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SRIES FINITAS DE PAGAMENTOS POSTECIPADAS: INTRODUO.

MONTANTE (FV)



CONCEITO

Essas sries de capitais podem representar na prtica uma seqncia de
pagamentos para a constituio de um certo fundo de poupana, pagamento de dvidas,
contribuies previdencirias, remuneraes ao trabalho ou ao capital etc.


Exemplo

Um financiamento de casa prpria um caso de renda certa temporria, de termo varivel
(sujeito variao da TR) e peridica.
Um financiamento de eletrodomstico um caso de renda certa temporria, de termo
constante (voc sabe quanto pagar de juros) e peridica.
J a caderneta de poupana pode se considerar como um caso de renda certa perptua
(pelo menos enquanto o dinheiro estiver disposio para aplicao ), de termo varivel e peridica.








































RENDAS CERTAS DE TERMOS CONSTANTES

As rendas certas de termos constantes ou tambm chamadas sries peridicas
uniformes podem ser divididas em sries postecipadas, sries antecipadas e sries diferidas.

As sries postecipadas so aquelas em que os pagamentos ocorrem no fim de cada
perodo e no na origem, por exemplo, pagamentos de fatura de carto de crdito.

Nas sries antecipadas, os pagamentos so feitos no incio de cada perodo
respectivo, por exemplo, financiamentos com pagamento vista.

Nas sries diferidas, o perodo de carncia constitui-se em um prazo que separa o
incio da operao do perodo de pagamento da primeira parcela, por exemplo, promoes do tipo
compre hoje e comece a pagar daqui a x dias. Nas sries diferidas, quando o primeiro pagamento
ocorre no incio do primeiro perodo aps o trmino da carncia, chama-se srie diferida antecipada;
se for no final do primeiro perodo aps o trmino da carncia, chama-se srie diferida postecipada.

- Sries Uniformes Postecipadas
Na srie postecipada, os pagamentos ocorrem no fim de cada perodo:
PMT (Valor dos termos da srie)



0 1 2 3 4.........................n (nmero de termos da srie)

- Sries Uniformes Antecipadas
Na srie antecipada, os pagamentos ocorrem no incio de cada perodo:
PMT



0 1 2 3 4.............................n-1


- Sries Uniformes Diferidas
Srie diferida antecipada
PMT

carncia

0 k k+1 k+2 k+3..........................k+n


Srie diferida postecipada
PMT

carncia

0 k k+1 k+2 k+3..................... k+n+1










MONTANTE DAS RENDAS CERTAS, TEMPORRIAS DE TERMOS CONSTANTES



Como voc deve se lembrar , Montante nada mais do que a somatria dos juros com o
capital principal.

Definimos montante de uma renda certa como a soma dos montantes de seus respectivos
termos.

Para saber se estamos diante de uma srie do modelo bsico, postecipada, ou diante de
uma srie antecipada, devemos observar o ltimo intervalo da srie.

Lembrando, a srie postecipada quando a parcela ocorre no final do intervalo. Em srie
postecipada o valor futuro ocorre na data do ltimo depsito.



FV Valor Futuro ou Montante

PV Valor Presente

PMT Prestaes ou Valor dos depsitos

n Nmeros de Prestaes ou Depsitos

i Taxa de Juros
































POSTECIPADAS

- Clculo do valor futuro (FV)
Podemos determinar o montante de sries, basicamente de trs maneiras distintas: pelo
somatrio dos montantes de cada depsito, pela frmula ou pela calculadora financeira.

Exemplo 1
Uma pessoa deposita mensalmente numa caderneta de poupana programada o valor de $
5.000,00. Sabendo que o Banco paga juros de 5,5%a.m., quanto possuir no momento do 5
depsito?
Soluo:
PMT = $5.000,00
i = 5,5% a.m.
n = 5 depsitos mensais
FV = $ ?

PMT PMT PMT PMT PMT


0 1 2 3 4 5

a) Pelo somatrio do montante de cada depsito
Podemos determinar o montante de uma sucesso de pagamentos, recebimentos ou
depsitos atravs do somatrio dos montantes de cada anuidade.

A frmula para o valor futuro de cada depsito :







O somatrio dos valores futuros :
5 4 3 2 1
FV FV FV FV FV FV + + + + =
46 , 905 . 27 FV
5000 ) 055 , 0 1 ( 5000 ) 055 , 0 1 ( 5000 ) 055 , 0 1 ( 5000 ) 055 , 0 1 ( 5000 FV
1 2 3 4
=
+ + + + + + + + =


b) Pela frmula
Os fatores que determinam o montante de cada prestao PMT mantm entre si uma
progresso geomtrica e, por isso, ser usada a frmula do somatrio da progresso geomtrica.

Denominar-se- o resultado do somatrio da progresso geomtrica de FATOR DE
ACUMULAO DE CAPITAL de n perodos na taxa i:




Este fator pode ser encontrado na tabela financeira.

Podemos calcular o montante, multiplicando o depsito pelo valor do fator acima encontrado.

Desta maneira a frmula ficar:



n
) i 1 ( PV FV + - =
ou
( )
n
i 1 C M + =
i
1 ) i 1 (
S ) i , n ( FAC
n
i n
+
= =
i n
S PMT FV - =
46 , 905 . 27 FV
581091026 , 5 5000 FV
055 , 0
1 ) 055 , 0 1 (
5000 FV
5
=
- =
+
=


c) Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

5000 CHS PMT

5,5 i

5 n

FV 27.905,46

Obs. Se estiver visvel na parte inferior do visor a expresso BEGIN na HP 12C, pressione

g end antes de solicitar o resultado FV , quando for postecipado.

Como demonstrado nas trs maneiras, o montante de $27.905,46.


Exemplo 2 Determinar o montante ou capital acumulado pelo depsito peridico postecipado
(periodicidade dada abaixo juntamente com a taxa de juros compostos) de R$ 1.000,00 em um
Fundo de Renda Fixa, durante 3 anos:
Depsito Taxa
(a) Mensal 3,5% a. m.
(b) Trimestral 28% a. a. capitalizada trimestralmente
(c) Semestral 21% a.a.
(d) Bimestral 3% a.m.

Soluo:
PMT = $1.000,00
Durao = 3 anos
(a) n = 3-12 = 36 depsitos mensais
i = 3,5%a.m
i n
n
S PMT
i
1 ) i 1 (
PMT FV - =
+
- =
60 , 007 . 70 00760318 , 70 1000
035 , 0
1 ) 035 , 0 1 (
1000 FV
36
= - =
+
=
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

3,5 i

36 n

FV 70.007,60
(b) n = 3-4 = 12 depsitos trimestrais
i =
4
28
= 7% a.t.
45 , 888 . 17 8884512 , 17 1000
07 , 0
1 ) 07 , 0 1 (
1000 FV
12
= - =
+
=
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

7 i

12 n

FV 17.888,45


(c) n = 3-2 = 6 depsitos semestrais
i = 21% a.a. =
2
1
) 21 , 0 1 ( + -1= 10% a.s.
61 , 715 . 7 7156 , 7 1000
1 , 0
1 ) 1 , 0 1 (
1000 FV
6
= - =
+
=
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

10 i

6 n

FV 7.715,61

(d) n = 3-6 = 18 depsitos bimestrais
i = 3% a.m. =
2
) 03 , 0 1 ( + -1= 6,09% a.b.
42 , 170 . 31 FV
17041589 , 31 1000
0609 , 0
1 ) 0609 , 0 1 (
1000 FV
18
=
- =
+
=

Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

6,09 i

18 n

FV 31.170,42

- Clculo do valor do depsito (PMT)



O valor das prestaes tambm pode ser calculado a partir do montante de anuidades,

apenas posicionando antes da igualdade o PMT que a representao do valor do depsito.

Exemplo
Quanto um poupador dever depositar ao fim de cada trimestre durante 3 (trs) anos para
formar um capital acumulado de R$ 100.000,00 ao trmino desse prazo, recebendo uma taxa de
18% a.a. capitalizada trimestralmente?
a) R$ 8.333,33
b) R$ 6.466,62
c) R$ 2.862,78
d) R$27.992,39
e) R$ 6.569,91

Soluo:
FV = $100.000,00
i =
4
18
= 4,5% a.t.
n = 3-4 = 12 depsitos trimestrais
PMT = $ ?






62 466 6 PMT
695881432 0
4500
1 045 0 1
045 0 100000
PMT
12
, .
,
) , (
,
=
=
+
-
=


Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

100000 CHS FV

4,5 i

12 n

PMT 6.466,62

Resposta: Letra (b) 6.466,62


Obs. Se estiver visvel na parte inferior do visor a expresso BEGIN na HP 12C, pressione

g end antes de solicitar o resultado PMT , quando for postecipado.


1 ) i 1 (
i FV
S
FV
PMT
n
i n
+
-
= =
- Clculo da taxa (i)



Como se tem dificuldade em determinar a taxa, pode-se encontr-la pela interpolao, pela
tentativa e erro e / ou pela calculadora financeira.


Exemplo
Uma pessoa deposita mensalmente $5.000,00 numa caderneta de poupana e, no momento
do 5 depsito, seu saldo era de $28.753,70. Determinar a taxa de juros paga pelo banco.

Soluo:
FV = $28.753,70
PMT = $5.000,00
n = 5 depsitos mensais
i = ? %a.m.






750740 , 5
000 . 5
7 , 753 . 28
PMT
FV
S
i n
= = =

Neste caso, procurando na tabela financeira, temos
7 5
S = 5,750739, ou seja i = 7% a.m., que
uma diferena com a qual no nos preocuparemos.

Se quisermos saber com exatido a taxa deveremos utilizar a Tentativa e Erro.

Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

28753,7 CHS FV

5000 PMT

5 n

i 7% a.m.



Obs. Se estiver visvel na parte inferior do visor a expresso BEGIN na HP 12C, pressione

g end antes de solicitar o resultado i , quando for postecipado.






PMT
FV
S
i n
=
- Clculo da quantidade de depsito (n)

Podemos determinar a quantidade de depsitos pela frmula:






Exemplo
Quantos depsitos mensais de $5.000,00 devero realizar uma pessoa para que tenha no
ato do ltimo depsito o saldo de $27.905,46, recebendo uma taxa de 5,5% a.m.?

Soluo:
FV = $27.905,46
PMT = $5.000,00
I = 5,5% a.m.
n = ? depsitos mensais
581092 , 5
5000
46 , 27905
S
5 , 5 n
= =

Usando a tabela financeira, encontramos que n , aproximadamente 5 depsitos, utilizando o
fator como
5 , 5 5
S = 5,581091026.
Se no encontrar um valor aproximado na tabela financeira pode ser utilizado o logaritmo:
30696 , 1 ) 055 , 1 (
581092 , 5
055 , 0
1 ) 055 , 0 1 (
581092 , 5 S
n
n
i n
=
=
+
=


Vamos agora utilizar o logaritmo:
) 030696 , 1 ln( ) 055 , 1 ln(
n
=
Utilizando uma das propriedades do logaritmo, teremos:
5
0,053541
0,267704
) 055 , 1 ln(
) 030696 , 1 ln(
n
) 030696 , 1 ln( ) 055 , 1 ln( n
= = =
= -

n = 5 depsitos mensais


Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

27905,46 CHS FV

5000 PMT

5,5 i

n 5 depsitos mensais



PMT
FV
S
i n
=
ANTECIPADAS

uma srie antecipada relativa ao montante quando o ltimo depsito da srie ocorrer um
intervalo antes do momento em que queremos saber ou sabemos, o montante. Diagrama:
PMT PMT PMT ... PMT


0 1 2 ... n-1 n

- Clculo do valor futuro (FV)
Para calcular o montante utilizaremos a seguinte frmula:







Exemplo
Determinar o montante ou capital acumulado pelo depsito peridico antecipado
(periodicidade dada abaixo juntamente com a taxa de juros compostos) de R$ 1.000,00 em um
Fundo de Renda Fixa, durante 3 anos, com depsitos antecipados:
Depsito Taxa
(a) Mensal 3,5% a. m.
(b) Trimestral 28% a. a. capitalizada trimestralmente
(c) Semestral 21% a.a.
(d) Bimestral 3% a.m.
Soluo:
PMT = $1.000,00
Durao = 3 anos
(a) n = 3-12 = 36 depsitos mensais
i = 3,5%a.m
(

- =
(
(

+ +
- =
+
+
1 S PMT
i
) i 1 ( ) i 1 (
PMT FV
i 1 n
1 n

87 , 457 . 72 45787 , 72 1000
035 , 0
) 035 , 0 1 ( ) 035 , 0 1 (
1000 FV
1 36
= - =
(
(

+ +
=
+

Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

3,5 i

36 n

g BEG

FV 72.457,87

(b) n = 3-4 = 12 depsitos trimestrais i =
4
28
= 7% a.t.
64 , 140 . 19 14064 , 19 1000
07 , 0
) 07 , 0 1 ( ) 07 , 0 1 (
1000 FV
1 12
= - =
(
(

+ +
=
+

(
(
(

+ +
=
|
.
|

\
|
- =
+
+
i
) i 1 ( ) i 1 (
PMT FV
1 S PMT FV
1 n
i 1 n
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

7 i

12 n

g BEG

FV 19.140,64

(c) n = 3-2 = 6 depsitos semestrais
i = 21% a.a. =
2
1
) 21 , 0 1 ( + -1= 10% a.s.
17 , 487 . 8 48717 , 8 1000
1 , 0
) 1 , 0 1 ( ) 1 , 0 1 (
1000 FV
1 6
= - =
(
(

+ +
=
+

Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

10 i

6 n

g BEG

FV 8.487,17

(d) n = 3-6 = 18 depsitos bimestrais
i = 3% a.m. =
2
) 03 , 0 1 ( + -1= 6,09% a.s.
69 , 068 . 33 06869 , 33 1000
0609 , 0
) 0609 , 0 1 ( ) 0609 , 0 1 (
1000 FV
1 18
= - =
(
(

+ +
=
+

Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1000 CHS PMT

6,09 i

18 n

g BEG

FV 33.068,69


DIFERIDAS

Para o montante, carncia no existe antes dos depsitos; se considerarmos alguma
carncia, esta dever ser aps o ltimo depsito. Sabemos que, quando no temos valor
depositado, no recebemos juros, por este motivo a afirmao acima.

Assim, quando queremos saber um montante mais de um intervalo aps o ltimo depsito,
calculamos o montante da srie e depois o montante por capitalizao composta.

Frmula para o montante da renda diferida de termos postecipados:

PMT PMT ... PMT FV=?


0 1 2 ... n n+k
Onde: n = nmero de termos
k = diferimento ou prazo de carncia








Exemplo
Uma pessoa efetua 8 depsitos mensais de $ 20.000,00, recebendo uma taxa de 10%a.m.
de juros. Quanto ter esta pessoa 4 meses aps o ltimo depsito?
Soluo:
PMT = $ 20.000,00
i = 10% a.m.
n = 8 depsitos mensais
k = 4 meses de carncia
FV = ?
68 , 865 . 334 334925198 , 5 138428377 , 3 20000
1 , 0
) 1 , 0 1 ( 1
) 1 , 0 1 ( 20000 FV
8
4 8
= - - =
(
(

+
+ =

+

Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

20000 CHS PMT

8 n

10 i

FV

CHS PV

CLx PMT

4 n

FV 334.865,68


- + - =
|
.
|

\
|
- =
+
+
1 ( 1
) i 1 ( PMT FV
S S PMT FV
k n
i k i k n
Frmula para o montante da renda certa diferida de termos antecipados:

PMT PMT ... PMT FV=?


0 1 ... n-1 n n+k

Onde: n = nmero de termos
k = diferimento ou prazo de carncia









Obs. Usar o exemplo anterior sendo antecipado.









































- + - =

\
|
- =
+ +
+ + +
1
) i 1 ( PMT FV
S S PMT FV
1 k n
i 1 k i 1 k n
SRIES FINITAS DE PAGAMENTOS POSTECIPADAS, ANTECIPADAS E DIFERIDAS: VALOR
ATUAL. SRIES INFINITAS (OU POSTECIPADAS)

VALOR ATUAL

Valor Atual ou Valor Presente das Rendas Certas pode ser definido como a soma dos
valores atuais dos seus respectivos termos.

POSTECIPADAS

- Clculo do valor presente (PV)
Para determinarmos o valor atual de uma sucesso de pagamentos ou recebimentos,
somamos o valor atual do desconto racional composto de cada parcela da srie

Podemos determinar o valor atual de sries, tambm de trs maneiras distintas: pelo
somatrio dos valores atuais de cada depsito, pela frmula ou pela calculadora financeira.

Exemplo
Determinar o valor, a vista, de uma srie de 6 prestaes (ttulos) de $20.000,00, vencveis
mensalmente, a partir do 1 ms, sabendo que a taxa de 5% a.m.
Soluo:
PMT = $ 20.000,00
i = 5% a.m.
n = 6 depsitos mensais
PV= ?

PV=? PMT PMT PMT PMT PMT PMT


0 1 2 3 4 5 6

a) Pelo somatrio dos valores atuais de cada depsito
Partindo da frmula do desconto racional composto, temos:




Onde o n ser substitudo pelo nmero correspondente prestao, da seguinte maneira:
na primeira prestao n ser 1, na segunda n ser 2 e assim por diante.

O FV, quando queremos calcular o valor atual de uma srie de pagamentos, ser o valor de
cada prestao.

O somatrio dos valores atuais :

84 , 101513 PV
31 , 14924 52 , 15670 05 , 16454 75 , 17276 59 , 18140 62 , 19047 PV
) 05 , 0 1 (
20000
) 05 , 0 1 (
20000
) 05 , 0 1 (
20000
) 05 , 0 1 (
20000
) 05 , 0 1 (
20000
) 05 , 0 1 (
20000
PV
PV PV PV PV PV PV PV
6 5 4 3 2 1
6 5 4 3 2 1
=
+ + + + + =
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
+ + + + + =

n
) i 1 (
FV
PV
+
=
b) Pela frmula
O resultado do somatrio da progresso geomtrica passaremos a denominar de FATOR DE
VALOR ATUAL de n perodos na taxa i:





Esse fator pode ser encontrado na tabela financeira.
Podemos calcular o valor atual, multiplicando o depsito pelo valor do fator acima
encontrado.

Desta maneira a frmula ficar








84 , 513 . 101 PV
0756920673 , 5 20000
) 05 , 0 1 (
05 , 0
1 ) 05 , 0 1 (
20000 PV
6
6
=
- =
(
(

+
-
+
- =


c) Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

20000 CHS PMT

5 i

6 n

PV 101.513,84

Obs. Se estiver visvel na parte inferior do visor a expresso BEGIN na HP 12C, pressione

g end antes de solicitar o resultado PV , quando for postecipado.

Como demonstrado nas trs maneiras, o valor atual de 101.513,84














(
(

+ -
+
= =
n
n
i n
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
a ) i , n ( FVA

(
(

+ -
+
- =
- =
n
n
i n
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
PMT PV
a PMT PV

ANTECIPADAS


A srie antecipada em relao ao valor atual quando a primeira parcela ocorrer na data
zero, de entrada, sendo esta entrada de mesmo valor das demais parcelas. Diagrama:


PMT PMT PMT PMT ... PMT


0 1 2 3 ... n-1 n


- Clculo do valor presente (PV)
Para calcular o valor atual utilizaremos a seguinte frmula:









Exemplo
Determinar o valor, a vista, de uma srie de 6 prestaes (ttulos) de $20.000,00, vencveis
mensalmente, sendo a primeira no ato da compra, sabendo que a taxa de 5% a.m.
Soluo:
PMT = $ 20.000,00
i = 5% a.m.
n = 6 depsitos mensais
PV= ?

53 , 589 . 106 PV
0756920673 , 5 05 , 1 20000
05 , 0
) 05 , 0 1 ( 1
) 05 , 0 1 ( 20000 PV
6
=
- - =
(
(

+
- + - =



Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

20000 CHS PMT

5 i

6 n

g BEG

PV 106.589,53







(
(

+
- + - =
|
.
|

\
|
+ - =

i
) i 1 ( 1
) i 1 ( PMT PV
a 1 PMT PV
n
i 1 n
DIFERIDAS

Sries diferidas antecipadas em relao a um valor atual so aquelas em que a primeira
parcela vence juntamente com a carncia, enquanto sries postecipadas so aquelas em que a
primeira parcela vence um perodo aps a carncia.

Frmula para o valor atual da renda diferida de termos postecipados:

PV=? ... PMT PMT ... PMT


0 1 2 ... k k+1 k+2 ... k+n
Onde: n = nmero de termos
k = diferimento ou prazo de carncia








Exemplo
Aproveitando a promoo comercial: Compre hoje e somente comece a pagar depois de 4
meses, uma pessoa adquire uma mercadoria mediante 6 prestaes mensais e iguais a R$
1.200,00, vencendo a primeira prestao 30 dias aps o vencimento da carncia. Considerando que
h no mercado de capitais uma taxa de juros compostos de 4,5%a.m., qual o valor mximo que
estaramos dispostos a pagar vista pela referida mercadoria?
Soluo:
PMT = R$ 1.200,00
i = 4,5% a.m.
n = 6 depsitos mensais
k = 4 meses de carncia
PV = ?
23 , 190 . 5 157872483 , 5 838561343 , 0 1200
045 , 0
) 045 , 0 1 ( 1
) 045 , 0 1 ( 1200 PV
6
4
= - - =
(
(

+
+ =


Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

1200 CHS PMT

6 n

4,5 i

PV

CHS FV

CLx PMT

4 n

PV 5.190,23

Frmula para o valor atual da renda certa diferida de termos antecipados:

+
- + - =
|
.
|

\
|
- =

+
i
1 ( 1
) i 1 ( PMT PV
a a PMT PV
k
i k i k n

PV=? ... PMT PMT PMT ... PMT


0 1 2 ... k k+1 k+2 ... (k+n-1) k+n
Onde: n = nmero de termos
k = diferimento ou prazo de carncia




















































- + - =

1 ( 1
) i 1 ( PMT PV
k 1

VALOR ATUAL DAS RENDAS CERTAS PERPETUA



As sries perptuas so aquelas cujo prazo ilimitado, no tem previso de terminar. No
podemos calcular o montante da srie perptua por no termos a quantidade de prestaes
definidas.

Para uma renda certa perptua, imediata e postecipada, seu valor presente ser:

PMT PMT PMT ...


0 1 2 3 ...






Exemplo
Uma residncia foi alugada por $350,00 mensais. Se a taxa de melhor aplicao no mercado
financeiro paga juros de 2,3% a.m., qual seria o provvel preo do imvel?
Soluo:
PMT = $ 350,00
i = 2,3% a.m.
PV = ?
023 , 0
350
PV =
PV = 15.217,39



Para uma renda certa perptua, imediata e antecipada, seu valor presente ser:

PMT PMT PMT PMT ...


0 1 2 3 ...






Para uma renda certa perptua, diferida e postecipada, seu valor presente ser:

PV=? PMT PMT PMT ...


0 k k+1 k+2 k+3 ...








i
PMT
PV =
|
.
|

\
|
+ - =
i
1
1 PMT PV
( )
k
i | k
i 1
i
1
PMT PV
a
i
1
PMT PV

+ - - =
|
.
|

\
|
- =

Exemplo
Uma jazida de ouro, com reservas para explorao por mais de cem anos, produz lucros
mdios de $4.000.000/ano. Calcular o valor da mina, considerando que nos prximos dois anos a
mina no operar por motivos de renovao de equipamentos. O custo de oportunidade do capital
de 15%a.a.
Soluo:
PMT = $ 4.000.000
i = 15 % a.a.
k = 2 anos de carncia
PV = ?
2
) 15 , 0 1 (
15 , 0
1
4000000 PV

+ - - =
PV = 20.163.831,13



Para uma renda certa perptua, diferida e antecipada, seu valor presente ser:

PV=? PMT PMT PMT PMT ...


0 k k+1 k+2 k+3 ...









Exemplo
Uma sociedade de beneficncia pblica ganhou de um mecenas uma doao de
$25.000/ano em forma indefinida, recebidos no incio de cada ano depois de transcorridos dois anos
contados a partir da data da doao. A juros de 15% a.a., calcular o valor presente dessa doao.
Soluo:
PMT = $ 25.000
i = 15 % a.a.
k = 2 anos de carncia
PV = ?
2 1
) 15 , 0 1 (
15 , 0
1
25000 PV

+ - - =
PV = 144.927,54














( )
k 1
i | 1 k
i 1
i
1
PMT PV
a
i
1
PMT PV

+ - - =
|
.
|

\
|
- =

EXEMPLOS DE APLICAO

Exemplo 01

Calcular o valor atual ou presente de uma seqncia de depsitos peridicos (periodicidade
fornecida abaixo juntamente com a taxa de juros), postecipados, de R$ 10.000,00, durante 2 (dois)
anos:
Depsito Taxa
(a) Mensal 4% a. m.
(b) Bimestral 30% a. a. capitalizada bimestralmente
(c) Trimestral 3% a.m.
(d) Quadrimestral 33,1% a.a.
Soluo:
PMT = $10.000,00
Durao = 2 anos
(a) n = 2-12 = 24 depsitos mensais
i = 4 %a.m
i n n
n
a PMT
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
PMT PV - =
(
(

+ -
+
- =
63 , 469 . 152 24696314 , 15 10000
) 04 , 0 1 ( 04 , 0
1 ) 04 , 0 1 (
10000 PV
24
24
= - =
(
(

+ -
+
- =
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

10000 CHS PMT

4 i

24 n

PV 152.469,63

(b) n = 2-6 = 12 depsitos bimestrais
i =
6
30
= 5% a.b.
52 , 632 . 88 863251636 , 8 10000
) 05 , 0 1 ( 05 , 0
1 ) 05 , 0 1 (
10000 PV
12
12
= - =
(
(

+ -
+
- =
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

10000 CHS PMT

5 i

12 n

PV 88.632,52

(c) n = 2-4 = 8 depsitos trimestrais
i
m
= 3% a.m i
t
. =
3
) 03 , 0 1 ( + -1= 9,2727% a.t.
62 , 791 . 54 479162096 , 5 10000
) 092727 , 0 1 ( 092727 , 0
1 ) 092727 , 0 1 (
10000 PV
8
8
= - =
(
(

+ -
+
- =
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

10000 CHS PMT

9,2727 i

8 n

PV 54.791,62

(d) n = 2-3 = 6 depsitos quadrimestrais
i
a
= 33,1% a.a. i
q
=
3
1
) 331 , 0 1 ( + -1= 10% a.q.
61 , 552 . 43 355260699 , 4 10000
) 1 , 0 1 ( 1 , 0
1 ) 1 , 0 1 (
10000 PV
6
6
= - =
(
(

+ -
+
- =
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

10000 CHS PMT

10 i

6 n

PV 43.552,61




Exemplo 02

Um automvel vendido a prazo atravs do seguinte plano: R$ 12.000,00 de entrada e mais
6 prestaes mensais de R$ 10.000,00 (cada prestao). Adotando uma taxa de juros compostos de
5% a.m. que preo mximo estaramos dispostos a pagar vista pelo automvel:
(a) R$ 72.000,00
(b) R$ 54.000,00
(c) R$ 62.756,92
(d) R$ 65.294,77
(e) R$ 61.432,87
Soluo:
Entrada = R$ 12.000,00
PMT = R$10.000,00
n = 6 depsitos mensais
i = 5 %a.m
12.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000


0 1 2 3 4 5 6

PV = ENTRADA + PV(Srie imediata postecipada)
(
(

+ -
+
- + =
n
n
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
PMT ENTRADA PV
(
(

+ -
+
- + =
6
6
) 05 , 0 1 ( 05 , 0
1 ) 05 , 0 1 (
10000 12000 PV
PV = 12000 + 50756,92
PV = 62.756,92




Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

10000 CHS PMT

5 i

6 n

PV

ENTER

12000 + 62.756,92




62 R$ (c) Letra

Exemplo 03

Um financiamento de R$ 2.400,00 solicitado para ser amortizado mediante um pagamento
de R$ 1.000,00 ao fim de 5 meses, seguido de 6 (seis) pagamentos mensais postecipados e iguais.
Adotando-se uma taxa de juros compostos de 12% a.a., capitalizada mensalmente, pode-se afirmar
que cada pagamento mensal de:
(a) R$ 226,27
(b) R$ 253,73
(c) R$ 262,69
(d) R$ 435,24
(e) R$ 131,62
Soluo:
PV = R$ 2.400,00
k = 5 meses, com um pagamento de R$ 1.000,00
n = 6 depsitos mensais
i =
12
12
= 1 %a.m
1000 PMT PMT PMT PMT PMT PMT


0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

PV = PV(Entrada) + PV(Srie diferida postecipada)
(
(

+
- + - + =

i
) i 1 ( 1
) i 1 ( PMT ) Entrada ( PV PV
n
k

(
(

+
- + - +
+
=

01 , 0
) 01 , 0 1 ( 1
) 01 , 0 1 ( PMT
) 01 , 0 1 (
1000
2400
6
5
5

2400 = 951,4656876 + 5,514197009- PMT
514197009 , 5
534312 , 1448
PMT =
PMT = 262,69




26 R$ (c) Letra

Exemplo 04

Uma mercadoria vendida vista por R$ 200.000,00 ou a prazo na condio seguinte:
entrada de R$ 40.000,00 e mais 5(cinco) parcelas mensais. Determinar o valor mximo de cada
parcela mensal se o mercado financeiro oferece juros compostos de 6% a.m.
Soluo:
Entrada = R$ 40.000,00
PV = R$ 200.000,00
n = 5 depsitos mensais
i = 6 %a.m
PMT = ?
40.000 PMT PMT PMT PMT PMT


0 1 2 3 4 5

PV = ENTRADA + PV(Srie imediata postecipada)
(
(

+ -
+
- + =
n
n
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
PMT ENTRADA PV
(
(

+ -
+
- + =
5
5
) 06 , 0 1 ( 06 , 0
1 ) 06 , 0 1 (
PMT 40000 200000
160000 = 4,212363785 - PMT
212363785 , 4
160000
PMT =
PMT = 37.983,42

Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

160000 CHS PV

6 i

5 n

PMT 37.983,42



Exemplo 05
Uma empresa solicita a um banco comercial um emprstimo de R$ 5 milhes, a ser
amortizado mediante 6 prestaes semestrais diferidas antecipadas, com 12 meses de carncia.
Sabendo-se que a taxa de financiamento de 32,25% a.a. (efetiva), determinar:
(a) O valor das prestaes semestrais;
(b) O pagamento nico que a empresa dever fazer no final do financiamento, caso deixe de
amortizar as 3(trs) ltimas parcelas semestrais.
Soluo:
PV = 5.000.000,00
n = 6 prestaes semestrais diferidas antecipadas
k = 2 semestres
i = 32,25% a.a. 1 ) 3225 , 0 1 ( i
s
+ = = 15% a.s.
(a) PMT = ?

PMT PMT PMT PMT PMT PMT


0 1 2 3 4 5 6 7

(
(

+
- + - =

i
) i 1 ( 1
) i 1 ( PMT PV
n
k 1

(
(

+
- + - =

15 , 0
) 15 , 0 1 ( 1
) 15 , 0 1 ( PMT 5000000
6
2 1

290854516 , 3
5000000
PMT =
PMT = R$ 1.519.362,21


(b)
PMT PMT PMT


0 1 2 3 4 5 6 7

= * FV Montante das 3 ltimas parcelas
Considerando como sendo uma srie imediata antecipada, tem-se:
(
(

+ +
- =
+
i
) i 1 ( ) i 1 (
PMT * FV
1 n

(
(

+ +
- =
+
15 , 0
) 15 , 0 1 ( ) 15 , 0 1 (
21 , 1519362 * FV
1 3

= * FV 1519362,21- 3,993375
= * FV R$ 6.067.383,07




Exemplo 06

Se se faz atualmente um depsito de R$ 100.000,00 em uma Caderneta de Poupana, que
fornece uma taxa de juros compostos de 4% a.m., pergunta-se: durante quanto tempo se pode fazer
retiradas mensais de R$ 8.994,11 a fim de que, com a ltima retirada, nada reste como saldo na
conta?
Soluo:
PV = R$ 100.000,00
PMT = R$ 8.994,11
FV = 0
i = 4% a.m.
n = ? depsitos mensais
( )
( )
( )
( )
(
(

+ -
+
- =
(
(

+ -
+
- =
n
n
n
n
04 , 0 1 04 , 0
1 04 , 0 1
11 , 8994 100000
i 1 i
1 i 1
PMT PV

8 , 1
5552645 , 0
1
04 , 1
1 04 , 1 04 , 1
11 , 8994
04 , 0 100000
n
n n
= =
= -
-

Vamos agora utilizar o logaritmo: ) 8 , 1 ln( ) 04 , 1 ln(
n
=
Utilizando uma das propriedades do logaritmo, teremos:
15
3 0,03922071
4 0,58778666
) 04 , 1 ln(
) 8 , 1 ln(
n
) 8 , 1 ln( ) 04 , 1 ln( n
= = =
= -

n = 15 depsitos mensais
Utilizando a calculadora financeira HP 12C:

f FIN

100000 CHS PV

8994,11 PMT

4 i

n 15 depsitos mensais


Exemplo 07

Um financiamento de R$ 100.000,00 foi solicitado para ser resgatado taxa de juros
compostos de 4,5% a.m., durante 13 meses, mediante prestaes mensais antecipadas, com uma
carncia de 3 (trs) meses antes da primeira prestao. Pedem-se:
(a) Valor da Prestao mensal;
(b) Saldo devedor remanescente no exato momento aps o 6 pagamento.
Soluo:
PV = R$ 100.000,00
i = 4,5%a.m.
n = 10 prestaes mensais antecipadas
k = 3 meses

PMT PMT ... PMT


0 1 2 3 4 ... 12 13


(a) PMT = ?
(
(

+
- + - =

i
) i 1 ( 1
) i 1 ( PMT PV
n
k 1

(
(

+
+ - =

045 , 0
) 045 , 0 1 ( 1
) 045 , 0 1 ( PMT 100000
10
3 1

24591303 , 7
100000
PMT =
PMT = R$ 13.800,88

(b)

... PMT PMT PMT PMT


0 ... 8 9 10 11 12 13

n = 4 prestaes mensais postecipadas
(
(

+ -
+
- =
n
n
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
PMT PV
587525698 , 3 88 , 13800
) 045 , 0 1 ( 045 , 0
1 ) 045 , 0 1 (
88 , 13800 PV
4
4
- =
(
(

+ -
+
- =
= PV R$ 49.511,02










SISTEMAS DE AMORTIZAO DE EMPRSTIMOS
SISTEMA FRANCS (SFA) TABELA PRICE



CONCEITO


A amortizao um processo financeiro pelo qual uma dvida ou obrigao paga
progressivamente por meio de parcelas de modo que ao trmino do prazo estipulado o dbito seja
liquidado. Essas parcelas ou prestaes so a soma de duas partes: a amortizao ou devoluo do
principal emprestado e os juros correspondentes aos saldos do emprstimo ainda no amortizados.







Essa separao permite discriminar o que representa devoluo do principal (amortizao)
do que representa servio da dvida (juros). Ela importante para as necessidades jurdico-
contbeis e na anlise de investimentos, em que os juros, por serem dedutveis para efeitos
tributveis tm um efeito fiscal.

Entre os principais e mais utilizados sistemas de amortizao de emprstimos temos:
Sistema de Amortizao Francs (conhecido tambm como Sistema Price), Sistema de Amortizao
Constante (SAC), Sistema de Amortizao Americano e o Sistema Misto conhecido como Sistema
de Amortizao Crescente (Sacre). Muitas vezes os bancos e as instituies financeiras criam
sistemas de amortizao especficos, no-convencionais, adequados a determinadas situaes ou
caractersticas do mercado ou dos clientes.

Para melhor compreenso dos termos utilizados em emprstimos e amortizaes,
apresentaremos a seguir as definies de alguns destes termos:

a) Mutuante ou credor: aquele que dispe do dinheiro e concede o emprstimo.

b) Muturio ou devedor: aquele que recebe o emprstimo.

c) Taxa de juros: a taxa contratada entre as partes. Pode referir-se ao custo efetivo do
emprstimo ou no, dependendo das condies adotadas, e sempre calculada sobre o
saldo devedor.

d) IOF: Imposto sobre Operaes Financeiras.

e) IOC: Imposto sobre Operaes de Crdito.

f) Crdito: Transao comercial em que um comprador recebe imediatamente um bem ou
servio adquirido, mas s far o pagamento depois de algum tempo determinado. Essa
transao pode tambm envolver apenas dinheiro. O crdito inclui duas noes
fundamentais: confiana, expressa na promessa de pagamento, e tempo entre a aquisio
e a liquidao da dvida.


g) Prazo de utilizao: corresponde ao intervalo de tempo durante o qual o emprstimo
transferido do credor para o devedor. Caso seja em uma parcela, este prazo dito unitrio.

PRESTAO = AMORTIZAO + JUROS
h) Prazo de carncia: corresponde ao perodo compreendido entre o prazo de utilizao e o
pagamento da primeira amortizao. Caso as amortizaes forem antecipadas, a primeira
amortizao acontecer exatamente na data final de carncia; no entanto, se as
amortizaes forem postecipadas, temos sempre mais um intervalo, que caracterstica
das amortizaes postecipadas.

Durante o prazo de carncia, portanto, o tomador do
emprstimo pode pagar os juros, quando assim estiver combinado. Considera-se que existe
carncia quando este prazo diferente ao perodo de amortizao das parcelas. possvel
tambm que as partes concordem em que os juros devidos no prazo de carncia sejam
capitalizados e pagos posteriormente, juntamente com o principal, ou numa s parcela na
primeira amortizao.

i) Parcelas de amortizao: correspondem s parcelas de devoluo do principal, ou seja, do
capital emprestado.

j) Prazo de amortizao: o intervalo de tempo durante o qual so pagas as amortizaes.

k) Prestao: o soma da amortizao, juros e outros encargos, pago em dado perodo.

l) Planilha: um quadro, padronizado ou no, onde so colocados os valores referentes ao
emprstimo, ou seja, o cronograma dos valores de recebimento ou de desembolso.

m Prazo total do financiamento: a soma do prazo de carncia com o prazo de amortizao.

n) Saldo devedor: o valor do emprstimo a pagar ou receber em determinado momento. o
resultado do saldo anterior (menos) o valor da amortizao ou, durante a carncia, o
saldo anterior + (mais) os juros no pagos.

o) Perodo de amortizao: o intervalo de tempo existente entre duas amortizaes
sucessivas.






























SISTEMTICA GERAL DOS FINANCIAMENTOS


A cada valor financiado (PV) corresponde uma contrapartida de n parcelas (ou
pagamentos) ao longo do prazo de contratao do financiamento. Vejamos o diagrama abaixo:



PV PMT
1
PMT
2
PMT
3
... PMT
t
... PMT
n




0 1 2 3 ... t ... n


Por sua vez, cada uma dessas parcelas PMT
t
(t = 1,2,3,...,n), que podem ser constantes ou
variveis em termos reais ou nominais, traz intrisecamente um quantum representativo do principal
denominado quota de amortizao, e de uma outra parte correspondente aos juros de amortizao.
De forma que, se representarmos, respectivamente, por q
t
e j
t
, essas partes representativas de
cada prestao P
t
, teremos:






Alm dessa relao, podemos adiantar que todos os sistemas de amortizao abordados
neste estudo levaro em conta relaes bsicas que norteiam os financiamentos no que diz respeito
ao:
(a) Somatrio das quotas de amortizao:

=
n
1 t
t
q = valor financiado


(b) Somatrio dos juros de amortizao:

=
n
1 t
t
j = juro total do financiamento


(c) Juro de amortizao da prestao PMT
t
:
1 t t
SD i j

- =
Onde: i = taxa de financiamento
SD
t-1
= saldo devedor do perodo t-1


(d) Saldo devedor na data t:
t 1 t t
q SD SD =


ou
t 1 t t
PMT ) i 1 ( SD SD + - =



t t t
j q PMT + =
SISTEMA FRANCS (SF) - TABELA PRICE


A denominao Sistema de Amortizao Francs vem do fato de ter sido utilizado
primeiramente na Frana, no sculo XIX. Esse sistema caracteriza-se por pagamentos do principal
em prestaes iguais, peridicas e sucessivas. o mais utilizado pelas instituies financeiras e
pelo comrcio em geral. Como os juros incidem sobre o saldo devedor que, por sua vez, decresce
medida que as prestaes so pagas, eles so decrescentes e, conseqentemente, as
amortizaes do principal so crescentes.

O Sistema ou Tabela Price tem esse nome em homenagem ao economista ingls Richard
Price, o qual incorporou a teoria do juro composto s amortizaes de emprstimos, no sculo XVIII.
Basicamente a Tabela Price um caso particular do Sistema de Amortizao Francs, em que a
taxa de juros dada em termos nominais (na prtica dada em termos anuais) e as prestaes tm
perodo menor que aquele a que se refere a taxa de juros (em geral, as amortizaes so pagas em
base mensal). Nesse sistema, o clculo das prestaes feito usando-se a taxa proporcional ao
perodo a que se refere a prestao, calculada a partir da taxa nominal.



Representao grfica:


PMT
t



q
1


q
n

PMT PMT

J
1

j
n

t
0 1 n





No clculo dos diversos parmetros que compe o sistema, iremos considerar a existncia
de um mercado de capitais perfeito, em que somente h uma taxa i para os financiamentos e para
os excedentes de poupana postos disposio dos ofertantes de recursos. Desse modo, admitindo
o fluxo de caixa a seguir para um valor financiado (PV) e as correspondentes n parcelas de
pagamento PMT, nesse sistema teremos:



- Valor das prestaes no perodo t








(
(

+
+ -
- =
1 ) i (1
) i (1 i
PV PMT
n
n

- Saldo devedor





- Juros






- Amortizao






Exemplo

Um financiamento de R$ 120.000,00 solicitado pela Tabela Price para ser amortizado
durante 18 meses, sendo os 13 primeiros meses de carncia, taxa de 168% a.a. (nominal).
Sabendo-se que as prestaes so mensais antecipadas e que so pagos juros no perodo de
carncia, elaborar a planilha de desembolso para o financiamento.
Soluo:
PV = 120.000
n = 6 prestaes mensais antecipadas
k = 13 meses de carncia
j = 168% a.a. cap. mensalmente, ento i =
12
168
= 14 % a.m.
So pagos juros no perodo de carncia.

- 90 , 858 . 30
1 ) 14 , 0 (1
0,14) (1 14 , 0
120000
1 ) i (1
) i (1 i
PV PMT
6
6
n
n
=
(
(

+
+ -
- =
(
(

+
+ -
- =
- 00 , 800 . 16
) 14 , 0 1 (
1 ) 14 , 0 1 (
90 , 30858 J
) i 1 (
1 ) i 1 (
PMT J
1 1 6
1 1 6
1
1 t n
1 t n
t
=
(
(

+
+
- =
(
(

+
+
- =
+
+
+
+

-
t t
j PMT q =
-
( )
( )
( )
( )
00 , 941 . 105
14 , 0 1 14 , 0
1 14 , 0 1
90 , 30858 SD
i 1 i
1 i 1
PMT SD
1 6
1 6
1
t n
t n
t
=
(
(

+ -
+
- =
(
(

+ -
+
- =


( )
( )
(
(

+ -
+
=

t n
t n
t
i 1 i
1 i 1
PMT SD
(
(

+
+
- =
+
+
1 t n
1 t n
t
) i 1 (
1 ) i 1 (
PMT J
t t
j PMT q =


Ms
(t)
Saldo devedor

Amortizao
t t
j PMT q =
Juros

Prestaes

0 120.000,00 - - -
1 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
2 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
3 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
4 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
5 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
6 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
7 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
8 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
9 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
10 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
11 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
12 120.000,00 - 16.800,00 16.800,00
13 105.941,00 14.058,90 16.800,00 30.858,90
14 89.913,95 16.027,15 14.831,75 30.858,90
15 71.643,00 18.270,95 12.587,95 30.858,90
16 50.814,12 20.828,88 10.030,02 30.858,90
17 27.069,20 23.744,92 7.113,98 30.858,90
18 0,00 27.069,21 3.789,69 30.858,90




































SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE (SAC)


Pelo Sistema de Amortizao Constante (SAC), o principal reembolsado em quotas de
amortizao iguais. Dessa maneira, nesse sistema as prestaes so decrescentes, j que os juros
diminuem a cada prestao. A amortizao calculada dividindo-se o valor do principal pelo nmero
de perodos de pagamento. Esse tipo de sistema as vezes usado pelo Sistema Financeiro de
Habitao (SFH), pelos bancos comerciais em seus financiamentos imobilirios e tambm, em
certos casos, em emprstimos s empresas privadas atravs de entidades governamentais.

Representao grfica:


PMT
t




J
1
j
n


PMT
1
PMT
n


q q

t
0 1 n


Nesse sistema temos:
q q ... q q
n 2 1
= = = =

Logo,

=
- = =
n
1 t
q n q PV

- Amortizao

As quotas de amortizao so constantes e calculadas dividindo-se o valor do principal inicial
pelo nmero de perodos de pagamento:

Se PV = n- q



- Saldo devedor

O saldo devedor em um determinado perodo igual ao principal inicial menos soma das
amortizaes j pagas:

SD
t
= PV - t - q




PV
q =

|
=
t
- 1 PV SD
t
- Juros

Os juros em t so calculados sobre o saldo devedor em t-1:

1 t t
SD i J

- =
Substituindo expresses, simplificando e destacando J
t
:






- Valor das prestaes no perodo t

Os juros em t so calculados sobre o saldo devedor em t-1:

t t t
J q PMT + =
Substituindo q
t
e J
t
na expresso anterior e simplificando, tem-se:








Exemplo 01

Elaborar a planilha de amortizao para o seguinte financiamento:
- Valor do financiamento de R$ 200.000,00;
- Reembolso em quatro meses pelo Sistema SAC; e
- Taxa de juros efetivas de 10% a.m.
Soluo:
Clculo das amortizaes:
50000
4
200000
n
PV
q = = =




Ms
(t)
Saldo devedor
SD
t
= PV - t - q
Amortizao
q

Juros
1 t t
SD i J

- =

Prestaes
t t t
J q PMT + =

0 200.000 - - -
1 150.000 50.000 20.000 70.000
2 100.000 50.000 15.000 65.000
3 50.000 50.000 10.000 60.000
4 - 50.000 5.000 55.000



- - = - 1 PV i J
t
|1
PV
PMT
t
- =
Exemplo 02

Um emprstimo de R$ 200.000,00, contratado a juros efetivos de 10%a.m., ser pago em
trs prestaes mensais com carncia de trs meses. Construir a planilha de amortizao no
sistema SAC.

Soluo:
Durante a carncia os juros so capitalizados e incorporados ao principal. Logo, a
amortizao deve ser calculada com base no financiamento capitalizado por dois meses (k-1 meses,
onde k=3).

Clculo das amortizaes:
67 , 666 . 80 ) 10 , 0 1 (
3
200000
) i 1 (
n
PV
q
1 3 1 k
= + - = + - =



Ms
(t)
Saldo devedor
SD
t
= PV - t - q
Amortizao
q

Juros
1 t t
SD i J

- =

Prestaes
t t t
J q PMT + =

0 200.000,00 - - -
1 220.000,00 - 20.000,00 -
2 242.000,00 - 22.000,00 -
3 161.333,33 80.666,67 24.200,00 104.866,67
4 80.666,67 80.666,67 16.133,33 96.800,00
5 - 80.666,67 8.066,67 88.733,33


Exemplo 03

Um financiamento de $50.000,00 foi contratado a juros efetivos de 12% a.a. e ser pago em
48 prestaes mensais pelo SAC. Calcular o juro a ser pago no 25 ms e o saldo devedor e a
amortizao do 30 ms.
Soluo:
- Taxa de juros efetiva mensal
( ) ( )
12
m a
i 1 i 1 + = +
( ) ( ) 00948879 , 0 1 ) 12 , 1 ( i i 1 12 , 0 1
12
1
m
12
m
= = + = + = 0,948879% a.m.

- Juros do 25 ms
22 , 237
48
) 1 25 (
1 50000 00948879 , 0 J
n
) 1 t (
- 1 PV i J
25 t
=
(


- - =
(


- - =
J
t
= $ 237,22


- Saldo devedor no 30 ms
18750
48
30
1 50000 SD
n
t
- 1 PV SD
30 t
=
(

- =
(

- =
SD
t
= $ 18.750,00


- Amortizao do 30 ms
67 , 041 . 1
48
50000
n
PV
q = = =
q = $1.041,67
SISTEMA AMERICANO DE AMORTIZAO (SAA)



Neste esquema de amortizao o principal restitudo por meio de uma parcela nica ao fim
da operao. Os juros podem ser pagos periodicamente (mais comum) ou capitalizados e pagos
juntamente com o principal no fim do prazo acertado.

O devedor pode constituir um fundo de amortizao do emprstimo (sinking fund), no qual
deposita periodicamente as quotas de amortizao. Essas quotas, por sua vez, devem render juros
de tal modo que, na data de pagamento do principal, o saldo desse fundo de amortizao seja igual
ao capital a pagar, liquidando, dessa maneira, o emprstimo.

Se a taxa de aplicao do sinking fund ( )
s
i for menor que a taxa qual o financiamento foi
contratado (i), o dispndio total feito pelo devedor em cada perodo ser maior que a prestao
calculada no Sistema Price. Isto , o custo financeiro do Sistema de Amortizao Americano ser
maior que o custo financeiro do Sistema Price.





SAA SEM FORMAO DE FUNDO DE AMORTIZAO


- Valor das prestaes no perodo t





- Saldo devedor

No sofrer alterao at o final do perodo de amortizao, quando o mesmo zerado.



- Juros





- Amortizao

Ao final do prazo de emprstimo (data n), juntamente com a ltima parcela de juros (j),
devolvido o valor do financiamento (PV).







q j PMT + =
PV i J - =
SAA COM FORMAO DE FUNDO DE AMORTIZAO

- Valor das prestaes no perodo t





- Saldo devedor



Onde: ( )
s
i a taxa de aplicao do sinking fund ( )
s
i


- Juros






- Amortizao






Exemplo
Um financiamento de R$ 500.000,00 solicitado pelo Sistema Americano de Amortizao
taxa de 18% a.m. para retorno em 4 meses. Admitindo a taxa de captao de poupana igual a 15%
a.m. no perodo do financiamento, elaborar planilhas de desembolso nas condies de se
considerar:
a) Sistema Americano sem formao de Fundo de Amortizao
b) Sistema Americano com formao de Fundo de Amortizao
Soluo:
PV = 500.000,00
Prazo do emprstimo: 4 meses
i = 18% a.m.
s
i = 15% a.m.
a) S.A.A. sem formao de fundo de amortizao.

PV FV
J J J J


0 1 2 3 4
J = i - PV = 0,18 - 500,000 = 90.000,00

Ao final do prazo do emprstimo (data 4), juntamente com a ltima parcela de juros
j q PMT + =
PV SD
PV i J - =

i
PV
(J=90.000,00), devolvido o valor do financiamento (PV=500.000,00).


Ms
(t)
Saldo devedor

Amortizao

Juros

Prestaes
PMT = q+J
0 500.000,00 - - -
1 500.000,00 - 90.000,00 90.000,00
2 500.000,00 - 90.000,00 90.000,00
3 500.000,00 - 90.000,00 90.000,00
4 0,00 500.000,00 90.000,00 590.000,00

b) S.A.A. com formao de fundo de amortizao.
J = i - PV = 0,18 - 500,000 = 90.000,00
( ) ( )
68 , 132 . 100
1 15 , 0 1
15 , 0
000 . 500
1 i 1
i
PV q
4 n
s
s
=
(
(

+
- =
(
(

+
- =
( ) ( )
32 , 867 . 399
15 , 0
1 15 , 0 1
68 , 132 . 100 000 . 500 SD
i
1 i 1
q PV SD
1
1
s
t
s
t
=
(
(

+
- =
(
(

+
- =


Ms
(t)
Saldo devedor

Amortizao

Juros

Prestaes

0 500.000,00 - - -
1 399.867,32 100.132,68 90.000,00 190.132,68
2 284.714,74 100.132,68 90.000,00 190.132,68
3 152.289,28 100.132,68 90.000,00 190.132,68
4 0,00 100.132,68 90.000,00 190.132,68
























EXEMPLOS DE APLICAO

Exemplo 01

Uma dvida de $1.500,00 contratadas a juros nominais de 36% a.a., capitalizados trimestralmente,
ser amortizada pela Tabela Price em oito anos por meio de pagamentos trimestrais. Pede-se
determinar:
a) o saldo devedor ao fim do 3 ano;
b) o saldo devedor ao trmino do 14 trimestre;
c) a distribuio do 20 pagamento em juros e amortizao da dvida;
d) o total de juros pagos no perodo.

Soluo:

PV = 1.500.000,00
n = 32 prestaes trimestrais
i = 36/4 = 9% a.t.
- 28 , 144 . 144
1 ) 09 , 0 (1
0,09) (1 09 , 0
1500000
1 ) i (1
) i (1 i
PV PMT
32
32
n
n
=
(
(

+
+ -
- =
(
(

+
+ -
- =
- 00 , 000 . 135
) 09 , 0 1 (
1 ) 09 , 0 1 (
28 , 144 . 144 J
) i 1 (
1 ) i 1 (
PMT J
1 1 32
1 1 32
1
1 t n
1 t n
t
=
(
(

+
+
- =
(
(

+
+
- =
+
+
+
+

-
t t
j PMT q =

-
( )
( )
( )
( )
72 , 855 . 490 . 1
09 , 0 1 09 , 0
1 09 , 0 1
135000 SD
i 1 i
1 i 1
PMT SD
1 32
1 32
1
t n
t n
t
=
(
(

+ -
+
- =
(
(

+ -
+
- =



Ms
(t)
Saldo devedor

Amortizao
t t
j PMT q =

Juros

Prestaes

0 1.500.000,00 - - 144.144,28
1 1.490.855,72 9.144,28 135.000,00 144.144,28
2 1.480.888,46 9.967,26 134.177,01 144.144,28
3 1.470.024,14 10.864,32 133.279,96 144.144,28
4 1.458.182,03 11.842,11 132.302,17 144.144,28
5 1.445.274,14 12.907,90 131.236,38 144.144,28
6 1.431.204,53 14.069,61 130.074,67 144.144,28
7 1.415.868,66 15.335,87 128.808,41 144.144,28
8 1.399.152,56 16.716,10 127.428,18 144.144,28
9 1.380.932,01 18.220,55 125.923,73 144.144,28
10 1.361.071,61 19.860,40 124.283,88 144.144,28
11 1.339.423,77 21.647,83 122.496,44 144.144,28
12 1.315.827,64 23.596,14 120.548,14 144.144,28
13 1.290.107,84 25.719,79 118.424,49 144.144,28
14 1.262.073,27 28.034,57 116.109,71 144.144,28
15 1.231.515,59 30.557,68 113.586,59 144.144,28
16 1.198.207,71 33.307,88 110.836,40 144.144,28
17 1.161.902,12 36.305,59 107.838,69 144.144,28
18 1.122.329,04 39.573,09 104.571,19 144.144,28
19 1.079.194,37 43.134,67 101.009,61 144.144,28
20 1.032.177,58 47.016,79 97.127,49 144.144,28
21 980.929,29 51.248,30 92.895,98 144.144,28
22 925.068,64 55.860,64 88.283,64 144.144,28
23 864.180,54 60.888,10 83.256,18 144.144,28
24 797.812,51 66.368,03 77.776,25 144.144,28

25 725.471,36 72.341,15 71.803,13 144.144,28
26 646.619,50 78.851,86 65.292,42 144.144,28
27 560.670,98 85.948,52 58.195,76 144.144,28
28 466.987,09 93.683,89 50.460,39 144.144,28
29 364.871,65 102.115,44 42.028,84 144.144,28
30 253.565,81 111.305,83 32.838,45 144.144,28
31 132.242,46 121.323,36 22.820,92 144.144,28
32 0,00 132.242,46 11.901,82 144.144,28
Total 1.500.000,00 3.112.616,93 4.756.761,21

a) Saldo devedor ao fim do 3 ano = 1.315.827,63
b) Saldo devedor ao trmino do 14 trimestre = 1.267.073,27
c) Distribuio do 20 pagamento em: juros = 97.127,49 amortizao da dvida = 47.016,79
d) Total de juros pagos no perodo = 3.112.616,93