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Working Paper

08 Octubre 2011

BANCA PRIVADA Y ACCESO AL CRDITO PBLICO


PRIVATE BANKING AND THE ACCESS TO PUBLIC CREDIT BANKU PRIBATUAK ETA KREDITU PUBLIKORAKO SARBIDEA

1. Desde el estallido de la crisis, las diversas


operaciones de rescate bancario directo tuvieron un eco y una respuesta creciente en la opinin pblica, que reaccion alarmada ante lo que pareca un sorprendente cambio conceptual en nuestros dirigentes polticos, desde las tradicionales posiciones radicalmente antiintervencionistas de las ltimas dcadas a una repentina furia subvencionadora a favor del sector bancario. Estos programas de rescate, adems de injustos y destructivos de la estructura patrimonial de nuestras economas, han resultado claramente insuficientes para hacer frente a la crisis de la banca privada. Sin embargo, la realidad es que la subvencin permanente y generalizada del sector bancario es una constante no slo durante las pocas de crisis sino tambin en pocas de expansin.

cmo la relacin entre los bancos centrales y la banca privada es en la prctica un sistema de subvencin permanente de los bancos. El status de banco otorga a su titular el derecho a acceder privilegiadamente a estas operaciones del banco central, que proveen de forma permanente a los bancos de recursos pblicos a precios polticos. Aunque esta forma de actuar se presenta habitualmente como un mecanismo de estricta lgica tcnica, lo cierto es que supone una permanente sangra de recursos pblicos canalizada adems a travs de un mecanismo que es, en buena parte, el origen de las peridicas crisis financieras y de los subyacentes ciclos de expansin y recesin del crdito. Su relacin privilegiada con los bancos centrales otorga a las entidades bancarias, de esta forma, el carcter de sector permanentemente protegido, no slo en las crisis financieras.

2. En efecto, si las operaciones expresas de


rescate bancario han tenido un importante eco meditico, menos conocido por el gran pblico es

3. Tambin en el caso del Eurosistema, las


operaciones de financiacin, ya sean de

As a Working Paper, it doesnt reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. EKAI Center
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mercado abierto o facilidades permanentes, se desarrollan en un marco restringido, slo accesible a entidades con calificacin de entidad bancaria.

6. Para valorar la importancia de esta funcin de


los bancos centrales es importante tener en cuenta el carcter restringido del status bancario, que como consecuencia de las dificultades de entrada y el elevado nivel de regulacin- convierte a este sector en una actividad en rgimen de oligopolio. Esta situacin amplifica notablemente el efecto de las ayudas que para el sector bancario supone el acceso privilegiado a la financiacin de los bancos centrales. En efecto, incluso en momentos de expansin financiera y econmica, en los que la financiacin efectivamente aportada por los bancos centrales puede representar una proporcin mnima de la financiacin bancaria, los tipos de inters a los que esta financiacin se produce inciden directamente en los tipos de inters del mercado interbancario e, indirectamente, en los tipos de inters de la financiacin a familias, empresas y gobiernos. En principio, en un rgimen de competencia abierta esto no tendra por qu ser as. Los tipos efectivos tenderan a posicionarse en el entorno de precios de mercado definidos en funcin bsicamente de la relacin entre capacidad de ahorro y necesidades de inversin del conjunto de la Economa. Sin embargo, esto no funciona as en los Estados modernos. Los tipos de inters son artificialmente definidos por los bancos centrales y el mercado financiero sigue fielmente esta referencia precisamente porque no es un mercado de competencia abierta.

4. En conjunto, se trata de un sistema que provee


de una permanente fuente de ayudas pblicas al sector bancario, ayudas que se multiplican en situaciones de crisis, a medida que otras fuentes de financiacin bancaria resultan ms difciles de acceder1.

5. El efecto prctico de estas ayudas de los


bancos centrales se manifiesta en dos vertientes:

A travs de la propia aportacin de financiacin, de importancia sensiblemente mayor en situaciones de crisis A travs de la incidencia de las polticas de los bancos centrales sobre la determinacin de los tipos de inters del mercado, que afectan al conjunto de la actividad bancaria.

V. la evolucin del balance del ECB antes y despus del estallido de la crisis financiera (Bloomberg, septiembre 2011):

7. Parece clara la utilidad de la funcin de un


banco central que evite situaciones coyunturales de falta de liquidez en el sistema bancario, facilitando el flujo financiero interbancario.

8. Pero ms discutible es que realmente est


justificado que la banca privada acceda de forma exclusiva a esta financiacin privilegiada, sin que
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puedan tener derecho a la misma otras entidades financieras no bancarias, los particulares o, al menos, las empresas industriales.2 Las explicaciones habituales de esta restriccin suelen ser de carcter operativo. Multiplicar el nmero de interlocutores implicara probablemente la necesidad de una estructura operativa de la que los bancos centrales carecen.

11. Salvo en la escuela austraca o en algunas


corrientes de izquierda, existe un consenso generalizado sobre la necesidad de polticas pblicas intervencionistas en el mbito de las polticas monetaria y bancaria y, ms en concreto, sobre la necesidad de que el Estado mantenga la funcin de emisin de dinero y prstamos actualmente desarrollada por los Bancos Centrales.

9. Pero la debilidad de esta argumentacin


parece clara. No parece en ningn caso disparatado que los bancos centrales extiendan su capacidad de actuacin con el fin de evitar la oligopolizacin de este mercado financiero privilegiado. En caso necesario, una red de oficinas regional del propio banco central, o bien de un banco pblico especializado al efecto (con unas funciones que quizs se aproximaran a la concepcin tradicional de los que se denominaron como bancos nacionales) podra perfectamente desarrollar esta funcin de forma suficientemente eficiente.

12. Siendo esto as, parece imprescindible una


reflexin destinada a asegurar que, cara al futuro, esta actividad intervencionista del Estado en la emisin de crdito pblico se efecta a travs de un rgimen abierto hacia el conjunto de la Economa y no a travs de un sistema cerrado de acceso restringido como el actual.

13. Cabe proponer distintas alternativas al


respecto, pero no es la ms descartable el impulso de uno o varios bancos pblicos (bancos nacionales) con una red suficientemente amplia y capacidad de otorgar crdito a distintos sectores de la Economa, en la medida necesaria para asegurar que el sector bancario no se convierte en el sector responsable del estrangulamiento de la financiacin de la actividad econmica como consecuencia de problemas o estrategias internos.

10. Esta expansin de la actividad de los bancos


centrales difcilmente puede calificarse como de intervencionista. El intervencionismo existe ya y est en la base del sistema bancario dominante en el momento actual. El problema es que a este intervencionismo se le aade el carcter restringido de los beneficios del mismo, que genera una permanente transferencia injusta de recursos al sector bancario y una dependencia del conjunto del sistema econmico con respecto a un sector de actividad restringido que, con frecuencia, supone un verdadero cuello de botella en la eficiente financiacin del tejido econmico.
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14. Esta alternativa puede ser de especial inters


en Estados o regiones con sectores bancarios en dificultades. En nuestra opinin, en tales casos los responsables polticos deben analizar con seriedad la opcin de poner en marcha una red de banca pblica con capacidad de establecer un canal de financiacin alternativo a la banca privada que permita llegar directamente a la economa real con necesidades de financiacin sin depender de la necesidad de resolucin de problemas institucionales o activos txicos existentes en la gran banca.

Algunas grandes empresas alemanas (Volkswagen, BMW, Siemens) han empezado a constituir bancos precisamente con el objetivo de acceder a esta relacin privilegiada con el Banco Central Europeo.

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15.De esta forma, se evitara que los ingentes


recursos pblicos que se estn canalizando hacia el sistema financiero queden entrampados en el propio sistema, tal como en buena parte ha sucedido durante estos aos en Europa y USA.

problemas generados por la restriccin a la banca privada del acceso al crdito pblico pueden resumirse en dos:

16. Distintas estrategias se han propuesto para


evitar que los denominados activos txicos acumulados en la Banca Privada contaminen o impidan el flujo financiero cara al futuro y, muy especialmente, los recursos pblicos aportados para hacer frente a la crisis. Esta es la razn tambin de las estrategias de creacin de uno o varios bancos malos, de la separacin entre banca de inversin y banca comercial o incluso de la actual absorcin masiva de activos txicos por parte del Banco Central Europeo o de la Reserva Federal USA3. Por supuesto, cuestin clave en todos estos casos es, en definitiva, quin asume la titularidad de estos bancos malos o de los activos txicos separados a travs de un instrumento u otro. Si va a ser el Estado (la economa real en definitiva) como sucede en caso de ser el BCE quien asume las prdidas derivadas de los activos de riesgo, si van a ser los actuales accionistas de los bancos con activos txicos, etc. Todas estas alternativas persiguen, de una forma u otra, restablecer un sistema bancario suficientemente sano para volver a poner en marcha el crdito productivo y, en su caso, canalizar eficientemente las ayudas pblicas que se pudieran producir con dicha finalidad.

Ampliacin radical del espectro de receptores potenciales del crdito pblico, con el fin de que los recursos del banco central sean accesibles para el conjunto de la sociedad Restriccin an mayor del acceso al crdito pblico, con el fin de evitar que el actual rgimen privilegiado se destine a actividades especulativas o no productivas-. (Sera el resultado de excluir de este acceso privilegiado bien a uno o varios bancos malos, bien al conjunto de los bancos de inversin tal como planteaba la Ley GlassSteagall4)

18. No obstante, transcurridos cuatro aos desde


el estallido de la crisis, ninguna de estas alternativas se ha hecho efectiva. Ni los activos txicos se han trasladado a uno o varios bancos malos ni se han separado banca de inversin y
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17. En
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sntesis, las diferentes opciones conceptuales planteadas para superar los graves
Evidentemente, si prescindimos de la interpretacin poltica de que la verdadera intencin de estas ayudas no ha sido colaborar al relanzamiento econmico sino ayudar a la Banca Privada en sentido estricto.

Efectivamente, slo la ignorancia de este carcter de subvencin masiva y permanente que tiene el crdito pblico establecido a travs de la relacin entre bancos centrales y banca privada puede explicar que se haya tolerado que estos recursos se aporten a la banca privada sin establecer ningn tipo de condicionante para asegurar su destino a fortalecer la propia actividad bancaria de intermediacin entre ahorro e inversin y no otro tipo de finalidades. Que se haya tolerado que cantidades masivas de recursos pblicos se destinen a subvencionar a los bancos para su destino a cualquier actividad es un escndalo econmico y poltico de primer nivel.

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banca comercial. Y aunque el Banco Central Europeo y la Reserva Federal estn asumiendo activos txicos de forma masiva, parece impensable que puedan hacerlo por s mismos en la dimensin necesaria para la necesaria reestructuracin del sector bancario.

19. A falta de otras alternativas, es esencial


asegurar que las ayudas pblicas se destinan efectivamente a los fines de inters general que les corresponden. Esto es, en definitiva, que llegan a sus destinatarios de la economa real. Con un sector bancario en situacin crtica, las ayudas que intenten canalizarse a travs del mismo, acaban siendo absorbidas por la propia banca privada y destinadas a la estricta mejora de la cuenta de resultados de cada entidad, inversin en deuda pblica o mercados de activos fsicos, etc. 5

20. Es

imprescindible establecer vehculos adecuados para asegurar la canalizacin del crdito pblico (y, en especial, de los recursos del BCE) hacia el sector productivo. A falta de una reconversin del sector bancario que evite la canalizacin del crdito pblico hacia la compensacin de activos txicos acumulados o actividades especulativas, la puesta en marcha de bancos pblicos nacionales o regionales con acceso a los recursos de los bancos centrales -y, a la vez, con capacidad de otorgar crdito directamente a la estructura productiva- puede ser el instrumento ms claro y directo para hacer efectivas estas polticas.

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