OTIMIZAÇÃO DE CARTEIRAS DE INVESTIMENTO SEGUNDO O MODELO DE MARCOWITZ

Thiago Barbosa Ceccotti Orientador: Luiz Gustavo Farah (FAPEMIG)

Introdução • Para maximizar o lucro de investimentos no mercado fincanceiro é necessário. investir em empresas privadas implica • Retorno aleatório. não deterministico . além de comprar títulos públicos: • Investir em empresas privadas • Ao contrário do investimento no tesouro nacional.

Possível quando sabe-se que o preço do ativo irá diminuir. • • Retorno de um ativo • • É o tanto que a quantidade de dinheiro investido X 0 aumentou para obter a quantidade de dinheiro recebido X 1 R = X1/ X 0 . Papeis(ações) de empresas Venda à descoberto Processo de venda de um ativo que não se possui.Alguns conceitos • Ativos • um instrumento de investimento que pode ser comprado e vendido facilmente.

Alguns conceitos • Variáveis Aleatórias • Média E( x ) = 2 • Variância σ = E ( x − E( x) ) = E x − E( x) 2 2 [ ∑ xipi i∈ Ω ] ( ) 2 • • Desvio Padrão Covariância σ = σ σ ij = E [ ( xi − E ( xi ) ) ( xj − E ( xj ) ) ] 2 .

j . • Seja wi a quantidade de dinheiro investida em um ativo Ai • Média e Variância de uma carteira • O retorno de um ativo Ai é riw iX 0 Assim a média da carteira será: r = ∑ i wi r i • Note que ∑ i wi = 1 e caso • E sua variância será: • temos venda à descoberto wi ≤ 0 σ 2 = ∑ wiwjσ ij i.Retorno de uma carteira • Carteira • Ao se investir dinheiro em ativos distintos constroi-se uma carteira.

Representação Gráfica de uma carteira Podemos representar ativos em um gráfico média-desvio padrão. . Dois ativos ficam delimitados por uma região triangular • Três ou mais ativos determinam um sólido no plano.

• Fronteira eficiente . • pois para cada valor de r o ponto com menor variância corresponde à fronteira esquerda da curva.Região de Variância Mínima • A fronteira esquerda da região factível é chamada • A região factível é obtida variando-se os pesos wi • Região de Variância Mínima.

j= 1 ∑ ∑ n w ir i = r wi = 1 i= 1 n i= 1 . ficamos com o seguinte problema n min ∑ wiwjσ ij i. • Fixado um retorno para a carteira.O Modelo de Marcowitz • O problema de Marcowitz consiste em minimizar a variância de uma carteira de investimento.

admite mínimo. logo resolver o problema via Multiplicadores de Lagrange ∂ σ 2 = 2σ i ≥ 0 2 ∂ wi 2 2       min L =  ∑ wiwjσ ij  − λ  ∑ wir i − r  − γ  ∑ wi − 1  i= 1   i= 1   i= 1  n n n .Solução Analítica • Como a variância é uma função convexa.

Sistema Linear • A equação anterior nos dá um sistema linear de n+2 equações com n+2 incógnitas  (∑    R    1  )     − R − 1  0  W      0 0  r  =  λ      0 0   1  γ      .

Solução Numérica • Resolvemos o sistema acima via decomposição LU • TEOREMA: • Toda matriz quadrada não-singular pode ser escrita como produto de uma matriz triangular superior U e uma matriz triangular inferior L .

troque a linha deste elemento com a 1ª linha da matriz. • 3) Repita o processo 1 com a próxima coluna da matriz i i i i . • 2) Calcule para cada linha abaixo do pivô ai1 mi = e faça L =L −m L zerando todos a11 os elementos abaixo do pivô na coluna 1.Algoritmo • 1) Pesquise o maior elemento da coluna 1 da matriz a ser decomposta.

Exemplo de execução .

• São livres de qualquer taxa e podem comprar qualquer quantia de ativos. . • Isto nos leva ao CAPM.Conclusão • Como consequência das contas feitas anteriormente. • Exista apenas um ativo de renda fixa F. variância e covariância. • Usam os mesmos valores de média. • Investem em todas as empresas presentes no mercado. vamos supor que todos os investidores: • Minimizam a variância de suas carteiras pelo método descrito.

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