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manuales

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olítica fiscal entorno olítica fiscal y y entor macroeconómico

El modelo MAPPA, un instrumento para la toma de decisiones (juego de roles)

Ricardo Martner

Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificación Económica y Social (ILPES)
Dirección de Programación del Sector Público Santiago de Chile, marzo de 2000

Este documento fue preparado por Ricardo Martner, Experto de la Dirección de Programación del Sector Público. Las opiniones expresadas en este documento, que no ha sido sometido a revisión editorial, son de exclusiva responsabilidad de el autor y pueden no coincidir con las de la Organización. Dirección Internet de los archivos PEE y PPA: http://www.eclac.cl/Ilpes-Esp/Ilpespub.htm

Publicación de las Naciones Unidas (LC/L.1269-P) (LC/IP/L.168) ISBN: 92-1-321536-3 Copyright © Naciones Unidas, diciembre de 1999. Todos los derechos reservados N° de venta: S.00.II.G.25 Impreso en Naciones Unidas, Santiago de Chile La autorización para reproducir total o parcialmente esta obra debe solicitarse al Secretario de la Junta de Publicaciones, Sede de las Naciones Unidas, Nueva York, N. Y. 10017, Estados Unidos. Los Estados miembros y sus instituciones gubernamentales pueden reproducir esta obra sin autorización previa. Sólo se les solicita que mencionen la fuente e informen a las Naciones Unidas de tal reproducción.

CEPAL - SERIE Manuales

N° 5

Índice

Resumen ....................................................................................... 5 I. El cuadrado mágico y los círculos virtuosos................... 7 II. Actores y objetivos................................................................ 13 1. El ejercicio del programa de emergencia económica ........ 13 2. El ejercicio de programación plurianual............................. 16 III. El modelo MAPPA.................................................................. 21 1. El marco contable ............................................................... 21 2. El bloque real ...................................................................... 24 3. El sector público ................................................................. 25 4. El Sector externo................................................................. 29 5. Las empresas ....................................................................... 32 6. Los Hogares ........................................................................ 33 7 El sistema financiero........................................................... 34 8. Otras variables .................................................................... 34 IV. Análisis de multiplicadores................................................. 37 1. Definiciones ........................................................................ 37 2 Multiplicadores de política fiscal........................................ 39 3. Alza del tipo de cambio nominal ........................................ 45 4 Alza de las tasas de interés ................................................. 46 Bibliografía ...................................................................................... 49 Anexos.............................................................................................. 51

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Política fiscal y entorno macroeconómico

Índice de cuadros
Cuadro 1 Cuadro 2 Cuadro 3 Cuadro 4 Cuadro 5 Cuadro 6 Cuadro 7 Cuadro 8 Cuadro 9 ...................................................................................................................................14 ...................................................................................................................................15 ...................................................................................................................................16 ...................................................................................................................................23 ...................................................................................................................................40 ...................................................................................................................................42 ...................................................................................................................................44 ...................................................................................................................................46 ...................................................................................................................................47

Anexos
Cuadro 1 Cuadro 2 Cuadro 3 Cuadro 4 Cuadro 5 Cuadro 6 Cuadro 7 ...................................................................................................................................52 ...................................................................................................................................53 ...................................................................................................................................54 ...................................................................................................................................55 ...................................................................................................................................56 ...................................................................................................................................57 ...................................................................................................................................58

Índice de gráficos y figuras
Gráfico 1 Gráfico 2 Gráfico 3 Gráfico 4 Gráfico 5 Gráfico 6 .....................................................................................................................................8 ...................................................................................................................................19 ...................................................................................................................................19 ...................................................................................................................................19 ...................................................................................................................................41 ...................................................................................................................................43

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CEPAL - SERIE Manuales

N° 5

Resumen

Este documento es un manual de uso de un modelo macroeconómico “virtual”, cuyo único objetivo es pedagógico. El modelo se ha utilizado como herramienta de apoyo de los talleres de programación fiscal que se llevan a cabo en los cursos de Reformas Económicas y Gestión Pública Estratégica de la Dirección de Programación del Sector Público del ILPES. Los programas para EXCEL 97, uno de Programa de Emergencia Económica (PEE.XLS) y otro de Programación PluriAnual (PPA.XLS). se encuentran en el sitio WEB de ILPES (http://www.eclac.cl/Ilpes-Esp/Ilpespub.htm) Estos talleres buscan ilustrar los dilemas de política que se enfrenta en la toma de decisiones en el ámbito macroeconómico y fiscal. Se trata de conformar grupos de trabajo que vayan cumpliendo, bajo la supervisión de un monitor, las etapas contenidas en los programas, los que son fáciles de usar y auto-explicativos. Así como ya más de doscientos participantes han pasado por estas pruebas (generalmente con buenos recuerdos), se espera que este manual incite a otros profesionales a utilizar este tipo de instrumentos en sus actividades pedagógicas, y así estimular la reflexión y mejorar la calidad de la toma de decisiones en un mundo incierto.

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SERIE Manuales N° 5 I. Pero las relaciones entre las cuatro esquinas del cuadrado mágico son múltiples. intermedios. una inflación baja. e interdependientes. Las cuatro esquinas del cuadrado mágico están vinculadas entre sí de múltiples maneras. asegurando un crecimiento sostenido. En el largo plazo. Existen dilemas no triviales de corto plazo entre la inflación y el crecimiento. anticipando las fuentes futuras de inestabilidad y tomando hoy las medidas que se van a requerir para enfrentarlas mañana. controlando la inflación y vigilando los desequilibrios potenciales que pueden surgir por el lado fiscal o externo.CEPAL . objetivo final de la política económica. El cuadrado mágico y los círculos virtuosos En el corto y mediano plazo. en un entorno de volatilidad recurrente. Si se cumplen los tres primeros objetivos. se lograría un mayor crecimiento. las autoridades económicas tienen cuatro objetivos simultáneos: reducir o mantener el desempleo en un nivel bajo. El arte de la política económica es el tornar compatibles las esquinas de este cuadrado mágico. entre el déficit público y el PIB. entre el saldo externo y el PIB. La atención se centra en la discusión relativa a hacer compatible estos cuatro objetivos de manera consistente. La misión de los hacedores de política es mitigar las pérdidas sociales que se originan en las fluctuaciones agregadas. entre la 7 . Muchas veces se insiste en la conveniencia de velar por los equilibrios macroeconómicos como condición necesaria y suficiente para asegurar el crecimiento. un gasto público moderado y un cierto equilibrio en el frente externo aumentarían el potencial de crecimiento.

La función objetivo de la autoridad se define a partir de algunas de las variables endógenas. y está dada por: G = G( y) La autoridad maximiza el valor esperado de esta función con la restricción del modelo para obtener una regla óptima de política. o no se 8 . z es el vector de variables exógenas fuera del control de la autoridad y ε es una variable aleatoria. Llevado a la práctica. x es el vector de variables de política o instrumentos. es sencillo en teoría. y la forma de enfrentar estos dilemas condicionan el crecimiento futuro. a partir de la definición de una función de maximización del bienestar y de la selección de instrumentos.Política fiscal y entorno macroeconómico inflación y el sector externo (figura 1). Gráfico 1 EL CUADRADO MÁGICO PIB. de los procesos de desinflación). No se conoce. medido en puntos de tasa de desempleo. el programa de Tinbergen-Theil adolece de múltiples complicaciones en su implementación: ¿Quién define la función objetivo? Generalmente. el que se puede escribir: y = F ( x . controlar las variables objetivo. y disponen de un cierto número de instrumentos para lograr sus metas. cuál es el costo. en que se define el valor de los instrumentos requerido para alcanzar las variables objetivo para un conjunto dado de variables exógenas. El “programa de Tinbergen-Theil”. en tanto y en cuanto lo que se hace y lo que se deja de hacer tiene efectos significativos sobre la evolución de las economías. Es posible entonces. ninguna autoridad escoge explícitamente entre objetivos antagónicos (por ejemplo. Existe un modelo conocido de la economía. Desempleo Inflación Déficit externo Déficit público Las autoridades económicas tienen ciertos objetivos. z) + ε Donde y es el vector de variables endógenas (algunas de las cuales son variables objetivos). No es posible reducir entonces el papel de las políticas macroeconómicas a mantener los equilibrios. teniendo en cuenta la existencia de dilemas entre objetivos antagónicos. como lo denomina Blinder (1998).

En la encrucijada. los multiplicadores de política (las derivadas de F con respecto a x) están sujetos a una incertidumbre considerable. y la incertidumbre estructural (model uncertainty). no disponemos de instrumentos eficaces y por lo tanto difícilmente podemos calcular reglas óptimas de política económica. En otras palabras. puesto que la flexibilidad sería potencialmente perjudicial.CEPAL .SERIE Manuales N° 5 hace explícita. Al no tomar en cuenta los reales dilemas en la toma de decisiones. Generalmente. ¿Cuán eficaces son los instrumentos? Sin duda. con dos reglas claras: un presupuesto fiscal equilibrado (que se abstiene de utilizar esta política con fines de regulación) y una política monetaria que mantenga un ritmo de crecimiento de la masa monetaria acorde con el crecimiento potencial de la actividad (lo cual impide el uso de la política monetaria como herramienta anticíclica). Se distinguen tres tipos de incertidumbre: la incertidumbre “incidental” (event uncertainty). dado que sólo las medidas sorpresivas pueden tener algún efecto. dados los largos rezagos que existen entre el momento de la toma de decisiones y los resultados esperados. la función de utilidad que pondera los objetivos. La distinción es intuitiva: las reglas son válidas sólo si las proyecciones se cumplen. o por ambas situaciones. Como los efectos de las decisiones son inciertos. Sin embargo. la aplicación estricta de una regla de política rígida es subóptima. la del punto de partida. es mejor otorgarle una mayor ponderación a la credibilidad de las políticas. la política económica debe determinar distribuciones probabilísticas de las proyecciones de las variables que le sirven de apoyo en su toma de decisiones. las reglas sólo pueden expresarse en términos de proyecciones. de gran magnitud y de ocurrencia frecuente. Con este sólo hecho. existe una considerable dificultad para establecer a ciencia cierta un diagnóstico sobre la situación presente. y las causas variadas: múltiples rezagos en la producción y en la revisión de la 9 . la incertidumbre del “punto de partida” (starting point uncertainty). Con el primer concepto se reconoce que vivimos en un mundo estocástico. la política económica debe ser extraordinariamente activa y vigilante en todos los frentes. - Con estas limitaciones. Si el plan de las autoridades es reducir esta volatilidad. políticas más activas llevarían a mayor incertidumbre. y por lo tanto no existe un modelo de referencia que calcule con un mínimo de precisión los efectos de las medidas que se toman. es decir si no hay shocks no anticipados. existe un grave problema de eficacia en la conducción de la política económica. conscientes de que ella puede llevar a situaciones de pérdidas de bienestar social. y los objetivos no son más que la expresión del wishful thinking de los gobernantes. no definimos bien la función objetivo. Bajo incertidumbre no es posible establecer reglas en términos de variables objetivo. El desafío es enfrentar una sucesión de shocks aleatorios con pocos instrumentos y mucha incertidumbre. Las incertidumbres son enormes. el programa de Tinbergen-Theil es impracticable: no conocemos el modelo. Y este punto nos lleva naturalmente a enfatizar la relevancia del segundo tipo de incertidumbre. Sería así conveniente formular objetivos intermedios como una manera de introducir restricciones al poder discrecional de la autoridad. en que los shocks futuros no se pueden anticipar. las fuentes de volatilidad son múltiples. y no de manera determinista. Se sostiene que. Más que aplicar reglas deterministas en función de objetivos predeterminados. en economías como las nuestras. lo más que puede esperarse de la política económica es que sea neutral. El laissez-faire en estas materias ha llevado en prácticamente todos los países de la región a situaciones extremas. las responsabilidades se diluyen. ya sea por una inflación fuera de control o por profundas recesiones. ¿Cuál es el modelo? El funcionamiento de la economía está sujeto a múltiples cambios de régimen.

La conclusión es inmediata: las autoridades deben guiarse en sus decisiones en un rango de seguridad. Esta falta de flexibilidad lleva a errores sistemáticos si efectivamente se ha producido un quiebre estructural. si los desarrollos inesperados son sólo desviaciones temporales con respecto a relaciones de largo plazo más estables o son manifestaciones de cambios en la estructura económica? En muchos casos este juicio sólo se puede hacer mucho después de que los hechos ocurran. de empleo y de inflación. En principio. cambiaria y monetaria. Los modelos macroeconométricos se construyen sobre la base de series de tiempo relativamente largas. y entre lo transitorio (a partir de qué momento deja de serlo?) y lo permanente los que llevan a extremar las actitudes de cautela ante eventos imprevistos. ni en su persistencia. Pero sin duda la incertidumbre de tipo estructural es la más delicada de abordar. cuando el mal ya está 10 . Pero no hemos sido capaces de encontrarlas. el presente (la inflación es causada por fenómenos puntuales que van a desaparecer) y el mañana (la inflación de hoy se explica por las expectativas de los agentes relativas al futuro). cuyos efectos en parte se materializan hoy. insuficiencia de cobertura de las estadísticas. Es necesario reconocer las dificultades que existen para identificar la verdadera estructura de la economía (Ferguson. Los modelos y las estimaciones difieren en casi todo. como tal. la tradición metodológica impone un largo lapso de tiempo para modificar los coeficientes de relaciones econométricas. puede haber un conjunto de ecuaciones increíblemente complejo que lo haga. Se puede con facilidad identificar ex-post algún episodio temporal de auge excesivo. se obtienen rangos que van de 0% a 3% de crecimiento del PIB en el primer año de las simulaciones y de – 0. ni en su rezago medio. confundiéndose fenómenos transitorios con evoluciones permanentes. evitando oscilaciones marcadas que tiendan a empeorar en vez de mejorar la situación. desde el valor de los parámetros hasta la amplitud de los rezagos. establecer un promedio como orientación de política equivale a aceptar como adecuado el promedio de temperatura de una persona con los pies en el refrigerador y la cabeza en el horno. y no creemos tampoco que alguien más lo haya hecho”. ni en su magnitud. pasando por la causalidad entre variables. Las fluctuaciones de los precios y cantidades de las materias primas son tales en la región que resulta imposible identificar un sendero de normalidad. Blanchard (1996) lleva a cabo un ejercicio aleccionador. no es más que el fruto de decisiones pasadas y de especulaciones futuras. Son estos permanentes conflictos entre el pasado (la inflación de hoy es producto de las políticas pasadas). Un serio obstáculo a la acción de las autoridades es la incertidumbre sobre la manera en que funciona la economía.5% al cabo de seis años. Comparando los resultados de una expansión monetaria de 12 modelos de la economía norteamericana. y ni siquiera en su signo. las autoridades sólo pueden emplear modelos parciales y un intenso análisis de información para evaluar los acontecimientos e implementar medidas. y le otorgan por lo tanto un escaso peso relativo a las observaciones más recientes. sobre todo en el frente externo. En primer lugar. Dada la altísima desviación estándar de los resultados. Este tipo de dilema es familiar en América Latina. En este contexto. En consecuencia.3% a 2. No existe una evaluación clara de los efectos de las políticas fiscal. la política adecuada es gradual y menos agresiva que la que resultaría de la mera aplicación del programa de optimización. El presente. Cómo saber. la tarea de identificar cambios estructurales está sujeta a dos tipos de errores (Meyer. Un segundo tipo de error aparece cuando se tiende a interpretar variaciones aleatorias como cambios estructurales.Política fiscal y entorno macroeconómico información. por ejemplo. Como plantea Greenspan (1996): ”no existe un modelo simple de la economía americana que pueda efectivamente explicar los niveles de PIB. 1998). dificultad de medir conceptos básicos como el PIB potencial. En presencia de incertidumbre sobre los parámetros de la economía. el grado de uso de la capacidad instalada o la tasa de desempleo natural. 1998). Al respecto.

y por ello el uso de instrumentos estadísticos y de modelos econométricos va a seguir ocupando una buena parte del trabajo de los encargados de producir proyecciones macroeconómicas. en las preferencias de los consumidores y por supuesto en las condiciones de la economía mundial. Como ya se señaló. la gente podrá preguntarse si era necesario tomar medidas para espantar un dragón invisible. Cuando se comete un error de diagnóstico porque no se anticipó algún evento o porque se evaluó mal alguna situación. por dos razones principales.SERIE Manuales N° 5 hecho. Blinder (1998) plantea el programa de las autoridades en tres etapas: Estime en cuánto es necesario frenar o relajar la política monetaria (u otra política) para ajustar la economía. actuando en el sentido prescrito por la política óptima. siempre existe la posibilidad de corregir el rumbo en el camino. pero haciendo menos. 1997): una vez que sale. Entonces haga menos. la política monetaria debe determinar distribuciones probabilísticas futuras de las variables que le sirven de apoyo en su toma de decisiones. en 11 . la tasa de inflación va a ser más alta de manera permanente. Observe el desarrollo de los acontecimientos. Esta visión no está exenta de riesgos. Las acciones deben realizarse sobre la base de proyecciones. A pesar de ello. éste es sistemático. Más generalmente. La segunda es el carácter irreversible de los desequilibrios macroeconómicos: cuando éstos aparecen. Recordemos que la teoría aceleracionista vincula las variaciones de la inflación con las desviaciones de la tasa de desempleo respecto de su nivel natural. pero resulta muy difícil separar ex-ante los componentes temporal o permanente de una evolución no prevista. se puede afirmar que la estructura económica está evolucionando constantemente. pues puede dar lugar a decisiones precipitadas si existen errores de previsión. Pero cuando el error es relativo a la visión que se tiene de cómo funciona la economía. o apretar aún más el corcho de una botella que estaba con su geniecillo dentro. Las consecuencias de incurrir en una política expansionista pueden ser irreversibles. Si la estabilización es exitosa. puesto que se va a insistir siempre en el error. la búsqueda de regularidades sigue representando una tarea importante de los planificadores de la política económica. las autoridades reaccionan muy poco y muy tarde. Mientras que las incertidumbres reseñadas anteriormente son aditivas. en respuesta a cambios en la tecnología. Aplicando el “principio conservador de Brainard”. muchas veces. luego es muy difícil controlarlos. pero no se puede anticipar su término. Como lo enfatiza Blinder (1998). Lo mismo se puede decir de los ciclos de flujos de capital: se sabe cuando empieza un episodio de bonanza.CEPAL . Si ocurren imprevistos. puede justificar una orientación excesivamente conservadora. dadas las incertidumbres antes reseñadas. Si las cosas ocurren como previsto. y sus efectos no son visibles antes de meses. Son los gajes del oficio. La inflación es como el genio en la botella (Solow. lo que hace prudente tomar decisiones antes que los desequilibrios en los mercados y la inflación se manifiesten. y además. No se escapa a los riesgos tradicionales de sobreajuste. Aunque la tasa de desempleo vuelva a su nivel anterior luego de un impulso y posterior freno monetario. aumente su acción hasta llegar a la estimación inicial. la incertidumbre estructural es multiplicativa. la estrategia preventiva no es gratificante. la estrategia debe ser preventiva. modifique su política en consecuencia. En la visión de Brainard (1967) se sugiere que la incertidumbre relativa a los multiplicadores debería llevar a las autoridades a ser conservadoras. en comparación a lo que sugeriría el método de control óptimo. La primera es el largo rezago en los efectos de las políticas económicas. Además de conservadora. La incertidumbre multiplicativa hace que. nadie lo va a convencer de volver a ella.

y en ambas posiciones del ciclo. Yo nunca he dudado en esta decisión. bonanza y escasez. La tardía reacción de la economía a la política económica es una razón importante para aconsejar prudencia en su manejo y evitar cambios bruscos. es decir que las autoridades apliquen los mismos principios. Es importante que la estrategia sea simétrica. y la inflación es aún alta pero los indicadores muestran una desaceleración futura. y en círculos del Banco Central en particular. mal estimados. cuando el entorno es inverso. No veo que los banqueros centrales puedan darse el lujo de ignorar las estimaciones econométricas”. me temo que mucha gente tiende a preguntarle al tío en medios del Gobierno en general. o le puede preguntar a su tío. pero significativos. Vale la pena citar (con traducción aproximada) la famosa frase de Blinder (1998) respecto del uso de modelos: “Se puede recoger la información de la economía a partir de relaciones econométricas que pueden ser poco robustas.Política fiscal y entorno macroeconómico la medida que el control sobre los acontecimientos es impreciso y los rezagos en los mecanismos de transmisión son muy largos. de cómo funciona la economía y saben que existen rezagos. aunque sea implícito. Esta estrategia pragmática es en la actualidad lo más parecido al óptimo. ya que las autoridades disponen de un modelo. conservadurismo y prevención. La estrategia preventiva debería así aplicarse para ambos lados de la medalla. Pero. inflación y desempleo. pero esa misma lentitud sugiere que sus consecuencias son reversibles. 12 .

uno de “emergencia económica”(PEE) y otro de programación plurianual (PPA). en los cuales se simulan tres cambios negativos en las variables externas con respecto al escenario base presentado. versión 2. usted deberá escoger uno de estos escenarios. El ejercicio de emergencia económica es entonces el siguiente: existen cinco escenarios externos adversos. 1. en una economía que. Se muestra en el cuadro 1 las variables exógenas definidas para el año 1 del sector público y del sector externo. El ejercicio del programa de emergencia económica (PEE) Se dispone de un escenario inicial que será el punto de partida del ejercicio (disquete Nº 1). aunque imaginaria y virtual. El modelo MAPPA (Modelo Agregado de Programación PluriAnual. tiene mucho en común con las de nuestra región.CEPAL . El modelo es utilizado para que usted realice dos ejercicios distintos. Cuando comience el juego.0 para Excel 97) está diseñado para reproducir los efectos de estos shocks externos sobre las principales variables domésticas. 13 . y en el cuadro 2 los resultados asociados de las variables endógenas. que se exponen a continuación.SERIE Manuales N° 5 II. Actores y objetivos Nuestras economías están sometidas a continuos vaivenes y a condiciones externas cambiantes.

0 2.5 3. de crecimiento % del PIB 8.0 % del PIB 6.6 0.0 1.5 3.08 3% 3% 3% 3% 8% 3% 6% 5% Desviación 0% 0% 6% 3% 5% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 18 14 .0 1.0 2.5 1.0 5.0 5.0 4.0 2. %) Volumen exportaciones materias primas Inversión extranjera directa Tasas 16% 15% 20% 20% 20% 10% 10% 10% T.9% 1.0 Valor 6.0 4.Política fiscal y entorno macroeconómico CUADRO 1 MODELO MAPPA VARIABLES EXÓGENAS PARA AÑO 1 Gastos Tasa de IVA Tasa de aranceles Sobretasa petróleo Sobretasa productos específicos Tasa media de imposición sobre utilidades Tasa de cotizaciones sociales (empleadores) Tasa de cotizaciones sociales (asalariados) Tasa media de imposición sobre salarios Compra de bienes y servicios Empleo público Salario real sector público Pensiones Protección al desempleo Transferencias a los hogares (otros) Tasa de subsidios (exportación) Inversión pública Tasa de interés real doméstica Tipo de cambio nominal Sector Externo Tasa de interés nominal externa Inflación externa Demanda mundial Precio de exportaciones materias primas (US$) Precio de exportaciones no tradicionales (US$) Precio de importaciones petróleo (US$/Barril) Precio de importaciones no petróleo (US$.5 6.

0% 2. en el año 1.7% 10.7% 3. la tasa de interés externa se eleva al 8% (desde el 6% inicial).9% 29.4 10. El cartel contraataca: el precio del barril del petróleo aumenta a 25 dólares el barril (desde los 18 dólares del escenario inicial).. ya lo sé.0% 1000 61. en el año 1.0% 12% 5. la tasa doméstica real interna se sitúa por ende nueve puntos por encima de la tasa de referencia). además el precio de las restantes importaciones aumenta en 10% (desde el 3% inicial) y la inversión extranjera directa se reduce en 50%.0% -3.CEPAL . la demanda mundial cae a 0% (desde el 5% de crecimiento inicial).0% 10.0% 4. Como una desgracia nunca viene sola.4% 3.5% 80.SERIE Manuales N° 5 CUADRO 2 MODELO MAPPA RESUMEN DE ESCENARIO BASE Resumen de resultados (%) PIB Importaciones Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones Necesidad de financiamiento empresas/PIB Capacidad de financiamiento hogares/PIB Necesidad de financiamiento sector público/PIB Capacidad de fin..5% 3.8% 4. y la inversión extranjera se reduce en 50% (en vez de aumentar 3% como estaba previsto en el escenario base). Como una desgracia nunca viene sola. sector financiero/PIB Tasa de inflación doméstica Reservas internacionales sobre imp. 2. la tasa de interés externa se eleva al 10% (desde el 6% inicial). Cambalache (el mundo es y será una porquería. Como una desgracia nunca viene sola.5% 26.6% 32.6% Los cinco escenarios externos adversos o shocks son los siguientes: 1.0% 3.6% 4. (meses) Salario real (%) Tasa de desempleo Gasto público total/PIB Tasa tributaria total/PIB Grado de uso Empleo privado Deuda pública total/PIB Deuda externa pública/PIB Deuda interna pública/PIB Año 0 Año 1 4.): Respecto del escenario base. Efecto tequila (o unas copas de más): Respecto del escenario base. Enfermedad holandesa (o pandemia latina): se produce un colapso de las materias primas.4% -3. sector externo/PIB Capacidad de fin.8% 1015 62.5% 5.8% -6.7% 11. la demanda mundial sólo crece en 3% (desde el 5% de crecimiento inicial). y el precio de las materias primas cae en 10% (desde el aumento del 3% inicial).0% 6.1% 3.7% -7.0% 23.7% 23.3% 28.9 0. su precio cae en 20% (desde el aumento del 3% inicial).0% 6.0% 27. Como una desgracia nunca viene sola.9% 33. 4. el de las restantes exportaciones disminuyen en 10% (desde el aumento previsto de 3%).3% 81. 3. el riesgo país se eleva en cinco puntos (desde los cuatro puntos iniciales. 15 .

0% 5. por ejemplo. dista de ser única. El cuadro siguiente muestra. que tienen que ver con política monetaria. y por lo tanto cada medida que se implemente tiene beneficios y costos. El ejercicio de programación plurianual (PPA) La Dirección de Presupuestos tiene a su cargo la preparación de un documento prospectivo sobre la evolución de las principales variables presupuestarias en los próximos cinco años. los resultados serán negativos. Cuadro 3 RESULTADOS SOBRE EL CUADRADO MÁGICO DEL EFECTO CAMBALACHE Situación inicial 4.6% 11.7% 8.0% 5. Para ello.4% 3. En este ajedrez de política económica. La columna de situación final es la misma por el momento. inflación. déficit público. el cual debe ser presentado al Honorable Congreso en Diciembre del año 0. el objetivo del juego es revelar las funciones de preferencia de los participantes. Como una desgracia nunca viene sola. puesto que no se han tomado medidas. El primer ejercicio que se solicita al grupo de trabajo es entonces reducir los efectos negativos de un shock macroeconómico sobre las cuatro esquinas del cuadrado mágico. entendida como la combinación de medidas cuyos resultados satisfacen a la totalidad (o al menos a la mayoría) del grupo. Existen tres actores principales involucrados en la construcción de estos escenarios presupuestarios: el Ministro de Hacienda. Por ejemplo. déficit externo. como texto complementario a la Ley de Presupuestos. Frente a estos shocks. Pero esto es sólo un preámbulo. Como es obvio. el riesgo país aumenta en 3 puntos y el precio de las importaciones aumenta en 10%. La solución óptima. y. los contenidos del ejercicio de mediano plazo se detallan en lo que sigue. menor déficit público pero también a una mayor inflación. se dispone de una serie de instrumentos.0% 7. procurar acercarse a los valores del cuadrado mágico previos al shock.0% Efecto shock -1. 2. Cada uno de ellos tiene objetivos diferentes (aunque no necesariamente discrepantes): 16 . piense bien sus "movidas" antes de hacerlas.0% 7. lo cual quiere decir que es necesario aminorar las fluctuaciones en las cuatro esquinas del cuadrado mágico: PIB. No hay almuerzo gratis. puesto que depende de las preferencias de los tomadores de decisiones en los dilemas del cuadrado mágico. Agitación sindical: la producción de materias primas se paraliza por huelgas indefinidas.5% PIB Inflación Déficit publico Déficit externo La columna del efecto shock muestra los estragos causados por las turbulencias externas.Política fiscal y entorno macroeconómico 5. Para ello. el Presidente del Banco Central y el Presidente de los Sindicatos. obviamente. su producción cae en 10% (desde el 3% de crecimiento inicial). ATENCIÓN!!! USTED DISPONE DE 7 INTENTOS PARA HACER ESTE EJERCICIO Por lo tanto.7% 8. las autoridades (usted) deben procurar estabilizar la economía. que se expone más adelante. el resultado del efecto cambalache sobre la economía.5% Situación final -1.0% 3. menor déficit externo. cambiaria y fiscal. se dispone de un modelo macroeconómico que describe las principales interrelaciones en la economía (disquete No 2). una devaluación cambiaria lleva a mayor producción.

que son algunas partidas de gastos públicos y los impuestos directos e indirectos.CEPAL . & . hasta el 7% anual en el 5 (a partir del 10% actual). dispone de instrumentos fiscales. para otorgarle credibilidad al programa de ajuste del sector público. cada uno de los actores recibe 10 puntos. ambiciosos. son llegar a una tasa de desempleo de 5% en el año 5 (desde el 10% actual). Para ello. Aunque no dispone de instrumentos para lograr sus objetivos. Además. desde el déficit de tres puntos del año base.5% en el año 0 a un déficit nulo en el año 5) y reducir de 60% a 50% el peso de la deuda pública en el año 5. • • Si los objetivos se logran. sí tiene poder de convocatoria: cualquier programa de estabilización y ajuste en que se sacrifiquen estas variables llevará a grandes tensiones sociales con un alto costo para el país. Los objetivos del Presidente de los sindicatos. y obtener un déficit externo en cuenta corriente nulo (0% del PIB). El Presidente del Banco Central (autónomo) tiene a su vez dos objetivos para el término del horizonte de proyección: aproximarse a la tasa de inflación externa. y a un aumento del salario real medio de la economía en un 3% anual. la disminución debe ser continua. El ministro de Hacienda (MH) es evaluado según sus dos objetivos (déficit nulo y deuda pública de 50% del PIB en el año 5) : /*   &GH  .SERIE Manuales N° 5 • El Ministro de Hacienda tiene dos objetivos vinculados: lograr el equilibrio del sector público no financiero (de 3. Sus instrumentos son la fijación de la tasa de interés real doméstica y del tipo de cambio nominal.

 Cada punto de déficit o de deuda por encima del objetivo es penalizado por un punto en la evaluación (por ejemplo. si el déficit es de 1% del PIB y la deuda pública de 52% en el año 5. el puntaje recibido es de 7). El presidente del Banco Central (BC) tiene una evaluación similar para la inflación (∆p/p) y el déficit en cuenta corriente (Defx): $%     ∆RR &GHZ .

el que debiera alcanzar 1.15 en el año 5 para un índice de 1 en el año base) y la tasa de desempleo (u): 25   YR    W . El presidente de los sindicatos (PS) es evaluado según el índice de salario real (w/p. Cada punto de inflación por encima de 5% en el año 5 implica un punto menos en la evaluación. y lo mismo sucede por cada punto de déficit externo inferior a la meta en el año 5 (por ejemplo. una inflación de 7% y un déficit en cuenta corriente de 3 puntos del PIB supone un puntaje de 6).

la tarea de los participantes es lógicamente acercarse lo más posible a los objetivos de mediano plazo. sino de lograr una solución de conjunto que satisfaga (al menos parcialmente) a todos los involucrados y por ende. a 17 . Para ello. pero teniendo en cuenta la viabilidad política del programa. los participantes se dividirán en grupos de tres personas. y cada uno asumirá un rol de los tres propuestos. No se trata en efecto de lograr las metas individuales en desmedro de los restantes actores. Cada actor debe acercarse lo más posible a sus metas. una tasa de desempleo de 8% y una tasa de crecimiento del salario real que lleve al índice a 110 lleva a un puntaje de 2). Las evaluaciones de los tres actores según el escenario presentado en anexo son las siguientes: /*   $%   25   Con estos antecedentes. Cada punto de crecimiento promedio por debajo de la meta del salario real y de la tasa de desempleo supone un punto menos en la evaluación del presidente de los sindicatos (por ejemplo.

Política fiscal y entorno macroeconómico la sociedad en su conjunto. cada actor realizará un escenario en que logre aproximarse a sus metas individuales. en una ronda final. como no producir una carga tributaria excesiva. Los gráficos que siguen indican las trayectorias de mediano plazo en el escenario base. Existen formas consensuadas de aproximarse a las metas. Aparte de los instrumentos señalados. de aquí a cinco años? $7'0# 57'46' 18 . estos aspectos son los que le pueden dar viabilidad política al programa. En una primera etapa. el escenario de consenso alcanzado. Será posible lograr todo esto. o aumentar la participación del gasto público social. Aunque no están explicitados. que debieran aparecer al calor de los debates. Cada grupo presentará. Se aconseja analizar detenidamente el escenario base para comprender cabalmente el funcionamiento del modelo. u obtener una estructura tributaria más progresiva. Los grupos deben definir un programa general con estos objetivos adicionales. existen objetivos adicionales. cada actor debe plantear propuestas y recibir contrapropuestas en una ronda de negociaciones de la cual se espera una solución de consenso. el juego es abierto.

0% 0 1 2 DEFICIT PUBLICO 3 DEUDA PUBLICA 4 5 63.5% 3.0% -0.0% 8.5% -3.5% -2.5% 0.0% 3.0% 2.0% 0.5% -4.0% -2.0% 62.0% 10.0% 58.0% -3.5% 0.0% 0 1 2 SALARIO REAL 3 4 5 TASA DE DESEMPLEO 19 .5% -1.0% 54.0% 8.0% DEUDA TASA DE DESEMPLEO Gráfico 3 OBJETIVOS DEL PRESIDENTE DEL BANCO CENTRAL INFLACIÓN Y DÉFICIT EXTERNO EN CUENTA CORRIENTE (% DEL PIB) 12.0% Gráfico 4 OBJETIVOS DEL PRESIDENTE DE LOS SINDICATOS TASA DE CRECIMIENTO SALARIO REAL Y TASA DE DESEMPLEO 3.5% DEFICIT EXTERNO 12.0% 0.0% 2.0% 60.0% 55.0% 1.0% 59.0% 57.0% 6.0% 0.0% DEFICIT -1.0% 6.0% TASA DE INFLACION 4.0% 0 1 2 TASA DE INFLACION 3 DEFICIT EXTERNO 4 5 1.5% 2.0% 2.5% SALARIO REAL 2.5% 1.0% 4.CEPAL .5% 0.0% 0.0% 10.0% 2.0% 61.0% 1.SERIE Manuales N° 5 Gráfico 2 OBJETIVOS DEL MINISTRO DE HACIENDA SALDO Y DEUDA PÚBLICA 0.0% 56.

principalmente las relativas a la definición de las cuentas de los agentes. Sector Público. El modelo describe una economía agregada (existe un solo sector productivo). determinándose las capacidades o necesidades de financiamiento de los sectores y las modalidades de su financiamiento. el sector externo. De esta manera. Para cada uno de estos sectores se dispone de cuentas detalladas. El modelo tiene siete bloques interactivos: el bloque real. Hogares. a partir de 71 ecuaciones. se explicitan las necesidades o capacidades de financiamiento de los sectores y la 21 . El marco contable La economía se desagrega en cinco agentes institucionales: Empresas. de las cuales sólo 15 son de comportamiento y las restantes de definición contable. de capital y de financiamiento.CEPAL . Algunas identidades. se han omitido para no complicar aún más la descripción del modelo. el sector público.SERIE Manuales N° 5 III. con cinco agentes institucionales. el sistema financiero y por último un bloque de otras variables. El modelo MAPPA El modelo MAPPA es una representación simple de una economía virtual. Estas identidades se desprenden de los cuadros presentados en la sección siguiente. cuyas operaciones se describen a continuación. 1. que incluyen las operaciones corrientes. las empresas. Este modelo sencillo describe todas las cuentas de los agentes. Sistema financiero (que incluye el Banco Central) y el exterior. en que se determinan por ejemplo la inflación y la tasa de interés doméstica. los hogares. en que se describen las cuentas nacionales.

o de bonos (2. el cual. El sector público financia su déficit por la vía de créditos del sistema financiero. puesto que se supone que los hogares no tienen actividades productivas (supuesto simplificador. y se incluye en este sector a las empresas públicas. Su ahorro corriente es de 5 puntos. El ahorro externo o déficit en cuenta corriente es de 3 puntos del PIB. Los hogares invierten en dinero y cuasi-dinero (3. Las mismas operaciones se realizan para los restantes sectores. El sistema financiero sólo recibe intereses netos en sus operaciones corrientes (3). el pago de salarios a los empleados públicos (5). Parte de éstos se utilizan para financiar el déficit en cuenta corriente (3) y el resto se acumula como reservas internacionales (4). del sistema financiero (3) y del exterior (3). El cuadro 1 muestra un resumen del marco contable. El resultado de estas operaciones ((100)+(2)(70)-(4)-(19. por lo que éstos representan su capacidad de financiamiento. se resta la inversión (4).5). Así. entre los cuales el señoreaje. pagan salarios (70) a los trabajadores. obtiene ingresos por los impuestos a las empresas (19. Por último.5 y una necesidad de financiamiento de 7. existen dos sectores deficitarios (el sector público.5 puntos del PIB. es igual a su capacidad de financiamiento. entre los cuales la inversión extranjera directa (2). que muestra en columnas las operaciones y en líneas los agentes institucionales. y las transferencias (8). del cual se apoderan tanto el Banco Central como el resto del sistema financiero) y coloca sus excedentes en reservas internacionales (Banco Central) y en créditos a las empresas y al sector público. reciben transferencias del sector público y del exterior (2). los que son financiados por los excedentes de los Hogares (5). entre los cuales 1 de señoreaje o de depósitos no remunerados) y en bonos (2. El sector de empresas es el único que produce. -3.5. como no invierten. los usos del sector público son el gasto en bienes y servicios (4 en inversión y 6 en consumo de Gobierno). invierten 16.0). créditos y bonos. El ahorro corriente se obtiene restando los usos (23. por cierto).5) de los hogares y del exterior. de los cuales 8 de IVA) y a los hogares (4).5 ((8. con lo que el déficit es de 3. a través de bonos a las empresas y al sector público (7). el pago de intereses por las reservas internacionales (1) y las transferencias (2). Los hogares no producen. el pago de intereses sobre las deudas externa e interna (4). a partir del cuadro económico integrado del año 0.5.5). 22 . lo que representa 0. y sus usos son las exportaciones de bienes y servicios (26).5). El sistema financiero obtiene recursos de los hogares en la forma de dinero y depósitos remunerados (cuasi-dinero. Por el lado de los recursos. del cobro de intereses (2) y de las transferencias del sector público (pensiones y otros). ya sea de las empresas o del sector público. el sector externo financia a la economía doméstica. Por último. Además. y las empresas. Las empresas producen por lo tanto 100.5. y reciben ingresos de sus salarios (75). intereses sobre su deuda (4) e impuestos al sector público (19.5)) es un ahorro corriente de 8. 7.5)-(16)). tanto del sector privado como del sector público.Política fiscal y entorno macroeconómico forma en que se financian: dinero y cuasi-dinero. El sector de empresas obtiene sus recursos por la emisión de bonos (6. sin la inversión) de los recursos (23. por ejemplo. Para obtener la necesidad de financiamiento. y el resto por créditos. en el sector externo. De esta manera.5). Sus usos son el consumo privado (76) y los impuestos pagados al sector público (4). sus recursos son las importaciones de bienes y servicios (28) y los intereses recibidos por pago de la deuda externa (4).

SERIE Manuales Cuadro 4 CUADRO ECONÓMICO INTEGRADO Usos Total Empresas Hogares Sector público Sistema financiero Exterior Agentes operaciones Año 0 Empresas Hogares Sector público Recursos Sistema financiero Exterior Total 128 20 75 9 20 8 4 10 20 8 4 3 1 2 9 2 16 16 70 4 19.CEPAL .5 8 76 10 4 5 4 26 Bienes y Servicios (Inversión) Salarios 100 20 75 2 19.5 3 3 4 3 1 2 2 7 2 2 3 Impuestos a hogares Transferencias Ahorro corriente Capacidad/ Necesidad de financiamiento Variación de Reservas Dinero y cuasi-dinero (Señoreaje) Créditos Bonos (IED) 1 6.5 N° 5 23 .5 8 3.5 5 5 0.5 2 -3 4 3 1 8 4 3 1 2 9 2 1 2.5 8 4 2 7.5 3 28 128 20 75 1 Intereses Impuestos Empresas (IVA) 4 9 20 8 4 10 4 8 8.

M El PIB viene dado por la ecuación de equilibrio en el mercado de bienes y servicios:  KPVGT¾U FQO¾UVKEC TGCN T GHGEVQ UWUVKVWEKÉP [ GN KORWGUVQ KPHNCEKÉP GHGEVQ TKSWG\C   Cp = 0.0.4 Ip -1 + 0.0.3 p M + 4 P -1 El consumo privado se determina por el ingreso disponible de los hogares (yh).3 Aut e .20 r .4 Cp-1 + 0. la tasa de  .Política fiscal y entorno macroeconómico 2.50 r + 9  'N GHGEVQ CEGNGTCFQT GU WP FGVGTOKPCPVG KORQTVCPVG FG NC KPXGTUKÉP SWG JCEG SWG ¾UVC GU UGPUKDNG C NCU XCTKCEKQPGU FGN RTQFWEVQ CRTQZKOCEKÉP FG NC FGOCPFC CPVKEKRCFC #FGO±U NC KPXGTUKÉP FGRGPFG FG NCU WVKNKFCFGU FG NCU GORTGUCU EQP WP TG\CIQ NQ SWG KPFKECTÃC SWG GZKUVGP GORTGUCU TGUVTKPIKFCU GP GN UGPVKFQ SWG VKGPGP WP CEEGUQ KPUWHKEKGPVG CN ET¾FKVQ SWG KPXKGTVGP EQP TGEWTUQU RTQRKQU #FGO±U GUVC XCTKCDNG TGRTGUGPVC WP KPFKECFQT FG TGPVCDKNKFCF FG NQU RTQ[GEVQU FG KPXGTUKÉP 'N KORCEVQ FG NC VCUC FG KPVGT¾U TGCN GU OC[QT CN SWG GLGTEG UQDTG NC EQPUWOQ RTKXCFQ RQT NQ SWG GN CLWUVG XÃC VCUCU FG KPVGT¾U TGFWEG O±U NC KPXGTUKÉP SWG GN EQPUWOQ (KPCNOGPVG NC OCVGTKCNK\CEKÉP FG NC KPXGTUKÉP RTKXCFC GU NGPVC NQ SWG UG XG TGHNGLCFQ GP NC KPENWUKÉP FG NC KPXGTUKÉP TG\CICFC GP NC GEWCEKÉP OQUVTCPFQ WP RTQEGUQ FG GZRGEVCVKXCU CFCRVCVKXCU 6CPVQ GN EQPUWOQ EQOQ NC KPXGTUKÉP FG )QDKGTPQ UQP XCTKCDNGU GZÉIGPCU GU FGEKT DCLQ GN EQPVTQN FG NC CWVQTKFCF RÐDNKEC 2QT QVTC RCTVG GN UVQEM FG ECRKVCN XKGPG FGVGTOKPCFQ RQT NC KPXGTUKÉP VQVCN [ WPC VCUC FG FGRTGEKCEKÉP FGN ECRKVCN FG  CN CÇQ K = (1 .02) K -1 + I p + I g  24 .C RTQRGPUKÉP OCTIKPCN C EQPUWOKT FG EQTVQ RNC\Q GU FG  [ NC FG NCTIQ RNC\Q FG     'N GHGEVQ FKTGEVQ FG WP CN\C FG NC VCUC FG KPVGT¾U TGCN UQDTG GN EQPUWOQ GU PGICVKXQ 5KP GODCTIQ GZKUVG VCODK¾P WP GHGEVQ KPITGUQ NQU JQICTGU UQP CETGGFQTGU PGVQU RQT GN CWOGPVQ FG NQU KPVGTGUGU TGEKDKFQU 'N GHGEVQ PGVQ UKIWG UKGPFQ OQFGTCFCOGPVG PGICVKXQ 'P EWCPVQ CN GHGEVQ TKSWG\C OW[ UKIPKHKECVKXQ GP PWGUVTQU RCÃUGU FWTCPVG NQU RTQEGUQU FG GUVCDKNK\CEKÉP ¾UVG UG OQFGNC C RCTVKT FGN KORWGUVQ KPHNCEKÉP 2QT GPFG EWCPFQ NC KPHNCEKÉP [ GN KORWGUVQ KORNÃEKVQ SWG UKIPKHKEC CWOGPVC NQU JQICTGU VKGPFGP C OQFGTCT UW EQPUWOQ Q C OGLQTCT UW CJQTTQ  [ RQT GN EQPVTCTKQ EWCPFQ NC KPHNCEKÉP ECG GN EQPUWOQ RTKXCFQ UG GZRCPFG 'P EWCPVQ C NC KPXGTUKÉP RTKXCFC ¾UVC UG FGVGTOKPC RQT GN GHGEVQ CEGNGTCFQT GN CWVQHKPCPEKCOKGPVQ FG NCU GORTGUCU FGN RGTÃQFQ CPVGTKQT #WVG [ NC VCUC FG KPVGT¾U TGCN FQO¾UVKEC Ip = 0. El bloque real PIB = Cp + Cg + Ip + Ig + X .6 ∆PIB + 0.55 y h .

El sector público .C DCUG FG NQU KORWGUVQU CN EQOGTEKQ GZVGTKQT 6EQO GU GN XQNWOGP FG KORQTVCEKQPGU /  CN EWCN UG CITGIC GN ÃPFKEG FG GXCUKÉP HKUECN T com = t com .SERIE Manuales N° 5 CAP = 0.1  +ORWGUVQU C GORTGUCU .7  'P EWCPVQ C NQU KORWGUVQU FKTGEVQU RCICFQU RQT NCU GORTGUCU ¾UVQU UG FGUCITGICP GP CSWGNNQU RCICFQU RQT NCU GORTGUCU RÐDNKECU GP NQU KORWGUVQU C NCU WVKNKFCFGU FG NCU TGUVCPVGU GORTGUCU [ GP GN RCIQ FG EQVK\CEKQPGU UQEKCNGU RQT RCTVG FG NQU GORNGCFQTGU .9  .CEPAL .QU KORWGUVQU [ WVKNKFCFGU TGEKDKFQU FG GORTGUCU RÐDNKECU 6OR UG GUVKOCP C RCTVKT FG NCU GZRQTVCEKQPGU FG OCVGTKCU RTKOCU RWGUVQ SWG 25 .QU KPITGUQU EQTTKGPVGU FGN UGEVQT RÐDNKEQ PQ HKPCPEKGTQ UG FGUCITGICP GP KORWGUVQU C GORTGUCU [ C JQICTGU EW[C GUVKOCEKÉP UG FGUETKDG C EQPVKPWCEKÉP .QU KORWGUVQU GURGEÃHKEQU 6GUR UG EQORQPGP FG KORWGUVQU CFKEKQPCNGU CN EQODWUVKDNG GP GUVG ECUQ C NCU KORQTVCEKQPGU FG RGVTÉNGQ /RGV [ FG KORWGUVQU C QVTQU RTQFWEVQU VCDCEQU CNEQJQN  NQU SWG UG OQFGNCP C RCTVKT FG NC RTQFWEEKÉP FG RTQFWEVQU GURGEÃHKEQU 2+$GUR [ FG NC VCUC EQTTGURQPFKGPVG VGUR  5G KPENW[G CFGO±U WPC EQPUVCPVG EQOQ ÃPFKEG FG GXCUKÉP HKUECN T esp = t pet . M .9.0.0.C ECRCEKFCF KPUVCNCFC %#2 UG ECNEWNC RQT WPC TGNCEKÉP ECRKVCNECRCEKFCF 'UVQ GU VTGU WPKFCFGU CFKEKQPCNGU FG ECRKVCN ETGCP WPC WPKFCF CFKEKQPCNGU FG ECRCEKFCF KPUVCNCFC (KPCNOGPVG RQFGOQU FGHKPKT GN ITCFQ FG WUQ FG NC ECRCEKFCF KPUVCNCFC XCTKCDNG ENCXG FGN OQFGNQ u = PIB CAP  6GTOKPCFC NC FGUETKREKÉP FGN DNQSWG TGCN RCUCOQU C NC OQFGNK\CEKÉP FGN UGEVQT RÐDNKEQ 3.33 K -1  . PIB esp . M pet + t esp .QU KORWGUVQU RQT NQ IGPGTCN UG ECNEWNCP C RCTVKT FG WPC DCUG SWG XCTÃC UGIÐP GN KORWGUVQ [ FG WPC VCUC OCTIKPCN NCU SWG UG OWGUVTCP GP GN EWCFTQ OQUVTCFQ EQTTGURQPFKGPVG C NCU XCTKCDNGU GZÉIGPCU 'N KORWGUVQ CN XCNQT CITGICFQ 6+8# UG CRNKEC CN EQPUWOQ RTKXCFQ [ C NCU KORQTVCEKQPGU EQP WPC VCUC WPKHQTOG 6+8#  [ UG EQPUKFGTC VCODK¾P WP ÃPFKEG FG GXCUKÉP VTKDWVCTKC EQPUVCPVG T IVA = t IVA Cp + t IVA M .

 Los impuestos a hogares se descomponen en impuestos al ingreso y pago de cotizaciones sociales. Aut e-1 . de la tasa correspondiente y de una constante de evasión tributaria.33 .. W − 1 . bajo el control de las autoridades: 26 . ya sea por exenciones o por evasión. las cotizaciones sociales pagadas por los empleadores (TCSe) dependen de la masa salarial del sector privado (W) y de la tasa correspondiente.0.0 .18 . Se supone que sólo una parte de los asalariados paga estos impuestos.5.0.1  Por último. X mp  SWG GN )QDKGTPQ EGPVTCN TGEKDG WP VGTEKQ FGN VQVCN FGN XQNWOGP GZRQTVCFQ FG OCVGTKCU RTKOCU Los impuestos a las utilidades (Te) dependen de la tasa respectiva sobre el autofinanciamiento de las empresas del período anterior (Aute) y de un índice de evasión tributaria constante: T e = t e . T CS h = t CS h . Los impuestos al ingreso se estiman a partir de la masa salarial total del período anterior (W).18 )CUVQU EQTTKGPVGU  Este gasto se desagrega en gastos de personal (Wg) y en compra de bienes y servicios (Cg). 5 . Los gastos en personal se obtienen del nivel de empleo público (Ng)y del salario real per capita. W h .W +ORWGUVQU C JQICTGU .0.5.8  Puesto que el monto recaudado es igual al impuesto anterior. además del índice de evasión fiscal de impuestos indirectos: T CS e = t CS e .Política fiscal y entorno macroeconómico UG UWRQPG SWG GN 'UVCFQ GU RTQRKGVCTKQ FG WPC RCTVG FG NC RTQFWEEKÉP FG OCVGTKCU RTKOCU 5G UWRQPG T mp = 0. ambas variables exógenas: W g = Ng ( w ) p  El gasto en compra de bienes y servicios es una variable exógena. la estimación del pago de cotizaciones sociales por parte de los empleados es idéntica: . por lo que la base del impuesto es sólo el 50% de la masa salarial total: T h = t h .

CEPAL . A los hogares in t gh = r D gh-1  Donde Dgh es el stock de deuda pública con el sector privado y r es la tasa de interés doméstica.: T r pen = ( w ) p  Tr des = Trdes  Tr ot = T r ot Intereses pagados por deuda pública  El gasto en intereses es endógeno. X nt  Las transferencias a los hogares se desagregan en pensiones (Trpen). es decir que la autoridad tiene la facultad de fijarlas discrecionalmente. 27 . y depende de la tasa de interés relevante y del stock de deuda previa  Al sistema financiero in t g sf = r D g sf -1  Donde Dgsf es el stock de deuda pública con el sistema financiero (que incluye el Banco Central) y r es la tasa real de interés doméstica. su monto es tan pequeño (0. y dependen por tanto de la tasa de subsidios (exógena) y del monto exportado: Tr e = s .SERIE Manuales N° 5 Cg = Cg Transferencias corrientes  Las transferencias corrientes a las empresas se componen exclusivamente de subsidios a la exportación de bienes y servicios no tradicionales. Estas tres variables son exógenas. subsidios al desempleo (Trdes) y otros (Trot).5) que no vale la pena reflejar esta relación. Aunque normalmente los subsidios al desempleo están vinculados al ciclo económico.

∆ D g x )  En cuanto a los stocks de deuda pública. e.5 ( Def . El resto se divide por partes iguales entre el crédito del sistema financiero (incluido el Banco Central) y el endeudamiento con los hogares: ∆ D g x = e .p*)/p).Política fiscal y entorno macroeconómico Al sector externo in t g x = i* .5 ( Def . Para obtener su monto en moneda constante doméstica. i* es la tasa de interés externa y e es el tipo de cambio trsl. definido más abajo.  28 . ∆ D g x* ∆ D g h = 0. y crece a un 3% real promedio en el escenario base: Ig = Ig  En cuanto al financiamiento del déficit (Def). La inversión pública es exógena. se supone que los créditos provenientes del exterior en dólares crecen a una tasa del 3% anual.∆ D g x ) ∆ D g sf = 0. se multiplica por el tipo de cambio real (e = (E. éstos evolucionan según los flujos netos de financiamiento  Deuda con el sistema financiero del sector público D g sf = D g sf -1 + ∆ D g sf  Deuda con los hogares del sector público D gh = D g h-1 + ∆ D g h Deuda externa del sector público  D g x = D g x-1 + ∆ D g x Con estas definiciones se completa la descripción de las cuentas del sector público. Dgx  Donde Dgx es el stock de deuda pública externa.

tanto en lo que se refiere a su volumen como a su precio: X mp = X mp  px mp = pxmp En cambio.SERIE Manuales N° 5 4.0. px mp p PIB + X nt . Las exportaciones de materias primas son exógenas. Los precios de exportación agregados son una media ponderada de los precios anteriores: X mp X nt .1 + 0. corregido por la variación de la tasa de subsidios (∆s): * X nt = 0. las exportaciones de materias primas y no tradicionales por un lado.5 Log u + 0. de tal manera que el volumen exportado depende también de su monto en el período anterior.6 Log X nt . El sector externo Comercio exterior La formalización del comercio exterior es muy sencilla.69 p  El grado de uso tiene un efecto negativo sobre el volumen exportado.CEPAL . las importaciones de petróleo del resto. px nt . del grado de uso de la capacidad instalada (u. una mejora relativa del precio de exportaciones se refleja en el monto de exportaciones en moneda doméstica constante. El efecto rentabilidad es positivo.2. indicador de desequilibrio del mercado doméstico) y de un indicador de precios relativos que estima la rentabilidad del sector exportador . E *  El volumen exportado en moneda doméstica constante se obtiene finalmente con la siguiente expresión: X = X mp . Finalmente. puesto que el alza del precio de las exportaciones en moneda nacional (pxnt) en relación a los precios domésticos (p) incrementa el volumen exportado. puesto que se supone que cuando la demanda interna supera a la oferta las empresas destinan parte de su producción exportable al mercado interno. px mp + + X nt X mp X mp + X nt px =  29 .5 Log ( px nt + ∆s ) . px nt p PIB  De esta manera. y por otro.8 Log y . El precio en moneda nacional de las exportaciones no tradicionales es simplemente el precio expresado en dólares (px*nt) multiplicado por el tipo de cambio nominal (E): px nt = p nt . distinguiéndose. existe una cierta inercia en los comportamientos. las exportaciones no tradicionales dependen de la demanda mundial (y*).

E . éstas dependen del PIB y del grado de uso de la capacidad: Log M pet = 0. E . ( 1 + ∆ t com + ∆ t IVA + ∆ t pet )  En cuanto al resto de las importaciones. Este último se definen a partir de su valor en dólares. éstas dependen de las variables reseñadas y de los precios relativos entre los bienes importados y los domésticos: pmres p  M res = 0.1.17 y 0.4 Log M pet -1 + 0.3 Log u . pm pet + .7 Log ( ) . la deuda previa y el tipo de cambio real: 30 . El precio del petróleo en moneda nacional depende de su valor en dólares. pm pet p PIB + M res .1.Política fiscal y entorno macroeconómico En cuanto a las importaciones de petróleo.67. del tipo de cambio nominal y de las variaciones de las tasas de arancel.6 Log PIB + 0. de IVA y de sobretasa al petróleo: pm pet = pm*pet .4 Log u . Las elasticidades de largo plazo con respecto al PIB y al grado de uso son de 1. del tipo de cambio nominal y de las variaciones de las tasas de arancel externo y de IVA: pmres = pm* . px res p PIB  Los precios de importación agregados son una media ponderada de los precios anteriores: pm = M pet M res .73  Al ser un bien insustituible. Estos últimos ya se definieron en la sección anterior (ecuación (23)). respectivamente.25 Se produce una disminución del volumen importado cuando sube el precio de importaciones en moneda nacional. ( 1 + ∆ t com + ∆ t IVA ) res  El volumen importado en moneda nacional constante se obtiene de la misma manera que en el caso de las exportaciones: M = M pet .5 Log M res-1 + 0.7 Log PIB + 0.0. la variación del precio del petróleo no afecta el volumen importado. De manera similar. para el pago de intereses externos de las empresas se aplica la tasa de interés nominal externa. pmres M pet + M res M pet + M res  Intereses Los intereses recibidos por el exterior se desagregan en intereses pagados por las empresas y por el sector público.

que crecen al 3% anual en el escenario base. Los flujos de capital se dividen en inversión extranjera directa (exógena) y otros flujos de capital. por su lado. ∆ De x * = 0. la deuda externa (en dólares) es la suma de las deudas externas del sector público (ecuación (32) y de las empresas: D x * = D g x * + De x * Estas definiciones describen la totalidad de las variables del sector externo. Tr x e Tr x h = e .e )  La variación de reservas internacionales se define como el saldo de la cuenta corriente y de capitales del sector externo: ∆Res = . Ied  Los otros flujos de capital se desagregan en créditos al sector público (ya definidos en la ecuación (27)) y en los créditos externos a las empresas. Tr x e = e . equivalente al saldo en cuenta corriente con signo cambiado.  31 .CEPAL . Tr x h   Con estas variables se obtiene la capacidad de financiamiento del sector externo o ahorro externo (CFx).5 ( r . el sector externo paga intereses por las reservas internacionales depositadas en el exterior: in t x sf = i* . la cual es igual al flujo de capitales externos menos la variación de reservas. e. e . Res-1 Transferencias  Las transferencias del exterior a las empresas y a los hogares. Estos dependen del diferencial no cubierto de las tasas reales de interés externa y doméstica:  e . son variables exógenas. Ied = e .SERIE Manuales N° 5 in t e x = i* .CF x + Ied + ∆ D g x + ∆ Dex  Finalmente. Dex  Por otra parte.r* .

con lo que los créditos del sistema financiero cierran la cuenta de las empresas. empleo Los salarios pagados por las empresas se determinan a partir del salario real del sector privado y del empleo. como los salariales y los intereses pagados por las empresas. del sistema financiero y del exterior.6 Log N e -1 + 0.0. Los salarios pagados (We) son el producto del salario real per capita y del empleo privado: We = w . El salario real es simplemente la relación entre los índices de salario nominal y de precios al consumidor (w/pc).918 p  La elasticidad respecto del PIB es unitaria en el largo plazo. +PVGTGUGU RCICFQU Los intereses pagados por las empresas se destinan al exterior (ecuación (40)). Quedan por definir algunos gastos. El empleo privado depende del PIB. Los préstamos de los hogares se determinan en la cuenta de hogares. como el salario real y la variación en la tasa de las cotizaciones sociales pagadas por las empresas: Log N e = 0. variables que se definen más adelante. a partir de la necesidad de financiamiento de las empresas (NFe) y de las otras fuentes de financiamiento: ∆ Desf = NF e + ∆ Deh + ∆ De x  32 . Estos últimos dependen de la tasa de interés real doméstica (r) y de la deuda acumulada al período previo: in t eh = r Deh-1 in t esf = r Desf -1   La forma de financiamiento de las empresas incluye créditos y bonos de los hogares.Política fiscal y entorno macroeconómico 5. Este último ítem ya fue descrito en la sección anterior. Las empresas La determinación de los ingresos corrientes de las empresas.4 Log PIB . de factores de oferta. Salarios pagados.05 Log ( w + ∆TCSe ) + 0. a los hogares y al sistema financiero. Ne p  Las ecuaciones relativas al pago de impuestos ya fueron descritas en la sección correspondiente al sector público. el PIB y las transferencias del sector público y del exterior ya han sido descritas en las secciones anteriores.

5 Log PIB . existe una sustitución perfecta entre el dinero y el cuasi-dinero.5 i + 2 ( i* + E ) . puesto que un aumento de éstas producen una sustitución entre el dinero y los depósitos no monetarios: ˆ Log Dnm = 0. Los bonos públicos vienen determinados en las cuentas del sector público. Por el lado de la cuenta de capitales.5 i . La variación de la cantidad de dinero.SERIE Manuales N° 5 (KPCNOGPVG NC FGWFC FG NCU GORTGUCU EQP NQU VTGU UGEVQTGU UG FGHKPG EQOQ GP NQU ECUQU CPVGTKQTGU Deh = Deh-1 + ∆ Deh Desf = Desf -1 + ∆ Desf De x = De x-1 + ∆ Dex Estas identidades cierran la descripción de las cuentas de las empresas.1. + ∆ P P P -1  El stock de cantidad de dinero en tanto. depende del PIB y de las tasas nominales de interés interna y externa expresada en términos domésticos (incluyendo el tipo de cambio nominal):  Log M = 0. denominado como impuesto inflación. tanto el consumo como los impuestos pagados ya se describieron anteriormente.5 Log PIB + 1.2 ( i* + E ) .2.72  Por su parte.    6.35  Cuando las tasas de interés nominal doméstica o externa aumentan.0. los hogares invierten sus excedentes en dinero y cuasi-dinero.1 + 0. salvo que los signos de las tasas de interés son positivos. con la excepción de sus salarios. y la cuenta de hogares se cierra con los bonos a empresas: 33 . que es la suma de la pérdida de capital producida por la erosión del valor real del stock de dinero. Los hogares Los ingresos de los hogares ya están definidos (intereses recibidos y transferencias).5 Log Dnm . en bonos de empresas y en bonos públicos. los depósitos no monetarios (Dnm) siguen una ecuación similar.5 Log M -1 + 0. y de la variación de la cantidad de dinero real: ∆M M M  = pc . expresada en términos reales es lo que se denomina el señoreaje.CEPAL . suma de los salarios del sector privado y del sector público: Wh = We + Wg  Por el lado de los gastos.

Por el lado de las operaciones de capital. Inflación. El sistema financiero El sistema financiero recibe intereses netos de las empresas.Política fiscal y entorno macroeconómico ∆ Deh = . 8. que aún no se han explicitado.2 pm  34 .3 Log u + 0. del precio de las importaciones en moneda nacional. como los créditos (a empresas y al sector público) y la variación de reservas internacionales están definidos en las cuentas de los otros sectores. que asegura el equilibrio de los mercados y de las operaciones de los agentes. precios. El precio del PIB (p) depende del índice del costo salarial unitario (csu). la productividad crece a una tasa tendencial de 3% al año: Prod = 3%  El índice de precios al consumidor es una media geométrica del precio del PIB y del precio de las importaciones en moneda nacional: pc = 0.11) El costo salarial unitario se define como la relación entre los índices del salario nominal y de la productividad: csu = w Prod  A su vez.8 p + 0. del sectopr público y del exterior.CF h + ∆M + ∆Dnm + ∆ D g h P  7. Ya hemos definido los precios del comercio exterior (px y pm). ya explicitados.4 Log p-1 + 0. tanto los depósitos en dinero y cuadi-dinero. se definen los precios (deflactores) de todos los componentes de la demanda agregada. salarios y desempleo En el modelo. del grado de uso de la capacidad y de las variaciones de las tasas de IVA y de impuestos específicos: Log p = ( 1 + ∆ t IVA ) ( 1+ ∆ t esp ) ( 0.2 Log pm + 0. El sistema financiero presenta entonces una cuenta residual. Otras variables Falta aún por definir una serie de variables claves.4 Log csu +  + 0.

px ) I I I I  Los salarios nominales se determinan a partir de su indexación a los precios al consumidor. ambas tasas convergen al mismo valor. se supone que existe una tasa de desempleo natural de 5%.0.05 Log (Tdes − 0. riesgo país La tasa de interés real externa se define a partir de la tasa de interés externa nominal y de la inflación externa. en el mismo período. En relación a la tasa de desempleo.p  La tasa de interés real interna depende de la tasa de interés real externa. pm + . no es otra que la relación entre el empleo total y la PEA: Tdes = 1 - ( N g + Ne) PEA  Tasas de interés.( .5 Log w-1 + 0. Se define exógenamente la población económicamente activa: PEA = PEA  La tasa de desempleo. El riesgo país se modeliza a partir de los riesgos anticipados de solvencia del país. los agentes calculan la brecha (GAPg) entre el déficit primario efectivo y un indicador de sostenibilidad 35 .05 )+0.5 Log Prod + 0.SERIE Manuales N° 5 Para asegurar el equilibrio de la demanda agregada en términos nominales. se indexan en un 50% a la tasa de inflación y que a largo plazo la indexación es completa.CEPAL . si el riesgo país es nulo (obviamente. En lo que hace a la solvencia externa.5 Log p . de la productividad y de una relación de Phillips que los vincula con la tasa de desempleo (Tdes): Log w = 0. En lo que se refiere al sector público. cualquier valor diferente de esa tasa tiene un impacto leve en el corto plazo. pc + . no puede existir un valoor negativo) y no existen expectativas de modificaciones del tipo de cambio real. por lo tanto.09  Esta ecuación muestra que los salarios. ambas variables exógenas: * r* = i* . estas expectativas se forman a partir del stock de reservas internacionales expresado en relación a las importaciones y del resultado en cuenta comercial del período anterior. pero significativo a largo plazo (por cada punto de aumento de la tasa de desempleo por encima de su nivel natural los salarios reales disminuyen en 0. de la variación del tipo de cambio real y del riesgo país): ˆ r = r* + e + país  De esta manera. obtenemos el precio de la inversión como residuo de la ecuación de equilibrio en el mercado de bienes: pi = PIB C M X .p . tanto externa como del sector público.2 por ciento a largo plazo).

075 ( PIB M  De esta manera.0.1 CF x -1 + 0. la tasa de interés real que se utiliza aquí es una tasa compuesta entre la doméstica y la externa. un aumento del stock de las reservas internacionales sobre PIB disminuye el riesgo país. incrementos en la deuda pública sobre PIB o de la brecha entre el déficit público primario y el sostenible obligan a pagar tasas más altas en el exterior. como es el déficit primario sostenible. un incremento del déficit en cuenta corriente) eleva el riesgo país.0015 ( Res Dp )-1 )-1 + 0. Finalmente.Política fiscal y entorno macroeconómico de la deuda pública. de la tasa de interés real y de la tasa de crecimiento real de la economía: Def sost = D g-1 .1 GAP g -1 + 0. y depende del stock de deuda previo. cuyos ponderadores son las proporciones de deuda externa y de deuda interna dentro de la deuda pública. y un alza de la capacidad de financiamiento del exterior (o de manera equivalente. la tasa de interés nominal es la suma de la tasa de interés real y de la tasa de inflación:  i = r + pc  36 .n)  Naturalmente. (r . y también se basan en la evolución del stock de deuda pública sobre PIB del período anterior: país = . El déficit primario sostenible se define como aquel que no incrementa la deuda pública sobre PIB. De igual forma.

Análisis de multiplicadores El modelo permite calcular el impacto a corto y mediano plazo de algunas medidas de política económica. La solución en Xt debe ser única para valores dados de Yt y de los parámetros. Se pueden distinguir tres tipos de multiplicadores: 37 . y el vector Yt es el conjunto de variables exógenas para el mismo período.Política fiscal y entorno macroeconómico IV. Las variables endógenas rezagadas se refieren sólo al período anterior. el que se compara con el escenario base para obtener los denominados multiplicadores del modelo. Más precisamente. Las matrices A* y B* caracterizan los parámetros asociados al sistema. 1. Definiciones La forma reducida de un modelo macroeconómico lineal puede especificarse como solución del siguiente sistema matricial: X t = A* X t -1 + B* Y t Donde el vector Xt representa el conjunto de variables endógenas relativas al período t. al modificarse las variables exógenas se obtiene un nuevo escenario. es posible mostrar que toda estructura autoregresiva puede reformularse de esta forma. Un multiplicador mide el efecto sobre una variable endógena de la variación unitaria de una variable exógena.

aumentando el producto... Nótese que. y el multiplicador total mide el impacto de cambios sostenidos en las variables exógenas sobre varios años..+ A*T B* = (I . la inversión privada depende del nivel de utilidades. Esta es del tipo “multiplicador-acelerador”. éste mide el efecto de ∆yt = 1 sobre el vector Xt. Los movimientos de corto plazo de la tasa de interés real tienen un costo en términos de crecimiento futuro.. B* + A* B* + . V K ∆ V ∆ V  ∆ V 6 SWG GXCNÐC GN KORCEVQ FG WPC XCTKCEKÉP WPKVCTKC UQUVGPKFC [  [  [   UQDTG :  FG K  6 La distinción es intuitiva: el multiplicador instantáneo mide el impacto de un cambio puntual en una variable exógena en el primer año. explicando las fluctuaciones de mediano plazo por la influencia recíproca entre inversión y demanda global. el deterioro del nivel de utilidades hace que el impacto dominante a mediano plazo sea una disminución de la tasa de inversión privada. Un menor nivel de utilidades implica a mediano plazo una restricción de la inversión privada que frena la evolución de la demanda efectiva. mide el efecto de ∆yt = 1 sobre Xt+i. y por tanto de la capacidad de ahorro del sector no asalariado.Política fiscal y entorno macroeconómico La matriz B* es el multiplicador instantáneo. El proceso de acumulación enfrenta así una restricción de demanda efectiva. la lógica del equilibrio macroeconómico implica que el nivel de inversión determina ex-post el ahorro total. La matriz A*T B* es el multiplicador dinámico a T períodos. El impacto de la tasa de interés real sobre la inversión privada es también muy importante. Para un mismo nivel de producción. Por ello.T. Un alza de la tasa de interés real anual tiene consecuencias permanentes sobre el crecimiento. Sin embargo. mientras que a la inversa una demanda adicional incrementa los flujos de inversión (efecto de aceleración). el multiplicador total no es más que la suma de los multiplicadores instantáneo y dinámico a partir del segundo año. Aún cuando el efecto expansivo de un alza de salarios estimula la inversión a corto plazo por el efecto acelerador. si el modelo es lineal. Una vez definido el escenario central. A corto plazo. de utilidades y de financiamiento. La restricción de oferta viene del fuerte impacto de las utilidades de las empresas. sometida a restricciones de demanda efectiva.A*)-1 B* es el multiplicador total (I es la matriz identidad). al afectar el producto 38 . genera ingresos adicionales que estimulan la demanda (esquema del multiplicador keynesiano). el multiplicador dinámico en varios años. La inversión. La inversión privada se ve también enfrentada a restricciones de oferta y financiera. se modifica el valor de una variable exógena y se calcula la diferencia (en niveles o porcentajes) entre los nuevos resultados de las variables endógenas y el escenario de referencia. Estas variables. En el modelo MAPPA los efectos dinámicos más importantes están en la función de inversión privada. ya en el segundo período. Los ejercicios realizados son multiplicadores totales: se modifican las variables exógenas en forma sostenida durante todo el período de simulación. cambios en la distribución del ingreso favorables al sector asalariado afectan el nivel de utilidades y por tanto a la inversión de mediano plazo. el desequilibrio producido en el sector monetario y financiero por el déficit público que se manifiesta en las variaciones y en el nivel de la tasa de interés real constituye una restricción al proceso de acumulación de capital. Los multiplicadores presentados miden el impacto global de la modificación de una variable exógena sobre una trayectoria de referencia (escenario base). El modelo genera así una “triple dinámica de acumulación”. de i = 0. En el modelo la dinámica del crecimiento depende en forma crítica de los cambios en la distribución del ingreso.

de un incremento del nivel de utilidades y de bajas tasas de interés reales. Nótese que el costo presupuestario de estas medidas. En el año 1. 39 . el multiplicador del consumo de gobierno es igual al de la inversión pública. La tasa de interés doméstica no se mueve inicialmente. consecutiva al alza del PIB y del grado de uso de la capacidad.5/1.6 puntos porcentuales. lo que redunda en una caída de las reservas internacionales. ya que el empleo aumenta por la reactivación. debido al aumento del grado de uso y de los salarios nominales (puesto que disminuye el desempleo). sobre todo por el estímulo que produce el gasto público en la inversión privada (efecto acelerador). se aumentan los gastos. Otros aspectos dinámicos del modelo se encuentran en las funciones de empleo. Los salarios reales no cambian. pues su valor responde a factores rezagados. esto corresponde aproximadamente a un punto del PIB en el año inicial. Por ello. El comercio exterior se deteriora. los shocks externos o internos tienen mayor impacto a corto plazo en el nivel de utilidades. Su impacto sobre el consumo privado es más moderado al principio. lo que muestra la vulnerabilidad de nuestra economía al sector externo. Multiplicadores de política fiscal En esta sección.5). propagándose lentamente a los niveles de empleo. agudizan a mediano plazo la restricción externa y aumentan el ritmo de crecimiento de los precios. La medida es levemente inflacionista. debido al rezago en los cambios en el ingreso de los hogares. la inercia de la demanda de trabajo ante fluctuaciones del nivel de producción definen un ajuste gradual de la distribución del ingreso en el ciclo económico. en un punto durante todo el período de simulación. De este modo. También en lo que se refiere al sector externo los impactos son relativamente inerciales. cambios en los precios relativos o en la demanda mundial o interna repercuten durante varios períodos en la variación de reservas internacionales. Se pasa de una lógica que privilegia las fluctuaciones de la demanda en el corto plazo a otra donde las condiciones de la oferta interna y del financiamiento del sector público cumplen un papel fundamental en el mediano plazo. La balanza de pagos se deteriora por la degradación del comercio exterior. se muestran los efectos estimados de cambios de distintas partidas de gastos y de ingresos públicos. Los multiplicadores de consumo público y de inversión pública se muestran a continuación. Es interesante observar que la "filtración al exterior" de la reactivación es del orden de un tercio (0. de masa salarial y del consumo privado. Esta última se reduce en 0.CEPAL . de un punto ex-ante. principalmente por el alza de las importaciones.5). dada la inercia de la masa salarial.7 puntos ex-post por el alza de los tributos relacionados con el nivel de actividad. El impacto es significativo (multiplicador de 1. es decir durante cinco años. Como el PIB es 100 en el año base.SERIE Manuales N° 5 potencial. los mecanismos del modelo son exactamente los mismos para estas variables en el primer año. se reduce a 0. ya que se compensan los efectos del aumento de la inflación y de la disminución de la tasa de desempleo. 2. Un crecimiento “equilibrado” requiere al mismo tiempo de un impulso sostenido de la demanda efectiva. o se disminuyen los ingresos.

4 0.4 0.7 -0.7 -0.5 2.1 -0. El círculo vicioso comienza a dominar.8 0.5 1.3 0.4 0.4 1 -0.1 0.4 0. A partir del tercer año la inversión privada incluso comienza a caer.1 -0.4 0.1 Año 4 0.4 0. las deudas pública y externa se acumulan por los persistentes déficit.2 0 0.3 0 0 0.1 0.2 1 0 0.1 0.1 -0. el consumo privado comienza a aumentar.9 -0.1 0.4 0 -0.7 -0.8 -0.9 1 -0.4 -0.1 -0.7 -0.8 -0.1 0..4 3.4 0 0 0.1 0.4 0 0.4 1 -0.4 0.1 0 -0.3 0 Año 3 1.4 2.0 0.5 1 -0.2 0 1.0 0.4 0. ya que el efecto desplazamiento sobre la inversión privada reduce cada vez más los impulsos positivos del gasto público sobre el gasto y el empleo.9 0 -0.5 -0.3 1 0.8 -0.7 -0.4 0.5 0 0.0 Año 5 0.7 0 -0.5 -0.8 -0.8 -0.1 -0.5 Año 3 0.2 0 1.2 0. y la tasa de interés comienza a aumentar.5 0.6 0.6 -0.5 1.7 0.3 0. En el caso del aumento continuo del Consumo de Gobierno (gráfico 4).9 -0.4 2.7 0.8 -0.3 0.1 0.6 0.6 -0.6 -0.2 -0.7 -0.5 -0.1 0.7 -0.0 1 -0.1 A partir del segundo año.6 -0.1 0.8 -0.7 -0.1 Año 4 1.3 0.1 0. los efectos comienzan a diferenciarse. debido a la propia inercia en el comportamiento de gasto de los consumidores y al aumento del empleo y del ingreso disponible.7 -0.5 0.1 -0.Política fiscal y entorno macroeconómico Cuadro 5 AUMENTO DEL CONSUMO Y LA INVERSION DE GOBIERNO EN UN PUNTO Consumo de gobierno Diferencia en niveles PIB Importaciones Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones Inflación (puntos) Salario real (puntos) Reservas internacionales (sobre imp.7 -0.3 0. afectando la inversión privada y el grado de uso de la capacidad instalada.1 0.5 0. En cambio.5 0.4 0.) Tasa de desempleo Saldo sector público (niveles) Saldo externo (niveles) Deuda pública (puntos) Tasa de interés real doméstica(puntos) Grado de uso de la capacidad(puntos) Año 1 1.0 -0.3 -0.7 0.3 -0.2 Año 1 1.4 0.3 0.6 -0.7 -0.5 0.2 0.5 -0.1 Año 5 1.1 1 0 0.4 Año 2 1.4 0. 40 .7 -0.1 -0.9 0 -0.7 -0.8 -0.2 Año 2 1.4 -0.6 0.5 0.5 0.0 -0.4 0.2 1 0.5 1 -0.4 -0.) Tasa de desempleo (puntos) Saldo sector público (niveles) Saldo externo (niveles) Deuda pública (puntos de PIB) Tasa de interés real doméstica (puntos) Grado de uso de la capacidad (puntos) Inversión de gobierno Diferencia en niveles PIB Importaciones Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones Inflación (puntos) Salario real(puntos%) Reservas Internacionales (sobre imp.

un inferior grado de uso de ésta y una menor dependencia externa.5 1 0. por un lado. produce efectos que son más benéficos a mediano plazo. pero las condiciones de la oferta en el largo plazo son cruciales. El modelo obedece a una lógica de multiplicador de demanda agregada en el corto plazo. Aplica. de tal manera que la propensión marginal a importar es creciente. pero al costo de un mayor déficit fiscal y de un deterioro del sector externo. 41 . en cierta medida. aranceles. lo que implica una mayor capacidad instalada. Por el lado de los gastos (compra de bienes y servicios. La ampliación de la capacidad instalada y del stock de capital reduce las tensiones sobre el mercado de bienes.5 0 0 1 2 3 4 5 -0. lo que hace que la inversión privada se vuelva incluso menor que en el escenario de referencia.4/0. El aumento de la inversión pública. en el mediano plazo se produce una dinámica perversa en que se acumulan los déficit y se reduce drásticamente la eficacia de la medida. sobretasa a las importaciones de petróleo. ALZA DEL CONSUMO DE GOBIERNO 2 1.7). el ejercicio consiste en aumentar en un punto la partida respectiva del presupuesto. en todo caso. La tasa de desempleo disminuye de manera persistente. en cambio. manteniéndose la inflación bajo control.CEPAL . De esta manera se hace posible la comparación directa entre estos multiplicadores. dos dinámicas se contraponen. La fragilidad externa se acentúa. las importaciones aumentan más que proporcionalmente. sobre todo si se le compara con las demás simulaciones de política fiscal. se reducen las tasas respectivas de manera que el resultado ex-ante sea una disminución de un punto del tributo referido. tiende a ser más bien positiva. debido a los rezagos existentes en las funciones de comercio exterior y a las tensiones que se producen sobre la capacidad instalada doméstica. Aunque en el corto plazo el aumento de la compra pública de bienes y servicios es benéfica para el empleo. lo que hace que las medidas que estimulan más a la demanda que a la oferta tienden a perder su eficacia a medida que pasa el tiempo. transferencias a hogares). empleo público. La apreciación general. pero por otro la acumulación de déficit público y externo aumentan la tasa de interés real.SERIE Manuales N° 5 Gráfico 5 MULTIPLICADORES DE LOS COMPONENTES DEL PIB. Hacia el año 5. puesto que se ha producido un aumento de la oferta interna. Además. En cuanto a los ingresos tributarios (IVA. Un resumen comparativo de las simulaciones de política fiscal se presentan en el gráfico 5 y en el cuadro que sigue. el mayor gasto en inversión pública y privada inicial aumenta la oferta agregada y genera un crecimiento razonablemente equilibrado. La inversión total aumenta. La filtración al exterior pasa de un tercio en el primer año a cerca del sesenta por ciento en el año cinco (0. inversión.5 -1 Los efectos sobre el PIB son mucho menores en el mediano plazo que en el corto plazo. impuestos a hogares). aquella máxima de “pan para hoy y hambre para mañana”. produciéndose una suerte de efecto de desplazamiento de la inversión privada por el aumento del déficit público. impuestos a utilidades.

4 -0.1 0.7 0.3 -0.5 -0.1 -0.5 1.9 0.2 0.4 0. El mismo argumento es válido para el caso del IVA.5 0.1 -0.2 0. 42 .4 1.6 -0.4 -0.5 -0.5 -0.2 -1 -0. y siempre en el primer año.7 -2.2 0.6 0.3 0.5 -0.5 Año 5 Inversión(+) Consumo (+) Empleo público (+) IVA (-) Sobretasa petróleo (-) Aranceles (-) Impuestos a utilidades (-) Impuestos (-) o transferencias (+) a hogares 1.1 -0.1 0.5 -0.8 0.2 -0.8 0.8 -0.4 0. puesto que parte de la transferencia de ingresos a los hogares se destina al ahorro y no al consumo.6 -2. La reducción arancelaria tiene un fuerte impacto.3 -0.2 0. el saldo externo y el saldo público para los años 1.1 -2 -1.4 -1.9 0. transferencias (+) a hogares Inflación (puntos) Tasa de desempleo (puntos) Saldo externo (niveles) Saldo público (niveles) 1.8 1. por la reducción sobre el valor relativo de las importaciones y su efecto deflacionista.1 -0. tanto por la caída de la inflación que genera como por el abaratamiento relativo de las importaciones que produce. aunque generan algo de inflación y déficit acumulados.0 -0.1 -0.7 -0.1 -0.3 0. Finalmente.3 -0.8 -0.2 0 0 -0.3 -0.1 -0.3 -0.1 0.3 -0.7 -0.6 -0.5 -0.0 -0.4 -0.1 -0.6 -0.6 -2.7 Año 2 Inversión(+) Consumo (+) Empleo público (+) IVA (-) Sobretasa petróleo (-) Aranceles (-) Impuestos a utilidades (-) Impuestos (-) o transferencias (+) a hogares 1.4 -0.4 -0.2 1.7 0.5 1.7 1.1 -0.5 1.8 -0.4 -0.7 -0.3 -0.0 0.4 0.5 0.5 0 0.5 -0.5 -0. la tasa de desempleo.3 -0.8 -0.1 1. salvo que esta vez la redistribución de ingresos se produce por la vía de la reducción de precios.7 0.3 -0.2 -0.1 -0.4 -1.3 0.9 0 0. Cuadro 6 AUMENTO (DISMINUCION) EN UN PUNTO DE PARTIDAS DEL PRESUPUESTO PUBLICO PIB (niveles) Año 1 Inversión(+) Consumo (+) Empleo público (+) IVA (-) Sobretasa petróleo (-) Aranceles (-) Impuestos a utilidades (-) Impuestos (-). 2 y 5.3 -0. la inflación.3 -0. como las transferencias o el aumento del empleo público tienen un impacto multiplicador menor.1 -0.2 0.3 -0.0 0.1 -0. la medida que tiene más impacto es la disminución de la sobretasa al petróleo.8 -0.5 -0. la disminución del impuesto a las utilidades no tiene impacto en el primer año.4 -0.Política fiscal y entorno macroeconómico Se muestran los resultados generales sobre el PIB.4 -0.5 0 -0.8 1.4 -0.1 0.6 -0. puesto que el aumento de las utilidades sólo se refleja en la inversión privada del año siguiente. Las medidas que benefician directamente a los hogares. Las medidas que inciden directamente sobre la producción de bienes y servicios (consumo e inversión) también inciden significativamente en el PIB y el desempleo.7 En términos de nivel de actividad.7 -0.7 -1 -0.1 -0.

en la medida en que la mayor inflación va mermando el poder de compra de los hogares y el déficit público tiende a desplazar a la inversión privada (gráfico 5). Gráfico 6 MULTIPLICADORES DE GASTO PÚBLICO SOBRE EL PIB 1. como contrapartida. sobretasa petróleo.2 1 0. puesto que ni siquiera se recupera el gasto realizado en términos de nivel de actividad. En cambio. el que se agudiza con el tiempo.5. y por ello el efecto neto sobre el saldo público es negativo.SERIE Manuales N° 5 El resultado ex-post del saldo público depende sobre todo del efecto multiplicador sobre el consumo privado de la medida.8 1. obviamente. Finalmente.6 0. De esta manera. y son seguidos por una contracción (menor) que se atribuye al desequilibrio que se produce entre la oferta y la demanda interna y al alza inicial de los salarios reales. aranceles) prácticamente no tienen efectos sobre el PIB en el mediano plazo (puesto que el aumento de salario real se produce sólo de una vez.CEPAL . pero. como son los casos en que se transfiere ingresos a los hogares (-0. Algunas medidas tienen una relación saldo público/multiplicador del PIB mayor. que la baja de impuestos indirectos tiene un impacto significativo. Ello significa una pérdida de eficacia significativa.6/0.4 0. es la medida que aumenta directamente la capacidad productiva. la disminución del impuesto a las utilidades estimula la inversión privada a partir del segundo año. el déficit ex-post varía entre 1 (caso de la reducción de los impuestos a las utilidades) y 0. ya sea por el empleo o por los salarios percibidos. es la medida que genera más inflación.8). las medidas inicialmente deflacionistas (IVA.6 1. en el año inicial). La razón es que aumenta el consumo privado y por lo tanto el IVA cuando la medida estimula directamente el ingreso de los hogares. Buena parte del impacto multiplicador proviene del aumento del salario real que genera esta caída de la inflación. se advierte. y sobre todo el empleo público. La reducción de la tasa de desempleo por esta vía no parece sostenible. puesto que por otro lado el mayor déficit público aumenta la tasa de interés real doméstica. como es el alza de la inversión pública. En cuanto a la inflación. la que tiene un mayor efecto multiplicador sobre el PIB. Las medidas que aumentan directamente el ingreso de los hogares mantienen un impacto positivo sobre el PIB.4 1. aunque decreciente y con un multiplicador menor que uno. Existe así un trade-off significativo entre tasa de desempleo e inflación en el corto plazo. pero sus efectos son relativamente leves. 43 . Esto se debe a que los efectos de reactivación se dan sólo en el primer año. El efecto más relevante sobre la tasa de desempleo la tiene el gasto en empleo público. de uno a uno en el caso del IVA.8 0.2 0 0 1 2 3 4 5 En el año 5.

con lo que se supone que la caída de las reservas no pone en peligro inminente la solvencia externa.4 -0. La devaluación es expansiva.3 -2. la inversión privada aumenta.2 1.1 1. Nótese que una situación como ésta generalmente obliga a acompañar la devaluación por un alza importante de la tasa de interés doméstica.1 0 0. de tal suerte que el flujo de capitales se revierte y las reservas internacionales disminuyen fuertemente.2 1. y con ello el PIB. se comienza a configurar una suerte de círculo virtuoso: el mayor PIB del año anterior aumenta las utilidades.9 -2 -1.5 0.5 0.1 0 1.2 0 2.6 7% Año 4 3.3 -0. la deuda pública expresada en moneda doméstica aumenta en el primer año. que se mantiene en los años siguientes.8 7% La devaluación del tipo de cambio nominal de 10% lleva a una devaluación real de 7% (aunque el deflactor consumo aumenta en casi 5% el primer año.9 4. el comercio exterior mejora.8 -0.) Tasa de desempleo (puntos) Saldo sector público (niveles) Saldo externo (niveles) Deuda pública (puntos de PIB) Tasa de interés real doméstica (puntos) Grado de uso de la capacidad (puntos) Tipo de cambio real 1.6 1.6 0.4 7% Año 3 2.6 0 2.6 7% Año 5 4.1 -0.3 0.4 0 1.Política fiscal y entorno macroeconómico 3. puesto que el sector público exporta un monto mayor expresado en moneda doméstica constante. y mejora las cuentas públicas.4 0 3.2 -0. Como resultado.7 7% Año 2 2.4 0 1. Por el efecto acelerador.4 -0.6 1.3 1.0 2.9 -0.4 -0. las cuales a su vez impulsan el proceso de inversión 44 .8 1.1 0.5 -4.2 -1.6 2. compensando la caída del consumo privado consecutiva a los menores salarios reales.4 4.9 0.6 4.2 2.3 -0.4 -2. La devaluación modificó las condiciones del arbitraje entre tasas (doméstica y externa). lo que llevaría a un resultado bastante menos alentador por el lado real de la devaluación. A pesar de ello.7 0 3.1 1. Pero las exportaciones aumentan más que las importaciones.5 -0. Cuadro 7 AUMENTO DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL EN 10% Año 1 Diferencia en niveles PIB Importaciones Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones Inflación (puntos) Salario real (puntos) Reservas Internacionales (sobre imp. ya que el alza de la deuda externa más que compensa la disminución de la deuda interna. el deflactor del PIB aumenta sólo en 3%).6 -2.0 1.3 -0. La contrapartida de esta mayor competitividad del comercio exterior es una fuga significativa de capitales en el primer año. Esta reacción no es inmediata en el modelo. incluso en el corto plazo.2 -0.2 3.8 3.7 1.5 0.5 1.6 0.0 1.7 -1.0 1.0 0. El tipo de cambio real aumenta de esta manera en un porcentaje indeterminado (el efecto ex-post depende del impacto inflacionista del alza del tipo de cambio nominal).5 0 3. Alza del tipo de cambio nominal La simulación consiste en aumentar el tipo de cambio nominal en 10% en el primer año. Su efecto inmediato es el alza en moneda nacional constante de exportaciones e importaciones.6 0 1.9 1.6 0 0.5 1. por la disminución del volumen de las importaciones no petróleo (efecto sustitución) y el alza del volumen de las exportaciones no tradicionales (efecto rentabilidad). A partir del segundo año.5 -6.

No obstante. el alza de la tasa de interés real doméstica lleva a un círculo vicioso: las deudas y déficit se acumulan en un contexto recesivo. el consumo privado disminuye. pero también una mayor inflación. bajo el efecto combinado de un mayor grado de uso de la capacidad y de una mayor presión salarial. la devaluación produce un efecto expansivo. a pesar de una mayor tasa de desempleo y de capacidad ociosa. El contexto recesivo y el mayor flujo de capitales consecutivo a la mayor rentabilidad en el mercado doméstico llevan a un aumento de las reservas internacionales. las deudas pública y externa disminuyen y las reservas vuelven a acumularse a partir del cuarto año. mientras que el comercio exterior continúa fortaleciéndose. el PIB continúa expandiéndose. la economía se está "sobrecalentando". Como en economía no existe los "almuerzos gratis" (free lunch). la masa salarial comienza a aumentar por la creación de más empleos. Por esta vía.CEPAL . Esto es. los ingresos se redistribuyen en desmedro de los asalariados.SERIE Manuales N° 5 privada. La disminución de la inflación doméstica es relativamente leve. 4. El contexto recesivo y el mayor pago de intereses sobre la deuda interna agudizan el déficit público. ingresos que comienzan a recuperarse en un período de tiempo bastante largo. Los "hoyos negros" de este círculo virtuoso son la mantención de una tasa de inflación más alta (por efectos inerciales). el crecimiento se fortalece. para resultados relativamente pobres en el frente del alza de precios. A pesar de la disminución del consumo privado. La disminución de la tasa de desempleo y una tasa de inflación controlada hacen que los salarios reales vuelven a crecer a partir del tercer año. En la medida en que disminuye el riesgo país. por el fortalecimiento de las cuentas públicas y del comercio exterior. 45 . Alza de las tasas de interés Por contraste con el ejercicio anterior. Sin embargo. aunque sin recuperar la pérdida inicial. la caída del salario real y la reducción de las reservas internacionales hasta el tercer año. la inflación comienza a acelerarse nuevamente al final del período de simulación. en que se simula el aumento en un punto porcentual de la tasa de interés real doméstica durante todo el período de simulación. los capitales externos vuelven a entrar y la tasa de interés real doméstica comienza a reducirse. Tanto la mayor tasa de interés real como la caída del PIB reducen fuertemente la inversión privada. de manera que el consumo privado comienza a recuperarse a partir del año 5. el uso de la tasa de interés como instrumento antiinflacionario tiene un alto costo en términos de actividad y desempleo. ya que el efecto sustitución es dominante. A pesar de que el alza de la tasa de interés aumenta el ingreso disponible de los hogares por la vía de mayores intereses recibidos. Con ello. Pero la "travesía del desierto" es dura y larga. como lo muestra el cuadro siguiente.

la inflación cae en cerca de un punto porcentual a finales del período.5 0.7 -1.2 -0. Finalmente.3 0% Año 4 -1. se muestra el efecto de un alza permanente de un punto de la tasa de interés internacional.CEPAL .3 0.7 1.5 0 -1. Esta configuración hace que la deuda y los déficit públicos se acumulen. La combinación de ambos shocks es más recesiva.1 1.7 0% Año 2 -1.6 0. deuda. mayor alza de la tasa de interés.1 2.0 1 -0.1 -0.3 0 -1.3 -0. pero a un costo cada vez mayor en términos de desempleo y de actividad productiva.1 -0.1 0 0. el alza de la tasa de interés repercute íntegramente en la tasa de interés real doméstica.1 1.9 0.0 0% Los resultados de la simulación se mantienen en los restantes períodos. tampoco el sector externo mejora.4 -0.1 -0. generando una espiral sin fin de recesión.4 0.1 -0.4 0 -1.4 -0.3 0 0.3 0 0.0 0.5 2.4 -0.0 0 0.9 -0.4 3.SERIE Manuales N° 5 Cuadro 8 AUMENTO DE LA TASA DE INTERES REAL DOMESTICA EN UN PUNTO Año 1 Diferencia en niveles PIB Importaciones Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones Inflación (puntos) Salario real (puntos) Reservas internacionales (sobre imp.) Tasa de desempleo (puntos) Saldo sector público (niveles) Saldo externo (niveles) Deuda pública (puntos de PIB) Tasa de interés real doméstica (puntos) Grado de uso de la capacidad (puntos) Tipo de cambio real -0.4 -0.2 -0. pero a qué precio! 46 .5 -0. En el primer año. las reservas internacionales aumentan levemente.9 1.1 -0.1 0.9 0.5 2.4 -0.1 -0. presionando aún más al alza a la tasa de interés doméstica.6 0% Año 3 -1.1 -0.9 -1.8 -1.0 0.1 0% Año 5 -1.2 0 0. Como resultado.1 0.6 0 -1.1 -0. En este caso. más deuda. La recesión permite disminuir la inflación y aumentar las reservas.3 -0. ante el mayor pago de intereses externos e internos.4 4. en la medida en que el déficit público se deteriora por partida doble.6 -0. más recesión. tanto por el mayor pago de intereses al exterior como por el freno del flujo de capitales.1 0.3 0 0. con un deterioro del déficit y de la deuda pública que incide en un alza aún más pronunciada de la tasa de interés real.1 -0.0 0.0 1.3 1.3 -0.0 -0.1 -0.1 0 -1.8 1.

1 6.1 -0.0 3.8 0.8 0 0.6 -0.SERIE Manuales N° 5 Cuadro 9 AUMENTO DE LA TASA DE INTERES EXTERNA EN UN PUNTO Año 1 Diferencia en niveles PIB Importaciones Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones Inflación (puntos) Salario real (puntos) Reservas Internacionales (sobre imp.4 -0.2 0.5 0 -1.0 1.1 -0. En todo caso.3 0% Año 5 -1.6 0 -1.1 0.7 0% Año 2 -1.8 0 -1.3 1.4 0.2 -0.3 -0.4 -0.6 -0.6 -0.CEPAL .1 -0. alguna combinación "óptima" de estos instrumentos permite alcanzar un sendero de crecimiento estable con baja inflación y déficit público y externo controlados.6 1.1 0. 47 .7 0 0.0 0.3 0 -1.5 -0.5 -0.0 0 0.6 -0.0 -0.2 0% Este análisis de multiplicadores explicita con alguna precisión el impacto de los instrumentos que están a disposición de las autoridades fiscales y monetarias.2 -2.0 -1.1 0 -1.) Tasa de desempleo (puntos) Saldo sector público (niveles) Saldo externo (niveles) Deuda pública (puntos de PIB) Tasa de interés real doméstica (puntos) Grado de uso de la capacidad (puntos) Tipo de cambio real -0.3 1 -0.1 -1.6 0% Año 4 -1.9 -0.5 -0.1 -0.8 0% Año 3 -1.2 1.9 -0.6 -0.5 -0.7 -0.7 0 0.1 4.6 1.2 0.8 -0.3 -0.2 1.1 -0.9 -0. Tal vez.7 0 0.3 1.7 -1.1 0.1 8. la receta no parece encontrarse muy a menudo en esta aldea global.3 0 0.4 -0.7 -0.8 1.

May. NY. Remarks at the Annual Dinner and Francis Boyer Lecture of the American Enterprise Institute for Public Policy Research. Alan (1996): “The challenge of Central Banking in a Democratic Society”. New York. The Lionel Robbins Lectures. Laurence H. Federal Reserve Board. Roger W. 57.SERIE Manuales N° 5 Bibliografía Blanchard. Federal Reserve Board. American Economic Review. Prentice Hall. (1998): “Economic Forecasting”.CEPAL . Washington D. William (1967): “Uncertainty and Efectiveness of Policy”.. Ferguson Jr. New Jersey.C. Federal Reserve Bank of Atlanta. Olivier J. 49 . Blinder. Greenspan. 411-425. (1998): “Central banking in Theory and Practice”. Meyer. Upper Saddle River. Brainard. (1998): “Exercising Caution and Vigilance in Monetary Policy”. Distinguished Speakers Series. The MIT Press. Before the Downtown Economics Club 50th Anniversary Dinner.(1996): “Macroeconomics”. Alan S.

CEPAL .SERIE Manuales N° 5 Anexos 51 .

0 0 102.2 1.0 93.8 2.1 1.6 2.1 12.1 160.0 95.0 20.8 78.9 81.3 10.0 1.1 27.4 1.9 1.4 -8.5 1.2 2.4 4.5 6.2% 32.4 3.6 4.1 -0.9 4.2 78.0 2.1 1.9 113.0 2.3 1 106.4 26.0 6.0 -10.5 1.7 1.8 2 139.1 112.0 6.2 1.6 124.7 19.6% 36.4 1.2 9.4 30.7 0.0 1.2 7.5 3.0 4.6 1.1 3.2 4.7 10.0 2.0 16.7 4 121.2 14.5 3.3 1.6 20.4 21.1 124.6 4.3 3.1 100.0 113.1 2.0 26.4 4.SERIE Manuales N° 5 Anexo 1 Cuadro 1 ESCENARIO BASE QUINQUENAL Cuentas nacionales Recursos PIB Importaciones USOS Consumo Privado Consumo Público Inversión Privada Inversión Pública Exportaciones Empresas Ingresos corrientes (+)PIB (+)Transferencias Del Gobierno Del Exterior Gastos corrientes (-)Salarios (-)Impuestos IVA Impuestos específicos Impuestos al comercio exterior Impuestos a las utilidades Imp.8 139.2 20.2 4.3 3.1 3.0 24.0 1 133.4 88.3 23.2 120.0 2.3 1.2 4.5 16.1 4.9 109.9 1.2 28.0 10.0 100.9 -7.4 146.6 1.5 3.5 32.1 2.6 1.7 5.8 2 111.5 70.1 1.7 5.0 2.0 76.5 2.5 3.1 1.9 2.3 1.3 1.0 1.5 8.8 4 152.3 4.7 8.8 71.1 2.4% 30.5 2.5 53 .9 3.0 2.9 5 126.9 2.0 6.9 3.5% 29.5 6.0 1.6 2.8 2.4% 34.0 1.5 0.0 4.2 109.4 3.9 4.0 28.8 3 146.5 4.0 4.0 1.3 -12.7 5 160.8 118.0 128.8 17.1 10.5 1.8 20.6 2.1 7.0 4.5 7.2 9.1 1.1 106.1 93.1 2.0 19.6 3.4 2.8 104.9 8.4 4.5 20.1 152.0 2.4 19.0 4.7 2.4 8.8 88.0 1.7 2.4 3.4 6.3 1.3 8.y Utilidades de empresas públicas Cotizaciones sociales (-) Intereses pagados A los hogares Al sistema financiero Al exterior =Ahorro corriente o autofinanciamiento (-) Inversión =Necesidad de financiamiento Créditos y Bonos De los hogares Del sistema financiero Del exterior Inversión Extranjera Directa Otros 0 128.6 34.0 1.2 17.CEPAL .0 5.6 74.1 2.1 118.0 4.3 1.5 4.9 3.5 2.6 3 115.7 20.0 1.1 4.4 4.0 1.5 104.0 1.3 133.4 -14.2 1.3 1.7 1.3 6.0 1.3 4.0 84.6 4.0 100.2 20.3 10.0 -7.8 83.0 8.0 6.0 2.

9 2.1 1.2 7.0 3.8 5.5 1.7 2.7 6.0 95.1 1.2 1.0 1.0 82.Política fiscal y entorno macroeconómico Cuadro 2 HOGARES Año Ingresos corrientes (+)Salarios (+)Intereses recibidos De las empresas Del sector público (+)Transferencias Del gobierno Del exterior Gastos corrientes (-)Consumo privado (-) Impuestos Al ingreso Cotizaciones sociales =Capacidad de financiamiento Activos Dinero y cuasi-dinero Impuesto inflación Señoreaje Depósitos no monetarios Bonos de empresas Bonos públicos Ingreso disponible 1.1 1.4 5.8 2.2 5.3 2.3 8.0 0.9 1.4 4.3 4.0 2.1 1.1 1.1 8.1 2.2 4 100.3 2.5 7.0 76.0 7.0 1.7 0.5 4.8 2.2 99.0 -0.3 2.0 8.7 2.8 2.0 5.0 1.5 81.7 54 .0 1.4 89.8 86.0 4.6 1.0 2.4 1.0 1.0 1.9 3.0 1.0 8.2 2.0 2.4 0.8 88.0 1.1 2.7 7.2 3 95.5 0.9 2.2 83.7 1.0 2 90.9 1.1 1.2 2.5 5.9 1.1 84.0 1.2 84.6 100.0 1.7 4.1 85.0 76.8 3.4 81.2 5.0 5.3 1.0 4.0 9.0 1 87.0 0 85.0 75.2 4.6 80.0 2.0 3.0 4.1 3.0 80.1 1.5 7.0 2.2 1.6 95.1 93.0 7.1 93.6 4.0 -0.1 89.1 5.4 2.1 2.0 7.1 9.0 1.2 1.6 3.1 8.7 6.4 2.1 5 106.8 2.1 0.4 78.1 1.0 1.4 90.

8 2.4 5.1 4 30.0 -3.0 5 27.6 4.7 4.5 13.3 4.1 2.0 7.2 9.2 1.4 1.5 6.4 3.0 1.0 11.0 5.4 0.0 6.0 6.3 0.7 11.6 4.0 1.7 12.5 1.0 7.1 1.8 0.1 23.5 2.2 5.1 5 32.2 1.1 8.2 2 24.2 1.5 1.1 6.1 8.9 6.9 8.0 2.2 4.0 0.4 -2.0 2.6 1.1 1.4 3.2 5.4 3.8 1.6 3.0 2.7 10.0 2 26.4 1.9 3.3 2.1 2.6 13.8 0.1 2.5 6.3 10.1 -0.7 2.6 2.9 3.6 1.0 5.1 -3.6 1.6 6.1 -0.0 1.2 1.7 4.7 4 26.2 9.0 2.5 3.6 -0.1 0.0 4.0 1.4 4.1 2.6 1.y utilidades de empresas públicas Cotizaciones sociales (empresas) (+) Impuestos a hogares Al ingreso Cotizaciones sociales (hogares) Año Gastos corrientes (-) Consumo de gobierno Compra de bienes y servicios Salarios (-) Intereses pagados A los hogares Al sistema financiero Al exterior (-) Transferencias A las empresas A los hogares Pensiones Subsidios al desempleo Otros + Ahorro corriente (-) Inversión = Necesidad de financiamiento Créditos y bonos De los hogares Del sistema financiero Del exterior 0 24 19.0 4.1 2.0 6.6 4.5 1.0 1.4 2.2 4.6 0.0 0.7 0.0 3.0 1.4 3 25.1 3.1 0.5 -1.0 8.0 5.5 0.0 1.7 4.7 1.4 2.3 3.0 4.0 4.9 1.7 5.8 6.9 0.5 3.0 2.8 2.5 0.1 1.4 20.0 1.0 2.SERIE Manuales N° 5 Cuadro 3 SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO Año Ingresos corrientes (+) Impuestos a empresas IVA Impuestos específicos Impuestos al comercio exterior Impuestos a las utilidades Imp.1 7.7 7.7 12.9 0.9 1.0 1.7 2.9 3.3 21.1 3.0 3.3 1.9 3.0 2.CEPAL .4 1.8 1.2 7.2 26.5 3.1 3 28.2 1.0 1 23.5 1.0 4.4 2.3 4.0 2.0 1.5 8.3 8.7 2.5 1.0 0 23.4 5.1 1.4 8.5 0.6 6.2 55 .9 0.3 7.3 1.0 2.0 1 24.2 -2.0 8.5 1.5 1.0 24.4 4.6 0.1 4.3 9.1 1.4 4.3 1.5 4.2 2.1 6.5 1.

69 34.89 1.00 5.27 10.00 10.00 -2.12 -2.00 2.06 13.20 36.42 4.00 3.37 11.68 34.00 4.01 3.08 4.94 11.01 -1.08 -4.22 32.90 0.97 30.03 1.20 2.99 1.28 38.13 2.96 28.13 1.70 23.00 26.66 18.00 16.00 2.00 30.69 3.34 4.87 1.00 4.06 2.99 19.03 3.00 -3.00 28.82 10.06 2.07 3.41 4.98 0.24 1.86 1.00 18.10 1.26 4.16 -1.00 2.44 2.13 3.29 10.84 1.00 3.29 3.46 -1.29 3.87 3.97 -3.02 1.50 5.72 6.69 1.01 5.29 4 4.46 2.10 2.69 3.42 4.00 1.87 2.00 1.41 -2.48 4.17 1.29 -3.57 2.36 1.Política fiscal y entorno macroeconómico Cuadro 4 SISTEMA FINANCIERO Y SECTOR EXTERNO Sistema financiero Intereses recibidos De las empresas Del sector público Del exterior Ahorro corriente Capacidad de financiamiento Activos y pasivos Dinero y cuasi-dinero Créditos A las empresas Al sector público Variación de reservas internacionales Sector externo Ingresos totales (+) Importaciones Importaciones petróleo Importaciones no petróleo (+) Intereses recibidos De las empresas Del sector público Gastos totales (-) Exportaciones Exportaciones materias primas Exportaciones no tradicionales (-) Intereses pagados (-) Transferencias A las empresas A los hogares =Capacidad de financiamiento Saldo comercial Saldo en cuenta corriente (-) Inversión extranjera directa Otros Flujos de capital Créditos a las empresas Créditos al sector público Variación de Reservas Internacionales 0 3.64 10.83 1.08 1.07 31.49 1.38 22.82 56 .00 1.65 18.24 27.95 0.34 1.42 1.09 1.02 -3.35 -0.23 2.06 1.03 1.78 1.00 1.85 36.69 -3.00 2.13 1.98 0.00 2.00 2.06 1.87 0.00 0 32.42 4.22 1.93 5.20 1.81 2.90 2.79 2.63 2.66 1.11 12.26 2.36 2.02 2.59 4 38.41 2.37 2.08 4.00 4.00 1.69 11.00 1 2.17 1.95 20.52 -0.32 19.16 2.13 5.00 4.34 21.63 21.87 2 3.18 2.97 30.00 1.01 2 34.65 1.00 10.90 2.20 1.14 33.13 2.76 1.68 4.74 4.87 -2.27 1.00 2.01 2.13 2.59 5 4.01 3 3.01 2.42 -4.06 2.73 -2.27 2.00 1.00 29.75 1.34 2.33 0.30 29.53 1.13 2.08 1.73 32.86 5.29 3 36.11 2.32 16.29 1.16 2.00 1.51 2.17 2.77 -1.48 4.74 3.00 -3.77 2.48 1.00 3.14 4.00 3.07 1.00 1.63 4.09 2.82 5 40.06 -2.87 1 33.65 1.79 11.

22 6.6 1.0% 4.5 82% 128 2.13 1.03 1.0 1 18.13 1.3 1.01 1.0% 1.9% 1.59 1.03 1.2 10.3% 2 3.00 1.00 10.46 21.8% 1.46 1.1 82% 133 3.59 1.13 1.5% 3.16 1.00 1.06 1.3 1.03 105 18.6 1.7 83% 138 3.1% 1.3% 6.59 1.00 16.00 1.46 1.09 1.00 1.00 1.06 1.9% 1.01 1.46 1.34 1.00 1.13 1.06 1.00 1.03 1.09 11.3 1.03 1.29 5.06 1.3 1.34 19.09 1.7% 3.11 16.5 1.8% 1.00 1.0% 17.CEPAL .0% 7.22 1.16 128 20.0 1.3 1.13 1.06 1.6 1.01 1.00 1.6 11.22 19.00 10.09 1.04 13.0% 15.22 18.06 1.09 1.01 1.1% 3.46 21.00 1.00 1.8% 6.3 1.01 1.13 1.11 1.4% 6.16 1.08 7.01 1.09 116 19.7% 57 .9 1.9% 1.59 23.1% 1.91 10.03 1.06 110 19.16 1.00 1.01 1.7% 6.9 1.01 1.54 11.00 1.3 83% 143 3.00 1.01 1.16 1.00 1.7% 3 3.6 1.SERIE Manuales N° 5 Cuadro 5 OTRAS VARIABLES Años Tasa de interés real externa Tasa de interés nominal interna Tasa de interés real interna Riesgo país Precio materias primas Volumen exportaciones materias primas Precio exportaciones no tradicionales Exportaciones no tradicionales (volumen) Importaciones petróleo (volumen) Precio petróleo Importaciones no petróleo (volumen) Precio importaciones no petróleo Tipo de cambio nominal Tasa de crecimiento Tipo de cambio real Tipo de cambio real exportaciones Tipo de cambio real importaciones Precio de exportaciones ($) Precio de importaciones ($) Precio de exportaciones (US$) Materias primas No tradicionales Precio de importaciones (US$) Petróleo No petróleo Indice de precios externo Demanda mundial Precio del petróleo (US$ x Barril) Grado de uso Capacidad 0 3.13 122 20.1 10.0% 20.5 11.11 18.8% 6.59 22.34 1.0% 15.0 1.00 1.00 1.9% 4 3.9% 4.4 1.37 6.00 1.6% 1.8% 3.5 1.15 6.09 1.0% 1.0% 15.11 1.11 1.03 1.3 10.34 1.16 1.22 1.09 1.20 12.8% 5 3.0% 16.2% 1.00 100 18 80% 125 3 1 3.16 1.34 20.00 1.9 84% 148 3.22 1.

5% 0.0% 2.09 1.00 1 1 402 1.7% 0.00 0.97 0.22 9.5% 1.5% 0.45 1.5% 1.0% 2.0 1.00 10.9% 1014 1.05 103 136 11.5% 1.5 1303 4 450 1.00 1.57 1.10 2.73 12.1% 1072 3.98 0.06 116 110 8.99 0.1% 0.Política fiscal y entorno macroeconómico Cuadro 6 OTRAS VARIABLES Años Stock de capital Deflactor consumo Deflactor inversión Deflactor PIB Inflación doméstica (IPC) Empleo privado Tasa de crecimiento Indice de salario nominal Tasa de crecimiento Indice de costo salarial unitario Indice de salario real Tasa de crecimiento Salario real per cápita sector privado Tasa de crecimiento Salario real per cápita sector público Empleo público Desempleados (miles) Tasa de desempleo Indice de productividad Indice de evasión fiscal (ii) Indice de evasión fiscal (id) Productos específicos/PIB Población económicamente activa Productos específicos/PIB Población económicamente activa 0 388 1.98 0.7% 0.0% 2.5% 1.3% 1.13 0.4% 1.11 1.03 1.1% 1.16 0.7% 0.8% 1040 2.99 0.55 11.33 9.8% 1.1% 1151 3.32 1.96 0.0% 1.09 0.98 0.5% 1.8% 1.5% 1.4% 1.5 1240 2 417 1.37 1.0% 2.1% 1.45 8.5% 1.4% 0.1% 0.06 113 124 9.00 0 0 100 121 10.21 1.25 11.07 2.5 1271 3 433 1.02 1.99 0.9% 1.0% 1000 1.05 106 139 10.50 1.12 11.0% 1 1.5% 1.17 1.22 1.00 1.07 1.5 1369 1.9% 1109 3.44 1.0% 1.01 0.06 0.00 1.11 1.04 2.58 9.11 10.07 0.07 2.33 1.0% 2.58 1.5% 1.98 0.5 1336 5 466 1.27 1.39 11.4% 0.7% 0.3% 1.5 1210 58 .05 109 134 10.08 2.07 2.

0 3 82 39 39 43 16 27 70 36 37 33 17 17 62% 152 76 76 20.5 0.9% 124 67 57 15 6.8 6.2 2 74 37 37 37 14 22 68 35 36 33 16 16 62% 142 72 69 18.2 8.2 12.7 7.2 24 24 4 3.0 0 62 33 33 29 14 14 62 33.9 10.SERIE Manuales N° 5 Cuadro 7 VARIABLES DE RESULTADO Años Déficit primario efectivo Déficit primario sostenible Diferencia Variables de stock Deuda total empresas Deuda externa empresas(dólares) Deuda externa empresas (pesos) Deuda Interna empresas Con los hogares Con el sistema financiero Deuda pública total Deuda externa pública (dólares) Deuda externa pública (pesos) Deuda interna pública Con los hogares Con el sistema financiero Deuda pública total sobre PIB Deuda total Deuda externa total Deuda interna total Reservas internacionales (dólares) Sobre importaciones (meses) Stock de dinero (M1) Inversión Ahorro 0 0.3 -1.4 -2.1 -3.4 24 24 3 2.2 4 93 42 42 51 19 33 71 38 38 33 17 17 60% 164 79 85 23.4 -0.3 1 67 35 35 32 14 18 65 34 34 31 15 15 63% 132 69 63 16.5 0.9 25 25 5 4.3 0.3 0.5 0.5 5 106 44 45 62 23 39 71 39 39 32 16 16 57% 177 83 94 25.7 25 25 59 .8 8.8 7.7 12.1 -4.4 10.3 11.2 -0.3 33 29 14 14 61.6 22 22 2 1.6 13.0 20 20 1 0.CEPAL .

C HNGEJC SWG KPFKEC C NC FGTGEJC NG FC CEEGUQ C NCU XCTKCDNGU FG RQNÃVKEC 8'4 2Š)+0#5 5+)7+'06'5  7PC XG\ TGCNK\CFQU NQU ECODKQU SWG WUVGF GUVKOC RGTVKPGPVGU FGDG XQNXGT C GUVC JQLC EQP WP KENKEL GP NC KOCIGP FG NC ECUKVC [ NWGIQ EQP QVTQ KENKEL GP NC KOCIGP FGN 3WKLQVG UG RTQEGFG C ECNEWNCT NC PWGXC UQNWEKÉP 7UVGF RQFT± C RCTVKT FG GUVG OQOGPVQ EQPUWNVCT GN TGUWOGP FG TGUWNVCFQU FG OCPGTC IT±HKEC KOCIGP FG NC GURKTCN Q GUETKVC EQP NC KOCIGP FGN ECPCUVQ   .1)1 . introduzca la llave (“clic”en la imagen ).#5 /#%415 #N U¾RVKOQ KPVGPVQ GN LWGIQ UG FGVGPFT± CWVQO±VKECOGPVG 0Q QNXKFG KORTKOKT NQU TGUWNVCFQU VCPVQ IT±HKEQU EQOQ FGVCNNCFQU 60 .6% 11.6% 11. 01 &+4'%6#/'06' '0 .1 '0 '.0% INSTRUCCIONES: ES IMPORTANTE QUE NO SE MODIFIQUE LA HOJA ANTES DE COMENZAR Para comenzar el juego “PEE” (Programa de emergencia económica).Política fiscal y entorno macroeconómico Anexo 2 FORMATO DE ENTRADA ARCHIVO PEE MODELO MAPPA DPSP/ILPES NOMBRE: INTENTO No RESULTADOS SOBRE EL CUADRADO MAGICO SITUACION INICIAL EFECTO SHOCK SITUACION FINAL PIB INFLACION DEFICIT PUBLICO DEFICIT EXTERNO 4.0% 4.  5G NG RGFKT± GP RTKOGT NWICT UW PQODTG &'$' &+)+6#4.# *1.6'4# '.4% 3.C ECPVKFCF FG KPVGPVQU UG ECNEWNC CWVQO±VKECOGPVG 756'& 01 &'$' /1&+(+%#4.CU EQNWOPCU  GHGEVQ UJQEM [  UKVWCEKÉP HKPCN UG OQFKHKECT±P FG OCPGTC KF¾PVKEC #SWà VGTOKPC GUVC OCETQ  .0% 3.#  &GDGT± GUEQIGT WP GUEGPCTKQ FG NQU EKPEQ QHTGEKFQU 'PUGIWKFC GN OQFGNQ ECNEWNCT± NQU PWGXQU XCNQTGU GP HWPEKÉP FG UW FGEKUKÉP .4% 3.6% 11.0% 3. Lo mismo debe hacerse en el archivo PPA. /'07 &' &+#.4% 3. digite las siglas previas como código de entrada y se activará la macro.0% 4. (70%+10#/+'061 &' .15 &+4'%6#/'06'  27'5 5' #.0% 3.

0 4.0 5.0 6% 15% 6% 13% 9% 9% 9% INTRODUZCA UN VALOR EN % EN LA CELDILLA. se definen aquí las desviaciones con respecto al escenario base 61 .0 2. Desviación Y PRESIONE <ENTER> Tasa de interés real Tipo de cambio nominal Valor 0% 0% 6.0 % 26% 22% 17% 24% 2% 4% 4% 17% crecimiento del PIB Ingresos 3% 3% 3% 3% 8% 3% 6% 5% INTRODUZCA UN VALOR EN %.0 2.0 34% 16% Tasa de aranceles Sobretasa petróleo Sobretasa productos específicos Tasa media de imposición sobre utilidades Tasa de cotizaciones sociales (empleadores) Tasa de cotizaciones sociales (asalariados) Tasa media de imposición sobre salarios 15% 20% 20% 20% 10% 10% 10% 1.0 4.5 3.5 1.5 0.SERIE Manuales N° 5 INTRODUZCA UN VALOR EN % EN LA CELDILLA. Y PRESIONE <ENTER> Compra de Bienes y Servicios Empleo público Salario real sector público Pensiones Protección al desempleo Transferencias a los hogares (otros) Tasa de Subsidios (exportación) Inversión pública Tasa de % 6.CEPAL .08 Estas variables son endógenas.0 5.9% $ 1.5 3. Tasas % del PIB % Ingresos Y PRESIONE <ENTER> Tasa de iva 8.9 1.0 2.6 0.

(otros) Tasa de Subsidios (exportación) Inversión pública(%) 1 2 3 4 5 3% 3% 3% 3% 3% 3% 6% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 6% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 6% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 6% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 6% 3% MODELO MAPPA INTRODUZCA UN VALOR EN % Y PRESIONE <ENTER> Tasa de interés real Tipo de cambio nominal 1 2 3 4 5 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 62 .CEPAL . Y PRESIONE <ENTER> Compra de Bienes y Servicios(%) Empleo público (%) Salario real sector público(%) Pensiones Protección al desempleo Transferencias a los hog.6 6.SERIE Manuales N° 5 Anexo 3 FORMATO DE ENTRADA ARCHIVO PPA ILPES/DPSP MODELO MAPPA NOMBRE: INTENTO No JUEGO DE ROLES MINISTRO DE HACIENDA PRESIDENTE BANCO CENTRAL PRESIDENTE SINDICATOS 2. Y PRESIONE <ENTER> Tasa de iva Tasa de aranceles Sobretasa petróleo Sobretasa productos específicos Tasa de imposición sobre utilidades Cotizaciones sociales (empleadores) Cotizaciones sociales (asalariados) Tasa de imposición sobre salarios 1 2 3 4 5 16% 15% 20% 20% 20% 10% 10% 10% 16% 15% 20% 20% 20% 10% 10% 10% 16% 15% 20% 20% 20% 10% 10% 10% 16% 15% 20% 20% 20% 10% 10% 10% 16% 15% 20% 20% 20% 10% 10% 10% MODELO MAPPA INTRODUZCA UN VALOR EN %.1 1.7 MODELO MAPPA INTRODUZCA UN VALOR EN %.

56 (US$10.G. María Elena Corrales (LC/IP/R..1269-P. 1999.176) Regulación de telecomunicaciones en Chile.179) Regulación del sector eléctrico en Chile. Privatización y modernización del Estado. (LC/L.II. Política fiscal y entorno macroeconómico. Perú y Venezuela. Ricardo Martner (LC/IP/R.99. ). Manual de identificación. N° de venta: S. un instrumento para la toma de decisiones (juego de roles) (LC/L. (LC/IP/R. Paul Dekock.156) La experiencia chilena en el combate a la evasión.155) Marco Regulatorio.168) Mercado y regulación en los servicios de infraestructura.G.00). Marcos Makón (LC/IP/L. 1999.99. Implicancias de políticas e instrumentos. 1) Privatizaciones: panorámicas de un tema de actualidad.0).42 (US$ 10. Hugh Rudnick (LC/IP/R. (LC/IP/R. (LC/IP/R.II. José Ricardo Melo (LC/IP/R.25 (US$ 10. 1999.168) (US$10.160) El control de la evasión tributaria en Francia. 2000. Juan Martin. Juan Martin.1266-P.G.99. LC/IP/L. LC/IP/L. Ricardo Martner (LC/IP/L.Serie manuales1 Números publicados 1 2 3 4 5 América Latina: Aspectos conceptuales de los censos del 2000 (LC/L.II.182) 63 . N° de venta: S. Metodología de evaluación de proyectos de viviendas sociales (LC/L.00).9 (US$ 10.II.1204-P).166).157) El papel de los estabilizadores automáticos en la política fiscal en América Latina. Perú y Venezuela. Ricardo Martner (LC/IP/R. formulación y evaluación de proyectos de desarrollo rural. Proyecto ILPES/CAF. N° de venta: S. El modelo MAPPA.151/Rev. Otras publicaciones de la Dirección de Programación del Sector Público del ILPES relacionadas con este número Sistemas integrados de administración financiera en América Latina.G. Jorge Trujillo Puentes (LC/IP/L.00) .1267-P.00).99. 2000. (LC/IP/R. LC/IP/L.167) Sector agua potable y saneamiento: los casos de Chile. Vincent Mazauric (LC/IP/L/161) Indicadores de la política fiscal: diseño y aplicaciones en América Latina. Nº S.153) La equidad en el presupuesto público.169) Volatilidad y ciclo en América Latina: debates.163. Control de gestión y evaluación de resultados en la gerencia pública (LC/IP/L.164-P). Perú y Venezuela.

........ Aspectos generales sobre la fijación de precios y la estructura tarifaria...............................E................................Política fiscal y entorno macroeconómico Institucionalidad y procesos reguladores de los sectores agua..............................Fax: .......... Carlos Stark (LC/IP/R...... Disponible también en Internet: http://www... Actividad: .............. Tel...:..... Código postal............................... Dirección: .................mail:....................... electricidad y telecomunicaciones en Chile...... Mecanismos de regulación...... La política económica en la poscrisis y el proceso de reforma del Estado................................. Casilla 179-D............................68) Estrategias de política económica en un mundo incierto........................................ Perú y Venezuela....183) Un marco de consistencia para el análisis de las políticas presupuestarias............ Paul Dekock..cl....cepal............................................... publications@eclac.........123-P) Regulación económica.................. 64 ........................ Juan Martin • El lector interesado en adquirir números anteriores de esta serie puede solicitarlos dirigiendo su correspondencia a la Unidad de Distribución................................................................... Chile.................. ciudad..... Reglas................. CEPAL.......... Ricardo Martner (LC/(IP/G....... Ricardo Martner (LC/IP/G.......... Fax (562) 210 2069....... criterios......... Santiago.... indicadores... país:........................ Paul Dekock Regulación económica........org www Nombre: ...

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