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Aspectos preliminares
Finanas: gerenciamento de valores monetrios ao longo do
tempo Escolha intertemporal de consumo. Existncia do Mercado Financeiro: permite ao agente emprestar e tomar emprestado a uma taxa de juros r. Taxa de juros: custo de oportunidade do consumo, pois ao invs de se consumir hoje, pode-se aplicar no mercado financeiro e receber uma remunerao.
Exemplo 1
No existe mercado financeiro.
Dois perodos: t = 1 e t = 2.
C1 e C2: consumos nos perodos 1 e 2. m1 e m2: rendas nos perodos 1 e 2.
Em t = 1: C1 = m1 S, onde S 0 a poupana.
Em t = 2: C2 = m2 + S = m2 + m1 - C1.
intertemporal.
C2 A
dotao
m2
m1
C1
Exemplo 2
Existe mercado financeiro, no qual os agentes podem
Exemplo 2 (cont...)
Agente pode ser poupador (S
= m1 - C1 > 0) ou tomador
(1 r )C1 C2 (1 r )m1 m2
C2 m2 C1 m1 1 r 1 r
C2
m1 (1 + r) + m2
poupador dotao
m2
tomador
m1
m1 + m2/(1+r)
C1
Resumo
Taxa de juros
Para o poupador: remunerao pelo adiamento do consumo.
Para o tomador: custo por antecipar consumo.
Distino
entre juros simples e juros composto irrelevante. O importante que, devido ao custo de oportunidade do mercado financeiro, s podemos comparar valores monetrios se eles estiverem no mesmo instante de tempo.
Fluxos de Caixa
Seqncia temporal de valores monetrios
vista do agente interessado. Problema financeiro bsico consiste em escolher fluxos de caixa. Representao grfica:
Fluxos de Caixa
v1 v0 v2 v3 vn
..... n
Fluxos de Caixa
Representao vetorial:
Exemplo 3
Um banco concede um emprstimo de R$ 10.000,00 a um
Financiamento
[P, -v1,-v2,...,-vn] , para vi > 0 e P > 0
Exemplo 4
Qual o melhor investimento? FA= [-20, 5, 3, 10, 4] ou FB = [-30, 6, 3, 4, 5, 6, 9]? Qual o melhor financiamento? FA= [90, -46, -46] ou FB = [90, -31,-31,-31] ?
so mantidos simultaneamente, o fluxo de caixa resultante dado por f1 + f2. Exemplo: f1 = [-20, 30, 50, 40] f2 = [70, 10, -30, 20] f1 + f2 = [50, 40, 20, 60]
escalar k equivale a multiplicar todos os seus elementos por k. Exemplo: k = 2 e f = [-5, 3, 4, 1] kf = 2f = [-10, 6, 8, 2]
criar uma medida de comparabilidade de fluxos de caixa, isto , express-lo em um nico instante de tempo. Def.: Dado um fluxo de caixa F [v0, v1, v2,...,vn] e uma taxa de juros r expressa em relao unidade de tempo intrnseca, o valor presente do fluxo de caixa dado por:
vi P (F | r ) 1 r i i 0
Exemplo 5
Calcular o valor presente do seguinte fluxo de caixa, a
+20/(1,05)3 = 40,406 Utilizando uma taxa de 10%: P(F |10%) = 0 + 10/(1,1) + 15/(1,1)2 +20/(1,1)3 = 36,513 Quanto maior a taxa de juros, menor o valor presente.
equivalente a 40,406 hoje quando a taxa de juros 5% e equivalente a 36,513 hoje quando a taxa de juros 10%. Dois fluxos de caixa F1 e F2 so equivalentes, a uma taxa de juros r, se e somente se possurem o mesmo valor presente: |F1 ~ F2|r P(F1|r) = P(F2|r)
anteriormente, temos que a escolha do fluxo de caixa deve ser feita com base no maior valor presente. |F1 F2|r P(F1|r) > P(F2|r)
Exemplo 6
Qual fluxo de caixa mais vantajoso, a uma taxa
de juros de 10%? F1 = [10, 10, 10, 10] ou F2 = [0, 20, 20]? P(F1 |10%) = 34,86 P(F2 |10%) = 34,71 P(F1 |10%) > P(F2 |10%) F1 F2
Exemplo 7
Qual fluxo de caixa mais vantajoso, a uma taxa de juros de
5%? G1 = [100, -10, -30, -80]ou G2 = [100, -60, -60]? P(G1 |5%) = -5,841 P(G2 |5%) = -11,564 P(G1 |5%) > P(G2 |5%) G1 G2
Propriedade linear
Fluxos de caixa so operadores lineares, isto , para dois
fluxos quaisquer F1 e F2, e para a e b escalares, vale a seguinte propriedade: P(aF1 + bF2|r) = aP(F1|r) + bPF2|r) No exemplo 1 anterior: F1 + F2 = [10, 30, 30, 10] P(F1 + F2|10%) = 69,57 = 34,86 + 34,71 = = P(F1 |10%) + P(F2|10%)
P r 1 u i 1 (1 r )i
P (1 r ) n 1 FVA(r , n) n u r (1 r )
PV = P = 153,72 P = 153,72.
Regimes de Capitalizao
Objetivo: qual ser o montante acumulado ou valor
futuro aps n perodos? Capitalizao simples: juros incidem sobre o capital aplicado. Capitalizao composta: juros incidem sobre o montante. Obs.: A distino no entre JURO SIMPLES e JURO COMPOSTO, mas quanto ao REGIME DE CAPITALIZAO.
Em t = 1: M1 = C + rC
Em t = 2: M2 = C + rC + rC = 1 + 2rC Em t = 3: M3 = 1 + 2rC + rC = 1 + 3rC ... Em t = n: Mn = 1 + nrC
Em t = 1: M1 = C + rC = (1 + r)C
Em t = 2: M2 = M1 + rM1 = (1+r)M1 = (1+r)2C Em t = 3: M3 = M2 + rM2 = (1+r)M2 = (1+r)3C ... Em t = n: Mn = (1 + r)nC
Equivalncia de Taxas
Duas taxas de juros r1 e r2 so ditas equivalentes
se, incidindo sobre o mesmo capital por um mesmo perodo de tempo, subdividido de forma diferente, produzem o mesmo montante (valor futuro). Capital: C; r: taxa anual. m: subdiviso do ano (exemplo: 1 ano equivale a m = 2 semestres).
Equivalncia de Taxas
Regime de Capitalizao Simples (RCS)
M1 = M2
C(1 + r) = C(1 + mrm) rm = r/m Exemplo: em um RCS, uma taxa de juros de 10% ao
Equivalncia de Taxas
Regime de Capitalizao Composta (RCC)
M1 = M2
C(1 + r) = C(1 + rm)m
rm = (1+ r)1/m - 1
ano equivalente a: (1,1)1/2 - 1 = 4,88% ao semestre (m = 2) (1,1)1/4 - 1 = 2,41% ao trimestre (m = 4) (1,1)1/12 - 1 = 0,79% ao ms (m = 12)
e com rendimento de 8% ano, em cupons semestrais. A maturidade do ttulo de 20 anos. Qual o preo do ttulo hoje, sabendo que a taxa de juros do mercado de 4% ao ano?
Na HP12C:
n = 40, i = 1,98039, PMT = 40, FV = 1000, PV = P =
?
1.554,38 P = 1.554,38.