A LEI SARBANES OXLEY E AS FRAUDES NO BRASIL

Aguimar Maciel da Silva
aguimal@ig.com.br

Camila de Matos Manganeli
Camilamanganeli@hotmail.com

Daniel Afonso Galvão
dangalv@ig.com.br

Julio Cesar Sorrilha
jc@sorrilha.com.br

Marcelo Moraes
marcelospg@clik.com.br

Dezembro 2010 RESUMO

por exemplo. Um dos destaques da Lei Sarbanes-Oxley é a sua . buscando uma resposta para as vantagens que esta lei poderia proporcionar se adotadas pelas empresas brasileiras. nos Estados Unidos. prevê regras e punições severas quando descoberto algum tipo de fraude ou omissão de informações importantes. Palavras-chaves: lei sarbanes oxiley. fosse criada a Lei Sarbanes-Oxley. Lei esta que foi chamada de Sarbanes-Oxley ou somente SOX. em junho de 2002. responsáveis em controlar o cumprimento dos procedimentos. suas freqüentes fraudes corporativas e da manipulação dos balanços influenciaram para que. O objetivo deste artigo é analisar os modelos de governança focando a situação do Brasil e os padrões requeridos pela Lei Sarbanes. INTRODUÇÃO As várias crises de credibilidade enfrentadas pelo mercado de capitais norteamericano em virtude da falta de transparência das organizações. No inicio do século a ocorrência de escândalos contábeis em grandes empresas abalaram a confiança dos investidores causando impactos no mercado de Ações.Tema que tem ganhado grande destaque devido a grandes escândalos financeiros como. coloca em destaque o papel dos controles internos. na tentativa de reconquistar a confiança dos investidores. Tal lei contempla um conjunto de regras rígidas que visam a criar um novo ambiente de governança corporativa. o ultimo caso de fraude o do BANCO PANAMERICANO e muitos outros que já ocorreram no passado aqui no Brasil. Percebendo a necessidade de contornar tal situação o governo americano assinou uma lei que buscasse prevenir possíveis fraudes nas demonstrações financeiras e garantir credibilidade nas informações divulgadas.fraudes 1.

Governança Corporativa é entendida como as práticas e os relacionamentos entre acionistas ou cotistas. 2. METODOLOGIA Para a elaboração deste artigo foram utilizadas pesquisas bibliográficas. E ainda refere-se a uma modalidade específica de documentos. obras literárias. foi lançado o Novo Mercado da Bolsa de Valores do Estado de São Paulo – BOVESPA. A lei Sarbanes-Oxley afeta as grandes empresas americanas e estrangeiras e pode implicar vultoso gasto para que elas possam se enquadrar às regras que visam à proteção dos acionistas minoritários do mercado de capitais. de material elaborado com a finalidade explícita de ser lido”. E também analisar o quanto a lei brasileira não é aplicada. O objetivo geral deste estudo é analisar o processo de implantação de controle interno adequado às exigências da Lei Sarbanes-Oxley em empresas brasileiras. jornais. (3) em 2001. a Lei nº 10. ou seja. diretoria. as empresas brasileiras que possuem programas de American Depositary Receipts – ADR admitidos à negociação nas bolsas de valores norte-americanas também estão sujeitas à nova lei. que são as obras escritas em editoras. Diante do exposto. artigos disponíveis em revistas e na rede mundial de computadores. (2) em dezembro de2000. como livros. facilitar o acesso ao capital e o retorno aos acionistas. e não punem aos grandes executivos que causam grandes rombos e fraudes. (4) em 2002. com a finalidade de otimizar o desempenho das empresas. surgiu o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa – IBGC. observa-se a necessidade de as empresas brasileiras se adequarem às exigências da Lei Sarbanes-Oxley caso desejem ofertar ações no mercado americano.404/76. como teses de doutorado e mestrado. o Brasil já dava seus primeiros passos rumo às boas práticas de governança corporativa: (1) em 1995. Mesmo antes do surgimento da Lei Sarbanes-Oxley. . revistas e periódicos. auditoria independente e conselho fiscal. A definição de Gil (2000.63) sobre pesquisa bibliográfica diz que “é aquela em que os dados são obtidos de fontes bibliográficas.303 alterou a Lei das Sociedades por Ações – 6. Assim. conselho de administração. p. a Comissão de Valores Mobiliários – CVM criou a sua Cartilha de Governança Corporativa.aplicabilidade às empresas estrangeiras que possuem valores mobiliários registrados na Securities and Exchange Commission – SEC.

Fernando Aguirre e Nestor Garcia (2006). é considerada a lei norte-americana mais importante para questões corporativas elaborada nos últimos 75 anos. a lei Sarbanes Oxley também conhecida por Sarbox ou SOX foi criada com o objetivo de recuperar a confiança do público em geral no conturbado período por que passava o mercado de capitais norte . Fez com que as práticas de boa governança corporativa se transformassem em lei. enfatizando o papel fundamental dos controles internos. A Sarbanes-Oxley. CFO (Chief Financial Officer). auditor. A SEC define como ACFE toda pessoa que. provisões e reservas. por meio de sua experiência acadêmica ou profissional como contador.3. CEO (Chief Executive Officer). foi assinada em 30 de julho de 2002.americano. auditoria. pelos senadores Paul Sarbanes e Michael Oxley. análise e avaliação de demonstrações financeiras de empresas com características similares àquela em que atua. possua os seguintes atributos: • Conhecimento de GAAP (Generally Accepted Accounting Principles) e de demonstrações financeiras. Caso contrário exige-se também a divulgação dos motivos pelo nãocumprimento da exigência.1 ESTRUTURAS DOS CONTROLES INTERNOS .Audit Committee Financial Expert). 3. • Experiência na preparação. • Entendimento global da aplicação do GAAP para contabilizações de estimativas contábeis. e • Compreensão dos controles internos e dos procedimentos de elaboração das demonstrações financeiras. controller ou outras funções similares. devido a uma série de escândalos corporativos ocorridos com grandes empresas no inicio deste século. A SEC e a SOX (Seção 407) exigem que se o Comitê de Auditoria seja composto por pelo menos um “especialista financeiro” (ACFE . O CONCEITO DA LEI SOX Segundo Euzébio Angelotti.

avaliação do gerenciamento dos controles internos.O papel dos controles internos na Sarbanes-Oxley pode ser considerado como uma das exigências mais marcantes da lei. Descrita na seção 404. 1993. ponto fundamental é diferenciá-la do erro.18). foi criada nos Estados Unidos a National Commission on Fraudulent Financial Reporting. que os autores citados levam à ideia de perder a confiança. apropriação indevida de bens. p. Partindo do conceito não técnico anteriormente apresentado. Observa-se. Diferenças entre o erro e a fraude. passa-se a diferenciar o erro da fraude. falsificação etc. p. Por exemplo. coerção. seja por ato ou omissão. 2003). 3. aproveitar se. nestas definições. A seguir. Para Sá e Hoog (2005.2 FRAUDES O dicionário da língua portuguesa (FERREIRA. logo. Em 1985. complicadas e sua implantação pode ser demorada e custosa. efetividade dos controles internos e governança corporativa. desfalque. intimidação. em que a intenção é dolosa ou culposa. ilegalidade grosseira. Para a conceituação de delito e . suborno.261) define fraude como “Abuso de confiança”. espionagem e terror ostensivo” (MICKLETHWAIT. contribuindo inclusive para o crescimento de certas companhias através de “engano. com a finalidade de obter proveito com o prejuízo de terceiros”. privilégios especiais. cálculos errados. Iudícibus (2003. p. Pode ser roubo. dedicada à melhoria dos relatórios financeiros através da ética. “a fraude é sempre um delito” enquanto o “erro é sempre um ilícito”. falsificação de documentos. pode-se conceituar a fraude como qualquer meio usado por uma pessoa com a finalidade de obter vantagem injusta sobre outra pessoa. O COSO uma entidade sem fins lucrativos. passa-se para a conceituação de Sá e Hoog (2005. Quando se estuda a fraude. planejada.19) que afirmam que “a fraude é um ato doloso cometido de forma premeditada.111) complementa com o conceito de fraude contábil afirmando que ela significa enganar os outros em benefício próprio. As fraudes vêm acompanhando o mundo dos negócios e das organizações ao longo dos tempos. para estudar as causas da ocorrência de fraudes em relatórios financeiros e contábeis. corrupção. as novas regras são de certa forma. A Lei Sarbanes Oxley se baseia em uma eficaz estrutura de controles internos. o chamado protocolo do COSO. estelionato. p. pois ambos os conceitos são muito próximos. enganar e sonegar. uma iniciativa independente.

normalmente.ilícito recorre-se a Hoog (2005. nesta auditoria existe certo espírito de suspeição. roubo. à qualidade de vida. ou qualquer tipo de crime contra a ordem tributária. uma das principais fraudes praticadas é a contábil. A auditoria integral. dados ou informações. enfim. estelionato. Já a auditoria integral procura detectar fraudes. tais como: erro. p. apresenta-se como um bom subsídio para a descoberta e desmantelamento de verdadeiras quadrilhas de crimes empresariais. que tem como principal função demonstrar através de números toda a existência da empresa. também chamada de auditoria forense. e ainda. até mesmo. A auditoria integral não atenta para o nível de materialidade. frequentemente. utilizar técnicas de amostragens. à função social da propriedade e ao sossego público.153). apresenta-se como um grande atrativo para pessoas mal intencionadas. verifica todos os documentos que corroboram as transações efetuadas pela empresa. e consequentemente aos . também são considerados atos ilícitos os que violarem direitos ou causarem dano material ou moral a outrem. 3. O nível de minúcia na realização de um exame depende essencialmente da suscetibilidade de ocorrência de fraudes e manipulações numa determinada área. No entanto. Verifica-se que. Enquanto ilícitos são os atos proibidos por lei e prejudiciais à moral. principalmente através da técnica da auditoria integral. objetivando desviar ativos. crimes sociais contra o patrimônio empresarial e público. bem como controlar o patrimônio da mesma. Cabe a ela. no cotidiano empresarial. visar apenas o parecer do auditor independente. Entrevista os empregados da empresa e terceiros. a contabilidade. um dos instrumentos de combate à fraude pode ser a auditoria integral. passivos contingentes. e. que é a opinião sobre a existência de distorções materialmente relevantes nas demonstrações contábeis. para a reunião de provas.3 Formas de prevenção contra as fraudes Atualmente. A contabilidade. imperícia. Faz análise de arquivos de computadores. desídia. geralmente. diferencia-se da auditoria contábil (tradicional) pelo fato de esta última. ignorância. e outros procedimentos que entender útil para o perfeito aferimento da segurança nos demonstrativos contábeis. o qual afirma que delito é um fato que a lei declara de forma expressa como sendo punível por ser crime. omissão. a relação de consumo e o sistema financeiro nacional. do tipo doloso como: conluio. apropriação indevida de recursos. fraude.

a Enron mantinha participações na CEG/CEGRio.profissionais que a conduzem. 4. ano de sua crise. gasodutos estaduais de gás natural. óleo cru e eletricidade. investimento em atividades de transporte de óleo cru. na Gaspart e na Elektro. clientes uma fonte de serviços de telecomunicações. • Enron Energy Services: compra. extração de gás natural líquido. Em cerca de 10 anos atuando nesse ramo de negócios. • • • Enron Wholesale Services: negócios globais da Enron. na Eletrobolt. Atuava ela. seu crescimento fenomenal ocorreu por meio de outros investimentos. Tornou-se a negociadora chefe no que tange a distribuição de gás nos Estados Unidos e Reino Unido. a Enron detinha mais ou menos 25% do mercado. com atuação no mercado de commodities. ambas distribuidoras de gás natural. Foi fundada em julho de 1985 pela compra da Houston Natural Gas pela InterNorth. Ainda que os seus negócios centrais fossem a transmissão e distribuição de energia. em cinco grandes áreas: • Enron Transportation Services: condução interestadual de gás natural. constituindo assim a sétima maior empresa norte-americana. repórteres e professores de escolas de negócios – a renomada Universidade de Harvard apresentava seu caso como uma história de sucesso. . aquisição e construção de centrais de energia de gás natural. desenvolvimento. administração de risco de contratos de longo prazo de commodities. administração e operação de gasodutos. principalmente. construção. comercialização e financiamento de gás natural. na Usina Termoelétrica de Cuiabá. e Foi no ano de 1989 que a Enron começou a fazer trading de gás natural. incluindo a negociação e Enron Broadband Services: atividade implementada no ano 2000 que provia aos Corporate and Others: fornecia serviços relacionados ao abastecimento de água. entrega de commodities físicas e financeiras e serviços de gerenciamento de risco. por exemplo. O CASO ENRON A Enron era a quinta maior empresa norte-americana em 2001. manterem-se atualizados e melhorarem os controles internos da empresa. A nova companhia era citada como modelo por analistas de bancos de investimentos. No Brasil. no Gasoduto Brasil/Bolívia. uma vez que a empresa se ramificou em muitos campos de energia não relacionados ao petróleo.

e toda perda referente à desvalorização do investimento seria arcado pela SPE. sendo que a concomitância dessas duas atividades por uma mesma empresa configuravase uma prática não recomendável à época. não teria uma perda real. a Enron anunciou um rombo de US$600 milhões em seu patrimônio liquido e republicou suas demonstrações financeiras. era uma das Big Five5 do setor nos Estados Unidos. Foi então que. uma nova divisão chamada Enron Finance Corporation. apud FEIGL. que.Em 1990. a Enron realizava transações com as SPEs objetivando: • Proteger investimentos: a Enron transferia ações para a SPE firmando um contrato de opção pelo qual a SPE era obrigada a comprar ações a um preço fixo. foi criada por Kenneth Lay. o então diretor executivo da Enron. por ser uma empresa que existia apenas no papel. O artifício utilizado envolvia os seguintes procedimentos. a empresa também prestava consultoria à Enron. destruiu todos os documentos julgados como desnecessários pela empresa. Lay convidou Jeffrey Skilling para dirigi-la. • Transferir ativos: quando a Enron se depara com um risco de um ativo específico prejudicar as suas demonstrações. a Arthur Andersen. Da vid Duncan. que só aceitou mediante a adoção da marcação a mercado3 (mark to market) como regra contábil. a auditoria responsável pelos balanços da Enron há quase 10 anos. a renomada Andersen. Agindo dessa forma. A empresa ia muito bem e auferia sempre resultados positivos. se o preço desse investimento caísse. Além desse papel. a Enron exercia a opção. incluindo aqueles relacionados às próprias auditorias. até que no dia12 de outubro de 2001 um fato levou a sociedade a questionar a veracidadedos resultados apresentados. Como relatou um periódico econômico nacional: “A Arthur Andersen foi indiciada em 14 de Março de 2002 na justiça por destruir toneladas de documentos da Enron. 2005. p. A empresa responsável pela auditoria e contabilidade da Enron. representada por um de seus sócios. obstruindo as investigações do governo americano a respeito do colapso da trader de energia” (VALOR. Assim. e . a Enron precisou de uma autorização formal da Securities and Exchange Commission (SEC)4 para também adotar esse procedimento.44). mostrando suas dívidas ocultas pelas Specific Purpose Enterprise(SPEs). No caso. no dia 8 de novembro de 2001. Como apenas instituições financeiras utilizavam tal regra. depois de cinco anos sem apresentar nenhum trimestre de prejuízo. ele era vendido para umdas SPEs e recomprado logo após o fechamento da demonstração contábil do período.

seu pedido de concordata e. dez dias após. o qual possuía uma dívida aproximada de 22 bilhões de dólares. o Panamericano teve 49% de seu capital votante comprado pela Caixa Econômica Federal. em novembro de 2007. A Enron. Mas não pode blindá-lo contra a crise de crédito em 2008. Entretanto. nenhuma outra operação era efetivamente ilegal se realizada com empresas independentes da Enron. está envolvido em mais uma polêmica. Ruth Ruivo Palladino. o fato de ter sido feito com as SPEs caracterizou falta total de ética. é o resultado de um acúmulo de irregularidades contábeis desde meados de 2006. A maquiagem permitiu que o valor da empresa fosse incrementado antes da abertura de seu capital. o exdiretor superintendente do banco. Ele teria enviado 2 milhões de dólares aos Estados Unidos apenas quatro meses antes do Banco Central detectar as inconsistências contábeis no balanço da instituição financeira montante foi transferido no dia 14 de maio por meio de uma das empresa de Palladino. o Congresso Americano começou a analisar a falência do grupo. A transferência foi registrada na Junta Comercial de São Paulo e o dinheiro seguiu para a Max America ofFlorida LLC. fato esse que arrastou também a firma Arthur Andersen para o colapso. a Max América Negócios Imobiliários. veio à tona o fato do Código de Ética da Enron ser dotado de exceções. Excetuando o disfarce de empréstimos. com sede em Miami. Em setembro de 2009. divulgou. Além dessas manipulações. a empresa recebeu um aporte de 300. O banco inflava seus balanços por meio do registro de carteiras de créditos que haviam sido vendidas a outras instituições como parte de seu patrimônio. 4. Rafael Palladino.• Disfarçar empréstimos. em 2 de dezembro de 2001. então considerada uma potência empresarial.1 O CASO PANAMERICANO O rombo no Banco Panamericano. outra empresa do casal. que o banqueiro mantém e parceria com a mulher. . No ano seguinte. um mês após a criação da Max America nos Estados Unidos.000 dólares de uma homônima no Brasil. Apontado como um dos responsáveis pela fraude bilionária no Panamericano. O que ainda não se sabe é como irregularidades tão grandes passaram pelo crivo de tantas instituições e por que só foram descobertas este ano pelo Banco Central. do Grupo Silvio Santos.

Ainda de acordo com o jornal.1 milhões de reais na Max América Participações.928 papeis da companhia em 31 de agosto de 2010.Entre setembro e outubro deste ano (meses em que o banco estava sendo investigado pelo Banco Central). diretoria e conselho fiscal – demonstrava uma participação da diretoria de 491.De acordo com a CVM. não há possibilidade de penas mais agressivas. A SOX NAS EMPRESAS BRASILEIRAS .4 milhões de reais em posse da diretoria.As discrepâncias entre os números divulgados pelo banco Panamericano em suas demonstrações financeiras e a realidade estão presentes em uma quantidade cada vez maior de documentos. a diretoria possuiria 189.08 reais). Além das inconsistências contábeis amplamente divulgadas. Nesse mesmo dia. Tal discrepância. Embora com capital social baixo. outro documento protocolado na autarquia – que atesta os papeis negociados e detidos pelos controladores. e a pena pode ir desde a impossibilidade de voltar a exercer cargos em companhias abertas até o pagamento de multas. a Max Control Eventos e a Max Control Assessoria e Investimento. Como não cabe à autarquia julgar ações criminais contra o sistema financeiro. Palladino é dono de uma série de empresas particulares. entregar à autarquia informações falsas é considerado infração grave – mais uma na lista que recairá sobre os ombros da diretoria da empresa. ou seja. como a Max América Participações.Nessa mesma data. conselho de administração. acumulando um valor próximo de 1 milhão de reais. Nesses casos. na cotação da época para o papel BPNM4 (8. 5. as duas últimas empresas declararam aporte de 2. O artigo que prevê as penalidades é o de nº 11 da Lei nº 6.028 ações preferenciais. A maior operação foi feita em 7 de outubro. os diretores estatutários venderam mais de 100 mil papeis preferenciais do Panamericano. o inquérito é aberto pela Polícia Federal e investigado pelo Ministério Público Federal. a diretoria maquiava também sua real participação acionária no banco. apontando as irregularidades. caso seja declarada culpada. uma diferença de 160% na quantidade de papeis em posse da direção estatutária do banco. Na última versão do formulário de referência protocolado na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e auditado pela Deloitte. assim como acontece agora com o Panamericano. representa cerca de 2. quando em apenas uma operação foram vendidas 30 mil ações do banco por 253 mil reais.385/76. o comitê de auditoria interna vasculhava os dados contábeis da instituição para redigir um relatório ao Banco Central.

No mercado americano as práticas de boa governança são obrigatórias. uma empresa que não possua um mínimo de práticas de boa governança consegue vender suas ações no mercado ou adquirir reduzidas taxas de financiamento ou investimentos de alguma instituição financeira. por esse motivo dificilmente teremos uma SOX na versão brasileira. Todas as empresas que negociam ações nas bolsas americanas devem obrigatoriamente atender às exigências da SOX.1 ADAPTAÇÕES DAS EMPRESAS BRASILEIRAS À SARBANES-OXLEY . De acordo com a SEC o prazo para que os relatórios sejam arquivados é de 180 dias após o encerramento do exercício social. como a estrutura da organização. As empresas que não conseguirem cumprir com o prazo deve notificar a SEC e efetuar o arquivo do relatório em 60 dias. 5. O investidor no Brasil vem se tornando cada vez mais exigente com níveis de detalhes e qualidade. no Brasil às regras de governança da Ibovespa são optativas. empresas que não obtiverem padrões rígidos em suas práticas de governança corporativa dificilmente conseguirão se manter no mercado (KPMG.2007) Relatório Anual 20-F: atualmente 33 empresas brasileiras possuem ações ou títulos nas bolsas norte-americanas NYSE (bolsa de Nova York) e Nasdaq (National Association of Sucurities Dealers Automated Quotations system).(KPMG. os principais acionistas e padrões de governança.2007). estando sujeitas a pagar multas e a perder o direito de negociar ações nas bolsas norte-americanas (KPMG. tornaram-se leis. é possível notar uma tendência de similaridades. Dificilmente hoje.2007). os fatores de risco que afetam as operações. Segundo as regras da SEC todas as empresas estrangeiras que possuam capital aberto nos Estados Unidos devem anualmente arquivar um relatório contendo as demonstrações financeiras e demais informações que sejam relevantes. porém no mercado exigente em que as organizações se encontram hoje. os negócios.O tema governança corporativa vem ganhando grande destaque nas discussões organizacionais e tornando-se indispensáveis para a sobrevivência das organizações num mercado cada vez mais competitivo e exigente. Mesmo com as diferenças existentes entre os níveis de práticas de boa governança entre Brasil e Estados Unidos.

já havia realizado algumas modificações como. (4) o comitê deve ter autoridade para prover assessoramento externo onde necessário. a definição de controle interno e a preparação das equipes de trabalho. Net. Para isso. relativas a aspectos contábeis de auditoria. a Petrobrás estabeleceu as seguintes regras: (1) os auditores externos devem se reportar diretamente ao comitê de auditoria. Dessa forma. (2) o comitê deve ser constituído por conselheiros independentes da administração. Devido ao processo de adaptação à nova lei. geralmente. como a Aracruz. que foi denominado de “gap analysis” (Camba e Niero. é destacado ainda que a empresa Net também efetuou as mudanças necessárias para adequação à Lei Sox. a nova legislação (Lei10. ocorreu a preparação do projeto. documentação e avaliação dos controles. por uma equipe especializada em identificar a existência de diferenças significativas entre o sistema de controle da empresa e o que está sendo exigido na . No trabalho de Costa (2003).As empresas brasileiras com ações negociadas no mercado de capitais norteamericano. embora. as empresas de auditoria e consultoria ampliaram seu mercado de atuação e desenvolveram um novo serviço. Algumas empresas. Ainda de acordo com Costa (2003). 2003). Petrobrás e outras. 2003). no Brasil. a empresa realizou apenas algumas mudanças como a implantação do comitê de auditoria. (3) o comitê deve estabelecer procedimentos para a recepção. a retenção e o tratamento de reclamações confidenciais ou anônimas recebidas de empregados da companhia. já iniciaram o processo de adequação às novas normas estabelecidas pela Lei Sarbanes-Oxley. o estabelecimento do Código de Ética e de restrições às atividades dos auditores externos. Ambev. Essas mudanças ocorreram por meio de algumas etapas.303/2001) tenha permitido que as empresas brasileiras substituam esse comitê pelo conselho fiscal. houve a preparação. Tal serviço é desenvolvido. já criaram o comitê de auditoria. como já mencionado anteriormente (Costa. Já na terceira etapa foram realizados os testes e monitoramento dos controles. juntamente com a preparação e validação dos relatórios pelo presidente e diretores financeiros. para se adequar à regulamentação Sox. Na segunda etapa. a Petrobrás. para apresentar uma boa estrutura de governança corporativa. por exemplo. O objetivo dessa etapa foi identificar os pontos fracos e montar uma estrutura de monitoramento contínuo dos controles implementados. Na primeira etapa. como a Aracruz e o Pão-de-Açúcar.

a governança corporativa e as práticas contábeis no Brasil passaram por importantes inovações. bem como a Lei das Sociedades por Ações e a regulamentação expedida pela CVM. a ter controles de processos internos e o comitê de auditoria. a Lei Sarbanes-Oxley contribui para a criação de uma nova cultura corporativa. o mercado brasileiro não apresenta o elevado nível de supervisão dos mercados de valores mobiliários norte-americanos. . pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) e pelo Banco Central (BACEN). e. a saber que: Conforme confirma Ricardino e Carvalh o (2004. A CVM foi criada pela Lei Federal nº 6. em muitos aspectos.lei. às dos Estados Unidos. ainda. que aprovava a reorganização da Cia. De Navegação por Vapor Anonyma. Entretanto esse foi um fato isolado. p. 2003).24) é difícil precisar a data do primeiro trabalho de auditoria no Brasil. (ii) restrições à negociação de ações mediante utilização de informaçãoprivilegiada e manipulação de preço. uma vez que. A empresa de auditoria Deloitte Touche Tohmatsu foi contratada pela empresa brasileira Aracruz para exercer essa função (Camba e Niero. Os bancos brasileiros registraram maior facilidade de adaptação à Lei Sarbanes.385 de 1976 eTal mercado é regulamentado. por fim. de 16 de junho de 1862. Mesmo contando com esta variedade de ferramentas de regulamentação. todas as companhias abertas devem ser registradas na CVM e estão sujeitas às exigências regulatórias e dedivulgação de informações. dado que. uma vez que já estão obrigados a cumprir com as várias normas do Banco Central que se assemelham. por exemplo. Desde a promulgação da SOX. que possuem poderes tanto para autorizar a constituição e o funcionamento de corretoras de valores. De acordo com a Lei das Sociedades por Ações. pelo CMN e pelo BACEN são os principais mecanismos de regulamentação do mercado brasileiro. o mercado brasileiro de valores mobiliários é regulamentado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) que tem como função supervisão e edição de regras gerais no que tange a administração das bolsas de valores e das instituições financeiras integrantes do mercado brasileiro de valores mobiliários. Atualmente. quanto para regular investimentos estrangeiros e operações de câmbio. A Lei do Mercado de Valores Mobiliários. Essas leis e regulamentos determinam (i) as exigências de divulgação de informações. mas a primeira evidência concreta da atividade no país pode ser observada no Decreto nº 2935. As instituições financeiras já estão obrigadas. (iii) a proteção dos acionistas minoritários.

Cabe lembrar que a maior eficiência nas operações da empresa. onde. O rigor da lei já mostrou resultados. CONCLUSÃO Os padrões de governança corporativa adotados pelas empresas estão cada vez mais ganhando destaque como item de avaliação para investidores.somente a partir dos anos setenta é que a auditoria tomou maior impulso. . leva a um aumento de valor para os diferentes interessados no desenvolvimento da organização. governo e sociedade. Entre Janeiro de 1997 e junho de 2002 aproximadamente 10% das empresas de capital aberto nos Estados Unidos republicaram suas demonstrações financeiras pelos uma vez (KPMG. Conclui-se que a fraude nas empresas é uma realidade bastante presente. que precisa ser mais investigada e bem trabalhada pelos órgãos de controle das .2 A VANTAGENS DA LEI SOX A lei Sarbanes Oxley sugere punições severas para os administradores e auditores que cometerem atos ilícitos. se adotadas no Brasil poderiam trazer grandes benefícios. 2007). principalmente no crescente mercado de ações. 5. As multas previstas em lei podem chegar a 5 milhões de dólares. como uma oportunidade de conquistar maior destaque. Pressupõe-se assim que o maior nível de governança poderia gerar um maior valor ao reduzir os custos de agência. após a promulgação de uma série de dispositivos legais sobre o assunto. Mas é valido também pensar que as empresas mais valiosas possuem maiores recursos e mecanismos para programar maiores níveis de governança. a adoção de práticas rígidas. a adoção de determinadas práticas de boa governança não constam na legislação. Foi abordado primeiramente neste artigo o conceito da lei SOX e também sobre fraudes colocando em ênfase a situação do Brasil. diminuindo de forma significativa o volume de escândalos já no ano de 2003. na tentativa de “mascarar” as demonstrações financeiras. como ocorre nos Estados Unidos. podendo ser de grande contribuição para o crescimento das empresas do país. como as da SOX. como também prevê pena 10 a 20 anos aos fraudadores.

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