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CAPTULO 2 MATEMTICA FINANCEIRA

A Matemtica Financeira se preocupa com o valor do dinheiro no tempo. E pode-se iniciar o estudo sobre o tema com a seguinte frase: NO SE SOMA OU SUBTRAI QUANTIAS EM DINHEIRO QUE NO ESTEJAM NA MESMA DATA Embora esta afirmativa seja bsica e simples, absolutamente incrvel como a maioria das pessoas esquece ou ignoram esta premissa. E para reforar, todas as ofertas veiculadas em jornais reforam a maneira errada de se tratar o assunto. Por exemplo, uma TV que vista vendida por R$500,00 ou em 6 prestaes de R$100,00, acrescenta-se a seguinte informao ou desinformao: total a prazo R$600,00. O que se verifica que se soma os valores em datas diferentes, desrespeitando o princpio bsico, citado acima, e induzindo a se calcular juros de forma errada. Esta questo ser mais bem discutida em item deste captulo. Uma palavra que fundamental nos estudos sobre matemtica financeira JUROS. Para entendermos bem o significado desta palavra vamos iniciar observando a figura II.1 a seguir. Cada um dos fatores de produo remunerado de alguma forma. Como se pode entender, ento, os juros o que se paga pelo custo do capital, ou seja, o pagamento pela oportunidade de poder dispor de um capital durante determinado tempo. A propsito estamos muito acostumados com "juros", lembrem dos seguintes casos: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Compras crdito; Cheques especiais; Prestao da casa prpria; Desconto de duplicata; Vendas a prazo; Financiamentos de automveis; Emprstimos.

Como se pode ver o termo muito familiar se lembrarmos do nosso dia a dia. Podemos at no nos importar com a questo, mas a pergunta que se faz : o quanto pagamos por no considerarmos adequadamente a questo? E concluindo, nota-se a correspondncia entre os termos "juros" e "tempo", que esto intimamente associados. A seguir ser discutido o que juros simples e juros compostos, alm de outros pontos importantes em matemtica financeira.

II.1 - JUROS SIMPLES


Ao se calcular rendimentos utilizando o conceito de juros simples, tm-se que apenas o principal, ou seja, o capital inicial, rende juros. O valor destes juros pode ser calculado pela seguinte frmula: J=P.i.n onde: P = principal

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 2 J = juros i = taxa de juros n = nmero de perodos O valor que se tem depois do perodo de capitalizao, chamado de valor futuro (F), pode ser calculado por: F=P+J F = P + P.i.n F = P(1 +i.n) A frmula acima pouco utilizada, porque na maioria dos clculos em matemtica financeira usam-se juros compostos que ser discutido a seguir.

Figura II.1 - Fatores da produo considerados em economia

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 3

II.2 - JUROS COMPOSTOS


Com juros compostos, no final de cada perodo, o juro incorporado ao principal ou capital, passando assim a tambm render juros no prximo perodo. Podemos deduzir a expresso da seguinte maneira: No primeiro perodo: F1 = P + P . i = P . (1 + i) No segundo perodo: F2 = F1 + F1 . i = F1 . ( 1 + i) = P . (1 + i).(1 + i) = P . (1 + i)2 No terceiro perodo: F3 = F2 + F2.i = F2 . (1 + i) = P . (1 + i)2. (1 + i) = P . (1 + i)3 Se generalizarmos para um nmero de perodos igual a n, tem-se a expresso geral para clculo de juros compostos, dada por: F = P . (1 + i)n A frmula acima muito utilizada, e atravs dela pode-se constatar que para o primeiro perodo o juro simples igual ao juro composto. EXEMPLO II.1 - Para um capital de R$ 100.000,00 colocado a 20% a.a. durante 3 anos, qual o valor futuro para os casos de considerarmos juros simples e juros compostos? FIM DO ANO O 1 2 3 JUROS SIMPLES JUROS COMPOSTOS

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 4 EXEMPLO II.2 - Vamos fazer uma aplicao em CDB de R$ 30.000 a uma taxa de 1,7 % para um perodo de 35 dias. Qual o valor da rentabilidade lquida e dos juros? Em relao poupana esta aplicao interessante?

II.3 - FLUXO DE CAIXA


a representao grfica do conjunto de entradas (receitas) e sadas (despesas) relativo a um certo intervalo de tempo. Um exemplo de fluxo de caixa pode ser visto na figura II.2.

Figura II.2 - Fluxo de caixa

A engenharia econmica vai trabalhar com grficos do tipo da figura II.2, assim como os fundamentos da matemtica financeira. Os grficos de fluxo de caixa devem ser feitos do ponto de vista de quem faz a anlise. Para entender este conceito, vamos imaginar que uma mquina custa R$ 20.000,00 vista ou 5 prestaes de R$ 4.800,00. Para a venda a vista o fluxo de caixa diferente do ponto de vista do comprador para o do vendedor, isto pode ser visto na figura II.3.

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 5

4.800,00 comprador 0 1 2 3 4 5

20.000,00 20.000,00 0 1 2 3 4 5 vendedor

4.800,00

Figura II.3 - Fluxo de caixa sobre diferentes pontos de vista

II.4 - RELAES DE EQUIVALNCIA


As relaes de equivalncia permitem a obteno de fluxos de caixa que se equivalem no tempo. Para calcular as relaes uma ferramenta que muito utilizada a tabela financeira. A simbologia que ser utilizada :

i = taxa de juros por perodo de capitalizao; n = nmero de perodos a ser capitalizado; P = quantia de dinheiro na data de hoje; F = quantia de dinheiro no futuro; A = srie uniforme de pagamento; G = srie gradiente de pagamento;

II.4.1 - Relaes entre P e F


Esta relao de equivalncia pode ser entendida pela a observao da figura II.4 a seguir.

dado P

achar F Figura II.4 - Equivalncia entre P e F

O valor F pode ser obtido por:

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 6 F = P . (1 + i)n O fator (1 + i)n chamado de fator de acumulao de capital de um pagamento simples. Este fator encontrado nas tabelas para diversos i e n. Outra maneira de se apresentar a forma analtica, com o objetivo de se utilizar as tabelas a seguinte expresso: F = P . (F/P, i%, n) O termo (F/P, i%, n) uma forma mnemnica de se representar (1 +i)n. Para achar P a partir de F, o princpio o mesmo apresentado no caso anterior. A expresso analtica : P = F/(1 + i)n O fator 1/(1 +i)n chamado de valor atual de um pagamento simples. A forma mnemnica, para consulta em tabelas : P = F . (P/F, i%, n) O termo (P/F, i% ,n) tambm encontrado nas tabelas.

EXEMPLO II.3 - Conseguiu-se um emprstimo de R$ 10.000,00 em um banco que cobra 5% ao ms de juro. Quanto dever ser pago se o prazo do emprstimo for de cinco meses. Resolver o problema analiticamente e utilizando as tabelas anexas.

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 7 EXEMPLO II.4 - Achar o valor do fluxo caixa abaixo no perodo 4 a uma taxa de 5% a. p.
200 0 300 1 2 3 4 5 6 7
8

100

400

EXEMPLO II.5 - Uma aplicao financeira de R$ 200.000,00 rendeu aps 7 meses o valor de R$ 300.000,00. Qual a taxa mensal "mdia" de juros desta aplicao?

EXEMPLO II.6 - Uma aplicao de R$ 200.000,00 efetuada em uma certa data produz, taxa composta de juros de 8% ao ms, um montante de R$370.186,00 em certa data futura. Calcular o prazo da operao.

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 8

II.4.2 - Relaes entre A e P


Esta relao de equivalncia pode ser entendida pela a observao da figura II.5 a seguir.

A
0 1 2 n 0 1 2 n

dado A

achar P

Figura II.5 - Equivalncia entre A e P

Para se calcular P a partir de A, pode-se deduzir a seguinte expresso: P = A (1 +i) -1 + A (1 + i) -2 + A(1 +i) -3 + ..... + A (1 +i) -n P = A [ (1 + i) -1 + (1 + i) -2 + (1 +i) -3 + ..... + (1 +i) -n] Nota-se que o termo que multiplica A o somatrio dos termos de uma PG, com nmero limitado de elementos, de razo (1+ i)-1. A soma dos termos pode ser calculada pela seguinte expresso:

S
Que resulta em:

a - a .r = 1 n n 1-r

n (1 + i) - 1 P=A n (1 + i) . i
A outra maneira de se calcular P, mas utilizando as tabelas representada por:

P = A (P/A, i%, n)
O termo (P/A, i%, n), que chamado de valor presente de uma srie uniforme, encontrado nas tabelas financeiras e igual a:

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 9

n (1 + i) - 1 (P/A, i%, n) = n (1 + i) . i
Das expresses que relacionam P e A, pode-se chegar a maneira de se calcular A a partir de P. Esta relao dada por:

n (1+ i ) . i A=P n = P ( A/P, i%, n ) (1+ i ) 1


O termo (A/P, i%, n) conhecido como fator de recuperao de capital de uma srie uniforme de pagamentos, muito utilizado para clculo de prestaes no comrcio.

EXEMPLO II.7 - Um empresrio pretende fazer um investimento no exterior que lhe render US$ 100.000 por ano, nos prximos 10 anos. Qual o valor do investimento, sabendo-se que o empresrio trabalha com taxa de 6% ao ano?

EXEMPLO II.8 - O que mais interessante, comprar um carro usado por R$ 4.000,00 vista, ou R$ 4.410,00 em 3 vezes, sendo a primeira prestao no ato da compra?

EXEMPLO II.9 - Vale a pena pagar vista com 20% de desconto ou a prazo em 3 pagamentos iguais, sendo o primeiro hoje?

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 10

EXEMPLO II.10 - Calcular a prestao de um financiamento de valor de R$2.000,00 com 8 pagamentos iguais, considerando uma taxa de 13 % ao ms. Calcular a taxa real em relao inflao.

EXEMPLO II.11 - Calcular na data zero a equivalncia para os fluxos de caixa. Para o item a, a taxa de juros de 15% e para b igual 20% a)
10000

9 anos

10

b)

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 11

10000 0 1 2 3 4 5 6 7 anos

15000

II.4.3 - Relaes entre F e A


Esta relao de equivalncia pode ser entendida pela a observao da figura II.6 a seguir.

dado A

achar F

Figura II.6 - Equivalncia entre A e F Para se calcular F a partir de A, pode-se deduzir a seguinte expresso: F = A + A (1 +i) 1 + A (1 + i) 2 + A(1 +i) 3 + ..... + A (1 +i) n -1 F = A [ 1 + (1 + i) 1 + (1 + i) 2 + (1 +i) 3 + ..... + (1 +i) n - 1] Nota-se que o termo que multiplica A o somatrio dos termos de uma PG, semelhante a relao entre P e A vista antes, com nmero limitado de elementos, de razo (1+ i) 1. A soma dos termos calculada pela frmula de somatrio dos termos de uma PG finita leva a seguinte expresso:

n (1 + i) - 1 F=A i
A outra maneira de se calcular F, mas utilizando as tabelas representada por:

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 12

F = A (F/A, i%, n)
O termo (F/A, i%, n), que chamado de fator de acumulao de capital de uma srie uniforme, encontrado nas tabelas financeiras e igual a:

n (1 + i) - 1 (F/A, i%, n) = i
Das expresses que relacionam F e A, pode-se chegar a maneira de se calcular A a partir de F. Esta relao dada por:
i A=F n = F (A/F, i%, n) (1+ i) 1

O termo (A/F, i, n) conhecido como fator de formao de uma srie uniforme de pagamento. EXEMPLO II.12 - Quanto deve-se depositar anualmente numa conta a prazo fixo que paga juros de 12% ao ano, para se ter R$ 500.000,00 daqui a 14 anos?

II.4.4 - Sries Gradiente


As sries gradiente possuem a forma esquemtica apresentada na figura II.7. Nota-se que para a utilizao das tabelas financeiras elas necessariamente precisam ter as formas apresentadas na figura. Esta srie utilizada, algumas vezes, para se estimar gastos com manuteno. Principalmente em equipamentos mecnicos, que com o passar do tempo, normalmente necessitam de maiores desembolsos da empresa, para mant-los funcionando adequadamente.

(n-1)G

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 13


3G 2G G

G 2G 3G (n-1)G

Figura II.7 - Sries gradiente Do mesmo modo que as relaes apresentadas nos outros itens, a srie gradiente pode ser transformada em valor presente, valor futuro ou srie uniforme, que podem ter estas relaes de equivalncia representadas por: P = G (P/G, i%, n) A = G (A/G, i%, n) F = G (F/G, i%, n) Para utilizar estas relaes necessria a consulta s tabelas financeiras. No sero aqui mostradas as relaes analticas, que como nos casos anteriores tambm existem.

EXEMPLO II.13 - Calcular na data zero a equivalncia para os fluxos de caixa.

Taxa = 10%

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 14

a)
100 110 120 130 140 0 1 2 3 4 5 Taxa = 10% 1200 1400 1600 8000 1800

b)
1000

900 800

c)

700 600 0 1 2 3 4 500 5 Taxa = 12%

II.5 - SRIES PERPTUAS

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 15 Estas sries tambm chamadas infinita ou custo capitalizado tem estes nomes devido a possurem um grande nmero de perodos. Este um fato comum em aposentadorias, mensalidades, obras pblicas, etc... O valor presente da srie uniforme infinita :

n (1 + i) - 1 P=A n (1 + i) . i n (1+ i) - 1 P = lim n A n (1+ i) . i


1 1 P = A limn n i (1 + i) .i 1 i

P=A.

EXEMPLO II.14 - Quanto deverei depositar em um fundo com a finalidade de receber para sempre a importncia anual de R$ 12.000,00 considerando ser a taxa anual de juros igual a 10%?

EXEMPLO II.15 - Qual a menor quantia que um grupo deve cobrar hoje, para dar uma renda anual de R$ 6.000?

II.6 - TAXA EFETIVA, NOMINAL E EQUIVALENTE

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 16

Taxa efetiva de juros aquela em que a unidade de tempo coincide com a unidade do perodo de capitalizao. Como exemplo pode-se pensar 140 % ao ano com capitalizao anual, esta uma taxa efetiva, pois h coincidncia entre as unidades de tempo da taxa e o perodo de capitalizao. Outro exemplo de taxa efetiva 10% ao ms com capitalizao mensal, que da mesma maneira uma taxa efetiva. A taxa efetiva que tem de ser utilizada na maioria dos clculos em matemtica financeira e engenharia econmica, por isto tem de estar muito claro seu significado e a equivalncia entre ela e outras maneiras de se apresentar taxas de juros. Vejamos primeiramente a equivalncia entre duas taxas efetivas: F

12 meses

12 F = P(1 + i m )
F

(1)

1 ano

1 F = P(1 + i A )
Como (1) = (2), tem-se que:

(2)

12 1 (1 + i m ) = ( 1 + i A )
Do mesmo modo, pode-se relacionar:

(1 + i d )

360

12 2 1 = (1 + i m ) = ( 1 + i A ) = (1 + i s )

A taxa nominal, ao contrrio da efetiva, a unidade de tempo da taxa diferente do tempo do perodo de capitalizao. Como exemplo, pode-se pensar nos seguintes casos, 120% ao ano com capitalizao mensal ou 15% ao ms com capitalizao anual. preciso tomar cuidado com o uso deste tipo de taxa em clculos, freqentemente ela imprpria para o uso, e ento

Captulo 2 Matemtica Financeira 2. 17 necessrio convert-la para uma efetiva correspondente. Existe confuso quanto a esta taxa, e muitas vezes so usadas para mascarar realmente qual a taxa de juros que esta envolvida no empreendimento. Para converter taxa nominal em efetiva pode-se utilizar o seguinte raciocnio:

F=P(1 + i)

(1)

F=P(1 +iE) (2)


Como

iN = i x m e (1) = (2), tem-se:

m (1 + i) = (1 + iE) m iE = (1 + i) - 1 m iN - 1 iE = 1 + m
Com a expresso acima se pode converter uma taxa nominal em uma efetiva. Um cuidado importante quanto a estas taxas apresentadas, o entendimento do conceito que esta por trs de cada uma. Na literatura existente e no prprio mercado financeiro existem diferenas quanto nomenclatura. O que necessrio estar certo na hora de se fazer um clculo se o tempo da taxa coincide com seu perodo de capitalizao.

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EXEMPLO II.15 - A taxa do sistema financeiro habitacional de 12% ao ano com capitalizao mensal, portanto uma taxa nominal, achar a efetiva correspondente.

EXEMPLO II.16 - A taxa da poupana de 6% ao ano com capitalizao mensal, portanto uma taxa nominal, achar a efetiva correspondente.

EXEMPLO II.17 - Qual o juro de R$ 2.000,00 aplicados hoje, no fim de 3 anos, a 20 % ao ano capitalizados mensalmente?

EXEMPLO II.18 - Qual a taxa efetiva anual equivalente a 15% ao ano capitalizados trimestralmente?

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EXEMPLO II.19 - Calcular as taxas efetivas e nominal anual, correspondente a 13% ao ms?

EXEMPLO II.20 - Peo um emprstimo de R$ 1.000,00 ao banco. Cobra-se antecipadamente uma taxa de 15% sobre o valor que entregue j lquido, e depois de um ms paga-se R$ 1.000,00. Qual a taxa efetiva de juros deste emprstimo?