¶n agregada con retornos a escala constantes: o Yt = F (Kt . En los modelos est¶ticos. El resultado central es que pa¶ que ahorran una mayor ³ses proporci¶n de su producto acumulan un mayor nivel de capital por trabajador. La solidez emp¶ a ³rica de este resultado ha sido demostrada entre otros por Mankiw. Introducci¶n o En la tradici¶n keynesiana. Ahorro.2.1. a El art¶ ³culo de Solow (1956) es uno de los primeros en los cuales se analiza desde esta perspectiva la relaci¶n entre la tasa de ahorro de una econom¶ y su nivel de o ³a ingreso en el largo plazo. Es decir. 2. Sin o embargo. Esta idea de sustituci¶n o intertemporal del consumo es imposible de analizar en un modelo est¶tico. El Modelo de Solow Vamos a presentar una versi¶n del modelo de Solow en tiempo discreto. resulta evidente que la ¶nica manera de racionalizar el hecho que los u agentes ahorren e inviertan.2. Inversi¶n y Crecimiento o 2. la inversi¶n es un componente m¶s de o a o a la demanda agregada. Romer y Weil (1992). que nos o permite mostrar sus principales resultados e introducir cierta notaci¶n que va a o ser util m¶s adelante. Esta limitaci¶n es especialmente importante para el tratamiento del ahorro o y la inversi¶n. los modelos macroecon¶micos predominantes hasta o o los setenta se caracterizan por analizar los determinantes del nivel de ingreso en un momento del tiempo. ¶ a En esta econom¶ existe un ¶nico bien. se trata de modelos est¶ticos que no toman en a cuenta la evoluci¶n de la econom¶ en el tiempo. o luego alcanzan mayores niveles de ingreso per-c¶pita. Lt ) 7 .

y tenemos f (k) = F ( L .2) (2.1) (2. luego o o o FK . luego: It = sYt Por ¶ ltimo. El producto total es usado para consumo e inversi¶n: o Yt = Ct + It Por simplicidad. la inversi¶n incrementa el stock de capital en el siguiente per¶ u o ³odo. de acuerdo a: Kt+1 = (1 ¡ ±)K t + It en donde ± es una tasa constante de depreciaci¶n. se asume que la funci¶n de producci¶n es c¶ncava. Solow asume que la tasa de ahorro (inversi¶n) es una constante o s. 8 . con f > 0 y f < 0. podemos reescribir el modelo en forma intensiva como: o yt = f (kt ) yt = ct + it i t = syt (1 + n)kt+1 = (1 ¡ ±)kt + i t (2. 1). Estado Estacionario Dividiendo todas las variables por Lt y aprovechando las propiedades de la funci¶n o de producci¶n.3. a la tasa constante n: Lt+1 = (1 + n)Lt Como es habitual. FKK .en donde K t es el stock de capital y Lt la fuerza laboral en la econom¶ que crece ³a.4) en donde las variables en min¶sculas est¶n expresadas en unidades del unico bien u a ¶ K 0 00 por trabajador. FN > 0.3) (2. F NN < 0 y FKN > 0. o 2.

es decir si dado cualquier k 0 inicial.Un estado estacionario es una soluci¶n a (2. podemos mostrar que existe un ¶nico stock de capital por u ¤ trabajador k en estado estacionario y por lo tanto un ¶ nico nivel de producto u ¤ ¤ por trabajador y = f (k ).1). si el stock de capital por trabajador est¶ a 9 " # . simpli¯cando: (n + ±)k¤ = sf(k ¤) (2.4. Podemos mostrar tambi¶n que un aumento ex¶geno e o en la tasa de crecimiento de la fuerza laboral n reduce k¤ y y ¤. y (iii) ©(kt ) < 0. Estabilidad Queremos analizar si el modelo tiende en el largo plazo hacia el estado estacionario. (2.1) . la trayectoria kt converge hacia k ¤. combinamos (2.5).5) A partir de (2. 8kt > k¤ . o 2. el stock de capital k ¤ en estado estacionario debe satisfacer: (1 + n)k ¤ = (1 ¡ ±)k ¤ + sf(k ¤) o.6) kt 1+n kt es decir. mientras que un aumento ex¶geno en la tasa de ahorro s incrementa k ¤ y y¤.4) para obtener: (1 + n)kt+1 = (1 ¡ ±)k t + sf(kt ) luego: kt+1 ¡ kt 1 f(kt ) °k = = s ¡ (± + n) = ©(kt ) (2. Usando (2. S¶lo en o ese caso tiene sentido pensar en el estado estacionario como una predicci¶n del o comportamiento de largo plazo de la econom¶ De ser as¶ decimos que el modelo ³a. Para ello.3) y (2.5).4) en la cual todas las o variables por trabajador permanecen constantes. 8kt < k ¤. Claramente. es globalmente estable. ³. (ii) ©(kt) > 0. la tasa de crecimiento del capital por trabajador ° k depende del nivel de kt . Por lo tanto.(2. podemos veri¯car que (i) ©(k ¤) = 0.

Hallando su primera derivada: s f(kt ) ¡ f 0 (kt )kt © (kt ) = 1+n (kt)2 0 " # (2. porque tienen distintas tasas de ahorro). kt ! k¤ monot¶nicamente. la tasa de crecimiento del capital por trabajador (en valor absoluto) disminuye conforme kt se acerca a k ¤. Ahora bien.5. lo ¶nico u que podemos decir es que la econom¶ que se encuentre m¶s lejos de su estado ³a a estacionario ser¶ la que crecer¶ m¶s r¶pido.por debajo (encima) de k¤ . En otras palabras. por lo que el modelo es globalmente estable. podemos mostrar que la tasa de crecimiento del producto por trabajador (° y ) disminuye conforme yt se acerca a su nivel de estado estacionario y ¤. A esta propiedad se le conoce como a a a a convergencia condicional. Del mismo modo. la econom¶ m¶s pobre ³a a crecer¶ a una tasa mayor. o 2. Por lo tanto. Transici¶n y Convergencia Condicional o La tasa de crecimiento de kt durante la transici¶n hacia k ¤ est¶ dada por la funci¶n o a o ©(kt ) en (2. Similarmente. si dos econom¶ tienen distintos estaa ³as dos estacionarios (por ejemplo.6). En otras palabras.7) vemos que ©0 (kt ) < 0. 10 . 8kt. es facil mostrar que yt ! y¤ monot¶nicamente. este crecer¶ a una tasa positiva (negativa). independientemente del valor o inicial k0. si tenemos dos econom¶ con el mismo estado estacionario ³as pero con distintos niveles iniciales de capital (y producto). Solo una a vez llegado al estado estacionario. el stock de capital por trabajador se mantiene constante.

³a Sin embargo. est¶ o a sujeto al igual que los modelos macroecon¶micos tradicionales a la cr¶ o ³tica de Lucas (1976). En ese sentido. Introducci¶n o El modelo de crecimiento de Solow (1956) muestra que hay una relaci¶n positiva o entre la tasa de ahorro de una econom¶ y su nivel de ingreso en el largo plazo. En primer lugar. e u La familia representativa (de tama~o Lt ) tiene preferencias descritas por la n funci¶n de utilidad intertemporal: o U= 1 X t µ Ct ¶ ¯u t=0 Lt (3. desarrollado de manera independiente por a Ramsey. 11 .3. Cass y Koopmans. tenemos un ³ n¶mero grande de familias id¶nticas. En o a ¶l. El Modelo de Crecimiento Neocl¶sico a 3. que viven un in¯nito n¶mero de per¶odos y u e u ³ que podemos modelar como una unica familia representativa. busca endogenizar la tasa de ahorro como el resultado de agentes competitivos resolviendo problemas de maximizaci¶n din¶micos. ¶ tenemos un n¶mero grande de ¯rmas id¶nticas que producen el unico bien de la u e ¶ econom¶ y que podemos modelar tambi¶n como una ¶nica ¯rma representativa. En segundo lugar. o 3. Di¯cilmente podemos creer que la tasa de ahorro sea un par¶metro esa tructural. El modelo de crecimiento neocl¶sico. es un ³a primer paso para reconstruir la teor¶ macroecon¶mica a partir de fundamentos ³a o microecon¶micos. El Modelo B¶sico a Existen dos tipos de agentes en esta econom¶a.1) en donde u es una funci¶n de utilidad de un per¶ o ³odo (con u0 > 0 y u00 < 0) y ¯ es un factor de descuento que asumimos constante.1. independiente de las expectativas de los agentes y las pol¶ticas seguidas ³ por el gobierno. al asumir esta tasa como una constante ex¶genamente dada. los unicos par¶metros estructurales son aquellos que describen las preferencias e ¶ a de estos agentes y la tecnolog¶ a la que tienen acceso. ³a.2.

que renta capital y trabajo de las faa milias para producir el ¶nico bien en la econom¶a. por lo tanto recibe todos los bene¯cios que e ¶sta pueda generar. FKK . usando la funci¶n de producci¶n u ³ o o agregada con retornos a escala constantes: Yt = F (Kt .2) en donde los gastos en consumo e inversi¶n deben ser iguales a los ingresos (salarios o mas renta del capital mas bene¯cios) en cada per¶ ³odo.5) en donde asumimos que FK . que renta a las e ³ ¯rmas.3) en donde ± es una tasa constante de depreciaci¶n. 12 .4) De otro lado est¶ la ¯rma representativa.6) normalizando nuevamente el precio del ¶nico bien para que sea uno en cada u per¶ ³odo. en donde: ¦t = Yt ¡ wtLt ¡ rt Kt (3. mientras que el n¶meros de o u trabajadores (o el tama~o de la familia) crece a la tasa ex¶gena n: n o Lt+1 = (1 + n)Lt (3. por lo tanto w t y rt son precios relativos expresados en unidades del unico bien. e La familia representativa enfrenta entonces la siguiente restricci¶n presupueso taria: Ct + It = w tLt + rt Kt + ¦t (3.Esta familia pos¶e todo el capital y trabajo en la econom¶a. FN > 0. ¶ El stock de capital familiar crece de acuerdo a: Kt+1 = (1 ¡ ±)K t + It (3. Lt ) (3. que puede ser usado ¶ tanto para consumo como inversi¶n. El objetivo de esta ¯rma es maximizar bene¯cios ¦t en cada per¶ ³odo. N¶tese que estamos noro malizando el precio del unico bien para que sea igual a uno en cada per¶ ¶ ³odo. Pero la familia es tambi¶n due~a de la ¯rma o e n representativa (a trav¶s de acciones). Podemos demostrar que con rendimientos a escala constantes los bene¯cios van a ser siempre iguales a cero. Al mismo tiempo compra a estas ¯rmas el unico bien. FNN < 0 y FK N > 0.

usando la propiedad de retornos a escla constantes de la funci¶n de producci¶n: o o yt = con f 0 > 0 y f 00 < 0. i t . it y kt+1 resuelven el problema: max s:t: 1 X ¯ t u (ct ) 8t 8t (3. As¶ por ejemplo: u ³. los valores yt y k t resuelven el problema: max s:t: yt ¡ wt ¡ rt kt yt = f (kt ) (3. en donde las variables ct. las secuencias ct . 1) = f (kt ) Lt Lt 3. u µ Ct Lt ¶ = u (ct ) Kt+1 Lt+1 K t+1 = = (1 + n) kt+1 Lt Lt Lt+1 y. podemos n o reescribir el modelo en forma intensiva. Equilibrio General Competitivo Un Equilibrio General Competitivo (EGC) para esta econom¶a es un conjunto de ³ secuencias para las cantidades ct . yt y kt+1 y los precios wt y rt tales que: i) Dados k 0 > 0. dados wt y rt . kt. i t.7) t=0 ct + it = wt + rtk t (1 + n) kt+1 = (1 ¡ ±) kt + i t ii) En cada per¶ ³odo t. Yt Kt = F ( .Puesto que el tama~ o de la poblaci¶n crece a una tasa constante.wt y rt. yt est¶n a expresadas en unidades del ¶nico bien por trabajador.8) 13 .3.

En la pr¶ctica. Esta equivalencia entre el problema del plani¯cador social y los problemas de familias y ¯rmas competitivas es una aplicaci¶n directa de los Teoremas del Bienestar. a 3.1). ³a pero en la cual las decisiones son tomadas por un plani¯cador social o un dictador benevolente. que es mas sencillo.4. todo EGC es un OP y para cada OP existe un sistema de precios que lo hace un EGC.iii) En cada per¶ ³odo t. dado k0 > 0. Las cantidades resultantes de esta maximizaci¶n son Optimos de Pareto.5).3) y o (3. Formalmente. y que los bene¯cios de la ¯rma son iguales a cero. nos permite o a hallar el EGC resolviendo primero el problema del plani¯cador social. sujeto a las restricciones tecnol¶gicas dadas por (3. resuelven el problema del plani¯cador social: max s:t: 1 X ¯ t u (ct ) 8t 8t (3. hay igualdad entre oferta y demanda: y t = ct + i t (3. y luego encontrando los precios.10) t=0 ct + it = f (k t) (1 + n) kt+1 = (1 ¡ ±) kt + it Podemos demostrar (m¶s adelante lo haremos) que si no existen distorsiones a tales como impuestos o externalidades. it y kt+1 que. 14 . El Problema del Plani¯cador Social Consideremos por un momento una econom¶ como la descrita anteriormente. o en el sentido que no es posible aumentar la utilidad de alguna de las familias sin reducir la de otra. Este plani¯cador busca maximizar la utilidad de las familias representada por (3.9) N¶tese que estamos autom¶ticamente asumiendo que los mercados de trabajo o a y capital est¶n en equilibrio. un Optimo de Pareto (OP) para esta econom¶ es un conjunto ³a de secuencias para las cantidades ct .

12) y (3.13) (3. construimos la o funci¶n lagrangeana intertemporal: o L= 1 Xh t t=0 ¯ u (ct ) ¡ ¸1t (ct + it ¡ f (kt )) ¡ ¸2t ((1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ i t) i Maximizando L. Condiciones de Primer Orden Para caracterizar la soluci¶n al problema del plani¯cador social.13). ³a Combinando (3. el plani¯cador quedar¶ con recursos no utilizados.12) (3. La condici¶n o j=t 2j+1 de transversalidad asegura que el valor del stock de capital sea cero al "¯nal" del problema. vemos que: ¸2t f 0(k t+1 ) + (1 ¡ ±) = ¸2t+1 1 +n y por lo tanto: f 0 (kj+1) + (1 ¡ ±) vt = 1 +n j=t 15 1 Y Q .16) en donde vt = 1 ¸¸2j representa el valor de una unidad de capital. en caso contrario.14) (3. las condiciones de primer orden para (3.15) m¶s la condici¶n de transversalidad : a o t!1 lim vtkt = 0 (3.5.3.10) est¶n dadas por: a @L @ct @L @i t @L @ kt+1 @L @¸1t @L @¸2t = ¯ t u0 (ct) ¡ ¸1t = 0 = ¡¸1t + ¸2t = 0 = ¸1t+1f 0 (kt ) ¡ ¸2t (1 + n) + ¸2t+1(1 ¡ ±) = 0 = ct + it ¡ f (k t) = 0 = (1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ it = 0 (3.11) (3.

19) (3.18) que expresa el consumo como la diferencia entre la producci¶n total menos la ino versi¶n en nuevo capital.es decir. N¶tese que para hallar wt usamos la propiedad de que los o bene¯cios son cero con rendimientos a escala constantes. ajustada por el factor de descuento.17) y (3. Las condiciones (3. junto a la condici¶n de transversalidad (3. e Este sistema. 16 .11).18) forman un sistema no lino eal de ecuaciones en diferencias en ct y kt. Para ello.12) y (3.14) y (3. caracterizan compleo tamente el Optimo de Pareto.8). vt es el producto de las tasas de retorno presente y futuros (por persona y netos de depreciaci¶n) de invertir una unidad adicional de capital por un per¶ o ³odo.20) f (kt ) ¡ wt ¡ rtkt que junto a las cantidades descritas anteriormente constituyen un Equilibrio General Competitivo. Ahora bien. resolvemos el problema de la ¯rma representativa (3.17) que dice intuitivamente que la tasa marginal de sustituci¶n entre el consumo o presente y el consumo en el siguiente per¶ ³odo. (3. debe ser igual a la tasa de retorno a la inversi¶n por un per¶ o ³odo mencionada anteriormente De otro lado.13) obtenemos la Ecuaci¶n de o Euler: u0 (ct ) f 0 (kt+1) + (1 ¡ ±) = ¯u0 (ct+1) 1+n (3. El siguiente paso es encontrar los precios para los cuales el OP anterior es un EGC. combinando (3. obtenemos: ct = f(kt ) ¡ (1 + n) kt+1 + (1 ¡ ±) kt (3. que podemos reescribir como: max y cuya soluci¶n nos da los precios: o rt = f 0 (kt ) w t = f (kt ) ¡ f 0 (kt )kt (3.16).15). combinando (3. que puede ser resuelto num¶ricamente.

25) lim vtkt = 0 (3.17) .19) y (3.23) (3.26) con vt = Q1 ¸2j j=t ¸2j+1 . 17 . podemos ver que estas son id¶nticas si se cumple que rt+1 = f 0(kt+1 ) y que wt + rt kt = f (kt ).28). Por lo tanto. podemos resolver el o problema de la familia (3. Al igual que en el OP. veri¯camos la equivalencia entre OP y EGC para este modelo en particular.28) (3.27) Comparando las ecuaciones (3.18) con (3.(3.(3.24) (3.20). e Pero esto est¶ garantizado por (3. podemos colapsar estas condiciones en el sistema de ecuaciones en diferencias compuesto por la Ecuaci¶n de Euler: o u0 (ct) rt+1 + (1 ¡ ±) = ¯u0(ct+1) 1+n y la condici¶n: o ct = wt + [rt + (1 ¡ ±)] kt ¡ (1 + n) kt+1 (3. que son condiciones de equilibrio a obtenidas a partir del problema de la ¯rma representativa. cuyo lagrangeano est¶ dado por: a L= 1 Xh t=0 ¯t u (ct ) ¡ ¸1t (ct + it ¡ wt ¡ r tkt ) ¡ ¸2t ((1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) k t ¡ it ) i con condiciones de primer orden: @L = ¯ t u0 (ct ) ¡ ¸1t = 0 @ct @L = ¡¸1t + ¸2t = 0 @it @L = ¸ 1t+1rt+1 ¡ ¸2t (1 + n) + ¸2t+1(1 ¡ ±) = 0 @kt+1 @L = ct + it ¡ wt ¡ rt kt = 0 @¸1t @L = (1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ i t = 0 @¸2t y condici¶n de transversalidad: o t!1 (3.27) .22) (3.S¶lo para veri¯car que efectivamente tenemos un EGC.7).21) (3.

3. Por lo tanto.7. m¶s complicada que en el modelo de Solow. o a 18 .30) es la misma relaci¶n encontrada en el estado estacionario del o o k modelo de Solow. tenemos usando (3. sin embargo.30) N¶tese que (3. El consumo en estado estacionario puede hallarse usando (3. es decir que si k0 > 0. el stock de capital por trabajador tiende a su valor de estado estacionario k¤ . demostraci¶n es. pero el o efecto de n y ± es ambiguo.17) que: f 0 (k ¤) = 1+n ¡ (1 ¡ ±) ¯ (3. Puesto que ct+1 = ct = c¤ y kt+1 = kt = k ¤. mientras que un aumento en ¯ lo incrementa. tiene sentido usar el estado estacionario como una aproximaci¶n al comportamiento de largo plazo de la econom¶ La o ³a. Estado Estacionario Un Estado Estacionario para esta econom¶ es un Equilibrio General Competitivo ³a en el cual todas las cantidades son constantes a lo largo del tiempo. Adicionalmente. un aumento en ¯ incrementa la tasa de ahorro. podemos mostrar que existe un unico stock de cap¶ ital por trabajador de estado estacionario k ¤. podemos mostrar que un aumento en n o ± reduce el capital por trabajador (luego el ingreso per capita) en estado estacionario. El estado estacionario es sencillo de caracterizar. aunque en este caso s¤ es end¶gena. 3.29) y puesto que f 0 es decreciente. Estabilidad y Transici¶n o Es posible demostrar que el modelo que estamos analizando es globalmente estable.6.18): c¤ = f(k ¤) ¡ (n + ±) k ¤ por lo que la tasa de ahorro (o inversi¶n) estar¶ dada por: o ³a s¤ = f(k ¤) ¡ c¤ k¤ = (n + ±) f(k ¤) f (k ¤) (3. Puesto que f(k) es una o funci¶n creciente de k.

k4 . k 3.18). w t. "adivinamos" un valor para k1 y hallamos k 2. asignar valores para los par¶metros a y obtener del computador una aproximaci¶n a las trayectorias para las variables o que nos interesen..17) y (3. que podemos calcular a partir de (3. resolviendo iterativamente: ª (k0. rt y cualquier otra variable de inter¶s. Por ello. N¶tese que una vez obtenida la secuencia de valores para kt podemos calcular o las trayectorias para ct . a El algoritmo es el siguiente. k4) = 0 y as¶ sucesivamente hasta completar una secuencia lo su¯cientemente larga kt . k2) = 0 ª (k1. kt+2) = 0 en donde la funci¶n ª depende de la forma de las funciones u y f m¶s los o a par¶metros ¯. Lo que hacemos es veri¯car si la trayectoria kt converge hacia el valor de estado estacionario k¤ . yt . estos modelos suelen resolverse num¶ricamente. cambiamos el valor de k1 y volvemos a recalcular la secuencia. Un m¶todo simple para computar la trayectoria de kt se obtiene combinando e las ecuaciones (3. hasta obtener convergencia. ± y n (que debemos escoger previamente). Si no converge. k3) = 0 ª (k2. kt+1. Dado un k 0 > 0.. e 19 . k 1. . k 3. k 2.29). e Esto implica especi¯car formas funcionales. ³ Esta secuencia depende del valor inicial que asignamos a k1 (que puede ser correcto o no). de donde tenemos: u0(f (kt ) ¡ (1 + n) k t+1 + (1 ¡ ±) k t) f 0 (kt+1) + (1 ¡ ±) = ¯u0 (f(kt+1 ) ¡ (1 + n) kt+2 + (1 ¡ ±) kt+1 ) 1+n condici¶n que podemos reescribir como: o ª (kt .En general el an¶lisis de la transici¶n hacia el estado estacionario es dif¶cil en a o ³ este tipo de modelos. dado el car¶cter no lineal del sistema de ecuaciones en difera encias que lo describe.

8. o En estado estacionario. en el cual u(ct ) = log ct ® f(kt ) = kt donde la funci¶n de producci¶n en forma intensiva se deriva de una Cobb-Douglas. o o ® de la forma F (Kt . aumenta k¤ . vamos a trabajar con un caso particular de la econom¶ o ³a descrita anteriormente. Un Ejemplo Ilustrativo A modo de ilustraci¶n. Lt) = K t L1¡® . t El equilibrio est¶ caracterizado por la ecuaci¶n de Euler: a o ®¡1 ct+1 ®kt+1 + (1 ¡ ±) = ¯ct 1 +n junto con la condici¶n: o ct = k® ¡ (1 + n) kt+1 + (1 ¡ ±) kt t mas los precios: rt = ®k®¡1 t ® wt = (1 ¡ ®)kt y la condici¶n de transversalidad. 20 ® 5 ¡ (1 ¡ ±) 3 1 1¡® .3. o una disminuci¶n en n o o ±. tenemos que: ® (k¤ )®¡1 = 1+n ¡ (1 ¡ ±) ¯ luego. el valor del stock de capital por trabajador en estado estacionario est¶ dado a por: k ¤ = 4 1+n ¯ 2 de donde podemos veri¯car que un aumento en ® o ¯.

21 . n y ±. la tasa de ahorro en estado estacionario est¶ dada por: a s¤ = 1+n ¯ (n + ±)® ¡ (1 ¡ ±) de donde podemos mostrar que un aumento en ®.Tambi¶n sabemos que en estado estacionario: e s¤ = (n + ±) (k¤ )1¡® luego. kt+1 . ¯. n o ± aumenta s¤ . kt+2) = k® ¡ (1 + n) kt+2 + (1 ¡ ±) kt+1 ®k®¡1 + (1 ¡ ±) t+1 ¡ t+1 ® ¯ (kt ¡ (1 + n) kt+1 + (1 ¡ ±) kt) 1+n que depende tan solo de los valores que escojamos para ®. ¯. la funci¶n que utilizamos anteriormente para computar la trayeco toria de kt fuera del estado estacionario est¶ dada por: a ª (kt. Finalmente.

M¶s adelante veremos como o a introducir dinero en esta econom¶ ³a. junto con los n¶meros ¿ c. debemos introducir un a ³ o agente adicional. que ¯nancia sus gastos mediante la recaudaci¶n o de impuestos y posiblemente emisi¶n de bonos.2) 22 . tambi¶n por trabajador. Para ello. Por ³do e su parte. tales que: u (4. el gobierno. y bt el monto de bonos comprados al gobierno en el per¶ t ¡ 1. kt+1. Extensiones del Modelo de Crecimiento Neocl¶sico a 4. Tt y bt+1 y precios wt . ¿ i y ¿ y . la restricci¶n presupuestaria del gobierno es: o Tt + bt = ¿ cct + ¿ iit + ¿ y [wt + rtk t] + qtbt+1 El resto del modelo permanece igual. El d¶¯cit corriente generado es ¯nanciado mediante la emisi¶n e o de bonos.1. vendidos a las familias a un precio q. Un Equilibrio General Competitivo (EGC) para esta econom¶ es un conjunto ³a de secuencias para las cantidades ct . rt y qt . it . Sus gastos consisten ¶nicamente en transferencias lump-sum a las u mismas familias. consumo e inversi¶n. u o Sus ingresos provienen de impuestos al ingreso.4. yt. Introducci¶n del Gobierno o El Modelo de Crecimiento Neocl¶sico puede ser usado para evaluar los efectos a din¶micos de distintas pol¶ticas econ¶micas. pagados por o las familias.1) en donde Tt representa el monto de la transferencia por trabajador. La restricci¶n presupuestaria de las familias es entonces: o (1 + ¿ c )ct + (1 + ¿ i )it + qt bt+1 = (1 ¡ ¿ y) [w t + r tkt ] + bt + Tt (4. Vamos a suponer que el gobierno tiene ¶nicamente una funci¶n redistributiva.

it . la de¯nci¶n del Optimo de o Pareto (OP) para esta econom¶a sigue siendo la misma: un conjunto de secuencias ³ para las cantidades ct . o a capital y bonos del gobierno est¶n en equilibrio.6) (4.5) N¶tese que estamos autom¶ticamente asumiendo que los mercados de trabajo. Puesto que el gobierno solo redistribuye recursos. hay igualdad entre oferta y demanda: y t = ct + i t (4. el gobierno satisface la restricci¶n presupuestaria: o Tt + bt = ¿ cct + ¿ iit + ¿ y [wt + rtk t] + qtbt+1 iv) En cada per¶ ³odo t. los valores yt y k t resuelven el problema: max s:t: yt ¡ wt ¡ rt kt yt = f (kt ) (4. las secuencias ct. y que los bene¯cios de la ¯rma a son iguales a cero. b0 > 0.i) Dados k0 > 0. k t+1 y bt+1 resuelven el problema: max s:t: 1 X ¯ t u (ct ) (4. qt . dado k0 > 0.4) iii) En cada per¶ ³odo t. dados wt y rt .3) t=0 (1 + ¿ c )ct + (1 + ¿ i )it + qt bt+1 = (1 ¡ ¿ y ) [wt + rt kt] + bt + Tt (1 + n) kt+1 = (1 ¡ ±) kt + it 8t ii) En cada per¶ ³odo t. resuelven el problema del plani¯cador social: 23 . it y kt+1 que. wt y rt. Tt .

max s:t: 1 X ¯ t u (ct ) 8t 8t (4.12) = (1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ it = 0 (4.11) = (1 + ¿ c)ct + (1 + ¿ i)i t + qt bt+1 ¡ (1 ¡ ¿ y ) [wt + rt kt ] ¡ bt ¡ Tt = 0 (4.9) (4. Debemos resolver entonces directamente el Equilibrio Competitivo.10) (4. Empecemos resolviendo el problema de la familia representativa.8) (4. equivalencia entre el EGC y el OP.7) t=0 ct + it = f (k t) (1 + n) kt+1 = (1 ¡ ±) kt + it Dado que los impuestos introducen distorsiones en la econom¶ ya no existe una ³a. cuyo lagrangeano est¶ dado por: a 1 Xh t t=0 L = ¯ u (ct ) ¡ ¸1t ((1 + ¿ c)ct + (1 + ¿ i )it + qt bt+1 ¡ (1 ¡ ¿ y ) [wt + rt kt ] ¡bt ¡ Tt ) ¡ ¸2t ((1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ it )] con condiciones de primer orden: @L @ct @L @i t @L @k t+1 @L @bt+1 @L @¸1t @L @¸2t = ¯ tu0 (ct) ¡ ¸1t(1 + ¿ c ) = 0 = ¡¸ 1t (1 + ¿ i) + ¸ 2t = 0 = ¸1t+1(1 ¡ ¿ y )rt+1 ¡ ¸2t (1 + n) + ¸ 2t+1(1 ¡ ±) = 0 = ¡¸ 1t qt + ¸1t+1 = 0 (4.13) y condiciones de transversalidad: 24 .

18) mas la restricci¶n presupuestaria del o gobierno (4.(4.5).13).14) (4.15) que nos da el precio de los bonos del gobierno.17) (4.20) ct = f(kt ) ¡ (1 + n) kt+1 + (1 ¡ ±) kt 25 . de (4. la condici¶n: o (1 + ¿ c)ct = (1 ¡ ¿ y) [wt + rt kt ] + [bt ¡ qtbt+1] + Tt ¡(1 + ¿ i) [(1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ] Adicionalmente. Del problema de la ¯rma obtenemos como es usual: rt = f 0 (kt) wt = f(kt ) ¡ f 0 (k t) kt (4.8) .19) (4.17) y (4. (4. Combinando (4.12) y (4.16) (1¡¿ y )r t+1 (1+¿ i ) + (1 ¡ ±) 1+n (4.11) obtenemos: qt = ¯u0 (ct+1) u0(ct ) (4. obtenemos ¯nalmente el sistema: u0 (ct) = ¯u0 (ct+1) (1¡¿ y )f 0 (kt ) (1+¿ i ) 1+n + (1 ¡ ±) (4. (4.15).10). obtenemos la Ecuaci¶n de Euler: o u0 (ct ) = ¯u0 (ct+1) y de (4.8) y (4.t!1 lim vt kt = 0 lim zt bt = 0 t!1 en donde zt = Q1 1 j=t qj representa el valor de un bono del gobierno.18) y combinando (4.14).

21) sabemos que en estado estacionario = ¯. s¶lo sobre la cantidad de bonos o emitidos. y adem¶s: a [¯b¤ ¡ b¤] = T ¤ ¡ (¿ c + ¿ y) f (k ¤) ¡ (¿ i ¡ ¿ c) (n + ±) k ¤ de donde: b¤ = T ¤ ¡ (¿ c + ¿ y ) f (k ¤) ¡ (¿ i ¡ ¿ c) (n + ±) k¤ ¯¡1 lo que nos da la cantidad de bonos que el gobierno emite per¶ ³odo a per¶odo para ³ ¯nanciar su d¶¯cit en estado estacionario.[qt bt+1 ¡ bt ] = Tt ¡ (¿ c + ¿ y ) f (k t) ¡ (¿ i ¡ ¿ c) [(1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ] (4. En estado estacionario. podemos mostrar que un aumento en ¿ i o ¿ y reduce el stock de capital por trabajador k ¤. el ingreso ni el propio consumo. esta econom¶a con distorsiones lleva a un ³ stock de capital por debajo del nivel socialmente ¶ptimo.19) que: 1 + ¿i 1 + n f (k ) = ¡ (1 ¡ ±) 1 ¡ ¿y ¯ 0 ¤ " # y puesto que f 0 es decreciente. o q¤ Por ultimo. Comparando con el OP. tenemos de (4. a partir de (4.16) y (4. luego el ingreso y consumo de estado estacionario. Podemos ver tambi¶n que o e el impuesto al consumo y el monto de las transferencias no tienen efectos sobre el stock del capital.21) N¶tese que las dos primeras ecuaciones del sistema son similares a las que se o obtendr¶ resolviendo el OP (que es equivalente al EGC sin gobierno) con la ³an excepci¶n de que el producto marginal del capital en la ecuaci¶n de Euler est¶ o o a ajustado por los impuestos al ingreso y a la inversi¶n. e 26 .

Como es habitual. supongamos que las preferencias de la familia representativa est¶n a descritas por la funci¶n de utilidad intertemporal: o Ct Lt ¡ Ls t U= ¯u . n t La funci¶n de utilidad de un per¶ o ³odo queda como: u (ct . u2 > 0. vamos a expresar el modelo en forma intensiva. u22 < 0 y u21 > 0. u11 < 0. luego Lt ¡ Ls t t representa el tiempo de ocio. La restricci¶n o presupuestaria es entonces: ct + it = wt lt + rt kt asumiendo como siempre que los bene¯cios son cero. t = F (k t. yt y kt+1 y los precios wt y rt tales que: 27 . el resto del modelo se mantiene igual. Asumimos que u1 > 0. i t .23) Un Equilibrio General Competitivo (EGC) para esta econom¶ es un conjunto ³a de secuencias para las cantidades ct. lt . 1 ¡ lt ) en donde lt es la oferta de trabajo de cada miembro de la familia.22) en donde Ls representa la oferta total de trabajo de la familia. lt ) Lt Lt Lt Por lo dem¶s. y la funci¶n de producci¶n: o o µ Yt K t Ls ¶ =F .2. Una extensi¶n natuo ral consiste en endogenizar la cantidad de horas destinadas al mercado laboral. Lt Lt t=0 t 1 X µ ¶ (4.4. la oferta de trabajo es ex¶gena a a o y en particular no responde a cambios en en salario real. o Para ello. dividiendo todas las variables por el tama~ o Lt de la familia (no por la oferta de trabajo Ls ). a yt = (4. Decisi¶n Trabajo-Ocio o En el Modelo de Crecimiento Neocl¶sico b¶sico. introduciendo la decisi¶n trabajo-ocio.

lt . De otro lado. y que los bene¯cios de la ¯rma a son iguales a cero.wt y rt. un Optimo de Pareto (OP) para esta econom¶ es un conjunto ³a de secuencias para las cantidades ct . lt ) (1 + n) kt+1 = (1 ¡ ±) kt + i t 28 . dados wt y rt .i) Dados k 0 > 0. los valores yt . 1 ¡ lt ) 8t 8t (4.26) N¶tese que al igual que antes estamos autom¶ticamente asumiendo que los o a mercados de trabajo y capital est¶n en equilibrio. las secuencias ct .27) ct + it = F (kt.25) iii) En cada per¶ ³odo t. resuelven el problema del plani¯cador social: max s:t: 1 X t t=0 ¯ u (ct . lt) (4. it y kt+1 que. kt y lt resuelven el problema: max s:t: yt ¡ wt lt ¡ rt kt yt = F (kt .24) ct + it = wt lt + rt kt (1 + n) kt+1 = (1 ¡ ±) kt + i t ii) En cada per¶ ³odo t. lt. hay igualdad entre oferta y demanda: y t = ct + i t (4. dado k0 > 0. it y kt+1 resuelven el problema: max s:t: 1 X t t=0 ¯ u (ct . 1 ¡ lt ) 8t 8t (4.

dividida por el costo de oprtunidad del ocio en unidades de consumo (dada por FL .35) y la condici¶n: o que dice que la utilidad marginal del consumo debe igualar a la utilidad marginal del ocio.28) (4. lt ) (4. lt+1) ¡ ¸2t(1 + n) + ¸2t+1(1 ¡ ±) = 0 = ct + i t ¡ F (kt .31) (4.29): a o u1 (ct . Esta relaci¶n nos de¯ne o 29 .30) (4. lt )) ¡ ¸2t ((1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ it ) i con condiciones de primer orden: @L @ct @L @lt @L @it @L @kt+1 @L @¸1t @L @¸2t = ¯t u1 (ct. 1 ¡ lt ) FL (k t.36) (4. 1 ¡ lt) = u2 (ct. lt ) = 0 = (1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ i t = 0 (4.28) y (4. 1 ¡ lt ) FK (kt+1. obtenemos la Ecuaci¶n de Euler: o u1 (ct . 1 ¡ lt) + ¸1t FL (k t. obtenida de (4. lt ) ¡ (1 + n) kt+1 + (1 ¡ ±) kt m¶s una ecuaci¶n adicional. que como veremos es igual al salario real).32) (4.La funci¶n lagrangeana intertemporal para este problema est¶ dada por: o a L= 1 Xh t t=0 ¯ u (ct .33) m¶s la condici¶n de transversalidad habitual. 1 ¡ lt+1) 1 +n ct = F (kt . a o Combinando estas ecuaciones.29) (4. lt ) = 0 = ¡¸1t + ¸2t = 0 = ¸1t+1F K (kt+1 . lt+1) + (1 ¡ ±) = ¯u1 (ct+1.34) (4. 1 ¡ lt ) ¡ ¸1t (ct + i t ¡ F (kt . 1 ¡ lt ) ¡ ¸1t = 0 = ¡¯ tu2 (ct .

de donde: rt = FK (kt . lt) (4. l¤ y c¤. est¶ caracterizado por el sistema: a 1 F (k¤ . l¤) + (1 ¡ ±) = K ¯ 1 +n c¤ = F (k¤ . lt ) = kt lt (4.41) u2 (c¤. Los precios que convierten el OP anterior en un EGC se obtienen del problema de la ¯rma. consideremos un caso particular de la econom¶a descrita o ³ anteriormente. l¤) Las ecuaciones (4.(4. 1 ¡ l¤) = que podemos resolver para k ¤.38) El estado estacionario. l¤) ¡ (n + ±) k ¤ u1 (c¤ . lt ) wt = FL (kt .impl¶ ³citamente una funci¶n de oferta de trabajo que depende positivamente del o salario real.40) (4. en el cual: ´ lt u(ct ) = log ct ¡ ´ ® 1¡® F (kt . en donde todas las variables por trabajador permanecen constantes. A modo de ilustraci¶n. 1 ¡ l¤ ) FL (k ¤.37) (4.41) de estado estacionario se convierten en el sistema: ® 1 = ¯ Ã ³ ´ k¤ ®¡1 ¤ l !® 1 +n + (1 ¡ ±) k¤ c = ¤ l ¤ l¤ ¡ (n + ±) k¤ 30 .39) .39) (4.

obtenemos: Ã k¤ l¤ ! de donde podemos expresar l¤ en funci¶n del ratio o ¤ = 4 1+n ¯ 2 ® 5 ¡ (1 ¡ ±) 3 1 1¡® (4. no hay "crecimiento" (en el sentido com¶nmente aceptado) en el largo u plazo.43) (4. 31 . En otras palabras.3.1 (l¤)´¡1 ³ ´® = ¤ c¤ (1 ¡ ®) k¤ l Resolviendo el sistema anterior.42) k¤ l¤ ´ l = 2 6 4 ³ 1 ¡ (n + ±) Ã ³ (1 ¡ ®) k¤ l¤ y el resto de variables en funci¶n de l¤ y o k = c = ¤ ¤ ³ k¤ ¤ l l¤ Ã !# ! ´ k¤ l¤ : 7 ´1¡® 5 31 ´ : (4.44) l¤ (4. el stock de capital y el consumo por miembro de la familia en la misma proporci¶n. o 4.45) "Ã k¤ l¤ !® k¤ ¡ (n + ±) ¤ l N¶tese que un aumento en el par¶metro ´ (que representa el grado de utilidad o a del ocio) reduce en estado estacionario la oferta de trabajo. Cambio Tecnol¶gico y Crecimiento Ex¶geno o o El Modelo de Crecimiento Neocl¶sico b¶sico tiene como caracter¶ a a ³stica que en estado estacionario el producto por trabajador se mantiene constante.

y el capital evolu^ A ciona de acuerdo a: (1 + g) (1 + n) ^t+1 = (1 ¡ ±) ^t + ^t k k i La unica complicaci¶n surge con la funci¶n de utilidad. que queremos expresar ¶ o o como una funci¶n del consumo por unidades efectivas de trabajo ^.1 AtLt ¶ mientras que la restricci¶n presupuestaria de las familias es: o ^ c i ^t + ^t = w t + rtk t ^ en donde wt = wtt es el salario por unidad efectiva de trabajo. At Lt ) en donde At mide el nivel tecnol¶gico. Rede¯nimos la o o funci¶n de producci¶n como: o o F (K t. asumimos que el cambio e o o tecnol¶gico es ex¶geno y afecta la productividad del trabajo. la funci¶n de producci¶n sigue siendo: o o o yt = f (^t ) = F ^ k µ Kt . y evoluciona de acuerdo a: o At+1 = (1 + g)At en donde g es la tasa (ex¶genamente dada) de progreso t¶cnico. Con esta transformaci¶n. Por ejemplo: ct = ^ Ct c = t At Lt At mide el consumo ya no por trabajador. sino por unidades efectivas de trabajo. vamos a especializar el modelo al caso: a a 32 . Por conveniencia. Para facilitar el an¶lisis. vamos a dividir todas las variables por AtLt de manera a tal que queden expresadas en unidades del ¶ nico bien por unidades efectivas de u trabajo. Por simplicidad.Una manera de introducir crecimiento de largo plazo es incorporando progreso t¶cnico en la funci¶n de producci¶n. o e asumimos A0 = 1. Si bien es o c posible hacer un an¶lisis m¶s general.

en donde k ^ (1 + n) (1 + g) ^ f 0(k ¤) = ¡ (1 ¡ ±) ^ ¯ (1 + n) (1 + g)¾ = ¡ (1 ¡ ±) ¯ y adem¶s: a 33 (4.46) Asimismo.47) (4.48) . tenemos entonces que: 1 X c1¡¾ u(ct ) = t 1¡¾ ¯t u(ct ) = = = t=0 1 X 1 X ¯t ¯ t t=0 c1¡¾ t 1 ¡¾ A1¡¾ t t=0 1 X t=0 ^t c ¯ u(^t ) ct ^1¡¾ 1¡¾ ^ en donde ¯ = ¯(1 + g)1¡¾. podemos obtener la ecuaci¶n de Euler: o u0 (^t) c f 0 (^t ) + (1 ¡ ±) k = ^ c (1 + n) (1 + g) ¯u0(^t+1) y la condici¶n: o ^ ct = f(kt ) ¡ (1 + n) (1 + g) ^t+1 + (1 ¡ ±) ^t ^ k k (4. De esta manera. hemos rede¯nido las variables del modelo de manera tal que su estructura sea similar a la del Modelo de Crecimiento Neocl¶sico b¶sico. Por a a lo tanto. sabemos que en largo plazo la econom¶ converge hacia un estado ³a ^t y ct permanecen constantes con niveles dados por: estacionario.En este caso. la de¯nici¶n de equilibrio y las condiciones de primer orden ser¶n las o a mismas. En particular.

Se trata a de una versi¶n del Modelo de Crecimiento Neocl¶sico b¶sico con la funci¶n de o a a o producci¶n: o F (Kt . En particular. podemos obtener la ecuaci¶n de Euler: o u0 (ct ) A + (1 ¡ ±) = 0 (c ¯u t+1 ) 1+n 34 (4. luego en equio o o librio tendremos wt = 0. sin embargo. de e a variables de pol¶ ³tica). Un Modelo Simple de Crecimiento End¶geno o La literatura de Crecimiento End¶geno busca construir modelos en los cuales o la tasa de crecimiento de las variables por trabajador sea un resultado de la optimizaci¶n de los agentes. (ii) sigue exhibiendo rendimientos a escala constantes. independientemente de kt). o a en estado estacionario todas las variables por trabajador crecen a la misma tasa constante g (senda de crecimiento balanceado). hemos conseguido crecimiento de largo plazo. Lt) = AK t que podemos reescribir en forma intensiva como: f(kt ) = Akt N¶tese que esta funci¶n de producci¶n (i) ya no depende del trabajo. Por ello. y por lo tanto pueda ser afectada por variables de o pol¶ ³tica. La de¯nici¶n de equilibrio y las condiciones de primer orden siguen siendo las o mismas. El m¶s simple de estos modelos es conocido como el modelo Ak.49) N¶tese. que a diferencia del Modelo de Crecimiento Neocl¶sico. y (iii) ya no presenta rendimientos decrecientes en el capital (en equilibrio. Es decir.4. pero a una tasa que esta dada ex¶genamente por la tasa o de progreso t¶cnico y que es independiente de otros par¶metros (por ejemplo. o 4. se trata de un modelo de Crecimiento Ex¶geno.50) . rt = A.^ ^ c ^¤ = f(k ¤) ¡ (± + n + g + ng) k ¤ (4.

Esta tasa puede encontrarse a partir de la ecuaci¶n de Euler.51) obtenemos que en la senda de crecimiento balanceado: ct = [A ¡ (± + n + ° + n°)] k t (4. o a De otro lado.51) La diferencia con el Modelo de Crecimiento Neocl¶sico b¶sico es que no existe a a en general un estado estacionario en donde kt y ct permanecen constantes.55) 35 .54) nos da la tasa de crecimiento de todas las variables por trabajador en el largo plazo. como una funci¶n de los par¶metros del modelo. solo par¶metros). en ³ donde kt y ct crecen a la misma tasa °. a partir de (4.52) lo cual no tiene necesariamente que ser cierto (no hay ninguna variable que se ajuste.50) que: 1 ¯ y por lo tanto: A + (1 ¡ ±) °= ¯ 1+n " #1 ¾ Ã ct ct+1 !¡¾ = (1 + °)¾ A + (1 ¡ ±) = ¯ 1+n (4. en el caso en que: o c1¡¾ u(ct ) = t 1¡¾ tenemos de (4. a Lo que s¶ existe en este modelo es una senda de crecimiento balanceado. Por ejemplo. pues la ecuaci¶n (4.y la condici¶n: o ct = Akt ¡ (1 + n) kt+1 + (1 ¡ ±) kt (4.50) implicar¶ que: o ³a 1 A + (1 ¡ ±) = ¯ 1 +n (4.53) ¡1 (4.

dado cualquier k 0 > 0 a inicial. podemos mostrar que en el modelo Ak la convergencia hacia la u senda de crecimiento balanceado es instant¶nea. Es decir. N¶tese que esto no ocurre en el modelo con crecimiento ex¶geno.55). No existe por lo tanto un per¶ ³odo de transici¶n.56) Por ¶ltimo. la brecha en ingreso por trabajador entre dos ³ econom¶ con los mismos par¶metros pero distintos valores iniciales se man³as a tendr¶ en el largo plazo. el valor de c0 en equilibrio ser¶ tal que inmediatamente se satisfagan (4.53) a y (4. en donde o o econom¶ con los mismos par¶metros pero distintos valores iniciales convergen al ³as a mismo nivel de ingreso por trabajador y la misma tasa de crecimiento. o Esto implica adem¶s que el modelo Ak no exhibe convergencia condicional. 36 . a pues la tasa de crecimiento de una econom¶a es independiente de sus condi³ ciones iniciales. como en el modelo con o crecimiento ex¶geno. As¶. por ejemplo.de donde la tasa de ahorro es constante y dada por: s= Akt ¡ ct ± + n + ° + n° = Akt A (4. pues ambas crecen a la misma tasa desde el per¶ a ³odo inicial.

Part II Ciclos Econ¶micos o 37 .

La naturaleza de los shocks que generan los ciclos econ¶micos es uno de los o puntos principales en la agenda de investigaci¶n actual. que como vimos anteriormente ofrece un marco consistente a para analizar el comportamiento de largo plazo de la econom¶ A este modelo se ³a. Por el contrario. El debate no est¶ cerrado. los llamados "nuevos cl¶sicos" buscan entender los ciclos a econ¶micos dentro del paradigma del equilibrio general. e 38 . Diversos autores usan una o metodolog¶ similar para analizar fuentes alternativas de °uctuaciones. Kydland y Prescott (1982) construyen un modelo en el cual los impulsos de corto plazo est¶n dados por shocks tecnol¶gicos. la tradici¶n keynesiana explio caba estas °uctuaciones a partir de cambios en la demanda agregada que generan desequilibrios temporales en la econom¶ usando modelos est¶ticos de corto plazo ³a. o Dentro de esta corriente. Puesto que el modelo no incluye dinero.5. Hasta entonces. tales como ³a shocks monetarios. a complementados con mecanismos ad-hoc tales como la Curva de Phillips. Introducci¶n o El estudio de los ciclos econ¶micos. Ciclos Econ¶micos Reales o 5. a con lo cual el mismo modelo permite explicar tanto el crecimiento como los ciclos econ¶micos. entendidos como las °uctuaciones de corto o plazo de la econom¶ en torno a su senda de crecimiento de largo plazo. a ¶ste e y otros estudios que le siguen se les agrupa en la literatura de Ciclos Econ¶micos o Reales (RBC). usando modelos din¶micos o a con fundamentos microecon¶micos. shocks internacionales e incluso shocks de demanda al estilo keynesiano. recobra ³a importancia a ¯nes de los setenta. persistencia y correlaciones de las principales variables) son similares a las de los datos de Estados Unidos en la post-guerra. El punto de partida es el Modelo de Creo cimiento Neocl¶sico. pero existe cada vez un mayor consenso a acerca de los t¶rminos en los cuales debe llevarse a cabo. le incorporan shocks estoc¶sticos para que depliegue °uctuaciones de corto plazo. y a o muestran que las caracter¶ ³sticas de las °uctuaciones generadas por su modelo (medidas a trav¶s de ciertos estad¶ e ³sticos que re°ejan la variabilidad.1.

consumo. inversi¶n o o y empleo.2. o 39 . Representaci¶n de los Ciclos Econ¶micos o o Cualquier an¶lisis cuantitativo de los ciclos econ¶micos debe partir por distinguir a o el crecimiento de largo plazo (tendencia) de las °uctuaciones de corto plazo (ciclos) en las variables econ¶micas de inter¶s. tales como producto.5.1) El siguiente paso en la representaci¶n de los ciclos econ¶micos consiste en o o encontrar regularidades en el comportamiento de los componentes c¶clicos de las ³ principales variables macroecon¶micas. Una vez hallado yt . el componente c¶ ³clico se g c encuentra usando yt = yt ¡ yt . Para datos trimestrales. En ellos se asume normalmente que e podemos expresar Yt como el producto de un componente de tendencia Ytg y un componente c¶ ³clico Ytc: Yt = Ytg £ Ytc o. que consiste en hallar una serie yg que minimice: t T X t=1 (yt ¡ yg )2 t +¸ g El par¶metro ¸ mide el peso que se le da en la minimizaci¶n a la suavidad de yt a o g en relaci¶n a su cercan¶ a la serie original yt . Para ello se suelen usar series trimestrales. o e Dada una serie de observaciones de la variable Yt (t = 1. T X t=1 g g [(yt+1 ¡ yt ) ¡ (yg ¡ yg )]2 t t¡1 (5. :::T ). yt u tiende a una linea recta (todo el peso en la suavidad). existen varios m¶todos para separar la tendencia del ciclo. El m¶todo m¶s usado en la literatura de RBC es el ¯ltro de Hodrick-Prescott e a (HP). tomando logaritmos: g yt = yt + yc t en donde las variables en min¶scula representan el logaritmo de la variable origiu nal. g se recomienda el valor ¸ = 1600. mientras que cuando ¸ ! 1. ajustadas usando el ¯ltro HP. Estas regularidades constituyen los hechos estilizados que cualquier modelo que busque explicar los ciclos econ¶micos debe satisfacer. Si ¸ = 0 tenemos que yt es igual o ³a g a yt (no se le da ning¶n peso a la suavidad).

1 ¡ lt ) su restricci¶n presupuestaria para el periodo t es: o ct + it = wt lt + rt kt y la regla de acumulaci¶n del capital: o (1 + n) (1 + °) kt+1 = (1 ¡ ±)kt + it en donde n es la tasa de crecimiento de la poblaci¶n y ° la tasa de progreso o t¶cnico. La estructura del modelo. la inversi¶n y el empleo son proc¶clicos (est¶n positivamente o ³ a correlacionados con el producto). 5. luego sus o o a realizaciones no son conocidas (aunque si predecidas) por los agentes. Este es a su vez o una versi¶n del Modelo de Crecimiento Neocl¶sico con cambio t¶cnico ex¶geno o a e o y decisi¶n trabajo-ocio. con todas las variables expresadas en unidades del u ¶ nico bien por unidades de trabajo efectivo. e o 40 . ² El consumo es menos volatil (tiene menor varianza) que el producto. vamos a trabajar ³ con una versi¶n simple del modelo de Kydland y Prescott (1982).Por ejemplo. ambas ex¶genas. ² La inversi¶n es m¶s volatil (tiene mayor varianza) que el producto. La naturaleza de estos shocks es estoc¶stica. Un Modelo Simple de RBC A ¯n de ilustrar la metodolog¶a seguida en la literatura de RBC. y o a ² El empleo tiene la misma variabilidad que el producto. es similar a la de los modelos vistos anteriormente. al cual se le incorporan shocks tecnol¶gicos que afectan o o la funci¶n de producci¶n. Las preferencias de las familias est¶n descritas por la funci¶n de a o utilidad intertemporal: 1 X t=0 ¯ tu(ct. para la econom¶ de Estados Unidos se reconocen los siguientes ³a hechos estilizados: ² El consumo.3.

antes de tomar cualquier decisi¶n en ese per¶ o ³odo. es una funci¶n o en el conjunto de posibles historias. los planes contingentes c(z t ). es necesario introducir cierta ³ notaci¶n. k0 ´ k(z ¡1) > 0. Si z t corresponde al shock tecnol¶gico ocurrido en el periodo t. Un Equilibrio General Competitivo Estoc¶stico (EGCE) para esta econom¶ es a ³a t).2) en donde zt es un shock tecnol¶gico que afecta la tasa de crecimiento de la proo ductividad total de los factores.3) en donde "t es un ruido blanco con varianza ¾ 2. que es ahora: ¶ o o yt = ez t F (kt . y(z t) y un conjunto de planes contingentes para las cantidades c(z k(z t). 1 ¡ l(z t ) ´ (5. :::. z1 . junto con los precios contingentes w(z t ) y r(z t ). la inversi¶n y la oferta de trabajo o que maximizen su utilidad esperada. lt ) (5. Es decir.4) 8z t. Dado que las familias no conocen cuales ser¶n las realizaciones de zt en el a futuro (y por lo tanto no conocen los precios futuros). tales que: i) Dados z0. i(z t ) y k(z t ) resuelven el problema: max s:t: E0 1 X t ³ t=0 ¯ u c(z t ). x(z t) nos da el valor de x previsto para el periodo t en caso que ocurriese la historia de shocks z t . 41 .El unico cambio se da en la funci¶n de producci¶n. i(z t ). Un plan contingente para la variable x. lo mejor que pueden hacer es escoger planes contingentes para el consumo. 8t 8t c(z t ) + i(z t ) = w(z t )l(z t ) + r(z t )k(z t¡1) (1 + n) (1 + °) k(z t ) = (1 ¡ ±) k(z t¡1 ) + i(z t ) zt+1 = ½z t + "t+1 en donde "t es un ruido blanco con varianza ¾2. el vector o o z t = (z0. que denotamos x(z ). 8t 8z t . y que sigue el proceso autoregresivo: zt+1 = ½z t + "t+1 (5. l(z t ). Antes de de¯nir un equilibrio para esta econom¶a. Suponemos que z t es conocido a comienzos del per¶ ³odo t. w(z t ) y r(z t ). l(z t). zt ) denota la historia de todos los shocks ocurridos hasta el per¶ ³odo t t.

dados z0 y k0 ´ k(z ¡1 ) > 0. 42 . 8t s:t: c(z t ) + i(z t ) = ezt F k(z t¡1). k(z t¡1) y l(z t ) resuelven el problema: max s:t: y(z t) ¡ w(zt )l(z t ) ¡ y(z t )k(z t¡1) y(z t ) = ezt F k(z t¡1).6) De manera similar.ii) Para cada historia z t en cada periodo t. l(z t ) ³ ´ (5. que son funciones que dependen de las realizaciones de los shocks tecnol¶gicos. 8z t . 8t 8t N¶tese que tanto el EGCE como el OPE nos dan planes contingentes para o todas las variables.5) iii) Para cada historia z t en cada periodo t. resuelven el problema del plani¯cador social: max E0 1 X t ³ t=0 ¯ u c(z t ). podemos de¯nir un Optimo de Pareto Estoc¶stico (OPE) a para esta econom¶ como un conjunto de planes contingentes para las cantidades ³a c(z t). teno dremos distintas trayectorias de las variables que nos interesan.7) 8z t . dados w(z t ) y r(z t). hay igualdad entre oferta y demanda: y(z t ) = c(zt ) + i(z t ) (5. i(z t ). los valores y(z t ). l(z t) y k(z t) que. l(z t ) (1 + n) (1 + °) k(z t ) = (1 ¡ ±) k(z t¡1) + i(z t ) zt+1 = ½zt + "t+1 en donde "t es un ruido blanco con varianza ¾2. Para cada secuencia de realizaciones de estos shocks. 1 ¡ l(z t ) ³ ´ ´ (5.

1 ¡ l) = (1 ¡ Á) log c + Á log(1 ¡ l) que es separable en consumo y ocio. Si bien nada impide a la estimaci¶n econom¶trica estructural (es decir. o La idea de la calibraci¶n es ajustar los par¶metros del modelo de manera tal o a que el estado estacionario (o la senda de crecimiento balanceado) de la parte determin¶ ³stica (haciendo z t = 0. Obtener n como la tasa de crecimiento promedio de la poblaci¶n. ¯. tomando en cuenta las restrico e ciones impuestas por el modelo) de dichos par¶metros. para lo cual se necesita especi¯car las formas funcionales y e e dar valores a los par¶metros del modelo.5. Dados n y °. 3. obtener ¯ usando informaci¶n sobre la tasa de inter¶s real o e promedio i y la relaci¶n de estado estacionario: o (1 + n) (1 + °) = r + (1 ¡ ±) ´ 1 + i ¯ (5. Calibraci¶n del Modelo o El modelo anterior es di¯cil de resolver anal¶ticamente. un m¶todo sencillo usado a e extensivamente en la literatura es el de la calibraci¶n.10) (5. Los pasos a seguir en este ³a modelo sencillo son los siguientes: 1. que son a ®. a Las formas funcionales m¶s usadas en la literatura de RBC son la funci¶n de a o producci¶n Cobb-Douglas: o F (k. l) = k® l1¡® y una funci¶n de utilidad de la forma: o u(c. Á. o 2. n y ° (m¶s adelante nos ocuparemos de ½ y ¾). ±.8) 43 . La alternativa es usar ³ m¶todos num¶ricos. El siguiente paso es escoger valores para los par¶metros del modelo. Obtener ° como la tasa de crecimiento promedio del producto per c¶pita a (mejor si es del producto por trabajador). 8t) sea consistente con algunas observaciones de largo plazo para la econom¶ que estamos analizando.9) (5.4.

o se suele asumir l = 0:3). Nos queda calibrar el proceso estoc¶stico para los shocks tecnol¶gicos. °. junto con la relaci¶n de estado estacionario: o Á 1 ¡l 1¡l wl y = w= 1¡Á c l y c à ! µ ¶ 1¡l 1 = (1 ¡ ®) l 1¡s à ! à !à !µ ¶ (5. puesto que: 1 ¡® = wL Y (5. Sabemos que. °.11) 5. Dado ®. °. ± y ¯ deben ser transformados a una frecuencia trimestral. Por ejemplo. n. ± y ¯ que se encuentren.13) N¶tese que si los datos de largo plazo requeridos para la calibraci¶n son anuales. es decir a o los par¶metros ½ y ¾. si el e a modelo va a ser simulado para reproducir datos trimestrales. obtener Á usando informaci¶n sobre la tasa de ahorro s y la proo porci¶n del tiempo destinado al mercado de trabajo l (si no se encuentra.12) 6.4. una tasa de crecimiento de la poblaci¶n anual del 3% (o 0:03) implica una tasa de crecimiento trimestral o de 0:75% (donde 1:0075 = (1:03)1=4). Dados n. Obtener ® usando informaci¶n sobre la participaci¶n del retorno al trabajo o o (salarios mas otro tipo de compensaciones) en el producto total. Por lo tanto. los a o principales momentos para zt est¶n dados por: a Ezt = 0 44 (5.14) . ® y ¯. o o tambi¶n ser¶n anuales las tasas n. obtener ± usando informaci¶n sobre la tasa de ahorro o C s = 1 ¡ Y promedio y la relaci¶n de estado estacionario: o k ® = (± + n + ° + n°) y r à !¡1 (1 + n) (1 + °) = ®(± + n + ° + n°) ¡ (1 ¡ ±) ¯ s = (± + n + ° + n°) (5. dada su especi¯caci¶n autoregresiva.

16). se encuentran los siguientes valores ³ (trimestrales) para los par¶metros: a n = 0:003 ® = 0:3 ½ = 0:95 ° = 0:004 ¯ = 0:99 ¾ = 0:007 ± = 0:012 Á = 0:64 que son los usados en la literatura de RBC. En todo caso. una buena referencia es el art¶ ³culo de Hansen y Prescott (1995). 5. y usando datos de largo plazo para la econom¶a de Estados Unidos.5. y el de Elementos Finitos (FEM).15) (5. usando (5. Simulaci¶n y Resultados o Una vez obtenidas las formas funcionales y los valores de los par¶metros. Entonces.16) Los shocks tecnol¶gicos corresponden en el modelo al residuo de Solow. 45 . por lo que su exposici¶n queda pospuesta para m¶s o a adelante. Los metodos e num¶ricos usados con mayor frecuencia son el de aproximaci¶n Linear-Cuadr¶tica e o a (LQ) en torno al estado estacionario. Ambos son relativamente complejos.2 Ezt = Ezt zt¡1 ¾2 1 ¡ ½2 ½¾ 2 = 1 ¡ ½2 (5.15) y (5. se puede a simular las trayectorias de equilibrio para las variables de inter¶s. Siguiendo procedimientos similares a los descritos. meo dido restando de la tasa de crecimiento del producto las partes explicadas por el crecimiento de los distintos factores de producci¶n: o z t = log Yt ¡ ® log Kt ¡ (1 ¡ ®) log Lt (5. podemos calcular una serie para zt y observar su varianza y primera autocovarianza. podemos encontrar los valores de ½ y ¾ que sean consistentes con dichas observaciones.17) Obteniendo series para el stock de capital y el empleo.

los agentes incrementan fuertemente la inversi¶n (sustituci¶n intertemporal del consumo). luego el ingreso y el consumo. Por ultimo. o a La intuici¶n detr¶s de estos resultados es la siguiente. los agentes ofrecen mayor cantidad de horas de trabajo al mercado (sustituci¶n intertemporal del ocio). reproduce alrededor del 70% de la variabilidad observada en el producto.Los resultados obtenidos simulando el modelo de RBC para la econom¶ de ³a Estados Unidos quedan resumidos en la siguiente tabla: Modelo 0:0135 0:0033 0:0595 0:0077 0:85 0:99 0:72 Datos 0:0172 0:0127 0:0824 0:0159 0:83 0:91 0:86 S:D:(y) S:D:(c) S:D:(i) S:D:(l) C orr(y. Asimismo. el modelo simple de RBC con shocks tecnol¶gicos o reproduce las correlaciones entre las principales variables observadas en los datos. el modelo parece consistente con los hechos estilizados del ciclo econ¶mico: tanto el consumo. Al aumentar la rentabilidad del capital. c) C orr(y. Estos efectos generan los patrones de correlaci¶n o o en las variables descritos anteriormente. al aumentar los o o ¶ salarios. 46 . l) en donde todas las variables (tanto las observaciones como las obtenidas simulando el modelo) han sido ajustadas mediante el ¯ltro HP para aislar el componente c¶ ³clico y est¶n expresadas en logaritmos. a Como se puede apreciar. Con todo. y la inversi¶n es m¶s volatil que el consumo y el empleo. Sin embargo. i) C orr(y. como la inversi¶n y el empleo son fuertemente o o proc¶ ³clicos. Un shock tecnol¶gico o a o positivo aumenta la productividad de los factores. genera menor variabilidad en el consumo y el empleo que la observada.

sino por ejemplo shocks en las preferencias. de pol¶ ³tica. los patrones de correlaci¶n entre las variables en este tipo de modelos depende del tipo de shocks o que afectan a la econom¶ y no son por lo tanto invariantes ante intervenciones ³a. obtendr¶ o ³amos resultados completamente distintos. Como un principio general. 47 .N¶tese ¯nalmente que si la fuente de °uctuaciones en la econom¶ fuese ya o ³a no shocks tecnol¶gicos.

6. En la ¶ltima d¶cada se han explorado diversas soluciones a este problema. El Modelo de Cash-In-Advance Vamos a trabajar con una versi¶n simple del Modelo de Crecimiento Neocl¶sico. de manera tal que estas o siempre demanden un stock positivo del mismo. Dinero y Ciclos Econ¶micos o 6. La soluci¶n no es obvia. Su restricci¶n presupuestaria o est¶ dada por: a ptg t = Mt+1 ¡ Mt 48 . Introducci¶n o El enfoque de Ciclos Econ¶micos Reales ha sido criticado por no incluir elementos o monetarios. Una alternativa con la cual vamos a trabajar es el modelo de cash-in-advance. al o a cual le vamos a introducir un gobierno que ¯nancia sus gastos mediante la emisi¶n o de nuevo circulante (no hay impuestos ni bonos). Observaciones para la econom¶ de Estados Unidos muestran que (i) ³a la cantidad de dinero es fuertemente proc¶ ³clica. renunciando a invertirlo en activos (tales como bonos o nuevo capital) que ofrecen un retorno positivo. pero (iv) la tasa de in°aci¶n es proc¶clica.2. (ii) la velocidad de circulaci¶n o es tambi¶n proc¶ e ³clica.1. o El estudio de estos fen¶menos dentro de la metodolog¶ de RBC pasa por o ³a resolver el problema de c¶mo introducir dinero en el Modelo de Crecimiento o Neocl¶sico. pues se necesita que los agentes escojan a o racionalmente el mantener un stock de dinero entre per¶ ³odos.6. u e La m¶s sencilla (y menos atractiva te¶ricamente) es introducir el dinero como a o un argumento en la funci¶n de utilidad de las familias. en el cual las familias demandan dinero por motivos transaccionales. (iii) el nivel de precios es contrac¶ ³clico. propuesto por Lucas y Stokey (1987). Estos hechos estilizados no pueden ser capturados por o ³ los modelos de RBC. y pueden ser potencialmente importantes para explicar los ciclos econ¶micos.

wt y rt. kt+1 y Mt+1 resuelven el problema: max s:t: 1 X ¯ t u (ct ) 8t 8t 8t (6. utilizan su ingreso (salarios m¶s renta del capital) a para adquirir bienes de consumo e inversi¶n. las secuencias ct . M0 > 0 y los precios pt . tales que: i) Dados k0 > 0. g t y Mt+1. junto con los precios pt.en donde el valor nominal de sus gastos debe ser igual a la cantidad de dinero creada en el per¶ ³odo. Tenemos entonces la restricci¶n de cash-in-advance: o pt ct = Mt y la restricci¶n presupuestaria: o Mt+1 + pt it = wt + rt kt de acuerdo a la cual las familias usan su ingreso nominal (en este contexto wt y rt son precios monetarios. wt y rt . kt+1. ³ Un Equilibrio General Competitivo (EGC) para esta econom¶ es un conjunto ³a de secuencias para las cantidades ct .1) t=0 Mt+1 + pt i t = wt + rt kt pt ct = Mt (1 + n) kt+1 = (1 ¡ ±) kt + it 49 . Por simplicidad. Las familias. puesto que deben ser ³do cancelados antes de que las familias reciban su ingreso correspondiente al per¶ ³odo. por su parte. El punto es que los bienes de consumo o deben ser adquiridos con dinero tra¶ del periodo anterior. it . vamos a asumir que el gobierno sigue la regla de pol¶ ³tica monetaria: Mt+1 = (1 + ¹)M t en donde la cantidad de dinero crece a la tasa constante ¹. yt . it . no relativos) para adquirir bienes de inversi¶n y guardar o dinero para el siguiente per¶odo.

6) (6. Empecemos resolviendo el problema de la familia representativa. dados pt. wt y rt. los valores yt y k t resuelven el problema: max s:t: ptyt ¡ wt ¡ rtkt yt = f (kt ) (6. no podemos usar los Teoremas del Bienestar resolviendo el problema del plani¯cador social.2) iii) En cada per¶ ³odo t.4) (6. Por lo tanto.ii) En cada per¶ ³odo t.7) .5) Como veremos m¶s adelante. el gobierno introduce una distorsi¶n en la econom¶ a o ³a al emitir dinero para ¯nanciar sus gastos. el gobierno satisface la restricci¶n presupuestaria: o ptg t = Mt+1 ¡ Mt (6. cuyo lagrangeano est¶ dado por: a 1 Xh t t=0 L = ¯ u (ct ) ¡ ¸1t (Mt+1 + pti t ¡ wt ¡ rt kt ) ¡ ¸2t (ptct ¡ Mt ) ¡¸3t ((1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) kt ¡ it )] @L = ¯ tu0 (ct ) ¡ ¸2t pt = 0 @ct @L = ¡¸1t pt + ¸3t = 0 @i t 50 con condiciones de primer orden: (6.3) y sigue la regla de pol¶tica monetaria: ³ Mt+1 = (1 + ¹)M t iv) En cada per¶ ³odo t. y debemos trabajar directamente con el EGC. hay igualdad entre oferta y demanda: yt = ct + it + g t (6.

14) ct una versi¶n simple de la ecuaci¶n cuantitativa del dinero.10) (6.12) y las condiciones de transversalidad habituales.(6.@L @kt+1 @L @Mt+1 @L @¸1t @L @¸2t @L @¸3t = ¸1t+1rt+1 ¡ ¸3t (1 + n) + ¸3t+1 (1 ¡ ±) = 0 = ¡¸1t + ¸2t+1 = 0 = Mt+1 + pt it ¡ wt ¡ rt kt = 0 = ptct ¡ M t = (1 + n) kt+1 ¡ (1 ¡ ±) k t ¡ it = 0 (6. à !à ! De la restricci¶n de cash-in-advance de las familias (6.16) pt+1 pt !à pt+1 pt+2 ! f 0 (kt+1) + (1 ¡ ±) 1+n (6.9) (6.6) . De (6.17) 51 .8) (6.9) podemos obtener la ecuaci¶n de Euler: o rt+1 u0 (ct+1) pt+1 pt+1 pt+1 + (1 ¡ ±) = (6. o ct ptyt = Por ¶ltimo.11) (6.15) (6.13) nos da: u0 (ct+1) = ¯u0 (ct+2) à µ ¶ (6. del problema de la ¯rma obtenemos como es usual: u rt = ptf 0 (kt ) wt = pt [f (kt ) ¡ f 0 (kt ) kt ] que reemplazando en (6.13) ¯u0 (ct+2) pt pt+2 1+n que iguala la tasa marginal de sustituici¶n intertemporal al ratio de los rendimieno tos (medidos en unidades de consumo) de invertir una unidad monetaria en nuevo capital y de guardarla como dinero hasta el siguiente per¶ ³odo. con velocidad de circuo o ³ ´ laci¶n igual a yt .11) tenemos: o yt Mt (6.

En el largo plazo. que reduce el valor real del stock de dinero. 52 . De la restricci¶n presupuestaria del gobierno (6.3. de (6. si el consumo por trabajador es constante. De (6. De esta manera. esta pol¶ a o ³tica expansiva no afectar¶ la inversi¶n ni el nivel de producto. en donde todas las cantidades por trabajador se mantienen constantes. la tasa de in°aci¶n debe ser igual a la o tasa de crecimiento de la oferta monetaria ¹. El mecanismo mediante el cual el gobierno obliga a las familias e a reducir su consumo es mediante un aumento en los precios.14). En res¶men.5): o c¤ = f (k¤ ) ¡ (n + ±)k ¤ 1 +¹ (6. En ese sentido. Asimismo. obtenemos en estado estacionario: o g ¤ = ¹c¤ Reemplazando en la ecuaci¶n de cierre del mercado de bienes (6.15) y (6. la regla de pol¶ o ³tica monetaria (6.14) podemos ver que.20) (6. o Usando la ecuaci¶n de Euler (6.19) vemos que un aumento en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria aumenta el gasto de gobierno y reduce el consumo de las familias en la misma magnitud.3).18) ¯ 1 +n luego cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria no afectan el nivel de capital por trabajador (ni el ingreso por trabajador) de estado estacionario. en este modelo el gobierno puede expandir su gasto (o d¶¯cit) u e ¯nanci¶ndolo mediante emisi¶n de dinero. pero s¶ su composici¶n: el a o ³ o consumo de las familias se ver¶ reducido en la misma magnitud que el aumento a en el d¶¯cit ¯scal. tenemos que en estado estacionario: o 1 f 0 (k¤ ) + (1 ¡ ±) = (6. la emisi¶n en este modelo funciona como o un impuesto in°acionario al consumo. Estado Estacionario y Neutralidad del Dinero Vamos a analizar ahora el estado estacionario del modelo.16) vemos que los precios de los factores de producci¶n deben crecer a esa misma tasa ¹.6.17). el dinero es neutral en el largo plazo.4) y la ecuaci¶n cuantitativa (6.

lo cual no se observa. o o Los shocks monetarios.6. Ciclos Econ¶micos Monetarios o Cooley y Hansen (1995) analizan las °uctuaciones generadas por un modelo de cash-in-advance sujeto tanto a shocks tecnol¶gicos como shocks monetarios. Esto tiene que ver. a ² Adicionalmente. por su parte. por supuesto. consumo y empleo) tienen una o varianza similar en ambos modelos y reproducen los patrones de correlaci¶n o observado en los datos. Los o primeros afectan la funci¶n de producci¶n. inversi¶n.4. Los primeros dos resultados muestran que la introducci¶n de shocks moneo tarios en el contexto de un modelo de cash-in-advance agrega muy poco a la explicaci¶n de las °uctuaciones en las variables reales (que siguen siendo explio cadas b¶sicamente por shocks tecnol¶gicos) y genera al mismo tiempo demasiada a o variabilidad en las variables nominales. tal como se observa. con las propiedades de neutralidad del dinero en este modelo. afectan la tasa de emisi¶n de dinero. 53 . ¹ sigue un proceso estoc¶stico descrito por: a ¹t+1 = ´¹ t + »t+1 que asumimos independiente al proceso seguido por los shocks tecnol¶gicos. o El modelo es calibrado para los datos de largo plazo de la econom¶ de Estados ³a Unidos. al igual que en la literatura de RBC. se obtiene tambi¶n que la tasa de in°aci¶n es e o contrac¶ ³clica. en el modelo con shocks monetarios se obtiene que el nivel de precios es contrac¶ ³clico y la velocidad de circulaci¶n proc¶ o ³clica. Es o decir. ² En cuanto a las variables nominales. Los estad¶sticos e ³ obtenidos de la simulaci¶n son comparados con los obtenidos en el modelo simple o de RBC (sin shocks monetarios) y con los datos para la econom¶ de Estados ³a Unidos en la post-guerra. el nivel de precios y la in°aci¶n son o mucho m¶s variables en el modelo con shocks monetarios que en los datos. por lo cual los shocks monetarios son acomodados principalmente por movimientos en precios y no en cantidades. Sin embargo. Los principales resultados son: ² Las variables reales (producto. resuelto num¶ricamente y simulado para 150 trimestres.

eliminen la propiedad de a neutralidad del dinero. En el mismo art¶ ³culo. Cooley y Hansen testean una alternativa de este tipo. pues si bien con esa modi¯caci¶n se o reduce la variabilidad del nivel de precios y aumenta la del producto. etc. 54 . En ese sentido. algunos patrones de correlaci¶n entre las variables reales que se obtienen ya no son cono sistentes con los datos. los llamados "nuevos keynesianos" proponen la introducci¶n de o rigideces nominales (como contratos de largo plazo.Un punto importante dentro del debate actual sobre los Ciclos Econ¶micos o tiene que ver con la construcci¶n de modelos de econom¶ con dinero en los o ³as cuales los shocks monetarios no generen una excesiva variabilidad en los precios. sin embargo. Para ello. de paso.) que u eviten el ajuste autom¶tico de los precios y. utilizan un modelo de cash-in-advance con rigideces en los salarios debidas a la existencia de contratos traslapados (como en Fisher (1977)). costos de men¶. El intento no es del todo satisfactorio.

Part III Referencias 55 .

Journal of Economic Literature. Journal of Political Economy. Econometrica. [10] Lucas. En Cooley (1995). 1992. 1990. 1980. Vol. vol. [11] Mankiw. [7] Kydland. vol. 28. Gary y Edward Prescott. [6] Hansen. and the Optimal Money Supply Rule". Rational Expectations. 1995. "Recursive Methods for Computing Equilibria of Business Cycle Models". 1 of the Carnegie-Rochester Series on Public Policy. 1995. Carl y Allan Meltzer. Princeton: Princeton University Press. 55. Stanley. Journal of Money. Amsterdam: North Holland. ed. Thomas and Gary Hansen. Economic Growth. 107. En Cooley (1995). Finn y Edward Prescott. New York: McGraw-Hill. Quarterly Journal of Economics.References [1] Barro. [2] Cooley. 56 . 85. Robert. "Money and the Business Cycle". Robert. [8] Lucas. vol. "Methods and Problems in Business Cycle Theory". 1987. vol. 1976. [9] Lucas. The Phillips Curve and Labor Markets. David Romer y David Weil. En Cooley (1995). "Long Term Contracts. vol. Thomas y Edward Prescott. Credit and Banking. "A Quick Refresher Course in Macroeconomics". vol. Gregory. [4] Cooley. Econometrica. Frontiers of Business Cycle Research. [5] Fisher. En: Brunner. eds. [3] Cooley. "Econometric Policy Evaluation: a Critique". "Economic Growth and Business Cycle". 1982. 1977. [12] Mankiw. "Money and Interest in a Cash-in-Advance Economy". 50. Thomas. "Time to Build and Aggregate Fluctuations". Robert y Xavier Sala-i-Martin. Robert y Nancy Stokey. "A Contribution to the Empirics of Economic Growth". 12. Gregory.

[13] Prescott, Edward. "Theory Ahead of Business Cycle Measurement". Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, Fall 1986. [14] Rotemberg, Julio. "The New Keynesian Microfoundations". NBER Macroeconomics Annual, 1987. [15] Sargent, Thomas. Dynamic Macroeconomic Theory. Cambridge: Harvard University Press, 1987. [16] Solow, Robert. "A Contribution to the Theory of Economic Growth". Quarterly Journal of Economics, vol. 70, 1956.

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Part IV

Ap¶ndices e

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A. Preguntas de Repaso
A.1. Parte I Pregunta 1 Considere el nivel de capital por trabajador de estado estacionario k ¤ en el modelo de crecimiento neocl¶sico sin distorsiones (obtenido resolviendo el proba lema del plani¯cador social o el equilibrio competitivo). >Es k¤ el valor del stock de capital por trabajador que maximiza el consumo por trabajador en estado estacionario? Pregunta 2 Explique por qu¶ en el modelo de crecimiento neocl¶sico un impuesto al cone a sumo no tiene efectos sobre el nivel de ingreso por trabajador. >Sigue siendo esta conclusi¶n cierta cuando se introduce la decisi¶n trabajo-ocio? o o Pregunta 3 Analice los efectos de un impuesto a la inversi¶n sobre la tasa de crecimiento o del ingreso por trabajador en el modelo Ak. >Qu¶ ocurre en el largo plazo con la e brecha entre dos econom¶as con los mismos par¶metros pero distintos impuestos ³ a a la inversi¶n? >Es ¶sto consistente con la hip¶tesis de convergencia condicional? o e o

A.2. Parte II Pregunta 1 Analice los patrones de correlaci¶n entre las principales variables (producto, o consumo, inversi¶n y empleo) que se obtendr¶ en un modelo de RBC en el cual o ³an en vez de shocks tecnol¶gicos se tiene shocks de preferencias que afectan el factor o 59

>Son estos patrones de correlaci¶n consistentes con los hechos o estilizados para la econom¶ de Estados Unidos? ³a Pregunta 2 En el modelo de cash-in-advance visto en clase el dinero es neutral. en el sentido que cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria no afectan el nivel de ingreso por trabajador en el largo plazo. >Sigue siendo el dinero neutral si tanto los bienes de consumo como los de inversi¶n deben ser adquiridos con o dinero tra¶ del per¶ ³do ³odo anterior? 60 .de descuento ¯.

v) En base al resultado obtenido en (iv). Parte I Pregunta 1 Considere el Modelo de Crecimiento Neocl¶sico en su versi¶n m¶s simple. ii) Caracterice lo mejor posible el Equilibrio Competitivo (halle la ecuaci¶n de o Euler. Problemas y Ejercicios B. con a o a las siguientes formas funcionales: u(ct ) = c1¡¾ ¡ 1 t 1¡¾ f (kt ) = k® t en donde ¾ > 0 y ® < 1 son par¶metros dados. c¤ . wt . la tasa de ahorro s t y la tasa de crecimiento de yt >Existe convergencia condicional en este modelo? 61 . w¤ y la tasa de ahorro s ¤. a i) De¯na un Equilibrio Competitivo para esta econom¶ ³a.) iii) Halle los valores en estado estacionario para k ¤.7. rt .1. y partiendo de k0 = 1:5. y¤ . r ¤. etc.B. yt . gra¯que e o la trayectoria de equilibrio para kt . gra¯que las trayectorias para ct . iv) Dados los siguientes valores para los par¶metros: a ® = 0:3 ¯ = 0:95 ¾ = 1:5 ± = 0:06 n = 0:03 Utilizando el m¶todo propuesto en la Secci¶n 3.

Para ello cuenta con dos alternae tivas: (a) una reforma del sistema ¯nanciero que reduzca la ine¯ciencia del mismo (incrementando µ). Las n o familias ahorran depositando unidades del ¶ nico bien (dt ) en un banco por el cual u ganan una tasa de inter¶s pasiva r d. r ¤. cuya e recaudaci¶n es devuelta a los consumidores como una transferencia lump-sum Tt o m (es decir. Tt = ¿rt mt ). c¤ . luego los bene¯cios son cero. El banco. r m¤. a una tasa de inter¶s activa rt . y (b) un impuesto ¿ al inter¶s recibido por los bancos. Las ¯rmas maximizan el valor presente de sus bene¯cios. presta unidades e t m del ¶nico bien (mt) a las ¯rmas. y¤ . w ¤ . o El mercado ¯nanciero es competitivo. que desea reducir el spread bancario (la diferencia entre las tasas de inter¶s activa y pasiva). o Las ¯rmas son las due~as del capital y toman las decisiones de inversi¶n. Introduzcamos ahora un gobierno. por su parte. descontados de acuerdo a la tasa de inter¶s activa. r d¤ . iv) Analice los efectos de ambas alternativas sobre los valores de estado estacionario encontrados en (iii) y compare su e¯cacia en reducir el spread.Pregunta 2 Considere un modelo de crecimiento en el que existe intermediaci¶n ¯nanciera. Puesto que el mercado de bienes es tambi¶n competitivo. dicho e e valor presente debe ser cero. i) De¯na un Equilibrio Competitivo para esta econom¶ ³a. iii) Halle los valores en estado estacionario para k ¤. Pregunta 3 Considere el siguiente modelo de crecimiento. ii) Caracterice lo mejor posible el Equilibrio Competitivo. La tecnolog¶ u e ³a ¯nanciera est¶ descrita por: a mt = µdt en donde 0 < µ < 1 es un par¶metro que re°eja la e¯ciencia del sistema bancario a (es decir (1 ¡ µ)dt re°eja los recursos perdidos en el proceso de intermediaci¶n). en donde el gasto del gobierno entra en la funci¶n de producci¶n (en forma intensiva) de la siguiente manera: o o 62 .

® ° f(k t) = kt gt con ® + ° < 1. e i) De¯na un Equilibrio Competitivo para esta econom¶ ³a. iii) Encuentre el valor de estado estacionario k¤ y graf¶ ³quelo como una funci¶n o del impuesto ¿. que incluye la decisi¶n trabajoo ocio e introduce de manera sencilla capital humano. a Pregunta 4 Considere el siguiente modelo de crecimiento. muestre que existe un valor distinto de cero para ¿ que maximiza k ¤. et ) = log ct + log(1 ¡ lt ¡ et ) Las familias usan el tiempo de educaci¶n para acumular capital humano ht de o acuerdo a: 63 . ii) Caracterice lo mejor posible el Equilibrio Competitivo. Encuentre este valor y graf¶quelo como una funci¶n del ³ o par¶metro °. lt . El o o tiempo de ocio entra en la funci¶n de utilidad de la siguiente manera: o u(ct . Este gasto de gobierno (podemos pensarlo como construcci¶n de o carreteras) es ¯nanciado mediante un impuesto a los retornos del capital: g t = ¿rt kt La funci¶n de utilidad tiene la forma usual: o u(ct ) = log ct y por simplicidad asuma que no hay crecimiento de la poblaci¶n ni progreso o t¶cnico. Interprete estos resultados. educaci¶n (et ) y ocio (1 ¡ lt ¡ et ). iv) En base al resultado en (iii). Las familias deben dividir su dotaci¶n de tiempo entre trabajo (lt ).

iv) Rede¯na el Equilibrio Competitivo para esta econom¶ ³a. lt ) = h® lt t y como no existe capital f¶ ³sico ni inversi¶n. todo el producto va destinado al cono sumo. asuma nuevamente que no hay crecimiento de la poblaci¶n o ni progreso t¶cnico. La tecnolog¶a est¶ dada por: ³ a ® 1¡® Yt = F (Kt . dedicado a educarse. Suponga ahora que existe un gobierno. el cual quiere fomentar la educaci¶n en o esta econom¶ Para ello. vi) Encuentre los nuevos valores de estado estacionario para h¤. Ht) = Kt Ht 64 . v) Caracterice lo mejor posible el nuevo Equilibrio Competitivo. c¤ y e¤. Pregunta 5 Considere la siguiente versi¶n del modelo de crecimiento neocl¶sico con capital o a humano. c¤ y e¤ . La funci¶n de a o producci¶n (en forma intensiva) es: o 1¡® f(ht. Por simplicidad. e i) De¯na un Equilibrio Competitivo para esta econom¶ ³a. l¤. ii) Caracterice lo mejor posible el Equilibrio Competitivo iii) Encuentre los valores de estado estacionario de h¤ . Compare sus resultados con los obtenidos en (iii) y eval¶ e la e¯cacia del subsidio u educativo. subsidio que es ¯nanciado mediante un impuesto lump sum a las mismas familias. l¤.ht+1 = (1 ¡ ±)ht + et y rentan este capital (m¶s su trabajo no cali¯cado lt ) a las ¯rmas. ofrece un subsidio a las familias proporcional al tiempo ³a.

65 . asuma que el tama~o de la poblaci¶n es constante (n = 0) y n o que no hay gobierno ni cambio tecnol¶gico. o i) De¯na un Equilibrio Competitivo para esta econom¶ ³a. iii) Muestre que no existe un estado estacionario en esta econom¶ ³a. El producto puede ser usado para consumo. iv) Encuentre la tasa de crecimiento de todas las variables por trabajador en la senda de crecimiento balanceado.en donde K es el stock de capital f¶ ³sico y H el stock de capital humano. ii) Caracterice lo mejor posible el Equilibrio Competitivo. o Por simplicidad. inversi¶n en capital f¶ o ³sico e inversi¶n en o capital humano: K H Yt = Ct + +It + It Las familias maximizan una funci¶n de utilidad intertemporal: o 1 X ¯ t log t=0 Ct Lt sujetos a la restricci¶n presupuestaria: o K K H Ct + It + ItH = rt Kt + rt Ht y las leyes de acumulaci¶n para ambos tipos de capital: o K K t+1 = (1 ¡ ±)K t + It H Ht+1 = (1 ¡ ±)Ht + It N¶tese que el trabajo no cali¯cado (Lt ) no entra ni en la funci¶n de producci¶n o o o ni en la restricci¶n presupuestaria de las familias.

Parte II Pregunta 1 Considere la siguiente versi¶n estoc¶stica del modelo de cash-in-advance. asuma que no hay crecimiento de la poblaci¶n ni cambio o tecnol¶gico ex¶geno. seg¶n o o u la cual los bienes de consumo deben ser adquridos con dinero tra¶ del per¶ ³do ³odo anterior.B. las ¯rmas operan con una tecnolog¶ descrita por la funci¶n de ³a o producci¶n: o ® Yt = e zt Kt L1¡® t en donde zt es un shock tecnol¶gico que sigue el proceso estoc¶stico: o a zt+1 = ½z t + "t+1 y en donde "t es un ruido blanco con varianza ¾2 . La oferta monetaria o crece a una tasa ¹ t. El o a gobierno ¯nancia sus gastos mediante emisi¶n de dinero. que sigue el proceso estoc¶stico: a ¹t+1 = ¹ + ´¹ t + ²t+1 en donde ²t es un ruido blanco con varianza ¾2. o Finalmente. con tasa de depreo ciaci¶n ±. ² Por su parte. o o i) De¯na un Equilibrio Competitivo estoc¶stico para esta econom¶ a ³a. las familias maximizan una funci¶n de utilidad intertemporal o que depende ¶ nicamente del consumo: u 1 X ¯t log ct t=0 sujeto a su restricci¶n presupuestaria y una restricci¶n de cash-in-advance. La regla de acumulaci¶n del capital es la habitual.2. " Por simplicidad. 66 .

® y ¹ . Con el ingreso proveniente de rentar trabajo y capital a las ¯rmas. las familias compran bienes de consumo e inversi¶n sujetas a la restricci¶n presupuestaria: o o m cm + it = wt lt + rt kt t Adicionalmente. Asimismo. iii) Suponga que dispone unicamente de la siguiente informaci¶n de largo plazo: ¶ o wL = 0:6 Y K =4 Y G = 0:3 Y C = 0:5 Y Usando las relaciones encontradas en (ii). a Pregunta 2 Considere el siguiente modelo de RBC con producci¶n en el hogar. descrita por la funci¶n de producci¶n: o o ch = Álh t t La regla de acumulaci¶n del capital es la habitual. calibre los par¶metros ¯. ±. lm representa la proporci¶n del tiempo o t destinada al mercado laboral y lh la proporci¶n del tiempo destinada a producir o t en el hogar. Las preo ferencias de las familias est¶n descritas por una funci¶n de utilidad intertemporal a o que depende del consumo y el ocio: 1 X h ¯ t ° log cm + (1 ¡ °) log ch + log 1 ¡ lm ¡ lt t t t t=0 h ³ ´i en donde cm es el consumo de bienes adquiridos a las ¯rmas y ch es el consumo de t t bienes producidos en el hogar. con tasa de depreciaci¶n ±. o o 67 .ii) Caracterice lo mejor posible el estado estacionario para la versi¶n detero min¶ ³stica del modelo (es decir. 8t). las familias operan una tecnolog¶a que les permite producir bienes ³ de consumo en el hogar. con ¹t = ¹ y zt = 0.

" N¶tese que todas las variables est¶n expresadas en unidades por trabajador. o a Por simplicidad. o i) De¯na un Equilibrio Competitivo estoc¶stico para esta econom¶ a ³a. >Qu¶ ocurre con la proporci¶n del tiempo destinada al mero e o cado laboral. ®. sin producci¶n en el hogar? o 68 . asuma que no hay crecimiento de la poblaci¶n ni cambio t¶cnico o e ex¶geno. ii) Caracterice lo mejor posible el estado estacionario para la versi¶n detero min¶ ³stica del modelo (con zt = 0. suponga que ocurre un shock o a tecnol¶gico positivo. iii) Suponga que dispone unicamente de la siguiente informaci¶n de largo plazo: ¶ o wlm = 0:6 y k =4 y i = 0:3 y lm = 0:4 lh = 0:3 Usando las relaciones encontradas en (ii). a iv) Volviendo a la versi¶n estoc¶stica del modelo.Finalmente. calibre los par¶metros ¯. ±. ° y Á. a la producci¶n en el hogar y al ocio? >Es la variaci¶n en las horas o o destinadas al mercado laboral mayor o menor a la que se obtiene en el modelo simple de RBC. las ¯rmas operan con una tecnolog¶ descrita por la funci¶n de ³a o producci¶n: o yt = ez t (kt)® (lm )1¡® t en donde zt es un shock tecnol¶gico que sigue el proceso estoc¶stico: o a zt+1 = ½z t + "t+1 y en donde "t es un ruido blanco con varianza ¾2 . 8t).

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