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Capitulo 17 La Política Monetaria y la Política Fiscal. ¿Cuál de ellos debería utilizarse básicamente?

La Revolución keynesiana no solo resalto la responsabilidad del estado para controlar la demanda agregada (Consumo + Inversión), sino que también declaro la política fiscal como el instrumento fundamental para hacerlo. Bajo esta revolución la política monetaria se considero mucho menos importante. Keynes y sus seguidores argumentaron que, en lo más profundo de una depresión las políticas monetarias expansivas podían ser completamente inútiles como medio de estimular la demanda agregada. Un incremento en la cantidad de dinero podía no tener efecto alguno sobre la cantidad de gasto. En los años sesenta Milton Friedman, resucita la teoría de la política monetaria asumiendo una posición en que:” El dinero es extremadamente importante para las magnitudes nominales, para la renta nominal y para el nivel de renta en dólares. Friedman era escéptico sobre la efectividad de la política fiscal como instrumento para controlar la demanda agregada. Friedman dudaba que a política fiscal tuviera un efecto importante sobre la demanda agregada: “En mi opinión, el estado del presupuesto en si mismo no tiene ningún efecto significativo sobre la renta nominal, en la inflación en la deflación o en las fluctuaciones cíclicas”. Serán los llamados monetaristas, quienes recogiendo la herencia intelectual de la escuela clásica y le darán una importancia especial al dinero. Para comprender el pensamiento actual sobre las políticas monetaria y fiscal es importante estudiar ambas: la teoría keynesiana y la teoría monetaria. LOS EFECTOS DE LA POLITICA MONETARIA: EL PUNTO DE VISTA KEYNESIANO Keynes, identifico un proceso, en tres etapas, por el cual una política monetaria expansiva podía aumentar la demanda agregada. 1. Una compra en el mercado abierto generalmente produce una disminución en el tipo de interés. 2. Un tipo de interés mas bajo favorece una mayor inversión de los empresarios. Les resulta más barato pedir prestado para comprar nuevas maquinarias o construir nuevas fábricas. 3. Una mayor demanda de inversión tendrá un efecto multiplicador en la demanda agregada y en el producto nacional.

Análisis en profundidad. 1° Etapa. La Política monetaria y el tipo de interés. La oferta de dinero y su demanda. En la teoría de keynes el tipo de interés alcanza su equilibrio cuando la cantidad de dinero demandado es igual a la cantidad existente, es decir, cuando la gente desea mantener en efectivo todo el dinero existente en el sistema económico. La gente tiene dinero para comprar bienes y servicios. Como resultado, la demanda de dinero depende de la renta nacional. La razón es sencilla. Cuanta más alta es la renta, más compras realiza la gente y más dinero querrá disponible en efectivo.

los economistas clásicos empezaban desde un punto de vista muy diferente. si los tipos de interés son muy bajos. 2° Etapa: El tipo de Interés y la demanda de Inversión. Siempre que se mantiene dinero.fue ampliamente sostenida. una nueva generación de aviones más grandes y con menor consumo pueden estimular a las empresas de aviación a renovar sus flotas. Keynes estaba preocupado porque una política monetaria expansiva podría ser inefectiva en la primera etapa. por lo cual la política monetaria podría no ser efectiva. Pero podría pasar que el descenso de un 8 a un 6% solo produzca un aumento en la demanda de inversión de solo 5 mil millones de dólares. Análisis sobre la etapa 1. La inversión es muy sensible a un cambio en el tipo de interés. por lo tanto. no serviría para salir de una profunda depresión. Por lo tanto una política monetaria expansiva podría no tener mucho efecto sobre los tipos de interés. en lugar de utilizarlo. esto es. como instrumento para controlar la demanda? La respuesta es: porque no podemos conocer cual de los efectos de las dos primeras etapas será más fuerte. El efecto del tipo de interés en la cantidad de inversión demandada se refleja al bajar el tipo de interés de 8% a 6% es mas barato financiar proyectos de inversión y los empresarios estarán dispuestos a levarlos a cabo. Un primer factor es la productividad del capital. los tipos de interés pueden estar muy bajos (entre el 2% y el 3%). el tenedor de dinero renuncia al tipo de interés que pudiera haber ganado con el titulo. Por otra parte.La demanda de dinero también depende del tipo de interés. gasto público. La política monetaria actual sobre el nivel de inversión a través del tipo de interés. Varios factores influyen en el deseo de los empresarios de comprar maquinaria nueva o invertir en otro tipo de capital. Un segundo factor de influencia es el nivel de ventas que los ejecutivos esperan alcanzar en el futuro. Análisis sobre la etapa 2. Y un tercer factor de influencia es el coste financiero de ka nueva inversión. LA POLITICA MONETARIA PAPI TEKIERO Durante los años sesenta resurgió el concepto de que el dinero era una pieza clave de la teoría de la demanda agregada. para comprar una obligación u otros valores que generen rentabilidad. LOS PROBLEMAS DE LA POLITICA MONETARIA Un cambio en la cantidad de dinero puede afectar a la demanda agregada. ¿Que pasaría si la tasa de interés llegara a cero? R: Nadie desearía mantener valores. Supóngase que el tipo de interés es alto. Seria mejor mantener el dinero en el Banco). ¿Por qué entonces fueron escépticos los pres keynesianos respecto a la posible eficacia de la política monetaria. Ello supondría facilitar el uso del dinero sin obtener ningún rendimiento. en tales circunstancias la capacidad de la FED para empujar los tipos de interés no es muy grande. Durante una profunda depresión. bienes y servicios y exportaciones netas). Por ejemplo. Sobre este aspecto – donde la inversión no crezca enérgicamente en relación al descenso de la tasa de interés. el tipo de interés. inversión. Si sus mercados están en expansión querrán más maquinaria para ser capaces de producir más bienes. la gente tiene menos incentivos para comprar obligaciones y desearan mantener más dinero en efectivo. obviamente el tipo de interés no se puede empujar hasta cero. esta es una falla en el primer paso. Por ejemplo un descenso en el tipo de interés de un 8 a un 6% dará lugar a un incremento del 25%en la demanda de inversión. Su análisis de baso en la ecuación de cambio: . A diferencia de Keynes que inicio su análisis de la demanda agregada analizando sus componentes (consumo.

A corto plazo (meses o trimestres). Cuando la gente tiene más (M). La demanda de dinero aumenta debido a la utilidad del dinero para comprar bienes y servicios. Efectos de la variación de (M) cantidad de dinero. numero medio de veces que la cantidad de dinero (M) se gasta en comprar los productos finales en un año. y V= velocidad-renta de circulación del dinero. por ejemplo. Por lo tanto a largo plazo. no sobre Q. Q= cantidad de producción (producto nacional real o renta nacional real). la cantidad de dinero es 100. gasta más en el producto del país. será posible vender todo el incremento de producción a precios estables. De esta manera la oferta monetaria debería incrementarse regularmente a una tasa adecuada para poder comprar a precios estables el producto de pleno empleo del sistema económico. un cambio de M puede tener un efecto sustancial tanto sobre P como sobre Q. es decir. Un cambio en (M) es clave y afecta la demanda agregada. la economía de mercado también lo será. el efecto de de un cambio en M tiene efecto sobre P. Si M se mantiene estable. 3. medido en términos nominales (dólares). PQ= producto nacional. Así. P= nivel medio de precios. es estable. Las perturbaciones monetarias generan una inestabilidad tanto en la demanda agregada como en los ciclos económicos. 5. LA TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO Esta Teoría se basa en el supuesto de que la velocidad. Un cambio en la cantidad de dinero (M) dará lugar a una variación en el producto nacional nominal (PQ) de aproximadamente el mismo porcentaje. 4. ¿PORQUE DEBERIA SER ESTABLE LA VELOCIDAD DE CIRCULACION DEL DINERO? Los monetaristas responden a esto que la velocidad es estable debido a que la demanda de dinero es estable. Es por esto que la cantidad de dinero depende de del . el gasto final del producto total es son 600.000 millones de dólares. A largo plazo el producto real (Q) se traslada a nivel de pleno empleo o nivel de capacidad. En especial. Mientas mas elevada sean las rentas. Por lo tanto si. Esta teoría esta basada en el supuesto de que la velocidad (V) circulación del dinero es estable.MV = PQ Siendo M= cantidad de dinero en manos públicos. mas dinero se necesitara para realizar compras. De tal forma que un incremento en M dará lugar a un incremento aproximadamente proporcional. debiera aumentarse la cantidad de dinero a una tasa reducida y constante de un 3 a 4% anual.000 millones de dólares. Los monetaristas argumentan que para que funcione esta regla monetaria. como resultado de ello. un rápido incremento en la cantidad de dinero causa rápida inflación. en el producto nacional nominal (PQ). el mismo billete dólar puede circular repetidamente. El aumento gradual de la cantidad de dinero causara un incremento suave y constante de la demanda agregada y. Finalmente como el dinero se usa para la compra de bienes finales. y V =6. 2. 1. La responsabilidad de todas las autoridades será mantener una oferta monetaria estable.

volumen del producto nacional. LAS DUDAS MONETARISTAS RESPECTO A LA POLITICA FISCAL: EL EFECTO EXPULSION. Si la gente tiene mas dinero tiene una opción muy clara. En este caso el aumento de la cantidad de dinero no estimulara en gran manera la demanda agregada. En conclusión. hace disminuir la demanda de inversión. con lo cual las empresas se desplazan a lo largo de la curva de la demanda de inversión. a su vez. la producción y el empleo. Esto es lo que harán. MONETARISTAS 1. Al subir el tipo de interés – producido por una mayor demanda de dinero en el sistema. no obstante la duda de si el efecto expulsión existe efectivamente.produce un descenso en la inversión deseada. La caída de la inversión actúa como un freno en la demanda agregada contrarrestando los efectos estimulantes que el gobierno provoca aumentando o disminuyendo los impuestos. sencillamente será mantenido en equilibrio improductivo. KEYNESIANOS 1. el tesoro británico se opuso a un nuevo gasto publico sobre la base de que no se conseguiría nada bueno. cuando existe un aumento de la cantidad de dinero. la mayor parte del nuevo dinero. los monetaristas se centran en la renta nacional nominal como el primer determinante de la demanda de dinero. ya que se limitaría a desplazar o EXPULSAR una cantidad equivalente de demanda de inversión privada. Tanto en la primera como en la segunda etapa los efectos pueden ser débiles. Antes de la aparición de la teoría general de Keynes. acude a los mercados financieros para tomar prestado dinero. En este caso. Un aumento en la cantidad de dinero iniciara el complicado proceso en tres etapas explicado con anterioridad. la gente necesitara más dinero para pagar los bienes y servicios más caros. Durante la gran depresión. muchos economistas eran escépticos respecto a los efectos de la política fiscal sobre la demanda agregada. Para los monetaristas la relación entre el dinero y el gasto es mucho más clara y ajustada que el proceso complicado e incierto que describió kenes. Los economistas keynesianos argumentan de que la inversión no es muy sensible a los tipos de interés ya que se desplaza solo un poco produciendo un efecto expulsión poco significativo. Capitulo 18 . los keynesianos y los monetaristas proponen distintas ideas. Esto es. El nuevo endeudamiento eleva los tipos de interés. De este modo. Existe. ¿Como se explica esto? R: Para financiar su déficit el Estado vende nuevos bonos u obligaciones a corto plazo. Los monetaristas argumentan que es la renta nacional en dólares corrientes (PQ) lo que verdaderamente importa para determinar la demanda de dinero: si los precios aumentan. En lugar de mantenerlo pueden gastarlo. El efecto expulsión tiene lugar cuando una política fiscal expansiva causa un aumento de mis tipos de interés y ese aumento del interés. el aumento del dinero no estimulara en gran manera la demanda agregada.

Concretamente sugieren que la FED debería perseguir en la oferta de dinero un objetivo de crecimiento lento y constante de aproximadamente un 3 o 4% anual. Argumentan que las políticas discrecionales deben ser evitadas. seria improbable que permaneciese en ella. el problema de política económica consistía en q) estimular la demanda agregada hasta el nivel de pleno empleo y b) ajustarla o regularla con precisión cuando fuese necesario para combatir las fluctuaciones económicas. Por lo tanto se promueve un seguimiento de unas reglas de política económica. excepto en el instante en que el superávit para dominar a la inflación esta siendo sustituido por un déficit para luchar contra la deflación”: Milton Friedman (monetarista) critico esta política de intentar controlar con precisión la economía. para Warren Smith (keynesiano): “La única regla valida es que el presupuesto no debería estar nunca equilibrado. “La política monetaria y fiscal discrecionales son aquellas que la administración y el banco central ajustan periódicamente para afrontar cambios incesantes en la economía” En este sentido nuevamente existe un contraste entre monetaristas y keynesianos. HACIA UNA ECONOMIA ESTABLE CON PLENO EMPLEO: EL ENFOQUE KEYNESIANOACTIVISTA. Las que deben ser escogidas cuidadosamente y que sean consistentes con la estabilidad económica. Según keynes. creía que la economía de mercado sufriría dos males principales: 1) Seria como moverse hacia un equilibrio en el que probablemente habría una demanda agregada inadecuada y un elevado nivel de desempleo. principalmente a causa de la inestabilidad de la demanda de la inversión. Este incremento proporcionaría el dinero necesario para comprar el creciente producto nacional a precios estables. Por lo tanto para los keynesianos. En pocas palabras. Uno de los problemas al querer regular con precisión las fluctuaciones que el reconocido problema de los RETRASOS. Los monetaristas sugieren que si hay una regla que es consistente con un alto grado de estabilidad económica. Deberían ser capaces entonces de adelantarse al objetivo móvil. LOS ARGUMENTOS CONTRA LOS ACTIVISMOS: LOS RETRASOS . Por otro lado están los monetaristas: quienes argumentan que las políticas activas y discrecionales es más probable que provoquen más perjuicios que beneficios. la demanda tendería a ser inadecuada e inestable. 2) incluso si la economía alcanzase una posición de pleno empleo. Los keynesianos creen disponer de una respuesta al hecho de anticiparse a tomar medidas como previsión al hecho de tratar de dilucidad hacia donde se dirige la economía.¿Ajustes precisos o reglas estables de política? Los mediocres resultados obtenidos por la economía las últimas tres décadas han reavivado el debate sobre quienes defienden la tradición keynesiana: argumentando que las políticas de demanda agregada deberían ser dirigidas activamente para conseguir un elevado nivel de empleo y una razonable estabilidad en los precios.

Si el error de la estimación ha sido grande es posible que la económica jamás llegue a los niveles estimados. de esta manera el efecto de las políticas expansivas comienzan a afectar solo el precio de los productos. Este retraso tiene lugar después de producido los cambios en la demanda agregada e implica las diferentes velocidades con las que responde el PNB real y la inflación a los cambios de la demanda. este freno podría provocar recesión. provocando que la demanda agregada ya no tenga mayor efecto sobre la producción real sino que solo en inflación. Los . 2. EL segundo momento es el retraso de la actuación. los políticos deben reunirse para tomar decisiones en esta materia. en términos de producción real. La mejor forma de asegurar crecimiento constante y moderado de la demanda agregada es por medio del crecimiento moderado y constante del dinero. en vez de estabilizarla. 1. LOS ARGUMENTOS A FAVOR DE SEGUIR UNA REGLA MONETARIA. asociados a inversión. El tercer momento. nos queda 3. consumo y gasto. cada menos. Al estimar el PNB (política keynesiana). Finalmente al tener una inflación en avance rápido. Se debe considerar además las alternativas sugerida por los monetaristas. La trayectoria deseable de la demanda agregada es la de un crecimiento constante y moderado. Si los políticos aun creen que la demanda agregada esta baja seguirá aplicando políticas expansivas lo que repercutirá en un alza de los precios (inflación). 2. Este momento se da cuando por ejemplo se aumenta el gasto público y el efecto multiplicador se hace sentir en un cierto tiempo más. lo que podría producir un freno brusco a la economía. el Impacto que se siente en la economía. que posibilitara la compra de la creciente producción de la económica a precios relativamente estables. Argumentos: 1. La primera razón se debe a que pueden realizarse a destiempo. Con el paso del tiempo la mayor demanda agregada se refleja cada vez mas en términos de una rápida inflación y. Por ultimo cuando ya se ha emprendió la actuación . la política será frenar este alza. Hay tres “Retrasos” entre el momento en que debería alterarse la demanda agregada y el momento en que el cambio ocurre realmente. Existen muchas dudad acerca de lo bien que han funcionado las políticas discrecionales de gestión de la demanda. esto tendrá como efecto auge los niveles de producción crezcan rápidamente logrando que la tasa de desempleo disminuya afectando pero más lentamente en la caída de la inflación. LOS ARGUMENTOS CONTRA LOS ACTIVISMOS: LA SOBREESTIMACION DEL PNB POTENCIAL Los tres atrasos antes vistos se generaran antes de que cambiara la demanda agregada. de que la cantidad de dinero se debería aumentar a una tasa constante e inmoderada. los políticos más optimistas colocan el potencial de crecimiento del PNB en un umbral alto con la finalidad de afectar la economía bajando los niveles de desempleo. El primer retraso es el retraso de reconocimiento que tiene lugar entre el instante en que empieza la debilidad de la economía y el momento en que es reconocida. que esta asociado al momento en que se detecta la variación.El argumento contra el activismo es que las políticas activas tienden a desestabilizar la economía.

perturbaciones. ¿Puede haber una regla rígida? 1. Las reglas de política económica originarían una menor interferencia de los funcionarios públicos en el sistema de libre empresa. Por lo tanto A. Aumentar la demanda puede ser en sí misma una causa de inestabilidad económica. Solo defender (monetaristas) una tasa de crecimiento de la demanda agregada reducida para asegurar precio puede tener resultados con un alza en la tasa de desempleo. Una gestión de demanda excesivamente ambiciosa puede provocar inflación continua. B. ¿Una regla monetaria haría que el crecimiento de la demanda agregada fuese más estable? 1. La estabilidad de la demanda agregada no puede ser garantizada por una tasa de crecimiento estable. No pueden haber reglas rígidas que sigan independientemente de las consecuencias. 1. Las políticas debieran ser cambiadas para hacer frente a las perturbaciones y suavizar los movimientos de la demanda agregada. LOS ARGUMENTOS EN CONTRA DE DE LAS REGLAS DE POLITICA ECONOMICA Esto es en adopción de políticas discrecionales. Si la regla tiene éxito producirá una estabilidad de los precios a más largo plazo. independientemente de las condiciones presentes.monetaristas tienen dos objetivos: reducir la inestabilidad de la demanda agregada y evitar una tendencia inflacionista de la demanda 3. la economía debe tratarse de manera más flexible. 3. . debido a que la economía sufre fluctuaciones y su velocidad no es estable. Los importantes retrasos pueden provocar confusión en las autoridades induciéndoles a tomar decisiones demasiado tarde. Pero está claro que al sufrir ciclos. 2. Los monetaristas argumentan que las reglas de política debieran seguirse. fluctuaciones. C. ¿Sera la demanda agregada insuficiente? Los monetaristas proponen una regla que permite que la demanda agregada no aumente más rápidamente que la capacidad productiva de la economía.

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