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TTULOS VALORES

RGIMEN GLOBAL

Jos Alpiniano Garca-Muoz

editorial TEMIS S. A.

TTULOS-VALORES

RGIMEN GLOBAL

Garca-Muoz, Jos Alpiniano, 1961Ttulos valores : rgimen global / Jos Alpiniano Garca Muoz. -- Bogot : Editorial Temis, 2008. 272 p. : 23 cm. Incluye ndices. ISBN 978-958-35-0662-8 1. Ttulos valores 2. Ttulos valores - Aspectos jurdicos 3. Documentos negociables 4. Valores bancarios 5. Derecho bancario I. Tt. 332.77 cd 21 ed. A1162479 CEP-Banco de la Repblica-Biblioteca Luis ngel Arango

JOS ALPINIANO GARCA-MUOZ


Profesor de la Universidad de La Sabana

TTULOS-VALORES

RGIMEN GLOBAL

EDITORIAL TEMIS S. A.

Bogot - Colombia 2008

ANTES QUE EL LIBRO CIENTFICO MUERA El libro cientfico es un organismo que se basa en un delicado equilibrio. Los elevados costos iniciales (las horas de trabajo que requieren el autor, los redactores, los correctores, los ilustradores) solo se recuperan si las ventas alcanzan determinado nmero de ejemplares. La fotocopia, en un primer momento, reduce las ventas y por este motivo contribuye al aumento del precio. En un segundo momento, elimina de raz la posibilidad econmica de producir nuevos libros, sobre todo cientficos. De conformidad con la ley colombiana, la fotocopia de un libro (o de parte de este) protegido por derecho de autor (copyright) es ilcita. Por consiguiente, toda fotocopia que burle la compra de un libro, es delito. La fotocopia no solo es ilcita, sino que amenaza la supervivencia de un modo de transmitir la ciencia. Quien fotocopia un libro, quien pone a disposicin los medios para fotocopiar, quien de cualquier modo fomenta esta prctica, no solo se alza contra la ley, sino que particularmente se encuentra en la situacin de quien recoge una flor de una especie protegida, y tal vez se dispone a coger la ltima flor de esa especie.

Jos Alpiniano Garca-Muoz, 2008. Universidad de La Sabana Campus Universitario Puente del Comn Km. 21 Autopista Norte de Bogot Cha, Cundinamarca www.unisabana.edu.co correo elec.: publicaciones@unisabana.edu.co Editorial Temis S. A., 2008. Calle 17, nm. 68D-46, Bogot www.editorialtemis.com correo elec.: editorial@editorialtemis.com

ISBN 978-958-35-0662-8

2326 200800041800

Hecho el depsito que exige la ley. Impreso en Talleres Editorial Nomos. Carrera 39B, nm. 17-85, Bogot.

Queda prohibida la reproduccin parcial o total de este libro, sin la autorizacin escrita de los titulares del copyright, por medio de cualquier proceso, comprendidos la reprografa y el tratamiento informtico. Esta edicin y sus caractersticas grficas son propiedad de Editorial Temis S. A.

A mis padres, a mi esposa y a mis hijos. A mis hermanos y sobrinos.

NDICE GENERAL
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Introduccin ............................................................................................... CAPTULO I


ORIGEN Y FUNDAMENTO DE LOS TTULOS-VALORES 1. Actividad comercial en Roma ............................................................. 2. Feudalismo y ausencia de comercio ................................................... A) Parcelacin del latifundio ............................................................. B) Decadencia del mundo romano .................................................... C) El Mediterrneo y la Europa cristiana .......................................... 3. Renacimiento medieval ....................................................................... A) Crisis del modelo feudal ............................................................... B) Descubrimiento del crdito .......................................................... 4. El contrato de cambio trayecticio ....................................................... A) Contratos implicados y documentacin ....................................... B) Operaciones similares ................................................................... C) Rgimen jurdico .......................................................................... D) Formalismos y obstculos legales ................................................ 5. Derecho comercial de los ttulos-valores ............................................ A) La lex mercatoria ...................................................................... B) Sistematizacin jurdica ............................................................... C) Rgimen jurdico actual ................................................................ CAPTULO II
CARCTER DOCUMENTAL DEL TTULO-VALOR 1. Caractersticas del ttulo-valor-documento ......................................... A) Aptitud probatoria ......................................................................... B) Capacidad constitutiva .................................................................. C) Suficiencia dispositiva .................................................................. D) Ineptitud de las copias ..................................................................

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2. El documento y lo documentado ........................................................ A) Ritualismo jurdico primitivo ....................................................... B) Alcances de la incorporacin ........................................................ 3. Ttulos-valores individuales y masivos .............................................. A) Ttulo-valor global Jumbo Certificate ...................................... B) Depsitos centralizados de valores o Depository Trust Compa
nies .............................................................................................. 4. El documento ttulo-valor-electrnico ................................................ A) El documento electrnico ............................................................. B) El ttulo-valor electrnico ............................................................. CAPTULO III
LITERALIDAD DEL TTULO-VALOR

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1. Mencin del derecho literalizado ........................................................ 68


A) Derechos literalizables .................................................................. 68
B) Exigibilidad del derecho cartular ................................................. 71
C) Literalidad del ttulo-valor global ................................................ 75
2. La firma en el ttulo-valor ................................................................... 76
A) Carcter incondicional .................................................................. 77
B) rdenes ......................................................................................... 79
C) Promesas ....................................................................................... 86
3. Lo especfico de cada ttulo-valor ....................................................... 87
A) Ttulos-valores taxativos .............................................................. 87
B) Literalidad incompleta .................................................................. 91
4. Literalidad electrnica ........................................................................ 95
A) Firma electrnica .......................................................................... 96
B) Exigencias de la literalidad electrnica ........................................ 99
5. Efectos de la literalizacin .................................................................. 100
A) Teora de la creacin ..................................................................... 101
B) Teora de la emisin ..................................................................... 101
CAPTULO IV
AUTONOMA DEL TTULO-VALOR 1. La causa en la ciencia jurdica ............................................................ 105
A) Causa del derecho ......................................................................... 106
B) Causa del ttulo-valor ................................................................... 108

NDICE GENERAL

XI

PG.

2. La causa del ttulo-valor en el derecho vigente .................................. A) Relacin subyacente o transaction that gave rise to the instru
ment ............................................................................................. B) Pago con ttulos-valores ............................................................... C) Autonoma y holder in due course ............................................ 3. La autonoma en la jurisprudencia constitucional colombiana .......... A) Sentencia T-537 de 1992 .............................................................. B) Sentencia C-245 de 1993 .............................................................. C) Sentencia SU-478 de 1997 ........................................................... D) Economa de la jurisprudencia constitucional ............................. CAPTULO V
NECESIDAD Y CIRCULACIN DEL TTULO-VALOR 1. Tenedor legtimo y ley de circulacin ................................................ 2. Ttulo-valor a la orden ........................................................................ A) Clusula a la orden y similares ..................................................... B) El endoso ...................................................................................... 3. Ttulo-valor nominativo ...................................................................... A) Requisitos ..................................................................................... B) Ley de circulacin ........................................................................ 4. Ttulo-valor al portador ....................................................................... 5. La circulacin y su causa .................................................................... A) Relacin jurdica subyacente de la transferencia y pago ............. B) Autonoma del derecho transferido .............................................. C) Causas especiales de transferencia ............................................... 6. Circulacin de ttulos-valores electrnicos ........................................ CAPTULO VI
NATURALEZA JURDICA DEL TTULO-VALOR 1. El ttulo-valor cosa o bien ................................................................... A) Cosas que son bienes ................................................................. B) Uso del ttulo-valor ....................................................................... C) Valor econmico del ttulo-valor ................................................. 2. El ttulo-valor fuente de derechos ....................................................... A) El ttulo-valor y las obligaciones .................................................. B) El ttulo-valor como acto jurdico ................................................

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3. El ttulo-valor como medio de pago ................................................... A) Los medios de pago ...................................................................... B) El dinero como medio de pago ..................................................... C) El papel como medio de pago ...................................................... CAPTULO VII
COBRO DEL TTULO-VALOR 1. Clasificacin de los obligados cartulares ............................................ A) Obligado directo y principal obligor ........................................ B) Obligados de regreso y secondary obligor ................................ C) Diferencia entre accommodation party y avales ...................... 2. Legitimacin activa ............................................................................. A) Tenencia legtima y person entitled to enforce instrument ...... B) Exhibicin ..................................................................................... C) Ttulo-valor deshonrado, rehusado o rechazado .......................... 3. Legitimacin pasiva ............................................................................ A) Verificar legitimacin y transferencia por recibo ........................ B) Formas especiales de pagar .......................................................... C) Efectos del pago ............................................................................ D) Pago por obligado en igual grado ................................................. 4. Pretensin cambiaria ........................................................................... A) Precisiones conceptuales .............................................................. B) Procedencia ................................................................................... CAPTULO VIII
VICIOS DEL TTULO-VALOR 1. Derivados de relaciones personales y de la mala fe ........................... A) Invalidez e incumplimiento de la relacin jurdica subyacente ... B) Emisin irregular .......................................................................... C) Otras relaciones personales .......................................................... 2. Derivados de la literalidad .................................................................. A) Falta de suscripcin y de representacin ...................................... B) Incapacidad legal .......................................................................... C) Ausencia de menciones y alteracin ............................................ D) Violacin de la ley de circulacin ................................................ E) Pago, quitas y similares ................................................................

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3. Cancelacin judicial, caducidad y prescripcin del ttulo-valor ........ A) La caducidad ................................................................................. B) La prescripcin ............................................................................. C) La insustancial caducidad ............................................................. CAPTULO IX
PRETENSIONES EXTRACARTULARES 1. Pretensin causal ................................................................................. A) Pago con ttulos-valores ............................................................... B) Resolucin del pago ...................................................................... 2. Enriquecimiento cambiario ................................................................. A) Naturaleza econmico-jurdica ..................................................... B) Caducidad y prescripcin: efectos jurdicos especiales ............... C) Tratamiento legal y jurisprudencial .............................................. ndice de autores .........................................................................................

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INTRODUCCIN La tarea central del Derecho Comparado parece consistir en disear leyes que unifiquen las diversas regulaciones que ordenan una o varias instituciones jurdicas en particular. Son muy diversas las organizaciones privadas y pblicas, nacionales e internacionales, actualmente comprometidas con el logro de este objetivo. Aquellas organizaciones asumen una metodologa tradicional consistente en proyectar textos de leyes uniformes, con la pretensin de que sean leyes nacionales en aquellos pases donde la misma institucin jurdica se regula de diversa manera. En otras oportunidades el esfuerzo unificador solamente pretende encontrar un cuerpo de normas uniformes, que sirva a ciudadanos de diferentes pases en la regulacin de sus relaciones privadas. En la prctica jurdica, una y otra estrategia est agravando el problema que pretenden resolver. En primer lugar, porque los proyectos de leyes uniformes no se adoptan ntegramente en los estados comprometidos. Solamente se convierten en ley nacional tras una revisin que salvaguarda ideas jurdicas arraigadas en cada pas. El resultado final del proceso es una nueva diversidad de leyes nacionales que contienen normas y hasta principios diversos. Algo similar ocurre con los cuerpos de normas uniformes, que son meras recopilaciones carentes del poder suficiente para sustituir total o parcialmente leyes nacionales. Esta impotencia se ve agravada por su carcter excesivamente acadmico, que comnmente los vuelve impermeables a la prctica jurdica de aquellos agentes a quienes pretenden referirse. Al final, el supuesto cuerpo de normas uniforme termina convertido en una nueva normativa que compite con aquellas que pretenda unificar. La incapacidad de la metodologa tradicional del Derecho Comparado para simplificar y unificar la abundancia y diversidad de leyes vigentes no puede hacernos olvidar el problema. Es un asunto urgente agravado por la globalizacin econmica: vivimos en una aldea global en la que rigen dismiles y prolficos ordenamientos legales. Nos enfrentamos a una inflacin legislativa, consistente en que la cantidad de textos normativos crece desmesuradamente.

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El problema es tan viejo como la ciencia jurdica misma: PLATN lo denunci en su Repblica1; JUSTINIANO quiso afrontarlo mediante la imposicin imperial del Digesto2. La nica diferencia entre el problema antiguo y el moderno radica en que hoy podemos enunciarlo con las categoras de Derecho y Economa diciendo que consiste en la perversa idoneidad de la abundancia de leyes para generar un ineficiente y corruptor sistema de costos de transaccin3. Prima facie, los costos de transaccin se refieren a los costos de cumplir los actos jurdicos y, en fin, controlar y sancionar su cumplimiento o incumplimiento4. As las cosas, la abundancia de textos legales exige dedicar mayor tiempo y recursos a contratar expertos que definan las normas legales que rigen un acto jurdico. En tiempos de JUSTINIANO ya se saba que los abogados, a pesar de ser muchas las leyes, utilizan pocas, ya por la falta de fuentes a las que les resulta imposible acceder, ya por la misma ignorancia de ellas5. En trminos del moderno derecho y economa: la abundancia y diversidad de leyes genera costos de transaccin imposibles de asumir. En segundo trmino, la inflacin legislativa tambin aumenta las controversias y con ellas los costos de transaccin: la proliferacin y disimilitud de ordenamientos legales que rigen nuestra aldea global aumentan la probabilidad de que una norma desconocida pueda ser argida o contra-argida por cualquiera de los implicados. De esta forma crece la incertidumbre sobre la forma en que se resolvern las controversias. Como consecuencia, cualquiera de las partes buscar asegurarse de argir y contra-argir, con lo cual dedicar ms tiempo y recursos a tal actividad. En trminos de PLATN: se encomiar en sumo grado la oratoria forense, ya que incluso muchos hombres libres se ocuparn de ella, activamente y con todo inters6.
PLATN, Obras completas, Madrid, Aguilar, 1992, pg. 713. Cons. Tanta I-17. 3 Concepto desarrollado por RONALD COASE, The Nature of the Firm, publicado originalmente en Econmica, vol. 4, noviembre de 1937. ALFRED SCHULLER y otro, Conceptos bsicos sobre el orden econmico, Madrid, Unin Editorial, 1991, pg. 177: El intercambio de bienes y servicios [...] recibe el nombre de transaccin. [...] Los costes de bsqueda, acuerdo y control acarreados por las transacciones se denominan costes de transaccin. 4 ALFRED SCHULLER, op. cit., pg. 177. 5 Dig. Const. Tanta I-17. 6 PLATN, op. cit., pg. 713.
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INTRODUCCIN

La ms grave consecuencia de la proliferacin y disimilitud de ordenamientos legales se conoce desde el Digesto: es mayor la posibilidad de que los litigios se resuelvan no tanto por la autoridad de las leyes cuanto por el capricho de los jueces. En otras palabras: se incentiva la corrupcin en atencin a que los funcionarios podrn argumentar ms fcilmente textos contradictorios, interpretaciones laxas o estrechas basados en una cualquiera de la muchedumbre de leyes existentes y as justificar cualquier decisin caprichosa o arbitraria. La expansin corruptora de este incentivo ha sido estudiada por derecho y economa7, y confirma la tesis platnica segn la cual en una aldea global as, se multiplica la licencia. Por tanto, el Grupo de Investigacin Derecho Privado de la Universidad de la Sabana, en sus lneas de investigacin derecho y economa y derecho comparado, est desarrollando una metodologa de investigacin con la que pretende generar procesos sociojurdicos que efectivamente simplifiquen y unifiquen la abundancia y diversidad de leyes vigentes, en lugar de aumentarlas, como efectivamente est ocurriendo con la metodologa de investigacin tradicional, que busca disear leyes o cuerpos de normas uniformes. Nuestra metodologa parte de considerar que cualquiera de los ordenamientos jurdicos vigentes es igualmente idneo para reglamentar los negocios jurdicos a que se refieren. Nos empeamos en descubrir y analizar sus concordancias y discordancias, en punto a instituciones jurdicas especficas, con el nico propsito de que sean conocidas por quienes requieren regular sus actividades. No pretendemos disear proyectos de leyes o cuerpos de normas que unifiquen sistemas legales8. De esta forma sern los agentes econmicos, libre e independientemente, quienes unifiquen los diversos sistemas jurdicos vigentes, al decidir qu sistema jurdico o sistemas jurdicos acoger o qu combinacin hacer para efectos de regular sus negocios. La unificacin legislativa resulBRUCE BENSON, Justicia sin Estado, Madrid, Unin Editorial, 2000, pg. 190. FRIEDRICH HAYEK, La fatal arrogancia, Madrid, Unin Editorial, 1990, pgs. 146147: El ordenamiento de una economa de extenso mbito solo debe y puede ser abordado a travs de un proceso [...] basado en el establecimiento de un mtodo de bsqueda de informacin que [...] facilite la transmisin, no de un ilimitado conjunto de datos en relacin con los hechos concretos observados, sino de ciertas seales abstractas capaces de reflejar la incidencia de determinadas realidades valorativas [...] Los miembros de un comit solo podrn facilitar algunas de las razones que respalden sus respectivas opiniones, transmitindose solo aquellas conclusiones que su personal conocimiento de la situacin juzgue oportuno transmitir.
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tar de la prctica de los agentes econmicos al escoger o combinar libremente los ordenamientos jurdicos. En cierta forma, los diversos sistemas jurdicos son tratados como mercancas que los consumidores, no los miembros de un comit especializado, escogen para satisfacer sus necesidades de regulacin jurdica. Nuestra metodologa es de derecho comparado. Por ende, para delimitar nuestro objeto de investigacin, al igual que la metodologa tradicional, dirigimos la mirada hacia los sistemas jurdicos vigentes: Disponemos, pues, se dijo para el Digesto, que leis los libros sobre derecho [...] y los depuris, de modo que toda la materia se tome de ellos, [...] porque tambin hay otros autores que escribieron libros sobre derecho, cuyas obras, sin embargo, no fueron citadas ni usadas9. De esta forma el estudio comparativo del derecho implica la revisin, no creacin, de normas legales en uso. El criterio delimitador de nuestro objeto de investigacin tiene su fundamento en el carcter prctico del derecho: la norma de derecho importa, en tanto sirve para aplicarse a un caso concreto. En tal virtud, el lmite de las normativas jurdicas que deben involucrarse en una investigacin comparativa del derecho depende de su efectiva influencia en la institucin que se regula y sobre los agentes para cuyo servicio se investiga. Una investigacin de derecho contractual defini el moderno alcance de este criterio, al delimitar las normas de derecho que abord comparativamente segn exigencias prcticas: La inspiracin para este libro viene del tiempo invertido en el establecimiento y negociacin de contratos [...] por el equipo del Proyecto para el Tnel del Canal. Esa experiencia mostr la falta de comprensin, en ambos lados del Canal o de los empresarios y de sus asesores profesionales, de los sistemas legales y leyes sustantivas prevalecientes en el otro pas10. As las cosas, la metodologa de investigacin descrita se aplicar en este libro al rgimen de los ttulos-valores contenido en el Cdigo de Comercio colombiano, en el Uniform Commercial Code de Estados Unidos y en la Ley Uniforme de Ginebra. Las razones de esta delimitacin residen en: 1) pretendemos facilitar la comprensin de los rgimenes cartulares vigentes a quienes establezcan relaciones jurdico-econmicas con
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Const. Deo Auctore I-4. PETER MARSH, Comparative Contract Law, Hampshire, Gower Publishing, 1994.

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INTRODUCCIN

agentes residenciados en Colombia; 2) los tres ordenamientos recogen la normativa vigente en los pases con los que los agentes econmicos colombianos establecen ms comnmente relaciones y; 3) el creciente intercambio comercial de Colombia con Estados Unidos, que aumentar con la aprobacin del tratado de libre comercio, acrecentar tambin la necesidad de conocer la normativa cartular vigente en ese pas. El libro est dividido en nueve captulos. En el primero se aborda la naturaleza jurdico-econmica de los ttulos-valores, a partir de su origen histrico. Los captulos segundo11, tercero, cuarto y quinto estn dedicados a explicar los atributos distintivos del ttulo-valor, tal como estn enunciados en el artculo 619 del Cdigo de Comercio. El captulo sexto discute las diversas visiones existentes respecto de la naturaleza jurdica de los derechos cartulares. Luego viene el captulo sptimo, que estudia el ejercicio de estos derechos. El captulo octavo se dedica a explicar comparativamente los vicios que pueden afectar a los derechos cartulares, tal como estn enunciados en el artculo 784 de dicho Cdigo con el nombre de excepciones cambiarias. En el captulo final se estudian las llamadas acciones extracambiarias. El libro desarrolla la doctrina jurdica de los ttulos-valores soportados electrnicamente. Para el efecto, interpreta el derecho vigente en Colombia auxiliado por la prctica empresarial y legal de Estados Unidos. El asunto merece especial atencin, de una parte, porque tales instrumentos constituyen los ms numerosos e importantes ttulos negociados en los mercados de valores actuales. De otra parte, la ley 964 de 2005, al ordenar que la regulacin y supervisin del mercado de valores se ajusten a las innovaciones tecnolgicas y faciliten el desarrollo de nuevos productos, aumentar su importancia en el mercado financiero colombiano. Mi Padre, Maestro irremplazable!, me inici en los ttulos-valores. Santiago Alpiniano, Alba Isabel, ngela Marina y Alba Marina son la motivacin permanente. El vigor acadmico del doctor lvaro Mendoza Ramrez han sido firme acicate. Sin el apoyo y luces del doctor Roberto Surez Franco no habra concluido este trabajo. Las brillantes oposiciones de mis colegas Janneth Prez y Adriana Collazos enriquecieron todos los captulos. Mis alumnos de la Facultad de Derecho de la Univer11 Este captulo fue objeto de un informe de investigacin preliminar que se public en: AA.VV., Hacia una comprensin humana del derecho, Bogot, Edit. Temis, 2006, pgs. 19-41.

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sidad de la Sabana Natalia Crdenas, Juan Daniel Melo, Jos Fernando Lpez, Adriana Buitrago, Tatiana Cepeda, Catalina Mario, Claudia Garca, Helen Fajardo y Jonathan Delgado, merecen especial agradecimiento por ayudar en la recopilacin y clasificacin de una parte del material que utilic en esta investigacin. Campus del Puente del Comn 28 de febrero de 2007

CAPTULO I ORIGEN Y FUNDAMENTO DE LOS TTULOS-VALORES Como se ver ms adelante, la funcin econmica de los ttulosvalores consiste en promover y facilitar la produccin y comercializacin de los bienes y servicios que se transan en la economa. Promueven la produccin porque gracias a ellos los agentes econmicos pueden acceder a recursos financieros requeridos en el desarrollo de su actividad empresarial. Facilitan el comercio, entendido como intercambio masivo o habitual de todo tipo de gneros o mercancas, porque permiten la venta y tradicin efectiva de tales bienes, sin necesidad de costosos o arriesgados desplazamientos fsicos de bienes o dinero. Por eso resulta fcil entender que los ttulos-valores sean objeto del comnmente llamado derecho comercial, que regula la actividad empresarial encaminada a la produccin y distribucin de bienes y servicios. Tambin se explica que los ttulos-valores se originen y desarrollen a la par con la actividad empresarial. Como la primera manifestacin de actividad empresarial reconocida por el derecho positivo fue la encaminada a la comercializacin, tal como lo prueba la misma denominacin de derecho comercial dada a nuestra disciplina jurdica, parece lgico buscar el origen y razn de ser de los ttulos-valores en los orgenes de la actividad comercial misma. 1. ACTIVIDAD COMERCIAL EN ROMA Est comnmente aceptado que el derecho comercial no fue obra del genio jurdico romano. Tal circunstancia no quiere decir que Roma hubiese carecido de actividad comercial. Por el contrario, el predominio ejercido por la civitas sobre el mundo conocido de entonces implic un masivo comercio de bienes que eran demandados por la poblacin romana y que se importaban desde las colonias1.
1

Cfr. J. TOUTAIN, La economa antigua, Mxico, Uteha, 1959, pgs. 282-289.

Una de las ms importantes manifestaciones de la globalizacin econmica es la apertura de los mercados financieros mundiales, cuyo principal instrumento jurdico son los ttulos-valores. Este libro desarrolla una metodologa de investigacin con la que pretende generar procesos jurdico-econmicos que simplifiquen y unifiquen las diversas reglamentaciones que sobre tales instrumentos existen actualmente en el mundo. Segn el autor, cualquiera de los ordenamientos jurdicos vigentes es igualmente idneo. Lo importante es estudiarlos para descubrir y analizar las concordancias y discordancias existentes entre ellos, con el fin de que sean conocidos por quienes requieren regular sus actividades. Esta metodologa de investigacin se aplica al rgimen de los ttulos-valores contenido en el Cdigo de Comercio colombiano, en el Uniform Commercial Code de Estados Unidos de Amrica y en la Ley Uniforme de Ginebra.

ISBN 978-958-35-0662-8

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