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EBITDA

EBITDA=Ventas Costo de Ventas Gastos operativos + Depreciacin +Amortizacin

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. El EBITDA hace referencia a la capacidad de las empresas de generar dinero con el giro principal del negocio. No toma en cuenta la amortizacin de las inversiones ni el costo de la deuda, de modo que permite comparar la marcha del negocio tal cual, con independencia de la estructura financiera de cada empresa o su ritmo de inversiones. La utilidad del EBITDA est en relacin con el qu queremos medir? y con qu propsito?. Generalmente el propsito es: comparar la rentabilidad, en s mismo, y en relacin con otros. Al iniciar sus operaciones las empresas adquieren sus activos utilizando recursos propios o de terceros. Si se desea comparar que tan buen negocio es ste en comparacin con aquel otro, se corre el riesgo de llegar a la conclusin equivocada si la utilidad est calculada como ingresos totales menos costos totales, incluidos los intereses. Lo anterior sucede porque si una empresa est financiada con mucha deuda y poco recursos propios, la utilidad despus de intereses va a parecer muy pequea en relacin con los activos y viceversa. Partiendo de que los activos de la empresa se financian parcialmente con recursos propios y parcialmente de terceros, tomar la utilidad antes de intereses nos permite saber de cunto disponemos para pagar a todos los que pusieron dinero para financiar la operacin, sean estos bancos y acreedores o accionistas. En otras palabras, si los activos se pagaron con recursos propios y de terceros, al calcular la utilidad debemos dejar lo necesario para pagar a ambas fuentes de financiamiento. Por eso los gastos totales no incluyen los intereses (EBI). Por otra parte, como primero se pagan los intereses y despus se pagan los impuestos, sera bastante contradictorio restarle a esta cifra los impuestos. El EBITDA presenta entonces la utilidad antes de impuestos. Por ltimo cuando se calcula la utilidad tpica se le han incorporado a los gastos depreciacin y amortizacin. Si hacemos esto estaramos hablando del EBIT y estaramos seguramente tratando de determinar que tan bueno es el negocio. El EBITDA, en cambio, se calcula sin incorporar estos dos conceptos por dos razones: primero porque sera una suerte de doble contabilidad. Si capital y deuda nos sirvieron para financiar los

activos y estamos tratando de determinar de cunto disponemos para pagar capital y deuda, el considerar la depreciacin es contar el uso de capital otra vez. En otras palabras, determinar cunto nos queda para pagarle al capital y a los acreedores es ya sinnimo de determinar cunto nos queda para pagar el uso de los activos En segundo trmino es una muy buena medida de cash flow pues nos permite saber cunto efectivo hay disponible para pagar los intereses y los impuestos, y el remanente es lo que ganan los accionistas que son, por principio de cuentas, los interesados en calcular esta cifra.

COMENTARIO: El Uso del EBITDA fue resucitado a comienzos de los noventa por empresas altamente endeudadas que pagaban intereses muy altos o que habian realizado grandes adquisiciones y estaban inmersas en importantes amortizaciones de su plusvalia mercantil o de inversiones en inmovilizados. Caso Time Warner, AOL, etc. El EBITDA no sirve para nada si suben los tipos de inters, que puedan poner en peligro la estabilidad de cualquier compaa muy apalancada. Una empresa X que ofrezca un beneficio neto de 100 y no est en deuda no vale (o no debera valer) lo mismo que una empresa con un beneficio neto igualo a 0 y un EBITDA igual a 100 No tener en cuenta las amortizaciones y la deuda, adems de los gastos extraordinarios, era algo apetitoso para ofrecer la mejor cara de las empresas que se expandieron a finales de los 90. El EBITDA no recoge el impacto del fondo de comercio (diferencia entre el precio pagado por una empresa y el valor en libros), que se dispar con la fiebre de fusiones y adquisiciones. Puede resultar siendo peligroso que analistas financieros intenten demostrar la viabilidad futura de su compaa citando cuando tendrn EBITDA positivo. Por qu no hacerlo antes de gastos de Marketing? Al final, cualquier anlisis correcto de una empresa y de sus expectativas pasa por ver toda su cuenta de resultados: desde la evolucin de las ventas hasta el control de los costos, la poltica de amortizaciones y el pago de intereses. Recomendamos ser prudentes con esta definicin, ya que si bien es cierto esto es una definicin ms cercana al flujo que la utilidad neta, dista mucho de mostrar el verdadero flujo de efectivo de la empresa.