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O INVESTIMENTO EM AÇÕES NA VISÃO DE WARREN BUFFETT

Vinicius de Castro Scottá dos Passos Comentários Iniciais Institucional Apimec Apresentação do Tema • Aspectos gerais sobre o investimento em Bolsa de Valores • Aspectos gerais sobre o Value Investing • As Estratégias de Investimento de Warren Buffett

Bolsa de Valores não é vídeo game de adulto!!!

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Muitos acham que é mais fácil vencer o colega abaixo do que ganhar no mercado de Renda Variável Bolsa é Loteria !!! Bolsa é Roleta Russa !!! .

. Viciamos com o dragão dos altos índices de inflação: ‘‘Viva o Overnight !!!”.A Cultura do Brasileiro ainda é muito focada em Renda Fixa Ganhamos um cofrinho quando pequenos e ouvimos a célebre frase: ‘‘Vem para caixa você também”.

. engenheiro.!!! . cantor.. jogador de futebol. professor.A chance de riqueza na Bolsa é similar a sua chance de riqueza em qualquer profissão. como médico .

de Transmissão de Energia Elétrica Paulista .Análise Gráfica Cia.

mas nada mudou o dia de hoje não significou nem um topo e a expectativa é a mesma.Chegando perto do 29500. . uma possível realização e a mudança de patamar onde o o 29500 vira suporte e o objv passa a ser 33000. testar o 29500 com possibilidade de passar um pouco até 30000. uma pequena realizada. Só perde força abaixo de 28820/680 com sup: 28200 e 27700/600.

Embora ambas tentem resolver o mesmo problema da direção do preço. Gerdau Met PN moeda: em R$ Real ate: 2007.03. elas diferem na sua forma de avaliação. enquanto a escola técnica estuda os efeitos. sempre tem de saber o porquê.16 . O analista fundamentalista. A escola fundamentalista estuda as causas do movimento do preço. por outro lado. O analista técnico argumenta que os efeitos são tudo que ele quer ou necessita saber e que as razões pelas quais os preços se movimentam são desnecessárias.

Gerdau PN Receita consolidada (R$ Bilhões) Preço/LucroL X Preço/Valor Patrimonial da Ação Dividend Yield Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido 32. utilizando gráficos. teorias e indicadores matemáticoestatístico a eles relacionados.64 5.3 3. eventualmente. enquanto a escola técnica trabalha com dados disponibilizados pela movimentação dos preços e volumes. associado ao cenário internacional.8 Liquidez Corrente GOAU4 22 13.A escola fundamentalista trabalha com dados provenientes do estudo econômico-financeiro da empresa dentro do cenário micro e macro econômico.0 .

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Posição em 23 de outubro de 2007: US$ 165.670 milhões. .

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Riscos e a Financiabilidade no Setor Elétrico Vários riscos não-típicos foram empilhados nos últimos anos • ∆ PIB • ∆ Mercado de Energia • Riscos de Operação • Hidrologia/Combustível • Etc Regulatório Tributário “Ambiental” + “Social” Político Risco Brasil Risco do Setor Elétrico Risk-free rate (País Desenvolvido) Taxa de Desconto muito superior a países estáveis 14 Fonte: Acende Brasil  CBIEE .Câmara Brasileira de Investidores em Energia Elétrica .

Onde Estamos ??? Tarifas Médias do Setor Industrial 250 250% 200% 150% 137 112 82 96 Tarifa Média (R$/MWh) 200 185 206 150 100 50 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 100% 50% 0% Industrial (R$/MWh) IGP-M (Anual) IPCA (Anual) Industrial (Aumento) Fonte: ANEEL e Bacen Aumento Acumulado .

. Tarifa industrial média 120 100 Perda de competitividade Global ! US$/MWh 80 60 40 20 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 China * Índia * Estados Unidos França** Rússia * Brasil *Fonte: Dados obtidos com empresas **Em 2006 contrato EDF à € 37/MWh.Conseqüências .DEA .. 15 anos p/ os grandes consumidores. Energy Information Administration . Fonte: International Energy Outlook.

ANEEL. 1.Conseqüências .1 .0 US$ = R$ 2... análise Advisia. Comparação de Preços Finais de Energia p/ Grandes Consumidores Industriais (s/Pis & Cofins e s/ encargos) Tarifa final média em US$/MWh em 2006(1) Cenário de aumento Japão Contratos atuais França Canadá Noruega Australia EUA África do Sul Rússia Cazaquistão 57 44 39 35 28 27 25 25 23 17 15 ∆ = 45% ∆ = 45% As tarifas brasileiras já são das As tarifas brasileiras já são das mais altas entre os países mais altas entre os países industrializados e um eventual industrializados e um eventual aumento eliminaria a aumento eliminaria a competitividade dos grandes competitividade dos grandes consumidores em relação a consumidores em relação a participação da energia elétrica participação da energia elétrica nos custos de produção nos custos de produção (1) Valores estimados em função da evolução histórica das tarifas nos demais países e dos aumentos reais das tarifas industriais no Brasil Fonte: Informações das empresas da ABRACE.

O Brasil está perdendo competitividade no setor industrial devido à elevação dos preços de energia .

Análise Setorial Fonte: Acende Brasil .

77 37.05 79. Comentários Conforme pesquisa “Sondagem Anual de Relações com Investidores no Brasil” realizada pela FGV.82 27.82 51.55 89.77 . Frequência Relativa (em %) (1) Valor Econômico – 24/08/2005 .23 31.82 31. o fluxo de caixa descontado é o principal item financeiro na análise de atratividade de uma empresa A surpresa fica por conta do EVA.5 35. que aparece na décima primeira posição na análise.23 35.A análise dos indicadores financeiros é utilizada pelos analistas de mercado como ferramenta para investimentos em empresas. Métodos utilizados para avaliar a atratividade de uma empresa (1) Fluxo de Caixa Descontado Valor da Empresa/Ebtida P/L projetado Fluxo de Caixa Livre Rentabilidade do Patrimônio Líquido Retorno de fluxo de caixa s/ investimento(CFROI) Preço/Crescimento dos lucros(PEG) Preço/Valor patrimonial Métricas Setoriais Rentabilidade do ativo Valor econômico adicionado(EVA) Preço/Patrimônio líquido 0 39.27 100 56.14 67.

Análise dos resultados e da gestão da empresa Fonte: Cemig .

segundo pesquisa da FGV. a análise dos indicadores não-financeiros tem sido fortemente utilizados pelos analistas de mercado para tomada de decisão sobre compra e venda de ações.36 12. Comentários Governança já é item de máxima importância para o mercado.34 11.62 60. O Êxito do Planejamento Estratégico e a execução do mesmo pela empresa.23 100 10.65 55.64 14.3 .Porém.41 Máxima Importância (em %) (1) Valor Econômico – 24/08/2005 . Divulgação sobre a responsabilidade socialcorporativa Respeito ao meio Ambiente Market Share Crescimento da base de clientes Capacidade de lançar novos produtos Relação com Investidores Políticas de disclosure(abertura) Estratégia e capacidade administrativa Êxito na Execução da Estratégia Governança Corporativa 0 9.77 28. com o “trato pessoal” nas áreas de RI das empresas.17 58. 54. Outro dado que chama atenção é a preocupação. aparece em segundo lugar. por parte dos analistas.

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” (Juliano Lima Pinheiro). a possibilidade de fazer jogadas perdedoras está sempre presente porque a especulação não pode ser feita com 100 por cento de segurança. á medida que facilita a localização eficiente dos recursos financeiros e a própria competitividade do sistema produtivo ao fornecer seus serviços ao menor custo possível.”(Edwin Lefevre) .Citações “A existência de mercados financeiros organizados e eficientes possibilita o incremento do bem-estar global da sociedade. “Não importa o quão experiente um operador possa ser.

Se você não está preocupado. a melhor hora de se comprar alguma coisa é quando ninguém quer. Abandone-o .” “Jamais embarque nas especulações da moda. não está arriscando o bastante. mas sinal de saúde. nem os de quem quer que seja”. .” “Planejamentos de longo prazo geram a perigosa crença de que o futuro está sob controle.Citações Axiomas de Zurique “Preocupação não é doença. não reze. É importante jamais levar muito a sério os seus planos a longo prazo. Com freqüência.” “Quando o barco começar a afundar.

”(Haroldo Brasil) “É muito difícil para a mente humana simplesmente observar o desenvolvimento do mercado.Citações “Uma empresa pode ser vista como um projeto de investimento. hemisférios do cérebro tem que se meter na jogada. egos. Temos que aceitar o fato de que o mercado desafia a lógica normal. Nossas mentes. pouco importando quantas vezes foi provado que são dolorosamente incapazes de fazer bem este trabalho. Ela vale pela sua capacidade futura de geração de fluxos de caixa. (Alexander Elder) . “(Edward Toppel) “Cada preço é um consenso momentâneo sobre valor”.

relacionadas principalmente com liquidez e risco.) 5 Estratégia definida. Escolha as opções mais adequadas ao seu perfil como Clubes de Investimento. risco(estômago). Caso opte pela compra de papéis. Fundos.. parte da renda direcionada ao investimento e ferramentas. onde se paga corretagem e custódia. 4 Existem ações de 1º. (2º Gol).. o aspecto comportamental como disciplina podem ajudá-lo a manter-se firme nos furacões do mercado.Vale5). . 3º(Docas Imbituba. (1º Petr4. é necessário se cadastrar em uma corretora. 3 Monte o seu plano de ação focando prazos para resgate. Faça um diário das suas movimentações. 2º e 3º linhas. como técnica/fundamentalista. Bombril. ou através de compra de papéis. incluindo os porquês das suas compras e vendas.Como Investir na Bolsa 2 1 Estude muito.

no longo prazo pelo menos. maior risco. com o futuro. a baixa liqüidez de negociação não significa. necessariamente. no curto prazo. ele desafia a teoria moderna de investimento ao mostrar que: o desempenho passado tem a ver. e o ideal de alto retorno com baixo risco é possível. • Além de rejeitar a análise gráfica.O Value Investing • Value Investing é volta às raízes do investimento onde existe. é mais pesquisa de opinião do que mecanismo para avaliar empresas. o mercado. ligação estreita e inquebrantável entre o desempenho do negócio da empresa e o preço de sua ação. sim. .

Percepção de Valor pelo Mercado Desconto Quantitativo Desconto Qualitativo TANGÍVEIS Valor Percebido Ou Valor de Mercado Valorização Potencial Management Valor Intrínseco/ Expectativa do Valor Pleno INTANGÍVEIS Imperfeições de Mercado Ineficiência de Comunicação .

• O megainvestidor anunciou que doará 85% de sua fortuna. Descrição do Trabalho: Chefe executivo (CEO) da Berkshire Hathaway Holdings. que recentemente foram compilados no livro Ensaios de Warren Buffett: Lições para Investidores e Administradores. baseado na lista da Revista Forbes. Publicações: Suas únicas publicações são os relatórios anuais da Berkshire. . Menos conhecido foi seu investimento no Grupo de propaganda Interpublic em 1973.3% durante 36 anos. com uma taxa de retorno composta de 22. Warren Buffett é atualmente o segundo homem mais rico do mundo. USA. uma firma de investimentos localizada em Omaha. Nebraska.Warren Buffett: O Sábio de Omaha • Conforme publicação do Jornal Valor Econômico em 09/03/2006. já a partir de julho/06. Maior sucesso: A compra da Coca-Cola por Buffett resultou num lucro de cerca de 800% em 12 anos para seus investidores. Resultados de Longo Prazo: Buffett é tido como o investidor com mais sucesso em todos os tempos. para instituições de caridade. atualmente estimada em US$ 44 bilhões. que ofereceu ganhos superiores a 900% em pouco mais de 11 anos.

O mundo é dividido em uma mão de excelentes negócios e uma massa de investimentos pobres e medíocres. quando analisando um investimento. Foque no negócio. Mantenha sua busca nos primeiros.100 dólares conseguido no ano passado para o evento promovido para levantamento de fundos. não na ação. • Se o valor de mercado ultrapassar significativamente o valor intrínseco.100 dólares num leilão beneficente da eBay. Representam uma participação em um negócio. Regra número Dois: Nunca se esqueça da regra número Um”. “ Regra número Um: Nunca perca dinheiro. superando o recorde de 351. Só venda se ocorrerem as seguintes situações: • Se o valor da companhia não está crescendo em uma taxa satisfatória. Desta forma. Mas vigie a cesta. “ Coloque todos os ovos em uma só cesta. (30/06/06) Ações não são simples pedaços de papel. • Quando você precisar de dinheiro para investir em outra companhia que é ainda mais atrativa sob a ótica da diferença do valor intrínseco e o preço do mercado. O que a companhia faz? Quão bem ela faz? Existem muito poucos negócios que valem a pena comprar. pense como dono do negócio.Warren Buffett: O Sábio de Omaha • Um almoço na companhia da segunda pessoa mais rica do mundo foi vendido por 620.” .

não uma empresa medíocre por uma barganha.” .Warren Buffett “Escolha umas poucas ações que provavelmente darão bons retornos a longo prazo. Charlie e eu descobrimos que o melhor é fazer bolsas de seda com seda. “A chave do investimento bem-sucedido era a compra de ações de boas empresas quando os preços de mercado estavam bem abaixo do verdadeiro valor da empresa. se tentarmos com orelhas de porco. concentre a maior parte dos investimentos nelas e seja firme para agüentar qualquer abalo de curto prazo no mercado”. “Coloque todos os ovos em apenas uma cesta – e vigie a cesta”. “Nossa meta é encontrar uma empresa fantástica a um preço razoável. fracassaremos”.

Editora de jornais 18.2% 8.1% Banco 5.4% Petróleo Petrochina.0% Setor Elétrico 83.3% Comércio de mercadorias variadas 0.4% Cartões de crédito Investimentos Financeiros 12.6% Serviços auxiliares para empresas 16.2% 12.A Berkshire especializou-se em garimpar oportunidades no mercado.com1.5% Indústria de bebidas 5.0% .7% Indústria de artigos de limpeza 3.

possui apenas 6 empregados. que conforme a revista HSM de Junho/06. www.berkshirehathaway.A simplicidade e objetividade pode ser verificada no site da Berkshire Hathaway.com .

Isso explica uma outra característica de Buffett: o pequeno Diversificação 1 número de seus investimentos. Se juntarmos o pensamento de Fisher de procurar as "verdadeiras grandes empresas" com a insistência de Graham de uma "margem enorme" entre preço e valor. lucros. não procura ganhos de capital de curto prazo. é fácil entender porque há poucas firmas que preenchem os requisitos.ESTRATÉGIAS Considera que investe em negócios. compra participações em poucas empresas para mantê-las durante anos. Do Graham ele adotou o conceito de "margem de segurança". mas. não em ações. se não décadas. De Fisher aprendeu os benefícios de "encontrar as verdadeiras grandes empresas. No fim de 1993. Nas palavras de Buffett: "Sou 15% Philip Fisher e 85% Graham". . por exemplo. "Quarenta e dois anos depois de lê-las ainda acho que essas são as três palavras Mestres certas". ele mantinha as ações de somente Nove empresas em carteira. Análise dos Resultados margens e necessidades de capital de suas empresas. não se preocupa com o movimento dos preços de suas ações. e ficar com elas por todas as flutuações do turbilhão que é o mercado". mas com as vendas. Quatro destas empresas representaram 76% do valor total do portfólio.

ESTRATÉGIAS Mas não é necessário diversificar para limitar o risco? Para justificar sua posição Buffett cita as palavras do economista Maynard Keynes: "Estou cada vez mais convencido que o método correto em investimento é investir Diversificação 2 somas relativamente grandes em negócios que se pensa que entende e em cuja administração se tem fé total. a Gillete tem um nicho fixo no mercado que nunca desaparecerá. A seguir apresentamos a técnica inicial de seleção de papéis utilizada por Benjamin Graham e sua aplicação da Bovespa. Limite-se aos investimentos que você consiga entender. De outra forma você nunca irá conseguir medir o verdadeiro valor daquilo que possui. . É um erro imaginar que se limita o risco quando se distribui fundos entre empresas que pouco conhece e em cuja administração não se tem nenhum razão particular para ter confiança especial". Foco em Benjamin Graham Graham foi considerado por Buffett. Logo. A Escolha dos papéis maioria dos homens tem que se barbear e as mulheres depilar as pernas. após seu pai . a pessoa mais influente em sua vida. e que se expande na mesma proporção que o crescimento da população mundial.

100 pelos próximos vinte e um anos. empregando informações de domínio público. embora tenha recuperado as perdas anos depois. permitiriam retiradas médias anuais de $2.000 originais no final" 5 Grahan.000 aplicados em 1936. Defensivos 50/50 3 Graham não se saiu bem no crash. mantendo ainda seus $10. devido a Crise de 29 focava e preocupava-se muito com o posicionamento psicológico do investidor tendo efetuado várias citações para exemplificar a sua visão. “Asset allocation”: percentual entre 25 a 75% deveria ser aplicado em Renda Variável. Fonte: The Intelligent Investor .Benjamin Graham 2 1 Investia utilizando um método puramente quantitativo ao alcance de qualquer um. perdendo a maior parte do dinheiro de sua família. O fundo que administrava tombou. 4 “$10.

) O Dividend Yeld. existem seis coisas a serem observadas no processo de avaliação de uma ação: 1. Anos mais tarde. e 6. Comentários • De acordo com Grahan.Graham e suas Estratégias “Comprar uma nota de um dólar por cinqüenta centavos” “Em 1934.) As perspectivas de crescimento de longo-prazo. Fonte: The Intelligent Investor e site www.com.br . escreveu.) A saúde financeira e estrutura de capital. intitulado “O Investidor e as Flutuações do Mercado” e o 20 “Margem de Seguranaça são recomendaçõs pessoal de leitura(anual) por Warren Buffet 3.) Os lucros estimados futuros. Grahan escreveu o “The intelligent Investor” o livro que veio a se tornar a bíblia do “Value investing”.) O histórico de dividendos. em parceria com o Professor David L. O capítulo 8 de seu livro “The intelligent Investor”. Dodd.) A administração. 5. 2. o monumental "Security Analysis". O Security era um livro muito técnico.alternex. 4.

.. Aquele investidor que se permite ficar preocupado ou até mesmo apavorado com as quedas de seus papéis na bolsa estará transformando sua maior vantagem em sua maior desvantagem. para que ele não se deixasse contaminar pela angústia mental causada pelo erro de avaliação de outras pessoas. Para este homem seria melhor que não houvesse qualquer cotação na bolsa.Benjamin Graham (Professor do Warren Buffett) ‘’ .” (Benjamin Graham) .

Home Depot Com .

Bradesco PN .

Petrobras PN .

3 3.64 5.Gerdau PN Receita consolidada (R$ Bilhões) Preço/LucroL X Preço/Valor Patrimonial da Ação Dividend Yield Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido 32.8 Liquidez Corrente GOAU4 22 13.0 .

na questão do lucro constante ao longo da série. utilizando a série histórica de dados financeiros e contábeis de 1994 a 2005. foi feito levantamento dos dados da população dos papéis negociados na Bovespa. a empresa não poderia apresentar nenhum prejuízo.5 no momento do investimento. Primeiramente.O Modelo Graham – Trabalho Empírico na Bovespa Metodologia: Através do site Economática. . A partir daí. ou seja. O crescimento médio anual proporcionado pelo papel deveria superar 5%. fomos utilizando filtros. A receita líquida acima de R$ 500 milhões na data do investimento. O produto dos múltiplos P/L e P/Vpa deveria ser inferior a 22.

as empresas selecionadas continuavam a diminuir devido ao rigor dos critérios. naturalmente. A dívida líquida sobre o patrimônio líquido não poderia superar 50% no momento do investimento. Assim. isto é. e as carteiras resultantes em cada situação. o 4º trimestre de 2004. .0 no momento do investimento. utilizamos a facilidade da economática de consolidar os últimos 12 meses.O Modelo Graham – Trabalho Empírico na Bovespa Metodologia: Como os balanços de 2005 ainda não se encontravam todos fechados. seguem a seguir. Pagamento de dividendos pelo menos no ano anterior ao investimento. A liquidez corrente obrigatoriamente deveria superar 1. filtro após filtro.

600 Retorno % 470% 440% 224% 332% 964% 1844% 534% 114% 428% 387% 351% 608% 566% Comentários: • A carteira com os valores históricos mostraram que no período a carteira montada com base nos fundamentos de Graham com dados de 1994 a 2000. perderia de investimentos em renda fixa. Comparativo de Resultados Carteira Bovespa Selic Graham 566% 219% 239% .250 Rentabilidade 2001-2005 Fechamento em 29/12/2005 0. • Por outro lado.934 0.68 1.000 47.95 7.000 7.003 3. para investimento em 2001. A seleção de papéis baseadas em Graham se mostrou eficiente.027 63. um investimento em um fundo passivo lastreado pelo Ibovespa. como o Tesouro Direto.417 1. renderiam quase 2.385 0.700 0.Resultados do Trabalho Empírico – Carteira 1 Empresas Selecionadas Avipal ON Cemig PN Coteminas PN Duratex PN Fosfertil PN Guararapes PN Itausa PN Pao de Acucar PN Petrobras PN Souza Cruz ON Telesp Operac PN Weg PN Fechamento em 02/01/2001 0.095 8.500 13.5 vezes a mais do que Ibovespa.214 29.009 0.400 0.068 8.210 29.022 0.095 0.700 7.002 0.077 37.

027 63. Comparativo de Resultados Carteira Bovespa Selic Graham 381% 135% 131% . um investimento em um fundo passivo lastreado pelo Ibovespa.040 0.75 0.50 1.015 37. como o Tesouro Direto.875 Rentabilidade 2001-2005 Fechamento em 29/12/2005 0.41 0.40 0.00 7.214 29. A seleção de papéis baseadas em Graham se mostrou eficiente.60 0.004 5.034 0.30 40.06 11.004 13.128 25.Resultados do Trabalho Empírico – Carteira 2 Empresas Selecionadas Avipal ON Coteminas PN Duratex PN Eletrobras PNB Fosfertil PN Guararapes PN Ipiranga Dist PN Magnesita PNA Petrobras PN Souza Cruz ON Weg PN Fechamento em 02/01/2001 0. • Por outro lado.009 0.21 29. perderia de investimentos em renda fixa. renderia quase três vezes a mais do que Ibovespa.600 Retorno % 313% 149% 222% 115% 643% 1235% 158% 410% 285% 252% 405% 381% Comentários: • A carteira com os ajustes referentes ao IPCA mostraram que no período a carteira montada com base nos fundamentos de Graham com dados de 1994 a 2000. para investimento em 2001.143 13.003 0.

• A comprovação da efetividade dos retornos superiores aos Benchmarks utilizados precisariam ser avaliados no longo prazo.Resultados do Trabalho Empírico – Carteira 3 Em presas ∆% lucro (12 anos) Código Comentários: CTMN4 DURA4 EBCO4 FFTL4 GOAU4 MAGS5 PETR4 SDIA4 Cotem inas PN Duratex PN Em braco PN Fosfertil PN Gerdau PN Magnesita PNA Petrobras PN Sadia SA PN 21% 49% 8% 16% 45% 22% 51% 31% • A carteira C utiliza dados de 1994 a 2005. característica principal do foco de investimento do Value investing. de jan/06 a out/07 os resultados parciais da carteira são mostrados a seguir: . • Como conteúdo adicional. ajustados pelo IPCA para investimento em 2006.

Resultados do Trabalho Empírico – Atualização
Empresa Coteminas Duratex Fosfertil Gerdau Met Magnesita Petrobras Sadia S/A Código CTNM4 DURA4 FFTL4 GOAU4 MAGS5 PETR4 SDIA3 JANEIRO DE 2006 10,34182 14,47242 25,41756 29,72994 0,01410968 34,10279 6,017324 23 DE OUTUBRO DE 2007 Variação 14,01 35% 52,95 266% 66,9 163% 67 125% 0,04189 197% 64,49 89% 10,66 77%

Graham
CDI Ibovespa CDI Acumulado IBOV 1470,089 33455 1854,792 62697

136%

26% 87%

Comentários: • A Embraco foi incorporada pela Multibrás S.A. Eletrodomésticos, que na AGO/E de 27/04/2006
alterou sua denominação social para Whirlpool S.A. Cada ação foi substituída por 1,15081832 ações da Whirlpool S.A., respeitando as espécies. • O resultado é bastante interessante para o período testado frente aos benchmarks.

Quem for fã de Markowitz e de outros expoentes da Teoria Moderna de finanças fique à vontade para calcular os “pesos ideais” de cada papel na carteira, bem como beta, riscos, liquidez e coisas do tipo...

A ferramenta Economática é muito útil nas análises dos filtros de Benjamin Graham

CONCLUSÕES
A visão fundamentalista de Graham rompeu as barreiras do tempo e suas idéias sobre como se tornar um “Investidor
Análise dos Resultados

Inteligente” podem continuar a apoiar estratégias de investimentos tanto para grandes instituições financeiras, como para os pequenos aplicadores, onde Benjamin depositava maior devoção. Após a análise dos resultados da pesquisa, concluímos que as idéias de Graham para investimento em bolsa de valores, se

Aplicabilidade

aplicam ao contexto brasileiro, o que pode ser constatado tanto pelas corretoras que o utilizam, quanto pelos resultados obtidos pelas carteiras simuladas. A pesquisa visa permitir que pessoas de variadas áreas do conhecimento, investidores, profissionais liberais possam ter um contato maior com o tema, conhecer as

Contribuições

características do investimento em bolsa de valores, podendo ainda se basear em algumas ferramentas e estratégias para implementar seus investimentos.

trazendo inclusive a carteira com foco em Benjamin Graham e Warren Buffett.O site “Ação&Reação” traz enormes contribuições e ferramentas para o estudo do Value Investing.acaoereacao.net . 2007 www.

net .O site “Ação&Reação” traz enormes contribuições e ferramentas para o estudo do Value Investing. trazendo inclusive a carteira com foco em Benjamin Graham e Warren Buffett.acaoereacao. 2007 www.

ou seja. A grande maioria delas publica no site seu Guia de Ações contendo os preços alvo do papel para um período médio de 12 meses. . a distância do Preço-Alvo Carteiras Mensais – Relatórios de Corretoras Você pode usar como base o material produzido pelas diversas corretoras.O outro detalhe relevante seria a “Margem de Segurança” .

a distância do Preço-Alvo Site Letras e Lucros .O outro detalhe relevante seria a “Margem de Segurança” . ou seja.

0 3.10 2 7 .O site infomoney possibilita acesso a informações sobre o mercado além de disponibilizar a ferramenta “Consenso de Mercado” .

23 100 10. 54. por parte dos analistas.3 . Comentários Governança já é item de máxima importância para o mercado. segundo pesquisa da FGV.17 58. Divulgação sobre a responsabilidade socialcorporativa Respeito ao meio Ambiente Market Share Crescimento da base de clientes Capacidade de lançar novos produtos Relação com Investidores Políticas de disclosure(abertura) Estratégia e capacidade administrativa Êxito na Execução da Estratégia Governança Corporativa 0 9.36 12.Porém. Outro dado que chama atenção é a preocupação.77 28. O Êxito do Planejamento Estratégico e a execução do mesmo pela empresa.41 Máxima Importância (em %) (1) Valor Econômico – 24/08/2005 . com o “trato pessoal” nas áreas de RI das empresas.34 11.65 55. aparece em segundo lugar. a análise dos indicadores não-financeiros tem sido fortemente utilizados pelos analistas de mercado para tomada de decisão sobre compra e venda de ações.64 14.62 60.

Rio de Janeiro. B. P. New York: Harper Business. Valuation: Como Precificar Ações. Desafio aos Deuses: A Fascinante História do Risco. São Paulo. PÓVOA. The Intelligent Investor. R. Ensaios de Warren Buffett: Lições para Investidores e Administradores. HELLER.acaoereacao.apimecmg. Publifolha. São Paulo. 2004. GRAHAM. Warren Buffett: Dicas e Pensamentos do Maior Investidor do Mundo. W.com www. Entenda e Ponha em Prática as Idéias de Warren Buffett. 2000.berkshirehathaway.Referências BERNSTEIN. Sites www.vinvesting. 2005.ed.br www. Campus.14. B. Globo. 1973. L. 2004. 2003.com . A .net www.com.Disal. LOWE. Rio de Janeiro: Campus. CUNNINGHAM. L.

Sugestão de Leitura .

professor. como médico .. engenheiro..A chance de riqueza na Bolsa é similar a sua chance de riqueza em qualquer profissão.!!! . cantor. jogador de futebol.

Bolsa de Valores não é vídeo game de adulto!!! .

Buda .“Se uma jóia cair no lago. O homem sábio espera que a água se acalme de modo que a jóia venha a brilhar naturalmente. muitas pessoas cairão na água a fim de recuperá-la. por si própria”. agitando-a até que se torne turva.

COM.APIMECMG.BR .BOA NOITE !!! WWW.