CONFIDENTIAL PRIVATE PLACEMENT MEMORANDUM 

 

 

     
BEIJING CAPITAL GROWTH FUND, L.P.             
 
       

                   BEIJING CAPITAL GROWTH FUND
           
北京首创成长基金 

  

BURNHAM
SECURITIES INC.
 

 

      June 2010 

Private Placement Memorandum

Beijing Capital Growth Fund

CONFIDENTIAL PRIVATE PLACEMENT MEMORANDUM  BEIJING CAPITAL GROWTH FUND, L.P.  $100,000,000  OF LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS   

THIS  CONFIDENTIAL  PRIVATE  PLACEMENT  MEMORANDUM  (THIS  “MEMORANDUM”)  IS  BEING  PROVIDED  BY  BEIJING  CAPITAL  INVESTMENT  MANAGEMENT  COMPANY  (THE  “FUND  MANAGER”), ON A CONFIDENTIAL BASIS TO A LIMITED NUMBER OF SOPHISTICATED INVESTORS  FOR THE PURPOSE OF PROVIDING CERTAIN INFORMATION REGARDING THE OFFER OF LIMITED  PARTNERSHIP  INTERESTS  (THE  “INTERESTS”)  IN  BEIJING  CAPITAL  GROWTH  FUND,  L.P.  (TOGETHER  WITH  ANY  FEEDER  VEHICLES  AND  INTERMEDIARY  ENTITIES,  COLLECTIVELY,  THE  “FUND”).    THIS  MEMORANDUM  IS  BEING  FURNISHED  SOLELY  FOR  THE  INFORMATION  OF  THE  PERSONS  TO WHOM IT HAS BEEN DELIVERED FOR PURPOSES OF THEIR EVALUATION OF AN INVESTMENT  IN  THE  FUND.    THE  INFORMATION  IN  THIS  MEMORANDUM  MUST  BE  TREATED  IN  A  CONFIDENTIAL  MANNER  AND  MAY  NOT  BE  REPRODUCED  OR  DISTRIBUTED  TO  ANY  OTHER  PERSON, IN WHOLE OR IN PART, NOR MAY ITS CONTENTS BE USED FOR ANY OTHER PURPOSE,  IN EACH CASE WITHOUT THE PRIOR WRITTEN CONSENT OF THE FUND MANAGER OR BEIJING  CAPITAL  INVESTMENT  CO.,  LTD.  (“BEIJING  CAPITAL”  AND  TOGETHER  WITH  THE  FUND  MANAGER,  COLLECTIVELY,  THE  “FIRM”).    EACH  PERSON  RECEIVING  THIS  MEMORANDUM  HEREBY  AGREES  TO  THE  FOREGOING  AND  TO  RETURN  THIS  MEMORANDUM  TO  THE  FIRM  PROMPTLY  UPON REQUEST.   THE  FUND MANAGER RESERVES THE RIGHT TO MODIFY ANY OF  THE TERMS OF THE OFFERING AND THE INTERESTS DESCRIBED HEREIN AND TO SUPPLEMENT  OR REVISE AND REISSUE THIS MEMORANDUM.  THIS MEMORANDUM DESCRIBES THE TERMS OF THE LIMITED PARTNERSHIP AGREEMENTS (OR  EQUIVALENT THEREOF) OF THE FUND (AS AMENDED FROM TIME TO TIME, THE “PARTNERSHIP  AGREEMENT”),  THE  PRINCIPAL  DOCUMENTS  GOVERNING  THE  RIGHTS  AND  OBLIGATIONS  OF  THE  FUND  MANAGER  AND  THE  FUND’S  LIMITED  PARTNERS.    ANY  SUCH  DESCRIPTION  IS  QUALIFIED  IN  ITS  ENTIRETY  BY  REFERENCE  TO  THE  PARTNERSHIP  AGREEMENT  AND  THE  SUBSCRIPTION  AGREEMENT  BETWEEN  THE  FUND  AND  EACH  LIMITED  PARTNER.    THE  FUND  MANAGER OR ITS AFFILIATES RESERVE THE RIGHT TO MODIFY THE PARTNERSHIP AGREEMENT  AND/OR  ANY  OF  THE  TERMS  OF  THE  OFFERING  AND  THE  INTERESTS  PRIOR  TO  THE  INITIAL  CLOSING OF THE FUND.  IN ADDITION, THE FUND MANAGER OR ITS AFFILIATES RESERVE THE  RIGHT TO REJECT ANY SUBSCRIPTION IN WHOLE OR IN PART.  THE  FUND  AND  THE  FUND  MANAGER  ARE  SPONSORED  IN  PART  BY  BEIJING  CAPITAL,  THE  PRIVATE  EQUITY  ARM  OF  BEIJING  CAPITAL  GROUP  CO.,  LTD.,  THE  INVESTMENT  CONGLOMERATE  OF  THE  BEIJING  MUNICIPAL  GOVERNMENT.    NOTWITHSTANDING  SUCH  SPONSORSHIP, THIS MEMORANDUM HAS NOT BEEN REVIEWED BY REPRESENTATIVES OF THE  BEIJING  MUNICIPAL  GOVERNMENT  OR  ANY  OTHER  STATE  OR  MUNICIPAL  GOVERNMENT  AGENCY.  ALL STATEMENTS MADE IN THIS MEMORANDUM ARE SOLELY THOSE OF THE FUND 

BURNHAM
SECURITIES INC.

i

CONFIDENTIAL

Private Placement Memorandum

Beijing Capital Growth Fund

MANAGER  AND  NO  STATEMENT  MADE  IN  THIS  MEMORANDUM  SHOULD  BE  CONSTRUED  AS  HAVING  BEEN  APPROVED  BY  ANY  STATE  OR  MUNICIPAL  GOVERNMENT  AGENCY  IN  THE  PEOPLE’S  REPUBLIC  OF  CHINA  (“PRC”  OR  “CHINA”),  NOR  SHOULD  ANY  STATEMENT  BE  CONSIDERED TO CONSTITUTE OR REFLECT ANY OFFICIAL OR UNOFFICIAL PRC STATE OR LOCAL  GOVERNMENT POLICY.    THE  INTERESTS  HAVE  NOT  BEEN  APPROVED  OR  DISAPPROVED  BY  THE  U.S.  SECURITIES  AND  EXCHANGE COMMISSION (THE “SEC”) OR ANY STATE OR OTHER SECURITIES COMMISSION OR  REGULATORY  AUTHORITY,  NOR  HAS  THE  SEC  OR  ANY  SUCH  COMMISSION  OR  REGULATORY  AUTHORITY  PASSED  UPON  THE  ACCURACY  OR  ADEQUACY  OF  THIS  MEMORANDUM.    ANY  REPRESENTATION TO THE CONTRARY IS A CRIMINAL OFFENSE.  THE  INTERESTS  HAVE  NOT  BEEN  REGISTERED  UNDER  THE  SECURITIES  ACT  OF  1933,  AS  AMENDED (THE “SECURITIES ACT”), THE SECURITIES LAWS  OF ANY STATE OR THE  SECURITIES  LAWS  OF  ANY  OTHER  JURISDICTION,  NOR  IS  SUCH  REGISTRATION  CONTEMPLATED.    THE  INTERESTS  ARE  BEING  OFFERED  AND  SOLD  UNDER  THE  EXEMPTIONS  PROVIDED  BY  SECTION  4(2)  OF  THE  SECURITIES  ACT,  REGULATIONS  S  AND  D  PROMULGATED  THEREUNDER,  AND  OTHER  EXEMPTIONS  OF  SIMILAR  IMPORT  UNDER  THE  LAWS  OF  THE  STATES  AND  JURISDICTIONS WHERE THE OFFERING WILL BE MADE.  THE FUND WILL NOT BE REGISTERED AS  AN  INVESTMENT  COMPANY  UNDER  THE  INVESTMENT  COMPANY  ACT  OF  1940,  AS  AMENDED  (THE  “INVESTMENT  COMPANY  ACT”).    CONSEQUENTLY,  INVESTORS  WILL  NOT  BE  AFFORDED  THE PROTECTIONS OF THE INVESTMENT COMPANY ACT.  THERE  IS  NO  PUBLIC  MARKET  FOR  THE  INTERESTS  AND  NO  SUCH  MARKET  IS  EXPECTED  TO  DEVELOP IN THE FUTURE.  THE INTERESTS MAY NOT BE TRANSFERRED OR RESOLD EXCEPT AS  PERMITTED  UNDER  THE  SECURITIES  ACT  AND  ANY  APPLICABLE  NON‐U.S.  SECURITIES  LAWS  PURSUANT TO REGISTRATION OR AN EXEMPTION THEREFROM.  AS MORE FULLY DESCRIBED IN  THIS MEMORANDUM, THE TRANSFERABILITY OF THE INTERESTS WILL BE FURTHER RESTRICTED  BY THE TERMS OF THE PARTNERSHIP AGREEMENT.  IN MAKING AN INVESTMENT IN THE FUND,  PROSPECTIVE  INVESTORS  SHOULD  BE  AWARE  THAT  THEY  MAY  BE  REQUIRED  TO  BEAR  THE  FINANCIAL RISKS OF SUCH INVESTMENT FOR AN INDEFINITE PERIOD OF TIME.  REPRESENTATIVES  OF  THE  FIRM  WILL  MAKE  THEMSELVES  AVAILABLE  TO  PROSPECTIVE  INVESTORS  FOR  THE  PURPOSE  OF  ANSWERING  QUESTIONS  REGARDING  THE  FUND  AND  THE  OFFERING CONTEMPLATED HEREBY.  HOWEVER, IN MAKING THE DECISION TO INVEST IN THE  FUND, A PROSPECTIVE INVESTOR MUST RELY ON ITS OWN  EXAMINATION OF THE FUND AND  THE TERMS OF THIS OFFERING, INCLUDING THE MERITS AND RISKS INVOLVED AND THE LEGAL  AND TAX CONSEQUENCES OF SUCH AN INVESTMENT.  PROSPECTIVE INVESTORS SHOULD NOT  CONSTRUE  THE  CONTENTS  OF  THIS  MEMORANDUM,  OR  ANY  SUPPLEMENTAL  INFORMATION  PROVIDED  TO  INVESTORS,  AS  LEGAL,  TAX,  REGULATORY,  INVESTMENT  OR  ACCOUNTING  ADVICE, AND EACH PROSPECTIVE INVESTOR IS URGED TO CONSULT WITH ITS OWN ADVISORS  WITH  RESPECT  TO  THE  LEGAL,  TAX,  REGULATORY,  FINANCIAL  AND  ACCOUNTING  CONSEQUENCES OF ITS INVESTMENT IN THE FUND. 

BURNHAM
SECURITIES INC.

ii

CONFIDENTIAL

  ANY  RELATED  TRANSACTION  COSTS.  OR  DERIVED  FROM.”  “INTEND. UNCERTAINTIES AND  OTHER FACTORS.”  “ANTICIPATE.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund AN  INVESTMENT  IN  THE  FUND  INVOLVES  A  HIGH  DEGREE  OF  RISK  DUE  TO.    NO  ASSURANCE  CAN  BE  GIVEN  THAT  THE  FUND’S  INVESTMENT  OBJECTIVES  WILL  BE  ACHIEVED  AND  AN  INVESTOR  MUST  BE  PREPARED  TO  BEAR  CAPITAL  LOSSES THAT MIGHT RESULT FROM SUCH INVESTMENT.”  “ESTIMATE. ENTITLED  “RISK  FACTORS  AND  POTENTIAL  CONFLICTS  OF  INTEREST”.  AND  HAS  NOT  INDEPENDENTLY  VERIFIED  THE  ASSUMPTIONS  ON  WHICH  SUCH  INFORMATION  IS  BASED. PROSPECTIVE  INVESTORS SHOULD BEAR IN MIND THAT PAST PERFORMANCE IS NOT INDICATIVE OF FUTURE  RESULTS.  OPINIONS  AND/OR  BELIEFS  OF  THE  FUND  MANAGER.”  “EXPECT.  THE  NATURE  OF  THE  FUND’S  INVESTMENTS. THERE  CAN  BE  NO  ASSURANCE  THAT  UNREALIZED  INVESTMENTS  WILL  BE  REALIZED  AT  THE  VALUATIONS  SHOWN.  ACTUAL  EVENTS  OR  RESULTS  OR  THE  ACTUAL  PERFORMANCE  OF  THE  FUND  MAY  DIFFER  MATERIALLY  FROM  THOSE  REFLECTED  OR  CONTEMPLATED  IN  SUCH  FORWARD‐LOOKING STATEMENTS.  SUCH STATEMENTS INVOLVE KNOWN AND UNKNOWN RISKS. FUTURE OPERATING RESULTS.”  “CONTINUE”  OR  “BELIEVE.  CERTAIN  INFORMATION  CONTAINED  IN  THIS  MEMORANDUM  CONSTITUTES  “FORWARD‐ LOOKING  STATEMENTS.  AMONG  OTHER  FACTORS.    AN  INVESTMENT  IN  THE  FUND  IS  SUITABLE  ONLY  FOR  SOPHISTICATED  INVESTORS  AND  REQUIRES  THE  FINANCIAL  ABILITY  AND  WILLINGNESS  TO  ACCEPT  THE  HIGH  RISKS  AND  LACK  OF  LIQUIDITY  INHERENT  IN  AN  INVESTMENT  OF  THIS  TYPE.  HOWEVER.  ESTIMATES.    THE  FUND  MANAGER  BELIEVES  THAT  SUCH  INFORMATION  IS  ACCURATE  AND  THAT  THE  SOURCES  FROM  WHICH  IT  HAS  BEEN  OBTAINED  ARE  RELIABLE.    DUE  TO  VARIOUS  RISKS  AND  UNCERTAINTIES.    THE  FUND  MANAGER  CANNOT  GUARANTEE  THE  ACCURACY  OF  SUCH  INFORMATION.  PROJECTIONS. THE VALUE OF THE ASSETS AND MARKET CONDITIONS  AT  THE  TIME  OF  DISPOSITION.  AMONG  OTHER  THINGS.  CERTAIN  INFORMATION  CONTAINED  HEREIN  CONCERNING  ECONOMIC  TRENDS  AND  PERFORMANCE  ARE  BASED  ON.    ACTUAL  REALIZED  RETURNS  WILL  DEPEND  ON. AND UNDUE RELIANCE SHOULD NOT BE PLACED THEREON.  IN CONSIDERING THE PRIOR PERFORMANCE INFORMATION CONTAINED HEREIN.”  OR  THE  NEGATIVES  THEREOF  OR  OTHER  VARIATIONS  THEREON  OR  COMPARABLE  TERMINOLOGY.  INFORMATION  PROVIDED  BY  INDEPENDENT  THIRD  PARTY  SOURCES.”  “TARGET.    NOTHING  CONTAINED  HEREIN  SHOULD  BE  DEEMED TO BE A PREDICTION OR PROJECTION OF FUTURE PERFORMANCE OF THE FUND.”  “WILL.”  “PROJECT. iii CONFIDENTIAL .”  WHICH  CAN  BE  IDENTIFIED  BY  THE  USE  OF  FORWARD‐LOOKING  TERMINOLOGY  SUCH  AS  “MAY.  AND  THE  TIMING  AND  MANNER OF SALE. ALL OF WHICH MAY DIFFERENT FROM THE ASSUMPTIONS ON WHICH THE  VALUATIONS  CONTAINED  HEREIN  ARE  BASED.  AND  THERE  CAN  BE  NO  ASSURANCE  THAT  THE  FUND  WILL  ACHIEVE  COMPARABLE  RESULTS OR THAT INVESTORS WILL RECEIVE A RETURN OF THEIR CAPITAL.    PROSPECTIVE  INVESTORS  SHOULD  PAY  PARTICULAR ATTENTION TO THE INFORMATION IN PART V OF THIS MEMORANDUM.”  “SHOULD.    STATEMENTS  CONTAINED  IN  THIS  MEMORANDUM  (INCLUDING THOSE RELATING TO CURRENT AND FUTURE ECONOMIC OR MARKET CONDITIONS  AND TRENDS IN RESPECT THEREOF) THAT ARE NOT HISTORICAL FACTS ARE BASED ON CURRENT  EXPECTATIONS.  IN ADDITION.  BURNHAM SECURITIES INC.

  FOR  THE  PURPOSE  OF  AVOIDING  TAX‐RELATED  PENALTIES  UNDER  FEDERAL.  DOMICILE  AND  PLACE  OF  BUSINESS  WITH  RESPECT  TO  THE  ACQUISITION.  UNLESS  STATED  OTHERWISE. iv CONFIDENTIAL .  EXCHANGE  RESTRICTIONS THAT MAY BE RELEVANT THERETO. THE FIRM OR ANY  OF THEIR RESPECTIVE AFFILIATES.  STATE  OR  LOCAL  TAX  LAW.  TO  ENSURE  COMPLIANCE  WITH  TREASURY  DEPARTMENT  CIRCULAR  230.  AND  NEITHER  THE  DELIVERY  OF  THIS  MEMORANDUM  AT  ANY  TIME.  STATEMENTS IN THIS MEMORANDUM ARE MADE AS OF THE  DATE  HEREOF.  AND  ANY  REPRESENTATION  OR  INFORMATION  NOT  CONTAINED  HEREIN  MUST NOT BE RELIED UPON AS HAVING BEEN AUTHORIZED BY THE FUND.  RESIDENCE.    THE  INTERESTS  ARE  OFFERED  SUBJECT TO THE RIGHT OF THE FUND MANAGER TO REJECT ANY SUBSCRIPTION IN WHOLE OR  IN PART.  AND  CANNOT  BE  USED  BY  ANY  PROSPECTIVE  INVESTOR.  SHALL  UNDER  ANY  CIRCUMSTANCES  CREATE  AN  IMPLICATION  THAT  THE  INFORMATION  CONTAINED  HEREIN  IS  CORRECT  AS  OF  ANY  TIME  SUBSEQUENT  TO  SUCH  DATE(S)  OR  CREATE  ANY  OBLIGATION  TO  UPDATE THIS MEMORANDUM.  AND  ANY  NON‐U.  PROSPECTIVE INVESTORS SHOULD INFORM THEMSELVES AS TO THE  LEGAL  REQUIREMENTS  AND  TAX  CONSEQUENCES  WITHIN  THE  COUNTRIES  OF  THEIR  CITIZENSHIP.  HOLDING  OR  DISPOSAL  OF  INTERESTS.  PROSPECTIVE  INVESTORS  ARE  HEREBY  NOTIFIED  THAT  ANY  DISCUSSION  OF  TAX  MATTERS  IN  THIS  MEMORANDUM  WAS  WRITTEN  IN  CONNECTION  WITH  THE  PROMOTION  OR  MARKETING  OF  THE TRANSACTIONS OR MATTERS ADDRESSED HEREIN AND IS NOT INTENDED OR WRITTEN TO  BE  USED.  IT IS THE RESPONSIBILITY OF ANY PERSONS WISHING TO SUBSCRIBE FOR INTERESTS TO INFORM  THEMSELVES  OF  AND  TO  OBSERVE  ALL  APPLICABLE  LAWS  AND  REGULATIONS  OF  ANY  RELEVANT JURISDICTIONS.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund NO  PERSON  HAS  BEEN  AUTHORIZED  IN  CONNECTION  WITH  THIS  OFFERING  TO  GIVE  ANY  INFORMATION  OR  MAKE  ANY  REPRESENTATIONS  OTHER  THAN  AS  CONTAINED  IN  THIS  MEMORANDUM.  THIS  MEMORANDUM  DOES  NOT  CONSTITUTE  AN  OFFER  OR  SOLICITATION  IN  ANY  STATE  OR  OTHER JURISDICTION TO ANY PERSON OR ENTITY TO WHICH IT IS UNLAWFUL TO MAKE SUCH  OFFER  OR  SOLICITATION  IN  SUCH  STATE  OR  JURISDICTION.  NOR  ANY  SALE  HEREUNDER.  BURNHAM SECURITIES INC.    EACH  PROSPECTIVE  INVESTOR  SHOULD  SEEK  ADVICE  BASED  ON  ITS  PARTICULAR  CIRCUMSTANCES  FROM AN INDEPENDENT TAX ADVISOR.S.

 NY  10019  Attn: Joel B.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Prospective  investors  having  inquiries  with  respect  to  the  Fund  may  contact  the  following  persons:  Beijing Capital Investment  Management Company  China Arsenal Tower  69 Zizhu Yuan. v CONFIDENTIAL .com    BURNHAM SECURITIES INC. Suite 1808  Haidian.org      Burnham Securities Inc. PRC  Attn: Omer Ozden  Telephone:  +8610‐6896‐4806  Facsimile:  +8610‐6896‐4810  ozden@beijingcapital.  1325 Avenue of the Americas  26th Floor  New York. Beijing 100089. Gardner  Telephone:  +1‐212‐333‐9605  Facsimile:  +1‐212‐603‐7566  jgardner@bsibam.

  The  “Fund  Manager”  refers  to  Beijing  Capital  Investment  Management  Company.P. Ltd.  The “Partnership” refers to Beijing Capital Growth Fund.      BURNHAM SECURITIES INC.  The  “Fund”  refers  collectively  to  the  Partnership.S. PRC.  established  under  the  State‐Owned  Assets  Supervision  and  Administration  Commission of the Beijing Government. dollars” refers to the legal currency of the United States. L.Private Placement Memorandum   Beijing Capital Growth Fund CONVENTIONS USED IN THIS MEMORANDUM  Unless the context otherwise requires. CONFIDENTIAL . Taiwan.   The “Beijing Government” refers to the Beijing Municipal Government.  Ltd..  The “Firm” refers to Beijing Capital and the Fund Manager..  the  management company of the Fund..  “$” or “U. the private equity subsidiary of  BCG.  excluding. in this Memorandum:  “BCG”  refers  to  Beijing  Capital  Group  Co.  “Beijing Capital” refers to Beijing Capital Investment Co. collectively..   “RMB” refers to the legal currency of China. Hong Kong and Macau.  and  any  feeder  vehicles  and  intermediary  entities.  for  the  purposes  of  this Memorandum only.   “China”  or  the  “PRC”  refers  to  the  People’s  Republic  of  China.  the  investment  conglomerate  of  the  Beijing  Government.

... 61 BURNHAM SECURITIES INC.................................................28  C..........  Case Studies ‐  Performance History ...................................... Ltd.................................  Key Professionals ............................... 29  1................................................ (SZSE:002214) .................... Ltd...................................... 20  B........... CONFIDENTIAL ... Limited ..... 13  II.................... Sunwoda Electronics (Swoda Electronics) ............... 57 Risks Relating to the Fund’s Investment Focus....................................................................... ZhongJi Concrete Piles.................31  IV.. North Glass Technology Co.......................................51  A.................................25  5...........30  2...........................  MANAGEMENT TEAM ..... (Recently Approved For Listing by the CSRC)................... 10  Foreign Invested Private Equity Sector in China.............................................................................. NHU Company Limited (SZSE: 002001)............. 8  Investment Decision Process ....................................... Dali Technology Co..... B... Limited (SZSE: 002083) ................................  C.................1  A....19  A...... 17  III.................................................  TRACK RECORD AND SELECTED TRANSACTION SUMMARIES ...............  Track Record .........................  Managing Partners ..............  V............................... ............................................. Cnlight Corporation Limited (SZSE:002076).......................................... New Jialian Electronics Co.. Sunvim Group Co.......................................... Ltd...................................................................................................................... (SZSE:002188) ..........................................  SUMMARY OF PARTNERSHIP TERMS..........26  6.............Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund TABLE OF CONTENTS  I....24  4...... Fulida Fibre Co............. 16  B..........................................................30  3....................  B.........32  RISK FACTORS AND POTENTIAL CONFLICTS OF INTEREST ...........................................  EXECUTIVE SUMMARY ................................................................................  Case Studies ‐  Additional Investments ...............................................22  2...............23  3......  D..............................  Competitive Advantages .................... C............................... 5  Investment Strategy ............................ Ltd....................................... Jinqiao Real Estate Development......................................................................................... D........... Potential Risks at the Fund Level...............16  A..............................................................................27  7. 22  1................................................................ 60 Potential Risks Associated with Investing in the PRC................................................................................................................ 51 Potential Risks at the Investment Level..............................................................................

.................................................. C.... Federal Income Tax Considerations................. 78 VII...................... 75 Certain U.. Securities Law Considerations .................................................Private Placement Memorandum E............................ 72 Certain Cayman Islands Partnership Law Matters....................... E......................................................................... CONFIDENTIAL ..................  CERTAIN OFFERING LEGENDS ......................... D....... 72 Summary of PRC Tax Considerations .............S............................................................................71  A.....................................................................  LEGAL AND TAX MATTERS................................... Beijing Capital Growth Fund Potential Conflicts of Interest...................... B............ 72 ERISA Considerations ....... 68 VI....................86  BURNHAM SECURITIES INC.............

    BURNHAM SECURITIES INC. relationships and infrastructure. including easier access  to  debt  and  public  equity  capital  via  BCG’s  in‐house  debt  guarantee  institutions.  water/environmental  infrastructure  projects. the “Fund”)..  Ltd. giving Beijing Capital. Ltd.    The  Fund’s  strategy  is  to  make  minority  investments  in  high  growth.  enormous reach into the public and private sectors throughout China..  (the  “Partnership”  and  together  with  any  feeder  vehicles and intermediary entities.  including  Beijing  Capital  Co.  profitable  companies  located throughout China that operate in sectors that have strong macro trends and will benefit  directly from government policies. collectively.  Ltd.  Biological Science Agriculture Technology and Food Processing and Pharmaceuticals Industrial  Technology  and  Biological  Science  and  Pharmaceuticals  as  the  primary  sectors  that  fit  these  criteria..  L.P. (“BCG”). The Firm believes these companies are the best candidates  for initial public offering (“IPO”) on the  Industry Focus domestic  stock  exchanges  in  China.  investment  bank and partner banks.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund I.  the  private  equity  arm  of  the  Beijing  Government’s investment conglomerate. 1 CONFIDENTIAL .  a  network  of  subsidiaries  (six  of  which  are  publicly  listed.  Ltd. Executive Summary  Beijing  Capital  Investment  Co.    Beijing  Capital  and  limited  partners in the PRC from Beijing Capital’s three previous funds will invest up to an additional  $40 million in the Fund (for a total Fund size of up to $100 million) alongside Offshore Investors. As the investment arm of the Beijing Government.  Information  Technology.  (SEHK:2868))  and  Zhongguancun BCIG Guaranty approximately  6.  Clean Energy Agriculture  Technology  and  Food  Processing.  The  Firm  has  identified  Clean  Energy.  Banks Development Bank of Beijing Minsheng Bank Development Bank Bank (SHSE:600857)  and  Beijing  Capital  Land  Ltd. financial services and private equity.  HIT  Capital  China Shanghai Pudong Technology  Co.  Other High-Growth Industrial Technology Industries although it may invest in high growth. Beijing Capital Group Co.200  employees  Guarantors across  its  offices  in  32  cities  in  China Cinda Xiangcai Everbright Merchants FirstCapital China.  (“Beijing  Capital”).   These high growth. BCG is among the  largest  conglomerates  in  China.  BCG has over $10 billion  of  assets  under  management.  Strategic Partners (SHSE:600008). is seeking to  raise  up  to  $60  million  from  investors  outside  of  the  PRC  (“Offshore  Investors”)  in  order  to  establish  Beijing  Capital  Growth  Fund.  profitable  companies  in  other  sectors  Information Technology as well. pre‐IPO companies are also likely to benefit the most from Beijing Capital’s  access to BCG’s substantial resources.  spanning  real  estate. as the  Security Companies Securities Securities Securities Securities private  equity  arm  of  BCG. information technology.  The Fund is Beijing Capital’s fourth  private  equity  fund.  and  its  first  fund  open  to  Offshore  Investors..

 and for any successor funds managed by the Firm in the  future.  Entrepreneurs and  investment banks advising portfolio companies actively seek investments by Beijing Capital in  order to engage a partner that can provide more certainty to a liquidity event and other value  creation beyond just invested capital.  Beijing  Capital’s  three  funds  have  a  gross  IRR  of  approximately  59%1  for  exited  transactions.  International Expertise.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Beijing  Capital  utilizes  BCG’s  infrastructure  and  strategic  partners  to  provide  substantial  additional value to its portfolio companies.    Successful Track Record  Beijing  Capital  and  its  team  of  investment  professionals  have  been  pioneers  in  China’s  RMB  private  equity  market  since  1998. including deal sourcing from BCG’s 32 offices  throughout China as well as professionals trained by Beijing Capital in six cities in BCG’s offices  and  external  advisory  firms  assisting  Beijing  Capital  with  in‐depth  due  diligence  and  deal  1 See infra note 6 on page 19.    The  Firm  believes  that  this  array  of  local  advantages  combined  with  its  international  expertise  represents  a  progressive  and  compelling  management platform for the Fund. international best practices for disciplined and conservative investing. due diligence analysts and sector experts dedicated to the  Fund’s operations around China.    Extensive Support Infrastructure  The Firm’s three Managing Partners are supported by 13 additional investment professionals in  Beijing. given  that RMB private equity investing is a relatively recent phenomenon in China.   The  Fund’s  unique  depth  in  all  four  of  these  areas  provides  it  with  proprietary  deal  flow  and  execution.  Beijing  Capital  has  managed  three  RMB  funds  and  has  advised  notable  foreign  funds  such  as  Walden  Capital  and  ING  China  on  their  China  investments. 2 CONFIDENTIAL . The Firm plans to open an office in Shanghai after the closing  of the Fund for closer access to deals in the Yangtze River Delta region. including portfolio managers.  Nationwide Deal Infrastructure. BURNHAM SECURITIES INC.  Beijing  Capital  believes  that  its  pioneering  history  and  successful  track  record  in  RMB private equity investing in China provides it with a unique early‐mover advantage. particularly with respect to nurturing the growth of  portfolio companies and ushering them through the domestic IPO process. and   Governmental Support. Beijing Capital is also  supported by BCG’s resources and infrastructure.  The Fund has a highly differentiating advantage of combining four major elements that the Firm  believes are critical for success in China’s private equity sector:   Local Market Acumen. and the ability  to  nurture  and  drive  investment  exits.

   Additional  protection  is  also  offered  to  the  Fund’s  Offshore  Investors.  Furthermore.  investor. including  its three prior funds.  Mr. Beijing Capital also utilizes the expertise of BCG’s investment banking subsidiary. helped the PRC State Council draft its  private equity policies.  Omer  Ozden  was  formerly  a  partner  at  Baker  &  McKenzie LLP’s New York City office leading their China capital markets team.  Dr.  entrepreneur  and  venture  capitalist  in  China  specializing in incubating high growth companies and has upgraded Beijing Capital to operate at  international  standards  since  2006.  First  Capital  Securities.  in  the  Fund’s  BURNHAM SECURITIES INC. Gary Gang Ke has 25 years experience as a high level  governmental  economic  policy  advisor.  legal  counsel.    Mr. the Firm believes the inclusion of Mr. a pioneer of China’s RMB private equity industry. and founded Beijing Capital in 1998 as the Beijing Government’s private  equity arm. since that time.   Strong Commitment to Transparency and Governance  The Firm is committed to transparency and good governance on behalf of the Fund’s investors  and  in  order  to  maintain  the  reputation  of  the  Beijing  Government.  business  operations and exit opportunities.  and  strategic  partners  to  determine  the  viability  of  a  portfolio  company’s IPO prospects and assist it through the IPO process. 3 CONFIDENTIAL .  a  nationwide  network  of  consultants  and  economic  development  groups.  and  leaders  of  state‐owned  and  private  industrial  enterprises  who  can  assist  the  Firm  and  the  Fund’s  portfolio  companies  with  deal  execution.  Shaojun  Wang.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund execution  at  a  local  level.S.  The  Fund  Manager  has  retained  Covington  &  Burling  LLP  as  its  U.  providing  Beijing  Capital  with  a  relatively  large  private  equity  deal  team  across  the  country. and industry experts selected for their  significant  experience  in  the  targeted  industries.  Gaungsheng  &  Partners  as  its  PRC  legal  counsel  and  Bernstein  &  Pinchuk  LLP  (a  BDO  Seidman  Alliance  firm)  as  its  external  independent auditor. Thus. Wang has led Beijing Capital’s private equity investment operations. a Mandarin‐speaking U.  Seasoned Management Team  The  Firm’s  three  Managing  Partners  are  leading  private  equity  professionals  in  the  PRC.S. entrepreneur and  private practice attorney. and brings with  him  expertise  in  Western‐style  securities  law  compliance  as  well  as  14  years  of  experience  in  Mainland China’s venture capital and private equity markets as an investor. Ozden.  Mr.  with  complementary  skill  sets  and  combined  experience  on  over  300  transactions. securities  lawyer  with  experience  in  capital  market  and  corporate  governance  matters.  Additional  support is provided by 15 external advisory companies. the Fund has a proprietary  and  comprehensive  sourcing  to  nurturing  to  liquidity  event  IPO  infrastructure.  These  professionals  are  employees  of  BCG  or  the  external  advisory  firms  and  they  are  not  compensated  by  Beijing  Capital  unless  the  transaction  successfully  closes.  All  investment  and  disposition  decisions  require  the  approval  of  the  non‐PRC  Managing  Partners  on  the  Firm’s  investment committee.  without  the  operational  costs  required  to  develop  and  support  such  an  expansive  infrastructure.

  50%  in  infrastructure  and  30%  in  real  estate.     As  BCG’s  private  equity  arm.  forge  relationships  with  the  international  BURNHAM SECURITIES INC.    BCG  is  an  influential  conglomerate  with  outstanding  brand  recognition  throughout  China.  share  with  foreign  investors  BCG’s  various  investment  opportunities  in  China. BCG  has  six  publicly  listed  subsidiaries  on  the  Hong  Kong.  Among  its  various  subsidiaries and business groups.  and  over  the  long  term.  (ii)  urban  infrastructure  development.  particularly  with  respect  to  urban  residential  development  and  construction.  The Fund represents the first time that Beijing Capital is  opening  its  investment  opportunities  to  Offshore  Investors  and  is  the  Beijing  Government’s  foray into developing relationships with international investors through its private equity group. 4 CONFIDENTIAL . in addition  to  the  various  portfolio  companies  of  Beijing  Capital  that  have  publicly  listed.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund management and investment decision process is a key differentiator between it and other RMB  funds.  BCG  has  established  three  core  businesses:  (i)  financial  services  and  investments.  private  equity  and  mergers  and  acquisitions.  About BCG  BCG  is  a  large  scale  state‐owned  enterprise  under  the  State  Owned  Assets  Supervision  and  Administrative  Commission  (SASAC)  of  the  Beijing  Government. there is  the opportunity to import international capital market and investment management expertise.   BCG believes that by developing relationships with the foreign investment community.  Since  its  1995  asset  reorganization.  environmental  infrastructure  and  highway  construction.  BCG’s  resource  allocation  has  traditionally  been  20%  in  financial  services.  particularly  with  respect  to  water  treatment.  With  over  $10  billion  assets  under  management.  Shanghai  and  BCG Offices  Shenzhen stock exchanges.  Beijing  Capital  has  produced  some  of  BCG’s  most  attractive  and  consistent  returns  amongst its various business groups.  Beijing  Capital  was  established  in  1998  and  was  among  the  pioneers  in  China’s  onshore  RMB  private  equity  sector.  particularly  focusing  on  investment  banking.  Over  the  past  decade.  including  establishing  future  funds.  and  (iii)  real  estate.

 and which has committed to open its pool of  companies  as  a  source  of  deal  flow  to  the  Fund.  Xiangcai  Securities. 5 CONFIDENTIAL . Competitive Advantages  The Firm believes that it is particularly well‐positioned. and which provides Beijing Capital with preferential access to its clients  and transactions.  one  of  China’s  leading  technology  incubators  of  which Beijing Capital is a shareholder.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund community that may expand to investment opportunities and partnerships beyond China. Accounting Firms and Law Offices State-Owned and Private Industry Partners BURNHAM SECURITIES INC.  historically  thousands  of  opportunities  each  year.  For  specific  examples  of  Beijing  Capital’s  competitive advantages.  Cinda  Securities.. see III. BCG’s  resources  and  its  own  relationships  and  experience. through the Beijing Government. known as China’s Silicon Valley.  namely.    ZGC  Technology  Incubator  and  Source of Investment Targets Partner Banks and InHouse Securities Firm and Guarantee Houses Government Agencies Economic/High-tech Development Zones BCG’s 32 Offices Throughout China Investment Banks.    A.  This includes the ZhongGuanCun (“ZGC”) Tech Zone.  and  ZGC  Technology  Incubator. enhancing the value of portfolio  companies  and  supporting  their  exit  events.  Everbright  Securities  and  China  Merchants  Securities. Beijing Capital has a strong working relationship with  other  investment  banks  in  China. These sources include:  BCG’s 32 offices throughout China with established incentives for BCG’s employees  to actively drive proprietary investment opportunities to Beijing Capital.  (“First  Capital”).  Government  agencies  and  economic/high‐tech  development  zones  around  China. The  Fund is a first step towards Offshore Investors entering a premier investment circle in China.  First  Capital  Securities  Co. Track Record and Selected Transaction Summaries.  second  and  third  tier  cities  throughout  China.  These  relationships  develop  investment opportunities  in  later  stage  companies  that  are  typically well  packaged  and fairly advanced in the pre‐IPO process.  which  is  well  regarded  for  its  capital  raising  capabilities  for  small  to  medium‐sized  enterprises.  Proprietary Deal Sourcing Network  Beijing  Capital  sources  a  substantial  volume  of  quality  deal  flow.  These  sources  are  largely  proprietary  to  Beijing Capital and produce deal flow that other funds do not see.  from  a  network  of  government  and  private  relationships  that  span  first.  to  provide  the  Fund  with  significant  advantages in originating compelling investment opportunities.  Ltd. In addition.  BCG’s  in‐house  investment  bank.

 Agricultural Technology and Industrial Technology. high revenue and net income growth rates.  but  also  the  company’s  ability  to  obtain  government  approvals  to  publicly  list  through  a  highly  discretionary  local  listing  process.  Enhancing Portfolio Company Growth and Profitability  Beijing  Capital  provides  direct  and  substantial  assistance  to  enhance  the  growth  and  profitability  of  its  portfolio  companies.  Beijing  Capital’s  BURNHAM SECURITIES INC. the Fund has 15 investment opportunities in China  under  advanced  negotiation  awaiting  investment.  Beijing  Capital’s  established  deal  team.  given  these  potential  investment  opportunities.  securities  company. As of the date of this Memorandum.  and  margin‐increasing  sourcing  opportunities  for  Beijing  Capital’s  portfolio  companies. and the Firm believes are  strong  candidates  for  domestic  public  listing.  Expedited Path to Exit  One of Beijing Capital’s major strengths is its ability to facilitate IPOs for its portfolio companies.  This  assistance  can  be  provided  by  BCG’s  in‐house  guarantee  houses.  Partnerships  with  large  state‐owned  enterprises  and  private  enterprises  in  numerous sectors around the country. 6 CONFIDENTIAL .”  Agreements  with  15  advisory  companies  throughout  China  actively  driving  transaction opportunities to Beijing Capital.  In  addition.  The  Firm  has  a  complete  IPO  support  infrastructure  consisting  of  internal  capital  markets  experts among its 13 investment professionals.  track  record  and  deal  sourcing  and  IPO  infrastructure.  The Fund already has a considerable pipeline of potential deals.  and  partner  banks  which  can  significantly  ease  a  portfolio company’s access to debt  and equity capital to fuel growth. as well as joint venture and research and development partnerships.  The  companies  are  in  such  sectors  as  Clean  Energy. access to external capital markets experts and  support through its subsidiary securities house. the Firm believes that it presents investors with a fund that is ready to quickly  deploy.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund other  government  supported  incubators  provide  the  Fund  with  early  access  to  “hidden gems.  The  companies  all  have  multiple years of profits. differentiating itself from other  funds. The challenge for many pre‐IPO companies in  China is that successful listing on local stock exchanges is not always a function of the quality  and  future  prospects  of  the  company. There is no assurance the Fund will  consummate  all  or  any  of  these  transactions.  its  relationships  with  state‐owned  enterprises  and  leading  companies  in  private  industry  in  a  broad  spectrum  of  sectors  can  help  deliver  new  sales  contracts.  These  deals  were  sourced  through  Beijing  Capital’s  network  after  meticulous  review  of  hundreds  of  opportunities  during  the  fourth  quarter  of  2009  and  first  quarter  of  2010  by  the  Firm’s  deal  team. Beijing Capital can help  portfolio companies navigate through government agencies in their efforts to obtain lower tax  rates  and  subsidies. something highly unique for onshore RMB funds in China.  However.

  over  the  past  12  years.   When  reviewing  investment  opportunities.  Beijing Capital  has  developed  a  nationwide  infrastructure  that.  establishing  rapport  and  trust  with  local  entrepreneurs. but a proprietary and comprehensive IPO infrastructure to its portfolio  companies. and deal negotiation and execution at a purely local level.   The  Firm’s  Managing  Partners  have  combined  experience  in  China  on  over  300  transactions  involving venture capital and private equity investments.  The  Firm’s  management  and  investment  professionals  understand  due  diligence.  Nationwide deal infrastructure. with its internal capital markets  experts. second and third tier cities.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund working relationships and experience can help it guide portfolio companies efficiently through  the regulatory public listing approval process.    Beijing Capital Critical Success Drivers Local Market Acumen Nationwide Deal Infrastructure International Expertise Governmental Support Portfolio Investments BURNHAM SECURITIES INC. encompasses the entire nation resulting in proprietary local deal  flow.    Meanwhile. provides more  than just growth capital. due diligence capabilities and deal execution throughout first. and  Governmental support.  While  other  funds  may  possess  one  or  two  of  these  important  qualities.  International expertise.  Beijing  Capital  places  significant  emphasis  on  the  opinion of its internal capital markets team and outside capital markets advisors to determine  the likelihood of a successful public listing exit.  In  addition. initial public offerings. 7 CONFIDENTIAL .  BCG’s  relationships  with  a  broad  spectrum  of  state‐owned  and  privately  owned  enterprises can also assist with trade sales and other merger and acquisition opportunities for  its portfolio companies. Beijing Capital.  Unique Blend of Local Market.  Such a foundation would require other fund managers considerable expenditures in time and  capital to establish. debt offerings  and  mergers  and  acquisitions  with  local  entrepreneurs  in  China. and governmental connections. International and Governmental Expertise  The  Fund  has  the  highly  differentiating  advantage  of  combining  four  major  elements  that  the  Firm  believes  are  critical  for  success  in  China’s  private  equity sector:  Local market acumen.  the  Fund  presents  a  unique mix of all four of these critical elements. close investment banking relationships. on a cost‐effective basis.    Beijing Capital  believes  it  has  traditionally  been  able  to  negotiate  investments  at  lower  multiples  because  it  offers  entrepreneurs  more  certainty  towards  a  liquidity  event.

  currency exchange and repatriation.S.   The  Fund  represents  a  unique  blend  of  qualities  among  private  equity  funds  in  China  and  another  pioneering  step  by  Beijing  Capital  in  China’s  private  equity  sector. 8 CONFIDENTIAL . tax breaks for portfolio companies and most importantly.  the  Firm  has  developed  a  highly  disciplined  investment  decision  process  through  its  conservative  investment  approach  and  international  expertise.    The Firm believes that its government support helps buttress its ability to enforce contractual  obligations  of  its  portfolio  companies  and  also  tends  to  deter  any  potential  fraud  that  a  portfolio company in the PRC may seek to engage in against the Firm.    B.    Finally. something that is vital to flourish in  China’s  onshore  private  equity  sector. and with respect to  any successor funds managed by the Firm in the future. providing limited partners with a progressive  and compelling management platform in China with respect to the Fund. Investment Strategy  Investment Criteria  The  Fund’s  investment  criteria  is  similar  to  that  of  Beijing  Capital’s  prior  funds.  an  upmost  driver  of  the  Firm’s  disciplined  and  conservative  investment  approach. a  complete  infrastructure  for  public  listing  on  the  domestic  stock  exchanges  through  China’s  highly discretionary listing approval process. helping to institute best  practice investment decision making.  This  significantly  helps  to  facilitate  foreign  investment. providing an additional  layer of security for those seeking to invest into China. the Fund has the direct support of the government. corporate governance and transparency.  This  reflects  the  confidence  of  the  Firm  in  its  ability  to  adopt  international  best  practices  as  well  as  its  commitment to high standards for the protection of limited partners and for the protection of  the  reputation  of  the  Beijing  Government.  It  intends  to  acquire a portfolio of minority investments in China‐based companies that:  Demonstrate at least three years of profits and high growth.  The  Firm  believes  that it is the only private equity fund in China sponsored by a government affiliated enterprise  that  has  non‐PRC  managers  holding  major  investment  decision  authority.  In  addition.  Omer  Ozden  brings  his  experience  working  with  top  private equity funds and issuers in China as a U.  In  addition  to  Beijing  Capital’s  stringent  investment  decision  process  and  responsibility  to  produce  returns  for  the  Beijing  Government that have been developed over the past 12 years. Dr.  BURNHAM SECURITIES INC.  Mr.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Thirdly. Gary Gang Ke has over the  past  four  years  upgraded  Beijing  Capital’s  management  to  execute  transactions  based  on  international  standards. securities attorney.  The  Firm  has  a  distinct  ‘home  field  advantage’  while  recognizing  the  importance  of  importing  international  practices  and  capital  management  technology from foreign investors and managers.

   Beijing Capital believes that the ability to provide this post‐investment support is an attractive  and  influential  consideration  for  potential  portfolio  companies. including access to large  state‐owned  enterprises  and  private  companies  that  may  serve  as  potential  customers.    The  Firm  does  not  need  to  ‘swing  for  the  fences’  in  order  to  provide  its  limited partners with attractive returns.  and  as  a  result. and   High likelihood of listing on domestic public markets. in order to provide  healthy returns to its investors.  often  allows  Beijing  Capital  to  negotiate  favorable  investment  terms  that  may  not  be  available  to  other  funds.   Have  strong  management  with  the  proven  ability  to  lead  a  successful.  Information  Technology. instead of aiming for higher returns on a scattered basis.  (iii)  Beijing  Capital’s  deep  understanding  and  relationships  in  the  targeted  industries.  and  (iv)  the  propensity  of  Beijing  Capital’s portfolio companies to publicly list.   Investment Safety  The Firm takes a responsible and conservative approach to its investment decisions by focusing  primarily  on  safety.  Industrial  Technology.  (ii)  China’s  strong  macro‐economic  factors.  assistance  with  government  agencies  and  programs  that  may  support the company’s expansion and reduce tax rates. 9 CONFIDENTIAL . and support through the public listing  approval process.  suppliers  or  R&D  partners.   Can benefit from Beijing Capital’s post investment support.  The combination of these factors of providing a  higher  probability  of  growth  and  exit  means  that  the  Fund  can  take  a  more  conservative  approach  to  investing.  and  seek  investments  that  will  provide  modest  returns  on  a  more  consistent basis.  The safety of its investments is attributable to (i) the  portfolio  company’s  historically  proven  ability  to  generate  positive  net  income  even  while  supporting  growth.    Value Creation  The Fund focuses on companies that can benefit from its infrastructure.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Operate in sectors that benefit from strong macroeconomic trends and government  policies  (Beijing  Capital  has  identified  Clean  Energy.   The Firm believes companies fitting these criteria present a strong intersection of relative safety  and value creation opportunities. Beijing Capital has the  potential to help these companies create value in a number of ways.  Agriculture  Technology  and  Food  Processing.  and  Biological  Science and Pharmaceuticals as such sectors of interest).  growing  company.      BURNHAM SECURITIES INC.

 as  well  as  paid  external  experts  from  the  industry  under  review  to  assist  with  due  diligence.  analysis  of  the  company’s viability for listing.    BURNHAM SECURITIES INC.  First  Capital.  which  generates  a  significant  number  of  investment  opportunities  that  meet  these  investment  criteria. responsibility to preserve and grow the Beijing Government’s wealth.    Beijing  Capital  generally  sees  two  types  of  portfolio  companies:  (i)  companies  that  are  earlier  in  their  pre‐IPO  process  through  its  network  of  BCG  offices.   Discipline  –  The  full.  for  which  Beijing  Capital  typically  pays  relatively  higher  multiples.  external  professionals that Beijing Capital has trained in six cities in BCG’s offices and external  advisory firms.Private Placement Memorandum Strong Proprietary Deal Flow  Beijing Capital Growth Fund Beijing  Capital  has  a  broad  deal  sourcing  network.  for  which Beijing Capital typically pays relatively lower multiples.  and  its  network  of  15  advisory  companies  through  out  the  nation  that  offer  Beijing  Capital  an  opportunity  to  invest  closer  to  the  date  of  an  anticipated  public  listing. and post investment monitoring and support.  The  Firm  utilizes  its  internal  professionals.  and  state  owned  enterprises.  documented  investment  decision  process  consists  of  multiple  steps involving advice and decisions from various parties.  particularly  from  BCG’s  subsidiary  investment  bank.  government  agencies. and the adoption  of international standards over the past several years. Investment Decision Process  When reviewing investment opportunities.  including  BCG  and  its  own  external  relationships. Due diligence does not end until the investment is exited.  financial  performance.  and  stems  from  very  different  sources  than  those  of  typical  private  and  offshore  funds operating in China. the Firm’s core principles are:  Safety first – Due diligence is of principal importance and investment decisions are  made  on  verifiable  facts  concerning  a  portfolio  company’s  operations.   C. 10 CONFIDENTIAL .  The  Firm  puts  particular  weight  on  this  aspect  of  its  investment  criteria.    Beijing  Capital’s  deal  flow  is  highly  proprietary.  Exit  feasibility  –  Investments  are  only  made  when  there  is  strong  confidence  in  a  specific  exit  plan. First Capital. and (ii) companies that are well  packaged  and  much  more  advanced  in  the  pre‐IPO  process  through  BCG’s  subsidiary  investment  bank.  its  strong  relationships  with  certain  other  local  investment  banks.   These  conservative  principles  derive  from  12  years  of  experience  in  China’s  private  equity  sector. management and on a thorough understanding of the underlying risks  to  the  company  and  industry. and its relationships with state‐owned enterprises around China. employing its own internal capital markets experts as well as the advice of  external  capital  markets  experts.  relationships  with  high  tech  zones. The process involves three  major  areas:  analysis  of  the  company’s  performance  and  industry.

 typically  consisting of two Beijing Capital professionals.  growth  potential. 11 CONFIDENTIAL .  and  Beijing  Capital’s  ability  to  create  value  in  the  company.  a  letter  of  intent will typically be signed with the candidate company. Based on the information provided.  it  is  Beijing  Capital’s  professionals  who  analyze  the  candidate  in  terms  of  industry. which are  frequently  already  audited. it assigns a deal team.  which  utilize  information  provided  by  government  agencies. potential deals will be  reviewed  by  our  associates  and  portfolio  managers.  including  document  review. chief financial officer and technical officers. opportunities are rejected or selected for  further investigation.  management  interviews. products and quality control standards.  In  the  event  the  deal  team  determines  to  pursue  the  transaction.  During  this  stage.              Step 1: Opportunity Origination and Review  Beijing Capital reviews thousands of potential deals each year. Typically.   Step 2: Site Visits and Initial Diligence  The  two  Beijing  Capital  professionals  on  the  deal  team  conduct  on  site  interviews  with  management of the company.  review  materials  and  follow  up  with  inquiries. which usually includes meetings with the company’s chairman.    The  deal  team  determines  the  company’s  core  competency.  region.   When Beijing Capital identifies a company of further interest.  chief executive officer.  industry market research and use of outside experts.  to  review  the  opportunity  and  any  pre‐packaged  information about the company’s operations.   BURNHAM SECURITIES INC. prospects and financials. The deal team also tours the  company’s facilities to review the production process.  BCG’s  offices.  financial  information  and  capital required. management.  The deal team’s investigation can be supported by professionals that Beijing Capital has trained  in  six  cities  in  BCG’s  local  offices  and  external  advisory  firms  to  collect  initial  due  diligence  documents.  multi‐step  investment  decision  process  that  incorporates  substantial  due  diligence.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Beijing  Capital  has  applied  a  sophisticated. and  one  or  two  external  industry  experts.  stage  of  development.  and  advisory  companies  and  investment  banks  to  determine if a company is of further interest. at least one of which is a Portfolio Manager.

  The  deal  team  also  surveys  suppliers  and  customers. Beijing Capital engages one  or two external industry experts to assist with analysis of the deal’s quality. The Investment Committee is also joined by the  external  industry  experts  hired  to  analyze  the  deal. which is negotiated by  the Portfolio Manager and one of the Managing Partners.  are  hired  by  Beijing  Capital  to  assist  with  due  diligence  and  with  drafting  of  deal  documentation.  external  lawyers.  Step 4: Public Listing Feasibility Analysis  Beijing  Capital’s  internal  capital  markets  team  works  with  external  capital  markets  experts  at  BCG’s subsidiary investment bank.  Step 5: In‐Depth Due Diligence  If a candidate company passes both the Deal Quality Analysis.  Step 6: Investment Committee Review  The  reviewing  Managing  Partner.  An  investment  decision  requires  majority  BURNHAM SECURITIES INC. and one or more of the other four investment  banks with which Beijing Capital has a strong relationship. in order to determine whether the  company  is  a  strong  candidate  for  future  public  listing  on  a  domestic  stock  exchange.  Beijing  Capital places a great deal of emphasis on this phase of the investment decision process as the  likelihood  of  a  candidate  company’s  listing  on  a  public  exchange  is  a  major  factor  for  Beijing  Capital when considering an investment opportunity.  and  if  necessary.  external  accountants.  The  full  Due  Diligence  Report. Beijing Capital moves forward with in‐depth due diligence.  The  Investment  Committee  consists  of  all  of  the  Managing  Partners.  and  the  Investment  Proposal  which includes the Deal Quality and Public Listing Feasibility Analysis.    Upon signing of the term sheet.  Among  the  factors  considered  is  the  company’s  reputation  in  its  industry  and  whether  it  is  competitively  positioned  to  expand  its  market  share  in  a  growing  industry.  submits  the  report  and  proposal  to  the  Investment  Committee.  The  deal team. conduct a comprehensive review  of the company’s internal documents. contracts. and the Public Listing Feasibility  Analysis.  if  satisfied  with  the  Due  Diligence  Report  and  Investment  Proposal. The deal team also  utilizes experts in state‐owned enterprises to determine the viability of the company’s business  and  standing  it  its  sector. Beijing Capital is able to  utilize  BCG’s  internal  corporate  legal  counsel  as  well  its  accounting  staff  for  this  stage.Private Placement Memorandum Step 3: Deal Quality Analysis  Beijing Capital Growth Fund Beijing Capital supports its financial analysis of the investment opportunity by consulting a team  of  internal  and  external  industry  experts  and  consultants  and  utilizing  its  relationships  at  relevant state‐owned and private enterprises. First Capital. along with other professionals from Beijing Capital.  the  Portfolio  Manager  that  led  the  deal  team and the Capital Markets team member. the deal team provides a term sheet to the candidate company.  Also.  utilizing  as  needed  the  assistance  of  BCG’s  offices  and  external  advisors  and  industry  experts. are then submitted to a  Managing Partner for review. At this point in time. operations and assets. 12 CONFIDENTIAL .

 and investing under PRC law.  an  Investment  Monitoring  Team  is  appointed. 13 CONFIDENTIAL . in RMB. August 2006    BURNHAM SECURITIES INC.  Such  structures are commonly known as “round trip investments. Although the decision of the external industry experts are not counted as a  part of the investment decision.  particularly  with  respect  to  corporate  structuring. in U.   Step 7: Post‐Investment Monitoring  Upon closing of the investment.    Upon  approval  of  an  investment.  led  by  the  Portfolio  Manager. and with a view to public listings  and  other  exits  in  offshore  markets  such  as  the  NASDAQ  or  Hong  Kong  Stock  Exchange.    Beijing  Capital  also  provides  regular  consultation  to  the  company  for  their  intended  IPO.  equity  structure. widely referred to in the industry as  “MOFCOM Circular 10” or the “Foreign M&A Rules”.” In September 2006.  Since 2006.    2 Provisions on the Merger and Acquisition of Domestic Enterprises by Foreign Investors.2 significantly limiting the availability of the  round trip investment structure as well as offshore listings.  and  utilizes  its  internal  capital markets team to determine an optimal time for the Fund to exit the investment. the Ministry  of Commerce in China (“MOFCOM”) enacted regulations. virtually no approvals  for  round  trip  investment  structures  have  been  granted. executes the transaction. Foreign Invested Private Equity Sector in China  Current Regulatory Landscape: Offshore to Onshore  Since  the  advent  of  venture  capital  and  private  equity  investing  in  China  in  the  mid  1990s.  foreign  currency  conversion  and offshore repatriation of investment returns. along with the external lawyers.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund approval  by  the  Investment  Committee  members. and investing under offshore law.  including  unanimous  support  by  all  of  the  Managing Partners.   These funds structured their investments using special purpose vehicles established in offshore  jurisdictions.  such  structures  are  generally  not  considered  to  be  as  efficient  as  similar  investments  made  by  onshore  private  equity  funds.  D. the Portfolio  Manager and a member of the Capital Markets  team  are  assigned  to  actively  monitor  and  report  to  the  Managing  Partners  on  the  Fund’s  investment. dollars.  Although  offshore  private  equity  funds  have  increasingly  structured  their  investments  onshore. This post‐investment monitoring includes financial reporting and use of proceeds.S. and with a  view  to  public  listing  on  the  exchanges  in  Shanghai  and  Shenzhen.  which  is  given  specific  investment  monitoring  guidelines  provided  by  the  Investment  Committee.  industry  and  market  trends  and  management  changes.  foreign investors have traditionally been limited to investing in China through offshore funds.  Share  purchase  agreements  are  finalized  and the deal team. their opinions are a part of the decision making  process and  noted in the records of the Investment Committee. providing a level of external independent  review and oversight for the decision making process by those with expertise in the candidate  company’s  industry.  and  many  foreign  investors  have  started structuring their investments onshore.

  certain  foreign  fund  sponsors  have  taken  advantage  of  these  liberalized  policies  by  teaming  up  with  local  governments  to  raise  and  manage  purely  domestic  RMB  funds.  March  2003    BURNHAM SECURITIES INC.4  Third.  which  previously  faced  challenges  listing  on  the  traditional  domestic  stock  exchanges that cater primarily to large and state‐owned enterprises.  in  June  of  2009.5  Due to certain  tax  and  regulatory  issues.  They  are  also  expected  to  provide  foreign  investors with a more efficient means to invest in onshore companies.  it  allowed  foreign  managers  to  form  domestic  fund  management companies in Shanghai and Beijing.    Additionally. These funds are larger than foreign invested onshore RMB funds and are limited strictly  to onshore investors. a form of  limited  partnership  in  China  that  permits  a  traditional  investment  fund  structure  and  permits  limited partnership interests held by both onshore and offshore investors in the same entity.Private Placement Memorandum Recent Offshore Liberalization  Beijing Capital Growth Fund The government in China at the national and provincial levels recently took three major steps in  2009  and  2010  to  liberalize  and  set  a  dynamic  landscape  for  China’s  onshore  private  equity  industry. 2010. which allow for  onshore and foreign investors to participate in a single investment enterprise  . and  3 Measures for Establishing Foreign Invested Equity Investment Management Enterprises in Pudong New District  of  Shanghai.  and  Circular  for  Establishing  Foreign  Invested Equity  Invested  Private  Equity  Investment  Fund Management Enterprises in Beijing. exit these investments  through listings on domestic exchanges in RMB.  and  the  ability  to  invest  in  the  entire  scope  of  private  companies  available  to  foreign  investors  in  China.  The FIPs represent the first time in China that foreign investors  are  permitted  to  establish  actual  “funds”  with  typical  fund  structures  and  utilize  the  term  “fund” in their corporate names.  In  2003.  including  a  limited  scope  of  permissible  investments. it released rules for  the establishment of foreign invested partnerships (“FIPs”).3 Second. providing a new exit avenue in addition to China’s  other  stock  exchanges  in  Shanghai  and  Shenzhen.  First. convert RMB back into foreign currency. For example.  however. effective March 1. the authorization of FIPs is expected to provide a more efficient vehicle through  which  foreign  investors  may  invest  in  RMB  denominated  funds.  Since  June  2009.  FIVCIEs have their limitations. in January 2010.  Venture  and  private  equity  backed  high  growth  SMEs. as opposed to investment enterprises as permitted under the  2003  FIVCIE  rules. August 2009    5  Administrative  Measures  on  Foreign  Invested  Venture  Capital  Investment  Enterprise. January 2010.  FIPs  are  expected  to  benefit  from  a  general  partner/limited  partner  structure. now have a more viable  path for public exits in China.  a  “Nasdaq‐style”  exchange  for  high  growth  small to medium sized companies (“SMEs”).  the  government  authorized foreign invested venture capital investment enterprises (“FIVCIEs”).  it  opened  the  ChiNext. 14 CONFIDENTIAL . in August 2009.  June  2009.  transparent  tax  status.  in  October  of  2009. Carlyle announced a RMB 5 billion ($732  million) buyout fund that is exclusive to onshore PRC investors. among other regulations    4  Draft  of  the  Measures  on  the  Administration  of  the  Establishment  of  Partnership  Enterprises  in  the  PRC  by  Foreign Enterprises and Individuals.

 and  public exits to be conducted on domestic exchanges.S.    Contributions  by  Offshore  Investors  to  the  Fund. dollars.  Distributions of  capital  by  FIPs  follow  the  FIVCIE  rules  and  procedures.  while the Partnership’s allocations and distributions will be calculated in RMB. high growth companies have listed on the ChiNext. which has been trading in April  2010 at approximately a 67 price to earnings multiple.  While  foreign investors have historically entered the private equity market in China through offshore  funds and round trip investments.  but  also  the  company’s  ability  to  obtain  government  approvals  to  publicly  list  through a highly discretionary local listing approval process. which has been trading in  April 2010 at approximately a 43 price to earnings multiple.  the  exchanges  in  Shenzhen  and  Shanghai  represented  the  most  active  IPO  markets  around  the  globe. the PRC  government has significantly liberalized regulations to allow foreign investors to participate in  the  onshore  private  equity  market  by  authorizing  FIPs.       BURNHAM SECURITIES INC.    The  challenge  for  most  Chinese  companies  however. High growth companies  now have the avenue of listing on the Shenzhen SME stock exchange.   Domestic IPOs  The PRC government is also encouraging a dynamic private equity market through the opening  of the ChiNext exchange for smaller high growth companies in China.  particularly.  and  for  which  the  process  for  currency  conversion  from  RMB  back  to  U. over  the past year.  is  that  successful  listing  on  local  exchanges  is  not  always  based  on  the  quality  and  future  prospects  of  the  company. with a high of 106 in 2010.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund repatriate  investment  proceeds. also listing on the new ChiNext stock exchange.  it  is  expected.  price  to  earnings  multiples  are  expected  to  generally  decrease. there is currently a high level of capital and demand seeking to invest in only a limited  number  of  publicly  listed  companies.  which  permit  repatriation  on  each  investment  exit.  with  respect  to  smaller  high  growth  companies. with a high of 55 in 2010.  and  since  its  debut  in  October 2009.S.  permitting  joint  Sino‐foreign  management of FIPs. the PRC government has stipulated a regulatory landscape  over the past several years that directs investments to be conducted onshore and in RMB. 15 CONFIDENTIAL .  dollars under normal circumstances typically takes 30 to 60 days. In addition. and encouraging public listings of onshore high growth companies on PRC  exchanges.  Consequently. will be made in U.   Summary  China’s  private  equity  market  presents  a  compelling  opportunity  for  foreign  investors. over 82 mostly smaller.  the  PRC  government  has  been  allowing  more public listings to increase the number of companies available on domestic exchanges for  domestic  public  market  investors. and since  October 2009.  Indeed.  and  ultimately the distributions from the Fund to  Offshore Investors.  during  the  first  quarter  of  2010.  As  more  companies  list  on  domestic  exchanges.   In China.

  In  1998. the Shenzhen Capital Growth Fund and the Xinrong  Fund. He was appointed in 1992  to  the  first  research  group  commissioned  by  the  State  government  to  develop  policy for China’s private equity industry. Managing Partner  Mr. In 1995.   A.  He  has  been  an  investment  advisor  to  Walden  and  ING  Fund  and  has  led  notable  transactions  such  as  Guangxi  Huwei  and  Beijing  Capital  Water.  investments  throughout  China  and  transactions  with  international  investment  banks.  Carlyle.  and  was  previously  an  associate  with  Morrison  &  Foerster  in  Hong  Kong. Managing Partners  Mr.  DragonTech and New  Margin. Since that time he has made significant  contributions  towards  private  equity  policy  and  regulatory  changes  by  China’s  State  Council.  he  founded  Beijing  Capital  to  manage  BCG’s  private  equity  investments  and  has  been  manager  for  three  funds since then.  securities  laws  compliance. These Managing Partners  are  currently  supported  by  13  additional  professionals  dedicated  to  the  Fund  (the  “Key  Professionals”).  In  the  early  and  mid  1990s. Senior Managing Partner  Mr.  Mr.  capital  markets experts. Management Team  The  Firm  is  managed  by  three  leading  private  equity  professionals  with  complementary  skill  sets and combined experience on over 300 transactions in the PRC. Omer Ozden.  These  13  Key  Professionals  include  experienced  portfolio  managers.  Ozden  is  among  the  few  individuals  who  can  merge  an  entrepreneurial  background  in  China  with  expertise  in  U. the Beijing Capital Fund.  Wang  joined  BCG  and  was  responsible  for  its  group  corporate  restructuring. Shaojun Wang. due diligence analysts and sector experts.  Mr. as well as various companies including NetEase.  private  equity  and  fund  formations  and  in‐depth  experience  with  Sino‐Foreign  direct  investment laws.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund II. He was formerly a Partner with Baker & McKenzie leading their  New  York  office’s  China  capital  markets  transactions.  Ozden  has  represented  notable  funds  investing  in  China.  including  Goldman  Sachs  Asia. Wang  holds  a  Master’s  degree  from  Renmin  University  of  China  and  a  Bachelor’s  of  Engineering  degree  from  Naval  Aeronautical Engineering Institute.   BURNHAM SECURITIES INC. with a background  in  technology  and  finance  and  deep  relationships  with  government  and  technological development zones throughout China.  he  was  director  of  ZhongGuanCun  High‐Tech  Zone  (ZGC Tech Zone). 16 CONFIDENTIAL .  Equity  International. Alibaba  and Xinyuan. Wang is a pioneer of China’s RMB private equity industry. Baidu.  Ozden  is  a  Mandarin‐speaking  New  York  attorney  with  14  years  of  experience in Mainland China’s venture capital and private equity markets. the Silicon Valley of China located in Beijing’s University district where he was  responsible for the incubation of small and medium sized technology enterprises. Mr.S.  Softbank.  Mr. Mr.

  and  domestically  works  with  Beijing  Capital  on  their  domestic  A‐Share  listings  since  2006. Luke Wenyi Lu. investment monitoring and deal  team oversight.  co‐founding  two  businesses  in  the  ZGC  Tech  Zone:  one  a  business  and  legal  consulting  company  advising  technology start ups and investors.  navigating  through  challenging  PRC  regulatory  approval  hurdles  to  establish  and  operate a China TV local syndication network that grew to 76 local television stations.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Prior  to  private  practice. economic policies towards China.  Mr.   Mr. deal negotiations.A. the other. due diligence.D. in International Economy and an M.  He  is  the  founder  of  Sinosphere  Capital  Group  which  advises  high  growth  companies  in  China  seeking  offshore  listings.  which  was  among  the  first  incubators  in  China  to  package  and  invest  seed  money  in  a  portfolio  of  start‐up  technology  companies. in International Relations from the  University  of  Maryland  and  a  B. undertaking law degrees in the United States and Canada concurrently.   Dr.  Ozden  was  an  investor  and  entrepreneur.S.  He has testified before U.  Dr. Dr.  Lu  has  13  years  of  management  and  investment  management  experience. Ozden has a Bachelor of Commerce in Finance (Honors) from the University of Toronto and  a  Juris  Doctor  and  LL. Vice President  Mr.   He  co‐founded  China  E‐Vision  in  the  ZGC  Tech  Zone  in  1998.  television  executives.  Mr.A. Lu joined Beijing Capital in 2002 and is responsible for reviewing investment  opportunities. Ke is BCG’s associate engaged in  overseas  joint  venture  projects. China E‐Vision.  from  the  University  of  Detroit. Gary Gang Ke. He also studied  Mandarin on international scholarship at National Taiwan Normal University in Taipei. Key Professionals   Mr.S. Congress on several occasions  regarding U.  Dr. Ke formerly served as a member of the China central government policy think  tank and is now Senior Advisor to several central government economic policy and international  business development institutions. Ke holds a Ph.  Ontario.  Michigan  and  University  of  Windsor.S.  He  has  been  involved  in  the  launch  of  several  private  equity  funds  and  fund  BURNHAM SECURITIES INC. entrepreneur and venture capitalist. a seed investor and incubator for  technology companies founded by local and foreign investors.  B. 17 CONFIDENTIAL . Managing Partner  Dr.  in  Political  Economy  from  the  Chinese  Academy  of  Social  Sciences in Beijing.  Ke  also  co‐founded  a  media  company  together  with  former  U.B.   Dr.  Ke  has  25  years  experience  as  a  high  level  governmental  economic  policy  advisor.

  operate  and  exit  the  portfolio company investments.  He has been involved in the investment and operation of Beijing  Capital’s  three  predecessor  funds  and  has  been  a  critical part  of  Beijing  Capital’s strong  track  record.  BURNHAM SECURITIES INC. Hongying Wang.   Ms.  with  a  focus  on  preparing companies for public market exits. Gang Zhou.  Lu  has  a  Bachelor’s  degree  in  physics  from  ShaanXi  Normal  University  and  a  Master’s  degree in Economics from Xi’an Jiaotong University.  Wang  has  a  Bachelor’s  degree  in  literature  and  Master’s  degree  in  history  from  Beijing  Normal University.   Mr.  Ms.   He  has  twelve  years  of  experience  making  and  managing  private  equity  investments.  Zhou  joined  Beijing  Capital  in  1998  and  is  responsible  for  investment  opportunity  reviews  and  managing  portfolio  investments. General Manager of Equity Investments  Mr.  with  five  years  of  operations  management experience. Wang helped establish Beijing Capital’s Xinrong Fund and currently serves as  its  General  Manager.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund management firms and is the General Manager of the Shenzhen Capital Growth Fund. He is also  the Vice Chairman of the ZGC Technology Incubator.  Mr. Zhou has a Master of Accounting from Central University of Finance and Economics and a  Bachelor of Engineering from Beijing Institute of Technology. General Manager of Capital Markets  Ms.  Wang  works  closely  with  the  Shenzhen  Stock  Exchange  and  securities  firms  to  manage  the  exit  strategy  for  Beijing Capital’s portfolio companies and drive their IPO process. Lu has generated impressive returns  through  good  and  bad  markets.  Mr. 18 CONFIDENTIAL . Mr.  Wang  joined  Beijing  Capital  in  2002  and  is  responsible  for  investment  analysis and monitoring.  Ms. Zhou has substantial experience with China’s capital markets and a deep understanding of  the  clean  tech  and  advanced  manufacturing  industries.   Mr.    Ms.  demonstrating  his  ability  to  identify.  In  that  capacity. securities research and capital markets analysis.

  compounded.  In  addition  to  the  Five  Exited  Investments  and  Seven  Current  Investments.  gross  internal  rates  of  return  on  the  specified investments calculated based on the net annual inflows and outflows of capital with respect to the Five  Exited  Investments for  each  year  from  2001  through  2009. Case  Studies – Performance History.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund III.    Consequently. The Five Exited Investments were each realized  at a profit. Case Studies – Performance History. These Seven Current Investments are listed in the exhibit below  and three of these Seven Current Investments are described in more detail in III.  If  the  Four  Additional  Investments  were  included  with  the  Five Exited Investments.  The  Predecessor  Funds  also  currently  hold  seven  investments  that  have  not  been  exited  (“Seven Current Investments”). and  do  not  reflect  any  taxes. Beijing Capital Fund (“Fund I”). Track Record and Selected Transaction Summaries  Beijing Capital has sponsored three prior RMB investment funds.  management  fees. Track Record and Selected Transaction Summaries ‐ B.   Beijing Capital has determined that these Four Additional Investments are not appropriate to  be included in its track record and return calculations because the investment and exit strategy  used  for  these  companies  is  no  longer  available  due  to  certain  regulatory  changes  affecting  publicly  listed  companies  in  China.  carried  interest.      All  IRRs  presented  in  this  Memorandum  reflect  the  annual.  among  other  factors. prospective investors should bear  in mind that past performance is not indicative of future results.    Prospective  investors  are  encouraged  to  contact  representatives  of  the  Fund  Manager  to  discuss  the  procedures  and  methodologies  used  to  calculate  the  investment returns presented in this Memorandum.  future  operating  results.  Shenzhen Capital Fund and Xinrong Fund (collectively. any related transaction costs.  Prospective investors are  encouraged to discuss such unrealized investments with representatives of the Fund Manager. all of which would reduce the returns actually received by investors participating in  such investments.  there  are  four  investments (“Four Additional Investments”) that have been made and exited by Beijing Capital.  There can be no  assurance as to the actual valuation at which unrealized investments will be realized. all of which may differ from  the assumptions on which such valuations are based. Beijing Capital’s track record and return calculations would result in a   All IRR and multiple of cost returns presented in this Memorandum are presented on a gross.6 Four of these Five Exited Investments  are described in more detail in III. and there can be no assurance that the Fund  will achieve comparable results. with a combined IRR of approximately 59%.   Included  below  is  an  exhibit  of  five  investments  that  have  been  made  and  exited  by  the  Predecessor Funds (“Five Exited Investments”). 19 CONFIDENTIAL . the “Predecessor Funds”).  the  value  of  the  assets  and  market  conditions  at  the  time of disposition.  the  Fund Manager has determined not to present a combined realized and unrealized IRR. realized basis.  Actual realized returns will  depend  on.    In considering the performance information presented in this Memorandum. and the timing and manner of sale. Track Record  and Selected Transaction Summaries ‐ B.  and  other  expenses  of  the  type  that  are  typically  borne by an investment fund.      The  Predecessor  Funds  are  currently  valuing  each  of  the  Seven  Current  Investments  at  cost.  6 BURNHAM SECURITIES INC.

8 57.7) Cash Return 2.2 49.0 28. (SZSE:002188) (electro‐acoustic communication products.9 (5.1) Cash Return 17.0 28.   A..  particularly with respect to investment structures available to SOEs investing in private companies and exit  strategies available with respect to investments in companies prior to their public listings.1 13. and (ii) due to  subsequent changes to Beijing Capital’s investment team. (SZSE:002214) (thermal imaging technology. Ltd. (textiles. M&A exit) Cash Investment (23.7) 2. 7 BURNHAM SECURITIES INC. public listing exit) Cash Investment (9.0 Net Cash Flow (9.4) Cash Return Net Cash Flow (11. Ltd.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund slightly higher combined IRR of approximately 60%.9 Net Cash Flow (23. Track Record and Selected Transaction Summaries ‐ C.0 0. share redemption exit) Cash Investment Cash Return Net Cash Flow Combined Net Cash Flow (23. Ltd.0) (9.0) Cash Return Net Cash Flow (5.0 28. share redemption exit) Cash Investment (11.0 (17.4) 0.0 37% Jinqiao Real Estate Development.2 49.1) 0..1) (11. Three of the Four Additional Investments  are detailed below in III.8 20.9 Dali Technology Co. Case Studies –  Additional Investments. Track Record7  Below  is  an  exhibit  providing  summary  information  about  the  Five  Exited  Investments.6) 13.6) (17.4) Fulida Fibre Co.6) (0. Limited (real estate. 20 CONFIDENTIAL . public listing exit) Cash Investment (5.1 48% New Jialian Electronics Co.0 62% 24.7) 2.9 18% 59%   The Five Exited Investments.   Five Exited Investments (RMB in Millions) Year of Cash Flows 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Gross IRR Beijing Storage Battery  (battery technology. The Fund Manager has determined to  exclude investments by Fund I made prior to 2001 from its track record determinations (i) because the regulatory  framework for onshore private equity investing prior to that time differed materially from the current framework.  which  Beijing Capital believes are appropriate for inclusion in its track record and return calculations. Seven Current Investments and Four Additional Investments comprise all of the  investments made by the Predecessor Funds since the beginning of 2001.2 49.0 0.1 24.0) 0.1 7% 20.0 17.

 (OTCBB:KGJI) Lu‐Hai Environmental Protection Industry Development North Glass Technology Co.2 9. Inc.8 BURNHAM SECURITIES INC. Sunwoda Electronics (Swoda Electronics) ZhongJi Concrete Piles Industry Industrial technology Jewelry Environmental Industrial technology Industrial technology Electronics Construction materials Status Not exited Not exited.0 7.2 26.  Sino Selen Hi‐Tech Co.3 4.2 32.  Seven Current Investments Company Best Precision Co.7 4..Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Below  is  an  exhibit  providing  summary information  about  the  Seven  Current  Investments  not  yet realized. Ltd. Ltd. publicly trading Not exited Approved for public listing Not exited Not exited Filed for public listing Below is an exhibit providing summary information about the Four Additional Investments not  included in Beijing Capital’s track record and return calculations. Limited (SZSE:002083) (public listing exit) Industry: Textiles Cash Investment (October 2005) Cash Return (March 2008) RMB (millions) 3. 21 CONFIDENTIAL . Kingold Jewelry. Ltd.   Four Additional Investments Cnlight Corporation Limited (SZSE:002076) (public listing exit) Industry: Electronics Cash Investment (April 2004) Cash Return (June 2008) Hangmin Limited (SZSE:600987) (public listing exit) Industry: Textiles Cash Investment (June 2003) Cash Return (August 2005) NHU Company Limited (SZSE:002001) (public listing exit) Industry: Pharmaceuticals Cash Investment (April 2003) Cash Return (June 2005) Sunvim Group Co.4 4..

22 CONFIDENTIAL .  ZNJ  Electronics  demonstrated  clear  leadership  in  both  technology.  V‐Tech  and  NEC. through Fund I.  (“ZNJ  Electronics”)  develops  and  manufactures  high‐performance  electro‐acoustic  communication  systems  for  OEMs  including  SIEMENS.  Panasonic..07  million for 3. 2007.  and  market  share.  First  Capital  Securities.      Source of Transaction: BCG’s  investment  banking  subsidiary.. ZNJ Electronics was also a likely candidate  for public listing on the Shenzhen exchange. New Jialian Electronics Co.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund B.  Woori.       Co‐Investors:  ZhengJiang  Technology  Venture  Capital  (Beijing  Capital  was  the  lead  investor)  BURNHAM SECURITIES INC. After the one year lockup period mandated by  the  Shenzhen  exchange.  regulatory  agencies  and  industry  made  them  an  attractive investor.  Ltd. Ltd.  which  was  in  excess of 50% domestically.  with  higher  fidelity  than  its  competition.      Industry:    Electronics    Location:  Investment Thesis:  Jiashan County.03  million. with  support  from  Beijing  Capital.6% of ZNJ Electronics’ stock.  despite  a  weak  stock  market in late 2008. ZNJ Electronics recognized that Beijing  Capital’s  reputation  and  value‐added  relationships  with  the  government. Case Studies ‐  Performance History  Below  are  more  detailed  descriptions  of  seven  investments  selected  from  the  Five  Exited  Investments and Seven Current Investments.  ZNJ  Electronics  went  public  on  the  Shenzhen SME board.   1. (SZSE:002188)   Investment Status:    Fully exited – Shenzhen Exchange    Business Description:  New  Jialian  Electronics  Co.      Investment History:  In November 2006. Zhejiang Province  As  an  early  market  participant  in  the  electro‐acoustic  industry.  Beijing  Capital  began  divesting  its  shares  in  ZNJ  Electronics. Beijing Capital.  Beijing  Capital  began  to  sell  its  shares  in  November  2008  for  a  total  return  of  RMB  17.  introduced  Beijing  Capital  to  ZNJ  Electronics. On November 8. invested RMB 9.  who  wanted  a  strategic  shareholder to facilitate an IPO.

23 CONFIDENTIAL .  Ltd.  First  Capital  Securities..      Source of Transaction: BCG’s  investment  banking  subsidiary.      Industry:  Location:    Textiles  Hangzhou.  Investment Status:    Fully exited – Redemption    Business Description:  Fulida  Fibre  Co. through Shenzhen Capital Fund.  with  strong management and a compelling plan to further improve margins  and capture market share.  leading  to  the  ZNJ  Electronics  launching new. Fulida Fibre Co.8 million.. The company’s margins have been  higher than industry standards due to aggressive upstream integration  and investments in modern and large‐scale production facilities.  Subsequent  weakness in the financial and consumer markets in 2008 and 2009 led  Beijing  Capital  to  exercise  its  redemption  right. successful mobile phone products  Beijing Capital introduced ZNJ Electronics to Foxconn (SEHK:2038).  selling  its  investment  back to Fulida Fibre in April 2009 for RMB 20.  leading to new sales through Foxconn to Motorola  Beijing Capital helped ZNJ Electronics enter the TFT module market  through the establishment of a joint venture in Taiwan    2.      Co‐Investors:    RongSheng Capital (Beijing Capital was the lead investor)    BURNHAM SECURITIES INC.  introduced Beijing Capital to Fulida Fibre. Ltd. invested  RMB  17. Zhejiang Province    Investment Thesis:  Fulida  Fibre  is  a  leader  in  the  viscose  fiber  industry  in  China.      Investment History:  In April 2008. qualifying the company for a reduced tax rate Beijing Capital introduced ZNJ Electronics to one of China’s largest  telecom  equipment  companies.  (“Fulida  Fibre”)  is  the  largest  producer  of  new  and recycled viscose fiber in China.7%  of  the  Fulida  Fibre’s  stock.6  million  for  0.Private Placement Memorandum     Beijing Capital Growth Fund Beijing Capital’s  Addition to Value:  Beijing Capital assisted ZNJ Electronics with its approval as a high‐ tech R&D enterprise. Beijing Capital.

    3.  Beijing Capital introduced several new customers to Fulida Fibre. preserving a gain in the investment despite weakness in the  market during 2008. After the one year lockup period mandated by the  Shenzhen  exchange.  D‐Tech  grew  rapidly  and  was  publicly  listed  on  the  Shenzhen  exchange  on  January 18. Zhejiang Province    Investment Thesis:  D‐Tech  was  the  largest  company  of  its  kind  in  China. through Fund I. invested RMB 5 million  for  2%  of  D‐Tech’s  stock. Dali Technology Co. Beijing Capital.1 million.Private Placement Memorandum Beijing Capital’s  Addition to Value:  Beijing Capital Growth Fund Beijing  Capital  provided  business  contacts.      Investment History:  In August 2005.  The  appeal  of  Beijing  Capital’s  reputation  and  relationships  allowed  it  to  negotiate  favorable  investment  terms  with  Fulida  Fibre.  Management  also  demonstrated  their  ability  to  manage  rapid  growth  while  maintaining  strong  profitability  and  financial  stability. Beijing Capital sold the last of its shares in February 2009 for a  total return of RMB 24.      Source of Transaction: The Beijing Government introduced D‐Tech to BCG and Beijing Capital.  Beijing  Capital  began  divesting  its  shares  in  D‐ Tech.    Industry:  Location:    Security  Hangzhou.  D‐Tech  was  also  positioned  to  win  new  contracts  from the PRC.  political  support  and  debt  guarantees  to  assist  Fulida  Fibre  with  the  acquisition  of  a  major  material  supply  operation  in  the  Xinjiang  Province  that  reduced the cost of inputs. Ltd.  With  Beijing  Capital’s  assistance.  with  a  sophisticated  infrastructure  that  included  advanced  production  and  R&D capabilities and a well‐established sales network in the PRC and  internationally. (SZSE:002214)   Investment Status:    Fully exited – Shenzhen Exchange    Business Description:    Dali  Technology  Co.  (“D‐Tech”)  develops  and  manufactures  thermal imaging and security surveillance technology. 2008.  Ltd.      BURNHAM SECURITIES INC. 24 CONFIDENTIAL .

  selling  its  investment  back  to  Jinqiao  Real  Estate  in  September  2009  for  RMB  13. relationships and ability to provide  financial guarantees  Beijing Capital supported and expedited D‐Tech’s public listing on  the Shenzhen exchange    4.Private Placement Memorandum Co‐Investors:    Beijing Capital Growth Fund ZhengJiang  Technology  Venture  Capital  (Beijing  Capital  was  the  lead  investor)    Beijing Capital’s  Addition to Value:  D‐Tech  won  several  major  government  contracts  with  the  assistance of BCG’s reputation. making the projects particularly low risk.   invested  RMB  11. in terms of land bank and sales. Jiangsu Province    Investment Thesis:  BCG’s  real  estate  division  confirmed  that  Jinqiao’s  land  bank  was  valuable  and  well‐positioned  for  appreciation.  Subsequent weakness in the financial and real estate markets in 2008  led  Beijing  Capital  to  exercise  its  redemption  right.37  million  for  1.      Source of Transaction: BCG’s  investment  banking  subsidiary.  introduced Beijing Capital to Jinqiao Real Estate. Jinqiao Real Estate is one of the fastest growing real estate  companies in the province. Jinqiao Real Estate Development.      Investment History:  In  December  2007.      Industry:  Location:    Real estate   Changzhou.  First  Capital  Securities.  Beijing  Capital. Limited  Investment Status:    Fully exited – Redemption    Business Description:  Jinqiao  Real  Estate  Development  Limited  (“Jinqiao  Real  Estate”)  is  a  developer  of  commercial  and  residential  real  estate  in  JiangSu  Province.  through  Shenzhen  Capital  Fund.1 million.5%  of  Jinqiao  Real  Estate’s  stock. 25 CONFIDENTIAL .       Co‐Investors:    RongSheng Capital    BURNHAM SECURITIES INC.  Most  of  the  property  Jinqiao  Real  Estate  was  developing  was  subject  to  government  buyback programs.

  including construction projects for the 2008 Beijing Olympics  BURNHAM SECURITIES INC.  The  China  Securities  Regulatory  Commission  (“CSRC”)  has  recently  granted  approval for a public listing and Beijing Capital expects to be eligible to  sell its stock in North Glass in mid‐2011.  Ltd.  capturing  additional  market  share  and  the  industry’s organic growth.  (“North  Glass”)  develops  and  manufactures advanced equipment for intensive glass processing and  also produces industrial and architectural glass products.4  million  for  2%  of  North  Glass’s  stock.  Beijing  Capital.      Co‐Investors:    RongSheng Capital (Beijing Capital was the lead investor)    Financials.  with  modern  and  efficient  operations  (development. Henan Province    Investment Thesis:  North  Glass  is  the  largest  producer  of  intensive  glass  processing  machinery  in  China. current  (LTM):    Revenue: RMB 614 million  EBITDA: RMB 118 million    Beijing Capital’s  Addition to Value:  BCG  helped  North  Glass  win  several  major  national  projects. Ltd.      Source of Transaction: BCG introduced North Glass to Beijing Capital      Investment History:  In  December  2007.  and  strong  financial  health.  through  Shenzhen  Capital  Fund.  manufacturing  and  distribution).      Industry:  Location:    Capital equipment and industrial goods  Luoyang. (Recently Approved For Listing by the CSRC)   Investment Status:    Current portfolio company    Business Description:  North  Glass  Technology  Co.  invested  RMB  28.Private Placement Memorandum Beijing Capital’s  Addition to Value:  Beijing Capital Growth Fund Beijing Capital helped secure government buybacks of Jinqiao Real  Estate’s development projects  BCG helped Jinqiao Real Estate win several long‐term national real  estate projects    5.  North  Glass  was  positioned  for  strong  growth  through  government  contracts. 26 CONFIDENTIAL . North Glass Technology Co.

 power tools and digital cameras. gross margins  BCG helped North Glass with CSRC approval for public listing and is  helping to expedite the company’s public offering     6. which referred the opportunity to Beijing Capital.  including  batteries. 27 CONFIDENTIAL .  SUNWODA’s  R&D  had  also  made  compelling  progress towards the development of energy‐saving batteries. Beijing Capital  is  currently  supporting  XWD  Technology’s  application  with  the  CSRC  for public listing approval.      Source of Transaction: The  Shenzhen  city  government  introduced  SUNWODA  to  BCG’s  Shenzhen office.  Beijing  Capital.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund BCG’s  relationships  with  private  industry  helped  North  Glass  improve its supply chain efficiency and. as a result.  invested RMB 6.  BURNHAM SECURITIES INC. current  (LTM):    Beijing Capital’s  Addition to Value:    Revenue: RMB 425 million  EBITDA: RMB 58 million  BCG helped SUNWODA secure direct financial support from  the Shenzhen city government  BCG  introduced  a  large  auto  manufacturer  to  SUNWODA. Sunwoda Electronics (Swoda Electronics)  Investment Status:    Current portfolio company    Business Description:  SUNWODA  Electronics  (“SUNWODA”)  produces  OEM  power  supply  solutions. Guangdong    Investment Thesis:  SUNWODA’s  strong  management.      Investment History:  In  August  2008.  for  automobiles  and  mobile  products  such as cell phones.75 million for 3% of SUNWODA’s stock.      Co‐Investors:    None    Financials.  financial  strength  and  proprietary  technologies allowed it to secure large contracts with OEMs including  Lenovo  and  Haier.      Industry:  Location:    Electronics  Shenzhen.  through  Shenzhen  Capital  Fund.

      Co‐Investors:    LianTong Venture Capital (Beijing Capital was the lead investor)    Financials.  This  has  let  to  significant  growth  –  more  than  100%  growth  per  year  for  each  of  the  last  two  years.  Beijing  Capital  is  currently  supporting  ZhongJi  Concrete’s  application  with  the  CSRC  for  public  listing  approval. current  (LTM):    Revenue: RMB 544 million  EBITDA: RMB 67 million    Beijing Capital’s  Addition to Value:  BCG  helped  ZhongJi  Concrete  win  contracts  for  three  national  construction projects  BCG has supported ZhongJi Concrete’s growth by directly providing  bank lines. 28 CONFIDENTIAL .  Beijing  Capital  invested  RMB  24  million  for  10%  of  ZhongJi  Concrete’s  stock.  with  unique  intellectual  property  and  strong  operational  and  financial  management. ZhongJi Concrete Piles  Investment Status:    Current portfolio company    Business Description:    ZhongJi  Concrete  Piles  (“ZhongJi  Concrete”)  produces  and  distributes  centrifugal concrete piles and stubs for buildings and infrastructure    Industry:  Location:     Construction materials  Shanghai    Investment Thesis:  ZhongJi  Concrete  is  the  largest  centrifugal  concrete  pile  production  company  in  China.Private Placement Memorandum resulting in an R&D partnership  Beijing Capital Growth Fund BCG is actively supporting SUNWODA’s application for public  listing  7. debt guarantees and equipment leasing  BCG is actively supporting ZhongJi Concrete’s application for public  listing    BURNHAM SECURITIES INC.      Source of Transaction: BCG’s Shanghai office introduced ZhongJi Concrete to Beijing Capital      Investment History:  In  August  2008.

  companies  listed  publicly  in  China  had  segregated  Nontradable  Shares  and  Tradable Shares. all of  which have been exited. Nontradable Shares were not permitted to be publicly traded.  which  were  afforded  significantly  higher  valuations. These cases are: Cnlight Corporation Limited  (SZSE:002076).  By  the  end  of  2007.      The  Four  Additional  Investments  involve  situations  where  Beijing  Capital  purchased  Nontradable  Shares.  but  eventually  converted  to  Tradable  Shares.  After  the  successful  pilot  implementation  of  the  Nontradable  Share  Reforms. as they were purchased at lower valuations afforded to Nontradable Shares.  such  as  private  equity  investors. Case Studies ‐  Additional Investments  Prior  to  2005. identify and invest in attractive companies and exit those investments on public capital  markets.  which  are  no  longer  relevant  in  China.  98%  of  all  listed  companies  in  China  had  completed the Nontradable Share Reforms. Investors in a private company.   Opinions on Promoting the Reform.  Due  to  the  implementation  of  the  Nontradable  Share  Reforms. Tradable Shares were issued pursuant to public offerings and were a part of  the tradable float. 29 CONFIDENTIAL .     If  the  Four  Additional  Investments  were  included  with  the  Five  Exited  Investments. the CSRC initiated a pilot program with 46 companies to transform Nontradable Shares  into  Tradable  Shares.  In January 2004. China’s State Council announced certain reforms  allowing  for  the  public  float  of  Nontradable  Shares  (the  “Nontradable  Share  Reforms”). 8 BURNHAM SECURITIES INC.  which  were  subsequently  transformed  into  Tradable  Shares  of  public  companiesunder the Nontradable Share Reforms. even if they  were  issued  by  a  company  that  eventually  was  publicly  listed.  Beijing  Capital’s  IRR  would  be  approximately  60%.  generally  held  Nontradable  Shares  and  consequently  had  limited  domestic  public  exit  opportunities.  resulting  in  wide  pricing  disparities between Nontradable Shares and Tradable Shares.  the  CSRC  encouraged  all  publicly  listed  companies  in  China  convert  Nontradable  Shares  into  Tradable  Shares  and  stated  that  reform‐compliant  companies  would  be  given  priority  to  raise  new  capital.  Beijing  Capital  believes  that  the  investments  are  indicative  of  its  ability  to  source. NHU Company Limited (SZSE:002001)  and  Hangmin  Limited  (SZSE:  600987). Opening and Steady Growth of Capital Markets. Sunvim Group Co.8  In  2005. Limited (SZSE: 002083). State Council January 2004.  Beijing  Capital  does  not  believe  that  the  performance  of  these  investments  is  appropriate  to  include  in  its  track  record  and  return  calculations  because  returns  were  partially  derived  from  significant  changes  to  China’s  regulatory  framework  related  to  publicly  listed  companies. The following are brief summaries of three of the Four Additional Investments.  However. Beijing Capital benefited from a substantial increase in the valuation of its shares in  these companies.  until  the  domestic  markets  were  reformed  to  eliminate segregated shares.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund C.

  Cnlight  had  also  begun  generating  substantial  sales  to  the  US.   BURNHAM SECURITIES INC. an IRR of 70.  The company was a world leader in advanced  manufacturing systems.  Beijing  Capital  invested  RMB  3.      Industry:    Electronics    Investment Thesis:  Cnlight  was  a  proven  leader  in  both  technology  and  market  share  in  China for the environmentally friendly and fast growing LED and SMD  lighting  sector.Private Placement Memorandum 1.  Sunvim  Group  sold  its  products  throughout  the  world. The company also enjoyed the tax  advantages as an export‐oriented business.  Cnlight  Corp.’s  Center  for  Special  Light  Source  Engineering  and  Development  of  Cnlight  Corp.    2.       Industry:    Textiles    Investment Thesis:  Sunvim Group was the largest modern household textile enterprise in  China. 30 CONFIDENTIAL . Limited (SZSE: 002083)  Investment Status:    Fully exited – Shenzhen Exchange    Business Description:  Sunvim  Group  Co.  Limited  (“Sunvim  Group”)  is  a  large  conglomerate  specializing in the production and distribution of high end household  fabrics.  was  nationally  recognized  and  certified  as  a  key  R&D  institution. beddings  and decorative fabrics. Cnlight Corporation Limited (SZSE:002076)  Investment Status:    Beijing Capital Growth Fund Fully exited – Shenzhen Exchange    Business Description:  Cnlight  Corporation  Limited  (“Cnlight”)  develops  and  manufactures  optoelectronic lights and lighting systems using energy saving LED and  SMD technology.2  million  and  in  June  2008 Beijing Capital sold its Cnlight holdings for a total return of RMB  26.       Investment History:  In  April  2004.  The  company also owns and operates chemical and thermoelectric plants.  Sunvim  Group  had  demonstrated  stable  growth  history  and  great  creativity in product development.  Japan  and  European  countries. Sunvim Group Co.0%. in terms of production and sales of high end towels.7 million.

8 million. NHU Company Limited (SZSE: 002001)  Investment Status:    Fully exited – Shenzhen Exchange    Business Description:  NHU  Company  Limited  (“NHU  Company”)  develops.    The  company’s  management  demonstrated  its  ability  to  generate  fast.4 million.  sustainable growth.    Investment History:    Beijing Capital’s  Addition to Value:  Beijing Capital helped NHU Company become listed in the National  Torch  Program. an IRR of 98. 31 CONFIDENTIAL . an IRR of 49.  medical  raw  materials  and food additives.    3.2 million and in June 2005  Beijing  Capital  sold  its  NHU  Company  holdings  for  a  total  return  of  RMB 9.  earning  it  preferential  business  treatments  including government funding.5%.  nutritional  products.  produces  and  distributes  biomedicines.   In April 2003 Beijing Capital invested RMB 4.      Industry:    Pharmaceuticals     Investment Thesis:  NHU  Company  was  a  leader  in  the  sector  with  a  broad  spectrum  of  products  and  patents.2 million and in March  2008.  and  large  market  shares  in  China.3%. contracts and tax breaks  Beijing  Capital  helped  NHU  Company  earn  local  and  national  government funding for its R&D programs  Beijing Capital provided NHU Company with legal and IP expertise   to protect company’s intellectual property rights     BURNHAM SECURITIES INC. Beijing Capital sold its Sunvim Group holdings for a total return  of RMB 32.Private Placement Memorandum     Beijing Capital Growth Fund Investment History:  In October 2005 Beijing Capital invested RMB 4.

 such documents shall control.  In the event of a conflict between this  summary and the aforementioned documents.  in  the  Fund.    The Fund Manager (defined below) will also organize one or  more  offshore  partnerships  or  other  vehicles  (each.  a  “Feeder”)  in  a  jurisdiction  other  than  the  PRC  (all  such  jurisdictions. restated or supplemented from time to time. 32 CONFIDENTIAL . which will invest.  the  “Partnership  Agreement”).  as  each  such  document  may  be  amended.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Summary of Partnership Terms  The following is a summary of certain information about the Fund and an investment in limited  partnership interests therein (the “Interests”).  Intermediaries  or  Alternative  Vehicles  (each  as  defined  below).P.  Macau  and  Taiwan.    The  rights  and  obligations  of  the  Partners  will  be  in  accordance  with  the  terms  of  the  Partnership  Agreement  as  well  as  the  mandatory requirements of the Partnership Laws.  an  “Intermediary”)  established  in  an  Offshore  jurisdiction.  including  Hong  Kong.      It  is  anticipated  that  investors  from  the  PRC  (“PRC  Investors”) will invest directly into the Partnership and non  PRC  investors  (“Offshore  Investors”)  will  invest  in  the  Partnership through a Feeder/Intermediary structure. directly or indirectly through  an  intermediary  entity  (each.  L.  (the  “Partnership”  and  together  with  any  Feeders.    The  sole  purpose  of  such  Feeders  will  be  to  invest  in  the  Partnership.  collectively.  the  “Fund”)  will  be  organized  as  a  foreign  invested  partnership  established  pursuant  to  the  Administrative  Measures  for  Establishment  of  Partnership  Enterprises  within  China  by  Foreign  Enterprises  or  Individuals  and  the  Partnership  Enterprise Laws (collectively.  “Offshore”). the “Partnership Laws”) of the  People’s  Republic  of  China  (the  “PRC”).    Fund:  Beijing  Capital  Growth  Fund.  This summary (and terms of the Fund described  elsewhere in this Memorandum) is not complete and is subject to and qualified in its entirety by  reference  to  the  more  complete  and  detailed  terms  and  information  set  forth  in  the  limited  partnership  agreements  (or  equivalent  thereof)  of  the  Fund  entities  (collectively.  It is  further anticipated that PRC Investors will comprise 40% of  the  Fund’s  aggregate  capital  commitments    and  Offshore  Investors will comprise 60% of the Fund’s aggregate capital  BURNHAM SECURITIES INC.  in  the  Fund’s  subscription  agreements  (the  “Subscription  Agreements”)  and  in  other  agreements  described  herein.

  subscription.  (“BCG”).  and  a  focus  in.  and  Biological  Science  and Pharmaceuticals.  Ltd.      Each  of  the  PRC  Investors  and  Offshore  Investors  are  referred to herein as a “Limited Partner” and collectively as  the  “Limited  Partners”.  in  its  capacity  as  executive/managing  partner  of  the Partnership.  collectively.      Beijing  Capital  Investment  Management  Company.    The  Fund  will  focus  principally  on  making  investments  in  high growth pre‐IPO companies in the PRC.  a  Sino‐ foreign  equity  joint  venture  company.  sale  and  disposal  of  investments  with  the  principal  objective  of  providing  Partners  with  a  return  by  means  of  income  and/or long‐term capital appreciation. typically with at  least  three  years  of  profitability. 33 CONFIDENTIAL .  and  together  with  the  Fund  Manager.  acquisition.  negotiating.  the  following  sectors:  Clean  and  Renewable  Energy.. the  private  equity  arm  of  Beijing  Capital  Group  Co.  the  “Firm”).  monitoring  the  progress  of  and  realizing.  of  identifying.  the  investment  conglomerate  of  the  Beijing  Municipal Government.  in  particular.. (“Beijing Capital”).Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Purpose:  Investment Focus:  Sponsor:  Fund Manager:  commitments (“Capital Commitments”).  Information  Technology.    Beijing Capital Investments Co. exchanging or distributing investments which will  include  the  purchase. PRC (the “Beijing Government”).    The purpose of the Partnership is to carry on the business  of  investing  in  accordance  with  the  provisions  of  the  Partnership  Agreement  and.  but  not  limited  to.  making.  Agritech  and  Food  Processing.  BURNHAM SECURITIES INC.  or  an  affiliate  (the  “Fund  Manager”  and  together  with  Beijing  Capital. as the “Partners”).  Industrial  Technology. Ltd. although  such ratios may be adjusted by the Fund Manager in its sole  discretion. adjusted to reflect  a 1% Capital Commitment by the Fund Manager.      All Capital Commitments will be funded in cash.  will  serve  as  the  “executive/managing  partner”  of  the  Partnership  and  will  have full control over the business and affairs of the Fund.

34 CONFIDENTIAL .  none  of  BCG.    The  minimum  Capital  Commitment  of  each  Limited  Partner  is  $5  million.    The  first  closing  of  the  Fund  (the  “First  Closing”)  will  occur  on  the  date  selected  by  the  Fund  Manager (the “First Closing Date”).  without  limitation.  The Fund  Manager  reserves  the  right  to  accept  total  subscriptions  below  or  above  the  target  amount. dollars.      First  Closing.    Each  Partner  will  be  required  to  make  a  capital  contribution  to  the  Partnership  in  an  amount determined by the Fund Manager on the tenth day  following  the  First  Closing  Date  (or  such  later  date  as  determined  by  the  Fund  Manager  in  its  sole  discretion).  and  any  implied  duty  of  care  or  loyalty.  including.S.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Offering Overview:  including  responsibility  for  making  all  investment  and  divestment  decisions.     Minimum  Commitment. unless otherwise indicated.   BURNHAM SECURITIES INC.  the  Fund  Manager  will  receive  the  management  fee  described  below (the “Management Fee”).    The  Fund  Manager  may  engage  affiliates  or  third  parties.    In  exchange  for  such  services. The target size of the Fund will be between $75  million and $100 million in Capital Commitments.  including  Beijing  Capital  or  its  affiliates.  for  purposes  of  the  Fund.    All  amounts  stated  herein are in U.  determinations  with  respect  to  conflicts  of  interest.  fee  income  allocation.  the  Beijing  Government.      Initial  Capital  Contribution. the Fund Manager or Beijing Capital.  nor  any of their affiliates will be considered to be an affiliate of  the Fund.    The  Fund Manager reserves the right to accept subscriptions of  lesser amounts.  to  provide  management and investment advisory services to the Fund.  Initial capital contributions will not be less than 30% of the  aggregate  Capital  Contributions.  either directly to the Fund or as a sub‐advisor to the Fund  Manger.    Although Beijing Capital serves as the private equity arm of  BCG.  unless  otherwise  determined by the Fund Manager in its sole discretion.      Target Size.

  will  be  added  back  to  such  previously‐admitted  Limited  Partners’  unfunded  Capital  Commitments  and  will  be  subject  to  being  drawn  down  again  by  the  Fund.    The  amount  contributed  by  such  newly‐admitted  Limited  Partners  (other  than  amounts  attributable  to  the  Management Fee.  capital  may  not  be  drawn  down  from  the  Partners  for  the  purpose  of  making  investments  other  than  to  (i)  complete  investments that were committed to prior to the end of the  Investment Period and (ii) to make follow‐on investments in  existing  portfolio  companies  in  an  aggregate  amount  not  exceeding 20% of total Capital Commitments.    Limited  Partners  admitted  to  the  Fund after the First Closing will be required to contribute to  the Fund an amount equal to their proportionate share of  all  Capital  Commitments  funded  by  previously‐admitted  Partners.  unless  the  Fund  Manager  determines  that  there has been a material change in the value of the Fund’s  assets that would justify a different valuation.  the  Fund  Manager  may  schedule  additional  closings  as  necessary  to  accommodate  the  admission of additional Limited Partners (each. which will be paid to the Fund Manager)  will  be  distributed  to  the  previously‐admitted  Partners  in  proportion to their funded Capital Commitments and.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Investment Period:  Term of the Fund:    Subsequent  Closings/Final  Closing.  Following the end of the Investment Period. a “Closing”).    From  time  to  time  after  the  First  Closing.  the  “L.  BURNHAM SECURITIES INC.  subject  to  the  approval  of  the  Limited  Partner  Advisory  Committee  (as  described  in  greater  detail  below.    For  this  purpose.    The  Fund  may  make  new  investments  during  the  period  (the “Investment Period”) commencing on the First Closing  Date  and  ending  on  the  third  anniversary  of  the  First  Closing Date.    The  Fund  Manager  may  extend  the  term  of  the  Fund  for  up  to  three  additional  one‐year  periods. other  than  the  interest  component. 35 CONFIDENTIAL .P.  investments  will  be  valued  at  cost.  plus  interest  thereon  at  8%  per  annum.   The final Closing of the Fund (the “Final Closing”) will occur  no  later  than  18  months  following  the  First  Closing  Date  (the  date  of  such  Final  Closing  is  herein  referred  to  as  the  “Final  Closing  Date”).      The  term  of  the  Fund  will  be  five  years  from  the  First  Closing  Date.

 except as provided in “Bridge  Investments” below.  BURNHAM SECURITIES INC.  Advisory  Committee.  or  (ii)  the  Fund  is  purchasing  a  portion  of  such  Predecessor  Fund’s  investment in such portfolio company at fair market  value  (as  determined  by  the  Fund  Manager  in  its  reasonable discretion).    • an  investment  in  an  entity  that  provides  for  the  payment  by  the  Fund  of  “carried  interest”  or  management  fees  to  any  person  other  than  management  of  a  portfolio  company  unless  the  Fund Manager neutralizes the additional cost to the  Fund of such carried interest and management fees  by  reducing  the  Fund  carried  interest  associated  with  such  investment  and/or  the  Management  Fee  paid at the Fund level. or    • an  investment  in  hedges  or  derivative  securities  (other than for the purpose of hedging currency or  other risks of a portfolio investment by the Fund).P. 36 CONFIDENTIAL .  Shenzhen  Capital  Fund  and  Xinrong  Fund  (the  “Predecessor  Funds”)  unless  (i)  the  Fund  Manager  has  reasonably  determined  that  the  terms  of  such  investment  are  fair  and  reasonable  to  the  Fund.  in  order  to  provide  for  the  orderly  liquidation of the Fund.    • an investment in a “blind pool” investment vehicle.    • an  investment  in  a  portfolio  company  owned  by  Beijing  Capital  Fund.    Without  the  consent  of  the  L.  the  Fund  will  not  be  permitted  to  make  the  following  investments:    • an  investment  in  any  single  portfolio  company  (or  group  of  affiliated  portfolio  companies  operated  as  a  common  business)  that  exceeds  20%  of  the  total  Capital Commitments.    • an  investment  in  publicly  traded  securities  purchased in an open market transaction.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Investment Limitations:  Advisory  Committee”).

  tax.    The  Fund  Manager  will  not  pay  Management  Fees.    BCG  and  its  affiliates  may  receive  monitoring  fees.5%  of  the  aggregate  Capital  Commitments  of  the  Limited  Partners.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Bridge Investments:  Investment Structuring:  Borrowings:  Management Fee:  Portfolio Company Fees:    The  Fund  may  provide  interim  financing  (a  “Bridge  Investment”)  to  a  Fund  portfolio  company  in  connection  with  the  Fund’s  investment  therein.     The  Fund  may  (i)  borrow  money  to  pay  reasonable  expenses  of  the  Fund.  directors’  fees.  regulatory  or  other  reasons. 37 CONFIDENTIAL .  to  provide  short‐term  bridge  financing  (through  a  bank)  to  a  portfolio  company  (or  prospective  portfolio  company)  or  to  provide  interim  financings  to  the  extent  necessary  to  consummate  the  purchase of a portfolio company prior to the Fund’s receipt  of capital contributions and (ii) guarantee the obligations of  portfolio  companies  and  their  affiliates.  provided  that  the  aggregate  outstanding  amount  of  such  borrowings  and  guarantees  may  not  exceed  15%  of  total  Capital  Commitments.  break‐up  fees  and  other  BURNHAM SECURITIES INC.    The  Management  Fee  will  be  payable  quarterly  in  advance  and  may  be  paid  from  capital  called  from  the  Limited  Partners  or  from  amounts otherwise available for distribution to the Limited  Partners.  transaction  fees.    The  Fund  Manager  may  form  an  alternative  investment  vehicle (an “Alternative Vehicle”) for the purpose of making  all  or  any  portion  of  an  investment  if  it  determines  that  such  structuring  is  desirable  or  necessary  for  legal.  including  any  Bridge  Investment.    Any  such  Alternative  Vehicle  will  invest  alongside  (or  in  lieu  of)  the  Partnership  with  respect to such investment.    The  total  investment  by  the  Fund.  in  such  portfolio  company  may  not  exceed  25%  of  total  Capital  Commitments.    The  Partnership  will  pay  the  Fund  Manager  an  annual  Management  Fee  equal  to  2.  Non‐recourse guarantees of the obligations  of  a  portfolio  company  and  its  affiliates  secured  solely  by  the Fund’s investment in such portfolio company will not be  included in the 15% limitation.

    The  Fund’s  allocable  share  of  such  Fee  Income  will  be  used  to  reduce  future  Management Fees payable to the Fund Manager.  brokerage  and custody costs and hedging costs  charged to the Fund). secretarial. (v) the costs  of  forming  and  maintaining  any  Alternative  Vehicle.000 of legal and other expenses incurred by the Firm  (and its affiliates) in connection with the organization of the  Fund  (the  “Organizational  Expenses”).  including  but  not  limited  to  the  salaries  of  its  employees  and  office  rental. expenses and  liabilities  relating  to  its  operations.  holding  or  disposition  of  securities  (including.  (vi)  insurance  costs.    Other Fund Expenses. (ii) accounting. clerical and bookkeeping expenses.  broken  deal  expenses  of  the  Fund.    In  the  event  the  Firm  or  its  affiliates  receives  Fee  Income.  The Firm will be responsible for  the  payment  of  its  normal  operating  overhead.  without  limitation.  The Fund will also be responsible for  the payment of all placement fees and costs.  (iii) indemnification amounts payable to persons entitled to  indemnification  under  the  Partnership  Agreement.    Organizational  Expenses.    The  Fund  will  bear  up  to  $475.  consulting  and  other  out‐of‐pocket  fees.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Expenses:  fees  from  portfolio  companies  or  prospective  portfolio  companies  of  the  Fund  (“Fee  Income”).  including.     Fund Manager Expenses.  such Fee Income will be allocated among the Fund and any  other  entities  managed  or  advised  by  the  Firm  based  on  their  relative  amounts  invested  in  (or  proposed  to  be  invested  in)  such  portfolio  company. 38 CONFIDENTIAL .  (iv)  all  taxes imposed on the Fund and all litigation expenses (and  any  judgments  or  settlements  paid  in  connection  therewith) and other extraordinary expenses. counsel.    Such  fees  will  be  for the account of BCG and such affiliates.  costs  and  expenses  relating  to  the  actual  or  proposed  acquisition.  Organizational  Expenses in excess of this amount will be paid by the Fund  but  borne  by  the  Fund  Manager  through  a  100%  offset  against the Management Fee. (viii) the reasonable out‐of‐ BURNHAM SECURITIES INC.  (vii)  commitment  fees  payable  in  connection with credit facilities.  but  not  limited to: (i) the Management Fee.

    After  distributions  are  calculated  in  accordance  with  the  distribution  priorities  outlined  under  “Distributions.P.  and  currency  Fund Investments:  preferences  of  portfolio  companies  may  change  over  the  term  of  the  Fund.  dollars.  are  collectively  referred  to  herein  as  “Fund  Expenses”).Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund pocket  expenses  of  the  members  of  the  L.  Advisory  Committee in connection with their services. if the Fund makes such distributions from  funds held by the Partnership denominated in U.      Subject  to  the  foregoing.S.  (x)  ongoing  expenses of any Feeder or Intermediary.  together  with  Organizational  Expenses.  will  be  calculated  in  RMB.    All  allocations  and  distributions  by  the  Partnership. or.P. (ix) the costs  of  the  annual  meetings  of  Limited  Partners.    The  Fund  Manager  will  have  the  discretion to determine and manage currency exchanges by  the  Fund  and  the  currency  with  which  it  invests  as  it  reasonably determines appropriate taking into account the  interests of all Partners.  calculated  based  on  the  average  of  the  purchase  and  sale  rates published by the head office of the People’s Bank of  BURNHAM SECURITIES INC.”  the  Fund  Manager  will  calculate  each  Offshore  Investor’s  allocable  share  of  such  distributions  in  U.  expenses  and  liabilities.  it  is  anticipated  that  Onshore  Investors will make capital contributions to the Partnership  in RMB and PRC Investors will make capital contributions to  the  Partnership  in  U. 39 CONFIDENTIAL .S. dollars based on the actual rates of exchange obtained  by the Fund.    The  Fund  Manager  will  calculate  each  Offshore  Investor’s  capital  contribution  to  the  Partnership  in RMB based on the average of the purchase and sale rates  published by the head office of the People’s Bank of China  for  RMB/  U.  however.    Capital Contributions and  Foreign  exchange  laws  and  policies.S.S.  Advisory  Committee  (these  costs. and (xi) audit and  Fund  accounting  expenses  and  all  other  costs  incurred  in  connection  with  the  administration  of  the  Fund  (including  the costs of third party fund administrators retained by the  Firm) or that are authorized by the Partnership Agreement  or  approved  by  a  majority  in  interest  of  the  Limited  Partners  or  the  L.  dollar  exchanges  as  of  the  date  the  drawdown notice for such capital contribution is sent to the  Partners. dollars.

 100% to  such  Limited  Partner  until  it  has  received  distributions  equal  to  (a)  its  capital  contributions  with respect to all disposed investments.  obligations  and  commitments of the Fund. 40 CONFIDENTIAL .  dollar  exchanges  as  of  the  date  such  distribution determinations are made by the Partnership.      After  the  payment  of  all  Fund  Expenses  (including  taxes).  The  amount  apportioned  to  each  Limited  Partner  will  be  distributed  to  such  Limited  Partner  and  the  Carry  Partner  (defined below) as follows:      (i) Return of Capital and Fund Expenses: First.  but  it  is  possible  that  the  Partnership  may  receive  investment  proceeds  in  other  currencies.  dollars.S. and may make investments  in RMB. plus its pro  rata share of all net unrealized losses on writedowns  with  respect  to  the  Fund’s  other  investments  and  (b) its capital contributions with respect to all Fund  Expenses  that  have  been  allocated  to  disposed  investments.  and the establishment of statutory reserves as required by  the  laws  of  the  PRC  and  appropriate  reserves  for  reasonably  anticipated  liabilities.       BURNHAM SECURITIES INC.    As  described  above. dollars or a combination of both currencies.  and  the  Partners  will  directly  bear  any  gain  or  loss  as  a  result of currency exchange rates.  it  is  expected  that  the  Partnership will not exchange all capital contributions made  by Offshore Investors to RMB.    Notwithstanding  the  foregoing. U.S. proceeds (“Proceeds”) from any  Fund  investment  will  be  apportioned  among  the  Partners  (including  the  Fund  Manager)  according  to  the  capital  contributions made by them to fund such investment.  all  allocations  and  distributions  by  the  Partnership  will  be  calculated  in  RMB.      Allocations  and  distributions  at  the  Feeder  and  Intermediary  levels  are  expected  to  be  calculated  in  U.  It  is  expected  that  investment  proceeds  received  by  the  Partnership  will  be  in  RMB.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Distributions:  China  for  RMB/  U.S.

  compounded  annually  (the  “Preferred  Return”).  20%  to  the  Carry  Partner  as  a  Carried  Interest  distribution  and  80%  to  such  Limited  Partner  until  such  Limited  Partner  has  received cumulative distributions equal to a 30% per  annum rate of return.        BURNHAM SECURITIES INC. on the  amounts  distributed  to  it  pursuant  to  clause  (i)  above.  calculated  from  the  date  such  contributed  capital is invested (or expended) by the Fund to the  date  the  Fund  receives  Proceeds  representing  a  return of such contributed capital. compounded annually. and    (v) Fifth.    (iii)  Fund Manager Catch‐Up:  Third.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund (ii) 15%  Preferred  Return:    Second. 100% to the Carry  Partner  as  a  Carried  Interest  distribution  until  cumulative distributions to the Carry Partner under  this  clause  (iii)  equal  20%  of  the  aggregate  amount  distributed  pursuant  to  clause  (ii)  above  and  this  clause (iii). 40% to the Carry Partner as a Carried Interest  distribution and 60% to such Limited Partner. 41 CONFIDENTIAL .  100%  to  such  Limited  Partner  until  it  has  achieved  cumulative  distributions  equal  to  a  15%  per  annum  rate  of  return.  calculated  from  the  date  such  contributed capital is invested (or expended) by the  Fund  to  the  date  the  Fund  receives  Proceeds  representing a return of such contributed capital.  or  may  designate one or more affiliates of the Fund Manager.    The  Fund  Manager  may  receive  Carried  Interest  distributions  in  respect  of  its  interest  as  “executive/managing  partner”  of  the  Partnership. the  Managing  Partners  (defined  below)  or  Beijing  Capital  to  receive all or a portion of the Carried Interest distributions  through  a  special  limited  partnership  interest  in  the  Partnership (the recipients of Carried Interest distributions. on the amounts distributed to it pursuant  to  clause  (i)  above.  collectively. the “Carry Partner”).     (iv) 80/20  Split:    Fourth.

    The Fund will use its best efforts not to distribute securities  in  kind  unless  they  are  marketable  securities  or  such  distribution  is  in  connection  with  the  liquidation  of  the  Fund.  in  the  sole  discretion  of  the  Fund  Manager.  the  portion  sold  will  be  treated  as  a  separate  investment  from  the  portion  retained  for  purposes of distributing the proceeds of such disposition as  described above.  be  added  back  to  the  Fund’s  unfunded  Capital Commitments and may be drawn down again by the  Fund.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund If the Fund disposes of only a portion of its investment in a  portfolio  company.  the  Fund  Manager  will  use  commercially  reasonable  efforts  to  sell  such  securities  on  behalf  of  an  electing  Limited  Partner.    Allocations of Profits and  Profits  and  losses  of  the  Fund  will  be  allocated  among  Losses:  Partners  in  a  manner  consistent  with  the  foregoing  distribution  provisions  and  the  requirements  of  the  Partnership Laws    Carry Partner Clawback:  If. then.    The Fund may make distributions. as cash advances against  regular distributions.    Reinvestment of  Distributions  in  respect  of  the  capital  portion  of  any  Proceeds:  investment  (including  any  Bridge  Investment)  disposed  (or  partially  disposed)  within  18  months  of  the  date  such  investment  was  made  may. to the Carry Partner (to the extent of  available  cash)  in  amounts  necessary  to  permit  the  Carry  Partner  to  satisfy  its  tax  liability  (or  the  tax  liability  of  its  partners)  with  respect  to  its  proportionate  share  of  the  Fund’s taxable net income.  (a)  the  Carry  Partner  has  received  Carried  Interest  distributions  with  BURNHAM SECURITIES INC.  following  the  dissolution  of  the  Fund. 42 CONFIDENTIAL .  If the receipt of such securities by a Limited Partner  would  violate  law  applicable  to  a  Limited  Partner  or  if  a  Limited Partner has advised the Fund in writing in advance  of its admission to the Fund that it does not wish to receive  distributions in kind.  in  which  case  such  Limited Partner will bear the risk of any loss or gain on such  sale. subject to applicable contractual  and  legal  limitations.

43 CONFIDENTIAL .  or  (b)  the  distributions  received  by  a  Limited  Partner  are  not  sufficient  to  provide  such  Limited  Partner  with  a  return  of  its  contributed  capital  plus  a  15%  per  annum  return  thereof  (the  “Priority  Return  Shortfall  Amount”).  subject  to  the  limitations  set  forth  in  the  Partnership  Agreement.  calculated  from  the  date  such  contributed  capital  is  invested  (or  expended)  by  the  Fund  to  the  date  the  Fund  receives  Proceeds  representing  a  return  of  such  contributed  capital  (the  amounts  exceeding  the  sum  of  clauses (i) and (ii).    The  Fund  Manager  may  require  the  Partners  to  return  certain distributions for the purpose of satisfying the Fund’s  indemnification  obligations  and  other  Fund  obligations.    The  Fund  Manager  may  (but  is  not  obligated  to)  offer  available co‐investment opportunities to Limited Partners. the “Excess Carried Interest  Distributions”).  provided  that  the  amount  required  to  be  so  contributed may not exceed the amount of Carried Interest  distributions received by the Carry Partner with respect to  such Limited Partner.   BURNHAM SECURITIES INC.  calculated  from  the  date  such  contributed capital is invested (or expended) by the Fund to  the date the Fund receives Proceeds representing a return  of  such  contributed  capital.  compounded  annually.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund All Partner Giveback:  Co‐Investment Policy:  respect to a Limited Partner that exceed the sum of (i) 20%  of  the  Fund’s  cumulative  net  profits  attributable  to  such  Limited  Partner  up  to  an  amount  equal  to  30%. reduced by the taxes paid or payable  by the Carry Partner (or its beneficial owners) with respect  to such Carried Interest distributions and increased by the  amount of any tax benefits utilized by the Carry Partner (or  its  beneficial  owners)  as  a  result  of  such  payment  in  the  year  of  payment  (in  each  case  based  on  an  assumed  tax  rate).  then  the  Carry  Partner  will  contribute  to  the  Fund for distribution to such Limited Partner  the greater of  the  Excess  Carried  Interest  Distributions  and  the  Priority  Return  Shortfall  Amount  with  respect  to  such  Limited  Partner.  and  (ii)  40%  of  the  Fund’s  cumulative net profits attributable to such Limited Partner  in  excess  of  the  cumulative  net  profits  described  in  clause  (i).  on  such  Limited  Partner’s  contributed  capital. collectively.

  (ii)  review.  on  the  other  hand.  the  Investment  Period  will  be  suspended  for  180 days.  on  the  one  hand.  and  the  Firm  and  its  affiliates.    Upon  such  occurrence.    The  Fund  Manager  will  be  entitled to rely exclusively on the L.  Omer  Ozden  (“Ozden”)  and  Dr. Advisory Committee as set forth in  the  Partnership  Agreement.  BURNHAM SECURITIES INC.    As  discussed  under  “Sponsor”  above.  any  other  matter  permitted  or  required  to  be submitted to the L.P.     Limited Partner  Key Person.  the  “Managing  Partners”)  are  no  longer  actively  involved  in  the  business  of  the  Fund.  Advisory  Committee  will  consist  of  at  least  five  Limited  Partner  representatives.  A “Key Person Event” will occur if any two of  Remedies:  Shaojun  Wang  (“Wang”).    A  majority  in  interest  of  the  Limited  Partners  may  elect  in  writing  prior  to  the  end  of  such 180‐day period to reinstate the Investment Period or.   The L.  Gary  Gang  Ke  (“Ke”  and  together  with  Wang  and  Ozden.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund   L.P.  and  approve  or  disapprove.    L.P.  collectively.  at  least  two  of  which  will  be representatives of the PRC Investors.P.  neither  BCG nor the Beijing Government (or their affiliates) will be  considered affiliates of the Fund or the Firm.P.  Advisory  Committee  approvals  will  require  the  approval  of  a  majority  of  the  members  then  serving  (not  including  any  recusing  members). Advisory Committee will have the authority to: (i)  approve  any  investment  contemplated  above  under  “Investment  Limitations”. and at least three  of  which  will be  representatives  of  the  Offshore  Investors. 44 CONFIDENTIAL . Advisory Committee’s  determination  that  a  potential  conflict  of  interest  transaction  or  matter  should  be  waived  on  behalf  of  the  Fund.    The  Fund  will  indemnify  the  members  of  the  L.P.  and  approve  or  disapprove.  any  potential  conflicts  of  interest  transactions  between  the  Fund. during which time no investments may be made  by  the  Fund  other  than  follow‐on  investments  (in  an  amount  not  exceeding  20%  of  total  Capital  Commitments)  and investments committed to prior to the commencement  of  the  suspension  period.  Advisory  Committee for their services as such and will reimburse the  members  for  their  reasonable  out‐of‐pocket  expenses  in  connection  with  such  services.P. Advisory Committee:  The  L.  and  (iii)  review.

    The  determination of whether Cause has occurred will take into  account curative actions taken by the Fund Manager.    “Cause”  will  include  the  following:  (i)  the  willful  breach  by  the  Fund  Manager  of  any  material  obligation  it  has under the Partnership Agreement (ii) the misconduct or  gross  negligence  of  the  Fund  Manager  in  connection  with  activities  relating  to  the  Fund.  the likely holding period of such investment and such other  factors  as  the  Fund  Manager  reasonably  determines  are  relevant. committed for investments or reserved  for  follow‐on  investments  and  expenses. 45 CONFIDENTIAL .  In the  absence  of  any  such  election.    Cause  Removal. or (vi) forfeiture by a PRC court of all of  the  Fund  Manager’s  interest  in  the  Partnership.  as  applicable.  a  material  adverse effect on the business of the Fund.  or  is  reasonably  likely  to  have.  (v) Fund Manager’s failure to qualify as a partner under the  Partnership Laws. (iii) revocation  of the Fund Manager’s business license.  reserves  for  follow‐on  investments  and  operating  expenses.  which  misconduct  or  gross  negligence  has. and the mandatory  closure.  Any co‐ investment by the Fund and a Successor Fund will be made  pro  rata  in  accordance  with  capital  commitments  to  the  Fund  or  the  Successor  Fund.  the  Fund  will  co‐ invest  with  such  Successor  Fund  in  any  investment  consistent with the investment criteria of the Fund.  the  suspension  period  will  terminate (and the Investment Period will be automatically  reinstated) at the end of such 180‐day period. the bankruptcy or insolvency of the Fund Manager.  statutory  reserve  requirements.  other  than  an  Alternative  Vehicle.    In  the  event  the  Firm  forms  a  private  equity  investment  fund  with  investment  objectives  that  are  substantially  similar  to  the  Fund’s  investment  objectives  (a  “Successor  Fund”).   BURNHAM SECURITIES INC.    The  Fund  Manager  may  be  removed  for  “Cause” with the unanimous written consent of the Limited  Partners.  and  less  than  70%  of  the  total  Capital  Commitments  of  the  Fund  have  been drawn down.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Successor Funds:  in  the  alternative.  subject  to  reasonable adjustments by the Fund Manager to take into  account  factors  such  as  the  Fund’s  aggregate  undrawn  Capital  Commitments.  to  make  the  suspension  period  permanent and to terminate the Investment Period.

  director.      Neither the Fund Manager.  Dr.  and  each  such  person  will  be  entitled  to  indemnification  by  the  Fund  for.  and  advising  other  private  equity  funds.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Time and Attention:  Indemnification:    Each  of  the  Managing  Partners  and  investment  professionals designated by the Firm as “Key Professionals”  will  be  required  to  refer  to  the  Fund  for  investment  consideration  any  private  equity  investment  opportunity  that  comes  to  his  or  her  attention  that  is  consistent  with  the investment criteria of the Fund.  Other business activities of Dr. Ke and Ozden will reduce the time  devoted  to  other  business  activities  and  increase  the  time  devoted to funds sponsored and managed by the Firm.  the  Firm  anticipates that Messrs.  costs  and  expenses  incurred  in  connection  with  any  action.     Mr.  including  those  that  might  be  seeking  capital.  officer.  which is expected to constitute a majority of their business  time and attention.  Wang will  devote substantially  all of his  business time  and  attention  to  the  affairs  of  the  Fund. 46 CONFIDENTIAL .  a company planning a public listing of its securities outside  of the PRC is not within the Fund’s investment criteria.  member. Ke and Mr.     In  the  event  the  Firm  forms  a  Successor  Fund. Ozden will devote  such time as is reasonably required to fulfill their duties to  the  Fund. Beijing Capital.    The  Fund  will  pay  the  expenses  incurred  by  any  such  BURNHAM SECURITIES INC.  including  private  equity  funds  that  may  compete  with  the  Fund  for  investments.  employee  or  agent  of  the  Fund  Manager  or  Beijing  Capital  will  be  liable  to  the  Fund  or  to  any  Partner  for. nor any partner.  the  Predecessor  Funds  and  any  additional  funds  sponsored  or  managed  by  the Firm (“Other Funds”).  The  terms and conditions of such anticipated transition will be  determined at such time.  the  Predecessor  Funds  and  the  Other  Funds. Ke and  Mr.  Ozden  may  include  advising  private  or  publicly  listed  companies.  suit  or  proceeding  as a result of such person’s actions on behalf of the Fund or  otherwise arising out of or in connection with the Fund and  its  portfolio  companies  unless  such  relevant  conduct  constituted  gross  negligence  or  willful  misconduct.  For purposes of clarity.

 deductions or  losses  (including  write  downs)  allocated  to  such  Limited  Partner.  he  or  she  is  adjudicated  not  to  be  entitled  to  indemnification. Defaults.  (i)  to  declare  50% of the interest (or any portion thereof) of such Limited  Partner  in  the  Fund  forfeited  (with  any  such  forfeited  interest  to  be  reallocated  among  the  other  Partners  pro  rata  according  to  their  respective  interests  in  such  investment) and/or (ii) cause the Limited Partner to assign  its  interest  in  the  Fund  (or  any  portion  thereof)  to  any  person at a price equal to 50% of the aggregate amount of  the  capital  contributions  by  such  Limited  Partner  (or  the  allocable portion thereof) less any expenses.  on  or  immediately  following  the  First  Closing  Date.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Capital Calls.  Limited  Partners  will  be  required  to  make  capital  contributions  to  the  Fund  in  respect of their pro rata share of Fund Expenses (including  Management Fees for the first quarter) and Organizational  Expenses.  The Fund will be entitled to enforce  the obligations of each Limited Partner to make its required  capital contributions to the Fund.  Opt‐Outs and Exclusions:  indemnified person in defending a civil or criminal action in  advance  of  the  final  disposition  of  such  action. 47 CONFIDENTIAL .  provided  that  such  defendant  undertakes  to  repay  such  expenses  if  it.  among  other  remedies. and (ii) the purchase price of any investment that  the Fund expects to acquire within ninety business days of  the  First  Closing.  The Fund Manager also has the right to terminate  the capital commitment of a defaulting Limited Partner and  BURNHAM SECURITIES INC.  if  a  Limited  Partner  fails  to  make  any  required  capital  contribution  and  such  default  continues  for  five  business  days  after  written  notice  thereof.    It  is  anticipated  that.    Capital  Calls.    Capital Call Defaults.    Subsequent  capital  contributions  will  be  made  upon  not  less  than  ten  business  days’  notice  in  increments  necessary  to  fund  investments  and  to  pay  Management  Fees.  other  Fund  Expenses  and  additional  organizational  Expenses.  the  Fund  Manager  may  elect.    Limited  Partners  will  not  be  required  to  make  capital  contributions  that  exceed  their  capital  commitment  except  as  required  by  law  and  except  as  otherwise  described  herein  or  in  the  Partnership  Agreement.  At the option of the Fund  Manager.

    Limited Partners may not withdraw from the Fund.    In  any  such  event. except with the prior written consent  of  the  Fund  Manager  (which  consent  may  be  withheld  in  the  Fund  Manager’s  sole  discretion).    The Fund Manager will not have the right to withdraw from  the Fund or transfer its interest as a Fund Manager without  the prior approval of eighty percent (80%) in interest of the  Limited  Partners  or  as  otherwise  provided  in  the  Partnership Agreement.    Any  sale.  (ii)  the  occurrence  of  a  liquidation event as set forth in the Partnership Agreement.  as  more  fully  described in the Partnership Agreement.    Subject  to  the  terms  of  the  Partnership Agreement.  BURNHAM SECURITIES INC. upon determination by  the  Fund  Manager  in  its  sole  discretion.    Limited  Partners  may  not  sell.    Opt‐Outs/Exclusions.  transfer  or  pledge  their  interest in the Fund.  provided  that  all  investments  have  been  realized. 48 CONFIDENTIAL .  to  make  additional  capital  contributions.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Transfers and  Withdrawals:    Termination/Dissolution  of the Partnership:  has  certain  other  remedies  available  to  it. subject  to  certain  limitations. Limited Partners will be permitted  and/or  required  to  opt  out  of  a  particular  investment  if  their  participation  in  such  investment  would  constitute  a  breach  of  applicable  law  or  if  the  Partnership  Agreement  otherwise  permits  or  requires  such  opt  out. the other Limited Partners will be obligated.  transfer  or  pledge  of  a  Limited  Partner’s interest in the Fund will be subject to compliance  with  the  other  terms  and  conditions  set  forth  in  the  Partnership Agreement. pro rata based on their capital commitments.    The  Partnership  will  terminate  upon  happening  of  any  of  the  following  events  and  the  consent  of  two‐thirds  in  interest  of  the  Limited  Partners:  (i)  at  any  time  after  the  expiration of the Investment Period.    No  assignee  of  an  Interest  may  be  admitted  as  a  successor  Limited  Partner  without  the  prior  written  consent  of  the  Fund  Manager  (which  consent  may  be  withheld  in  the  Fund  Manager’s  sole  discretion).  to  cover  the  shortfall  caused  by  such  opting  out  Limited  Partner(s).

  (iv)  the  number of the Partners is less than the number as required  by the Partnership Laws. including all available cash  of  the  Partnership  at  the  time  of  liquidation.    The proceeds of the liquidation.  employee  salaries. or (ix) as  otherwise required by the relevant PRC laws.  and  any  remaining  distributable  Partnership  assets  will  be  distributed  pursuant  to  the  Partnership  Agreement  after  payment  of  the  liquidation  expenses.  social  security  payments. (v) the purpose of the Partnership  has  been  achieved  or  is  not  able  to  be  achieved. liquidation.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Liquidation:  Reports:  Annual Meetings:  (iii)  upon  a  resolution  by  all  Partners  in  respect  of  the  termination  or  dissolution  of  the  Partnership. 49 CONFIDENTIAL . removal or withdrawal of the Fund  Manager.  (viii)  the  election  of  such  termination  by  the  Partners upon an event of Cause with respect to the Fund  Manager pursuant to the Partnership Agreement.  unaudited  quarterly  reports and annual tax information will be provided to each  Limited  Partner.  the  Fund  Manager  will act as the liquidating trustee unless otherwise provided  in  the  Partnership  Agreement.  under  which  circumstances  the Limited Partners may designate another person(s) who  has due skill and authority to act as a liquidating trustee(s).    The  quarterly  reports  will  include  a  summary  of  investments  made  by  the  Fund  during  such  quarterly  period  and  a  statement  of  the  Partner’s  consolidated capital accounts.  dissolution. and such situation has lasted for a  period of thirty (30) days.  (vii)  the  bankruptcy.  statutory  compensation  and  the  outstanding  taxes  payable  pursuant  to  the  Partnership  Laws.    The  Fund  will  hold  annual  meetings  to  provide  Limited  Partners  with  the  opportunity  to  review  and  discuss  with  the  Fund  Manager  and  its  representatives  the  Fund’s  investment activities and portfolio.    BURNHAM SECURITIES INC.    Audited  annual  financial  statements.  (vi)  revocation of the Partnership’s business license or a notice  by  the  competent  government  entities  to  close  the  Partnership.  expulsion.    Upon  termination  of  the  Partnership.  insolvency.

  Covington & Burling LLP will  act as U.  that  invest  in  the  Fund.  as qualified by Section 3(42) of ERISA so that the assets of  the  Fund  will  not  be  considered  “plan  assets”  of  plans  subject  to  Title  I  of  ERISA  or  Section  4975  of  the  U.  as  amended.    Certain  amendments  will  require  the  consent  of  each  Limited  Partner that is adversely affected.  governmental  and  church  plans.  however.  Investors subject to  Title  I  of  ERISA  should  carefully  review  the  “ERISA  Considerations”  section  contained  in  Part  VI  of  this  Memorandum below and consult with their own adviser as  to the effect of ERISA on an investment in the Fund.  pension.     Bernstein & Pinchuk LLP/BDO Seidman Alliance  BURNHAM SECURITIES INC. legal counsel to the Fund and the Fund Manager.S.    Guangsheng & Partners will act as PRC legal counsel to the  Fund and the Fund Manager. consent by the Fund Manager and a majority in  interest of the Limited Partners in the Fund will be required  for  amendments  to  the  Partnership  Agreement.  as  amended  (“ERISA”).  Internal  Revenue  Code.    Investment  in  the  Fund  is  generally  open  to  individual  retirement  accounts  and  annuities  (IRAs).S.  profit‐ sharing  or  stock  bonus  plans. limit the participation of benefit plan investors in  the  Fund  so  that  such  participation  is  not  “significant”  within the meaning of the Department of Labor regulations. 50 CONFIDENTIAL .    The  Fund  Manager  will.    Investors  will  be  required  to  make  certain  representations  or  to  provide  assurances  so  that  the  Fund  Manager  may  monitor compliance with such policy.Private Placement Memorandum Amendments:  Beijing Capital Growth Fund ERISA Considerations:  Legal Counsel:  Auditors:    In general.  and  other  “employee  benefit  plans”  within  the  meaning  of  the  Employee  Retirement  Income  Security  Act  of  1974.

  nor  should  they  be  considered to constitute or reflect any official or unofficial PRC government policy.  prospective  investors  should  carefully  consider  the  risks  of  an  investment  of  the  type  being  offered  hereby.  but  not  limited  to.    As  a  BURNHAM SECURITIES INC. 51 CONFIDENTIAL . acquire them  for  an  appropriate  level  of  consideration.  or  fully  invest  its  committed capital.  thereby  increasing  competition  for  investment  opportunities.  Certain of the risk factors described below have been identified by the Fund Manager as risks an  investor  may  face  (i)  in  connection  with  an  investment  in  a  limited  partnership  formed  in  the  PRC and (ii) in connection with investments by the Fund in companies located in the PRC.  Competition for Investment Opportunities  The  business  of  identifying  and  structuring  transactions  of  the  nature  contemplated  by  the  Fund  is  highly  competitive  and  involves  a  high  degree  of  uncertainty.  Such  risk  factors  have  been  identified  by  the  Fund  Manager  without  consultation  with  BCG  or  the  Beijing  Government.    None  of  the  risk  factors  described  below  should  be  construed  as  having  been  approved  by  any  state  or  municipal  government  agency  in  the  PRC.    A. the Fund and the Fund Manager are  newly formed with no operating history upon which to evaluate likely performance.  The possibility of partial or total loss of  capital  exists  and  Limited  Partners  must  be  prepared  to  bear  capital  losses  that  could  result  from  Fund  investments. it is expected that an increasing  number  of  investment  funds  will  be  formed  in  the  PRC  by  both  domestic  and  international  sponsors.  The Fund will be competing for investments with other private  equity investment vehicles.    The  availability  of  investment opportunities generally will be subject to market conditions as well as the prevailing  regulatory or political climate.   Before  investing  in  the  Fund.  the  Fund  may  only  make  a  limited  number  of  investments. Potential Risks at the Fund Level   No Operating History  Although the Managing Partners and Key Professionals have experience investing in the private  equity market (including through the Predecessor Funds).  the  risk  factors  described below.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund IV.    There  can  be  no  assurance that the Fund will be able to locate suitable investment opportunities.  achieve  its  investment  objective.  Concentration of Investments  Although the Partnership Agreement limits the amount of capital that the Fund may invest in a  single  portfolio  company. many of which  have  been  in  business  for  a  significant  period  of  time  and  have  greater  management  and  financial resources than the Fund or the Firm. as well as other institutional and strategic investors.  including. Risk Factors and Potential Conflicts of Interest  An investment in the Fund involves a high degree of risk.  Furthermore.  there  may  be  occasions  when  the  Firm  and  its  affiliates  may  encounter  potential  conflicts  of  interest  transactions  or  situations  involving  the  Fund.    In  addition.

 in substantial part.  Risk of Loss of Capital  There can be no assurance that (i) the Fund Manager will be able to choose. upon the skill and expertise of the Firm’s  investment professionals and their ability to identify and consummate suitable investments. make and realize  investments on behalf of the Fund in any particular company or portfolio of companies.  an  investment  in  the  Fund  should only be considered by persons who can afford a loss of their entire investment.  therefore.  type  of  security  or  investment sector.  Limited Partners  must be prepared to bear the risk of owning Interests for an indefinite period of time.  security.  cannot  be  resold  unless  they  are  subsequently registered under such laws or registration thereunder is not required pursuant to  an exemption from such registration or otherwise. 52 CONFIDENTIAL . the Interests will not be registered under the Securities Act.    Reliance on Investment Professionals of the Firm  The success of the Fund depends.  It is anticipated that certain Limited Partners will make their investments in the Fund directly  into  the  Partnership. investments may become more susceptible to fluctuations in value resulting  from  adverse  economic  or  business  conditions  applicable  to  such  region.  In general. (ii) the  Fund will be able to generate returns for its Partners or that the returns will be commensurate  with the risks of investing in the type of companies and transactions described herein or (iii) a  Partner  will  receive  any  distributions  from  the  Fund.    Accordingly.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund consequence.    A  transferee  of  a  Limited  Partner  will  generally  be  required  to  hold  its  interest  in  the  Fund  through  the  same  investment  structure  as  the  transferring  Limited  Partner. the Interests  generally may not be transferred without the prior written consent of the Fund Manager.    Consequently.    In  addition.  It is not contemplated that registration of  the Interests under the Securities Act or other securities laws will ever be effected. the aggregate return of the Fund may be substantially adversely affected by the  unfavorable  performance  of  even  a  single  investment.    The  Interests  are  not  redeemable and Limited Partners will not have the right to withdraw their capital except in the  extremely limited circumstances provided for in the Partnership Agreement.  There is no  public  market  for  the  Interests  and  one  is  not  expected  to  develop.  In  addition.  while  others  will  make  their  investments  indirectly  through  aggregating  feeder  and  other  intermediary  entities. No Market for Interests  The Interests are subject to substantial restrictions on transferability. to  improve the operating performance of portfolio companies and to dispose of investments at a  BURNHAM SECURITIES INC.  to  the  extent  the  Fund  concentrates  investments  in  a  particular  geographic  region  within  the  PRC.  Limited  Partners  may  be  further  limited  from  transferring  their  Interests  to  potential  transferees  for  whom  the  investment  structure  through  which  such  Limited Partner made its investment in the Fund is less than optimal.  Restrictions on Transfers.  or  investment sector. or the securities laws of  any  states  or  any  other  jurisdictions  and.  which  in  certain  cases  may  not  be  the  optimal  method  for  such  prospective  transferee  of  holding  an  investment  in  the  Fund  for  tax  and  other  regulatory  reasons.

Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund profit.    There  can  be  no  assurance  that  these  investment  professionals  will  continue  to  be  associated with  the  Firm  throughout  the  life  of  the  Fund.  it  will  be  primarily  the  responsibility  of  portfolio  company‐level  management  to  operate  the  portfolio  companies  of  the Fund on a day‐to‐day basis.  If a Limited Partner fails to make a required capital contribution to the Fund.    The  loss  of  key  personnel  could  have  a  material adverse effect on the Fund.  and  the  capital  contributions  made  by  non‐ defaulting Limited Partners and borrowings by the Fund are inadequate to cover the defaulted  capital contribution.  BURNHAM SECURITIES INC.  their  affiliates. the Fund may be unable to consummate a pending investment or pay its  obligations when due.  In addition. although  the  participation  by  these  professionals  in  the  Carried  Interest  should  tend  to  discourage  them  from  withdrawing  from  participation  in  the  Fund’s  investment  activities.  will  be  able  to  successfully operate a Fund portfolio company.  There  is  a  risk  that  individuals  employed  by  or  associated  with  the  Fund. 53 CONFIDENTIAL .  Although the Fund Manager intends for the Fund to invest in  portfolio  companies  operated  by  strong  management  teams. disability or resignation would adversely affect their businesses.  partners  and  service  providers  may  engage  in  the  fraudulent  misappropriation  of  the  assts  of  the  Fund  or  its  portfolio  companies.    Such  misappropriations  may  be  difficult  to  identify  in  a  timely manner and. or may be  ineffective if the assets or proceeds in question are not recoverable.  its  portfolio  investments.    Adverse  employee  relationships  and  inadequate  internal  control  over  assets  may  increase  the  possibility  of  misappropriation of such assets. if a Limited Partner fails to make  a  required  capital  contribution  to  the  Fund. which could materially adversely affect non‐defaulting Limited Partners. no person should purchase Interests in the  Fund unless such person is willing to entrust all aspects of the management of the Fund to the  Fund Manager.  Consequences of a Limited Partner’s Failure to Make Capital Contributions  Each Limited Partner is required to make capital contributions to the Fund upon notice from the  Fund Manager. and such risks may be more significant in the PRC compared  with  more  developed  economies.  or  any  new  team. once identified.  Accordingly. adequate legal remedies may not be available.  Reliance on Portfolio Company Management  Although  the  Firm  will  monitor  the  performance  of  each  investment.  the  Fund  Manager  may  pursue  certain  remedies  available  to  it  under  the  Partnership  Agreement against the defaulting Limited Partner.  Some portfolio companies will depend for their  success  on  the  management  talents  and  efforts  of  one  person  or  a  small  group  of  persons  whose death.  there  can  be  no  assurance  that  the  existing  management  team  of  a  portfolio  company.  No Control by Limited Partners  In  order  to  maintain  their  limited  liability  status  under  applicable  law  with  respect  to  the  liabilities and obligations of the Fund. Limited Partners will have no right or power to take part  in  the  management  or  control  of  the  Fund  and  will  have  no  opportunity  to  participate  in  investment and disposition decisions.

  parties  seeking  to  have  the  liability  satisfied  may  have  recourse  to  the  Fund’s  assets  generally  and  not  be  limited  to  any  particular  asset.  investors  could  find  their  interests  in  the  Fund’s assets adversely affected by a liability arising out of an investment in which they did not  participate.  without limitation. to the extent such recalled  or retained amounts are reinvested in investments.  Accordingly. the Fund may have the opportunity to  increase its investment in successful operations or may be asked to provide additional funds to  such portfolio company. during the term of the Fund.  Although such Limited Partners will contribute their pro rata share of  BURNHAM SECURITIES INC. the indemnification obligations of the Fund to the Firm  and  each  other  indemnitee  provided  for  under  the  Partnership  Agreement.  the  Fund  Manager  may  require each Partner to return distributions previously made to such Partner for the purpose of  funding such Partner’s pro rata share of certain liabilities or obligations of the Fund (including. Fund indemnification obligations). a Partner will remain subject to investment  and other risks associated with such investments. a Partner may be required to  make capital contributions in excess of its capital commitment and. cash equivalents  and other funds held by the Fund.  diluting  the  interest  of  existing  Limited Partners therein. are available to satisfy all liabilities and other obligations of  the Fund.    As  a  result.  Dilution from Subsequent Closings  In  general. but not limited to.  Insufficient Capital for Follow‐On Investments  Following its initial investment in a portfolio company. 54 CONFIDENTIAL .  Requirement to Return Distributions  Subject  to  the  terms  and  conditions  of  the  Partnership  Agreement. there can be no assurance that the Fund will have sufficient undrawn  capital  to  make  such  follow‐on  investments.    The  amount  of  such  liabilities  and  obligations  may  be  material in  amount.Private Placement Memorandum Recourse to the Fund’s Assets  Beijing Capital Growth Fund The Fund’s assets. including.  Limited  Partners  subscribing  for  Interests  at  subsequent  closings  after  the  First  Closing  will  participate  in  existing  investments  of  the  Fund.  such  as  the  asset  representing  the  investment  giving  rise  to  the  liability.  Although the Fund Manager intends to establish sufficient reserves for  Fund follow‐on activities. including any investments made by the Fund and any cash.    If  the  Fund  becomes  subject  to  a  liability.  Reinvestment of Distributed Amounts  Distributions  in  respect  of  the  capital  portion  of  any  investment  (including  any  Bridge  Investment) disposed (or partially disposed) within 18 months of the date such investment was  made may in the sole discretion of the Fund Manager be added back to the Fund’s unfunded  Capital  Commitments  and  may  be  either  drawn  down  again  by  the  Fund  or  retained  and  reinvested by the Fund.    The  Fund’s  inability  to  make  a  follow‐on  investment may result in a missed opportunity to participate in an attractive investment or it  may have a substantial negative impact on a portfolio company in need of such investment.

55 CONFIDENTIAL .  distributions  may  be  made  in  kind  and  could  consist  of  securities  for  which  there  is  no  readily  available  public  market. (i) if the amount required to be withheld  or paid by the Fund on behalf of or with respect to a Partner exceeds the amount available for  distribution to such Partner. and hold them each  harmless.    Limited  Partners  therefore  must  be  prepared  to  bear  the  risks  of  owning  such  securities  for  an  indefinite period of time. such Partner will be required to pay such amount to the Fund and  (ii) each Limited Partner will indemnify the Fund and the Fund Manager.  it  is  possible  that  under  certain  circumstances  (including  the  liquidation  of  the  Fund).  which  in  some  cases  may  have retroactive effect. rules  and  procedures  are  extremely  complex  and  are  subject  to  change. the Fund’s assets may constitute “plan assets” within the meaning of the Plan Assets  Regulations.”  which prospective investors are requested to read carefully.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund previously made capital contributions (plus interest thereon at a rate of 8% per annum).  See Part VI of this Memorandum. for any liability with respect to taxes.  Withholding Taxes   To  the  extent  that  the  Fund  is  required  to  withhold  and  pay  certain  amounts  to  taxing  authorities on behalf of or with respect to its Partners.  BURNHAM SECURITIES INC.    If  benefit  plan  investor  participation  is  significant  and  no  exemption  is  available.  Prospective investors are urged to  consult their own tax advisors with respect to the effects of a Fund investment in the context of  their  own  tax  situation.  Distributions in Kind  Although  the  Fund  intends  to  make  distributions  in  cash. there  can  be  no  assurance  that  this  payment  will  reflect  the  fair  value  of  the  Fund’s  existing  investments at the time such additional Limited Partners subscribe for Interests.”  Certain Tax Risks  General Risks   Certain  risks  and  other  information  related  to  tax  matters  are  discussed  in  Section  VI  of  this  Memorandum. “Legal and Tax Matters ‐ ERISA Considerations.  In general. tax laws.  Limitations on Potential Investors Resulting from ERISA Considerations  The Fund intends to permit participation of “benefit plan investors” in the Fund such that their  participation  will  not  be  “significant”  within  the  meaning  of  the  Plan  Assets  Regulations  (defined  below).  There can also be no  assurance  that  the  Fund  will  distribute  sufficient  cash  to  cover  the  full  tax  liabilities  of  a  particular partner’s pro rata share of the taxable income of the Fund. “Legal and Tax Matters ‐ Summary of Tax Consequences for Limited Partners. which could have significant adverse consequences for the Fund and the Limited  Partners. penalties or interest required to be withheld or  paid to any taxing authority by the Fund or the Fund Manager.    There  can  be  no  assurance  that  the  structure  of  the  Fund  or  any  investments by the Fund will be tax‐efficient for any particular investor.

  PRC Tax Law   Tax  laws  and  practice  in  the  PRC  are  at  an  early  stage  of  development  and  are  not  as  clearly  established as in Western nations. and as a result. 56 CONFIDENTIAL . the tax burden in the PRC may be higher than anticipated.  the  Fund  Manager  may  request  Limited  Partners  to  provide  additional  documentation  verifying.  Governmental authorities are continuing to consider appropriate measures  to implement and at this point it is unclear what steps the Fund Manager may be required to  take.    There  can  be  no  assurance  that  the  structure  of  the  Fund  or  any  investments by the Fund will be tax‐efficient for any particular investor. and it is reported to be renegotiating certain tax  treaties.    The  Fund  Manager  may  decline  to  accept  a  subscription  if  this  information  is  not  provided  or  on  the  basis  of  information  so  provided. its investments or operations. depositing distributions to which a Limited Partner would  otherwise be entitled in an escrow account or causing the withdrawal of a Limited Partner from  the Fund.  among  other  things.  there  may  be  changes  in  PRC  or  other  tax  laws.  directives  or  special measures.  or  interpretations  of  such  laws.  BURNHAM SECURITIES INC.  regulations.  these  steps  may  include  prohibiting  a  Limited  Partner  from  making  further  contributions of capital to the Fund.    Compliance with Anti‐Money Laundering Requirements  In  response  to  increased  regulatory  concerns  with  respect  to  the  sources  of  funds  used  in  investments  activities.  treaties  and  regulations.  orders.  Prospective investors  are urged to consult their own tax advisors with reference to their specific tax situations.  frequent  changes  and  inconsistent  enforcement  at  the  federal.Private Placement Memorandum Audit Risk   Beijing Capital Growth Fund Taxing authorities may audit the Fund and challenge any of the positions taken in regard to its  formation.  regional  and  local levels.  however.    Consequently.  Possible Exclusion from Participation in Certain Investments  The Fund Manager may reduce or prohibit a Limited Partner’s participation in any one or more  investments to be made by the Fund under certain circumstances.  The PRC  government continues to revise its tax laws.  treaties  and  regulations  that  are  adverse  to  the  Fund  or  its  Partners.  The taxation system in the PRC may be subject to varying  interpretations.  The Fund Manager will take such steps as it  determines  to  be  necessary  to  comply  with  applicable  law.  The Fund Manager may be required to provide this information to  appropriate  governmental  authorities.  in  certain  circumstances  without  notifying  the  Limited  Partners that the information has been provided. which could have an adverse  affect on such Limited Partner. and such audit may result in an audit of a Partner’s  own tax returns and possibly adjustments to the tax liability reflected thereon.  such  Limited  Partners’  identity  and  source  of  funds  used  to  purchase  Interests.    Requests  for  documentation  and  additional  information  may  be  made  at  any  time  during  which  a  Limited  Partner holds an Interest.

 general economic and political conditions.  Interest rates. which may be unfavorable for sales of securities  of particular companies in particular industries. the price of securities and participation by other investors in the financial markets may  affect the value and number of investments made by the Fund or considered for prospective  investment.  and  such  securities  may  require  a substantial  length of time to liquidate.  Practical  limitations  may  inhibit  the  Fund’s  ability  to  liquidate  certain  of  its  investments  in  portfolio companies since the portfolio company will be privately held and. applicable securities laws.  contractual  prohibitions  or  other  reasons  mentioned herein. result in delay of any sale.  which means that dispositions of Fund investments are not likely to occur until the later years  of the Fund’s term.  In many (if not most) cases. including market  conditions. it is  possible  that  certain  distributions  to  the  Partners  may  be  made  in  kind  and  could  constitute  securities for which there is no readily available public market and with respect to which there  are substantial transfer restrictions.    Companies  in  which  the  Fund  invests may not achieve their expected operational objectives and might experience substantial  fluctuations  in  their  operating  results. if any.  the  Fund  may  own  a  relatively  large  percentage  of  the  portfolio  company’s  equity  securities. the  loss of key management personnel and other factors. or reduce the  amount or proceeds that might otherwise be realized.  Illiquid and Long‐Term Investments  Although investments by the Fund occasionally may generate some current income.  the  Fund  will  be  subject  to  the  risks  associated with the underlying businesses engaged in by portfolio companies. Potential Risks at the Investment Level  Uncertain Nature of Investments  The  Fund  may  enter  into  high‐risk  investment  opportunities.   Sales may also be limited by market conditions.  The Fund generally will not be able to sell these securities publicly  unless their sale is registered under. in many instances. the return  of capital and the realization of gains. changes in regulatory environment. the Fund Manager expects  the Fund to hold its investments for an extended period of time after their initial acquisition.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund B. from an investment generally will occur only upon  the partial or complete disposition of such investment. it is unlikely that there will initially be a public  market  for  the  securities  acquired by  the  Fund.  While under normal circumstances distributions will be made in cash.  Potential investors should realize that the Fund Manager may determine to delay  realization  events  to  the  Limited  Partners  as  a  result  of  general  economic  and  market  conditions. 57 CONFIDENTIAL .  illiquidity  of  portfolio  investments.  BURNHAM SECURITIES INC. or exempt from.  In many cases  the Fund will be legally or contractually prohibited from selling such securities even after their  registration or may otherwise be restricted from disposing of such securities.  In general.  The above limitations on liquidity of the Fund’s  investments could prevent a successful sale thereof.    In  all  such  cases. general levels of economic  activity.

  Among other things.  Co‐Investments With Third Parties  The Fund may co‐invest with third parties through partnerships.  unsecured  basis  or  BURNHAM SECURITIES INC. or other pooled  investment vehicles.  without  limitation.  and  there  is  the  possibility  that  the  portfolio  company  in  which  the  Fund  investment  is  made  may  have  economic  or  business  interests or goals that are inconsistent with those of the Fund.  by  adversely  affecting  demand  for  their  goods  or  services  and  their  ability  to  access  working  capital  and  other  credit  on  reasonable  terms).  General fluctuations in the market prices of securities may affect the value of the investments  held by the Fund.    The  current  economic  downturn  could  continue  well  into  2010  and  beyond. the Fund may lend (directly or  in  collaboration  with  a  bank)  to  portfolio  companies  on  a  short‐term.  including incentive compensation arrangements. or may be  in  a  position  to  take  (or  block)  action  in  a  manner  that  is  contrary  to  the  Fund’s  investment  objectives.  Financial Market Fluctuations. joint ventures. and the Fund may not be in a  position  to  limit  or  otherwise  protect  the  value  of  the  Fund’s  investment  in  such  portfolio  company.  Such investments may involve risks  not present in investments where a  third  party  is  not  involved.  In addition.  There can be no assurance that inflation will not become a  serious problem in the future and thus have an adverse impact on the Fund’s returns.  Minority Investments  The  Fund  will  generally  make  minority  investments.  Instability in the securities markets may also increase the risks inherent in  the Fund investments.    This  crisis  presents  enormous  challenges  to  all  businesses.    Bridge Financings  From time to time. including companies in which the Fund may invest.  Current Economic Crisis  The  global  economies  are  in  the  midst  of  a  severe  economic  crisis  which  may  be  the  worst  economic  crisis  that  the  world  has  experienced  in  decades.    In  those  circumstances  where  such  third  parties  involve  a  management  group.Private Placement Memorandum Inflation  Beijing Capital Growth Fund Inflation  and  rapid  fluctuations  in  inflation  rates  could  have  negative  effects  on  portfolio  companies and securities markets. and to the extent permitted under PRC laws. 58 CONFIDENTIAL . the Fund may in certain circumstances be liable for actions of its third  party  co‐investors.  including  the  possibility  that  a  third  party  investor  may  have  economic or business interests or goals that are inconsistent with those of the Fund. companies  are  facing  significant  global  recessionary  pressures  that  may  adversely  affect  their  businesses  and  future  prospects  (including. such third parties may receive compensation arrangements relating to such investments.

 the interest rate on such loans or the terms of such interim  investments may not adequately reflect the risk associated with the position taken by the Fund.  In such event.  Troubled Company Investments  The  Fund  may  make  new  investments  or  follow‐on  investments  in  non‐performing  or  other  troubled companies that involve a high degree of risk.  Among these risks are the general risks involved with investing in companies  at an early‐stage of development with little or no operating history.    The  risk  of  investing  in  early‐stage  companies  is  much  greater  than  is  customarily  associated with investment in larger. such  investments  also  involve  a  high  degree  of  business  and  financial  risk  and  can  result  in  substantial losses.   Although  the  Fund  Manager  expects  that  Fund  investments  will  be  disposed  of  prior  to  dissolution or will be suitable for in‐kind distribution at dissolution. ventures. a severe downturn in the economy or deterioration in the condition of such company or  its  industry.  BURNHAM SECURITIES INC. marketing and  service capabilities and a larger number of qualified managerial and technical personnel. more extensive development. 59 CONFIDENTIAL .  either  by  expiration  of  the  Fund’s  term  or  otherwise.  However.  Leveraged Investment Risks  The Fund does not intend to use substantial financial leverage. more established companies.  Risk of Early‐Stage Investments  Although investments in early‐stage companies offer the opportunity for significant gains.  marketing.    Such  companies  may  face  intense  competition.    In  the  event  that  such  a  company  is  unable  to  generate  sufficient  cash  flow  to  meet principal and interest payments on its indebtedness. convertible  debt  to  equity  arrangements  are  not  typical  for  foreign  invested  entities  in  China. and businesses. the Fund may have to sell.  Investments Longer than Term  The Fund may make investments that may not be advantageously disposed of prior to the date  the  Fund  is  required  to  be  dissolved.  financing.  including  competition  from companies with greater financial resources.  Early‐ stage companies often experience unexpected problems in the areas of product development. However. the value of the Fund’s investment in  such portfolio company could be significantly reduced or even eliminated.  in  some  cases. companies operating at a  loss  or  with  substantial  variations  in  operating  results  from  period  to  period.  such  long‐term  securities  issuance  or  other  refinancing or syndication may not occur and such bridge loans and interim investments may  remain outstanding.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund otherwise invest on an interim basis in portfolio companies in anticipation of a future issuance  of equity or long‐term debt securities or other refinancing or syndication.  such  investment  will  be  subject to increased exposure to adverse economic factors such as a significant rise in interest  rates. to the extent that any  investment  is  made  in  a  company  with  a  leveraged  capital  structure.  and  companies  with  the  need  for  substantial  capital  to  support  expansion  or  to  achieve  and  maintain  a  competitive  position.  and  for  reasons  not  always  in  the  Fund’s  control.  cannot  be  adequately  solved.  and  general  management  which.

  These hedging strategies may limit the ability of the Fund to  profit  from  the  increase  in  the  value  of  an  investment  above  a  certain  price.  subject  to  the  limitations  set  forth  in  the  Partnership Agreement.    A  specific  investment  focus  is  inherently  more  risky  and  could  cause  the  Fund’s  investments  to  be  more  susceptible  to  particular  economic.  The use of  hedging strategies is a highly specialized activity and there can be no assurance that their use  will achieve the intended result.  technological  or  industry  conditions  or  occurrences  compared  with  a  fund.  In  addition.  BURNHAM SECURITIES INC.  political.  These arrangements may result in the  incurrence  of  contingent  liabilities  for  which  the  Fund  Manager  may  establish  reserves  or  escrows.    While  such  hedging transactions may reduce certain risks.  Changes in the Regulatory and Legal Environment  Legal. 60 CONFIDENTIAL .  Possible Hedging Activities  The  Fund  Manager  or  the  Fund  may.    In  that  regard.  Information  Technology.  if  judgments  made  with  respect  to  future  stock  prices.  The Fund may also  be  required  to  indemnify  the  purchasers  of  such  investment  to  the  extent  that  any  such  representations turn out to be inaccurate or misleading. these hedging strategies could result in losses to the Fund. Risks Relating to the Fund’s Investment Focus  Focused Investment Strategy  The  Fund  will  be  focused  primarily  on  investments  in  the  Renewable  Energy.  or  a  portfolio  of  funds.  Agritech/Food  Processing.  exchange  rates.  market  conditions or trends are not correct. including (but not limited to) counterparty credit risk and market liquidity risk. such transactions themselves may entail certain  other risks.  use  certain  hedging  strategies  in  order to minimize the risk of a decrease in the value of one or more investments.  regional. tax and regulatory changes could occur during the term of the Fund that may adversely  affect the Fund’s investment activities.  C. that is more diversified or has a broader focus.  but  is  not  required  to. the Fund may be  required  to  make  representations  about  the  business  and  financial  affairs  of  such  portfolio  company typical of those made in connection with the sale of a business or may be responsible  for the contents of disclosure documents under applicable securities laws.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund distribute  or  otherwise  dispose  of  investments  at  a  disadvantageous  time  as  a  result  of  dissolution.  Limited  Partners  may  be  required  to  return  amounts  distributed  to  them  to  satisfy  the  obligations  of  the  Fund. and may not enjoy the reduced risks of a broadly diversified  portfolio.  Industrial  Technology  and  Biological  Science  and  Pharmaceutical sectors in the PRC.  Contingent Liabilities on Dispositions of Investments  In connection with the disposition of an investment in a portfolio company.  regulatory.

  These risks include. a portfolio company. resource self‐sufficiency  and  balance  of  payments.  More specifically. particularly early or growth stage enterprises.  rate  of  inflation.  including  potential  price  volatility in and relative illiquidity of some securities markets. dollars.  political  and  legal  structure  differs  in  significant  ways  from  those  of  most  developed  countries  and  other  emerging  markets. 61 CONFIDENTIAL . among other risks: (i) currency exchange  risks. investors should consider the risk factors described below.  controls  on.  which  may  lead  to  a  significant  change  of  market  conditions  or  regulatory  environment in response to such violations.  the  price  of  securities  and  participation  by  other  investors  in  the  Fund’s  markets may affect the value and number of investments made by the Fund or considered for  prospective investment. (ii)  differences  between  PRC  securities  markets  and  those  in  the  U.  .   Beginning  in  the  late  1970s.  the  PRC’s  economy  was  a  planned  economy  subject  to  one‐  and  five‐year  state  plans adopted by the central PRC government authorities and implemented. and  (iv) the possible imposition of PRC taxes on income and gains recognized with respect to Fund  investments.  the  PRC’s  economic.  currency  controls.  which  set  out  production  and  development  targets. capital reinvestment.  In addition. accordingly. currency appreciation or depreciation.  foreign  investment  and  limitations  on  repatriation of invested capital and on the Fund’s ability to exchange RMB and U. the PRC government has implemented  BURNHAM SECURITIES INC.S.  the  PRC  has  been  transitioning  itself  from  a  state‐controlled  economy to a market‐driven economy.    In  general. general levels of  economic  activity.  and  these  differences  present  a  variety  of  risks  that  could  adversely  affect  the  Fund’s  ability  to  achieve its investment objectives.  by  provincial  and  local  authorities. to a large extent.    None  of  the  risk  factors  described  below  should  be  construed  as  having  been  reviewed  or  approved  by  any  state  or  municipal  government  agency  in  the  PRC.    Economic Factors  General economic conditions may affect the Fund’s activities.S. Potential Risks Associated with Investing in the PRC   The Fund Manager expects that all of the Fund’s assets will consist of investments in companies  located  in  the  PRC. the PRC’s economy is  vulnerable to fluctuations of worldwide commodity prices. may be affected adversely by protective trade barriers and  economic conditions in the countries with which they trade.  Additionally. may be  adversely impacted by the violation of law by certain other enterprise(s) in the same or related  industry.  Over this period. (iii) changes in tax treaties.  Continued State Involvement in the PRC Economy  In  the  past.    The  economy  of  the  PRC  generally  is  heavily  dependent  upon  international trade and.  Interest rates.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund D.  nor  should  they  be  considered to constitute or reflect any official or unofficial PRC government policy.  and  changes  in  controls  on.   The economy of the PRC may perform favorably or unfavorably compared with more developed  economies  in  such  respects  as  growth  of  gross  domestic  product.

  and  such  economic  factors  as  changes  in  rates  of  national  and  regional  economic  growth. delay or reverse any of the measures  that  it  implements. changes in political leadership. suspend. The government may modify.    The  PRC  government  also  exercises  significant  control  over  the  PRC’s  economic growth through taxation.  However. and  there can be no assurance that these reforms will not lead to fiscal deficits. inflation.  For  example.  control  inflation  or  otherwise  regulate  economic  expansion.  the  PRC  government  may  implement  policies  that  seek  to  restrain  the  rate  of  economic  growth.    In  addition. delay or reverse the  implementation  of  existing  market‐oriented  reform  measures  include  political  changes. the Firm believes that the Fund will benefit from and  be  able  to  access  resources  available  to  BCG  and  the  Beijing  Government. suspend.  contractual  or  otherwise. and international relations could have an impact on  any  decision  by  BCG  or  the  Beijing  Government  to  provide  the  support  and  resources  to  the  Fund contemplated by the Firm in this Memorandum.  diplomatic  developments. a substantial portion of the productive  assets  in  the  PRC  are  still  owned  by  the  PRC  government. 62 CONFIDENTIAL .  international  disputes  (including  war). laws and regulations.  the  reduction  of  state ownership of productive assets and the establishment of sound corporate governance in  business enterprises. or other  economic imbalances.   Factors that may cause the government to modify.  Some of these reforms or measures benefit the overall PRC economy.    BURNHAM SECURITIES INC. despite these measures. national  and local priorities. but not limited to.  imposing  credit  policy  for  commercial banks and providing preferential treatment to particular industries or companies.  setting  monetary  policy.  unemployment  and  inflation. the allocation of resources.    There  is  no  guarantee  that  this  will  be  the  case.  Expected assistance of BCG and the Beijing Government to the Fund  As discussed in the Executive Summary.  The  current  or  future  political  leadership  of  the  PRC  may  not  continue  to  pursue  the  current  course of reform.   There  can  be  no  assurance  that  such  growth  will  continue  or  that  dislocations  resulting  from  economic growth will not have negative effects on businesses in which the Fund invests. economic policies.  the  PRC  government  continues  to  play  a  significant  role  in  regulating  commercial  development  by  imposing  commercial  policies.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund measures  emphasizing  the  utilization  of  market  forces  for  economic  reform.  both  geographically  and  among  various  sectors  of  the  economy.  social  unrest. controlling payment of foreign  currency  denominated  obligations.  but may also have a negative effect on the Fund’s investments in the PRC.  For  example.  to  provide  assistance  to  the  Firm  or  the  Fund.    Neither  BCG  nor  the  Beijing  Government  will  have  any  obligation.    Many  factors including. the  financial  condition  and  results  of  operations  of  the  Fund’s  investments  in  the  PRC  may  be  adversely  affected  by  changes  in  legal  and  tax  regulations  that  are  applicable  to  those  investments.  Many  of  the  reform‐oriented  policies  and  measures  implemented  by  the  PRC  government  are  unprecedented or experimental and are expected to be refined and improved over time.  this  growth  has  been  uneven.  While  the  PRC  economy  has  experienced  significant  growth  in  the  past  twenty  years.

  it  is  a  system  in  which  decided  legal  cases  have  little  precedential  value.  including  the  promulgation  of  new  laws.  However.    Moreover.  particularly  with  regard  to  equity  and  equity‐related  investments  by  foreign  investors.  as  well  as  gave  priority to the rights of secured creditors in the foreclosure of secured assets.    The  PRC’s  legal  system  is  relatively  new.  together  with  the  lack  of  transparency  in  judicial  system  of  the  PRC and local protectionism. or the preemption of local regulations by national laws.  New Form of Ownership Structure  The “foreign invested partnership” (“FIP”) structure that the Fund will adopt is a new ownership  structure promulgated with effect under the “Provisions on the Administration of the Foreign‐ Invested Partnership Registration” on March 1.  and  the  government  is  still  in  the  process  of  developing  a  comprehensive system of laws.  These  uncertainties  could  limit  the  legal  protections  available  to  the  Fund  and  its  portfolio  companies in the PRC. may prevent the Fund from accurately anticipating the outcome of  any bankruptcy proceedings in the PRC.   Even  where  adequate  laws  exist  and  contractual  terms  are  clearly  stated.  The overall effect of legislation over the past 30 years has enhanced the protections afforded to  various forms of foreign investment in the PRC. the Fund may be adversely affected  by new laws.  the  administrative  and  judicial  interpretation  and  implementation  of  laws  and  the  resolution  of  commercial  disputes may be subject to the exercise of considerable discretion by both administrative and  judicial  officials  and  may  be  influenced  by  external  forces  unrelated  to  the  legal  merits  of  a  particular matter or dispute.  The time required to convert RMB  BURNHAM SECURITIES INC. such as permitting onshore and offshore investors to invest in the same fund  vehicle  and  not  needing  to  obtain  investment‐by‐investment  approval  (as  is  the  case  with  an  offshore fund).  changes  to  existing  laws  or  the  interpretation or enforcement thereof.  PRC  bankruptcy  law  remains  underdeveloped  as  compared  to  the  United  States  and  other  member  countries  of  the  Organization  for  Economic  Co‐operation  and  Development. the ability of a FIP to convert foreign currency  to RMB is less clear than under other ownership structures.  there  can  be  no  assurance of a swift and equitable enforcement of the Fund’s legal rights.    These  factors. 63 CONFIDENTIAL . it is difficult to predict the effect of future developments in  the  PRC  legal  system.  In addition. 2010. frequent changes to existing laws (or interpretations thereof) and preemption of  provincial  or  local  regulations  by  national  laws  or  regulations.Private Placement Memorandum Developing Nature of PRC’s Legal System   Beijing Capital Growth Fund The  PRC  legal  system  is  a  civil  law  system  based  on  written  statutes. the parameters of the FIP structure are not yet clearly defined and significant  legal ambiguity exists at this stage. despite  these  advances.  However.    Unlike  common  law  systems.  Bankruptcy   The enactment in August 2006 of a new Bankruptcy Law of the PRC expanded the scope of PRC  bankruptcy  law  from  state‐owned  enterprises  to  include  private  companies. a process that has been ongoing since 1979.  While there are significant advantages to  the FIP structure.  For example.

 the relevant Beijing Government authorities.  the  equity  interests of which are partially held by a SOE to act as the general partner of a partnership fund.  such  as  limitations  on  investment  in  certain  industries and a prohibition on investment in public securities. the State Administration for Foreign  Exchange has been silent on the issue.  as  a  SOE  and  the  sponsor  of  the  Fund. opening foreign  BURNHAM SECURITIES INC.  Circular of the Opinions  Regarding  the  Development  of  Equity  Investment  Fund  issued  by  the  Beijing  Government  on  January  19. while such ownership is subject to certain further  approvals from. and registration with.  as  more  and  more  fund  sponsors  establish  FIPs  and  other  private  equity  fund  structures  in  the  PRC. matters related to a FIP. and in certain cases prohibitions.  there  is  no  guarantee  that  the  PRC  government  will  not  modify  the  industry  investment  restrictions  in  a  manner  adverse  to  the  Fund.   In  addition.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund to  foreign  currency  may  also  vary. including government sponsorship and tax preference granted by  the Beijing Government.  Although the Fund expects to benefit from the FIP structure and certain regulations and policies  issued by local governments. on investments  by  offshore  investors  in  certain  industries.   Beijing  Capital.  Currently. there can be no assurance as to such policies that the PRC government  or the Beijing Government may pursue in the future.    The  State  Administration  for  Industry  and  Commerce recently issued regulations that apply such foreign investment restrictions to FIPs.  Industry Investment Limitations  The PRC places certain limits and restrictions.  2009  interprets  the  Partnership  Law  to  permit  a  private  company.  Consequently.  increased  scrutiny  from  national  and  local  regulators  alike  is  expected  and there can be no assurance that the rules and regulations that are developed down the line  will be favorable to the Fund and its operational structure.  Additionally. 64 CONFIDENTIAL .    Currency Exchange   The FIP rules generally require that foreign exchange matters related to a FIP comply with other  relevant laws. 2006 prohibits a state‐owned  enterprise (“SOE”) from acting as the general partner of a partnership.   Consequently.  FIPs are also limited to making  investments in the PRC.    Additionally.  the  Fund  may  be  restricted  from  making  certain  investments  that  would  otherwise  fit  within  its  investment  focus. regulations and administrative rules of the PRC.  intends  to  hold  less  than  50%  of  the  ownership  in  the  General  Partner.  Beijing  Capital  has  obtained  endorsement  from  BCG  in  respect of its position in the General Partner. regulation or administrative rule that a FIP can follow with respect to the conversion and  repatriation of its foreign exchange capital.  FIPs  are  also  subject  to  some  of  the  same  investment  restrictions  that  offshore  funds  are  limited  by. however.   Limitation on State‐Owned Enterprise Acting as General Partner  The Partnership Law issued by the PRC government on August 27. there exists  no detailed provision either in the FIP rules or in other government regulations indicating which  law.

S.  Although there is an expectation that economic growth in  the PRC and abroad will lead to greater demand in the sectors in which the Fund will invest.  For example. the Korean won.S. there remains considerable uncertainty about  whether  the  exchange  rate  for  the  RMB  will  change  significantly  in  the  near  term. and hence the value of such investments will  depend in part on the relative strength of the U. political.  earn  profits  or  secure  financing  in  RMB  and  other  currencies. however.  dollar. dollar and the  euro).  the  local  economic  climate  (including  a  decline  in  business  growth  that  adversely  affects  the  targeted  industries). dollar.  Further.  generally  permitting  a  0. the U.    Changes  in  foreign  currency  exchange  rates  may  also affect the value of dividends and interest earned.S.  dollar  in  the  medium  to  long  term.  As a result.  dollars.  the  RMB  may  appreciate  or  depreciate  significantly  in  value  against  the  U.S. and ultimately the distributions from the Fund  to  Offshore  Investors.    The  Partnership’s  allocations  and  distributions.  as  well  as  from  an  exit  strategy perspective.    There  remains  significant international pressure on the PRC government to adopt a substantial liberalization of  its currency policy. dollar compared to the RMB.    Nevertheless. which could result in a further and more significant appreciation in the value  of the RMB against the U. it is  not  possible  to  predict with  certainty  that  such  growth  in  demand  will  occur  and at  the  pace  that is anticipated by the Fund. including the timing required to complete these steps. as well as the  transaction  costs  associated  with  currency  conversion.    Market Conditions   The  marketability  and  exit  strategies  of  the  Fund’s  investments  will  be  subject  to  market  conditions in the PRC and abroad. social. will be calculated in RMB.  Consequently.S. and the level of gains and losses realized  on the sale of such investments. 65 CONFIDENTIAL .  under  the  PRC’s  current  exchange  rate  regime.”  The recent policy of the People’s Bank of China (the “Bank”) has been to set the RMB exchange  rate against a basket of currencies (the Japanese yen. settlement of foreign capital contributions and repatriation of proceeds to  overseas investor.S. changes in the value of the RMB may have an impact on the results  of such portfolio companies and the Fund.  See Part IV of this Memorandum. economic legal and other factors may  affect the growth of demand in these areas.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund currency accounts. remain uncertain.    The  Fund’s  performance  may  also  be  materially  and  adversely  affected  by  local  conditions  in  the  markets  targeted  for  investment  by  the  Fund  including.  but  not  limited  to. “Summary of Principal Fund  Terms ‐ Capital Contributions and Fund Investments.    Portfolio  companies  in  the  PRC  may  incur  costs.  Contributions by Offshore Investors to the Fund.3%  fluctuation  up  or  down  on  any  given  day.    The  Fund  and  its  investors  may  be  affected favorably or unfavorably by exchange control regulations or changes in the exchange  rate  between  the  RMB  and  the  U. subsidies or other incentives directed  at types of technology or innovation not favored by the Fund’s portfolio companies could leave  them  at  a  competitive  disadvantage  financially  and  operationally.  an  adverse  change  in  local  governmental  policies  or  procedures  (including  those  BURNHAM SECURITIES INC.  will  be  made  in  U.

  For  example.  for  investments. Although stocks trading on the ChiNext have generally been  priced  at  relatively  high  price  to  earnings  ratios. in October 2009. In the PRC.  ability  to  consummate  transactions  or  environmental liabilities).  Additionally. availability and cost of financing (including limitations on the amount  and  timing  of  financing). as more investors penetrate the PRC private equity market.  and  the  Firm  expects  such  volatility  to  continue. The Fund may not be able to successfully exit its investments  in portfolio companies through PRC stock exchanges until such time as the portfolio company  lists  publicly  and  after  the  expiration  of  any  lock‐up  periods  required  by  relevant  PRC  regulations. more international public markets. and has experienced highly volatile  trading activity since its inception.  BURNHAM SECURITIES INC. projected growth and investor demand. prices relative to earnings could fall as a result of  decreased investor competition.  Trading activity on PRC exchanges may vary in substantial ways from operations on  larger.   Potential Price to Earnings Ratio Volatility  Private  equity  investments  are  often  priced  based  on  a  ratio  of  such  price  to  a  prospective  portfolio company's earnings.  if  PRC  state  policy were to become less investor favorable.  industry. 66 CONFIDENTIAL .  and  there  is  no  assurance  that  the  Fund  will  be  able  to  successfully  exit  from  its  investments  via  these  avenues.  it  is  expected  that  these  valuations  will  decrease  over  time  as  more  companies  list  on  that  exchange.  initial  public  offerings  on  PRC  stock  exchanges  are  relatively  untested.  and  perceptions  by  prospective  buyers  of  the  convenience and attractiveness of holding assets in the PRC.  Prospective  investors  should  carefully  consider  pricing  volatility  the  Fund  may  encounter  with  respect  to  both investments and exits. the Firm expects to see  increased  demand.  the ChiNext was established only recently. there is more volatility in price to  earnings  ratios  for  a  variety  of  reasons.  natural  disasters. making it difficult for the Fund to exit investments at price to  earnings  ratios  similar  to  those  applicable  at  the  time  it  made  such  investments.    Conditions  on  PRC  stock  exchanges  and international financial markets may impact the ability of companies to successfully list their  securities  on  a  stock  exchange  or  for  investors  to  find  strategic  buyers  to  purchase  such  securities in a private transaction.  and  thus  increased  competition. and may be less liquid and more volatile.  but  not  limited  to.  certain  securities  markets  in  the  PRC  may  be  susceptible  to  the  influence  of  large  investors  trading  significant  blocks of securities.  In  addition.  In  such  case.  Securities Markets and Exit Strategies  With  respect  to  the  Fund’s  anticipated  exit  strategies.  price  to  earnings  ratios  would  be  expected  to  increase  and  the  Fund  may  find  it  difficult  to  invest  at  prices  similar  to  those  historically  paid  by  the  Predecessor  Funds. In more developed markets such price to earnings ratios typically  fluctuate  within  a  range  of  accepted  pricing  based  on  factors  including.  This may  affect the Fund’s ability to dispose of securities at favorable prices and timing.  The ChiNext is  anticipated to be one of the major exit avenues for investments made by the Fund. However.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund impacting  tax  or  other  investment  incentives.  Commissions for trading on stock exchanges in the PRC can be higher than  commissions for trading on stock exchanges in certain other economies.

S. and the effect of inefficiency and fraud on bank transfers.  the  Fund  will  not  be  permitted  to  hold  preferred  shares  in  a  portfolio  company at the time of its public offering in the PRC. credit appraisal and underwriting practices utilized with respect  to  the  investments  or  the  manner  in  which  the  investments  have  been  serviced  and/or  operated.    In  addition  to  their  smaller  size.   In addition. investors’ reaction to developments in one country can affect the  securities  of  issuers  in  other  countries  in  Asia. in certain instances.  generally  accepted  accounting  principles. may be less reliable.  Such entities thereby experience difficulty in obtaining working capital. the Firm’s due diligence activities may provide less information than due  diligence  reviews  conducted  in  more  developed  countries.  financial.  Although the Fund will endeavor to conduct appropriate due diligence in connection with each  investment.  influenced  by  economic  and  market conditions in other securities markets in Asia generally. no guarantee can be given that they will obtain the information or assurances that  BURNHAM SECURITIES INC.  As a result.  reduced  liquidity  and  less  rigorous  disclosure  standards.  the  individual  securities  markets  of  the  PRC  are.  including  both  general  economic  and  commercial  information  and  information concerning specific enterprises or assets. banks have not developed the infrastructure to channel domestic savings to entities  in need of finance.    There  can  be  no  assurance  that  individual  securities markets will not continue to be affected negatively by events elsewhere.  practices  and  disclosure  requirements in the PRC are not equivalent to those in the United States and certain Western  European countries and may differ in fundamental ways. 67 CONFIDENTIAL .    Accordingly.  The assets and profits appearing on  the financial statements of a company in the PRC may not reflect its financial position or results  of operations in the way they would be reflected had such financial statements been prepared  in  accordance  with  U.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund The  PRC  Company  Law requires  there  be  only  one  class  of shares  in  the  public market  in  the  PRC.    The  lower  standards  of  due  diligence  in  the  PRC  will  increase  the  risk  related  to  the  investments  in  these  countries.  and  other  reporting  standards.  PRC Accounting and Disclosure Standards   Accounting.    Consequently.  In addition.  to  varying  degrees.  auditing. the Fund may not have access to all available information to  determine fully the origination. less detailed and less  accurate than information available in more economically sophisticated countries.  information  available  to  the  Fund.    PRC Banking System   The banking system of the PRC is subject to a variety of risks including: the insolvency of banks  due  to  concentrated  debtor  risk. a general lack of commercially profitable lines of business that are not dependent on  inefficiencies in the local economies.  Although economic conditions  are different in each country. or that such  event will not adversely affect the value of the Fund’s investments.  Any  disruption  or  other  adverse  development  in  the  PRC’s  banking  system  could  have  a  negative  impact on the Fund’s portfolio companies.  a  high  rate  of  non‐performing  loans  and  poor  credit‐risk  analysis.

 disaster management planning agencies. the natural disaster toll on an individual portfolio company or the broader local  economy  may  be  significant. Potential Conflicts of Interest  Investors  should  be  aware  that  there  will  be  occasions  when  the  Firm  and  its  affiliates  may  encounter potential conflicts of interest in connection with the Fund’s activities.  Additionally.    The  conflicting  interests  of  Limited  Partners  may  relate  to  or  arise  from.  The following discussion  describes certain potential conflicts of interest that should be carefully evaluated before making  an investment in the Fund. should tend to reduce  this incentive.  the  nature  of  investments  made  by  the  Fund. the managers and employees of an affected portfolio company could  also be at greater personal risk in the event of a natural disaster.  E.  Effect of Carried Interest  The existence of Carried Interest may create an incentive for the Fund Manager to make more  speculative investments on behalf of the Fund than it would otherwise make in the absence of  such  performance‐based  compensation.  tax  and  other  interests  with  respect  to  their  investments  in  the  Fund.    As  a  consequence.  electricity and other power sources are restored and operations of the portfolio company can  be resumed.  Impact of Natural Disasters  The development of infrastructure.  although  the  substantial  Capital  Commitment  of  the  Fund Manager and Beijing Capital and.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund an  investor  in  a  more  sophisticated  economy  would  obtain  before  proceeding  with  an  investment.S. including with respect to the nature or structuring  of  investments  that  may  be  more  beneficial  for  one  investor  in  the  Fund  than  for  another  investor  in  the  Fund.  especially  with  respect  to  an  investor’s  individual  tax  situation.    Prolonged  periods  may  pass  before  essential  communications. high  net  worth  individuals  and  institutions  in  the  PRC.  Diverse Limited Partner Group  The Limited Partners. each Limited Partner will be deemed to have acknowledged the existence of  any such actual or potential conflicts of interest and to have waived any claim with respect to  any liability arising from the existence of any such conflict of interest. the Fund Manager will consider  BURNHAM SECURITIES INC. taxable and tax‐exempt entities.   Consequently.  conflicts  of  interest  may  arise  in  connection  with decisions made by the Fund Manager. and the Carry Partner clawback. disaster response  and relief sources. organized public funding for natural emergencies.  the  structuring  or  the  acquisition  of  investments  and  the  timing  of  dispositions  of  investments.  By acquiring an  Interest in the Fund.    In  selecting and structuring investments appropriate for the Fund. 68 CONFIDENTIAL . which are expected to include U. and natural disaster early  warning technology may be immature and unbalanced among different regions within the PRC.  may  have  conflicting  investment.  among  other  things.

  Conflicting Investment Interests  The  Fund  may  invest  or  propose  to  invest  in  a  portfolio  company  of  a  Predecessor  Fund  or  Other Fund. and  such other funds and companies. interests of other funds they sponsor.    It  is  expected  that  the  Fund  and  the  Firm  will  enter  into  arrangements  with  BCG.  Beijing Government  Beijing  Capital  is  sponsoring  and  will  provide  management  and  other  services  to  the  Fund.  Due to these restrictions.  Allocation of Personnel  Certain  employees  of  the  Firm  may spend  a  portion  of  their  business  time  on  activities  other  than  the  Fund  and  Fund  portfolio  companies. or to the extent the Beijing Government or BCG is  aware of a potential investment that would meet the investment criteria of the Fund.  certain  employees  of  the  Firm  may  acquire  confidential  or  material  non‐public  information or be restricted from initiating transactions in certain securities.  Although the interests of BCG.  neither the Fund nor the Firm will be restricted from entering into such arrangements. the Fund may not be able  to  initiate  a  transaction  that  it  otherwise  might  have  initiated  and  may  not  be  able  to  sell  an  investment that it otherwise might have sold.    This  may  result  in  a  conflict  of  interest  arising  concerning the allocation of time. it is expected that BCG.  the  investment  conglomerate of the Beijing Government.  In connection with such arrangements. tax or other objectives of any particular Limited Partner.  the  Beijing Government  and  their affiliates  will  take  their  own  interests  into  account  and  not  the interests of the Fund or the Firm. 69 CONFIDENTIAL .Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund the investment objectives of the Fund and the Partners as a whole. the Beijing Government  and  their  affiliates  may  conflict  with  the  interests  of  the  Fund  and  the  Firm  in  such  cases. and will not be obligated to  consider the investment.  The Fund will not  be free to act upon any such information.  Such investments may be made in the same or similar securities as those held by  BURNHAM SECURITIES INC. BCG. neither BCG nor  the Beijing Government (or any of  their  affiliates)  will  be  considered  affiliates  of  the  Fund  or  the  Firm.    To  the  extent  that  the  Beijing  Government  is  required  to  provide  regulatory  approval  in  connection with an investment by the Fund.   Although  Beijing  Capital  functions  as  the  private  equity  arm  of  BCG. including sponsoring other private equity funds.    Material Non‐Public Information  By  reason  of  their  responsibilities  in  connection  with  other  activities  of  the  Firm  and  its  affiliates. services and functions between the Firm and the Fund.  the  Beijing  Government and their affiliates.    BCG  and  the  Beijing  Government may engage in activities adverse to and in direct competition with the Fund and/or  the Firm. the  Beijing Government and their affiliates will have the discretion to take into account their own  interests. and any other interests that may conflict with  the interests of the Fund and its Partners.

 including  with respect to seniority. 70 CONFIDENTIAL .  and  may  take  actions  that  are  adverse to the interests of the Fund.  Such investments  may also be in securities that differ significantly from the securities held by such fund.  and  an  investment  opportunity may be appropriate for such fund and the Fund.  See Part IV of this Memorandum. the allocation of such investment  opportunity  will  be  made  by  the  Fund  Manager  or  Beijing  Capital. but may be acquired at different times at lower or higher prices. or terms of.  In the event the Fund  Manager  raises  another  private  equity  fund  other  than  a  Successor  Fund.  Formation of Successor Funds  Each  of  the  Fund  Manager  and  Beijing  Capital  is  permitted  to  establish  other  private  equity  funds  which  may  compete  with  the  Fund  for  investment  opportunities.  The  different prices paid for.    Such  investors  will  be  acting  in  their  own  interest.    Management Fee Payable Regardless of Fund Performance  The Management Fee is required to be paid to the Fund Manager even if the Fund experiences  net  losses  in  a  particular  year  or  over  the  term  of  the  Fund  and  even  if  the  Fund  Manager  is  unable to source and close investments over some period of time (or source and close enough  investments to fully deploy the Fund’s investable capital).  in  a  manner  that it determines to be equitable under the circumstances.  BURNHAM SECURITIES INC.  including  Successor  Funds. securities held by such investors may create conflicts of  interest. “Summary of Principal Fund Terms ‐ Successor Funds.  as  applicable.”   There  can  be  no  assurance  that  the  creation  of  such  additional  funds  will  not  give  rise  to  conflicts of interest between the limited partners of the respective funds.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund such fund. dividends. voting rights and participation in liquidation proceeds.

  BURNHAM SECURITIES INC.S.  Investment Company Act  It  is  anticipated  that  the  Fund  will  be  exempt  from  the  registration  requirements  of  the  Investment  Company  Act  of  1940.   It is extremely unlikely that the Interests will ever be registered under the Securities Act.  AND  GENERALLY  WILL  BE  SOLD  IN  THE  U.S.  INCLUDING  REGULATION  S  AND  REGULATION  D  PROMULGATED  UNDER  THE  SECURITIES  ACT.    INTERESTS  WILL  BE  OFFERED  AND  SOLD  WITHOUT  REGISTRATION  IN  RELIANCE  UPON  THE  SECURITIES  ACT  EXEMPTION  FOR  TRANSACTIONS  NOT  INVOLVING  A  PUBLIC  OFFERING.    Section  3(c)(7)  exempts  issuers  whose  outstanding  securities  are  owned  exclusively  by  “qualified  purchasers.  since  the  Interests cannot be transferred or resold except as permitted under the Securities Act and any  applicable state or non‐U.  As a result.  AS  DEFINED  IN  REGULATION D.  ONLY  TO  ACCREDITED  INVESTORS. Securities Law Considerations   Securities Act  THE  INTERESTS  WILL  NOT  BE  REGISTERED  UNDER  THE  SECURITIES  ACT.  OR  ANY  OTHER  SECURITIES  LAW. Legal and Tax Matters Beijing Capital Growth Fund A. including  that  such  investor  is  acquiring  an  Interest  for  its  own  account  for  investment  and  not  with  a  view  to  resale  or  distribution.    Section  3(c)(1)  exempts  issuers  whose  outstanding  securities  are  beneficially  owned  by  not  more  than  100  persons  who  meet  the  conditions  with  respect  to  beneficial  ownership  contained  in  Section  3(c)(1). the Fund entities would not be subject to the periodic  reporting  and  related  requirements  of  the  Exchange  Act  and  Limited  Partners  should  only  expect  to  receive  the  information  and  reports  required  to  be  delivered  pursuant  to  the  Partnership Agreement.  as  amended  (the  “Investment  Company  Act”).  each  investor  must  be  prepared  to  bear  the  economic  risk  of  the  investment  in  the  Interests  for  an  indefinite  period  of  time. 71 CONFIDENTIAL .”  as  defined  under  the  Investment  Company  Act.  INCLUDING  STATE  SECURITIES  OR  BLUE  SKY  LAWS. securities laws pursuant to registration or an exemption therefrom.  Each investor will be required to make customary private placement representations.Private Placement Memorandum V.    The  Fund  will  obtain  appropriate  representations  and  undertakings  from  prospective investors in order to ensure that the conditions of the applicable exemptions are  met.    The  Fund  intends to rely on the exemptions contained in Sections 3(c)(1) and/or 3(c)(7) of the Investment  Company  Act.  Securities Exchange Act of 1934  It  is  not  expected  that  any  of  the  Fund  entities  will  be  required  to  register  their  limited  partnership interests or any other security of the Fund entities under the Securities Exchange  Act of 1934 (“Exchange Act”).    Furthermore.

  any  person  who  exercises  any  discretionary  authority  or  discretionary  control  over  the  administration  of  a  Plan.  any  authority  or  control  over  the  management  or  disposition  of  the  assets of a Plan or Benefit Plan Investor. Certain Cayman Islands Partnership Law Matters  Certain Feeders and Intermediaries established in connection with the Fund may be organized  and  registered  as  exempted  limited  partnerships  in  accordance  with  the  provisions  of  the  Exempted  Limited  Partnership  Law  (2003  Revision)  of  the  Cayman  Islands  (the  “Partnership  Law”). ERISA Considerations  The following is a summary discussion of certain considerations associated with an investment  in  the  Fund  by  a  pension. including tax‐qualified retirement plans described in Section 401(a) of the Code. but may be  subject to other laws that impose restrictions on their investments.  C.  a  “Plan”)  and  any  entity  whose  underlying  assets  include  plan  assets  by  reason  of  a  Plan’s  investment  in  such  entity  pursuant to the Plan Assets Regulations as defined below) (together.S.    No  assurance  can  be  given  that  future  legislation.   Employee  benefit  plans  that  are  governmental  plans  (as  defined  in  Section 3(32)  of  ERISA). or (iii) it is obligated to return distributions as further  described above. under ERISA. and non‐U. which in the case of the Fund means to the extent of a Limited  Partner’s capital contributions. 72 CONFIDENTIAL . unless (i) it becomes involved in the management of the Fund’s  business.  Internal  Revenue  Code.  This discussion is necessarily general and does not address all aspects of issues that may arise  under  ERISA  or  the  Code.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund B.S. a fiduciary of any  BURNHAM SECURITIES INC. as a general matter.  Particularly  in  light  of  the  risks  and  lack  of  liquidity  inherent  in  an  investment  in  the  Fund. is generally considered to be a fiduciary of the Plan. “Benefit Plan Investors”).  General Fiduciary Matters    ERISA imposes certain duties on persons who are fiduciaries of a Plan.  as  amended  (the  “Code”). a limited partner’s liability for debts and  obligations of an exempted limited partnership will be limited in whatever manner the relevant  partnership agreement specifies.  or  (ii)  it  is  obligated  pursuant  to  section  14(1)  of  the  Partnership  Law  to  return  a  contribution where the Fund is insolvent.  before purchasing Fund Interests with the assets of a Benefit Plan Investor.  administrative  rulings.  profit‐sharing  or  other  employee  benefit  plan  subject  to  Title I  of  ERISA. tax‐ qualified  annuity  plans  described  in  Section 403(b)  of  the  Code  and  individual  retirement  accounts  or  individual  retirement  annuities  described  in  Section 408  of  the  Code  (each  such  “employee  benefit  plan”  under  ERISA  or  “plan”  under  Section 4975.  In general.  church plans (as defined in Section 3(33) of ERISA). or who renders investment advice to the Plan for a fee  or other compensation.  court  decisions  or  regulatory  action  will  not  modify  the  conclusions  set  forth  in  this  discussion.  a  plan  subject  to  Section 4975  of  the  U. plans (as described in Section  4(b)(4) of ERISA) are not subject to Title I of ERISA and Section 4975 of the Code.  Under Cayman Islands law.

  a  “party  in  interest”  or  a  “disqualified  person”  with  respect  to  Plans  that  purchase.   Fiduciaries  of  Benefit  Plan  Investors  should  consult  their  own  legal  advisors  to  determine  whether  such  purchases  could  result  in  liability  for  breaches  of  fiduciary  duty  or  prohibited  transactions under ERISA or the Code.  The party in interest would also  be  required  to  pay  an  excise  tax  equal  to  15%  of  the  amount  involved  in  the  prohibited  transaction  for  each  year.  diversification  and  other  requirements  of  ERISA. the Firm or their  affiliates for investment advice regarding this investment.” among other consequences. and (ii) reimburse the Plan for  any losses suffered by the Plan as a result of such transaction.  (ii) whether  the  investment is in accordance with the Plan’s investment policies and governing documents.  or  whose  assets  are  used  to  purchase.  A fiduciary of any Benefit  Plan Investor should also consider whether the purchase or ownership of Fund Interests would  constitute or give rise to a prohibited transaction under ERISA or the Code.  (i) whether  an  investment  in  the  Fund  satisfies  the  prudence.F.S.  Plan Assets  Benefit  Plan  Investors  that  are  considering  an  investment  in  the  Fund  should  also  consider  whether an investment in the Fund Interests will cause the underlying assets of the Fund to be  deemed  “plan  assets”  within  the  meaning  of  the  Plan  Assets  Regulations.  2510.  among  other  factors.  or  their  respective  affiliates.  A fiduciary can be personally liable  for losses incurred by a Benefit Plan Investor resulting from a breach of its fiduciary duties and  for certain breaches by co‐fiduciaries.  and  could  be  required  to  pay  an  excise  tax  equal  to  100%  of  the  amount involved if the transaction is not corrected within a certain time period.  The  Fund  Manager  or  another  entity  involved  in  this  offering  of  Fund  Interests.  Prohibited Transactions   Certain provisions of ERISA and Section 4975 of the Code prohibit specific transactions involving  the assets of a Plan and persons who have certain specified relationships to the Plan (“parties in  interest” under ERISA and “disqualified persons” under Section 4975 of the Code). as discussed below. the fiduciary must make an independent investment decision with respect to the  Benefit Plan Investor’s investment in the Fund and must not rely on the Fund.3‐101.  BURNHAM SECURITIES INC.  Department  of  Labor  Regulation  29  C.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund Benefit  Plan  Investor  should  consider. (iii)  the role that investment in the Fund will play in the Benefit Plan Investor’s overall investment  portfolio. 73 CONFIDENTIAL . and  certain  transactions  that  such  entity  might  enter  into  in  the  ordinary  course  of  business  and  operation might constitute “prohibited transactions” under ERISA and the Code.  Fund  Interests.   In particular.  Any party in  interest (including a fiduciary) that has engaged in a prohibited transaction would be required  to (i) restore to the Plan any profit realized on the transaction.    If  the  underlying  assets of the Fund were deemed to be “plan assets.  as  modified by Section 3(42) of ERISA (the “Plan Assets Regulations”).  may  be  a  fiduciary. the prudence  and other fiduciary standards of ERISA would apply to investments made by such entities. and (iv)  whether the Fund will hold plan assets subject to ERISA or Section 4975 of  the  Code  pursuant  to  the  U.R.

  Each  Plan  fiduciary  should  consult  its  own  legal  advisor  regarding  the  considerations  discussed above before purchasing Fund Interests.  This could result in.  The Fund Manager intends to limit participation by Benefit Plan Investors to less than 25% of  the value of each class of equity interests in the Fund (excluding interests in the Fund held by  the  Fund  Manager  and  its  affiliates  (other  than  Plans)).    Under  the  Plan  Assets  Regulations. or his or her beneficiaries.  BURNHAM SECURITIES INC. the Benefit Plan Investor’s assets include both the equity interest  and  an  undivided  interest  in  each  of  the  underlying  assets  of  the  entity.  and  any  affiliates  thereof. Benefit Plan Investors that invest in the Fund would be deemed to have as  “plan assets” both their Fund Interests and undivided interests in the Fund’s assets.  could  apply  to  transactions  entered into by the Fund as though such transactions were directly entered into by Benefit Plan  Investors.    Fiduciaries  of  Benefit  Plan  Investors  that  decide  to  invest  in  the  Fund  could.  obligations  and  liabilities  imposed  on  fiduciaries  by  ERISA.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund ERISA and the Code do not define “plan assets. could cause the IRA  to lose its tax‐exempt status.  or  (iii)  another  exception  applies.  and  (ii) the  possibility  that  certain  transactions  in  which  the  Fund  might  seek  to  engage  could  constitute  “prohibited  transactions”  under  ERISA  and  the  Code. or as co‐ fiduciaries  for  actions  taken  by  or  on  behalf  of  the  Fund.    Exceptions  to  this  “look‐through” rule apply if (i) equity participation in the entity by Benefit Plan Investors is not  “significant.  under  certain  circumstances. 74 CONFIDENTIAL .  be  liable  for  prohibited transactions or other violations as a result of their investment in the Fund.    In  determining  whether  participation  by  Benefit  Plan  Investors  is  “significant.”  as  defined  in  the  Plan  Assets  Regulations.”  only  the  portion  of  a  Benefit  Plan  Investor’s  equity  interest that constitutes “plan assets” will be taken into account.  as  discussed  above.  equity  participation in an entity is not “significant” if less than 25% of the value of each class of equity  interests  in  the  entity  is  held  by  Benefit  Plan  Investors. were to be deemed to be plan assets. among other consequences.  disregarding  equity  interests  held  by  persons (other than Benefit Plan Investors) with discretionary authority or discretionary control  over the assets of the entity or who provide investment advice for a fee (direct or indirect) with  respect  to  such  assets. (i) the application of the prudence  and  other  fiduciary  responsibility  standards  of  ERISA  to  investments  made  by  the  Fund. then the prohibited transaction  restrictions  on  the  operation  and  administration  of  the  Fund.  and  the  duties.    If the assets of the Fund.    With  respect  to  an  individual  retirement account (“IRA”) that invests in the Fund.”  The Plan Assets Regulations generally provide  that  when  a  Benefit  Plan  Investor  acquires  an  equity  interest  in  an  entity  that  is  neither  a  “publicly‐offered  security”  nor  a  security  issued  by  an  investment  company  registered  under  the Investment Company Act.    If  investment  in  the  Fund  by  Benefit  Plan  Investors  is  “significant”  (as  defined  in  the  Plan  Assets  Regulations). the occurrence of a prohibited transaction  involving the individual who established the IRA.  and  no  other  exception applies.”  (ii) the  entity  is  an  “operating  company.

    Taxation  law  or  its  interpretation  or  application  may  change  after  the  date  of  this  Memorandum  and  this  may  affect an investor’s position.  but  has  a  PE  inside  China  or  derives incomes from sources in China even though it has no PE in China. Summary of PRC Tax Considerations  The  following  general  guidance  is  based  on  the  Fund  Manager’s  understanding  of  relevant  Chinese  taxation  law  and  practice  as  at  the  date  of  this  Memorandum.  Circular 159 provides that each partner (enterprise  or natural person) of a partnership enterprise shall be a taxpayer. a tax authority shall first determine whether  an enterprise is a resident enterprise (“RE”) or a non‐resident enterprise (“NRE”) and whether  such  an  enterprise  has  set  up  a  permanent  establishment  (“PE”)  in  China. 159) (“Circular 159”).    In  2008. and in particular those from jurisdictions other than PRC referred to  below  or  of  classifications  not  referred  to  below.  the  Ministry  of  Finance  (“the  MOF”)  and  the  State  Administration  of  Taxation  (the “SAT”) jointly issued the Notice on the Income Tax of a Partner of a Partnership Enterprise  (Cai Shui [2008] No.    RE  means  an  enterprise  that  is  established  within  the  territory  of  China  or  established  under  the  law  of  a  foreign  country  or  region  whose  actual  office  of  management  is  located  inside  China.  Neither the Fund nor any of its advisers can  take any responsibility in this regard. 75 CONFIDENTIAL .  All investors. in order to determine EIT. with each section  below providing general guidance on the tax treatment of the Fund and of the investors in the  Fund:  1.  holding  and  disposing  of  a  partnership  interest and receiving distributions from the Fund.   BURNHAM SECURITIES INC.    However  a  domestic  partnership  enterprise  is  not  subject  to  the  EITL.   Principal Rules in connection with Income Tax  According to the Enterprise Income Tax (“EIT”) Law of China (“EITL”) and its implementing rules.  an enterprise or an organization (collectively referred to as “enterprises” under the EITL) may  be  subject  to  EIT  in  China. Income Tax of a Foreign Partner of a FIP  4.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund D. Principal Rules in connection with Income Tax  2.    This Section: SUMMARY OF PRC TAX CONSIDERATIONS is set out as follows.  According to the EITL.  should  seek  guidance  from  their  own  tax  advisers  on  the  tax  implications  for  them  of  investing. Income Tax in connection with Transfer of FIP Partnership Interest by a Foreign Partner  This Memorandum is not intended to provide a comprehensive guide to the taxation treatment  of investors. Foreign Invested Partnership (“FIP”) as a Tax Payer   3.    NRE  refers to an enterprise that is established under the law of a foreign country or region and its  actual  institution  of  management  is  not  located  inside  China.

 shall pay EIT at a rate of 25% if it is deemed as an RE or a NRE  but with a PE within China. In comparison. any Intermediary through which a Feeder  invests in the Partnership may be subject to EIT.  an  individual.  In the course of business. this partner may be subject to EIT.    If  a  partner  of  a  partnership  enterprise  is  a  natural  person.  who  is  domiciled  within  China  or  is  not  domiciled  but  has  resided within China for at least one year. property tax. is no different from any other Chinese enterprises. as a Chinese enterprise.  The taxable income of a partner shall be  based  on  its  sharing  percentage  of  the  partnership  income  according  to  the  partnership  agreement executed by the partners. the EIT rate shall be 10%.  If it is a NRE without a PE within China. interest.  For example. a LP shall not be regarded as  BURNHAM SECURITIES INC.    In  this  regard.    If  a  partner  of  a  partnership  enterprise  is  an  enterprise  or  any  other  organization  (collectively  referred  to  as  “enterprises”  under  Chinese  law). The EIT  rate is a flat rate of 25%. a FE.  is  non‐ resident  taxpayer.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund An  RE  shall  pay  EIT  on  its  incomes  derived  both  from  within  and  outside  China. General practice is that a LP only invests  into a FIP and its income from a FIP is passive income. regardless of whether a partnership enterprise distributes its profits  to partners or not. A FIP itself is not subject to EIT.  each  partner  (enterprise  or  natural  person)  of  a  partnership  enterprise  shall  be  a  taxpayer  in  China.    Such  a  non‐resident  taxpayer  shall  only  pay  IIT  on  income  derived  from  sources within China. rental and royalty. for a NRE having no PE in China. according to the PEL of China.  The  tax  rate  is  10%  unless  specifically  exempt  or  reduced  by  the  PRC  State  Council  or  a  bilateral  treaty.  this  partner  may  be  subject  to  IIT. is a resident taxpayer and shall pay IIT on incomes  derived  from  sources  within  and  outside  China.    An  individual. a FIP may need to pay BT. deed tax and so  forth  in  connection  with  its  operation  in  China  although  a  FIP  is  not  subject  to  EIT. stamp duty. it shall pay EIT on its  incomes derived from sources in China.  Additionally. according to the Individual Income Tax Law (“IITL”) and its  implementing  rules. dividend. a LP does not have the power and right to run the  business of a FIP and is not allowed to represent a FIP.  Therefore.    FIP as a Tax Payer  According  to  Circular  159. 76 CONFIDENTIAL .   EIT of a Foreign Enterprise as a Partner of a FIP  Foreign Enterprise as the LP of a FIP – According to the above‐mentioned rules.  As for individual income tax (“IIT”). acting as  the limited partner (“LP”) of a FIP. for instance.  who  is  neither  domiciled  nor  resides  in  China  or  is  not  domiciled  and  has  resided  in  China  for  less  than  one  year. it shall be subject to EIT on the PE’s incomes derived from China as well as  incomes derived outside China but which have actual connection with its PE in China. partners should pay income tax.    For  a  NRE  having a PE in China.  Income Tax of a Foreign Partner of a FIP  According to Circular 159. a FIP.

  Accordingly.  As a result.  but  shall  instead  be  treated  separately  as  dividends  obtained  by  individual  investors  in  this  partnership  enterprise.  a  FIP  may  also  obtain  income  which  comes  from  non‐investment  activities  such  as  production  proceeds  and  other  income.   Other  than  the  investment  profits  from  portfolio  companies.  the  SAT  issued  the  Regulation  for  the  Imposition  of  IIT  upon  Investors  in  Sole  Proprietorships  and  Partnerships  (No.  Again.000 will be taxed at a rate of 35%.    An  individual investor shall pay IIT at a rate of 20% for obtained dividends. no non‐PRC individual will be a direct partner in the Partnership and thus will not be  subject  to  IIT.  if  it  transfers its partnership interests in a FIP.  Individual Income Tax of a Foreign Individual as a Partner of a FIP  According  to  the  IITL.  Income Tax in connection with Transferring FIP Interests  Based on the current views.    According  to  this  regulation.    As  for  a  FE.  In  2001. 77 CONFIDENTIAL .  84  [2001]  of  the  SAT).Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund having a PE within China just because of its investment into a FIP.  For instance.    If  the  transferring  partner  is  a  FI.   According to the Regulation for the Imposition of IIT upon Investors in Sole Proprietorships and  Partnerships  (Cai  Shui  [2000]  No. it shall be shall be subject to EIT. it shall  be  deemed as  transferring  its  property  rights. the EIT rate  BURNHAM SECURITIES INC. an Intermediary through which a Feeder invests in the Partnership as an LP will be  subject to EIT at a rate of 10%.  income  from  transferring  partnership  interests  shall  be  subject  to  IIT  at  a  rate  of  20%.  91)  which  is  jointly  issued  by  the  SAT  and  the  MOF.  post  deduction of costs and expenses. if a foreign partner transfers its partnership interests in a FIP.  its  implementation  rules  and  other  relevant  regulations  and  rules. income  over RMB 50.  dividends obtained by a partnership enterprise from its investments in portfolio companies shall  not  be  included  in  the  income  of  this  partnership  enterprise. net income of a FIP from non‐investments shall be deemed as  production  and  operation  income  of  an  individual  partner.   It can be seen that the SAT and the MOF believe that the tax rate should be determined by the  nature of the income obtained by an individual partner from a partnership enterprise.  The Fund anticipates that all non‐PRC investors will invest through a Feeder and Intermediary.  Instead.  Whether  an individual partner is a GP or LP does not affect the tax rate in connection with the income  obtained from a partnership enterprise. regardless of his/her resident status or his/her responsibility as a GP or  LP  in  a  FIP.    Such  income  is  treated  akin  to  income  derived  from  the  production  and  operation  by  sole  proprietors  of  industry  and  commerce and shall be taxed at progressive rates ranging from 5% to 35%.  for  a  foreign individual (“FI”).  his/her  dividend  income  from  a  FIP  is  deemed  as  income  originating  from  China.  the  Feeder  or  Intermediary  through  which  the  investor  invests  in  the  Partnership will be subject to EIT as summarized above.  which shall be subject to IIT.

S.  (ii) a corporation or other entity treated as a corporation for U. on the regulations promulgated thereunder and on published administrative rulings and  judicial decisions now in effect.  Income or gains from securities held by the Fund may be subject to withholding taxes or other  taxes.  General    The following is a discussion of certain of the anticipated U. 78 CONFIDENTIAL .S.  ownership.  A U. federal income tax purposes) holds Interests.    Prospective  investors  are  urged to consult their own advisors in determining the possible tax.  The EIT rate shall be either 25% or 10%.    Prospective  investors  should  consult  their  tax  advisors  to  determine  this  discussion’s  application to their own particular circumstances.  state  or  local  tax  law. or any political subdivision thereof.S. this discussion applies only to a prospective  Limited Partner that is a U. exchange control or other  consequences to them under the laws of the jurisdictions of which they are citizens. federal income tax considerations  relevant  to  a  prospective  investor  in  the  Fund  arising  from  the  purchase..    Such  a  partner  or  partnership  should  consult  its  own  tax  advisor  as  to  the  tax  consequences of holding Interests. all of which are subject to change or different interpretations. (iii) an  estate the income of which is subject to U.S.S. federal income taxation regardless of its source. Certain U.S.  The discussion is based on provisions of the  Code.  Persons  have  the  authority  to  control  all  substantial decisions of the trust. Federal Income Tax Considerations  To ensure compliance with Internal Revenue Service Circular 230.    In view of the number of different jurisdictions where local laws may apply to Limited Partners  of  the  Fund. federal income tax purposes  created or organized in or under the laws of the U.S.S. Person is either (i) a citizen or resident of the U. residents. you are hereby notified that  any discussion of tax matters set forth in this Memorandum was written in connection with  the  promotion  or  marketing  of  the  transactions  or  matters  addressed  herein  and  was  not  intended  or  written  to  be  used.  the  discussion  below  does  not  address  the  local  tax  consequences  to  potential  investors  of  the  purchase.  Unless specified otherwise.  E.  is  able  to  exercise  primary  supervision  over  the  administration  of  the  trust  and  (b)  1  or  more  U.  If a partnership (or other entity treated as a partnership for  U. then the tax treatment of a partner in such  partnership  generally  will  depend  upon  the  status  of  the  partner  and  the  activities  of  the  partnership.  BURNHAM SECURITIES INC.    Each  prospective  investor  should  seek  advice  based  on  its  particular  circumstances  from  an  independent tax advisor.  and  disposition  of  Interests.  domiciliaries or in which they conduct business.  for  the  purpose  of  avoiding  tax‐related  penalties  under  federal.S.  and  cannot  be  used  by  any  prospective  investor.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund will depend on whether this FE is an RE or a NRE and whether or not this FE has a PE within  China.  and  disposition of Interests.S.  ownership.S. or  (iv)  a  trust  if  (a)  a  court  within  the  U. Person.

Private Placement Memorandum

Beijing Capital Growth Fund

The following discussion assumes that the expected tax treatment of the Partnership and any  Feeder and Intermediary, and any tax elections made by such entities or tax positions taken by  the  Fund,  are  respected  for  U.S.  federal  income  tax  purposes.    The  Internal  Revenue  Service  (the “Service”), however, could disagree with the tax positions taken by the Fund or otherwise  fail to respect the structure.  If this were to occur, the tax consequences of owning an Interest  in  the  Fund  could  be  materially  different  than  those  described  below.    The  remainder  of  this  discussion assumes that the structure described herein and the tax positions taken by the Fund  will be respected for U.S. federal income tax purposes.   Each  prospective  investor  is  urged  to  consult  its  own  tax  advisor  with  respect  to  the  U.S.  federal, state, local and foreign tax consequences of the purchase and ownership of Interests.  Classification of the Partnership, Feeders and Intermediaries    Subject  to  the  discussion  of  “publicly  traded  partnerships”  and  “check‐the‐box”  elections  set  forth  below,  an  entity,  such  as  the  Partnership  and  each  Feeder,  will,  in  the  absence  of  an  election to the contrary, be treated as a partnership for U.S. federal income tax purposes.  The  classification  of  an  entity  as  a  partnership  for  U.S.  federal  income  tax  purposes  may  not  be  respected for state or local tax purposes.    An  entity  that  would  otherwise  be  classified  as  a  partnership  for  U.S.  federal  income  tax  purposes  may  nonetheless  be  classified  as  an  association  taxable  as  a  corporation  if  it  is  a  “publicly  traded  partnership.”    The  Fund  Manager  intends  to  operate  any  Feeder  and  the  Partnership so no such entity will be treated as a publicly traded partnership.  An entity that is  classified  as  a  partnership  for  U.S.  federal  income  tax  purposes  is  not  subject  to  U.S.  federal  income tax itself, although it must file an annual information return.  The  Fund  Manager  may,  depending  on  the  tax  considerations  relevant  to  certain  potential  investors,  establish  a  Feeder  that  will  elect  to  be  classified  as  a  corporation  for  U.S.  federal  income tax purposes (a so called “check‐the‐box” election).  It is currently anticipated that the  Fund Manager will establish at least one Feeder that will be classified as a partnership for U.S.  federal income tax purposes regardless of whether a corporate Feeder is established.  Any Intermediary established through which a Feeder will make investments in the Partnership  will, either by default or by making a “check‐the‐box” election, be classified as either an entity  disregarded as separate from its owner (if the Intermediary has only one Feeder as its owner)  or  as  a  partnership  (if  the  Intermediary  has  multiple  owners)  for  U.S.  federal  income  tax  purposes.  It  is  intended  that  each  Feeder’s,  each  Intermediary’s  and  the  Partnership’s  affairs  will  be  conducted  such  that  income  realized  by  the  Fund  will  not  generally  be  effectively  connected  with the conduct of a U.S. trade or business or otherwise subject to regular U.S. federal income  taxation on a net basis, although no assurance can be given in this regard.  Thus, it is intended  that  Non‐U.S.  Investors  who  are  not  currently  subject  to  regular  U.S.  federal  income  taxation 

BURNHAM
SECURITIES INC.

79

CONFIDENTIAL

Private Placement Memorandum

Beijing Capital Growth Fund

will not be subject to regular U.S. federal income taxation solely by reason of an investment in  the Fund, although no assurances can be given in this regard.  For these purposes the term “Non‐U.S. Investor” means any person (other than a partnership)  that is not a “U.S. Person” for federal income tax purposes, as defined above.    The  remainder  of  this  discussion  assumes  (i)  the  Partnership  and  Feeders  are  treated  as  partnerships  for  U.S.  federal  income  tax  purposes,  (ii)  any  Intermediary  will  be  treated  as  a  disregarded  entity  or  partnership  for  U.S.  federal  income  tax  purposes  and  (iii)  no  income  realized by the Fund will be effectively connected with the conduct of a U.S. trade or business  or otherwise subject to regular U.S. federal income taxation on a net basis.    Tax Treatment of U.S. Limited Partners  For  U.S.  federal  income  tax  purposes,  a  Limited  Partner’s  allocable  share  of  items  of  income,  gain,  loss,  deduction,  or  credit  of  the  Partnership  will  be  governed  by  the  Partnership  Agreement  if  such  allocations  have  “substantial  economic  effect”  or  are  determined  to  be  in  accordance with such Partner’s interest in the Partnership.  The Partnership believes that, for  U.S.  federal  income  tax  purposes,  such  allocations  should  be  given  effect,  and  the  Fund  Manager  intends  to  prepare  tax  returns,  if  any,  based  on  such  allocations.    If  the  Service  successfully  challenged  the  allocations  made  pursuant  to  the  Partnership  Agreement,  the  resulting allocations to a particular Limited Partner for U.S. federal income tax purposes may be  less favorable than the allocations set forth in the Partnership Agreement.  Each  Limited  Partner  will  (subject  to  certain  limits  discussed  below)  be  entitled  to  deduct  its  allocable share of the Partnership’s losses to the extent of its tax basis in its Interest at the end  of the tax year of the Partnership in which such losses are recognized.  A Limited Partner’s tax  basis in its Interest in the Partnership is, in general, equal to the amount of cash the Partner has  contributed to the Partnership, increased by the Partner’s proportionate share of income and  liabilities of the Partnership, and decreased by the Partner’s proportionate share of reductions  in such liabilities, distributions, and losses.  If  cash  distributed  (including  in  certain  circumstances  distributions  of  certain  “marketable  securities”  treated  as  cash  distributions)  to  a  Limited  Partner  in  any  year,  including  for  this  purpose any reduction in that Partner’s share of the liabilities of the Partnership, exceeds that  Partner’s share of the taxable income of the Partnership for that year, the excess will reduce  the tax basis of that Partner’s Interest and any distribution in excess of such basis will result in  taxable  gain.    In  general,  distributions  (other  than  liquidating  distributions)  of  property  other  than  cash  will  reduce  the  basis  (but  not  below  zero)  of  a  Limited  Partner’s  Interest  by  the  amount of the Partnership’s basis in such property immediately before its distribution but will  not result in the realization of taxable income to the Partner.   

BURNHAM
SECURITIES INC.

80

CONFIDENTIAL

Private Placement Memorandum Restrictions on Deductibility of Expenses 

Beijing Capital Growth Fund

It is anticipated that the Partnership’s expenses will be investment expenses or, to the extent  allocable to the Partnership’s investments in operating partnerships and the Management Fee  paid by the Partnership to the Fund Manager, passive activity losses.  In the case of investment  expenses,  any  individual  who  is  a  Limited  Partner  (directly  or  through  a  partnership  or  other  pass‐through entity) will be entitled to deduct such individual’s share of such expenses only to  the  extent  that  such  share,  together  with  such  individual’s  other  miscellaneous  itemized  deductions, exceeds 2% of such individual’s adjusted gross income.  In addition, in the case of  an individual Limited Partner whose adjusted gross income exceeds a certain threshold amount,  otherwise allocable itemized deductions will be reduced, but not more than 80%, by an amount  equal to 3% of the excess of such Limited Partner’s adjusted gross income over the threshold  amount.  This additional overall limitation has been phased‐out as of 2010, but is scheduled to  be fully reinstated in 2011.  In the case of individual Limited Partners subject to the alternative  minimum  tax,  no  deduction  is  allowed  for  miscellaneous  itemized  deductions  in  computing  alternative minimum taxable income.  If the Partnership invests in operating partnerships, the “passive loss” and “at‐risk” rules could  limit  the  deductibility  of  expenses  allocable  to  such  investments.    In  addition,  a  Limited  Partner’s allocable share of the Management Fee paid by the Partnership to the Fund Manager  is  a  trade  or  business  expense  that  could  be  limited  by  the  “passive  loss”  and  “at  risk”  rules.   Expenses  subject  to  allocation  include  Management  Fees,  interest  paid  by  a  Limited  Partner  (directly  or  through  a  partnership  or  other  pass‐through  entity)  on  indebtedness  incurred  to  finance such Limited Partner’s investment in the Partnership, and such Limited Partner’s share  of the Partnership’s expenses allocable to the operating partnerships and the expenses of the  operating  partnerships.    Under  the  “passive  loss”  rules,  a  noncorporate  taxpayer’s  losses,  credits and deductions from “passive activities” are limited to the taxpayer’s “passive income.”  “Passive  income”  generally  includes  income  from  any  business  activity,  or  gain  from  the  disposition  of  an  interest  in  a  business  activity,  in  which  the  taxpayer  does  not  materially  participate.    Under  the  “at‐risk”  rules,  noncorporate  and  certain  corporate  taxpayers  may  deduct losses from a business activity only to the extent they are “at‐risk” with respect to the  activity  at  the  end  of  the  taxable  year.    A  taxpayer  is  generally  “at‐risk”  to  the  extent  the  taxpayer  contributes  money  to  an  activity  or  is  personally  liable  for  amounts  borrowed  with  respect to the activity.  Special Limitation on Deductibility of Interest  A  noncorporate  taxpayer  is  not  permitted  to  deduct  “investment  interest”  in  excess  of  “net  investment  income.”    “Net  investment  income”  generally  includes  all  gross  income  of  the  taxpayer  from  property  held  for  investment  and,  under  certain  circumstances,  net  gain  attributable to the disposition of property held for investment.  This limitation could apply to  limit  the  deductibility  of  interest  paid  by  a  noncorporate  person  that  is  a  Limited  Partner  (directly  or  through  a  partnership  or  other  pass‐through  entity)  on  indebtedness  incurred  to 

BURNHAM
SECURITIES INC.

81

CONFIDENTIAL

 Investors (i) that have an office or fixed place of  business  in  the  United  States  to  which  dividends  or  gain  in  respect  of  the  Interests  are  attributable.  passive  foreign  investment  companies  or  BURNHAM SECURITIES INC.S.S.    Income. under current law an Investor in the Fund who is a Non‐ U.S. provided.”  non‐U.S.S.    Taxation of Non‐U.  the  corporation  may  be  treated  as  a  controlled  foreign corporation (“CFC”) or a passive foreign investment company (“PFIC”) for U. federal  income tax purposes.  insurance  companies  that  hold  Interests  in  connection  with  their  U. federal income tax purposes.  Foreign Tax Credit  Any PRC or other non‐U. 82 CONFIDENTIAL .  between  the  adjusted basis of the Interest and the amount realized from the sale or exchange. taxes withheld from allocations or distributions to a Limited Partner  or paid by an Intermediary or Feeder will be eligible for a foreign tax credit. that the distributions or gains are not attributable to an office or fixed place  of  business  maintained  by  the  Limited  Partner  in  the  United  States  or  otherwise  effectively  connected with the conduct of a trade or business by the Limited Partner in the United States. a Limited Partner’s allocable  share of income.  Gain or loss will generally be capital gain or  loss and will be long‐term capital gain or loss if the Interest was held for more than 1 year on  the date of such sale or exchange.  exchange  or  redemption  of  Interests. (ii) that have a “tax home” in the United States or (iii) that are former citizens of  the  United  States.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund finance such person’s investment in the Partnership or the deductibility of such person’s share  of interest expense (if any) of the Partnership.S.  Limited Partners should consult their own tax advisors with  respect to the CFC and PFIC rules.  If the Partnership invests in a CFC or PFIC.  Controlled Foreign Corporations and Passive Foreign Investment Companies  The  Partnership  will  be  investing  in  entities  organized  outside  the  United  States.  “controlled  foreign  corporations.  Special rules may apply in the case of Non‐U.S Investors    For U.S.  Investor  will  not  be  subject  to  U.  business.S.  loss  and  deductions  of  the  Fund  may  be  “passive  income”  or  “general  category”  income  for  foreign tax credit purposes. subject to generally  applicable  limitations  depending  on  the  Limited  Partner’s  own  circumstances.  federal  income  taxation  on  distributions  paid  by  the  Fund  in  respect  of  the  Interests  or  gains  recognized  on  the  sale.    If  the  Partnership  invests  in  a  foreign  corporation.  Sale or Disposition of Limited Partner Interests  A Limited Partner that sells or otherwise disposes of an Interest in the Partnership in a taxable  transaction  generally  will  recognize  gain  or  loss  equal  to  the  difference. loss and deduction attributable to the investment may be affected by the  CFC or PFIC anti‐deferral regimes.  gain.  The amount  realized from the sale or exchange will include the Partner’s share of the Partnership’s liabilities  outstanding at the time of the sale or exchange. gain.  if  any.

 federal income tax under Section 501 of the  Code.  if  a  tax‐exempt  Limited  Partner  borrows  to  fund  its  Capital  Commitment.    An  unrelated  trade  or  business consists of any trade or business the conduct of which is not substantially related to  the  organization’s  exempt  purpose  or  function. “backup” withholding taxes may apply to dividends in respect of Interests realized  by  such  Investor  unless  such  Investor  properly  certifies  as  to  its  non‐U.   UBTI is generally defined as gross income from any unrelated trade or business regularly carried  on  by  a  tax  exempt  entity  less  any  deductions  attributable  thereto.S.  including  in  respect  of  certain  short‐ term  borrowings.S.    UBTI  generally  does  not  include  dividends.  In  the  case  of  Interests  held  in  the  United  States  by  a  custodian  or  nominee  for  a  Non‐U.S.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund corporations  which  accumulate  earnings  to  avoid  U. royalties or capital gains.  UBTI also includes unrelated debt‐financed income (“UDFI”).  interest. which will in turn be an offset to Management Fees.   UDFI  includes  income  derived  from  debt‐financed  property  during  the  taxable  year  and  may  include income derived from a sale or other disposition of debt‐financed property if there was  acquisition  indebtedness  outstanding  with  respect  to  such  property  during  the  12‐month  period  ending  with  the  date  of  sale  or  other  disposition. partnership  BURNHAM SECURITIES INC.    Tax‐ exempt Limited Partners are urged to consult with their own tax advisors concerning the U. 83 CONFIDENTIAL .  tax consequences of an investment in the Partnership.  a  tax‐exempt  Limited  Partner’s allocable share of such income generally would be subject to federal income tax.  are  subject  to  tax  on  their  “unrelated  business  taxable  income”  (“UBTI”).  There is a risk that  the Service might take the position that the Partnership did receive a portion of such fees and  that  each  tax‐exempt  Limited  Partner’s  share  of  such  fees  should  be  treated  as  UBTI.    Such  persons  are  urged to consult their U.  federal  income  tax. which would be taxable to such tax‐exempt Limited Partner.  some  or  all  of  its  distributive  share  of  income  from  the  Partnership  could  be  UBTI.  Investor.  including  ERISA  plans.S.  If UBTI were earned by the Partnership (for example. U.S.  Certain Reporting Requirements    U.S.    In  addition.  federal  income  tax  purposes).  Any break‐up fees or transaction or advisory fees from portfolio companies will be paid directly  to the Fund Manager.S.  Persons  may  be  subject  to  substantial  penalties  if  they  fail  to  comply  with  special  information reporting requirements with respect to their investment in a non‐U. tax advisors before investing in the Partnership.S.  status  or  otherwise  establishes an exemption from “backup” withholding.S.  The  Partnership  may  also  generate  UDFI  if  it  borrows  funds.  Certain Considerations for Tax‐Exempt Limited Partners    Organizations that are otherwise exempt from U. by reason of investments in entities that  are  treated  as  partnerships  for  U.    Acquisition  indebtedness  generally  includes any debt incurred directly or indirectly to purchase such property.S.

  source  payments made beginning in 2013 to a foreign financial institution unless the foreign financial  institution  provides  the  Service  with  certain  information  concerning  its  U.    Interests  are  expected  to  constitute  foreign  financial  assets subject to these requirements unless the Interests are held in an account at a domestic  financial institution. recently enacted legislation imposes new  reporting requirements on the holding of certain foreign financial assets if the aggregate value  of  all  of  these  assets  exceeds  $50. the Fund Manager will have considerable authority.  Under the Partnership Agreements.  setting  forth  information  with  respect  to  his  or  her  distributive share of income.   The  Partnership  and  any  Feeder  are  likely  to  be  treated  as  foreign  financial  institutions  for  purposes of this legislation. may be required  to include tax shelter disclosure information with their annual U. including CFCs  and PFICs.    Potential  investors  should  consult  their own tax advisors regarding this legislation. credits and other items for U.S.S. subject  to certain restrictions.000.S.  If the Partnership were to earn U.  account  holders.  loss.  U.  Taxpayers engaging  in certain transactions.S.  Requirement to File Extensions    As  soon  as  practicable  after  the  end  of  each  tax  fiscal  year  of  the  Fund.  Recently  enacted  legislation  also  imposes  a  30%  withholding  tax  on  certain  U. losses. The Partnership and any Feeder or Intermediary may reserve certain  amounts otherwise distributable to Limited Partners in light of such potential obligations. to act on behalf of the Partnership and Feeders in connection with any  administrative or judicial review of the tax treatment of items of Partnership’s and any Feeder’s  income.  In addition. federal income tax return.  gain.  deduction  or  credit  and  will  decide  how  to  report  the  Partnership’s  and  Feeder Fund’s items on its tax filings. may be subject to special information reporting requirements. Reserves    Each  investor  in  the  Fund  will  be  required  to  indemnify  the  Partnership.  For example. The  amount  of  any  taxes  paid  or  withheld  from  receipts  of  the  Partnership  and  any  Feeder  or  Intermediary allocable to a Limited Partner may be deemed to have been distributed to such  Limited Partner. source income.  or  any  Feeder  or  Intermediary for any withholding or other tax obligations imposed on such entities with respect  to such Limited Partner. Persons should consult their tax advisors regarding the application of  this legislation. U. Persons that own stock in foreign corporations. the Partnership  and any Feeder may have to provide information about Limited Partners that are U.  a  report  will  be  transmitted  to  each  Limited  Partner. including certain loss transactions above a threshold.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund such as the Partnership or any Feeder.S.  A Limited Partner disposing of an Interest in the Fund at a  taxable  loss  may  also  be  subject  to  such  disclosure. federal income tax  BURNHAM SECURITIES INC. Persons  to  the  Service  in  order  to  avoid  this  30%  withholding  tax.  Indemnity.S. gains.  It  is  possible  the  Fund  may  engage  in  transactions  that  subject  the  Partnership  and  potentially  Limited Partners to such disclosure.    Potential  investors  should  consult  their  own tax advisors regarding such reporting requirements.S. 84 CONFIDENTIAL .S.

 federal income tax consequences of an investment in and the  operations of the Fund is based on laws and regulations which are subject to change through  legislative.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund purposes.  Other  legislation  could  be  enacted  that  would  subject the Fund to income taxes or subject Limited Partners to increased income taxes.  Investors  will  be  required  to  file  an  extension  on  their  tax  returns  and  will  bear  any  costs  associated therewith. U.S.  Accordingly.    The  Fund  Manager  anticipates  that  tax  reports  will  not  be  distributed  to  Limited  Partners  until  after  April  15  of  each fiscal year.  Future Changes in Applicable Law    The foregoing description of U.     Prospective investors should consult their own tax advisors regarding proposed legislation. 85 CONFIDENTIAL .  BURNHAM SECURITIES INC.S.  resulting  from  the  operation  of  the  Fund  during  that  year.  judicial  or  administrative  action.  The distribution of tax reports may be further delayed in the event of the late  receipt of necessary information from investments held by the Partnership.

  RESIDENCE.S.  IT  IS  NOT  BURNHAM SECURITIES INC. INVESTORS GENERALLY  IN MAKING AN INVESTMENT DECISION. FEDERAL OR STATE  SECURITIES  COMMISSION  OR  REGULATORY  AUTHORITY.  FOR RESIDENTS OF ARGENTINA  NO APPROVAL HAS BEEN SOUGHT OR RECEIVED FROM THE ARGENTINE NATIONAL SECURITIES  COMMISSION  (COMISION  NACIONAL  DE  VALORES)  SINCE  THE  TRANSACTION  CONTEMPLATED  HEREIN  IS  NOT  INTENDED  TO  BE  A  PUBLIC  OFFERING  OF  SECURITIES  PURSUANT  TO  THE  ARGENTINE PUBLIC OFFERING LAW NUMBER 17.    THE  INTERESTS  ARE  OFFERED  SUBJECT TO THE RIGHT OF THE FUND MANAGER TO REJECT ANY SUBSCRIPTION IN WHOLE OR  IN PART. AND THE APPLICABLE STATE SECURITIES LAWS.    INVESTORS  SHOULD  BE  AWARE  THAT  THEY  MAY  BE  REQUIRED  TO  BEAR THE FINANCIAL RISKS OF THIS INVESTMENT FOR AN INDEFINITE PERIOD OF TIME.S. INVESTORS MUST RELY ON THEIR OWN EXAMINATION  OF  THE  FUND  AND  THE  TERMS  OF  THE  OFFERING.  FOR RESIDENTS OF AUSTRALIA  NONE OF THE PARTNERSHIP NOR FEEDERS IS REGISTERED IN AUSTRALIA.  U.  THE  PROVISION  OF  THIS  MEMORANDUM  TO  ANY  PERSON  DOES  NOT  CONSTITUTE  AN  OFFER  OF  PARTNERSHIP  INTERESTS  UNLESS  THE  RECIPIENT  IS  A  SOPHISTICATED  OR  PROFESSIONAL  INVESTOR FOR THE PURPOSE OF SECTION 708 OF THE CORPORATIONS ACT OF AUSTRALIA.  HOLDING  OR  DISPOSAL  OF  INTERESTS.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund VI.  THE  FOREGOING  AUTHORITIES HAVE NOT CONFIRMED THE ACCURACY OR DETERMINED THE ADEQUACY OF THIS  MEMORANDUM.  AS AMENDED.  DOMICILE  AND  PLACE  OF  BUSINESS  WITH  RESPECT  TO  THE  ACQUISITION.  THE  INTERESTS  ARE  SUBJECT  TO  RESTRICTIONS  ON  TRANSFERABILITY  AND  RESALE  AND  MAY  NOT BE TRANSFERRED OR RESOLD EXCEPT AS PERMITTED UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933.S.  THE INTERESTS HAVE NOT BEEN RECOMMENDED BY ANY U.811.S.  EXCHANGE  RESTRICTIONS THAT MAY BE RELEVANT THERETO.  NON‐U.    FURTHERMORE. THIS  DOCUMENT  IS  NOT  A  PROSPECTUS  OR  PRODUCT  DISCLOSURE  STATEMENT. 86 CONFIDENTIAL .  PROSPECTIVE INVESTORS SHOULD INFORM THEMSELVES AS TO THE  LEGAL  REQUIREMENTS  AND  TAX  CONSEQUENCES  WITHIN  THE  COUNTRIES  OF  THEIR  CITIZENSHIP.  ANY REPRESENTATION TO THE CONTRARY IS A CRIMINAL OFFENSE. INVESTORS GENERALLY  IT IS THE RESPONSIBILITY OF ANY PERSONS WISHING TO SUBSCRIBE FOR INTERESTS TO INFORM  THEMSELVES  OF  AND  TO  OBSERVE  ALL  APPLICABLE  LAWS  AND  REGULATIONS  OF  ANY  RELEVANT JURISDICTIONS.  INCLUDING  THE  MERITS  AND  RISKS  INVOLVED. Certain Offering Legends  THIS  MEMORANDUM  DOES  NOT  CONSTITUTE  AN  OFFER  OR  SOLICITATION  IN  ANY  STATE  OR  OTHER JURISDICTION TO ANY PERSON OR ENTITY TO WHICH IT IS UNLAWFUL TO MAKE SUCH  OFFER  OR  SOLICITATION  IN  SUCH  STATE  OR  JURISDICTION. PURSUANT TO REGISTRATION OR  EXEMPTION  THEREFROM.  AND  ANY  NON‐U.

Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund REQUIRED TO CONTAIN.  ACCORDINGLY. IT IS NOT SUBJECT TO THE  REGULATIONS  OF  THE  CENTRAL  BANK  OF  BAHRAIN  THAT  APPLY  TO  PUBLIC  OFFERINGS  OF  SECURITIES AND THE EXTENSIVE DISCLOSURE REQUIREMENTS AND OTHER PROTECTIONS THAT  THOSE  REGULATIONS  CONTAIN.   THE  CENTRAL  BANK  OF  BAHRAIN  ASSUMES  NO  RESPONSIBILITY  FOR  THE  ACCURACY  AND  COMPLETENESS OF THE STATEMENTS AND INFORMATION CONTAINED IN THIS MEMORANDUM  AND EXPRESSLY DISCLAIMS ANY LIABILITY WHATSOEVER FOR ANY LOSS HOWSOEVER ARISING  FROM RELIANCE UPON THE WHOLE OR ANY PART OF THE CONTENTS OF THIS MEMORANDUM.  FOR RESIDENTS OF BAHRAIN  THIS OFFER IS AN EXEMPT COLLECTIVE INVESTMENT UNDERTAKING.  THE  FUND  MANAGER  DOES  NOT  HOLD  AN  AUSTRALIAN  FINANCIAL  SERVICES  LICENSE.  AND  INVESTORS IN THE INTERESTS DO NOT HAVE COOLING‐OFF RIGHTS UNDER AUSTRALIAN LAW.  OFFERED  OR  ADVERTISED  PUBLICLY  OR  OFFERED  SIMILARLY  UNDER  EITHER  THE  AUSTRIAN  CAPITAL  MARKET  ACT  OR  ANY  OTHER  RELEVANT  SECURITIES  LEGISLATION  IN  AUSTRIA.  THE  MEMORANDUM  MAY  NOT  BE.  BURNHAM SECURITIES INC.  ANY  OFFER  OF  THE  INTERESTS  IN  AUSTRALIA  MAY  BE  ARRANGED  BY  A  COMPANY  WHICH  HOLDS AN AUSTRALIAN FINANCIAL SERVICES LICENSE. AND DOES NOT CONTAIN ALL THE INFORMATION WHICH WOULD BE  REQUIRED  IN  A  PROSPECTUS  OR  PRODUCT  DISCLOSURE  STATEMENT.  FOR RESIDENTS OF THE BAHAMAS  THIS  FUND  IS  NOT  REGISTERED  OR  LICENSED  UNDER  THE  PROVISIONS  OF  THE  INVESTMENT  FUNDS ACT.  THE  RECIPIENTS  OF  THIS  MEMORANDUM  AND  OTHER  SELLING  MATERIAL  IN  RESPECT  OF  THE  INTERESTS  HAVE  BEEN  INDIVIDUALLY  SELECTED  AND  ARE  TARGETED  EXCLUSIVELY  ON  THE  BASIS  OF  A  PRIVATE  PLACEMENT.   IT IS A TERM OF ISSUE OF PARTNERSHIP INTERESTS THAT THE INVESTOR MAY NOT TRANSFER  OR OFFER TO TRANSFER THEIR INTERESTS TO ANY PERSON LOCATED IN AUSTRALIA UNLESS THE  PERSON IS A SOPHISTICATED OR PROFESSIONAL INVESTOR FOR THE PURPOSES OF SECTION 708  OF THE CORPORATIONS ACT OF AUSTRALIA.  AND  IS  NOT  BEING.  FOR RESIDENTS OF AUSTRIA  THE  INTERESTS  MAY  ONLY  BE  OFFERED  IN  THE  REPUBLIC  OF  AUSTRIA  IN  COMPLIANCE  WITH  THE PROVISIONS OF THE AUSTRIAN CAPITAL MARKET ACT AND ANY OTHER LAWS APPLICABLE  IN  THE  REPUBLIC  OF  AUSTRIA  GOVERNING  THE  OFFER  AND  SALE  OF  THE  INTERESTS  IN  THE  REPUBLIC OF AUSTRIA.  THIS  OFFER  MAY  NOT  BE  MADE  TO  ANY  OTHER  PERSONS  THAN  THE  RECIPIENTS  TO  WHOM  THIS  MEMORANDUM  IS  PERSONALLY  ADDRESSED.  THIS  MEMORANDUM  IS  THEREFORE  INTENDED  ONLY  FOR  ACCREDITED INVESTORS. THE INTERESTS ARE NOT REGISTERED OR OTHERWISE AUTHORIZED FOR  PUBLIC  OFFER  UNDER  THE  AUSTRIAN  CAPITAL  MARKET  ACT  OR  ANY  OTHER  RELEVANT  SECURITIES  LEGISLATION  IN  AUSTRIA. 2003 OF THE COMMONWEALTH OF THE BAHAMAS. 87 CONFIDENTIAL .  IT  HAS  NOT  BEEN  LODGED WITH THE AUSTRALIAN SECURITIES AND INVESTMENTS COMMISSION.

  FOR RESIDENTS OF BRAZIL  THIS  IS  A  STRICTLY  PRIVILEGED  AND  CONFIDENTIAL  COMMUNICATION  BETWEEN  THE  FUND  AND  ITS  SELECTED  CLIENTS.  ANY  PUBLIC  OFFERING OR DISTRIBUTION.  AS  WELL  AS  INFORMATION  CONTAINED  THEREIN.  FINANCE  AND  INSURANCE  COMMISSION. ANY  PERSON  OTHER  THAN  THE  NAMED  ADDRESSEE.  ONTARIO  AND  QUÉBEC  (THE  “PRIVATE  BURNHAM SECURITIES INC.  MAY  NOT  BE  SUPPLIED  TO  THE  GENERAL PUBLIC IN BRAZIL (AS THE OFFERING OF THE INTERESTS IS NOT A PUBLIC OFFERING  OF SECURITIES IN BRAZIL) OR USED IN CONNECTION WITH ANY OFFER FOR SUBSCRIPTION OR  SALE OF THE INTERESTS TO THE GENERAL PUBLIC IN BRAZIL. AS FAR AS BELGIAN RESIDENTS ARE CONCERNED.  YOU  SHOULD  NOT  DISSEMINATE.  ALBERTA.  DISTRIBUTE  OR  COPY  THIS  COMMUNICATION.Private Placement Memorandum FOR RESIDENTS OF BELGIUM  Beijing Capital Growth Fund NEITHER THE FUND NOR THIS MEMORANDUM HAS BEEN SUBMITTED FOR APPROVAL TO THE  BELGIAN  BANKING.  NOTICE TO RESIDENTS OF CANADA  THE OFFERING    IN CANADA. OR USE BY.  IF  YOU  ARE  NOT  THE  NAMED  ADDRESSEE.  1976.  BELGIAN  INSTITUTIONAL INVESTORS ACTING ON THEIR OWN BEHALF. 6.  THIS  COMMUNICATION  CONTAINS  INFORMATION  ADDRESSED  ONLY TO A SPECIFIC INDIVIDUAL AND IS NOT INTENDED FOR DISTRIBUTION TO.  AND  SUBSCRIPTIONS  WILL  ONLY  BE  ACCEPTED  FROM.  THE  INTERESTS  MAY  NOT  BE  DISTRIBUTED  BY  WAY  OF  PUBLIC  OFFERING  IN  BELGIUM  AND  MAY  BE  SUBSCRIBED  BY  PROFESSIONAL  OR  INSTITUTIONAL  INVESTORS  PURSUANT  TO  ARTICLE  5. THE FUND IS OFFERING THE INTERESTS ON A PRIVATE PLACEMENT BASIS IN THE  PROVINCES  OF  BRITISH  COLUMBIA.  AS  AMENDED.  ACCORDINGLY.  THIS  COMMUNICATION  (I)  IS  PROVIDED  FOR  INFORMATIONAL PURPOSES ONLY.  PLEASE  NOTIFY  THE  SENDER  IMMEDIATELY  IF  YOU  HAVE  MISTAKENLY  RECEIVED  THIS  COMMUNICATION.  SECTION  3  OF  THE  BELGIAN  ACT  OF  20  JULY  2004  ON  THE  COLLECTIVE MANAGEMENT OF CERTAIN COLLECTIVE INVESTMENT UNDERTAKINGS ONLY.  THE  INTERESTS  WILL  ONLY  BE  OFFERED  TO. AS DEFINED UNDER BRAZILIAN LAWS AND REGULATIONS. OF THE  INTERESTS IN BRAZIL IS NOT LEGAL WITHOUT PRIOR REGISTRATION UNDER LAW NO. 88 CONFIDENTIAL .385 OF  DECEMBER  7. (II) SHOULD NOT BE CONSTRUED IN ANY MANNER AS ANY  SOLICITATION  OR  OFFER  TO  BUY  OR  SELL  ANY  SECURITIES  OR  ANY  RELATED  FINANCIAL  INSTRUMENTS.  PURSUANT  TO  THIS  MEMORANDUM. AND (III) SHOULD NOT BE CONSTRUED IN ANY MANNER AS A PUBLIC OFFER OF  ANY  SECURITIES  OR  ANY  RELATED  FINANCIAL  INSTRUMENTS.  DOCUMENTS  RELATING  TO  THE  OFFERING  OF  THE  INTERESTS.  REGISTERED  WITH  THE  BRAZILIAN  SECURITIES  COMMISSION  (COMISSÃO  DE  VALORES  MOBILIÁRIOS  ‐  CVM).  THE  INTERESTS  HAVE  NOT  BEEN. THIS MEMORANDUM IS FOR  INFORMATION  PURPOSES  ONLY.  AND  WILL  NOT  BE.  NOR  WILL  THEY  BE.  ACCORDINGLY. THIS  MEMORANDUM DOES NOT CONSTITUTE AN OFFER TO SELL OR A SOLICITATION OF ANY OFFER  TO  BUY  ANY  INTERESTS  IN  BELGIUM  TO  PERSONS  OTHER  THAN  INSTITUTIONAL  INVESTORS.

  OR  IS  DEEMED  TO  BE  PURCHASING  INTERESTS  AS  PRINCIPAL  FOR  ITS  OWN  ACCOUNT  BY  VIRTUE OF BEING EITHER (I) A TRUST COMPANY OR TRUST CORPORATION AS FURTHER  DESCRIBED IN SUBSECTION (P) OF THE “ACCREDITED INVESTOR” DEFINITION OF NI 45‐ 106.S.  BRITISH  COLUMBIA  OR  ALBERTA. HAS  REVIEWED  AND  ACKNOWLEDGES  THE  TERMS  REFERRED  TO  BELOW  UNDER  THE  HEADING “RESALE RESTRICTIONS”. AND IS NOT AN INDIVIDUAL UNLESS PURCHASING FROM A FULLY  REGISTERED  DEALER  WITHIN  THE  MEANING  OF  SECTION  204  OF  THE  REGULATION  TO  THE  SECURITIES  ACT  (ONTARIO).  IS  AN  “ACCREDITED  INVESTOR”  AS  DEFINED  IN  NI  45‐106  AND  IS  NOT  A  PERSON  CREATED  OR  BEING  USED  SOLELY  TO  PURCHASE OR HOLD SECURITIES AS AN ACCREDITED INVESTOR.  IF  ANY.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund PLACEMENT PROVINCES”). ANY OFFER AND SALE OF THE INTERESTS IN CANADA WILL BE MADE ON A BASIS  WHICH IS EXEMPT FROM THE PROSPECTUS REQUIREMENTS OF THOSE SECURITIES LAWS.  ACCORDINGLY.  2.  UNLESS OTHERWISE INDICATED. IS  EITHER  PURCHASING  INTERESTS  AS  PRINCIPAL  FOR  ITS  OWN  ACCOUNT.   NO  PERSON  HAS  BEEN  AUTHORIZED  TO  GIVE  ANY  INFORMATION  OR  TO  MAKE  ANY  REPRESENTATION  OTHER  THAN  THOSE  CONTAINED  IN  THIS  MEMORANDUM  AND  ANY  DECISION  TO  PURCHASE  INTERESTS  SHOULD  BE  BASED  SOLELY  ON  THE  INFORMATION  CONTAINED  IN  IT.  PARTICIPATING  IN  THE  SALE  OF  THE  INTERESTS. OR (II) A PERSON ACTING ON BEHALF OF A FULLY MANAGED ACCOUNT MANAGED  BURNHAM SECURITIES INC.  THE INTERESTS HAVE NOT BEEN NOR WILL THEY BE QUALIFIED BY  PROSPECTUS FOR SALE TO THE PUBLIC UNDER APPLICABLE CANADIAN SECURITIES LAWS AND. THAT THE PURCHASER:  1. IS RESIDENT IN ONE OF THE PRIVATE PLACEMENT PROVINCES AND IS ENTITLED UNDER  APPLICABLE PROVINCIAL SECURITIES LAWS TO PURCHASE THE INTERESTS WITHOUT THE  BENEFIT  OF  A  PROSPECTUS  QUALIFIED  UNDER  THOSE  SECURITIES  LAWS  AND.    ALL  DOLLAR  REFERENCES  IN  THIS  MEMORANDUM  ARE  TO  U. 89 CONFIDENTIAL .  REPRESENTATIONS AND AGREEMENT BY PURCHASERS    EACH PURCHASER OF INTERESTS IN CANADA WILL BE DEEMED TO HAVE REPRESENTED TO THE  FUND. AND    5.  DOLLARS.  IN  THE  CASE OF PURCHASERS IN PROVINCES OTHER THAN ONTARIO.  3. IF  IN  QUEBEC. IF IN ONTARIO IS AN “ACCREDITED INVESTOR” AS DEFINED IN NATIONAL INSTRUMENT  45‐106 (“NI 45‐106”).  THE  OFFERING  IN  THE  PRIVATE  PLACEMENT  PROVINCES  IS  BEING  MADE  EXCLUSIVELY  THROUGH THIS MEMORANDUM AND NOT THROUGH ANY ADVERTISEMENT OF THE INTERESTS.  AND  IS  NOT  A  PERSON  CREATED  OR  BEING  USED  SOLELY TO PURCHASE OR HOLD SECURITIES AS AN ACCREDITED INVESTOR.  4.  THE  FUND  MANAGER  AND  THE  DEALER. WITHOUT THE SERVICES  OF A DEALER REGISTERED PURSUANT TO THOSE SECURITIES LAWS.

 INCLUDING THE NUMBER OF INTERESTS IT HAS PURCHASED.    QUESTIONS  ABOUT  SUCH  INDIRECT  COLLECTION  OF  PERSONAL  INFORMATION  SHOULD  BE  DIRECTED  TO  THE  OSC’S  ADMINISTRATIVE  ASSISTANT  TO  THE  DIRECTOR OF CORPORATE FINANCE.  THE  PURCHASER  ACKNOWLEDGES  THAT  ITS  NAME  AND  OTHER SPECIFIED INFORMATION.  ONTARIO M5H 3S8 OR TO THE FOLLOWING TELEPHONE NUMBER: (416) 593‐8086.  THE  PURCHASER  ACKNOWLEDGES  THAT  PERSONAL  INFORMATION  SUCH  AS  THE  PURCHASER’S  NAME  WILL  BE  DELIVERED  TO  THE  ONTARIO  SECURITIES  COMMISSION  (THE  “OSC”)  AND  THAT  SUCH  PERSONAL  INFORMATION  IS  BEING  COLLECTED  INDIRECTLY  BY  THE  OSC  UNDER  THE  AUTHORITY  GRANTED  TO  IT  IN  SECURITIES  LEGISLATION  FOR  THE  PURPOSES  OF  THE  ADMINISTRATION  AND  ENFORCEMENT  OF  THE  SECURITIES  LEGISLATION  OF  ONTARIO.    ACCORDINGLY.  THE  PURCHASER  SHALL  BE  DEEMED  TO  HAVE  AUTHORIZED  SUCH  INDIRECT  COLLECTION  OF  PERSONAL  INFORMATION  BY  THE  OSC.  BY  PURCHASING  THE  INTERESTS. 90 CONFIDENTIAL .    BY  PURCHASING  THE  INTERESTS.    CHAQUE  ACHETEUR  AU  CANADA DES VALEURS MOBILIÈRES RECONNAÎT QUE C’EST SA VOLONTÉ EXPRESSE QUE TOUS  LES  DOCUMENTS  FAISANT  FOI  OU  SE  RAPPORTANT  DE  QUELQUE  MANIÈRE  À  LA  VENTE  DES  VALEURS MOBILIÈRES SOIENT RÉDIGÉS UNIQUEMENT EN ANGLAIS.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund BY  THAT  PERSON  AS  FURTHER  DESCRIBED  IN  SUBSECTION  (Q)  OF  THE  “ACCREDITED  INVESTOR” DEFINITION OF NI 45‐106.   THE PURCHASER CONSENTS TO THE DISCLOSURE OF THAT INFORMATION. BOX 55.  OR  PURSUANT  TO  AN  EXEMPTION  FROM.  AND (II)  IN  ACCORDANCE  WITH. TORONTO.  THE  PROSPECTUS  REQUIREMENTS  OF  APPLICABLE  PROVINCIAL  SECURITIES  LAWS.    THESE  RESALE RESTRICTIONS MAY IN SOME CIRCUMSTANCES APPLY TO RESALES MADE OUTSIDE OF  CANADA. SUITE 1903.  RESALE RESTRICTIONS    THE DISTRIBUTION OF THE INTERESTS IN THE PRIVATE PLACEMENT PROVINCES IS BEING MADE  ON  A  PRIVATE  PLACEMENT  BASIS.    BURNHAM SECURITIES INC.  EACH  PURCHASER  OF  INTERESTS  IN  CANADA  HEREBY  AGREES  THAT  IT  IS  THE  PURCHASER’S  EXPRESS WISH THAT ALL DOCUMENTS EVIDENCING OR RELATING IN ANY WAY TO THE SALE OF  THE  INTERESTS  BE  DRAFTED  IN  THE  ENGLISH  LANGUAGE  ONLY.    PURCHASERS  OF  INTERESTS  ARE  ADVISED  TO  SEEK  LEGAL  ADVICE  PRIOR  TO  ANY  RESALE OF INTERESTS.  INDIRECT COLLECTION OF PERSONAL INFORMATION (ONTARIO PURCHASERS)    BY  PURCHASING  THE  INTERESTS. 20 QUEEN STREET WEST.  MAY  BE  DISCLOSED  TO  CANADIAN  SECURITIES  REGULATORY  AUTHORITIES  AND  BECOME  AVAILABLE TO THE PUBLIC IN ACCORDANCE WITH THE REQUIREMENTS OF APPLICABLE LAWS.  ANY  RESALE  OF  THE  INTERESTS  MUST  BE  MADE:  (I)  THROUGH  AN  APPROPRIATELY  REGISTERED  DEALER  OR  PURSUANT  TO  AN  EXEMPTION  FROM  THE  DEALER  REGISTRATION  REQUIREMENTS  OF  APPLICABLE  PROVINCIAL  SECURITIES  LAWS.

  SUCH  AS  THIS  MEMORANDUM. OR   2.  CREDIT  UNION.1  OF  THE  SECURITIES  ACT  (ONTARIO)(“SECTION  130.1 PROVIDES PURCHASERS WHO PURCHASE SECURITIES OFFERED BY AN OFFERING  MEMORANDUM  WITH  A  STATUTORY  RIGHT  OF  ACTION  AGAINST  THE  ISSUER  OF  SECURITIES  AND  ANY  SELLING  SECURITYHOLDER  FOR  RESCISSION  OR  DAMAGES  IN  THE  EVENT  THAT  THE  OFFERING MEMORANDUM OR ANY AMENDMENT TO IT CONTAINS A “MISREPRESENTATION”. MEANING EITHER:  1. 91 CONFIDENTIAL .  TREASURY  BRANCH.  INSURANCE  COMPANY. THE BUSINESS DEVELOPMENT BANK OF CANADA INCORPORATED UNDER THE BUSINESS  DEVELOPMENT BANK OF CANADA ACT (CANADA).  LOAN  CORPORATION.   IN  THE  EVENT  THAT  THIS  MEMORANDUM. A SCHEDULE III BANK. AN  ASSOCIATION  GOVERNED  BY  THE  COOPERATIVE  CREDIT  ASSOCIATIONS  ACT  (CANADA)  OR  A  CENTRAL  COOPERATIVE  CREDIT  SOCIETY  FOR  WHICH  AN  ORDER  HAS  BEEN MADE UNDER SECTION 473(1) OF THAT ACT.3  OF  NI  45‐106.  FINANCIAL  SERVICES  CORPORATION.  (2)  OR  (3).  AND  THIS  MEMORANDUM  CONTAINS  A  BURNHAM SECURITIES INC.  THE  RIGHT  OF  ACTION  REFERRED  TO  IN  SECTION  130.  TRUST  COMPANY.  IS  AUTHORIZED  BY  AN  ENACTMENT  OF  CANADA  OR  A  JURISDICTION  OF  CANADA  TO  CARRY  ON  BUSINESS  IN  CANADA OR A JURISDICTION IN CANADA.  SECTION 130.  TRUST  CORPORATION.  TOGETHER  WITH  ANY  AMENDMENT  TO  IT.1”)  IS  APPLICABLE.  UNLESS  THE  PROSPECTIVE PURCHASER IS:  A CANADIAN FINANCIAL INSTITUTION.3  OF  NI  45‐106.  IN  EACH  CASE.   3.  EXCEPT  THE  VOTING  SECURITIES  REQUIRED  BY  LAW  TO  BE  OWNED  BY  THE  DIRECTORS  OF  THE  SUBSIDIARY.  IS  DELIVERED  TO  A  PROSPECTIVE  PURCHASER  OF  INTERESTS  IN  CONNECTION  WITH  A  TRADE  MADE  IN  RELIANCE  ON  SECTION  2.  4. A  BANK.  IF  THE  PERSON  OWNS  ALL  OF  THE  VOTING  SECURITIES  OF  THE  SUBSIDIARY.  OR  LEAGUE  THAT. MEANING AN AUTHORIZED FOREIGN BANK NAMED IN SCHEDULE  III OF THE BANK ACT (CANADA).  CAISSE  POPULAIRE. OR  5.  IS  DELIVERED  TO  AN  INVESTOR  TO  WHOM  SECURITIES  ARE  DISTRIBUTED  IN  RELIANCE  UPON  THE  “ACCREDITED  INVESTOR”  PROSPECTUS  EXEMPTION  IN  SECTION  2.   “MISREPRESENTATION”  MEANS  AN  UNTRUE  STATEMENT  OF  A  MATERIAL  FACT  OR  AN  OMISSION  TO  STATE  A  MATERIAL  FACT  THAT  IS  REQUIRED  TO  BE  STATED  OR  THAT  IS  NECESSARY TO MAKE ANY STATEMENT NOT MISLEADING IN LIGHT OF THE CIRCUMSTANCES IN  WHICH IT WAS MADE. A  SUBSIDIARY  OF  ANY  PERSON  REFERRED  TO  IN  PARAGRAPHS  (1).Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund RIGHTS OF ACTION (ONTARIO PURCHASERS)    ONTARIO  SECURITIES  COMMISSION  RULE  45‐501  PROVIDES  THAT  WHEN  AN  OFFERING  MEMORANDUM.

THE  DEFENDANT  WILL  NOT  BE  LIABLE  IF  IT  PROVES  THAT  THE  PURCHASER  PURCHASED THE INTERESTS WITH KNOWLEDGE OF THE MISREPRESENTATION. IN  NO  CASE  WILL  THE  AMOUNT  RECOVERABLE  EXCEED  THE  PRICE  AT  WHICH  THE  INTERESTS WERE OFFERED TO THE PURCHASER.  AS  A  RESULT.  AS  WELL  AS  THE  EXPERTS  NAMED  HEREIN.  THE  PURCHASER  WILL  HAVE  NO  RIGHT  OF  ACTION  FOR  DAMAGES.  ALL OR A SUBSTANTIAL  PORTION OF THE ASSETS OF THE FUND AND THE ASSETS OF THE FUND MANAGER AND SUCH  PERSONS MAY BE LOCATED OUTSIDE OF CANADA AND. AND  5. IT MAY NOT BE POSSIBLE  TO  SATISFY  A  JUDGMENT  AGAINST  THE  FUND. THE EARLIER OF: (I)  180 DAYS AFTER THE PLAINTIFF FIRST HAD KNOWLEDGE OF THE FACTS GIVING RISE  TO  THE  CAUSE  OF  ACTION. IT MAY NOT BE POSSIBLE FOR PURCHASERS TO EFFECT SERVICE OF PROCESS WITHIN  CANADA UPON THE FUND. IN THE CASE OF AN ACTION FOR  RESCISSION. THE  STATUTORY  RIGHT  OF  ACTION  FOR  RESCISSION  OR  DAMAGES  IS  IN  ADDITION  TO  AND  DOES  NOT  DEROGATE  FROM  ANY  OTHER  RIGHTS  OR  REMEDIES  THE  PURCHASER MAY HAVE AT LAW.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund MISREPRESENTATION WHICH WAS A MISREPRESENTATION AT THE TIME OF PURCHASE OF THE  INTERESTS.  ARE  OR  MAY  BE  LOCATED  OUTSIDE  OF  CANADA  AND.  THIS  SUMMARY  IS  SUBJECT  TO  THE  EXPRESS  PROVISIONS  OF  THE  SECURITIES  ACT  (ONTARIO)  AND THE REGULATIONS AND RULES THEREUNDER AND YOU SHOULD REFER TO SUCH ACT FOR  THE COMPLETE TEXT OF THOSE PROVISIONS. 180 DAYS AFTER THE DATE OF THE TRANSACTION THAT GAVE RISE TO  THE CAUSE OF ACTION.  2.  BURNHAM SECURITIES INC. NO ACTION SHALL BE COMMENCED MORE THAN.  WHILE  STILL  THE  OWNER  OF  THE  INTERESTS.  THE  PURCHASER  WILL  HAVE  A  STATUTORY  RIGHT  OF  ACTION  AGAINST  THE  PARTNERSHIP  FOR  DAMAGES  OR.  FOR  RESCISSION.  THE  FUND  MANAGER  OR  SUCH  PERSONS  IN  CANADA OR TO ENFORCE A JUDGMENT OBTAINED IN CANADIAN COURTS AGAINST THE FUND.  PROVIDED  THAT:  1. AS A RESULT. OR. THE FUND MANAGER OR SUCH PERSONS. 92 CONFIDENTIAL .  THEIR  RESPECTIVE  DIRECTORS  AND  OFFICERS.  ENFORCEMENT OF LEGAL RIGHTS    THE  FUND. THE DEFENDANT WILL NOT BE LIABLE FOR ALL OR ANY PORTION OF THE DAMAGES  THAT  IT  PROVES  DO  NOT  REPRESENT  THE  DEPRECIATION  IN  VALUE  OF  THE  INTERESTS AS A RESULT OF THE MISREPRESENTATION RELIED UPON.  3.  THE FUND MANAGER OR SUCH PERSONS OUTSIDE OF CANADA.  IN  WHICH  CASE.  OR  (II)  THREE  YEARS  AFTER  THE  DATE  OF  THE  TRANSACTION THAT GAVE RISE TO THE CAUSE OF ACTION. IN THE CASE OF ANY OTHER ACTION.   4.  IF  THE  PURCHASER  ELECTS  TO  EXERCISE  THE  RIGHT  OF  RESCISSION.  THE  FUND  MANAGER.

Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund CANADIAN TAX CONSIDERATIONS    PROSPECTIVE  PURCHASERS  OF  INTERESTS  WHO  ARE  RESIDENT  IN  CANADA  AND  ARE  NOT  EXEMPT FROM ORDINARY INCOME TAX UNDER THE INCOME TAX ACT (CANADA) ARE ADVISED  THAT NO DETERMINATION HAS BEEN MADE REGARDING THE STATUS OF THE INTERESTS AS A  “TAX SHELTER INVESTMENT” FOR THE PURPOSES OF THE INCOME TAX ACT (CANADA) AND THE  PARTNERSHIP HAS NOT APPLIED FOR REGISTRATION OR BEEN REGISTERED AS A TAX SHELTER  FOR  THE  PURPOSES  OF  THE  INCOME  TAX  ACT  (CANADA). MAY RESULT  IN  A  REQUIREMENT  TO  RECOGNIZE  INCOME  FOR  TAX  PURPOSES  EVEN  THOUGH  NO  CASH  DISTRIBUTION OR PROCEEDS OF DISPOSITION HAVE BEEN RECEIVED.  AS  AMENDED  FROM  TIME TO TIME.  WILL  NOT  UNDERTAKE  BUSINESS  WITH  THE  PUBLIC  IN  THE  CAYMAN  ISLANDS  OTHER  THAN  SO  FAR  AS  MAY BE NECESSARY FOR THE CARRYING ON OF THE BUSINESS OF THE FUND EXTERIOR TO THE  ISLANDS.  PROSPECTIVE PURCHASERS OF INTERESTS SHOULD CONSULT THEIR OWN TAX ADVISORS WITH  RESPECT  TO  THE  CANADIAN  AND  OTHER  TAX  CONSIDERATIONS  APPLICABLE  TO  THEM  INCLUDING  WITH  RESPECT  TO  THE  APPLICATION  OF  THE  PROPOSED  “FOREIGN  INVESTMENT  ENTITY” PROVISIONS OF THE INCOME TAX ACT (CANADA) WHICH.  THE  FUND. IF APPLICABLE.  DOMICILED. 479/2006 AS AMENDED  FROM TIME TO TIME OR ANY EXECUTIVE ORDERS ISSUED IN CONNECTION THERETO OR (II) AN  OFFERING  OF  A  COLLECTIVE  INVESTMENT  SCHEME  COVERED  BY  THE  DANISH  INVESTMENT  ASSOCIATION  ACT  NO.  INCORPORATED  OR  REGISTERED  IN  THE  CAYMAN  ISLANDS  PURSUANT  TO  THE  LAWS  OF  THE  CAYMAN  ISLANDS.  ESTABLISHED.  NOTICE TO RESIDENTS OF CAYMAN ISLANDS  LIMITED  PARTNERSHIP  INTERESTS  MAY  BE  BENEFICIALLY  OWNED  BY  PERSONS  RESIDENT.  AS  AMENDED  FROM  TIME  TO  TIME.    THIS  MEMORANDUM  DOES  NOT  ADDRESS  THE  CANADIAN  TAX  CONSEQUENCES  OF  OWNERSHIP  OF  THE  INTERESTS. OR ANY EXECUTIVE ORDERS ISSUED IN CONNECTION THERETO.  HOWEVER.  FOR RESIDENTS OF DENMARK  THIS  MEMORANDUM  DOES  NOT  CONSTITUTE  A  PROSPECTUS  UNDER  ANY  DANISH  LAWS  OR  REGULATIONS  AND  HAS  NOT  BEEN  FILED  WITH  OR  APPROVED  BY  THE  DANISH  FINANCIAL  SUPERVISORY  AUTHORITY  (FINANSTILSYNET)  AS  THIS  MEMORANDUM  HAS  NOT  BEEN  PREPARED  IN  THE  CONTEXT  OF  EITHER  (I)  A  PUBLIC  OFFERING  OF  SECURITIES  IN  DENMARK  WITHIN THE MEANING OF THE DANISH SECURITIES TRADING ACT NO.  NO OFFER OF INTERESTS MAY BE MADE TO THE PUBLIC IN THE CAYMAN ISLANDS.  55/2006. 93 CONFIDENTIAL .  OR  ANY  EXECUTIVE  ORDERS  ISSUED  IN  CONNECTION  THERETO.  THIS  MEMORANDUM  IS  ONLY  DIRECTED  TO  PERSONS OR ENTITIES IN DENMARK WHO ACQUIRE THE INTERESTS IN CIRCUMSTANCES WHICH  WILL  NOT  RESULT  IN  THE  OFFERING  BECOMING  SUBJECT  TO  THE  DANISH  PROSPECTUS  REQUIREMENTS  PURSUANT  TO  THE  DANISH  SECURITIES  TRADING  ACT.      BURNHAM SECURITIES INC.

 QUALIFIED INVESTORS) AND MUST NOT.Private Placement Memorandum FOR RESIDENTS OF DUBAI  Beijing Capital Growth Fund THIS  PROSPECTUS  RELATES  TO  A  PARTNERSHIP  WHICH  IS  NOT  SUBJECT  TO  ANY  FORM  OF  REGULATION  OR  APPROVAL  BY  THE  DUBAI  FINANCIAL  SERVICES  AUTHORITY  (DFSA). THE MARKETING OF PARTNERSHIP INTERESTS AND  THE DISTRIBUTION OF THIS MEMORANDUM IS RESTRICTED IN FRANCE.  AND  NEITHER  THE  MEMORANDUM  NOR  ANY  OTHER  MATERIAL  RELATING  TO  PURCHASE  OR  TRANSFER  OF  THE  INTERESTS  MAY  BE  DISTRIBUTED  OR  CAUSED  TO  BE  DISTRIBUTED  TO  THE  PUBLIC  IN  FRANCE.  ANY  SUBSEQUENT  TRANSFER  OF  THE  INTERESTS  WILL  BE  SUBJECT  TO  APPLICABLE  RESTRICTIONS  RELATING  TO  PUBLIC OFFERS OF SECURITIES IN FRANCE. THE DFSA HAS NOT APPROVED THIS PROSPECTUS OR ANY  OTHER  ASSOCIATED  DOCUMENTS  NOR  TAKEN  ANY  STEPS  TO  VERIFY  THE  INFORMATION  SET  OUT  IN  THIS  PROSPECTUS.   IN PARTICULAR.  FOR RESIDENTS OF FINLAND  THIS MEMORANDUM DOES NOT CONSTITUTE A PROSPECTUS (ARVOPAPERIESITE) UNDER THE  FINNISH  SECURITIES  MARKETS  ACT  OF  1989  (AS  AMENDED)  OR  A  FUND  PROSPECTUS  (RAHASTOESITE) UNDER  FINNISH INVESTMENT FUNDS ACT OF 1999 (AS AMENDED).  THIS  PROSPECTUS IS INTENDED FOR DISTRIBUTION ONLY TO PERSONS OF A TYPE SPECIFIED IN THE  DFSA'S RULES (IE.  THE  DFSA  HAS  NO  RESPONSIBILITY  FOR  REVIEWING  OR  VERIFYING  THE  PROSPECTUS  OR  OTHER  DOCUMENTS  IN  CONNECTION  WITH  THIS PARTNERSHIP. NO DIRECT OR INDIRECT OFFER TO PURCHASE THE INTERESTS HAS BEEN.  ACTING  FOR  THEIR  OWN  ACCOUNT. ACCORDINGLY. AND/OR (III) PERSONS CARRYING OUT THE ACTIVITY OF PORTFOLIO MANAGEMENT  BURNHAM SECURITIES INC.  PARTNERSHIP  INTERESTS  MAY  BE  OFFERED  IN  FINLAND  ONLY  IN  CIRCUMSTANCES  WHICH  DO  NOT  REQUIRE  THE  PUBLICATION  OF  A  PROSPECTUS  UNDER  THE  FINNISH SECURITIES MARKETS ACT. (II) A RESTRICTED  CIRCLE  OF  INVESTORS  (CERCLE  RESTREINT  D’INVESTISSEURS).  ANY  OTHER  TYPE  OF  PERSON. OR  RELIED  ON  BY. IF YOU DO NOT UNDERSTAND THE CONTENTS OF THIS DOCUMENT  YOU SHOULD CONSULT AN AUTHORIZED FINANCIAL ADVISOR. THEREFORE.  THE  UNITS  TO  WHICH  THIS  PROSPECTUS RELATES MAY BE ILLIQUID AND/OR SUBJECT TO RESTRICTIONS ON THEIR RESALE. 94 CONFIDENTIAL .  PROSPECTIVE  PURCHASERS  OF  THE  UNITS  OFFERED  SHOULD  CONDUCT  THEIR  OWN  DUE  DILIGENCE ON THE UNITS.   ALL SUCH OFFERS TO PURCHASE OR TRANSFER THE INTERESTS HAVE BEEN AND SHALL ONLY BE  MADE IN FRANCE TO: (I) QUALIFIED INVESTORS (INVESTISSEURS QUALIFIÉS).  MADE  TO  THE  PUBLIC  IN  FRANCE. ACCORDINGLY. BE DELIVERED TO.  FOR RESIDENTS OF FRANCE  POTENTIAL  INVESTORS  DOMICILED  IN  FRANCE  ARE  HEREBY  ADVISED  THAT  THIS  MEMORANDUM  HAS  NOT  BEEN  SUBMITTED  TO  THE  FRENCH  AUTORITÉ  DES  MARCHÉS  FINANCIERS FOR APPROVAL.  AND  HAS  NO  RESPONSIBILITY  FOR  IT. NOR HAS  IT  BEEN  FILED  WITH  OR  APPROVED  BY  THE  FINNISH  FINANCIAL  SUPERVISION  AUTHORITY  (RAHOITUSTARKASTUS). OR  SHALL  BE.

Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund ON  BEHALF  OF  THIRD  PARTIES  (GESTION  DE  PORTEFEUILLE  POUR  COMPTE  DE  TIERS).  NOR  MAY  IT  BE  SUPPLIED  TO  THE  PUBLIC  IN  THE  FEDERAL  REPUBLIC  OF  GERMANY  OR  USED  IN  CONNECTION  WITH  ANY  OFFER  FOR  SUBSCRIPTION  OF  THE OFFERED INTERESTS TO THE PUBLIC IN GERMANY. 411‐2. THIS MEMORANDUM HAS NOT BEEN FILED OR DEPOSITED WITH THE  FEDERAL  FINANCIAL  SUPERVISORY  AUTHORITY  (BUNDESANSTALT  FÜR  FINANZDIENSTLEISTUNGSAUFSICHT  –  “BAFIN”). 1967.  754‐1 AND D.  THEREFORE.   THIS  MEMORANDUM  SHALL  ONLY  BE  ADDRESSED  TO  RECIPIENTS  TO  WHOM  THIS  MEMORANDUM  IS  PERSONALLY  ADDRESSED  AND  DOES  NOT  CONSTITUTE  AN  OFFER  OR  ADVERTISEMENT  TO  THE  PUBLIC. AND IN ACCORDANCE WITH. 95 CONFIDENTIAL .  THE OFFERED INTERESTS MAY FALL WITHIN THE SCOPE OF THE GERMAN INVESTMENT TAX ACT  (INVESTMENTSTEUERGESETZ  –  “INVSTG”).   INTERESTS  MAY  ONLY  BE  OFFERED  TO  BE  PURCHASED  FROM  THE  PUBLIC  IN  FRANCE  IN  ACCORDANCE WITH ARTICLES L. 621‐8 ET SEQ. 67‐833  OF SEPTEMBER 28.  THEREFORE.  PUBLISHED  OR  OTHERWISE  PROVIDED.  ALL  AS  DEFINED IN.  D. 4 OF THE WPPG NOR  SHALL  THIS  MEMORANDUM  CONSTITUTE  SUCH  PUBLIC  OFFER.  PLEASE  NOTE  THAT IT IS NOT CONTEMPLATED TO PROVIDE OR ISSUE CERTAIN INFORMATION DESIGNATED IN  THE INVSTG. ARTICLES D.  734‐1. 764‐1 OF THE FRENCH MONETARY AND FINANCIAL CODE.  THE  VERKPROSPG  OR  THE  WPPG  HAS  BEEN  OR  WILL  BE  PREPARED.  PUBLIC  ADVERTISEMENT  OR  IN  ANY  SIMILAR MANNER WITHIN THE MEANING OF SECTION 2 (11) OF THE INVG OR (II) BY THE WAY  OF PUBLIC OFFERING WITHIN THE MEANING OF SECTION 8(F) OF THE VERKPROSPG OR (III) BY  THE WAY OF PUBLIC OFFERING WITHIN THE MEANING OF SECTION 2 NO.  THE  GERMAN  SALES  PROSPECTUS  ACT  (WERTPAPIER‐ VERKAUFSPROSPEKT‐GESETZ  –  “VERKPROSPG”)  AND  THE  GERMAN  SECURITIES  PROSPECTUS  ACT  (WERTPAPIERPROSPEKTGESETZ  –  “WPPG”)  AND  ANY  OTHER  LAWS  AND  REGULATIONS  APPLICABLE  IN  THE  FEDERAL  REPUBLIC  OF  GERMANY  GOVERNING  THE  ISSUE.  FOR RESIDENTS OF GERMANY  THE  OFFERED  INTERESTS  MAY  ONLY  BE  DISTRIBUTED  OR  ACQUIRED  WITHIN  THE  FEDERAL  REPUBLIC  OF  GERMANY  IN  ACCORDANCE  WITH  THE  GERMAN  INVESTMENT  ACT  (INVESTMENTGESETZ  –  “INVG”). L. 411‐1. D. 411‐1. 411‐2.  BURNHAM SECURITIES INC. AS AMENDED). D. L.  THE  OFFERED  INTERESTS  MUST  NOT  BE  DISTRIBUTED  (I)  BY  WAY  OF  A  PUBLIC  OFFER.  THE DISTRIBUTION  OF THE OFFERED INTERESTS HAS NOT  BEEN NOTIFIED.  PUBLIC  ADVERTISEMENT  OR  SIMILAR  OFFER. ARTICLES 6 AND 7 OF ORDINANCE NO.  NO  GERMAN  PROSPECTUS  WITHIN  THE  MEANING  OF  THE  INVG.  OFFERING. OF THE FRENCH  MONETARY AND FINANCIAL CODE (FORMERLY. 744‐1.  IT  CANNOT  BE  EXCLUDED  THAT  GERMAN  INVESTORS  MAY  BE  FACED  WITH  TAXES  PURSUANT  TO  THE  INVSTG.. AND THE OFFERED  INTERESTS ARE NOT REGISTERED OR AUTHORIZED FOR PUBLIC DISTRIBUTION IN THE FEDERAL  REPUBLIC OF GERMANY. D. 412‐1 AND L.  DISTRIBUTION AND SALE OF THE OFFERED INTERESTS.

 THIS MEMORANDUM MAY NOT BE REPRODUCED IN ANY  FORM  OR  TRANSMITTED  TO  ANY  PERSON  OTHER  THAN  THE  PERSON  TO  WHOM  IT  IS  ADDRESSED. YOU SHOULD OBTAIN INDEPENDENT PROFESSIONAL ADVICE. OR  (B)  IN ANY WAY WHICH WOULD REQUIRE THE PUBLICATION OF A PROSPECTUS UNDER THE  INVESTMENT  FUNDS.  DISCLOSE  OR  OTHERWISE  CONVEY  THIS  MEMORANDUM  OR  ANY  OF  THE  INFORMATION  INCLUDED  HEREIN  TO  ANY  OTHER  PERSON.  THIS MEMORANDUM IS DISTRIBUTED ON A CONFIDENTIAL BASIS. 1990 OR SECTION  256(8) OF THE COMPANIES ACT. THIS  MEMORANDUM  DOES  NOT  CONTAIN  ANY  TAX  INDICATIONS.  THIS MEMORANDUM IS INTENDED SOLELY FOR ITS DESIGNATED RECIPIENT.   BURNHAM SECURITIES INC.  COMPANIES  AND  MISCELLANEOUS  PROVISIONS  ACT. NO INTEREST WILL BE ISSUED  TO ANY PERSON OTHER THAN THE PERSON TO WHOM THIS MEMORANDUM HAS BEEN SENT.  1968.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund ALL PROSPECTIVE GERMAN INVESTORS ARE URGED TO SEEK INDEPENDENT TAX ADVICE.  FOR RESIDENTS OF IRELAND  PARTNERSHIP INTERESTS MAY NOT BE OFFERED OR SOLD BY ANY PERSON:  (A)  OTHERWISE THAN IN A MANNER THAT DOES NOT CONSTITUTE AN OFFER FOR SALE TO  THE PUBLIC WITHIN THE MEANING OF SECTION 9 OF THE UNIT TRUSTS ACT.  2005  AND  ANY  REGULATIONS ADOPTED PURSUANT THERETO.  THIS  MEMORANDUM  MAY  ONLY  BE  DISTRIBUTED  TO  INVESTORS OF THE TYPES LISTED IN THE FIRST ADDENDUM OF THE SECURITIES LAW. THE DESIGNATED  RECIPIENT  OF  THIS  MEMORANDUM  MAY  NOT  TRANSFER. 1968 AND  IN  ADDITION  TO  NOT  MORE  THAN  35  OTHER  INVESTORS  DURING  ANY  GIVEN  12‐MONTH  PERIOD.  FOR RESIDENTS OF HONG KONG  WARNING:  THE  CONTENTS  OF  THIS  MEMORANDUM  HAVE  NOT  BEEN  REVIEWED  BY  ANY  REGULATORY  AUTHORITY  IN  HONG  KONG.  YOU  ARE  ADVISED  TO  EXERCISE  CAUTION  IN  RELATION TO THE OFFER.  NO  PERSON  IN  HONG  KONG  OTHER  THAN  THE  PERSON  TO  WHOM  A  COPY  OF  THIS  MEMORANDUM  HAS  BEEN  ADDRESSED  MAY  TREAT  THE  SAME  AS  CONSTITUTING  AN  INVITATION TO HIM/HER TO INVEST.  FOR RESIDENTS OF ISRAEL  THIS  MEMORANDUM  WILL  BE  DISTRIBUTED  TO  ISRAELI  RESIDENTS  IN  A  MANNER  THAT  WILL  NOT CONSTITUTE AN OFFER TO THE PUBLIC IN ACCORDANCE WITH SECTIONS 15 AND 15A OF  THE  SECURITIES  LAW.  NAMELY. 96 CONFIDENTIAL .  ADVICE  OR  AN  EXPLANATION  ABOUT THE POSSIBLE TAX CONSEQUENCES OF AN INVESTMENT. IF YOU ARE IN ANY DOUBT ABOUT ANY OF THE CONTENTS OF THIS  MEMORANDUM. 1990.

 ACCORDINGLY. WHERE DIRECTED  TO  AN  ITALIAN  RESIDENT.  INCLUDING. DISTRIBUTED OR MADE AVAILABLE IN THE REPUBLIC  OF  ITALY  OR  TO  ANY  ITALIAN  RESIDENT  INVESTOR  IN  CIRCUMSTANCES  WHICH  WOULD  BE  IN  BREACH  OF  RELEVANT  ITALIAN  LAWS  AND  REGULATIONS.  EACH RECIPIENT SHOULD INDEPENDENTLY ASSESS THIS INVESTMENT AND CONSULT WITH ANY  PROFESSIONALS IT DEEMS APPROPRIATE.  WITHOUT  LIMITATION.  THE  INTERESTS  TO  BE  OFFERED  PURSUANT  TO  THIS  MEMORANDUM  HAVE  NEITHER  BEEN  NOR  WILL  BE  REGISTERED  UNDER  THE RELEVANT SECURITIES LAWS OF ITALY.  FOR RESIDENTS OF KUWAIT  THE  INTERESTS  HAVE  NOT  BEEN  LICENSED  FOR  OFFERING  IN  KUWAIT  BY  THE  MINISTRY  OF  COMMERCE  AND  INDUSTRY  OR  THE  CENTRAL  BANK  OF  KUWAIT  OR  ANY  OTHER  RELEVANT  BURNHAM SECURITIES INC.  PARAGRAPH  1  OF  THE  SECURITIES  AND  EXCHANGE  LAW  OF  JAPAN  (THE  “SEL”)  BY  VIRTUE  OF  THE  FACT  THAT  THE  INTERESTS ARE BEING OFFERED IN ACCORDANCE WITH ARTICLE 2. PARAGRAPH 3.  IN  KOREA  OR  TO  ANY  RESIDENTS  OF  KOREA.  THE  FOREIGN  EXCHANGE  TRANSACTION  ACT  AND  REGULATIONS  THEREUNDER. 97 CONFIDENTIAL . ITEM 2B OF  THE SEL.  FOR RESIDENTS OF ITALY  THIS MEMORANDUM DOES NOT CONSTITUTE AN OFFER TO SELL OR A SOLICITATION OF ANY  OFFER TO BUY THE INTERESTS IN THE ITALIAN JURISDICTION.  ADVERTISEMENT  OR  OTHER  DOCUMENT  OR  OFFERING  MATERIAL  RELATING  TO  SUCH INTERESTS MAY NOT BE PUBLISHED.  DIRECTLY  OR  INDIRECTLY.  THIS  MEMORANDUM  IS  FOR  INFORMATION  PURPOSES  ONLY.  EXCEPT  PURSUANT TO APPLICABLE LAWS AND REGULATIONS OF KOREA.  PURSUANT  TO  THIS  MEMORANDUM.  A PROSPECTIVE JAPANESE INVESTOR IS NOT ABLE TO TRANSFER THE INTERESTS TO ANY OTHER  PERSON  OTHER  THAN  TO  TRANSFER  THE  ENTIRE  INTERESTS  TO  ONE  PERSON  OR  ONE  LEGAL  ENTITY AT ONE TIME.  THE  INTERESTS  MAY  NOT  BE  OFFERED  AND  ANY  CIRCULAR.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund NOTHING IN THIS MEMORANDUM SHALL BE CONSTRUED OR DEEMED AS INVESTMENT ADVICE.  FOR RESIDENTS OF KOREA  NEITHER  THE  FUND  NOR  NEUBERGER  BERMAN  IS  MAKING  ANY  REPRESENTATION  WITH  RESPECT  TO  THE  ELIGIBILITY  OF  ANY  RECIPIENTS  OF  THIS  MEMORANDUM  TO  ACQUIRE  THE  INTERESTS  REFERRED  TO  HEREIN  UNDER  THE  LAWS  OF  KOREA.  FOR RESIDENTS OF JAPAN  THE  INTERESTS  HAVE  NOT  BEEN  REGISTERED  UNDER  ARTICLE  4.  THE INTERESTS HAVE NOT BEEN REGISTERED UNDER THE SECURITIES AND EXCHANGE ACT OF  KOREA  OR  THE  INDIRECT  INVESTMENT  ASSET  MANAGEMENT  BUSINESS  ACT  OF  KOREA  AND  NONE  OF  THE  INTERESTS  MAY  BE  OFFERED  OR  SOLD  TO  ANY  PERSON  FOR  RE‐OFFERING  OR  RESALE.

 AND NO AGREEMENT RELATING TO THE SALE OF THE INTERESTS WILL BE CONCLUDED  IN  KUWAIT. AND MINISTERIAL ORDER NO.    BURNHAM SECURITIES INC.  NO  MARKETING  OR  SOLICITATION  OR  INDUCEMENT  ACTIVITIES  ARE  BEING  USED  TO OFFER OR MARKET THE INTERESTS IN KUWAIT.  THE INFORMATION CONTAINED IN THIS MEMORANDUM IS THE EXCLUSIVE RESPONSIBILITY OF  THE  ISSUER  AND  HAS  NEITHER  BEEN  REVIEWED  NOR  AUTHORIZED  BY  THE  COMISIÓN  NACIONAL  BANCARIA  Y  DE  VALORES  (NATIONAL  BANKING  AND  SECURITIES  COMMISSION)  (“CNBV”) OF THE UNITED MEXICAN STATES. EXCEPT TO OR BY INDIVIDUALS OR ENTITIES THAT ARE QUALIFIED INVESTORS  WITHIN THE MEANING OF ARTICLE 1:1 OF THE DUTCH FINANCIAL SUPERVISION ACT (WET OP  HET  FINANCIEEL  TOEZICHT.  DIRECTLY  OR  INDIRECTLY.  THE INTERESTS OFFERED HAVE NOT BEEN AND WILL NOT BE REGISTERED WITH THE REGISTRO  NACIONAL  DE  VALORES  (NATIONAL  SECURITIES  REGISTRY)  OF  THE  CNBV.  NO  PRIVATE  OR  PUBLIC  OFFERING  OF  THE  INTERESTS  IS  BEING  MADE  IN  KUWAIT. 31 OF 1990.  AS  AMENDED.  ANY  INVESTOR  OF  MEXICAN NATIONALITY WHO ACQUIRES THE INTERESTS WILL DO SO UNDER HIS/HER/ITS OWN  RESPONSIBILITY.  NEITHER  THIS  MEMORANDUM  NOR  ANY  OTHER  OFFERING  MATERIAL  RELATED  TO  THE  OFFERING  OF  THE  INTERESTS  MAY  BE  UTILIZED  IN  CONNECTION  WITH  ANY  GENERAL  OFFERING  TO  THE  PUBLIC  WITHIN  MEXICO  FOR  THE  PURPOSE  OF  THE  SALE  OF  THE  INTERESTS.  BE  OFFERED  IN  THE  NETHERLANDS. IN ADDITION. RESTRICTED IN ACCORDANCE  WITH DECREE LAW NO.  FOR RESIDENTS IN MEXICO  THE INTERESTS OFFERED MAY NOT BE PUBLICLY OFFERED OR TRADED IN MEXICO UNLESS THE  SAME  ARE  OFFERED  OR  TRADED  PURSUANT  TO  THE  PROVISIONS  OF  THE  MEXICAN  LEY  DEL  MERCADO DE  VALORES  (SECURITIES  MARKET LAW)  AND REGULATIONS  ISSUED THEREUNDER.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund KUWAITI GOVERNMENT AGENCY. THEREFORE.  WFT)  AND/OR  TO  FEWER  THAN  100  PERSONS  NOT  BEING  QUALIFIED INVESTORS WITHIN THE MEANING OF THE WFT. 113 OF 1992.  THE  FUND  DOES  NOT  CONSTITUTE  A  LUXEMBOURG  UNDERTAKING  FOR  COLLECTIVE  INVESTMENT  IN  ACCORDANCE  WITH  THE  LUXEMBOURG  LAW  DATED  20  DECEMBER  2002  ON  UNDERTAKINGS FOR COLLECTIVE INVESTMENT. 98 CONFIDENTIAL .  FOR RESIDENTS OF LUXEMBOURG  THIS MEMORANDUM DOES NOT CONSTITUTE A PROSPECTUS APPROVED BY THE LUXEMBOURG  COMMISSION  DE  SURVEILLANCE  DU  SECTEUR  FINANCIER  AND  MAY  ACCORDINGLY  NOT  BE  USED FOR OFFERING OR RESELLING THE INTERESTS TO THE PUBLIC IN LUXEMBOURG. UNLESS  SUCH OFFERING OR RESALE OCCURS IN COMPLIANCE WITH LUXEMBOURG LAW. THE OFFERING OF THE INTERESTS IN KUWAIT ON THE BASIS  OF A PRIVATE PLACEMENT OR PUBLIC OFFERING IS.  FOR RESIDENTS OF THE NETHERLANDS  THE  INTERESTS  DESCRIBED  HEREIN  MAY  NOT. AS AMENDED.

 OR REGISTERED WITH.  DELIVER  OR  OTHERWISE  MAKE  AVAILABLE  ANY  OF  THE INTERESTS THIS MEMORANDUM REFERS TO IN CIRCUMSTANCES WHICH COULD QUALIFY  AS  A  PUBLIC  OFFERING  OF  SECURITIES  PURSUANT  TO  THE  PORTUGUESE  SECURITIES  CODE  (“CÓDIGO  DOS  VALORES  MOBILIÁRIOS”  AS  AMENDED.  FOR RESIDENTS OF PANAMA  THE INTERESTS HAVE NOT AND WILL NOT BE REGISTERED WITH THE COMISION NACIONAL DE  VALORES (THE “NATIONAL SECURITIES COMMISSION”) OF THE REPUBLIC OF PANAMA UNDER  CABINET DECREE NO.  AN  OFFER  TO  THE  PUBLIC  IN  NORWAY. EXCEPT IN CERTAIN TRANSACTIONS EXEMPT  FROM THE REGISTRATION REQUIREMENTS OF PANAMA’S SECURITIES LAWS.  AND  NO  OFFERING  OR  MARKETING  MATERIALS  RELATING  TO  THE  SHARES  MAY  BE  MADE  AVAILABLE  OR  DISTRIBUTED  IN  ANY  WAY  THAT  WOULD  CONSTITUTE.  THIS  MEMORANDUM HAS NOT BEEN APPROVED OR DISAPPROVED BY.  DIRECTLY  OR  INDIRECTLY. 247 OF 1970 (“PANAMA SECURITIES LAW”) AND MAY NOT BE OFFERED  OR SOLD IN PRIMARY OFFERING WITHIN PANAMA. 99 CONFIDENTIAL .  THE  FUND  SHALL  AT  ALL  TIMES  COMPLY  WITH  ANY  APPLICABLE  LAWS  AND  REGULATIONS  APPLICABLE TO IT IN RELATION HERETO.  SELL.  KREDITTILSYNET  NOR  THE  NORWEGIAN  REGISTRY  OF  BUSINESS  ENTERPRISES. AND  BURNHAM SECURITIES INC.  ADVERTISE.  THE  “PSC”)  AND  IN  CIRCUMSTANCES  WHICH  COULD  QUALIFY  THE  ISSUANCE  OF  THE  INTERESTS  AS  AN  ISSUANCE  IN  THE  PORTUGUESE MARKET OR SPECIFICALLY ADDRESSED TO ENTITIES RESIDENT IN PORTUGAL OR  HAVING  A  PERMANENT  ESTABLISHMENT  LOCATED  THEREIN  OR  OTHERWISE  THAN  IN  ACCORDANCE WITH ALL APPLICABLE LAWS AND REGULATIONS. BEING THE SUBSCRIPTION OF  SUCH INTERESTS ADDRESSED EXCLUSIVELY TO QUALIFIED INVESTORS AS DEFINED IN THE PSC.  FOR RESIDENTS OF NORWAY  THIS  MEMORANDUM  HAS  NOT  BEEN  PRODUCED  IN  ACCORDANCE  WITH  THE  PROSPECTUS  REQUIREMENTS  LAID  DOWN  IN  THE  NORWEGIAN  SECURITIES  TRADING  ACT  1997.  GATHER  INVESTMENT  INTENTIONS. THE  OSLO  STOCK  EXCHANGE.  FOR RESIDENTS OF PORTUGAL  THE  FUND  WILL  NOT  DIRECTLY  OR  INDIRECTLY  TAKE  ANY  ACTION  OR  OFFER.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund THE  FUND  IS  NOT  LICENSED  BY  THE  NETHERLANDS  AUTHORITY  FOR  FINANCIAL  MARKETS  (“AFM”)  AND  IS  NOT  SUBJECT  TO  THE  SUPERVISION  OF  THE  AFM  AND  THE  DUTCH  CENTRAL  BANK INCLUDING PRUDENTIAL AND MARKET CONDUCT SUPERVISION. THE INTERESTS DESCRIBED HEREIN HAVE NOT BEEN AND WILL NOT BE OFFERED  OR  SOLD  TO  THE  PUBLIC  IN  NORWAY.  FOR RESIDENTS OF QATAR  THIS  MEMORANDUM  IS  BEING  DELIVERED  FOR  INFORMATIONAL  PURPOSES  ONLY  WITH  RESPECT TO A LIMITED NUMBER OF INSTITUTIONAL AND PRIVATE INVESTORS IN QATAR.  THIS  MEMORANDUM IS FOR THE RECIPIENT ONLY AND MAY NOT IN ANY WAY BE FORWARDED TO  ANY OTHER PERSON OR TO THE PUBLIC IN NORWAY.

  OTHER  THAN  UNDER  CIRCUMSTANCES  WHICH  ARE  DEEMED  NEITHER  TO  REQUIRE  A  PROSPECTUS  UNDER  THE  SWEDISH  FINANCIAL  INSTRUMENTS  TRADING  ACT  (1991:980)  NOR  TO  CONSTITUTE  FUND  OPERATIONS IN SWEDEN UNDER THE SWEDISH INVESTMENT FUNDS ACT (2004:46). NOR ANY FOREIGN GOVERNMENTAL BODY  OR  SECURITIES  EXCHANGE. ACCORDINGLY.  ALL  APPLICATIONS  FOR  INVESTMENT  SHOULD  BE  RECEIVED.  AND  ANY ALLOTMENTS MADE.  THE  MONEY  INVESTED  IN  THE  FUND  CAN  INCREASE  OR  DECREASE  IN  VALUE. 15 (1997) AS AMENDED CONCERNING SUPERVISION  RULES  AND  INSTRUCTIONS  FOR  INVESTMENT  COMPANIES. 2006 (THE “CISA”). FROM OUTSIDE QATAR.  FOR RESIDENTS OF SPAIN  THE  OFFERING  OF  THE  INTERESTS  HAS  NOT  BEEN  APPROVED  OR  DISAPPROVED  BY  OR  REGISTERED  WITH  THE  SPANISH  SECURITIES  AND  EXCHANGE  COMMISSION  (COMISION  NACIONAL  DEL  MERCADO  DE  VALORES)  NOR  HAS  THE  SPANISH  SECURITIES  AND  EXCHANGE  COMMISSION PASSED UPON THE ACCURACY OR ADEQUACY OF THE INFORMATION CONTAINED  HEREIN. THIS MEMORANDUM  HAS  NOT  BEEN  FILED  WITH.  AND  THERE  IS  NO  GUARANTEE THAT ALL OF THE CAPITAL YOU INVEST WILL BE REPAID.  THIS  MEMORANDUM  MAY  NOT  BE  MADE  AVAILABLE.  OR  ANY  OTHER  RELEVANT  QATAR  GOVERNMENTAL BODY OR SECURITIES EXCHANGE.  FOR RESIDENTS OF SWEDEN  THIS  MEMORANDUM  HAS  NOT  BEEN  NOR  WILL  IT  BE  REGISTERED  WITH  OR  APPROVED  BY  FINANSINSPEKTIONEN  (THE  SWEDISH  FINANCIAL  SUPERVISORY  AUTHORITY).  APPROVED  OR  REVIEWED  BY  OR  REGISTERED  WITH  QATARI  GOVERNMENT AUTHORITIES.  ACCORDINGLY. WHETHER UNDER LAW NO.  FOR RESIDENTS OF SWITZERLAND  THE FUND HAS NOT BEEN APPROVED BY THE FEDERAL BANKING COMMISSION AS A FOREIGN  COLLECTIVE  INVESTMENT  SCHEME  PURSUANT  TO  ARTICLE  120  OF  THE  SWISS  COLLECTIVE  INVESTMENT SCHEME ACT OF JUNE 23.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund IS NOT AN OFFER OF THE INTERESTS TO THE GENERAL PUBLIC IN QATAR.  PAST  PERFORMANCE  IS  NOT  A  GUARANTEE  OF  A  PARTICULAR  RETURN  IN  THE  FUTURE.  RECEIPT OF THIS MEMORANDUM THEREFORE DOES NOT CONSTITUTE AN OFFER TO BUY THE  INTERESTS REFERRED TO HEREIN. 100 CONFIDENTIAL .  FOR RESIDENTS OF SAUDI ARABIA    THIS MEMORANDUM IS BEING PROVIDED SOLELY FOR INFORMATIONAL PURPOSES.  NOR  MAY  THE  INTERESTS  OFFERED  HEREUNDER  BE  MARKETED  AND  OFFERED  FOR  SALE  IN  SWEDEN. 25 (2002) CONCERNING INVESTMENT  FUNDS. THE INTERESTS MAY  NOT BE PUBLICLY OFFERED IN OR FROM SWITZERLAND AND NEITHER THIS MEMORANDUM OR  ANY  OTHER  OFFERING  MATERIALS  RELATING  TO  THE  INTERESTS  MAY  BE  DISTRIBUTED  IN  BURNHAM SECURITIES INC. CENTRAL BANK RESOLUTION NO.

  THIS  MEMORANDUM  DOES  NOT.  IN  THE  EVENT  THAT  ANY  PERSONS  SITUATED  IN  THAILAND  DO  ACTUALLY ACQUIRE INTERESTS.  SUCH  PERSONS  ACKNOWLEDGE  THAT  ANY SUBSEQUENT TRANSFER OF ALL OR ANY OF THE INTERESTS IN THAILAND WILL LIKELY BE  SUBJECT TO LEGAL PROHIBITION. RESTRICTIONS OR CONDITIONS. ISSUED OR OFFERED  IN TAIWAN.  FURTHER.  INTERESTS  MAY. SALE OR RESALE OR INVITATION TO SUBSCRIBE OR PURCHASE  INTERESTS  MAY  NOT  BE  CIRCULATED  OR  DISTRIBUTED  (WHETHER  DIRECTLY  OR  INDIRECTLY  EITHER  IN  WHOLE  OR  IN  PART)  TO  PERSONS  IN  THAILAND  NOR  MAY  THE  INTERESTS  BE  MARKETED  IN  THAILAND.  AUTHORIZATION.  NOR  ARE  THEY  INTENDED  TO  BE. SELL. INVESTORS SHOULD STUDY ALL RELEVANT DATA THOROUGHLY  BEFORE  INVESTING.  REGISTRATION. NO PERSON OR ENTITY IN TAIWAN HAS BEEN AUTHORIZED TO OFFER. GIVE  ADVICE  REGARDING  OR  OTHERWISE  INTERMEDIATE  THE  OFFERING  AND  SALE  OF  THE  INTERESTS IN TAIWAN.  FILING  OR  DECLARATION  WITH  ANY  GOVERNMENTAL  AUTHORITY.  CONSTITUTE  OR  FORM  PART  OF  A  PROSPECTUS  OR  AN  OFFER  TO  SELL  OR  AN  INVITATION  TO  SUBSCRIBE  OR  PURCHASE  ANY  SECURITIES.   THE  INTERESTS  BEING  OFFERED  ARE  NOT.  IN  ADDITION. 101 CONFIDENTIAL .  APPROVAL.  BEFORE  DECIDING  TO  INVEST  IN  THE  INTERESTS. AS WELL AS ALL TERMS  BURNHAM SECURITIES INC.  THIS  MEMORANDUM  AND  ANY  OTHER  DOCUMENT  OR  MATERIAL  WHICH  RELATES  TO  OR  IS  CONNECTED WITH THE OFFER.  NO  CONSENT.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund CONNECTION WITH ANY SUCH PUBLIC OFFERING.  INCLUDING  THE  THAI  SECURITIES  AND  EXCHANGE  COMMISSION (THE SEC) OR THE BANK OF THAILAND.  AUTHORIZATIONS  OR  REGISTRATIONS  IN  THAILAND. RESTRICTIONS OR CONDITIONS.  ACCORDINGLY.   INVESTMENT BEARS HIGH RISK.  FOR RESIDENTS OF TAIWAN  THE INTERESTS ARE NOT REGISTERED IN TAIWAN AND MAY NOT BE SOLD. INTERESTS MAY ONLY BE OFFERED AND THIS  MEMORANDUM  MAY  ONLY  BE  DISTRIBUTED  IN  OR  FROM  SWITZERLAND  TO  QUALIFIED  INVESTORS (AS DEFINED IN THE CISA AND ITS IMPLEMENTING ORDINANCE) AND TO A LIMITED  NUMBER OF OTHER OFFEREES WITHOUT ANY PUBLIC OFFERING.  THEREFORE.  AN  INVESTOR  SHOULD  CAREFULLY CONSIDER AND STUDY ALL DATA ABOUT THE PARTNERSHIP. HAS BEEN MADE/OBTAINED IN RELATION  TO THIS MEMORANDUM.  NOR  IS  IT  INTENDED  TO.  FOR RESIDENTS OF THAILAND  THE  FUND  MANAGER  (INCLUDING  ITS  AFFILIATES)  DOES  NOT  MAINTAIN  ANY  LICENSES.  NOT  BE  OFFERED  OR  SOLD  WITHIN  THAILAND  AND  THE PROVISION OF INVESTMENT MANAGEMENT SERVICES IN THAILAND OR TO THAI ENTITIES  MAY BE SUBJECT TO LEGAL PROHIBITION.  REGARDED  AS  SECURITIES  UNDER  THAI  LAW. THEY CONFIRM THAT THEY HAVE ACTIVELY SOUGHT OUT ALL  INFORMATION THEY HAVE RECEIVED WITHOUT SOLICITATION ON THE PART OF THE FUND AND  THAT SUCH INFORMATION WAS RECEIVED BY SUCH INVESTORS OUTSIDE OF THAILAND FROM  SOURCES  SITUATED  OUTSIDE  OF  THAILAND.  NOR  IS  THE  FUND  REGISTERED  IN  THAILAND.

  NOTICE TO RESIDENTS OF SINGAPORE  THIS  MEMORANDUM  HAS  NOT  BEEN  REGISTERED  WITH  THE  MONETARY  AUTHORITY  OF  SINGAPORE  AND  THE  INTERESTS  MAY  NOT  BE  OFFERED  OR  SOLD.  NOR  MAY  THIS  MEMORANDUM  OR  ANY  DOCUMENT  OR  OTHER  MATERIAL  IN  CONNECTION  WITH  THE  INTERESTS  BE  ISSUED.Private Placement Memorandum Beijing Capital Growth Fund AND  CONDITIONS  OF  THE  INTERESTS.  TO  PERSONS  IN  SINGAPORE  OTHER  THAN  UNDER  CIRCUMSTANCES  IN  WHICH  SUCH  OFFER  OR  SALE  DOES  NOT  CONSTITUTE  AN  OFFER  OR  SALE  OF  THE  INTERESTS  TO  THE  PUBLIC  IN  SINGAPORE.  INVESTORS  SHOULD  CONSULT  THEIR  OWN  LEGAL  AND  TAX  ADVISERS  WITH  RESPECT  TO  THE  TAX  AND  LEGAL  CONSEQUENCES  OF  AN  INVESTMENT  IN  THE  FUND  IN  LIGHT  OF  THEIR  PARTICULAR  CIRCUMSTANCES AND WITH RESPECT TO THE ELIGIBILITY OF THE INTERESTS FOR INVESTMENT  BY THE INVESTORS UNDER RELEVANT THAI LEGISLATION AND REGULATIONS.  EITHER  DIRECTLY  OR  INDIRECTLY.  FURTHER.    THE  FUND  MAY  NOT  BE  OFFERED  OR  SOLD  DIRECTLY  OR  INDIRECTLY TO THE PUBLIC IN THE UNITED ARAB EMIRATES.  IN  ADDITION.  THE  INVESTOR  SHOULD  ALSO  TAKE  THE  SUITABILITY OF INVESTMENT AND ALL POSSIBLE RISKS INTO ACCOUNT.  IS  NOT  PART  OF  A  PUBLIC  OFFERING  AND  IS  BEING  OFFERED  TO  A  LIMITED  NUMBER  OF  INSTITUTIONAL  AND  PRIVATE  INVESTORS  IN  THE  UNITED  ARAB  EMIRATES.  AN  INVESTOR  SHOULD  SEEK  ADVICE  IN  RELATION TO THE PURCHASE OF FOREIGN CURRENCY AND THE REMITTANCE OF PARTNERSHIPS  FOR PAYMENT OF THE INTERESTS OUT OF THAILAND AS IT MAY BE PROHIBITED OR RESTRICTED  BY  THE  EXCHANGE  CONTROL  REGULATIONS  IN  THAILAND.  IN ADDITION. IT IS BEING MADE AVAILABLE FOR INFORMATION ONLY TO A LIMITED NUMBER OF  PERSONS.  NOTICE TO RESIDENTS OF UNITED ARAB EMIRATES  THE  FUND  WILL  BE  SOLD  OUTSIDE  THE  UNITED  ARAB  EMIRATES. NOR MAY  ANY  INVITATION  TO  SUBSCRIBE  THEREFOR  BE  MADE.  BEFORE  DECIDING  TO  INVEST  IN  THE  INTERESTS.  THIS  MEMORANDUM  DOES  NOT  CONSTITUTE  ANY  OFFER  OR  INVITATION  FOR  AN  OFFER  FOR  SUBSCRIPTION  OR  PURCHASE  OF  THE  INTERESTS  OR  OTHER  SECURITIES.  APPROVED  OR  LICENSED  BY  THE  UAE  CENTRAL  BANK  OR  ANY  OTHER  RELEVANT  LICENSING  AUTHORITIES  OR  GOVERNMENTAL  AGENCIES  IN  THE  UNITED  ARAB  EMIRATES.    ACCORDINGLY.    IN  PARTICULAR. 102 CONFIDENTIAL .    THIS  DOCUMENT  IS  STRICTLY  PRIVATE  AND  CONFIDENTIAL  AND  HAS  NOT  BEEN  REVIEWED.  AND  IS  BEING  ISSUED  TO  A  LIMITED  NUMBER  OF  INSTITUTIONAL INVESTORS/HIGH NET WORTH INDIVIDUALS AND MUST NOT BE PROVIDED TO  ANY PERSON OTHER THAN THE ORIGINAL RECIPIENT AND MAY NOT BE REPRODUCED OR USED  FOR  ANY  OTHER  PURPOSE.    THE  FUND  AND  RELEVANT  DOCUMENTS  HAVE  NOT  BEEN  REVIEWED. DEPOSITED OR REGISTERED WITH ANY LICENSING AUTHORITY OR GOVERNMENTAL  AGENCY  IN  THE  UNITED  ARAB  EMIRATES.  CIRCULATED  OR  DISTRIBUTED.  IN  SINGAPORE  TO  PERSONS  (OTHER  THAN THE ABOVE‐MENTIONED INTENDED RECIPIENTS).    BURNHAM SECURITIES INC. NO INTERESTS MAY BE MADE.  THIS  MEMORANDUM  IS  ONLY  FOR  THE  PERSON  NAMED  IN  THE  COVER  LETTER  ACCOMPANYING  THIS  MEMORANDUM  AND  MAY  NOT  BE  CIRCULATED  OR  DISTRIBUTED TO ANY OTHER PERSON.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful