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Une solution europenne pour rgler le "problme grec", par Jos Antonio Poncela
Point de vue | LEMONDE.FR | 19.03.10 | 19h03
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avec Recom m ander Envoyer Jos Ant o Poncel et une aut e per oni a r sonne r ecom m andent a.

Quand on regarde le cadre institutionnel, il y a une grande asymtrie entre les piliers fiscal et montaire de la politique conomique au niveau europen. Tandis que la politique montaire est compltement europanise depuis l'introduction de la monnaie unique, l'euro, et la cration de la Banque centrale europenne, la politique fiscale se trouve dans une situation bien diffrente. Malgr le besoin de la cohrence entre les deux, on n'a qu'un pacte fiscal, le pacte pour la stabilit et la croissance, pour assurer cette cohrence.

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Si l'on tire des leons du pass, la premire est que les gouvernements peuvent retarder indfiniment l'accomplissement du pacte si l'conomie crot. Le pacte n'empche pas les spculateurs d'attaquer les pays les plus faibles de l'Union montaire et conomique, tandis que leurs marchs de la dette publique restent aussi segments qu'auparavant. Cela se traduit par des variations bien diffrentes des cots de la dette publique souveraine. Alors, l'europanisation de la dette publique est inluctable, de la mme faon qu'il y a quelques annes la monnaie l'tait. Il y a peu, nous, les Europens, avons dessin un systme incomplet qu'il reste achever avec quasiment une bonne dcennie de retard.

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jean-pierre capt Donc on privatise les avantages c..d. la capacit demprunter et on mutualise ou publicise les charges (le remboursement).Quand on ose prvoir ce que va tre la demande de crdits publics espagnole on comprend mieux le montage.Je craignais dja les grecs quand ils faisaient des cadeaux,je vais craindre les espagnols quand ils donnent des conseils."le dveloppe ment de nombreux instruments drivs" est-il crit, en anglosaxon on dit subprimes! Autrement dit rien que du bonheur leuropenne!

La premire chose faire est la cration d'un Trsor public europen charg de l'mission et de la gestion de la dette publique des pays de l'Union conomique et montaire, c'est--dire de l'euro. Cette institution autorisera aussi l'endettement sous toutes ses formes des pays membres, y compris le crdit bancaire. Cette autorisation sera, bien sr, automatique pour les pays au courant de ses obligations fiscales au sein du pacte pour la stabilit et la croissance ou sous-endetts. A l'chelle nationale, les titres de dette publique seront substitus par un seul titre europen, qui sera vraisemblablement une espce de bund allemand europen vu son poids dans l'ensemble de la dette publique europenne. Son comportement sera aussi celui du bund allemand, ce qui facilitera beaucoup la gestion de la dette par de nombreux gouvernements nationaux.

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Le cadre ainsi dessin a de nombreux avantages par rapport l'actuel : - on aura un march de la dette publique europenne beaucoup plus profond, ce qui permettra une gestion beaucoup plus efficiente de la dette, et le dveloppement de nombreux instruments drivs qui n'existent aujourd'hui que pour la dette allemande ; - un march agrandi, de taille europenne, sera presque invulnrable aux spculateurs. Mme l'annonce du dbut du processus d'intgration permettra de consolider les plans de sauvetage la grecque, sans engager des cots supplmentaires pour les finances publiques des autres pays de la zone euro ; - le cot de la dette des pays les plus faibles diminuera. Dans le cas grec, par exemple, les taux d'intrt diminueront de 400 points basiques, soit un peu plus de 4 % du PIB, sans rien coter aux contribuables des autres pays ; - une surveillance plus effective des finances des pays membres de la zone euro par le Conseil sera possible, car il suffira de limiter la possibilit d'emprunter des fonds supplmentaires pour l'obliger automatiquement rduire son dficit ; - la construction europenne connatra une nouvelle impulsion. Cette nouvelle institution appelle de nouvelles architectures, y compris la possibilit d'une conversion totale ou partielle de la dette publique nationale actuellement leve, avec des pnalisations ou pas, etc. La tche la plus difficile consistera accompagner la transition (comme ce fut le cas avec la monnaie unique), l'acceptation par quelques pays plutt eurosceptiques d'un nouveau transfert partiel de la souverainet nationale, la redistribution du pouvoir dans la nouvelle institution, etc. Ce sont des enjeux politiques. Il y a une vingtaine d'annes, Delors, Gonzalez, Khl et Mitterrand ont montr qu'ils taient la hauteur. Il faut que Barroso, Merkel et Sarkozy montrent qu'ils sont aussi des europens convaincus la tte de politiques de taille. La Commission et les principaux gouvernements europens doivent montrer qu'ils ont le courage et la vision politique pour aborder un projet d'envergure politique que les circonstances exigent, et ne pas se contenter de compromis ou des reports du problme. Un fonds montaire europen ou d'autres solutions qui ne font qu'acheter du temps sont politiquement plus faciles, mais trop chers du point de vue conomique et europen. Jos Antonio Poncela est directeur gnral du budget et des fonds communautaires au gouvernement de Castille-Manche (Espagne).
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