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Contratos de Futuros y Opciones sobre Real brasileo 1. Contratos de futuros. 1.1. Activo Subyacente: Un lote de R$ 1.

000 (Reales brasileos, mil). 1.2. Liquidacin: No habr entrega fsica para los contratos que continuaran abiertos al final del ltimo da de negociacin. Estos se liquidarn entregando o recibiendo, segn corresponda, Pesos por un monto que cubra la diferencia entre el precio original del contrato y el precio de ajuste final determinado por: 1.2.1. El valor del ndice Real ROFEX, determinado por el cociente de los siguientes conceptos: 1.2.1.1. El Tipo de Cambio de Referencia de Pesos de la Repblica Argentina por Dlar estadounidense, calculado y publicado diariamente por el Banco Central de la Repblica Argentina conforme a lo dispuesto por la Comunicacin A 3500 del 01/03/02, del da de vencimiento del contrato. 1.2.1.2. El promedio simple aritmtico entre las posiciones compradores y vendedoras del Tipo de Cambio de Referencia de Reales brasileos por Dlar estadounidense, publicadas diariamente por el Banco Central del Brasil (BACEN) por medio del sistema Sisbacen (transaccin PTAX800, opcin 1, posiciones de cierre), correspondiente a la fecha del da de vencimiento del contrato. 1.2.2. En la imposibilidad de establecer un el precio de ajuste final conforme al procedimiento consignado precedentemente, el Directorio podr declarar una emergencia y determinar el precio de ajuste final correspondiente, de acuerdo a las facultades estatutarias y reglamentarias y a lo prescripto en el punto 4. Emergencias -, del presente Reglamento. 1.3. Posiciones: Cada uno de los doce meses del ao. Podrn listarse posiciones semanales siempre que los das corridos entre el da de vencimiento de una posicin mensual y el da de vencimiento de la posicin semanal no sea inferior a siete. 1.4. Vencimiento y ltimo da de negociacin: ltimo da hbil del mes del contrato para las posiciones mensuales y da viernes (o hbil siguiente) para las posiciones semanales. 1.5. Precio cotizado: El precio ser cotizado en Pesos ($) por cada R$ 1,- (un Real brasileo) con 3 dgitos decimales. 1.6. Mnima variacin del precio: Medio centavo de Peso ($0,005) por cada R$ 1,- (un Real brasileo). 1.7. Moneda: El pago de los mrgenes y diferencias diarias ser hecho en Pesos. 1.8. Garantas: Se realizar con el sistema de escenarios. Estas garantas podrn calcularse considerando conjuntamente una cartera del operador que incluya futuros y opciones sobre Real brasileo. 1.9. Fluctuacin mxima del precio: La fluctuacin mxima ser, al menos, igual a la variacin mxima de precios prevista en los escenarios usados para calcular las garantas. Esta fluctuacin mxima no se aplicar los das primero y ltimo de negociacin o cuando el contrato respectivo no se hubiese negociado el da anterior. En los casos en que esta fluctuacin mxima sea alcanzada se podr suspender la negociacin y, en caso de ser necesario, solicitar reposicin de mrgenes. 2. Contratos de Opciones sobre Futuros. 2.1. Activo Subyacente: Un contrato de futuro sobre Real brasileo. 2.2. Estilo de ejercicio: Americano. Las opciones pueden ejercerse en cualquier momento antes vencimiento. 2.3. Liquidacin: Al momento del ejercicio, o bien al vencimiento de la opcin, en caso de tener valor intrnseco, se asigna un futuro comprado al titular de un

call y un futuro vendido al titular de un put. A los lanzadores de opciones se asignarn las posiciones contrarias en uno y otro caso. 2.4. Vencimiento y ltimo da de negociacin: Las opciones vencern y podrn ser negociadas hasta el da de vencimiento del contrato de futuros subyacente. 2.5. Precios de ejercicio: Los precios de ejercicio sern expresados por lotes de R$ 1,- (un Real brasileo), con dos dgitos decimales, y sern mltiplos de 10 centavos de Peso. 2.6. Mnima variacin de la Prima: Un milsimo de peso ($0,001) por cada R$ 1,- (un Real brasileo). 2.7. Moneda: El pago de las primas, mrgenes y diferencias diarias ser hecho en Pesos ($). 2.8. Garantas: Se calcularn con el sistema de escenarios. Estas garantas podrn calcularse considerando conjuntamente una cartera del operador que incluya futuros y opciones sobre Real brasileo. 3. Cualquier otro aspecto que no se encuentre cubierto en forma especfica por las presentes disposiciones, ser determinado de acuerdo al los Reglamento Interno y Estatuto del Mercado a Trmino de Rosario S.A. y a las resoluciones que las Autoridades del Mercado puedan adoptar, en virtud de las facultades legales, estatutarias o reglamentarias que se encuentren en vigencia. 4. Emergencias: Si la Gerencia, algn Director o el Comit del Contrato estimaren que el clculo del precio final de ajuste de cualquier mes-contrato de futuros, o que el ejercicio de algn contrato de opciones, su asignacin o cualquier precondicin o requerimiento de cualquiera de estos podra ser afectado por hechos o resoluciones del gobierno, de la autoridad de supervisin, de otros Organismos o por casos extraordinarios, fortuitos o de fuerza mayor, citarn, en el momento, a una reunin especial del Comit del Contrato o del Directorio y expondrn sobre las condiciones de emergencia. Si el Comit del Contrato o el Directorio determinan que existe una emergencia, se tomarn las resoluciones que consideren apropiadas y la decisin ser efectiva, final y definitiva respecto de todas las partes intervinientes en el contrato.
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BRASIL

CAPTULO 4 - COMPRAVENTA DE ALGODN - OTROS MERCADOS DE FUTUROS


La Bolsa de Mercaderas & Futuros de So Paulo fue establecida en 1917. Las primeras ventas de futuros de algodn se realizaron en 1919, con un volumen de contratacin de 500 arrobas (equivalente a 7.500 kg). En 1922, el volumen de las transacciones alcanz 14.000 contratos, y ya en 1926 las operaciones de algodn eran la principal fuente de ingresos de la Bolsa, seguidas del azcar y el arroz. No obstante, en el trienio que sigui a la crisis financiera de 1929 cay el volumen en un 90% con respecto al mismo perodo antes de la crisis. La compraventa de futuros de algodn en la Bolsa de So Paulo floreci durante la II Guerra Mundial (a diferencia de las bolsas europeas, QUE SUSPENDIERON SUS OPERACIONES) CON UN VOLUMEN DE TRANSACCIONES DE 43.000 contratos en 1941 y una media de 200.000

contratos entre 1944 y 1946. La inestabilidad poltica, las restricciones sobre el flujo de capitales y una inflacin de casi el 40% hicieron descender la compraventa de futuros a comienzos del decenio de 1950; el mercado de futuros de algodn perdi gradualmente su importancia y el contrato dej de venderse, y aunque se restableci a mediados del decenio de 1970, nunca recuper su importancia. En 1989 el contrato fue retirado una vez ms, dejando a la NYBOT, ahora ICE, como la nica bolsa del mundo en la que se negociaban los contratos de futuros de algodn.

EL RECIENTE CONTRATO DE ALGODN

En noviembre de 1996, la Bolsa de So Paulo (BM&F vase www.bmf.com.br) reintrodujo el contrato de algodn (junto con otros muchos productos bsicos), y en diciembre de 1999 se ofreci el contrato a inversores extranjeros. En febrero de 2000 se introdujeron LAS OPCIONES SOBRE TODOS LOS CONTRATOS DE FUTUROS, INCLUIDO EL ALGODN. En un comienzo, el volumen de contratacin era de apenas 10.000 libras, o lo que es lo mismo una quinta parte de los contratos de futuros de algodn de Nueva York. En 2002, el contrato de algodn de la BM&F se cambi por el de 12,5 toneladas o 27.558 libras, aproximadamente la mitad del volumen de los contratos de futuros de algodn de Nueva York. El nuevo contrato de So Paulo es para la entrega en varios lugares del Brasil en los meses de marzo, mayo, julio, octubre y diciembre. El formato del contrato de la BM&F es muy similar al de Nueva York. El contrato se cotiza y comercializa en dlares de los Estados Unidos por libra, pero su liquidacin se hace en reales. El tipo de cambio que se utiliza para la liquidacin es el oficial del Banco Central del Brasil. Por ello, la compraventa de contratos de algodn en So Paulo supone asumir el riesgo cambiario dlar-real. Se previ que el contrato podra servir como instrumento de cobertura para los pases sudamericanos productores de algodn, teniendo en cuenta que la cosecha en la regin (parte de la produccin del Hemisferio Sur) se recolecta en una poca distinta que en los Estados Unidos (parte de la produccin en el Hemisferio Norte), la principal influencia del contrato de la NYBOT, ahora ICE. El volumen ha sido muy inferior a las previsiones porque el contrato no ha conseguido atraer a suficientes operadores de cobertura y especuladores. Durante su primer ao de existencia, el contrato de algodn se negociaba sobre una base diaria. No obstante, el volumen de transacciones sigui siendo relativamente bajo, con una media de apenas 58 contratos diarios, el equivalente a 290 toneladas de algodn. El volumen de contratacin desde 2000 sigue siendo bajo. Durante 2006 se vendi un total de 2.920 contratos de algodn o 36.500 toneladas en la BM&F, en comparacin con los 3.338 contratos o 41.725 toneladas de 2005. Durante 2006 el volumen diario se situ en unamedia de 12 contratos o 150 toneladas, y en 2005, de 13 contratos o 163 toneladas. Durante los dos primerosmeses de 2007, la contratacin de futuros de algodn en la Bolsa BM&F sumaron un total de apenas 272 contratos. Esta falta de volumen podra tener su explicacin en la competencia directa que representa el mercado de futuros de algodn de la NYBOT, porque los participantes del mercado algodonero que operan en el Brasil, al igual que los especuladores, tambin tienen acceso a este mercado, adems de a la Bolsa BM&F.

http://www.guiadealgodon.org/capitulo-4/otros-mercados-de-futuros

CM Capital Markets Derivados BM&F Bovespa Brasil

M Capital Markets es una de las cuatro compaas lderes en intermediacin financiera

de Brasil. Participa activamente en el mercado de derivados de BM&F Bovespa, as como en el mercado secundario de Deuda Pblica, realizando operaciones estructuradas entre ambos mercados. CM Capital Markets cuenta entre sus clientes con las principales

instituciones financieras de Brasil prestando un servicio de gran calidad, y realizando operaciones que aseguran esta posicin destacada en el mercado. Los productos ofrecidos por CM Capital Markets en el mercado de derivados de BM&F Bovespa son:

Contratos de Futuros de Tipos de Inters (DI1) Futuros en Dlares Opciones ndice Futuros Bovespa Swaps

Entre los productos de BM&F Bovespa tambin se negocian los derivados de commodities agrarias como:

Caf Ganado Maz Grano de soja

CM Capital Markets ofrece soluciones prcticas y eficientes a sus clientes para gestionar la temida fluctuacin de los precios en el mercado agrario, permitiendo la posibilidad de hedgear el precio de la commodity con antelacin de manera que se pueda fijar el mrgen de beneficios. Para fijar el precio de venta de un producto es esencial saber con exactitud los costes de produccin. De esta manera se puede negociar el precio adecuado para una commodity con mrgen suficiente para cubrir esos costes y obtener una buena rentabilidad. CM Capital Markets cuenta entre sus clientes con los principales agentes de financiacin de la industria agraria lo cual nos permite estructurar operaciones con gran xito. Los bonos del mercado agrcola operados por CM Capital Markets son, entre otros, CDA/WA y CDCA. http://www.capi.es/CapitalMarkets/institucional.do

No cabe duda que Brasil es un pas que est concentrando la mirada de la comunidad econmica mundial, tal y como sucede con los dems integrantes del grupo Bric (Brasil, Rusia, India, China) pases que hoy en da presentan altas tasas de crecimiento, importantes niveles de inversin extranjera directa, elevada productividad laboral, y grandes riquezas minerales y naturales. Brasil es hoy la octava economa del mundo con un Producto Interno Bruto que asciende a 1,6 billones de dlares, es el quinto pas ms poblado del planeta con cerca de 198 millones de habitantes y espera estar en 2009 entre los cinco mayores receptores de inversin extranjera directa en el mundo con flujos estimados de 30.000 millones dlares. Adems cuenta con el tercer mercado de capitales ms grande del mundo y el primero en Amrica Latina. Este pas ofrece grandes oportunidades para todo tipo de inversionista. Es as como en la bolsa brasilera (BM&F Bovespa) cotizan importantes compaas con reconocimiento internacional como Petrobras, Vale Do Rio Doce, Banco Itau, Banco Bradesco y la accin de BM&F Bovespa, entre otros.

Un mercado accionario que tiene ms de 380 empresas inscritas en Bolsa, las tasas de inters ms atractivas de Amrica Latina y la segunda plaza de futuros y opciones ms desarrollada del mundo, se convierte en una gran oportunidad de inversin para los colombianos.

Por qu invertir en Brasil Entre las principales ventajas para invertir en el pas sudamericano se encuentran la alta liquidez del mercado, los beneficios tributarios, los bajos costos de operacin y el riesgo cambiario. Los inversionistas extranjeros de portafolio son permitidos en Brasil desde 1991, avalndoles invertir en los mismos productos disponibles para los agentes locales. No obstante, los inversionistas extranjeros estn exentos del impuesto de renta sobre ganancias de capital al igual que los ingresos obtenidos por dividendos distribuidos, en lo referente a la negociacin sobre acciones. Sin embargo, para operaciones que se originan en pases en donde no existe impuesto de renta o en donde las tarifas son inferiores a 20 por ciento, sern aplicables los mismos impuestos que a los residentes brasileros. En Brasil adicionalmente no existen tiempos mnimos de permanencia de los inversionistas extranjeros. En cuanto a tasa de cambio los riesgos que se asuman resultan ser semejantes a los observados en un pas como Colombia. En este sentido, vale la pena destacar que la correlacin del real brasilero y del peso colombiano frente al dlar estadounidense es bastante similar, razn por la cual, el riesgo cambiario no vara significativamente de un pas a otro. Otra gran ventaja para el inversionista son los bajos costos de operacin. Los grandes volmenes operados en Brasil permiten a los agentes intermediarios ofrecer atractivas tarifas de comisin incentivando altos niveles de transaccionalidad y el acceso a pequeos inversionistas. Por ejemplo, por cada 25.000 dlares comprados o vendidos en acciones, la comisin promedio est cercana a 50 dlares. En este contexto acceder al mercado de capitales brasilero buscando diversificar los portafolios de inversin tanto de personas naturales como de personas jurdicas es una opcin que vale la pena tener en cuenta. Paso a paso para llegar a Brasil 1. Elija un representante legal, uno fiscal y un custodio. 2. El custodio firmar un contrato con el inversionista y se encargar de indagar acerca de informacin importante del mismo atendiendo lo referente a la legislacin brasilera en materia de lavado de activos y financiacin del terrorismo.

3. El custodio tambin ser responsable por la obtencin del cdigo de operacin del inversionista ante la Comisin de Valores Mobiliarios de Brasil. 4. Los fondos que son transferidos a Brasil estn sujetos al registro electrnico ante el Banco Central. 5. Por ltimo se debe escoger una corredora de valores perteneciente a Bovespa quin ser su representante y quin ejecute las rdenes. http://ideasinversion.com/blog/2010/10/04/oportunidades-a-ritmo-de-samba/

Los mercados de derivados en Brasil Tipos de instrumentos Segmento BM&F Financieros Oro (futuros y opciones), ndice (futuros y opciones), tasas de cambio (futuros y opciones), tasas de inters (futuros, opciones y swaps) y ttulos de la deuda externa (futuros). Agropecuarios Azcar (futuros y opciones), etanol (futuros), ganado en pie (futuros y opciones), caf arbiga (futuros y opciones), maz (futuros y opciones) y soya (futuros y opciones). OTC Contratos a trmino, swaps y opciones flexibles.

http://cdigital.udem.edu.co/TESIS/CD-ROM47492008/05.Preliminares.pdf