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SUPERINTENDENCIA DE COMPAAS

CONCURSO NACIONAL DE MONOGRAFAS PARA EL MERCAD DE VALORES

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA LA PEQUEA Y MEDIANA EMPRESA (PYMES)

ERNESTO ALEJANDRO ZAPATA TOBAR

UNIVERSIDAD TECNOLGICA EQUINOCCIAL

ndice 1. 2. 3. 4. 5. Introduccin El problema Marco terico Marco metodolgico El mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) 6. Conclusiones y recomendaciones 7. Bibliografa 1. Introduccin El mundo actual se caracteriza por una indita y singular dinmica de transformacin, la que subvierte, en forma fundamental, el orden y legalidad de un mundo que hasta hace poco pareca inconmovible. An ms, cuando todava no se comprende a cabalidad la dimensin y direccin de estos cambios, nuevamente el pas esta sumergido en un torbellino, en donde las ciegas fuerzas del acontecer histrico se apresuran a cumplir otra tarea, con igual o mayor rapidez que las anteriores y con su ya acostumbrada e implacable eficacia. Las organizaciones en la sociedad actual, deben enfrentar innumerables desafos sobre todo hoy da que las mismas se desarrollan en un ambiente altamente competitivo caracterizado por situaciones, producto de la globalizacin y el deseo de permanecer y/o ganar nuevos mercados, lo que conlleva a optimizar procesos, desarrollar tecnologas, mejorar estrategias de mercado y posicionamiento, contar con buenos sistemas de financiamiento y por supuesto poseer recursos humanos calificados, productivos y comprometidos con el giro del negocio. Francs (1999), refiere que "Latinoamrica entr desde 1995 en la tendencia global, de inversiones promovidas por fondos de capital de riesgo", (p. 81). Estos fondos se distinguen con respecto a los fondos provenientes de deuda externa y de inversiones extranjeras directas que son tramitadas por bancos privados o multilaterales y empresas transnacionales respectivamente. Desde esta perspectiva, en los comienzos del siglo XXI cualquier pas en vas de desarrollo encuentra como fundamental el que su mercado de valores resulte atractivo para los inversionistas nacionales e internacionales, conducir estos flujos de capital hacia las empresas que se convierten en un virtuoso proceso de inversin-rendimiento y de desarrollo-crecimiento, y de esta manera, todos los participantes encuentren un ngulo de beneficio que acaba teniendo efectos positivos a niveles inclusive sociales. En atencin a la problemtica desarrollada, la presente investigacin, tiene como propsito fundamental presentar al mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela, a fin de permitirle el acceso al financiamiento de mediano y largo plazo a un menor costo. En tal sentido, las PYME se estn convirtiendo en el modelo de la nueva empresa y en un motor crucial del desarrollo econmico. Las grandes empresas solitarias

que producan enormes cantidades de productos homogneos estn aparentemente fuera de moda. Ahora, el nuevo paradigma es la red de empresas pequeas y medianas, articuladas entre ellas, o alrededor de una empresa mayor. Lo grande ya no es el tamao, sino la alianza. Visto de esta forma, se puede observar como las firmas ms pequeas se encuentran con recursos financieros limitados, carecen de crditos bancarios aceptables o no califican para cotizar y obtener fondos en la Bolsa o directamente en los mercados extranjeros y han sido, casi todas, abandonadas a sus propios recursos. Por lo tanto, sus limitaciones econmicas no les han permitido modernizarse con el fin de crecer y competir tanto en Venezuela como en el exterior. Asimismo, debido a los altos niveles y costos de sus deudas, han permanecido estancadas, se han declarado en suspensin de pagos o han quebrado. En tal sentido es importante diagnosticar y entender la necesidad de un mayor desarrollo competitivo de las PYME, contribuyendo de igual modo en la ocupacin de mano de obra para as incrementarla, utilizando materia prima nacional y obteniendo el progreso econmico de las regiones. Es por ello que los requisitos fundamentales para el desarrollo de un mercado de capitales dirigido a las PYME son la existencia de un entorno macroeconmico favorable para la apertura y el crecimiento econmico, dado el fenmeno de la Globalizacin y la existencia de regulaciones idneas y flexibles, revisadas constantemente pero sustentadas en reglas de juego perdurables en el tiempo. Este marco legal debe facilitar la existencia de un sistema que provea con eficiencia mayor agilidad y seguridad a la transferencia de valores, con capacidad de adaptarse al surgimiento de nuevos productos y la evolucin de la actividad econmica y financiera. En el desarrollo del presente trabajo, se utiliz la estrategia metodolgica de la investigacin documental sobre el mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME), ya que este mercado es la interaccin entre la oferta y la demanda de ttulos valores realizadas por determinadas personas ya sean natural o jurdica, y la cual constituye un medio bsico para la transferencia de recursos financieros, a mediano y largo plazo, de manos de ahorristas hacia entes que conforman las actividades productivas, tanto del sector pblico como del sector privado, contribuyendo de esta forma al desarrollo econmico de las regiones y por consiguiente del pas. El trabajo se estructura por captulos, con una parte introductoria, en la cual se contempla el propsito de la investigacin. El Captulo I est referido al planteamiento del problema, el objetivo general y los especficos, la importancia y su justificacin. En Captulo II, el Marco Terico donde se resean antecedentes, caractersticas de la pequea y mediana empresa venezolana y la importancia del Mercado de Capitales como alternativa de financiamiento. Luego, el Captulo III, se describe el Marco Metodolgico, el mismo incluye el tipo y diseo de la investigacin y el procedimiento utilizado en la Investigacin, se continua con el Captulo IV que presenta al Mercado de Capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela, sus aplicaciones y el desarrollo en el mercado venezolano, finalizando con las conclusiones y recomendaciones que se derivan de la investigacin.

2. El problema Planteamiento del Problema El comienzo del dos mil (2000) representara un factor de riesgo para todas las empresas a escala mundial, la actividad econmica sufre en los actuales momentos grandes perturbaciones. Segn Francs (1999), existen dos nociones ampliamente aceptadas respecto de las cuestiones econmicas en los aos que vendrn: En primer trmino, que estn en marcha nuevas y poderosas fuerzas particularmente la globalizacin y la tecnologa de la era de la informacin que estn generando un gran cambio a ritmo acelerado y todo eso representa un nuevo modelo. Y segundo, que los mercados financieros y las economas de mercado reemplazaron a la economa dirigista y relegan al gobierno a un plano de participacin relativamente menor en los asuntos econmicos. En tal sentido, los requisitos fundamentales para el desarrollo de un mercado de capitales son la existencia de un entorno macroeconmico favorable para la apertura y el crecimiento econmico, dado el fenmeno de la Globalizacin as como la existencia de regulaciones idneas y flexibles, revisadas constantemente pero sustentadas en reglas de juego perdurables en el tiempo. Dentro de esta perspectiva, hoy da, las PYME juegan un papel importante en el desarrollo de las economas modernas por diferentes razones tales como: son fciles de establecer, generan empleos, son grandes empresas en potencia, lo que invita a reflexionar sobre el papel preponderante como motor de desarrollo econmico debido a su flexibilidad, capacidad innovadora, incentivo a la sana competencia y generacin de empleo. El tema de las PYME, tiene una larga historia de apariciones en la discusin sobre el desarrollo de las naciones. Rosales (1997) refiere que: En los aos sesenta (60) estuvo muy presente cuando los programas de desarrollo de la comunidad estaban en boga; en los setenta (70) eran un aspecto central del planteamiento ecologista y comunitarista que tuvo como uno de sus grandes lemas lo pequeo es hermoso, (p. 38). En tal sentido, las PYME se manejan en un entorno financiero en el cual se exigen requisitos de solvencia, de capital, de rentabilidad y de afianzamiento que les es difcil de llenar, siendo escasas las empresas dentro de este orden que pueden cumplir con ellos. Para tal fin se han diseado diferentes tipos de estrategias y de polticas en el tiempo, gubernamentales y privadas, que no llenan las expectativas como para que se desarrolle el potencial que para la economa nacional puede significar un mercado altamente generador de empleo, pilar del desarrollo econmico por su relacin de bajo capital versus puestos de trabajo. Dentro de esta perspectiva, en Venezuela, la economa se ha deteriorado en los ltimos aos, al grado de que los resultados son: un crecimiento dbil del empleo, un subempleo acentuado y salarios reales considerablemente ms bajos, todo lo cual ha reducido y debilitado a la clase media del pas. En pleno ao 2002 Venezuela carece de una economa diversificada, prspera, desarrollada y sustentable; explotando fundamentalmente el petrleo y no as sus recursos naturales, lo que produce una economa centralista donde el Estado es el principal empresario generador de riqueza y fuente de empleo.

En atencin a la problemtica desarrollada, la presente investigacin, tiene como propsito fundamental presentar al mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela, a fin de permitirle el acceso al financiamiento de mediano y largo plazo a un menor costo, que permita convertirlas en empresas altamente productivas. Kelly (1996) seala que "las PYME se estn convirtiendo en el modelo de la nueva empresa y en un motor crucial del desarrollo econmico" (p. 28). Las grandes empresas solitarias que producan enormes cantidades de productos homogneos estn aparentemente fuera de moda. Ahora, el nuevo paradigma es la red de empresas pequeas y medianas, articuladas entre ellas, o alrededor de una empresa mayor. Lo grande ya no es el tamao, sino la alianza. Visto de esta forma, se puede observar, como las firmas ms pequeas, se encuentran con recursos financieros limitados, carecen de crditos bancarios aceptables o no califican para cotizar y obtener fondos en la Bolsa o directamente en los mercados extranjeros y ha sido, casi todas, abandonadas a sus propios recursos. Por lo tanto, sus limitaciones econmicas no les han permitido modernizarse con el fin de crecer y competir tanto en Venezuela como en el exterior. Asimismo, debido a los altos niveles y costos de sus deudas, han permanecido estancadas, se han declarado en suspensin de pagos o han quebrado. Por lo antes expuesto, el mercado de valores se presenta como una nueva alternativa de financiamiento para las PYME Venezolanas, que podra generar nuevas perspectivas de financiamiento y as no depender del costossimo crdito bancario, a veces inaccesible con la necesidad de opciones para invertir en empresas con rentabilidad y liquidez. Por esta razn, es importante conocer su aplicacin en Estados Unidos y Mxico donde el papel que juega en la estructura de negocios de esos pases ha sido exitoso, esto con el propsito de estructurar el mercado de valores para la pequea y mediana empresa Venezolana. El financiamiento de las PYME a travs del Mercado de Capitales, requiere que estas se adecuen a las exigencias de La Ley de Mercado de Capitales y Reglamentaciones, Normativas de la Comisin Nacional de Valores, normativa de la Bolsa de Valores de Caracas, y otras normativas relacionadas. Es de hacer notar que en este momento las normativas mencionadas dificultan la participacin de las PYME, por lo que para su inclusin en dicho mercado se requiere hacer cambios en este aspecto. Esto lleva a considerar lo atrasada que est la pequea y mediana empresa (PYME), dado que sta no tiene acceso a la Bolsa de Valores, como una alternativa para el apalancamiento financiero de sus operaciones productivas y de nuevas inversiones, ya que existen en la Bolsa una serie de requisitos que impiden a la PYME incorporarse al ndice burstil, por lo que debe reestructurarse la legislacin actual que las regule para que se les permita una mayor participacin. Lo cual pudiese representar un factor transformador y reactivador de la economa nacional. En tal sentido, lo que se desea es encontrar nuevas salidas para el financiamiento de capital de estas firmas, pero con potencial de crecimiento. Para que Venezuela alcance el xito en sus esfuerzos de llegar a ser una nacin de primer mundo, se

requieren nuevos conceptos de crecimiento, de manera que el pas pueda superar las limitaciones actuales de su potencial de recuperacin interno. Dentro de este marco descrito y segn los objetivos propuestos, se plantean las siguientes interrogantes: El mercado de capitales es una alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela?. Cuales son las caractersticas de la pequea y mediana empresa venezolana?. Cmo es el funcionamiento del mercado de capitales en Venezuela?. La aplicacin del mercado de capitales para la pequea y mediana empresa en los Estados Unidos y Mxico, es eficiente?. Objetivos de la Investigacin Objetivo General Analizar el Mercado de Capitales como una alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela. Objetivos Especficos Describir las caractersticas de la pequea y mediana empresa venezolana. Estudiar el funcionamiento del Mercado de Capitales en Venezuela. Conocer la aplicacin del mercado de capitales para la pequea y mediana empresa en los Estados Unidos y Mxico. Examinar el crecimiento de la pequea y mediana empresa de los Estados Unidos y Mxico por su inclusin en el Mercado de Capitales. Importancia y Justificacin En los comienzos de este nuevo milenio, se hace evidente, que en este mundo globalizado, lo que marca la diferencia entre las organizaciones deriva tanto de las personas que realizan el trabajo, como, de la definicin del trabajo en s; por lo tanto se encuentran, cada da, ms empresas que definen cuidadosamente sus competencias que les son necesarias para ingresar a este mundo de constantes cambios y donde crear ventajas competitivas es indispensable. Sobran los motivos para justificar el anlisis y la reflexin sobre las pequeas y medianas empresas. Sus problemas de crecimiento, sus exigencias gerenciales, su relacin con el entorno, exigen estrategias competitivas particulares. Desde esta perspectiva, en los comienzos del siglo XXI cualquier pas en vas de desarrollo encuentra como fundamental el que su mercado de valores resulte atractivo para los inversionistas nacionales e internacionales, conducir estos flujos de capital hacia las empresas que se convierten en un virtuoso proceso de inversin-rendimiento y de desarrollo-crecimiento, y de esta manera, todos los participantes encuentren un ngulo de beneficio que acaba teniendo efectos positivos a niveles inclusive sociales. Es importante diagnosticar y entender la necesidad de un mayor desarrollo competitivo de las PYME, contribuyendo de igual modo en la ocupacin de mano de obra para as incrementarla, utilizando materia prima nacional y obteniendo el progreso econmico de las regiones. Prez (1994) seala al respecto que "las PYME constituyen una opcin necesaria, tal vez insoslayable, en desarrollo de las economas modernas", (p. 72). La investigacin pretende aportar informacin y reflexiones que contribuyan a entender la inclusin de las PYME en el Mercado de Capitales como estrategia

competitiva en la reactivacin financiera de empresas que van a ser clave en la economa venezolana, como ya lo es en muchas de las economas ms importantes del mundo. Es importante que las PYME tengan acceso a nuevas fuentes de financiamiento, ms accesible y econmicas que las que ofrece la intermediacin bancaria tradicional por su alto costo, basando su promocin y desarrollo directamente en el mercado. En Venezuela se ha investigado muy poco sobre las PYME y el Mercado de Capitales, en conjunto, por lo que se considera que este trabajo ser un aporte significativo para el desarrollo de la Economa Venezolana, tomando como base las investigaciones realizadas en Estados Unidos y Mxico las cuales se pueden adaptar a la economa Venezolana. Rhoads (1997), afirma que: De haber existido posibilidades de fondeo pblico de capital, a travs del Mercado de Capitales, muchas de las empresas pequeas y medianas no se habran visto en dificultades, debido a niveles insostenibles de pasivos, equipos anticuados y en muchos casos organizaciones administrativas inadecuadas, (p.64). Inclusive muchas de ellas han acabado dentro de las carteras vencidas de los Bancos, otras se han declarado en quiebra y algunas no han podido crecer debido a la falta de fondos suficientes para capital de trabajo. Esta premisa apoya la formulacin y el desarrollo de esta Investigacin de tal manera que permita a los empresarios mejorar la productividad, a travs de la formulacin de una estrategia competitiva, que les permita el ingreso al mercado mundial. Desde el punto de vista tcnico, este trabajo tiene apoyo en el uso de aspectos tericos que se confirmaron dentro del contexto de las empresas venezolanas. Constituye un soporte terico para cualquier estudiante que desee obtener conocimientos sobre el presente estudio, a travs de la literatura empleada a la vez podr estimular a los mismos para seguir ampliando en futuras investigaciones de esta naturaleza, para as desarrollar elementos que permitan ingresar a las PYME en el mundo de la competitividad. El presente trabajo es un aporte a la Universidad Nacional Experimental Simn Rodrguez, y a toda aquella persona interesada en la temtica desarrollada, mientras que para los autores de la investigacin, aport conocimientos sobre la problemtica existente en el financiamiento de la pequea y mediana empresa, el entorno del Mercado de Capitales, adems de cumplir con uno de los requisitos para optar al ttulo de Licenciado en Administracin, mencin: Recursos Materiales y Financieros. 3. Marco terico Antecedentes Relacionados con la Investigacin Se aprecia claramente que los pases ms avanzados en comercio internacional tienen mayor capacidad para invadir los mercados regionales. Sus grandes empresas transnacionales y grupos de inversores toman las riendas de sectores completos, la mayora de los cuales son claves para la produccin nacional.

Las PYME de los pases pequeos en vas de desarrollo, slo tienen una alternativa: revisar sus estrategias y polticas para lograr algn nivel de competitividad que les permita por lo menos sobrevivir. Aunque las dificultades por el bajo nivel de competitividad son un sndrome comn en los pases subdesarrollados, es importante el estudio de nuevas formas de desarrollo y crecimiento. Se efectuaron consultas diversas de trabajos de investigacin, donde se hallaron temas relacionados con el problema planteado en este estudio. En tal sentido, Mrquez (1998) seala en su investigacin sobre el financiamiento para la pequea y mediana empresa que la estrategia mas acertada es tender una red entre las instituciones pblicas y privadas, con el fin de ampliar el financiamiento de las PYME, y de esta forma construir un futuro mejor para la pequea y mediana empresa y para la economa nacional la principal conclusin del mencionado trabajo es: que las polticas estatales y regionales en el pas dirigido al sector de las PYME, deben contener apoyos crediticios, para el estimulo econmico de estas industrias que en muchos pases desarrollados como: Espaa, Francia y Japn son la base de la economa nacional. En dicho estudio se evidencia que el mercado de capitales nacional no contempla y normativamente dificulta la participacin de la pequea y mediana empresa en dicho corro, por lo que es necesario una regulacin que beneficie a las pequeas empresas y puedan ingresar al mercado de capitales como medio de financiamiento y crecimiento empresarial. Gmez (1998), refiere en su estudio sobre el desarrollo econmico y las PYME, que estas son concebidas en el nuevo modelo econmico nacional, como el naciente eje del desarrollo industrial, para lo cual deben implementarse polticas industriales adecuadas que les permitan su crecimiento y transformacin en empresas de clase mundial. La principal conclusin fue: las firmas ms pequeas, se encuentran con recursos financieros limitados, carecen de modelos de desarrollo aceptables o no califican para competir en mercados extranjeros por lo que se hace necesario el apoyo econmico para su insercin en la economa mundial En tal sentido Cceres (1998), seala que en ausencia de una poltica industrial eficaz, a las PYME no les queda mucho margen de maniobra para sobrevivir en un ambiente globalizado, por lo que es importante la implantacin adecuada de polticas que permitan el crecimiento de las PYME, como factor principal de la economa venezolana. Concluye que: es importante que las PYME tengan acceso a nuevas fuentes de financiamiento, ms accesible y econmicas que las que ofrece la intermediacin bancaria tradicional por su alto costo, basando su promocin y desarrollo directamente en el mercado mundial. Garca (1995) realiz una monografa titulada la Globalizacin MERCOSUR y Estrategia para PYME, donde describe como la globalizacin genera un importante cambio para la pequea y mediana empresa y un nuevo reto que afrontar. Dentro de este marco descrito, se puede concluir que las PYME deben desarrollar estrategias competitivas para su crecimiento tales como: la creacin del mercado de capitales dirigido a este sector y a su vez articular acuerdos entre el sector pblico y privado que les permitan construir cadenas en las que cada eslabn

incremente el valor de la produccin y por ende el de la economa nacional, y de esta forma ingresar en el mercado global. Los trabajos anteriormente descritos sirvieron de soporte a ste estudio, para conocer las caractersticas, financiamiento y oportunidades de mercado de las PYME en Venezuela, Japn, Espaa y Francia, as como el crecimiento que pudieran experimentar en los mercados externos a travs del Mercado Comn del Sur (MERCOSUR). La Pequea y Mediana Empresa en Venezuela La diversidad de pequea y mediana Empresa, sumada a la infinidad de configuraciones empresa-sector-pas, impiden formular polticas industriales y gerenciales que puedan ser aplicables con cierta extensin geogrfica o sectorial. El calificativo de PYME abriga una amplia gama de tipos de empresas con diferentes grados de desarrollo, Cualquier poltica hacia el sector que ignore esto est condenada a una efectividad reducida, como de hecho ha ocurrido, por estar diseada para una empresa PYME promedio o tpica, como eufemsticamente algunas veces se etiqueta que no existe en la prctica. Las grandes empresas solitarias que producan enormes cantidades de productos homogneos estn aparentemente fuera de moda. Ahora, el nuevo paradigma es la red de Pequeas y medianas Empresas, articuladas entre ellas, o alrededor de una empresa mayor. Lo grande ya no es el tamao, sino la alianza. Visto de esta forma, se puede observar, como las firmas ms Pequeas, se encuentran con recursos financieros limitados, carecen de crditos bancarios aceptables o no califican para cotizar y obtener fondos en la Bolsa o directamente en los mercados extranjeros y han sido, casi todas, abandonadas a sus propios recursos. Por lo tanto, sus limitaciones econmicas no les han permitido modernizarse con el fin de crecer y competir tanto en Venezuela como en el exterior y han sido, casi todas, abandonadas a sus propios recursos. Las oportunidades y requerimientos de ayuda para la PYME se pueden analizar a travs de una tipologa que discrimine, aunque sea parcialmente, el amplio espectro de las mismas. Se han hecho intentos al respecto, clasificando las empresas segn diversos criterios. Uno de los ms extendidos "es el de hacerlo de acuerdo con el sector industrial en el cual operan las empresas, agrupndolas en tradicionales, intermedias y mecnicas". (Oficina Central de Estadstica e Informtica, 1999). Este esquema, sin embargo, oculta la diversidad de procesos productivos y de mercados posibles de atender por la PYME, lo que hace difcil deducir cules son los retos gerenciales que sta debe atender para mejorar su competitividad. Otro criterio que se aplica es el de clasificar a las empresas segn el tipo de tecnologa empleada y su intensidad en mano de obra, en capital o en conocimiento. En la bsqueda de un criterio apropiado para la pequea y mediana empresa, una primera indagacin importante que se debe realizar tiene que ver con su baja o alta propensin al crecimiento, manifestado ste en las dimensiones bsicas de la empresa: nmero de trabajadores o activos fsicos. Si el caso implica baja propensin al crecimiento, la gestin de la empresa debera estar orientada a una continua reduccin de los costos de operacin, innovacin constante para lanzar y retirar productos o clientes, y preservacin de una

capacidad de produccin ms o menos fija en el tiempo, aunque no necesariamente con la misma tecnologa de equipos o procesos. Prez (1994) refiere que "cuando la empresa tiene estratgicamente una alta tendencia al crecimiento los retos de los gerentes son sustancialmente diferentes de aquellos que enfrentan los de las empresas que no crecen" (p. 81) Las decisiones de ampliacin de capacidad, sustitucin de tecnologa, evolucin de la organizacin, planeamiento de materiales y desarrollo de recursos humanos, entre otros aspectos, constituyen puntos importantes de la agenda de estos gerentes, aunque ello no significa que se desdeen los temas de la reduccin de costos o la innovacin, sino que las prioridades y la dedicacin de esfuerzos son diferentes. Para Rosales (1997), un aspecto importante es "que debe establecerse en las empresas (pequeas y medianas) cual es su menor o mayor grado de integracin (horizontal) a una cadena de produccin" (p. 45) Es preciso distinguir entre insercin en una cadena de produccin o en una cadena de comercializacin. En el primer caso, la empresa incorporada vende su principal volumen de produccin a uno o pocos clientes, quienes lo emplean como insumo en sus respectivos procesos de produccin. La insercin en una cadena de comercializacin es la que se lleva a cabo cuando una empresa fabrica un producto y lo entrega a uno o varios clientes para su comercializacin. Una empresa puede tener poca incorporacin a una cadena de produccin y, sin embargo, estar integrada a una cadena de comercializacin, este ltimo caso tambin es una opcin para pequeas y medianas empresas. La escasa incorporacin significa que la empresa opera abiertamente en el mercado y debe conquistar continuamente a sus clientes, innovando sus productos y procesos; desarrollando, en fin, una gestin de manufactura flexible y gil. Cuando la empresa decide insertarse en una cadena de produccin lo puede lograr convirtindose en un proveedor regular de uno o pocos clientes, con los cuales tiene relaciones constantes, y debe responder a exigencias como el cumplimiento de especificaciones calidad en concordancia a la entrega puntual a sus clientes. La combinacin de los criterios de crecimiento e insercin mencionados anteriormente generan una tipologa de PYME conformada por diversos tipos de empresas como manufactureras, de servicio y agrcolas, entre otras., que presentan, cada una de ellas, caractersticas propias a la vez que demandan retos especficos para su gerencia. Crecimiento de las PYME El principal dilema que enfrenta la gerencia de toda pequea y mediana empresa es su actitud hacia el crecimiento. La escogencia, deliberada o no de algunas de las opciones planteadas al respecto tendr un importante efecto en la gestin de produccin que eventualmente marcar por largo tiempo la capacidad competitiva de la empresa. El romanticismo que a menudo rodea la fundacin de una empresa impide analizar con suficiente ponderacin las consecuencias de una decisin, explcita o implcita, de crecer. Crecer o mantenerse siempre como una empresa pequea en la dimensin bsica: Nmero de trabajadores es uno de los primeros dilemas enfrentados por

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los dueos-fundadores de una PYME. Las opciones, mutuamente excluyentes, plantean retos gerenciales diferentes. Bessant (1998) refiere que: Si la decisin es mantenerse siempre con las dimensiones de una PYME, un importante reto gerencial ser la reduccin permanente de los costos de operacin de la empresa, particularmente los de produccin, lo cual presiona para una innovacin continua de los procesos productivos. (p.43). Si la empresa decide crecer, ello implica asumir el reto de controlar el crecimiento para que ste no gobierne a la empresa. Resistir la atraccin fatal de aprovechar toda oportunidad que se presente, con el argumento de que no se sabe si maana existir, sin evaluar el impacto y los recursos disponibles, particularmente en la gestin de produccin, ha sido una de las tareas ms difciles en las empresas manufactureras y, en particular, en las pequeas. La decisin de crecer obliga a adquirir ms equipos y a contratar ms personal, lo que exige una labor de supervisin y entrenamiento, y esto obliga a elevar el punto de equilibrio de las ventas. En este caso, si el mercado est asegurado y est creciendo, no hay problema. Pero, cuando la demanda cae o la competencia aumenta con el desmantelamiento de las barreras arancelarias, la situacin se revierte. En el caso de los trabajadores, a pesar de las situaciones rgidas y los costos que imponen las leyes laborales, es ms fcil revertir la decisin de crecer, pues se puede disminuir la cantidad del personal, aunque los costos asociados a ello no incluyen, por lo general, la prdida de memoria y el entrenamiento que formal o informalmente se le ha dado a los trabajadores despedidos. Si se adopta la decisin de crecer, suponiendo que la misma es asumida estratgicamente, los principales retos gerenciales estn centrados en la escogencia de la tecnologa ms adecuada, entendiendo por tecnologa el conjunto de equipos y sistemas de trabajo, as como de una seleccin de recursos humanos que permita que stos operen eficientemente los equipos. "Otro reto importante es controlar el paso del crecimiento, advirtiendo a tiempo las diferentes etapas de evolucin y crisis por las cuales normalmente atraviesa una empresa en crecimiento" (Baptista, 1995, p.51). El segundo dilema casi existencial para una PYME es decidir la forma en que va a competir: sola o acompaada con otras empresas. La resolucin de este dilema depende mucho de la disposicin y actitud empresarial de los dueos-fundadores. Por supuesto, la decisin de crecer implica asumir los gastos y riesgos de la misma, que a veces se traducen en dificultades. Una buena parte de las iniciativas para fundar empresas est acompaada de mucha incertidumbre sobre la viabilidad de las mismas, y si a eso se le suman las dificultades que conlleva el financiamiento inicial, no es raro que los creadores de empresas, manufactureras busquen insertarse a una cadena de produccin establecida. Esta incorporacin puede llevarse a cabo a travs de dos formas: con participacin accionara de otra empresa, o bien sin relacin de propiedad. A veces una empresa pequea o mediana es adquirida producto de algn Take Over (fuera de bolsa) o de acciones de integracin vertical de las empresas compradoras y con ello se inicia un perodo de ajuste organizacional que

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eventualmente implica reestructuraciones significativas en su cultura y su tecnologa. Otra forma de insercin en una cadena de produccin es mediante una relacin estratgica en la cual la PYME se convierte en suplidora de partes y/o servicios de otra empresa en condiciones estables y de intercambio continuo, mantenindose la independencia accionara. A menudo, por la desigualdad financiera y de capacidad negociadora que tienen las pequeas empresas proveedoras de partes y/o servicios en relacin con sus clientes o con sus suplidores de materias primas, stas tienden a constituir organismos de agremiacin para mejorar la capacidad de interlocucin. Pero muchas veces los gremios, sobre todo en mercados con larga tradicin de proteccin estatal, distorsionan sus objetivos y caen en la trampa de asentar su defensa sobre la base de los costos del ms ineficiente. Esto surge por el temor de que la competencia deje fuera del gremio a los poco eficaces, lo que trae como consecuencia que se reduzca el nmero de afiliados y, con ello, disminuya la capacidad de negociacin del gremio. Los dilemas de insertarse o no y de crecer o mantenerse pequea no se resuelven por separado, sino que se influyen mutuamente. A veces, cuando una empresa se integra a una cadena puede verse arrastrada por la estrategia de sta y llegar a crecer por imposicin de la cadena y no por deseo expreso de los dueos gerentes. La decisin de hacer crecer o mantener pequea a la empresa debera ser profundamente meditada por los dueos gerentes. Al margen de los estudios de mercado y de la factibilidad financiera de los proyectos que pueden crear fcilmente ilusiones en los emprendedores, "hay consecuencias de la decisin que se tome sobre el tipo de desarrollo de la empresa que perdurarn por largo tiempo en la vida de sta". (Rosales, 1992, p. 81). Si los dueos-gerentes abordan el tren del crecimiento adoptarn decisiones que marcarn a la empresa por varios aos, los retos gerenciales consistirn en responder a las siguientes preguntas: qu nuevos productos o qu nuevos mercados se pueden atender con esa fuerza laboral que es limitada en su cantidad. Es de observar que la decisin de mantener pequea no excluye a la empresa la inversin en equipos, ms bien se puede dar el caso de requerir una reconversin del proceso, automatizndolo para emplear una menor o igual cantidad de trabajadores. La consecuencia central de la decisin de no crecer estar en la capacidad de los recursos humanos, los cuales en definitiva tendrn en sus manos el tema de la competitividad y, por ende, de la sobrevivencia de la empresa. El recurso humano pasa a ser el cuello de botella para mantener vigente, rentable y saludable a la pequea y mediana empresa. En las empresas que crecen, aunque el recurso humano es indispensable, el mismo viene moldeado en su cantidad, su organizacin y su calidad por las mquinas, los procesos y las plantas seleccionadas. En opinin de los autores, las dos opciones de desarrollo que tiene la PYME, crecer o mantenerse intacta en sus dimensiones, plantean retos dismiles para los gerentes, y esos retos se reflejarn esencialmente en la flexibilidad disponible para

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escoger el mtodo de fijacin de los precios de los bienes y servicios que se van a producir. Monden y Sakuray (1992) refiere que: Al menos existen tres opciones para gerenciar los precios en las empresas, independientemente de su tamao. La primera opcin, la tradicional, es la de fijar los precios a partir del dato de los costos, al cual, se le agrega un margen de ganancia, decisin gerencial, discrecional de los dueos-gerentes. Una segunda opcin es la de establecer el precio en funcin del mercado, del cual estar el costo de produccin. La tercera y ltima opcin es la de dejar que el margen de ganancia sea el resultado. (p. 78). Ahora bien, la escogencia del mtodo para manejar los precios va a depender mucho de la estructura del mercado en el que operan las empresas. En mercados monoplicos, las empresas fijan sus costos. En los oligopolios, genera acuerdos sobre precios, tambin en funcin de los costos. En los mercados competitivos, la influencia de los consumidores o la proliferacin de oferentes dificulta la concertacin de precios, por lo que stos son fijados por el mercado. Las PYME, por lo general, no operan como oferente en mercados monoplicos ni oligoplicos, aunque como consumidor de insumos -materia prima, energa, licencias o tecnologa- debe comprar a monopolios u oligopolios. Como oferente, la PYME a menudo se ve obligada a tomar el dato sobre el precio al cual puede vender sus productos o servicios. Frente a la poca capacidad de maniobra para fijar los precios la PYME se ve presionada a gerenciar los costos, tratando de reducirlos. Dependiendo de la estrategia de desarrollo seguida por la PYME, se tendr mayor o menor capacidad de maniobra para la reduccin de los costos o para la fijacin de costos objetivos realistas. Una PYME que siga la estrategia de crecimiento debe disponer de una capacidad flexible para reducir rpidamente su estructura de costos ante la dificultad de transferirlos a los precios de sus bienes y/o servicios. Una opcin para empresas pequeas y medianas en crecimiento, sometidas a un entorno competitivo de apertura econmica, es la aparicin de nuevas tecnologas de produccin, productos sustitutos es crecer an ms, creando nuevos productos o incursionando en nuevos mercados. Ello requiere, sin embargo, nuevas inversiones que, aunque no sean en la parte de capacidad fsica, no estn al alcance de un sector estructuralmente dbil en materia de financiamiento, por lo que ste debe buscarse fuera de la empresa una alternativa de financiamiento, y ste podra ser el mercado de capitales. Cuando la empresa permanece pequea, deliberadamente o por las circunstancias del entorno incorporadas en su estrategia, con independencia de la posibilidad o no de fijar los precios, la reduccin permanente y continua de los costos pasa a ser el punto esencial de la gestin empresarial, y muy especialmente en produccin, dada la cuanta de los recursos humanos, de equipos y materiales asignados a esa funcin. Poltica Estatal de Apoyo al Desarrollo de la PYME en Venezuela Segn la Oficina de Planificacin y Presupuesto (1999) las razones que justifican la seleccin de las PYME como sector de desarrollo prioritario del pas son las siguientes:

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Su elevada capacidad de empleo y de capital invertido. En este aspecto hay que destacar que las PYME emplea ms de 3 a 4 veces trabajadores por unidad de capital que las grandes industrias. A pesar de las precarias condiciones en que se ha operado la evolucin de dicho sector durante los ltimos aos, la PYME ha sido capaz de generar alrededor del cuarenta (40%) de todo el empleo fabril. Un tercio del valor agregado en la PYME est constituido por las remuneraciones laborales, participacin que duplica a la de los sectores comerciales y financieros. En contrapartida con lo anterior, se destaca la virtual exclusin de dicho sector como destino crediticio del capital financiero privado, situacin que conspira contra su desarrollo. El hecho ampliamente comprobado, de que en las modernas estructuras industriales caractersticas de la forma que ha tomado el proceso de globalizacin de la economa mundial en los pases ms avanzados, el sector de la PYME se destaca como uno de sus constituyentes ms importantes y dinmicos, dentro de las redes productivas que se conforman alrededor de las grandes empresas. Cabe aclarar, sin embargo, que, en trminos de sus recursos tecnolgicos y de sus formas avanzadas de gestin microeconmica, las PYME de aquellos pases presentan marcadas diferencias con las que privan en el mismo sector en Venezuela. "Lo que implica que las correspondientes polticas verticales deban atender, junto al necesario apoyo crediticio, otras acciones tendentes a mejorar su dotacin tecnolgica y sus mtodos de gestin". (Rojas 1999, p. 13) Otros dos aspectos importantes con relacin al tratamiento de las PYME dentro de la poltica industrial, son los siguientes: En primer lugar que se hace necesario definir con claridad cuales son las caractersticas cualitativas y los lmites cuantitativos (tamao del capital, nmero de trabajadores, volmenes de produccin) que permitan una clara definicin de las empresas que van a ser ubicadas en el sector. En segundo lugar, que la poltica industrial debe evitar considerarlas como un sector separado del resto de la industria, ms all de la necesidad de algunas medidas puntuales en un momento dado de la coyuntura econmica, y con objetivos ms sociales y polticos que estrictamente econmicos. En este aspecto, el desarrollo que se ha comprobado como ms promisor en otros pases, es el que vincula a las PYME con el desarrollo integral de la economa en su conjunto, mediante su articulacin en cadenas y redes productivas liderizadas por el dinamismo de las grandes empresas eficientes que en ellas participan. La discusin a fondo de esa toma de decisin constituye, a criterio de los autores, un aspecto de crucial importancia para el desarrollo de toda la estrategia industrial. La seleccin del conjunto de acciones especficas para la concretizacin de la estrategia competitiva. se destacan las siguientes: Particularizar en cada una de las polticas horizontales las formas especficas de apoyo a la pequea y mediana empresa. Aqu habra que destacar especialmente las polticas de financiamiento, las de transferencia tecnolgica y de modernizacin de las formas de gestin, y las de formacin de recursos humanos; las cuales sern objeto de concertacin con los representantes de dicho sector.

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Acciones dirigidas a mejorar las condiciones de acceso a los mercados por parte de la PYME tanto en el mbito nacional como internacional. Particular debe ponerse nfasis en este aspecto a la participacin activa y programada de dicho sector en los mercados que desarrolla el proceso de integracin latinoamericano. Estrategia Competitiva en la Pequea y Mediana Empresa La estrategia competitiva es el resultado de un proceso de planificacin estratgica, el cual est ms o menos difundido en las grandes empresas. En el caso de la pequea empresa resulta abstracto hablar de valores, misiones y objetivos estratgicos, pues ello no proporciona mayores indicaciones sobre lo que se debe producir y en qu cantidades, o sobre cules son las tareas que se deben llevar a cabo para soportar la estrategia competitiva de la empresa; en fin, no proporciona herramientas para saber cules son las prioridades, cules son los criterios de competitividad de los mercados en los que se opera, o se desea operar, y cmo inciden estos criterios en el sistema de produccin de la empresa. El gerente de una PYME necesita un concepto de estrategia competitiva que, por lo menos, contenga los siguientes elementos: Una definicin de la misin de la empresa. El men de objetivos jerarquizados de la estrategia. La estrategia de mercadeo. La estrategia de manufactura. Los criterios de competitividad de los mercados meta. Todos estos elementos estn interrelacionados y constituyen una red dinmica; as es que si se produce un cambio en alguno de ellos, el resto tambin se ver afectado. Esto obliga a evaluar las respectivas consecuencias, para as concederle a la estrategia competitiva el carcter de proceso que ella reviste. Una definicin esencial para cualquier empresa que desea concentrar sus recursos y esfuerzos en aquellas actividades y mercados que le resultan ms convenientes, es la relativa a su misin. La misin no slo define el negocio -o los negocios- en los que se acta, o se ha decidido actuar, sino que constituye un instrumento bsico para la comunicacin tan ansiada y solicitada normalmente por los diferentes gerentes y empleados de la organizacin. Rosales (1997) refiere, que "el concepto de la misin de la empresa encierra caractersticas muy importantes". (p. 93). Por un lado, la misin define la razn de ser de la organizacin, ms all del implcito propsito de hacer dinero, sealando, aunque de manera general y atemporal, lo que se debe hacer. Por otro lado, la misin recoge de alguna manera los valores de los principales actores de la empresa: accionistas, directivos, gerentes y trabajadores. Existen diversas metodologas para alcanzar la definicin de la misin en una empresa. Una de ellas, propuesta por Casilda y Ponce (1991), seala que es muy importante para los gerentes de las diversas reas funcionales conocer las respuestas a tres preguntas bsicas: Quines son los clientes? Qu necesidades sern satisfechas? Con qu alternativas tecnolgicas se satisfarn esas necesidades? Definir la misin de una empresa a partir de las preguntas anteriores, ayuda a no cometer alguno de los dos tipos de errores ms frecuentes: la miopa o la sobre diversificacin.

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El primer tipo de error ha sido ampliamente destacado en la literatura e impide a la organizacin aprovechar oportunidades de su ambiente para las cuales dispone de habilidades. Por ejemplo, una compaa poseedora de determinada tecnologa puede utilizarla para elaborar otros productos, distintos a los fabricados normalmente, que vayan a satisfacer nuevos clientes (mercados) o necesidades adicionales. Pero una empresa que se limite a garantizar la fabricacin slo para los planes de mercadeo y ventas, no contar con la eventual arma competitiva que le puede significar el dominio tecnolgico en el rea de produccin. La sobre diversificacin, por el contrario, puede conducir a diluir los esfuerzos y recursos en una heterognea mezcla de productos y tecnologas, imponindole a la gestin de produccin tareas contradictorias con la infraestructura y con los procesos productivos disponibles. As, un gerente de produccin puede estar sometido a la presin de producir al ms bajo costo posible (para responder a un presupuesto sancionado con tal propsito) y, al mismo tiempo, a satisfacer demandas puntuales de especificaciones de productos que se deben elaborar con la misma planta, pero hechos a la medida del cliente. Otra opcin consiste en ofrecer una misma tecnologa para diferentes necesidades de los clientes: por ejemplo, se pueden producir chips electrnicos para diversas aplicaciones. As mismo, pueden emplearse diferentes tecnologas para una misma necesidad y un solo tipo de cliente, que sera el caso de una empresa productora de equipos de diagnstico mdico. Las dimensiones, clientes y necesidades tienden a ser definidas a partir de estudios que desarrolla el rea de mercadeo; mientras que en la dimensin tecnologa es casi imprescindible la participacin de los responsables de produccin (si los productos que comercializa la empresa para satisfacer las necesidades de sus clientes reclaman un proceso de transformacin). As como las necesidades determinan las caractersticas bsicas que deben cumplir los productos que se van a elaborar las cuales, por cierto, no deben ser de la exclusiva consideracin de los estudios de mercado, sino tambin del rea de diseo (ingeniera, innovacin) de la empresa. La tecnologa define el cmo se van a producir los mismos, y la dimensin de los clientes da una idea, tanto de los volmenes altos, bajos como de requisitos especiales de los productos en funcin del segmento meta. Cada alternativa tecnolgica plantea requerimientos gerenciales especficos, recursos humanos, equipos y sistemas tambin especficos que deben ser asignados a un conjunto delimitado de necesidades y/o clientes. Cualquier cambio en alguna de las dimensiones repercute en las dems. Si cambian las necesidades de los clientes, probablemente se precisarn modificaciones en la tecnologa de fabricacin de los productos destinados a cubrir esas nuevas necesidades; esto, en consecuencia, implica decidir si se ampla la mezcla de productos para fabricar otros adicionales, destinados a las nuevas necesidades, o si se sustituye un producto existente por uno nuevo. En cualquiera de los casos, Prez (1994) seala que: Tener clara la misin de la empresa provee de consistencia a los propsitos y acciones de las diferentes reas funcionales de la organizacin, evitando as que a

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produccin se le impongan demandas que no reconozcan las limitaciones y holguras que ella tiene. (p. 32). Determinado el alcance de cada una de las dimensiones de la misin se puede obtener un paquete tridimensional del negocio de la empresa Una de las caractersticas de la misin, a menudo olvidada particularmente por el rea de mercadeo es la condicin de largo plazo que la misma debe tener. No es posible cambiar la misin de una empresa como se cambia un plan de publicidad o un plan de produccin. Aun cuando exista una oportunidad en el mercado, las debilidades de la empresa pueden impedir, en el corto plazo, explotar dicha oportunidad, mxime si estas debilidades estn localizadas en el rea de produccin: un bajo nivel de calidad, insuficiencia en la capacidad de produccin, dependencia de proveedores o ausencia de recursos humanos especializados, ya que estas deficiencias exigen tiempo e inversin de recursos financieros significativos para ser eliminadas. Resistir la tentacin de un cambio en la misin de la empresa es un reto para los gerentes de todas las reas, sobre todo cuando no se tiene clara cul es la estrategia genrica -liderazgo en costos, diferenciacin, o enfoque en costos que sirve de soporte para esa misin, o cuando se pregona como sucede con algunos fanticos del mercado la satisfaccin de las necesidades de los clientes sin preguntarse a qu costo se har eso. Objetivo de la estrategia competitiva. Otro elemento importante de la estrategia competitiva de la empresa es el objetivo prioritario que la misma establece dentro de un determinado horizonte de planificacin. A diferencia de la misin, que es atemporal, el objetivo debe concebirse para un perodo de tiempo finito y ser lo suficientemente explcito para que todos lo entiendan. Si se quiere, los objetivos pueden modificarse en un tiempo relativamente ms corto que la misin. Rosales (1997) seala que el men de objetivos disponible para cualquier empresa, aunque sorprenda, no es muy variado; sin embargo, su jerarquizacin debe ser muy clara, puesto que habr momentos en los que no ser posible satisfacer simultneamente todos los que se hayan planteado en algn programa anual, bianual o trienal. A continuacin se presentan los objetivos clsicos de una organizacin segn Bessant (1998). Crecimiento Flexibilidad externa Flexibilidad interna Beneficio. Accin social El objetivo ms perseguido por cualquier organizacin es el de obtener beneficios. Sin embargo, a pesar de lo legtimo de tal aspiracin, a veces eso no es posible dentro de una estrategia competitiva que puede estar limitada, por ejemplo, por las necesidades de captar primero cierto porcentaje del mercado indispensable para cubrir los costos. En ocasiones, la empresa por decisiones anteriores o por cambios en las condiciones del ambiente -tal como les sucedi a las empresas de los pases en los que la crisis de la deuda se materializ a finales de los ochenta- presenta relaciones financieras bastante adversas, que le restringen la flexibilidad para

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acceder a nuevas fuentes de financiamiento para sus operaciones o incluso, para sus inversiones. En tal caso, la empresa se plantea como objetivos prioritarios librarse de estas restricciones. En otras ocasiones se persigue disminuir la dependencia de algunos proveedores, clientes o productos, antes que la consecucin de los beneficios, postergando stos para una etapa posterior. En otras palabras, hay que sobrevivir en un momento determinado para poder aspirar a un futuro exitoso. Tambin, eventualmente la empresa puede considerar, a travs de su estrategia competitiva, que antes de lograr un objetivo de beneficio, o incluso de crecimiento, debe satisfacer un objetivo social que le permita crearse una buena imagen en la sociedad para su accin futura. En las empresas pblicas (a veces de una manera explcita, aunque en otras oportunidades ello sea implcito), suelen imponerse los objetivos sociales como proporcionar empleo y/o precios por debajo de los costos. Existe una antigua y permanente polmica en el ambiente acadmico acerca del nmero de objetivos que en un momento determinado -por ejemplo dentro de una estrategia competitiva para un perodo de tiempo finito- puede tratar alcanzar simultneamente una organizacin. Hay quienes piensan que como la estrategia es un patrn de conducta que debe mantenerse estable y claro por un tiempo relativamente extenso -dos, tres o ms aos- ella debe indicar a toda la organizacin un sentido de direccin (una meta) y una prioridad en materia de asignacin de recursos, atencin de necesidades de los clientes, cobertura de mercados y otras acciones. Otros piensan que cuando la empresa ha alcanzado cierto nivel de desarrollo excelencia- puede intentar objetivos mltiples, aunque jerarquizados segn su importancia. Aun cuando pareciera que los objetivos de la empresa fueran la expresin financiera de la estrategia competitiva y, en consecuencia, que el rea de finanzas tiene una influencia considerable en la determinacin de los mismos, es necesario que "produccin y mercadeo sean tomadas en cuenta para evaluar tanto el impacto que tendrn tales objetivos en las respectivas estrategias funcionales como la factibilidad de cumplirlos". (Casilda y Ponce, 1991, p. 31). Si se ha decidido perseguir el objetivo del beneficio, este debe precisarse lo ms que se pueda, de modo que transmita a mercadeo y a produccin, as como a las otras reas, las tareas prioritarias. Por ejemplo, debe definirse si el beneficio que se pretende es absoluto o relativo, pues cada uno de ellos plantea posibilidades de accin diferentes. As, tratar de buscar el mximo beneficio en trminos absolutos no necesariamente implica elaborar aquellos productos en los cuales los precios se puedan fijar con ms libertad para entonces obtener la mayor cantidad de margen bruto. Cuando el objetivo que se persigue es el crecimiento, es conveniente tambin concretarlo, pues no es lo mismo crecer en nmero de productos con ampliacin de la mezcla que en nmero de clientes, a los cuales se les va a intentar vender los mismos productos que en ese momento se ofrecen a los clientes con los que ya se trabaja. Para Mendoza (1998):

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"Otra opcin posible de crecimiento consiste en aumentar la facturacin a estos ltimos clientes ofrecindoles los mismos productos, ms otros adicionales o sustitutos" (p. 72). La empresa que pretende alcanzar el objetivo de la flexibilidad interna o externa, debe determinar el impacto que sta tendr en produccin y en mercadeo. Si lo que se quiere es reducir la deuda para mejorar la relacin deuda / patrimonio, la pregunta a la que hay que responder es la siguiente: cul es la mezcla de productos que se debe fabricar y mercadear para que los ingresos por ventas, adems de cubrir los costos de produccin y ventas, dejen el suficiente margen para honrar las obligaciones financieras? En el caso que el objetivo prioritario sea romper una dependencia que tiene la compaa en relacin con un proveedor de determinado insumo crtico para la produccin, ya sea por su costo o por su influencia en la calidad del proceso, es conveniente visualizar el impacto que tendr un nuevo proveedor o un nuevo insumo en la operacin del sistema de produccin de la empresa, adems de evaluar la factibilidad de conseguir o desarrollar nuevos suplidores. Enfoques del Mejoramiento Continuo Para una PYME (tanto en su condicin permanente, como en su etapa de trnsito hacia la conversin en una empresa grande), la reduccin continua de sus costos de operacin, produccin, mercadeo, ventas, administracin y finanzas constituye una accin irreemplazable. Reducir cada vez ms los costos totales de la operacin de la empresa es una de las vas ms expeditas para ampliar los mrgenes de ganancias, en particular cuando la capacidad de maniobra para fijar precios es reducida, ya sea por el tipo de mercado que se atiende o por la dependencia que se tiene de un cliente poderoso. Para Monden y Sakuray (1992) siendo "el rea de produccin la que absorbe los mayores porcentajes de la inversin efectuada, tanto en activos fijos y circulantes como en recursos humanos, ella marcar casi en esa misma medida la eficiencia global de la empresa". (p. 44). Si bien el endeudamiento, tanto por su monto como por sus intereses, afecta severamente la eficiencia de las compaas, a veces es una consecuencia inevitable de la inversin que requiere el rea de produccin. Si los activos para fabricar estn sobredimensionados, subutilizados, operados improductivamente y/o mal mantenidos, entonces la produccin no alcanzar para cubrir, adems de los costos de produccin, mano de obra directa, materia prima, gastos generales de fabricacin y los gastos de financiamiento. Estos ltimos se pueden reducir, a veces ilusoriamente, renegociando deudas u obteniendo tasas preferenciales de refinanciamiento, pero si ello no est atado a la eficiencia productiva, no hay garanta de obtener una mejora sensible y duradera de la capacidad de sobrevivencia de la empresa. El hecho de que el rea de produccin concentre la mayora de los activos y los recursos humanos de las empresas manufactureras, no implica que ella sea la nica responsable de la eficiencia de stas. La gestin administrativa, el mercadeo y el diseo de productos constituyen tambin reas por las que se pueden lograr las utilidades operativas. Un proceso ineficiente en la gestin de compras, de administracin de las cobranzas, de recursos humanos o de mecanismos empleados para obtener y

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procesar los pedidos, puede anular las ganancias brutas obtenidas en la planta o en el taller. Para Monden y Sakuray (1992): El amplio espectro de actividades que tienen lugar en las empresas, inclusive en las pequeas, obliga a considerar cuidadosamente las bondades y limitaciones del mejoramiento continuo que tan en boga se ha puesto, sobre todo a raz de la popularizacin del sistema japons. (p. 83). El mejoramiento continuo se ha pretendido convertir en un paradigma contrapuesto a aquel que considera que las mejoras en la eficiencia de las empresas, en particular de las manufactureras, se logran bsicamente a travs de saltos cualitativos de alto impacto, como los que representan una nueva tecnologa de procesos o un producto totalmente distinto. El manejo extremista de los paradigmas puede hacer a la gerencia prisionera de los mismos, ya que los mtodos de mejoramiento continuo o de salto tecnolgico son "medicinas" que deben aplicarse dependiendo de las situaciones especficas de competitividad a las que est enfrentando el paciente, o de las necesidades de mantenimiento de salud para que una empresa siga siendo sana. Por ejemplo, si una organizacin, (y esto no es vlido independientemente de su tamao), tiene una desventaja en materia de costos o porcentaje de productos defectuosos que es muy grande con respecto a los competidores actuales o potenciales, probablemente el mejoramiento continuo, que supone pequeos incrementos de mejoras todos los das, no le garantice igualarse o superar a la competencia. La desventaja competitiva puede derivarse de que el equipo disponible es extremadamente obsoleto, como ocurre con algunas empresas pequeas en el sector plstico, o de un factor exgeno a la empresa, como es el caso de los sobrecostos a que son sometidos los pequeos compradores de insumos suministrados por proveedores pertenecientes a un monopolio o crtel. La superacin de la desventaja competitiva en estas situaciones requiere de esfuerzos que van ms all de la simple mejora cotidiana de los diferentes procesos administrativos y productivos que tienen lugar en cualquier organizacin. Algunas de las acciones que junto con la reingeniera puede ayudar de una manera sustancial a convertir a las empresas enfermas en empresas competitivas son: la repotenciacin, el reemplazo o la actualizacin de tecnologa de los equipos de produccin; la implantacin de severas leyes antimonopolio de cadenas de comercializacin de insumos industriales que pertenezcan a un crtel o a un monopolio, a veces del propio Estado. Si la tasa de mejora que la empresa-paciente puede lograr con el mejoramiento continuo es superior a la tasa de mejora de los competidores representados, stos en el caso de una PYME que permanece como tal, tanto por sus propios clientes, como por otros proveedores potenciales y existentes, entonces dicha estrategia es vlida, aunque por ello no excluye que deban acometerse en algunos momentos por lo general al inicio de las mejoras- cambios radicales tpicos de un proceso de reingeniera, como pueden ser las reformas de los sistemas de planificacin, programacin y control de la produccin, aseguramiento de la calidad y mantenimiento, entre otros.

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Existen muchas definiciones en torno al paradigma del mejoramiento continuo: desde aquellas que lo convierten en el mecanismo viable y accesible para que las empresas de los pases en vas de desarrollo cierren la brecha tecnolgica que mantienen con respecto al mundo desarrollado, hasta las que lo conciben como una mera extensin histrica de uno de los principios de la gerencia cientfica, establecida por Taylor, que asevera que todo mtodo de trabajo es susceptible de ser mejorado. Los esfuerzos sistemticos para mejorar la productividad, la calidad y la flexibilidad en una empresa se orientan de acuerdo con un determinado enfoque que marca la pauta en la asignacin de objetivos y recursos para la consecucin de las mejoras. Este enfoque puede clasificarse partiendo de aspectos filosficos, prcticos o estratgicos y cada uno de ellos tiene su viabilidad y exigen determinados requisitos para su exitosa gestin. El Enfoque Filosfico Segn este punto de vista, para lograr la mejora continua en las actividades productivas hay que promover la creacin y el posterior sostenimiento de toda una "cultura de la organizacin" que estimule, en todos los trabajadores de la empresa, la adopcin del "valor" que propugna hacer las cosas correctamente. En el campo de la sociologa y de la sicologa se han efectuado numerosos estudios y aportes que resaltan el papel que juega una cultura de la organizacin adecuada para las empresas. La visin filosfica del mejoramiento exige el desarrollo de un liderazgo, personalizado en los dueos-gerentes, que privilegie la mejora continua, lo cual, adems de servir de ejemplo al resto de los trabajadores, debe motivarlos a travs de la implantacin de los factores higinicos que seala Herzberg (citado por Rosales, 1997) y del establecimiento de metas que incentiven la motivacin al logro. Como propone Monden y Sakuray (1992) en su modelo de gerencia de la productividad, la interaccin de la cultura de la organizacin con los sistemas duros (equipos) determina la eficiencia de la empresa, y la interaccin de dicha cultura con los recursos humanos de la organizacin define el clima de trabajo; mientras que, la interaccin de los recursos humanos con los sistemas blandos (procedimientos, polticas, normas de la empresa y otros) inciden en la eficacia de la empresa. La productividad de la organizacin, que encierra el mejoramiento continuo, es el resultado de la eficiencia, la eficacia y el clima de trabajo. Como su nombre lo sugiere, el mtodo filosfico hace nfasis en concebir la productividad, la calidad y la flexibilidad como una manera de vivir, de gerenciar, adoptando una postura tica de producir con el mnimo de desperdicio, no slo para la empresa sino para la sociedad, tal y como lo propone la filosofa de Deming (1989), en las cuales "la pasin por la excelencia se convierte en una filosofa que gua la accin gerencial".(p. 32). La filosofa del mejoramiento continuo facilita la asignacin de recursos para los proyectos de mejoras, pues crea un ambiente favorable al estmulo y al financiamiento de cualquier actividad de mejora. Incluir en los presupuestos las iniciativas para mejorar, reclama un compromiso fuerte y permanente de los dueos-gerentes, quienes deben, incluso, estar dispuestos a obviar evaluaciones

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de retorno de la inversin, con tal de demostrar el deseo de llevar adelante iniciativas de mejoras. La limitacin ms resaltante de la orientacin filosfica se encuentra en que aun cuando la motivacin, el liderazgo y el compromiso por mejorar ayudan, si los esfuerzos no se orientan a disminuir desventajas competitivas que se estn ampliando, o a explotar verdaderas ventajas competitivas, el consumo de recursos y la prdida de competitividad de la empresa pueden socavar la filosofa. Para Rosales (1997): En el caso venezolano, y de otros pases en vas de desarrollo, dada la generalizada expectativa de los empresarios por retornos rpidos de sus inversiones, el horizonte de planificacin es muy corto y ello afecta la viabilidad del enfoque, puesto que ste conlleva la internalizacin de la cultura pro mejoras en todos los trabajadores, y esto exige tiempo (mnimo entre tres y cinco aos). (p. 88). El Enfoque Prctico Esta manera de adelantar el mejoramiento se caracteriza por desarrollar permanentemente el principio de la gerencia cientfica, segn el cual todo mtodo de trabajo es susceptible de ser mejorado. Este principio es su filosofa y l gua la toma de decisiones para el mejoramiento continuo. El enfoque prctico se apoya en F. Taylor y en los trabajos de Fayol y los esposos Gilbreth sobre movimientos y tiempos. En este tipo de mtodo se hace nfasis en la medicin de actividades, recursos, volmenes de produccin, efectividades, rendimientos y otros indicadores con el fin de determinar desviaciones respecto a un estndar preestablecido, o con el objeto de establecerlo. Este enfoque promueve el uso de un patrn para identificar los aspectos vitales en los que se debe centrar la accin de las mejoras. La sencillez del punto de vista prctico al postular que todo procedimiento de trabajo, manual o mecanizado, es susceptible de ser mejorado, facilita la labor de implantarlo en cualquier organizacin y no requiere de mayores conocimientos por parte de los trabajadores, sino una alta dosis de sentido comn para simplificar las actividades. A pesar de las tergiversaciones y abusos de los postulados de la gerencia cientfica, sobre todo en la administracin de las relaciones obrero-patronales, los planteamientos de Taylor sobre la necesidad de racionalizar las tareas asignadas a los trabajadores para facilitarles su trabajo siguen teniendo vigencia. De hecho, el sistema japons de manufactura lo que ha logrado es potenciar esta racionalizacin, permitiendo que sean los propios trabajadores los que la efecten y que ello no sea del coto exclusivo de la gerencia. La visin prctica del mejoramiento continuo se puede aplicar modularmente y no necesita muchos recursos de coordinacin centralizada, salvo los que implican el adiestramiento de los trabajadores en el manejo de tcnicas sencillas de identificacin y formulacin de problemas, de representacin grfica de procesos y de anlisis de problemas en equipos de trabajo, por ejemplo. Al comienzo de su implantacin puede requerirse la contratacin externa de consultores que sirven como instructores y facilitadores de los procesos de arranque, pero posteriormente la empresa va formando y empleando sus propios instructores.

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Este enfoque se ha popularizado mucho en el mundo occidental a partir de la dcada de los sesenta con la diseminacin del xito japons en materia de calidad. Muchas empresas lo adoptaron inicialmente sin mayor compromiso por parte de la alta gerencia, dejando la responsabilidad en los estratos inferiores de las organizaciones. Al empezar los trabajadores a generar iniciativas de mejoras que necesariamente exigan el concurso de la alta gerencia, sta no asumi su rol de apoyo, producindose entonces frustraciones, particularmente en los mandos intermedios y en los consultores. Tal situacin llev a uno de sus principales promotores, Deming (1989), a no aceptar "la asesora en materia de mejoramiento de calidad hasta tanto no tuviera el compromiso de la alta gerencia para llevar a cabo todas las tareas involucradas". (p. 61) Uno de los puntos dbiles del pragmatismo en el mejoramiento continuos es precisamente el punto fuerte del enfoque filosfico: el compromiso de la alta gerencia y, en el caso de la PYME, de los dueos-gerentes. Esta falta de compromiso gerencial para estimular la simplificacin del trabajo, eliminando actividades que no agregan valor y empleando una parte de los recursos humanos que no est siendo utilizada plenamente (su cerebro y su sentido comn) ocasiona costos ocultos a las empresas y fuga de oportunidades y de potenciales ventajas. A la falta de visin de los gerentes para estimular las mejoras mediante el enfoque prctico, se agrega la confusin reinante en muchas empresas sobre la interrelacin entre productividad y calidad que hace naufragar los intentos de mejorar procesos. La falta de armona entre los conceptos de productividad y calidad conduce a que cuando se realizan esfuerzos para mejorar la productividad, se deteriora la calidad, al menos en alguna de sus mltiples dimensiones (especificaciones, esttica, puntualidad, entre otras) y viceversa. Tales confusiones se derivan de la extrapolacin en el tiempo de paradigmas que tuvieron vigencia en el pasado, como el que postulaba que para competir haba que ser productivo (medicin que se efectuaba por la cantidad de producto obtenido en relacin con la cantidad de recursos empleados), sin importar si ese producto era precisamente el que peda, en ese instante, el mercado. A medida que la calidad se ha venido imponiendo en muchos mercados como el criterio de competitividad prevaleciente, la productividad est dejando de ser la condicin necesaria y suficiente, para ser simplemente un requisito (criterio de calificacin para competir). La mejora continua en el nuevo contexto competitivo hace nfasis en la calidad y deja que la productividad sea una consecuencia de ella. Tal paradigma reclama que el sistema de evaluacin del desempeo de los trabajadores, la divisin del trabajo, la asignacin de objetivos y recursos, entre otros aspectos, privilegien la obtencin de productos de calidad, antes que el cumplimiento de estndares de productividad. La desventaja del enfoque prctico estriba en que no asegura que los escasos recursos con los que, por lo general, cuentan las empresas pequeas y medianas sern invertidos para mejorar los procesos y actividades neurlgicas imprescindibles para la sobrevivencia de la organizacin en el contexto del mercado globalizado y de sus complejos retos.

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El Enfoque Estratgico Las limitaciones de las visiones filosficas y prcticas pueden superarse si se adopta el mejoramiento continuo de acuerdo con un enfoque estratgico, en el sentido de que sea incorporado dentro de la estrategia competitiva de la empresa. Mediante el planteamiento estratgico del mejoramiento continuo se puede balancear el compromiso de la alta gerencia, exaltado por la filosofa gerencial que busca la excelencia, con las bondades de las mejoras simples y continuas que pueden generarse todos los das dentro de las diferentes unidades de la empresa, tal y como lo contempla el enfoque prctico. Lo que implica el enfoque estratgico es que la asignacin de recursos destinada a impulsar las mejoras, convocar el esfuerzo de los trabajadores y ponderar la magnitud del esfuerzo requerido, debe estar enmarcada dentro de un planteamiento estratgico que defina los mercados meta, identifique los criterios de competitividad prevalecientes en ellos y determine las tareas prioritarias que se deben llevar a cabo para tener xito. Si en los mercados meta en los que opera la empresa, o en los que desea incursionar, es la rapidez y la confiabilidad en las entregas de los pedidos lo que permite conquistar a los clientes y abatir la competencia, entonces ellos pasan a ser los criterios de competitividad y la gua estratgica para las acciones de mejoras, las cuales se estimularn con sentido filosfico y prctico simultneamente. La asignacin de recursos para proyectos de mejoras se, orientar prioritariamente hacia aquellos que refuerzan o apoyan la estrategia competitiva de la empresa. El mtodo estratgico asegura que la inversin de los escasos recursos disponibles, el nfasis en la motivacin y el control de las mejoras estarn orientados a garantizar el valor agregado de cara a los clientes (criterios de competitividad). Con este enfoque se le proporciona un sentido de direccin, coherencia y convergencia a los esfuerzos de los diferentes estamentos de la organizacin. La principal debilidad de este enfoque reside en la dificultad para identificar acertadamente los criterios de competitividad de los mercados meta y/o las tareas que debe cumplir la empresa para satisfacerlos. Cuando es posible ser asertivo en la estrategia, el peligro reside en no detectar a tiempo los cambios que se estn produciendo en los mercados meta, especficamente en la aparicin de nuevas necesidades por parte de los consumidores, lo que origina cambios en los criterios de competitividad. La globalizacin creciente de las economas trae consigo el dinamismo de los criterios de competitividad, obligando as, a las empresas, a revisar constantemente su planteamiento estratgico y a decidir oportunamente si cambian la estrategia o si la mantienen. En trminos del mejoramiento continuo, esto consiste, concretamente, en decidir si se mantienen o se cambian la orientacin y las prioridades de las mejoras. Implantacin de la Estrategia Competitiva Una vez que se ha definido claramente la estrategia competitiva de la empresa, le corresponde a la gerencia adelantar las tareas propias para su puesta en marcha. Mientras en la fase de formulacin estratgica, es posible apoyarse en instrumentos tcnicos y anlisis cuantitativos, complementados con una buena

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dosis de intuicin, en la fase de implantacin los retos gerenciales se centran en la habilidad para ejecutar las tareas establecidas en el diseo de la estrategia. Es en esta segunda fase cuando la PYME puede materializar sus ventajas de flexibilidad y agilidad en relacin con las grandes empresas. Las menores dimensiones en cuanto a trabajadores y unidades organizativas pueden facilitarle a los dueos-gerentes la comunicacin rpida de las labores que deben ejecutarse para cumplir con los objetivos estratgicos. Para Mendoza (1998): Mantener el ritmo, la secuencia y las prioridades en las actividades que conduzcan al logro de dichos objetivos es una de las funciones indelegables de la direccin de las empresas, para lo cual es necesario disponer de un sistema de informacin sencillo que permita detectar oportunamente cundo hay que introducir cambios en la implantacin de la estrategia. (p. 33). Si, por ejemplo, el objetivo estratgico es mantenerse con las dimensiones de una PYME, y los criterios de competitividad prevalecientes en los mercados meta son los tiempos de entrega de los pedidos y el cumplimiento de especificaciones (calidad de concordancia), ser muy conveniente llevar un registro estadstico del porcentaje de pedidos satisfechos dentro de los plazos de entrega prometidos y con la calidad requerida por los clientes. La diferencia entre las metas y los logros sugerir si vale la pena introducir cambios en el ritmo impuesto a las tareas contempladas en la estrategia, as como en la secuencia y en las prioridades de la empresa. Cuando la estrategia competitiva de la organizacin implica un crecimiento en sus dimensiones, los requerimientos de informacin se centrarn en registrar y evaluar los avances obtenidos en cuanto a nmero de trabajadores, cantidad de clientes, porcentaje de mercado, entre otras variables que miden dicho crecimiento. Como toda estrategia, al iniciarse su implantacin estar sujeta a desviaciones entre lo que se puede hacer y lo que estaba previsto hacer. Es responsabilidad de la gerencia determinar si las desviaciones son de tal magnitud que obliguen a modificar la estrategia, para lo cual es menester averiguar primero cules son las causas de esas desviaciones con el objeto de determinar si son o no controlables. Uno de los hbitos que es necesario erradicar de las pequeas y medianas empresas es el de pretender cambiar la estrategia ante el primer obstculo que se presente al llevarla a la prctica. Antes de cambiar la estrategia debe intentarse la superacin de los obstculos con creatividad. Por supuesto, cuando stos son insalvables, es obligatorio reformular la estrategia e instrumentar un plan de contingencia. Es en esos momentos cuando ms se aprecia en las empresas la gua que proporciona un adecuado liderazgo. Desarrollo Competitivo de las PYME en Amrica Latina Los pases latinoamericanos se caracterizan por una estructura industrial polarizada por un estrato de grandes empresas con una alta cuota sobre el valor agregado y, en el otro extremo, un amplio sector informal y de microempresas. En Amrica Latina, sin embargo, su peso es "considerablemente menor, si bien no deja de ser relevante su participacin en el empleo oscila entre un tercio y un quinto del total, y su aportacin al valor agregado bruto entre un sptimo y un tercio del total". (Organizacin de las Naciones Unidas para el Desarrollo Industrial, ONUNDI, 1992, p. 3).

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La estructura econmica de gran parte de los pases latinoamericanos es excesivamente rgida e insuficientemente y diversificada, como consecuencia de la polarizacin anteriormente sealada, lo que produce una considerable vulnerabilidad del crecimiento econmico, especialmente si las grandes empresas estn orientadas al sector primario exportador. Las experiencias pasadas en la regin muestran la fragilidad de dicha estructura productiva. Por el contrario, los pases ms industrializados muestran cmo un amplio segmento de empresas de tamao pequeo y mediano hace posible el aumento de la diversificacin y flexibilidad del sistema ante situaciones cambiantes de los mercados y de la economa; permite una mayor especializacin productiva; valoriza el potencial endgeno de los recursos productivos, en particular del capital humano; y genera un mayor dinamismo de los mecanismos de mercado. En Amrica Latina existe un amplio diferencial de productividad entre empresas grandes y pequeas empresas. "El valor agregado por empleado de la PYME es, en los pases de la regin, menos de la mitad que el de las empresas mayores". (ONUNDI, 1992, p.5). Sin embargo, en los pases con alto nivel de desarrollo la productividad de la PYME es slo 20 puntos porcentuales inferior a la de la gran empresa. En el conjunto de todo sistema econmico, la presencia de niveles de eficiencia y productividad comparables entre los distintos estratos de tamao, particularmente entre las PYME y las grandes empresas, es de vital importancia para la articulacin de los diferentes actores econmicos. La cohesin y fortaleza del tejido empresarial, entendido ste como el entramado de relaciones entre entidades productivas de diferentes tamaos y sectores que se complementan entre ellos, marca en gran medida el nivel de eficiencia y competitividad sistmica de las naciones. El dinamismo de la PYME en los pases de Amrica Latina es relativamente inferior al del conjunto de la economa. La evolucin de la PYME en Amrica Latina muestra las dificultades que estas empresas tienen para reaccionar positivamente a las nuevas seales del mercado. En los pases industrializados las PYME han acompaado a las de mayor dimensin en su modernizacin y sus nuevas estrategias comerciales. En algunos de estos pases el dinamismo de la PYME para Baptista (1995), "se ha basado en el aumento de las exportaciones lo cual muestra cmo estas unidades productivas pueden beneficiarse de un mercado abierto". (p.71). La liberalizacin de los mercados y la poltica de ajuste en las economas latinoamericanas, si bien permiten nuevas oportunidades de negocio, han enfrentado a las empresas a una fuerte competencia de productos tradicionales proveniente de otros pases en desarrollo, agravada por una reduccin de la demanda interna. Tras un largo perodo de polticas proteccionistas, y en ausencia de un mercado de los factores suficientemente desarrollado, las PYME corren el riesgo de verse recluidas a mercados marginales de carcter muy local. Ello no hara sino acentuar la polarizacin de la economa, aumentar su vulnerabilidad e inestabilidad, y dificultar el aumento de competitividad del sistema. El sector empresarial, especialmente el de PYME, de los pases de la regin est escasamente articulado, como consecuencia de la segmentacin productiva

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sealada. La debilidad de las organizaciones empresariales y la insuficiencia de las instituciones de mercado que apoyen los esfuerzos de transformacin de las empresas son elementos que dificultan el desenvolvimiento de la actividad productiva, afectando en particular a las empresas menores. En efecto, mientras que las grandes corporaciones tienen mayor facilidad para promover sus intereses e implementar polticas productivas adecuadas, las empresas de menor dimensin necesitan de una organizacin social y econmica para poder desarrollar sus potencialidades. Para Gonzlez (1999), las experiencias internacionales "muestran una gran variedad de instituciones, organismos de carcter privado, y entidades intermediarias aglutinadoras de intereses y prestadoras de servicios" (p. 71). Esta capacidad asociativa desempea un importante papel en la articulacin productiva y en la catalizacin de mecanismos de mercado. Las deficiencias estructurales de los mercados de los factores productivos en Amrica Latina afectan en mayor medida a las PYME. En efecto, el insuficiente desarrollo de los mercados heredados de un perodo de proteccionismo econmico agrava las dificultades de las PYME para acceder a los factores bsicos como capital humano, financiacin, tecnologa e informacin. Si las PYME tienen unos costos de transaccin ms elevados para la adquisicin de dichos insumos, incluso en economas de mercado desarrollado, "en el caso de las economas latinoamericanas, dichos costos llegan a convertirse en barreras para el acceso a los factores bsicos para la competitividad". (Gonzlez, 1999, p.71). Las PYME dependen, en mayor medida que las grandes corporaciones, de un entorno de servicios empresariales les permitan acceder a los recursos en condiciones competitivas. El desarrollo de la economa de mercado requiere, por tanto, de la expansin del mercado de los factores de manera que los haga accesibles incluso para las unidades productivas de menor dimensin. Segn el Centro de Investigaciones en Ciencias Sociales (1991), un programa de las PYME en Amrica Latina encuentra su justificacin no slo por su importancia econmica y su objetivo de aumentar la competitividad de las economas de la regin, sino tambin en el papel de la PYME en ensanchar la base social que participa en el proceso de desarrollo y de sus beneficios. Las PYME contribuyen en forma determinante a la ampliacin de la base empresarial, a la utilizacin de los recursos y potencialidades endgenas de cada pas y a la multiplicacin de las capacidades para generar ingresos. El crecimiento del nmero de empresas competitivas de tamao mediano y pequeo, implica un desarrollo participativo y con equidad, de manera que puedan aumentar las posibilidades de empleo y as mitigar antagonismos sociales, fortalecimiento institucional de las entidades Pblicas de apoyo a la PYME contribuye a su vez a la de la sociedad civil y, en definitiva, a la consolidacin de procesos democrticos iniciados en la regin. Todo ello lleva a considerar que si bien las polticas de ajuste macroeconmico y de apertura de las normas de la regin son requisitos para su desarrollo deben ir seguidas de polticas de tipo microeconmico que impulsen la competitividad de las empresas y del sistema productivo, y que no son sino profundizacin de los programas de reforma estructural.

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Las polticas de ajuste han estado dirigidas a aumentar la libre competencia a travs de la liberalizacin de los mercados y la reduccin de posibles distorsiones en su funcionamiento. Para que un mecanismo de mercado tengan un desarrollo eficiente y sean instrumentos para una ptima administracin de los recursos, son necesarias tres condiciones bsicas: (a) la existencia de un entorno poltico y regulatorio adecuados para la libre concurrencia competitiva de todos los agentes econmicos; (b) la presencia de una masa crtica de actores, es decir, un nmero suficiente de oferentes y demandantes de productos y servicios, que configuran el entorno empresarial y de negocios, y que est formado mayoritariamente por empresas de tamao intermedio; y (c) la facilidad de acceso a los factores por parte del conjunto de las empresas, independientemente de su dimensin. Una accin dirigida a incorporar a la PYME al proceso de desarrollo, debera ajustarse a la realidad de cada pas, y "apunta a la mejor asignacin de recursos, a travs de mecanismos del mercado, que permitan mejorar la competitividad y la eficiencia del sistema". (Casilda y Ponce, 1991, p. 3). El Funcionamiento del Mercado de Capitales en Venezuela El Mercado de Capitales en Venezuela, se origina a finales del ao cincuenta (50) cuando algunas compaas realizaron emisiones de Ttulos Valores para l pblico. Los cuales fueron adquiridos por algunos inversionistas privados. En 1958 a raz de la cada de Marcos Prez Jimnez, el Mercado de Capitales tuvo un descenso en sus operaciones dado que no era seguro para los inversionistas ya que no ofrecan las suficientes garantas, lo que ocasion una fuga de dinero hacia el exterior, puesto que ofrecan mejores tasas de inters que en el pas. En la dcada de los sesenta (60) especficamente en el ao 1964 el Banco Interamericano de Desarrollo toma la iniciativa de reunir personalidades del sector privado con la finalidad de fortalecer y mejorar el funcionamiento de los Mercados de Capitales en Amrica Latina a fin de acelerar su desarrollo econmico. Como consecuencia de dicho estudio se crea en nuestro pas la necesidad de elaborar una Ley de Mercados de Capitales, la cual fue promulgada el 31 de Enero de 1973 y modificada el 22 de Mayo de 1975, la cual se encarga de regular la oferta pblica de crditos emitidos conforme a la Ley del Banco Central, la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras. Segn Gitman (1997): El mercado de capitales es la interaccin entre la oferta y la demanda de ttulos valores realizadas por determinadas personas ya sean naturales o jurdica, y la cual constituye un medio bsico para la transferencia de recursos financieros, a largo y mediano plazo, de manos de ahorristas hacia entes que conforman las actividades productivas, tanto del sector pblico como del sector privado.(p. 143). Clasificacin: El mercado de capitales forma parte del mercado financiero, el cual se divide en: Mercado Monetario (corto plazo) Mercado de Capitales (mediano y largo plazo) El papel central que juega el mercado de capitales es facilitar y abaratar el financiamiento; as como mejorar la eficiencia en la distribucin de los recursos productivos.

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En el mercado de capitales se transan ttulos valores. Estos se clasifican en: Ttulos de renta fija (bonos, papeles comerciales y obligaciones) y ttulos de renta variable (acciones). Segn Weston (1997), estos ttulos de acuerdo a su negociacin se subdividen en "Mercado Primario o de Emisin: Transacciones iniciales de valores recin emitidos, es decir, cuando los ttulos son colocados entre los inversionistas por primera vez, y Mercado Secundario: Intercambio de valores ya emitidos y en circulacin". (p. 561). La importancia de un mercado de capitales desarrollado reside no slo en su incidencia sobre el nivel de ahorro agregado, sino en la racionalizacin y el abaratamiento del proceso de inversin al canalizar recursos hacia agentes econmicos que promueven iniciativas rentables y que, en otras condiciones, no tendran acceso al financiamiento requerido para movilizar los recursos en la direccin deseada. Por otra parte, el desarrollo del mercado de capitales en valores de renta fija y sobre todo de renta variable incide, en principio, en una mayor rentabilidad de la inversin como consecuencia de un mayor control por parte del pblico. Por la naturaleza de las operaciones del mercado de capitales son las empresas de mayor tamao relativo las que ms disfrutan de sus beneficios de manera directa, tanto en lo que se refiere a la disponibilidad como al costo de los fondos financieros, sin embargo, en la medida en que la inversin mejora su rendimiento y esto afecta positivamente el crecimiento econmico global, los beneficios se extienden a toda economa. Adems, al disminuir la presin sobre los mercados crediticios bancarios mejoran las disponibilidades para la pequea y mediana empresa. Adicionalmente, el desarrollo del mercado de capitales mejora el rendimiento del ahorro al permitir diversificar la cartera y, por tanto, atenuar los niveles de riesgo. En opinin de los autores de la investigacin, generalmente se sostiene que los mercados de capitales son unos de los factores bsicos del crecimiento econmico. En cada pas las instituciones correspondientes desempean el papel de intermediador entre ahorradores e inversionistas y movilizan una proporcin importante del ahorro interno. El papel central que juega el mercado de capitales es facilitar y abaratar el financiamiento; as como mejorar la eficiencia en la distribucin de los recursos productivos. Habida cuenta que la mayor parte de la inversin es financiada por entes nacionales, se puede sostener que el crecimiento econmico de los distintos pases depende en gran medida de la capacidad y eficiencia de los respectivos mercados de capitales. La importancia de un mercado de capitales desarrollado reside no slo en su incidencia sobre el nivel de ahorro agregado, sino en la racionalizacin y el abaratamiento del proceso de inversin al canalizar recursos hacia agentes econmicos que promueven iniciativas rentables y que, en otras condiciones, no tendran acceso al financiamiento requerido para movilizar los recursos en la direccin deseada. Rgimen legal del Mercado de Capitales Venezolano El Rgimen legal del Mercado de Capitales Venezolano es el siguiente: Las disposiciones legales ms importantes que regulan la actividad del mercado de capitales estn contenidas en la Ley de Mercado de Capitales, Decreto No. 36.565

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(Extraordinario) del 22 Octubre de 1998 y sus correspondientes Reglamentos Parciales, as como en las Normas dictadas por la Comisin Nacional de Valores. La Ley de Mercado de Capitales tiene como objetivo regular la emisin y colocacin de ttulos valores en el mercado primario efectuado mediante el mecanismo de la oferta pblica; controlar, vigilar y fiscalizar los sujetos que intervienen directa o indirectamente en la oferta pblica de ttulos valores, incluyendo dentro de tal concepto a los corredores pblicos de ttulos valores, asesores de inversin, emisores, las bolsas de valores y todas aquellas sociedades que hayan adoptado alguna de las figuras corporativas previstas en la Ley de Mercado de Capitales como por ejemplo, los fondos mutuales de inversin, las sociedades annimas de capital autorizado (S.A.C.A.) y las sociedades annimas inscritas de capital abierto (S.A.I.C.A.). Una de las caractersticas fundamentales de la Ley de Mercado de Capitales es la amplia facultad normativa conferida a la Comisin Nacional de Valores, lo cual en el fondo, ha representado una ventaja para el mercado, pues "ha permitido ir progresivamente actualizando sus regulaciones sin tener que acudir al Congreso donde cualquier reforma requiere de mucho tiempo para llevarse a cabo". (Garca, 1999, p. 81). El organismo de control del Mercado de Capitales es la Comisin Nacional de Valores el cual consiste en "un organismo adscrito al antiguo Ministerio de Hacienda, hoy Ministerio de Finanzas, creado con el objeto de regular, vigilar y fiscalizar el mercado de capitales". ( Baptista, 1995, p. 181). La Comisin Nacional de Valores no posee personalidad jurdica, autonoma presupuestaria, ni patrimonio propio. Posee una capacidad de autodeterminacin bastante amplia ya que tiene facultades normativas, autorizatorias y sancionatorias. Segn la Ley de Mercado de Capitales (1998) La Comisin Nacional de Valores est compuesta por un Presidente, cuatro (4) Directores con sus respectivos suplentes y un (1) Secretario Ejecutivo quienes integran el Directorio, y las diferentes Direcciones Tcnicas, entre las cuales conviene destacar: El Registro Nacional de Valores, al cual est asignada la funcin de llevar un asiento de todos los documentos y actos que segn la Ley de Mercado de Capitales estn sujetos a inscripcin, tales como: Los actos relativos a emisiones de ttulos valores. Los actos relativos a la constitucin y funcionamiento de ciertas sociedades Los corredores pblicos de ttulos valores y los contadores pblicos en el ejercicio de la profesin. Los asesores para la adquisicin de ttulos valores. Las personas naturales y jurdicas que lo soliciten y cumplan con los requisitos establecidos en la ley. Los entes sometidos al control de la Comisin Nacional de Valores son los siguientes: Las Sociedades Annimas Inscritas de Capital Abierto (S.A.I.C.A.). Las Sociedades Annimas de Capital Autorizado (S.A.C.A.). Los Fondos Mutuales de Inversin y sus Sociedades Administradoras. Los Fondos de Inversin y sus Sociedades Administradoras.

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Los Corredores Pblicos de Ttulos Valores, asesores. Otros intermediarios y Las Casas de Corretaje de Ttulos Valores. Las Sociedades Calificadoras de Riesgo. Las Bolsas de Valores. Los Agentes de Traspasos. Las personas naturales o jurdicas que intervengan en la oferta pblica de ttulos valores, en los trminos de la Ley de Mercado de Capitales. En tal sentido, el mercado de capitales en Venezuela representa una extraordinaria alternativa para la canalizacin del ahorro, tanto interno como externo, para el financiamiento de la actividad econmica, a costos menores que en el sistema financiero, de manera ms flexible y a ms largo plazo. Sin embargo, en el caso venezolano en opinin de Francs (1999): El mercado de capitales, salvo perodos aislados, ha jugado un papel secundario ante el sistema financiero, donde han acudido tradicionalmente las empresas y el Estado en la bsqueda del financiamiento requerido para su operacin y expansin, ante los bajos costos y fcil acceso que caracterizaban sus operaciones crediticias, situacin que se reviene absolutamente a partir de 1990, con la liberacin de las tasas de inters. (p.79). En opinin de los autores, se trata de un mercado eminentemente accionario, cuyo desarrollo se ha vinculado de manera estrecha con las necesidades de capital de las empresas, en un marco econmico y financiero que obliga a la reestructuracin de sus pasivos, fundamentalmente por el incremento del costo financiero a niveles insostenibles para ellas. De esta manera, los perodos de mayor crecimiento del mercado de capitales pueden identificarse con situaciones de restriccin crediticias, cuando privan medidas econmicas generales que estimulan la inversin y el ahorro. Es por ello que Francs (1999) menciona que "en el perodo de 1986 a 1990 la inversin en el mercado de capitales presenta los mayores niveles de rentabilidad entre las distintas opciones abiertas a un inversionista venezolano". (p. 39). Situacin que se comprende toda vez que se considera el rendimiento de los productos y servicios del sistema bancario (tasas de inters) y de las operaciones cambiaras (adquisicin de divisas), an cuando existe el aprovechamiento de los procesos de devaluacin del bolvar. La participacin del sector pblico en el mercado de capitales ha sido reducida, prefiriendo acudir al endeudamiento internacional, en primer trmino y, posteriormente, al sistema financiero nacional. No obstante, las intervenciones aisladas y poco coherentes mantenidas, donde destaca la colocacin directa de los Bonos Cero Cupn en la Bolsa de Valores de Caracas en 1990 y su efecto explosivo sobre el crecimiento, demuestran la importancia que el desarrollo de una estrategia de promocin y apoyo al mercado de capitales por parte del Estado podra representar, as como la capacidad de absorcin existente. Esta reticencia del Estado a mantener una participacin ms activa en el mercado de capitales, juega un rol vital en la percepcin que del mismo mantiene los cuadros polticos y decisorios, fundamentalmente por un problema de informacin y cultura financiera, lo que ha generado una proteccin y apoyo excesivo al sistema financiero en detrimento del mercado de capitales.

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Asimismo, el desarrollo del mercado de capitales venezolano a partir del perodo en estudio, ha estado signado por la incertidumbre y variaciones en las medidas econmicas aplicadas, y ms importante an, "la inestabilidad poltica, econmica y social que caracteriz al perodo gubernamental concluido en 1993, lo que demuestra la sensibilidad del mercado a factores exgenos". (Francs, 1999, p. 42). La inestabilidad e inseguridad conduce a los inversionistas a seleccionar opciones aparentemente ms seguras, tales como: instrumentos ofrecidos por las instituciones financieras con rendimientos elevados o a la adquisicin de divisas como mecanismo de proteccin ante eventuales devaluaciones. En resumen, se puede afirmar que los elementos que han condicionado el desarrollo del mercado de capitales venezolano cubren una amplia gama que va desde circunstancias econmicas y polticas hasta las caractersticas mismas del sector productivo nacional y, por ende, de las empresas emisoras. El Mercado de Capitales dirigido a la Pequea y Mediana Empresa en Estados Unidos y Mxico. En los actuales momentos el mercado de capitales dirigido a la pequea y mediana empresa en Mxico y Estados Unidos debe ser analizado para considerar, por lo menos, una nueva categora de casa de bolsa y de banca de inversin en Venezuela. En la actualidad, no existe una clase de firma de valores autorizada, Rojas (1999) refiere que "esta puede ser independiente o formar parte de un grupo financiero, y puede especializarse en una o varias de las funciones de inversin o financiamiento aprobadas". (p.11). Sin embargo, puesto que se trata de una firma de cobertura nacional que puede competir en todos los campos de negocios autorizados para casas de bolsa venezolanas por la Ley de Valores, debe regirse de acuerdo con normas sobre el mnimo del capital. En tal sentido, cada vez es mayor la necesidad de casas de bolsa y de la banca de inversin local y regional que concentren sus actividades financieras y de inversin en una regin geogrfica limitada. Se les podra restringir a operaciones especficas; los requisitos mnimos de capital estaran acordes con el tipo de negocio, riesgo y volumen. En la mayora de los casos, los accionistas y directivos de las casas de bolsas locales y regionales seran residentes de su regin y estaran familiarizados con los negocios de la localidad, as como con sus administradores y propietarios. Los suscriptores corporativos y market-makers (creadores de mercado) en valores locales podran interactuar en acciones de emisin limitada y escasa bursatilidad. En la mayora de los casos, constituiran la totalidad del mercado; las transacciones se realizaran a travs de computadoras personales PC's y, cuando fuera aplicable, por telfono. Las transacciones consumidas se reportaran por las computadoras y medios de comunicacin centrales, quedando integrados en la red nacional electrnica de estaciones de trabajo dentro de los 90 segundos

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siguientes a su ejecucin. a continuacin se detallara brevemente como es la actividad burstil dirigidas a las PYME en Estrados Unidos y Mxico. El Mercado de Capitales dirigido a la Pequea y Mediana Empresa en Estados Unidos El Nasdaq Stock Market es el mercado de capitales electrnico, basado en terminales de computadora, ms grande de mundo. Fundado apenas en el ao de 1971, el Nasdaq hoy representa ms de la mitad de todas las acciones operadas diariamente en los Estados Unidos de Norteamrica, y es el segundo mercado de valores a nivel mundial en trminos de monto en dlares operado. Ms empresas, norteamericanas y extranjeras, cotizan sus acciones en el Nasdaq que en todos los dems mercados de Estados Unidos juntos. Ha sido, y contina siendo, el mercado de valores de mayor crecimiento en los E.U.A.. Durante los ltimos diez (10) aos el volumen accionario operado en el Nasdaq ha crecido trescientos ochenta (380) por ciento, mientras que el monto operado en dlares se ha incrementado en setecientos setenta y tres (773) por ciento. (De La Guardia, 1996). El Nasdaq Stock Market, Inc. es una subsidiaria propiedad de la National Association of Securities Dealers, Inc. (NASD). Establecida bajo la autoridad decretada por el 1938 Maloney Act enmendando el Securities Exchange Act of 1934, la NASD es el organismo "de autorregulacin de la industria de valores y es responsable de la regulacin y vigilancia del mercado Nasdaq, as como de otros mercados de valores over the counter (fuera de bolsa) y de los instrumentos que en ellos se cotizan". (De la Guardia, 1996. p. 24). La NASD, que opera bajo la supervisin de la Securities and Exchange Commission (SEC), es el organismo de autorregulacin ms grande de los Estados Unidos, contando entre sus socios a virtualmente cada agente y operador de valores que atiende al gran pblico inversionista. El sello distintivo del mercado Nasdaq es su uso innovador de la ms avanzada tecnologa computacional y de telecomunicaciones, que apoya un sistema de mltiples market-makers. Los mercados Nasdaq se distinguen de las bolsas de valores y sus pisos de remates por el uso de market-makers, operadores independientes que compiten abiertamente entre s a travs de terminales de computadora y sistemas de telecomunicaciones que unen electrnicamente a las casas de bolsa. El Nasdaq permite que sus empresas asociadas ejecuten operaciones para sus clientes o por cuenta propia dentro de un ambiente de confirmaciones en tiempo real y supervisin operativa automatizada. Cuando ocurre una transaccin, el comprador y vendedor ingresan su reporte operativo al Nasdaq "a travs del sistema Automated Confirmation Transaction (ACT) dentro de los noventa (90) segundos despus de la operacin". (De La Guardia, 1996, p. 42). El Nasdaq a su vez, disemina esta informacin a los servicios informativos internacionales. Simultneamente, la operacin queda realizada y confirmada, y se reporta

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electrnicamente a la empresa compensadora de valores para su procesamiento y liquidacin. Segn De la Guardia (1996) "existen actualmente 541 empresas registradas como market-makers, unidas entre s por una red de casi siete mil doscientos (7.200) terminales interactivas" (p.43). Los market-makers aportan su propio capital al mercado al mantener continuamente cotizaciones tanto de compra como de venta de las emisoras. La competencia entre muchos operadores estimula el crecimiento y la eficiencia del mercado mientras que proporciona una base de bursatilidad a travs de su compromiso de recursos.

El Nasdaq proporciona transparencia operativa al distribuir las posturas ms cerradas de compra y de venta conocidas como o posturas intermedias, as como los datos sobre la ltima operacin realizada de todas las emisoras cotizadas, a las casas de bolsa y otras entidades interesadas a travs de las redes informativas que en conjunto incluyen 300.224 terminales en ms de 50 pases. Rhoads (1997) seala: "adems de incrementar competencia y bursatilidad, el sistema de marketmakers aumenta la visibilidad de las acciones menos burstiles y ofrece el sistema de valuacin de acciones ms eficiente que se conoce". (p. 37). Debido a su estructura sofisticada y descentralizada, el Nasdaq se ha convertido en el mercado de valores de mayor enfoque internacional en el mundo. Ms empresas extranjeras cotizan sus acciones en el Nasdaq que en todos los dems mercados de Estados Unidos juntos. El inters a nivel mundial en la tecnologa de Nasdaq sigue en aumento. Pases como Rusia han adaptado un sistema operativo, por medio de terminales, tipo Nasdaq, como base de un mercado de valores geogrficamente disperso. Adems, el NASD ha participado en plticas para desarrollar un mercado paneuropeo, tipo Nasdaq, que cotizara las acciones de empresas pequeas y medianas en proceso de desarrollo. Sin embargo, la bolsa de valores ms grande del mundo es la New York Stock Exchange, la cual fue fundada el 17 de mayo de 1792 cuando veinticuatro de los comerciantes y hombres de negocios ms fuertes y destacados de la ciudad de Nueva York acordaron intercambiar acciones de sus empresas nicamente entre ellos mismos y adherirse a tarifas uniformes. El concepto de un piso de remates surgi de la necesidad de acercar al vendedor con el comprador en una poca en la que no existan las telecomunicaciones. Todo esto era compatible con la tecnologa que exista en ese momento. A partir de la fundacin de la NYSE, han surgido otras bolsas de valores, en Estados Unidos y el resto del mundo. Todas ellas han tenido un comn denominador, un piso de remates. Sin embargo, no cualquier accin debe, o puede ser cotizada en una bolsa de valores. Inclusive desde los primeros aos, se requera que las empresas cumplieran con ciertos requisitos antes de poder cotizar sus acciones en el New York Stock Exchange, el American Stock Exchange, o cualquier otra bolsa de valores que se haya constituido.

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Para lograr cotizar sus acciones, una empresa requera de cierto monto de activos y utilidades, y un nmero mnimo de accionistas. Conforme pasaba el tiempo, las restricciones se hacan ms estrictas. Las empresas que no cumplan con los lineamientos de las bolsas de valores, o que simplemente no queran cotizarse en una bolsa tenan la opcin de lograr la negociacin de sus acciones fsicamente over-the-counter, en las oficinas de los banqueros de inversin que surgieron para satisfacer la demanda de capital de las empresas en crecimiento. Actualmente, las transacciones con este tipo de acciones se llevan a cabo tpicamente, por medio de un sistema electrnico sofisticado que enlaza a compradores y vendedores. Por lo menos es lo que sucede con las acciones cotizadas en el mercado Nasdaq. A pesar de ello, el trmino over the counter sigue siendo aplicado a los sistemas basados en computadoras, en vez de asignarse a cualquier operacin de compra/venta de valores no realizada en una bolsa de valores registrada. Una bolsa de valores tradicional utiliza el sistema de especialistas, que otorga a un especialista en particular el derecho exclusivo de crear o hacer un mercado con un valor en especial. La funcin bsica del especialista es la de mantener un mercado ordenado mientras permite que rdenes pblicas del valor en cuestin se ejecuten entre s. Esta labor se realiza en un recinto especfico, llamado piso de remates, donde acuden todas las rdenes para su ejecucin en un ambiente de tumulto. Como contraste, el mercado Nasdaq utiliza el sistema de market-makers enlazados va un sistema operativo computacional. Tantos como cincuenta market-makers compiten abiertamente entre s en muchas de las emisoras cotizadas activamente. La remuneracin de los market-makers se deriva del diferencial obtenido entre sus operaciones realizadas para la clientela. El Nasdaq fue desarrollado para dar visibilidad a un tipo de mercado que anteriormente no la tena. El uso de las computadoras hizo posible que se diseminaran las posturas de los market-makers dispersos geogrficamente en las pantallas de Nasdaq. De esta manera, tanto los corredores como los inversionistas pueden consultar las pantallas y enterarse de las posturas de market-makers, y ellos mismos pueden ver las posturas de sus competidores y mejorarlas con el fin de atraer a la clientela. La habilidad del sistema Nasdaq en interactuar con otros mercados de valores en el mundo lo ha convertido en el mercado ms eficiente y efectivo del mundo. Mientras que una bolsa de valores est limitada a las restricciones de su piso de remates, el Nasdaq literalmente no tiene fronteras. Principalmente por este motivo, el Nasdaq ha sido escogido como un modelo flexible para la mayora de los mercados de valores asiticos y europeos que buscan desarrollar nuevas opciones o mejorar sus mercados existentes. Rhoads (1997) define a la figura del market-maker como:

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Cualquier especialista autorizado para desempearse como operador, cualquier operador desempendose como representante de una posicin accionaria, y cualquier operador dispuesto a comprar o vender acciones de una emisora para su posicin propia, de manera regular o continua, a someter posturas en sistemas operativos o de otro tipo. (p. 43). Un operador que con respecto a un valor en particular: (a) somete de manera regular posturas competitivas de buena fe en un sistema operativo o reconocido; o (b) proporciona posturas competitivas de buena fe al requerrselo; y est dispuesto y posibilitado para efectuar transacciones de los valores sobre los cuales ha sometido sus posturas. Por lo anterior, las empresas que hacen los mercados en valores cotizados en la Nasdaq estn obligados a responder por sus posturas y ejecutar las transacciones a los precios sometidos. En trminos amplios, las empresas market-makers, (De la Guardia, 1999), se dividen en seis grupos: 1. Empresas excepcionalmente grandes, con cientos de oficinas y miles de promotores, y generalmente altamente capitalizadas. Tpicamente hacen mercados en 500 y hasta 2.500 emisoras y cuentan con departamentos de operacin de enorme tamao. 2. Empresas mayoristas formadas por un grupo de empresas especializadas, ubicadas en la zona metropolitana de la ciudad de Nueva York, que realizan la mayora de sus operaciones con otras instituciones. Operan de 1.000 a 5.000 emisoras, y algunas se concentran en emisoras ms Pequeas e inactivas, otras en emisiones nuevas, y otras en emisiones de alta bursatilidad. 3. Empresas regionales que generalmente limitan sus actividades a una regin geogrfica, realizando promocin de menudeo, anlisis y banca de inversin. Operan entre 100 y 400 emisoras, generalmente de empresas locales. 4. Empresas de banca de inversin, la mayora de las cuales se ubican en la ciudad de Nueva York y se dedican a la operacin con emisoras grandes en cuyas colocaciones han participado y que se consideran las blue chips del Nasdaq. Generalmente operan con clientes institucionales. 5. La categora ms pequea la conforman empresas locales. Sus departamentos de operaciones pueden tener apenas uno o dos operadores que se especializan en 10 a 50 emisoras. 6. Otras empresas como pueden ser las conocidas como boutiques o que operan nicamente con un tipo particular de clientela, o las que no caen dentro de las categoras mencionadas. En tal sentido, una empresa regional puede ser tan efectiva como una empresa de mucho mayor tamao, aunque tenga menos capital global, si destina los recursos disponibles a una cantidad pequea de valores locales. Este tipo de empresa no siempre podr competir en la operacin de un nmero elevado de emisoras ni

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podr comprometerse a paquetes muy grandes de acciones, pero s podr ser muy efectiva en la distribucin de una accin que conoce bien. Se puede observar, que las aplicaciones de las nuevas tecnologas han revolucionado a todos los sectores de la economa mundial. Uno de los sectores ms beneficiados ha sido el de los servicios financieros, que se ha convertido, casi de un da para otro, en una red electrnica mundial de terminales interconectadas de pantallas mltiples. Todos los mercados que componen la industria de servicios financieros dependen en menor o mayor medida, de las tecnologas computacionales y, de telecomunicaciones para conjuntar a los clientes y a los participantes de los mercados. El mercado Nasdaq debe tanto su existencia misma como su liderazgo a esta misma tecnologa. El xito del Nasdaq lo ha convertido en el modelo de varios mercados extranjeros que han aplicado sus conceptos al estructurar mercados internos a las necesidades y capacidades propias de esos pases. El sistema Nasdaq es flexible y proporciona a sus usuarios un mercado de valores con servicios completos que utilizan tecnologas de informtica para enlazarlos con otros usuarios en todo el mundo. Los participantes pueden establecer y conectar estos mercados electrnicos a otros de manera expedita, mejorando as las estructuras de mercado existentes y adicionando nuevas donde no haban existido antes. El Mercado de Capitales dirigido a la Pequea y Mediana Empresa en Mxico. El mercado de capitales para la pequea y mediana empresa Mexicana comenz sus operaciones en julio de 1993. La razn principal de ser de un mercado accionario es el facilitar la formacin de capitales corporativos a travs de colocaciones pblicas de acciones. Adicionalmente, deber proveer un mercado secundario eficiente que permita la cotizacin e intercambio de los ttulos. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), es el nico mercado accionario de Mxico, ha realizado una labor admirable en facilitar la creacin de capital a empresas mexicanas a travs de colocaciones accionarias, particularmente a partir de 1991. Sin embargo, las emisoras han sido principalmente las empresas y grupos corporativos ms grandes del pas; siendo stas las beneficiadas de las abundantes fuentes domsticas de capitales, as como de los altamente receptivos y lquidos mercados internacionales. En estricto rigor, los mercados accionarios de Mxico an muestran limitaciones en cuanto a su influencia. A pesar de que constantemente se nos informa sobre el comportamiento de acciones mexicanas cotizadas en mercados domsticos e internacionales, el nmero de emisoras operadas es relativamente reducido y representan nicamente a las empresas ms grandes del pas. Los requisitos principales que deben cumplir las empresas que buscan registrarse en la Bolsa Mexicana de Valores incluyen lo siguiente: historial operativo mnimo de 3 aos, un capital contable de 3 millones de unidades de inversin (UDIs), haber registrado una utilidad neta durante los ltimos 3 aos, y la colocacin pblica inicial que deber representar por lo menos (30%) del capital social

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pagado despus de la colocacin entre un mnimo de 200 accionistas. Dichos requisitos son independientes de la obligacin de cumplir con lo dispuesto en el Artculo 14 de la Ley del Mercado de Valores y otros artculos relativos a1 registro y oferta pblica de valores; as como el apego a reglamentos internos de la Bolsa Mexicana de Valores y a otras regulaciones aplicables. Una colocacin primara de acciones es aquella en la que la empresa emisora autoriza, emite y vende acciones de nueva creacin y el producto de la venta se revierte directamente a la emisora. Se le denomina secundaria a una colocaci6n accionaria cuando las acciones que se ofrecen al pblico inversionista ya estn en circulacin con accionistas actuales, los cuales venden dichas acciones a terceros y el producto de la venta es recibido por los accionistas vendedores. El flujo de capitales durante el perodo en estudio tambin se vio influido por el resultado del programa gubernamental de privatizacin, as como por los fondos recibidos por las empresas cotizadas en Bolsa que efectuaron ofertas de suscripcin de acciones para incrementar capital, pero que no se consideran ofertas pblicas de acciones. Para Rhoads (1997): Es evidente que los mercados mexicanos de capitales han servido a muy pocas y selectas empresas, contribuyendo as a la concentracin de la riqueza y excluyendo a una inmensa mayora de empresas pequeas, medianas y grandes en todo el pas, con enormes necesidades de capital. (p. 78). Para lograr crecer y/o modernizarse, la mayora de las empresas, han tenido que depender de utilidades acumuladas o del crdito, el cual conlleva a las dificultades ya expuestas. Por esta razn, se reconoce la necesidad de incrementar el ahorro interno, tanto el voluntario como el obligatorio, para complementarse con el ahorro externo e invertirse en el desarrollo futuro del pas. Sin embargo, el elemento que ha faltado desde la introduccin del actual modelo econmico del pas es el nfasis en que por lo menos una parte del ahorro sea canalizado a la inversin en acciones de forma permanente, as las empresas no dependeran tan particularmente del crdito para financiarse. Esto se puede lograr en parte con el desarrollo de un sistema de mercado de capitales de mayor alcance y accesibilidad, al cual acudiran por igual todas las empresas que cumplieran con los requisitos iniciales, sean pequeas, medianas o grandes. Glosario de Trminos Accin Ttulo valor de carcter negociable que representa un porcentaje de participacin en la propiedad de la compaa emisora del ttulo. / Parte alcuota del capital de una sociedad mercantil.

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Accionista Titular de una o ms acciones y por tanto copropietario de una sociedad annima o en comandita por acciones en funcin de su aporte a la misma. Dicha titularidad le confiere al accionista la condicin de socio y le atribuye derechos reconocidos por la Ley y por los Estatutos de la sociedad. Agente Trmino utilizado para definir una firma de corretaje de ttulos valores que acta en nombre de sus clientes como intermediario para comprar o vender valores. Bolsa de Valores de Caracas Institucin de carcter privado organizada de acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la negociacin de ttulos valores autorizados por los organismos competentes y que actan bajo la vigilancia de la Comisin Nacional de Valores. Cartera de valores Conjunto de ttulos valores en poder de una persona natural o jurdica. Comisin Nacional de Valores Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1975, dependiente del Ministerio de Finanzas (antiguo Ministerio de Hacienda) y el Banco Central de Venezuela que tiene por objetivo la regulacin, fiscalizacin y control del mercado pblico de valores. Nasdaq Es un ndice accionario que recoge a los ttulos valores, del sector tecnolgico, inscritos en la Bolsa de Valores de Nueva York. Tiempo Diferido Transmisin de los datos, a partir de los 15 minutos de haber sido producidos en Tiempo Real. 4. Marco metodolgico Tipo y Diseo de la Investigacin En toda investigacin es de fundamental importancia que los hechos y relaciones que establecen los resultados o los nuevos conocimientos tengan un grado de mxima exactitud y confiabilidad por esta razn se presenta un procedimiento ordenado que se sigue para establecer lo significativo de los hechos y fenmenos hacia los cuales est encaminado el inters de la investigacin. Para lograr esto, es necesario determinar el marco metodolgico, en todo trabajo de investigacin, el cual se define como "la instancia metodolgica que alude a conjunto de reglas, registros y protocolo con los cuales una teora y un mtodo calculan las magnitudes de lo real". (Balestrini, 1997, p. 12).

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Este constituye la mdula del plan, el cual se refiere a "la descripcin de las unidades de anlisis o de investigacin, las tcnicas de observacin y recoleccin de datos, los instrumentos, los procedimientos as como de las tcnicas de anlisis". (Balestrini, 1997, p. 12). "La metodologa incluye el tipo o tipos de investigacin, las tcnicas y los procedimientos que sern utilizados para llevar a cabo la indagacin" (Arias, 1999, p. 45). Debido a que el propsito de este trabajo fue realizar un estudio para analizar el mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela, se puede indicar que ste es de tipo documental, con apoyo principalmente, en trabajos previos, informacin y datos divulgados por medios impresos, audiovisuales o electrnicos, permitiendo conocer la situacin, sobre la base de las caractersticas del problema. El anlisis realizado se fundamenta en una investigacin documental, debe sealarse que la estrategia utilizada para obtener el contenido requerido, se enmarco en la bsqueda y comprensin de la literatura recopilada, la cual es considerada como significativa, puesto que aporta una informacin valiosa, para comprender y evaluar el fenmeno o problema tratado. Para Tamayo y Tamayo (l997), la Investigacin Documental es: Una variante de la Investigacin Cientfica, cuyo objetivo fundamental es el anlisis de diferentes fenmenos (de orden histrico, psicolgico, sociolgico, etc.) de la realidad a travs de la indagacin exhaustiva, sistemtica y rigurosa, utilizando tcnicas muy precisas; de la documentacin existente, que directa o indirectamente, aporte la informacin atinente al fenmeno que estudiamos. (p. 48). De acuerdo a la problemtica tratada se tomaron en consideracin los siguientes aspectos: Caractersticas de las PYME. El Funcionamiento del Mercado de Capitales Venezolano. El Mercado de capitales dirigido a la pequea y mediana empresa en Estados Unidos y Mxico. El mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela. La Bibliografa considerada es multitemtica y sus fuentes proceden de: Materiales de autores venezolanos residentes en el pas y en el exterior Materiales de autores extranjeros sobre la temtica en estudio. Materiales publicados en el pas en relacin con el tema tratado. El criterio de seleccin para la incorporacin del material bibliogrfico clasificado, fue el cumplimiento de los objetivos General y Especficos. Por otra parte, cabe considerar, que la investigacin documental tiene su importancia en las ciencias sociales, puesto que viene dada por su carcter social, es decir la representacin

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de la informacin que permite conocer y trascender lo significativo del documento, y a su vez tiene por objeto el estudio de los fenmenos a travs del tiempo. En opinin de los autores, cuando la fuente principal de informacin son documentos y cuando el inters del investigador es analizarlos como hechos en si mismos o como documentos que brindan informacin sobre otros hechos, se est en presencia de una investigacin que se tipifica como de Investigacin Documental. Segn Tamayo y Tamayo (1997), un Diseo Bibliogrfico "es cuando se recurre a la utilizacin de datos secundarios, es decir, aquellos obtenidos por otros y nos llegan elaborados y procesados de acuerdo con los fines de quienes inicialmente lo elaboran y lo manejan". (p. 70). En la investigacin planteada, cuyos objetivos estn referidos al analizar el mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME) en Venezuela en la consecucin de una visin conceptual de los elementos que intervienen en ellas, el diseo que se aplic fue bibliogrfico. Procedimiento. Para el desarrollo de la investigacin trazada, y de acuerdo al planteamiento del problema y los objetivos que se persiguen; se estudiaron a travs de una revisin hemero-bibliografica de las variables en estudio. El presente trabajo se realiz, utilizando en primer lugar el apoyo de fuentes bibliogrficas y documentales aplicadas al tema tratado, para de esta forma cumplir con el objetivo fundamental de este trabajo. Para el desarrollo de la investigacin se cumplieron tres (3) etapas: 1. La etapa inicial consisti en: Las tcnicas de recoleccin de informacin, que para Arias (1999) "son las distintas formas o maneras de obtener la informacin". (p. 53). Conocer y explorar todo el conjunto de fuentes tiles como libros, artculos cientficos, revistas, publicaciones y boletines diversos, ubicadas en bibliotecas, utilizando los ficheros. Consulta de la literatura: seleccin y extraccin o recopilacin de la informacin a travs de las tcnicas apropiadas, luego se proces la informacin a travs del mtodo deductivo. Se revisaron trabajos monogrficos y de grado relacionados con la investigacin propuesta. 2. La etapa intermedia comprendi: El ordenamiento del material recabado para incorporar todo aquel que se considero importante, lo cual se realiz a travs de las tcnicas de estudio las cuales "se refieren a los medios que hacen manejables a los mtodos de pensamiento". (Mndez, 1994, p. 18). 3. En la etapa final, se realiz:

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La ubicacin y seleccin del material, luego se inici el proceso de registro de informacin, a travs de la tcnica del fichaje. Para Tamayo y Tamayo (1997) "las fichas de Trabajo son aquellos instrumentos que nos permiten ordenar y clasificar los datos consultados y recogidos, incluyendo observaciones y criticas.". (p. 212)., la cual permiti recabar toda la informacin proveniente de las fuentes documentales y bibliogrficas, que sustentaron el trabajo de investigacin planteado. 5. El mercado de capitales como alternativa de financiamiento para la pequea y mediana empresa (PYME). Generalidades. La ausencia de un mercado de valores para empresas de baja capitalizacin en Venezuela dificulta tambin la formacin de nuevas inversiones productivas. Se podra esperar que se incluyeran inversiones conjuntas de empresas internacionales bien establecidas que buscaran inversionistas locales, as como proyectos corporativos bien analizados y prometedores. Un mercado de valores para empresas de baja capitalizacin podra facilitar la colocacin de ofertas pblicas pequeas. De acuerdo a Rojas (1999) "esto sera posible pero depender de la estructura y el volumen potencial del mercado". (p.9). Es por ello que para el caso Venezolano se har necesario el desarrollo tecnolgico y un marco legal acorde a las exigencias internas, que facilite el desenvolvimiento de las pequeas y medianas empresas dentro del mercado de capitales. La operacin de los mercados electrnicos es ms econmica que la de los mercados convencionales con piso de remates. El costo de transaccin en un mercado electrnico debera ser considerablemente ms bajo, lo que hara posible negociar en valores de compaas registradas ms pequeas. El costo de transaccin en una institucin grande y altamente estructurada, como la Bolsa de Valores de Caracas, sera prohibitivo para un mercado de empresas de baja capitalizacin. Para Gmez (1998), en Venezuela, un nuevo mercado de valores para empresas medianas y pequeas "deber ser de propiedad independiente, as como operado de manera aislada de cualquier otro mercado de valores organizado". (p. 21). Su junta directiva podra consistir primordialmente de empresarios de compaas medianas y pequeas, representantes de Cmaras Nacionales de Comercio y Miembros de la Comunidad Financiera Venezolana, quienes se especialicen en valores de un mercado para compaas de baja capitalizacin. Gracias a la sencillez de los mercados electrnicos, la inversin de capital necesaria para establecer uno nuevo debe ser moderada. Tambin en este caso, sera necesario hacer un estudio de factibilidad. Aplicacin del Mercado de Capitales para las PYME Venezolanas. Venezuela requiere desarrollar alternativas viables dentro de los mercados de capital que proporcionen a cientos de empresas, medianas y pequeas, capital

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para crecer, as como una salida del crculo vicioso que presenta la insolvencia continua de crditos a corto plazo. El presente estudio pretende analizar nuevos enfoques que pudieran llegar a servir de utilidad en la creacin de un mercado de valores como alternativa de financiamiento para las PYME venezolanas. El siguiente paso debera consistir en la creacin de un mercado para compaas mucho ms pequeas que el existente hoy en da. Un mercado electrnico para empresas de baja capitalizacin podra facilitar la colocacin de ofertas pblicas pequeas. El incremento en el ahorro interno se traduce naturalmente en mayor inversin y por ende, en mayor tasa de empleo. El ahorro extranjero seguir contribuyendo en forma importante al desarrollo futuro de Venezuela, pero deber complementar y no subsistir al ahorro interno. Se requiere de un nuevo mecanismo de mercado de capitales para financiar satisfactoriamente el crecimiento del sector de las PYME en el pas. Gmez (1998) refiere que "una alternativa apropiada y viable sera la implantacin de un sistema de mercado Over the Counter tipo NASDAQ" (p. 29). El tipo de mercado de baja capitalizacin propuesto para Venezuela sera minsculo en comparacin con el de Estados Unidos, pero sus estructuras operativas y legales seran semejantes. El mercado NASDAQ en Estados Unidos es el mercado de valores electrnico ms grande del mundo. Mediante el uso innovador de tecnologa de punta computacional y de telecomunicaciones, el NASDAQ mantiene una red de operadores conocidos como market-makers que compiten libremente entre s por medio de terminales de computadora, en un ambiente operativo sin piso de remates fsico. Estos market-makers compiten abiertamente para ejecutar sus rdenes capturando en el sistema, a travs de sus terminales, por lo menos el lote mnimo estipulado de ttulos acciones a los precios a los que estn dispuestos a comprar o vender esas acciones. Esta es una red internacional de remate totalmente visible y transparente. Rhoads (1997) seala que a travs de su compaa subsidiaria de mercados internacionales: NASDAQ ha contribuido a la creacin y desarrollo de varios mercados emergentes de valores, incluyendo los de la Federacin Rusa, Ucrania, Australia y la Repblica Popular de China. Tambin ha colaborado en los procesos de modernizacin de mercados desarrollados mediante consultoras, entrenamientos y transferencias de tecnologa. (p. 83). El amplio alcance de los proyectos internacionales de NASDAQ ha permitido su participacin en programas de asesora tcnica relacionados con el desarrollo de sistemas de compensacin y liquidacin, mercados por terminales y en la creacin de redes de informacin compartida; entre otros.

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Un mercado tipo NASDAQ, conformado por empresas de baja capitalizacin, servira para unir a los muchos centros urbanos que existen en Venezuela mediante intermediarios regionales y nacionales dentro de una red de cobertura nacional de terminales operativas con lo que se facilitara el desarrollo de mercados de capital locales y regionales y no se requerira recinto de remates en piso alguno. El mercado potencial consistira en las empresas medianas, pequeas y hasta grandes. Muchas empresas altamente endeudadas obtienen utilidades operativas, pero los costos del servicio de su deuda son prohibitivos. Dentro de un sistema de mercado tipo NASDAQ de baja capitalizacin, los bancos acreedores podran promover que las empresas medianas y pequeas altamente endeudadas y que califiquen para ello, sustituyeran deuda por capital realizando ofertas primarias de acciones. Esto contribuira a que los bancos lograran bajar sus ndices de cartera vencida, mientras que los empresarios lograran capitalizar sus compaas. El ahorro obligatorio a travs de un sistema nacional de fondos de pensiones ayudar a incrementar los niveles de ahorro interno, el cual se canalizar hacia inversiones productivas. La reaccin de los inversionistas extranjeros ante un mercado del tipo descrito sera de beneplcito, dada la posibilidad de tener una gran cantidad de oportunidades de inversin en acciones venezolanas de fcil acceso y buena liquidez. La operacin internacional se efectuara dentro de la red de terminales donde las rdenes de compra y venta se consumaran directamente sin necesidad de utilizar uno o varios intermediarios. Adems, los mltiples market-markers aportaran al mercado una liquidez continua, incluso tratndose de las emisiones ms pequeas. Usando tecnologa actual, las rdenes ejecutadas se confirmaran en menos de noventa (90) segundos y los procesos de compensacin, liquidacin y custodia se manejaran tambin electrnicamente. Una gama ms amplia de acciones venezolanas operadas activamente estimulara asimismo la participacin de fondos de inversin nacionales y extranjeros. Francs (1999) opina al respecto que "los fondos extranjeros de capital de riesgo estaran particularmente interesados, ya que tendran dentro de sus opciones de inversin las acciones de crecimiento de medianas y pequeas empresas que actualmente estn fuera de su universo de inversin". (p. 84). Se podran crear tambin fondos de inversin regionales o especializados en una industria o ramo especfico, lo cual contribuira a incrementar la demanda total del mercado. En tal sentido, las condiciones bsicas requeridas para lograr el crecimiento econmico de las PYME venezolanas serian: el nivel del ahorro total, particularmente el ahorro interno, necesariamente ser incrementarse durante los prximos aos. Se requiere ahorro que pueda ser canalizado a la inversin productiva. Los mercados de valores pueden realizar una funcin importante en este proceso. Se crea riqueza por medio de los mercados pblicos de capitales cuando los valores de mercado superan los costos originales. El valor de mercado,

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es decir, el precio al que una accin puede ser vendida, est relacionado con el ahorro en el sentido de que los recursos monetarios obtenidos de la venta de acciones se transforman en ahorro. El ahorro privado, interno y del extranjero, puede estimularse de varias maneras. Las tasas de inflacin tienen que ser lo suficientemente bajas y sostenibles para motivar al ahorro y convertirse en inversin productiva. Se debern disear reformas fiscales que revitalicen la actividad productiva, la inversin y el ahorro. En este sentido, se debern legislar modificaciones fiscales que motiven a las empresas venezolanas a reinvertir sus utilidades en vez de distribuirlas en forma de pago de dividendos. Otra consideracin sera el permitir la depreciacin acelerada de nuevos activos fijos productivos, tales como maquinaria y equipo. Esta medida contribuira a fomentar nuevas inversiones de parte de las pequeas y medianas empresas en Venezuela. En este orden de ideas, el mercado de valores se presenta como una nueva alternativa de financiamiento para las PYME Venezolanas. Es por esta razn, que las empresas pequeas y medianas necesitan capital para no depender del costossimo crdito bancario, a veces inaccesible con la necesidad de opciones para invertir en empresas con rentabilidad y liquidez. El Desarrollo Econmico Venezolano y la Pequea y Mediana Empresa Las prcticas proteccionistas aplicadas desde la dcada de los cincuenta como: sustituciones de importaciones, mercado protegido, tasas de inters controladas, moneda sobrevaluada, control de precios y ayuda financiera estatal contribuyeron a crear muchas empresas diseadas para atender el mercado nacional. Cuando la crisis de los ochenta oblig a desmantelar esa poltica econmica, qued en evidencia la deficiente gerencia de muchas empresas, especialmente las PYME, y las necesidad de internacionalizarlas para que pudieran penetrar mercados de otros pases que compensarn las pequeas dimensiones del mercado nacional con los productos importados. Las polticas pblicas dirigidas a la PYME se limitaron durante muchos aos a otorgar financiamiento barato y fijar aranceles altos que la protegieran de la competencia internacional. Pero, al mismo tiempo, no se exigi que esas empresas fueran competitivas ni se brindaron programas de capacitacin empresarial y tcnica; tampoco se establecieron plazos a la proteccin. As, se puso en prctica un apoyo deficiente para empresas poco eficientes que dio argumentos a los detractores del intervensionismo estatal para desmantelar cualquier proteccin a la PYME. Desde entonces, las polticas pblicas han oscilado entre el paternalismo estatista y el neoliberalismo salvaje. Francs (1999) refiere que "la poltica econmica de los gobiernos venezolanos entre 1989 y 1999 estuvo marcada por la apertura comercial que se inici a finales de los aos ochenta". (p. 44). Esta poltica se tradujo en reducciones arancelarias y en la formacin de zonas de libre comercio, principalmente con los pases signatarios del Acuerdo de Cartagena: Colombia, Ecuador, Per y Bolivia. Durante

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la dcada de los noventa, que abarca el segundo gobierno de Carlos Andrs Prez (1989-1993) con El Gran Viraje y la segunda administracin de Rafael Caldera (1994-1999), principalmente a partir de 1996 con la Agenda Venezuela, la poltica hacia la pequea y mediana empresa (PYME) estuvo reducida a medidas especficas y coyunturales que intentaron responder a sus principales problemas: las dificultades para acceder al financiamiento y el encarecimiento del crdito. Las cifras de la OCEI, (1999), muestran que: Entre 1989 y 1995, el nmero de PYME se redujo de 9.977 a 8.055. Esta tendencia se revirti a partir de 1996; pero nuevamente aparecieron signos de decrecimiento en 1998, debido a la contraccin de la economa y el alza de las tasas de inters. (p. 3). Las estadsticas de la ONUNDI (1999), el gremio de las PYME, indican que 2.400 empresas cerraron o redujeron su capacidad de produccin durante 1998, lo cual implic la desaparicin de 350.000 empleos. Segn los indicadores del mercado laboral de la OCEI, haba 2.226.083 artesanos, operarios en fbricas y trabajadores en ocupaciones afines al sector industrial a finales de 1998, 23 por ciento de la poblacin econmicamente activa, de los cuales se encontraban desocupados 303.143, equivalente a 13,6 por ciento de este grupo. En 1989, de acuerdo con la OCEI, la PYME empleaba 189.760 personas 39 por ciento del total de trabajadores de la industria fabril. En 1994, cuando concluy el primer ao del gobierno del presidente Caldera, esa cifra se redujo a 172.794, mientras que el porcentaje con respecto al total de trabajadores del sector industrial no vari. Durante la administracin de Carlos Andrs Prez, las PYME no participaron en el diseo de la poltica de apertura comercial ni se disearon polticas que les permitieran invertir en mejoramiento de tecnologa, modernizacin de la gerencia y desarrollo de productos. En el perodo del presidente Caldera, las dificultades comenzaron con la crisis del sistema financiero de 1994, que se inici con la intervencin del Banco Latino y se extendi a ms de una decena de instituciones bancarias. Por un lado, resultaron afectadas las empresas que tenan crditos con los bancos intervenidos; por el otro, se suspendi el financiamiento a las PYME. La situacin no ha cambiado: las altas tasas de inters y los trmites o recaudos que exige el sistema financiero no han permitido restituir el crdito a las PYME. Adems, el sector se vio afectado por la inexistencia de una poltica de fianzas o garantas para las inversiones, sobre todo porque la nica institucin destinada a este fin, la Sociedad de Garantas Recprocas para la Pequea y mediana Industria (SOGAMPI), que desde 1993 enfrenta problemas financieros, se cre, sin soporte legal ni reglas de supervisin financiera. En abril de 1996, cuando se eliminaron los controles de cambio y de precios establecidos en junio de 1994, la economa venezolana volvi a abrirse con la aplicacin de la Agenda Venezuela. En este programa econmico se establecieron los objetivos de diversificar la economa y fortalecer las PYME mediante cadenas o vnculos de negocios con la gran industria en reas competitivas o grupos

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lderes de actividad: petrleo, petroqumica, metal y metalmecnica, elctrico y forestal. Adems, se crearon fuentes de financiamiento mediante convenios entre entes oficiales como el Banco Industrial de Venezuela (BIV), el Fondo de Crdito Industrial (FONCREI), Corporacin de Desarrollo para la Pequea y Mediana Industria (CORPOINDUSTRIA) y la Sociedad Nacional de Garantas Reciprocas para la Mediana y Pequea Industria (SOGAMPI), de manera que los prstamos para mejoramiento y modernizacin se ofrecieran con tasas de inters entre 80 y 90 por ciento menores que las del resto del sistema financiero. Esta accin buscaba revertir la tendencia que hasta 1996 mostraban las PYME: no emprender mejoras productivas ni ejecutar programas de capacitacin. Adems, se propiciaron convenios entre gobernaciones y entes financieros del Estado para realizar actividades de entrenamiento, y se intent que las PYME exportaran y tuvieran mayor presencia en el mercado interno. Los representantes de las PYME advirtieron ausencia de estmulos fiscales y polticas de compras gubernamentales, situacin que contrasta con la de Brasil, Colombia o Trinidad y Tobago. En relacin con las compras gubernamentales, la situacin se agrav cuando en el primer semestre de 1998, el sector pblico gobierno central y Petrleos de Venezuela restringi su adquisicin de bienes nacionales: primero, por la limitacin financiera que impuso la cada de los ingresos petroleros; segundo, por la decisin de reducir la liquidez monetaria o dinero circulante como manera de abatir la inflacin. Rojas (1999) seala que: Un reclamo adicional de pequeos y grandes industriales es la dificultad de competir en mercados forneos, debido a la poltica del Banco Central de Venezuela de reducir la inflacin mediante la sobrevaluacin del bolvar, un reclamo ms contundente en momentos de cada en la demanda interna. (p. 32). Por ltimo, durante el gobierno de Caldera no se efectuaron las reformas educativas que mejoraran la capacitacin de los recursos humanos de las PYME y la gran industria. Dentro de esta perspectiva, el presidente Hugo Chvez fue el candidato presidencial que ms referencia hizo en su discurso y en su oferta electoral a la pequea y mediana empresa, aunque otras opciones presidenciales destacaron la necesidad de fortalecer este sector. En la propuesta de Hugo Chvez para transformar a Venezuela, las PYME fueron incluidas en un apartado sobre las medidas relacionadas con la produccin de bienes de consumo esenciales y con el impulso a la economa. Se enfatiza su importancia por el volumen de empleo que genera este sector y su aporte productivo y se ofrecieron polticas, tanto crediticias como de incentivos. Una diferencia entre el programa de Hugo Chvez y el de otros candidatos era la participacin de la PYME en el programa de desconcentracin para el desarrollo sustentable. Las cooperativas y las PYME son agentes capaces de frenar la

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concentracin de la poblacin en la zona centro norte costera del pas, porque son los que ms reinvierten localmente, estimulan inmediatamente al mercado, crean circuitos econmicos en sus regiones y generan democratizacin del capital. En tal sentido, las PYME deben incorporarse a las regiones con programas determinados por tres ejes: Orinoco, Apure, Occidental entre Maracaibo, San Cristbal y Guasdualito y Oriental entre Porlamar, Puerto La Cruz, Maturn y Ciudad Guayana. Incluso, se otorga importancia a los estmulos que las PYME puedan recibir del Estado en particular, en los sectores del acero, aluminio, qumica, petroqumica, petrleo y gas. El gobierno de Hugo Chvez comenz en un escenario econmico de contraccin: la economa arrastra una cada de 1,7 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) al cierre de 1998 y durante el primer trimestre de 1999 muestra una contraccin de 9,8 por ciento del PIB comparado con los primeros tres meses de 1998. Al mismo tiempo, el sistema financiero registra altas tasas de inters. Aunque se ofrecen prstamos a las grandes corporaciones a 20 por ciento anual, estimacin de la inflacin anual en diciembre de 1999, las PYME deben pagar tasas de 40 por ciento o ms y cumplir trmites exigentes para conseguir financiamiento. Esto determin que el Ministerio de Industria y Comercio (MIC) retomara el proyecto de Ley para las Sociedades de Garantas Recprocas en el marco de la Ley Habilitante, de manera que a estas sociedades se les otorgara el soporte legal que necesitaban ante el Ministerio de la Secretara de la Presidencia, (OCEI, 1999). La ausencia de base jurdica, sobre todo en lo relativo a la supervisin, nunca gener confianza en el sistema financiero. Incluso SOGAMPI fue intervenida y no ha logrado independizarse de los aportes del Estado, como fue la intencin al crearla en 1991 y recibir un capital semilla de los ingresos pblicos, lo que obligo a las sociedades de garantas recprocas a regirse por los criterios de supervisin que utiliza la Superintendencia de Bancos para el sector financiero que permite la creacin de este tipo de instituciones por sectores, regiones o con capitales mixtos. Adems, se acepta que las sociedades otorguen fianzas o garantas a las compaas que soliciten crditos o prstamos a entes estatales como CORPOINDUSTRIA o el BIV. La intencin del MIC es que la obtencin de una garanta recproca o fianza permita a las PYME obtener prstamos a tasas de inters menor, por la disminucin o eliminacin del riesgo de que las empresas incurran en mora. Existen dudas sobre la efectividad de las garantas para el desarrollo de las PYME. La Oficina de Asesora Econmica y Financiera del Congreso de la Repblica (1999) hizo las siguientes advertencias: Dado que el retorno de la inversin es garantizado por el agente fiador, no hay incentivo para que el prestamista supervise el desempeo del prestatario. El otorgamiento de garantas podra inducir un exceso de inversin en actividades productivas que involucran un riesgo mayor.

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El Ejecutivo tendra que absorber las prdidas de aquellas sociedades de garantas recprocas caso SOGAMPI que se deriven de fracasos de proyectos de inversin. En una situacin de inestabilidad econmica, el otorgamiento de garantas con respaldo de recursos pblicos podra empeorar las cuentas fiscales. En tal sentido, la propuesta del sistema de garantas tambin se recoge en las acciones de mediano plazo del Programa Econmico de Transicin 1999-2000, elaborado por CORDIPLAN en 1999. En este programa se plantea la unificacin de los organismos financieros del Estado, de manera que conformen un fondo nico global que incluya asistencia tcnica y financiera especialmente para las PYME. Al igual que la legislacin sobre garantas recprocas, la unin de los entes financieros pblicos est incorporada en la autorizacin que dio el Congreso al Poder Ejecutivo con la Ley Habilitante. Asimismo, el referido programa incorpora postulados de la Agenda Venezuela: prioridad de determinadas reas productivas, sustentadas sobre ventajas comparativas y competitivas, y la necesidad de propiciar vnculos entre la PYME y la gran industria en las reas de hidrocarburos, aluminio, forestal, frutas frescas y derivados del mar. La situacin de crisis econmica generalizada por la que ha atravesado el pas, ha obligado a que las instituciones, tanto pblicas como privadas, se transformen y tengan una visin mas articulada en su conjunto, abriendo espacio para la concertacin. Cabe destacar que desde el ao 1999 a la fecha de realizacin de este estudio, el gobierno nacional ha trabajado en la creacin de un contexto legal para promover el desarrollo y financiamiento de la PYME. Durante el marco de la Ley Habilitante de 1999 fueron aprobadas diez y ocho (18) leyes que se relacionan, tienden a regular y dar una estructura jurdica a la PYME, siendo las siguientes: Ley N 1.547 para la Promocin y Desarrollo de la Pequea y Mediana Industria. Ley N 1.250 de Creacin, Estimulo, Promocin y Desarrollo del Sistema Microfinanciero. Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.526, de reforma de la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras. Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.552 de Reforma Parcial de la Ley del Fondo de Crdito Industrial (FONCREI). Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.274 de Transformacin del Fondo de Inversiones de Venezuela en el Banco de Desarrollo Econmico y Social de Venezuela. Banco Industrial de Venezuela. Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.455 de Reforma Parcial a la Ley del Banco de Comercio Exterior (BANCOEX). Decreto con Fuerza de Ley N 1.550 de los Fondos y las Sociedades de Capital de Riesgo. Ley de creacin del Fondo de Garantas para la Pequea y Mediana Empresa. Sociedad de Garantas para la PYMI (SOGAMPI). Ley de creacin del Banco del Pueblo.

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Ley de creacin del Banco de Desarrollo de la Mujer. Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.532 de creacin del Fondo nico Social. Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.440 de reforma parcial de la Ley Especial de Asociaciones Cooperativas. Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.469 de Zonas Especiales de Desarrollo Sustentable (ZEDES). Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.290 de Ciencias, Tecnologa e Innovacin. Decreto con Rango y Fuerza de Ley N 1.127 de Reforma Parcial de la Ley sobre Adscripcin de Institutos Autnomos, Empresas del Estado, Fundaciones, Asociaciones y Sociedades Civiles del Estado a los rganos de la Administracin Central. Ley Marco que Regula el Sistema Financiero Pblico del Estado Venezolano. Todo lo expuesto debe considerarse bajo la estructuracin que abord la Fundacin para el Desarrollo de la Pequea y Mediana Empresa en Amrica Latina (FUNDES), en funcin al diseo e implementacin de polticas econmicas para clarificar el rol del estado en el contexto especfico de operacin, es decir no slo la organizacin del estado, sino tambin el origen y la evolucin del sistema normativo y regulatorio de la vida social y econmica, con el fin de desarrollar el sector de las PYME como apoyo fundamental para el crecimiento sostenido de la economa venezolana. 6. Conclusiones y recomendaciones Conclusiones Efectuado el anlisis bibliogrfico de las variables en estudio se concluye que: Las PYME son unidades de explotacin econmica que realizan actividades de produccin de bienes industriales y servicios conexos, con una carga laboral relativamente baja que oscila entre 11 a 50 empleados promedio anual, con las cualidades de generar niveles competitivos de produccin que ayudan al crecimiento econmico y social del pas, y que a su vez sirven de redes articuladas para la distribucin y comercializacin a escala de los bienes y servicios de las grandes corporaciones. Hoy da, las PYME juegan un papel importante en el desarrollo de las economas modernas por diferentes razones, entre las cuales se encuentran: son fciles de establecer, generan empleos, son grandes empresas en potencia y, si bien se pueden producir bienes tradicionales. Sin embargo, las necesidades de financiamiento para su funcionamiento y crecimiento, no han sido abordadas eficientemente por los entes competentes , aunado a esto, esta el difcil acceso a los recursos financieros en el mercado de dinero, por los distintos requisitos exigidos como solvencia, rentabilidad, patrimonio y afianzamiento que le son difcil de cubrir al momento de solicitar un crditos a corto plazo, donde las tasas de inters no son preferenciales, provocando su descapitalizacin y por consiguiente se declaran en suspensin de pagos o en quiebra.

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Por lo antes expuesto, los autores consideran al mercado de capitales como una fuente alternativa de financiamiento a largo plazo para las PYME venezolanas, ya que este les permitir generar nuevas perspectivas de crecimiento y dejar de depender del costossimo crdito bancario, que en muchos casos se ha vuelto inaccesible. Es importante destacar que en este momento las normativas que rigen al Mercado de Capitales y la Comisin Nacional de Valores dificultan la participacin de las PYME, por lo que su inclusin en dicho mercado requerir hacer cambios en este aspecto, entre los cuales se pueden mencionar el capital mnimo requerido, niveles de facturacin y rentabilidad. Generalmente se sostiene que los mercados de capitales son unos de los factores bsicos del crecimiento econmico. En cada pas las instituciones correspondientes desempean el papel de intermediados entre ahorradores e inversionistas y movilizan una proporcin importante del ahorro interno. Habida cuenta que la mayor parte de la inversin es financiada por frentes nacionales se puede sostener que el crecimiento econmico de los distintos pases depende en gran medida de la capacidad y eficiencia de los respectivos mercados de capitales. Por esta razn, es importante resaltar el xito que ha tenido la aplicacin del mercado de capitales en Estados Unidos y Mxico donde han estructurado sus mercados internos a las necesidades y requerimientos de los mismos. El sistema NASDAQ es flexible y proporciona a sus usuarios un mercado de valores con servicios completos, contando con una legislacin ajustada a las necesidades del mercado y con una tecnologa de punta que les permite enlazarlos con otros usuarios en todo el mundo. Por otra parte el mercado de capitales desarrollado en Mxico, ha tenido una labor admirable al facilitar la creacin de capital a empresas Mexicanas a travs de colocaciones accionarias, sin embargo, no ha sido del todo exitoso, ya que las empresas beneficiadas en su mayora pertenecen a los grupos corporativos ms grandes del pas. Con apenas 23 aos desde su creacin el NASDAQ ha llegado a convertirse en el mercado de capitales electrnicos ms grande del mundo, llegando a realizarse ms de la mitad de las acciones operadas diariamente en los Estados Unidos de Norte Amrica. Siendo considerado como el segundo mercado de valores a nivel mundial en trminos de monto en dlares operados. Recomendaciones Efectuadas las conclusiones s formularon las siguientes recomendaciones: El financiamiento de las PYME a travs del Mercado de Capitales, requiere que estas se adecuen a las exigencias de La Ley de Mercado de Capitales y Reglamentaciones, Normativas de la Comisin Nacional de Valores, y de la Bolsa de Valores de Caracas, y otras relacionadas, es de hacer notar que en este momento stas dificultan la participacin de las PYME, por lo que para su inclusin en dicho mercado se requiere hacer cambios en el capital mnimo exigido, niveles de ventas e indicadores de rentabilidad.

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Un mercado del tipo de NASDAQ de baja capitalizacin sera idneo para Venezuela en estos momentos. Los centros urbanos ms grandes de la provincia venezolana se uniran fcilmente por medio de los intermediarios financieros nacionales y regionales, a travs de una red nacional de estaciones de trabajo computarizadas. No se requerira un recinto fsico de piso de remates, substituyndose por un sistema de mercado electrnico basado en terminales de computadora. El mercado potencial consistira de aquellas empresas pequeas, medianas y grandes en todo el pas que calificaran para cotizarse en un mercado venezolano para empresas de baja capitalizacin pero no en la Bolsa de Valores de Caracas o Maracaibo, o que por alguna otra razn, prefirieran registrarse en un mercado electrnico over the counter. 7. Bibliografa Arias, F. (1999). El Proyecto de Investigacin. Caracas: Editorial Episteme. Balestrini, M. (1997). Como se elabora un proyecto de Investigacin. Caracas: Fotolito Quintana. Baptista, A. (1995). Crisis en Venezuela. Caracas: Ediciones IESA Bessant, J. (1998). Tecnologa avanzada para empresas manufactureras. Oxford: Ncc: Blackwell. Betancourt, N. (1992). La guerra de las mayonesas: Un caso de ataque al lder. Caracas: Ediciones IESA. Cceres, M. (1998). Desarrollo de Polticas Industriales dirigidas a la Pequea y mediana industria. Caracas: Universidad Metropolitana Casilda, R. y Ponce B. (1991). Los productos financieros para las PYME. Madrid: Instituto de la Pequea y mediana Empresa Industrial. Centro de Investigaciones en Ciencias Sociales, CISOR, (1991). La Microempresa en la Dinmica Econmica y Social, (un estudio en el rea Metropolitana de Caracas). Caracas: Autor. Deming, E. (1989). Calidad y Productividad. Mxico: Editorial Mc Graw Hill. Francs, A. (1999). La Venezuela Posible del Siglo XXI. Caracas: Editorial IESA Garca, A. (1995). La Globalizacin MERCOSUR y Estrategia para PYME Trabajo de grado no publicado Universidad Catlica Andrs Bello. Garca, G. (1999). Lecciones de la crisis bancaria en Venezuela. Caracas: Ediciones IESA Gitman, W. (1997). Fundamentos de Administracin Financiera. Mxico: Editorial Mc Graw Hill. Gmez, A. (1998). Nuevo modelo gerencial para las PYME. Caracas: Trabajo de grado no publicado .Universidad Catlica Andrs Bello. Gonzlez, S. (1999). El Financiamiento de la Pequea empresa en Venezuela. Caracas: Ediciones IESA. Kelly, J. (1996). La tormenta sobre la Competitividad. Caracas: Ediciones IESA. Ley de Mercado de Capitales. (1975). Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela, 1744 (Extraordinario), mayo 22, 1975. Ley de Mercado de Capitales. (1998). Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela, 36.565 (Extraordinario), Octubre 22, 1998.

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