Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières

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Chapitre 4 : Les Annuités


Ce chapitre vise à familiariser le lecteur avec les notions suivantes :

- Annuité simple ou générale
- Annuité de début de période
- Annuité de fin de période
- Annuité différée
- Valeur actuelle et valeur acquise d'une annuité
- Perpétuité

Le lecteur apprendra à :

- Calculer la valeur actuelle d'une annuité simple de fin de période ou de début
de période;
- Calculer la valeur acquise d'une annuité simple de début ou de fin de période;
- Calculer la valeur de chaque versement d'une annuité simple;
- Calculer le taux équivalent pour une annuité ou le nombre de versements;
- Ramener les problèmes d'annuités générales à des problèmes d'annuités
simples grâce à la méthode des taux d’intérêt équivalents.

Ce chapitre se divise en 7 sections :

Introduction
Valeur acquise d'une annuité simple
Valeur actuelle d'une annuité simple
Calcul du montant du versement
Calculs du taux d’intérêt et du nombre de versements
Les perpétuités
Annuités générales
Un fichier Excel est préparé pour faire les calculs relatifs aux problèmes.
Cliquer ici pour aller chercher ce fichier.


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Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières
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Section 4.1 : Introduction


Il est fréquent dans le monde des affaires de devoir considérer des séries de
versements égaux, à effectuer ou à recevoir et qui sont effectués à intervalles réguliers.
On retrouve cette situation dans le cas, par exemple, d’un loyer associé à un bail, d’un
remboursement de prêt bancaire, de versements effectués à un assureur ou de
prélèvements salariaux pour un fonds de retraite. On étudie dans ce chapitre la valeur
ponctuelle que l’on doit associer à une telle série à un moment particulier.

Définitions :
- Une annuité est une suite de versements faits à intervalles réguliers.
- La période de l'annuité est l'intervalle de temps qui sépare 2
versements consécutifs.
- Une annuité simple est une annuité dont la période est la même que la
période d'intérêt. (Dates d'intérêt = dates de versement) et les
versements sont égaux.
- Une annuité générale correspond au cas non-simple. (Plusieurs
capitalisations par période d'annuité ou plusieurs versements par
capitalisation ou des versements inégaux)


Ex. Le diagramme suivant représente une annuité simple :



Le diagramme suivant représente une annuité générale où il y a plus de
périodes d’intérêt que de périodes d’annuité :



Les points noirs représentent les périodes d’intérêt.
Le diagramme suivant représente une annuité générale où il y a moins de
périodes d’intérêt que de périodes d’annuité :





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Remarque : Par convention, quand un versement échoit entre deux dates d’intérêt,
nous le représenterons par un point vide, alors que les dates d’intérêt seront
représentées par un point plein.


Définitions :
- La valeur d'une annuité à une date donnée est la somme des
versements évalués à la date en question.
- Si cette date correspond à la fin de l’annuité, on parlera de la valeur
acquise de l’annuité.
- Si cette date correspond à la date de naissance de l’annuité, on parlera
de la valeur actuelle de l’annuité.


Remarque : La fin de l’annuité, tout comme sa date de naissance ne correspondent pas
nécessairement à une date de versement. Selon la situation, les versements
pourront être faits au début ou à la fin de chaque période. Lorsqu'ils sont faits en
début de période, la fin de la dernière période arrive une période après le
dernier versement. Cette subtilité aura son importance au moment de
l'évaluation de la valeur acquise ou actuelle de l'annuité



Chapitre 4 Section suivante

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Section 4.2 : Valeur acquise d'une annuité simple

La valeur acquise d'une annuité est la valeur des versements à la fin de la dernière
période de la vie de l'annuité.

Annuité de fin de période



On utilise la formule de la section 3.5

i n
s PMT FV
|
· = ou VC = VPM
i n
s
|


La valeur acquise d’une annuité de fin de période correspond à la valeur
capitalisée des versements le jour du dernier versement.




Annuité de début de période :



La valeur acquise sera la valeur acquise au moment du dernier versement capitalisée
pour une période supplémentaire. On peut aussi calculer cette valeur acquise en
ajoutant un versement fictif à la fin de la dernière période qu'on retranchera ensuite.

) 1 ( ) 1 (
| 1 |
÷ · = + · · =
+ i n i n
s PMT i s PMT FV ou encore
) 1 ( ) 1 (
| 1 |
÷ · = + · · =
+ i n i n
s VPM i s VPM VC

La valeur acquise d’une annuité de début de période correspond à la valeur
capitalisée des versements une période après le dernier versement.



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Ex. : Dans un plan d'épargne, on doit placer 100$ par mois dans un compte le
premier jour de chaque mois pendant 3 ans. Si le premier des 36 dépôts se
fait le 1
er
janvier 2002, quel sera le solde au 31 décembre 2004 si j
12
= 6%?



Il s’agit d’une annuité de début de période. On cherche la valeur acquise une
période après le dernier versement :

FV = 100*
005 . 0 | 36
s *1,005 =
|
|
.
|

\
| ÷
005 , 0
1 005 , 1
36
1,005 = 3953,28$.


Comme on l’a vu dans la section 3.5, la fonction VC(i, n, PMT, PV, Type) permet
de calculer une valeur acquise lorsque les versements sont effectués en fin de période.
Le paramètre Type de la fonction qui est facultatif permet de préciser si les versements
sont effectués au début ou à la fin de chaque période. Par défaut, si ce paramètre est
omis ou s’il prend la valeur 0, Excel considérera que les versements sont effectués en
fin de période. S’ils sont effectués en début de période, il faut donner la valeur 1 à ce
paramètre.



Dans l’exemple précédent, on fera les calculs de la façon suivante :

VC (Taux=0,5%; Npm=36; Vpm=-100, VA=0, Type=1)


Voir fichier Excel du chapitre 4, p. Val. acquise simple.




Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4.2

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Section 4.3 : Valeur actuelle d'une annuité simple

La valeur actuelle d'une annuité est la valeur de ses versements à la date de naissance
de l'annuité.

Annuité de fin de période :

S'il s'agit d'une annuité de fin de période et que le premier versement échoit une période
après la date de naissance de l'annuité :



On utilise la formule de la section 3.6 :

i n
a PMT PV
|
· = ou
i n
a VPM VA
|
· =

La valeur actuelle d’une annuité de fin de période correspond à la valeur
actualisée des versements une période avant le premier versement.


Annuité de début de période :

S'il s'agit d'une annuité de début de période et que le premier versement échoit à la date
de naissance de l'annuité :



La formule précédente donne la valeur de l'annuité une période avant le premier
versement. Il faut donc capitaliser pour une période : ) 1 ( i a PMT PV
i n
+ · · =
On peut aussi calculer la valeur actuelle des (n-1) derniers versements + valeur du
premier versement :
( )
i n i n
a PMT PMT a PMT PV
1 1
1
÷ ÷
+ · = + · = .
ou
i n
a VPM VA
| 1
.
÷
= ) 1 .(
| 1i n
a VPM VPM
÷
+ = +

On a alors la relation suivante :
( )
i n i n
a PMT i a PMT PV
1
1 ) 1 (
÷
+ · = + · · =
ou ( ) ( )
i n i n
a VPM i a VPM VA
| 1 |
1 1
÷
+ · = + · · =

La valeur actuelle d’une annuité de début de période correspond à la valeur
actualisée des versements le jour du premier versement.


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Ex : Selon une entente Jean doit recevoir la somme de 1000$ le 1
er
jour de
chaque mois pour encore les 5 prochaines années. Ayant besoin de liquidités
aujourd’hui, Jean décide de vendre les droits de cette rente. Quel prix doit-il en
demander si le taux d’intérêt est de 3%, capitalisation mensuelle, et qu’il vient de
toucher son chèque pour ce mois ci (Il en reste encore 59)?

Solution :
On a que j
12
=3% donc, i=3%/12 = 0,25%.
Il reste 59 versements de 1000$.
Il s’agit d’une annuité de fin de période car on cherche la valeur actualisée une période
avant le premier versement, donc :

$ 49 , 54791 1000
0025 , 0 | 59
= · = a PV


Remarque :
Si Jean n’avait pas touché le premier chèque, le prix aurait été de 1000$ de plus, soit
55791,49$.


Voir fichier Excel du chapitre 4, p. Val. actuelle simple


Annuité différée

Dans le cas d'une annuité différée, on commence à faire les versements dans k+1
périodes et on dira que l’annuité est différée de k périodes.



La formule de la section 3.5 donnerait la valeur de n versements à l'instant k. Pour avoir
la valeur à l'instant 0, il faut actualiser cette valeur k périodes plus tôt :

k
i n
i a PMT PV
÷
+ · = ) 1 ( *
ou

k
i n
i a VPM VA
÷
+ · = ) 1 ( *

Une autre façon de calculer cette valeur actuelle consiste à ajouter k versements fictifs.
La valeur actuelle sera alors la valeur actuelle des n+k versements MOINS la valeur
actuelle des k versements fictifs :

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( )
i k i n k
a a PMT PV ÷ =
+

ou
( )
i k i n k
a a VPM VA ÷ =
+



Ex. Quelle est la valeur au premier janvier 2001 d'une suite de 12 versements
mensuels de 150$ débutant le premier janvier 2002 au taux % 9
12
= j ?




$ 90 , 1579 = PV .

Voir fichier Excel du chapitre 4, p. Val. actuelle différée.


Exemple récapitulatif :

Considérons la séquence de versements suivante :


Il y a 14 versements de 150$. Supposons que le taux périodique est i=1%.
Notons par V
t
la valeur de cette série évaluée à l’instant t.

Si t=0, V
0
correspond à la valeur actuelle d’une annuité différée de 9 périodes.
Pour évaluer V
0
, on peut utiliser la formule suivante :

Si t=2, V
2
correspond à la valeur actuelle d’une annuité différée de 7 périodes.
Pour évaluer V
2
, on peut utiliser la formule suivante :

11
12
11
0075 , 0 | 12
0075 , 1 *
0075 , 0
) 0075 , 1 ( 1
* 150 ) 0075 , 1 ( * * 150
÷
÷
÷
|
|
.
|

\
|
÷
= = a PV
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Si t=9, V
9
correspond à la valeur actuelle d’une annuité de fin de période car le premier
versement survient une période après cette date.
Pour évaluer V
9
, on peut utiliser la formule suivante :

Si t=10, V
10
correspond à la valeur actuelle d’une annuité de début de période car le
premier versement survient à la même date que l’évaluation.
Pour évaluer V
10
, on peut utiliser la formule suivante :

Si t=23, V
23
correspond à la valeur acquise d’une annuité de fin de période car le dernier
versement survient à la même date que l’évaluation.
Pour évaluer V
23
, on peut utiliser la formule suivante :

Si t=24, V
24
correspond à la valeur acquise d’une annuité de début de période car le
dernier versement survient une période avant l’évaluation.
Pour évaluer V
23
, on peut utiliser la formule suivante :

Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4.3

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Section 4.4 : Calcul du versement


À partir de la valeur acquise

Problème :
Déterminer la valeur du versement si on désire accumuler un capital
FV à la fin de n périodes.

- Si les annuités sont de fin de période :

i n
i n
s
FV
PMT s PMT FV = ¬ · =

- Si les annuités sont de début de période :

) 1 (
) 1 (
i s
FV
PMT i s PMT FV
i n
i n
+ ·
= ¬ + · · = .

Ex. : En déposant un montant d'argent chaque premier du mois du
1
er
janvier 2002 au 1
er
janvier 2003, on désire accumuler 1000$ au 1
er

janvier 2003. Si le taux mensuel est de 0,005, quelle doit être la valeur du
montant d’argent déposé chaque mois?

Solution :
$ 64 , 74
005 , 0
1 005 , 1
1000
1000
13
005 , 0 | 13
=
|
|
.
|

\
|
÷
= ¬ · = PMT s PMT

Remboursement d'un prêt :

Problème : On emprunte une certaine somme, puis on cherche à calculer le
versement qui permettra d’éteindre la dette en un nombre donné de
périodes.



A partir de la formule de la section 3.6:

i n
i n
a
PV
PMT a PMT PV = ¬ · = .
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Ex. : On contracte une dette de 1000$ sur 1 an à 10% capitalisation mensuelle,
qui sera remboursée par 12 mensualités égales. Quel sera le montant de
chaque mensualité si la première échoit un mois après l’emprunt?

Solution :
j
12
= 10% ¬ i = 0,008333

alors
$ 92 , 87
008333 , 0
) 008333 , 1 ( 1
1000
12
=
|
|
.
|

\
|
÷
=
÷
PMT


La fonction Excel VPM (Valeur du paiement) permet de calculer la valeur du
versement sans avoir à retenir ces formules. L’appel de la fonction VPM se fait comme
suit :
VPM(i, n, PV, FV, Type)

i Taux périodique
n Nombre de versements
PV (VA) Valeur actuelle des versements
FV (VC) Valeur acquise des versements
Type 0 si annuité de fin de période; 1 si annuité de début de période

Remarques :
Si on cherche la valeur du versement à partir de la valeur acquise, on donnera la
valeur 0 à PV.
Si on cherche la valeur du versement à partir de la valeur actuelle, on pourra
omettre la valeur de FV, par défaut, elle sera égale à 0.
La valeur de VPM sera de signe opposé à celle de PV (ou FV).

Voir fichier Excel du chapitre 4, p. Versement


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Annuités particulières

S'il s'agit d'une annuité de début de période ou d'une annuité différée les formules de
cette section seront légèrement différentes.
Pour une annuité de début de période:

) 1 ( ) 1 ( i a
PV
i s
FV
PMT
i n i n
+
=
+
=

Pour une annuité différée de k périodes:

k
i n
i
a
PV
PMT ) 1 ( + · =

Ex. : On contracte une dette de 5000$ au taux nominal de 18%,
capitalisation mensuelle. Calculer le versement si le remboursement doit être effectué
par 12 mensualités dont la première échoit
a) dans un mois.
b) immédiatement.
c) dans 4 mois.

Solution: a) Il s'agit d'une annuité simple de fin de période:
$ 40 , 458
9075 , 10
5000 5000
0015 , 0 12
= = =
a
PMT

b) Il s'agit d'une annuité de début de période:
$ 63 , 451
015 , 1 9075 , 10
5000
015 , 1
5000
0015 , 0 12
=
·
=
·
=
a
PMT

ou VPM (1,5%; 12; -5000; 0; 1)

c) Il s'agit d'une annuité différée de 3 périodes:

$ 34 , 479 045678 , 1
9075 , 10
5000
) 015 , 1 (
5000
3
0015 , 0 12
= · = · =
a
PMT

ou VPM (1,5%; 12; -5000; 0; 0) puis VC (1,5%; 3; 0; VPM trouvé; 0)



Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4.4

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Section 4.5 : Calcul du taux d’intérêt et du nombre de versements

Dans chacune des formules :


i n
s PMT FV
|
. = et
i n
a PMT PV
|
. =
il y a quatre variables qui sont FV (ou PV), PMT, n et i, d’où la connaissance de 3 des 4
variables entraîne le calcul de la 4
ème
.

4.5.1 Calcul du taux d’intérêt :

De
i n
s PMT FV
|
. = ou
i n
a PMT PV
|
. = , on ne peut déduire la valeur de i qu’à l’aide d’un
logiciel ou d’une calculatrice pré-programmée ou spéciale.


La fonction Excel TAUX permet de calculer la valeur du taux i. L’appel de cette
fonction se fait comme suit :
TAUX(NPM, VPM, VA, VC, Type)

NPM Nombre de versements
VPM Valeur des versements
VA Valeur actuelle des versements
VC Valeur acquise des versements
Type 0 si annuité de fin de période; 1 si annuité de début de période

Ici encore, il faudra porter un intérêt tout particulier aux signes de VA, VC et VPM.

Ex : Vous déposez aujourd’hui une somme de 10 000$ qui vous permettra à la
fin de chaque mois de retirer 500$ pendant 2 ans. Quel est le taux d’intérêt
effectif qui a permis cette transaction?




a) 10000 = 500
i
a
| 24
d’où TAUX (24; 500; -10 000; 0; 0)= 1,513%

b) Le taux 1,513 % est un taux d’intérêt mensuel, pour trouver le taux
d’intérêt effectif, on peut utiliser
(1+1,513%)
12
– 1 ou bien TAUX.EFFECTIF(12*1,513%; 12)
et on trouve : Taux effectif = 19,747%
//
0 1 2 23
0
24
(10000$) 500$ 500$ 500$

800$
500$
1mois (j, m) = (j; 12)= ? i = j/12
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NOTE : Il est possible avec la fonction TAUX de trouver le taux d’intérêt dans le cadre
d’une annuité de fin ou de début de période mais pas d’une annuité différée.



4.5.2 Calcul du nombre de versements :

Toujours grâce à la fonction NPM d’EXCEL, on peut trouver n dans les formules :


i n
s PMT FV
|
. = ou
i n
a PMT PV
|
. =

La fonction Excel NPM (Valeur du paiement) permet de calculer le nombre de
versements. L’appel de la fonction NPM se fait comme suit :
NPM(i, VPM, VA, VC, Type)

i Taux périodique
VPM Valeur des versements
VA Valeur actuelle des versements
VC Valeur acquise des versements
Type 0 si annuité de fin de période; 1 si annuité de début de période


Ex : Combien de versements de 200$ de fin de mois doit-on faire pour
rembourser une dette aujourd’hui de 5000$ si le taux d’intérêt est de (9%;
12) et que le premier versement a lieu un mois après l’emprunt.


//
1 0 2 n-1 n
5000$ (200$)
(j, m) = (9%; 12), i = %
4
3
12
% 9
=
(200$) (200$) (200$)
1mois

NPM (0,75%; -200; 5000; 0; 0)
Npm =27,789
En d’autres termes, il y a 27 remboursements mensuels de 200$ et un 28
ème

d’une valeur inférieure à 200$ qui pourrait avoir lieu à la fin du 28
ème
mois.
Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4.5



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Section 4.6 : Les perpétuités (Valeur actuelle)


Une perpétuité est une annuité dont le nombre de versements est infini.

Problème :
Déterminer la valeur actuelle d'une perpétuité.



|
|
.
|

\
|
|
|
.
|

\
| + ÷
· =
÷
· ÷
i
i
PMT PV
n
n
) 1 ( 1
lim

|
|
.
|

\
|
+
÷ · =
· ÷
n
n
i i
PMT
PV
) 1 (
1
1 lim

i
PMT
i
PMT
PV = ÷ · = ) 0 1 ( · i PV PMT * =

Ex. :
Quelle est la valeur actuelle d'une perpétuité de 100$ par année au taux
de 5%?
$ 2000
05 . 0
100
= = =
i
PMT
PV .

Si on dépose 2000$ dans un compte qui porte intérêt au taux de 5%, dans
un an on aura le capital de 2000$ plus les intérêts de 2000$*5% = 100$.
On pourrait retirer cette somme de 100$ sans "toucher au capital". Un
dépôt inférieur à 2000$ n'aurait pas permis un retrait de 100$ sans
s'attaquer au capital. 2000$ est donc le plus petit montant qui permet de
retirer 100$ année après année.



Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4.6

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Section 4.7 : Annuités générales

Nous ne traiterons dans ce cours que deux cas d’annuités générales :

1) Plus de versements égaux que de périodes d'intérêt:



2) Moins de versements égaux que de périodes d'intérêt:



Il faut déterminer un taux équivalent ajusté à la période d'annuité en utilisant les
formules de la section 2.2

Posons
i = taux périodique (période d'intérêt)
e = taux équivalent (période d'annuité)

Cas #1) S’il y a k versements dans une période d'intérêt.
1 ) 1 ( 1 ) 1 (
1
÷ + = ¬ + = +
k
k
i e i e
Avec EXCEL, on utilise la fonction TAUX. NOMINAL (i; k) que l’on divise par k pour
obtenir e.

Cas #2) Si k dates d'intérêts pour 1 versement.
1 ) 1 ( ) 1 ( 1 ÷ + = ¬ + = +
k k
i e i e
Avec EXCEL, on utilise la fonction TAUX. EFFECTIF (k·i; k) pour obtenir e.

Problèmes :
- Annuités de début ou de fin de période?
- Valeur acquise ou actuelle?
- Calcul du versement?



Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières
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Ex.
Quelle est la valeur actuelle de 15 versements de 1000$ effectués à la fin
de chaque année dans un compte qui porte intérêt au taux de 6% à
capitalisation trimestrielle? Quelle est la valeur acquise?



i = 0,015 = 1,5% ÷ % 136 , 6 1 ) 015 , 1 (
4
= ÷ = e = Taux périodique
de l'annuité
ou TAUX. EFFECTIF(6%; 4) = 6,136%

$ 30 , 9626
06136 , 0
) 06136 , 1 ( 1
* 1000 * 1000
15
06136 , 0 | 15
=
|
|
.
|

\
|
÷
= =
÷
a PV
ou VA (6,136%; 15; -1000; 0; 0)

$ 17 , 23519 ) 06136 , 1 ( *
15
= = PV FV .


Ex. :
Quelle est la valeur actuelle de 16 versements de 100$ effectués au début
de chaque mois si le taux est de 10% capitalisation semestrielle et que le
premier versement doit être effectué aujourd’hui? Quelle est la valeur
définitive?
Le taux mensuel est donné par: % 8165 , 0 1 05 , 1
6
1
= ÷ = e et l'annuité est de début
de période sur 16 mois.

La valeur actuelle sera donc :
$ 39 , 1506
008165 , 0
008165 , 1 1
100 008165 , 1 ) 1 (
16
16
=
|
|
.
|

\
| ÷
· · = · · + =
÷
e
a PMT e PV
et la valeur acquise $ 71 , 1715 ) 008165 , 1 (
16
= · = PV FV .


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© Écoles des Hautes Études Commerciales, Montréal, Québec, 2007. 18
Ex. :
Un individu désire acheter une voiture dans 2 ans. Pour ce faire, il désire
amasser un capital de 12000$ à la fin de la 2
ème
année dans un compte
portant un intérêt de j
2
=12%. Combien d'argent doit-il verser au début de
chaque mois en commençant aujourd'hui?

Solution:
Il s'agit d'une annuité de début de période, de 24 versements. La valeur
acquise doit être de 12000$. Le taux mensuel i
m
est calculé de la façon
suivante: % 9759 , 0 ) 06 , 1 ( ) 1 (
6
1
= ¬ = +
m m
i i .
Le versement sera donc: $ 84 , 441
009759 , 1
12000
24
=
|
|
.
|

\
|
·
=
m
i
s
PMT



Chapitre 4 Auto-évaluation Problèmes Chap. 4


On retrouve cette situation dans le cas. (Dates d'intérêt = dates de versement) et les versements sont égaux.1 : Introduction Il est fréquent dans le monde des affaires de devoir considérer des séries de versements égaux. Montréal. Le diagramme suivant représente une annuité simple : Le diagramme suivant représente une annuité générale où il y a plus de périodes d’intérêt que de périodes d’annuité : Les points noirs représentent les périodes d’intérêt. Québec.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Section 4.  Une annuité générale correspond au cas non-simple. à effectuer ou à recevoir et qui sont effectués à intervalles réguliers. On étudie dans ce chapitre la valeur ponctuelle que l’on doit associer à une telle série à un moment particulier.  Une annuité simple est une annuité dont la période est la même que la période d'intérêt. Définitions :  Une annuité est une suite de versements faits à intervalles réguliers. 2 . d’un remboursement de prêt bancaire. Le diagramme suivant représente une annuité générale où il y a moins de périodes d’intérêt que de périodes d’annuité :  Écoles des Hautes Études Commerciales. par exemple. (Plusieurs capitalisations par période d'annuité ou plusieurs versements par capitalisation ou des versements inégaux) Ex. d’un loyer associé à un bail.  La période de l'annuité est l'intervalle de temps qui sépare 2 versements consécutifs. 2007. de versements effectués à un assureur ou de prélèvements salariaux pour un fonds de retraite.

 Si cette date correspond à la date de naissance de l’annuité. quand un versement échoit entre deux dates d’intérêt. Québec. on parlera de la valeur acquise de l’annuité.  Si cette date correspond à la fin de l’annuité. on parlera de la valeur actuelle de l’annuité. Cette subtilité aura son importance au moment de l'évaluation de la valeur acquise ou actuelle de l'annuité Chapitre 4 Section suivante  Écoles des Hautes Études Commerciales. alors que les dates d’intérêt seront représentées par un point plein. Définitions :  La valeur d'une annuité à une date donnée est la somme des versements évalués à la date en question. les versements pourront être faits au début ou à la fin de chaque période. la fin de la dernière période arrive une période après le dernier versement. nous le représenterons par un point vide. Remarque : La fin de l’annuité. Lorsqu'ils sont faits en début de période. 3 . Selon la situation. 2007.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Remarque : Par convention. Montréal. tout comme sa date de naissance ne correspondent pas nécessairement à une date de versement.

FV  PMT  sn | i  (1  i)  PMT  (sn1| i  1) ou encore VC  VPM  sn | i  (1  i)  VPM  (sn1| i  1) La valeur acquise d’une annuité de début de période correspond à la valeur capitalisée des versements une période après le dernier versement. Annuité de fin de période On utilise la formule de la section 3.  Écoles des Hautes Études Commerciales. Annuité de début de période : La valeur acquise sera la valeur acquise au moment du dernier versement capitalisée pour une période supplémentaire.2 : Valeur acquise d'une annuité simple La valeur acquise d'une annuité est la valeur des versements à la fin de la dernière période de la vie de l'annuité. 2007.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Section 4. Québec. 4 . Montréal. On peut aussi calculer cette valeur acquise en ajoutant un versement fictif à la fin de la dernière période qu'on retranchera ensuite.5 FV  PMT  s n | i ou VC = VPM s n |i La valeur acquise d’une annuité de fin de période correspond à la valeur capitalisée des versements le jour du dernier versement.

on doit placer 100$ par mois dans un compte le premier jour de chaque mois pendant 3 ans. Npm=36. on fera les calculs de la façon suivante : VC (Taux=0.5. n. 2007.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Ex. VA=0. il faut donner la valeur 1 à ce paramètre. Dans l’exemple précédent. si ce paramètre est omis ou s’il prend la valeur 0. la fonction VC(i. quel sera le solde au 31 décembre 2004 si j12 = 6%? Il s’agit d’une annuité de début de période.28$. Type=1) Voir fichier Excel du chapitre 4. S’ils sont effectués en début de période. Si le premier des 36 dépôts se fait le 1er janvier 2002.2  Écoles des Hautes Études Commerciales. Le paramètre Type de la fonction qui est facultatif permet de préciser si les versements sont effectués au début ou à la fin de chaque période. On cherche la valeur acquise une période après le dernier versement : FV = 100* s36 | 0. Val. Montréal.005 = 3953. Type) permet de calculer une valeur acquise lorsque les versements sont effectués en fin de période. Par défaut. PMT.    Comme on l’a vu dans la section 3. PV. Excel considérera que les versements sont effectués en fin de période.005  1. acquise simple.005  1. 5 . Vpm=-100. p.5%.005 =   0. : Dans un plan d'épargne. Québec.00536  1  *1. Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4.

an1|i  VPM  VPM .3 : Valeur actuelle d'une annuité simple La valeur actuelle d'une annuité est la valeur de ses versements à la date de naissance de l'annuité. Annuité de début de période : S'il s'agit d'une annuité de début de période et que le premier versement échoit à la date de naissance de l'annuité : La formule précédente donne la valeur de l'annuité une période avant le premier versement.  Écoles des Hautes Études Commerciales.   ou VA  VPM . 6 . Québec. Annuité de fin de période : S'il s'agit d'une annuité de fin de période et que le premier versement échoit une période après la date de naissance de l'annuité : On utilise la formule de la section 3.6 : PV  PMT  an | i ou VA  VPM  an |i La valeur actuelle d’une annuité de fin de période correspond à la valeur actualisée des versements une période avant le premier versement.(1  an1i ) | On a alors la relation suivante : PV  PMT  an i  (1  i)  PMT  1  an1 i ou VA  VPM  an |i  1  i   VPM  1  a n1| i     La valeur actuelle d’une annuité de début de période correspond à la valeur actualisée des versements le jour du premier versement. Il faut donc capitaliser pour une période : PV  PMT  an i  (1  i) On peut aussi calculer la valeur actuelle des (n-1) derniers versements + valeur du premier versement : PV  PMT  an1 i  PMT  PMT  1  an1 i . 2007.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Section 4. Montréal.

Pour avoir la valeur à l'instant 0. i=3%/12 = 0. Québec.49$ Remarque : Si Jean n’avait pas touché le premier chèque. p. on commence à faire les versements dans k+1 périodes et on dira que l’annuité est différée de k périodes. donc : PV  1000  a 59 | 0. 2007. Il reste 59 versements de 1000$.0025  54791. il faut actualiser cette valeur k périodes plus tôt : PV  PMT * an i  (1  i)  k ou VA  VPM * an i  (1  i)  k Une autre façon de calculer cette valeur actuelle consiste à ajouter k versements fictifs. capitalisation mensuelle. Quel prix doit-il en demander si le taux d’intérêt est de 3%. 7 . actuelle simple Annuité différée Dans le cas d'une annuité différée. Voir fichier Excel du chapitre 4. et qu’il vient de toucher son chèque pour ce mois ci (Il en reste encore 59)? Solution : On a que j12=3% donc.25%. La formule de la section 3. Montréal.5 donnerait la valeur de n versements à l'instant k. Jean décide de vendre les droits de cette rente. Val. Il s’agit d’une annuité de fin de période car on cherche la valeur actualisée une période avant le premier versement. Ayant besoin de liquidités aujourd’hui. La valeur actuelle sera alors la valeur actuelle des n+k versements MOINS la valeur actuelle des k versements fictifs :  Écoles des Hautes Études Commerciales. le prix aurait été de 1000$ de plus.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Ex : Selon une entente Jean doit recevoir la somme de 1000$ le 1 er jour de chaque mois pour encore les 5 prochaines années.49$. soit 55791.

Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières PV  PMT ak n i  ak i VA  VPM ak n i  ak i    ou  Ex. Val. 2007.0075) 12  150 *   0.0075 11   Voir fichier Excel du chapitre 4. Si t=0.0075 * (1. on peut utiliser la formule suivante :  Écoles des Hautes Études Commerciales. actuelle différée.90$ . Québec.0075) PV  1579.0075    * 1. 11  1  (1. p. Pour évaluer V0. Exemple récapitulatif : Considérons la séquence de versements suivante : Il y a 14 versements de 150$. Pour évaluer V2. V2 correspond à la valeur actuelle d’une annuité différée de 7 périodes. V0 correspond à la valeur actuelle d’une annuité différée de 9 périodes. 8 . Montréal. Supposons que le taux périodique est i=1%. Notons par Vt la valeur de cette série évaluée à l’instant t. Quelle est la valeur au premier janvier 2001 d'une suite de 12 versements mensuels de 150$ débutant le premier janvier 2002 au taux j12  9% ? PV  150 * a12|0. on peut utiliser la formule suivante : Si t=2.

Pour évaluer V9. V9 correspond à la valeur actuelle d’une annuité de fin de période car le premier versement survient une période après cette date. Montréal. on peut utiliser la formule suivante : Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4. V24 correspond à la valeur acquise d’une annuité de début de période car le dernier versement survient une période avant l’évaluation. on peut utiliser la formule suivante : Si t=23. Pour évaluer V23. 2007. Pour évaluer V10. Québec. Pour évaluer V23. on peut utiliser la formule suivante : Si t=24. V23 correspond à la valeur acquise d’une annuité de fin de période car le dernier versement survient à la même date que l’évaluation. on peut utiliser la formule suivante : Si t=10.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Si t=9.3  Écoles des Hautes Études Commerciales. V10 correspond à la valeur actuelle d’une annuité de début de période car le premier versement survient à la même date que l’évaluation. 9 .

puis on cherche à calculer le versement qui permettra d’éteindre la dette en un nombre donné de périodes. an i  Écoles des Hautes Études Commerciales.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Section 4. s n i  (1  i ) Ex. on désire accumuler 1000$ au 1er janvier 2003.00513  1     0. 2007. 10 .4 : Calcul du versement À partir de la valeur acquise Problème : Déterminer la valeur du versement si on désire accumuler un capital FV à la fin de n périodes.6: PV  PMT  an i  PMT  PV .005. Si le taux mensuel est de 0.005     74. Québec. A partir de la formule de la section 3. : En déposant un montant d'argent chaque premier du mois du 1er janvier 2002 au 1er janvier 2003. Montréal. quelle doit être la valeur du montant d’argent déposé chaque mois? Solution : 1000  PMT  s13|0.005  PMT  1000  1. Si les annuités sont de fin de période : FV  PMT  s n i  PMT  Si les annuités sont de début de période : FV sn i FV  PMT  s n i  (1  i )  PMT  FV .64$ Remboursement d'un prêt : Problème : On emprunte une certaine somme.

FV.008333) 12      0. 1 si annuité de début de période Remarques : Si on cherche la valeur du versement à partir de la valeur acquise. Type) i n PV (VA) FV (VC) Type Taux périodique Nombre de versements Valeur actuelle des versements Valeur acquise des versements 0 si annuité de fin de période. p. L’appel de la fonction VPM se fait comme suit : VPM(i.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Ex. Montréal. PV. Versement  Écoles des Hautes Études Commerciales. 2007.008333 alors PMT  1000  1  (1. n. Si on cherche la valeur du versement à partir de la valeur actuelle. La valeur de VPM sera de signe opposé à celle de PV (ou FV). Québec. : On contracte une dette de 1000$ sur 1 an à 10% capitalisation mensuelle. elle sera égale à 0. par défaut. Voir fichier Excel du chapitre 4. on pourra omettre la valeur de FV. Quel sera le montant de chaque mensualité si la première échoit un mois après l’emprunt? Solution : j12 = 10%  i = 0.92$ La fonction Excel VPM (Valeur du paiement) permet de calculer la valeur du versement sans avoir à retenir ces formules.008333    87. qui sera remboursée par 12 mensualités égales. 11 . on donnera la valeur 0 à PV.

0) puis VC (1. Solution: a) Il s'agit d'une annuité simple de fin de période: 5000 5000 PMT    458.0015 10.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Annuités particulières S'il s'agit d'une annuité de début de période ou d'une annuité différée les formules de cette section seront légèrement différentes.63$ a12 0. c) dans 4 mois.5%.015 ou VPM (1. Québec. 3. 0. : On contracte une dette de 5000$ au taux nominal de 18%.015 10.5%.40$ a12 0.015) 3  5000  1. -5000.045678  479. 12.9075 ou VPM (1. 12. VPM trouvé. b) immédiatement. 12 .0015  1.0015  (1.34$ 10. Pour une annuité de début de période: PMT  FV PV  s n i (1  i) a n i (1  i) Pour une annuité différée de k périodes: PMT  PV  (1  i) k an i Ex. 1) c) Il s'agit d'une annuité différée de 3 périodes: PMT  5000 a12 0. capitalisation mensuelle.9075  1. 0.4  Écoles des Hautes Études Commerciales. Calculer le versement si le remboursement doit être effectué par 12 mensualités dont la première échoit a) dans un mois.9075 b) Il s'agit d'une annuité de début de période: 5000 5000 PMT    451. -5000.5%. Montréal. 0. 0) Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4. 2007.

La fonction Excel TAUX permet de calculer la valeur du taux i.513%)12 – 1 ou bien TAUX. 500. Québec.sn|i ou PV  PMT . L’appel de cette fonction se fait comme suit : TAUX(NPM.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Section 4. 2007.an|i . 13 .5 : Calcul du taux d’intérêt et du nombre de versements Dans chacune des formules : FV  PMT .EFFECTIF(12*1. on ne peut déduire la valeur de i qu’à l’aide d’un logiciel ou d’une calculatrice pré-programmée ou spéciale. 1 si annuité de début de période Ici encore.513%. VPM. on peut utiliser (1+1.sn|i et PV  PMT . Ex : Vous déposez aujourd’hui une somme de 10 000$ qui vous permettra à la fin de chaque mois de retirer 500$ pendant 2 ans. pour trouver le taux d’intérêt effectif. 4. VC et VPM. 0.an|i il y a quatre variables qui sont FV (ou PV).1 Calcul du taux d’intérêt : De FV  PMT .513 % est un taux d’intérêt mensuel. -10 000. il faudra porter un intérêt tout particulier aux signes de VA. 12) et on trouve : Taux effectif = 19. 12)= ? i = j/12 a) 10000 = 500 a 24 | i d’où TAUX (24. d’où la connaissance de 3 des 4 variables entraîne le calcul de la 4ème.747%  Écoles des Hautes Études Commerciales. Quel est le taux d’intérêt effectif qui a permis cette transaction? (10000$) 0 500$ 1 500$ // 2 500$ 23 0 500$ 800$ 24 1mois (j. PMT. VC. 0)= 1. Montréal. Type) NPM VPM VA VC Type Nombre de versements Valeur des versements Valeur actuelle des versements Valeur acquise des versements 0 si annuité de fin de période. n et i.5. VA.513% b) Le taux 1. m) = (j.

an|i La fonction Excel NPM (Valeur du paiement) permet de calculer le nombre de versements. -200.5.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières NOTE : Il est possible avec la fonction TAUX de trouver le taux d’intérêt dans le cadre d’une annuité de fin ou de début de période mais pas d’une annuité différée. 2007.789 En d’autres termes. il y a 27 remboursements mensuels de 200$ et un 28ème d’une valeur inférieure à 200$ qui pourrait avoir lieu à la fin du 28 ème mois. 4. Montréal.75%. 0.5 14 . on peut trouver n dans les formules : FV  PMT . L’appel de la fonction NPM se fait comme suit : NPM(i. Québec.  Chapitre Hautes Études Commerciales.2 Calcul du nombre de versements : Toujours grâce à la fonction NPM d’EXCEL. 1 si annuité de début de période Ex : Combien de versements de 200$ de fin de mois doit-on faire pour rembourser une dette aujourd’hui de 5000$ si le taux d’intérêt est de (9%. 12). 0) Npm =27. VA. i = 9% 3  % 12 4 NPM (0.sn|i ou PV  PMT . 5000. VC. 12) et que le premier versement a lieu un mois après l’emprunt. m) = (9%. 5000$ 0 1mois (200$) (200$) // 1 2 n-1 n (200$) (200$) (j. Type) i VPM VA VC Type Taux périodique Valeur des versements Valeur actuelle des versements Valeur acquise des versements 0 si annuité de fin de période. Écoles des 4 Section suivante Auto-évaluation 4. VPM.

6  Écoles des Hautes Études Commerciales. 15 .Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Section 4. 2007.  PV  lim PMT n    1  (1  i )  n   i      PV   PMT 1  lim1   (1  i ) n n  i  PMT PMT PV   (1  0)  i i      PMT  PV * i Ex. Un dépôt inférieur à 2000$ n'aurait pas permis un retrait de 100$ sans s'attaquer au capital. 2000$ est donc le plus petit montant qui permet de retirer 100$ année après année. Problème : Déterminer la valeur actuelle d'une perpétuité. Chapitre 4 Section suivante Auto-évaluation 4. dans un an on aura le capital de 2000$ plus les intérêts de 2000$*5% = 100$. Québec. : Quelle est la valeur actuelle d'une perpétuité de 100$ par année au taux de 5%? PMT 100 PV    2000$ . Montréal. On pourrait retirer cette somme de 100$ sans "toucher au capital".05 Si on dépose 2000$ dans un compte qui porte intérêt au taux de 5%. i 0.6 : Les perpétuités (Valeur actuelle) Une perpétuité est une annuité dont le nombre de versements est infini.

1 Cas #2) Si k dates d'intérêts pour 1 versement.7 : Annuités générales Nous ne traiterons dans ce cours que deux cas d’annuités générales : 1) Plus de versements égaux que de périodes d'intérêt: 2) Moins de versements égaux que de périodes d'intérêt: Il faut déterminer un taux équivalent ajusté à la période d'annuité en utilisant les formules de la section 2. 16 . Montréal. (1  e) k  1  i  e  (1  i ) k  1 Avec EXCEL. 1  e  (1  i )k  e  (1  i )k  1 Avec EXCEL. Québec. k) pour obtenir e. on utilise la fonction TAUX. EFFECTIF (k·i.2 Posons i = taux périodique (période d'intérêt) e = taux équivalent (période d'annuité) Cas #1) S’il y a k versements dans une période d'intérêt.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Section 4. 2007. Problèmes : Annuités de début ou de fin de période? Valeur acquise ou actuelle? Calcul du versement?  Écoles des Hautes Études Commerciales. on utilise la fonction TAUX. k) que l’on divise par k pour obtenir e. NOMINAL (i.

0.06136   ou VA (6. La valeur actuelle sera donc : 1 6  1  0.17$ .136% = Taux périodique de l'annuité ou TAUX.71$ . 0) FV  PV * (1.008165  100    0. 15.136%.06136)15  23519.39$    16 et la valeur acquise FV  PV  (1.008165)  1715. Quelle est la valeur actuelle de 15 versements de 1000$ effectués à la fin de chaque année dans un compte qui porte intérêt au taux de 6% à capitalisation trimestrielle? Quelle est la valeur acquise? i = 0.05 de période sur 16 mois.136%  1  (1. Ex. 2007.  Écoles des Hautes Études Commerciales.008165   1506.015) 4  1  6.015 = 1.06136) 15    9626. Québec.8165% et l'annuité est de début  1  1.06136  1000 *    0.30$ PV  1000 * a15|0. 17 .5%  e  (1.008165 16  PV  (1  e)  PMT  a16 e  1.Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Ex. 4) = 6. : Quelle est la valeur actuelle de 16 versements de 100$ effectués au début de chaque mois si le taux est de 10% capitalisation semestrielle et que le premier versement doit être effectué aujourd’hui? Quelle est la valeur définitive? Le taux mensuel est donné par: e  1. -1000. Montréal. EFFECTIF(6%.

: Un individu désire acheter une voiture dans 2 ans. 4  Écoles des Hautes Études Commerciales. Pour ce faire. de 24 versements.84$    12000 Le versement sera donc: PMT    1. 2007.9759% . La valeur acquise doit être de 12000$. Le taux mensuel im est calculé de la façon suivante: (1  im )  (1. Combien d'argent doit-il verser au début de chaque mois en commençant aujourd'hui? Solution: Il s'agit d'une annuité de début de période.    441. Québec. Montréal. il désire amasser un capital de 12000$ à la fin de la 2ème année dans un compte portant un intérêt de j2=12%. 18 .Chapitre 4 : Les Annuités Mathématiques financières Ex.06) 1 6  im  0.009759  s 24 im  Chapitre 4 Auto-évaluation Problèmes Chap.

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