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CAPÍTULO I: GESTIÓN FINANCIERA Y SU ENTORNO 1.1 1.2 1.3 Definición de finanzas Objeto de estudio de las finanzas Las finanzas dentro de la organización de la empresa

CAPÍTULO II: LOS ESTADOS FINANCIEROS 2.1 2.2 Balance general Balance general de Mejores Mercancías S.A. Estado de pérdidas y ganancias Estado de pérdidas y ganancias de Mejores Mercancías S.A. Algunas distinciones importantes Costo, gasto, pérdida y salida de efectivo Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo Estado de cambios en el patrimonio neto Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores Mercancías S.A. Estado de flujo de efectivo Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancías S.A. Flujo de efectivo financiero Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancías S.A. EJERCICIOS RESUELTOS 1. 2. Evaluando el rendimiento sobre la inversión Evaluando el desempeño financiero de la gerencia

2.3

2.4 2.5

3. Aplicación de los ratios financieros 4. Evaluando la rotación de inventarios y cuentas por cobrar EJERCICIOS PROPUESTOS 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero

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_________________________________________________________________________ 2. Elabore el Estado de pérdidas y ganancias proyectado Elabore el Flujo de caja proyectado 3. Preparar el Estado de flujo de efectivo 4. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero

CAPÍTULO III: PLANEACIÓN FINANCIERA 3.1 3.2 3.3 3.4 Concepto Componentes de la planeación financiera Proceso de planeación Presupuesto de efectivo 3.4.1 Flujo de Efectivo Neto, Efectivo Final, Financiamiento y Efectivo Excedente 3.4.2 La evaluación del presupuesto de efectivo 3.4.3 La incertidumbre del presupuesto del presupuesto de efectivo Planeación de las utilidades 3.5.1 Elaboración del estado de resultados proyectado Método del porcentaje de las ventas 3.5.2 Consideración de los Tipos de Costos y Gastos 3.6 Preparación del balance general proyectado Método del juicio

3.5

EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar los ingresos de efectivo 2. Prepare el presupuesto de efectivo

3. Prepare el estado de ingresos 4. Prepare un pronóstico de ventas 5. Prepare el presupuesto de producción

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6. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos I 7. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos II 8. Prepare un presupuesto de MOD 9. Prepare el presupuesto de costos indirectos de fabricación 10.Prepare los presupuestos de costos indirectos de fabricación 11.Determinar la utilidad neta presupuestada 12.Prepare un pronóstico de ventas 13.Prepare un presupuesto de producción 14.Prepare un presupuesto de MOD y uno de CIF 15. Prepare el presupuesto del costo de artículos vendidos y gastos de ventas Prepare el presupuesto de ventas, CONMD, COMMD, MOD

16.

17.Prepare el presupuesto de ventas, producción y CONMD, OMMD, MOD 18.Prepare un programa pro-forma de las entradas de caja, un programa pro-forma de salidas de caja y determine la cantidad de préstamos si las hay. 19.Explique qué beneficios pueden derivarse de la implementación de un sistema de presupuesto maestro. 20. 21. Explique qué es un presupuesto continuo EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Prepare el presupuesto de efectivo 2. Prepare un presupuesto de flujo de caja 3. Prepare un estado de los flujos de caja
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_________________________________________________________________________ 4. Prepare un presupuesto de efectivo 5. Preparar el Estado de Resultados pro forma

CAPÍTULO IV: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO 4.1 4.2 Concepto Punto de equilibrio operativo 4.2.1 Cambio de costos y punto de equilibrio 4.3 Apalancamiento operativo 4.3.1 Grado de palanca operativa 4.3.2 Costos fijos y palanca operativa 4.4 Apalancamiento financiero 4.4.1 Grado de palanca financiera 4.4.2 Coeficiente de deuda 4.4.3 Razón de capacidad de pago de intereses EJERCICIOS RESUELTOS 1. Determinar el punto de equilibrio en unidades 2. Determinar el punto de equilibrio operativo en unidades para cada y cómo como clasificaría a estas empresas en cuanto a su riesgo. 3. Calcule el punto de equilibrio en unidades 4. Calcule el punto de equilibrio operativo y determine los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio y Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio 5. Calcule las UAII, y los cambios porcentuales relacionados a las ventas y las UAII.Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades, aplique la fórmula del GAO, GAF y GAT para calcularlo. 6. Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio 7. Mezcla de productos: Análisis de contribución marginal promedio (en términos de ingresos) y análisis de contribución marginal promedio (en términos de unidades). 8. Punto de equilibrio y análisis de sensibilidad. 9. Cuál es el mínimo de unidades que debe vender para lograr ingresos de caja suficientes para cubrir sus egresos efectivos? EJERCICIOS PROPUESTOS:

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1 Organismos gubernamentales y de regulación Los mercados financieros Los intermediarios financieros 4.5 Finalidad Funciones del sistema financiero Sistema financiero en el Perú 4.5. 7.5.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.com objetivos alcanzar” MOC www.1 Sistema privado de pensiones 4.3 4.5. calcule el punto de equilibrio en unidades y monto de inversión mínimo. CAPÍTULO V: SISTEMA FINANCIERO 4. Determinar el Valor de Venta unitario del nuevo modelo de cocina industrial.3 Concepto Ciclo de efectivo Capital de trabajo y flujo de caja EJERCICIO RESUELTO 1.3 Sistema de intermediación financiera Microfinanzas Sector no bancario Sector bancario CAPÍTULO VI: ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO 6.3.1 Concepto a) Valor de adquisición.1 4. valor en libros y valor de mercado b) Valor residual c) Depreciación __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.1 6. Evaluación de inversiones: CASO ROMANO CAPÍTULO VII: ACTIVO FIJO.oroche-tk .2 Sistema de seguros 4. 2. Toma de decisiones en punto de equilibrio.2 6.2 4.4 4. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 5 1.

Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 6 _________________________________________________________________________ d) Valor de venta EJERCICIO RESUELTO: 1.com objetivos alcanzar” MOC www. Calcule la inversión neta en la nueva línea.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. 4. Proyección de la demanda 2. EJERCICIOS PROPUESTOS netos anuales __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Proyecto LANGOSTINO JUBILOSOS 3.oroche-tk . y del Flujo de caja. Método III: El método diferencial: CAPÍTULO VIII: PRESUPUESTO DE CAPITAL 8. Calcule la inversión neta del proyecto y los flujos de efectivo del proyecto. Método II: Estimación directa del Flujo de caja sin calcular el Estado de pérdidas y ganancias. CASO: PASTELES RICOS Método I: Preparación del Estado de pérdidas y ganancias.1 Concepto CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS 1.

1 9. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 7 CAPÍTULO IX: COSTO DE CAPITAL 9.2 9.com objetivos alcanzar” MOC www.2 Administración del riesgo EJERCICIO PROPUESTO CAPÍTULO XI: INFLACIÓN Y LA EMPRESA 11.4 CONCEPTO Costo de la deuda Costo de las acciones preferenciales Costo de las acciones comunes CUESTIONARIO RESUELTO EJERCICIOS RESUELTOS EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO X: RIESGO Y RENDIMIENTO 10.1 ¿Qué es el riesgo? 10.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.oroche-tk .1 CONCEPTO EJERCICIO RESUELTO BIBLIOGRAFIA __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.3 9.

oroche-tk .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 8 _________________________________________________________________________ I: GESTIÓN FINANCIERA Y SU ENTORNO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ.

1. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.1.2. LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA En empresas pequeñas. DEFINICION DE FINANZAS: Es el conjunto de actividades. 1. Sin embargo. OBJETO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS Las finanzas tratan fundamentalmente la administración eficiente de los recursos orientados a maximizar la rentabilidad de los negocios. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 9 LAS FINANZAS 1. procesos. es posible que muchas de las funciones estén concentradas en una sola persona.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.oroche-tk .3. empresa o estado) optimice tanto la forma de obtener recursos financieros (dinero o sus equivalentes) como el uso de los mismos durante el desarrollo de sus negocios o actividad productiva.com objetivos alcanzar” MOC www. técnicas y criterios a ser utilizados. con la finalidad de que una unidad económica (personas. el organigrama de la firma comúnmente se asemeja al mostrado en el grafico. en empresas medianas o grandes.

com objetivos alcanzar” MOC www.: Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 10 _________________________________________________________________________ ORGANIGRAMA TÍPICO DE LAS FINANZAS DENTRO DE LA ORGANIZACIÓN Directorio Gerencia general Gerencia de Marketing Gerencia de Finanzas Gerencia de Operaciones Tesorero Contralor Caja Impuestos Créditos Contabilidad de costos Planificación financiera Sistema de información Contabilidad financiera Inversiones __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.oroche-tk .

com objetivos alcanzar” MOC www. y. cuentas por cobrar. Por ello. 2. por el otro. Una de las principales fuentes de información son los estados financieros de la empresa. los derechos de los acreedores de la empresa (pasivos). Por supuesto. se debe cumplir la ecuación contable: Activo = Pasivo+ Patrimonio En el cuadro N° se muestra el Balance general de l a empresa Mejores 1 Mercancías S. Podemos ver que al 31 de diciembre del 20x2 la empresa tiene activos por un total de S/. revisaremos los estados financieros reportados por las compañías. inventarios. maquinaria y equipo. en este capitulo. Las cuentas del lado izquierdo del balance muestran los bienes y derechos (activos) que posee la empresa: cuentas bancarias.A. es indispensable contar con información adecuada y a tiempo. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 11 II: LOS ESTADOS FINANCIEROS LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA Para tomar decisiones acertadas. 1. etc. Las cuentas del lado derecho del balance representan a las personas o instituciones que tiene derecho a reclamo sobre los activos de la empresa: por un lado. a finales de los años 20x2 y 20x1.1 Balance General Es el estado financiero que nos muestra la situación financiera de la empresa en un momento (fecha) determinado.050.000 (con su respectiva composición).oroche-tk .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. que los creedores tienen __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. los derechos de los dueños de la empresa (patrimonio).

S/. Otra forma de ver el balance.500. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.50.000(S/. El patrimonio se considera una fuente de financiamiento de largo plazo.000 en cuentas por pagar comerciales. la presentación de estas fuentes de financiamiento sigue un orden definido según el plazo de vencimiento que tengas las deudas.50. forman parte del activo no corriente los activos fijos como terrenos. falta aún venderlos y luego cobrar. Le siguen las cuantas por cobrar porque se ha producido la venta y solo falta que el cliente pague para contar con el efectivo. Sus aportes iníciales son representadas por la cuenta capital social.: Econ. 15.000 en prestamos a largo plazo) y el patrimonio de S/. De estas primero son colocadas los pasivos corrientes. cuyo vencimiento es hasta de un año y. se han reinvertido en la empresa. 130.000 y que a los accionistas de la empresa les corresponden S/. El patrimonio representa los derechos o la inversión realizada por los accionistas de la empresa.150.000 en aportes de los accionistas y S/. maquinaria y equipo (sin depreciación). Ambos constituyen el total de pasivos.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. desde un punto de vista financiero.000 en existencias. se presentan primero los activos que pueden convertirse más rápido en efectivo. 220.500. La partida caja-bancos va primero puesto que es efectivo.700.550.000 en utilidades no distribuidas de las operaciones de la empresa desde que inició sus actividades).com objetivos alcanzar” MOC www. Son productos de la “decisión de financiamiento”: la deuda total de S/. S/.000 en cajabancos. La cuenta utilidades retenidas representa las utilidades de todos lo años de operación de la empresa que no han sido pagadas como dividendos y que.125. El orden de presentación de los activos sigue el criterio de la liquidez: es decir. los pasivos no corrientes o pasivos de largo plazo. En el caso de los inventarios (existencias). Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 12 _________________________________________________________________________ derecho a S/.000 (patrimonio).000 en tributos y remuneraciones.000 en cuentas por cobrar. S/.000 (S/. Los activos que se esperan se conviertan en efectivos dentro del periodo de un año se clasifican como activo corriente. y S/. En caso contrario.oroche-tk .000 en terrenos. maquinaria y equipo. luego. por lo que aparecen después.000 en inmuebles.000 en prestamos a corto plazo y S/. inmuebles. es considerar a los activos como la lista de inversiones que h a realizado la empresa: S/. Así como en el caso de los activos.350. Esta lista es el resultado de la decisión de inversión de la que se hablo en el primer capitulo. por lo tanto. 550. El lado derecho del balance muestra como se han financiado las inversiones que son mostradas en activos. S/.360. S/. 50.

com objetivos alcanzar” MOC www.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.A.A. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 13 Cuadro N° Balance general de Mejores Mercancías S .050 (125) 25 50 Total pasivo 350 600 (90) 40 Capital social Utilidades retenidas 350 650 600 Total patrimonio neto 950 Total pasivo y patrimonio 1. Balance general Al 31 de diciembre del 20X2 (EXPRESADO EN MILES DE SOLES) 20X2 20X1 Pasivo y Patrimonio 20X1 20 160 170 350 Tributos y remuneraciones por pagar Cuentas por pagar comerciales Préstamo de corto plazo Total pasivo corriente 190 Activo 20X2 Caja-bancos 50 15 60 Cuentas por cobrar 130 125 110 Existencias 220 50 100 Total activo corriente 400 270 Prestamos de largo plazo 360 300 Terrenos 50 570 Inmueble maquinaria Y equipo 700 Depreciación 150 140 Otros activos no 240 Corrientes Tota actino no 500 380 Corriente Total activo 950 1.050 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. 1: Mejores Mercancías S.oroche-tk .

5 millones de soles. del año 20X2. Durante el periodo se hizo una provisión de S/. para obtener el margen o una utilidad bruta de S/.2 Estado de pérdidas y ganancias El cuadro N° mostraba al Balance general de la emp resa al final de los años 1 20X2 y 20X1 (que viene a ser. Estado de pérdidas y ganancias __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ. por diferencia. lo constituye el costo de adquisición de las mercancías que se han vendido.A. 2. Pero ¿Qué sucedió entres esas dos fechas? ¿Cómo se paso de un balance al siguiente? El Estado de pérdidas y ganancias del año 20X2 es aquel que nos muestra el resultado de las operaciones realizadas por la empresa en dicho año. el balance al iniciarse el primer día del año siguiente).oroche-tk . por tratarse de una empresa comercial.000. Cuadro N° Estado de pérdidas y ganancias de Mejo res Mercancías S. Se pagaron dividendo por S/.1.30. de los que se deducen los gastos para obtener.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 14 _________________________________________________________________________ Nota: • • • • En los primero días de enero del 20X2.A.7 millones. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo.000 para el pago de impuesto a la renta del ejercicio. Un estado de pérdidas y ganancias o Estado de resultados nos presenta los ingresos de la empresa. el ingreso esta representado por las ventas netas de 2. se adquirieron nuevos inmuebles maquinaria y equipo. la utilidad o pérdida del ejercicio: Ingresos – Gastos = Utilidades El cuadro N° nos muestra el Estado de perdidas y g anancias de la empresa 2 Mejores Mercancías S. a su ves.8 millones que. 2: Mejores Mercancías S.A. De esta cifra se deduce el costo de ventas de S/.0.com objetivos alcanzar” MOC www. 60. No se vendió activo fijo en el ejercicio.

Ingresos vs.000 como adición a las utilidades retenidas. Algunas distinciones importantes Para evitar confusiones. Des esta suma.40.000 para obtener finalmente una utilidad neta (después de impuestos) de S/.60.000). 2. y la depreciación para obtener la utilidad antes de intereses e impuestos (S/.240.000. gasto.000).ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Observa que la depreciación es un gasto que no genera salida de efectivo.110. restamos los gastos financieros representados por los intereses de los prestamos (S/. deducimos los gastos administrativos y de ventas. perdida y salida de efectivo. a las que les aplicamos la tasa impositiva de 30% para obtener el impuesto a la renta de S/. sino de la a forma como las hemos financiado.800) 700 (425) (35) 240 (40) 200 (60) 140 30 110 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 15/196 .200.000).500 (1.140. entradas de efectivo. El resultado son las utilidades antes de impuestos(S/. se pagan dividendos a los accionistas por S/.30. que no depende de la eficiencia con la que hayamos realizado nuestras operaciones.000 y quedan S/. es preciso distinguir claramente los siguientes conceptos: • • Costo. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 15 Por el año terminado el 31 diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Ventas netas Costo de ventas* Utilidad bruta Gastos administrativos y de ventas Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Gastos de intereses Utilidad antes de impuestos Impuesto a la renta (30%) Utilidad neta Dividendos Adición a utilidades retenidas *No incluye depreciación Luego. A continuación.

generalmente un desembolso de dinero. si compramos mercadería por S/. en el primer año habríamos tenido una salida de efectivo de US$200. Si el camión de nuestro ejemplo nos va a prestar servicios durante cinco años. Un gasto (o pérdida) lo disminuye. si al día siguiente de haber adquirido el camión. Pero el gasto en el Estado de pérdidas y ganancias del año 1 por el uso del camión seria de US$40.000/5 = US$40. y no nos pagaran nada por él.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. este sufriera un accidente y quedara totalmente inutilizado. la salida de efectivo seria posterior. las entradas la aumentan. y suponiendo que no lo hemos asegurado.000. Un ingreso aumenta el patrimonio.10. pero el costo del camión seria de US$ 200. el costo del camión seria US$200. Si fuera al contado.000. No siempre una salida de efectivo implica un gasto. Definimos el gasto como aquellos costos que en el Estado de perdidas y ganancias de un periodo se deducen de los ingresos (principalmente ventas) para obtener la utilidad.000(la depreciación del año).: Econ. si compramos un camión de reparto por US$200.000 mediante el proceso que llamamos depreciación.com objetivos alcanzar” MOC www.000 y la pagamos al contado. con el fin de obtener bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo. que es el costo del camión. Su efecto en el Estado de pérdidas y ganancias es la de un gasto. Reconocemos las entradas o salidas de efectivo por su efecto en la cuenta cajabancos. lo lógico es que el costo del camión lo prorrateemos entre los cinco años y pasemos como gasto US$200.000. tendremos una salida de __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000. gasto. la salida de efectivo seria inmediata y. Por ejemplo. Las salidas de efectivo disminuyen la cuenta. este gasto no genera ninguna salida de efectivo. Por ejemplo. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 16 _________________________________________________________________________ • Gastos vs.000.oroche-tk . si fuera a crédito. Por ejemplo. salidas de efectivo Costo. Se define como pérdida al uso o sacrificio de un activo por el cual no recibimos ningún servicio o compensación. Gastos contra salida de efectivo e ingresos contra entradas de efectivo Reconocemos un ingreso o un gasto por su efecto en el patrimonio de la empresa. pérdida y salida de efectivo Podemos definir el costo como cualquier sacrificio económico. en el Estado de perdidas y ganancias tendríamos una perdida de US$200. Si hubiéramos comprado el camión al contado. Sin embargo. independientemente de la forma de pago pactada con el proveedor.

pero no un ingreso.10.000.60.000 (el activo caja–bancos diminuye en S/.35. sin embargo.000 (otra cuenta de activo). Es decir. patrimonio sigue igual (para que la ecuación contable activo = pasivo + patrimonio se cumpla). No ha habido variación en los pasivos.000. Nota que no hay ninguna entrada ni salida de efectivo. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 17/196 . cuando la empresa consultora cobre. Analicemos esa transacción en dos partes.35.000. y. ha habido una salida de efectivo.35. Supongamos que se han devengado los sueldos y salarios de nuestros trabajadores de este mes por S/.000 y habían sido registradas por ese monto en la cuenta de inventario de mercaderías.60. ha disminuido el inventario de mercaderías en S/.10. por lo que. ahora tenemos una deuda con nuestros trabajadores de S/. habrá en el balance una entrada de efectivo de S/.000. ¿Qué ha pasado en nuestro balance? No ha habido una salida de efectivo. Simultáneamente. Supongamos que una empresa comercial vende a crédito mercaderías por S/. por lo que hay un ingreso (por ventas) de S/. es decir. Por el lado de los ingresos. ha habido un aumento en cuentas por cobrar de S/. por lo tanto.35. lo que significa una disminución del patrimonio.000.35.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000. tampoco los hay en el patrimonio. pero si un ingreso por la venta de servicios S/.000 que aumenta el patrimonio en esa suma. permaneciendo los pasivos igual.10.000 y el pasivo ha quedado igual. el activo total queda igual. Podemos proponer otro ejemplo. para que la ecuación contable se cumpla.000 en los activos.90. si una empresa consultora ha prestado servicios por un valor de S/.000 ya un no le han pagado.000) y simultáneamente aumentan los inventarios de mercadería en S/. por lo que el total de activos queda igual.000 y las cuentas por cobrar diminuirán en S/.000 y aun no les hemos pagado. Sin embargo. Posteriormente.90. hay un gasto por esa suma. por lo que hay un gasto (costo de ventas) de S/.35. No hay cambios en el pasivo y por lo tanto.500. tiene una cuenta por cobrar adicional de S/. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 17 efectivo de S/. como no hay cambios en el pasivo. Por lo tanto. no hay entrada de efectivo.60. que aumenta el activo total en esa suma.500.500.000 que se reflejara en el estado de perdidas y ganancias. el patrimonio ha aumentado en S/. patrimonio disminuye en S/. En primer lugar. las cuales tenían un costo de S/. 90. no hay ningún movimiento en cajabancos. Ha habido una entrada de efectivo.000 dejando igual al activo total. pero no un gasto. Veamos un ultimo ejemplo.

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_________________________________________________________________________

2.3

Estado de cambios en el patrimonio neto:

El cuadro N° 3 nos muestra las variaciones ocurrida s durante el año en las cuentas que pertenecen a los accionistas: el capital social y las utilidades retenidas. El capital social de inicio del año se incremento por nuevos aportes en S/.10.000 para llegar a fin de año a un saldo de S/.150.000. las utilidades retenidas, que a comienzo del año presentaban un saldo de S/.240.000, aumentaron en S/.140.000 por las utilidades del ejercicio y disminuyeron en S/.30.000 debido al pago de dividendos. El saldo a fin de año fue de S/.350.000 y el patrimonio total que es la sumatoria de ambas cuentas, alcanzo la cifra de S/.500.000. Cuadro N° Estado de cambios en el patrimonio neto de Mejores 3: Mercancías S.A. Mejores Mercancías S.A. Estado de cambios en el patrimonio neto Por el año terminado el 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Capital Social Saldo al 31 de diciembre del 20X1 Emisión de acciones de capital Utilidad neta del ejercicio Dividendos Saldo al 31 de diciembre del 20X2 Nota: • • • • En los primeros días de enero del 20X2, se adquirieron nuevos inmuebles, maquinaria y equipo (IME). No se vendió activo fijo en el ejercicio. Todos los gastos de intereses fueron pagados en efectivo. Durante el periodo, se hizo una provisión de S/.60.000 para el pago de impuestos a la renta de ejercicio. Se pagaron dividendos por S/.30.000. 140 10 140 (30) 150 350 Utilidades retenidas 240 10 140 380 Total

(30) 500

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2.4

Estado de flujo en efectivo

Si observamos el cuadro N° 1, vemos que el saldo de la cuenta caja-bancos ha pasado de S/.20.000 al 31 de diciembre del 20X1 a S/.50.000 al 31 de diciembre del 20X2. El Estado de flujo de efectivo para la empresa Mejores Mercancías se muestra en el cuadro N° 4. Cuadro N° Estado de flujo de efectivo de Mejores Mercancías S.A. 4: Mejores Mercancía S.A. Estado de flujo de efectivo Por el año terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Utilidad antes de impuesto Ajuste por: Depreciación 200 35 235 30 (50) (45) 15 185 (60)

Utilidad de operación antes de cambios en capital de trabajo operativo * Disminución en cuantas por cobrar Aumento en existencias Disminución en tributos y remuneraciones por pagar Aumento en cuentas por pagar comerciales Efectivo generado por actividades de operación Impuesto a la renta pagado Flujo de efectivo de actividades de operación 125 Aumento en inmuebles, maquinaria y equipo Disminución en otros activos no corrientes Flujo de efectivo de actividades de inversión Disminución en préstamos de corto plazo Aumento de préstamos de largo plazo Aporte de capital Pago de dividendos (100)

15 (85) (50) 60 10 (30)

Flujo de efectivo de actividades de financiación (10) Flujo de efectivo neto 30 Saldo inicial de efectivo PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

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Saldo final de efectivo

50

* No se considera aquí la cuenta préstamos por pagar a corto plazo por corresponder a una actividad de financiación. Como podemos observar, el Estado de flujo de efectivo consta de tres partes: la primera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de operación, es decir de las actividades del negocio; la segunda es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de inversión; y la tercera es el flujo de efectivo que proviene de las actividades de financiación. En cuanto al primer flujo de efectivo, partimos de las utilidades antes de impuestos (S/.200.000), cifra que tomamos del estado de pérdidas y ganancias. El saldo de dicha cuenta fue hallado luego de deducir la depreciación del periodo (S/.35.000), que es una cuenta de gasto que no ha generado salida de efectivo. Por ende, ajustamos el importe de la utilidad antes de impuestos adicionándole el monto de la depreciación para así obtener el flujo de operación antes de cambios en el capital de trabajo. Recuerda que el capital de trabajo es la diferencia de activos corrientes menos pasivos corrientes y que aun aumento en una cuenta de activo genera salida de efectivo (por ejemplo, una disminución de la cuenta cajabancos), mientas que una disminución del activo generara entradas (aumento) de efectivo. Observemos, por ejemplo, la cuenta inventario de mercaderías (existencias). Para aumentar el saldo de la cuenta, deberíamos comprar mercaderías, lo que nos produciría una salida de efectivo. Una disminución del saldo de la cuenta se lograría cuando las mercaderías se vendan, lo que nos generara efectivo cuando cobremos la venta. Por el lado de los pasivos, el pago de una deuda disminuye el monto del pasivo y, par pagarla, hemos tenido una salida de efectivo. Por el contrario, si aumenta un pasivo, contraemos más deuda que nos produce entradas de efectivo, por lo que es una fuente de financiamiento. En resumen: Cambios en activos o pasivos

Generan

Constituyen

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Aumento de activos de Disminución de pasivos Disminución de activos Aumento de pasivos

Salidas de efectivo

Uso o aplicación efectivo

Entradas de efectivo

Fuente de efectivo

En el capital de trabajo operativo, durante el año 20X2, hubo una disminución en cuantas por cobrar que incremento el efectivo en S/.30.000, un aumento en existencias y una disminución en tributos y remuneraciones por pagar que significaron uso de efectivo por S/.50.000 y S/.45.000 respectivamente. En conjunto, los cambios en el capital de trabajo significaron una disminución de efectivo neto de S/.50.000, los cuales, restados de los S/.235.000 generados por actividades de operación, nos proporciona un resultado de S/.185.000. Al quitar los impuestos pagados, que ascendieron a S/.60.000, obtenemos el flujo de efectivo de actividades de operación de S/.125.000, que representa el flujo neto de efectivo producido por las operaciones del negocio en el año 20X2. Por último, la tercera parte del Estado de flujo de efectivo lo constituyen las actividades de financiación. Hubo una disminución de los préstamos de corto plazo en S/.50.000 que produjo una salida de efectivo por esa suma. Por el contrario, los aumentos de préstamo de largo plazo y nuevos aportes de capital significaron ingresos de caja por S/.60.000 y S/.10.000 respectivamente. Por ultimo, el pago de dividendos pro S/.30.000 dio como resultado un flujo de efectivo de actividades de financiación por un total de S/.10.000, salida de efectivo. Resumiendo, tenemos: Miles de soles Flujo de efectivo de actividades de operación Flujo de efectivo de actividades de inversión Flujo de efectivo de actividades de financiación 10 Flujo de efectivo neto Efectivo al 31/12/20X1 (saldo inicial) Efectivo al 31/12/20X2 (saldo final) 50 30 20 125 -85 -

El saldo final es la cifra que va en la cuenta caja-bancos del Balance general al 31 de diciembre de 20X2. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 21/196

5: Mejores Mercancías Flujo de efectivo financiero Por el año terminado al 31 de diciembre del 20X2 (Expresado en miles de soles) Flujo de efectivo proveniente de la empresa Utilidades antes de intereses en impuestos (EBIT) Depreciación Menos impuesto a la renta Flujo de efectivo operativo 215 Adquisiciones de inmuebles.A.A.: Econ. Westerfield Jaffe (2000:27) denominan “flujo de efectivo financiero” en el que se pueden apreciar los flujos de efectivo entre la empresa (generado por sus operaciones) y sus inversionistas. maquinaria y equipo Disminución de otros activos no corrientes Inversión en activos no corrientes (85) Capital de trabajo neto final Capital de trabajo neto inicial 260 180 Inversión en capital de trabajo neto * (80) (100) 15 240 35 (60) Flujo de efectivo proveniente de activos 50** Flujo de efectivo destinado a acreedores Intereses 40 Retiro de la deuda de corto plazo 50 Incremento en la deuda de largo plazo (60) Flujo de efectivo destinado a acreedores 30 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.5. tanto acreedores como accionistas. es conveniente preparar lo que los profesores Ross. El cuadro N° 5 y el grafico N° muestran dicho fluj o para le empresa Mejores 1 Mercancías S. Cuadro N° Flujo de efectivo financiero de Mejores Mercancías S.oroche-tk . Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 22 _________________________________________________________________________ 2.com objetivos alcanzar” MOC www.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Flujo de efectivo financiero: Además de estos cuatro estados financieros contables que las empresas preparan usualmente.

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. estos montos no necesariamente deben coincidir con el saldo de la cuenta caja-bancos. comenzamos con la utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT) de S/. tal como ocurre en nuestro ejemplo.240.000 que la tomamos del Estado de pérdidas y ganancias para luego hacerle los ajustes PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 23/196 . Grafico N° Determinación del capital de trabajo n eto 1: Activos que deben ser financiados con T pasivos espontáneos Activos que deben ser financiados con pasivos negociados CAPITAL DE TRABAJO Patrimonio Activo fijo Pasivos espontáneos Pasivos negociados A C T I V O S T O T A L E S (I) Pasivo corriente Activo corriente (II) Pasivo de largo plazo (I) (II) Activos que deben ser financiados con capital de los inversionistas (acreedores y accionistas) Fondos proporcionados por los inversionistas para solventar parte de los activos totales de le empresa. en cuanto al efectivo proveniente de la empresa. sin embargo. ** El flujo de efectivo proveniente de activos debe ser igual al flujo de efectivo destinado a accionistas. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 23 Flujo de efectivo destinado a accionistas Dividendos pagados 30 Menos aportes de capital (10) Flujo de efectivo destinado a accionistas 20 Flujo de efectivo destinado a acreedores a accionistas 50** * No incluye a la deuda de corto plazo que genere pago de intereses. Nota que.

Le quitamos el pago de impuestos de S/. Los pasivos corrientes que sí tienen un costo llamado también “pasivos negociados”.35.000 y obtenemos el flujo de efectivo operativo generado por las actividades del funcionamiento normal de la empresa que es de S/. parte de estas inversiones se financia con la aparición espontánea de pasivos que no tienen costo financiero para la empresa (no cobran interés).215. cuentas por cobrar y existencias.p.com objetivos alcanzar” MOC www.000 (entrada de efectivo). Neto 80 40 50 Acreedores Inversionistas Incremento en deuda de l. maquinaria y equipo por S/. A continuación.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.85. tales como los tributos por pagar. También lo hacemos en activos corrientes como caja-bancos.oroche-tk .000. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 24 _________________________________________________________________________ por los gastos (cargos) que no generaron salida de efectivo. Trab. la depreciación de S/. no se consideran como pasivos espontáneos.15.100. (60) Neto a acreedores Dividendos pagados Aportes de capital Neto a accionistas Flujo de efectivo destinado A inversionistas 30 30 (10) 20 50 Accionistas Flujo de efectivo prov.000. Los intereses que generan serán tomados en cuenta cuando se calcule el flujo de efectivo destinado a los acreedores (ver grafico N° 2). De operaciones 215 Inv. en cap. Sin embargo. en nuestro ejemplo. no solo se invierte en activos fijos.p. Por ello.000. Grafico N° Flujo de efectivo entre la empresa y l os inversionistas 2: Empresa Intereses Retiro de deuda de c. tales como los prestamos bancarios de corto plazo. sueldos y salarios acumulados o cuantas por pagar a proveedores.60.: Econ. De los activos 50 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. producto de adquisiciones correspondientes a inmuebles. Flujo de efectivo prov. se considera que lo que se necesita financiar es la diferencia entre los activos corrientes menos los pasivos espontáneos. en activo fijo (85) Inv.000 (salida de efectivo) y una disminución en otros activos no corrientes en S/. a los cuales denominaremos “pasivos espontáneos”. consideramos las inversiones realizadas que figuran en las cuentas de activos no corrientes por un total de S/. No obstante.

180. En resumen.260. Cuadro N° Cálculo de la inversión en capital de t rabajo neto (en miles de 6: soles) 20X2 Activo corriente Pasivos espontáneos Tributos y remuneraciones por pagar Cuentas por pagar comerciales Total de pasivos espontáneos Capital de trabajo neto Aumento en capital de trabajo neto= 260-180= S/.80. lo que significaba una inversión en capital de trabajo neto de S/. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 25/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. para el año 20X2.50 400 15 125 (140) 260 (170) 180 20X1 350 El flujo de efectivo entre la empresa y a sus inversionistas (acreedores y accionistas) se aprecia en el gráfico N° y en la parte inferior del cuadro N° 2 5.215 (85) (80) S/. el fluido de efectivo proveniente de la empresa fue (en miles de soles).80 Inversión.000 a S/. salida de efectivo. Flujo de efectivo operativo Inversión en activos corrientes Inversión en capital de trabajo neto Flujo de efectivo proveniente de los activos S/.0000. El capital de trabajo así considerado (sin tomar en cuenta los prestamos de corto plazo) se elevo durante el año 20X2 de S/.000 (una aplicación u uso efectivo). Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 25 En el cuadro N° presenta el cálculo de la inversi ón en capital de trabajo neto 6.

360.20.000 y se les canceló S/.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.10. para mejorar la eficiencia en el control de inventarios. quienes valorarán la empresa según sus expectativas sobre dicho flujos de caja.000 anuales. 30.000).40. En resumen tenemos lo siguiente: Flujo de efectivo proveniente de la empresa Flujo de efectivos destinado a acreedores Flujo de efectivo destinado a accionistas S/ 50. 50. ya que el valor de la empresa depende de los flujos de caja que esta genere para sus inversionistas.20. En cuanto a los accionistas.000 y se recibieron nuevos aportes por S/. a) Determinar el rendimiento sobre la inversión o poder de obtención utilidades que tiene la empresa. esperando que el margen de utilidad neta se incremente de 2% __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000 Esta relación entre la empresa y sus inversionistas.000 de la deuda a corto plazo (la cuenta estamos de corto plazo disminuyo de S/. con una razón de rotación de activos totales para el año de 5 y utilidades netas de UM 24.000. resumida en los flujos de efectivo entre ellos.000 S/.000 (la cuenta respectiva aumento de S/. modernizando su infraestructura instaló sistemas computarizados en todas sus tiendas. 50. El flujo total de efectivo destinado a acreedoras y accionistas asciende a S/. minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atención y control. es de particular importancia. se les pago dividendos por S/. así. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 26 _________________________________________________________________________ A los acreedores se les pago intereses por S/.50. lo que resultó en un flujo de efectivo destinado a accionistas de S/.000. b) La Gerencia.000 a S/.000 a S/.000.com objetivos alcanzar” MOC www.30. El impacto de la inversión en activos del nuevo sistema es el 20%.000 S/.30. EJERCICIOS RESUELTOS: CASO 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversión) Para una empresa con ventas por UM 1200.000 Flujo de efectivo destinado a acreedores y accionistas S/.300.000).oroche-tk .100.60. un flujo de efectivo destinado a los acreedores de S/.000. Se totalizó.000.50. Por otro lado. recibió de los acreedores de préstamos de largo plazo S/.: Econ.

000 = 5 =x 1° Aplicando el ratio (9).000 = 5 = 300.000 X DESPEJAMOS x x= 1’200.000 = 24.000/0.000 = 0.80) = 1’200.12 ó 12% 300. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razón de rendimiento sobre la inversión.000 5 Luego la inversión en el activo total es UM 240. Solución (a) VENTAS UTILIDADES NETAS ROTACION DE ACTIVOS TOTALES ACTIVO TOTAL =1’200.000 1° Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversión: [16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 36. produjo un rendimiento sobre la inversión del 10% anual.000 = UM 240. calculamos el monto del activo total: [9] 5= 1’200. Las ventas permanecen iguales.000 Respuesta (a) Cada unidad monetaria en los activos produjo un rendimiento de UM 0.000 2° Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimient o sobre la inversión: [16] RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION = 24.000 Respuesta (a) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 27/196 .03) ROTACION DE ACTIVOS TOTALES ACTIVO TOTAL (240.10 centavos ó 10% 240.000 = 0.000*0. Solución (b) VENTAS UTILIDADES NETAS (1’200.10 centavos al año o lo que es lo mismo.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 = 36. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 27 hoy al 3%.

417 111.583 55.583 711.250 379.: Econ.000 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de venta Generales y administrativos Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos 988.167 369.917 411.000 63.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.667 475.333 594.083 20.083 636.167 858.001.667 992.333 245.com objetivos alcanzar” MOC www.417 1.167 195.000 277.583 273.167 25.333 361.oroche-tk .004 16. BALANCE GENERAL DEL 31/12/2002 AL 31/12/2004 2. incremento el rendimiento sobra la inversión de 10% a 12% en el año.667 48.167 271.667 18.000 75.667 83.002 46.500 41.667 Evaluar el desempeño financiero de la Gerencia utilizando el análisis de ratios.667 155.417 277.917 628.250 239.333 992.333 43.333 927.883 337.000 2.083 594.883 2.667 858.167 351.083 48.000 301.750 37.083 249. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.750 81. CASO 2 (Evaluando el desempeño financiero de Gerencia) Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y pérdidas para los últimos 3 años. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 28 _________________________________________________________________________ La incorporación del sistema de informática.500 48.417 32.750 163.583 169.750 489.333 363.500 Caja y bancos Cuentas por cobrar Inventarios Activo Corriente Activos Fijos Netos TOTAL DE ACTIVOS Cuentas por pagar Acumulaciones Préstamo bancario Pasivos Circulante Deuda de largo plazo Capital social TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL 201.083 1.917 1.917 87.362.003 32.333 221.333 437.333 79.583 215.204.

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.04 [6] ROTACION DE INVENTARIOS En días 195. CASO 3: (Aplicación de los ratios financieros) Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y pérdidas: BALANCE GENERAL AL 31/12/2004 Caja y Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios (UM 120.02 9. (6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.89 3.94 98.003 2. (9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la inversión en activos. No se esta utilizando el crédito como estrategia de ventas. Agudizado ello en los dos últimos años.000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 29/196 .66 1.000 el 2003) 26.004 [5]ROTACION DE CARTERA En días 73.83 190. es necesario un mayor volumen de ventas.002 2. Una mayor rotación evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.667 86.45 [9] ROTACION DE ACTIVOS TOTALES En veces 1.33 86.20 En Veces 4.18 4.48 En veces 1. (8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir días de venta. lo recomendable seria una rotación de 6 ó 12 veces al año.40 1.91 4.66 [8] ROTACION CAJA BANACOS En días 17.64 4.667 140.84 1.37 Evaluación: (5) Muy lenta la rotación de cartera.20 89. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 29 Solución: Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los principales ratios de Gestión o Actividad: RATIOS DE GESTION 2.

667 70.91 veces __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. y h) la rentabilidad verdadera: RATIOS (1) LIQUIDEZ GENERAL (2) PRUEBA ACIDA (5) ROTACION DE CARTERA INDICE veces veces días 9.333 229.oroche-tk .667 21.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www.26 1.333 221.333 595.333 17. d) rotación de inventarios. g) ratio Dupont_A. c) la rotación de cartera.333 112.667 2.000 Con esta información.: Econ.000 44.000 133.333 474.000 148.667 26.333 245.01 36.333 250. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 30 _________________________________________________________________________ Activos Corrientes Activos Fijos Netos TOTAL ACTIVOS Cuentas por pagar Acumulaciones Prestamos de corto plazo Pasivos corrientes Deuda de largo plazo TOTAL PASIVOS Capital social 253.667 TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS AL 31/12/2004 Ventas netas (100% al crédito) Costo de ventas * Utilidad bruta Gastos de venta generales y Administrativos Intereses pagados Utilidad antes de impuesto Impuesto a la renta UTILIDAD NETA *incluye depreciación de UM 32. determinar: a) Liquidez General. e) razón del endeudamiento.667 30.333 474. b) La prueba ácida.333 73. f) margen de utilidad neta.75 845.

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno………………………

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(6) ROTACION DE INVENTARIOS (12)RAZON DE ENDEUDAMIENTO (17)MARGEN NETO DE UTILIDAD (18A)DUPONT (19)RENTABILIDAD VERDADERA

157.22 0.5169 0.0528 0.0605 0.2261

días % % % %

2.29 51.69% 5.28% 6.05% 22.61%

veces

Evaluación: (1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla. (2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.} (5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces al año. Están utilizando el crédito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento. (6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (12) Según este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidación nos quedaría el 48.31%. (17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen será significativo si la empresa produce o vende en grandes volúmenes. (18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejor el índice del ratio anterior. (18) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posición más certera al evaluador. CASO 4: (Evaluando la rotación de inventarios y cuentas por cobrar) Una empresa que opera solo con ventas a crédito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 Y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000. a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotación de inventarios sea 5. b. Calcular en cuantos días deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar. Para los cálculos considerar el año bancario o comercial de 360 días.

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_________________________________________________________________________

Solución Ventas Margen de ut. Bruta Activo corriente Pasivo corriente Inventarios Caja

=900,000 =0.20 =180,000 =135,000 = 67,000 = 25,000

Solución (a) 1° Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A): [17A] 0.20 = 900,000-CV 900,000 DE DONDE CV =900,000-180,000=UM 720,00

2° Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):

(67,000+ x) * 360 2 [6] 5= 720,000 2(5*720,000) x= 360

DE DONDE 5*720,000=

67,000+X * 360 4

- 67,000

FINALMENTE

x = -47,000

Reemplazando x en la formula (16b), tenemos: (67,000+ (-47,000)) 2 [6] RI = 720,000 Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia. Respuesta: (a) El inventario promedio que permite mantener una rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (-47,000))/2. Solución (b) Calculamos la rotación de cartera, para ellos aplicamos el ratio (5):
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*360 DE DONDE RI = 5

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112,500*360 [5] ROTACION DE CARTERA = 900,000

= 45 días.

Respuesta (b) Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM 112,500 EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja Financiero para el periodo 2002 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación. Balance general Al 31 de diciembre del 2002 (Expresado en miles de soles) Activo 2002 2001 Caja-bancos 2.32 2.94 Clientes 5.72 5.22 Existencias 897.00 1.75 2002 2001 Pasivo y patrimonio

360.00 6.47

685.00 5.71

Proveedores Tributos y otros cuentas por pagar

5.75

6.00

Intereses por pagar

Total activo corriente 12.58 8.94 9.90 Inversión en valores 920.00 3.62 4.96 Activo fijo 13.89 Depreciación (2.23) 6.91 7.70 Total activo 12.59 5.71 4.86 No corriente Total activo 25.17 27.42 25.17

12.40

Total pasivo corriente

928.00 16.05 (1.96) 15.02

Deuda a largo plazo

Capital social Utilidades retenidas

27.42

Total pasivo y patrimonio

Estado de pérdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2002 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 33/196

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: ……………………………………

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Concepto Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operación, administración y de ventas Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad gravable Impuesto a la renta Utilidad neta

Miles de soles 4.551 2.543 2.008 511 262 1.235 110 1.125 270 855

2. La empresa peruana CATESCA comercializa cartones para la exportación. Actualmente, las elevadas ganancias obtenidas han motivado a sus administradores a incursionar en el mercado de producción y exportación de cajas de cartón para darle valor agregado a su producto. Según las proyecciones realizadas por el Gerente Financiero, don Emilio, las ventas de cajas de cartón en el primer año serán equivalentes al 30% de las ventas obtenidas el año anterior en su negoció de cartones. Se conoce que, en el 2003, la empresa CARTESCA vendió aproximadamente S/.500.000 en su negocio de producción de cartón. Se cuenta, además, con los siguientes datos: o El horizonte del tiempo del proyecto será inicialmente 5 años. o La inversión requerida para las maquinas se muestra a continuación:

Máquina rescate Cortadora Moldadora Corrugadora Emgomadora

Costo

Valor

de

S/.700.000 S/.635.000 S/.200.000 S/.110.000

S/.50.000 S/.18.000 S/.11.000 S/.3.000

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Elabore el Estado de pérdidas y ganancias proyectado. a. El precio pactado al momento de la venta fue tan solo S/. Por política de la empresa.Se ha pactado con los clientes extranjeros que las ventas se pagaran 80% al contado y 20% al crédito a un año. con 3% de interés.A.635.000. los cuales se cancelaran el mismo mes en que se incurrió en el gasto.000 Todas las maquinas tienen una vida útil de 12 años. Se necesitara contratar a 5 operadores adicionales. Activo 2002 Caja 28. . Elabore el Flujo de caja para los próximos 5 años. los cuales recibirán un sueldo básico de S/. las cuales serán canceladas en el mismo año. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 35 Total S/.000 S/.500 2001 2002 Pasivo 2001 - - - 10. se le pide preparar el Estado de flujo de efectivo de la empresa Campanas S. el inventario inicial de mercadería de cajas de cartón de cada año representa el 10% de las compras de ese año.480. El impuesto a la renta es del 27% y se cancela en el año al que corresponde A inicios del cuarto año del proyecto.100. se decidió vender la maquina corrugadota. se reparte el 50% de la utilidad neta como dividendos para evitar problemas de agencia. cancelado a finales del mismo mes.000 33. Por política de la empresa. 3.A.50. Los gastos de luz.82. correspondientes al año 2002.000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 35/196 . Las ventas crecerán a un ritmo constante de 20% anualmente.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. b. Balance general Campanas S. Las compras del primer año ascenderán a S/. Con la información proporcionada. ya que no era necesaria para la producción. agua y teléfono representaran aproximadamente S/.810 mensuales.1.500 Tributos por pagar 12.000 y tendrán un crecimiento constante del 15% anual.

Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 36 _________________________________________________________________________ Clientes 20.050 63.60.500 2.500 26.500 Mercaderías 0 Activo fijo Dep. Se compro una maquina al contado por S/.000.oroche-tk .500 (37.900 240.500 500 Proveedores Dividendos por pagar Patrimonio Capital social Reserva legal 22.000 5.100 Utilidad retenida Total activo 168.500 Patrimonio Estado de pérdidas y ganancias 2002 Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos administrativos Gastos de ventas Utilidad antes del IR 350.000 Información adicional correspondiente al año 2002: Los gastos administrativos incluyen: Depreciación Alquiler Luz y agua Sueldos administrativos 13.500 Los gastos de venta incluyen los sueldos de los vendedores por S/.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.500 240.000 35.35.500) (51.000 180.: Econ. La tasa del impuesto a la renta es del 30% y se crea una reserva legal del 10%. 130. Se realizo un aporte de capital por S/.000 7.5.500 250.000) 125.000 5.000 11.000 450 Total pasivo y 168.400 12.000 40.000 180.com objetivos alcanzar” MOC www.500 10.000 4.000 170.000.000 95. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000. Acum.

415 Depreciación acum.025 5.300 Total pasivo y patrimonio Estado de pérdidas y ganancias Del 1 de enero al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Conceptos S/.300 26.150 Clientes 6.195 7.715 37/196 .360 4.755 5.165 4.290 Activo fijo 13.800 5.625 12.005 5.530 Existencias 6.160 5.310 10.775 15.020 9.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.115 1.375 Total activo corriente 13. -2.550 Tributos y otras cuentas por pagar Intereses por pagar Total pasivo corriente 1.025 1. Formule el Estado de flujo de efectivo y el Flujo de caja financiero para el período 2004 de acuerdo con los estados financieros que se muestran a continuación: Balance general Al 31 de diciembre del 2004 (Expresado en miles de soles) Activo 2004 Efectivo 3.265 2004 2003 150 900 Proveedores 2.025 27.325 -2.575 7.245 2003 Pasivo y patrimonio Inversión en valores 2.055 6. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 37 4. Ventas netas PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 3.750 Deuda a largo plazo Capital social Utilidades retenidas 27.100 Total activo no 13.855 corriente Total activo 26.350 14.

com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 38 _________________________________________________________________________ Costo de ventas Utilidad bruta 2.: Econ. administrativos y de ventas Depreciación Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses Utilidad gravable Impuesto a la renta Utilidad neta 350 225 1.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.585 Gastos de operación.010 110 900 270 630 CAPÍTULO III: PLANEACIÓN FINANCIERA __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.130 1.oroche-tk .

Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 39 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 39/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

3 Presupuesto de ventas Presupuesto de producción Presupuesto de mano de obra Presupuesto de materiales Presupuesto de gastos indirectos de fabricación Presupuesto de gastos de administración Presupuesto de gastos de venta Presupuesto de inversiones Presupuesto financiero Estado de ganancias y pérdidas Flujo de caja Balance general. COMPONENTES DE LA PLANEACIÓN FINANCIERA: • • • • • • • • • • • • 3. líneas de productos. El plan de largo plazo considera la necesidad de fondos para activos fijos.2 PROCESO DE PLANEACIÓN: Comienza con proyectos financieros a largo plazo de los que derivan los planes operativos. 3. desarrollo de productos.com objetivos alcanzar” MOC www. El plan financiero forma parte del plan estratégico integrado y con el plan de mercadotecnia y de producción lleva a la empresa hacia el logro del objetivo estratégico. líneas de negocios. investigación y desarrollo. PLAN DE LARGO PLAZO: Son acciones financieras planeadas y su impacto pronosticado. Se revisan conforme hay nueva información.: Econ. Los proyectos de utilidades y presupuestos anuales sustentan dichos planes. cancelación de deudas. mercadotecnia. etc. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 40 _________________________________________________________________________ PLANEACION FINANCIERA 3. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. termino de proyectos.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. estructura de capital y fuentes de financiamiento.oroche-tk .1 CONCEPTO: Es la cuantificación de los objetivos de la empresa a corto plazo.

EL PRONÓSTICO DE VENTAS: Predicción de las ventas de una empresa para un periodo específico. obtenidos de los propios canales de venta de la empresa a través de los vendedores que calculan el número de unidades de cada tipo de productos que esperan vender el año próximo. • Pronóstico Externo: Se sustenta en las relaciones entre las ventas y algunos indicadores económicos (PBI. • Pronóstico Interno: Se sustenta en la acumulación de pronósticos de ventas. La naturaleza del producto de la empresa también afecta la combinación y los tipos de métodos de pronóstico utilizados. Los datos internos proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos permiten ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores económicos generales. el flujo de caja y los estados pro forma. sustentada en datos internos o externos que se utilizan como información necesaria para el proceso de planeación. como la capacidad de producción. Lo proporciona el área de mercadotecnia al área de finanzas. • PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 41/196 . como las ventas de la empresa se relacionan con algunos aspectos de la actividad económica nacional general. inventarios y ventas. La información necesaria la proporciona el pronóstico de ventas y otros datos operativos y financieros. También se realizan ajustes que toman en cuenta factores internos adicionales. ingreso disponible.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Finanzas calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas proyectados y las necesidades de fondos para producción. La información final comprende varios presupuestos operativos.). Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 41 PLAN DE CORTO PLAZO: Especifican acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. El fundamento de esta técnica es que. Pronóstico Combinado: Es la combinación de los pronósticos externos e internos para realizar el pronóstico de ventas final. un pronóstico de esta actividad ofrecería una idea de las ventas futuras. etc.

: Econ. elabora un presupuesto de efectivo para octubre. ___ . Ej. . De manera histórica. respectivamente. Las ventas pronosticadas para octubre. Preparación del Flujo de Caja: La tabla 1: Presenta el esquema general del presupuesto de efectivo. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 42 _________________________________________________________________________ 3. ___ ___ . INGRESOS DE EFECTIVO: Los ingresos de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un período financiero determinado.. 300 y 200 mil respectivamente.. noviembre y diciembre fueron de 400. Cuanto mas temporales e inciertos sean los flujos de efectivo. el 50% ha generado cuentas por cobrar a un mes y el 30 % restante ha generado __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail..ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. Las ventas del contratista durante agosto y septiembre fueron de 100 y 200 mil. Se debe prestar atención a los excedentes y faltantes de efectivo. mayor será el número de intervalos. Nov. Ingresos de efectivo Menos: desembolsos de efectivo ___ ___ Flujo de efectivo neto Más efectivo inicial ___ ___ Efectivo final Menos: saldo de efectivo mínimo ___ ___ Financiamiento total requerido Saldo de efectivo excedente... Una empresa que espera excedentes puede planear inversiones a corto plazo. en tanto si espera faltantes debe disponer del financiamiento a corto plazo.. Dic.oroche-tk Feb.4 PRESUPUESTO DE EFECTIVO: Un informe de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular su requerimiento de efectivo a corto plazo. noviembre y diciembre.. ___ . el 20% de las ventas de la empresa ha sido en efectivo. TABLA 1 Ene. Jorge un contratista de la PCM. ___ ___ ..

000 por las acciones que posee una subsidiaria. Cuentas por cobrar: Conjunto de CxC que resulta de las ventas de meses anteriores. las cuentas cobradas en septiembre. 100 200 400 80 50 Nov. Sep. Con Vencimiento a un mes: Son ventas efectuadas el mes anterior. noviembre y diciembre. En diciembre. Como el 50 % de las ventas se cobró un mes después. TABLA 2 Ingresos de efectivo proyectados Ago. Dic 300 200 60 40 150 120 30 Pronósticos de ventas Ventas en efectivo (20%) 20 40 Cobranzas de CxC: Con Vencimiento a un mes (50%) Con Vencimiento a dos meses (30%) Otros ingresos de efectivo Total de ingresos de efectivo 100 200 30 60 ____ ____ ____ 210 320 340 Se esperaría que la suma de los porcentajes diera un total menor que el 100 % porque algunas de las cuentas por cobrar podrían ser incobrables. Los gastos por cuentas de cobro dudoso (incobrables) son insignificantes. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 43 cuentas por cobrar con vencimiento a dos meses. que contiene las siguientes partidas. Ventas en efectivo: Las ventas en efectivo presentadas para cada mes representan el 20 por ciento del pronóstico de ventas totales para ese mes. que generaron cuentas por cobrar recuperadas en el mes actual. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 43/196 . octubre.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Oct. La tabla 2 muestra el programa de ingresos de efectivo de la empresa. puesto que las cuentas incobrables son insignificantes. En este ejemplo. la empresa recibirá un dividendo de 30. lo que refleja la suposición de que todas las ventas serán cobradas. la suma es del 100 % (20% + 50% + 30%).

Como el 30 % de las ventas se cobró dos meses después. representan el 30 % de las ventas de agosto. Los desembolsos de efectivo más comunes son: Compras en efectivo. septiembre. Con vencimiento a dos meses: Son las ventas realizadas dos meses antes que generaron cuentas por cobrar recolectas en el mes actual. Es importante reconocer que la depreciación y otros cargos que no son en efectivo NO se incluyen en el presupuesto de efectivo porque sólo representan una deducción programada de una salida de efectivo previa. respectivamente. las cuentas cobradas en octubre. alquiler. Las partidas como los intereses y dividendos recibidos. Para el ejemplo. la única partida correspondiente a otros ingresos de efectivo es el dividendo de 30. Ej.oroche-tk . sueldo y salario. octubre y noviembre.com objetivos alcanzar” MOC www. recompras o retiros de acciones. dividendos en efectivo. Tabla 3. reunió la siguiente información necesaria para la preparación de un programa de desembolsos de efectivo para los meses de octubre. representan el 50 % de las ventas de agosto. de acciones y obligaciones. impuestos. y los ingresos por arrendamiento se encuentran entre estos ingresos. Jorge. • Compras: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. pagos de intereses. proveedores. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 44 _________________________________________________________________________ con vencimiento a un mes.: Econ. EGRESOS DE EFECTIVO: Incluyen todos los gastos en efectivo que realiza la empresa durante un período financiero específico. cuentas por pagar. disposiciones de fondos para activos fijos. respectivamente. Otros ingresos de efectivo: Son ingresos de efectivo que provienen de fuentes distintas de las ventas. los ingresos por la venta de equipo. pagos del principal (préstamos).000 que recibirá en diciembre. septiembre y octubre.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. El impacto de la depreciación se refleja en la salida de efectivo para pagos de impuestos. noviembre y diciembre con vencimiento a dos meses. noviembre y diciembre.

000 al mes.000 en diciembre. • Disposición de fondos para activos fijos: Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de 130. • Pagos del principal (préstamos): Se requiere efectuar un pago del principal de 20. el 70 % un mes después de la compra y el 20 % restante dos meses después de la compra. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 45/196 . • Recompras o retiros de acciones: No se esperan recompras ni retiros de acciones durante el período que abarca de octubre a diciembre. • Sueldos y Salarios: El costo de los salarios fijos para el año es de 96. • Pagos de renta: Se pagará un alquiler de 5.000 de impuestos en diciembre.000 en noviembre • Pagos de intereses: Se requiere efectuar un pago de intereses de 10. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 45 Las compras a proveedores representan el 70 % de las ventas. Además se calcula que los sueldos corresponden al 10 % de las ventas mensuales.000 cada mes. De esta cantidad.000 de dividendos en efectivo en octubre.000 en diciembre. • Pagos de dividendos en efectivo: Se pagarán 20. • Pagos de impuestos: Se deberán pagar 25. el 10 % se paga en efectivo.000 u 8.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

respectivamente. Dic. setiembre. los pagos con vencimiento a un mes. octubre y noviembre. octubre. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 46 _________________________________________________________________________ TABLA 3 Egresos de efectivo proyectados Ago. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Con vencimiento a un mes: Son las compras efectuadas el mes anterior y que se pagan en el mes actual. efectuados en setiembre.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Oct.oroche-tk . Como el 70 % de las compras de la empresa se paga un mes después. corresponden al 70 % de las compras realizadas en agosto. Compras (70 % ventas) 70 140 280 210 140 ______________________________________________________________ Proveedores (10%) 7 14 28 21 14 Liquidación: Con vencimiento a un mes (70%) 49 98 196 147 Con vencimiento a dos meses (20%) 14 28 56 Pagos de renta 5 5 5 Sueldos y Salarios 48 38 28 Pagos de Impuestos 25 Disposición de fondos para activos fijos 130 Pagos de intereses 10 Pagos de dividendos en efectivo 20 Pagos del principal 20 ____ ____ ____ Total de desembolsos de efectivo 213 418 305 ==== ==== ==== Liquidación de cuentas por pagar: Estas partidas representan el finiquito de las CxP que resultan de las compras a proveedores efectuadas en meses anteriores.: Econ. Sep. noviembre y diciembre.com objetivos alcanzar” MOC www. Nov.

Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 47 Con vencimiento a dos meses: Son compras efectuados dos meses antes y que se pagan en el mes actual. así como sus valores negociables. Dic. respectivamente. A fines de setiembre.000 al 10 % de las ventas de cada mes. existe un efectivo excedente. noviembre y diciembre. Efectivo Final. corresponden al 20 % de las compras realizadas en agosto. _________________________________________________________________ _________ Total de ingresos de efectivo a 210 320 340 Menos: total de desembolsos de efectivo b 213 418 305 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 47/196 .000 y sus documentos por pagar.1 Flujo de Efectivo Neto. La tabla 4.000. Financiamiento y Efectivo Excedente: El Flujo de efectivo neto es la resta de ingresos menos egresos.000 representan el componente del salario fijo y el resto corresponde a los sueldos. basado en los datos sobre ingresos y desembolsos de efectivo obtenidos antes.4. efectuados en octubre. se obtiene el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente. Nov. Como el 20 % de las compras de la empresa se paga dos meses después. TABLA 4 Oct. el saldo de efectivo de Jorge fue de 50.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. como reserva para necesidades inesperadas. presenta el presupuesto de efectivo de Jorge. Sueldos y Salarios: Estos valores se obtuvieron sumando 8. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de 25. los pagos con vencimiento a dos meses. septiembre y octubre. La suma del saldo inicial más el flujo de efectivo neto es el efectivo final Luego. Los 8. fueron de 0. 3. Si el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo. se requiere financiamiento.

El excedente de 22.com objetivos alcanzar” MOC www. valores negociables y documentos por pagar al final de cada uno de los tres meses: Cuenta Efectivo Valores Negociables Documentos por pagar 25 22 0 76 Oct. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 48 _________________________________________________________________________ Flujo de efectivo neto 35 Más: efectivo inicial (51) Efectivo final (16) Menos: saldo de efectivo mínimo 25 Financiamiento total requerido (doc.000 de octubre se puede invertir en valores negociables.: Econ.2 Evaluación del Presupuesto de Efectivo: Proporciona cifras que indican si se espera un faltante de efectivo o un excedente en cada uno de los meses cubiertos por el pronóstico.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. d Cuando el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo deseable. 25 0 Dic. 3. Jorge espera los siguientes saldos de efectivo.4. 25 0 41 Nov. (Valores negociables) d --A B C (3) 50 (98) 47 47 25 (51) 25 ---22 76 ---- Tabla 2 Tabla 3 Cuando el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo deseado. por pagar) c 41 Saldo de efectivo exced.oroche-tk . La cifra de cada mes de basa en el requerimiento de un saldo de efectivo mínimo impuesto internamente y representa el saldo total al final del mes.

4. En Octubre se necesitará. TABLA 5 Octubre Pesi Más Opti Mista Prob mista Ingresos 422 .000. Luego solicitará préstamos si se requiere un financiamiento adicional. 3.3 La Incertidumbre del Presupuesto de Efectivo: Elaborar varios presupuestos de efectivo (pesimista. probable y optimista).000 y. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 49 Los faltantes de noviembre y diciembre deben financiarse con préstamo a corto plazo. en el mejor de los casos hay un efectivo excedente de 62.000. un financiamiento máximo de 15. para determinar la cantidad de financiamiento para afrontar la situación más adversa. E. Tabla 5. en el peor de los casos. cada uno basado en suposiciones distintas. En diciembre necesitará un préstamo máximo de 190. 160 210 285 Noviembre Pesi Más Pesi Más 210 Diciembre Opti Opti 340 Opti Pesi Más Opti Pesi Más 320 410 275 200 213 248 380 418 467 280 305 (40) (3) 37 (170) (98) (57) (5) 35 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 49/196 . En noviembre. N 102 .000.000 con un posible saldo excedente de 107. Jorge tendrá una mayor capacidad para planear los requerimientos de efectivo si toma en cuenta los valores extremos reflejados en los resultados pesimista y optimista. El uso de varios presupuestos de efectivo. La empresa liquidará primero sus valores negociables para cubrir los faltantes. sus necesidades de financiamiento estarán entre 0 y 185 o podrá tener un saldo de efectivo de 5.Egresos 320 F.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Ej. proporciona una idea del riesgo de las alternativas.

producidos mediante el mismo proceso.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. La empresa pagó 4. Ej. gastos. pero que requieren cantidades distintas de materias primas y mano de obra. pasivos y patrimonio que resultan del nivel pronosticado de las operaciones de la empresa. Inicial 30 Saldo final 50 50 50 10 47 87 (160) (51) 10 25 47 87 25 25 (160) (51) 25 30 (165) 25 25 (16) 132 25 25 .000 y utilidades netas de 7. La preparación de estos estados requiere de varios procedimientos para considerar los ingresos. reflejadas en los estados financieros pasados de la empresa. Estados Financieros Año Anterior: La tabla 6 proporciona el estado de resultados de la empresa durante 2000. Se requieren dos datos iniciales para preparar los estados pro forma con los métodos simplificados: 1) los estados financieros del año anterior y 2) el pronóstico de ventas del año siguiente. activos. Una empresa fabrica y vende un producto. También es necesario realizar varias suposiciones. Este estado indica que tuvo ventas de 100. Cuenta con dos modelos básicos X e Y. costos.oroche-tk . no cambiarán en el periodo siguiente.: Econ.5 Planeación de las Utilidades: Fundamentos de los Estados Proyectados: Se centra en la preparación de estados financieros proyectados.000. A menudo se usa varios métodos simplificados para calcular los estados pronosticados. utilidades antes de impuesto de 9.000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.Saldo mínimo 25 Fin requerido -Excedente 15 -22 -62 --- 185 -- 76 5 --- 190 -- 41 107 3. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 50 _________________________________________________________________________ + Ef.000.650. costo de ventas de 80. Los más comunes se basan en la creencia de que las relaciones financieras.

y dejó 3.5 X 9.000 20.350 Utilidades netas 7.) Total ventas 100.000 Contribución a las utilidades retenidas 3.000 80.500 38.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.650 ========= Menos: gastos operativos Utilidades operativas Menos: gastos financieros 28.000 Menos: Impuestos (1.000 Menos: costo de ventas Mano de obra Materia prima A Materia prima B Gastos indirectos Costo total de ventas 80.000 5.000) 1.000 10. TABLA 6 Estado de Resultados Por el año que finalizó el 31 de Diciembre de 2000 Ventas Modelo X (1000 unidades a 20/unid.000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 51/196 .500 8.650 Menos: dividendos de acciones comunes 4.000 10.000 Utilidades antes de impuestos 9.000 1.000 Utilidad bruta 20.) Modelo Y (2000 unidades a 40/unid. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 51 de dividendos en efectivo. La tabla 7 muestra el balance general de la empresa a finales de 2000.650 para transferirlos a las utilidades retenidas.

MOD. se basa en datos internos y externos.000 Total pasivo y Patrimonio 90.500 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000 13.000 39.000 Pronóstico de Ventas: Es la información necesaria.000 16. GIF.oroche-tk Pasivo y Patrimonio 6.000 Total de activos 30.400 90. La tabla 8 presenta el pronóstico de ventas para el año 2001.com objetivos alcanzar” MOC www.000 Activos fijos netos 18.000 51. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 52 _________________________________________________________________________ TABLA 7 Balance General (31 de diciembre de 1998) Activos Efectivo 7. TABLA 8 Pronóstico de Ventas para 2001 Venta en unidades Modelo X 1. Estos aumentos son necesarios para cubrir los incrementos pronosticados de los costos de la MP.000 Valores negociables Clientes Inventarios Activo Corriente 19.: Econ. Los precios de venta por unidad de los productos reflejan un aumento de 20 a 25 para el modelo X y de 40 a 50 para el modelo Y.000 4.000 Utilidades retenidas 23.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 Patrimonio Acciones comunes .000 Proveedores Impuestos por pagar Documentos por pagar Otros pasivos corrientes Pasivo Corriente Deuda a largo plazo 300 8. y los gastos operativos.300 3.

000 Estado de Resultados Proyectado.000 10.000 6.0% Ventas TABLA 9 = 10.000 = 100.0% Gastos operativos = Ventas Gastos financieros 1.000 13.500 Total $ 135.500 13.000 108. Para el Ejemplo es: Costo de Ventas Ventas = 80.10) Utilidades operativas Menos: gastos financieros (0. Es probable que los porcentajes usados correspondan al porcentaje de ventas para estas partidas del año anterior.10) Utilidades antes de Impuestos Menos: impuestos (0.823 10.15 X $12.500 Modelo Y ($50/unidades) $ 97. Método del porcentaje de Ventas Correspondiente al 31 de diciembre de 2001 Ventas Menos: costo de ventas (0.80) Utilidades brutas Menos: gastos operativos (0.150 1. Contribución de las utilidades Retenidas 135.150) Utilidades netas Menos: dividendos de las acc. Com.950 Venta en dólares Modelo X ($25/unidades) $ 37.500 1.000 27. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 53 Modelo Y 1.000 = = 80.327 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 53/196 . los gastos operativos y los gastos financieros como porcentajes de las ventas proyectadas.000 100.1 Elaboración del Estado de Resultados Proyectado: Método del porcentaje de ventas: Este método pronostica las ventas y después expresa el costo de los productos vendidos.0% 1.5.350 12.327 4.000 ======== 3.000 100.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 54 _________________________________________________________________________ Los valores utilizados se tomaron del estado de resultados del 2000 (tabla 6).000 en dividendos de acciones comunes en 2001.: Econ. lo que produce un incremento de las utilidades. y suponer que pagará 4.000 40. El estado de resultados real de 2000 y pro forma para 2001. divididos en componentes de costos fijos y variables. cuando se utiliza un método simplificado en la preparación del estado de resultados. estos costos reducen las utilidades. lo que representa un incremento considerable respecto a los 3. por tanto.000 Utilidades brutas 100. éstos no cambian cuando aumentan las ventas.000 40. se obtiene el estado de resultados (tabla 9). no recibirá los beneficios que a menudo se obtienen de ellos.000 40.000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. consiste en dividir los costos y los gastos anteriores de la empresa en componentes fijos y variables. La contribución para las utilidades retenidas es de 6.000 20. se muestra a continuación: Año Pasado (2000) Ventas Menos: costo de ventas Costo fijo Costo variable (0.com objetivos alcanzar” MOC www. Ej. 3.40 x ventas) 54. lo que significa que a un aumento porcentual de ventas le corresponde el mismo aumento a cada uno de los costos o gastos.oroche-tk .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Una implicación general de este método es que como la empresa no tiene costos fijos.5. si las ventas disminuyen.2 Consideración de los Tipos de Costos y Gastos: El método del porcentaje de ventas supone que todos los costos y gastos son variables.327. el uso de razones de costos y gastos pasados tiende a subestimar las utilidades cuando aumentan las ventas y a sobreestimar las utilidades cuando disminuyen las ventas. Aplicando los porcentajes al pronóstico de ventas de 135. y efectuar el pronóstico usando esta relación. (tabla 8). debido a la presencia de costos fijos. y la utilidad neta también aumentará en el mismo porcentaje.000.000 Pro forma (2001) 135. Si la empresa tiene costos fijos. La mejor manera de realizar un ajuste.000 41.650 del año anterior (tabla 6).

250 1. Las CxC son a 45 días de ventas. Los valores negociables se mantienen en su mismo nivel actual de 4.012 La división de los costos y gastos en componentes fijos y variables ofrece una proyección más exacta de sus utilidades pro forma.15 x UAI) 4. es necesario hacer algunas proposiciones: 1. 2.05 x ventas) 6. es decir. Para aplicar el método de juicio.000) en lugar de los 28. las UAI son de 12.650 28.000. que no hay costos fijos. con el fin de preparar el balance general pro forma para 2001. La aplicación estricta del método del porcentaje de ventas es un procedimiento simple que asume que todos los costos (o gastos) son variables. obtenidos mediante la división de costos fijos y variables de la empresa. 3.350 7.000 29.250 de UAI.000 5.000 9. Se recomienda un saldo de efectivo mínimo de 6.750 Utilidades operativas Menos: gastos financieros (todos fijos) 1.000 1.09 x 135. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 55 Menos: gastos operativos Gastos fijos Gastos variables (0.000 5.238 Utilidades netas 5. las CxC promedian 16. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 55/196 . 3.000 Utilidades antes de impuestos Menos: impuestos (0. Como las ventas anuales proyectadas son de 135.000. si todos los costos son variables. (45/360 = 1/8).ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.250 24.000.6 Preparación del Balance General Proyectado Método de juicio: Es un método simplificado para preparar el balance general pro forma en el que valores de algunas cuentas del balance general se estiman aproximadamente y otros se calculan usando el financiamiento externo de la empresa como una cifra de equilibrio o de “ajuste”.000). el hecho de ignorarlos en el proceso de preparación del estado de resultados proyectado genera un pronóstico incorrecto de las utilidades de la empresa.150 (0.875 (1/8 x 135. Como todas las empresas tienen costos fijos.000 10. En la tabla 9.

400.000) es materia prima y el 75% (12. Se adquirirá una nueva máquina cuyo costo es de 20. 5. 10.327. 11. La tabla 10 muestra un balance general pro forma basado en estas suposiciones.000).30 x 135. Los documentos por pagar se mantendrán en el mismo nivel actual de 8.000 y 30. y el nivel será de 3. La empresa calcula que necesita 72 días en promedio para liquidar sus cuentas por pagar.oroche-tk . Un valor positivo requiere una cifra de “ajuste” (denominada financiamiento externo requerido) de 8. Las utilidades retenidas aumentarán del nivel inicial de 23.000 (balance general al 31 de diciembre de 2000.100 (1/5 x 40. 8. En este caso.327 representa la cantidad de utilidades retenidas.000. tabla 7) a 29.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. esto es. lo que corresponde a 455 (1/4 la obligación fiscal de 1.500 (0. 6.293 para equilibrar el balance general.500). TABLA 10 Balance General Proyectado Método de juicio (Al 31 de diciembre del 2001) Activos Pasivos y capital contable __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. La deuda a largo plazo y las acciones comunes no cambian 18. Un valor negativo requerido indica que el pronóstico de financiamiento de la empresa excede a sus necesidades. La depreciación total del año es de 8.000.000 a los activos fijos netos existentes de 51. registrada en el estado de resultados pro forma que se presenta en la tabla 9). Generalmente se usa el método de juicio para estimar las necesidades de financiamiento de la empresa. recomprar acciones o incrementar los dividendos. habría fondos disponibles para reembolsar la deuda.823.000. El incremento de 6. que en este caso corresponde a 40.com objetivos alcanzar” MOC www. calculada en el estado de resultados por forma para 2001 de la tabla 9. de los cuales el 25% (4. 8. puede ser mediante deuda y/o patrimonio. No hay cambio en otros pasivos corrientes. es la quinta parte (72 ÷ 360) de las compras de la empresa.000 respectivamente.300. Si se suma la adquisición de 20.000.000) son productos terminados. Las compras representan el 30 % de las ventas anuales. 9. el AFN será 63. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 56 _________________________________________________________________________ 4.000. Los impuestos por pagar son equivalentes a una parte de la obligación fiscal del año en curso. 7. El inventario final debe tener un nivel aproximado de 16.000 y se resta la depreciación de 8.

293 Total Pas.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 12.875 Financiamiento 8.000 16.000 en junio y de 100.300 Inventarios 3.875 Requerido: EJERCICIOS RESUELTOS: 1.000 Cuentas por pagar Impuestos por pagar Documentos por pagar Otros Total pasivos Pasivos corrientes Corriente Deuda a largo plazo Patrimonio Acciones comunes Utilidades retenidas Total 42.327 Total de activos 97.875 63. 105.100 Valores negociables 455 Cuentas por cobrar 8. Si las PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 57/196 .000 Activos fijos netos 29.000 en mayo y espera ventas de 70.000 en abril y de 60. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 57 Efectivo 8.400 Materias primas 20. Una empresa tuvo ventas reales de 65.255 Productos terminados 18.000 Total Activo Corriente 30.875 16.000 4.000 105.000 4.582 6. y Pat.000 en julio y agosto.

000 250.: Econ.000 100.000 200. de 15.000 110.000 150.000 140.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. ¿Cuáles son los ingresos de efectivo que espera la empresa para junio.000 80.000 180. Se esperan otras entradas de efectivo de 12.000 140.000 COMPRAS 120. julio y agosto? SOLUCIÒN: VENTAS ABR MAY JUN JUL AGO 65000 60000 70000 100000 100000 66500 82500 ABR 32500 MAY 16250 30000 JUN 16250 15000 35000 15000 17500 50000 17500 25000 50000 92500 25000 25000 25000 JUL AGO SET OCT 2.oroche-tk . junto con sus pronósticos de ventas y compras para el periodo comprendido entre noviembre del 2000 y abril del 2001. se presentan a continuación: AÑO 2000 2000 2000 2000 2001 2001 2001 2001 MES Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril VENTAS 210.000 90.000 en enero y __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000 160.000 80.000 250.000 en setiembre y abril.com objetivos alcanzar” MOC www.000 La empresa realiza en efectivo el 20 % de todas las ventas y cobra el 40% de éstas en cada uno de los dos meses siguientes a la venta. Las ventas y compras reales de AAC para los meses de Setiembre y Octubre de 1998.000 170. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 58 _________________________________________________________________________ ventas constituyen la única fuente de entradas en efectivo. la mitad de éstas son en efectivo y el resto se cobra con regularidad durante los dos meses siguientes.

Si la empresa tiene un saldo de efectivo de 22. Si la solicitara una línea de crédito para cubrir el financiamiento necesario para el periodo de noviembre a abril. Se realizarán pagos de intereses de 10.000 en enero y abril. La empresa también tiene la intención de realizar una compra de activos fijos por 25.000 al inicio de noviembre.000 también se efectuará en abril.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Si la empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de 15. La empresa espera pagar dividendos en efectivo de 20. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 59 marzo. a. Los impuestos a pagar en abril son de 80. y de 27.000 en diciembre.000. Presupuesto de Ventas b. desde noviembre hasta abril. c. determine los saldos de efectivo para cada fin de mes.000 al mes.000 en enero y abril. La empresa paga en efectivo el 10% de sus compras. Un pago del principal por 30. determine el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente cada mes.000. AÑO 2000 2000 2000 2000 2001 2001 2001 2001 VENTAS SETIMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MAR 210000 42000 84000 84000 250000 50000 100000 100000 170000 34000 68000 68000 160000 32000 64000 64000 140000 28000 56000 56 180000 36000 72 200000 40 250000 EEGP 42000 134000 218000 200000 160000 156000 168 FLUJO DE CAJA Presupuesto de Compras PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 59/196 .000 en febrero. Los sueldos y salarios ascienden al 20 % de ¡as ventas del mes anterior. Paga una renta de 20. el 50 % en el siguiente mes y el 40 % dos meses después. desde noviembre hasta abril. ¿que tan amplia debe ser esta línea de crédito? Explique su respuesta.

Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 60 _________________________________________________________________________ VENTAS SETIMBRE OCTUBRE 120000 12000 6000 150000 15000 140000 100000 80000 110000 100000 90000 EEGYP O 00 00 00 00 01 01 01 01 NOVIEMBRE DICIEMBRE ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAY 48000 75000 60000 14000 70000 56000 10000 50000 40000 8000 40000 32000 11000 55000 44000 10000 50000 400 9000 450 137000 140000 114000 91000 97000 103000 850 FLUJO DE CAJA C/C Presupuesto de Efectivo Ventas Otros Ingresos Total Ingresos Egresos • Compras • Sueldos y Salarios (20%) • Renta • Intereses • Principal • Dividendos • Impuestos • Activos Fijos Total Egresos I–E Saldo Inicial Saldo Final Caja Mínima Excedente Financiamiento Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril 218000 200000 160000 156000 168000 202000 15000 27000 15000 12000 218000 200000 175000 183000 183000 224000 97000 137000 140000 114000 91000 36000 103000 50000 20000 34000 20000 32000 20000 10000 20000 25000 219000 196000 139000 153000 -19000 -21000 44000 30000 33000 14000 -7000 37000 14000 -7000 37000 67000 -15000 -15000 -15000 -15000 22000 52000 -1000 -22000 28000 20000 20000 40000 20000 10000 30000 20000 80000 303000 -79000 67000 -12000 -15000 -27000 207000 11000 22000 33000 -15000 18000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.oroche-tk .: Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www.

En los años anteriores el porcentaje de utilidad bruta sobre las ventas ha sido de un 45%. Se espera que cada representante venda en este trimestre la siguiente cantidad de unidades: Territorio 1 2 3 4 Enero 750 790 910 820 Febrero 640 670 870 785 Marzo 810 805 895 805 Con base en un precio promedio de venta de 33.315 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 61/196 . Se espera que los gastos operacionales sean de 260000 u de los cuales un 40% son administrativos y un 60% de venta.000 437. prepare un pronóstico de ventas en unidades y en u..ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.875 48. SOLUCION TERRITORIO Enero Febrero Marzo 1 750 640 810 2 790 670 805 3 910 870 895 4 820 785 805 TOTAL 3. SOLUCION Ventas Costo de ventas Utilidad Bruta Gastos operacionales Gastos administrativos Gastos de venta Total gastos operativos Utilidad operativa Impuesto (tasa 50%) UTILIDAD BRUTA 795.m. Suponiendo una tasa impositiva del 50% prepare el estado de ingresos presupuestado para RHO para 2007. RHO espera que sus ventas para el año corriente sean de 795000 u.m. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 61 3.750 104.m.965 3.270 2.875 4.250 357. GMC tiene cuatro territorios de ventas en este departamento.750 48.000 260.00 u. para el primer trimestre del 2007 para GMC.000 97.000 156.

650 3.910 315. TERRITORIO PRECIO TOTAL TOTAL ENERO 3.: Econ. SOLUCION PRESUPUESTO DE PRODUCCION ENERO VENTAS INVENTARIO FINAL TOTAL DE UNIDADES INVENTARIO INICIAL PRESUPUESTOS TOTAL 9.650 31 de Marzo 3.615 2.315 5.665 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.315 Además.000 FEBRERO 2.270 Febrero 2.270 9.315 33 109. XYZ proyecta sus ventas en unidades.845 MARZO 3.com objetivos alcanzar” MOC www. En el primer trimestre del 2007.975 3.965 33 97. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 62 _________________________________________________________________________ PRONOSTICO DE VENTAS EN U.910 MARZO 3.150 FEBRERO 2.oroche-tk .975 2.000 6.705 5.550 FEBRERO 2.705 28 de febrero 2.965 2.M.395 PRONOSTICO DE VENTAS EN UNIDADES TERRITORIO TOTAL TOTAL ENERO 3.975 31 de enero 2.650 5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.965 MARZO 3. como sigue: Enero 3.315 2.965 Marzo 3.270 33 107.705 2.575 3.270 2.000 Prepare un presupuesto de producción para el primer trimestre del 2007. desea disponer de las siguientes unidades de inventario de artículos terminados: 1 de enero 2.315 3.

450 4.515.350 5600 13.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.P. Aproxime los cálculos a la u.441.450 * 2) 8. SOLUCION Julio Agosto Septiembre CONSUMO DE MD (3.350 24.00 6.25 Consumo de materia prima Inventario final de materia prima Necesidad de materia prima Inventario inicial de materia prima PRESUPUESTO C. Se espera que el inventario final de materiales directos sea de 70% de las necesidades de producción del mes siguiente.25 52.00 6. Precio unitario Costo total PRESUPUESTO TOTAL DE COMPRA DE MATERIA PRIMA PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 63/196 .230 8.25 AGOSTO 8.656.218.370 6230 13.5 SETIEMBRE 2800 PRESUPUESTO DE COMPRAS DE MATERIA PRIMA JULIO 7.000 unidades.685 * 2) 7. más cercano.m.M.620 3. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos para UNO. expresados en unidades de materiales directos.175 * 2) 8.756.00 14.845 8.105.159.00 6.900 (4.745.25 50.685 Agosto 4.950 5.25 156.25 53.900 5845.370 (4.600 5. suponiendo un precio de compra unitario de 6.450 Septiembre 4.5 JULIO 3115 AGOSTO 2922.75 SETIEMBRE 8.00 6.00 8.175 Se requieren dos unidades de material directo por cada unidad de producto terminado.631. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 63 6 UNC pretende producir las siguientes unidades durante el tercer trimestre del 2006: Julio 3.m.25 u.175 INVENTARIO FINAL JUNIO 2579. Se espera que la producción para el mes de octubre sea de 4.685 4.

25 4.oroche-tk . el resto se asigna a mantenimiento.00 8.75 u. SOLUCION Enero Febrero Marzo Abril 7.25 9.275 8.m. 75545. el resto se asigna a mantenimiento.748.m.625 Se espera que el inventario final de materiales directos sea del 55% de las exigencias de producción del siguiente mes en términos de materiales directos. por hora.900 8.900 8.895.00 13.850 9.743. suponiendo un precio de compra unitario de 8. PRC demanda 3.00 14.850.75 4.50 u.50 8.5 horas de MOD para terminar una unidad.895.com objetivos alcanzar” MOC www.750 unidades cada semana.75 79351. Prepare un presupuesto de compra de materiales directos para el primer trimestre de 2007 para esta compañía.m. Los costos fijos de mano de obra indirecta ascienden a 4.101.500 u.56 231.75 8. por semana.101. La supervisión comprende un 55% de este costo.56 MARZO 4.45 u. La supervisión representa un 55% de este costo.00 12.633.75 76551. AMC proyectó los siguientes requerimientos de producción en unidades en términos de materiales directos: Enero Febrero Marzo Abril 7.75 FEBRERO 4.D.850 9.448 PRESUPUESTO TOTAL DE COMPRA DE MATERIA PRIMA 8.170.00 9.068.00 5.31 ENERO 5.275 8.25 7. La porción variable de la mano de obra indirecta se aplica a 0. prepare un presupuesto de MOD y calcule las cantidades fijas y variables de los costos indirectos de fabricación en cuanto a mano de obra indirecta para el año de 2007. El costo de MOD es de 4.75 8. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 64 _________________________________________________________________________ 7.317.: Econ.625 Inventario final Requerimiento en unidades Inventario inicial Unidades a comprar Precio de compra unitario PRESUPUESTO DE COMPRA M. por hora de mano de obra directa.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.900.275. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.m.75 8.75 8.643. Sí se supone que se producen 2.951.

500 horas al año 2.m. al año CALCULO DE LA MANO DE OBRA INDIRECTA Costo fijo MOI = 4. Costo variable MOI = PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA Costo de MOD Costo fijo MOI Costo variable MOI PRESUPUESTO MANO DE OBRA 2.m.250 2. u.m.000 250. 250.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. 105.612 u.300 u.500 Supervisión Mantenimiento = = = = = 234.250 137.475 9.5 * 52 500.150 1. 225 u. al año 128.500 * 4.225 234.711. 227.m.750 * 3. u.638 112.45 = = 500.650 horas de MOD en julio.000 u.50 * 500.400 1.m.500 * 52 Supervisión Mantenimiento 0.200 Los costos indirectos de fabricación variables se basan en horas de obra de mano directa: Mano de Obra Indirecta 0.50 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 65/196 . Los siguientes son los componentes fijos de los costos indirectos de fabricación: Materiales indirectos Mano de Obra Indirecta Supervisión Mantenimiento Calefacción y luz Energía Seguros Impuestos Depreciación 1.227. OVE empleará 4.650 700 850 320 500 1.m.700 u.m.310 3. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 65 SOLUCION CALCULO DE LA MANO DE OBRA DIRECTA MOD = Costo de MOD= 2.

SOLUCION Materiales indirectos Mano de obra indirecta Supervisión Mantenimiento Calefacción y luz Energía Seguros Impuestos Depreciación 1.650 700 850 320 500 1.824 2.16 0. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.080 COSTOS INDIRECTOS VARIABLES Mano de obra indirecta Impuesto a la nomina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios TOTAL COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION Costos indirectos variables Costos indirectos fijos PRESUPUESTO COSTO INDIRECTO DE FABRICACION 6.310 3. Los costos indirectos de fabricación fijos y las tasas de aplicación de los costos indirectos de fabricación variables aparecen en ejercicio anterior.12 0.150 1.920 horas de mano de obra directa en agosto y 4.35 0.744 10. OVE incurrirá en 4.400 1.080 17.17 0.325 1.oroche-tk .628 791 558 744 698 6.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ.15 Prepare el presupuesto de costos indirectos de fabricación para julio del 2006.com objetivos alcanzar” MOC www.200 11.744 11. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 66 _________________________________________________________________________ Impuestos sobre nómina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios 0.580 horas de mano de obra directa en septiembre.

agosto y septiembre. correspondientes a las ventas: Comisiones Viajes Publicidad Cuentas incobrables 4.642 COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION Costos indirectos variables Costos indirectos fijos PRESUPUESTO COSTO INDIRECTO DE FABRICACION AGOSTO 7.213 SETIEMBRE 6.080 18. Los salarios se fijan a 9. AND proyecta sus ventas en 167. Para los meses de julio.0% 1.133 2290 1603 779 550 733 687 6. suponga una tasa del 50% a los impuestos sobre la renta: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 67/196 .250.722 11. 171.133 11. SOLUCION COSTOS INDIRECTOS VARIABLES AGOSTO SETIEMBRE Mano de obra indirecta Impuesto a la nomina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios TOTAL 2460 1722 836 590 787 738 7.500 u.0% Los gastos restantes son mensuales fijos.0% 1 .5% 1.m.m.m.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.875 y 159.080 17.625 u.. por mes y se asignan como sigue: Ventas 50% Ejecutivos 30% Oficina 20% Los siguientes gastos variables se determinan como un porcentaje de u. respectivamente. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 67 Prepare los presupuestos de costos indirectos de fabricación para agosto y septiembre del 2006.642 11.

oroche-tk .673 PUBLICIDAD 1.385 1.972 PRESUPUESTO GASTOS DE VENTAS JULIO SALARIO DEPRECIACION VARIOS 4.900 9.75 800 975 TOTAL 14.500 GASTOS VARIABLES COMISIONES 4% 6.719 2.596 2. • Impuestos a la nómina: 300 um. más cercana. se asigna un 65% a gastos de ventas y el resto a gastos administrativos.) 1.750 EJECUTIVOS 30% 2.625 SALARIOS VENTAS 50% 4.875 1.875 SETIEMBRE 159.850 (Gastos admin.250 2. Aproxime las respuestas a la u.5% 2. y determine la utilidad neta presupuestada para ese trimestre.500 4.578 1.750 (Gastos ventas) 2.m.900 (Gastos admin. Con base en esta información.com objetivos alcanzar” MOC www.500 4.850 OFICINA 20% 1.m.900 TOTAL SALARIOS 9.690 VIAJES 1% 1.719 12.394 1.925 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.596 11.673 TOTAL GASTOS 12.) 9.m. se asigna por partes iguales a gastos de ventas y administrativos.250 AGOSTO 171.750 800 975 AGOSTO SETIEMBRE 4.509 CTAS INCOBR.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 68 _________________________________________________________________________ • Depreciación: 1600 u.400 2. suponiendo una utilidad bruta del 40% prepare los presupuestos de gastos de ventas para julio.544 VARIABLES 6.850 1.891 6.500 u. agosto y septiembre del 2001 y de gastos administrativos para el tercer trimestre del 2001. • Varios: 1.750 2. 1%1.m. SOLUCION: VENTAS JULIO 167.: Econ.750 800 975 4. • Seguros: 750 u.

375 JULIO Ventas Costos variables Costos fijos Utilidad bruta Gastos de ventas Gastos administrativos Utilidad operativa Impuesto a la renta Utilidad neta 167.125 7.850 1.900 1.850 1.850 2. CHO tiene tres territorios de ventas en este estado.550 5. Para la segunda mitad del 2002.575 2.250 21.900 800 800 300 300 525 525 750 750 7.700 2.750 37407 261843 199500 19575 21375 158550 79275 79275 12.250 12544 87806 66900 6525 7125 53250 26625 26625 AGOSTO 171.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.125 TOTAL 8.400 900 1.900 800 300 525 750 7.625 11972 838 03 63850 6525 7125 50200 25100 25100 TOTAL 498.125 AGOSTO SETIEMBRE 2. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 69 TOTAL 6525 6525 6525 19575 PRESUPUESTO GASTOS ADMINISTRATIVOS Sueldos ejecutivos Sueldos oficina Depreciación Impuesto nomina Varios Seguros TOTAL JULIO 2. cada territorio presentó su informe de ventas de la siguiente cantidad de artículos: Territorio 1 2 65 71 48 68 54 59 61 76 57 58 51 63 Meses Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 3 61 53 47 59 64 56 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 69/196 .875 12891 90234 68750 6525 7125 55100 27550 27550 SETIEMBRE 159.

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: ……………………………………

70

_________________________________________________________________________

De julio a septiembre, el precio de ventas por artículo fue de 14.00 u.m. En octubre y noviembre fue de 16.00 u.m. y en diciembre de 15.25 u.m. Prepare un informe de ventas en unidades y en u.m. para la segunda mitad del 2002.

SOLUCION: Unidades Territorio 2 71 68 59 76 58 63 Unidades monetarias (u.m.) Territorio 1 2 3 910 672 756 976 912 778 994 952 826 1.216 928 961 854 742 658 944 1.024 854

Meses Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

1 65 48 54 61 57 51

3 61 53 47 59 64 56

13. TIV proyectó que sus ventas en unidades para el segundo trimestre de 2003 serían las siguientes: abril 2,445; mayo 2,310; y junio 2,390. Desea tener disponible las siguientes unidades de inventario de artículos terminados: 1 de abril 2,100; 1 de mayo 2,235; 1 de junio 2,250 y 30 de junio 2,190. Se requiere una unidad de material directo por cada unidad de producto terminado. Para julio se espera una producción de 2,475. T desea un inventario final de materiales directos igual al 70% de las exigencias de producción del mes siguiente. El costo de los materiales directos es de 6.50 u.m. por unidad en abril y 7.50 u.m. por unidad en mayo y junio. Prepare un presupuesto de producción, uno de compra de materiales directos y uno de consumo de materiales directos para esta compañía. Aproxime los cálculos a la u.m. más cercana. SOLUCION:

PRESUPUESTO DE PRODUCCION ABRIL MAYO JUNIO

__________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno………………………

71

Ventas (+) IF (PT) Total unidades producción. (-) II (PT) Presupuesto producción.

2.445 2235 4680 2.100 2580

2.310 2.250 4560 2.235 2325

2.390 2.190 4580 2.250 2330

PRESUPUESTO DE COMPRA Y USO DE MATERIALES DIRECTOS ABRIL 2580 1628 4208 6.5 27352 MAYO 2325 1631 3956 7.5 29670 JUNIO 2330 1733 4063 7.5 30473

Requerimiento MD (+) IF (MD) (-) II Presupuesto de USO MD Costo Costo total compra MD

14. GEN necesita 3.5 horas de mano de obra directa para producir una unidad de producto. La tarifa por hora de mano de obra directa es de 5.25 u.m. Se requiere la siguiente producción en unidades: octubre 1,675; noviembre 1,740; y diciembre 1,510. Los costos indirectos de fabricación fijos comprenden las siguientes cantidades: Materiales indirectos 1,000 Mano de Obra Indirecta 1,600 Supervisión 1,175 Mantenimiento 675 Calefacción y luz 400 Energía 700 Seguros 500 Impuestos 1,000 Depreciación 2,500 Los costos indirectos de fabricación variables presentan las siguientes tasas de aplicación, con base en las horas de mano de obra directa: Mano de Obra Indirecta 0.50 Impuestos sobre nómina 0.35 Mantenimiento 0.20 Calefacción y luz 0.15 Energía 0.14 Varios 0.10 Prepare un presupuesto de mano de obra directa y uno de costos indirectos de fabricación para octubre, noviembre y diciembre del 2004. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 71/196

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: ……………………………………

72

_________________________________________________________________________

SOLUCION: PRESUPUESTO MOD Q unidades Horas Total horas 1.675 3.5 5.863 1.740 3.5 6.090 1.510 3.5 5.285 TOTAL PRESUPUESTO MOD Tarifa 5.25 5.25 5.25 TOTAL 30.778 31.973 27.746 90.497

Octubre Noviembre Diciembre

PRESUPUESTO DE COSTO INDIRECTO DE FABRICACION OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE 9.550 9.550 9.550

CIF fijos CIF variables MOI Impuesto sobre nomina Mantenimiento Calefacción y luz Energía Varios Variable total Costo total

15389 10772 6156 4617 4309 3078 44321

15987 11191 6395 4796 4476 3197 46042

13873 9711 5549 4162 3884 2775 39954 49504

15. SCO descubrió que en su presupuesto trimestral del costo de artículos vendidos, el porcentaje de costo total de manufactura para cada mes era el siguiente: Enero 35% Febrero 40% Marzo 25% Los siguientes costos totales se incurrieron durante el trimestre: Materiales directos 25,000 Mano de obra directa 37,500 Costos indirectos de fabricación 20,000 Los inventarios finales de artículos terminados fueron los siguientes: 31 de diciembre 31 de enero 28 de febrero 31 de marzo 26,700 24,300 25,800 26,650

Las u.m. por concepto de ventas para los tres meses fueron los siguientes:
__________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno………………………

73

Enero Febrero Marzo

97,670 101,895 107,700

Los siguientes gastos de ventas permanecen fijos cada mes: salarios 3,600 u.m.; depreciación 1,400 u.m.; varios 575 u.m. A los gastos variables se les asigna una tasa con base en las u,m. por concepto de ventas: Comisiones 3.0% Viajes 4.0% Publicidad 2.0% Cuentas incobrables 1.5% Prepare un presupuesto trimestral del costo de artículos vendidos y presupuestados mensuales de los gastos de ventas de SCO para 2005. SOLUCION PRESUPUESTO COSTO DE VENTAS ENERO 35% FEBRERO 40% 10.000 15.000 8.000 33.000 24.300 25.800 31.500 MARZO 25% 6.250 9.375 5.000 20.625 25.800 26.650 5.000

Costo total manufactura Costos directos Materiales directos MOD CIF Costo total producción (+) II (PT) (-) IF (PT) Costo ventas

8.750 13.125 7.000 28.875 26.700 24.300 31.275 PRESUPUESTO GASTOS DE VENTAS ENERO 97.670

Ventas Gastos ventas • Salarios • Depreciación • Varios • • • • Comisiones Viajes Publicidad Cuentas incobrables GASTOS DE VENTAS

FEBRERO 101.895

MARZO 107.700

3.600 1.400 575 2.930 3.907 1.953 1.465 15.830

3.600 1.400 575 3.057 4.076 2.038 1.528 16.274

3.600 1.400 575 3.231 4.308 2.154 1.616 16.884

16. HAR espera vender las siguientes unidades en cada uno de sus cinco territorios de ventas durante el segundo trimestre del 2006: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 73/196

oroche-tk .00 u.360 161840 PRESUPUESTO COMPRA MATERIALES DIRECTOS ABRIL MAYO JUNIO JULIO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.m.680 unidades.200 52. Se espera que el inventario final de materiales directos sea del 55% de la producción del mes siguiente.960 117880 TERRITORIO (VENTAS S/.00 u.005 305 990 950 390 1. 3.m. de consumo de materiales directos y de mano de obra directa para el segundo trimestre de HAR.760 46. El precio de compra de los materiales directos es de 41.065 935 El precio de venta es de 56. respectivamente.600 unidades.m.280 53.095 1. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 74 _________________________________________________________________________ Mes Abril Mayo Junio 1 750 695 660 2 785 710 830 Territorio 3 4 5 330 1.080 21.00 u.920 36.587 y 3. Prepare el presupuesto de venta de producción. El inventario de articulas terminados el 1 de abril es de 3. Para completar una unidad se demanda 1.960 39.: Econ.480 17.440 59640 176400 5 56.000 38.320 55.615.com objetivos alcanzar” MOC www. en mayo y junio. por unidad. mayo y junio es de 3. de compra de materiales directos.480 130200 18. por hora. Se requiere una unidad de materiales directos para cada unidad de producto terminado.632. El inventario final deseado de artículos terminados en unidades para abril. El inventario de materiales directos el 1 de abril es de 2400 unidades. a un costo de 8.) 2 3 4 43.5 horas de MOD.840 57400 61.00 u. Se espera que la producción de julio sea de 3.m. en abril y de 47. SOLUCION: PRESUPUESTO VENTAS DE PRODUCCION: MESES ABRIL MAYO JUNIO VENTAS 1 42.

0 47.180 3.771 47 177.680 3.5 5.095 990 1.632 3.587 2.880 3.5 5.464 JUNIO 3.965 3.400 3.808 3.800 MAYO 3.880 3.0 43.134 3.325 1.622 1.508 41 143.680 2.134 3.890 PRESUPUESTO MANO OBRA DIRECTA Ventas (+) IF (PT) (-) II (PT) Unidades a producir HH/unidades Horas totales Precio hora (S/.008 3.) 3. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 75 Consumo/ventas IF (PT) IF (MD) II (PT) II (MD) Unidades *comprar Precio Compras (S/.600 PRESUPUESTO CONSUMO MATERIALES DIRECTOS: MESES ABRIL MAYO JUNIO TOTAL 1 750 695 660 2.237 3.100 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 75/196 .0 46.650 3587 2.615 2.888 8.065 3.615 2.980 3.850 8.) Costo MOD ABRIL 3.925 1.650 3.749 47 176.587 3.150 5 1.5 5.587 3.008 3.105 TERRITORIO 2 3 785 330 710 305 830 390 2.433 8.900 1.615 3.025 4 1.615 3.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.965 3.632 1.005 950 935 2.

Thin y Than. el departamento de presupuestos de SCA reunió los siguientes datos con el fin de proyectar las ventas y los requerimientos de presupuesto para 1998: Ventas Proyectadas para 1998 Producto Unidades Precio Thin 60. 7.m.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Than 3 4 u. de depreciación.m. Inventarios en Unidades para 1998 Producto Esperados 1 de Deseados 31 de Enero de 1998 diciembre de 1998 Thin 20.000 Para producir una unidad de Thin y Than.m.m. Than 40.m.: Econ.1 Los datos proyectados para los siguientes: Precio de Material compra Directo previsto A 8 u.m. se utilizan los siguientes materiales directos: Materia Prima A B C Unidad Lb. B 5 u.000c/uno Inventarios deseados 31 de diciembre de 1998 36000 lb.00 u.000 u. por hora de MOD.000 25. Los materiales directos se pagan en el año en que se solicitan.000 100u. Cada uno Cantidad Consumida por unidad Thin Than 4 5 2 3 -..000 Ib.000 lb.m. El saldo de caja el 1 de enero de 1998 se estima en 750. estimados en 950. incluyen 100. C 3u. Los costos indirectos de fabricación.m. Los costos indirectos de fabricación se aplican a la tarifa de 2.000 9. SCA fabrica y vende dos productos. Los costos indirectos de fabricación se pagan en el año que __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000c/uno Los requerimientos proyectados de MOD para 1998 y las tasas de aplicación son: Horas de Mano de Obra Tarifa por hora de Producto Directa por Unidad Mano de Obra Directa Thin 2 3 u.m. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 76 _________________________________________________________________________ 17.oroche-tk . En julio de 1997. 29.000 Than 8.com objetivos alcanzar” MOC www. Lb. 1998 con respecto a los materiales directos son Inventarios esperados 1 de enero de 1998 32000 lb.000 70 u. 6.000 u.m. 32.000 u.m.

000 u.000 8.m.000 B) PRESUPUESTO DE PRODUCCION THIN 60. para el año y se pagarán en 1998. generales y administrativos se estiman en un 10% de las ventas del periodo y se pagan cuando se incurren. Los gastos de ventas.000) Total unidades Costo total (S/. prepare los siguientes presupuestos para 1998: Presupuesto de ventas (en u.000 70 4.200.000 8.000 20.m.) Presupuesto de producción (en unidades) Presupuesto de compra de materiales directos (en cantidades) Presupuesto de compra (consumo) de materiales directos (en u.000 49.000 100 4.m. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 77 se incurren.000 85.000 9.) Inventario presupuestado de artículos terminados al 31 de diciembre de 19x8 (en u.000 65.000.m. SOLUCION: A) PRESUPUESTO VENTAS a) b) c) d) e) f) Producto Thin Than Costo total Nº unidad Valor venta Ventas a vender totales (S/. Los impuestos sobre la renta se estiman en 500.) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 77/196 .000 41.) 60. Todas las ventas se hacen en efectivo.000 25.000) Than (41. Con base en las proyecciones anteriores y en las exigencias de presupuesto para 1998 para los productos Thin y Than.000 40.) g) Presupuesto de caja para todo el año.200.m.000 THAN 40.000 100.) Presupuesto de mano de obra directa (en u.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 Ventas (+) IF (PT) Total unidades producción (-) II (PT) PRESUPUESTO PRODUCCION C) PRESUPUESTO CONSUMO MATERIALES DIRECTOS Materia prima / producto Thin (65.

51 55.000 2 41.000 S/.000 253.950000 THAN 3 41000 40 15 3 12 11.0 S/.000 882.oroche-tk .387.000 Costo total Costo proyectado producto THIN: S/.000 41.51 32 10 0 6 7.) 1.000 1.5.8.000 205.000 41.3 y 4 H/H H 390.000 492.000 41.com objetivos alcanzar” MOC www.000 123.000 3 Horas totales 130.000 123.51 Costo proyectado producto THAN: S/. Productos terminados Final Thin 25.26 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.340 2.: Econ.265.26 Total CALCULO DEL CIF POR UNIDAD: CIF Productos N° Horas/unidad Produccion THIN 2 65000 S/.3.000 Than 9.000 E) PRESUPUESTO MANO OBRA DIRECTO Producción H-H / unidades Unidades 65.51 81.26 81.0 S/. Inven.119.090 8 5 3 3 7.26 Total (S/.000 Producto Thin Than Costo total F) INVENTARIO PRESUPUESTADO ARTICULOS TERMINADOS Unid.000 5. MP A 5 8 MP B 3 5 MP C 1 3 MOD 3 4 CIF Aplicado 11. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 78 _________________________________________________________________________ A B C Costo total 260.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.720.000 123. MP A 4 MP B 2 MP C MOD 2 CIF aplicado Total Costo 55.0 3.000 253.750 731.000 S/.108.000 465.

200. VOO suministra una amplia variedad de servicios de salud en su comunidad.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 1.26 G) PRESUPUESTO DE CAJA Ingresos • Saldo • Ventas • Total ingresos Egresos • Pago MP • CIF • Gastos ventas • Impuesto Total egresos Presupuesto de caja 750.108. contralor del hospital. La junta directiva de VOO autorizó los siguientes gastos de capital: Bomba de inflar Inter. hechas en el mes de servicio. silos hay.000 950. el gobierno central o estatal y compañías privadas de seguros.000 Los gastos se planean para el 1 de octubre del 2004 y la junta desea saber la cantidad de préstamos.000 3’800.000 5. El PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 79/196 .000 Equipo de rayos x 600. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 79 Total horas % CIF/Producto CIF/Unidad 130000 51. reunió la siguiente información para utilizar en la preparación de un análisis de futuros flujos de caja. necesarios a esa fecha.000 Equipo de laboratorio 1’400.000 5’000.000 4’400.51 12300 48.000 18.378. Aórtica 1’100.62 461858 11. Oscar Becerra.950.000 8. Mes Enero Febrero Marzo Cantidad Real 4400.000 8. A continuación se enumeran las facturaciones.000 500.000 820.000 7.000 De las facturaciones de VOO.000 Mes Abril Mayo Junio Cantidad Real 4’500.000 5’000. el 90% se realiza a terceras partes como la Cruz Roja.572.38 488142 7.000 Scanner CT 700. para los primeros seis meses del 2004.000 4’500.

Mes Cantidad Estimada Julio 4’500.000 Octubre 5’700. Se espera que los mismos patrones de cobro y de facturación.000 1‘750. Información Adicional: • Se espera que los salarios de cada mes durante el resto del 2004 sean de 1’500 u.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 80 _________________________________________________________________________ restante 10% de las facturaciones se realiza de manera directa a pacientes. y las cuentas por pagar se cancelan en el mes que sigue a la compra. A continuación se presentan los patrones históricos de los cobros de facturas. Los salarios se pagan en el mes de servicio.000 u. Facturaciones a Terceras Partes Mes de servicio 20% Mes después de servicio 50% Segundo mes después servicio 20% No cobradas 10% Facturaciones Directas a Pacientes 10% 40% 40% 10% A continuación se enumeran las facturaciones estimadas para los últimos seis meses del 2004.m.000 2’250.000 1’250.000 1‘850. Los cargos mensuales por depreciación de VOO son de 125.000 Las compras realizadas durante los tres meses pasados y las compras para los últimos seis meses de 2004 se presentan en el siguiente programa.000 Agosto 5’000. Mes Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Cantidad 1’100.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 1’200.000 1’950.com objetivos alcanzar” MOC www. • __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.m.oroche-tk .000 1’200. continúen durante los últimos seis meses del año.000 1’500.000 Septiembre 5’500.000 Todas las compras se realizan a crédito. que se han experimentado durante los primeros seis meses de 2004.000 Noviembre 5’800.000 Diciembre 5’500. por mes más el 20% de las facturaciones de ese mes.

el 1 de julio del 2004 y la política de mantener un saldo de caja mínimo al final del mes del 10% de las compras del mes corriente.m.000 u. • VOO tiene un saldo de caja de 300.000 u.m.000 u.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.m.m. a) Prepare un programa pro-forma de las entradas de caja por mes para el tercer trimestre de 2004. El hospital emplea un periodo de presentación de informes por año calendario.000 u. c) Determine la cantidad de préstamo. • SOLUCION: a) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 81/196 . si las hay. por mes y realiza pagos de intereses de 450. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 81 • VOO incurre en gastos por concepto de intereses de 150. por mes. para adquirir los Ítems de capital que ascienden a 3’800.m.000 u. b) Prepare un programa pro-forma de salidas de caja por mes para el tercer trimestre de 2004. necesarias para el 1 de octubre de 2004. en el último día de cada trimestre calendarios espera que las utilidades del fondo de dotación continúen hasta totalizar 175.

oroche-tk . Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 82 _________________________________________________________________________ Enero Febrero Marzo CxC Terceras partes (90%) Directos (10%) TERCERAS PARTES • En el mes • Mes después • Seg. Mes de • No cobrable CxP Compras Salarios +20% Fac Depreciación Intereses Pago de interés Ingreso Ext.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. (udot) 1500 900 125 150 175 4400 3960 440 20% 50% 20% 10% 10% 40% 40% 10% 792 4400 3960 440 792 1980 (396) 44 176 (44) 4500 4050 450 810 1980 792 (405) 45 176 176 (45) Abril 4500 4050 450 810 2025 792 (405) 45 180 176 (45) 1100 mayo 5000 4500 500 900 2025 810 (450) 50 180 180 (50) 1200 1100 1500 1000 125 150 175 junio 5000 4500 500 900 2250 810 (450) 50 200 180 (50) 1200 1200 1500 1000 125 150 450 175 (396) 44 (44) b) Enero Febrero Marzo Abril mayo junio __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Mes de • No cobrable DIRECTOS • En el mes • Mes después • Seg.: Econ.

704 876 (125) 300 AGOSTO 4.430 1. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 83 FLUJO DE CAJA CxC Terceras partes (90%) Directos (10%) TERCERAS PARTES • En el mes • Mes después • Seg.200 2.580 1. Mes de • No cobrable DIRECTOS • En el mes • Mes después • Seg. (udot) 4500 4050 450 20% 50% 20% 10% 10% 40% 40% 10% 810 2250 900 (405) 45 200 200 (45) 1250 1200 1500 900 125 150 175 5000 4500 500 900 2025 900 (450) 50 180 200 (50) 1500 1250 1500 1000 125 150 175 5500 4950 550 990 2250 810 (495) 55 200 180 (55) 1850 1500 1500 1100 125 150 450 175 5700 5130 570 1026 2475 900 (513) 57 220 200 (¨57) 1950 1850 1500 1140 125 150 175 5800 5220 580 1044 2565 990 (522) 58 228 220 (58) 2250 1950 1500 1160 125 150 175 5500 4950 550 990 2610 1026 (495) 55 232 228 (55) 1750 2250 1500 1100 125 150 450 175 JULIO Ingresos CxC Otros ingresos Total ingresos Egresos CxP Salarios IR Intereses Total egresos Saldo Caja mínima Saldo inicial 4.660 1.405 175 4.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.687 (27) (185) 1446 83/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES .485 175 4.500 2. Mes de • No cobrable CxP Compras Salarios +20% Fac Depreciación Intereses Pago de interés Ingreso Ext.600 137 450 4.250 2.255 175 4.400 104 3.500 135 3.885 545 (150) 1051 SETIEMBRE 4.

250 2. operativa Intereses UAI IR (30%) U. Con el fin de ser competitivos.000 1. La compañía empezó instalando sistemas fotoeléctricos de seguridad en oficinas existentes y desde entonces se ha ampliado a) mercado de la vivienda privada.2566 Supuesto: IR (30%) EgyP Julio Ventas Costo venta Salarios Depreciación No cobrable Ingreso ex U.650 2. SEC tiene un sistema de seguridad básico que se ha desarrollado en tres productos estándar.400 125 405 175 495 150 345 104 242 Agosto 5. cada uno puede mejorarse para satisfacer necesidades especificas de los clientes.250 3.oroche-tk . 3800-1234=S/. SEC tendrá que ampliar sus operaciones.500 1.2566 (en miles) para cubrir los gastos de capital.: Econ.500 125 450 175 600 150 450 135 315 Setiembre 5. La operación de manufactura de SEC es modesta en tamaño. SEC opera en una comunidad que está prosperando.051 1446 1234 c) La cantidad de préstamo para el 1° de octubre as ciende a S/. Los sistemas de seguridad están aproximadamente terminados en un 85% cuando se reciben de los contratistas y sólo se requiere el ensamblaje final de la planta. SEC fabrica y vende sistemas de seguridad. puesto que el volumen de manufactura de componentes se realiza mediante contratistas independientes.500 3.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.600 125 495 175 605 150 455 137 319 19.500 2.850 3. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 84 _________________________________________________________________________ Exceso (déficit) 1. La empresa emplea un sistema de costeo estándar en su operación de manufactura con el fin de promover el control de costos y de inventarios.500 1. Hay evidencia de que se presentará gran cantidad de nuevas construcciones comerciales en un futuro cercano y la gerencia ha decidido seguir este nuevo mercado. Cada producto pasa al menos una vez por una de las tres operaciones de ensamblaje.com objetivos alcanzar” MOC www. NETA 4.

Los recursos de la empresa deben manejarse con efectividad y eficiencia. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 85/196 . Proporciona un plan global para un ejercicio económico próximo. los programas y/o estados que tendrá que preparar.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Sandra Arana. Además. realiza un pronóstico del futuro incierto. b. 2. 5. Si Sandra Arana va a desarrollar un sistema de presupuesto maestro para SEC: 1. 6. y 2. cree que la compañía debe implementar un sistema de presupuesto maestro. mejor se presentara el proceso de plantación. Permite realizar un auto análisis de cada periodo. en orden. Explique qué beneficios pueden derivarse de la implementación de un sistema de presupuesto maestro. Identifique los programas y/o estados siguientes que se derivarían de los programas y estados identificados en la parte b1. Los beneficios son los siguientes: 1. Identifique. 3. debiendo incluir el objetivo de utilidad y el programa coordinado para lograrlo. el cual cuando más exacto sea. Generalmente es fijado año a año. Es oportuno para la coordinación de las actividades de cada una de las áreas de la empresa. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 85 En vista del incremento esperado en el negocio. Facilita el control de las actividades. Determina la autoridad y responsabilidad para cada una de las generaciones. Define objetivos básicos de la empresa. a. 4. SOLUCION SEC fabrica y vende sistemas de seguridad: a) Explique que beneficios pueden derivarse de la implementación de un sistema de presupuesto maestro. Arana decidió realizar una presentación formal al presidente para explicarle los beneficios de un sistema de presupuesto maestro y delinear los planes del presupuesto y los informes que se requerirían. establecido por la alta dirección de la empresa. contratora de SEC.

Se debe tomar en cuenta que SEC se dedica exclusivamente al proceso de ensamblaje de los sistemas de seguridad que produce. 4. lo que haría su presupuesto operativo poco detallado o especifico. Esto quiere decir que las actividades presupuestadas para SEC no incluyen manejo de materiales y7o insumos directos propios del giro de negocio de SEC. puede ocasionar que la administración trate de ajustarlos o forzarlos a hechos falsos. El éxito de su implementación depende del esfuerzo que se aplique a cada evento o actividad. Presupuesto gasto de fabricación Presupuesto costo de producción Presupuesto gasto de venta (capacitación. 2. El poner demasiado énfasis a los datos provenientes del presupuesto. vendedores. Esto representa cubrir el 15% del proceso de producción de sus productos.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. b) Si Arana va a desarrollar un sistema de presupuesto maestro para SEC: 1.: Econ.com objetivos alcanzar” MOC www. Presupuesto de egresos. El presupuesto al ser un estimado no permite establecer con exactitud lo que sucederá en el futuro. dado que contratistas independientes realizan el 85% inicial. los programas y / o estados que tendrá que preparar. existente limitaciones que deben ser tomadas en cuenta: 1. en orden. insumos.oroche-tk . El presupuesto no debe sustituir a la administración si no todo lo contrario es una herramienta dinámica que debe adaptarse a los cambios de la empresa. y los programas o estados que se tendrían que preparar de manera general serian los siguientes: • • • • • • • • • Presupuesto de venta Presupuesto de producción Presupuesto de requerimiento de materiales (materia prima. etc. 3.) Presupuesto mano de obra. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 86 _________________________________________________________________________ Adicionalmente. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. publicidad) Presupuesto de ingresos. Identifique.

de egresos y flujo neto. Identifique los programas y / o estados siguientes que se derivarían de los programas y estados identificados en la parque b1. comprende: presupuesto de ingresos. WES posee tres remolques de arrastre y un camión grande que utiliza para enviar las estufas a los distribuidores y a las bodegas. unidades de tamaño mediano para utilizar en casas rodantes y como complemento a los sistemas de calefacción central. PRESUPUESTO FINANCIERO: Consiste en fijar los estimados de inversión de venta. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 87 • • Flujo neto. PRESUPUESTO DE OPERACIÓN: Son estimados que en forma directa en proceso tiene que ver con la parte neurológica de la empresa. localizado en el sur de Puno. de costo de producción. desde la producción misma hasta los gastos que conlleve ofertar el producto o servicio. La empresa produce tres modelos: pequeñas estufas para calentar una sola pieza. de gasto de fabricación. enchapadas en bronce en una niqueladora y se les coloca el vidrio grabado a la medida durante el ensamblaje en la planta de WES. de producción. ingresos varios para elaborar al final un flujo de caja que mida el estado económico y real de la empresa. de mano de obra. 20. 2. soldar. Incluyen: presupuesto de ventas. pintar y dar el acabado. y modelos grandes con capacidad para suministrar calefacción central. Compra activo tangible e intangible. de requerimiento de materiales. Las estufas terminadas se entregan a los distribuidores bien sea directamente o a través de bodegas regionales localizadas en la parte occidental del Perú.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. construir. WES es un fabricante de estufas de leña. El proceso de manufactura consiste en cortar y dar forma al acero. Las puertas moldeadas son fabricadas a la medida por un proveedor externo. PRESUPUESTO DE INVERSION DE CAPITAL: Comprende todo el cuadro de renovación de maquina y equipo que se han depreciado por su uso constante y los medios intangibles orientados a proteger las inversiones realizadas. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 87/196 . de gasto de venta y de gasto de administración. ya sea por altos costos o por razones que permitan asegurar el proceso productivo y ampliar la cobertura de otros mercados.

oroche-tk . 3) mercadeo. El presidente de WES atribuye el incremento a la efectiva publicidad. y 4) personal. 2) finanzas y contabilidad. los niveles de inventario estuvieron bajos al comienzo del año fiscal corriente al 1 de marzo del 2005. Como consecuencia. pero no en cantidad suficiente para compensar el gran incremento en pedidos. Explique cómo podría WES beneficiarse de la elaboración de un presupuesto continuo. Por tanto. la cantidad creciente de instalaciones de estufas de leña en nuevas casa y a la quiebra del principal competidor de WES.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Las ventas de WES para el resto del año fiscal del 2005 -2006 serán mucho mayores que lo que se predijo hace cinco meses. por lo general. Las ventas de estufas son estaciónales. Explique el efecto que tendrá este Incremento en las operaciones en las siguientes áreas funcionales de WES: 1) producción.com objetivos alcanzar” MOC www. Además los pedidos preliminares para la estación activa de otoño están en 60% por encima del presupuesto y las proyecciones para el invierno de 2005—2006 no revelan Incremento en la demanda. b. un periodo de flexibilidad. 2. Explique qué es un presupuesto continuo.: Econ. hay una gran acumulación de pedidos. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 88 _________________________________________________________________________ El presupuesto para el año que termina el 28 de febrero de 2006 se terminó en enero del 2005 y se basó en el supuesto de la continuación de la tasa de crecimiento anual del 10% que WES habla experimentado desde el 2000. Las órdenes de ventas de WES para el primer trimestre que termina el 31 de mayo del 2005 estuvieron por encima del 54% con relación al mismo periodo el año pasado. SOLUCION a) WES es un fabricante de estufas de leña: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. la buena reputación del producto. a. y el primer trimestre del año fiscal de WES es. Infortunadamente. no todas las órdenes de ventas pudieron terminarse debido a los reducidos niveles de inventario al comienzo del trimestre. Algunas compañías siguen la práctica de elaborar un presupuesto continuo: 1. y un 40% por debajo del presupuesto del primer trimestre. La planta de WES pudo incrementar la producción por encima de los niveles presupuestados.

administración y ventas. Es una herramienta dinámica porque se pueden ajustar a cualquier cambio de importancia que surja. por lo que siempre es posible hacer una estimación a doce meses. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 89/196 . Las cifras que se manejen deberán ser flexibles. dependiendo de sus ciclos de producción tendrá que requerir determinada mano de obra ya sea calificada o no calificada. según te convenga. proveedor externo. Por ejemplo. En cambio. FINANZAS Y CONTABILIDAD: En el área de finanzas podría prever un endeudamiento en el mediano y largo plazo para atender la demanda futura. lo cual ha posicionado su producto en una mayor cantidad de clientes. Este presupuesto se actualiza mes a mes dependientemente del año fiscal. tiene que diferenciar su personal en mano de obra temporal. 2. MERCADEO: Recomendaría mantener la efectividad publicidad que ha tenido a lo largo de los últimos años. en el área de contabilidad se debe mejorar los sistemas de costeo. dos a los mese que quieras. Por lo tanto. b) Algunas compañías siguen la practica de elaborar un presupuesto continuo: 1. locuaz implica en una revisión actualizada y constante de las mismas. Explique como podría WES beneficiarse de la elaboración de un presupuesto continuo. puedes tener un presupuesto anual y extenderlo por uno. es decir hacerlos mas eficientes debido a que WES ha mostrado una ineficiente programación de sus costos y presupuestos.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 89 PRODUCCION: Tendrá que distribuir efectivamente sus niveles de inventario para poder rápidamente al comportamiento de la demanda creciente. Explique que es un presupuesto continuo. Un presupuesto maestro es continuo cuando las variables que intervienen en la confección del presupuesto fluctúan constantemente. Los presupuestos continuos son aquellos que se actualizan constantemente. PERSONAL: Debido a que WES mantiene un año programático especial.

000 500.oroche-tk .000) (50.000 330.000 1’900. neto Inventario de mercancías Gastos prepagados Total de Activos Corrientes Inversiones a Largo Plazo Terrenos.000 740.000 1’800. edificios e instalaciones Menos depreciación acumulada Total Activo Pasivos Pasivos corrientes Cuentas por pagar Gastos acumulados Dividendos por pagar Total de pasivos corrientes Deuda a LP.000 1‘760.000 1‘230. como es el caso de la creciente demanda y la quiebra de su competidor.000 600.000 50.000 1’130.000 100. EJERCICIOS PROPUESTOS 1.000 420.000 3’000. La siguiente información se relaciona con DDS: DOS Balance General 31 de Diciembre 2002 2003 Activos Activos Corrientes: Caja Cuentas por cobrar.000 440.000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. pagaderas en 2002 Patrimonio de los accionistas: Acciones comunes Utilidades retenidas Total de pasivos y patrimonio 300.000 550.000 3’000.000 0 1200.000 200.000 900.000 130.000 1 ‘250.000) 1020.000 (110.000 70.000 0 80.: Econ.000 560.0000 1’800.000 840. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 90 _________________________________________________________________________ WES podría beneficiarse de este tipo de presupuesto debido a que permite ajustarse a cualquier cambio no programado. Lo cual le permitiría sincerar sus presupuestos.000 580.000 140.000 660.000 530.com objetivos alcanzar” MOC www.000 0 570.

000 4000. Efectivo reunido durante 2002 de las cuentas por cobrar. (Omita la reconciliación de la utilidad neta para la caja neta proporcionada por las actividades operacionales) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 91/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Juan Segovia.000 3’200. no se cargaron cuentas por cobrar contra el descuento durante 2002. preparó el siguiente estado presupuestado de flujos de caja: Prepare un presupuesto de flujo de caja corregido para SCC. El descuento por cuentas de difícil cobro al final del 2002 fue el mismo que al final del 2001. El capital social en acciones se vendió para proveer capital de trabajo adicional. c.000 Información adicional: • Todas las cuentas por cobrar y por pagar se relacionan con la compra de mercancías. 2. Calcule lo siguiente: a.000 Utilidad Neta 400. Las cuentas por pagar se registran netas y siempre se pagan con el fin de obtener todo el descuento permitido. b. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 91 DOS Estados de Resultados 31 de Diciembre 2002 2003 Ventas netas a crédito 6’400. Pagos en efectivo durante 2002 sobre las cuentas por pagar a los proveedores.000 Gastos (incluyendo los impuestos) 1’000.000 Costo de los artículos vendidos 5000.000 Utilidad Bruta 1’400.000 800. Entradas de caja durante 2002 que no fueron suministradas por las operaciones.000 520. • Las utilidades retenidas se utilizaron para financiar un nuevo edificio de almacén. El contralor de SCC.000 280.

000) 10.000 Venta de equipo 5.com objetivos alcanzar” MOC www.000 Utilidades de la emisión de bonos 50. CHE produce canarios disecados.500 La presidenta de CHE.000) Efectivo recibido de los clientes 420.000 Disminución en el inventario de artículos terminados 3.000) (55. le solicitó a usted que prepare un estado de los flujos de caja para 2001 utilizando el método directo.000) Utilidades de la emisión de bonos 350.oroche-tk .000 Interés pagado 6.000 Caja y equivalentes de caja al inicio del año 40.800 Efectivo pagado a proveedores y empleados 117.000) Compra de terrenos (50. Se dispone de la siguiente información para 2001: Compra de terrenos 40. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ.000 Total Flujos de caja de las actividades operacionales Cancelación documentos a pagar (53.000) Total Menos saldo inicial en caja Total 315000 (250.000 5.500 Efectivo recibido de los clientes 115. la señora Chávez.000 5.000 Compra de edificio (250.000) Efectivo pagado a proveedores y empleados (367.472) Depreciación 15.000 3.000 Pérdida neta (38.000 Pagos de notas a corto plazo 20.672 Incremento en las cuentas por pagar 4. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 92 _________________________________________________________________________ SCC Estado presupuestado de flujos de caja Incremento (disminución) en caja y equivalentes en caja Para el año que termina el 31 de diciembre del 2001 Flujos de caja de las actividades de inversión Interés pagado (35.000) Total Flujos de caja de las actividades financieras Pago de impuestos sobre la renta (5.000 Disminución en las cuentas netas por cobrar 6.

a. respectivamente.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Se pagarán 3. b. 80. La empresa posee un saldo de efectivo de 5. El pago del principal y de intereses de 4.000 al mes. el 70 % se cobró un mes despues de la venta y el 30 % restante dos meses despues de la venta. Las ventas pronosticadas para mayo.000.000 para los meses de mayo. La empresa recibe otro ingreso de $ 2. La renta es de 3. El 20% de las ventas de la empresa es en efectivo. La compra de equipo.000 se efectuará en junio.000. 70. todas en efectivo.000 y 80. De las ventas a crédito. La empresa desea mantener un saldo final mínimo en su cuenta de efectivo de 25.000 en marzo y 60. junio y julio. a.000. está programada para julio.000 para el 1º de mayo y desea mantener un saldo de efectivo mínimo de 5.000 y 100. Usted es analista financiero de una empresa.000.000 en abril. prepare e interprete un presupuesto de efectivo para los meses de mayo. Una empresa tuvo ventas de 50. emitidos por el gobierno (valores negociables). son de 50. en efectivo y por 6. f. h. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 93 4. Las compras reales o esperadas de la empresa. el 60% se cobra al mes siguiente y el 20% restante se cobra dos meses después de la venta. Usted ha notado que historicamente el 30 % de las ventas ha sido en efectivo. Los sueldos y salarios corresponden al 10% de las ventas del mes anterior. Los impuestos a pagar en junio son de 6. Prepare un presupuesto de efectivo para abril.000 al mes. preparó los siguientes cálculos de ventas y desembolsos de efectivo para el periodo comprendido entre Febrero y Junio del año en curso. d. junio y julio son de 70. respectivamente. Los saldos superiores a esta cantidad se invertirán en valores a corto plazo. 93/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES .000.000. c. junio y julio. Con los datos siguientes. en tanto que los faltantes se financiarán a través de préstamos bancarios a corto plazo (documentos por pagar). mayo y junio. e. i. g. El saldo de efectivo inicial para el 1º de abril es de 115.000 de dividendos en efectivo en junio.

000. con la información presentada. La empresa realiza planes para aumentar sus pagos de dividendos en efectivo durante 2001 a 320. Suponga que se elaboro un balance general pro forma para fines de junio. Use el método del porcentaje de ventas para preparar el Estado de Resultados pro forma para 2001. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 94 _________________________________________________________________________ b. a 3. Mes Febrero Marzo Abril Mayo Junio Ventas 500 600 400 200 200 Desembolsos Efectivo 400 300 600 500 200 5. documentos por pagar.000 1’925. El Estado de Resultados de la empresa para fines del 2000 es el siguiente: ESTADO DE RESULTADOS Por el año que finalizó el 31 de Diciembre del 2000 Ventas Costo de ventas Gastos Operativos Gastos Financieros Impuesto a la renta (40%) Dividendos en efectivo 3’500.oroche-tk .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. valores negociaables y cuentas por pagar.000 400.000 302. se espera que el gasto financiero del 2001 disminuya a 325. Explique el motivo por el que este estado podría subestimar el ingreso proforma real de la empresa durante el 2001.000 420.9 millones.5 millones logrado el 2000. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. b.000 250. Proporcione el valor de las siguientes partidas: Efectivo. Cuanto financiamiento necesitaría la empresa como máximo. c. para cumplir sus obligaciones durante ese periodo de tres meses.000.: Econ.000 a.com objetivos alcanzar” MOC www. Debido al pago programado de un préstamo. Su empresa espera que las ventas durante el 2001 aumenten del nivel de 3.

Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 95 CAPÍTULO IV: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 95/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

1 CONCEPTO: Mezcla de deuda a largo plazo y capital contable que mantiene la empresa. Evaluar la rentabilidad con diversos niveles de ventas. Para determinar el P.com objetivos alcanzar” MOC www. se separan los costos de ventas y los costos operativos en costos variables y los costos fijos. El aumento de la palanca aumenta el riesgo y el rendimiento. Hay tres tipos de palanca: Operativo. Se utiliza para: 1. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 96 _________________________________________________________________________ 4. (-) Costos Fijos = UAII (-) = (-) = (-) = / = Gastos Financieros – Intereses UAI Impuestos Utilidad Neta Dividendos acciones preferentes UDAC Nº de Acciones comunes UPA Antes de evaluar la palanca empresarial es necesario examinar el efecto de los costos fijos en la operatividad de la empresa 4. La cantidad de palanca que se observa en la estructura de capital afecta su valor al cambiar el riesgo y el rendimiento. Resultado del uso de activos o fondos fijos para aumentar el rendimiento de los propietarios.2 PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO: Nivel de ventas mínimo para cubrir los costos operativos. Se obtiene: P = precio de venta por unidad Q = cantidad de venta en unidades CF = Costo fijo del periodo __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.E.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. cuando la UAII es igual a cero.oroche-tk . financiero y total.F.: Econ. Determinar el nivel de operación que cubra los costos operativos. Ventas (-) Costos variables de operación = Margen de Contribución a los C. 2.

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno………………………

97

CV = Costo variable unitario UAII = ( P x Q ) – CF – ( CV x Q ) UAII = Q x ( P – CV ) – CF Si UAII = 0 entonces; Q = CF / Pu – CVu

10,000
UAII

Costo Operativo total

Costos e ingresos ($)

8,000

6,000

Pérdida

4,000

Punto de equilibrio operativo Costo Operativo Fijo

2,000

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

Ventas (unidades)

4.2.1 CAMBIO DE COSTOS Y PUNTO DE EQUILIBRIO: El P.E. es sensible a las variaciones de sus variables. Cualquier aumento en los costos fijos o variables aumenta el punto de equilibrio, en tanto que el aumento en el precio unitario lo disminuye. Ejm. Usted desea evaluar el impacto de: el aumento de los CF a 3,000; el aumento del precio de venta a 12.50; el aumento de los CV a 7.50; así como la ejecución simultánea de los tres cambios.

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: ……………………………………

98

_________________________________________________________________________ 3,000 (1) Punto de equilibrio operativo = 10 - 5 2,500 (2) Punto de equilibrio operativo = 12.50 - 5 2,500 (3) Punto de equilibrio operativo = 10 - 7.50 3,000 = 12.50 - 7.50 = 1,000 unidades = 333 1/3 unidades = 600 unidades

(4) Punto de equilibrio operativo

= 600 unidades

Al compararlos con el valor inicial de 500 unidades, los incrementos de los costos aumentan el punto de equilibrio a 600 y 1,000 unidades, respectivamente, en tanto que el incremento de los ingresos disminuye el punto de equilibrio a 333 1/3 unidades. El efecto combinado del incremento de las tres variables produce un aumento del punto de equilibrio operativo a 600 unidades. SENSIBILIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Efecto sobre el punto Incremento en la variable Costo Operativo (CF) Precio de Venta por Unidad (P) Costo Operativo Variable por unidad (CV) de equilibrio operativo Aumento Disminución Aumento

Nota: La disminución de cada una de las variables presentadas producirían el efecto opuesto al indicado sobre el punto de equilibrio

4.3

APALANCAMIENTO OPERATIVO:

Es el uso de costos fijos para magnificar los efectos de los cambios que ocurren en las ventas sobre las UAII. El gráfico ilustra el punto de equilibrio operativo expuesto anteriormente con los datos de la empresa ya presentados (P = 10/u; CV = 5/u; CF = 2,500). Las anotaciones adicionales sobre la gráfica indican que conforme las ventas de la empresa aumentan de 1,000 a 1,500 unidades (Q1 a Q2) sus UAII se incrementan
__________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno………………………

99

de 2,500 a 5,000 (UAII1 a UAII2). En otras palabras, un incremento del 50 % de las ventas (1,000 a 1,500 unidades) produce un aumento del 100% de las UAII.

APALANCAMIENTO OPERATIVO
Ingresos

por ventas

16,000 14,000 12,000 UAII2 ($5,000)
UAII Costo Operativo total

Costos e ingresos ($)

10,000 UAII1 ($2,500) 8,000 6,000
Pérdida Costo Operativo Fijo

2,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500

3,000

Q2 Q1 Ventas (unidades)

La tabla incluye datos del gráfico a un nivel de ventas de 500 unidades. Se ilustran dos casos usando el nivel de ventas de 1,000 unidades como punto de referencia. Caso 1: Incremento del 50 % de las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades) genera un aumento del 100 % de las UAII (de 2,500 a 5,000). Caso 2: Disminución del 50 % de las ventas (de 1,000 a 500 unidades) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 99/196

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: ……………………………………

100

_________________________________________________________________________ produce una reducción del 100% de las UAII (de 2,500 a 0).

Caso 2 - 50 % Ventas (en unidades) Ingresos por ventasa Menos costos operativos variablesb Menos costos operativos fijos Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
a

Caso 1 + 50 % 1,000 10,000 5,000 2,500 2,000 1,500 15,000 7,500 2.500 5,000

500 5,000 2,500 2,500 0

-100% +100% Ingresos por ventas = 10 por unidad x ventas en unidades b Costos operativos variables = 5 por unidad x ventas en unidades La palanca operativa funciona en ambas direcciones. Siempre que la empresa tenga costos fijos habrá palanca operativa. Un aumento de las ventas produce aumento mas que proporcional de las UAII y una disminución las reduce. 4.3.1 GRADO DE PALANCA OPERATIVA: Es la medida numérica de la palanca operativa de la empresa. Cambio % en la UAII GAO = Cambio % en las Ventas Siempre que el cambio % de las UAII producido por un cambio % de las ventas, sea mayor que el cambio % de las ventas, GAO > 1; habrá palanca operativa. Cuanto más cercano esté el nivel base de ventas al punto de equilibrio, mayor será la palanca operativa.

__________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk

es válida sólo cuando el nivel base de ventas utilizado por cada empresa es el mismo.500 para el nivel de ventas de 1.250 1. Para un nivel de ventas base específico. entonces hay apalancamiento operativo.000 .500 15. Ejm.50 % + 50 % Ventas (en unidades) Ingresos por ventasa Menos costos operativos variablesb Menos costos operativos fijos Utilidades antes de intereses E impuestos (UAII) a 500 5. El cambio produce una reducción del CV unitario de 5 a 4. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 101 La comparación del GAO de dos empresas.250 3. Las UAII de 2.100% = 2 . PALANCA OPERATIVA y AUMENTO DE LOS CF Caso 2 Caso 1 .2 4.250 -110% +110% Ingresos por ventas = 10 por unidad x ventas en unidades b Costos operativos variables = 4.000 2. Usted tiene la posibilidad de cambiar una parte de sus CV por CF.000 4.50 y un aumento de los CF de 2.500 / 2.000 6.000 = 5.3.2 COSTOS FIJOS Y PALANCA OPERATIVA: El cambio en el CF afecta la palanca operativa significativamente.000 unidades se mantienen.50 ) – 3.000 x ( 10 – 4.000 5.50% El resultado es > que 1. 4.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. eliminaría las comisiones de ventas y aumentaría el salario de ventas. GAO = 1. cuanto mayor sea el valor obtenido mayor será el GAO.000 10.500 3. Aplicando la ecuación del GAO a los casos 1 y 2 de la tabla: Caso 1 = +100% = 2 +50% Caso 2 = .500 a 3.000. Ejm.50 por unidad x ventas en unidades Al aumentar los CF la empresa aumentó su palanca operativa.500 = 2.750 3.000 2.50 ) / 1.000 x ( 10 – 4.500 1.4 APALANCAMIENTO FINANCIERO: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 101/196 .

La disminución del 40% en las UAII. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 102 _________________________________________________________________________ El uso de los costos financieros para magnificar los efectos que producen los cambios en las UAII en la utilidades por acción.4. Ejm: Su empresa espera obtener este año UAII de 10.40 14. da una reducción del 100% en la utilidad por acción de 2.000 3.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.80 Caso 2.200 4. Posee una obligación por 20.000.400 2.000 4.000 con una tasa de interés del 10% y una emisión de 600 acciones preferentes con dividendos del 4% por acción. Caso 1.000 2.80 +100% .400 0 0 -100% 4.800 4. Cambio % de las UPA GAF = __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. El aumento de 40% en las UAII.000 12.600 2.000 4.000.800 7.40 a 4.000 1.1 GRADO DE PALANCA FINANCIERA: Medida numérica de la palanca financiera.: Econ.000 2.000 8.200 2. LAS UPA PARA DIVERSOS NIVELES DE UAII} Caso 2 .000 acciones comunes.000 2.400 2. en tanto que una disminución de las UAII produce una reducción mas que proporcional de las UPA.800 2.40 a 0 El efecto de la palanca financiera es tal que un aumento en las UAII genera un aumento mas que proporcional en las utilidades por acción. da un aumento de 100% en la utilidad por acción de 2.400. El interés anual de la obligación es 2.400 2.400 4.40 % UAII Menos Intereses UAI Menos impuestos Utilidad después de impuestos Menos dividendos UDAC Utilidad por acción: UDAC / Nº Acciones comunes 6.com objetivos alcanzar” MOC www. Los dividendos ascienden a 2. También cuenta con 1.oroche-tk Caso 1 + 40 % 10. La tasa de impuestos es del 40%.

Cuanto > sea este valor. Proporciona información indirecta sobre la palanca financiera ya que cuanto menor sea esta razón mayor será el palanqueo financiero y menor será su capacidad de cumplir los pagos. Un grado aceptable de palanca financiera en una industria puede ser muy arriesgado en otra. 4. debido a las distintas características operativas de la industria. GAF > 1. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 103 Cambio % de las UAII Cuando el cambio % de las UPA que proviene de un cambio % específico de las UAII. PROBLEMAS RESUELTOS 1.5 En ambos casos el cuociente es > 1. Cálculo costos operativos fijos de 12.100% = .2 COEFICIENTE DE DEUDA: Medida directa del grado de endeudamiento. 4. hay palanca financiera. habrá palanca financiera. mayor será el grado de apalancamiento financiero.5 +40% Caso 2 = . ¿Cuántos pares de zapatos debe vender para recuperar los costos operativos? PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 103/196 .3 RAZÓN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES: Medida de habilidad de pago que tiene la empresa.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.4. para recuperar los gastos.4. Caso 1 = +100% = 2.40% 2. La empresa debe mantener un palanqueo financiero acorde con su estructura de capital que maximice la riqueza de los propietarios. mayor será el palanqueo financiero.45 por par.350 al año y costos operativos variables de 15. Usted desea calcular el numero de pares de zapatos que su empresa debe vender a 24. Cuanto mas alto sea el coeficiente mayor será el palanqueo financiero. es mayor que el cambio % de las UAII.95 cada uno. Cuanto mayor sea el riesgo que la empresa desee afrontar.

com objetivos alcanzar” MOC www. Empresa “M” Q= 45000 = 4000 u 18-6. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 104 _________________________________________________________________________ SOLUCION Q=? P= S/.00 13. EMPRESA Precio venta unitario Costo operativo variable unitario Costo fijo operativo M 18.5 Q = 1 300 pares de zapato.15.N y O.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Como clasificaría a estas empresas en cuanto a su riesgo __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.24.000 a.00 90.75 45. M.12350 anual Q = 12350 / (24.45 (par) CF= S/.: Econ. 2.50 Empresa “O” Q= 90000 = 500u 30-12 b.000 N 21.000 O 30.50 30.00 12.95-15.00 6.95 (par) CVu= S/.75 Empresa “N” Q= 30000 = 4000 u 21-13. ¿Cuál es el punto de equilibrio operativo en unidades para cada empresa? b.45) Q = 12350/9. responda alas siguientes preguntas para cada una de las tres empresas. ¿Cómo clasificaría a estas empresas en cuanto a su riesgo? SOLUCION a. Con el precio y los datos proporcionados en la tabla.oroche-tk .

SOLUCION P = S/.98 cada uno. N. el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa. b. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 105/196 . 129-86 b) S/.86/ unidad a) Q = 473000 = 11000 unidades. los costos operativos variables son de 10. indique el punto de equilibrio operativo y las áreas de pérdidas y utilidades (UAII). Denomine al eje x “Ventas (en unidades)” y al eje y “Costos e ingresos ($) y después registres en la grafica los ingresos por ventas. Calcule el punto de equilibrio operativo de la empresa en unidades. Los costos operativos fijos de la empresa son de 473.48 por disco compacto y los costos operativos fijos anules son de 73.000 anualmente y sus costos operativos variables son de 86 por unidad.500. M (menor riesgo) 3. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 105 O. Los discos compactos ese venderán en 13. Además. Usted quisiera abrir una tienda d discos y desea calcular el numero de discos compactos que debe vender para recuperar los gatos. Una empresa vende su único producto en 129 por unidad. b. Ingreso total Utilidades Costo operativo anual 47300 Perdidas Costo fijo anual Q Ventas 11000u 4. Determine los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio calculado en el inciso a. a.129/ unidad CF = 473000 anual Cvu = S/. a. Calcule el punto de equilibrio operativo en disco compacto.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 106 _________________________________________________________________________ c.50.000.48 b) CT= CF + CV (punto de equilibrio) CT= 73500+ (10. El costo operativo variable por libro aumenta a 8. d) U= I-CT U= 2000 (13. c. con costos operativos variables por libro de 8 y costos operativos fijos de 40.40 000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.98) – [6125+10.293580 c) Q mensual = 6125 = 13.48 (2000)]= S/.48 x210002) CT= S/.98-10. todas las demás cifras permanecen iguales que las del año pasado.10 CVu= S/. El año pasado. todos los demás costos se mantienen iguales que los del año anterior.000 discos compactos al mes. ¿Cuántos libros deben venderse este año con el fin de alcanzar el punto de equilibrio para los costos operativos establecidos.000. ¿debe ingresar al negocio de los discos? d.50. d. Todas las cifras permanecen iguales que las del año anterior. citada en inciso c? SOLUCION Q=? P= 13.98 / unidad CVu= 10. b. SOLUCION P= S/. todas las demás cifras permanecen iguales.000 discos compactos al mes.98-10.com objetivos alcanzar” MOC www.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.48 / unidad CF= 73500 anual a) Q= 73500 = 21000 discos compactos anual 13. Si estima que como mínimo podría vender 2. El precio de venta aumenta a 10. un libro se vendió en 10.: Econ.8 CF= S/.875 mensual 5. Los costos operativos fijos aumentan a 44. ¿Cuántas UAII debería obtener si vendiera la cantidad minina de 2. dadas las diversas circunstancias siguientes? a.oroche-tk .48 1750 discos compactos mensual Si debe ingresar al negocio de los discos porque el punto de equilibrio mensual en unidades es menor a las ventas mínimas del mes.

50 6.000 unidades.9 CF= S/. Usted vende su producto terminado en 9 por unida.50-8 d) Q= 40000 = 26. Estime los cambios porcentuales de las ventas (a partir del nivel base de 10. Determina las UAII de la empresa par ventas de 8. SOLUCION: P= S/. b.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.12000 10000 90000 (50000) (20000) S/.667 libros/año 10-8.28000 -20% +20% Q Ventas Costo variable Costo fijo UAII 8000 72000 (40000) (20000) S/. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 107 a) Q= 40000 = 20000 libros/año 10-8 b) Q= 44000 = 22000 libros/año 10-8 c) Q= 40000 = 16000 libros/año 10. c. Sus costos operativos fijos son de 20.000 unidades. respectivamente. Calcule las UAII de la empresa para ventas de 10.20000 CVu=S/.000 y 12. a.28000 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 107/196 .000 unidades) y los cambios porcentuales relacionados con las UAII para las fluctuaciones del nivel de ventas indicadas en el inciso b.12000 c) U=12000 (9) – [20000+5(12000)] UAII= S/.5 a) U= I-CT U= 10000 (9) – [20000+5(10000)] UAII= S/.20000 12000 108000 (60000) (20000) s/.20000 b) U=8000(9) – [20000+5(8000)] UAII= S/.000 y el costo operativo variable por unidad es de 5.

28000 I= S/. a. paga 2. loas cambios porcentuales relacionados con las UAII y los cambios porcentuales relacionado con los UPA.000 en dividendos preferentes y tiene una tasa fiscal del 40%. b. La empresa realiza gastos financieros anuales de 6.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.84 CF= S/.6000 DP= S/.000.84 b) Q Ventas 1 x 400000 (-) costo variable MCCF CF 400 000 400 000 336 000 64 000 28 000 36 000 6 000 30 000 12 000 (-) UAII (-) Gastos financieros UAI (-) Impuesto a la renta __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. en unidades. Determine: GAO.000.1 CVu = S/.0.oroche-tk . Use la formula del grado de apalancamiento. Utilice la formula del GAF para determinarlo.: Econ. Cada frasco producido tiene un costo operativo variable de 0. Los costos operativos fijos son de 28. Calcule el punto de equilibrio operativo. para las fluctuaciones del nivel de ventas de 320 000 y 480 000 unidades.2000 T= 40% a) Q= 28000 = 175000 frascos/año 1-0. GAF y GAT.000 frascos al año.84 y se vende en 1. d. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 108 _________________________________________________________________________ -40% % UAII GAO= % Ventas +40% = -40% = 40% = 2 -20% 20% 7. Aplique la formula del CAO para calcularlo.com objetivos alcanzar” MOC www. SOLUCION: P =S/. c. e. Estime los cambios porcentuales de las ventas (a partir del nivel base de 400000 frascos). Una empresa elabora productos para el cuidado de la piel y vende 400.

35 = 2.78 x 1.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.4 = 1.78 GAF = UAII UAII – I D 1-T GAF= 36000 36000-60002000 1-0.4 e) Q Venta (-) Costo variable MCCF (-) Costo fijo UAII (-) Gastos financieros UAI (-) Impuesto a la renta Utilidad neta 20 000 20 000 68 800 51 200 28 000 23 200 6 000 17 200 6 880 8 320 400 000 400 000 336 000 64 000 28 000 36 000 6 000 30 000 12 000 18000 80 000 480 000 403 200 76 800 28 000 48 000 6 000 42 800 17 120 25 680 109/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES . Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 109 Utilidad neta (-) Dividendos preferente UDAC/UPA 18 000 2 000 16 000 PARA UN SOLO ESCENARIO GAO= Q Q -Qe c) GAO= 400000 400000-175000 = 1.35 d) GAT= GAO x GAF GAT= 1.

m.00 30.: Econ. / # De acciones 2 000 2 000 2 000 320 0 16 000 0 23 680 0 UPA % UAII GAO = % VENTAS 8 320 36% = 20% 16 000 23 680 = 1.3 36% GAT= GAO x GAF= 1. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 110 _________________________________________________________________________ (-) Déb.00.4 % UPA GAT= 8. Concepto Precio de venta Costos variables Contribución Marginal (CM) Costos fijos Punto de equilibrio en términos de: A) Unidades PE= CF/CM B) Ingresos PE= CF/ %CM Base u.oroche-tk .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www.3 = 2.00 1.000.4 % VENTAS 20% CAMBIOS EN LAS VARIABLES Analizaremos el comportamiento del punto de equilibrio cuando existen cambios en las variables: Precio de venta (PV).00 75.00 a) b) c) d) e) f) Aumento del precio de venta 20% Disminución del precio de venta 20% Aumento de los costos variables 30% Disminución de los costos variables 30% Aumento de los costos fijos totales 20% Disminuye los costos fijos totales 20% __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.500. 48% = = 2.8 % UPA GAF = % UAII = 48% = 1. 50. Preferentes Utilidad disponible para Acci.00 20.00 30.8 x 1. costos variables (CV) y costos fijos (CF).

Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 111 SOLUCION a) Precio 20%: Base Precio de venta Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 40 30 10 30000 3000 120000 Q -10 -10 % -20% 50% 1500 45000 100% 60% c) CV 30%: Base CV 30% Variación Q % PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 111/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Volumen B. Volumen B. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 60 30 30 30000 1000 60000 Q 10 10 Variación % 20% 50% -500 -15000 -33% -20% b) Precio 20%: Variación Base Precio de venta Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A.

Volumen B. Volumen B.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www.5 51724. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 CF 20% 50 30 20 36000 1800 90000 Q 6000 300 15000 % 20% 20% 20% f) CF 20%: Base CF 20% Variación __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 50 39 11 30000 2727 136364 -9 -9 30% -45% 1227 61364 81.: Econ.18 Variación Q % -9 -30% 9 +45% -465. Volumen B. Ingresos 50 30 20 30000 1500 75000 CV 30% 50 21 29 30000 1034.8 -31% -31% e) CF 20%: Variación Base Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A.8% 81.oroche-tk . Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 112 _________________________________________________________________________ Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A.5 -23275.8% d) CV 30%: Base Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A.

VENTAS Producto A B C Total Unidades 10. Volumen B.000 140. y la utilidad real.000 58.000 28.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.00% 48.00% 40. el punto de equilibrio no será el mismo si la mezcla de productos realmente vendidos difiere de la mezcla de productos usada en el análisis. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 113 Precio Costos variables MCCF Costos fijos Punto de equilibrio A.67% 46.48% 100.00% 100. MEZCLA DE PRODUCTOS Cuando una empresa vende más de un producto.000 Porcentaje de mezcla En unidades En importe 17. habrá una divergencia entre la utilidad esperada.00 5. Además.A. trabaja tres diferentes productos.000 160. El siguiente ejemplo sirve para explicar estos procedimientos: La empresa Pacifico S.000 400.00 Ingresos por venta 100. Si la mezcla real de productos vendidos difiere de la mezcla de productos usada en el análisis. y c y reporta la información para el mes de Agosto de 2005.28% 34.00 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 113/196 . B.24% 25.. Ingresos 50 20 30 30000 1500 75000 50 20 30 24000 800 40000 Q 6000 700 35000 % 20% 46.00% COSTOS VARIABLES PRODUCTO A B COSTO VARIABLE POR UNIDAD 4.00 3. el análisis costo – volumen – utilidad se lleva a cabo utilizando una razón promedio de contribución marginal para una mezcla de ventas determinada o una contribución marginal por unidad. basada en el modelo de costo – volumen – utilidad.67% 9.00% 35.00 8.000 20. A. A.000 Precio de venta 10.

000 160.000 140.00% 40.000 400.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.44 PE (S/.000 84.oroche-tk .000 224.200000 PUNTO DE CONTRIBUCION PRODUCTO PORCENTAJE DE MEZCLA EQUILIBRIO s/.000 Importe 60.000 176.00 El total de costos fijos del periodo es de =88.00% 5.00% 37.000 60.com objetivos alcanzar” MOC www.000 100.000 % 60.000 Se pide: a) Análisis de contribución marginal promedio (en términos de ingresos) b) Análisis de contribución marginal promedio (en términos de unidades) SOLUCION: a) ANALISIS DE CONTRIBUCION MARGINAL PROMEDIO (EN TERMINOS DE INGRESOS) % CMg = Contribución marginal total Ingresos totales % CMg = 176000 400000 = 0.)= 88000 0.50% 44.: Econ.000 56.000 Costos variables 40.44 = s/. MARGINAL % IMPORTE PRODUCTO A 25% 50000 60% B 35% 70000 40% COSTO FIJO 30000 28000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 114 _________________________________________________________________________ C CONTRIBUCION MARGINAL Contribución marginal Producto A B C Total COSTOS FIJOS Ingresos 100.

Pe Costo fijo (unidades) A B C 30000 28000 30000 10 5 8 6 2 3 5000 14000 10000 TOTAL 30000 28000 30000 S/.00 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 115/196 .88000 10..00 21. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 115 C 40% 100% 8000 S/.. esta tratando de determinar si resulta conveniente abrir otra tienda. Aquí se presenta una situación en la cual se pide determinar el punto de equilibrio en ventas y en dinero. VERO SAC.50% 30000 88000 b) ANALISIS DE CONTRIBUCION MARGINAL PROMEDIO (EN TERMINOS DE UNIDADES) Comprobación: Se sabe que: Pe = CF P-CVu CF = Pe x [ P – CV u ] Por lo tanto: Producto Costo fijo Precio Costo variable unitario. Las tiendas venden 10 estilos diferentes de zapatos para hombre relativamente baratos. opera una cadena de tiendas alquiladas para venta de calzado. que tendría las siguientes relaciones de gastos e ingresos: Información variable Precio de venta Costo de los zapatos 30. a través de variaciones en comisiones.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.200000 37. con costos de compra y precios idénticos. en sueldos y otros. La compañía VERO SAC. ante distintas situaciones. 4 3 5 MC.

50 22.000 100.) = 50.: Econ.000 Se pide: a) ¿Cuál es el punto de equilibrio anual en ventas en dinero y en unidades? b) Si se vendieran 32.50 (32000)] U= 960000 – 140000 c) Comisión sobre las ventas al gerente = 0.67 x 30= S/.000 pares? SOLUCION: a) Punto de equilibrio en ventas: Pe unidades = 380000 = 50666. ¿Cuál seria el punto de equilibrio anual en dinero y en unidades vendidas? e) Si al gerente de la tienda se le pagaran 0.3 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.50 Pe (S/.000 pares de zapatos ¿Cuál seria la utilidad antes de impuestos de la tienda? c) Si al gerente de la tienda se le pagaran como comisión en 0.50 Costos fijos Gastos fijos anuales Arriendos Sueldos Publicidad y promoción 70.CT U= 32000 (30) – [380000 + 22.000 en sueldos fijos.67 unidades 30-22.000 380.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk .666. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 116 _________________________________________________________________________ Comisión sobre las ventas Total de egresos variables 1.3 por cada u. 1520 000 b) Si ventas= 32000 pares de zapato U= I.000 180.3 de comisión por cada par que se vendiera en exceso del punto de equilibrio ¿Cuál seria la utilidad neta de la tienda si se vendieran 45.000 30.m. ¿Cuál seria el punto de equilibrio en dinero y en unidades vendidas? d) Si se dejaran de pagar comisiones sobre ventas y en lugar de ellos se otorgaran un aumento de 70.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.

000 87. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 117 Comisión total = 1. c.. Usted ha recibido un informe que posee un Estado de Ganancias y Perdidas. b. produce un solo bien. Este problema presenta una situación en la que se poseen distintas variantes al problema del punto de equilibrio.80 Total egresos variables = 22. dentro del rango relevante..) = 52777. 1´500 000 e) No hay utilidad 11.) = 50 000 X 30= S/.80 Pe (S/.000 41. d.33 d) Pe (unidades) = 450 000 = 50 000 pares de zapato 30 – 21 Pe (S/.78 pares de zapato 30-22.000 unidades Ventas Costos variables De producción De administración y ventas Margen de contribución Costos fijos (*) Utilidad neta 110 44 20 precio por unidad 44.250 Se pide: Calcule el punto de equilibrio en unidades y ventas Si se desea una utilidad antes de impuestos de 20.000 a.78 x 30 = S/. como por ejemplo los egresos efectivos e impuesto entre otros.30 unidades 110 – 64 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 117/196 .000 por unidad 20.000 46. La empresa El Roble SAA.000 110. 1´583 333.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 vendiendo 1.200 unidades. ¿Cuál debería ser el precio de cobrar? Si existe un impuesto del 15% sobre las utilidades ¿Cuál seria la cantidad a producir y vender que deja una utilidad de 20.000 después de impuestos? ¿Cuál es el mínimo de unidades que debe vender para lograr ingresos de caja suficientes para cubrir sus egresos efectivos? SOLUCION: a) Pe (unidades) = 41000 = 891.80 Pe (unidades)= 380000 = 52777. 1. (*) Incluye depreciación de 10.

83 c) MCCF Costo fijo Utilidad antes de impuesto Utilidad neta Por lo tanto: Q= MCCF = 64529.: Econ. es líder en la fabricación y venta de cocinas industriales para restaurantes. La empresa Surge S. desea determinar cual seria el valor de venta de el nuevo modelo de cocina industrial que va a ofertar a sus clientes.81 unidades MC 46 64529. para lo cual recopila la siguiente información: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 118 _________________________________________________________________________ Pe (S/.41 = 1402.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.) = S/.A.98 043 b) U = I .CT 20000= 1200 (P) – [41000+64 (1200)] 20000=1200 P – 117800 137800=1200 P P= s/. Juan Ramírez responsable de elaborar el planeamiento Empresarial de la empresa. el Gerente Financiero el Sr.114.oroche-tk ..48 unidades PROBLEMAS PROPUESTOS: 1.41 41000 23529.41 20000 d) Egresos efectivo: No incluye a la depreciación U= I –CT 0 = 110 (Q) – [30750 + 64Q] 30750=46Q Q= 668.com objetivos alcanzar” MOC www.

m. Determinar el Valor de Venta unitario del nuevo modelo de cocina industrial. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 119 Costo de Producción Unitario Materia Prima 600 Mano de Obra 800 Gastos variables de fabricación 400 Gastos fijos de fabricación 400 Total de Gastos de Producción Unitario 2.m.000 u. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 119/196 .000 unidades. de gastos fijos de fabricación. por que el costo fijo anual de la mano de obra es de 48´000.200 Gastos de Administración y Ventas Variables 150 Fijos 7´000. y el de los gastos fijos de fabricación es de 24`000.m.000 u. están prorrateados con base en 60. de mano de obra y los 400 u. El rendimiento deseado sobre la inversión es de 15%. Calcule el punto de Equilibrio en unidades y monto de inversión mínimo. b. La tasa de prorrateo de gastos fijos de Administración y Ventas correspondería a 100 u. Activos fijos 90`000. Los activos que se tienen son: Activos corrientes 30% sobre ventas. en el supuesto que se venderían 70.000 horas de mano de obra.m. por unidad.m.000 Cada producto consume una hora-máquina y una mano de obra. La tasa de 800 u. Se solicita: a.000 horas-máquinas y 60.000.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

El costo de fabricar una de las piezas..m. cada una. aparte del flete.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. La capacidad Costos fijos comprometidos 80 60.m.oroche-tk .000 generaría ahorros Costos variables 30 normal para producir u. Colonial Nº 1414 ofrece fabricar las piezas a un costo de 90 u. esta línea es de (Depreciación) __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. que sería de 60. La empresa Sol S. Un taller ubicado en la Av. en total. denominada FOTOLITO. La decisión de mandar a fabricar externamente 50 netos de 300. las cuales pueden ser fabricadas en la planta o enviadas a fabricar externamente. produce varias líneas de repuestos para máquinas soldadoras.000 u. es la siguiente: El número de piezas fabricadas anualmente alcanza las 60.m. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 120 _________________________________________________________________________ 2.000 unidades.: Econ.000 unidades.A.

y en muchos casos posibilitar. la ejecución de dichas decisiones por parte de los agentes económicos que actúan en una economía.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. La finalidad principal de los sistemas financieros es facilitar. La utilización del dinero corresponde a la decisión de inversión y la búsqueda a la decisión de financiación. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 121 CAPÍTULO V: SISTEMA FINANCIERO SISTEMA FINANCIERO 5. personas o gobiernos.1 Finalidad Las finanzas es la búsqueda y utilización de dinero por parte de los agentes económicos: empresas. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 121/196 .

Nacional Presidencia de la Republica Superintendencia de Banca y Seguros Banco central reserva de Consejo de Ministros __________________________________________________________________________________________________________ Presidencia del “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.: Econ. Concentración de recursos y subdivisión accionaria e.2 Funciones de sistema financiero Podemos distinguir cinco funciones básicas que desempeña el SF y que se detallan a continuación: a. Administrar el riesgo c. mostramos las instituciones que conforman el sistema financiero del Perú.3 EL SISTEMA FINANCIERO DEL PERU El grafico 1. Compensación y liquidación del pago d. Grafico 1: Organización del Estado peruano PODER LEGISLATIVO PODER JUDICIAL PODER EJECUTIVO ORG. Proporcionar información 5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. presentamos la estructura del Estado peruano en lo referente al sistema financiero y. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 122 _________________________________________________________________________ 5. en el grafico 2.com objetivos alcanzar” MOC www. Transferencia de recursos a través del tiempo y del espacio b.oroche-tk Consejo de Ministros . CONSTITUCIONALES AUTONOMOS Gob.

Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 123 Ministerio de Economía y Finanzas MINISTERIOS ORGANISMOS PUBLICOS DESCENTRALIZADOS CONASEV EMPRESAS ESTATALES DE DERECHO PUBLICO Banco de la Nación EMPRESAS DE DERECHO PRIVADO AMBITO FONAVE COFIDE PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 123/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 124 _________________________________________________________________________ Grafico 2: Sistema Financiero Peruano Relación de dependencia Org. gubernamentales SBS MEF BCRP Sistema de pensiones Sistema de seguros Sistema de intermediación financiera CONASEV Administradoras de fondos de pensiones Empresas o cias.oroche-tk Almacenes generales de deposito . De seguros Microfinanzas Sector no bancario Sector bancario Bolsa de Valores Caja rural de ahorro y crédito Intermediarios de seguros Cajas municipales Empresas de arrendamiento financiero Banco de la Nación Agentes de bolsa Sociedad Agente de bolsa Empresas financieras Bancos comerciales Bolsa de Productos Agentes de intermediación Clasificadoras de riesgo Sociedad adm.com objetivos alcanzar” MOC www.: Econ. De fondos mutuos Caja de valores y liquidacio nes CAVALI Brokers COFIDE Caja municipal de crédito popular Empresas de factoring EDYPYMES Cooperativas de ahorro y crédito __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.

bonos.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Existen también los mercados de derivados. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 125 5. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 125/196 . se suelen transar (comprar y vender) papeles comerciales. puesto que los ingresos que generan (cupones y principal) están fijados de antemano. pero donde se realizan las transacciones es en le Bolsa de Valores de Lima (BVL). en el mercado de capitales. entre ellos el nivel de rentabilidad (utilidades) obtenidos por la empresa. Seguros y AFP b. CONASEV 5. notas.4 Los mercados financieros En los mercados financieros. A los bonos se le suele llamar “instrumentos de renta fija”. no cambiarán. las acciones no prometen un dividendo definido. Las instituciones que conforman el mercado financiero en el Perú se muestran en el recuadro del lado derecho del grafico anterior. Las otras instituciones que aparecen en el esquema tienen como función facilitar y permitir que la BVL opere con seguridad y eficiencia. Como se mencionó anteriormente. la CONASEV es el ente regulador y supervisor. Banco Central de Reserva del Perú d. Superintendencia de Banca. y los instrumentos de mediano y largo plazo (notas y bonos) y las acciones. Por el contrario.3. Los instrumentos de renta fija de corto plazo se transan en el llamado “mercado monetario”. acciones y derivados. por ello.1 Principales organismos gubernamentales y de regulación: Son: a. se les denomina también “instrumentos de renta variable”. Ministerio de Economía y Finanzas c. independientemente de la forma en que se desempeñe la compañía. por lo que su nivel dependerá de diversos factores.

AFP Integra.1 Sistema Privado de Pensiones Esta conformado por las AFP (administradoras de fondos de pensiones) y constituye el sistema privado de pensiones en el Perú. con el fin de lograr una rentabilidad que beneficie a los aportes. existen cinco AFP que son AFP Horizonte.: Econ.oroche-tk . 5.5 Intermediarios financieros El mercado de intermediación financiera del Perú se muestra en el bloque del lado izquierdo del grafico N° donde se aprecia a l os intermediarios financieros 2 que están bajo la supervisión de la Superintendencia de Banca y Seguros.5.5. 5. cuando menos semestralmente. Profuturo AFP. dentro de los limites fijados por la SBS. los recursos destinados al fondo. por si mismas o a través de terceros. La Superintendencia clasificara a las empresas del sistema de seguros de acuerdo con criterios técnicos y ponderaciones que serán previamente establecidos con carácter general y que __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. a un régimen de clasificación de riesgo por parte de por lo menos dos empresas clasificadoras independientes con el fin de evaluar las obligaciones que tengan con sus asegurados.com objetivos alcanzar” MOC www. El fondo es invertido en distintos instrumentos financieros. AFP Unión Vida y Prima AFP. las AFP recaudan. Administradoras de fondos de pensiones Las AFP deben constituirse como sociedades anónimas. Para dicho fin. Actualmente. Empezaremos a describirlos de izquierda a derecha. Son de duración indefinida y tienen como único objeto social administrar un determinado fondo de pensiones (el fondo) y otorgar las prestaciones.2 Sistema de Seguros Esta conformado por empresas que se someten. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 126 ______________________________________________________________________ ___ 5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.

a solicitud del tomador. Empresas o compañías de seguros: Tienen la función principal de permitir a las personas. empresas e instituciones del gobierno desprenderse de ciertos riesgos (accidentes. Secrex. incendio. Con estas primas se constituyen fondos disponibles (reservas técnicas). vida. pueden intermediar en la celebración de los contratos de seguros y asesorar a los asegurados o contratantes del seguro en materias de su competencia. Rímac. y la liquidez. Los corredores de reaseguros tienen como funciones y deberes intermediar en la contratación de reaseguros. Los corredores de seguros son las personas naturales o jurídicas que. Por ese beneficio se paga una suma de dinero que se llama “prima”. la solidez patrimonial. la rentabilidad y la eficiencia financiera y de gestión. entre otros. Pacifico Peruano suiza. 5. Intermediarios de seguros: Entre los intermediarios de seguros. asesorar a las empresas de seguros para la elección de un contrato de reaseguro. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 127 consideraran. existen los corredores de seguros y los corredores de reaseguros. Interseguro e Invita. los sistemas de medición y administración de riesgos.) mediante la adquisición de pólizas de seguro que pagan una compensación si el siniestro llegara a ocurrir. Latina.3 El Sistema de Intermediación Financiera PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 127/196 . Atlas Cumbres. Mapfre.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. mantener informadas a las empresas de seguros sobre los cambios y tendencias en los mercados de reaseguros que puedan determinar la conveniencia de modificar un programa o contrato de reaseguro y asesorar en la presentación. que son invertidos en acciones o bonos u otras inversiones mientras el dinero no se necesite para cubrir los siniestros que ocurran. seguimiento y cobranza de los reclamos que se proponga formular la empresa de seguros. La Positiva. etc. Las empresas de seguros en el Perú son las siguientes: Generali. robo.5.

sector no bancario y sector bancario. • Caja municipal de crédito popular: es aquella especializada en otorgar crédito pignoraticio al publico en general y se encuentra facultada para efectuar operaciones activas y pasivas y pasivas con los respectivos consejos provinciales y distritales. así como para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas. Al igual que el crédito hipotecario. tiene preferencia de cobro en caso de quiebra o insolvencia del deudor.oroche-tk . como los bancos y las cajas municipales. y de los niveles de empleo.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. preferentemente a la mediana. Se ha agrupado a las empresas en grandes grupos: Microfinanzas. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 128 ______________________________________________________________________ ___ Bajo esta denominación encontramos a las empresas que tienen como actividades principales captar depósitos y otorgar prestamos. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. • Cajas municipales de ahorro y crédito (CMAC): fueron creadas para fomentar el ahorro comunal y para apoyar el desarrollo de actividades productivas en las provincias.com objetivos alcanzar” MOC www. en especial el fomento de la micro y pequeña empresa. los cuales se describen a continuación. Microfinanzas: • Caja rural de ahorro y crédito: es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento. de autonomía económica. Las CMA gozan de personería jurídica. Nota: El crédito pignoraticio es el crédito (préstamo) cuyo pago es asegurado mediante prenda. y con las empresas municipales dependientes de los primeros. También se incluye aquí a las empresas que dan servicios especializados como factoring o arrendamiento financiero. financiera y administrativa. pequeña y microempresa del ámbito rural.: Econ.

• Empresas de arrendamiento financiero: son empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de bienes muebles e inmuebles. los que serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica a cambio del pago de una renta periódica y con la opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.) y otorgan financiamiento. en general. por sus siglas en ingles). Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 129 • EDPYMES: fueron creadas principalmente para facilitar el ingreso de las ONG financieras en el sistema financiero. operar con valores mobiliarios y brindar asesoria de carácter financiero. FENACREP. • Empresas de factoring: son empresas cuya especialidad consiste en la adquisición de facturas conformadas.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ONG internacionales. realiza actividades de PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 129/196 . la cual es una organización de integración cooperativa destinada a contribuir al desarrollo económico y social del país mediante la aplicación y practica de los principios universales del cooperativismo y enunciados del Consejo Mundial de Cooperativas de Ahorro y Crédito (WOCCU. preferentemente a los empresarios de la pequeña y microempresa. • Cooperativas de ahorro y crédito: están organizadas dentro de la Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Perú. etc. otros bancos. Para eso. cualquier valor mobiliario representativo de deuda. Están impedidas de captar depósitos y se financian a través de su capital propio o de las líneas de crédito que capten de otras instituciones financieras (COFIDE. Sector no bancario: • Empresas financieras: son aquellas que captan recursos del publico y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores. títulos valores y.

Por eso. La almacenera le otorga un warrant que le servirá como garantía para solicitar prestamos a las instituciones bancarias.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. industriales o mixtos. a su vez. asistencia técnica. tratan de prestar los fondos que reciben. Los bancos comerciales se ocupan sobre todo de facilitar créditos a individuos privados. ALMAPERU. la rentabilidad y la solvencia. Almacenera S. y servicios económicos – financieros y sociales.com objetivos alcanzar” MOC www. • Almacenes generales de depósito (almaceneras): son instituciones en cuyos depósitos las empresas pueden almacenar sus productos. Los bancos mixtos (o múltiples) combinan ambos tipos de actividades.oroche-tk . pueden ser comerciales. Los ingresos los obtienen de los intereses que cobran por los créditos y prestamos concedidos por sus inversiones en valores mobiliarios y por los servicios que prestan. Cia. Los almacenes en el Perú son Almacenera del Perú S. Sector bancario: Bancos: los bancos son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar depósitos y conceder créditos. Almacenera Peruana de Comercio ALPECO. Podemos identificar dos tipos de bancos: estatales y privados que. defensa. financiera y educativa. sin embargo. En el Perú. Los bancos industriales se especializan en empresas industriales.A. Estos persiguen la obtención de beneficios. los bancos son de este tipo. CASA y Depósitos S.A. de tal forma que la diferencia entre los ingresos que obtienen y los costos en que incurren sea la mayor posible. control. Las normas básicas del funcionamiento de los bancos son garantizar la liquidez.A. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 130 ______________________________________________________________________ ___ representación. el Banco de la Nación (BN) es un empresa estatal de derecho publico __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Banco de la Nación: también pertenece a la categoría de bancos.: Econ.

• • • • Brindar servicios de corresponsalía. Las facilidades financieras que otorga el Banco no están sujetadas a los limites que establece la Ley General de Instituciones Bancarias. desempeñe exclusivamente las funciones de un banco de desarrollo de segundo piso. Otorgar créditos al sector público. y cuyo capital pertenece en un 98. Brindar servicios de cuentas corrientes a las entidades del sector público nacional y a proveedores del Estado. y en general toda clase de operaciones afines.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. 07-94-EF.41%. Estatuto del Banco. dependencia del Ministerio de Economía y Finanzas. Otorgar facilidades financieras al gobierno central. a partir de ese año. representado por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado (FONAFE). en actividades como el financiamiento del mediano y largo plazo. y a los gobiernos regionales y locales. señala como funciones del BN: • • Participar en las operaciones de comercio exterior del Estado. COFIDE se desempeño como un banco de primer piso para. Desde su creación hasta el año 1992. del sector PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 131/196 . a la Corporación Andina de Fomento (CAF).56% al Estado peruano.A. El decreto Supremo No. COFIDE forma parte del sistema financiero nacional y puede realizar todas aquellas operaciones de intermediación financiera permitidas por su legislación y sus estatutos. COFIDE: La Corporación Financiera de Desarrollo S. en los casos en que estos sean atendidos por el sistema financiero nacional. y en el 1. La modalidad operativa de segundo piso le permite complementar la labor del sector financiero privado. económica y financiera. es una empresa de economía mixta que cuenta con autonomía administrativa. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 131 que depende del Ministerio de Economía y Finanzas. Financieras y de Seguros. Recibir depósitos de ahorros en lugares donde la banca privada no tiene oficinas.

: Econ. Nota: Se suele llamar banco de segundo piso a aquel que nos presta servicios a las empresas o personas directamente. canalizando los recursos que administra únicamente a través de las instituciones supervisadas por la Superintendencia de Banca y Seguros.com objetivos alcanzar” MOC www. y de la micro y pequeña empresa. sino que lo hace canalizando sus recursos a través de otros bancos. CAPÍTULO VI: CAPITAL DE TRABAJO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.oroche-tk .ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 132 ______________________________________________________________________ ___ exportador.

no sólo se necesita invertir en activos corrientes. Grafico N° Ciclo de Efectivo 1: Pedido Cobranza de Efectivo Compra de Materia prima Recepción Venta de productos Finales Ingreso Período de Inventario Período de Cuentas por Pagar Período de Cuentas por Cobrar Ciclo de Efectivo 133/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES .1 CONCEPTO: Cuando pensamos en inversiones dentro de un proyecto.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. maquinaria y equipo. se suele mencionarlo. Por eso.2 CICLO DE EFECTIVO Para entender lo que implica la inversión en capital de trabajo. una parte sustancial de estas inversiones será financiada por los pasivos espontáneos. 6. Pero. que se clasifican como activos fijos. en un proyecto. generalmente se nos viene a la mente la inversión en terrenos. es conveniente conocer lo que se denomina “ciclo de efectivo” y que se muestra en el grafico N° en el que se ha trazado de izquierda a derecha una línea de tiempo. como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. como las cuentas por pagar a los proveedores entre otros. 1. y otros rubros. Sin embargo. cuando se habla de invertir en capital de trabajo. planta. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 133 CAPITAL DE TRABAJO: Evaluación de Inversiones 6.

supongamos que somos una empresa comercial y que el único rubro de capital de trabajo que necesitamos para apoyar nuestras ventas es el de inventarios. la materia prima comienza el periodo de inventarios que termina cuando el producto terminado es vendido. Por otro lado.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.10.000. porque es el capital que se necesita para cubrir esa brecha entre los pagos y las cobranzas. durante este periodo se realizan desembolsos en materiales y mano de obra para fabricar los productos. Sin embargo. sino iniciaremos el período de cuentas por cobrar que durará hasta el momento de la cobranza en que recién ingresa el dinero. el capital de trabajo es una partida del balance y no hay que confundirlo con el flujo de efectivo. Si vendemos a crédito.000. al recibir la materia prima. Una vez recibida. por lo que asumo que de ahí proviene el término de capital de trabajo. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 134 ______________________________________________________________________ ___ Recibo de Facturas Pago de Facturas Se comienza con un pedido de materia prima. Hasta que cobremos vamos a necesitar capital para poder trabajar.10. En otras palabras. El tiempo que transcurre hasta que el pedido es entregado constituye el periodo de compra de materia prima. mayor será la inversión en capital de trabajo. Si en este año tengo un capital de trabajo de S/. Expliquémoslo mejor con un ejemplo: Para simplificar el ejemplo. ellos no significan que en este año haya desembolsado S/. Si se tratara de una empresa fabril. es decir.com objetivos alcanzar” MOC www. Mientras mayor sea el ciclo de efectivo. no recibiéramos dinero al momento de la venta. necesitaremos más __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. recibimos también la factura del proveedor lo que inicia el ciclo de cuentas por pagar y que durará según las condiciones del proveedor hasta que cancelemos la factura con la consiguiente salida de efectivo. el pasivo corriente es mayor que el activo corriente). Si el periodo de cuentas por pagar fuera mayor que la suma del periodo de inventarios y el periodo de cuentas por cobrar. Al lapso de tiempo entre el pago al proveedor y la cobranza a nuestro cliente se le llama “Ciclo de Efectivo”. el capital de trabajo en si no significa una salida de efectivo. Son los cambios en el capital de trabajo los que producen salidas o entradas de efectivo.: Econ.oroche-tk . no se necesitara inversión en capital de trabajo (se podría tener la situación de capital de trabajo negativo. Cuando vendamos más.

lo que significa que debo adquirirlas en el año 0.000 Capital de trabajo en unidades 10% 200 100 Capital de trabajo en soles 1. en el cuadro N° se muestra el cálculo del 1. que es lo que PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 135/196 . debo adquirir 100 unidades. pero no necesito comprar esa cantidad. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 135 inventario.000 500 Capital de trabajo (flujo de caja) 500 500 (VARIACIÓN) (500) (250) (250) 0 (SUMATORIA = 0) En la primera fila. necesito 150 unidades todo el año.500 100 500 3 2. lo que significa que al fin del año 1 debo tener dichas 150 unidades. Para las ventas del año 1.000 1.500. El costo de cada unidad del inventario es de S/5. En la segunda. por lo que estimamos que el número de unidades necesitadas en inventario es el 10% de las ventas proyectadas del año. En el año 0.000 Ventas (unidades) 1.000 200 1. se muestra el capital de trabajo valorizado a S/. Cuadro N° Capital de trabajo y flujos de caja 1: Períodos 0 1 2 1. ya que no tengo ningún inventario anterior. necesito tener en inventario las 100 unidades todo el año. Para el año 2.000 150 750 4 5 2. porque ya tengo 100 adquiridas en el año 0. lo que significa una salida de efectivo de S/. se muestra la necesidad de inventario en unidades (capital de trabajo) que se requerirán para apoyar las ventas del año. se muestran las ventas proyectadas en unidades para los 5 años que durara el proyecto. Necesito tener el nivel de inventario desde el comienzo del año.5 la unidad. entonces. que se muestra en la cuarta fila. En la tercera. capital de trabajo necesario en cada año y el flujo de caja correspondientes. El cambio en el nivel de inventario (cambio en el capital de trabajo) es de 50 unidades.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.

lo cual hace que el flujo de efectivo del año 3 sea 0. si el nivel disminuye. Usted debe tomar la importante decisión de reemplazarla por una más moderna o simplemente __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.500(100x5) en los años 5 y 6. por lo tanto. El supuesto normalmente usado es que el capital de trabajo se recupera al final del proyecto. debo adquirir otras 50 unidades para llevar el inventario 200 unidades. de inventarios son los mismo (no hay cambio en el capital de trabajo). se tendrá una entrada de efectivo de S/. Surgiendo ese procedimiento en el año 2. se obtendrá 0 como resultado.oroche-tk . el nivel de ventas y. Si se suma la cuarta fila. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 136 ______________________________________________________________________ ___ debo adquirir. al cabo de los 5 años. Para simplificar. lo que muestra que. se tendrá una salida de efectivo producto de la inversión en capital de trabajo. ya que su función principal es apoyarlas.250 (50 x 5). se producirá una entrada de efectivo. se suele asumir que es un porcentaje de las ventas. se suele asumir que se recuperara lo invertido cuando ya no se lo necesite. por lo que no hay necesidad de adquirir ninguna unidad.250.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. Resumiendo. pero aún puede operar satisfactoriamente por 5 años más. ocurre lo contrario: los niveles que generara entradas de efectivo al disminuir el inventario en 100 unidades cada año. Con referencia al capital de trabajo. Si el nivel de capital de trabajo aumenta. pero la relación no necesariamente debe ser lineal. lo más probable es que necesite mas capital de trabajo. para niveles más altos de ventas. En los años 3 y 4. hay que resaltar que son los cambios en el nivel de capital de trabajo lo que ocasiona movimientos en el flujo de caja. En los años 4 y 5. lo que significa un desembolso de S/. y significa una salida de efectivo de S/. EJERCICIO RESUELTO: Evaluación de inversiones: CASO: Cemento Romano La máquina de molienda para cemento actual se encuentra desactualizada con respecto a la maquinaria que utiliza la competencia de dicha empresa. se ha recuperado lo invertido en capital de trabajo.: Econ. es decir. Es conveniente recalcar que la inversión en capital de trabajo es de naturaleza más bien permanente que temporal y que no es fácil de estimar. y.

48.000 A continuación.240.140.1.000. la empresa usa el método en línea recta.000 Mano de obra directa de producción S/.480.000 Otros costos de operación S/.000 Supervisión (asignada como 10% de MOD producción) S/. Conceptos de molienda Maquina de molienda vieja Equipo nuevo Inversión inicial en maquinaria S/.720.144.1.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 Renta (asignada con base en el espacio ocupado) S/. Las transacciones relacionadas con la inversión de capital se realizan este mismo día.000 5 0 5 0 Aún no se ha S/. calculada sobra la diferencia entre la inversión en equipo y el valor residual estimado al momento de la adquisición.48.000 Información adicional: • Para efectos del cálculo de la depreciación de la maquinaria. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 137/196 .400.200. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 137 seguir operando con la máquina actual.000 S/.0 Capital de trabajo necesario promedio S/.000 Mantenimiento y reparación S/.000 Gastos generales corporativos (asignados con base en los Costos de MOD de fabricación S/.000 comprado Precio final de reventa (pasado 5 años) S/.1.500. Este reemplazo no implicaría cambios en la producción ni en los ingresos.1.0 S/.000 Vida útil (años) 10 Edad actual (años) 5 Vida útil restante (años) 5 Depreciación acumulada S/.60. Materiales directos S/.000 Valor en libros S/.000 Precio actual de reventa (en efectivo) S/.800. El siguiente cuadro proporciona información para ambas alternativas.000 Total S/. se exponen los costos anuales actuales del departamento de molienda.180.120.000 Depreciación S/.500.

Para ello. • • La tasa de impuesto ala renta es del 30%. la inversión en capital de trabajo disminuye si se compra la máquina de molienda nueva. tomando como base el consumo de los materiales directos. La empresa acostumbra asignar los costos de la ofician central mediante la cuenta gastos generales corporativos a cada departamento. el total de los costos de supervisión se asigna a los departamentos. Por ello. De los materiales directos el 20% es desperdicio y desecho.000 cada año. se espera que los costos de mantenimiento y de reparación se reduzcan a S/.000.oroche-tk . Si se realiza la compra. los cuales permanecerán en sus puestos si se compra la máquina nueva. considera una tasa de asignación que consiste en el 25% de los costos MOD de producción de cada departamento. los costos por concepto de MOD de producción se reducirían en S/. La sección molienda tiene tres supervisores. Luego.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 138 ______________________________________________________________________ ___ • El nuevo equipo molerá cemento a mayor velocidad.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.6. ¿Se debe reemplazar la máquina actual de molienda? b) ¿Qué factores no financieros y cualitativos debe considerar la empresa al tomar alguna decisión? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Con la adquisición de la máquina nueva. La tasa requerida de retorno es del 12% para este proyecto.000. La empresa acostumbra reunir los costos de supervisión de todos los departamentos de la fábrica en un solo grupo de costos.com objetivos alcanzar” MOC www.000.180. La máquina nueva reducirá el espacio necesario para las operaciones de molienda en 15% por lo que la renta asignada disminuiría en S/.24. Si se adquiere la máquina nueva. • • • • • • Se requiere responder lo siguiente: a) Con el uso del método del valor presente neto. La maquinaria vieja de molienda necesita constante mantenimiento y reparaciones para mantenerla operando eficientemente. la empresa no tiene usos alternativos para dicho espacio liberado.60. los costos de los desperdicios se reducirán a S/.

y analizar si justifican la inversión.60. lo que disminuye es solo la asignación de costoso.2x720.000. ya que se reducirán estos costos del nivel actual de S/.000.144. del que comentamos lo siguiente: Existe un ahorro en materiales directos de la disminución de los desperdicios de S/. Llamaremos alternativa “A” a la alternativa de seguir operando con la máquina actual y alternativa “B” a la de comprar la máquina nueva.120. Nuevamente. El ahorro en mano de obra directa es de S/. Al hacerlo así. Los tres supervisores se mantendrán en sus puestos.000 a S/. Como no tenemos la información suficiente para hacer un análisis completo de cada una de las alternativas por separado.000. el nivel de desperdicios actual es S/. El flujo diferencial esta dado por la alternativa B menos la alternativa A (B-A).000. Existe solamente una menos asignación de costos. Especial atención requiere el trato que le demos al capital de trabajo. Lo hacemos así con el fin de que el flujo de efectivo en el año 0 sea negativo y el flujo de caja corresponda al de una inversión. Los ahorros anuales efectivos se muestran en el cuadro de ahorro de costos anuales. Hay que prestar atención a la inversión en el año 0.000) y se reducirá a S/. por lo que no hay ningún ahorro en costos de supervisión. Hay un ahorro en costos de mantenimiento y reparaciones de S/.120. usaremos el método diferencial.000.180. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 139/196 . entonces. que involucra comprar la máquina nueva y vender la actual en el año 0. No existe ningún uso del espacio liberado. por lo que no se considera ningún beneficio por ese espacio.24.000 (0. Lo que varia son las asignaciones de costos a través de la cuenta gastos generales corporativos. la decisión será dependiente de los costos. podemos considerar la compra de la maquina nueva como una inversión con el objeto de ahorrar costos operativos anuales. con los efectos fiscales que pueda tener. identificar y cuantificar dichos ahorros. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 139 Solución: MÉTODO DIFERENCIAL: Al no variar los ingresos. No habrá disminuciones de costos en la oficina central atribuibles al proyecto.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Nuestro trabajo es.180. No existe ningún ahorro en el pago de alquileres.

000 .126.000 . con una tasa impositiva de 30%. tenga que pagar mayores impuestos de S/.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.60.000 = (a)+ (b)+(c) .500.126.: Econ.000 = 180.000 294.420.000 (valor de adquisición de un millón de soles y una depreciación acumulada de S/.oroche-tk - - Disminución 120.000) y se vende a S/.000. Cuadro de ahorros en costos anuales: Gastos generales corporativos Disminución de asignación Alquiler de asignación Mantenimiento (a) Ahorro Materiales directos (b) Ahorro MOD (c) Ahorro Supervisión de Gastos Ahorro Total Mayor pago de impuestos Ahorro de Costos después de Impuestos En cuanto a la inversión en el año 0.126. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 140 ______________________________________________________________________ ___ El total de ahorros es de S/. Además.000 .3*420.500.com objetivos alcanzar” MOC www.000 - - - Disminución 420.000 . lo que produce una __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.294.000.000 = 0. que deberán trasladarse al flujo de caja diferencial del proyecto. lo que hace que lasut8lidades de la empresa aumenten en esa suma y que esta.500.000).000 por la adquisición de la maquina nueva y una entrada de efectivo por la venta de la maquina actual.1.000 = 720.000 120.000 (0.000).600. hay un desembolso de S/.400. esto proporciona un ahorro total después de impuestos de S/.000 anuales (420.000 180. la máquina actual tiene un valor en libros de S/.3x420.

300.30. a su vez.000 (0.140.000 de la máquina actual).000 (depreciación anual de S/. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 141 pérdida en la venta de este activo fijo de S/. no hay ganancia ni pérdida en la disposición del activo fijo.3x200.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.200. como el valor residual utilizado para calcular la depreciación fue cero. La diferencia de depreciaciones es de S/.000 (signo positivo de la resta). pero se recuperaran S/.000. lo que. el capital de trabajo necesario es sólo de S/. Estas cifras se trasladan al flujo de caja diferencial del proyecto. consideremos que en la alternativa A (máquina actual) se necesitan S/. En cuanto al capital de trabajo. y que en la alternativa B.000 (0.60. por lo que no hay escudo fiscal ni mayor pago de impuesto que considerar. que se recuperarían en el año 5.A.3x100. producirá un escudo fiscal por la pérdida en la venta de la máquina actual de S/.000 menos en referencia a la alternativa A al final del año 5 (signo negativo).100.100. Esto disminuirá las utilidades de la empresa en esa suma.000. Calculando el flujo diferencial B . 240. La última línea B . En el año 5. lo que producirá un mayor escudo fiscal de la depreciación de S/.100.100.A la trasladamos al flujo diferencial del proyecto.000. que se recuperarían también al final del año 5.000).000 para la máquina nueva menos depreciación anual de S/. tendremos (cifras en miles de soles): Años Alternativa B 140 Alternativa A 240 B-A (100) 0 (140) (240) 100 1 2 3 4 5 - Esto se puede interpretar considerando que la máquina nueva libera capital de trabajo de inmediato por S/. con lo que tendríamos completo para proceder a calcular el valor presente neto de la inversión en la máquina nueva.000) y lo que trasladamos al flujo de caja diferencial del proyecto. Un error frecuente es el olvidarse de esta última cifra. Cuadro flujo de caja diferencial del proyecto (B-A): PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 141/196 . no se recibe ningún monto por la máquina ya totalmente depreciada y.

249.5000. En este caso.000 60. si el VPN fuera negativo. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 142 ______________________________________________________________________ ___ Concepto / Año 5 0 1 2 3 4 Inversión -1.000 Escudo fiscal por pérdida en venta 30.000 354.000 60. habría que obtener información sobre la situación específica que enfrenta la empresa. En cuanto a la pregunta b) acerca de los factores no financieros y cualitativos. el VPN es S/. por lo que cuantitativamente es conveniente la máquina nueva.000 60.: Econ. Algunos aspectos. que deben considerarse serían: Calidad del producto: ¿la maquina nueva nos proporciona alguna ventaja en este aspecto en relación con producir con la maquina actual? Imagen de modernidad o de utilizar tecnología moderna: ¿influirá o será importante para nuestros clientes? Medio ambiente: ¿disminuirá la contaminación ambiental con la maquina nueva? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.348 Si el VPN resulta positivo.000 60.000 Venta de la maquinaria vieja 400.000 100.000 Ahorro de costos después de Impuestos 294.000 -970.348 positivo. significa que la inversión en la adquisición de la máquina nueva debe realizarse.000 354.000 294.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 Capital de trabajo 100.com objetivos alcanzar” MOC www.000 354.000 354.000 Escudo fiscal por depreciación 600.000 294. deberíamos rechazar la compra y continuar operando con la máquina actual.000 54.oroche-tk .000 294.000 94.000 VPN 49.

Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 143 Trabajadores: ¿Cómo perciben los trabajadores la adquisición de la maquina nueva?.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ¿Cómo les puede afectar? CAPÍTULO VII: ACTIVO FIJO PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 143/196 .

000. debido a que es un activo fijo para la empresa.200. valor en libros y valor de mercado. Con estos datos. el 1 de enero del año X0. una fabrica de muebles compra una sierra mecánica cuyo costo asciende a S/.: Econ.com objetivos alcanzar” MOC www. este constituye. a su vez. El valor de adquisición esta constituido por el costo del activo más todos aquellos costos en los que se incurrió para ponerlo en operación.000 S/.000.000.5.000 5. tras las cuales se espera poder venderla y obtener S/. recordaremos algunos conceptos contables relacionados con la disposición de activos fijos. con la ayuda de un ejemplo.11.000.000 Podemos decir que. El valor en libros. Valor de adquisición. Estos conceptos son importantes porque pueden generar gastos o ingresos en el período que afecten el cálculo de la utilidad (pérdida) y. La vida útil de la sierra se estima en dos años. Para nuestro ejemplo.10. seria: Costo de la sierra Transporte y seguro Instalación Valor de adquisición S/. podemos calcular: a.oroche-tk . el pago de impuestos. Si. por ejemplo. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 144 ______________________________________________________________________ ___ ACTIVOS FIJOS: Evaluación de inversiones: 7.000 10. Por el transporte y el seguro pago S/. Los gastos de instalación y puesta en marcha de la sierra fueron de S/. Supongamos que. el costo de la __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. El neto de amortización utilizado es el lineal.1 CONCEPTO: En este punto. finalmente.200.215.

la depreciación acumulada será S/.102.00 2 años = S/.102.000. Depreciación Primero. la depreciación anual seria igual a: Depreciación anual = Base de depreciación Vida útil = S/.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.17. c. si la vendiéramos a una cifra menos que el valor en libros.165.130.102.215. debemos calcular la base de la depreciación o monto depreciable: Valor de adquisición Valor residual Base de depreciación S/.11. se señala que al final de la vida útil se espera poder vender la sierra a S/.204. su nuevo valor seria S/. la depreciación de cada año de operación se ira acumulando en la cuenta depreciación acumulada.000 .000. al final de la vida útil del activo. tendríamos una pérdida en la venta de la sierra que nos proporcionara un escudo fiscal. Si vendiéramos la sierra en ese momento por una suma mayor. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 145 sierra disminuye en el mercado a S/. d.150.000 Como la vida útil de la sierra es de dos años.000) S/.000.00 Conforme pase el tiempo.000 (11. por ejemplo en S/. Valor de venta Supongamos que.000 y su valor en libros (o valor neto) será S/.113.000).11.204.000 (215. Este seria su valor residual.000. Al final del primer año de operación.000 sobre la que deberíamos pagar impuestos.000 (valor de PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 145/196 . b. El valor en libros de una activo es su valor de adquisición menos su depreciación acumulada. Valor residual En los datos. que según los datos proporcionados tendrá un valor en libros de S/. también llamado “valor de rescate” o “valor de desecho”. tendríamos una utilidad de S/. Este último valor es conocido como valor de mercado.

que es la cantidad de dinero que recibiremos por el activo que vendemos.000.204.000.000. con una vida útil de 4 años y un valor residual estimado de S/.000 serian lo que se conoce como valor de venta. De adquirirse el nuevo modelo.900 (S/. ha salido al mercado un nuevo modelo de maquina.8.000. en cambio.15. solo logramos vender la sierra a S/.15. los que han adquirido un bien ganado prestigio de calidad. ya que dicha perdida incrementa el monto de los gastos (disminuye utilidades). Si. que incrementara las utilidades del periodo en esa suma. EJERCICIO RESUELTO: CASO: PASTELES RICOS: La compañía Pasteles Ricos posee una cadena de tiendas donde vende sus pastelillos. cuyo costo asciende a S/. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 146 ______________________________________________________________________ ___ adquisición de S/. si se continuara con la maquina actual.1.000.20. la compañía adquirió una máquina con una inversión de S/. cuya vida útil se estimo en 6 años y su valor residual.000x30%).000. a un precio razonable.8. lo cual implica un escudo fiscal de S/. esta podría venderse al final de su vida útil por S/.000. estaríamos generando una pérdida de S/.000.000. Actualmente. La gerencia esta evaluando si le conviene adquirir la maquina nueva o seguir operando con la maquina actual durante los siguientes 4 años.100.com objetivos alcanzar” MOC www. Hace dos años. en S/. más eficiente que la que ya posee. para iniciar sus operaciones.000 x30%). la maquina actual podría venderse de inmediato por S/.000 menos depreciación acumulada de S/. por el contrario. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. En caso de optarse por adquirir el nuevo modelo. vendemos el activo a S/.215.3.10.20.000.esta operación nos genera una ganancia de S/.: Econ.oroche-tk .000).60. lo cual implica un mayor pago de impuestos por S/.000 y S/.15.4.200 (S/. la maquina nueva podría venderse al final de los 4 años por S/. Los montos de S/.4.4.000.160.

por lo que el VPN seria.0.0. simplemente. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 147 La empresa estima que podrá vender 200.000 pastelillos anuales en los próximos a un precio promedio de S/. 25 S/.1. considerando todas las entradas y salidas de efectivo que ocurran durante la vida del proyecto. 15 S/. si trabajamos con la maquina actual. así como entradas de efectivo que no son un ingreso.000 Maquina nueva S/. debemos considerar dos aspectos fundamentales: a) que existen gastos que no generan salidas de efectivo y que hay salidas de efectivo que no son un gasto.15. Luego. Podemos hacer la comparación. porque en ambas alternativas tenemos un horizonte de trabajo futuro de 4 años.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. ¿Qué le conviene a la empresa? SOLUCION: Existen aquí dos opciones bien definidas: trabajar con la maquina actual o venderla e invertir en la maquina nueva. que trasladaremos luego al Flujo de caja. En el segundo método. pero que nos llevan el mismo resultado.20. la tasa de descuento apropiada para este tipo de proyectos es de 20% y el método de depreciación utilizado es el de depreciación lineal. Los costos de producción y de ventas que generan salidas de efectivos son los siguientes: Maquina actual Costo variable unitario Costos fijos anuales S/. En el primero. elaboraremos un Flujo de caja proyectado. y b) que se debe calcular el escudo fiscal PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 147/196 . pues representa una salida de efectivo. Una forma de enfocar el problema es analizar cada opción calculando el valor presente neto de cada una para luego escoger la que tenga mayor VPN. preparamos un Estado de pérdidas y ganancias que servirá para calcular el pago de impuestos. Notemos que. Para ello. no seria necesario realizar ninguna inversión. estimaremos directamente el Flujo de caja sin elaborar el Estado de pérdidas y ganancias.000 La tasa de impuesto a la renta es de 30%. el valor presente de los flujos generado por las operaciones de la empresa. Resolveremos el caso por tres métodos diferente.

Entonces. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 148 ______________________________________________________________________ ___ correspondiente que genera cada gasto o el mayor pago de impuestos que ocasiona un ingreso.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Método I: Preparación del Estado de pérdidas y ganancias. las entradas de efectivo. Por ello. que son. Para calcular el escudo fiscal que genera cada gasto. si tenemos un gasto. por lo tanto. que a su vez genera una salida de efectivo. De manera similar. pero la depreciación es un gasto y. resultado de restar el flujo de la maquina actual del flujo correspondiente a la maquina nueva. dicho escudo fiscal seria igual a la tasa impositiva multiplicada por el gasto correspondiente. Este segundo método es particularmente importante cuando no se cuenta con toda la información para construir un Estado de pérdidas y ganancias completo. aumentan la utilidad y ocasionan un mayor pago de impuestos igual a la tasa de impuesto multiplicada por la cifra de ingresos. pero tiene el inconveniente de que.3) y la salida neta de efectivo después de impuestos será de S/. El cuadro N° muestra el Estado de pérdidas y ganan cias.com objetivos alcanzar” MOC www. y del Flujo de caja. debemos tener en cuenta que un gasto disminuye la utilidad.30 (S/. que sean a su vez un ingreso. como vimos en el primer capitulo. Recordemos que la depreciación no produce salida de efectivo. y el Flujo de caja 1 para la opción de trabajar con la maquina actual. por lo que no se le considera en el Flujo de caja. por la información con que se cuenta. En este método se trabaja con las diferencias que constituyen los costos relevantes. El tercer método que usaremos es el método diferencial.70 (100-30). Este método tiene la ventaja de ser mas corto.100 y una tasa de impuestos de 30%. por lo tanto. produce une escudo fiscal de la depreciación que si debe considerarse. efecto que también debe considerarse al elaborar el Flujo de caja. es el único método que se puede utilizar. por lo que es conveniente aprenderlo también. disminuye el pago de impuestos. el escudo fiscal será de S/.100x0.: Econ. mientras que el cuadro N° 2 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.oroche-tk . de S/. En el se considerara un solo Flujo de caja. los costos o ingresos futuros y que difieren entre alternativas.

Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 149 presenta los correspondientes a la opción de la adquisición de la maquina nueva.5 80.5 Cuadro N° Estados de pérdidas y ganancias de la m áquina nueva (en 2: miles de soles) Conceptos / periodos 4 0 1 2 3 Perdida por venta de la maquina actual -10 Ventas 200 Costos variables -30 Costos fijos -15 Depreciación -35 200 -30 -15 -35 200 -30 -15 -35 200 -30 -15 -35 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 149/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.5 80.5 200 -50 -20 -15 115 -34.5 200 -50 -20 -15 115 -34.5 80. Cuadro N° Estado de pérdidas y ganancias de la má quina actual (en 1: miles de soles) Conceptos / periodos 4 Ventas 200 Costos variables -50 Costos fijos -20 Depreciación -15 Ganancias por venta de activos fijos 120 Impuestos -36 Utilidad neta después de impuestos 84 0 1 2 3 200 -50 -20 -15 115 -34.

la actual se vendería inmediatamente por S/. en el cuadro N° incluimos las ventas. y haciendo los ajustes por los gastos que no generaron salida de efectivo como la depreciación y el valor en libros de la maquina e+S/momento de su venta.90.000 su valor en libros es S/.5.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000 anuales.95.00 unidades x S/. no habría ninguna inversión en el año 0. por lo que su depreciación acumulada será de 15.000x6=90.95. Obtenemos. las ventas son de S/.15. el flujo de caja neto generado: S/.500 para los tres primeros años y S/109. los 3. Tendríamos.90.200.com objetivos alcanzar” MOC www. más no la depreciación. pero los S/.000 que.15.10.15. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 150 ______________________________________________________________________ ___ -10 120 Impuestos -36 Utilidad neta después de impuestos 84 84 3 120 -36 84 120 -36 84 120 -36 En ambas opciones. el costo de la máquina actual fue de S/.000. con un valor residual de S/. que afecta al Estado de pérdidas y ganancias del cuarto año. n flujo de efectivo de S/. Observemos que.10. Observemos también que la compra de la maquina actual se realizo hace 2 años.000 del valor en libros no significan una salida de efectivo. nota.000=S/.000. para los primeros 3 años.000 (200.000(200. Por unidad).000 y su valor en libros será de S/.000 en el cuarto. Observemos que los S/. y los costos fijos son de S/.000.000. En el caso de elegir comprar la maquina nueva.000 menos 30.1.60. habrán transcurrido 6 años de uso de la maquina.000 en la venta del activo.000. al final del año 4.500+S/.70.000 de la venta son una entrada de efectivo. así. Como se ha vendido la maquina por S/. nos da una depreciación anual de S/. En el caso de trabajar con la máquina actual. porque es un gasto que no genera salida de efectivo. lo que deja un monto por depreciar de S/.000S/.: Econ.000 por 2 años de depreciación) En cuanto al Flujo de caja.10. 25 por unidad).oroche-tk .20.100.000. por lo que es un costo histórico que no interviene en nuestro análisis. Los mismos resultados se pudieron obtener partiendo de las utilidades del Estado de perdidas y ganancias. los costos variables totalizarían cada año S/.10. lo cual genera una pérdida de S/.0. En cuanto a la depreciación.000 unidades x S/. costos variables.100.000 (100.000= S/.50. dividido entre los 6 años de vida útil.15.500 y para el cuarto __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. se estaría obteniendo una utilidad de S/.80. los costos fijos y los impuestos.

97.10. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 151/196 . por lo que no hay ganancia ni perdida en la venta de la maquina y.140.5 200 -50 -20 .000 de depreciación acumulada).000=S/109.60.que es igual a su labor en libros (S/.5 200 -50 -20 -34.5 En cuanto a la opción de adquirir la máquina nueva (ver cuadro N° 4). al vender la máquina vieja. mas no en el Estado de perdidas y ganancias por no tratarse de un gasto sino de una inversión. por lo tanto. tal como se explico anteriormente.5 95.000.000 de costo de adquisición menos S/. que se incluye en el Flujo de caja.000. lo cual.34. lo que falta es hallar el valor presente.5 95.60. El calculo de las otras cifras que aparecen en el flujo de caja es similar al efectuado para la alternativa de la maquina actual.000.10.000+S/.730.5 - 109 VPN 253.160. Cuadro N° Flujo de caja de la maquina actual (en miles de soles) 3: Conceptos / periodos 4 Ventas 200 Costos variables 50 Costos fijos 20 Venta de activo fijo Impuestos 36 0 1 2 3 200 -50 -20 -34.73 95. Con estos flujos de caja. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 151 año en flujo de S/. La maquina nueva se vende al final del año 4 en S/.000 en el año 0.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 disminuyen la inversión neta de esta alternativa a S/.253. Dicho escudo fiscal y la entrada de efectivo de la venta del activo de S/.000. tampoco tendrá ningún efecto en el pago de impuestos. a su vez. esto produce una perdida de S/.3. En cambio.000.000+S/.84. la adquisición ocurriría en el año 0 y ocasionaría una salida de efectivo de S/.20. genera un menor pago de impuestos por S/.15.000 y.160. Esta cifra aparecerá en el Flujo de caja del año 0 como un escudo fiscal. que aparece como una salida de efectivo en dicho periodo. se obtiene S/. El VPN para la máquina actual asciende a S/.

: Econ.730. como ya se menciono antes.oroche-tk .33.700 de la alternativa 2 en S/. La manera como se trabaja en este método.220. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 152 ______________________________________________________________________ ___ Cuadro N° Flujo de caja de la máquina nueva (en mi les de soles) 4 Conceptos / períodos 0 1 2 4 Ingresos por venta de máquina actual 60 Escudo fiscal por pérdidas en la venta 3 Compra de la máquina nueva -160 Ventas 200 Costos variables -30 Costos fijos -15 Impuestos -36 Ingresos por la venta de la máquina nueva -97 119 VPN 220. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. porque ya no es necesario elaborar el Estado de pérdidas y ganancias. concluimos que es más conveniente seguir trabajando con la maquina actual.com objetivos alcanzar” MOC www.253.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.70 200 -30 -15 -36 -15 -36 200 -30 -15 3 200 -30 -36 119 119 119 Como la alternativa 1 tiene un VPN de S/. mayor que el VPN de S/. es más ágil que la del primer método. Método II: Estimación directa del Flujo de caja sin calcular el Estado de pérdidas y ganancias.030.

Los costos variables también producen un escudo fiscal que. es de S. Para el caso de la maquina actual (ver cuadro N° 5). lo que tratamos de hacer es tomar en cuenta el efecto sobre los impuestos de los distintos rubros que conformen el Flujo de caja.000x30%).4.5 2 200 -60 -20 6 -50 -50 15 4.730.253. El valor presente neto en este caso es de S/.5 -60 -20 6 -50 -50 15 4. Es necesario notar que la columna del año 0 se encuentra vacía.5 3 200 -60 4 Ventas 200 Mayor pago de impuestos por ventas -60 Costos fijos -20 Escudo fiscal por costos fijos 6 Costos variables -50 Escudo fiscal por costos variables -50 Escudo fiscal por depreciación 15 Ingresos por venta de maquina actual 4. Finalmente. lo cual generaría una entrada de efectivo de S/.6.200. debido a que no se realizo ninguna inversión.60. pero si el escudo fiscal que esta genera. Cuadro N° Flujo de caja de la máquina actual (en miles de soles) 5: Conceptos / Periodos 0 1 200 -20 6 -50 -50 15 4.000 (50. Nota que es el mismo resultado que el calculado con el método I. Ahora solo nos enfocaremos en los flujos de caja para cada caso.000x30%).000 por concepto de ventas son un ingreso.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 153 A diferencia del método anterior.5 Mayor pago de impuestos por venta 15 de máquina nueva PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 153/196 .000-10. la utilidad obtenida en la venta de dicha maquina genera un mayor pago de impuestos por S/.1.15. los S/. incluimos la depreciación.000(precio de venta al final de su vida útil). luego se genera un mayor pago de impuestos por las ventas de S/. Como el flujo de caja solo considera salidas de efectivo.000 (2000.500 ([15.15.500 que la venderemos al final del proyecto. por lo que genera un escudo fiscal de S/. en este caso.000]x 30).000(20. el cual es de S/.000x30%). El costo fijo es un gasto.

El valor presente de este caso es S/.10.000).4. y el escudo fiscal por depreciación de la maquina se modifican a S/. los costos variables.000x30%). Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 154 ______________________________________________________________________ ___ Flujo de caja neto 109 VPN 95. dicha pérdida provoca un escudo fiscal por S/.000 (10.00070.000 y S/. el escudo fiscal por los costos fijos y variables cambian a S/. los costos fijos.30.5 95.000x2 años).9.5 95. Cuadro N° Flujo de caja de la máquina nueva (en m iles de soles) 6: Conceptos / periodos 4 0 1 2 3 Compra de la maquina nueva -160 Venta de la maquina actual 60 Escudo fiscal por perdida en venta De la maquina actual 3 Ventas 200 Mayor pago de impuestos por ventas -60 - - - 200 -60 200 -60 200 -60 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.oroche-tk .15.10. Tal como se vio en el método I.30.com objetivos alcanzar” MOC www. debido a que la máquina nueva estará totalmente depreciada al final del año 4 y se vende al mismo valor que su valor en libros.000(15.70.60. en el último año del proyecto.20.000 (100.3.000. S/.700 (el mismo que se calculo en el método II).220.500 respectivamente.500 y S/.73 Para el caso de la máquina nueva (ver cuadro N° 6.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. En este caso.00.5 253. a su vez. La máquina actual en el año 0 tiene una depreciación acumulada de S/.000 (60.000 respectivamente. se repiten los números para los conceptos referidos a las ventas y al mayor pago de impuestos por las ventas. se vende a la maquina nueva y se reciben S/. se generaría una perdida por S/. Hay que tener en cuenta que se esta realizando una inversión (compra de la maquina nueva) y se esta vendiendo la máquina actual en el año 0. que es el valor residual.000.: Econ. Si se vende al precio de S/.000-30. lo que quiere decir que el valor en libros de dicha maquina en ese punto del tiempo es de S/. No se pagan más impuestos. Finalmente. al tratarse de una maquina más moderna.000).).

Podemos considera que esta inversión la realizamos para obtener ahorros en costos en los años futuros.20.000 (-30. El ahorro de los costos fijos es de S/.000-15.3. Se incluye también el escudo fiscal proveniente de la perdida de la venta de la maquina actual (S/.60.5 Costos variables -30 Escudo fiscal por costos variables 9 Escudo fiscal por depreciación 10.6. lo que resulta en una inversión neta de S/.5 Venta de la maquina nueva 20 Flujo de caja neto 139 VPN Método III: El método diferencial: - -15 4.000).ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000) y la venta de la maquina actual (S/.000x30%) y S/.000 en el año 0. se trabaja restando el flujo de la maquina actual (A) del de la maquina nueva (B).6.000). Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 155 Costos fijos -15 Escudo fiscal por costos fijos 4. nos queda por considerar la venta de las máquinas al final del año 4: Alternativa B: venta de la maquina nueva por + 20.5 -30 9 10.000(20.000-[-20.5 - -15 4.97.500 (5. En cuanto a las depreciaciones. tomando en cuenta las diferencias de los costos relevantes (B . lo cual corresponde a un flujo de inversión.70 Como ya se menciono.5. que se muestra en el cuadro N° se consideran en el año 0 los conceptos 7.5 -30 9 10. Se considera B-A con el fin de que el Flujo de caja del año 0 sea negativo y en los años siguientes sea positivo.5 - -97 119 119 119 220.000(-15.000 (20.000-[-50. existe una diferencia de S/.1.000x30%). Finalmente.000]) y el de los costos variables es de S/.000) que nos proporciona un escudo fiscal mayor de S/.5 -30 9 10.000 (se vende al valor en libros) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 155/196 . Estos ahorros cuyos montos son de S/.000 (35.000]).000x30%) respectivamente.A).5 - -15 4.20.160. Como solo estamos armando un Flujo de caja. relacionados con la inversión en la compra de la maquina nueva (S/.

000) Mayor pago impuestos -1. 7 Con ello.oroche-tk .5 -1. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 156 ______________________________________________________________________ ___ Alternativa A: venta de la maquina actual por + 15. Cuadro N° Flujo de caja (B . se completa el Flujo de caja diferencial y podemos proceder al cálculo del valor presente neto que es de –S/.500 Estas son las cifras que se trasladan al cuadro N° con los signos respectivos.5 -1.A = +20. Ten en cuenta que se llega a la misma conclusión de los métodos anteriores: conservar la máquina actual.000-(+15.33.5 - 20 20 20 - -6 -6 -6 - 6 6 6 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000x30%) B .com objetivos alcanzar” MOC www.000+1.5 Ahorro por costos variables 20 Mayor pago de impuestos por Ahorro de costos variables -6 Escudo fiscal por depreciación 6 0 -160 1 2 3 4 60 - - - 3 - - - 5 5 5 - -1. lo que indica que el valor presente de los ahorros obtenidos en los 4 años de operaciones es menor que la inversión. por eso no es conveniente comprar la máquina nueva y se debe seguir operando con la máquina actual.A) (en miles de sole s) 7: Conceptos / periodos Compra de la maquina nueva Venta de la maquina actual Escudo fiscal por perdida en venta de la máquina actual Ahorro por costos fijos 5 Mayor pago de impuestos por Ahorro de costos fijos -1.500 (5.000-15.5.500) = +20.: Econ.000-1.030.000(utilidad en venta de S/.

5 CAPÍTULO VIII: PRESUPUESTO DE CAPITAL PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 157/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.5 23. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 157 Venta de la máquina nueva 20 Venta de la máquina actual -15 Mayor pago de impuestos por Venta de la maquina actual 1.5 23.5 Flujo de caja neto 30 VPN - - - - - - - - - - - - -97 -33.03 23.

La inversión neta que es un flujo de salida asociado a un costo. b. La adquisición de activos tangibles y c. Se debe observar los siguientes elementos: 1.: Econ. Los gastos pre-operativos b. 4. En el presupuesto de inversiones se aprecia varios tipos: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. El presupuesto de inversiones se usa para: a. La inversión consta de 3 elementos: a.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. La inversión se puede dar durante el período de la vida útil o puede haber más de una inversión. La inversión a su vez proporcionará flujos netos de efectivo que es la diferencia entre los flujos de ingresos y el flujo de egresos. Reemplazo de una activo de capital. 7. proyectos complementarios y proyectos mutuamente excluyentes. terrenos o inmueble.oroche-tk . Para la campaña publicitaria de un nuevo producto. TIR y el TIM (TIR modificado).com objetivos alcanzar” MOC www. 8. La toma de decisiones de inversión es indispensable considerar aquellas inversiones adicionales en que se va a incurrir el proyecto como es el capital de trabajo. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 158 ______________________________________________________________________ ___ PRESUPUESTO DE CAPITAL 8. El presupuesto de inversión o el presupuesto de capital se trabaja sobre la base de incrementales o diferenciales tanto para ingresos como en egresos. 2. 6. A. El capital de trabajo. El presupuesto de inversión se evalúa a través de los indicadores de rentabilidad como el VAN. c. d. Compra de un equipo. El presupuesto de inversión contempla la aplicación para proyectos independientes. 5. 3. Análisis de arrendamiento o compra.1 CONCEPTO: Es el proceso de planeación para la compra de activo cuyo rendimiento sea mayor a un año. B.

ii. El crecimiento también se refiere a: a. El flujo de efectivo neto debe medirse sobre la base incremental. Normales: Cuando todos sus flujos de efectivo neto son positivos b. b. Flujo operativo: 159/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES . Debe tenerse en consideración los siguientes principios: a. Los flujos de efectivo neto de un proyecto pueden ser normales o anormales: a. Para evaluar un proyecto a través de los indicadores de rentabilidad debe elaborarse los siguientes flujos. 2. e. b. efectivo después de impuestos ( +IGV). Proyectos para cumplir las exigencias legales. 4. i. ya que son irrecuperables. El valor de los recursos financieros a emplear en el proyecto debe medirse en función del costo de oportunidad de capital. Todos los efectos indirectos del proyecto deben incluirse en el cálculo. los otros ingresos derivados de otras ventas y los escudos fiscales.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. f. Proyectos generados por oportunidad de reducción de costos referido al cambio o sustitución de maquinaria i equipo antiguo por uno nuevo que le permite disminuir sus costos. lo que implica inversión en investigación. denominadas también proyectos ambientales. d. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 159 1. c. No se consideran los costos hundidos durante la evaluación de un proyecto. Los flujos de efectivo deben medirse sobre la base después de impuestos ya que la inversión inicial considera un desembolso de c. esto es cuanto afectará positivamente o negativamente el cambio que se pretende en equipos realizar. Los proyectos generados por oportunidades de crecimiento que están referidos al incremento de la demanda. Al desarrollo de nuevos productos. contingentes referidos a proyectos 3. Anormales: Cuando uno o más flujos de efectivos netos son negativos. debiéndose ampliar su capacidad física y técnica (equipos de producción). El flujo de ingresos: Que contempla los ingresos por venta.

El flujo de caja financiero que considera que existe endeudamiento en el financiamiento de la inversión. El flujo de financiamiento: Cuando existe endeudamiento. iv.: Econ. pero no hay que olvidar que en el segundo caso una de las diferencias importantes entre las denominadas situación Sin proyecto y situación Con proyecto es que la primera implica un análisis estático y la segunda un análisis dinámico”. por el crédito fiscal. Existen 2 tipos de flujo de caja: El flujo de caja económico que considera las fuentes de financiamiento son de recursos propios. Antes de elabora los flujos primero se debe elaborar el estado de ganancias y pérdidas período a período. el cual se extrae para el flujo de caja el impuesto a la renta. Los flujos de impuestos: Referido al IGV.com objetivos alcanzar” MOC www. CUESTIONARIOS RESUELTOS: 1. Pedro: “Estoy de acuerdo. En segundo lugar. se debe comprar la situación sin proyecto optimizada a partir de la situación actual versus situación con proyecto.oroche-tk . Comente. C. iii. puesto que en primer lugar para definir los costos y beneficios imputable al proyecto.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 5. las __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. el flujo de producción y el flujo de gastos operativos como de ventas y de administración. comparar las situaciones Sin y Con proyecto para un horizonte de tiempo predeterminado”. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 160 ______________________________________________________________________ ___ Que contempla el flujo de compras. PROBLEMA: Juan: “Existen dos formas para determinar los beneficios y costos imputables al presupuesto de inversión (proyecto): la primera es comparar la situación antes del proyecto con la situación después del proyecto y la segunda. SOLUCION: Esto no es correcto.

PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 161/196 . que cayo estruendosamente rodando por la escalera y rompiéndose en mil pedazos. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 161 comparaciones implican un análisis dinámico. Comente. en efecto. dígame alguien –grito. una de las que ya habían sido castigadas en libros. Si esa es una de las unidades totalmente depreciadas! Una revisión de las tarjetas de equipo mostró que la maquina destruida era. Quedo completamente destrozada. 4. La etapa de operación es en la vida útil del proyecto. porque ambas son proyecciones en el tiempo. PROBLEMA: Donde del proceso de decisión. Al oír el estruendo del golpe. SOLUCION: La etapa en la cual se efectúa la inversión es la etapa de ejecución de la inversión antes de la puesta en marcha.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. es por esto que la factibilidad económica del proyecto debe estar definida antes de la ejecución y la operación del proyecto. Al acercarse a la escalera sufrió un resbalón y se le soltó la máquina. 2. 3. ya que toda la producción la usare en mi propia empresa conservera”. la etapa de operación es básica debido a que en ella se realiza la inversión del proyecto. PROBLEMA: Un Gerente de proyectos expresa en una reunión “No necesito contratar un estudio de mercado para evaluar correctamente mi proyecto de fabricación de envases de aluminio para conservas de alimentos. “Gracias a Dios” dijo el Gerente y se retiró tranquilizado. el gerente de la oficina salio apresurado y casi palideció al ver lo que había ocurrido: ¡Pronto. Comente esa afirmación. Comente si la actitud del gerente es correcta. PROBLEMA: Un joven del Departamento de Contabilidad de cierta negociación llevaba una maquina de contabilidad de una oficina a otra. lo que determina en gran parte la factibilidad económica de este. SOLUCION: La reacción del gerente es incorrecta pues lo relevante es el costo de oportunidad de la maquina y no su valor contable.

puesto que igual necesita el estudio de mercado para conocer el costo alternativo. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. ¿Qué pasa si en lugar de producir los envases de aluminio los compra? 5. PROBLEMA: Da lo mismo incluir o no el IGV en las inversiones del proyecto. deberá pagarse aunque se recupere posteriormente con la venta del producto que elabore el proyecto. se adjuntan los resultados obtenidos a partir de una encuesta directa que se aplico en diversos sectores de la ciudad. se encuentran atraídos por la idea de construir un cementerio parque en el distrito de Santiago de Surco.com objetivos alcanzar” MOC www. además de viviendas nivel medio. puesto que al efectuar una compra afecta a este impuesto. Para poder estimar la demanda por el cementerio parque. un cementerio parque. EJERCICIOS RESUELTOS: 1. SOLUCION: El IGV debe ser incluido en los flujos de caja.: Econ. Esta constructora se caracteriza por edificar viviendas en el distrito de Santiago de Surco con proyecciones a San Borja. La Molina. Cuando se adquiere un equipo o maquinaria el precio de venta incluye el IGV y es un flujo de salida. Barranco. Con el objetivo de seguir operando en estos mercados. Como base fundamental de la potencialidad de compra de derechos de sepultación en el cementerio. San Juan de Miraflores. se deberá depurar la demanda potencial. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 162 ______________________________________________________________________ ___ SOLUCION: Esta afirmación es falsa.oroche-tk . PROYECCIÓN DE LA DEMANDA Una importante empresa del sector de la construcción ha decidido diversificar su cartera de productos y entregar al mercado. Así mismo cuando se calcula el monto por invertir en capital de trabajo se debe considerar el IGV.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.

125 297. el 62.0 % POBLACIÓN 187.428 11.57% y la tasa de natalidad es de 2.8 % 22. esta información será proporcionada por el INEI. dadas las características del producto y el servicio del cementerio. se han escogido como mercado objetivo los segmentos A.67%. GRUPO SOCIO ECONÓMICO A B C D E Total Fuente: INEI Además.050 15.3 % 30.24%. Adicionalmente. puesto que la tasa de mortalidad es de 0. según fuentes del Instituto Nacional de Estadística e Informática la tasa de crecimiento neto de la población alcanza a 1. se considera conveniente tomar como base los datos del distrito de Santiago de Surco y de los demás distritos ya mencionados. Por otra parte.73% de la población no está inscrito en ningún cementerio. según los resultados obtenidos en la encuesta.311 22.134 24. C.0 % 100. La totalidad de la población está compuesta según la siguiente descripción: POBLACIÓN TOTAL DISTRITO Santiago de Surco San Borja Miraflores La Molina San Juan de Miraflores Barranco La Victoria Total Fuente: INEI Las cifras citadas corresponden a estudios realizados en el último Censo Nacional. B.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.194 19.509 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 163/196 . el 49.28% manifestó interés en matricularse en PORCENTAJE 4. de los encuestados no inscritos. Por otra parte.7 % 26.2 % 16. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 163 Para obtener la población total.267 18.

Tasa de mortalidad A. Con las cifras anteriores. se pretenderá alcanzar mayores porcentajes de mercado para los próximos años. se recomienda trabajar bajo el supuesto de que solamente el 5% del segmento efectivamente cuantificado es relación a los espacios de sepultación se inscribía como miembro del cementerio cada año. se decidió utilizar una estimación muy conservadora respecto del universo determinado. Esta cifra permitirá establecer el número de familias que estarían dispuestas a inscribirse.: Econ. puesto que la demanda es familiar y no particular. la familia promedio en los distritos está compuesta por 4.com objetivos alcanzar” MOC www. Para establecer cuál podría ser la participación que al cementerio parque le correspondería en este mercado. por ejemplo. Es conveniente dejar en claro que el producto o servicio que se pretende entregar es de importancia paulatinamente y estará en relación directa con la tasa de natalidad y mortalidad de la zona. Determinar el mercado de objetivo: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Sin embargo. los que no serán incorporados en los análisis de flujos para mantener la postura conservadora de la evaluación. más aún si se considera que el directorio de la empresa no desea asumir riesgos mayores.67% para los próximos diez años.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. SOLUCIÓN: Población: • Tasa de crecimiento = Tasa de natalidad . Por esta razón.oroche-tk . es conveniente indicar que la demanda se está midiendo capacidades. según lo señalado anteriormente. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 164 ______________________________________________________________________ ___ un cementerio parque. con lo cual se vería incrementar la estimación. Según datos estimados. Mediante el apoyo de elementos de marketing y de la publicidad recomendada en la estrategia comercial del cementerio. cuantifique la demanda del mercado para los próximos diez años. razón por la cual se ha considerado una tasa de crecimiento anual del orden de 1.35 personas.

73% (271 117) = 170 072 GRUPO SOCIOECONOM ICO A B C TOTAL % No Inscritos: 62. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 165 MERCADO OBJETIVO • • • • • Santiago de Surco San Borja La Molina San Juan de Miraflores Barranco TOTAL POBLACIÓN 187 134 24 050 18 194 19 311 22 428 271 117 Habitantes. Población de los encuestados no inscritos con interés en matricularse en cementerio parque: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 165/196 .3% 7 143 28 572 37 926 73 641 D.8% 22. Determinar el grupo socioeconómico: GRUPO SOCIOECONOM ICO A B C TOTAL % DEMANDA POTENCIAL 4.3% 11 387 45 548 60 459 117 394 C. Determinar la población que no está inscrito en ningún cementerio: 62.2% 16.3% 43.3% 43.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.8% 22.73% 4. B.2% 16.

oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www.35 N° de personas por familia F.000 * t donde t = 1.28% TOTAL 3 520 14 080 18 690 36 290 personas. 4.67% AÑO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2. E. Total personas = 36 290 = 8 343 familias.3 y 4 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. 2. Demanda efectiva o demanda del proyecto: 5% ( 8 343) = 417 familias.125 * Ventas t +36.28% 49.: Econ. G. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 166 ______________________________________________________________________ ___ GRUPO SOCIOECONOM ICO A B C % POBLACIÓN 49. Los costos variables tiene la siguiente función: Costos t= 0.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.28% 49. DEMANDA DE MERCADO 417 424 431 438 445 453 461 468 476 484 PROYECTO LANGOSTINO JUBILOSOS El proyecto Langostinos Jubilosos es un proyecto íntegramente dedicado a la venta de langostinos.Tasa de crecimiento anual: 1. Determinar el N° de familias: N° de familias = .

Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 167 La planilla es de 3. Además.148625 Costos 4 = 0.18650 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Rubros 1 2 3 Ventas 254000 303000 325000 (67750) (109875 (148625) • Costos variables • Planilla (3500) (3500) (3500) • Depreciación (3500) (3500) (3500) Utilidad operativa 179250 186125 169375 • Impuesto a la renta Utilidad neta Nota : (53775) 125475 (55837. SOLUCION: En primer lugar se elabora el estado de ganancias y pérdidas Si: Costos t = 0. El impuesto a la renta es de 30%. se ha elaborado el siguiente cuadro: 1 Ventas efectivo Cuentas por cobrar (C*C) Al final del periodo 220. y la depreciación por periodo es de 3.M.50) 118562.50 (50812. Las ventas al crédito tienen un plazo único de un periodo.000 23.000 3 300.500 U.000 2 280.500 U.125 x 325000 + 36000 (3) =S/.M. El aumento de capital de trabajo se estima en 10% del aumento de las ventas.125 x 340000 + 36000(4) = S/.67750 Costos 2 = 0.000 Las ventas son en efectivo o a crédito.M. Se le pide calcular el flujo de caja y el estado de pérdidas y ganancias proyectadas del negocio.109875 Costos 3 = 0.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.00 34.000 U.000 25.125 x Ventas t+36000 x t Costos 1 = 0.50 4 340000 (186500) (3500) (3500) 146500 (43950) 102550 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 167/196 . Se invirtió en obras civiles por 35.125 x 25400 + 36000(1) = S/.125 x 303000+ 36000(2) = S/.000 720.000 4 320.50) 118562.el proyecto es financiado sin deuda. Los ingresos totales en efectivo incluyen tanto las ventas en efectivo como las cancelaciones de cuentas por cobrar.

La depreciación acumulada es 3500x4= 14000. 3. En el estado de ganancias y pérdidas se registraran las ventas totales es decir: ventas al contado y ventas al crédito.com objetivos alcanzar” MOC www. FLUJO DE CAJA Rubros Inversión • Obras civiles Capital de trabajo Ingresos • • Venta Escudo fiscal 221050 (67750) (3500) (53775) (125025) (60400) 96025 315050 324050 346050 • 0 (35000) (25400) (4900) (2200) (1500) 1 2 3 4 Recupero (21000) (34000) 220000 1050 314000 1050 323000 1050 345000 1050 Total Egresos • Costo variable • Planilla • Impuesto Total F.oroche-tk . Los ingresos del segundo año se calcula de la siguiente manera: Ventas al contado : 280000 C/C año anterior : 34000 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. 2.: Econ.N.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 168 ______________________________________________________________________ ___ 1. Se registra la depreciación que tiene escudo fiscal. 0 Ventas Capital de trabajo (10%) (25400) 1 254000 25400 (4900) 2 303000 30300 (2200) 3 325000 32500 (1500) 4 340000 34000 3. En el flujo de caja no va la depreciación. El capital de trabajo es en primer lugar para el año “0”. antes de empezar el año operativo. 4. 2.E. por tanto el recupero es de 21000. (109875) (148625) (186500) (3500) (3500) (3500) (55838) (50813) (43950) 169213 145837 (202938) (233950) 121112 112100 Nota: 1. Se elabora el EEGP en primer lugar por el cálculo del impuesto a la renta.

000 C.000 (150.600.000 (1.150.000) : PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 169/196 .000=20.000) (100. Calcule la inversión neta en la nueva línea.130.000 y la dirección de la compañía cree que en este momento podría venderla en 150.000.000) (1.300.000 y se espera que su entrega e instalación supondría un costo adicional de 100. 314000 Una empresa distribuidora de alimentos considera la posibilidad de reemplazar una línea de abastecimiento en su bodega ubicada en la ciudad de Lima. Suponiendo que la tasa de impuestos es del 40%.000 S/. Cálculo del escudo fiscal: 0.000 : S/.000.200.40x50.000 A. Cálculo de la inversión neta en la línea nueva : Costo de la línea Instalación Total Valor residual Escudo fiscal Inversión neta : : : (1. SOLUCION: Dato: Costo de la unidad hace varios años Valor en libros : Valor de venta : S/.200. su valor en libros es de 200. Cálculo del valor depreciable: Valor contable Valor en libros Valor depreciable B. implica pago de menos impuestos) : : : S/.000. La línea de funciones se compro hace varios años en 600.200. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 169 VENTAS EFECTIVAS 3.200.000) S/.000) : 150.000 (es un ingreso.50.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. El costo de una nueva línea con mayor capacidad seria de 1.000 : 20.

la nueva unidad se habrá depreciado por completo y se espera venderla entonces a 70. La empresa estima que su inversión en capital de trabajo neto se incrementara en 10. SOLUCION: A. Si le empresa compra una nueva unidad. La empresa espera vender la unidad reemplazada en 275. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 170 ______________________________________________________________________ ___ 4.000) 275.com objetivos alcanzar” MOC www.000) Sub-total Valor residual Sub-total Escudo fiscal Inversión neta Nota: __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. se calcula que sus ingresos anuales aumentaran en 100. Calcule la inversión del proyecto: Costo del a nueva unidad : 70. Calcule la inversión neta del proyecto B.000) (10.000. También implicara un incremento de 40.000 (gracias a una mayor capacidad de procesamiento) y sus costos de operación se reducirán en 20. La nueva unidad costara 700. El actual valor en libros de esta cuyo costo original fue de 500.000 en la inversión en capital de trabajo neto para la empresa.000 anuales.: Econ. la tasa de impuestos es del 40%.oroche-tk (790. A.000) (525. Se prevé que los ingresos y costos de operación anuales se mantendrán constantes en este nuevo nivel durante los cinco años de vida del proyecto. Transcurridos 5 años.000 adicionales por concepto de entrega e instalación. Calcule los flujos de efectivo netos anuales del proyecto.000 (515.000 es de 250.000.000) . Se le depreciara linealmente durante 5 años hasta un saldo de cero. Una empresa procesa actualmente pescados y mariscos en una unidad adquirida hace varios años.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.000) Entrega e instalación : (50.000.000.000 y requerirá de 50. la empresa considera la posibilidad de reemplazarla por una nueva y más eficiente.000 anuales durante el mismo lapso. Supongamos que la unidad existente se ha depreciado a un ritmo de 50.000) Cambio en el capital de trabajo : (40.

000 Valor residual : (275.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Ingreso: Venta de máquina al 5° año : Impuesto (0.102.000) Valor depreciable : (250.000) S/.40 x (25000) = (10000) ojo es un costo.42. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 171 I.(-20)-100] (0.000 a).00) II. FEN = ICCapital de Trabajo depreciación 1–T + depreciación - FEN = [100.000 : S/. B.000 1 4 DIAGRAMA DE FLUJO 234.6) +100-10 FEN = S/.000 b). Calcule los flujos de efectivos netos anuales del proyecto.000 0 1 2 3 4 5 I= 525.90. Cálculo del escudo fiscal: 0.000 90 42 102 S/.102. Cálculo del valor depreciable: Valor contable : 250.40) : Ingreso neto : 70.000 (28. Recupero de capital de trabajo EJERCICIOS PROPUESTOS: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 171/196 .

Existiría este conflicto si K fuera =5%.500 3.000 en cada años siguiente hasta el 10. la TIR y la TIR modificada. 350. Cual es el VAN del proyecto es aceptable? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000 en el año 4.500 a. Que proyecto o proyectos deberían aceptarse si fueran independientes. la empresa prefiere ser conservadora y terminara todos los cálculos en ese momento. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 172 ______________________________________________________________________ ___ PROBLEMA N° 1: Suponga que usted es un analista de una empresa.000 1. momento 0 y de 1 millón en el año 1. Se estima que la nueva línea de productos incluirá inversiones en efectivo por 700.000 y el costo de capital de cada proyecto es del 12%.500 3.000.500 3. el VAN.oroche-tk .com objetivos alcanzar” MOC www. PROBLEMA N° 2: Una empresa esta estudiando una nueva línea de productos para complementar su línea de estufas. Aunque la línea de productos podría ser viable después del año 10. de 300. los proyectos X e Y.000 al.000 en el año 3.000 3. El director del área de presupuesto de capital el ha solicitado que analice dos inversiones de capital propuestas.000) 6. en el año 2 se esperan flujo de entrada de efectivo después de impuestos de 250. d.000) 3. Los flujos netos de efectivo que se esperan en los proyectos son: Año 0 1 2 3 4 Proyecto X (10. a) Si la tasa de rendimiento requerida es del 15%.: Econ.000 Proyecto Y (10. Como podría un cambio en el costo de capital producir un conflicto entre los rangos del VAN y la TIR de estos dos proyectos. cada proyecto tiene un costo de 10.500 3. e. Calcule el periodo de recuperación de cada proyecto. Porque existe dicho conflicto. c. b. Que proyecto debería aceptarse si fueran mutuamente excluyentes.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 400.

400 66. 2) ampliar su línea actual de ollas para incluir varios tamaños nuevos y 3) desarrollar una nueva línea de ollas de más alta calidad. Ha determinado que los flujos de efectivo de operaciones incrementales después de impuesto relevante de esta propuesta de reposición son los siguientes: Final del año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Flujo de (404. La inversión total requerida PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 173/196 Proyecto Inversión requerida .000 185.000 3 270.000 92.000 Si se llevan a cabo los proyectos 1 y 2 en forma conjunta no se producirán economías.000 400.801 84. más eficiente.474 91. Si solo se lleva a cabo el proyecto de que se trate los valore actuales esperados y los importes de las inversiones requeridas son las siguientes: Valor presente de los flujos de efectivo futuros 1 200. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 173 b) Cuál es la tasa interna de rendimiento c) Cuál seria el casi si la tasa de rendimiento requerida fuera del 10% d) Cuál es el periodo de recuperación del proyecto. Es aceptable el proyecto? PROBLEMA N° 4: Una empresa esta evaluando tres posibilidades de inversión: 1) producir una nueva línea de sartenes de aluminio. En el caso de los proyectos 1 y 3 resultan posibles economías en la inversión.424) 86. PROBLEMA N° 3: Una compañía considera la reposición de dos máquinas antiguas por una máquina nueva.400 efectivo ¿Cuál es el VAN del proyecto si la tasa de rendimiento requerida es 14%.000 2 115.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.000 290. la inversión requerida y los valores actuales serán simplemente la suma de las partes.890 106.801 75. debido a que una de las máquinas adquiridas se puede usar en ambos procesos de producción.612 84.

pero no en la inversión.000. con riesgo similar. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 174 ______________________________________________________________________ ___ para los proyectos 1 y 3 combinados es de 440. Los flujos de caja anuales para cada uno de ellos son los siguientes (en miles de dólares): Proyecto A B C Inversión (200) (500) (1.300 a) El inversionista tiene una tasa costo de oportunidad de su capital de 10% en dólares Si el inversionista tuviera un presupuesto de US $ 1.Si se llevan a cabo los proyectos 2 y 3 se obtienen economía en mercadotecnia y en la producción de artículos. Basándose en la regla de la TIR y si este inversionista tuviera la opción de elegir sólo un proyecto ¿Cuál de los tres elegiría? d) Si tuviera que elegir sólo un proyecto. ¿Qué decisión tomaría?¿Si el plazo máximo de referencia es de 2 años y medio? c) Suponga que los tres proyectos son independientes. pero será necesaria una ampliación de planta con un costo de 125. pero no se dispone de espacio para los tres proyectos juntos.030 millones para invertir ¿en que proyecto(s) invertirá según el índice de rentabilidad? ¿Sería lo más adecuado? ¿Por qué? b) Si el inversionista tiene un plazo máximo de referencia de 2 años para recuperar su inversión.030) FC año1 70 270 200 FC año 2 150 350 500 FC año 3 180 450 1. El VAN esperado de los flujos de efectivo futuros para los proyectos 2 y 3 es 620. ¿Qué proyecto o proyectos se deben seleccionar? PROBLEMA N° 5: Un inversionista esta analizando la conveniencia de invertir en tres proyectos diferentes.¿Cual sería? ¿Por qué? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. seguirán existiendo las economías que se mencionaron.: Econ.000.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk .000.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Si los tres proyectos se realizan en forma simultanea.

ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.1 CONCEPTO: PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 175/196 . Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 175 CAPÍTULO IX: COSTO DE CAPITAL COSTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL 9.

la tecnología que utilice. Representa la posibilidad de que la firma no sea capaz de pagar los intereses o el principio y pueda. En general. Mientras mayor sea la proporción de deuda utilizada. es decir. El riesgo financiero aparece cuando la firma usa deuda como fuente de financiamiento. la variabilidad de las utilidades frente a períodos de auge o recesión económica. Se expresa por la variabilidad de los resultados frente a los cambios de escenarios que enfrenta la empresa. Se conoce corno estructura de capital de una empresa a la forma como esta se financia. es decir. mayor será el grado de apalancamiento de la empresa. por eso. La empresa no apalancada no tiene riesgo financiero. Mientras mayor sea el grado de apalancamiento de la empresa.: Econ.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. La forma como se financie la empresa corresponde a la decisión de financiación.oroche-tk . Si una empresa se financia exclusivamente con capital propio. El grado de apalancamiento viene dado por la proporción de deuda utilizada en relación con el aporte propio para financiar la empresa. no tiene deuda. Depende del giro en que se encuentre la empresa. una empresa tiene disposición dos clases de fuentes de financiamiento: deuda y aporte o capital propio (patrimonio). El riesgo que enfrenta una empresa puede dividirse en dos partes. decimos que es una empresa apalancada. si el riesgo del negocio es lo es __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. la empresa es una empresa no apalancada. por ejemplo. Mientras mayor sea el riesgo del negocio. El riesgo del negocio (o riesgo operativo).com objetivos alcanzar” MOC www. El riesgo del negocio es el riesgo inherente a las operaciones de firma. su posición en el mercado y demás particularidades que caracterizan las operaciones de la empresa. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 176 ______________________________________________________________________ ___ Es el costo de obtener financiamiento. Por ello. ser forzada a la quiebra. El riesgo total de la empresa es la suma de su riesgo operativo más su riesgo financiero. Si la empresa usa deuda para financiar sus necesidades. mayor será su riesgo financiero. puesto que no tiene deuda. a la proporción de deuda y capital propio utilizada para financiar las necesidades de fondos de la empresa. y el riesgo financiero. mayor será la variabilidad de dichos resultados frente a los mencionados cambios de escenarios.

3 Costo de las acciones preferenciales 177/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES . Un aspecto adicional que se debe considerar en el costo de la deuda es que los intereses son tomados como gasto y son deducibles para determinar el monto imponible sobre el que se calculará el impuesto a la renta.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Nos ocuparemos del costo de las distintas fuentes de financiamiento.T) 9. hay un escudo fiscal. lo que hay que considerar como costo del préstamo es la tasa efectiva anual (TEA). lo que hace que el costo de la deuda después de impuestos sea menor que el costo antes de impuestos. en función de la proporción en que participan en la financiación total de la firma de los costos de las distintas fuentes de financiación utilizadas. En otras palabras. Por ello. puede tomarse como referencia la rentabilidad al vencimiento de bonos de similar clasificación. Si la empresa no tiene deuda emitida públicamente que se comercialice. del cálculo del costo promedio ponderado de capital y de la conveniencia de su uso como tasa de descuento el evaluar proyectos. el costo de la deuda después de impuestos será: kD( 1 . Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 177 importante pensar bien si conviene agregarle más riesgo a la empresa mediante un alto apalancamiento. su costo de capital estará expresado por el costo promedio ponderado de capital (WACC. por ejemplo). Si se tratase de préstamos (bancarios. Si el costo de la deuda antes de impuestos es kD y la tasa de impuestos es T. un mayor riesgo financiero. por las siglas en inglés de weighted average cost of capital) que es el promedio ponderado. Una empresa puede usar distintas fuentes de financiamiento en diferentes proporciones. 9.2 Costo de capital Costo de la deuda El costo de la deuda puede ser medido como la rentabilidad al vencimiento de los bonos en circulación.

Si no hay un flujo de caja definido. Explique usted porque se debe utilizar el costo de la deuda después de impuestos.: Econ. como fuente de financiamiento.com objetivos alcanzar” MOC www. sino los costos presentes. como su dividendo es fijo (no crece). y nosotros. si nuestros accionistas no hubieran invertido en nuestra empresa. a diferencia del bono. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 178 ______________________________________________________________________ ___ La acción preferencial o preferente. Si la emisión se vendió a la par. y Po. Si el directorio lo juzga conveniente. se enfrentan dos particularidades que hacen su cálculo más difícil. Por otro lado. A diferencia de la deuda y las acciones preferentes.oroche-tk . estamos ante una perpetuidad. en ese momento. debemos considerar como costo de la acción preferente: kP = 8 80 9. del 8%. no podemos calcular ninguna TEA. al precio actual de la acción preferente. en este caso se trata de los accionistas y de los propietarios de la empresa. DP. el costo de la emisión fue. el costo de esta fuente será: Nuevamente. Porque el valor de las acciones de la empresa. No existe la obligación de pagar dividendos fijados contractualmente. depende de los flujos de efectivo después de impuestos. el flujo de caja no esta definido. como gerencia. si el precio actual de la acción es de US$80. podríamos preguntarnos. puede no pagar ningún dividendo. ¿Cuál es su costo de oportunidad al haber invertido con nosotros? CUESTIONARIO RESUELTO: 1. ¿que habrían podido hacer con su dinero?.4 Costo de las acciones comunes = 10% En el caso del costo de las acciones comunes. Si hace 10 años se colocó una emisión de acciones preferentes con una tasa del dividendo preferente del 8% del dividendo será de US$8 anuales. no tiene vencimiento y. deberíamos cuidar sus intereses por ejemplo. al dividendo. Los __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. el cual nos interesa maximizar. no interesan los costos históricos. Sin embargo. Si denominamos kP al costo de las acciones preferenciales.

Cuando una empresa desea fondos cada vez mas grandes sus costos empiezan a aumentar y eso hace variar el CCPP. de las acciones preferentes y de las acciones comunes nunca cambian. Porque esta afirmación esta relacionado con el costo marginal y cuando la tasa de interés representa un costo relevante y cuando un costo hundido.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. pero la administración puede pagar estos dividendos o reinvertirlos. Esa es una situación relativa ya que en cuanto varíe el costo de alguna fuente variaría el CCPP. ya que los accionistas comunes son dueños literalmente de las utilidades después de dividendos. Por tanto la empresa debe ganar un rendimiento sobre las utilidades retenidas el que debe ser por lo menos de igual magnitud que las ganancias que los accionistas podrían obtener sobre inversiones alternativas de igual riesgo. etc. Se relaciona porque mediante el costo marginal se mide las nuevas deudas. Cuando el costo de la deuda. PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 179/196 . acciones. esto es no se considera el costo de la deuda antigua. la misma que es un costo hundido e irrelevante para propósitos de determinar el costo de capital de deuda nueva. Se relaciona con el principio del costo de oportunidad. 2. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 179 intereses son un gasto deducible de impuestos y reducen el costo neto de la deuda. el interés de la duda nueva es un costo relevante. Fundamente su respuesta. aquí es donde se relaciona con el costo de oportunidad ya que los accionistas comunes podían haber recibido su utilidad e invertirlo en bonos. eso es retener la utilidad. Con que principio se relaciona la asignación de un costo de capital a las utilidades retenidas. 4. El costo de las deudas es la tasa de interés sobre nuevas deudas. Explique usted cuando el costo de capital promedio ponderado es igual al costo marginal de capital. 3. esto deriva en que el costo de las deudas después de impuestos sea inferior al costo antes de impuestos.

Los dividendos más recientes de AGA fueron de 2.5% AÑO DIVIDENDO 1 2. y los certificados de la Tesorería están redituando actualmente 5. Si las acciones se venden a 40 soles cada una.25 ρ = 8% → KD/T = 1.98 + 7% = 12.com objetivos alcanzar” MOC www. y se espera que crezcan a una tasa anual de 4% en forma indefinida.66 % 35 R f= La tasa libre de riesgo o el valor del dinero en el tiempo: 5. 1. ¿cuál será la mejor estimación del costo del capital accionario de AGA? Datos: β = 1. 1.29 +g = + 4% = 9.29 Po = Valor de la acción común = S/. La empresa KML acaba de emitir un dividendo de 1. 40 g = 4% a) KD/T = D1 2.85 D1 = s/.25. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 180 ______________________________________________________________________ ___ EJERCICIOS RESUELTOS DE COSTO DE CAPITAL 1.5%.: Econ.20 2 2.73% PO 40 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Las acciones de AGA tienen un beta de 1. Espera mantener una tasa de crecimiento constante de 7% en sus dividendos en forma indefinida. Si vende las acciones a 35 soles cada una. La prima de riesgo del mercado es de 8%.20 soles por acción. ¿cuál será el costo del capital accionario de la compañía? D KD/T = 1 + g PO Datos: Do = S/.oroche-tk .98 PO = S/ 35 g = 7% Acciones Comunes 2.85 soles por acción sobre su capital común.

el costo de la deuda antes de impuestos o el costo de la deuda después de impuestos? ¿Por qué? a) Sea el valor nominal de $ 1000 is = 7% ia = 14.0 2 149. ¿Cuál será el costo de la deuda antes de impuestos? ¿Cuál.5)] = 8. 3. porque describe la relación entre el rendimiento requerido o el costo de capital contable en acciones comunes y el riesgo no diversificable de la empresa. c.5% + [1. El bono se vende actualmente a 104% de su valor nominal. después de impuestos’ ¿Qué es más relevante.63% b) La mejor estimación del costo del capital accionario de la empresa es por el uso del modelo para la valuación de activos el capital. STI tiene una emisión de acciones preferentes. hace once años. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 181 KD/T = RF + [b x (k m − RF )] = 5.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. medidos por el coeficiente beta. con un dividendo estipulado de 8 soles.79 19 = = 14% 1000 + 1040 1020.25 x (8 − 5.49% n = 30 – 11 = 19 años T = 35% Nd = 1040 = 104% (1000) 1000 −1040 142. b.90 + KA/T = b) PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 181/196 . La tasa fiscal de la compañía es de 35%. PCF emitió un bono a 30 años. que acaba de venderse a 95 soles por acción. a. ¿Cuál será el costo de las acciones preferentes de la compañía? Datos: KAP = DP 8 = = 8.42 % NP 95 4. a 7% semestral.

0475 12.: Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 182 ______________________________________________________________________ ___ KD/T = 14% (1-T) = 14% (1 – 0. el de las acciones preferentes es de 6. La tasa fiscal pertinente corresponde a 35%. ¿Qué le diría usted? La empresa MUL no puede hacer un mayor uso del financiamiento por medio de acciones preferentes porque estas ofrecen a sus titulares ciertos privilegios que lo hacen superiores a los accionistas comunes. MUL tiene una estructura de capital fijada como meta de 55% de acciones comunes.065 0. debido a que estas se de termina con los flujos descontados osea flujos después de impuestos.9 Fuente Acciones comunes Acciones Preferentes Deuda Deuda → % 55 10 0.18 Costo Ponderado 9. 5. El costo de su capital accionario es de 18%.0585 CCPP 2. toda vez que éste tiene un costo inferior al de la deuda.35) = 5.5% y el de la deuda es de 9%.com objetivos alcanzar” MOC www.65 35 100 0. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.35) = 9. El presidente de la compañía se ha puesto en contacto con usted para hablar acerca de la estructura de capital de MUL.10% c) Es mas relevante el costo de capital después de impuesto para el cálculo del costo promedio ponderado de capital (CCPP) cuando existe varias alternativas de financiamiento y su comparación con la tasa de rendimiento del proyecto. Él desea saber por qué la empresa no hace un mayor uso del financiamiento por medio de acciones preferentes. ¿Cuál será el CPPC de MUL? Costo Parcial 0.oroche-tk . 10% de acciones preferentes y 35% de deuda.85% b.60% KO/T = 9% (1 – 0. a.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.

56% Razón: Deuda 44.40%.13B = 13 0.6 β = 44.0715 B 10.0715B = 10.2 millones de acciones de capital común en circulación. Si lo comparamos con las obligaciones a largo plazo (deuda).44% = = 0. FAM tiene un costo promedio ponderado del capital de 10. esto le da la posibilidad de reinvertir y generar utilidades sin la participación en la toma de decisiones. COM tiene 8.40% % A COSTO PARCIAL 0. El costo del capital accionario de la compañía es de 13% y el de su deuda es de 11%.0585β = 2. fijada como meta? Solución FUENTE Acciones comunes Deuda B 100 0.40 0.44% A = 55. ¿Cuál será la razón de deuda a capital accionario de FAM.13A + 0. La tasa fiscal es de 35%. que se establece como un porcentaje o como una cantidad de dólares.13 A Deuda → KD/T = 11% (1 – 0. estas se pagan periódicamente un interés anual durante la vida útil del financiamiento. con amortización total al final de la vida útil.13 COSTO PONDERADO 0. y el PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 183/196 .13A + 0.15% A + B = 100 0. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 183 Además estos reciben un rendimiento periódico fijo.0715 CCPP 0. 6. El precio actual de las acciones es de 32 soles.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.35) = 7.56% 7.80 Capital Accionario 55.

Los dos bonos hacen pagos semestrales. 2. Imagine que el costo general de la deuda fuera igual al costo promedio ponderado.14% CAPITAL 8.40 COSTO PARCIAL 0.1653 (1-0.2 54.46 11. La primera emisión tiene un valor nominal de 70 millones de soles.2 2 9. un cupón de 7%.2 % 6. ¿Cuál será el CPPC de la compañía? Do = s/.81 Acciones : KD/T = D1 2.oroche-tk .: Econ.8 + Deuda 1: KA/T = KD/T = 0. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 184 ______________________________________________________________________ ___ valor en libros por acción es de 25 soles. proveniente de las dos emisiones de deuda en circulación. y se vende en 82% de su valor a la par.53% 70 + 60.00 100 0.com objetivos alcanzar” MOC www. COM cuenta también con dos emisiones de bonos en circulación.63% PO 32 70 − 60.5%. La primera emisión vence dentro de 10 años y la segunda dentro de seis.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. 2 D1 = S/.2 65.35) = 10. un cupón de 6. En el ejercicio anterior.12 +g = + 6% = 12. y se vende en 86% de su valor a la par. suponga que el dividendo más reciente hubiera sido de dos soles y que su tasa de crecimiento en dividendos fuera de 6%.60 39.1263 COSTO PONDERADO 0. La segunda emisión tiene un valor nominal de 50 millones de soles.2 10.12 g = 6% FUENTE Acciones comunes Deuda 1 Deuda 2 70 50 128.1143 CCPP 5. La tasa fiscal es de 35%.75% __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.1075 0.87 4.78 10 = = 16.

se venden a 101% de valor a la par. el beta es de 1.38 3100 40. T = 35% 160 + 1000 − 1010 159 10 = = 15.46 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 185/196 .000 acciones en circulación.5 2 KD/T = 17.5 + Deuda 2: KA/T = 50 − 41 8.58% 50 + 41 45.000 acciones preferentes en circulación a 4%.82% (1-0.82% 1000 + 1010 1005 2 Deuda: KA/T = KD/T = 15.000 bonos con cupones al 8% en circulación.35) = 10.000 soles.40 = = = 4% NP 60 60 KD/T = ρ + rf =5% + 6% =11% FUENTE Deudas Acciones comunes CAPITAL 4 000 % 52.35) = 11.11 4. Acciones comunes: 50. Dada la siguiente información para CPC. Acciones preferentes: 9.58% (1-0. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 185 6.36 COSTO PARCIAL 0. encuentre el CPPC.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.58 0. se venden a 62 soles cada una. actualmente se venden en 60 soles cada una.43% 8. valor a la par de 1.1028 COSTO PONDERADO 5.10.00 6 = = 17. Mercado: Prima de riesgo de mercado de 5% y tasa libre de riesgo de 6%. hacen pagos semestrales.04 (60) 2.28% Acciones: Comunes Acciones: Preferentes KD/T = D 0. diez años al vencimiento. Deudas: 4. Suponga que la tasa fiscal de la compañía es de 35%.

emitió recientemente nuevos valores para financiar un nuevo espectáculo de televisión.: Econ. 15 I2 = 110 0. Además.110 000 (Acciones Comunes + Deuda) En miles: I1 + I2 = 1 000 - 0.000 soles en costos de flotación.04 CCPP.31 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.oroche-tk . el capital accionario emitido tuvo un costo de flotación de 15% del monto obtenido. 67 Acciones: I2 = S/.12% 9. mientras que el de la deuda emitida fue de 2%. 02 I1 + 0. ¿cuál sería la razón de deuda a capital accionario fijada como meta para la empresa? IT = 1`000 000 Costo de flotación = s/.07 100 0. FRI.692.69 = = 0. 0. 31 Razón = Deuda 307.com objetivos alcanzar” MOC www. El costo del proyecto es de un millón de soles y la compañía pagó 110. 15 I2 = 150 0.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.44 Capital Accionario 692. Si FRI emitiera nuevos valores en la misma proporción que su estructura de capital fijada como meta. 13 I1 = 40 Deuda: I1 = S/.307. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 186 ______________________________________________________________________ ___ Acciones preferentes 540 7640 7. 15 I1 + 0.28 10.

¿cuál será su mejor estimación del costo del capital accionario de la compañía? 3. suponga que el valor en libros de la emisión de deuda es de 20 millones de soles.50 soles por acción en los cuatro últimos años. ¿Cuál será el costo de la deuda antes de impuestos de YGS? Si la tasa fiscal es de 38%. En el caso que planteamos en el ejercicio anterior. La compañía pagó dividendos de 0. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 187 EJERCICIOS PROPUESTOS: 1. El costo de su capital accionario es de 18% y el de la deuda de 11%. ¿cuál será el CPPC de MOD? 6. respectivamente.5% anualmente.40. 0. Si las acciones se están vendiendo en 10 soles. El precio actual de las acciones es de 32 soles. COM tiene 8. ¿cuál será el costo del capital accionariado de AMB? 2. y actualmente se está cotizando a 85% de su valor social o nominal. y el valor en libros por PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 187/196 . Suponga que NIC acaba de emitir un dividendo de 60 soles por acción sobre su capital común. el valor en libros de esta emisión es de 70 millones de soles y los bonos se venden a 76% de su valor a la par.20. esta tratando de determinar el costo de su deuda.50. MOD tiene una razón de deuda a capital accionario fijada como meta de 0. Además. la empresa tiene una segunda emisión de deudas en el mercado: bonos con cupones de cero a los cuales les falta cinco años para su vencimiento. Las acciones comunes de AMB tiene un beta de 1.2 millones de acciones de capital común en circulación.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Si la tasa fiscal es de 35%. 0. ¿Cuál será el valor total en libros de la deuda de la compañía? ¿Cuál. La empresa tiene una emisión de deuda en circulación a la cual le faltan siete años para su vencimiento.35. Dicha emisión hace pagos semestrales y tiene un costo comprometido de 5. YGS. de 13%.45 y 0. su valor total de mercado? ¿Cuál será su mejor estimación del costo de la deuda después de impuestos en este momento? 5. Si la tasa libre de riesgo es de 5% y el rendimiento esperado sobre el mercado. ¿cuál será el costo de la deuda después de impuestos? 4.

La primera emisión vence dentro de 10 años y la segunda dentro de seis. y 100. Su CPPC es de 10. un cupón de 6. ¿a cuanto asciende el costo del capital accionario? 8. YEA tiene una razón de deuda a capital accionario fijada como meta de 1.com objetivos alcanzar” MOC www. a) ¿Cuál será el valor de mercado de la estructura de capital de la empresa? __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.000 bonos semestrales en circulación a 9%. a los bonos les faltan 15 años para su vencimiento y se venden en 89% de su valor a la par. ¿cuál será el costo de su deuda antes de impuestos? b) Si en lugar de lo anterior usted supiera que el costo de la deuda después de impuestos es de 7.50. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 188 ______________________________________________________________________ ___ acción es de 25 soles. un cupón de 7%.5%.oroche-tk . un millón de acciones de capital preferente en circulación a 6%. a) Si el costo del capital accionario de YEA es de 18%. COM cuenta también con dos emisiones de bonos en circulación. La primera emisión tiene un valor nominal de 70 millones de soles. a) ¿Cuáles serán los pesos de la estructura de capital de COM sobre la base de su valor en libros? b) ¿Cuáles serán los pesos de la estructura de capital de acuerdo con el valor de mercado? c) ¿Cuáles serán más relevantes. y la tasa fiscal.: Econ. de 35%. y se vende en 86% de su valor a la par. los certificados de la Tesorería están redituando 5%.000 soles cada uno.5%. y la tasa fiscal de EMC es de 34%.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. EMC tiene 8 millones de acciones comunes en circulación. las acciones preferentes se venden en 60 soles. y se vende en 82% de su valor a la par.0. Las acciones comunes se venden actualmente en 35 soles por acción y tienen un beta de 1. los pesos a valor en libros o los pesos a valor de mercado? ¿Por qué? 7. con un valor a la par de 1. La prima de riesgo del mercado es de 8%.78%. La segunda emisión tiene un valor nominal de 50 millones de soles.

La propuesta de ahorros en costos es un tanto más riesgosa que los proyectos que adopta la empresa en términos generales. que crecerán a la tasa de 5% anual indefinidamente. pero el de la deuda es sólo de 6%. ¿qué tasa debería usar para descontar los flujos de efectivo del proyecto? 9.5. puesto que los costos de flotación son más bajos y los fondos necesarios son relativamente pequeños. Suponga que su empresa necesita 3. a) ¿Qué piensa usted acerca del fundamento con que se respalda la posibilidad de solicitar en préstamo el monto total? b) ¿Cuál será el costo promedio ponderado de la flotación de su compañía? c) ¿Cuál será el costo verdadero de construir la nueva línea de ensamble después de tomar en cuenta los costos de flotación? ¿Tiene alguna importancia en este caso que el monto total sea obtenido a partir de deuda? 10.5 millones de soles para construir una nueva línea de ensamble. El costo de flotación para los nuevos instrumentos de capital accionario es de 16%.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Su jefe ha decidido financiar el proyecto solicitando dinero en préstamo. SAL. y un costo de deudas después de impuestos de 6%. ¿Bajo qué circunstancias debería SAL emprender el proyecto? PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 189/196 . un costo de capital accionario de 18%. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 189 b) Si EMC está evaluando un nuevo proyecto de inversión que tiene el mismo riesgo que el de un proyecto típico de la empresa. la administración usa el enfoque subjetivo y aplica un factor de ajuste de +2% al costo de capital para proyectos de tal riesgo.0. Su razón de deuda a capital accionario fijada como meta es de 1. La empresa tiene una razón de deuda a capital accionario fijada como meta de 0. tiene en consideración un proyecto que dará como resultado ahorros iniciales en efectivo después de impuestos de seis millones de soles al final del primer año.

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 190 ______________________________________________________________________ ___ CAPÍTULO X: RIESGO Y RENDIMIENTO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.oroche-tk .: Econ.

B y. es decir. adicionalmente. si se adquiere un título B del que esperamos tener un retorno de 25%. el riesgo tiene una connotación diferente. un título C que tiene un retorno esperado igual al título B (25%).1 ¿Qué es el riesgo? En nuestro lenguaje cotidiano. Podemos.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. solemos entender por riesgo la posibilidad de que nos pueda ocurrir un evento que nos perjudique o nos desagrade. Si adquirimos un título A del que esperamos un retorno de 5% y existe el 100% de probabilidad (p = 1) de que el retorno actual sea 5%. sin embargo. decimos que el título B es riesgoso o tiene riesgo. Mientras mayor sea la variabilidad de los resultados posibles. definir riesgo en finanzas como: La posibilidad de recibir un retorno sobre la inversión diferente del esperado. En los títulos B PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 191/196 . Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 191 RIESGO Y RENDIMIENTO 10. pero existe la probabilidad de que el retorno actual que recibamos sea diferente de 25%. Por el contrario. En finanzas. probabilidades de los resultados que tienen los títulos A. pero con una gama más amplia de resultados posibles. tiene más riesgo. no tenemos el 100% de probabilidad de que el retorno que recibamos en la realidad sea del 25%. por lo tanto. mayor será el riesgo. entonces. decimos que dicho titulo está libre de o no tiene riesgo. En el gráfico N° mostramos la distribución de 1.

por la variabilidad de los resultados posibles. el retorno esperado (el de mayor probabilidad de ocurrencia) es 25%. podemos caracterizar su riesgo. Grafico N° Distribución de probabilidades de los retornos de los 1: títulos A. En términos financieros. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. más bien. entonces. Representa. que representa su rentabilidad. y. convirtiendo al riesgo en una mezcla de peligro y oportunidad. consideraríamos como riesgo solamente la posibilidad de que el retorno que se obtenga sea menor de 25% (riesgo de pérdida o downside risk) y.com objetivos alcanzar” MOC www. el retorno esperado.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ. B y C: 100% Pr obabilidad A X B Y C Pr ob 50% Re torno Esperado 25% Libre de Riesgo B y C riesgosos C más riesgoso que B Re torno Esperado Podemos.oroche-tk . En nuestro lenguaje cotidiano. nos alegraríamos de recibir un retorno mayor que el esperado del 25% y no consideraríamos esta eventualidad del potencial de ganancias (upside risk) como parte del riesgo. la elección que todo inversionista o empresa debe hacer entre la mayor recompensa (retorno) que viene con la oportunidad y el mayor riesgo que se tiene que soportar como consecuencia del peligro. así. involucramos ambas posibilidades en el concepto de riesgo. el peligro es el riesgo y la oportunidad. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 192 ______________________________________________________________________ ___ y C. caracterizar a las inversiones por su retorno esperado. La medida más usada para medir dicha variabilidad es la varianza o la desviación estándar de los resultados posibles. En finanzas.

eliminamos el riesgo de pérdida. Esto se conoce como administración del riesgo y es materia de cursos avanzados de finanzas. existe el aseguramiento. Es el caso del agricultor que vende a un acopiador su producción a un precio fijo meses antes de haber cosechado.2 Administración del riesgo Las medidas o acciones que la empresa puede tomar para manejar o controlar el riesgo. Con la cobertura. renuncia a las ganancias que habría obtenido si el precio de mercado subiera por encima del mencionado precio fijado de antemano. Existe una diferencia importan entre cobertura y aseguramiento.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. precio pagado por el seguro. la diversificación. Una de ellas. que consiste en pagar una prima. de tal forma que el riesgo de cualquier título es limitado al eliminarse o disminuirse el efecto de los riesgos específicos. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 193 10. Por último. y consiste en invertir en una gran variedad de activos en lugar de concentrar la inversión en uno. para evitar o disminuir una pérdida en caso de que ocurra el evento desfavorable contra el que nos queremos asegurar. Ha eliminado el riesgo de que el precio del mercado en la fecha sea menor que el precio fijado. Otra acción posible es la cobertura. pero a la vez cedemos el potencial de mayores ganancias. por lo que solamente mencionaremos las medidas que se pueden tomar para transferir o disminuir el riesgo. a su vez. Nos cubrimos contra un riesgo cuando tomamos una acción que reduce nuestro riesgo de pérdida. pagamos la prima para evitar las pérdidas que tendríamos si el accidente ocurriera y no nos hubiéramos asegurado. pero sacrificamos un potencial PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 193/196 . que es una de las técnicas disponibles para administrarlos. Estamos sustituyendo una pérdida segura (la prima) a cambio de evitar una posibilidad de pérdida (la que se tendría si ocurriera el accidente). pero. Cuando tomamos una póliza de seguros contra accidentes.

pagamos una prima para eliminar el riesgo de pérdida.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Supongamos ahora que dentro de un mes recibirás US$50. Una buena introducción del riesgo puede encontrarse en el libro de Bodie y Merton 2003: 255-317. dejo expirar la opción y adquiero los euros en el mercado beneficiándome de la subida del dólar. La opción le da el derecho. más no la obligación. que en la misma fecha tendrás que realizar pagos por 70. pero. pero mantenemos el potencial de ganancias. a 1. Con el aseguramiento.: Econ. el tipo de cambio en el mercado es mayor. de comprar los euros a ese tipo. El contrato no te cuesta.000 euros y que el tipo de cambio hoy es de 1.4 dólares por euro. Por ejemplo. y la retención del riesgo. pero. estás renunciando al potencial de ganancias que obtendrías si el dólar subiera frente al euro.4 dólares por euro.000. la prevención y control de pérdidas. Las otras técnicas básicas de administración del riesgo son la evasión del riesgo. si el tipo es menor. cubriéndote ante una eventual caída del dólar. estarás expuesto al riesgo cambiario. EJERCICIO PROPUESTO: Usted estima que el comportamiento del precio de la acción de la empresa Skilled Co. si eres un comerciante dedicado a la importación y exportación. NOTA: Transferir el riesgo es la acción de pasar el riesgo a otros como lo hacemos a tomar una póliza de seguro.4 dólares por euro. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 194 ______________________________________________________________________ ___ de ganancias.oroche-tk . La alternativa es asegurarse ante la baja del dólar mediante la adquisición de una opción de compra de euros al tipo de cambio de 1. y los dividendos que los inversionistas esperarían __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. Tu riesgo es que el dólar se devalué frente al euro. Si dentro de un mes.4 dólares por euro. por ejemplo. ejerzo la opción y adquiero los euros a 1. al firmarla.com objetivos alcanzar” MOC www. La cobertura implica que firmes hoy un contrato para comprar euros dentro de un mes.

será aún preferido por el inversionista? ¿Qué pasaría si tiene un A = 10? (asuma que la función de utilidad del inversionista está dada por U = E(r) . ¿Cuál es la rentabilidad total que esperarían obtener los inversionistas por dicha acción para el próximo año? b. Hoy en día la acción se cotiza a US$75. ¿Cuál es el máximo nivel de aversión al riesgo (A) al cual un portafolio compuesto 100% por Skilled Co. la Skílled Co.3 Dividendos 0 1 2 Precio 65 85 100 Si la recesión ocurriese. CAPÍTULO XI: INFLACIÓN Y EMPRESA PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 195/196 .ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. riesgosa esta acción? Suponga que las letras del tesoro a un año ofrecen una tasa de rentabilidad libre de riesgo de 7%. Calcule la desviación estándar de los rendimientos de la acción. bajo tres escenarios posibles de la economía para el próximo año (montos en USS). Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 195 recibir.5 0. ¿Es muy c.005 A σ2). a. es el siguiente: Escenario Recesión Normal Auge Probabilidad 0.0. abandonaría el negocio.2 0.

INFLACION Y POLITICA MONETARIA Economía mundial Mercados Financieros Tipo de cambio Balanza de pagos Finanzas públicas __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.). luego de un año. Si tenemos entre.100 hoy cuestan S/. se calcula la inflación sobre la base de un índice de precios. el cual mide la cantidad necesaria de soles para adquirir una típica canasta básica de bienes y servicios. mano un proyecto que nos proporciona flujos de caja por varios años. si la tasa de inflación fue de 5% anual en el último año.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. la tasa de inflación anual entre los años 2003 y 2004 fue 8% [(108100)/100]. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 196 ______________________________________________________________________ ___ INFLACIÓN Y EVALUACIÓN DE LAS INVERSIONES Un sol tiene valor porque nos permite comprar bienes y servicios. Por ejemplo. el efecto de la pérdida del poder de compra de la moneda puede ser importante. anual. Entonces. esa capacidad de compra puede variar a través del tiempo.: Econ. etc.1 ¿Qué es la inflación? Al incremento en el nivel general de los precios de bienes y servicios se de denomina “inflación” y se lo mide con la tasa de inflación. si el IPC al final del año 2003 fue de 100 y . el IPC fue igual a 108. En el Perú. el más usado es el índice de precios al consumidor (IPC). los bienes y servicios que hace un año costaban S/. ¿Cómo hacer para incluirlo en la evaluaron de nuestros proyectos? 11.105.com objetivos alcanzar” MOC www. Generalmente.oroche-tk Actividad Tasas de interés económica (Ciclo económico) Inflación . Por ejemplo. Sin embargo. La tasa de inflación es medida a través del porcentaje de incremento del IPC de un período a otro (mensual.

¿Cuál es el valor presente neto? d) Jorge paga el 30% de impuestos y afronta una inflación proyectada del 20%. 000 de ahorros anuales son soles con poder adquisitivo constantes en relación con los soles del momento actual (fin del año0). en términos reales.000 anuales durante los próximos 4 años. existe una tasa de inflación del 20% y los S/. del 10% y se usa depreciación lineal para efectos fiscales.000 y que le ahorraría S/. ¿A cuánto asciende el valor presente neto de la máquina? c) Jorge no paga impuestos. al cabo de los cuales la máquina no tendría ningún valor. ¿Cuál es el valor presente de la máquina? Solución PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 197/196 .8. pero sigue enfrentando una economía sin inflación.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 197 Política monetaria: Tasas de interés de referencia EJERCICIO RESUELTO: JORGE SIN PROBLEMAS Jorge sin problemas esta analizando la compra de una maquina que le costaría S/. ¿Cuál es el valor presente neto de la máquina? b) A jorge le quitaron la exoneración de impuestos y tendrá que pagar un tasa impositiva de 30% sobre sus utilidades.8. Analice cada una de las siguientes situaciones por separado: a) Jorge no paga impuestos y se encuentra en una economía sin inflación. Se tiene una tasa de rendimiento.20.

2. con lo cual nuestro monto imponible se eleva en esa cantidad.0. Cuadro A: Situación a): Sin inflación y sin impuestos Flujo de caja factor de Actualización 1 3.600.3) x 8. disminuye nuestro pago de impuestos.oroche-tk . producto de la consideración del impuesto a la renta. debemos realizar el análisis después de impuestos.000 = S/. El escudo fiscal de la depreciación es 0. haciendo que paguemos un mayor impuesto de 0. Sin inflación.000 . Por otro lado.1699* Valor presente -20.com objetivos alcanzar” MOC www.400=S/.000= S/.8. tasa 10% b. Nótese la disminución en el VPN con respecto a la situación anterior.000 Valor presente neto (VPN) * Factor de actualización de una anualidad durante 4 años. al no existir impuestos.359.3 x 5. la tasa real es igual a la tasa nominal y.000 Ahorro en costos durante 4 años. el flujo de caja antes y después de impuestos es el mismo.: Econ.359 Inversión inicial de la maquina -20.600.000 25.3 x 8. __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.359 5. El proyecto ahorra costos de S/.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof. Por esto. Otra forma en la que podemos calcularlo seria la siguiente: ahorro después de impuesto = (1 . Sin inflación y sin impuestos: Al no existir inflación.000 = S/.1. aunque no genera salida de efectivo.000 anuales de impuestos.400. El cuadro B muestra el cálculo del VPN para esta situación.2. ya que es un gasto que. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 198 ______________________________________________________________________ ___ a.5.5.5. habría que considerar el escudo fiscal de la depreciación. pero con una tasa de impuestos de 30%: En esta situación. 8.500. el ahorro después de impuesto seria 8. La solución se muestra en el cuadro A y el valor presente neto del proyecto asciende a S/.

32 = 32%. La conversión de los soles constantes a soles corrientes y el cálculo del valor presente neto se muestran en el cuadro C.000 8.464 199/196 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES . Sin embargo si deseamos usar soles corrientes.000 Ahorro en costos después de impuestos 5.611 6. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 199 Cuadro B: Situación b): Sin inflación.1 + 0.000 1. pero con impuestos de 30% Flujo de caja Factor de Actualización Valor presente Inversión inicial de la maquina . pero con una tasa de inflación de 20%: Aquí debemos definir si vamos a trabajar con soles constante so soles corrientes.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. el flujo de caja de esta situación seria el mismo que se calculo en a).754 2.0736 9. Sin impuestos.000 17.000 8.011 5.8. deberemos convertir primero los flujos constantes en flujo s de soles corrientes usando la tasa de inflación y luego descontarlos usando la tasa nominal.000 y la tasa real esta dada en el enunciado del problema.2 = 0. Obsérvese que el VPN es el mismo (S/.5.2 + 0. Cuadro C: Situación c): sin impuestos.5739 0.728 2.8 0.500 Valor presente neto (VPN) 1 3.000 8.1 x 0.359.2 1. el ahorro anual seria de S/. tasa 10% c.1699* -20.824 16. 10%.506 *Factor de actualización de una anualidad durante 4 años.5.600 11.4348 0.359) que el calculado usando la tasa real y los soles constantes.273 6.44 1.3294 7. Entonces. pero con inflación de 20% (usando soles corrientes y tasa nominal) Año ahorros en soles deflactor ahorro en soles factor de Valor constantes corrientes actualización presente (1) (2) (1+l)t (3) (4)=(2)x(3) (5) (6)=(4)x(5) 1 2 3 4 8. Si deseamos usar soles constantes.600 Escudo fiscal por depreciación 1.520 13. La tasa nominal la calculamos con la formula de Fischer: tasa nominal = 0.20.1699* 3.7576 0.588.751 4. el valor presente neto es S/.

Como el escudo fiscal de la depreciación esta en soles corrientes.091 __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. habrá que convertir los escudos fiscales de la depreciación a soles constantes también. Cuando trabajemos con soles constantes.5. Nótese. Obsérvese la sustancial diferencia con el tercer caso.880 6. el escudo fiscal de la depreciación también lo estará. La columna (4) representa los ahorros después de impuestos y la columna (6) es el valor presente de estos ahorros. se le ha calculado el valor actual usando el facto de valor presente de una anualidad considerando 4 años y la tasa de descuento de 32%. Trabajaremos primero usando los flujos en soles corrientes.5. donde n= 1. que los ahorros están expresado en soles corrientes (la conversión se hizo en el cuadro 5. por lo que los S/. Consideremos que la depreciación permitida como gastos es siempre S/. en la columna (2).oroche-tk . consistentemente. lo que se ha calculado en la columna (3) multiplicando los ahorros por la tasa de impuestos. El valor presente neto resultante es de S/.000 5.000 en cada uno de los 4 años (no nos es permitido indexarlo).720 0. Cuadro D: Situación d): Impuestos de 30% e inflación de 20% (usando soles corrientes y tasa nominal) Año Ahorro en soles Mayor pago Ahorro después Factor de Valor Corrientes de impuestos de impuestos descuento* presente (1) (2) (3)=30%x (2) (4)=(2)-(3) (tasa:32%)(5) (6)=(4)x(5) 1 9.359 * Factor de valor presente de una cifra recibida al final de “n” periodos.7576 5. y la tasa de descuento es de 32%.359 -20.000 están expresados en soles corrientes y. Con una tasa de inflación de 20% y una tasa de impuestos de 30%: Aquí hay que ser cuidadosos con tener.895.com objetivos alcanzar” MOC www.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.3). por lo tanto. y es el mismo para los 4 años. 3. y 4. donde no hay impuestos. d. 2. Estos ahorros harán pagar mayores impuestos. todas las cifras del Flujo de caja en soles constantes o soles corrientes. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 200 ______________________________________________________________________ ___ Total Inversión VPN 25.: Econ.600 2. así como la tasa nominal del 32% (ver cuadro D).

728 2. tenemos el valor presente del escudo fiscal de cada año.628 0.612 0.895.683 Total Valor presente anual de los ahorros después de impuestos de 5. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 201 0. Los S/.0736 1.4348 4.0957) 3. En el cuadro E.600 (5. 2.500 1.751 Inversión VPN -20.500 x 2.600x3.1500 de escudo fiscal de cada año son convertidos a soles constantes a través de las columnas (2) a (4).500 1. igual al calculado usando soles corrientes y tasa nominal. En la columna (6).589 3.3294 3.456 4.064 9.042 868 723 1.8264 0.136 861 652 494 3.7513 0. Como los ahorros después de impuestos son la misma cifra en los 4 años (5.1 recibido al final del periodo 2n” para n=1.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ.500 depreciación en presente presente Soles constantes (1+l)t(3) (4)=(2)/(3) (tasa:10%)(5) (6)=(4)x(5) 1.000 VPN 895 *Factor de descuento para S/. usando el factor de actualización De una anualidad para 4 años y 32% (1.520 13. Cuadro E: Situación d): impuestos de 30% e inflación de 20% (usando soles constantes y tasa real) Año Escudo fiscal Valor Por depreciación (1) 1 2 3 4 (2) 1.250 1.1699) 17.44 1.143 deflactor Escudo fiscal por Factor de valor 2 3 4 11.500 1.9091 0.677 11. El valor presente neto calculado por este camino es S/.752 Escudo fiscal de la depreciación.977 8.147 4. 3 y 4.5739 4.207 0. se ha usado para hallar el valor presente de dichos ahorros el factor correspondiente de una anualidad para 4 años y una tasa de descuento (tasa real) de 10%.825 Total 17.600). mostramos los cálculos usando flujos en soles constantes y tasa real.824 16.000 895 PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 201/196 .144 Inversión -20.2 1.

Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 202 ______________________________________________________________________ ___ __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.: Econ.com objetivos alcanzar” MOC www.oroche-tk .

TITULO AUTOR : : FINANZAS Y PROYECTOS DE INVERSION NICKO GOMERO GONZALES EDITORIAL : SAN MARCOS. : HEYWOOD S. TITULO : TRABAS LEGALES AL CREDITO EN EL PERU: GARANTIAS MOBILIARIAS. 3. TITULO : FINANZAS EMPRESARIALES: LA DECISION DE INVERSION JESUS TONG AUTOR : CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 2.ADMINISTRACION FINANCIERA Econ. TITULO : GLOBALIZACION Y CRISIS FINANCIERAS INTERNACIONALES : CARLOS PARODI TRECE AUTOR CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 4. TITULO AUTOR EDICION : ADMINISTRACION FINANCIERA : LAWRENCE J. TITULO : CONTABILIDAD DE COSTOS: UN ENFOQUE GERENCIAL PROGRAMA DE ADMINISTRADORES INDUSTRIALES 203/196 . FLEISIG NURIA DE LA PEÑA FERNANDO CANTUARIAS AUTOR CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 7. TITULO : FUNDAMENTO DE CONTABILIDAD UN ENFOQUE DE DIALOGO CON UN LENGUAJE CLARO : EDGAR ALVA AUTOR CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 6. GITMAN : OCTAVA EDICION 5. Milton Oroche Carbajal Alumno……………………… 203 BIBLIOGRAFÍA 1.

DATAR : DECIMA EDICION : GERENCIA FINANCIERA DE INSTITUCIONES EDUCATIVAS. : C.: Econ. JORGE L. TITULO : HORNGREN – FOSTER.oroche-tk . TITULO AUTOR : GUIA RAPIDA: RATIOS FINANCIEROS : ING. ACHING SAMATELO __________________________________________________________________________________________________________ “Pensar y actuar nos permite e-mail: orochemilton@hotmail. WALTER JAUREGUI JAIME : EVALUACION PRIVADA DE PROYECTOS : ARLETTE BELTRAN. TITULO : EVALUACION ESTRATEGICA DE PROYECTOS DE INVERSION : KAFKA KIENER : SEGUNDA EDICION AUTOR EDICION CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 12. TITULO AUTOR 10. BENJAMIR FERNANDEZ : PROBLEMAS DESARROLLADOS ENLA MAESTRIA UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLAREAL : ING.C. TITULO AUTOR EDICION CENTRO DE INVESTIGACION: UNIVERSIDAD DEL PACIFICO 11.P.com objetivos alcanzar” MOC www. Milton Oroche Carbajal Alumno: …………………………………… 204 ______________________________________________________________________ ___ AUTOR EDICION 8. HANNY CUEVA : SEGUNDA EDICION AUTOR 9.ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Prof.

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