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UNIDAD 7

DEMANDA AGREGADA Y EL EQUILIBRIO ENTRE EL INGRESO PRODUCCION y LA DESINVERSION. Y

La demanda agregada es la cantidad total de bienes y servicios que se demandan en la economía. Distinguiendo entre los bienes y servicios demandados para consumo (C), para inversión (I), por el Estado (G) y las exportaciones netas (XN); por tanto, la demanda agregada (DA) viene dada por:

Ahora bien, definimos la producción de equilibrio como el nivel de producción en el que la demanda agregada de bienes (DA) es igual a la producción (agregada) de bienes (Y):

Donde Y es el PIB real, o alternativamente la renta nacional (Y). Generalmente, cuando la renta nacional aumenta, aumenta la demanda agregada sobre todo a través de la demanda de consumo, y viceversa. Lo anterior es lógico: si la renta laboral de las personas aumenta, es de esperarse que aumenten su gasto en consumo. Pero de momento supondremos que la demanda agregada es independiente del nivel de renta, es decir, que es constante. Con ese supuesto, la curva de demanda agregada es una horizontal en el espacio DA-Y, después trazamos una recta de 45 grados a partir del origen y de esa manera obtenemos geométricamente el equilibrio del mercado de productos o de bienes. Y esto es así porque la virtud de una recta de 45 grados, que corta al plano XY exactamente a la mitad, es la siguiente: en cualquier punto de la misma, el valor en el eje de abscisas (X) es exactamente igual al valor en el eje de ordenadas (Y): Gráfica 4.1: Determinación de la producción o renta de equilibrio

El equilibrio se encuentra en el punto E, como se muestra en el gráfico 4.1. En cualquier otro nivel de producción, las existencias varían de tal forma que las empresas se ven obligadas a alterar su producción para alcanzar el nivel de equilibrio.

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Veamos lo anterior más de cerca. Imaginemos que en la gráfica 4.1 las empresas deciden producir 10 unidades, esperando poder vender esa cantidad. Sin embargo, la demanda agregada es de 8 solamente. Por lo tanto, las empresas venden 8 unidades. Pero les quedan 2 (billones), que tienen que sumar a sus existencias (de productos terminados no vendidos). Cuando la demanda agregada – la cantidad que desean comprar los consumidores y los empresarios – no es igual a la producción, hay inversión no planeada en existencias (tal como sucede al lado derecho del punto E) o desinversión (tal como sucede al lado izquierdo del punto de equilibrio E en la gráfica 4.1), lo que se resume en la siguiente ecuación:

Donde IU representa los aumentos (o las disminuciones) no planeados de las existencias (de productos terminados sin vender). En la Gráfica 4.1 tenemos lo siguiente: cuando la producción es superior a 8, digamos 10, hay inversión no planeada de existencias (o la variación de existencias, IU, aumentan), lo que sugiere a las empresas que deben disminuir su producción hasta el nivel de la demanda agregada que es de 8. Cuando es inferior, se produce una reducción no planeada de las existencias (o la variación de existencias, IU, disminuyen), lo que sugiere a las empresas que deben aumentar su producción hasta el mayor nivel de la demanda agregada. Por lo tanto, en el nivel de renta de equilibrio, que es de 8 en el ejemplo que venimos manejando, y sólo en ese nivel de renta, la demanda agregada o gasto planeado es igual a la producción efectiva: Del análisis anterior podemos concluir lo siguiente.

1. Es el nivel de la demanda agregada (DA) el que determina el nivel de producción o
renta de equilibrio (Y), y no a la inversa como pudiera esperarse.

2. El nivel de renta o producción de equilibrio se alcanza a través de un proceso de ajuste
basado en la variación no deseada de las existencias (IU).

3. En condiciones de equilibrio, las existencias no experimentan variaciones no intencionadas
y los consumidores, el Estado, las empresas y los extranjeros que compran nuestros bienes compran todos ellos las cantidades que desean.

Una vez estudiado el equilibrio de la producción (y del ingreso) suponiendo que la demanda fuera un constante, ahora examinaremos los componentes de la demanda agregada y la dividiremos en consumo e inversión.

EL CONSUMO Y EL AHORRO
Los estudios económicos han mostrado que la renta es el principal determinante del consumo y del ahorro. Los ricos ahorran más que los pobres, tanto en términos absolutos como en términos

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La propensión marginal a consumir es la cantidad adicional que consumen los individuos cuando reciben un dólar adicional a la renta. se basa en la hipótesis de que existe una relación empírica estable entre el consumo y la renta. Es decir tienden a gastar más de lo que ganan. La cantidad de desahorro o de ahorro siempre se mide por la distancia vertical que media entre la función de consumo y la recta de 45grados. b. el hogar desahorra. Este concepto. Y su hermana gemela. que relaciona el ahorro y la renta. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . Para comprender como afecta el consumo a la producción nacional es necesario introducir algunos instrumentos nuevos: a. introducido por Keynes. si tienen alguna riqueza o pueden pedir préstamos. reduciendo así el ahorro acumulado o endeudándose más. Las personas muy pobres no pueden ahorrar nada. La propensión marginal a consumir. donde el gasto de consumo es exactamente igual a la renta disponible: el hogar no es ni un prestatario ni un ahorrador. Cuando la función de consumo se encuentra por encima de la recta de 45 grados. La función del consumo.porcentuales. Una de las relaciones más importantes de toda la macroeconomía es la función del consumo. La función del consumo. el hogar tiene un ahorro positivo. que muestra la relación entre nivel de gasto y consumo y el nivel de renta disponible. Rafael Jaime Baquerizo. Ec. En cualquier punto de la recta a 45 grados. más bien. la función del ahorro. tienden a desahorrar. el consumo es exactamente igual a la renta y el hogar no ahorra. que relaciona el consumo y la renta. Cuando la función de consumo se encuentra por debajo de la recta de 45 grados. La relación entre el consumo y la renta se denomina función de consumo.

En macroeconomía. la propensión marginal al consumo es menor que uno. (Restricción presupuestaria) Sustituyendo la función de consumo en la ecuación se obtiene la función de ahorro. Fórmula de la función de consumo C = Ć + cY Donde Ć>0 y 0 < c <1 La intersección es Ć y la pendiente es c (“propensión marginal al consumo”) La noción fundamental que encierra esta función de consumo es que el nivel de consumo de un individuo esta determinado en primer lugar por su ingreso. el ahorro es igual al ingreso menos el consumo. A niveles de ingresos altos. lo que implica que cada incremento en el ingreso. cuando él se incrementa en un dólar. para niveles bajos de ingreso. que es aquella que relaciona el nivel de ahorro con el nivel de ingreso. el individuo o la familia pierden capacidad de ahorro o desahorran. La función de consumo. proponer una función independiente para el ahorro y esperar que la suma de consumo y ahorro nos den como resultado el ingreso. Por tanto. solamente una fracción.En economía.9. podemos apreciar que hay una relación entre el ingreso. la familia ahorra. además de la función de consumo. ya que el consumo es menor que el ingreso. el consumo es menor que este. La “propensión marginal al consumo”: es el aumento de consumo por cada unidad adicional de ingreso. Formula de la función del ahorro S=Y–C = Y – (Ć + cY) = . la ecuación. es la propensión marginal al consumir.c) Y Ec. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . lo que quiere decir que no podemos. mayor es el nivel de consumo. propensión a consumir se refiere al nivel deseado de consumo. el consumo aumentará por valor de 90 centavos. la fracción 1 – c que no se dedica al consumo? Y sabemos que (Y = S + C). PMC es el consumo adicional derivado de un dólar adicional a la renta disponible. que. La pendiente de la función de consumo es igual a la propensión marginal a consumir. para niveles bajos de renta. que mide la variación que experimenta el consumo por cada variación de renta disponible en una unidad. Rafael Jaime Baquerizo. consumo y el ahorro. la ecuación nos dice que el ingreso que no se consume se ahorra. esto quiere decir que. por definición. además. Por ejemplo el coste marginal es el coste adicional de producir una unidad adicional.Ć + (1. la palabra marginal significa incremento. La pendiente de la función de consumo. Cuanto más alto es el ingreso. S=Y-C La ecuación nos dice que. Por ejemplo si c es 0. establece. En concreto. Consumo y ahorro ¿Qué ocurre con el resto. c se dedica al consumo.

Para niveles bajos de ingreso. sabemos que siempre y en todo lugar PMA=1-PMC. La renta disponible de cada año. el ahorro es una función creciente del nivel de ingreso. Esto significa que cada nuevo dólar de renta disponible debe dividirse entre consumo adicional y ahorro adicional. La conducta del consumo también es importante porque el país dispone de lo que se consume. Otra determinante del consumo es la riqueza. A corto plazo el consumo es un gran componente del gasto agregado. El concepto de propensión marginal al consumir tiene un concepto gemelo al de propensión marginal al ahorrar o PMA. inversamente. indicando que no todo el ingreso se gasta en el consumo. reflejándose así el hecho en que el consumo excede el ingreso. el ahorro es negativo. la función de ahorro es el reflejo el de la función de consumo. Recuérdese que la renta disponible es igual al consumo más el ahorro. que es la parte de cada dólar adicional de renta disponible que se destina a ahorro nacional. Ec. s=1-c. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . porque la propensión marginal del ahorro. Cuando varía bruscamente. de lo que se ahorra para invertir en nuevos bienes de capital. el capital es la fuerza motriz del crecimiento económico a largo plazo. Determinantes del consumo. para unos niveles de ingreso suficientemente altos. es positiva. Normalmente la riqueza no varía rápidamente de un año a otro. el ahorro se hace positivo. La conducta del consumo es fundamental para comprender los ciclos económicos a corto plazo como el crecimiento económico a largo plazo. La propensión marginal a ahorrar. por lo que el efecto riqueza varía pocas veces y provoca grandes variaciones en el consumo. Se confirma que encada nivel de renta la PMC y la PMA siempre tienen que sumar exactamente 1 ni más ni menos.Por lo expresado en la ecuación. Tanto la observación de estudios estadísticos muestran que el nivel de renta disponible cada año es el factor más importante que determina el consumo del país. El comportamiento del consumo nacional. es probable que la variación afecte a la producción y al empleo a través de su influencia en la demanda agregada. Rafael Jaime Baquerizo. Además. Así pues. es decir. El comportamiento del consumo y del ahorro es clave para comprender el crecimiento económico y los ciclos económicos.

EQUILIBRIO DEL INGRESO Y LA PRODUCCIÓN Hasta ahora hemos analizado un componente de la Demanda Agregada. o el nivel de equilibrio para el que la demanda agregada se iguale a la producción. Se traza la función de la demanda agregada. Esta función de demanda agregada representa el nivel de gasto planeado dentro de la economía ( consumo más inversión ) . componente de la demanda agregada. ahora nos corresponde analizar el Gasto de la inversión. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . Como se evidencia en la figura la demanda agregada aumenta según va incrementándose el nivel de ingreso. asociado con cada nivel de ingreso.cY = Ć + I Y (1 – c) = Ć + I Y = __1___ (Ć + I) (1 – c) Esta ecuación nos muestra el nivel de equilibrio entre el ingreso y la producción. En el punto E es donde la demanda agregada y la producción se igualan. representada por la ecuación. el gasto del Consumo. aumenta al ir incrementándose el ingreso. Esto sucede porque el consumo. Por debajo del nivel Y0 la demanda agregada sobrepasa la producción y se produce un descenso de las existencias y por lo tanto las empresas tendrán Ec. De hecho esta figura se diferencia con la inicial únicamente en la función de la demanda agregada que ahora presenta una pendiente ascendente y no horizontal. es decir donde el gasto planeado y producción son exactamente iguales. Las flechas indican cómo se alcanzaría el equilibrio. La intersección A (Gasto autónomo) es igual a C + I y la pendiente viene dada por la propensión marginal al consumo c. A=C+I = Ć + cY + I Entonces volvemos a la condición de equilibrio o identidad macroeconómica Y= A Sustituimos Y = Ć + cY + I Y . Rafael Jaime Baquerizo.

para niveles de producción por encima de Y0. para un nivel de renta Y◦. El multiplicador es igual al reciproco de la propensión marginal a ahorrar: Multiplicador = ___1___ PMA Multiplicador = ____1 ____ 1 . Inversamente. esto sucede por el efecto multiplicador de los cambios en el gasto autónomo. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . es el numero por el cual se multiplica un cambio en la inversión autónoma o en el consumo autónomo a fin de obtener un cambio en el ingreso nacional de equilibrio. Ec. tales cambios provocarán un desplazamiento de la demanda agregada.PMC La figura nos ofrece una representación grafica de los efectos de un incremento del gasto autónomo. sobre el nivel del equilibrio del ingreso. Rafael Jaime Baquerizo. EL MULTIPLICADOR Si hay un cambio en cualquiera de los determinantes de la demanda agregada. El equilibrio inicial se sitúa en el punto E. las empresas ven como se acumulan sus inventarios y por lo tanto reducirán la producción.que aumentar su producción.

Un aumento del gasto autónomo eleva el nivel de equilibrio del ingreso. representado en la figura. mayor multiplicador. Además a mayor propensión marginal al consumo. A mayor propensión marginal al consumo. que la variación del gasto autónomo. De todo lo expuesto. con la variación del gasto autónomo. para así comparar el cambio en el ingreso ∆Y◦ (=EP=PE’). a la distancia vertical FG. este aumento de la producción determina dos efectos. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . la demanda agregada para cada u no de los niveles de ingreso es más alto que una cantidad ∆Ā = Ā’ – Ā. Primero. después del incremento del gasto autónomo. por lo tanto. El incremento del ingreso es un múltiplo del incremento de gasto autónomo entre consumo e ingreso. pero menor que 1. es evidente que la demanda agregada. en tanto que la brecha entre demanda agregada y la producción va reduciéndose por ser la propensión marginal al consumo menor que 1. a mayor pendiente de la curva de demanda degradada. sobrepasa al ingreso o producción y que. hay que recordar tres puntos importantes: 1. que la variación del ingreso PE’ sobrepasa la del gasto autónomo QE’. Para ello nos aplicaremos a aplicar la línea de 45°. digamos hasta el nivel de ingreso Y. por lo tanto. En la figura el nuevo punto de equilibrio es E` y el correspondiente nivel de renta Y’◦. para restablecer el equilibrio. produce al mismo tiempo la brecha existente entre la demanda degradada y la producción. Segundo. La variación necesaria del ingreso será. elevando la demanda agregada hasta el nivel A’. desplazamiento que es exactamente igual al incremento en el gasto autónomo y que significa que. origina gasto inducido. Por lo expuesto. Este se representa por un desplazamiento paralelo hacia arriba de la curva de demanda agregada. implica que un aumento suficiente de la producción bastara para restablecer el equilibrio entre demanda agregada y producción. 3. por la relación existente Ec. Cuanto más aumenta el gasto autónomo. 2. se está produciendo disminución imprevista de existencias. ∆Y◦=Y’◦-Y◦ La magnitud de dicha variación. mayor es la variación del ingreso. Para comprobar una vez más los resultados obtenidos. que la variación del ingreso de equilibrio es verdaderamente mayor. ahora. entre la curva de demanda agregada y al inicial (QE’). Puede apreciarse claramente en la figura. En el nivel inicial de ingreso Y◦. depende de dos factores. es decir.Supongamos ahora que se produce un incremento en el gasto autónomo que pasa de Ā a Ā’. vamos a verificar. igual a su vez a la distancia vertical ∆Ā. Las empresas responderán en ese exceso de demanda aumentando la producción. Rafael Jaime Baquerizo. vemos que una propensión marginal al consumo positiva. por la figura. por el desplazamiento paralelo de la curva de demanda agregada. que es igual a la distancia vertical. La inducción del gasto se debe a que la propensión marginal al consumo procedente del aumento del ingreso es positiva. mayor es el cambio en el ingreso. a un ritmo igual a un incremento del gasto autónomo.

1 & = ------------------------1 – c (1 – t) En el siguiente gráfico nos encontramos con un nuevo aumento de del gasto autónomo (transferencias) que también aumenta la demanda agregada MULTIPLICADORES MACROECONOMICOS Supongamos que la economía se encuentra en equilibrio y de repente se produce un aumento de la inversión (por ejemplo. Rafael Jaime Baquerizo. Ec. llega un inversor extranjero y realiza una fuerte inversión) o del gasto público (por ejemplo. el Gobierno decide realizar elevadas inversiones en carreteras). un mayor nivel de riqueza provoca un consumo mayor. EL GASTO PÚBLICO El sector público también influye sobre el equilibrio.4. Primero en el gasto publico de bienes y servicios y segundo en los impuesto y las transferencias que afectan a la relación producción ingreso y al ingreso disponible que se asigna al sector privado y que podría dedicarse al consumo o al ahorro. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . Y surge el nuevo multiplicador.

2º impacto. luego si aumentan ellos. Multiplicador del gasto público Funciona de igual manera que el de la inversión: el incremento de la producción es mayor que el aumento del gasto público. también aumentará el consumo (hay más dinero y la gente consume más). Vamos a suponer también que la propensión marginal a consumir es del 0. Rafael Jaime Baquerizo. ésta aumenta en la misma cantidad. Este multiplicador es siempre mayor que la unidad.000 euros.000 euros conlleva de entrada un incremento en la producción de equilibrio por dicho importe. lo que a su vez origina que el consumo vuelva a aumentar en 36. ¿Cuando aumenta la producción de equilibrio? Para contestar a esta pregunta vamos a analizar el funcionamiento del multiplicador Multiplicador de la inversión.8 y otro del 0. lo que conlleva un nuevo incremento de la demanda.000 euros.4 euros al ahorro).000 * 0. El coeficiente (1 / (1 – PMC)) se denomina “multiplicador de la inversión” y mide lo que aumenta la renta por cada euro que aumente la inversión.6 (es decir.6 euros al consumo y 0. Para ello utilizaremos la siguiente fórmula: Variación de la producción de equilibrio = (1 / (1 – PMC)) * Variación de la inversión Aplicando esta fórmula al ejemplo. Cuanto mayor es la propensión marginal al consumo (PMC) mayor es el multiplicador.6). si aumenta la renta en 1 euro.¿Qué le ocurre a la producción de equilibrio? De entrada aumenta. ya que tanto la inversión como el gasto público son componentes de la demanda agregada. En definitiva. La inversión de 100. 2. Este aumento de la producción (y por tanto de la renta) conlleva que el consumo aumente en 60.000 * 0. El multiplicador es: Ec. y por tanto la renta del país. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . se inicia un proceso que hace que el crecimiento final de la producción de equilibrio sea superior a los incrementos iniciales que experimentaron la inversión o el gasto público y que sirvieron para desencadenar este proceso. Y así sucesivamente. Pero al aumentar la demanda agregada. la gente dedicará 0. Si se suman los diversos impactos veremos cuanto ha aumentado la producción de equilibrio.000 euros conlleva un incremento de la producción de equilibrio de 250.000 euros (=100. Para comprobarlo pueden repetir el ejemplo anterior suponiendo un PMC del 0. Pero este aumento del consumo hace aumentar nuevamente la renta en 60.000 euros.6). La manera más fácil de ver su funcionamiento es con un ejemplo: Supongamos que la economía está en equilibrio y de repente aumenta la inversión en 100. tendríamos que un incremento de la inversión de 100.5.000 euros (=60. Este es el 1º impacto. 3º impacto.

Este aumento de la producción. Veamos nuevamente el ejemplo anterior. por lo que la renta disponible es ahora de 80. implicando que el consumo no esté ligado al ingreso corriente (que es cero durante el retiro) sino a la renta a lo largo de su vida. del deseo de los individuos de proporcionarse consumo en la vejez. 2º impacto. Este aumento del consumo incrementa nuevamente la renta en 48.6).000 euros veíamos que producía de entrada un incremento en la producción de equilibrio por dicho importe. siendo el nuevo aumento de la renta disponible de 38.000 euros).000 euros (=80. En este caso el multiplicador queda definido: (1 / (1 – PMC * (1 – t))) Siendo “t” la tasa impositiva En este caso la variación de la producción de equilibrio será: Variación de la producción de equilibrio = (1 / (1 – PMC * (1 – t))) * Variación de la inversión.000 euros.000 euros. principalmente. de los que 23.(1 / (1 – PMC)) El multiplicador (tanto el de la inversión como el del gasto público) se modifica si consideramos que existe un impuesto que grava la renta.040 euros de destinará al consumo. pero suponiendo que existe un impuesto que grava la renta con un 20% (aumento de la inversión de 100. pero un 20% se destina al pago de impuestos. la teoría señala algunos factores inesperados que afectan a la tasa de ahorro de la economía. de los que un 20% se destinará al pago de impuestos. La hipótesis del ciclo de vida considera al ahorro como un resultado.400 euros. LA TEORIA DEL CICLO VITAL La hipótesis del ciclo vital de Albert Ando y Franco Modigliani considera que los individuos planifican el consumo y el ahorro para un largo periodo con el fin de asignar el consumo de la mejor manera posible a lo largo de toda su vida. Ec.000 euros y propensión marginal a consumir del 0. Rafael Jaime Baquerizo. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . La inversión de 100.000 * 0. 3º impacto.6). la estructura de edad de la población. Este incremento conlleva un aumento del consumo de 48. 1º impacto. por ejemplo. conlleva un aumento de la renta por el mismo importe (100.

El consumo es constante a lo largo de la vida del consumidor. el ahorro. 3. Sin embargo si existen ciertas observaciones a esta teoría. con respecto al ingreso del trabajo. ahorro y desahorro durante toda la vida. en la edad de retiro. El gasto en consumo es financiado por ingreso a lo largo de su vida. Durante los años de trabajo los ahorros producirán activos y generan riqueza al individuo. y para el número de años sobre los que estas ganancias están distribuidas. los activos crecen por encima de la vida de trabajo y alcanza un máximo. en esta situación el cociente por consumo de riqueza crecería Es importante reconocer que las propensiones marginales están relacionadas con la posición del individuo en el ciclo de vida. Rafael Jaime Baquerizo. En resumen: 1. Introducción de la riqueza Existe otra situación en donde existen riquezas iniciales. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 .La figura muestra el modelo de consumo. Ec. o en otras palabras. Este gasto en consumo es financiado durante la vida de trabajo por el ingreso corriente. la cantidad CL. que gane cierto tipo de interés. Desde ese momento los activos descienden pues se supone que los individuos venden sus activos para pagar el consumo corriente. 2. Por lo tanto las áreas sombreadas (Z – C) N y C (L – N) son iguales. financia el desahorro de los años de retiro. Durante cada año una fracción de riqueza. Cuanto más cercano esta el individuo del final de su vida. durante los años de trabajo. 4. está relacionado con el número de años durante los cuales el ingreso será ganado. mas alta es la propensión marginal a consumir con respecto a la riqueza En cambio la propensión marginal de consumo. El gasto en consumo corriente depende de la riqueza y del ingreso corriente. para que ese dinero no consumido genere más consumo después. es decir cuando el individuo nace con riqueza. mas riqueza inicial. Durante el retiro el consumo es financiado por los ahorros que han sido acumulados durante la vida de trabajo. a) El ahorro. mas las ganancias esperadas serán consumidas. hay un flujo de consumo a la tasa C. este planeará usar estos activos para añadirlos al consumo a lo largo de su vida.

de naturaleza estocástica. no a su nivel de ingreso corriente. Friedman argumenta que no hay nada especial para que un individuo planee su consumo sobre un periodo de un año. Formulada por Friedman en 1957. Ante un incremento de la renta. se ahorra casi en su totalidad. por que el individuo no está seguro de dicho aumento sea mantenido a lo largo del periodo en que basa sus planes de consumo. aumentando la riqueza del individuo. A corto plazo. entonces el ingreso permanente aumentará menos que el ingreso corriente. por esto el consumo agregado depende de la composición de la edad de la población. de la edad media de retiro y de la presencia o ausencia de seguridad social.b) La incertidumbre de los individuos acerca de la duración de sus vidas y también las decisiones personales de no consumir durante su ciclo de vida y dejar donaciones a sus herederos. su consumo está planeado en relación con el ingreso de un periodo más largo. la persona discernirá si se trata de un aumento Permanente o transitorio. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . determinando una propensión marginal al consumo es más baja al corto plazo. Una conclusión significativa de la teoría del ciclo de vida sería que el mercado de stock afecta el comportamiento del consumo. la propensión marginal al consumo parece ser más pequeña que la propensión al consumo a largo plazo. de las características de la economía. si en siguiente periodo se mantiene. y un aumento del ingreso permanente aumenta el consumo en la misma proporción. Para Friedman. al contrario son crecientes y siempre habrá un ahorro o desahorro neto. se basa en la idea de que el consumo y el ahorro no Son funciones del ingreso corriente. Esto garantiza que si un individuo siempre ha ganado el mismo ingreso. dentro del cual tiene como base el ingreso de un año. Si el ingreso aumenta este año comparado con el año pasado. por lo tanto el ahorro y el desahorro no se igualan. definido como el ingreso futuro esperado. pero a corto plazo fluctúa. • • Si el ingreso de este año es igual al del año pasado. el cociente consumo – ingreso es muy estable. d) En la Economía como un todo. Rafael Jaime Baquerizo. entonces si ajustará su consumo el año siguiente al nivel más alto del ingreso. y por lo tanto. Milton Friedman argumenta que la gente ajusta su comportamiento del consumo a su consumo permanente o a largo plazo. sin embargo si el incremento resulta ser permanente . LA TEORIA DE LA RENTA PERMANENTE En el largo plazo. ya que este no conoce exactamente cuál será su ingreso en los próximos años. no ajusta su nivel de consumo al nuevo nivel de ingreso. donde la población y el PNB no son constantes. y el ingreso permanente está relacionado con el comportamiento de los ingresos corrientes presentes y del pasado. Ec. sino de dos tipos de ingresos: • • El ingreso permanente. un incremento transitorio de la renta no influye en el consumo corriente. entonces el ingreso permanente es igual al ingreso ganado este año y el año pasado. esperara ganar ese mismo ingreso en el futuro. El ingreso transitorio o no esperado. y consecuentemente su consumo futuro. Por lo tanto plantea que el gasto en consumo está relacionado a largo plazo con el ingreso permanente del ingreso medio. c) La improbabilidad de constancia en el ingreso futuro del individuo. esto es . La renta permanente es la tasa constante de consumo que podrá mantener una persona durante el resto de su vida. dado que el nivel actual de riqueza y la renta que percibe actualmente y que percibirá en el futuro. es decir.

favorecerían. Sin embrago también esta teoría tiene ciertas implicaciones como: a) El comportamiento de los ingresos de los individuos en el pasado en ocasiones es inestable por lo tanto no va a reaccionar y no daría un gran paso al cambio en el ingreso de un año a otro. como por ejemplo los agricultores. Shocks exógenos a una economía. Consumo permanente: es una proporción fija de la antedicha renta permanente. A nivel individual pueden ser muy importantes. bajo esta hipótesis el ahorro total. como un incremento de los términos de intercambio. comparten una hipótesis básica: el consumidor se comporta “mirando hacia el futuro” (forward looking) e intenta moderar o suavizar la senda de consumo a lo largo de su vida. según hemos podido comprobar. y las decisiones de consumo. A diferencia de sus homónimas del consumo. Consumo transitorio: son shocks transitorios de consumo que se producen con ocasión de gastos inesperados. b) El comportamiento de los individuos que han tenido un ingreso estable en el pasado. Ec. RESTRICCIONES DE LA LIQUIDEZ E INCERTIDUMBRE Las teorías de la Hipótesis del Ciclo Vital de Ando y Modigliani y la Hipótesis de la Renta Permanente de Friedman fueron elaboradas en un contexto sin incertidumbre. Renta transitoria: son shocks transitorios de renta que se producen con ocasión de ingresos inesperados. de modo que siempre habrá alguna parte de la renta agregada que puede considerarse de esta naturaleza. Renta permanente: es el flujo de renta que se puede mantener permanentemente manteniendo intacta la riqueza de la que proviene. Ambas teorías. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 .es muy probable que se cancelen. pero a nivel agregado –y en virtud de la Ley de los Grandes Números.El mismo razonamiento es válido en términos agregados. Rafael Jaime Baquerizo. el consumo depende de las rentas futuras. darán mucho peso al cambio en la renta corriente y tendrán una mayor propensión marginal a consumir. En la Hipótesis del Ciclo Vital. ahorro e inversión son tomadas en un contexto dinámico. Friedman supone que las rentas transitorias positivas y negativas de los agentes no se cancelan en la agregación en su totalidad.

los modelos econométricos estimados recogen un comportamiento del consumidor caracterizado por una gran persistencia de hábitos.. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . en cuyo caso la dependencia del consumo actual respecto a la renta actual no es inconsistente con la Hipótesis del Ciclo Vital con Expectativas Racionales. o la importancia del ahorro por motivo de precaución. en el sentido de que los consumidores pueden prestar o pedir prestado contra las rentas futuras al tipo de interés real dado. el consumo no se comporta como un paseo aleatorio. en el cual juegan un papel crucial las expectativas (racionales) de los agentes. el consumo viene determinado por el nivel que puede mantenerse indefinidamente en el futuro. impiden a los consumidores seguir su senda de consumo óptima.En la Hipótesis de la Renta Permanente. las necesidades de ahorro por el motivo de precaución ante una incertidumbre mayor que la meramente asociada al comportamiento de la renta. bien sean por restricciones de crédito o restricciones de liquidez. Ec. la anticipación de la existencia futura de restricciones de liquidez aumentará. esto es. Imperfecciones en los Mercados Financieros. El modelo inicial supone que los agentes pueden prestar y endeudarse en cantidades ilimitadas a un mismo tipo de interés. Pero este libre acceso a los mercados financieros no se da en la realidad.. En presencia de Expectativas Racionales. Rafael Jaime Baquerizo. La respuesta a esta paradoja parece venir de la mano de hábitos en las decisiones de consumo. sometiéndolo a los movimientos observados de su renta disponible: su consumo está sujeto a las fluctuaciones transitorias de su renta. la no separabilidad de las preferencias entre consumo y ocio. lo cual nos conduce a hablar de restricciones de liquidez Se altera el plan de consumo óptimo de los agentes. sino consecuencia del incumplimiento de una hipótesis fundamental del modelo: Los mercados de capitales son perfectos. No obstante.Efecto Exceso de Suavidad del consumo frente a la renta: Los cambios en el consumo reaccionan muy poco ante las sorpresas o innovaciones en la renta. “mirando al pasado” (backward looking) que contrasta fuertemente con el comportamiento teórico postulado. S e debe adoptar un contexto microeconómico de incertidumbre. En la medida en que los agentes se enfrenten a restricciones de liquidez presentes o futuras. que claramente estaba orientado al futuro. es decir. La evidencia muestra dos efectos: 1. Este efecto parece provenir del hecho de que las imperfecciones en los mercados de capitales.Efecto Exceso de Sensibilidad del consumo frente a la renta: Los cambios en el consumo son mayores que los cambios contemporáneos y pasados de la renta. haciéndolos más sensibles a los movimientos transitorios de su renta disponible. ya que se observan diferentes tipos de interés para las operaciones de endeudamiento y préstamo así como techos o límites al crédito solicitado. limitarán su consumo corriente. en función de la impaciencia por consumir del agente. 2.

MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . ya que no existe nunca una perfecta certidumbre con respecto al estado de las expectativas en un determinado momento. y si tienen menos consuman menos A partir de esta relación podemos expresar la función de consumo que es la que determina el volumen de consumo para cada nivel de renta disponible: C = Co + c * Y Donde: “C” es el consumo realizado. las empresas producirán todo aquellos que les sean demandado (es la hipótesis que utiliza una de las principales escuelas de economía. pero su dependencia principal es con el nivel de renta: Si la renta aumenta el consumo aumenta y si la renta baja el consumo baja. Rafael Jaime Baquerizo. En este corto plazo supondremos que el nivel de producción de equilibrio viene determinado por la demanda: es decir. La incertidumbre es el estado de inseguridad creada por la aparición. aquel que se realiza aunque no haya ingresos: es el consumo de supervivencia (algo hay que comer. La demanda agregada (equivalente al PIB) se define: Y = C + I + G + MN 1. alguna ropa hay que tener…) que se financia con ahorros o con ayudas. quizás por que quienes otorgan el crédito suponen que tendrán dificultades para pagar sus préstamos.LM MERCADO DE BIENES El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios. Este mercado nos va a permitir analizar cómo se determina en una economía el nivel de producción de equilibrio en el corto plazo. Parece lógico que si las personas tienen más dinero para gastar. consuman más. EL CONSUMO Y EL MODELO IS . la escuela Keynesiana). Consumo El consumo depende de diferentes factores. “c” es la pendiente de la curva. Ec. “Co” es el consumo autónomo. duración y efectos finales de perturbaciones económicas.La restricción de liquidez puede definirse en términos generales como la incapacidad de ciertos individuos de endeudarse contra sus ingresos futuros. Se le denomina propensión marginal a consumir (PMC) e indica el porcentaje que se destina al consumo cuando aumenta la renta.

disminuirá el número de proyectos de inversión cuya rentabilidad sea lo suficientemente atractiva como para llevarlos a cabo. Si aumenta la renta aumenta la inversión (se dispone de mayor capacidad para financiar nuevos proyectos) y si disminuye la renta también disminuye la inversión. y tomaría valor 1 si dicho incremento se destinara en su totalidad al consumo. Ec. Si aumenta la renta aumentan los impuestos. inversión y gasto público) están relacionados positivamente con el nivel de renta. El tipo de interés. La inversión está relacionada fundamentalmente con dos variables: El nivel de renta. “c” sería igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su totalidad al ahorro. También influye en gran medida un factor de carácter psicológico. por lo que se descartarán los que ofrezcan menores rentabilidades). MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . una parte se destina a consumo y otra parte al ahorro. Inversión La inversión incluye tanto la compra de nuevos elementos para incorporar a la estructura productiva de las empresa (maquinarias. aunque es difícilmente cuantificable. Rafael Jaime Baquerizo. La pendiente es positiva ya que varios de sus componentes (consumo. La relación es inversa: si aumentan los tipos de interés disminuye la inversión (resulta más caro financiar los nuevos proyectos. “Y” es la demanda agregada o renta disponible 2. Gasto público y comercio exterior neto (exportaciones – importaciones) En el caso del gasto público existe una relación directa con el nivel de renta. instalaciones…). por lo que el Estado recauda más y puede gastar más. 3.“c” toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta. EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES La curva relaciona la demanda de bienes con la producción ofrecida por las empresas. automóviles. las expectativas empresariales. Y si disminuyen los tipos aumenta la inversión (es más barato endeudarse para acometer nuevos proyectos). es decir. como los incrementos de las existencias en el almacén (inversión en stock). ordenadores.

ésta a su vez. el consumo disminuye. con ellas. mayor será la pendiente de la curva. el mercado de bienes alcanza el equilibrio. bien por una política fiscal de incremento del gasto de transferencias. por ejemplo. reduce el nivel de ingreso de equilibrio. de Y a Y´. El equilibrio se encuentra por tanto en Y2 e i2. hacia afuera. Entonces el punto E1 es el primer punto de la curva IS Luego a una tasa de interés más baja i2 la demanda agregada será más alta .Para una determinada tasa de interés i1. A un tipo de interés dado. a la derecha. porque al aumentar la tasa de interés se reduce el gasto de inversión planeada y por lo tanto. también se reduce la demanda agregada. b) La curva IS tiene pendiente negativa. o bien por una disminución de la tasa de impuestos. c) Cuanto menor sea el multiplicador y cuanto menos sensible a las variaciones de la tasa de interés sea el gasto de inversión. Un incremento de éste que incluye un aumento del gasto público desplaza la curva. en los situados a la izquierda. La curva IS se desplaza a la derecha.b1 el nivel de Ingreso en equilibrio es E1. El nivel de producción de equilibrio disminuye. e) En los puntos situados a la derecha de la curva. Supongamos ahora un aumento en los impuestos de T a T´. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . una disminución de la producción de equilibrio. eso supone un desplazamiento hacia arriba de la curva de demanda agregada. lo que provoca una disminución en la demanda de bienes y. i. La curva IS tiene pendiente negativa. trazamos la función de la demanda agregada . Ec. d) La curva IS puede desplazarse por las variaciones producidas en el gasto autónomo. hay exceso de demanda de bienes. por que el gasto de la inversión es mayor. El nivel de ingreso en equilibrio se eleva al punto E2 con un nivel de ingreso Y2 entonces el mercado de bienes y servicios se equilibra y se obtiene el segundo punto de la curva IS.b2 para cada nivel de ingreso. se producen excesos de oferta en el mercado de bienes y. Rafael Jaime Baquerizo. Y1. que refleja el incremento de la demanda agregada en combinación con una reducción de la tasa de interés LA CURVA IS: a) La curva IS es la función de las combinaciones de tasas de interés y niveles de ingreso tales que. por ejemplo. a través del multiplicador.

MERCADO DE ACTIVOS Los Activos se pueden dividir en tres grandes categorías: • • • Activos Reales o Tangibles (bienes duraderos). cuotas partes de fondos comunes de inversión. puede hacerlo en términos especulativos para obtener una renta (activos portadores de renta) o puede ahorrar por motivo de liquidez para afrontar pagos en términos de activos sin rendimiento (efectivo). Todos los mercados están conectados gracias a los activos financieros que responden a las dos últimas divisiones antes mencionadas. Dinero: activo no portador de rendimiento. que incluye cuenta corriente. "Los activos reales o tangibles son: las maquinas. reduzca el nivel de producción de equilibrio provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda.). o para consumo futuro. plazos fijos en distintas monedas. acciones. Los activos financieros tienen la bondad de canalizar el ahorro hacia los distintos mercados que demandan los fondos para invertir. cualquier factor que. equipos de sonidos. Rafael Jaime Baquerizo. bienes durables) por motivo precaución. Un agente económico puede ahorrar en términos de atesoramiento (tenencia de activos reales. En términos más generales. caja de ahorro. la curva IS se desplaza hacia la izquierda: a cualquier tipo de interés. la tierra y las estructuras que poseen las sociedades anónimas y los bienes de consumo duradero (automóviles.) y residencias que poseen las economías domésticas. Las residencias ocupadas por sus propietarios generan un rendimiento a los que Ec. lavadoras. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 .En otras palabras. dado el tipo de interés. etc. G. o con interés cero. Estos activos tienen distintos rendimientos. bonos. Obtendríamos un resultado similar si disminuyera el gasto público. Otros activos: portadores de intereses o rentas (instrumentos crediticios. el nivel de producción de equilibrio ahora es más bajo que antes de la subida de los impuestos. etc. Mercado de Activos Reales El mercado de activos reales es el que determina el flujo de bienes y servicios que se denomina renta nacional (PBN) y que determinará los niveles de riqueza real y demanda de activos financieros.

las acciones y los bonos). Mercado de Activos financieros El valor de las acciones y los bonos en manos de los particulares no puede sumarse a la riqueza tangible total de la economía para hallar la riqueza total de los particulares. Rafael Jaime Baquerizo. en la economía existe más dinero. ya que las acciones y bonos que poseen los particulares son derechos sobre la parte de la riqueza tangible que es propiedad de las sociedades anónimas. Con préstamos y depósitos. Este poder se refiere al hecho de que. origina una mayor demanda de saldos reales para cada nivel de tasa de interés. Esta grafica representa las combinaciones de tasas de interés y niveles de ingreso tales que la demanda de saldos reales de ajuste a la oferta disponible. entendido ahora como depósitos. los bancos pueden realizar lo que se denomina creación secundaria del dinero. Consideraremos las obligaciones negociables como dentro del mercado accionario Mercado de Dinero El dinero es aquel entendido como billetes y monedas. por lo tanto. Ahora con un nivel más alto de ingreso. Esta creación es el poder que tienen las monedas y billetes de ser depositados en el sistema bancario y de ser prestados en una proporción. Este tipo de activos se denomina reales para distinguirlos de los financieros (el dinero. a L2 a la tasa de interés inicial i1 tenemos ahora un exceso de de demanda de dinero. Las acciones dan a sus portadores la propiedad de una parte de la fábrica y de la maquinaria. Partiendo del nivel de ingreso Y1. en un sistema bancario con más de dos bancos y encaje fraccionario.viven en ellas y no pagan ningún alquiler mensual. las máquinas que posee una empresa contribuyen a producir y. tenemos la curva de demanda asociada de saldos reales L1 y la oferta monetaria para un nivel de precios dado M/P representada por la línea vertical y el punto E 1 es el punto de equilibrio del mercado monetario y constituye el primer punto de la función de del mercado monetario o curva LM. en consecuencia el punto E2 es el nuevo punto de la curva LM. a obtener beneficios. monedas y billetes. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . de modo que la curva de demanda reales se desplaza a la derecha . de tal manera que las existencias de reservas sean inferiores a los depósitos existentes. que el acuñado por el Banco Central. lo que se denomina dinero de alto poder. por lo tanto es necesario que la tasa de interés de incremente a i1 a fin de mantener el equilibrio del mercado monetario a ese nivel superior de ingreso . Ec.

en los situados a la izquierda exceso de oferta monetaria. irá acompañado de un incremento en la tasa de interés. e) En los puntos situados a la derecha de la curva LM. un incremento del nivel de ingreso que hiciese subir la demanda de dinero. d) La curva LM puede desplazarse a causa de variaciones en la oferta monetaria.Para una oferta de saldos reales fija y determinada. para las cuales el mercado de bonos está en equilibrio. Rafael Jaime Baquerizo. EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE BIENES Y ACTIVOS Ec. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . también lo está el mercado de bonos. por consiguiente. LA CURVA LM: Los puntos más importantes respecto a la curva LM. En consecuencia. La curva LM. este reduce la demanda de dinero y. la curva LM presenta pendiente positiva. habrá que elevarse. Un incremento de la tasa de interés reduce la demanda de saldos reales. el nivel de ingreso como es lógico. existe un exceso de demanda de dinero y. la mantiene al mismo nivel que la oferta monetaria. Un aumento de la oferta produce un desplazamiento a la derecha de la curva LM. el equilibrio del mercado monetario implica que un incremento de la tasa de interés vaya acompañado de un incremento del nivel de ingreso. b) Cuando el mercado monetario está en equilibrio. por lo tanto es también la función de aquellas combinaciones de nivel de ingreso y tasa de interés. c) La curva LM tiene pendiente positiva para una oferta monetaria fija dada. son los siguientes: a) La curva LM es la función de las combinaciones de tasas de interés y nivel de ingreso para las que se verifica el equilibrio del mercado monetario (en las cuales el mercado monetario se encuentra en equilibrio). Para que la demanda de saldos reales se mantenga al mismo nivel que la oferta fija.

La curva IS muestra las situaciones de equilibrio entre inversión y ahorro para los diferentes valores de renta (Y) y tipo de interés (r). Tiene pendiente negativa porque. Se considera que cuanto mayor es el nivel de producción y renta. y lo que este debajo de la curva IS produce un exceso de Demanda de Bienes EDB. De ahí que la LM tenga una pendiente positiva. lo que este debajo de la curva LM hay un Exceso de Demanda Monetaria EDD. considerando la keynesiana preferencia por la liquidez. mayor es la demanda de dinero. ZONAS I II Mercado de bienes EOB (Y >A ) EDB (Y < A) Mercado monetario EOD (L<M/P) EOD (L<M/P) Ec. lo que esté por encima de la curva IS se produce un Exceso de Oferta de Bienes EOB. Los cuatro cuadrantes en los que se divide el espacio representan situaciones de desequilibrio con las siguientes características: • • • • Cuadrante IV (a la derecha del punto de equilibrio): Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero Cuadrante III (por debajo del punto de equilibrio): Exceso de demanda de bienes y exceso de demanda de dinero Cuadrante II (a la izquierda del punto de equilibrio): Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero Cuadrante I (por encima del punto de equilibrio): Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero. y cuanto mayor es la demanda de dinero. las fuerzas del mercado presionarán para volver a ese punto de cruce. El punto E en el que se cruzan las curvas IS y LM muestra la posición del equilibrio simultáneo en ambos mercados. Por otro lado. Es un equilibrio estable ya que si se produce una situación temporal de desequilibrio que desplaza la posición a cualquier otro punto. REGIONES DE DESEQULIBRIO Por encima de la curva LM hay un Exceso de Oferta Monetaria EOD. una disminución (aumento) del tipo de interés hace aumentar (disminuir) la inversión. lo que conlleva un aumento (descenso) de producción. Rafael Jaime Baquerizo. mayor tiende a ser el tipo de interés. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . La curva LM muestra las situaciones de equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado monetario. como la inversión depende inversamente del tipo de interés.

cuando se produce exceso de oferta de aquel (EOD).III IV EDB ( Y <A) EOB (Y >A) EDD(L>M/P) EDD(L>M/P) AJUSTE HACIA EL EQUILIBRIO • El proceso de ajuste implica variaciones tanto de la tasa de interés.la producción se incrementa. puesto que el mercado monetario puede equilibrarse mediante la compra y venta de bonos. • • El mercado de bienes ajusta con cierta lentitud. de hecho. cuando existe exceso de oferta de bienes (EOB). Así. esta siempre sobre la curva LM: cualquier desviación del punto de equilibrio del mercado monetario se eliminada en forma casi instantánea. porque las empresas tienen que variar sus planes de producción y eso es algo que toma tiempo.-La tasa de interés sube. mediante un cambio apropiado de la tasa de interés. La producción decreciente se representa con una flecha. y quizás de manera cíclica. que vimos anteriormente. los individuos de desprenden de los bonos. como del nivel de ingreso. hagamos los dos supuestos siguientes: ○ 1. Para estudiar estos desplazamientos a lo largo del tiempo. Esta hipótesis refleja el ajuste de las empresas a las disminuciones o aumento no planeado de existencias. partiendo de E1 mostramos como la economía se desplaza E. siempre que se produzca un exceso de demanda de bienes (EDB). y baja. En muchos casos resulta útil limitar le dinámica mediante la hipótesis razonable de que el mercado monetario se equilibra rápidamente. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . Este ajuste se produce porque un exceso de demanda de dinero supone un exceso de oferta de otros (bonos). mientras que el mercado de bienes lo hace con relativa lentitud. que apunta a la izquierda. Las tasas de interés ascendentes se representan con una flecha que apunta hacia arriba. siempre que haya exceso de demanda de dinero (EDD). Rafael Jaime Baquerizo. por ejemplo. 2. y se contrae. en razón de que los otros activos se venden a cambio de dinero y sus precios bajan. en la región IV nos encontramos con un exceso de demanda de dinero que hace subir las tasas de interés. tenemos un exceso de oferta de bienes en la región IV y. También. a la que las empresas responden reduciendo la producción. los ajustes representados por las flechas nos llevaran en última instancia. se representan con unas flechas. a largo de la vía de ajuste indicada. haciendo así que bajen los precios de los bonos o que suba su rentabilidad (tasa de interés). es razonable pensar que la tasa de interés se ajusta rápidamente y que el mercado monetario. al punto de equilibrio E.. con un ingreso y unas tasas de interés crecientes. naturalmente una acumulación no planeada de inversiones. Al intentar satisfacer un exceso de demanda de dinero. por ejemplo. ○ • • Las instrucciones de ajuste especificadas en hipótesis 1 y 2. Para los puntos Ec.

Ec. nos desplazamos descendiendo a lo largo de la curva LM con una producción y unas tasas de interés decrecientes. ciertamente. Rafael Jaime Baquerizo.situados por debajo de la curva IS. hasta que alcanzamos el punto E. para los puntos situados por encima de la función IS. subimos a lo largo de la función LM con un ingreso y unas tasas de interés crecientes y. El proceso de ajuste es estable en el sentido de que la economía. se desplaza hacia la posición de equilibrio en el punto E. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 .

vía el multiplicador. el aumento de la renta de equilibrio. en términos del equilibrio IS-LM. a su vez. En tanto que la curva LM (que resume el equilibrio del mercado de dinero) se relaciona con la política monetaria del banco central consistente en operaciones de mercado abierto. ¿De qué manera se explica lo anterior? Del siguiente modo: el aumento del gasto público se manifiesta en un aumento de la demanda agregada autónoma y. estaríamos desplazando la curva de demanda agregada (DA) hacia arriba y a la izquierda (en este caso en el mercado Ec. Veamos. Y) pero también el equilibrio del mercado de dinero (que se ha manifestado en un incremento de la tasa de interés. si el gobierno aumenta el gasto público la curva IS se desplaza “paralelamente” hacia arriba y a la derecha (el equilibrio pasa del punto E a E´) y notamos dos cosas: por un lado. por el gasto público y el tipo impositivo (t). las transferencias Efectos de un aumento del gasto público Gráficamente. operaciones a través de la ventanilla de descuento y operaciones de cambio. qué ocurre si el gobierno decide. aumenta la producción o renta de equilibrio de Y 0 a Y1. por ejemplo. por tanto. en un incremento de la producción o renta de equilibrio (Y). un aumento del gasto público agregada autónoma . es decir. En el primer caso. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . aumenta también la tasa de interés (de i0 a i1): En otras palabras.LAS POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA Y LA INTERRELACIÓN ENTRE LOS MERCADOS DE PRODUCTOS Y DE DINERO La curva IS (que resume el equilibrio del mercado de productos) es afectada por los instrumentos de la política fiscal. en la tasa de interés (i). en un incremento en el precio del dinero. tenemos que el aumento del gasto público ha alterado el equilibrio del mercado de productos (al haber propiciado un aumento de la renta o producción de equilibrio. sobre el equilibrio IS-LM . i). y por el otro. se manifiesta en un incremento de la demanda de dinero para motivo transacción y. Rafael Jaime Baquerizo. mismo que es uno de los componentes de la demanda . esto es.

Lo que ha ocurrido en el mercado de productos a través de una expansión del gasto público. el cual pasa del punto E al punto E´? La explicación es la siguiente: el aumento de la oferta monetaria nominal (M) provoca directamente una disminución en el precio del dinero. en el mercado de dinero ocurre lo siguiente: aumenta la demanda de dinero para motivo transacción y. estaríamos desplazando la curva de demanda de dinero (L) hacia arriba y a la derecha (en este caso en el mercado de dinero). Rafael Jaime Baquerizo. Resumiendo: lo que ha ocurrido con el equilibrio del mercado de dinero a partir de un incremento de la oferta monetaria nominal (M) por parte del banco central.de productos). tal como se observa en el proceso de obtención de la curva LM. Efectos de un aumento de la oferta monetaria nominal (M) sobre el equilibrio IS-LM Veamos ahora el caso contrario. la disminución de la tasa de interés. lo que hace que aumente la demanda agregada (DA) y. ha aumentado la renta o producción de equilibrio. del otro lado. En resumen. se ha manifestado también en una alteración del equilibrio del mercado de dinero. En términos gráficos. y una vez que aumenta la producción o renta de equilibrio. hace que aumente la demanda de bienes de inversión (y probablemente también de bienes de consumo). ha disminuido la tasa de interés y. lo que sucede en el mercado de productos incide también en el equilibrio del mercado de dinero. vía el multiplicador. se incrementa la tasa de interés. de un lado. la disminución de la tasa de interés (i) provoca un desplazamiento de la curva de demanda agregada (DA) hacia arriba y a la izquierda en el mercado de productos. en la tasa de interés (i). a su vez. tenemos que el aumento del gasto público modifica el equilibrio del mercado de productos elevando la producción o renta de equilibrio. Ec. y por otro lado. En pocas palabras. en el mercado de dinero se desplazó “paralelamente” hacia la derecha la curva de oferta de dinero (M/P) provocando una disminución en la tasa de interés. Supongamos que el banco central decide comprar CETES en el mercado abierto por determinada cantidad de dinero. Inicialmente. la producción o renta de equilibrio. por tanto. y viceversa. es decir. y es posible distinguir dos efectos: por un lado. en el segundo caso. lo anterior equivale a desplazar la curva LM “paralelamente” hacia abajo y a la derecha. ¿Por qué. disminuye la tasa de interés de i1 a i0 en el mercado de dinero. aumenta la producción o renta de equilibrio de Y0 a Y1 en el mercado de productos. posteriormente. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . El banco central compra CETES al público tenedor de dichos bonos del gobierno y aumenta la oferta monetaria nominal (M). también ha repercutido en el equilibrio del mercado de productos a través del incremento de la demanda de bienes de inversión (y de consumo) que hace posible la menor tasa de interés.

por lo que conviene que en caso de desempleo (característica principal de una recesión económica) intervengan ambas autoridades (la monetaria y la fiscal) para resolver el problema en cuestión. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 110 . y lo que ocurre en el mercado de productos. a laborar más allá de ocho horas diarias a fin de producir todo lo que demanda el mercado. podría no bastar para incrementar los niveles de producción y de empleo (o alternativamente. La política fiscal (o la monetaria) podría ser insuficiente por sí misma para lograr supurar una recesión económica. repercute en el mercado de productos. se da una situación de sobre empleo. que no sigue una tendencia lineal. en consecuencia. es decir.Los mercados de productos (curva IS) y de dinero (curva LM) están perfectamente interrelacionados. que se da una situación de desempleo de la fuerza de trabajo. la inflación es alta también. es decir. Hemos visto anteriormente que los mercados de productos y de dinero están fuertemente interrelacionados. es tan bajo el nivel de demanda efectiva que las fábricas de la economía trabajan menos de ocho horas al día. a las fábricas de la economía. La combinación de las políticas fiscal y monetaria para aumentar la producción (Y) y el empleo Veamos por qué el sólo aumento del gasto público . LA COORDINACIÓN DE LAS POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA A NIVEL DOMÉSTICO A largo plazo la economía capitalista (conocida también como economía de mercado) experimenta periodos de auge de la actividad económica pero también épocas de recesión. Sí aumenta el gasto público aumenta la Ec. Muy por el contrario. repercute en el mercado de dinero. o bien. de reducir los niveles de desempleo vía un incremento de la producción). lo que constituye un problema a resolver por parte de las autoridades monetaria y fiscal) de la actividad económica. que existen poderosos efectos de retroalimentación entre los mismos. sobre todo del factor productivo trabajo. Rafael Jaime Baquerizo. por ejemplo. para bajar la inflación (característica principal de un fuerte periodo de auge de la actividad económica). de producción y de empleo. es decir. experimenta periodos de auge (en los que la demanda agregada es tal que obliga a las empresas. son interdependientes: lo que ocurre en el mercado de dinero. no sigue la senda de crecimiento tendencial en la que se supone que la economía opera al pleno empleo de la fuerza de trabajo con inflación baja y estable. lo que constituye un problema a resolver por parte de las autoridades económicas) y de recesión (la cual se caracteriza por reducidos niveles de demanda agregada.

vía el multiplicador. eventualmente. ¿Por qué no todo terminaría en E´. que la tasa de interés también disminuye (de i 1 a i0) por lo que no todo termina ahí (en el punto de equilibrio E´). Por tanto. a sus niveles de producción. de empleo y de inflación iniciales (es decir. la oferta de dinero por parte del banco central debe aumentar también para contrarrestar el aumento de la tasa de interés propiciado por el aumento de la demanda de dinero. al punto de equilibrio inicial: E). la producción o renta de equilibrio. y notamos dos cosas: de un lado. El aumento de la tasa de interés (de i0 a i1) hace que disminuya la demanda de bienes de inversión (y muy probablemente también la de bienes de consumo). resultaría sumamente eficaz para superar una recesión económica. vía el multiplicador. disminuye la producción o renta de equilibrio de Y2 a Y1. ya que el aumento de la renta de equilibrio (de Y0 a Y1) hace que aumente la demanda de dinero para motivo transacción y. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . para superar una situación de altos niveles de desempleo. La combinación de las políticas fiscal y monetaria para disminuir la inflación vía disminución de la producción (Y) y el empleo Veamos ahora el caso en el que la política fiscal sería insuficiente por sí misma para bajar la inflación.demanda agregada autónoma y. por tanto. no todo termina ahí. la curva IS se desplazaría “paralelamente” hacia abajo y a la izquierda. Rafael Jaime Baquerizo. que aumente la tasa de interés de i0 a i1. trabajando en el mismo sentido y por el mismo objetivo. aumenta la producción o renta de equilibrio de Y0 a Y1. si al mismo tiempo en que la autoridad fiscal aumenta el gasto público el banco central aumenta la oferta monetaria nominal (M) mediante la compra de CETES al público. Supongamos que el gobierno decide disminuir el gasto público a fin de eliminar el exceso de demanda que ayude a bajar la inflación. Gráficamente. la economía podría regresar a su nivel de producción inicial (Y 0) que se supone es menor a la producción de pleno empleo (Y) En consecuencia. por lo que disminuiría la demanda agregada y. los niveles de producción y de empleo se incrementarían hasta Y2 (la economía terminaría en E´´). lo anterior sugiere que si la demanda de dinero aumenta como consecuencia del aumento de la renta de equilibrio. eventualmente. por qué la economía podría regresar al punto de equilibrio inicial E? Por lo siguiente: la disminución de la tasa de interés (de i1 a i0) haría aumentar la demanda de bienes Ec. y del otro lado. La coordinación de ambas autoridades. no obstante. la economía podría regresar.

La producción o renta de equilibrio disminuiría hasta Y0. para contrarrestar la disminución de la tasa de interés que provoca la disminución de la demanda de dinero para motivo transacción producto de una disminución de la renta de equilibrio (de Y2 a Y1). Por tanto. vía el multiplicador. en una compra de CETES al público en el mercado abierto).de inversión (y probablemente también la de bienes de consumo). la política fiscal expansiva del gobierno (consistente. por ejemplo. por lo que aumentaría la demanda agregada (que haría resurgir la inflación) y. en una disminución de los gastos públicos. ) debe ser acompañada por una política monetaria del banco central también expansiva (consistente. por ejemplo. en una venta de CETES al público en el mercado abierto) Ec. Por tanto. por parte del banco central. por ejemplo. por ejemplo. si desean tener éxito en bajar la inflación (misma que es alta en una cima cíclica o en un auge de la actividad económica) la política fiscal restrictiva del gobierno (que puede consistir. por el contrario. en un aumento del gasto público. la producción o renta de equilibrio (de Y1 a Y2). pero las autoridades tendrían éxito en “bajar” la inflación. la curva LM se desplazaría “paralelamente” hacia arriba y a la izquierda intersecando a IS´ en el punto E´´. el banco central debería disminuir la oferta monetaria (M) vendiendo CETES en el mercado abierto. Rafael Jaime Baquerizo. tenemos lo siguiente: dados los poderosos efectos de retroalimentación que se dan entre los mercados de productos y de dinero. ) debe ser acompañada por una política monetaria también restrictiva (que puede consistir. si las autoridades pretenden superar rápida y de manera efectiva un fondo cíclico (o una profunda recesión económica) en el cual el desempleo es elevado. MBA ULVR – ECONOMIA – MACROECONOMIA – SEGUNDO CICLO Página 111 . si el banco central decide acompañar la política fiscal restrictiva del gobierno vendiendo CETES al público. Resumiendo.